Vol.58 2008.03.31 TTrue rue WWarrant Magazinearrant...

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T rue W arrant Magazine T rue W arrant Magazine 2008.03.31 www.truewarrant.com ELW Hotline:02-3276-6600 Vol.58 주간시황과 전망 한 주간의 시장 정리와 이번주 전망 - 1700P 안착 후 본격적 반등 기대 W맨에게 물어보세요 ELW 에 기초자산의 전일 종가가 제대로 반영되지 않는 경우가 생기는 이유는 뭔가요? 트루워런트 칼럼 ELS초보 투자자 가이드 Weekly Market Briefing 한 주간의 선물옵션 시장 투자동향 기초자산 종목 브리핑 KT&G 러시아에 1,567억원 규모 담배 공장 설립 SK텔레콤 과매도 국면 / 비대칭규제 완화 수혜

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True Warrant MagazineTrue Warrant Magazine2008.03.31

www.truewarrant.comELW Hotline:02-3276-6600

Vol.58

주간시황과� 전망

한� 주간의� 시장� 정리와� 이번주� 전망

�-� �1�7�0�0�P� 안착� 후� 본격적� 반등� 기대

�W맨에게� 물어보세요

�E�L�W� 에� 기초자산의� 전일� 종가가� 제대로� 반영되지� 않는� 경우가� 생기는� 이유는� 뭔가요�?�

트루워런트� 칼럼

�E�L�S초보� 투자자� 가이드

�W�e�e�k�l�y� �M�a�r�k�e�t� �B�r�i�e�f�i�n�g

한� 주간의� 선물옵션� 시장� 투자동향

기초자산� 종목� 브리핑

�K�T�&�G �

� 러시아에� �1�,�5�6�7억원� 규모� 담배� 공장� 설립

�S�K텔레콤�

� 과매도� 국면� �/� 비대칭규제� 완화� 수혜� �

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지난주� 우리� 증시는� 신용경색� 및� 인플레� 우려� 완화라는� 우호적� 대외� 환경에� 힘입어� 반등세를�

이어가는� 모습을� 보였다�.� 외국인� 투자자들의� 매도세� 완화와� 주� 후반� 프로그램� 매수세� 유입� 등�

양호한� 수급� 상황도� 반등에� 일조하는� 양상이었다�.� 특히� 주중에� 발표된� 외국계� 증권사들의� 한국�

증시에� 대한� 우호적인� 평가도� 투자심리에� 긍정적으로� 작용했다고� 평가할� 수� 있다�.� �K�O�S�P�I의� 경우�

최근� 반등시� 저항선으로� 작용했고� �6�0일� 이평선이� 놓여� 있는� �1�,�7�0�0�P를� 돌파함에� 따라� 이후� 안착에�

성공한다면� 추가� 반등에� 대한� 기대도� 높은� 편이다�.�

�K�O�S�P�I� 반등세� 이어� �1�7�0�0�P돌파�

외국인�,� 기관� 투자자들

매수세

업종별로는� 기계�,� 보험�,� 운수장비�,� 건설� 등� 조정시� 부진했던� 업종들이� 양호한� 수익률을� 기록했던� 반면� 의약품�,� 비금속광물� 업종은� 상대적으로� 부진했다�.� 외국인� 투자자들이� 한달� 여� 만에� 주간� 단위로� 순매수했고� 기관� 투자자들도� 프로그램� 매수세� 등을� 내세워� 매수� 우위를� 보였다�.� � � � �K�O�S�P�I� �1�,�7�0�1�.�8�3�P� � � � �(�+�5�6�.�1�4�P�,� �+�3�.�4�1�%�)

� � � �K�O�S�D�A�Q지수� �6�3�6�.�6�7�P� � � � �(�+�2�0�.�7�4�P�,� �+�3�.�3�7�%�)

�1�7�0�0�P� 안착에� 성공한다면� 본격적� 반등� 기대가능

�K�O�S�P�I� �1�,�7�0�0�P는� 박스권� 상단으로서� 저항선의� 의미뿐만�

아니라� �6�0일� 이평선이� 놓여� 있는� 주요� 지수대이다�.� 최근�

�5년간� 지수가� �2�0�%� 전후로� 급격히� 조정을� 받은� 이후�

본격적인� 반등의� 시그널은� �6�0일� 이평선의� 돌파였다�.�

즉� �6�0일� 이평선이� 지지선으로� 작용하며� 안착� 이후�

본격적인� 반등세가� 나타났던� 경험을� 갖고� 있다�.� 따라서�

금번� 반등으로� �1�,�7�0�0�P� 안착에� 성공한다면� 본격적인�

반등의� 신호로� 판단해도� 무방하다�.� �1분기말� 윈도우드레싱�

효과� 등을� 감안하면� �1�,�7�0�0�P� 안착도� 충분히� 가능하기�

때문에� 최근의� 반등을� 차익실현의� 기회로� 삼을� 필요는�

없다는� 판단이다�.� 물론� 미국발� 금융위기가� 언제든� 고조될�

수� 있고� 이로� 인한� 달러� 약세� 및� 상품가격� 급등도� 재차�

진행될� 여지도� 있기� 때문에� 조정을� 전혀� 배제할� 수는�

없지만� 전저점을� 위협할� 정도의� 조정은� 나타나지� 않을�

전망이다�.�

금주에는� 우리나라와� 미국� 등에서� 월초를� 맞이하여� 주요�

경제지표들이� 발표될� 예정으로� 증시에� 부담이� 될� 수�

있겠지만� 최근� 우리� 증시나� 미국� 증시가� 악화된�

거시지표에� 크게� 동요하지� 않는� 양상을� 보이고� 있어�

전반적으로� 긍정적인� 시각의� 유지가� 필요하다는�

판단이다�.�

6 �2�0�0�8년� �3월� �3�1일�(월�)

