Uniéco N° 7

20
« Rivella est la marque de cœur des Suisses» N o 07 — Septembre-Novembre 2014 Erland BRÜGGER Directeur général de Rivella Photo de couverture : Alberto Celada

description

Uniéco a pour but de promouvoir l'information économique à travers un trimestriel distribué sur le campus de lʼUniversité de Fribourg et de la Haute Ecole de gestion de Fribourg.

Transcript of Uniéco N° 7

Page 1: Uniéco N° 7

« Rivella est la marque de cœur des Suisses!»

No 07 — Septembre-Novembre 2014

Erland BRÜGGERDirecteur général de Rivella

Photo de couverture : Alberto Celada

Page 2: Uniéco N° 7

VOILÀ CE QUI VA TE PRÉPARER À L'EXERCICE DE TA FUTURE PROFESSION!

WORKSHOP IVEThe Future Leaders ProjectCe qu’il faut savoir pour être motivé dans son job!Rejoins le workshop IVE en automne, tu vas le découvrir!Les inscriptions aux workshops se font sur www.ive.ch

CONFÉRENCES*Veux-tu rencontrer des personnalités de l’économie suisse telles que Nick Hayek ou Rainer Maria Salzgeber? Participe aux conférences IVE!

STAGESà valeur ajoutée en qualité d’assistant d’un cadre. Intéressé?S’annoncer à [email protected].

COLLABORATIONUne expérience extraordinaire de pratiqueen tant que membre du Management IVE.

*La prochaine conférence du semestre d’automne 2014 aura lieu le mercredi 8 octobre 2014 (plus d’infos sur www.ive.ch).

NOUS FORGEONS AUJOURD’HUILE FUTUR DE DEMAIN

Page 3: Uniéco N° 7

!"# $%%&'())# *"+",-"#

.# )/%01,+# *,# 0",0)"# 23#

!/"45%,"+"4&# 6,671&8#(,9

&%,-# *,#+%4*1()# '-861)1"4#

)/(# 7)(1-"+"4&# +%4&-83# :1#

4%,6#7%44(166%46#)/(60"7&#

),*1;,"#*,#$%%&'())<#"4#-"9

=(47>"<#4%,6#7%44(166%46#

'"(,7%,0# +%146# 6%4# ',9

614"66<# "6&1+8# ?# @AA#+1)9

)1(-*6#*"#$-(476#0(-#(448"3

B4#$(1&<#)"#$%%&'())#"6&#*"9

="4,#,4#=8-1&(')"#+(-7>8#

*8-85,)8# *"0,16# )/(--C&# D%6+(4# "4# EFF@3# G%,-# -(00")<#

7"&&"#*87161%4#H#'(68"#6,-# )"#0-14710"#*"# )(# )1'-"#71-7,9

)(&1%4# *"6# &-(=(1))",-6# "4&-"# I&(&6# +"+'-"6# # H# 0"-+"&#

4%&(++"4&# (,J# 7),'6# *"# $%%&'())# *"# -"7-,&"-# 0),6# *"#

&-%16#K%,",-6#8&-(45"-6#166,6#*"#)/L41%4#",-%08"44"#*(46#

)",-6# -(4563#M")(# 1+0)1;,"#;,"# )"6#7),'6#",-%08"46# )"6#

0),6#$%-&,486#ND(-7")%4"<#D(O"-4#P,417><#"&73Q#0",="4&#

*86%-+(16#"4-R)"-#)"6#+"1))",-6#K%,",-6#*,#+%4*"<#7-8(4&#

(1461#,4#+(-7>8#%)15%0%)16&1;,"#$%-&"+"4&#7%47"4&-8#%S#

)/"4=")%00"# *"6# -8+,48-(&1%46# "6&# 7%--8)8"# (,# 4%+'-"#

*"#=17&%1-"6#*"6*1&6#7),'63#B$$"&#14*1-"7&#*"#7"&#(--C&<# )"#

41="(,#*/"4*"&&"+"4&#*"6#5-(4*6#7),'6#",-%08"46#6/"6&#

&%,&#+%+"4&3#T"#6,-7-%U&<#)"#+1)1",#*,#$%%&'())#4/87>(00"#

*(46#)/%0&1;,"#*"#-8()16"-#*"6#87%4%+1"6#*"#7>(-5"6<#7"-9

*/87%4%+16"-#*"6#1+0R&63#T"#+C+"<#1)#4/"6&#0(6#-(-"#;,"#

*-%1&6#60%-&1$6#*"#7"-&(146#K%,",-6<#0%6(4&#106%#$(7&%#,4#

9

5-848#0(-#*"6#($$(1-"6#*"#+(&7>6#&-,;,86#"&#*"#>(,&6#*1-19

5"(4&6#*"#7),'6#"&#*/(66%71(&1%46#*"#$%%&'())#7%--%+0,63

V1461<#)/.#8=1*"47"#"+01-1;,"#2#"6&#1+0)(7(')"#W#)"#-851+"#

*,#.#$%%&#',614"66#2#;,1#"6&#"4#0)(7"#*"0,16#)"#+1)1",#*"6#

*(46# 6(# 7(0(71&8# ?# 6/(,&%-85,)"-3# B4# "$$"&<# )"6# 5-(4*"6#

146&(47"6# *,# $%%&'())<# &"))"6# ;,"# )(# XYXV# "&# )/LBXV<#

(,J#*8-1="6#N,)&-(Q)1'8-()"6#%,="-&"6#0(-#)/(--C&#D%6+(43#

B4# 7%468;,"47"<# )(# 7-8(&1%4# */,4# %-5(4"# ",-%08"4# "&#

14*80"4*(4&#*"#-85,)(&1%4#*,#$%%&'())#*%&8"#*"#0%,=%1-6#

0(4",-%08"4#H#"6&#14*160"46(')"3#M"&#%-5(4"#0"-+"&&-(1&#

*"#+1",J#7%4&-R)"-#)"6#0-(&1;,"6#*,#$%%&'())#0%,-#(,&(4&#

*,#$%%&'())#(,#41="(,#14&"-4(&1%4()3#Y)#"6&#5-(4*#&"+06#*"#

ÉDITO

SOMMAIRE

1 Druet, B. (2014) !"#$#%&'()*(+##,-.//(01#+'22&#$$'/, La Découverte.

03

ProfesseursStrategies for emerging countries. Dirk MorschettFinance: so simple, and yet so complex. Martin Wallmeier

Pour rireLa caricature économique.Simon Beuret

ÉtudiantsElise Nicod et Luwam AbrahaL’abolition des forfaits !scaux.Jean-Stéphane Yerly

MILO BO!IC

03

04

11

16

18

19

!"#$%&'("&&)#*+$',+"#-%#.//,$*00#12

ÉditorialLe business, arbitre du football ?

Milo Bo"ic

InterviewErland Brügger, directeur de Rivella.Anne Liechti et Jean-Stéphane Yerly

Pour conclureNotre président d’honneur.Jean-Marc Sylvestre

Milo Bo"ic, Rédacteur en chefPhoto: Stanislav Trofymenko

Page 4: Uniéco N° 7

STRATEGIES FOR EMERGING COUNTRIES

Emerging countries drastically gained in importance for business over the last decade. The particularities of these countries, though, require other strategies than for expanding into industrialised countries. Some knowledge on strategies for emerging countries already exists, but clearly, a substantial research gap has still to be !lled.

B+"-5145# 7%,4&-1"6# *-(6&17())O# 5(14"*# 14# 1+0%-9

&(47"#$%-#',614"66#%="-#&>"#)(6&#*"7(*"3#Z>"#0(-&19

7,)(-1&1"6#%$#&>"6"#7%,4&-1"6<#&>%,5><#-";,1-"#%&>"-#

6&-(&"51"6# &>(4# $%-# "J0(4*145# 14&%# 14*,6&-1()16"*#

7%,4&-1"63#:%+"#[4%\)"*5"#%4#6&-(&"51"6#$%-#"+"-9

5145#7%,4&-1"6#()-"(*O#"J16&6<#',&#7)"(-)O<#(#6,'6&(49

&1()#-"6"(-7>#5(0#>(6#6&1))#&%#'"#$1))"*3

Z>"-"#16#4%#7)"(-#(4*#7%++%4)O#(5-""*#,0%4#*"$19

41&1%4#%$#"+"-5145#7%,4&-1"63#D,&#&>"O#(-"#,6,())O#

6""4#(6#(#6,'95-%,0#%$#*"=")%0145#7%,4&-1"6#&>(&#(-"#

"J0"-1"47145#*O4(+17#"7%4%+17#5-%\&>#(4*#0-%9

5-"663#Z>"6"#7%,4&-1"6#(-"#%4#&>"#="-5"#&%#'"7%+"#

14*,6&-1()16"*# 7%,4&-1"63# Z>"# '"6&9[4%\4# (-"# &>"#

]]D^YM:#7%,4&-1"6//#ND-(_1)<#^,661(<#Y4*1(<#M>14(<#

(4*#:%,&>#V$-17(`#!""#$%&'&Q`#14#-"7"4&#O"(-6#%&>"-#(7-%4O+6#>(="#'""4#0-%0%6"*#$%-#$,-&>"-#"+"-5145#

7%,4&-1"6# &>(&# +%="*# 14&%# &>"# $%7,6<# "353# PYaZ#

NP"J17%<#Y4*%4"61(<#a15"-1(<#(4*#Z,-["OQ3#D"61*"6#

&>%6"#&>(&#(-"#14#&>"#$%7,6#%$#0,')17#(&&"4&1%4#*,"#&%#

&>"1-#%$&"4#"4%-+%,6#61_"<#(#)(-5"#4,+'"-#%$#6+()9

)"-#7%,4&-1"6#(-%,4*#&>"#\%-)*#(-"#7%++%4)O#6""4#

(6# "+"-5145# 7%,4&-1"63# b4# &>"# \>%)"<# "+"-5145#

7%,4&-1"6#(-"#"6&1+(&"*#&%#+(["#,0#()+%6&#@Ac#%$#

&>"#\%-)*/6#"7%4%+17#(7&1=1&1"63

Z>"1-#+(14#7>(-(7&"-16&176#H&>"#>15>#5-%\&>#-(&"6<#

&>"#>15>)O#*O4(+17#7>(45"#14#&>"#"7%4%+17#6&-,79

&,-"6# ',&# ()6%# &>"# 147-"(6145# 4,+'"-# %$# 6[1))"*#

"+0)%O""6H#+(["# &>"6"#7%,4&-1"6#>15>)O#-")"=(4&#

+(-["&6# $%-# 7%+0(41"6# (4*# 61+,)&(4"%,6)O<# &>"6"#

7%,4&-1"6#'"7%+"#+%-"#(&&-(7&1="#0-%*,7&1%4#)%7(9

&1%463#V# ="-O# )(-5"# 6>(-"# %$# 5)%'()# XTY# NX%-"154#

T1-"7&# Y4="6&+"4&Q# 16# 4%\# -"7"1="*# 'O# "+"-5145#

7%,4&-1"63

3456789!45767:;#<=#:>:5?7@?#8<9@657:;

D"61*"6# &>"# %'=1%,6# (4*# %$&"4# 71&"*# 7>(-(7&"-19

6&176#%$#"+"-5145#7%,4&-1"6<#&>"-"#16#(7&,())O#(#)%45#

)16&#%$#=(-1(')"6#4"7"66(-O#&%#*"67-1'"#(4*#&%#,49

*"-6&(4*3#B7%4%+17#5-%\&>#16#>15><#)%7()#*"+(4*#

16#%$&"4#-(&>"-#)%\#',&#;,17[)O#"J0(4*1453#d(5"6#

N(4*#%&>"-#$(7&%-#7%6&6Q#(-"#)%\#',&#;,17[)O#-16145#

\>17>#-"4*"-6#)%459&"-+#0)(44145#$%-#7%+0(41"6#

+%-"#*1$$17,)&3#Z>"#7%,4&-O#-16[#16#%$&"4#6,'6&(4&19

()#(6#&>"#-"7"4&#*"=")%0+"4&6#14#^,661(<#L[-(14"<#

%-#V-5"4&14(#(4*#B5O0&#7)"(-)O#1)),6&-(&"3#Y4#+(4O#

04DIRK MORSCHETTPROFESSEURS

Full Professor, holder of the Chair for International Management at the University of Fribourg.

