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Université Abdelmalek ESSAADI Faculté des Sciences Juridiques, Economiques

et Sociales de Tanger

Module: Analyse financière S4

Pr. ZARKI NABIL

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PLAN DU COURS

Introduction généraleChapitre 1 : Aperçu sur le bilan comptable

Chapitre 2 : Analyse fonctionnelle

Chapitre 3 : Analyse patrimoniale

Chapitre 4 : Analyse de l’activité

Chapitre 5 : Analyse de la rentabilité

Chapitre 6 : Tableau de financement

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Introduction généraleL’analyse financière consiste à évaluer laperformance économique et financière à partirdes comptes (états financiers) publiés par uneentreprise . Il est primordial de savoir lire cesétats financiers composés d’un bilan, d’uncompte de produits et charges et d’une annexe.Les comptes permettent d’analyser la rentabilité,la solvabilité et le patrimoine de l’entreprise.Cette analyse s’effectue à partir des étatsfinanciers du passé, généralement à partir desdeux ou trois dernières années, dans une optiquedynamique et comparative.

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INTRODUCTION GÉNÉRALE

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Introduction généraleL’analyse financière doit être conduite de manièrerigoureuse à partir d’une démarche précise. Elle apour objectifs :

De mesurer et d’expliquer les performances del’entreprise;De porter un jugement global sur la situationfinancière de l’entreprise;De prévoir, dans la mesure du possible, lesperspectives à venir;De proposer des mesures visant à corriger ou àaméliorer la situation de l’entreprise.

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Introduction générale

A. Les volets de l’analyse financièreGénéralement, l’analyse financière intègre plusieursaspects complémentaires. Elle focalise surtout sur l’étudede la rentabilité et solvabilité.1. L’étude de la rentabilité et des résultats

Cette étude consiste à analyser la performance del’entité, de dégager ses points forts et faibles et demesurer le niveau de son risque économique.En principe, l’analyse financière repose sur l’étude :▪ De l’activité de l’entreprise;▪ Du risque économique;▪ De la rentabilité économique et des capitaux propres.

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2. L’étude de la solvabilité et du risque de failliteCette étude intéresse surtout les créanciers(les banquiers ou autres organismes decrédit) et les investisseurs afin:▪ D’étudier le risque de dysfonctionnement

à court et moyen terme.▪ D’analyser l’équilibre financier, le

problème de la liquidité et le risquefinancier lié à l’endettement.

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B. Les instruments de l’analyse financière▪ Globalement, les outils utilisés pour réaliser le

diagnostic financier sont :❑L’analyse des documents comptable (dans la

plus part du temps après retraitements);❑L’analyse de l’état des soldes de gestion;❑Le calcul du seuil de rentabilité;❑Le calcul des ratios;❑L’utilisation des programmes ou logiciels

pour réaliser le diagnostic financier;❑ etc.…

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CHAPITRE I

LE BILAN COMPTABLE

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Chapitre I : Le bilan Comptable

Le bilan comptable est un document desynthèse qui décrit à un moment donné lasituation de l’entreprise dans une approche destock. Il s’apparente à une photographie del’entreprise à un instant donné et rend comptede la provenance des ressources (passif) et deleur affectation (actif).

Par définition, les emplois et ressources nepeuvent qu’être équilibrés.

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A. L’actifL’actif du bilan représente l’ensemble desbiens et des droits constituant le patrimoinede l’entreprise. Il est composé de l’actifimmobilisé (emplois durables dansl’entreprise) et de l’actif circulant (élémentsqui ne font que transiter dans l’entreprise etqui se renouvellent) auxquels on ajoutera lescomptes de régularisation.

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✓Dans les actifs immobilisés, ondistingue les immobilisationsincorporelles (marques, brevets, fondsde commerce…), corporelles (terrain,construction, matériel…) et lesimmobilisations financières (titresdétenus sur une autre entreprise parexemple).

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Parmi l’actif circulant, signalons d’une partl’existence d’actifs « temporaires» (stocks,créances clients) et d’autre part la présencede placements financiers et l’argentdisponible. Les biens sont inscrits à l’actif dubilan pour leur valeur d’origine. Lesimmobilisations sont ainsi comptabiliséespour leur coût d’achat ou de production, lesstocks pour leur coût de production oud’achat, les créances sur les clients pour leurvaleur facturée.

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→ Cependant, pour donner une imagefidèle du patrimoine de l’entreprise, lacomptabilité prévoit d’évaluer ladépréciation de ces actifs enamortissant dans le temps lesimmobilisations et en dépréciantéventuellement les montants descréances ou des stocks.

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Actif net = Actif brut – amortissements cumulés etprovisions pour dépréciation.Généralement, la présentation de l’actif du bilanest donc organisée selon le schéma suivant:

Année N Année N-1

Brut Amorti./Provi.

