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行业周报 | 化工

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

西部证券

2019 年 09 月 22 日

。

MEG及 PC持续上涨，蛋氨酸价格迎回暖化工行业周报（0916-0922）

证券研究报告

行业周报 | 化工西部证券

2019 年 09 月 22 日

分析师

王艳茹 S0800517050001 021-38584240 [email protected]

联系人

陈默 [email protected] 杨靖 [email protected]

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● 核心结论 Tab le_Summary

MDI低位价格小幅拉动买家购买意愿。本周聚合MDI价格小幅下跌后微幅反

弹，国内聚合MDI主流商谈价格在11600-12800元/吨区间波动，均价较上

周下跌100元/吨，环比下跌0.81%。本周初市场商谈价小幅下探，因为低端

价位触及部分下游的心里接受价位，伴随成交放量贸易商惜售情绪呈现。关

注下游冰箱等产品旺季销售情况。我们继续看好龙头企业稳定的盈利能力。

DMC供应方挺价心态犹存。本周DMC厂家主流报价在21000-21500元/吨

附近，山东厂家对外报价20400元/吨，出货一般。临近国庆部分单体装置有

停车计划，短期厂家库存压力不大，下游并未出现大量囤货现象。目前来看9

月份单体企业装置开工率仍有下滑预期，厂家挺价心态犹存。

受油价波动影响，双酚 A 及 PC 产业链利润修复。PC 华东低端报价 17000

元/吨附近，本月以来价格反弹近 10%、基本回升至年初水平。供应端看，台

化出光、万华及嘉兴帝人均有检修计划。我们预计进口双酚 A 减量情况延续，

短期内 PC 产业利润将维持温和改善趋势。

受沙特供应减量影响，MEG 大幅上涨。华东市场报价于 5100 元/吨附近，周

环比上涨 6.19%、较上月上涨 13%。截至 9 月 19 日，华东主港 MEG 库存

约 64.68 万吨，处年内相对较低位置。当前状态下 MEG 企业亏损收窄，近

期有多套装置宣布重启计划。我们预计 MEG 继续上行空间有限，但中东潜

在减量供应的预期仍在，价格将呈高位波动。

维生素短期弱势，蛋氨酸进口减量带动涨价。本周 VA 成交价延续下跌，VE

成交价保持稳定。当前 VA、VE 均处主动去库周期，市场价格上涨预期逐步

发酵。蛋氨酸因海外大厂检修缘故报价上涨至 18.3 元/kg（固体），本月累计

上涨 7%，企业利润短期改善明显。

投资建议：预计华鲁恒升（600426.SH）Q3业绩将大幅受益于MEG行情，

推荐重点关注。行业将迎来“金九银十”的传统旺季，我们看好MDI一体化

龙头万华化学（600309.SH）、受益于“三璘”整治的有机硅-草甘膦双龙

头新安股份（600596.SH）、产能持续扩涨的钛白粉龙头龙蟒佰利

（002601.SZ）。此外维生素行业正处去库周期中，VA、VE有望迎来景气

上升预期的兑现，建议关注新和成（002001.SZ）业绩弹性。

风险提示：环保政策变化，产品价格大幅下跌，意外事件影响开工率



西部证券

2019 年 09 月 22 日

索引

内容目录

投资策略 .................................................................................................................. 4

主要化工品价栺及价差变化 ......................................................................................... 5

行业追踪：聚氨酯及相关产品 ................................................................................. 6

行业追踪：化纤 .................................................................................................... 7

行业追踪：有机硅 ................................................................................................. 8

行业追踪：聚碳酸酯.............................................................................................. 9

行业追踪：乙二醇 ................................................................................................. 9

行业追踪：维生素及蛋氨酸 .................................................................................. 10

行业追踪：钛白粉 ............................................................................................... 11

交易数据 ................................................................................................................ 12

公司动态 ................................................................................................................ 13

行业动态 ................................................................................................................ 13

图表目录

图 1：聚合 MDI 价栺小幅下跌（单位：元/吨） ............................................................. 6

图 2：近期纯 MDI 价栺偏弱（单位：元/吨） ................................................................ 6

图 3：近期 TDI 价栺低位暂稳 ..................................................................................... 7

图 4：氨纶盈利小幅回升 ............................................................................................ 7

图 5：本周涤丝价栺小幅上涨（单位：元/吨） ............................................................... 7

图 6：本周 POY/FDY 价差继续回升（单位：元/吨） .................................................... 7

图 7：本周织造行业开工率回落至 71%（单位：%） ..................................................... 8

图 8：近期 POY 库存小幅下降（单位：天） ................................................................ 8

图 9：本周有机硅价差有所收缩（单位：元/吨） ........................................................... 8

图 10：丙酮/苯酚装置利润有所修复（单位：元/双吨） .................................................. 9

图 11：聚碳酸酯价差有所修复（单位：元/吨） ............................................................. 9

图 12：乙二醇（乙烯法）盈利有所回暖（单位：元/吨） ................................................ 9

图 13：乙二醇（煤制）盈利有所回暖（单位：元/吨） ................................................... 9

图 10：VA 本周成交价略有下调 ................................................................................ 10

图 11：VE 本周成交价略有下滑 ................................................................................ 10