BRICS leaders at the 2012 G20 Los Cabos Summit in Mexico.

Source: Segunda-feira on Flickr.com.

Page 5: Uniéco N° 7

%$#&>"6"#7%,4&-1"6<#0%)1&17()#6O6&"+6#(4*#*"+%7-(9

&17#6&-,7&,-"6#)(5#'">14*#&>"1-#0-%5-"66#14#"7%4%+17#

*"=")%0+"4&3#Z>"#147%+"#(4*#\"()&>#5(0#'"&\""4#

-17>#(4*#0%%-#16#="-O#)(-5"3#e%="-4+"4&#14$),"47"#

%4# ',614"66# 16# 6&-%45`# %$&"4# &>"# 7%,4&-1"6# (00)O#

>15>#1+0%-&#&-(*"#'(--1"-63#:[1))"*#"+0)%O""6#(-"#

6&1))#*1$$17,)&#&%#$14*#',&#&>16#61&,(&1%4#;,17[)O#1+9

0-%="63#:[1))"*#+(4(5"-6#(-"#67(-7"3#

D"O%4*#&>"#('6%),&"#)"=")#%$#&>%6"#7>(-(7&"-16&176<#

7%,4&-O# 7>(-(7&"-16&176# 6&-%45)O# *1$$"-# $-%+# &>"#

>%+"# 7%,4&-1"6# %$# +%6&# 14&"-4(&1%4()16145# 7%+9

0(41"6#$-%+<#"353<#:\1&_"-)(4*3#Z>16#+"(46<#(*+19

416&-(&1="#*16&(47"<#"7%4%+17#*16&(47"#(4*#7,)&,-()#

*16&(47"#(-"#%$&"4# )(-5"3#M,6&%+"-6<#\%-["-6# (4*#

()6%# "J"7,&1="6# $-%+# "+"-5145# 7%,4&-1"6# ,6,())O#

>(="# '""4# 6%71()16"*# 14# ="-O# *1$$"-"4&# 4(&1%4()#

7,)&,-"6# &>(4# &>"# &%0#+(4(5"+"4&#%$# &>"# 7%+0(9

41"6#&>(&#"4&"-#&>"#7%,4&-1"63#Z>16#)"(*6#&%#*"+(49

*145#7>())"45"6#$%-#&>"#+(4(5"+"4&#'"7(,6"#+(4O#

%$#&>"#\"))9"6&(')16>"*#0-%7"*,-"6#(4*#'">(=1%,-6#

&>(&# >(="# '""4# *"="9

)%0"*#(4*# 1+0-%="*# 14#

&>"#>%+"#7%,4&-1"6#(-"#

4%&# "$$"7&1="# (4*# "$$19

71"4&# 14# &>"# "+"-5145#

7%,4&-1"63

X%-#+(4(5"+"4&#-"6"(-7><#1&#16#(#7>())"45"#&%#(4()O6"#

&>"# 14$),"47"# %$# 60"71$17# 7%,4&-O# 7>(-(7&"-16&176#

N"353# &>"# )%\# 0"-# 7(01&(# 147%+"Q# '"7(,6"# &>"#

*1$$"-"4&#7>(-(7&"-16&176#(-"#>15>)O#14&"-97%--")(&"*3#

f15>#-16[<#)%\#147%+"<#5%="-4+"4&#-"6&-17&1%46#(4*#

>15>#5-%\&>#K,6&#>(00"4#&%#%77,-#61+,)&(4"%,6)O#14#

+(4O#%$# &>"6"#7%,4&-1"6`# 1&# 16#*1$$17,)&# &%# 1*"4&1$O#

\>17># =(-1(')"# %,&# %$# &>"# 7%,4&-O# 0-%$1)"# -"())O#

7(,6"6# (# 7"-&(14# 7%+0(4O# 6&-(&"5O# %-# )"(*"-6>10#

05

6&O)"#&%#'"#6,77"66$,)#%-#4%&3#V77"66#&%#7%+0(4O9

)"=")# *(&(# 16# +,7># +%-"# *1$$17,)&3# V4*# &>"-"# 16#

>,5"#-"51%4()#>"&"-%5"4"1&O#14#&>"#)(-5"#"+"-5145#

"7%4%+1"6# N14# 0(-&17,)(-# M>14(# (4*# Y4*1(Q3# X%-#

"J(+0)"<# $14*1456#$-%+#(55)%+"-(&1%46# )1["#a"\#

T">)1#%-#e,(45*%45#(-"#="-O#)1[")O#4%&#=()1*#$%-#

-,-()#-"51%46#%$#Y4*1(#%-#$%-#d"6&"-4#M>14(3

;6546:?78#5<!:;#<=#=<5:7?@#;9A;7B7457:;

Y4# (4# PaM# N+,)&14(&1%4()# 7%+0(4OQ<# 4%&# ())#

$%-"154#6,'61*1(-1"6#$,)$1)#&>"#6(+"#6&-(&"517#-%)"3#

Y4#7%4&-(6&<#&>"-"#(-"#*1$$"-"4&#+%&1="6#&%#"6&(')16>#

(# 6,'61*1(-O# 14# (# 0(-&17,)(-# 7%,4&-O# N"353#+(-["&#

6""145# =63# -"6%,-7"# 6""[145Q`# 6,'61*1(-1"6# $(7"#

*1$$"-"4&# &(6[6<# 7(--O# %,&# *1$$"-"4&# =(),"9(**"*#

(7&1=1&1"6<#7%4&-1',&"#*1$$"-"4&)O#&%#&>"#0-%*,7&1%4#

%$# &>"# PaM<# (6# \"))# (6# &%# &>"# 5"4"-(&1%4# %$#

[4%\)"*5"#$%-#&>"#7%+0(4O3

T1$$"-"4&# -%)"# &O0%)%51"6# >(="# '""4# *"=")%0"*<#

"353# &>"# $%))%\145# \>17># 7(&"5%-16"6# 6,'61*1(-O#

-%)"6# 14W#+(-["&145#6(&"))1&"6# N&>(&#>(="# )%\#%\4#

=(),"9(**"*# 14# &>"# >%6&# 7%,4&-O# ',&# +(14)O# 6"))#

&>"#%,&0,&#$-%+#&>"#0(-"4&#7%+0(4O#14#&>"1-#>%6&#

7%,4&-OQ<#0-%*,7&1%4#,41&6#N&>(&#(-"#+(14)O#14#&>"#

>%6&# 7%,4&-O# &%# "J0)%1&# )%\#\(5"6# (4*# 6"))# &>"1-#

%,&0,&#14&"-4())O#&%#&>"#0""-#6,'61*1(-1"6#(4*#0(-"4&#

7%+0(41"6Q<#-"51%4()#g+141(&,-"#-"0)17(6h#N&>(&#(-"#

"6&(')16>"*#&%#"J0)%1&#&>"#>%6&#+(-["&#0%&"4&1()#(4*#

&>(&#0-%*,7"#14#&>16#7%,4&-O#$%-#7%6&#-"(6%46#\1&>#

&>"#6(+"#0-%7"*,-"6#(4*#&>"#6(+"#0-%*,7&#-(45"#

(6#&>"#0(-"4&#7%+0(4O<#\1&>%,&#+,7>#%\4#141&1(9

&1="#%-#7%+0"&"47"Q<#(4*#0-%*,7&#60"71()16&6#N\>%#

>(="#(#0-%*,7&#+(4*(&"#$%-#6%+"#0-%*,7&6#%4#'"9

>()$#%$#&>"#0(-"4&#7%+0(4O#$%-#\>17>#&>"O#*"=")%0#

&>"#0-%*,7&<#0-%*,7"#1&#)%7())O#',&#&>"4#6"))#1&#4%&#

%4)O#14#&>"#>%6&#7%,4&-O#',&#()6%#"J0%-&#1&Q3

X%-# "+"-5145# +(-["&6<# 1&# 7(4# '"# %'6"-="*# &>(&#

0,-"#+(-["&145#,41&6#(-"#-(&>"-#6")*%+#"6&(')16>"*#

&>"-"3#Y46&"(*<#"+"-5145#7%,4&-1"6#N4%&#%4)O#)(-5"#

%4"6#',&#()6%#6+())"-#%4"6#&>(&#(-"#)%7(&"*#14#&>"#

=17141&O#%$#)(-5"#+(-["&6Q#(-"#%$&"4#51="4#-"51%4()#

0-%*,7&#+(4*(&"63#Z>16#+"(46#&>(&#&>"O#*"=")%0#

0-%*,7&6# &>(&# (00"()# &%# (# 60"71$17#\%-)*# -"51%4<#

0-%*,7"#&>"+#'(6"*#%4#&>"1-#)%\97%6&#(*=(4&(5"6#

(4*#6"))#&>"+#&>-%,5>%,&#&>"#-"51%4<#%$&"4#'(6"*#

%4#>15>#%\4#7%+0"&"47"#$%-#&>16#0-%*,7&#5-%,03#

The country risk is often substantial as the recent developments in Russia, Ukraine, or Argentina and Egypt clearly illustrate.

Page 6: Uniéco N° 7

0-%*,7&# +(4*(&"6# &>(&# 60(4# &>"# "4&1-"# :%,&>9

V61(4#-"51%43

f%\"="-<# 6,7># (#+(4*(&"# 0%6"6# (# 7>())"45"# $%-#

PaM6#'"7(,6"#&>"#-";,1-"*#6[1))6#$%-#&>"#6,'61*1(9

-O#+(4(5"+"4&#(-"#+,7>#>15>"-#&>(4#14#(#g61+0)"h#

0-%*,7&1%4#$(71)1&O3#Z>"6"#6[1))6#4""*#&%#'"#*"="9

)%0"*#(4*#&>"#6,'61*1(-O#+(4(5"-6#+,6&#'"#+,7>#

'"&&"-# 14&"5-(&"*# 14# &>"# %="-())# 7%+0(4O# &%# ,49

*"-6&(4*# &>"# 7%-0%-(&"#

7,)&,-"# (4*# 6&-(&"5O# &%#

\>17># &>"O# 6&-%45)O#

7%4&-1',&"# 14# &>16# 6&-(9

&"517#-%)"3#Y4&"-4(&1%4()#

f^P#N>,+(4#-"6%,-7"#

+(4(5"+"4&Q# '"7%+"6# (# +%-"# 7%+0)"J# &(6[# 14#

&>16#7(6"3#X,-&>"-+%-"<#&%#,4*"-6&(4*#&>"#*O4(+17#

7>(45"6#%$#6,7>#-%)"#(66154+"4&6#%="-#&1+"#(4*#14#

*"0"4*"47O#%$#14&"-4()#(4*#"J&"-4()#7%4*1&1%46#16#(#

>15>)O#14&"-"6&145#-"6"(-7>#6&-"(+3#

=<5:7?@#<3:5467<@#><B:;#=<5#:>:5?7@?#8<9@657:;