Net Net

Actif immobilisé

Actif circulant hors trésorerie

Trésorerie actif

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B. Le Passif:Le passif du bilan représente l’ensemble desressources à la disposition des entreprises. Il estcomposé des capitaux propres (capital social,réserves et résultat), des provisions pourrisques et charges (destinées à couvrir unrisque probable mais non certain), des dettesclassées suivant leur origine (financière,fournisseurs...) ainsi que des comptes derégularisation passif (produits constatésd’avance, écarts de conversion passif).

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Généralement, la présentation du Passif dubilan est donc organisée selon le schémasuivant :

En pratique, c’est le bilan comptable quiintéresse l’administration fiscal.

Année N Année N-1

Net Net

Financement permanent

Passif circulant hors trésorerie

Trésorerie Passif

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CHAPITRE II

LE BILAN FONCTIONNEL

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Chapitre II : Le bilan fonctionnel

L’objet du bilan fonctionnel est de mettre enévidence l’équilibre financier.Cet équilibre financier est mesuré par l’étudede relation entre le FR, le BFR et la TN.▪ Le FR fonctionnel= FP-AI▪ Le BFR fonctionnel = ACHT-PCHT▪ la TN fonctionnel = FR-BFR Ou TA-TP→Le FRF = FRNG

NOTER BIEN: Ce bilan fonctionnel est élaboré envaleurs brutes, avant répartition du résultat et sansécart de conversion..

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Question 1 : Le bilan fonctionnel est undocument obligatoire pour effectuer ladéclaration d’impôt à l’administration fiscal?Réponse 1 : Non, le bilan fonctionnel n’est pasun document obligatoire.Question 2 : Pourquoi faire un bilanfonctionnel?Réponse 2 : Le bilan fonctionnel intéresse lesgestionnaires afin de faciliter l’analyse de lasituation de l’entreprise dont l’objet est dedémontrer l’équilibre financier.


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Globalement, le bilanfonctionnel s’établit sur la basedu bilan comptable. Autrementdit, le bilan fonctionnel est unbilan comptable retraité etreclassé.

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Question 3 : Pourquoi c’est un bilannommé fonctionnel?

Réponse 3 : Par ce que c’est un bilan classépar fonction (d’investissement,d’exploitation ou de financement).


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A. L’actif du bilan fonctionnelL’actif du bilan fonctionnel se divise en troisgrandes parties à savoir:

❑ L’actif stable > 1 an❑ L’actif circulant =< 1 an❑ Trésorerie Actif <<< 1 an

a) L’actif stable signifié les biens que l’entreprisepossède de façon durable. Autrement dit, lesactifs dont l’objectif de l’entreprise est de lesgarder longtemps, généralement une duréesupérieure strictement à un an.


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Exemple:L’entreprise SOFITEL achète un matériel informatique• Question: où l’entreprise doit enregistrer cette

opération?– A l’actif immobilisé (actif stable)– À l’actif circulant

• Réponse: premièrement, je dois dégager l’objectif decet achat:✓Si l’entreprise achète le matériel informatique dont

l’objectif est de le vendre, donc c’est un compte del’actif circulant, car là le matériel informatique estune marchandise et non une immobilisation.


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✓Si l’entreprise achète le matériel informatiquepour travailler, dont l’objectif est de le garderplusieurs années au sein de l’entreprise, donc c’estun compte de l’actif immobilisé, car c’est unélément stable ou durable.

❑En principe, l’actif stable concerne la fonctiond’investissement.


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L’actif circulant:Noter bien: il faut pas confondre entre l’actif du bilancomptable et celui du bilan fonctionnelGénéralement, on distingue entre l’actif circulantd’exploitation et hors exploitation.• L’actif circulant d’exploitation concerne tout ce

qui est lié, d’une manière directe, à l’activitéprincipale de l’entreprise;

• L’actif circulant hors exploitation concerne tout cequi est lié à l’activité secondaire ou exceptionnellede l’entreprise.


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Application:Déterminer parmi les comptes suivantss’il s’agit d’opération d’exploitation ouhors exploitation.• Stock de marchandise;• Titres et valeur de placement;• Fournisseurs débiteurs.


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Réponse:▪ Le stock de marchandise est une opération

d’exploitation, car il représente l’activité principale del’entreprise, puisque sans marchandise on ne peut rienproposer à nos clients.

▪ Les titres et valeur de placement sont des actions ouobligations acheté par l’entreprise. Donc, si

l’activité principal de l’entreprise est la spéculation,les TVP sont des opérations d’exploitation;L’activité secondaire de l’entreprise est laspéculation, les TVP sont des opérations horsexploitation.


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Fournisseurs débiteursEn général, l’entreprise réalise ses opérationsavec ses tiers ou partenaires tels que les clients,fournisseurs, etc.…Elle vende et achètehabituellement à crédit. Ces comptes sontconsidérées comme des opérationsd’exploitations:

Lorsque l’entreprise achète des marchandises àcrédit, elle débit le compte achat de marchandiseet elle crédit le compte fournisseur et comptesrattachés.

