Société de Conditionnement des huiles d’olives « CHO · 4.7 Matrice SWOT (Forces, faiblesses,...

Octobre 2009

Société de Conditionnement des huiles d’olives

« CHO » Société Anonyme au capital de 1 750 000 de

dinars divisé en 17 500 actions de nominal 100 dinars entièrement libérées

Siège social : Route de Mahdia KM 10 - 3054 Sfax- Registre de Commerce : B196471996 ; Tel. : +216 74 831 522 / +216 74 831 672 Fax : +216 74 831 067

Prospectus d’émission et d’admission au marché obligataire de la cote de la bourse de

l’emprunt obligataire « CHO 2009 » de 7.000.000 dinars

émis par appel public à l’épargne

Durée : 10 ans dont 2 années de franchise

Taux d’intérêt annuel : TMM + 1% brut

Prix d’émission : 100 dinars

Garanti intégralement par la Banque Internationale Arabe de Tunisie

Visa n° du Conseil du Marché Financier donné en application de l'article 2 de la loi 94-117 du 14/11/1994. Ce visa n'implique aucune appréciation sur l'opération proposée. Ce prospectus a été établi par l'émetteur et engage la responsabilité de ses signataires. Le visa n'implique ni approbation de l'opportunité de l'opération ni authentification des éléments comptables et financiers présentés. Il a été attribué après examen de la pertinence et de la cohérence de l'information donnée dans la perspective de l'opération proposée aux investisseurs.

Responsable de l'information :

Monsieur Abdelaziz MAKHLOUFI Le Président Directeur Général de la CHO Route de Mahdia KM 10 - 3054 Sfax- Téléphone: 74 831 522 / 74 831 672 Fax : 74 831 067

Etablissements chargés de l'opération:

Banque Internationale Arabe de Tunisie Financière de Placement et de Gestion, 70-72 Avenue Habib Bourguiba-BP 520 Intermédiaire en bourse 1000 Tunis 70-72 Avenue Habib Bourguiba-BP 520 Téléphone: 71-131 052 1000 Tunis Fax : 71-240-736 Téléphone: 71-131 910 Fax : 71-345- 246 Le présent prospectus est mis à la disposition du public sans frais auprès de la CHO- siège social : Route de Mahdia KM 10 - 3054 Sfax-, de la Financière de Placement et de Gestion, Intermédiaire en bourse 70-72 Avenue Habib Bourguiba- 1000 Tunis, de la B.I.A.T, 70-72 Avenue Habib Bourguiba- 1000 Tunis et sur le site internet du CMF. www.cmf.org.tn.

2E M P R U N T O B L I G A T A I R E « C H O 2 0 0 9 »