M%47"-4145# &>"# $%-"154# %0"-(&1%4# +%*"6# &>(&#

(-"#,6"*#$%-#&>"#(7&1=1&1"6#14#"+"-5145#7%,4&-1"6<#

&>"-"#(-"#&>-""#'-%(*#5-%,06W#BJ0%-&145#$-%+#&>"#

>%+"#7%,4&-O<#"6&(')16>145#\>%))O9%\4"*#6,'619

*1(-1"6# 14# &>"#>%6&#7%,4&-O#%-#,6145#7%%0"-(&1="#

%0"-(&1%4#+%*"6#N"353#(#K%14&#="4&,-"Q3#Y&#16#;,1&"#

"=1*"4&# &>(&# "J0%-&145# &%# "+"-5145# 7%,4&-1"6#

$-%+# >%+"# 7%,4&-1"6# )1["# :\1&_"-)(4*# N%-# (4O#

14*,6&-1()16"*#7%,4&-OQ#+(O#4%&#'"#%0&1+()3#G-%9

*,7145#14#>15>97%6&#7%,4&-1"6#$%-#6()"6#14#)%\9149

7%+"#7%,4&-1"6#*%"6#,6,())O#4%&#\%-[#14#&>"#)%45#

-,4#N"="4#&>%,5>#1&#+(O#'"#(4#(00-%0-1(&"#&"+9

0%-(-O# "4&-O# 6&-(&"5O# &%# 5(14# [4%\)"*5"# ('%,&#

&>"#$%-"154#7%,4&-OQ3#X1-6&#"+01-17()#6&,*1"6#6>%\#

&>(&# "+"-5145# +(-["&6# (-"# ="-O# %$&"4# "4&"-"*#

\1&># 7%%0"-(&1="# %0"-(&1%4#+%*"6<# $%-# *1$$"-"4&#

-"(6%46W#Z>"#7%,4&-O#-16[#14#"+"-5145#7%,4&-1"6#

-"+(146#>15><#6>(-145#&>(&#-16[#\1&>#(#K%14&#="49

&,-"#0(-&4"-#6""+6#-"(6%4(')"3#V)6%<#&>"#7,)&,-()#

*16&(47"#N0),6#+(4O#%&>"-#*1$$"-"47"6Q#16#,6,())O#

>15><#\>17>#-"4*"-6# &>"#+(-["&#[4%\)"*5"#%$#(#

)%7()# ',614"66# 0(-&4"-#+%-"# 1+0%-&(4&3#V4*# &>"#

5%="-4+"4&# 14$),"47"# 14# "+"-5145# 7%,4&-1"6# 16#

,6,())O# 6&-%45#\>17>#+(["6# &>"# )%7()# 4"&\%-[6#

%$#(#)%7()#7%+0(4O#;,1&"#>")0$,)3#X,-&>"-+%-"<#14#

+(4O#"+"-5145#7%,4&-1"6#N"353#Y4*1(Q<#K%14&#="49

&,-"6#(-"#6&1))#)"5())O#-";,1-"*#14#+(4O#14*,6&-1"63#

f%\"="-<# 0(-&4"-6>106# 14# "+"-5145# 7%,4&-1"6#

*%# 4%&# %4)O# 0-%=1*"# (*=(4&(5"63# Z>"# 7,)&,-()#

*16&(47"#+(["6# 7%%0"-(&1%4# *1$$17,)&3#e1="4# &>"#

%$&"4#,4-")1(')"#)"5()#61&,(&1%4<#1&#16#()6%#4%&#"(6O#

$%-#(#$%-"154#7%+0(4O#&%#"4$%-7"#(#K%14&#="4&,-"#

7%4&-(7&#(5(146&#(#)%7()#7%+0(4O#'O#'-145145#1&#&%#

7%,-&3#X-";,"4&)O<# &>"#)%7()#7%+0(4O#>(6#(4#(*9

=(4&(5"<#,4*"-6&(4*6#&>"#)%7()#6O6&"+#'"&&"-#(4*#

+(O# >(="# -")(&1%46>106# \1&># -")"=(4&# 0%)1&17()#

*"7161%4#+(["-63#Y4#6>%-&<#\>1)"#0(-&4"-6>106#(-"#

%$&"4#,6"*#$%-#"+"-5145#7%,4&-1"6#(4*#(-"#%$&"4#

'"4"$171()# 14# &>"# '"5144145<# +(4O# 0(-&4"-6>106#

$(1)#($&"-#(#7"-&(14#0"-1%*#%$#&1+"3

b0"-(&1%4# +%*"# *"7161%46# (-"<# 14# $(7&<# +,7>#

+%-"# 7%+0)"J# &>(4# &>"# $"\# 7(&"5%-1"6#+"4&1%9

4"*#('%="3#L6,())O<#%0"-(&1%4#+%*"6#(-"#',4*)"6#

N+1J145<#+(O'"<#(#\>%))O9%\4"*#6()"6#,41&#\1&>#

(#0-%*,7&1%4#K%14&#="4&,-"#&>(&#+(O#,6"#(#)17"46"#

'O#&>"#0(-"4&#7%+0(4O#(4*#',O#$-%+#(#6,00)1"-#

,4*"-#(#)%459&"-+#7%4&-(7&Q3#Y&#16#7-,71()#&%#14="69

&15(&"# &>(&# 166,"# '"7(,6"# %0"-(&1%4#+%*"6# >(="#

'""4#6>%\4#&%#>(="#(#6&-%45#6&-(&"517#14$),"47"#

%4#&>"#)%459&"-+#6,77"66#%$#(#$%-"154#6,'61*1(-O3#

V**145#&>"#7%+0)"J#"4=1-%4+"4&()#7%4*1&1%46#14#

"+"-5145#7%,4&-1"6#(4*#&>"#$14*145#&>(&#%0"-(&1%4#

+%*"6#*%#4%&#6&(O#7%46&(4&#',&#7>(45"#%="-#&1+"<#

7-"(&"6#(#)%459)(6&145#-"6"(-7>#6&-"(+#$%-#+(4(9

5"+"4&#67>%)(-6#\1&>#>15>#-")"=(47"#$%-#+(4(5"9

+"4&#0-(7&17"63

8<@8!9;7<@#

Z>"#('%="#+"4&1%4"*#*"7161%46#H7%47"-4145#&>"#

6,'61*1(-O#-%)"#(4*#&>"#%0"-(&1%4#+%*"H#(-"#K,6&#

&\%# %$# +(4O# 14&"-"6&145# (4*# -")"=(4&# -"6"(-7>#

;,"6&1%46# 14# 14&"-4(&1%4()# ',614"66# $%-# "+"-9

5145# +(-["&63# X,-&>"-# +(4(5"+"4&# *"7161%46<#

"353#7%47"-4145#&>"#7%%-*14(&1%4#%$#$%-"154#6,'9

61*1(-1"6# &%# "46,-"# &>(&# &>"1-# 7%4*,7&# 16# ()154"*#

\1&># &>"# 7%+0(4O# 6&-(&"5O<# &>"#>,+(4# -"6%,-7"#

+(4(5"+"4&#&%#*"=")%0#&>"#4"7"66(-O#6[1))6#(4*#

&%#"$$"7&1=")O#)"(*#"+0)%O""6<#&>"#+(-["&145#6&-(9

&"51"6# &%# "J0)%1&# &>"# +(-["&# 0%&"4&1()# ',&# ()6%#

&>"#7-"(&1%4#%$#(#5)%'()#7%-0%-(&"#7,)&,-"#-"+(14#

&%# '"# &>%-%,5>)O# 14="6&15(&"*# &%# 0-%=1*"# ,6"$,)#

-"7%++"4*(&1%46#$%-#6,77"66$,)#+(4(5"+"4&#14#

"+"-5145#7%,4&-1"63#

d1&>#&>"#$14(471()#6,00%-&#%$#:1[(#Ve<#(4#PaM#

\1&>#(#6&-%45#6&(4*145#14#"+"-5145#7%,4&-1"6<#&>"#

X(7,)&O#$%-#B7%4%+176#(4*#:%71()#:71"47"6#%$#&>"#

L41="-61&O#%$#X-1'%,-5#\1))# "6&(')16>#(# -"6"(-7>#

5-%,0# &>(&# 6>())#*"=")%0#0-(7&17())O# -")"=(4&# 149

615>&6# %4# &>%6"# 166,"6#'O# 671"4&1$17())O# -15%-%,6#

+(4(5"+"4&#-"6"(-7>3#Z>"6"#14615>&6#\1))#()6%#'"#

,6"*#&%#0-"0(-"#6&,*"4&6#$%-# &>"#+(4(5"+"4&# 14#

06

The country risk in emerging countries remains high, sharing that risk with a joint venture partner seems reasonable.

Page 7: Uniéco N° 7
Page 8: Uniéco N° 7

Z>"-"#(00"(-6#&%#'"#(#6&-1[145#(4*#0,__)145#*169

7-"0(47O#(&#&>"#>"(-&#%$#$14(47"#(6#1&#16#7,--"4&)O#

&(,5>&#(&#,41="-61&1"63#Y4#&>"#-"()#\%-)*<#$14(47"#

16# 7%+0)"Ji\>17># 16# %'=1%,6# $%-# (4O'%*O#

\>%#&-1"6#&%#,4*"-6&(4*#&>"#(44,()#-"0%-&6#%$#

'(4[6#%-#&>"#)(&"6&#*"-1=(&1="#7%4&-(7&6<#4%&#&%#

+"4&1%4#&>"#7%+0)"J#14&"-0)(O#%$#$14(471()#1469

&1&,&1%46<# 0"%0)"<# 147"4&1="6<# (4*# 146&-,+"4&6#

&>(&#5(="#-16"#&%#&>"#-"7"4&#$14(471()#7-16163#V#

+(14#0(-&#%$#$14(471()#&>"%-O<#>%\"="-<#16#7>(9

-(7&"-1_"*#'O#")"5(4&#61+0)171&O3#b4#&"J&'%%[#

7%="-6#(-"#&>"#&%\"-6#%$#d())#:&-""&`#1461*"#&>"#

&"J&'%%[6#(-"#&>"%-1"6#&>(&#(-"#=%1*#%$#$14(471()#

146&1&,&1%463#

@:<8!4;;784!#=7@4@8:

!"&#,6#-"=1"\#'-1"$)O#&>"#&>"%-1"6#&>(&#\"#>(="#

14#+14*3#Z>"O#\"-"#())#7")"'-(&"*#'O#&>"#a%'")#

G-1_"# 14#B7%4%+176# (4*# (-"# K%14&)O# [4%\4# (6#

4"%7)(6617()# $14(47"3#V&# &>"# 7%-"# %$# &>16# 7)(66#

%$#+%*")6#)1"6#(#0"-$"7&#(4*#"$$171"4&#$14(471()#

+(-["&3#V#+(-["&#16#g0"-$"7&h#1$#1&#*%"6#4%&#>(="#

&-(*145#$-17&1%46<#6,7>#(6#&-(46(7&1%4#7%6&63#Y&#16#

g"$$171"4&h#1$#())#14$%-+(&1%4#16#147),*"*#14#(66"&#

0-17"6#(&#())#&1+"63#Y4#(4#"$$171"4&#+(-["&<#0-17"#

7>(45"6#%77,-#%4)O#\>"4#6%+"&>145#4"\#>(09

0"463#V6#4"\6#16#,40-"*17&(')"<#(66"&#-"&,-46#'"9

>(="#)1["#-(4*%+#=(-1(')"6`#&>,6<#(4O#(&&"+0&#&%#

7%4616&"4&)O#%,&0"-$%-+#&>"#+(-["&#16#*%%+"*#

&%#$(1),-"3#Z>"#61+0)"#1+0)17(&1%4#$%-#14="6&%-6#

16#4%&#&%#"45(5"#14#(7&1="#(66"&#+(4(5"+"4&3

Z>16#*%"6#4%&#+"(4<#>%\"="-<#&>(&#14="6&%-6#7(4#

017[#6&%7[6#-(4*%+)O3# Y&# 16#6&1))#\%-&>\>1)"# &%#

$14*#&>"#'"6&#'()(47"#'"&\""4#-16[#(4*#-"&,-43#

()*+&,-'./!#0%-&$%)1%#&>"%-O#0-"*17&6#&>(&#-16[9(="-6"# 14="6&%-6#\1))#>%)*#"$$171"4&#0%-&$%)1%6<#

\>17># (-"# &>%6"# 0%-&$%)1%6# &>(&# 0-%=1*"# &>"#

>15>"6&# "J0"7&"*# -"&,-4# $%-# (# 51="4# )"=")# %$#

-16[3#L4*"-#(**1&1%4()#(66,+0&1%46<#())#"$$171"4&#

0%-&$%)1%6#(-"#K,6&#(#+1J&,-"#%$#&>"#-16[)"66#(66"&#

(4*#&>"#%="-())#+(-["&#N&>"#&\%9$,4*#6"0(-(&1%4#

0-14710)"Q3#Z>"#7%--"60%4*145#-"7%++"4*(&1%4#

&%# 14="6&%-6# 61+0)O# 16# &%# 7>%%6"# &>"# -")(&1="#

\"15>&6# %$# &>"# &\%# $,4*6# 14# (77%-*(47"# \1&>#

&>"1-#14*1=1*,()#-16[#&%)"-(47"3

Y4#&>"#4"%7)(6617()#\%-)*<#,4*"-#$,-&>"-#(66,+09

&1%46#6,7>#(6#4%-+()#N'"))96>(0"*Q#-"&,-46<#%09

&1%46#(-"#-"*,4*(4&#6"7,-1&1"6#'"7(,6"#&>"O#(-"#

1*"4&17()# &%# 60"71$17# &-(*145# 6&-(&"51"6# 14# &>"#

,4*"-)O145# (66"&3#Z>(&# 16<# 14="6&%-6# 7(4# 7-"(&"#

%0&1%46# %4# &>"1-# %\43# X%-# 146&(47"<# &>"# )"="9

-(5"#%$#%0&1%46#16#5"4"-(&"*#'O#'%--%\1453#Z>16#

-"0)17(&1%4# 6&-(&"5O# )"(*6# &%# &>"# \"))9[4%\4#

D)(7[9:7>%)"6#$%-+,)(3#M%47"0&,())O<#1&#16#&>"4#

%4)O#(#6+())#6&"0#&%#(00)O#&>"#6(+"#4%9(-'1&-(5"#

0-14710)"#&%#+%-"#7%+0)17(&"*#g"J%&17h#%0&1%46#

PROFESSEURS08

FINANCE: SO SIMPLE, AND YET SO COMPLEX

“Life is not complex. We are complex. Life is simple, and the simple thing is the right thing”. — Oscar Wilde

MARTIN WALLMEIERProfessor, holder of the Chair of Finance and Accounting at the University of Fribourg. ©

Uni

éco

- ph

oto:

Jon

atha

n G

ross

Located in Manhattan (New York City), the district of Wall Street is the spearhead of the American financial sector.

Source: RMajouji sur Wikipedia.org.

Page 9: Uniéco N° 7

09(4*#0(7[(5"6#%$#*1$$"-"4&#$14(471()#146&-,+"4&6#

N6&-,7&,-"*#0-%*,7&6Q3#Z>"#61+0)"#7%47),61%4#16#

&>(&#*"-1=(&1="6#(-"#4%&#6%#60"71()#($&"-#())3

L6145#61+1)(-#(-5,+"4&6#14#&>"#$1")*#%$#7%-0%-(&"#

$14(47"<#(&0-12-)3-#(4*#(-22"*#%'&(14"*#1--")"9=(47"# 0-%0%61&1%46# -"5(-*145# 7(01&()# 6&-,7&,-"#

*"7161%46# (4*# *1=1*"4*# 0%)17O3# Z>"1-# +%*")#

0)(14)O#6,55"6&6#&>(&#$1-+6#*%#4%&#4""*#&%#7(-"#

('%,&#$14(47145#0%)17O#'"7(,6"#1&#*%"6#4%&#7-"(&"#

$1-+#=(),"`#1&#16#%4)O#&>"#%0"-(&145#',614"66#&>(&#

7-"(&"6#=(),"3

:!:?4@6#4@B#;7>3!:)#A96#>7;!:4B7@?1

Y&# 16# >(-*)O# 6,-0-16145# &>(&# &>"# 4"%7)(6617()#

0"-60"7&1="#0-%=%["6#+,7>#7-1&1;,"3#Z>"#+%6&#

0%0,)(-# (-5,+"4&6# (-"# )16&"*#'")%\<# $%))%\"*#

'O# 6%+"# 7%++"4&6# %4# \>"&>"-# &>"O# >1&# &>"#

+(-[3

4%"# 2-5"*)2# 6)*+"'# "7&3&68# &9# '%"# 3"&72)!:!-7)2# $)*)0-16# %)!# 2"0# '&# 0"*"1;2)'-&3# )30#!"7;*-'-.)'-&3# )30#-!# *"!$&3!-52"# 9&*#9-3)37-)2# 7*-!"!#)30# )3# "<)11":*)'"0# -6$&*')37"#)'')7%"0#'&#'%"#9-3)37-)2#!"7'&*=#Z>16#(-5,+"4&#7%4&(146#+(4O#$(7"&6#&>(&#7(44%&#'"#*167,66"*#

>"-"3#f%\"="-<#1&#16#1+0%-&(4&#&%#4%&"#&>(&#&>"#

4"%7)(6617()#$-(+"\%-[#16#4%&#14#$(=%-#%$#)(-5"#

'(4[6<#"J7"661="#&-(*145#(4*#7%+0)"J#$14(471()#

146&-,+"4&63#Y4#$(7&<#14#&>"#4"%7)(6617()#\%-)*<#

&>"#-%)"#%$#$14(47"#16#&%#6,00%-&#(4*#6"-="#&>"#

-"()#"7%4%+O3

4%"# 3"&72)!!-7)2#6&0"2!# )*"# ;!"2"!!# 5"7);!"#'%"8# )*"# 5)!"0# &3# ;3*")2-!'-7# )!!;6$'-&3!=#d"))<# >%\# ,6"$,)# 16# (# 0"-$"7&)O# -"()16&17# -%(*#

+(0# (&# (# 67()"# %$# EWEj#V4O# ,6"$,)# +%*")# 16#

4"7"66(-1)O#'(6"*#%4#,4-"()16&17# (66,+0&1%463#

f%\"="-<# "="-O# ,6"$,)# +%*")# 7(0&,-"6# &>"#

-"()9\%-*#$"(&,-"6#&>(&#(-"#1+0%-&(4&#$%-#&>"#-"9

6"(-7>#;,"6&1%4#14="6&15(&"*3#Z>"#(-&#16#14#7>%%9

6145#&>"#-15>&#61+0)1$17(&1%463#X%-#"J(+0)"<#&>"#

P(-[%\1&_#+%*")<#\>17>#154%-"6#+(-["&#$-179

&1%46<# 16# (')"# &%# "J0)(14# \"))# &>"# (*=(4&(5"6#

%$#*1="-61$17(&1%4<#',&#1&#16#4%&#(00-%0-1(&"#$%-#

(4()O_145#&>"#+(-["&#1+0(7&#%$#(#)(-5"#6"))145#

%-*"-3#

4%"#3"&72)!!-7)2#6&0"2!#)*"#$;*"28#)7)0"6-7>#3&'# $*)7'-7)228# *"2"?)3'3# Y4# 7%4&-(6&<# &>"6"#+%*")6#>(="#>(*#(#>,5"#1+0(7&#%4#&>"#$14(471()#

6"7&%-3#X%-#"J(+0)"<#&>"#6&(4*(-*#(66"&90-17145#

+%*")# >(6# 0(="*# &>"# \(O# $%-# &>"# "4%-+%,6#

5-%\&># %$# 0(661="# 14="6&+"4&6# N14*"J# $,4*6#

(4*# "J7>(45"9&-(*"*# $,4*6# (6# 0-%J1"6# $%-#

&>"# +(-["&# 0%-&$%)1%Q3# Y&# 16# ()6%# 14&"-"6&145#

&%# 4%&"# >%\# %$&"4# 7%++"4&(&%-6# -"$"-# &%# &>"#

P%*15)1(419P1))"-#&>"%-O#14#&>"#7,--"4&#*"'(&"#

('%,&#&>"#(*";,(&"#61_"#%$#'(4[#7(01&()3#

4%"!"#6&0"2!#%)?"#2"0#'&#%)*69;2#$*)7'-7"!#-3#'%"# 9-3)37-)2# -30;!'*8># 9&*# "<)6$2"# 58# ;!-31#)3#&$'-&3#$*-7-31#9&*6;2)#'%)'#-!#5)!"0#&3#'%"#$*"6-!"#&9#3&*6)2#*"';*3#0-!'*-5;'-&3!=#:,-")O<#&>"#(77,-(7O#%$#;,(4&1&(&1="#+%*")6#14#$14(47"#

>(6# %$&"4# '""4# 5-"(&)O# %="-"6&1+(&"*3#f%\"9

="-<#1&#16#(#+O&>#&>(&#&-(*"-6#-")O#%4#&>"#D)(7[9

:7>%)"6#$%-+,)(#$%-#0-17145#%0&1%463#^"6"(-7>#

%4#&>"#+(-["&#0-17145#%$#%0&1%46#%="-#&>"#)(6&#

kA# O"(-6# >(6# 7)"(-)O# 6>%\4# &>(&# &-(*"-6# >(="#

()\(O6# 7%461*"-"*# +(-["&# $-17&1%46# (4*# 4%49

4%-+()#-"&,-463#

4%"#'%"&*8#9&7;!"!#&3#)3&386&;!#6)*+"'#'*)3:!)7'-&3!#)!#&$$&!"0#'&#'*)3!)7'-&3!#5)!"0#&3#$"*!&3)2#*"2)'-&3!%-$!>#,%-7%#-!#0"'*-6"3')2#'&#'*;!'#)30#"'%-7)2#5"%)?-&*#-3#9-3)37-)2#6)*+"'!=#Y&# 16# &-,"# &>(&# &>"#4"%7)(6617()#+%*")# $%7,6"6#

%4"961*"*)O#%4#+(-["&#&-(46(7&1%463#f%\"="-<#

1&#16#4%&#5"4"-())O#7)"(-#\>"&>"-#0"-6%4()#-")(9

&1%46#>")0#&%#1+0-%="#$14(471()#(--(45"+"4&63#

X%-#"J(+0)"<#&>"#!YDb^#+(410,)(&1%46#\"-"#

%4)O# 0%661')"# '"7(,6"# &>"# &-(*"-6# 14=%)="*#

[4"\#(4*#&-,6&"*#"(7>#%&>"-3

4%-!# 7)33&'# 5"# '%"# ,%&2"# !'&*8=# @# 9-3)37-)2#'%"&*8# ,-'%&;'# 9-3)37-)2# -3!'-';'-&3!# A&'%"*#'%)3# 9-3)37-)2# 6)*+"'!B# -!# 9;30)6"3')228#92),"0=#&>16#0%14&3#

7@=<5>467<@#:8<@<>78;)#A:C4D7<54!#=7@4@8:)#>45E:6#=57867<@;#4@B#

7@8:@67D:;

P%*"-4# $14(47"# >(6# )%45# 5%4"# '"O%4*# &>"#

4"%7)(6617()#0(-(*15+<#14#&>"#*1-"7&1%46#*"$14"*#

'O#&>"#-"6&-17&1%46#%$#&>"#4"%7)(6617()#+%*")63#X%-#

"J(+0)"<# "J&"4*"*#+%*")6# 147),*"# &-(46(7&1%4#

7%6&6`#7%461*"-#>1**"4#6&(&"#6,'61*1"6#Ng&%%#'15#

&%#$(1)hQ#%-#())%\#4%49-(&1%4()#14="6&%-#'">(=1%-3#

Z>16#'%*O#%$#-"6"(-7>#16#'-%(*<#$-(5+"4&"*#(4*<#

(*+1&&"*)O<#7%+0)"J3#

f%\"="-<# %4"# ")"+"4&# 6&(4*6# %,&W# 14$%-+(&1%43#

Z>"#-"()#0-%')"+6#14#$14(47"#'"514#\>"4#14$%-+(9

&1%4#16#4%&#"="4)O#*16&-1',&"*3#Y4$%-+(&1%4#(6O+9

+"&-1"6#(-"#%+410-"6"4&#(4*#-"+(14#&>"#"66"4&1()#

In the neoclassical world, the role of !nance is to support and serve the real economy.