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Lorsque l’entreprise vende des marchandisesà crédit, elle crédit le compte vente demarchandise et elle débit le compte clients etcomptes rattachés.

→On a donc des dettes fournisseurs et descréances clients.→Or, les créances fournisseurs sont desopérations rares, d’où le compte Fournisseurdébiteur est une opération souvent horsexploitation.


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LA TRÉSORERIE ACTIVECette rubrique concerne le cycle de financement.Il s’agit plus précisément des disponibilités ou deliquidité que possède l’entreprise à savoir :▪ Banques,▪ T.G.R,▪ C.C.P;▪ Caisses.▪ TVP facilement négociable▪ Etc.…


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B. Le passif du bilan fonctionnel:Le passif du bilan fonctionnel se devise entrois parties :– les ressources permanentes;– le passif circulant;– la trésorerie passive.1 . Les ressources permanentes:

Les ressources permanentes appartiennent aucycle de financement. Elles représentent desfinancements stables.


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Elle se décomposent en deux sous-rubriques :les capitaux propres;les dettes de financement.

2. le passif circulantTout comme l’actif circulant, le passif circulant sedivise en exploitation et hors exploitation.

Exemple : Les dettes clients sont rares, d’où le compte clientdébiteur est une opération souvent hors exploitation.

3. la trésorerie passiveIl s’agit des soldes créditeurs de l’entreprise en :▪ Escompte;▪ Trésorerie;▪ Banques.

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Les différents retraitements possibles pour lepassage du bilan comptable au bilan fonctionnelsont :

Les dotations aux amortissements etprovisions: sont des charges non décaisséescar elles ne donnent pas lieu à une sortied’argent. Ces charges, même si ellesn’entrainent pas une baisse au niveau de latrésorerie, entrainent toutefois une baisse durésultat (pour payer moins d’impôt), donc ilsdoivent être ajoutées aux capitaux propres.


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L’approche fonctionnelle prend en considérationles éléments hors bilan telles que lesimmobilisations acquises en crédit-bail. En effet,le crédit bail est un mode d’acquisition desimmobilisations, donc sa valeur d’origine doitêtre ajoutée dans l’emploi stable (à l’actifimmobilisé). Parallèlement les ressources stablesdevront être augmentées : Ajouter aux capitauxpropres le cumul d’amortissements et aux dettesde financement la VNC de l’emprunt restant arembourser.


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NOTER BIEN:Pour certains auteurs ceci n’est pasvalable dans le cas de liquidation (oucession de l’activité) car le matérielacquis en crédit-bail n’appartient pardéfinitivement à l’entreprise.


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Dans le bilan comptable, l’emprunt obligataire estenregistré dans le passif au prix de remboursementdes obligations qui égale la valeur d’émission plusles primes de remboursement des obligations.

→ VR = VE + PRDans l’approche fonctionnelle (qui consiste àdémontrer l’équilibre financier) la ressourcefinancière stable effectivement dégagée est le prixd’émission. Donc à retrancher les primes deremboursement de l’actif immobilisé( actif fictif) etdes dettes de financement(emprunt obligataire).


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Autrement dit, l’entreprise va recevoir (commeressources stables) le montant qui égale à lavaleur d’émission. Alors que l’empruntobligataire est enregistré dans le bilan par lavaleur de remboursement, d’où la différence qui«s’appelle « prime de remboursement desobligations » doit être retranchée.

❑ VE= VR- PR→VE(Ressource stable)→VR(valeur comptable)


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Les écarts de conversion-Actif (Augmentation des

dettes) et les écarts de conversion Passif

(Augmentation des Créances) doivent être

supprimés afin de faire retour à la situation initiale

des créances et dettes (Valeurs d’origine).

Autrement dit, si l'on veut retrouver les dettes et les

créances telles qu'elles étaient lors de leur

apparition dans le patrimoine de l'entreprise, il faut

annuler l'effet de l’ensemble des écarts de

conversion.


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Donc :Les écarts de conversion-Actif (Augmentationdes dettes de financement oud’immobilisation) doivent être retranchés del’actif immobilisé et des dettes definancement.

Les écarts de conversion-Actif (Augmentationdes dettes) des éléments circulants doiventêtre retranchés de l’actif circulant et passifcirculant.


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Les écarts de conversion-Passif (Augmentationdes créances) durables doivent être retranchésde l’actif immobilisé et des dettes definancement.

Les écarts de conversion-Passif (Augmentationdes créances) des éléments circulants doiventêtre retranchés de l’actif circulant et passifcirculant.


