Upline Monthly - Altaprofits · 5 5 LASH RSULTATS S1-2012 Valeurs ours au 30/04/2015 * ours au...

Division Analyses et Recherches

Mai 2015

EQUITY RESEARCH

1

Upline Monthly

Résumé mensuel :

La Bourse de Casablanca a clôturé à la baisse au mois de Mai 2015. Les indices MASI : -2,27%

à 9 711,36 points et MADEX : -2,43% à 7 947,39 points. Les performances year-to-date ressortent à +0,95%

pour le MASI et +1,33% pour le MADEX.

Volume Marché Central : 1 522 987 716,78 MAD.

Volume Marché de Blocs : 2 395 800,00 MAD.

Capitalisation : -1,61% à 493 199 197 434,00 MAD.

Les plus fortes variations :

A la hausse : ALM : +9,9% à 1 139,00 Dhs, CMA : +9,1% à 1 215,00 Dhs, LAC : +8,9% à 1 780,00 Dhs.

A la baisse : ADI : -23,6% à 94,90 Dhs, CLT : -20,0% à 940,00 Dhs, MOX : -17,5% à 116,30 Dhs.

Les plus forts contributeurs à la variation du MASI :

A la hausse : LAC : +29,83 pts, CMA : +24,94 pts, BCP : +9,24 pts.

A la baisse : IAM : -180,18 pts, ATW : -27,87 pts, HOL : -22,15 pts.

Les plus forts volumes sur le Marché Central :

ATW (723 791 698,60 MAD), IAM (129 397 509,40 MAD), TMA (123 222 222,80 MAD).

Sommaire

Market overview ............................................................. 3

Notre sélection technique du mois .................................. 9

CMA :Une accélération haussière au dépassement des

1 240 Dhs ..................................................................... 10

Actualités....................................................................... 11

Statistiques sectorielles ............................................. 12

Actualités des sociétés cotées ................................... 14

ANNEXES ....................................................................... 17

2 2

FLASH RESULTATS S1-2012

2 2


Abréviations

AGO Assemblée Générale Ordinaire

CA Chiffre d’Affaires

FED Federal Reserve

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MASI Moroccan All Shares Index

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

MSCI Morgan Stanley Composite Index

OPA Offre Publique d’Achat

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

PET Polyéthylène Terephtalate

RR Risk Reward

RSI Relative Strength Index

SAR Stop And Reversal

USD Dollar américain

YTD Year-To-Date

3 3

Market overview

4 4


MASI : Poursuite de la tendance baissière

Vers un démarrage haussier au test des 9 440 points

Au titre du mois de mai, le baromètre de la place casablancaise continue sa tendance baissière entamée depuis le mois de mars en enregistrant une contraction de 2,3% à 9 711,4 pts. En effet, après une période de quasi-stagnation, le MASI a entamé un mouvement baissier pour atteindre son plus bas à 9 588,13 pts en date du 27/05/2015, avant de renouer avec la hausse durant les deux dernières séances du mois. Ce dernier mouvement étant justifié par l’accroissement de la pondération du Maroc dans l’indice MSCI Frontier Markets, avec l’ajout de deux nouvelles valeurs à savoir CIMENTS DU MAROC et SAHAM ASSURANCE. En termes de volume, le flux transactionnel global a enregistré une amélioration de 13,9% par rapport à un mois auparavant pour atteindre 1 525,4 MDhs. Cette variation est attribuable à la hausse des volumes échangés sur le Marché Central (+15,8% à 1 523,0 MDhs). En revanche, le flux du marché des blocs a accusé une forte baisse de 90,2% à 2,4 MDhs.