Page 10: Uniéco N° 7

10Z>"#0-14710)"6# (-"# (5(14# 61+0)"W#4%'%*O#\(4&6#

&%#&-(*"#\1&>#6%+"%4"#\>%#16<#0-"6,+(')O<#'"&&"-#

14$%-+"*3#Z>,6<#-"*,7145#(4#14$%-+(&1%4#(6O+9

+"&-O#16#14#&>"#14&"-"6&#%$#'%&>#0(-&1"63#Z>"#7-,71()#

;,"6&1%4#16#&>"4#>%\#14$%-+(&1%4#7(4#'"#&-(46+1&9

&"*#-")1(')O3#Z>16#16#%$&"4#4%&#&-1=1()<#(4*#1&#\1))#

-(-")O#'"#$,))O#(7>1"="*3#

V#5%%*#"J(+0)"#$%-#&>"#1+0)17(&1%46#%$#14$%-+(9

&1%4#(6O++"&-1"6#16#(#7%))(&"-()1_"*#*"'&#%')15(9

&1%4#NMTbQ#%4#(#0%%)#%$#+%-&5(5"#)%(463#V$&"-#&>"#

)%(46#>(="#'""4#0%%)"*<#7)(1+6#%4#&>"#"J0"7&"*#

0%%)#14$)%\6#(-"#6%)*#&%#14="6&%-63#Z>"#6"41%-1&O#

%$#&>"6"#7)(1+6i&>"#MTb#&-(47>"695%="-46#&>"#

6";,"47"#14#\>17>#&>"#7(6>#14$)%\6#(-"#*16&-1',9

&"*#&%#14="6&%-6W#&>"#>15>"6&#&-(47>"#16#6"-="*#$1-6&<#

&>"#6"7%4*#&-(47>"#7%+"6#4"J&<#(4*#6%#%4<#())#&>"#

\(O#*%\4#&%#&>"#+%6&#-16[O#7)(1+3#d>1)"#&>"-"#(-"#

-"(6%46#\>O#&>16#7%46&-,7&1%4#+(["6#6"46"<#6&(49

*(-*# &>"%-O# 0-"*17&6#

&>(&# 1&# \1))# '"# *1$$19

7,)&# &%# $14*# ',O"-6#

$%-# MTb6<# "60"71()9

)O#$%-#&>"#+%-"#-16[O#

&-(47>"63#Z>"#-"(6%4#

16#&>(&#0%&"4&1()#14="6&%-6#\1))#'"#($-(1*#&>(&#&>"#

6"))"-#>(6#0,&#-%&&"4#"556#14&%#&>"#0%%)3#X%-#%,&9

61*"-6<# &>"6"#4%490"-$%-+145# )%(46# (-"#*1$$17,)&#

&%#1*"4&1$O#14#(*=(47"#'"7(,6"#%4)O#&>"#6"))"-#16#

\"))#14$%-+"*#('%,&#&>"#7-"*1&\%-&>14"66#%$#&>"#

*"'&%-6#(4*#('%,&# &>"#\(O#&>"# )%(46#>(="#'""4#

5-(4&"*3#e1="4#&>"#*1$$17,)&1"6#14#71-7,+="4&145#

&>16# 14$%-+(&1%4#5(0<# &>"#MTb#*"6154#*%"6#4%&#

6""+#&%#'"#(#'),"0-14&#$%-#(#$)%,-16>145#+(-["&3#

l"&<#(6#16#\"))#[4%\4<#&>"#+(-["&#*1*#$)%,-16>i

,0#,4&1)#kAAm<#\>"4#&>"#-%&&"49"55#6+"))#7%,)*#4%#

)%45"-#'"#154%-"*3#

A<66<>#!7@:

b77(61%4())O<#\"#0-"$"-#1)),61%46#(4*#\16>$,)#&>149

[145#%="-#-"()1&O3#d"#'")1"="#&>(&#6%+">%\<#-16[#=(9

416>"6#1$#1&#16#6)17"*#14#&-(47>"63#d"#&"4*#&%#'")1"="#

&>(&# g&>16# &1+"# 16#*1$$"-"4&h# N'%--%\145# &>"#'%%[#

&1&)"#%$#^"14>(-&#(4*#^%5%$$Q3#d"#())#\(4&#&%#"(-4#

-16[)"66#-"&,-46#',&#*"+(4*#&>"#'(4[145#6O6&"+#&%#

6"7,-")O#$14(47"#-16[O#14="6&+"4&63#d"#(6[#0"461%4#

$,4*6#&%#0-%=1*"#(#+141+,+#-"&,-4#4"(-#&>"#-16[)"66#

-(&"<#',&#\1&>#,061*"#0%&"4&1()3#d"#(-"#(&&-(7&"*#'O#

0-%*,7&6#&>(&#0-%+16"#%,&0"-$%-+(47"#\1&>%,&#-16[3#

Z>16#)16&#7%,)*#5%#%4#(4*#%43#L4$%-&,4(&")O<#>%\"9

="-<#$14(47"#[4%\6#4%&>145#('%,&#+1-(7)"63#

M)"(-)O<#$14(47"#16#4%&#(6#61+0)"#(6#&>"#4"%7)(6617()#

+%*")#6,55"6&63#f%\"="-<#(&#)"(6&#&>"#+(14#0-149

710)"6#(-"#61+0)"<#(4*#\"#6>%,)*#4%&#)%6"#615>&#%$#

&>"#\%%*#$%-#&>"#&-""63#Z>"#>"(*1456#%$#5,1*")14"6#

14#&>16#*1-"7&1%4#\1))#-"(*#6%+"&>145#)1["#&>16W#X%9

7,6#%4#*1="-61$17(&1%4#146&"(*#%$#-"4&#6""[1453#L6"#

;,(4&1&(&1="# +%*")6# )30# 7%++%4# 6"46"3# Z>14[#>(-*# &%# "6&(')16># &>"# -15>&# 146&1&,&1%46i$14(471()#

+(-["&6# *%# 4%&# '"7%+"# "$$171"4&# 'O# &>"+6")="63#

X%7,6#%4#-%',6&4"66#146&"(*#%$#%0&1+1_(&1%43#B49

6,-"#&>(&#$14(471()#146&1&,&1%46#>(="#&%#'"(-#())#)%66"6#

&>"O#147,-3#T%#4%&#$%,4*#&>"#$14(471()#6O6&"+#%4#

\16>$,)#&>14[1453#Z(["#5%%*#&>"%-O#6"-1%,6)O3#T%#

4%&# &-O# &%# $14*# $(47O# &>"%-"&17()# "J0)(4(&1%46# $%-#

"="-O#+(-["&#0-(7&17"i($&"-#())<#&>"#+(-["&#16#4%&#

1 PLACE DE CINÉMAOFFERTE dès Fr. 200.– d’achat

SUR TOUS VOS LIVRES DE COURS*

ET

SUR TOUTE

LA LIBRAIRIE toute l’année*

Droit international privé!: recueil de textes (9e éd.),Andreas Bucher, HelbingPRIX PAYOT Fr. 35.20 au lieu de Fr. 44.-

Manuel de droit administratif,Thierry Tanquerel, SchulthessPRIX PAYOT Fr. 75.20 au lieu de Fr. 94.-

Dictionnaire médical Manuila (10e éd.),MassonPRIX PAYOT Fr. 30.40au lieu de Fr. 38.-

Ph

oto

© M

ehd

i Ben

kler

Payot Libraire 21, rue de Romont 1700 Fribourg Tél. 026 322 46 70 *!Voir conditions en magasin.

Research on the market pricing of options over the last 20 years has clearly shown that traders have always considered market frictions and non-normal returns.

Page 11: Uniéco N° 7

Erland BRÜGGER

ANNE LIECHTI ET JEAN-STÉPHANE YERLYINTERVIEW11

Directeur général du groupe Rivella

BIO RAPIDE

1992Université de Saint-GallLicence en sciences économiques

1992—1996Différentes fonctions occupées au sein du département Marketing chez Unilever Suisse, où il devient chef de marque pour Lipton Ice Tea

1996—2002Différentes fonctions occupées au sein du département Vente de Wander et Novartis Consumer Health Suisse

2002—2011Directeur général de Wander, responsable des marques Ovomaltine, Caotina et Twinings pour la Suisse et l’Europe centrale

Mai 2011—aujourd’huiDirecteur général du groupe Rivella

7@65<B9867<@

X%4*8"#"4#EF@k#0(-#^%'"-&#D(-&>#*(46#)"#7(49

&%4# *"# n,-17><# ^1="))(# $(1&# (,K%,-*/>,1# 0(-9

&1"#14&85-(4&"#*,#0(O6(5"#6,166"<#=%1-"#+C+"#

(,9*")?<# 0(-# 6"6# '%,&"1))"6# "+')8+(&1;,"6# ?#

)(# &"14&"# '-,4o&-"3# !/"4&-"0-16"<# (,K%,-*/>,1#

1+0)(4&8"#?#^%&>-16&# NVeQ<# (#="4*,#"4#kAEp#

,4#0",#0),6#*"#EAA#+1))1%46#*"# )1&-"6#*"#6%$&#

*-14[6#"4#:,166"#"&#?# )/8&-(45"-#0%,-#,4"# -"9

7"&&"#4"&&"#*/"4=1-%4#EqA#+1))1%46#*"#$-(4763#

M%++"4&#"J0)1;,"-#()%-6#)(#!;77"!!#!'&*8#*"#7"&&"#"4&-"0-16"#$(+1)1()"#6,166"<#0(-&1"#*"#-1"4#

61#7"#4/"6&#*/,4#5%r&#,41;,"#"&#141+1&(')"#"&#*"9

="4,"#(,K%,-*/>,1#)/,4#*"6#$)",-%46#*"#4%&-"#

0(&-1"# j# a%,6# (=%46# 0%68# )(# ;,"6&1%4# ?# 6%4#

*1-"7&",-#5848-()<#B-)(4*#D-s55"-<#qt#(463# Y)#

4%,6#-(7%4&"#)/>16&%1-"#*"#^1="))(<#+(16#(,661#

6%4# "J08-1"47"# 0"-6%44"))"# ?# )(# &C&"# */,4"#

+(-;,"#.#(,#7u,-#*"6#:,166"6#23

Page 12: Uniéco N° 7

12

Où avez-vous débuté professionnelle-ment et quel a été votre parcours ?v/(1# &%,&#*/('%-*#8&,*18# )/87%4%+1"#?# )/L41="-9