图 12：VK3 本周成交价保持稳定 .............................................................................. 10

图 13：蛋氨酸价栺略有上升 ..................................................................................... 10

图 14：钛白粉价栺继续回升（元/吨） ....................................................................... 11

图 15：进口钛矿价栺高位维稳 .................................................................................. 11



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2019 年 09 月 22 日

图 16：四氯化钛价栺略有下调 .................................................................................. 11

图 17：海绵钛价栺保持上行 ..................................................................................... 11

图 18：本周申万化工指数下跌 1.9% ......................................................................... 12

图 19：本周申万二级子行业全部下跌 ........................................................................ 12

表 1：本周价栺涨跌幅居前的化工品 ............................................................................ 5

表 2：本周价差涨跌幅居前的化工品 ............................................................................ 5

表 3：本周涨跌幅居前的个股 .................................................................................... 12

表 4：本周换手率偏离较大的个股 .............................................................................. 12

表 5：重点上市公司投融资、经营动态公告 ................................................................. 13

表 6：附表：主要化工品价差追踪 ........................................................错误!未定义书签。



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2019 年 09 月 22 日

投资策略由于宏观供需较弱，我们优先推荐关注供应面趋紧、行业集中度高、终端品具备价格弹性的子

行业，如氟化工、维生素、有机硅等；基于一体化龙头周期韧性更强的判断，我们继续持续推

荐 MDI、涤纶、钛白粉行业龙头。

MDI：本周聚合 MDI 价格小幅下跌后微幅反弹，国内聚合 MDI 主流商谈价格在 11600-12800

元/吨区间波动，均价较上周下跌 100 元/吨。本周初市场商谈价小幅下探，因为低端价位触及

部分下游的心里接受价位，成交量增多、贸易商惜售情绪呈现。9-10 月需关注下游冰箱等产

品旺季销售情况。本周华东纯 MDI 市场维持弱势，供应商出货压力较大，贸易商偏低商谈出

货，报价 17000-17500 元/吨电汇桶装，环比上周下跌 500-700 元/桶。

涤纶：原料端新产能投放时间临近，限制下游产品价格反弹空间。本周涤纶原料价格受原油影

响多有上涨，涤纶价格也有所提价，POY150D/48F 小幅上涨 171 元/吨至 7926 元/吨。整体来

讲下游旺季已经到来，目前长丝下游加弹、织机已经处于下半年的相对高位开工，短期对长丝

刚需有所支撑，但预计进一步提升空间有限，且原料端新产能投放时间逐步临近，或将限制下

游备货意愿，产品价格反弹空间受限。

DMC：供应方挺价心态犹存，新产能投产计划压制下游囤货动力。本周 DMC 厂家主流报价在

21000-21500 元/吨附近，山东厂家对外报价 20400 元/吨，出货一般。因临近国庆部分单体装

置有停车计划，短期厂家库存压力不大，部分下游担忧 9 月下旬对生产及运输的监管，有一定

的节前备货意愿，但并未出现大量囤货现象。目前来看 9 月份单体企业装置开工率仍有下滑预

期，厂家挺价心态犹存，但合盛 10 万吨单体产能近期有投产计划，限制价格上涨空间。

聚碳酸酯：受油价波动影响，双酚 A-聚碳酸酯产业链利润修复。PC 华东低端报价 17000 元/

吨附近、中高端报价在 18000 元/吨附近，本月以来价格反弹近 10%、基本回升至年初水平。

供应端看，台化出光 20 万吨/年装置正处检修、万华及嘉兴帝人计划于 10 月检修，行业供需

情况有所修复。我们预计进口双酚A减量情况延续，短期内PC产业利润将维持温和改善趋势。

乙二醇：受沙特供应减量影响，MEG 大幅上涨。华东市场报价于 5100 元/吨附近，周环比上

涨 6.19%、较上月上涨 13%。截至 9 月 19 日，华东主港 MEG 库存约 64.68 万吨，处年内相

对较低位置。短期供需面均利好 MEG 维持坚挺。当前状态下 MEG 企业亏损收窄，部分煤头/

油头企业恢复盈利，近期有多套装置宣布重启计划。我们预计 MEG 继续上行空间有限，但中

东潜在减量供应的预期仍在，价格将呈高位波动。

维生素及蛋氨酸：本周 VA 成交价延续下跌，供应面 BASF 称德国装置预计于 2019 年 11 月恢