Analyse du MASI

Bourse des valeurs de Casablanca

Performances mensuelles du

MASI Variation

Janvier +6,26%

Février +2,33%

Mars -1,82%

Avril -3,24%

Mai -2,27%

YTD +0,95%

Graphique 1 : Evolution du MASI sur le mois de mai 2015

Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI

En termes de perspectives, le MASI est parvenu à casser à la baisse le support du canal haussier moyen terme au franchissement des 9 800 points, conduisant l’indice à se retrancher vers le fort support horizontal des 9 550 points. La construction d’une figure chartiste de reprise haussière en « Biseau descendant» devrait hisser l’indice en direction du dernier plus haut à 10 550 points dès la cassure de la résistance oblique baissière (orange). Les baromètres du ichimoku se positionnent en phase de poursuite baissière limitée et affichent ainsi une forte sensibilité à une reprise haussière. Les indicateurs mathématiques pénètrent dans leur zone d’exagération baissière avec un RSI, un CCI et une Sto-chastique en croisement positif. La MACD et le Momentum demeurent en poursuite baissière. Côté Elliott, le MASI semble en phase de clôture de sa vague 2 intermédiaire sur les 50% de fibonacci à 9 440 points. La dernière vague de baisse notée 5 devrait clôturer sur le même niveau. Si le MASI rebondit sur ce niveau, il devrait entamer la vague 3 intermédiaire avec pour cible les 11 870 points (retracement 161,8% de fibonacci). Eu égard aux évidences techniques des différents indicateurs techniques et au positionnement du cycle d’elliott, l’indice devrait s’orienter vers une première cible de baisse à 9 440 points (soit une perte YTD de -1,87%) avant de tenter une nouvelle impulsion haussière en direction des 9 750 points (soit une hausse annuelle de +1,35%).

5 5


Valeurs Cours au

30/04/2015 * Cours au

29/05/2015 Var.

Volume (En MDhs)

ALUMINIUM DU MAROC

1 036 1 139 9,9% 0,3

CIMENTS DU MA-ROC

1 114 1 215 9,1% 27,8

LAFARGE CIMENTS 1634 1780 8,9% 27,1

INVOLYS 138,15 148,35 7,4% 0,01

PROMOPHARM S.A.

790 840 6,3% 0,2

OULMES 895 950 6,2% 19,0

BRASSERIES DU MAROC

2 100 2 227 6,1% 68,8

DARI COUSPATE 1 060 1 110 4,7% 0,3

AGMA LAHLOU-TAZI

2 760 2 888 4,6% 0,2

CTM 378,5 395 4,4% 0,3

Valeurs Cours au

30/04/2015 * Cours au

29/05/2015 Var.

Volume (En MDhs)