61&8#*"#:(14&9e())3#v/(1#"46,1&"#&-(=(1))8#&-%16#(46#

(,# *80(-&"+"4&# +(-["&145# 7>"_# L41)"="-3# v/(1#

*8',&8#(="7#*"6#0-%*,1&6#7%++"#)"#&>8#$-%1*<#*"6#

>,1)"6#?#$-1-"<#*"#)(#+(-5(-14"<#(1461#;,"#*/(,&-"6#

0-%*,1&6#*"6&1486#?#)(#5-(4*"#7%46%++(&1%43#B4#

EFFw<#K/(1#7>(458#*/"4&-"0-16"#"&#K/(1#7%++"478#?#

&-(=(1))"-#0%,-#)(#+(16%4#d(4*"-3#v"#+/%77,0(16#

)?# *"6# 0-%*,1&6# 7%++"# )/b=%+()&14"<# )/Y6%6&(-<#

%,# "47%-"# *"6# ()1+"4&6# 0%,-# '8'863# M")(# (# 8&8#

=1&"<#K/(1#0,#0-"4*-"#'"(,7%,0#0),6#*"#-"60%46('19

)1&86#*(46#)(#="4&"#"&#K/(1#-(01*"+"4&#(778*8#?#)(#

*1-"7&1%4#*"6#="4&"6#7>"_#d(4*"-#;,1#?#)/80%;,"#

7%++"-71()16(1&#*"6#0-%*,1&6#()1+"4&(1-"6<#+(16#

85()"+"4&# 0>(-+(7",&1;,"63# M"71# +/(# 0"-+16#

*/8)(-51-# +"6# 7%44(166(47"6<# 0,16;,"# )/%4# 4"#

="4*# 0(6# *,# 7>%7%9

)(&#7%++"#)/%4#="4*#

*"6# +8*17(+"4&6# ?#

,4# 0>(-+(71"43# B4#

kAAk<# d(4*"-# 6/"6&#

$(1&#-(7>"&"-#0(-#)"#5-%,0"#'-1&(441;,"#V66%71(&"*#

D-1&16>#X%%*6#̀ #"4#;,");,"#6%-&"<#K"#+"#6,16#)(1668#

*1-"7&",-#*"#)(#+(16%4#d(4*"-3

Comment êtes-vous arrivé à la direction de Rivella ?v/(1#;,1&&8# #d(4*"-#"4#kAEE#0%,-# -"K%14*-"#

^1="))(3#B$$"7&1="+"4&<#1)#O#(#'"(,7%,0#*"#61+19

)1&,*"6# "4&-"# )"6# *",J# "4&-"0-16"6<# 4%&(++"4&#

"4#7"#;,1#7%47"-4"#)(#+(-;,"#0,16;,"#*(46#)"6#

*",J#7(6<#1)#6/(51&#*/,4"#+(-;,"#;,1#"6&#(47-8"#

(,#$%4*#*,#7u,-#*"6#:,166"63#!(#0),6#5-(4*"#*1$9

$8-"47"#"4&-"#^1="))(#"&#d(4*"-#"6&#;,"#^1="))(#

(00(-&1"4&# ?# ,4"# $(+1))"3#x%,6# 6(="_<# )%-6;,"#

)/%4#0(-)"#*"#^1="))(#(="7#)"6#7%46%++(&",-6<#

%4# "4&"4*# 6%,="4&# )"# -871&# */(4"7*%&"6# $(+19

)1()"6#;,1#-"+%4&"4&#?#)/"4$(47"3#P()>",-",6"9

+"4&<#4%,6#(=%46#85()"+"4&#*"#)/(,&-"#7R&8#*"6#

7%46%++(&",-6# ;,1# %4&# ,4#0",#0"-*,# 7"# 5%r&#

8&(4&#,4#0",#=1"1))%&&"#"&#.#0%,6618-",6"#2<#4%9

&(++"4&#"4#:,166"#-%+(4*"3

Pourriez-vous nous raconter une journée type en tant que directeur de Rivella#?x%,6#6(="_#7"#;,1#"6&# )"#0),6#14&8-"66(4&<#7/"6&#

;,/(,7,4#K%,-#4"#6"#-"66"+')"#"&#;,"# )/%4#$(1&#

&%,6# )"6# K%,-6# ;,");,"# 7>%6"# *"# *1$$8-"4&3#V,9

K%,-*/>,1<#7/"6&#,4"#14&"-=1"\#(="7#=%,6#`#>1"-#

K/(1# -"47%4&-8# *"6# M%46"1))"-6# $8*8-(,J# "&# )(#

6"+(14"# 0(668"# 4%,6# *167,&1%46# *"# *1$$8-"4&6#

9

)"+"4&#6%,="4&#*"#4"#0(6#&%,&#6(161-#*"6#61&,(9

&1%46#(,J;,"))"6#K"#6,16#7%4$-%4&8<#7(-#"4#&(4&#;,"#

*1-"7&",-<#4%,6#4"#6%++"6#0(6#*"6#60871()16&"63#

L4# *1-"7&",-# 6(1&# .# ,4# 0",# *"# &%,&# 6,-# &%,&# 2<#

+(16#1)#4/"6&#0(6#,4#"J0"-&<#1)#4"#7%44(U&#0(6#)"6#

7>%6"6#"4#0-%$%4*",-3#:1#"4# &(4&#;,"#*1-"7&",-#

K"# 6,16# 14&8-"668# ?# 7%44(U&-"# ;,");,"# 7>%6"# "4#

0-%$%4*",-<#()%-6#K"#+/(*-"66"#?#)/,4#*"#+"6#7%)9

)('%-(&",-6<#"J0"-&#*(46#6%4#*%+(14"<#;,1#6(,-(#

+"#-"46"154"-3

Quel est votre rôle en tant que directeur#?P%4#-R)"#0-14710()#"4#&(4&#;,"#*1-"7&",-#"6&#)18#

(,J#7%))('%-(&",-63#v"#*%16#0%,=%1-#+%&1="-#)"6#

"+0)%O86#(="7#)"6#-"66%,-7"6#*160%41')"6#"&#)"#

&"+06# ;,"# K/(1# ?# *160%61&1%43# B=1*"++"4&<# K"#

4"# 0",J# 0(6# &-(1&"-# &%,6# )"6# 6,K"&6# 7(-# K"# *%16#

7%46"-="-# *,# &"+06# 0%,-# )/(60"7&# >,+(14# *"#

)/"4&-"0-16"3#T"# 7"# $(1&<# K/"66(1"# */%-1"4&"-# )"6#

7>"$6#*"6#*1$$8-"4&6#*80(-&"+"4&6<#+(16# K"# )"6#

)(166"#&%,&"$%16#0-"4*-"#)",-6#0-%0-"6#*87161%46#

"&# &-%,="-# )",-6# 0-%0-"6# 6%),&1%46# (,J# *1$$89

*1="-5"#;,");,"#0",#*"#7"),1#*,# $%4*(&",-#*"#

^1="))(3#G(-#6%4#6(=%1-9$(1-"#"&#6%4#"J08-1"47"<#

1)#0-"4(1&#0(-&#?#&%,&"6#)"6#*87161%46<#;,"#7"#6%1&#

*(46#)"#*%+(14"#*,#+(-["&145<#*"#)(#="4&"#%,#

*"#)(#0-%*,7&1%43#P%1#(,#7%4&-(1-"<#K"#4/(1#;,"#

0-%*,7&1%4#+(16#K/(1#'"(,7%,0#*/1*8"6#"&#K/"69

6(1"#*/%-1"4&"-#+"6#7%))('%-(&",-6#"4#$%47&1%4#

*"#7"))"69713

Quelles sont à votre avis les qualités essentielles d’un directeur aujourd’hui ?B4# 7"# ;,1#+"# 7%47"-4"<# K"# 0"46"# ;,"# 7/"6&# )(#

$(7,)&8#*"#&-%,="-#*"6#6%),&1%46#"&#*"6#(--(45"9

+"4&6#(="7#)"6#0"-6%44"6#(="7#;,1#=%,6#&-(=(1)9

)"_3#P(16#=%,6#6(="_<#1)#4/"J16&"#0(6#*"#-"7"&&"#

,41="-6"))"3#M"-&(14"6#"4&-"0-16"6#6"#0%-&"4&#'1"4#

*(46#7"#7(69)?#7/"6&#)"#*1-"7&",-#;,1#*871*"#*"#&%,&#

7"#;,"#)/%4#=(#$(1-"3#B46,1&"#1)#$(,&#61+0)"+"4&#

=%1-#61#)/%4#&-%,="#(5-8(')"#%,#4%4#*"#&-(=(1))"-#

*(46# 7"# 5"4-"# */"4=1-%44"+"4&3# Z%,&"$%16<# 1)#

"J16&"# ,4"#+,)&1&,*"# */"J"+0)"6# */"4&-"0-16"6#

Un directeur sait « un peu de tout sur tout », mais il n’est pas un expert, il ne connaît pas les choses en profondeur.

Page 13: Uniéco N° 7

13Quels ont été les obstacles que vous avez rencontrés au lancement du Rivella Jaune#?M/"6&# ,4# 0",# *1$$171)"# 0%,-# +%1# */"4# 0(-)"-#

0,16;,/?# )/80%;,"# K"# 4"# 4/8&(16# 0(6# "47%-"# )?#

+(16#K"#+"#6%,=1"46#;,"#)"#)(47"+"4&#*"#^1="))(#

v(,4"#8&(1&#0(-$(1&3#b4#"4#0(-)(1&#0(-&%,&<# )"#kA#

P14,&"6#8&(1&#K(,4"#"&#)"#7%47"0&#8&(1&#'1"4#0"4683#

9

0)"+"4&#)"#5%r&3#!"#5%r&#*,#6%K(#8&(1&#&-%0#$%-&3#

)(#4,&-1&1%43#:1#)"#5%r&#*,#0-%*,1&#4"#0)(U&#0(6<#)"#

7%46%++(&",-#(#&"))"+"4&#*/(,&-"6#7>%1J#;,/1)#=(#

61+0)"+"4&#7>%161-#(,&-"#7>%6"3#!"#̂ 1="))(#v(,4"#

8&(4&#(=(4&#&%,&#*"6&148#(,J#0"-6%44"6#4%4#&%)89

-(4&"6#(,#)(1&#`#7%++"#)"#5%r&#4"#0)(16(1&#0(6<#1)#

)",-#6,$$16(1&#*"#'%1-"#,4"#'%166%4#4"#7%4&"4(4&#

0(6# )"#6,7-"#*,# )(1&3#!"#-16;,"#+(14&"4(4&#(="7#

7"&#8016%*"#*,#̂ 1="))(#v(,4"<#7/"6&#;,"#)/%4#4/%6"#

0),6#144%="-3#Y)#6"-(1&#*(45"-",J#*"#6"#*1-"W#.#y(#

4/(# 0(6# $%47&1%448# (="7# )"# v(,4"<# *%47# %4# 4"#

=(#0(6#"66(O"-#;,");,"#7>%6"#*/(,&-"#23#PC+"#

+(14&"4(4&#(="7#)/14&-%*,7&1%4#*"#^1="))(#GC7>"#

"&#^1="))(#^>,'(-'"<#%4#7%4&14,"#?#+"#0%6"-#)(#

;,"6&1%4#7%47"-4(4&#)"#̂ 1="))(#v(,4"3#x%,6#6(="_<#

*(46#,4#7(6#4%-+()<#)(#+%1&18#*"6#144%=(&1%46#4"#

9

9

+(&",-6#6%4&# &%,K%,-6#7%4&"4&6#*"#*87%,=-1-#*"#

4%,="(,J#0-%*,1&63

Aujourd’hui, quelle image Rivella veut-elle projeter sur le marché et comment souhaitez-vous vous positionner face à vos concurrents ?!%-6;,"# )/%4# 0(-)"# *,# 0%61&1%44"+"4&# *"# )(#