SOMMAIRE

PRESENTATION RESUMEE DE LA SOCIETE DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D'OLIVES

"CHO" 5

FLASH - EMPRUNT OBLIGATAIRE - "CHO 2009" 7

CHAPITRE 1 RESPONSABLE DU PROSPECTUS ET RESPONSABLE DU CONTROLE DES

COMPTES

1.1 Responsable du prospectus

1.2 Attestation du responsable du prospectus

1.3 Responsable du contrôle des comptes

1.4 Attestation des établissements chargés de l'élaboration du prospectus

1.5 Responsable de l’information

CHAPITRE 2 RENSEIGNEMENTS CONCERNANT L’OPERATION 16

2.1 Renseignements relatifs à l’émission 16

2.2 Caractéristiques des titres émis 18

2.3 Renseignements généraux 25

CHAPITRE 3 RENSEIGNEMENTS DE CARACTERE GENERAL CONCERNANT L’EMETTEUR ET

SON CAPITAL 26

3.1 Renseignements de caractère général concernant l’émetteur 26

3.2 Renseignements de caractère général concernant le capital de la société 33

3.3 Evolution du capital social 34

3.4 Répartition du capital social et des droits de vote au 30/06/2009 34

CHAPITRE 4 RENSEIGNEMENTS CONCERNANT L’ACTIVITE DE L’EMETTEUR ET SON

EVOLUTION 36

4.1 Présentation du secteur 36

4.2 Présentation de la société 41

4.3 Organisation de la société 44

4.4 Politique sociale 45

4.5 Litige ou arbitrage 46

4.6 Politique d’investissement de la société 47

4.7 Matrice SWOT (Forces, faiblesses, opportunités, menaces) 48


CHAPITRE 5 PATRIMOINE, SITUATION FINANCIERE ET RESULTATS 49

5.1 Situation des immobilisations et du portefeuille titres au 30 septembre

2008

49

5.2 Renseignements sur les états financiers au 30 septembre 2008 53

5.2.1 Bilans comparés au 30 septembre 2008 53

5.2.2 États de résultat comparés 30 septembre 2008 55

5.2.3 États de flux de trésoreries comparés 30 septembre 2008 56

5.2.4 Notes aux etats financiers annuels arrets au 30 septembre 2008 57

5.2.5 Etat des engagements hors bilan 30 septembre 2008 76

5.2.6 Notes rectificatives 77

5.2.7 Rapport général et spécial du commissaire aux comptes relatif à

l'exercice 2008

78

5.2.8 Tableau de détermination du résultat fiscal 2008 81

5.2.9 Encours des crédits contractés par la société 30 septembre 2008 82

5.2.10 Echénacier de remboursement 83

5.2.11 Tableau des mouvements des capitaux propres 84

5.2.12 Soldes intermédiaires de gestion des trois derniers exercices 85

5.2.13 Affectation des résultats des trois derniers exercices 86

5.2.14 Evolution du résultat net et du résultat d'exploitation au 30 septembre 86

5.2.15 Evolution des dividendes 86

5.2.16 Evolution de la marge brute d'autofinancement 87

5.2.17 Evolution de la structure financiére 87

5.2.18 Indicateurs de gestion 88

5.2.19 Ratios financiers 89

5.3 Renseignements sur les états financiers intermédiaires au 31 mars 2009 90

5.3.1 Bilans arrêtés au 31 mars 2009 90

5.3.2 État de résultat arrêté au 31 mars 2009 92

5.3.3 État de flux de trésoreries arrêté au 31 mars 2009 93

5.3.4 Notes aux états financiers annuels arrêtés au 31 mars 2009 94

5.3.5 Etat des engagements hors bilan au 31 mars 2009 115

5.3.6 Avis du commissaire aux comptes sur les états financiers intermédiaires

au arrêtés 31 mars 2009

116

CHAPITRE 6 ORGANES D'ADMINISTRATION, DE DIRECTION ET DE CONTROLE

DES COMPTES :

117

6.1 Conseil d'administration 117

6.1.1 Membres des organes d'administration 117

6.1.2 Fonctions des membres des organes d'administration et de direction

dans la société

117


6.1.3 Principales activités exercés en dehors de la société au cours des trois

dernieres années par les personnes physiques membres des organes

d'administration et de direction

6.1.4 Mandats d'administrateurs les plus significatifs dans d'autres sociétés 118

6.2 Intérêts des dirigeants dans la société au 30/09/2008 119

6.2.1 Rémunérations et avantages en nature attribués aux membres des

organes d'administration et de direction au titre de l'exercice 2008

119

6.2.2 Prêt et garanties accordés en faveur des membres des organes

d'administration et de direction au 30/09/2008.

119

6.3 Contrôle 119

6.4 Nature et importance des opérations conclues depuis le début du dernier

exercice avec les membres du conseil d’administration ou de direction

ainsi qu’avec un candidat à un poste de membre du conseil et un

actionnaire détenant plus de 5% du capital.