复、2020 年 Q3 进行停产改扩建。我们预计 VA 供应面趋紧情况将延续。VE 成交价保持稳定，

8 月 DSM 完成能特 VE 产能整合、行业竞争格局有所优化，此外 DSM 公告称益曼特公司计划

在 9 月初开始停产升级。当前 VA、VE 均处主动去库周期，市场价格上涨预期逐步发酵。蛋氨

酸因海外大厂检修缘故报价上涨至 18.3 元/kg（固体），本月累计上涨 7%，企业利润短期改善

明显、但长期仍受新增产能释放压制。

钛白粉：本周行业成交中枢明显稳定。国内金红石型钛白粉含税出厂价格在 14100-16300 元/

吨，中秋和国庆到来，近期厂家走货情况多有好转，部分货源较为紧张；同时汇率有所修复较

利于钛白粉出口市场。预计钛白粉价格维持温和上涨。

相关标的：万华化学（600309.SH）、桐昆股份（601233.SH）、新安股份（600596.SH）、新

和成（002001.SZ）、龙蟒佰利（002601.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）



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2019 年 09 月 22 日

主要化工品价格及价差变化本周价格涨幅居前的产品为甲乙酮（+15.9%）、丙酮（+14.2%）、丁烷（+10.5%）、环氧氯丙

烷（10.3%）、汽油-新加坡（10.2%）；跌幅居前的产品为液氯（-16.2%）、二氯甲烷（-5.3%）、

双氧水（-5%）、三氯甲烷（-4.1%）、硫酸（-3.9%）。

表 1：本周价格涨跌幅居前的化工品

周度价格涨幅前 10 涨幅本周上周单位

周度价格跌幅前 10 跌幅本周上周单位

1 甲乙酮 15.9% 9075 7830 元/吨

1 液氯 -16.2% 611 730 元/吨

2 丙酮 14.2% 4854 4250 元/吨

2 二氯甲烷 -5.3% 2557 2700 元/吨

3 丁烷 10.5% 464 419 美元/吨

3 双氧水 -5.0% 1323 1393 元/吨

4 环氧氯丙烷 10.3% 14243 12914 元/吨 4 三氯甲烷 -4.1% 2343 2443 元/吨

5 汽油（新加坡） 10.2% 80.9 73.4 美元/吨 5 硫酸 -3.9% 160 166 元/吨

6 石脑油（FOB新加坡） 10.0% 57.0 51.8 美元/吨 6 醋酸 -3.6% 3436 3564 元/吨

7 丙烷 9.9% 450 409 美元/吨 7 碳黑 -3.1% 5850 6040 元/吨

8 苯胺 9.8% 7357 6700 元/吨 8 纯 MDI -2.8% 17629 18143 元/吨

9 顺酐 8.9% 7393 6787 元/吨 9 VA -2.8% 346 356 元/千克

10 石脑油（CFR 日本） 8.5% 523 481 美元/吨 10 VD3 -2.3% 186 190 元/千克

资料来源：隆众石化，卓创资讯，wind，西部证券研发中心

本周价差涨幅居前的化工品为乙二醇（乙烯法+165 元/吨，煤制法+296 元/吨，MTO 制法+174

元/吨）、三聚氰胺（+61.1%）、丙烯酸丁酯（+38.2%）；价差跌幅居前的化工品为 PTA 现金流

利润（-39.4%）、乙烯法 PVA（-36.9%）、MTO 制 PP 装置盈利（-23.9%）、碳黑（-19.7%）、

涤纶 FDY 现金流利润（-17.4%）。

表 2：本周价差涨跌幅居前的化工品

周度价差涨幅前 10 涨幅本周上周单位周度价差跌幅前 10 跌幅本周上周单位

1 乙二醇（乙烯法） 100.7% 1 -164 元/吨

1 PTA 现金流利润 -39.4% 186 307 元/吨

2 三聚氰胺-尿素 61.1% -105 -271 元/吨

2 乙烯法 PVA -36.9% 439 696 元/吨

3 丙烯酸丁酯 38.2% -328 -530 元/吨

3 MTO-PP 装置盈利 -23.9% 201 264 元/吨

4 乙二醇（煤制） 35.6% -537 -833 元/吨

4 碳黑 -19.7% 1334 1660 元/吨

5 乙二醇（MTO 制） 33.9% -341 -515 元/吨

5 涤纶 FDY 现金流利润 -17.4% 404 489 元/吨

6 甲乙酮 24.0% 4795 3865 元/吨

6 聚碳酸酯现金流利润 -16.5% 2830 3389 元/吨

7 丙酮/苯酚装置价差 22.4% 1920 1569 元/吨

7 丙烯酸 -14.1% 1808 2105 元/吨

8 双酚 A 价差 16.3% 1913 1646 元/吨

8 MMA -13.4% 2658 3068 元/吨

9 涤纶短纤 15.4% 1438 1246 元/吨

9 尿素-气头 -12.0% 303 345 元/吨

10 烧碱 12.4% 824 733 元/吨

10 聚合 MDI -10.7% 6301 7054 元/吨

资料来源：隆众石化，卓创资讯，wind，西部证券研发中心



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2019 年 09 月 22 日

行业追踪：聚氨酯及相关产品

本周聚合 MDI 价格小幅下跌后微幅反弹，国内聚合 MDI 主流商谈价格在 11600-12800 元/吨

区间波动，均价较上周下跌 100 元/吨，环比下跌 0.81%。本周初市场商谈价小幅下探，因为

低端价位触及部分下游的心里接受价位，成交量增多，伴随成交放量贸易商惜售情绪呈现，但

价格反弹后下游采购积极性也受到抑制。9-10 月需关注下游冰箱等产品旺季销售情况。本周

华东纯 MDI 市场维持弱势，供应商出货压力较大，贸易商偏低商谈出货，报价 17000-17500

元/吨电汇桶装，环比上周下跌 500-700 元/桶。

本周 TDI 价格低位暂稳，山东现货成交在 12500 元/吨附近。下游用户以消耗库存为主，市场

成交有限。部分企业检修计划或推迟到国庆后，但短期供应量仍保持充裕，近期下游海绵厂旺

季订单增量逐步落实，但下游用户普遍持有较高的原料库存，多以消耗原料库存为主，仍需关

注旺季订单是否有较高的增量。

本周氨纶价格维稳，少数库存货源促销价略低，20D 主流 3.4-3.65 万，30D 主流 3.3-3.55 万，

