Thami Kabbaj - Conférence - La Psychologie Des Foules Et Les Indicateurs Techniques
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Par THAMI KABBAJ
! HEAD OF TRADING & COACHING! AGREGE D’ECONOMIE! AUTEUR DE 3 BEST SELLERS! TROPHEE D’OR DE L’ANALYSE TECH
Psychologiefoules et I
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" Le MASTER TKL est formation d'excellencesumois.
" En 2015,lancement probde la salle des marchés
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Pourquoi il est crucial demaîtriser la psychologie desfoules en Trading
" Emmanuel Derman , ex HEAD Quant deGoldman Sachs
" Livre publié en 2007 : My life as a quant
" Livre publié en 2012 : Pourquoi les modèles secomportent mal
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Pourquoi il est crucial de maila psychologie des foules en
Pour E. Derman,
! En physique vous jouez contre dieu. Dieu ne change pas lesrègles très souvent
! En finance vous jouez contre les créatures de dieu, desagents qui vont valoriser un actif en se basant sur desopinions éphémères
! « Les économistes n’ont rien compris aux marchés. Ils setrompent en essayant de mathématiser à tout prix desphénomènes humains. »
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Brève introducà la Psycholodes foules et aIT
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1/ La bourdemonumentale dprof de Finand’une grande écde commerc
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Renault en octobre 2008Propos d’un prof de finance d’une grandeécole durant une conférence publique :« Je me base sur les fondamentaux et
j’essaie de faire preuve de bon sens… »
" Renault est valorisée à 7,3 Milliards d’ " , soit 2années et demi de bénéfices…" Les usines valent 13 milliards d’ " et les stocksavoisinent 7 milliards d’ " soit 20 milliards d’ " …. C’estdélirant !!!
Le titre de 50 % dan
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Renault s’effondre malgré defondamentaux solides…
Le titre s’effondre et vaut 10" au plus bas , soit un coursdivisé par 5…
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Le concours de beauté de KPetit conseil au professeur de finance :
Relire d’urgence les écrits du grand J.M. Keynes :
« il n’y a rien de plus irrationnel que d’investir de man
rationnelle sur les marchés. »
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Beaucoup d’intervenants terationaliser les mouvements des se mettent systématiquement
d’informations après la hausse d’un titre.
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Grossière erreur :le marchépeut progressersimplement du
présence d’unnombre d’acheteurs plus que celui desvendeurs.
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2/ Quels sont les védéterminants des cboursiers ?
« Les économistes font rarement de bons spécuréfléchissent mal. »
Paul Krugman prix Nobel d’économi
E é i d S i h/
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Expérience de Smith/Suchanek/Williams
! On place plusieurs individus dans desconditions réelles de marché et on leurcommunique la VF de l’actif sur lequel ilsvont intervenir et VF = CB.
! Selon l’HEM, les cours boursiers nedevraient pas bouger puisque les marchéssont déjà bien valorisés.
! Etonnamment, on assiste dans un premiertemps à la formation d'une bullespéculative
! puis à son dégonflement (krach).
CB = VF = 100 "
B.S
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La bulle spéculative des annéeun cas d’école
! Durant les années 1990 , les méthodes traditionnelles de valorisatiodépassées. Les valeurs technologiques progressent fortement alors quesur le plan fondamental rien ne peut véritablement le justifier.
! Bulle spéculative extrêmement forte et certains titres ont connu uneprogression vertigineuse
! Yahoo (cours multiplié par 125 en 3 ans)! Microsoft (cours multiplié par 50 en 10 ans)! Amazon! …..
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Graphique LT du titre Yah
1 $ en 01/1997
125 $ en 03/2000
E ’ T ’R’U
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Etoy’s vs Toys’R’Us
Pourtant :! En 1999, Etoys vaut 33% de plus que Toys’R’Us en bourse ;
! En 2001, Etoys chute en bourse et fait faillite.
Toys’R’Us Etoy’s
" CA de 11 milliards de $
" 1156 magasins
" Profit de 376 millions de $
" CA de 30 millions de $
" 0 magasin
" Perte de 28 millions de $
L dé i d
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Les déterminants des courboursiers1. Raisons d’ordre fondamental (résultats, croissance économique, Offre/
demande).! Exemple du pétrole
2. Raison d’ordre psychologique (euphorie, panique, Biais psychologiquesde mode) : On se conforme au sentiment dominant # rationalité
3. Délit d’initiés : Raison inattendue (le cours progresse ou décline pour uneraison qui n’est pas encore révélée au grand public).
4. Le marché anticipe les fondamentaux : les cours boursiers sont un baavancé de l’économie : une raison d'ordre fondamental non encore perçuepar les « experts » (retournement majeur en 2003).
5. Une rumeur …
L hé i d i
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La théorie des conventions! En situation d’incertitude radicale, les investisseurs vont
généralement se référer à une convention pour prendr
décisions ;
! La convention est un référent communément admis par laplupart des opérateurs et auquel ils vont se référer pour prendredes décisions ;
! Elle se renforce quand tout le monde y adhère
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Ed Seykota :« il est inutile d’essayer de les marchés financiers. C’est comme si uessayait de comprendre la mus
Cela n’a aucun sens.»
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3/ Introductiorapide aux I
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Introduction
Les prix sont essentiellement influencés par des facteurs psychologiques. Osur les marchés boursiers, les émotions passent souvent d’un excès à uautre.
De la cupidité à la peur, de l’espoir au désespoir !
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A quoi sert un indicateurtechnique ?