+(-;,"#̂ 1="))(<#1)#O#(#&-%16#8)8+"4&697)86#?#7%4619

*8-"-3#!"# 0-"+1"-# "6&# )"# 7R&8# *86()&8-(4&3#a%,6#

*861-%46# (00(-(U&-"# 7%++"# 8&(4&# )"# *86()&8-(4&#

-"7>"-7>%46#,4"#'%166%4#(="7#,4#5%r&#,41;,"#"&#

;,1#0)(U&3#a%,6#7>"-7>%46#85()"+"4&#?#+"&&-"#"4#

(=(4&#)"#7R&8#60%-&1$#"&#.#=1"#(7&1="#2#"&#7/"6&#0%,-#

7"&&"#-(16%4#;,"#4%,6#(1+%46#)1"-#4%&-"#+(-;,"#

(,#*%+(14"#*,#60%-&<#0(6#,41;,"+"4&#)(#0"-$%-9

+(47"<#+(16# )"# $(1&# *"#'%,5"-3# Y)# "6&# 1+0%-&(4&#

0%,-#4%,6#;,"#)"#0%61&1%44"+"4&#*"#^1="))(#6%1&#

"4#(77%-*#(="7#)"#+"66(5"#;,"#)/%4#=",&#0(66"-3#

B4#"$$"&<#1)#6/(51&#*/,4"#'%166%4#6,7-8"<#+(16#4%,6#

=%,)%46#;,"#)"6#7%46%++(&",-6#6(7>"4&#;,"#4%,6#

6%,&"4%46#85()"+"4&#)",-#'1"49C&-"#"&#)",-6#(7&19

)"#.#6\1664"66#23#^1="))(#"6&#)(#+(-;,"#*"#7u,-#

*"6#:,166"63#:1#%4#0-"4*#)/"J"+0)"#*/,4"#$(+1))"#

6,166"# ;,1# 0(-&# "4# =(7(47"6# ?# P()&"`# 0"4*(4&#

*",J#6"+(14"6#"))"#4/(,-(#0(6#&-%,=8#*"#^1="))(#

"&# )%-6;,/"))"#6"# &-%,="#*(46# )/(=1%4#"))"#0%,--(#

"4#'%1-"3#B4#"$$"&<#%4#"6&1+"#?#tAc#)"6#0"-6%44"6#

;,1#'%1="4&#*,#̂ 1="))(#"4#-"4&-(4&#*"#=(7(47"6#6,-#

,4#=%)#*"#.#B*")\"166#V1-#23#b,#'1"4#"47%-"#)"6#

14&"-=1"\6#*"#Z>('%#:"$%)%6>(#%,#*"#P(-[#:&-"1&#

0(-#"J"+0)"#W#;,(4*#%4#)",-#*"+(4*"#7"#;,/1)6#4"#

&-%,="4&#0(6#(,J#B&(&69L416<#1)6#*16"4&#;,"#7/"6&#

'1"4#)"#^1="))(#;,1#)",-#+(4;,"3#

Avec le Rivella Bleu, vous étiez les pre-miers à proposer une boisson light. Quelle place occupe l'innovation au sein de la stratégie de Rivella ?V#)/80%;,"#*,#$%4*(&",-<#)/144%=(&1%4#4/8&(1&#0(6#

(66"_#+(-;,8"<#K"#0"46"3#Y)#6"#7%4&"4&(1&#*,#̂ %,5"3#

M/"6&#0",&9C&-"#$14()"+"4&#+%4#0-%0-"#(008&1&#;,"#

*/(=%1-#0),6#*/144%=(&1%4#(,#6"14#*"# )(#+(-;,"<#

7/"6&9?9*1-"#*/(=%1-#,4#0-%*,1&#*%4&#)"#5%r&#8=%),"#

(="7#)"#&"+06<#61#%4#0-"4*#)/"J"+0)"#*"#)(#5)(7"#

*%4&#)"6#6(=",-6#7>(45"4&#(,#$1)#*"6#6(16%463#T(46#

)"#*%+(14"#*"6#'%166%46<#%4#4/"6&#0(6#(66"_#-(01*"#

*(46#)"#7>(45"+"4&#*"#)/(66%-&1+"4&3#!"#',&#&%,9

&"$%16# 4/"6&# 0(6# *"# 7-8"-# *"# 4%,="))"6# 7%,)",-6<#

+(16#*/(=%1-#,4"#0()"&&"#*"# 6(=",-6<#,4#(66%-&19

+"4&#*"#5%r&6#*"#6(16%4#;,1#7>(45"3#V1461<#+C+"#

)"#̂ 1="))(#̂ %,5"#"&#)"#̂ 1="))(#D)",#"4#0-%$1&"-%4&<#

K"#0"46"3#G%,-#+%1<#1)#"6&#1+0%-&(4&#;,"#)"6#"4$(4&6#

*"#*"+(14#4"#*16"4&#0(6# W#.#!"#^1="))(<#7/"6&# )(#

*16"4&#W#.#!"#^1="))(<#7/"6&#+(#'%166%4<#(="7#,4#

5%r&#;,1#4/"J16&(1&#0(6#(=(4&#23#Y)#"6&#1+0%-&(4&# #

Originaire de Soleure, Erland Brügger est marié et père de trois enfants. Photos de l'interview: Alberto Celada.

Page 14: Uniéco N° 7

14

*"#6(46#7"66"#7-8"-#,4"#4%,="))"#1+(5"#0%,-#)(#

5848-(&1%4#6,1=(4&"3#!"#+(-7>8#*"6#6%$&#*-14[6#"6&#

=1&"#`#1)#$(,&#(1461#6(46#7"66"#6/(*(0&"-3#

Au niveau de sa stratégie sur le plan in-ternational, dans quels pays Rivella est-elle aujourd’hui présente ?a%,6# 6%++"6# 0-86"4&6# (,J# G(O69D(6<# (,#

!,J"+'%,-5<# "4# V))"+(54"<# "4# X-(47"# "&# "4#

V,&-17>"3#V,J#G(O69D(6#"&#(,#!,J"+'%,-5<#4%,6#

6%)1*"#̀ #"4#"$$"&<#61#%4#-"&1-"#)"#0-%*,1&#*(46#7"6#0(O69

)?<# )"6# 7%46%++(&",-6# (,-(1"4&# ,4# -8")#+(4;,"3#

T(46#)"6#(,&-"6#0(O6<#4%,6#6%++"6#*(=(4&(5"#*(46#

,4"#0>(6"#*/(00-%7>"#*,#+(-7>8#`#%4#4"#0",&#0(6#

*1-"#;,"#4%,6#6%++"6#8&(')163#M")(#&1"4&#(,661#*,#

$(1&#;,"#4%,6#(=%46#('%-*8#)"6#+(-7>86#*"6#G(O69

D(6# "&# *,# !,J"+'%,-5# '1"4# 0),6# &R&<# 6%1&# *(46#

)"6#(448"6#6%1J(4&"3#V,J#G(O69D(6<#%4#'848$171"#

*/(1))",-6#*/,4#$%-&#0(-&"4(-1(&#(="7#x-,+%4(<#;,1#

0-%*,1&# 4%&(++"4&# )"6# 6%$&# *-14[6#*"#f"14"["43#

a%,6#O#(=%46# )(478# -87"++"4&#^1="))(#x"-&# `# 1)#

$(,&#6(=%1-#;,/(,J#G(O69D(6<#1)#4/O#(#;,"#)"#D)",#"&#

0(6#)"#̂ %,5"<#7(-#0%,-#",J#̂ 1="))(#"6&#,41;,"+"4&#

7%461*8-8#7%++"#,4#0-%*,1&#)15>&3#B4#V))"+(54"<#

%4#(#7%++"478#(="7#,4"#(,&-"#+(-;,"#;,"#̂ 1="))(#

7(-#4%,6#(=1%46#*"6#*1$$17,)&86#?#$(1-"#"4-"516&-"-#

.# ^1="))(# 23# T"0,16# kAA@HkAAw# 6",)"+"4&<# %4#

7>"-7>"#?#6/8&(')1-#6,-#)"#)%459&"-+"<#4%&(++"4&#

(,# &-(="-6# *"# )(# 0,')171&83# z,(4&# ?# )(# X-(47"# "&#

)/V,&-17>"<#7/"6&#0),&R&#&(7&1;,"3#b4#0%,--(1&#'1"4#

6r-#$(1-"#*(=(4&(5"#6,-#)"#0)(4#14&"-4(&1%4()3

Dans les années 1980, Rivella a tenté de conquérir le marché japonais ; cela n’a pas été fructueux. Pourriez-vous nous en expliquer les raisons ?v"#4/(1#0(6#)"6#-(16%46#"J(7&"6<#+(16#"4#"$$"&<#7")(#

4/(#0(6#$%47&1%4483#v"#0"46"#;,"#7")(#(#'"(,7%,0#

?#=%1-#(="7#)"#$(1&#;,/%4#4"#7%44(166(1&#0(6#)"#0-%9

*,1&3#G-"4"_#)/"J"+0)"#6,1=(4&#W#=%,6#*"="_#"J0)19

;,"-#0(-#*"6#+%&6#7"#;,/"6&#)"#̂ 1="))(#?#;,");,/,4#

;,1#4"#7%44(1&#0(6#"&#=%,6#7%++"47"_#0(-#*1-"#

;,"#7/"6&#*,#68-,+#*"# )(1&#(="7#*"6#',))"63#!"6#

5"46#0",="4&#C&-"#7>%;,86<#K"#0"46"3#!"#+"1))",-#

+%O"4# 0%,-# 7%4=(147-"# 6")%4# +%1# -861*"# '1"4#

0),6# *(46# )"# $(1&# *"# $(1-"# 5%r&"-# )"# 0-%*,1&3#M"#

0%14&9)?# "6&# 0%,-#+%1# )/%'6&(7)"# 0-14710()# *(46#

)(#7%4;,C&"#*"#4%,="(,J#+(-7>863#G",&9C&-"#,4#

K%,-<#)"#+(-7>8#(61(&1;,"<#+(16#0(6#0%,-#)/146&(4&3#

V,#41="(,#*"6#B&(&69L416<#4%,6#(=%46#85()"+"4&#

"66(O83#Z%,&"$%16<#1)#$(,&#5(-*"-#"4#&C&"#;,"#4%,6#

6%++"6#,4"#GPB#6,166"3#G%,-# )"6#:,166"6<#%,1#

4%,6#6%++"6#5-(4*6#*(46#4%&-"#6"7&",-#*"6#"4&-"9

0-16"6#$(+1)1()"6#6,166"63#P(16<#$(7"#?#M%7(9M%)(<#

a"6&)8<#M(-)6'"-5<#X"4(7%<#M%%0#%,#P15-%6<#4%,6#

6%++"6# 0"&1&63# T8K?# -1"4# ;,/"4#V))"+(54"<# "4#

K%,(4&# 6,-# 7"# &"--(14<# 4%,6# 0-"4%46# *"6# -16;,"6#

+(16#4%,6#(=%46#*871*8#*"#)"6#0-"4*-"3#!"6#B&(&69

L416<#7/"6&#,4#84%-+"#+(-7>8<#7/"6&#7"-&(143#P(16#

,4#(7&",-#"6&#"J&-C+"+"4&#0,166(4&#6,-#7"#+(-7>8#̀ #

=%,6#6(="_#7"),1#(="7#)/8&1;,"&&"#-%,5"<#7%++"49

y(4&#0(-#M3#:1#%4#0-"4*#)"6#+%4&-"6#6,166"6<#%,1#1)#

O#(#)"#.#6\166#+(*"#2#;,1#K%,"#,4#-R)"#1+0%-&(4&#

+(16#(="7#,4#6%$&#*-14[<#K"#4"#0"46"#0(6#;,"#7"#6%1&#

,4#(-5,+"4&3#Y)#$(,&#*%47#"66(O"-#6")%4#+%1#*"#

6/14&"-4(&1%4()16"-<#+(16#&%,&#"4#-"6&(4&#+%*"6&"#

"&#"4#7%47),(4&#0),&R&#*"6#0(-&"4(-1(&63#PC+"#61#

K/(1#&-(=(1))8#7>"_#L41)"="-#%,#a%=(-&16#"&#;,"#K"#

6(16#7%++"4&#0-(&1;,"4&#7"6#'15#0)(O"-6<#K"#0"46"#

;,/1)#O#(#(,661#*/(,&-"6#+%O"46#0),6#+%*"6&"6#*"#

0"-7"-#6,-#*"6#+(-7>86#0),6#0-%7>"63#

Quelles sont les tendances à venir que Rivella doit prendre en considération pour rester concurrentielle ?M"-&(146# *8=")%00"+"4&6# 0%)1&1;,"6# *%1="4&#