ALLIANCES 124,2 94,9 -23,6% 22,6

CENTRALE LAITIERE 1 175 940 -20,0% 0,2

MAGHREB OXYGENE 141 116,3 -17,5% 0,07

STROC INDUSTRIE 115 95 -17,4% 0,4

ZELLIDJA S.A 242 200,35 -17,2% 0,005

JET CONTRACTORS 216,9 189 -12,9% 0,05

SONASID 849 750 -11,7% 3,4

COLORADO 81,5 72 -11,7% 0,7

STOKVIS NORD AFRIQUE

29,29 26,1 -10,9% 0,02

SAHAM ASSURANCE 1 154 1 044 -9,5% 6,1

Valeurs Variation

Contribution à la variation du MASI en Points

d'indice

Contribution à la variation du MASI

en Points de %

LAFARGE CIMENTS 8,94% 29,83 0,30%

CIMENTS DU MAROC

9,07% 24,94 0,25%

BCP 1,12% 9,24 0,09%

BMCE BANK 1,32% 8,82 0,09%

BRASSERIES DU MAROC

6,05% 7,71 0,08%

RES DAR SAADA 3,87% 4,69 0,05%

LYDEC 3,37% 1,44 0,01%

ALUMINIUM DU MAROC

9,94% 1,44 0,01%

OULMES 6,15% 1,40 0,01%

SALAFIN 3,91% 1,28 0,01%

Valeurs Variation

Contribution à la variation du

MASI en Points d'indice

Contribution à la variation du MASI en Points

de %

ITISSALAT AL-MAGHRIB

-4,14% -180,18 -1,81%

ATTIJARIWAFA BANK -1,47% -27,87 -0,28%

HOLCIM ( Maroc ) -0,43% -22,15 -0,22%

WAFA ASSURANCE 2,43% -11,24 -0,11%

ALLIANCES -23,6% -11,10 -0,11%

DOUJA PROM AD-DOHA

-3,23% -11,08 -0,11%

SAHAM ASSURANCE -9,53% -9,67 -0,10%

CENTRALE LAITIERE -20,00% -9,47 -0,10%

MINIERE TOUISSIT -1,03% -8,42 -0,08%

SONASID -11,66% -8,27 -0,08%


Principaux contributeurs à l’évolution du MASI sur le mois

Palmarès du mois

* Cours retraité des détachements

6 6



Graphique 3 : Evolution de la capitalisation sur une

année glissante Graphique 4 : Top 10 des capitalisations

Performances mensuelles des secteurs

Graphique 5 : Palmarès des indices sectoriels

Capitalisation Boursière

7 7


Valeurs Volumes en MDhs % du volume mensuel

TIMAR 2,40 100,00%

Opérations sur le Marché de Bloc


Graphique 6 : Evolution des volumes sur une année glissante

Graphique 7 : Top 10 des volumes sur le Marché

Central

Volumes

8 8


Durant le mois de mai, les marchés financiers internationaux ont été animés par deux faits majeurs : les négocia-

tions sur le dossier grec au niveau de la Zone Euro et les déclarations de la FED quant au timing de la hausse des

taux aux Etats-Unis.

Ainsi, l’indice Dow-Jones clôture le mois de mai sur une légère hausse de 1,2% et ce, en dépit du discours nuancé

de la FED qui annonce un probable report de la hausse des taux, en raison du ralentissement économique observé

ces dernières semaines. Ce ralentissement est reflété dans les publications décevantes du mois de mars, notam-

ment en termes de créations d’emploi et de ventes au détails. Dans ces conditions, la reprise attendue de l’écono-

mie américaine (confirmée en partie par les chiffres du mois d’avril) plaiderait pour une hausse des taux vers la fin

du T3-2015.

Du côté du vieux continent, le dossier grec continue d’animer les séances avec notamment de nouveaux rebondis-

sements. En effet, les marchés demeurent sceptiques quant à la capacité de la Grèce à honorer ses engagements

du mois de juin, portant sur des remboursements de 1,6 MMEUR (avec une première échéance de 300 MEUR

le 5 juin). Les négociations entre Athènes et ses créanciers sont aujourd’hui au point mort. Les principales puis-

sances de la Zone Euro qualifient d’insuffisantes, les réformes engagées par la Grèce pour redresser sa situation,

notamment sur le régime des retraites. Dans ces conditions, la dernière tranche du plan d’aide, portant sur

7,2 MMEUR, pourraient ne pas être versée. Une situation pouvant induire un défaut majeur de paiement de la

Grèce vis-à-vis de ses créanciers mais également de ses fonctionnaires et retraités. Dans ce climat d’incertitudes, le

CAC 40 enregistre une légère baisse de 0,8% sur le mois de mai 2015.

Sur les marchés émergents, le mois de mai était globalement négatif, plombé par les contre-performances de la

Russie (-4,7%), de l’Afrique du Sud (-4,0%), de la Pologne (-1,7%) et de la Turquie (-1,2%). Dans ce contexte, le mar-

ché marocain clôture le mois sur une perte de -2,3%.

Evolution en Mai 2015 des

principales places financières internationales

Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches

Pays Variation mensuelle

Variation YTD

Volume mensuel en KUSD

Egypte 2,8% -0,2% 1 023 826,41 Tunisie 1,8% 10,9% 46 620,22 Etats-unis 1,2% 1,3% 118 088 620,50 Tche que -0,4% 7,9% 557 110,66 France -0,8% 17,2% 79 776 450,98 Arabie Saoudite -0,8% 17,1% 41 531 487,81 Hongrie -1,0% 34,5% 613 073,44 Nige ria -1,1% -1,0% 365 537,82 Turquie -1,2% -3,2% 26 707 118,38 Pologne -1,7% 8,0% 4 250 287,61 Maroc -2,3% 0,9% 130 063,65 Afrique du Sud -4,0% 5,0% 28 412 398,05 Russie -4,7% 15,2% 10 632 982,45

Graphique 8 : PER & P/B du marché

marocain et de ses peers à fin Mai 2015

Marchés internationaux

International : des marchés financiers tenus en halène

9 9

Notre sélection technique du mois

10 10


10 10


Commentaire :

Après avoir testé le support moyen terme au niveau des 1 000 Dhs, le titre

CMA s’est inscrit dans une nouvelle dynamique haussière se rapprochant

ainsi du dernier plus haut à 1 242 Dhs. Dans ces conditions , le cours affiche

une performance annuelle de 29,3% à fin mai 2015.