투자전략부� 강문성� 책임연구원

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�<당사� �H�T�S화면번호�0�4�0�4� �/� 시장별� 일별동향� 참조�>

외국인증권� � � � � � � 투신� � � � � � � � � 기금� � � � � � � � 기타기관

기관종합기타법인�(단위�:계약수�) 개인

기준일�:�3월�2�4일�~�3월�2�8일풋옵션� 순매수� 추이� �(단위�:� 억원�)

기준일�:�3월�2�4일�~�3월�2�8일

기관�

개인

외국인

�K�O�S�P�I�2�0�0

기관�

개인

외국인

�K�O�S�P�I�2�0�0

콜옵션� 순매수� 추이� �(단위�:억원�)

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

03-24 03-25 03-26 03-27 03-28

03-24 03-25 03-26 03-27 03-28

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207208209210211212213214215216217218

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213.73214.41 213.85

217.22

� 매도

� 매수

순매수

�1�7�5�,�2�9�6� � � �3�3�9�,�1�7�7� � �2�8�9�,�3�8�0� � �1�8�,�9�6�8� � � � � � � � � � �1�,�0�0�0� � � � � � � � � � � �1�1�,�9�4�6� � � � � � � � � � � � �1�2�,�8�0�8�

�1�8�1�,�5�0�5� � � �3�3�7�,�4�2�6� � �2�8�7�,�1�4�9� � �1�6�,�6�5�8� � � � � � � � � � � �8�3�8� � � � � � � � � � � �1�2�,�5�7�9� � � � � �1�2�,�4�2�0�

�6�,�2�0�9� � � � �-�1�,�7�5�1� � � �-�2�,�2�3�1� � �-�2�,�3�1�0� � � � � � � � � � �-�1�6�2� � � � � � � � � � � � � �6�3�3� � � � � �-�3�8�8�

기준일�:�3월�2�4일�~�3월�2�8일

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주간� 상승률� �T�O�P�5�*

내재변동성�(�%�)�*�*레버리지�*�*잔존일�*�*기준가 � � 상승률종목명 현재가�*�* 주간누적거래량

<TrueFriendNet0277>

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

종목명

종목명

만기일� � � 발행수량 전환비율행사가격단축코드 발행가격종목명

상장일� �:� �2�0�0�8년� �4월� �3일�

한국�8�0�9�2대한항공콜

한국�8�0�9�3고려아연콜

한국�8�0�9�4삼성화재콜

한국�8�0�9�5현대차콜

한국�8�0�9�6대한항공콜

한국�8�0�9�7고려아연콜

한국�8�0�9�8�K�O�S�P�I�2�0�0콜

한국�8�0�9�9�K�O�S�P�I�2�0�0콜

한국�8�1�0�0�K�O�S�P�I�2�0�0콜

한국�8�1�0�1�K�O�S�P�I�2�0�0풋

한국�8�1�0�2�K�O�S�P�I�2�0�0풋

한국�8�1�0�3�K�O�S�P�I�2�0�0풋

�5�7�8�0�9�2

�5�7�8�0�9�3

�5�7�8�0�9�4

�5�7�8�0�9�5

�5�7�8�0�9�6

�5�7�8�0�9�7

�5�7�8�0�9�8

�5�7�8�0�9�9

�5�7�8�1�0�0

�5�7�8�1�0�1

�5�7�8�1�0�2

�5�7�8�1�0�3

� � �9�0�0�

� �9�0�0�

� �9�0�0�

� �1�,�0�8�0�

� �9�7�0�

� �9�0�0�

� �1�,�0�8�0�

� �1�,�6�2�0�

� �9�1�0�

� �1�,�1�1�0�

� �1�,�1�1�0�

� �1�,�5�3�0�

� �6�0�,�0�0�0�

� �1�3�0�,�0�0�0�

� �2�2�0�,�0�0�0�

� �8�5�,�0�0�0�

� �7�0�,�0�0�0�

� �1�6�0�,�0�0�0�

� �2�2�3�

� �2�2�0�

� �2�4�0�

� �2�0�8�

� �2�0�0�

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� �3�,�4�0�0�,�0�0�0�

� �3�,�4�0�0�,�0�0�0�

� �3�,�4�0�0�,�0�0�0�

� �2�,�8�0�0�,�0�0�0�

� �3�,�1�0�0�,�0�0�0�

� �3�,�4�0�0�,�0�0�0�

� �4�,�7�0�0�,�0�0�0�

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� �5�,�5�0�0�,�0�0�0�

� �4�,�6�0�0�,�0�0�0�

� �4�,�6�0�0�,�0�0�0�

� �3�,�3�0�0�,�0�0�0�

�0�.�1

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�2�0�0�8�-�0�7�-�2�8

�2�0�0�8�-�1�0�-�2�0

�2�0�0�8�-�1�1�-�2�4

�2�0�0�8�-�1�2�-�0�8

�2�0�0�8�-�1�2�-�0�8

�2�0�0�8�-�1�2�-�1�5

�2�0�0�8�-�0�7�-�1�4

�2�0�0�8�-�0�9�-�2�2

�2�0�0�8�-�0�9�-�2�2

�2�0�0�8�-�0�7�-�1�4

�2�0�0�8�-�0�9�-�2�2

�2�0�0�8�-�0�9�-�2�2

�<�T�r�u�e�F�r�i�e�n�d�N�e�t�0�2�7�7�>

� �5�5�

� �8�5�

� �4�5�

� �2�3�5�

� �6�0�

� �2�2�5�

� �2�0�0�

� �1�0�0�

� �4�7�5�

� �1�2�0�

�3�0�9�.�0�9�%

�1�3�5�.�2�9�%

�1�2�2�.�2�2�%

�1�0�2�.�1�3�%

�1�0�0�.�0�0�%

� �7�8�,�8�5�4�,�3�9�0�

� �1�4�4�,�2�3�0�

� �1�3�3�,�8�6�0�

� �4�,�2�6�4�,�1�6�0�

� �2�5�2�,�4�3�0�

� �1�1�3�

� �1�2�0�

� �8�5�

� �4�3�

� �3�6�

�4�.�6�1

�6�.�8�4

�5�.�0�2

�8�.�6�6

�1�2�.�9

� �9�5�.�1�

� �5�5�.�3�

� �1�0�0�.�7�

� �4�6�.�2�

� �4�2�.�4�

우리�8�0�5�0대우조선콜

굿모닝�7�7�3�3하나금융콜

대신�7�2�4�3대우조선콜

신영�7�1�7�8현대차콜

신영�7�1�8�3신한지주콜

기준일�:� �3월�2�4일�~�3월�2�8일

�*개별종목� 워런트는� 잔존일� �3�0일� 미만� 제외�,� 현재가� �1�0�0원� 미만� 제외� � � � � � �*�*�3월� �2�8일� 기준

다음주� 만기도래인� �E�L�W는� 없습니다�.

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유형� 기초자산� �2�0�0�8�-�0�3�-�2�4� � � � � � �2�0�0�8�-�0�3�-�2�5� � � � � � �2�0�0�8�-�0�3�-�2�6� � � � � � �2�0�0�8�-�0�3�-�2�7� � � � �2�0�0�8�-�0�3�-�2�8

기준일�:� �3월�2�4일�~�3월�2�8일

기준일�:� �3월�2�4일�~�3월�2�8일

�2�4�.�1�9

�2�0�.�3�7

�8�.�2�1

�1�.�1�9

�5�.�7�7

�0�.�5�9

�3�.�7�9

�0�.�1

�8�.�4�4

�1�.�2�6

�2�2�.�9�8

�1�7�.�8�4

�6�.�8�4

�1�.�3�3

�8�.�4�6

�0�.�9

�4�.�3�5

�0�.�1

�6�.�4�5

�0�.�8

�2�1�.�1�5

�1�7�.�8�9

�6�.�3�5

�1�.�2�4

�9�.�3�5

�0�.�6�9

�4�.�1�9

�0�.�0�5

�8�.�2�1

�0�.�7�8

�2�4�.�8�7

�2�2�.�2�1

�7�.�4�3

�1�.�1�2

�5�.�8�1

�0�.�7�2

�4�.�0�9

�0�.�1

�6�.�1�2

�0�.�6�4

�3�0�.�9�9

�1�5�.�9�3

�9�.�6�3

�1�.�7�7

�5�.�4�5

�0�.�4�4

�5�.�6�6

�0�.�1�9

�5�.�2

�0�.�3�5

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

�<한국증권� 자체집계�>

단위�:백만원

단위�:백만원

주식시장� 대비� �E�L�W시장� 거래대금� 추이�K�O�S�P�I워런트� 대비� 개별종목워런트� 거래대금� 비율

총주식시장거래대금�E�L�W시장� 거래대금

�3월� �2�4일�

�3월� �2�5일�

�3월� �2�6일�

�3월� �2�7일�

�3월� �2�8일�

�3월� �2�4일�

�3월� �2�5일�

�3월� �2�6일�

�3월� �2�7일�

�3월� �2�8일�

�7�.�7�6�%

�5�.�2�2�%

�6�.�3�5�%

�7�.�8�9�%

�7�.�3�5�%�3�,�8�8�2�,�6�3�8�

�5�,�5�7�1�,�3�6�1�

�4�,�8�6�4�,�2�0�0�

�4�,�4�1�1�,�6�1�9�

�5�,�3�9�7�,�8�9�7�

� �3�0�1�,�1�3�7� �2�9�0�,�9�0�3� �3�0�8�,�7�9�7� �3�4�8�,�1�6�3� � �3�9�6�,�8�0�2� �

개별주식�E�L�W

�K�O�S�P�I�2�0�0� �E�L�W

� �1�6�6�,�9�5�0�

55.44%

� �1�3�4�,�1�8�7�

44.56%

� �1�7�2�,�1�5�6�

59.18%

� �1�1�8�,�7�4�7�

40.82%

� �1�8�8�,�2�4�3�

60.96%

� �1�2�0�,�5�5�5�

39.04%

� �1�8�4�,�2�4�8�

52.92%

� �1�6�3�,�9�1�5�

47.08%

� �2�1�0�,�6�2�2�

53.08%

� �1�8�6�,�1�7�9�

46.92%

�K�O�S�P�I�2�0�0

삼성전자

현대차

�L�G전자

하이닉스

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전일종가�:� �7�6�,�8�0�0원� 한국리서치목표주가�:� �9�3�,�0�0�0원

러시아에� �1�,�5�6�7억원� 규모� 담배� 공장� 설립

�K�T�&�G� 주가추이

� � � � � � � �

� � � � � � � � �*� �3월� �2�8일� 기준

�K�T�&�G

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

� �(한국증권� 기업분석� �2월� �1�5일자� 발췌�)

�1�3일� �K�T�&�G가� 러시아에� 총� �1�,�5�6�7억원� 규모의� 담배� 생산� 공장� 설립� 계획을� 발표했다�.� 회사에� 따르면�,� 동� 공장은� �2�0�1�0년� � 완공� 및� 생산을� 목표로� 연간� �6�0억본의� 생산� 설비를� 갖추고�,� ‘�E�S�S�E’를� 주력� 제품으로� 생산할� 계획이다�.� �2분기� 중� 현지� 법인이� 설립될� 것으로� � 보이고�,� 투자� 자금은� �2�0�0�8�~�2�0�1�0년에� 걸쳐� 단계적으로� 집행될� 것으로� 보인다�.�

�5일�,� �2�0일� 이동평균선� 골든� 크로스�,� �M�A�C�D오실레이터� 상승� 반전� � � � � � � � � 주봉상� 스토캐스틱� 슬로우� 크로스�,� 외국인� �8일� 연속순매수

�5�7�7�5�0�7� � � � 콜� �1�6�.�5�2�%� 외가격� � 보수� � � � � �2�9�5� � � � �0�.�2�7�9�7� � � � �7�6�,�8�0�0� � �9�2�,�0�0�0� � �7�.�2�8� � � � � � �0�.�1� � � � � � � �1�0�5

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지난주� 관심� 기초자산� 종목�/�E�L�W� 수익률� 리뷰�

� 종� 목� � � � � �2�4일시가� � �2�8일종가� � 상승률 � 종� 목� � � � � �2�4일시가� � �2�8일종가� � 상승률

삼성물산

�5�7�8�0�5�8

�6�5�,�9�0�0

�1�,�2�1�5

�6�9�,�9�0�0

�1�,�3�9�0

�6�.�0�7�%

�1�4�.�4�0�%

현대모비스

�5�7�8�0�6�8

�5�7�8�0�6�4

�7�2�,�8�0�0

�6�0�5

�1�2�4�5

�7�7�,�0�0�0

�7�1�0

�1�3�9�0

�5�.�7�7�%

�1�7�.�3�6�%

�1�1�.�6�5�%

전일종가� �:� �1�8�7�,�0�0�0원� 한국리서치목표주가� �:� �3�1�0�,�0�0�0원

�S�K텔레콤� 주가추이

�5�7�8�0�5�0� � � � 콜� � �1�0�.�9�5� �%외가격� � 보수� � � � �9�0�0� � � � �0�.�4�3�7�4� � �2�1�0�,�0�0�0� � �1�8�7�,�0�0�0� �4�.�5�4� � � � �0�.�0�5� � � � � �1�5�4

�*� �3월� �2�8일� 기준

�S�K텔레콤

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

○� 과매도� 국면� �:� 요금인하� 압력�,� 가입자� 유치경쟁� 심화로� �1�2월말� 이후� 주가가� 급락했다�.� 현재� 주가는� 이러한� 부정적인� 요인들을� 이미� 상당부분� 반영하고� 있는� 것으로� 보인다�.� 주가는� �P�E�R�,� �E�V�/�E�B�I�T�D�A� �B�a�n�d의� 하단에� 있다�.� 시장대비� 할인� 폭을� 적용하더라도� 주가� 하락은� 과도해� 보인다�.� �6조원의� 투자자산을� 차감한� 시가총액으로� 산출한� �2�0�0�8년� �P�E�R는� �6�.�5배에� 불과하다�.

○� 비대칭규제� 완화� 수혜� �:� 접속료� 조정�,� 요금� 인가제� 폐지� 등� 비대칭규제� 완화로� 수혜가� 예상된다�.� 금년� �6월에� 확정될� �2�0�0�8년�,� �2�0�0�9년� 접속료는� 동사에� 유리하게� 조정될� 전망이다�.