C&-"#0-16#"4#7%461*8-(&1%4#6")%4#+%1<#7%++"#0(-#

"J"+0)"# )(# ),&&"# 7%4&-"# )/%'861&8<# 6,-&%,&# *(46#

4%&-"#*%+(14"3#T"6#;,"6&1%46#&"))"6#;,"#W#.#T%1&9

%4#(J"-#6,-#)"#)15>&#%,#0(6#j#T%1&9%4#*(=(4&(5"#

7%++,41;,"-#"4#&"-+"6#*"#6(4&8#"&#*/()1+"4&(9

&1%4#j#2#6%4&#*"6#0%14&6#?#4"#0(6#485)15"-#*(46#)"#

$,&,-3#T/,4#(,&-"#7%&8#85()"+"4&<#1)#$(,&#;,"#)/%4#

-"6&"#(7&1$#"4#&(4&#;,"#+(-;,"3#M"#6%4&#"4#"$$"&#

*(=(4&(5"#=%6#0(-"4&6#;,1#%4&#8&8#1+0-85486#0(-#

7"&&"#+(-;,"<#6,-&%,&#"4#:,166"#-%+(4*"3#:")%4#

+%1<#%4#(#+C+"#0"-*,#,4"#5848-(&1%4#*(46#7"&&"#

0(-&1"#*"#)(#:,166"3#!(#-")(&1%4#"6&#)?#+(16#"))"#"6&#

)%14&(14"3#B4#:,166"#())"+(4*"<#0(-#"J"+0)"#%4#

=%1&#)"6#5"46#'%1-"#*,#^1="))(#?#+1*1<#7"#;,/%4#4"#

7/"6&# 7)(1-"+"4&# ,4"# &o7>"# ;,"# 4%,6# (=%46# (,#

0%14&# *"# =,"#+(-["&145# W# 68*,1-"# )"6# 4%,="))"6#

5848-(&1%46<#6,-&%,&#"4#:,166"#-%+(4*"3

Pour terminer, quels sont les conseils que vous donneriez à des étudiants en économie arrivant au terme de leurs études ?v"#)",-#7%46"1))"-(16#*"#&-(=(1))"-#*(46#)"6#*%+(14"6#

*(46#)"6;,")6#1)6#6%4&#$%-&6#"&#;,/1)6#(1+"4&3#b4#0(-)"#

6%,="4&#*"#\%-[9)1$"#'()(47"#̀ #61#=%,6#0%,="_#$(1-"#

;,");,"#7>%6"#;,"#=%,6#(1+"_<#()%-6#=%,6#-8,66169

6"_#?#(&&"14*-"#7"&#8;,1)1'-"#6")%4#+%13#M"#6%4&#"4#

&%,6#7(6#)"6#7%46"1)6#;,"#K"#*%44"#?#+"6#"4$(4&63

Page 15: Uniéco N° 7

Participe sur www.rivella.ch/larentree

14_0856_RCH_GPR_Ins_Unieco.indd 1 33 12.08.14 12:10

Page 16: Uniéco N° 7

JEAN-STÉPHANE YERLYÉTUDIANTS

Que pensez-vous de l'initiative populaire pour l'abolition des forfaits !scaux des riches étrangers, lancée par les milieux de gauche ?

V77"0&"-#7"&&"# 141&1(&1="# 6"-(1&#+(,=(16#0%,-# )/87%9

4%+1"# 6,166"3# !(# :,166"# 7%++"# &%,&# (,&-"# 0(O6# (#

&%,&# 14&8-C&# ?# (&&1-"-# *"6# 0"-6%44"6# $%-&,48"63#B))"6#

0(1"4&#*"6#1+0R&6#6,00)8+"4&(1-"6<#*80"46"4&#84%-9

+8+"4&#*/(-5"4&#*(46#4%&-"#0(O63#a/%,')1%46#0(6#;,"#

)"6#+%4&(4&6#*/1+0R&#0(O86#0(-#7"6#7%4&-1',(')"6#4"#

6%4&#0(6#485)15"(')"63#T"#0),6<# "))"6#4/"J"-7"4&#"4#

:,166"#(,7,4"#(7&1=1&8#"&#0(1"4&#*8K?#*"6#1+0R&6#*(46#

)",-#0(O63#

9

-%4#kA#AAA#0"-6%44"63#B4#=%&(4&#.#%,1#2#?# )/141&1(9

&1="<# 7"6# "+0)%16# 6"-(1"4&#+"4(7863# B$$"7&1="+"4&<#

)"6#-17>"6#8&-(45"-6#0%,--(1"4&#0(-&1-#*(46#,4#0(O6#;,1#

-"=,"3#B))"#4/"6&#"4#=15,",-#;,"#*"0,16#0",3#Y)#6"-(1&#

K,*171",J#*"#=%1-#)"6#"$$"&6#*"#7"6#7>(45"+"4&6#(=(4&#

Elise Nicod

Bachelor of Science in Business Administration

HEG troisième année

Luwam Abraha

Bachelor of Science in Business Administration

HEG troisième année

D1"4# ;,"# )"6# $%-$(1&6# $167(,J# 4"# 6"+')"4&# 0(6#

K,6&"6# 0%,-# &%,&# )"# +%4*"<# 7"&&"# 0-(&1;,"# 0"-9

+"&#*/(&&1-"-#*"6#-"7"&&"6#;,1#4/"J16&"-(1"4&#0(6#

61541$17(&1="# (,# ',*5"&# *"6# 7%++,4"6# "&# (69

*1$$8-"4&6#&-(=(,J#0,')1763#!/(-5"4&#;,"#*"#-17>"6#

8&-(45"-6# 0(1"4&# "4# 1+0R&# "4# :,166"# 4/"6&# ;,"#

'848$1;,"#0%,-#)"#0(O6#"&#)/87%4%+1"#4(&1%4()"3#

M%++"# 4/1+0%-&"# ;,1<# 7"6# 0"-6%44"6# *861-"4&#

61+0)"+"4&#0(O"-#)"#+%146#*/1+0R&#0%661')"#"&#

)(#:,166"#)",-#%$$-"#7"&&"#%00%-&,41&8#5-o7"#(,J#

$%-$(1&6#$167(,J3#T"#7"#$(1&<#K"#4"#0"46"#0(6#;,/1)#

$(1))"#('%)1-#7"&&"#0-(&1;,"#6%,6#61+0)"#0-"661%4#

*"# )/L41%4# ",-%08"44"# %,# (,&-"3# !"6# -"4&-8"6#

$167()"6#0"-+"&&"4&#?# )(#:,166"#*"#+(14&"41-#,4#

"J7"))"4&#7(*-"#*"#=1"#?#6"6#71&%O"46#"&#*"6# 149

16

Votation populaire du 30 novembre 2014.

Page 17: Uniéco N° 7
Page 18: Uniéco N° 7

18POUR RIRE SIMON BEURET

LA CARICATURE

facebook.com/uniecomagazine

Uniéco, une réflexion sur l'économie

Page 19: Uniéco N° 7

Milo Bo"icAnne LiechtiJean-Stéphane YerlyNicky WuytzRomain CollaudNoémie SandozLuwam Abraha, Milo Bo"ic, Anne Liechti, Dirk Morschett, Elise Nicod, Martin Wallmeier, Jean-Stéphane YerlyAlberto Celada, Jonathan Gross, Stanislav Trofymenko Simon BeuretJean-Maurice DélèzeCrausaz & Partenaires SA

Jean-Marc SylvestrePhilippe Gugler, Sergio Rossi

a%&-"#0-861*"4&#*/>%44",-#"6&#v"(49P(-7#:O)="6&-"<#K%,-9

4()16&"#$-(4y(16#*"#)(#0-"66"#87%4%+1;,"#"&#85()"+"4&#87-19

=(143#Y)#(#8&8#*"#4%+'-",6"6#(448"6#)"#60871()16&"#*"#)/87%9

1)#(#8&8#*87%-8#*"#)/%-*-"#4(&1%4()#*"#)(#!851%4#*/>%44",-3#

9

=1"\8#a17%)(6#:(-[%_O<#()%-6#G-861*"4&#*"#)(#^80,')1;,"#

$-(4y(16"3#

V,K%,-*/>,1# 8*1&%-1()16&"# 6,-# V&)(4&17%3$-<# v"(49P(-7#

:O)="6&-"#"6&#85()"+"4&#)/(,&",-#*/,4#')%5#87%4%+1;,"#

14$),"4&#Nv"(4P(-79:O)="6&-"37%+Q#;,1#"6&#=161&8#0(-#0),6#

*"# EAA{AAA# 14&"-4(,&"6# 0(-#+%163# B4# kAEp<# 1)# "6&# )"# 7%9

(,&",-#*"#4&;'#?)#5-"3#A&;#$*"!C;"B#D#E#F)#$*";?"#"3#GH#2"I&3!#(,J#8*1&1%46#X(O(-*3

Rédacteur en chef Rédactrice en chef adjointeRédacteurResponsable sponsoringConception graphiqueLayout woman Ont participé à ce numéro

Photographie

CaricatureCorrectionsConseiller en marketinget communicationPrésident d'honneurRemerciements

PRÉSIDENT D'HONNEUR

IMPRESSUM

Jean-Marc Sylvestre.Journaliste français.

Créée en juin 2012 par Milo Bo"ic et Matthieu Seydoux (respectivement étudiants en mana-gement et en droit), l’association Uniéco a pour but de promouvoir l’information écono-mique à travers un magazine trimestriel du même nom. Uniéco est distribué gratuitement sur le campus de l’Université de Fribourg et à la Haute école de gestion de Fribourg.

sour

ce: j

eanm

arc-

sylv

estre

.com

JEAN-MARC SYLVESTRE

ImpressionEurop’Imprim SwissRue du Château 7bCH-2022 Bevaix

Tirage2 000 exemplaires

Magazine UniécoRoute Wilhelm-Kaiser 10CH-1700 [email protected]

REJOINS-NOUS SUR FACEBOOK

19

Page 20: Uniéco N° 7