Graphiquement, le développement d’une configuration en « Triangle résis-

tance» devrait conduire le titre vers les 1 470 Dhs au franchissement à la

hausse des 1 240 Dhs (probabilité 72%). Le test de la bande supérieure de

bolinger et la position des MMA fragilise la tendance haussière sur le court

terme.

Le indicateurs mathématiques restent globalement orientés à l’achat avec

un croisement haussier sur le RSI et la MACD. En revanche, la Stochastique

ressort en retournement baissier. Sur le moyen terme, les indicateurs de

tendance restent globalement acheteurs avec des croisements de poursuite

haussière sur la Stochastique, le RSI et la MACD.

La configuration d’Elliott du titre nous positionne en sous-vague 1 de la

vague haussière notée 5 et augure d’une continuation positive vers les

1 470 Dhs. Ce niveau devrait clôturer la vague 1 intermédiaire.

En conclusion, nous anticipons une poursuite haussière volatile vers les

1 350 Dhs. Cette cible devrait être précédée par un test des 1 130 Dhs à la

baisse.

CMA: Une accélération haussière au dépassement des 1 240 Dhs

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamiques

1 200 1 230 MMA20 1 129

1 170 1 250 MMA50 1 139

1 150 1 270 MMA100 1 091

1 000 1 300 Bollinger B+ 1 197

940 1 350 Bollinger B- 1 064

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Test support long terme

Chartisme Triangle Résistance

B. Bollinger Test bande supérieure

RSI Divergence haussière

Stochastique Croisement haussier

MACD Oscillation haussière

Valeur : CIMENTS DU MAROC

Reuters SCM.CS

Bloomberg CMA: MC

Ydate +29,3%

+Haut 2015 1 242

+Bas 2015 947,0

Physionomie Séances du 29/05/2015

Ouverture 1 170

Plus Haut 1 217

Plus Bas 1 170

Clôture 1 215

Variation +4,74%

Volumes 10 041 346,00 Dhs

Résumé Stratégie

Horizons Court terme Moyen terme

Opinion Baisse Hausse

Type Achat Achat/replis

Démarrage 1 130 1 217

Stop Loss 995 1 251

Objectif 1 1 130 1 220

Objectif 2 1 350 -

RR 4,65 -

Probabilité 72% -

Qté Optimal - -

Potentiel +19,50% -7,7%

11 11

Actualités

12 12


12 12


Principales évolutions économiques du mois

Selon les statistiques de l’AIVAM, les ventes automobiles ont progressé de

11,4% à fin avril 2015 à 40 876 unités. Cette évolution intègre une hausse

de 12,7% des ventes des VP à 36 880 (90,2% du volume global) et une

légère progression de 0,3% des ventes des VUL à 3 996 unités. Par marque,

Dacia vient en tête des ventes avec 11 329 unités écoulées (Vs. 10 546 une

année auparavant), soit une part de marché de 30,7%. Renault arrive en

seconde position avec un volume de ventes de 3 384 véhicules (Vs.

3 097 un an plutôt), en hausse de 9,3% pour une part de marché de 10,9%.

Pour leur part, Ford et Peugeot ont écoulé respectivement 2 981 (+32,1%)

et 2 690 (+5,4%) unités. Concernant le segment VUL, la marque Mitsubishi

affiche les meilleures ventes avec 659 unités écoulées, suivie par Fiat et

Toyota avec 616 et 587 nouvelles immatriculations respectivement. Par

ville, Casablanca arrive en tête du podium avec 19 125 véhicules (VP+VUL),

suivie par Rabat et Agadir avec 5 332 et 2 797 unités respectivement.

Source : AIVAM

Graphique 11 : Evolution mensuelle des ventes d'automobiles (en unités)

Dans son enquête de conjoncture, BAM fait état pour le mois d’avril 2015 d’une

nette amélioration de la production industrielle pour l’ensemble des

branches, à l’exception des industries «électriques & électroniques» où elle

aurait accusé une baisse. Ceci étant, le taux d’utilisation des capacités de

production a enregistré une hausse de 5 pts à 71%, reflétant son

accroissement, particulièrement au niveau des branches «mécaniques

& métallurgiques» et «chimiques & parachimiques».