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La plus-value/AI constitue un gain latent,donc elle doit être ajoutée à l’actif immobiliséet aux capitaux propres.La moins-value/AC constitue une pertelatente, donc elle doit être retranchée de l’actifcirculant et des capitaux propres.Les créances irrécouvrables nonComptabilisées doivent être supprimées(carune créance irrécouvrable constitue uneperte). Donc, à retrancher de l’actif circulantet des capitaux propres.


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Selon l’approche fonctionnelle, lesdettes de passif circulant relatives àl'acquisition des immobilisations sontconsidérées comme dettes definancement, donc à retrancher depassif circulant et à ajouter aux dettesde financement.


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CHAPITRE III

LE BILAN FINANCIER

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Chapitre III : Le bilan financier

Le bilan financier (appelé aussi bilan de liquidité-exigibilité, ou bilan patrimonial) est élaboré afin de faciliterl’analyse de la liquidité, la solvabilité et le risque de faillite.Il s’agit en particulier d’évaluer le patrimoine del’entreprise et sa capacité à rembourser ses dettes.Cette appréciation s’effectue par l’étude de relation entre leFRL, le BFRL et la TN.▪ Le FR financier= Capitaux Propre + Dettes à MLT-AI▪ Le BFR financier = Stock+ Créances - Dettes à CT▪ la TN financier = FRL-BFRL Ou TA-TP

NOTER BIEN: Ce bilan financier est élaboré en valeursnettes et après répartition du résultat.

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L’intérêt de fond de roulement

de liquidité:

Le fond de roulement positif de liquiditéconsiste à répondre à trois besoins à savoir:

➢Le financement de l’actif à moins d’un an;➢Le financement de l’écart entre les actifs à

moins d’un an et l’exigibilité à court terme;➢Le financement de l’entreprise en cas de

dysfonctionnement.


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De même, l’entreprise peut augmenter leFond de roulement de liquidité suit à ladécision :

➢De vendre ses immobilisations➢D’augmenter le capital par l’incorporation

des bénéfices, l’appel public à l’épargne,etc….

➢De contracter de nouveaux emprunts à LMT➢Etc….


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LA SOLVABILITÉ:Le solvabilité traduit la faculté de l’entrepriseà régler l’ensemble de ses dettes à la dated’échéance et honorer ses engagementsfinanciers en réalisant ses actifs.→L’appréciation de la solvabilité consiste à

réévaluer les actifs à leur valeur de marché(prix probable de vente).→La mesure de la solvabilité est effectuée dans

la logique de la cession de l’activité (noncontinuité d’exploitation).


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→Généralement, la solvabilité globale(actif réel/total des dettes) est évaluéelorsque l'entreprise connaît un risque dedéfaillance.→L’actif réel est l’actif du bilan comptable

moins l’actif fictif.→L’actif fictif (immobilisations en non-

valeur) représente les postes du bilan quin’ont aucune valeur patrimoniale, car ilssont non vendables et ne peuvent entraînerdes entrées de fond.


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LA LIQUIDITÉ/EXIGIBILITÉLa liquidité traduit la capacité de l’entreprise àconvertir ou à transformer facilement ourapidement ses actifs en disponibilités(ou entrésorerie).

→La mesure de la liquidité est effectuée dans lalogique de la continuité d’exploitation.

→En principe, la notion de liquidité constitue unindicateur de mesure du risque de faillite.L’exigibilité Exprime la faculté de l’entreprise àrespecter les dates d’échéance pour régler sesdettes.


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Les critères de reclassement dans le bilanfinancier :Reclasser à partir du haut de bilan:

→les éléments de l’actif suivant leur degré deliquidité croissante.→les éléments de passif suivant leur degré

d’exigibilité croissante.Reclasser à l’actif et au passif les élémentspatrimoniaux selon leurs échéances à plus oumoins d’un an.


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Les valeurs d’exploitation regroupent les postesde Stocks diminués du stock outil (ou stock desécurité).Les valeurs réalisables regroupent l’ensembledes postes clients et comptes rattachés et lesvaleurs mobilières de placement difficilementnégociables.Les valeurs disponibles regroupent le montantde la trésorerie-actif y compris les valeursmobilières de placement facilement cessibles etles effets à recevoir proche de l’échéance, etc...


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Les différents retraitements possibles pour lepassage du bilan comptable au bilan financiersont :Dans le bilan financier on assiste à analyserles postes ayant une valeur patrimoniale, doncles immobilisations en non valeur àretrancher de l’actif immobilisé et descapitaux propres car ils sont considéréscomme des actifs fictifs(postes sans aucunevaleur patrimoniale car ils sont non cessibles:ne donnent pas lieu à une entrée de fonds).


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L’écart de conversion-passif représente un gain latent

que la loi fiscale oblige les sociétés à l’intégrer dans

le bénéfice imposable. Donc, ces gains ont déjà

supporté l'impôt en raison de leur réintégration

fiscale. A cet effet et selon l’approche financière, il

doit être ajouté aux capitaux propres et retranché des

dettes (MLT et CT).