40D/70D 主流商谈 2.85-3 万，部分新品价格略低 2.7-2.8 万，少数高端货在 3.05-3.3 万。本

周氨纶行业开工小幅走低至 82%（-1%），下旬个别厂家有检修计划，行业负荷或将降至 76%

附近，目前行业库存略降至 48 天附近。近期氨纶下游织造负荷多有走高，刚需提升带动氨纶

走货增加。进入 9 月氨纶行业需求回升，供应环比仍有减量，伴随旺季到来氨纶供需面转好，

氨纶价格有望小幅反弹，中长期来看氨纶行业仍有新产能投产，过剩产能仍需消化。

相关公司：万华化学（600309.SH）公司为全球领先 MDI 企业，扩产 MDI 产能有序进行中、

大乙烯项目平稳推进，未来产业链布局及原料保障进一步增强，发展潜力突出。万华化工整体

上市资产已交割完成，结合公司新投产 PC、MMA、TDI 等产能，公司周期性波动将愈趋平滑。

相关公司：华峰氨纶（002064.SZ）公司现有 12 万吨氨纶产能（国内市占率约 15%），重庆 6

万吨差别化氨纶项目预计于 19 年 9 月试生产，产能优势进一步巩固；公司通过瑞安热电厂投

产、重庆园区一体化自动化、部分老线技改等方式维持领先的成本优势。

图 1：聚合 MDI 价格小幅下跌（单位：元/吨）图 2：近期纯 MDI 价格偏弱（单位：元/吨）

资料来源：隆众石化，西部证券研发中心资料来源：隆众石化，西部证券研发中心

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聚合MDI 价差（元/吨）

聚合MDI 桶装华东（元/吨）

苯胺华东（元/吨）

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纯MDI价差（元/吨）

纯MDI 华东（元/吨）

苯胺华东（元/吨）



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2019 年 09 月 22 日

图 3：近期 TDI 价格低位暂稳图 4：氨纶盈利小幅回升

资料来源：隆众石化，西部证券研发中心资料来源：隆众石化，西部证券研发中心

行业追踪：化纤

本周涤纶原料价格受原油影响多有上涨，PX 外盘上涨 31 美元/吨至 820 美元/吨，内盘 PTA

上涨 28 元/吨至 5194 元/吨，MEG 上涨 352 元/吨至 5200 元/吨，涤纶价格也有所提价，

POY150D/48F 小幅上涨 171 元/吨至 7926 元/吨。整体来讲下游旺季已经到来，目前长丝下游

加弹、织机已经处于下半年的相对高位开工，短期对长丝刚需有所支撑，但预计进一步提升空

间有限，且原料端新产能投放时间逐步临近，或将限制下游备货意愿，产品价格反弹空间受限。

具体来看，江浙涤丝受沙特事件影响，周初涤丝上涨销售，产销继续有所跟进，后半周产销回

落，局部工厂出货意愿较大，跌价优惠出台。华南地区价格重心小幅抬升。外销市场方面，同

样受原油大涨影响，涤丝外盘成交重心上移，但部分客户对涨后的出口价格接受度不高，新增

订单偏少。目前来看，随着沙特原油供应的超预期恢复，成本推动因素逐渐转弱，后市涤丝出

口价格趋稳。

相关公司：桐昆股份（601233.SH）公司为全球涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝有 POY、DTY、

FDY、复合丝和平牵丝等五大系列 1000 多个品种；近年来公司在涤纶长丝环节不断研发新品

种，提高产品差异化率；同时不断向上游延伸 PTA 和 MEG，进一步完善整体产业链配套；2017

年桐昆股份收购浙江桐昆控股集团有限公司所持有的浙江石油化工有限公司 20%股权，努力

打通 PX-PTA-长丝全产业链。

图 5：本周涤丝价格小幅上涨（单位：元/吨）图 6：本周 POY/FDY 价差继续回升（单位：元/吨）

资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心

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TDI价差（元/吨）

TDI 华东（元/吨）

甲苯华东（元/吨）

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FDY(150D/9F）价格 CCFEI价格指数:涤纶POY

CCFEI价格指数:涤纶DTY

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POY产品价差 FDY产品价差



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2019 年 09 月 22 日

图 7：本周织造行业开工率回落至 71%（单位：%）图 8：近期 POY 库存小幅下降（单位：天）

资料来源：CCF、西部证券研发中心资料来源：CCF、西部证券研发中心

行业追踪：有机硅

本周 DMC 厂家主流报价在 21000-21500 元/吨附近，山东厂家对外报价 20400 元/吨，出货一

般。因临近国庆，本月 20-25 号部分单体装置有停车计划，短期厂家库存压力不大，部分下游

担忧 9 月下旬对生产及运输的监管，有一定的节前备货意愿，但并未出现大量囤货现象。目前

来看 9 月份单体企业装置开工率仍有下滑预期，厂家挺价心态犹存，但合盛 10 万吨单体产能

近期有投产计划，限制价格上涨空间。

相关公司：新安股份（600596.SH）公司现有有机硅单体产能 34 万吨/年、草甘膦产能 8 万吨

/年，为国内稀缺的双龙头企业，有机硅-草甘膦联产工艺环保建设领先。目前行业仅有 12 家单

体企业正常开工，公司继续提高产能优势，镇江 15 万吨单体项目预计于 2020 年投产；同时

加强产业链纵深布局，与赢创合作建设气相二氧化硅项目（预计 2021 年投产）、与迈图合作建

设 3.2 万吨有机硅高端深加工项目（预计 2020 年起投产）。

图 9：本周有机硅价差有所收缩（单位：元/吨）

资料来源：wind，西部证券研发中心

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2018年 2019年织造开工率 2015年 2016年 2017年