○� 하반기� 이후� 마케팅� 경쟁� 완화� 예상� �:� �3월� 단말기보조금� 규제� 폐지�,� �U�S�I�M� 잠금� 해제� 등� 제도적인� 변화로� 불확실성이� 높아졌다�.� 하지만� 하반기부터는� 약정의무제� 도입�,� �3�G� 가입자� 유치경쟁� 완화� 등으로� 마케팅비용� 부담이� 줄어� 수익성이� 점차� 호전될� 것으로� 보인다�.� 수익성� 개선과� 설비투자� 감소로� �F�r�e�e� �c�a�s�h� �f�l�o�w는� �2�0�0�7년� �1조� �1천억원에서� �2�0�0�8년�,� �2�0�0�9년에� 각각� �1조� �4천억원�,� �1조� �9천억원으로� 확대될� 전망이다�.�

� �(한국증권� 기업분석� �3월� �2�7일자� 발췌�)

주봉상� 스토캐스틱� 과매도� 국면

�5일선�,� �1�0일선�,� �2�0일선� 밀집되며� 골든크로스�,� �2월� 중순� 이후� 외국인� 연속� 순매수� 종목

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�*출처�:�f�n�g�u�i�d�e�.�c�o�m

2007년 6월 25일 (월)

�L�G디스플레이

�L�G전자

하이닉스

�P�O�S�C�O

�L�G디스플레이의� �L�C�D� �T�V� �s�e�t업체와의� 협력� 모색은� 긍정적

최근� 뉴스� 플로우가� 주가� 및� 실적에� 미치는� 영향� 점검

주가� 급락� 배경은�?

자라� 보고� 놀란� 가슴�!� 하지만� 솥뚜껑� 보고� 놀랄� 이유� 없어

刮目相對�(괄목상대�)

제품� 경쟁력� 강화로� 장기� 이익성장� 시작

�D�D의� �S�w�i�n�g� �F�a�c�t�o�r는� 유효하다

�2�0�0�8년� �1분기� 실적� �P�r�e�v�i�e�w

위기에서� 빛나는� 차별화

현대중공업�,� 현대오일뱅크� 인수의지� 표명

현대오일뱅크� 지분을� 둘러싼� �I�P�I�C와의� 법정� 공방� �(요약�)

�4년� 만에� 연간� 순이익� �1�0조원� 이상� 달성� 가능할� 전망

해외법인은� 보면� 연결� 수치가� 보인다

권토중래�(捲土重來�)를� 꿈꾸며

장기� 성장� 스토리는� 여전히� 유효

�1분기� 영업이익� 전년비� �4�8�%� 하락한� �7�9�0억원� 전망

�1�Q� �P�r�e�v�i�e�w�:� 유가�,환율� 상승으로� 실적개선� 어려울� 전망

�1�Q�0�8� �P�r�e�v�i�e�w� �:� �A�S�P� 하락으로� 영업적자� �5�,�0�5�0억원으로� 확대될� 전망

업황� 반전� 멀지� 않았다

�1�Q� �P�r�e�v�i�e�w�:� 아직까지� 확인해야� 할� 불확실성이� 많다

�R�a�m�b�u�s社와의� 소송�,� �3차� 공판에서� 패소

가격� 인상� 시점� 임박�,� 매수기회로� 활용

업황� 모멘텀�,� 실적� 모멘텀� �2�0�0�9년까지� 지속

매수유지

매수유지

매수

매수유지

매수

매수유지

매수

매수유지

매수

매수유지

매수

매수유지

장기매수

�O�U�T�P�E�R�F�O�R�M

매수유지

매수

매수유지

중립

매수유지

중립유지

중립

매수유지

매수유지

우리투자증권

�C�J투자증권

동부증권

키움닷컴증권

굿모닝신한증권

�N�H투자증권

한국투자증권

�C�J투자증권

굿모닝신한증권

�N�H투자증권

삼성증권

우리투자증권

한국투자증권

한화증권

미래에셋증권

삼성증권

하나대투증권

푸르덴셜투자증권

동양종금증권

한국투자증권

굿모닝신한증권

동부증권

한화증권

�7�1�,�0�0�0

�7�2�,�0�0�0

�6�6�,�0�0�0

�8�1�,�0�0�0

�1�5�7�,�0�0�0

�1�6�5�,�0�0�0

�1�4�9�,�0�0�0

�1�4�6�,�0�0�0

�5�5�6�,�0�0�0

�4�7�0�,�0�0�0

�5�5�1�,�0�0�0

�7�8�0�,�0�0�0

�7�6�0�,�0�0�0

�6�8�5�,�0�0�0

�9�0�,�0�0�0

�8�2�,�8�0�0

�7�0�,�0�0�0

�2�6�,�0�0�0

�3�0�,�0�0�0

�2�8�,�0�0�0

�3�0�,�0�0�0

�6�5�7�,�0�0�0

�7�0�1�,�0�0�0

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

현대중공업

삼성전자

대한항공

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종목코드� 행사가기초자산 현재가 거래량투자성향 잔존일델타 전환비율�M�o�n�e�y�n�e�s�s�2