De point de vue comptable, l'écart de conversion

actif traduit une perte probable. Cet écart permet de

constater une provision tout en débitant le compte

"Dotations aux provisions pour risques et charges" et

en créditant le compte" Provisions pour perte de

change".


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Donc, selon l’approche financière, onconsidère que cette perte est effective. Donc,afin de garder l'équilibre du bilan, on neretranche, auprès des capitaux propres, quela partie non couverte par des provisionspour risques et charges.La plus value/AI est considéré comme ungain latent, donc à ajouter à l’actifimmobilisation et aux capitaux propres.


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De point de vue financier il fautconsidérer que le montant de lasubvention d’investissement est porteur,au moment de leur réintégration aurésultat final, d’un impôt latent(dettefiscale à CT) qu’il faut inclure dans lesdettes à CT. Donc, le montant d’IS est àretrancher des capitaux propres etajouter aux dettes à CT.


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Le stock outil est un stock de réserve quel’entreprise doit garder une longue durée(>1an) afin de faire face à une éventuellerupture du stock. Il est indispensable aufonctionnement de l’entreprise, il est considérécomme immobilisé et donc à retrancher desstocks et ajouter à l’actif immobilisé.Créances clients irrécouvrables noncomptabilisées doivent être retranchées descréances et des capitaux propres (car unecréance irrécouvrable constitue une perte).


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TVP facilement cessibles ou négociables sontassimilés à une trésorerie-actif«disponibilité». Donc, ils doivent êtreretranchés des créances et ajoutés à latrésorerie-actif.• N.B: Le gain est à ajouter et la perte est à

retrancher des capitaux propresDettes de financement à moins d’un an sont àretrancher des dettes à MLT « dettes à plusd’un an » et à les ajouter aux dettes à CT.


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Les dividendes sont des dettes à moinsd’un an (car le bilan financier est étudiéaprès répartition des bénéfices) donc àretrancher des capitaux propres et ajouteraux dettes à CT.Provisions durables pour risques etcharges à moins d’un an à ajouter auxdettes à CT et retrancher des DMLT.


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Provisions durables pour risques et charges sans objet (nonjustifiées ou bien résolution de litige, condamnation del’entreprise, etc…) sont considérées comme des actifsfictifs (réserves occultes ou cachés) (a réintégré afin quele résultat de l’exercice à la fois comptable et fiscal aurapris en compte la moins-value ou perte potentielle dechange grâce à la provision).Donc ajouter le montant net d’impôt aux capitaux

propres, ajouter le montant d’IS aux dettes à CT etretrancher le montant brut des dettes MLT.Autres provisions durables pour risques et charges à plusd’un an à ajouter aux dettes à MLT et retrancher des dettesà CT.


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Autres provisions durables pour risques et chargessans objet sont considérées aussi commedes réserves cachées a réintégré afin que le résultatde l’exercice à la fois comptable et fiscal aura prisen compte la moins-value ou perte potentielle dechange grâce à la provision). Donc ajouter lemontant net d’impôt aux capitaux propres, ajouterle montant d’IS aux dettes à CT et retrancher lemontant brut des dettes à CT(ou bien retrancher lemontant net des dettes à CT).


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Dans l'optique patrimoniale du bilan« bilan financier », le crédit bail n'estpas à retraiter. En effet, l'entreprisen'étant pas définitivementpropriétaire du bien, celui-ci ne doitpas figurer à l’actif du bilan.


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CHAPITRE IV

L’ÉTAT SOLDE DE GESTION

(ESG)

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Globalement, l’entreprise peut apprécierl’activité, le résultat et la capacitéd’autofinancement à travers notammentl’état des soldes de gestion (ESG), prévu parle CGNC(code général de normalisationcomptable marocain), qui est retracé parles deux tableaux suivants:

Le tableau de formation de résultat (TFR).La capacité d’autofinancement (CAF).

L’état solde de gestion

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Tableau de Formation des Résultats N-1 N

1

2 -

Ventes de marchandises (en l’état)

Achats revendus de marchandises

I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ETAT

II

3

4

5

+ PRODUCTION DE L’EXERCICE (3+4+5)

Ventes de biens et services produits

Variation de stock et de produit

Immobilisations produites par l’entreprise pr elle-même.

III

6

7

- CONSOMMATION DE L’EXERCICE

Achats consommés de matières et fournitures

Autres charges externes

IV = VALEUR AJOUTÉE (I+II-III)

8

9

10

+

-

-

Subventions d’exploitation

Impôts et taxes

Charges de personnel

V = EXCÈDENT BRUT D’EXPLOITATION (EBE)

INSUFFISANCE BRUTE D’EXPLOITATION (IBE)

11

12

13

+

+

-

-

Autres produits d’exploitation

Reprises d’exploitations

Autres charges d’exploitation

Dotations d’exploitation

VI = RÉSULTAT D’EXPLOITATION (+ ou -)

VII + RÉSULTAT FINANCIER (+ ou -)

VIII = RÉSULTAT COURANT

XI

15

+

-

RÉSULTAT NON COURANT (+ ou -)

Impôt sur les résultats

X = RÉSULTAT DE L’EXERCICE (+ ou -)

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LA MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ÉTAT

– [Achats de marchandises

- Δ de stocks]

Marge brute sur

ventes en l’état

= Ventes de marchandises

Elle ne concerne que les entreprises commerciales qui

revendent en l’état la marchandise achetée.