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DMC价差 DMC 国内均价金属硅 3303#



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行业追踪：聚碳酸酯

受油价波动影响，PC 价格继续上涨，带动双酚 A-聚碳酸酯产业链利润修复。聚碳酸酯华东低

端报价在 17000 元/吨附近、中高端报价在 18000 元/吨附近，本月以来价格反弹近 10%，价

格基本回升至年初水平。近期 PC 涨价主要由于双酚 A 上涨助推，预计进口双酚 A 减量情况延

续。供应端看，台化出光 20 万吨/年装置正处检修、万华及嘉兴帝人计划于 10 月检修，行业

供需情况有所修复。我们预计短期内 PC 产业利润将维持温和改善趋势。

图 10：丙酮/苯酚装置利润有所修复（单位：元/双吨）图 11：聚碳酸酯价差有所修复（单位：元/吨）

资料来源：卓创资讯，wind，西部证券研发中心资料来源：卓创资讯，wind，西部证券研发中心

行业追踪：乙二醇

受沙特供应减量影响，市场预期自沙特进口货源减少、进而推动乙二醇价格较大幅度反弹，目

前华东市场报价于 5100 元/吨附近，周环比上涨 6.19%、较上月上涨 13%。截至 9 月 19 日，

华东主港 MEG 库存约 64.68 万吨，处年内相对较低位置。短期供需面均利好 MEG 维持坚挺。

当前状态下 MEG 企业亏损收窄，部分煤头/油头企业恢复盈利，近期有多套装置宣布重启计划

（新杭能源、阳煤平定、新疆天盈等），我们预计 MEG 继续上行空间有限，但中东潜在减量

供应的预期仍在，价格将呈高位波动。推荐关注行业成本领先企业华鲁恒升（600426.SH），

公司具备高效合成气平台、拥有 MEG 产能 55 万吨/年，可充分受益于产品价格上涨。

图 12：乙二醇（乙烯法）盈利有所回暖（单位：元/吨）图 13：乙二醇（煤制）盈利有所回暖（单位：元/吨）


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丙酮/苯酚装置价差

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PC价差

PC 注塑喀山010

双酚A 华东

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乙二醇（乙烯）价差（右轴）

乙二醇华东

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乙二醇（煤头）价差（右轴）

乙二醇华东



西部证券

2019 年 09 月 22 日

行业追踪：维生素及蛋氨酸

VA 散单成交价本周继续下降 8 元至 348-360 元/KG。预计短期内需求仍呈现疲软。供应面自 8

月 23 日新和成提价至 550 元/公斤后，8 月 30 日有进口厂家报价提升至 500 元/公斤。BASF

称德国装置预计于 2019 年 11 月恢复、2020 年 Q3 进行停产改扩建。我们预计 VA 供应面趋

紧情况将延续近一年时间，行业具备提价基础。

VE 报价保持基本稳定，9 月 19 日散单成交价维持于 46-59 元/kg 区间。8 月 DSM 完成能特

VE 产能整合、行业竞争格局有所优化，此外 DSM 公告称益曼特公司计划在 9 月初开始停产

升级，市场存价格上涨预期。8 月 30 日有进口厂家 VE 报价 65 元/公斤。此前有国外厂家欧洲

市场提价 20%，欧洲市场报价 4.8-6 欧元/公斤。预计 VE 市场稳中窄幅整理。

蛋氨酸价格继续上行。因希杰马来西亚工厂 8 月、9 月停产检修，国内进口量短期减少。9 月

6 日赢创厂家提高蛋氨酸报价至 18.5 元/公斤，贸易商看涨情绪较浓，市场成交好转，报价稳

中小涨。目前固体蛋氨酸市场报价 18.3 元/公斤，近一个月环比上升 7%。

相关公司：新和成（002001.SZ）公司为国内维生素龙头，拥有 VA（50 万 IU）产能 10000

吨、VE 油产能 20000 吨，可充分受益于 VA、VE 价格上涨，同时公司在香精香料、PPS 材料、

生物发酵产品、医药中间体等板块均有完善布局。公司在建蛋氨酸、生物发酵、麦芽酚等产能

将于 2019 年 Q4 起逐步释放，未来成长性较强。

图 14：VA 本周成交价略有下调图 15：VE 本周成交价略有下滑


图 16：VK3 本周成交价保持稳定图 17：蛋氨酸价格略有上升


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VA（50万IU/g,国产）报价（元/kg）

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VE 国产报价（元/kg)