Pour les 3 prochains mois, les industriels s’attendent à une amélioration de

la production et des ventes dans l’ensemble des branches, à l’exception de

l’«électrique & électronique» et de la «mécanique & métallurgie» pour

lesquelles les industriels s’attendent à une baisse.

Source : BAM

Graphique 10 : Evolution (en%) du taux mensuel d’utilisation des capacités de production

A fin avril 2015, les importations ont enregistré un retrait de 11,0% à près de

122 MMDhs pour des exportations en progression de 6,0% à 71,8 MMDhs.

Compte tenu de ces évolutions, le déficit commercial s’est établi à 50,2 MMDhs,

en nette atténuation de 27,5%. Il en ressort un taux de couverture en nette

amélioration, passant de 49,4% à fin avril 2014 à 58,8% à fin avril 2015.

L’évolution des importations intègre une régression de 40,0% des produits

énergétiques à 20,9 MMDhs et une contraction de 16,1% des produits

alimentaires à 15,0 MMDhs. Du côté des exportations, elles ont été portées

particulièrement par les exportations de phosphates & dérivés (+19,7% à

13,7 MMDhs), des ventes de l’automobile (+12,6% à 15,9 MMDhs) et de

l’agriculture & agroalimentaires (+8,7% à 15,5 MMDhs).

Source : OC

Graphique 9 : Evolution à fin avril 2015 des exportations (en MDhs et en%) par branche d'activité

13 13


13 13


Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a affiché au titre des

quatre premiers mois de 2015 une hausse de 1,6%, en glissement annuel.

Cette variation est attribuable à la progression de 2,1% de l’indice des

produits alimentaires. Pour sa part, l’indice des produits non alimentaires

a enregistré une hausse de 1,1%, recouvrant des progressions des postes

«Logements, eau, électricité & autres combustibles» de 4,9% et

«Enseignement» de 3,2% et des baisses des postes «Transport» de -3,0%

et «santé» de -1,3%. En glissement mensuel, l’IPC du mois d’avril 2015 a

légèrement augmenté de 0,2%, incluant des hausses de 0,2% de l’indice

des produits alimentaires et de 0,1% de l’indice des produits non

alimentaires.

A fin avril 2015, les ventes de ciments en volume ont marqué une légère

hausse de 1,4%, en glissement annuelle, à 4,9 millions de Tonnes, selon

l’APC. Cette performance est particulièrement attribuable aux résultats

enregistrés par les régions de Doukkala-Abda (+31,8%) et Souss-Massa-

Draa (+15,6%). A contrario, des évolutions négatives ont été enregistrées

dans les régions de Guelmim-Es-Smara (-19,5%), Chaouia-Ourdigha

(-15,6%) et Taza-Al Houceima (-13,4%). En termes de segmentation,

l’activité «Négoce» a accaparé l’essentiel des ventes au mois d’avril 2015

(1 002 256 T, soit une part de marché de 72,5%), suivie par l’activité

«BPE» avec 171 799 T, soit une part de marché de 12,4%. Pour leur part,

les activités «Préfabriqué», «TP» et «Bâtiment» ont représenté des parts

de 6,9%, 4,3% et 3,9% respectivement.

Source : APC

Source : HCP

Graphique 14 : Evolution mensuelle des ventes de ciments (En millions de Tonnes)

Graphique 12 : Evolution mensuelle de l'IPC (en%)

D’après les statistiques monétaires de BAM, l'agrégat M3 s’est soldé par

une hausse de 6,8% à fin avril 2015 à 1 080,5 MMDhs. Cette évolution

recouvre une progression de 7,1% des comptes d’épargne auprès des

banques à 133 MMDhs et un accroissement de 4,7% des dépôts à vue

auprès des banques à 422,5 MMDhs. Côté contrepartie, les réserves

internationales nettes ont augmenté de 17,1% à près de 191,0 MMDhs et

les crédits bancaires ont progressé de 2,5% à 753,9 MMDhs (11,5% pour

les prêts à la consommation à 45,2 MMDhs, 2,9% pour les crédits

immobiliers à 238,8 MMDhs 1,9% pour les crédits à l'équipement à

141,4 MMDhs et des comptes débiteurs & crédits de trésorerie en

stagnation à 173 MMDhs). Concernant les créances en souffrance, celles-ci

se sont accentuées de 15,5% à 54 MMDhs se traduisant par un taux de

contentieux de 7,2%.