Tableau de Formation de Résultat La Capacité d’Autofinancement

Achats revendus ou consommés : achat - variation de stocks.

Variation de stocks de marchandise : stock initial - stock final

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LA PRODUCTION DE L’EXERCICE

+ Production Stockée

(Δ de stocks de produits)

Production

de l’exercice

= Production Vendue

(Ventes de biens et

services produits)+ Production Immobilisée

(Immobilisations produites

par l’E/se pour elle-même)

Production de

l’exercice Chiffre d’affaires≠


Variation de stocks de produit : Stock final - Stock initial

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Traduit la dynamique commerciale de l’entreprise.

C.A = Ventes de marchandises + Ventes de biens et services

( compte 711) (compte 712)

Tableau de Formation de Résultat

LE CHIFFRE D’AFFAIRES

La Capacité d’Autofinancement

LA CONSOMMATION DE L’EXERCICE

CONSOMMATION DE

L'EXERCICE =

Achats consommés

de mat et frs

(achats - Δ des

stocks)

+ Autres charges

externes

(Personnel externe +

redevance Crédit

Bail+autres services

externes).

Variation de stocks de Mat. Et frs = Stock Initial - Stock Final

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LA VALEUR AJOUTÉE

Elle mesure la richesse brute créée par l’entreprise au travers

l’ensemble de ses activités.

V.A = Marge brute → (mesure l’activité commerciale)

+ Production de l’exercice

– Consommation de l’exercice

C’est un indicateur d’efficacité économique à la fois :

▪ sur le plan micro-économique : permet d’apprécier les

structures et les méthodes d’exploitation de l’entreprise.

▪ sur le plan macro-économique : la somme des valeurs

ajoutées de toutes les entreprises est égale au PIB

(comptabilité Nationale).


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L’EXCÉDENT BRUT D’EXPLOITATION

E.B.E = Valeur ajoutée + Subventions d’exploitation

– Impôts et Taxes – Charges Personnel

Il mesure la rentabilité provenant du cycle d’exploitation en

intégrant que les charges qui sont réellement décaissables

et les produits réellement encaissables, c’est à dire sa

capacité à se développer indépendamment de la politique

d’amortissement.


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LE RÉSULTAT D’EXPLOITATION

Il diffère du solde précédent par l’imputation d’éléments

non monétaires, en particulier, les Dotations et les reprises.

Résultat =

D’exploitation

E.B.E + Reprises d’exploitation

+ Transferts d’exploitation

–Autres charges d’exploitation

– Dotations d’exploitation


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LE RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT

Résultat courant = Résultat d’exploitation

+ (produits financiers – charges financières)

Résultat courant = Résultat d’exploitation + Résultat financier

LE RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE

Résulta Net = Résultat courant

+ Résultat non courant (Produits non courants –

charges non courantes)

– Impôt sur les résultats (IS)


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❑ La Capacité d’Autofinancement représente l’aptitude de

l’entreprise à générer par ses propres activités des

ressources structurelles de financement internes,

destinées pour une partie aux associés (dividendes) et

pour l’autre pour elle-même (autofinancement).

❑ L’autofinancement correspond aux ressources secrétées

par l’exploitation et conservées par l’entreprise après

distribution des bénéfices aux associés. C’est un

enrichissement et un moyen de financement pour

renforcer sa structure financière.


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CAF / AF

1

2

3

4

5

6

7

8

9

+

+

+

-

-

-

+

-

Résultat net

• Bénéfice +

• Perte -

Dotations d’exploitation (1)

Dotations financières (1)

Dotations non courantes (1)

Reprises d’exploitation (2)

Reprises financières (2)

Reprises non courantes (2) (3)

VNA des immobilisations cédées

Produit de cession des immobilisations

I Capacité d’Autofinancement

10 - Bénéfices distribués

II Autofinancement


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CHAPITRE V

ANALYSE DE LA RENTABILITÉ

A- La rentabilité et le risque

économique

La rentabilité économique, expriméeSous forme d'un taux, permet d'apprécier lerésultat économique généré par l'ensembledes capitaux investis.

C’est un indicateur de performanceéconomique de l'entreprise,indépendamment de la politique definancement adoptée, car il permet demesurer le taux de rendement économiquedes capitaux engagés.