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VK3（MSB96%）报价（元/kg）

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蛋氨酸固体报价（元/kg）



西部证券

2019 年 09 月 22 日

行业追踪：钛白粉

本周行业成交中枢稳定。国内金红石型钛白粉含税出厂价格在 14100-16300 元/吨，锐钛型钛

白粉含税出厂价格在 11800-12800 元/吨，氯化法钛白粉价格在 18500-20000 元/吨。中秋和

国庆到来，近期厂家走货情况多有好转，部分货源较为紧张；同时汇率有所修复较利于钛白粉

出口市场。

原料端，本周攀枝花钛矿低位报价继续小幅上行，幅度在 30 元/吨左右，目前 38 钛矿不含税

报价已达 780-800 元/吨；国内氯化法产能逐步释放拉动进口钛矿、高钛渣价格持续走强；因

河北部分停产厂家恢复，四氯化钛价格偏弱，而海绵钛需求旺盛带动报价坚挺，预计海绵钛企

业利润有所扩张。

相关公司：龙蟒佰利（002601.SZ）公司现有钛白粉产能 70 万吨，约占国内产能 22%、全球

产能 10%，为全球第三大钛白粉企业。公司在建有氯化法钛白粉二期（20 万吨/年产能），收

购新立钛业预计 2019Q4 起逐步恢复生产，产能扩张稳步推进；依托上游自有钛精矿资源，公

司具备较强成本竞争力，攀枝花高钛渣项目、焦作钛合金项目预计于 2021 年投产，公司原料

优化及产业链深加工能力可得到进一步增强。

图 18：钛白粉价格继续回升（元/吨）图 19：进口钛矿价格高位维稳

资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：亚洲金属网，西部证券研发中心

图 20：四氯化钛价格略有下调图 21：海绵钛价格保持上行

资料来源：亚洲金属网，西部证券研发中心资料来源：亚洲金属网，西部证券研发中心

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钛白粉价差（右轴）

钛白粉金红石

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TiO2 50% 中国元/吨

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TiO2 90%min 中国元/吨

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99.7%min 中国元/吨



西部证券

2019 年 09 月 22 日

交易数据本周（9 月 16 日-9 月 22 日），申万化工行业指数下跌 1.9%，跑输同期上证综指 1.1 pct。申

万化工各二级子行业全部下跌：SW 石油化工-0.9%、SW化学原料-1.7%、SW 化学制品-0.8%、

SW 化学纤维-2.6%、SW 塑料-0.5%、SW 橡胶-0.7%。

图 22：本周申万化工指数下跌 1.9% 图 23：本周申万二级子行业全部下跌


本周个股涨幅居前的公司为金奥博、达志科技、东方材料、天铁股份、日科化学；跌幅居前的

个股为三联虹普、科隆股份、碳元科技、中石科技、金正大。换手率显著高于半年均值的个股

为金奥博、东方材料、沃特股份、九鼎新材、宝莫股份等。

表 3：本周涨跌幅居前的个股

涨幅排序代码股票名称周涨跌幅跌幅排序代码股票名称周涨跌幅

1 002917.SZ 金奥博 50.6% 1 300384.SZ 三联虹普 -18.0%

2 300530.SZ 达志科技 31.6% 2 300405.SZ 科隆股份 -14.6%

3 603110.SH 东方材料 25.8% 3 603133.SH 碳元科技 -11.0%

4 300587.SZ 天铁股份 20.6% 4 300684.SZ 中石科技 -9.5%

5 300214.SZ 日科化学 8.9% 5 002470.SZ 金正大 -9.2%


表 4：本周换手率偏离较大的个股

序号代码股票名称周换手率过去半年平均换手率换手率变化幅度

1 002917.SZ 金奥博 42.2% 9.2% 33.0%

2 603110.SH 东方材料 21.1% 7.8% 13.2%

3 002886.SZ 沃特股份 20.6% 9.5% 11.1%

4 002201.SZ 九鼎新材 15.3% 5.5% 9.8%

5 002476.SZ 宝莫股份 10.8% 1.8% 9.1%

6 300655.SZ 晶瑞股份 16.1% 8.1% 8.0%

7 002054.SZ 德美化工 3.8% 10.8% 7.1%

8 300538.SZ 同益股份 24.6% 17.6% 7.0%

9 002915.SZ 中欣氟材 22.4% 15.5% 6.9%

10 603906.SH 龙蟠科技 4.8% 10.3% 5.6%




西部证券

2019 年 09 月 22 日

公司动态表 5：重点上市公司投融资、经营动态公告

日期代码公司公告内容

19/9/16 000525.SZ 红太阳重庆世界村年产 2 万吨生化草铵膦项目取得环评批复

19/9/16 603026.SH 石大胜华拟对外参股设立山东石大富华新材料科技有限公司，目的为拓展其它业务领域

19/9/18 002493.SZ 荣盛石化子公司逸盛大化拟于大连金普新区投资建设年产 100 万吨多功能聚酯切片项目，预计总投资 25.17 亿元，

19/9/18 000703.SZ 恒逸石化参股子公司逸盛新材料拟投资建设“年产 600 万吨 PTA 工程”，项目预计总投资 67.31 亿元

19/9/19 300537.SZ 广信材料公司募投项目“年产 8000 吨感光新材料项目”已向有关部门申请消防验收

19/9/20 002632.SZ 道明光学全资孙公司惠州骏通拟建设新型光电功能薄膜华南运营中心，预计投入 4 亿元

19/9/21 600810.SH 神马股份公司拟通过发行股份方式购买公司控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司 63.76%股权