레버리지내재변동성내가격 외가격

2007년 6월 18일 (월)� �2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

8

유형

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�P

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�C

�P

�C

�C

�C

�4�%

�7�%

�0�%

�3�3�%

�2�5�%

�1�4�%

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�1�6�%

�2�%

�0�%

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�1�0�%

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�6�%

�4�%

�1�%

�4�6�0

�3�7�0

�1�,�1�9�5

�6�6�5

�9�7�0

�8�6�5

�1�,�4�6�5

�8�5�0

�1�,�6�2�5

�3�8�5

�4�2�5

�6�6�0

�7�8�0

�1�,�0�7�0

�5�9�5

�7�2�0

�7�0�5

�4�1�0

�5�2�5

�8�8�5

�8�7�0

�0

�0

�1�7�2�,�8�0�0

�1�1�,�5�6�0

�1�,�1�0�0

�2�,�5�8�3�,�4�6�0

�1�4�,�9�0�0

�3�,�3�1�0�,�6�7�0

�4�3�4�,�9�8�0

�4�3�0�,�3�2�0

�2�,�0�6�0�,�8�3�0

�1�3�9�,�5�1�0

�1�,�4�0�0

�8�0�0

�6�3�,�4�4�0

�5�0�0

�0

�1�,�1�8�5�,�5�2�0

�5�4�,�5�6�0

�2�4�1�,�8�1�0

�3�,�6�0�8�,�9�2�0

�3�5�,�0�0�0

�3�3�,�0�0�0

�3�0�,�0�0�0

�2�7�,�0�0�0

�9�1�,�0�0�0

�8�0�,�0�0�0

�7�5�,�0�0�0

�5�6�,�0�0�0

�6�0�,�0�0�0

�5�6�,�0�0�0

�5�0�,�0�0�0

�4�5�,�0�0�0

�5�0�0�,�0�0�0

�4�2�0�,�0�0�0

�4�1�0�,�0�0�0

�3�8�0�,�0�0�0

�6�6�0�,�0�0�0

�5�8�0�,�0�0�0

�6�4�0�,�0�0�0

�6�2�0�,�0�0�0

�6�1�0�,�0�0�0

�4�.�1�1

�4�.�9�1

�4�.�7�6

�4�.�3�7

�5�.�9�1

�4�.�9�4

�3�.�4�1

�3�.�6�2

�-�3�.�8�4

�4�.�3�8

�4�.�7�1

�3�.�8�9

�3�.�6�8

�3�.�5�1

�3�.�3�3

�3�.�1�0

�4�.�3�8

�-�5�.�1�5

�5�.�8�3

�4�.�0�5

�4�.�1�9

�6�5�.�4�

�6�9�.�3�

�6�2�.�6�

�5�8�.�2�

�5�8�.�5�

�5�0�.�6�

�5�4�.�2�

�5�6�.�2�

�4�7�.�7�

�6�0�.�0�

�6�0�.�2�

�6�7�.�5�

�7�0�.�1�

�6�9�.�9�

�7�0�.�9�

�6�5�.�5�

�5�0�.�6�

�4�4�.�4�

�4�3�.�9�

�4�1�.�2�

�4�4�.�4�

�0�.�3�6

�0�.�3�5

�0�.�4�3

�0�.�5�5

�0�.�3�7

�0�.�5�4

�0�.�6�4

�0�.�5�5

�-�0�.�5�6

�0�.�3�8

�0�.�4�5

�0�.�5�8

�0�.�3�8

�0�.�5�0

�0�.�5�3

�0�.�6�0

�0�.�5�0

�-�0�.�3�4

�0�.�5�0

�0�.�5�9

�0�.�5�9

�0�.�2�0�

�0�.�2�0�

�0�.�5�0�

�0�.�2�0�

�0�.�2�0�

�0�.�1�0�

�0�.�1�0�

�0�.�1�0�

�0�.�2�0�

�0�.�1�0�

�0�.�1�0�

�0�.�1�0�

�0�.�0�2�

�0�.�0�2�

�0�.�0�1�

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�0�.�0�1�

�0�.�0�1�

�0�.�0�1�

�0�.�0�1�

�0�.�0�1�

�1�7�8�

�1�0�8�

�1�1�5�

�1�2�2�

�9�4�

�1�2�2�

�2�0�6�

�1�9�9�

�1�0�8�

�1�7�2�

�1�2�2�

�1�1�5�

�1�9�3�

�1�6�4�

�1�7�2�

�2�0�6�

�1�7�8�

�1�2�2�

�1�2�2�

�2�6�2�

�2�0�6�

보수적

보수적

보수적

보수적

중도

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

보수적

중도

중도

보수적

보수적

�5�7�8�0�0�1

�5�7�7�5�0�4

�5�7�8�0�1�5

�5�7�8�0�0�2

�5�7�7�4�9�5

�5�7�8�0�0�3

�5�7�8�0�1�2

�5�7�8�0�6�6

�5�7�7�5�1�2

�5�7�7�5�1�1

�5�7�8�0�0�7

�5�7�8�0�1�9

�5�7�8�0�6�0

�5�7�8�0�5�9

�5�7�8�0�7�5

�5�7�8�0�8�0

�5�7�8�0�4�5

�5�7�8�0�1�0

�5�7�8�0�0�5

�5�7�8�0�6�7

�5�7�8�0�1�3

�"�*� �M�o�n�e�y�n�e�s�s� �:� 현재� 시점에� 행사할� 수� 있다고� 가정했을� 때� 워런트가� �I�T�M�(내가격�)이면� 가치가� 있고� �(내재가치�>�0�)�,� � � � � � � � � � � � � � � � � �A�T�M�(등가격�)이거나� �O�T�M�(외가격�)이면� 가치가� 없습니다� � �(내재가치�=�0�)�.�*�*� �D�e�l�t�a� �:� 기초자산이� �1원� 움직일� 때� 해당� �E�L�W가� 몇� 원� 변하는지� 알려주는� 지표로�,� 델타가� 클수록� 기초자산의� 변동폭과� 비슷하게� 움직입니다�.�"�

�L�G디스플레이

현대차

하이닉스

국민은행

현대중공업

삼성전자

기준일�:� �3월� �2�8일

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2007년 6월 25일 (월)2007년 6월 25일 (월) �2�0�0�8년� �3월� �3�1일� �(월�)

9

�1�)� 전날� �E�L�W의� 최종� 체결� 시점이� 기초자산의� 종가� 체결시점과� 다른� 경우� � 기초자산은� 전일� 종가를� 기준으로� 당일� 상승률이� 나오지만� �E�L�W는� 전일� 최종� 체결가� 기준으로� 상승률이� 나오기� 때문에� 체결시점이� 다른� 경우� 수익률이� 다르게� 보일� 수� 있습니다�.� � �E�L�W의� 등락률이� 기초자산의� 등락률과� 다를� 경우� 제일� 먼저� �H�T�S에서해당� �E�L�W의� 최종� 체결� 시점이� 언제인지를� 체크� 해야� 합니다�.� 그� 이유는� �E�L�W의� 최종� 체결� 시점� 이후로� 기초자산의� 가격은� 변동했고� 이에� 따라� �L�P매매가가� 제시되었지만� 거래가� 이루어지지� 않았을� 경우� �E�L�W종가는� 기초자산가의� 변동을� 반영하지� 않게� 되기� 때문입니다�.� � � � � � 예를� 들어� 삼성전자� 주가가� 오후� �2시�4�0분� �5�3만�5�,�0�0�0원을� 기록하고� 있던� 시점에서� 삼성전자� 콜� �E�L�W를� �5�3�0원에� 매수했고� 그� 이후� 거래가� 이뤄지지� 않아� 해당� �E�L�W의� 최종� 체결가가� �5�3�0원으로� 남게� 됐을� 때�,� 삼성전자� 주가는� 동시호가� 때� 급락해� �5�2만원으로� 마감됐습니다�.� 다음날� 삼성전자가� �5�3만원에� 호가되고� 있다면� 기초자산의� 등락률은� �1�%가� 넘는� 수익률을� 기록하고� � � 있는� 것으로� 나오지만� 사실상� 전날� 해당� �E�L�W가� 최종� 체결되었던� 시점� 가격인� �5�3만� �5�,�0�0�0원보다� 낮은� 가격이므로� �E�L�W는� 마이너스� 수익률을� 기록하게� 될� 것이라는� 이야기입니다�.� � 하지만� 이는� 체결이� 되지� 않았기� 때문에� 가격이� 왜곡되어� 보이는� 현상일� 뿐� 유동성� 공급이� 종료된� �E�L�W가� 아니라면� 기초자산에� 연동되어� 적정� 매매호가가� 제시되므로� 큰� 염려를� 하지� 않으셔도� 됩니다

�2�)� 동시호가� 때� 기초자산� 가격� 급변한� 경우

� 원래� 동시호가� 때는� �L�P의� 원활한� 유동성공급이� 불가능하므로� 적정가격과� 다른� 가격에� 소량이� 체결되어� �E�L�W의� 종가가� 크게� 왜곡되는� 경우가� 있습니다�.� 이� 때� 체결된� 가격은� �L�P가� 제시한� 것이� 아닌� 개인들간에� 거래된� 물량이므로� �L�P가� 제시하는� 가격과는� 아무런� 상관이� 없습니다�.� 이런� 경우� 다음날� 장이� 열릴� 때� 전일� 종가와는� 무관하게� 적정가격� 수준에서� �L�P가가� 제시될� 것입니다�.�

이처럼� �E�L�W는� 단순히� 종가만으로� 그� 적정� 가치를� 알� 수� 없을� 때가� 많습니다�.� �E�L�W의� 적정� 종가를� 알아보려면� 이보다는� � 전일대비� 기초자산� 가격� 변화분�,� 델타�,� 그리고� 쎄타를� 이용하여� 직접� �E�L�W의� 가격변화분을� 계산해보시는� 것이� 좋습니다�.�

�E�L�W� 에� 기초자산의� 전일� 종가가� 제대로� 반영되지� 않는� 경우가� 생기는� 이유는� 뭔가요�?�

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한국증권� �D�S부� � 윤혜경� 과장�

�2�0�0�8년� �3월� �3�1일�(월�)

요즘� 날씨처럼� 최근� 주식시장에도� 바야흐로� 봄기운이� 퍼지고� 있는� 느낌이다�.� 아직� 몇� 번의� 꽃샘추위가� 남아� 있겠지만� 적어도� 혹한기는� 넘어선� 것이� 아니냐는� 분석들도� 나오고� 있다�.� 그러나� 천체의� 움직임에� 따라� 예측� 가능한� 범위내에서� 움직이지는� 사계와� 달리� 주식시장의� 계절은� 그� 변화를� 감지하기도�,� 예측하기도� 쉽지� 않다�.� 투자자들이� 시장의� 봄� 소식에도� 불구하고� 아직� ‘보수적인� 투자’라는� 두터운� 외투를� 쉽사리� 장롱에� 들여놓지� 못하는� 이유일� 것이다�.� 이처럼� 시장의� 분위기� 개선이� 감지는� 되고� 있지만� 공격적인� 투자는� 조심스러운� 다소� 보수적인� 투자자들에게� 좋은� 상품이� 바로� �E�L�S�(주가연계증권�)이다�.� �E�L�S는� 기초자산의� 주가에� 연동해� 특정� 조건이� 만족될� 경우� 수익이� 발생하는� 신종유가증권이다�.� 위험을� 어느� 정도� 관리하면서� 연� �1�0�%내외의� 수익을� 기대하는� 투자자들에게� 적합한� 상품이다�.�

�E�L�S초보� 투자자� 가이드

오늘은� �E�L�S를� 처음� 투자하는� 초보� 투자자들이� 반드시� 알아야� 할� 기본적인� 사항들에� 대해� 알아보자�.� 먼저� 가장� 먼저� 챙겨봐야� 할� 것은� 자신이� 가입하는� 상품의� 원금� 보장여부다�.� 현재� 출시되고� 있는� �E�L�S는� 크게� 원금보장형과� 원금비보장형으로� 나뉜다�.� 원금보장형의� 경우� 기초자산이� 일정� 수준� 이하로� 하락하더라도� 원금이� 보장되는� 것이� 장점이다�.� 최근과� 같은� 불안한� 장세에서는� 원금� 보장형� 상품에� 대한� 인기가� 매우� 높다�.� 그러나� 원금� 보장형은� 원금� 비보장형에� 대해� 기대� 수익률이� 낮고� 상황에� 따라서는� 원금만� 보장받는데� 대한� 기회비용이� 발생할수� 있다�.�

원금비보장형� �E�L�S는� 말� 그대로� 일정� 조건에서� 원금� 손실이� 발생할� 수� 있다는� 점에서� 주의를� 기울여야� 한다�.� 그러나� 최근� 원금비보장형� 상품들도� 안정성이� 매우� 강화되어� 있으므로� 무조건� 기피할� 이유는� 없다�.� 예를� 들어� 최근� 일부� 원금비보장형� �E�L�S는� 만기� 주가가� 최초� 기준� 주가� 대비� 절반까지� 하락해도� 연� �2�0�%에� 가까운� 수익을� 얻을� 수� 있다�.�

두번째� 살펴볼� 사항은� 해당� 상품의� 기초자산이다�.� �E�L�S는� 기본적으로� 기초자산의� 주가에� 따라� 수익률이� 결정되는� 상품이므로� 기초� 자산이� 되는� 주식의� 방향성을� 예측하는� 것이� 중요하다�.� 이� 방향성의� 예측에� 있어� 중요한� 것은� 주가의� 상승� 보다는� ‘하락’� 가능성� 여부이다�.� 즉� 크게� 오를� 기초자산을� 고르기� 보다� 적어도� 크게� 내리지� 않을� 기초자산을� 고르는� 것이� 더� 중요하다는� 뜻이다�.� 관심� 기초자산이� 크게� 오를� 것으로� 예상된다면� 차라리� 직접투자를� 하는� 것이� 더� 효율적인� 투자가� 될� 것이다�.� 따라서� 주가의� 변동성이� 지나치게� 큰� 중소형주보다는� 하방� 경직성이� 강한� 우량주에� 연동된� �E�L�S를� 고르는� 것이� 안전하다�.� 다음으로� 살펴볼� 것이� 만기�,� 조기� 상환� 주기�,� 조기� 상환� 기준� 지수�,� 원금� 손실� 발생� 가능� 지수�,� 기대수익률� 등� 상품의� 기본� 구조이다�.� 최근� 많은� 출시가� 이루어지고� 있는� �S�t�e�p� �D�o�w�n� 구조� 상품은� 조기� 상환� 평가일에� 기초� 자산이� 일정� 수준�,� 즉� 조기� 상환� 기준� 지수� 이상에� 있으면� 수익률이� 확정되고� 조기� 상환� 평가일에� 지급이� 되므로� 이를� 확인하는� 것이� 필요하다�.� 또한�,� 원금� 비보장형� �E�L�S의� 경우�,� 기초� 자산이� 원금� 손실� 발생� 가능� 지수에� 도달하면� 원금� 손실이� 일어날� 수� 있으므로� 이� 역시� 꼼꼼히� 따져보아야� 한다�.� 다음� 시간에는� 요즘� 가장� 큰� 인기를� 얻고� 있는� �S�t�e�p� �d�o�w�n� �E�L�S상품� 구조에� 대해� 좀� 더� 자세히� 알아보도록� 하겠다�.�

� � � � � � � � � � 초보� �E�L�S투자자� 체크� 리스트

� � � � � � � � �1�.� 원금� 보장� 여부�:� 본인의� 위험회피� 성향에� 따라� 결정� � � � � �2�.� 기초자산의� 방향성� 예측� �:� 크게� 오를� 주식보다는� 적어도� 크게� 내리지� 않을� 주식� � � � � �3�.� 만기�,� 조기상환주기�,조기상환기준지수� 등� 투자� 기간과� 조건� � � � � � �4�.� 기대� 수익률� �:� 위험도� 대비� 투자성향에� 맞는지� 여부

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