Source : BAM

Graphique 13 : Evolution (en%) de l'encours des créances en souffrance (en variation annelle)

14 14


Actualités des sociétés cotées

Secteur Bancaire

Secteur Immobilier

Secteur des Sociétés de Financement

Secteur de l’Electricité

ACTUALITES SECTORIELLES

Selon les statistiques monétaires de Bank-Al-Maghrib, l’encours des crédits bancaires s’est bonifié de 2,5% à fin avril 2015, en glissement annuel, à 753,9 MMDhs, et les dépôts de la clientèle ont augmenté de 9,4% à 764 MMDhs.

14/05/2015 : Le Groupe serait en lice pour l’acquisition de la filiale égyptienne de la banque

Grecque PIRAEUS, selon Bloomberg

Le recueil de l’actualité de Mai 2015

07/05/2015 : Acquisition de la totalité du capital de BADALONNA IMMO, SAADA CÔTE

D’IVOIRE et SAADA GABON pour plus de 91,7 MDhs, selon la presse

08/05/2015 : Avis de dépôt d’un projet d’OPR portant sur les titres non détenus par CDG

Développement et CDG

19/05/2015 : Décision de recevabilité du projet d’OPR visant ses actions à l’initiative de CDG

DEVELOPPEMENT au prix unitaire de 725 Dhs

21/05/2015 : Reprise de sa cotation en bourse

20/05/2015 : Un objectif moyen terme de réaliser 15% de son chiffre d’affaires via sa marque

Coralia spécialisée dans le moyen standing

22/05/2015 : Proposition de la distribution d’un dividende de 3,7 Dhs/action (Vs. 4

Dhs en 2013), à l’AGO prévue le 22 juin 2015

26/05/2015 : Un plan de restructuration finalisé à hauteur de 60%

13/05/2015 : Visa du CDVM de la note d’information relative à l’augmentation de capital par

apport en numéraire portant sur un maximum de 358 862 actions

22/05/2015 : Projet de création d’une filiale de crédit-bail au CONGO BRAZZAVILLE en

partenariat avec la CONGOLAISE DES BANQUES

14/05/2015 : Amélioration de 61% de son CA consolidé au T1-2015 à 2 222 MDhs pour un

RNPG en progression de 19% à 243 MDhs

15 15


Secteur de Matériels Logiciels et Service Informatiques

Secteur de Pétrole et Gaz

Secteur Agroalimentaire

05/05/2015 : Conclusion d’un partenariat avec FISHER & PAYKEL FINANCE, acteur majeur du

crédit à la consommation en Nouvelle Zélande, pour l’implémentation d’un système de

Card Management

14/05/2015 : La société prévoit pour 2015 un CA en hausse de 10 à 15%, selon la presse

06/05/2015 : Conclusion d’un partenariat avec le spécialiste de la sécurité numérique

GEMALTO en vue de la commercialisation d’une solution de tokenisation pour sécuriser le

paiement mobile

19/05/2015 : Prochain lancement de tablettes « YOOZ » convertibles en PC

05/05/2015 : Conclusion d’un accord de restructuration de sa dette avec la BCP pour l’octroi

d’un crédit de refinancement à long terme de 1,2 MMDhs et une extension des facilités de

crédit à court terme à 1,8 MMDhs..

...Et, des négociations ont été entamées avec des institutions financières et traders de

matières premières pour l’octroi d’un financement à long terme de 400 MUSD adossé à des

contrats commerciaux

04/05/2015 : Visa du CDVM de la note d’information relative à son introduction en bourse

par la cession de 15% de son capital, soit 1,34 million d’actions pour un prix compris entre 455

Dhs et 535 Dhs/action

22/05/2015 : Fixation du prix de l’introduction de la valeur à 535 Dhs/action

29/05/2015 : 1er jour de cotation à la Bourse de Casablanca

18/05/2015 : Avis de convocation à une AGO réunie extraordinairement pour le 18 juin 2015

en vue de délibérer sur l’autorisation de l’émission d’un ou plusieurs emprunts obligataires

20/05/2015 : Le Groupe prévoit d’investir 77,5 MDhs pour l’activité raffinage sur la période

2015-2018 et ce, dans le cadre de son plan « CAP 2018 »