Un indicateur technique mesure la vitesse dumouvement des prix et permet de repérer l’état de
santé de la tendance en cours…
P iété
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PropriétésLe Rsi permet :
" de détecter un retournement de tendance au tout début,grâce aux divergences baissières et haussières ;
" de rentrer dans un trend haussier ou baissier au bonmoment grâce au repérage des supports/résistances :
zone de neutralité .
Défi i i d’ di
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Définition d’une divergen
Déconnexion entre l’évolution des cours et cell’indicateur qui indique souvent un renversement
probable de la tendance en cours.
Dol/Yen : divergence baissière
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Dol/Yen : divergence baissièreDivergence baissière :L’oscillateur dessine unetendance baissière tandis queles cours continuent de
progresser.
NASDAQ : KRACH DE MARS 20
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NASDAQ : KRACH DE MARS 20
VIVENDI : zone de neutralité
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VIVENDI : zone de neutralité" Dans une tendance haussière , la zone de
neutralité située autour de 40/50% sert desupport.
" Dans une tendance baissière , la zone deneutralité autour de 60/50% constitue unerésistance.
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4/ Exemple concrdans une situatio
d'incertitude tota
Le plan Paulson un soutien m
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Le plan Paulson, un soutien maux marchés....
Le 20 septembre Bush et Paulsonannoncent la proposition de racheterles actifs toxiques des banques àhauteur de 700 milliards $.
11500
Effondrement du marché aprè
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Effondrement du marché aprèplan Paulson
Le 20 septembre Bush et Paulsonannoncent la proposition de racheterles actifs toxiques des banques àhauteur de 700 milliards $.
Le 8 octobre, 7 band é c i d e n t d e b a i s s econjointement …
9500
Effondrement du marché malg
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Effondrement du marché malgle plan Paulson + baisse des ta
Le marché s’effondre et perdplus de 35 %
MAIS cela n’a pas permis de freiner la
chute…
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IT vendeursen Weekly
La
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La
IT vendeursen daily
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Comment combefficacemenPsychologie dfoules et IT
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Je vais passer en revue plusieurqui vous permettront de mieuxl’importance decombiner la Psyc
foules aux IT
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1er conseil : Ne jamais croire aux go
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Retour sur lesanalyses effectuéespar N. Roubini en 2009
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"Le marché doitencore baisser de 12%"
Durant le krach de2008, le consensus est
majoritairementvendeur
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Cette inso
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Les mretesbas d
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Les a
probablde 10 rapi
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Vous connaissezla suite
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Mon analyse àl'époque
ANALYSE RÉALISÉE AU SALO2009
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2009
Pessimisme généralisé. La plupartdes opérateurs dressent un tableaus o m b r e s u r l ’ é v o l u t i o n d el’économie…
Cac 40 weekly
PETROLE DAILY
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PETROLE DAILY
Le pétrole a déjà validé unsignal très positif… Il fallait êtresur le qui vive
Indicateur avancé de la sde l’économie qui augurepossible reprise ???
Des étudiants de 22 ansb tt t l !!!
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Des étudiants de 22 ansbattent les pro !!!! En mars 2009, je donne un cours à des
étudiants de Dauphine en L3 sur l’analysetechnique
! Consensus des experts majoritairementbaissier…
! J’enseigne à mes élèves commentinterpréter les IT
Des étudiants de 22 ans battentles pro !!!
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les pro !!!
+ de 80% de mes étudiantsme rendentleurs copies avec un diagnostic très
haussier en Mai 2009alors que 2/3 des experts de WSétaient
très baissiers à la même période…
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2ème conseil : Ne jamais anticiper u
retournement de marc
Un consensus vendeur en 2013
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De nombreux gourous n’ontcessé de nous répéter en 2013que le marché allaits’effondrer
et qu'il s'agissait du
Short du siècle
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A la TKL, c’était plutôtle long du siècle
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Beaucoup de gourous jouent sur la
peur des genspour asseoir leurnotoriété et plusieurs
gourous sont devenusdes stars au niveauinternational
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Je réfute cette manière detravailler car Elle est
dangereuse.
Mon analyse en Mars 2013
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y
Pour ceux quin'étaient pas là, je vous inviteà revoir cette
vidéo
Propos tenus en mars 2013" Haussier sur les indices tant que le Rsi ne
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qcasse pas sa ZN
" Attention aux plus hauts historiques" au moindre repli on achète
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Le marché a fortprogressé par la
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"Anticipation is the killer » J. LiLepoint fort du Rsi est qu’il nous p
d’établir une analyse neutre et non marché...
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3ème conseil : Ne jamais paniquer toujours garder son sa
froid
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Comment nousavons géré la récentvolatilité sur le DA
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! Depuis le lancement de TKL Markets début février,
nous avons assiste à 2 moments précis à unphénomène de panique sur les marchés actions,notamment le Dax ;
! Je vais revenir sur ces 2 moments clés et sur lamanière dont nous les avons gérés au sein de laTKL
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Premier épisode de panique : février 2014
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Le sempiternel parallèle avec 1929
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Nous sommes2014 et pas en 19
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Retour sur quelques tradeeffectués par les étudiants T
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Deuxième épisode de panique : lukrainienne
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2ème Trade pris quasiment au même moment alors même qu'ils ne se sont même pa
concertés....
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En conclusion :même dans lesextrêmes, il faut toujours gasang froidet oser prendre les
que la majorité n'ose pas p
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Et aujourd'huPerspectives 2
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Va-ton assister à un Kdans les prochains mComment se sont formés les précéd
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Pour le moment il est trop
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Pour le moment, il est trop parler d'un Krach.Les indice
fragilessur le plan fondamenils tiennent très bien sur letechnique...
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