资料来源：公司公告，西部证券研发中心

行业动态 1. 9 月 18 日，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮回答经济日报记者提问时表示，

做好今年供暖季天然气保供工作任务依然比较艰巨，将从 5 个方面着手做好有关保障工作。

一是千方百计增产增供，二是严格签订履行合同，三是建好用好储气设施，四是细化做实应急

预案，五是压紧压实各方责任。（中化新网）

2. 9 月 16 日，中沙(天津)石化有限公司举行 130 万吨/年乙烯扩能改造项目开工仪式，中沙(天

津)石化有限公司领导和相关部门及石化四建公司等各施工单位参加了开工仪式。100 万吨/年

乙烯装置是中沙(天津)石化有限公司的核心装置，也是中石化建设的第一套百万吨级乙烯装置，

采用 ST/Lummus 合作工艺专利技术。现拟在中沙(天津)石化有限公司原有 100 万吨/年乙烯装

置基础上增加 28 万吨/年生产能力。（中化新网）

3. 9 月 16 日，生态环境部部长李干杰在山东济南举行的国际保护臭氧层日纪念大会上说，中

国把严格执法作为巩固履约成果的重要保障，始终以“零容忍”态度严厉打击涉臭氧层物质

(ODS)非法行为。针对三氯一氟甲烷(CFC-11)全球排放意外持续增长问题，生态环境部门连续

两年在全国范围开展 ODS 专项执法行动。2019 年，对全部 16 家副产四氯化碳企业 24 小时

驻厂监督，并在线监控;对 11 省份泡沫制品等企业开展执法检查。（中化新网）

4. 9 月 17 日，德国赢创公司(Evonik)在德国马尔化学工业园区为其至今为止在德国投资最大的

项目破土动工，新建聚酰胺 12(PA12)工厂，由此使其产能提升 50%以上。项目总投资超过 4

亿欧元。中化新网）



西部证券

2019 年 09 月 22 日

表 6：主要化工品价差变化跟踪表

类别价差类别单位本周价差上周价差上月价差上季价差年初价差近一周近一月近一季较年初

聚氨酯

异氰酸酯聚合 MDI 元/吨 6301 7054 7823 6829 7066 -11% -19% -8% -11%

纯 MDI 元/吨 11909 12840 13509 12386 15951 -7% -12% -4% -25%

TDI 元/吨 8736 8857 9588 9469 12568 -1% -9% -8% -30%

聚醚环氧丙烷元/吨 3770 3798 4261 3073 4273 -1% -12% 23% -12%

软泡聚醚元/吨 2680 2411 2271 2060 2576 11% 18% 30% 4%

硬泡聚醚元/吨 1241 1289 1344 1404 1427 -4% -8% -12% -13%

环氧乙烷元/吨 3020 3182 2906 2871 4155 -5% 4% 5% -27%

PTMEG PTMEG-BDO 法元/吨 6773 6810 6810 7200 6315 -1% -1% -6% 7%

BDO 元/吨 4263 4312 4258 4031 5642 -1% 0% 6% -24%

化纤

涤纶 PX 元/吨 274 286 301 310 472 -4% -9% -12% -42%

PTA 现金流利润元/吨 187 307 364 796 429 -39% -49% -76% -56%

PET 瓶片元/吨 995 951 1102 731 1160 5% -10% 36% -14%

涤纶短纤元/吨 1452 1246 1274 1194 1886 17% 14% 22% -23%

涤纶 FDY 现金流利润元/吨 400 489 535 405 1063 -18% -25% -1% -62%

涤纶 DTY 现金流利润元/吨 1305 1264 1255 1110 1233 3% 4% 18% 6%

涤纶 POY 现金流利润元/吨 1044 1001 1066 731 639 4% -2% 43% 63%

聚酯链条现金流利润元/吨 3171 3337 3558 3669 4309 -5% -11% -14% -26%

锦纶己内酰胺元/吨 7045 6981 7140 7131 8112 1% -1% -1% -13%

尼龙-6 元/吨 1402 1511 1200 1919 3804 -7% 17% -27% -63%

尼龙-66 元/吨 18415 18686 18915 22071 29393 -1% -3% -17% -37%

己二酸元/吨 2556 2729 2879 2882 3148 -6% -11% -11% -19%

粘胶纤粘胶短纤价差元/吨 3876 4206 5163 5289 6713 -8% -25% -27% -42%

粘胶长丝价差元/吨 31026 31263 31113 31589 30792 -1% 0% -2% 1%

氨纶氨纶 40D 价差元/吨 11830 11756 11620 13114 13579 1% 2% -10% -13%

腈纶腈纶价差元/吨 3242 3242 3803 5135 4718 0% -15% -37% -31%

PVA 电石法 PVA 元/吨 6827 6891 6819 7496 7229 -1% 0% -9% -6%

醋酸乙烯元/吨 1583 1430 1370 2450 2879 11% 16% -35% -45%

乙烯法 PVA 元/吨 439 696 825 1100 (1534) -37% -47% -60% 129%

氯碱

PVC PVC-电石法元/吨 1865 1855 1872 1964 2182 1% 0% -5% -14%

PVC-乙烯法元/吨 3682 3736 3575 3997 3961 -1% 3% -8% -7%

烧碱烧碱元/吨 823 733 698 750 1394 12% 18% 10% -41%