21/05/2015 : Le Groupe compte investir 90 MDhs sur quatre ans dans les produits

d’hygiène

22/05/2015 : Un objectif d’atteindre une autosuffisance en lait avec une production de

4 millions de litres à l’horizon 2020


16 16


Secteur des BTP et Matériels de construction

Secteur des Boissons

Secteur de Distribution

Secteur des Mines

Secteur de la Chimie

07/05/2015 : Création durant l’année 2014 d’une filiale à 100% dénommée ALM AFRICA d’un

capital de 3 MDhs destinée à stimuler l’activité export vers l’Afrique

08/05/2015 : Affermissement de 16,2% de ses revenus au titre du T1-2015 à 88,5 MEUR (948,4

MDhs) pour un EBIT en amélioration de 32,3% à 28,6 MEUR (306,5 MDhs)

25/05/2015 : Un investissement de 40 MDhs dans un site à Shkirat pour la production

des premiers modules photovoltaïques

22/05/2015 : Un investissement de 414 MDhs d’ici 2017 destiné à l’ouverture de

centres de distribution dans deux nouvelles régions et l’implantation d’une nouvelle

ligne de bouteille plastique PET

12/05/2015 : Changement de dénomination de sa filiale GMD pour devenir STOKVIS AUTO-

MOTIVE avec augmentation de son capital de 50 MDhs…

...Et, création prochainement de 2 filiales, à savoir : STOKVIS ENGINS (dotée d’un capital de

92,5 MDhs) et STOKVIS AGRI (pour un capital de 97,5 MDhs)

20/05/2015 : Convocation à une AGO pour le 22 juin 2015, en vue de délibérer sur le

programme de rachat de ses propres actions pour un prix/action variant entre

30 et 40 Dhs

26/05/2015 : Prochaine ouverture de son 3ème Carrefour Market à Marrakech en date

du 4 juin 2015

05/05/2015 : Cession de ses participations dans AUPLATA au profit de 4T Commodities &

Emerging Markets

21/05/2015 : Réalisation d’une plus-value de 18% (Hors effet de change) sur la cession

de ses parts dans le capital d’Auplata


18/05/2015 : Avis de convocation à une AGO réunie extraordinairement pour le 18 juin 2015

en vue de délibérer sur l’autorisation de l’émission d’un ou plusieurs emprunts obligataires

17 17

ANNEXES

18 18


Emissions obligataires visées par le CDVM en 2015

Augmentations de capital visées par le CDVM en 2015

Retrait de la cotation en bourse en 2015

Introduction en bourse en 2015

Date de visa Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission

en MDhs

18/02/2015 ALLIANCES Emission d’un emprunt obligataire 1 000

30/04/2015 OULMES Emission d’un emprunt obligataire 300

Date de visa Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération

(En MDhs)

24/03/2015

TIMAR

Augmentation de capital en numéraire

21,4

13/05/2015 MAGHREBAIL Augmentation de capital en numéraire

244

Le recueil de l’actualité de Mai 2015

Date de retrait Société Montant de la capitalisation

(En MDhs)

06/02/2015 MEDIACO 12,9

Date de visa Emetteur Montant de l'introduction

(En MDhs)

30/04/2015 TOTAL MAROC 716,2

19 19


19 19


Tableau de Bord boursier au 29/05/2015 (1/2)

20 20


20 20


Tableau de Bord boursier au 29/05/2015 (2/2)

21 21


Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes

de lecture des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais

émotionnel, comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une

durée. Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon

oscillator » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du

marché. Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement

des bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse.

L’interprétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la

puissance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – ,

qui mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la

force de la tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période don-

née, il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces ache-

teur/vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’es-

soufflement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du

cours. Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut,

plus bas, et le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de

retournement de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il

s'agit de supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement

implique une accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haus-

sière ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents hori-

zons de temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le

sens de la tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la ten-

dance précédente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux

autres, il nécessite des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et

signale un arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours

(soit par le haut ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance conver-

gente, dont la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la

décélération de la dynamique haussière.

22 22


N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sales

Anouar SERGHINI

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI

[email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

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1 731 419 230 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173.

Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-

nal de la Banque Centrale Populaire.

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L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers.

La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises,

de l’offre et la demande sur les marchés.

Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées

sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.

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avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

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