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Le risque d'exploitation,appelé aussi risqueéconomique ou risqueopérationnel, représente lasensibilité (ou l'élasticité) durésultat vis à vis du chiffred'affaires.

78

❑

Les principaux indicateurs qui

permettent d'apprécier le risque

économique sont :

Le seuil de rentabilité.

La marge de sécurité.

Le levier d'exploitation.

79

La rentabilité financière appeléaussi rentabilité des capitaux propres,exprimée sous forme d'un taux,permet d'apprécier la faculté del'entreprise à générer un résultat netau travers ses capitaux propres. Iltraduit plus précisément ce quirevient aux investisseurs par rapportaux capitaux propres qu’ils ontinvestis. 80

B- La rentabilité financière et le

risque financier

Le risque financier, représentel'effet de l'endettement sur letaux de rentabilité financière (outaux de rentabilité des capitauxpropres).

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risque financier

L’effet de levier financier(appelé souvent effet de levier)représente l'incidence positif del’endettement de l’entreprise surla rentabilité de ses capitauxpropres.

82


risque financier

L’effet de levier financier(appelé souvent effet de levier)représente l'incidence positif del’endettement de l’entreprise surla rentabilité de ses capitauxpropres.

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risque financier

Généralement, l'effet de levierreprésente la différence entrela rentabilité financière et larentabilité économique.

84


risque financier

85

CHAPITRE VI

TABLEAU DE FINANCEMENT

86

C'est l'état de synthèse qui met en évidence l'évolution

financière de l'entreprise au cours d’un exercice, en décrivant

les ressources dont elle a disposé et les emplois qu'elle en a

effectué.

❑ Ressources de financement de caractère stable

❑ Emplois financiers de caractère stable et définitif

Le tableau de financement est construit en deux parties :

❑ la synthèse des masses de bilan ;

❑ le tableau des emplois et ressources (TER).

Tableau des emplois et

ressources

Synthèse des

masses du bilan

Présentation du Tableur

de Financement

Synthèse des

masses du bilan


de Financement

88

Masse du bilan

T

a

T-1

b

T-2

c

Δ2 = a – b Δ1 = b – c

E R E R

Financement Permanent

(-) Actif Immobilisé

= FONDS DE ROULEMENT (A)

Actif circulant

(-) Passif circulant

= BESOIN DE FINANCEMENT (B)

= TRÉSORERIE NETTE (A-B)

Cette synthèse est établie directement à partir des montants

nets figurant dans les bilans fonctionnels.

Elle met en relief la variation du FRF et celle BFG. Elle a pour

objet d’expliquer l’évolution de la situation financière à court

terme. Il est exprimé en termes de Besoins – Ressources.


ressources

Synthèse des

masses du bilan


de Financement

89

Ce tableau met en valeur les variations constatées entre deux

exercices qui correspondent soit à des emplois financiers, soit à

des ressources de financement :

❑ Interprétation de la variation du fonds de roulement ΔFDR

➢ Si la Δ Financement Permanent > Δ Actif Immobilisé

→ Δ FDR = Ressource Nette ;

➢ Si la Δ Financement Permanent < Δ Actif Immobilisé

→ Δ FDR = Emploi Net.

❑ Interprétation de la variation du besoin en de fonds de roulement Δ BFR

➢ si la Δ Actif circulant (HT) > Δ Passif circulant (HT)

→ Δ BFR = Emploi Net;

➢ si la Δ Actif circulant (HT) < Δ Passif circulant (HT)

→ Δ BFR = Ressource Nette.


ressources

Synthèse des

masses du bilan


de Financement

90

❑ sera considéré comme Emploi toute augmentation d’un poste

d’actif (ou diminution d’un poste de passif)

❑ et comme une Ressource toute augmentation d’un poste de

passif (ou diminution d’un poste d’actif).

EMPLOIS RESSOURCES

❑AUGMENTATION D’UN POSTE D’ACTIF

❑DIMINUTION D’UN POSTE DE PASSIF

❑AUGMENTATION D’UN POSTE DE PASSIF

❑DIMINUTION D’UN POSTE D’ACTIF

EN DH BILAN

INITIAL

BILAN

FINAL

VARIATION DES

POSTES

REDRESSEMENTS FLUX

FINANCIERS

EMPLOIS RCES E R E R

ACTIF

PASSIF


ressources

Synthèse des

masses du

bilan

Présentation du

Tableur de

Financement

91

Questions /réponses.

92

Questions/Réponses

Question n°1: Dans le bilanfonctionnel, Pourquoi il fautdistinguer entre le B.F.R.E. et leB.F.R.H.E. ?

93

Questions/Réponses

Réponse n°1: Dans le bilan fonctionnel, ladistinction entre les opérationsd’exploitation et hors exploitationpermet de savoir l'origine de l’équilibrefinancier (il provient de son activitéprincipale, ou plutôt de ses opérationsexceptionnelles).