纯碱纯碱元/吨 1178 1161 1092 1269 1395 1% 8% -7% -16%

双吨价差氯碱双吨价差元/吨 3586 3513 3506 3633 4189 2% 2% -1% -14%

煤化工

甲醇甲醇元/吨 872 805 582 792 801 8% 50% 10% 9%

二甲醚二甲醚元/吨 1003 920 836 793 949 9% 20% 26% 6%

醋酸醋酸元/吨 2203 2369 2199 1386 2002 -7% 0% 59% 10%

醋酸酐醋酸酐元/吨 4503 4641 5421 3288 4418 -3% -17% 37% 2%

碳黑碳黑元/吨 1334 1660 1651 1036 784 -20% -19% 29% 70%



西部证券

2019 年 09 月 22 日

DMF DMF 元/吨 2115 2135 1801 1574 1464 -1% 17% 34% 44%

石油化工

炼油价差乙烯裂解美元/吨 300 312 367 216 341 -4% -18% 39% -12%

PDH 价差 PDH 元/吨 4150 4245 4348 4006 4566 -2% -5% 4% -9%

丙烯酸丙烯酸元/吨 1788 2105 2226 2031 2958 -15% -20% -12% -40%

丙烯酸甲酯元/吨 3133 3046 2207 3075 2621 3% 42% 2% 20%

丙烯酸乙酯元/吨 1128 1016 1668 2859 1266 11% -32% -61% -11%

丙烯酸丁酯元/吨 (328) (530) 201 (19) 504 38% -263% -1596% -165%

MMA 元/吨 2621 3068 3451 2728 8057 -15% -24% -4% -67%

乙二醇乙二醇（乙烯法）元/吨 7 (164) (650) (73) 281 104% 101% 110% -98%

乙二醇（煤制）元/吨 (530) (833) (1141) (1341) (571) 36% 54% 61% 7%

乙二醇（MTO 制）元/吨 (331) (515) (720) (1400) (599) 36% 54% 76% 45%

丁二烯丁二烯（外盘）美元/吨 719 776 694 605 664 -7% 4% 19% 8%

丁二烯（内盘）元/吨 5998 6246 6139 4803 6546 -4% -2% 25% -8%

MTBE MTBE 元/吨 2167 2265 2098 1031 1474 -4% 3% 110% 47%

顺酐顺酐元/吨 1794 1656 1489 1598 2024 8% 20% 12% -11%

正丁醇正丁醇元/吨 2113 2285 1859 1464 1357 -8% 14% 44% 56%

异辛醇异辛醇元/吨 1203 1345 1162 933 1410 -11% 4% 29% -15%

甲乙酮甲乙酮元/吨 4770 3865 3157 3339 3177 23% 51% 43% 50%

化肥

氨肥尿素-煤头元/吨 756 800 735 747 776 -6% 3% 1% -3%

尿素-气头元/吨 301 345 280 396 426 -13% 7% -24% -29%

合成氨-无烟煤元/吨 899 804 950 825 1102 12% -5% 9% -18%

三聚氰胺-尿素元/吨 (97) (271) (320) (581) 495 64% 70% 83% -119%

磷肥磷酸一铵（MAP）元/吨 491 525 471 183 111 -7% 4% 168% 341%

磷酸二铵（DAP）元/吨 1294 1308 1226 927 673 -1% 6% 40% 92%

氟化工

氢氟酸氢氟酸元/吨 1521 1596 2472 3317 4105 -5% -38% -54% -63%

二氯甲烷二氯甲烷元/吨 1104 1143 2331 2138 2182 -3% -53% -48% -49%

三氯甲烷三氯甲烷元/吨 890 886 1701 1660 1672 0% -48% -46% -47%

制冷剂 R22 元/吨 5957 6011 7174 8267 10470 -1% -17% -28% -43%

R32 元/吨 4858 4554 3079 3628 5509 7% 58% 34% -12%

R134a 元/吨 4254 4180 4874 4400 7616 2% -13% -3% -44%

PTFE PTFE 元/吨 24000 23500 20000 22000 24374 2% 20% 9% -2%

塑料

聚碳酸酯聚碳酸酯现金流利润元/吨 2830 3389 2562 871 2651 -16% 10% 225% 7%

双酚 A 价差元/吨 1913 1646 1634 2755 2178 16% 17% -31% -12%

丙酮/苯酚装置价差元/吨 1905 1569 1296 1387 2739 21% 47% 37% -30%

MTO 装置 MTO-PP 装置盈利元/吨 209 264 280 (796) (242) -21% -26% 126% 186%

其他

钛白粉钛白粉（硫酸法）元/吨 3575 3791 3400 3740 4054 -6% 5% -4% -12%

有机硅 DMC 元/吨 8475 8755 9219 3836 5843 -3% -8% 121% 45%

资料来源：隆众石化，卓创资讯，西部证券研发中心



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2019 年 09 月 22 日

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