94

Questions/RéponsesQuestion n°2: L’analyse financièreconsiste à détecter les symptômesde dysfonctionnements etpréconiser des solutions ? vrai oufaux.

Réponse n°2 : vrai

95

Questions/RéponsesQuestion n°3: Parmi ces affirmationslesquelles sont vraies ?• Les comptes de charge et de produits

permettent d’étudier la solvabilité.• Les comptes d’actif et de passif

étudient l’équilibre financier et lasolvabilité.

• Les variations des comptes d’actif et depassif donnent l’ESG .

96

Question/Réponse

Réponse n°3 : Les comptes d’actif etde passif étudient l’équilibrefinancier et la solvabilité

97

Questions/RéponsesQuestion n°4: La survie de l’entrepriseest assurée par :

▪ L’équilibre financier.▪ Un résultat net positif▪ La solvabilité.

98

Questions/RéponsesRéponse n°4: La survie de l’entrepriseest assurée par :

▪ L’équilibre financier.▪ La solvabilité.

99

Questions/RéponsesQuestion n°5: le CPC est un outilde base d’analyse de :• L’activité• La solvabilité• La liquidité• La rentabilité

100

Questions/RéponsesRéponse n°5: Le CPC est un outil de base

d’analyse de :

▪ L’activité

▪ La rentabilité

101

Questions/RéponsesQuestion n°6: Quels sont les outils qui

permettent d’analyser l’activité d’uneentreprise ?

Le bilanLe FR (fond de roulement)Le compte de résultatLes ESG

102

Questions/RéponsesRéponse n°6: les outils qui permettent

d’analyser l’activité d’uneentreprise sont:

Le compte de résultat

L’ESG

103

Questions/RéponsesQuestion n°7: Les postes du Bilan

fonctionnel sont classés en massehomogènes, selon :

Leurs exigibilités

Leurs fonctions

Leurs liquidités

104

Questions/RéponsesRéponse n°7: Les postes du Bilan

fonctionnel sont classés en massehomogènes, selon :

Leurs fonctions

105

Questions/RéponsesQuestion n°8: Quels sont les acteurs

intéressés par une approche patrimonialedu bilan ?

Les salariésLes actionnairesLes banques et apporteurs extérieursDirigeants d’entreprises

106

Questions/RéponsesRéponse n°8 : les acteurs intéressés par une

approche patrimoniale du bilan sont:

Les actionnaires;

Les banques et apporteurs extérieurs.

107

Questions/Réponses

Question n°9 : Lesquelles de cesaffirmations sont vraies:

Le bilan financier est établit avantrépartition du résultat.

Le bilan financier est établit aprèsrépartition du résultat.

108

Questions/Réponses

Réponse n°9: Le bilan financier estétablit après répartition du résultat

109

Questions/RéponsesQuestion n°10: Présenter l'utilité d'uneanalyse financière pour l’entreprise elle-même.Réponse n°10: l’analyse financière pourl’entreprise elle-même permet :

d’analyser ses performances et sasolvabilité (analyser le système decontrôles internes) ;d'aider à la prise de décision ;

110

Questions/Réponses

de répondre à des obligations comptableset financières définies par la loi ;

de facilité la communication interne etexterne ;

de porter un jugement sur la situation del’entreprise et élaborer des prévisions…

111

Questions/Réponses

Question n°11: Présenter l'utilité deanalyse financière pour les actionnaires

Réponse n°11: En principe, les apporteursde capitaux s’intéressent à l’analyse de lapolitique de distribution des dividendesmenée par les dirigeants.

112

Questions/Réponses

Question n°12: Définir les notions de:profitabilité,

solvabilité

et rentabilité.

113

Questions/Réponses

Réponse n°12:Profitabilité : C’est l’aptitude de l’entité àdégager des profits notamment par sonexploitation ou plus précisément par sonactivité. La profitabilité met en relationune marge (ou un profit) avec le niveaud'activité (mesuré par le chiffred'affaires).Exemple : Résultat net / CAHT ou encoreRésultat d'exploitation / CAHT.

114

Questions/Réponses

Solvabilité :C’est la capacité de l’entreprise à régler sesdettes à la date d’échéance et à honorer sesengagements financiers. Pour cela, il n'estpas nécessaire de disposer de ressourcessuffisantes.

→La solvabilité globale (actif réel / total desdettes) est généralement évaluée lorsquel'entreprise connaît un risque dedéfaillance.

115

Questions/Réponses

Rentabilité : C’est la capacité de l’entité àgénérer des profits sur la base des ressourcesmis en œuvre. Ceci est le rapport d'un résultatsur les moyens utilisés pour l'obtenir.Globalement, on distingue entre deux typesde rentabilité. La rentabilité économique(résultat économique/actif économique) ourentabilité des capitaux investis et larentabilité financière ou rentabilité descapitaux propres (résultat de l'exercice /capitaux propres).

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