120

CHAPITRE 7 RENSEIGNEMENTS CONCERNANT L'EVOLUTION RECENTE ET

LES PERSPECTIVES D’AVENIR

121

7.1 Evolution récente et orientations 121

7.2 Les hypothèses de prévision retenues 121

7.2.1 Les hypothèses de L'état de résultat de résultat prévisionnel 121

7.2.2 Les hypothèses du bilan prévisionnel 125

7.2.3 Les hypothèses de l'état de flux de trésorerie prévisionnel 127

7.3 Bilans prévisionnels 128

7.4 Etat de résultat prévisionnels 129

7.5 Etat de flux de tréorerie prévisionnels 130

7.6 Evolution du Cash Flow Prévisionnel 131

7.7 Evolution de la structure financière 131

7.8 Indicateurs de gestion 132

7.9 Ratios financiers 132

ANNEXE 1 NOTES AUX ETATS FINANCIERS AYANT FAIT L'OBJET DE

RESERVES AU NIVEAU DU RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX

COMPTES RELATIF À L'EXERCICE 2007

133

ANNEXE 2 NOTES AUX ETATS FINANCIERS AYANT FAIT L'OBJET DE

RESERVES AU NIVEAU DU RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX

COMPTES RELATIF À L'EXERCICE 2006

135

ANNEXE 3 LES CERTIFICATIONS 140

ANNEXE 4 LETTRE DE GARANTIE 142

BULLETIN DE SOUSCRIPTION 143


Présentation résumée de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" :

La société de Conditionnement des Huiles d’Olives « CHO » a été créée le 26 Octobre 1996 avec un capital initial de 150 000 dinars.

La société CHO est une société spécialisée dans la collecte, la trituration et l’exportation d’huile d’olive. Elle est aujourd’hui classée parmi les plus grandes sociétés exportatrices d’huile d’olive en Tunisie.

La société CHO a consacré ces dix dernières années au développement de son activité, qui s’est traduit par une succession d’augmentation de son capital social :

� Le 27 Octobre 1998 une augmentation du capital en numéraire de 100 000 dinars a été effectuée portant son capital social à 250 000 dinars.

� Le 20 Juillet 2004 une nouvelle augmentation du capital par incorporation de réserves d’un montant de 250 000 dinars a été réalisée, le portant ainsi à 500 000 dinars.

� Le 2 Juin 2005 le capital de la société est augmenté de 500 000 dinars par incorporation de réserves pour atteindre un capital de 1 000 000 de dinars.

� Et enfin, le 21 août 2008, a eu lieu la dernière augmentation de capital en numéraire en date, d’un montant de 750 000 dinars, portant le capital social de la société CHO à 1 750 000 dinars.

Notons qu’à l’issue de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 15 mars 2009, la

société CHO a changé de statut passant d’une société à responsabilité limitée à une

société anonyme.

En seulement 13 ans d’existence, la société CHO est passée d’une petite huilerie

traditionnelle à une des toutes premières références parmi les unités de production et

de conditionnement de l’huile d‘olive en Tunisie, avec une unité industrielle moderne à

vocation internationale et un chiffre d’affaires de plus de 105 millions de dinars en

2008, réalisé essentiellement à l’export.

En effet, avec les certifications ISO 9001 version 2000, ECOCERT, USDA, KOSHER

et l’expérience acquise durant une dizaine d’années, la société « CHO » a pu pénétrer

les marchés européens aux cotés des grands producteurs italiens et espagnols.

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’est démarquée du

marché tunisien et s’est orientée vers l’exportation des huiles en vrac. A ce titre, elle a

consolidé sa capacité de stockage pour passer à 3 500 Tonnes. Cette capacité lui a

permis d’absorber la totalité de la production de ses propres huileries, et de

s’approvisionner auprès de plusieurs autres producteurs locaux.


En fait, l'expérience tirée des premiers exercices l’a édifiée sur les risques qui guettent

le secteur et notamment en ce qui concerne les fluctuations des cours mondiaux et la

demande extérieure. La stratégie prudente observée par la société en matière

d’approvisionnement couplée à une politique de distribution basée sur une présence

directe sur les marchés extérieurs à travers ses propres représentations, constituent

des atouts majeurs pour assurer la pérennité de ses activités.

La stratégie commerciale adoptée consiste à viser les marchés émergents en priorité à

savoir la Russie et la Chine où elle a réussi à s’introduire avec succès. Ces marchés

constituent des cibles de choix pour la commercialisation de l’huile d’olive conditionnée

sous sa propre marque "TERRA DELYSSA". En parallèle, une structure faisant figure

de point d’encrage est actuellement opérationnelle aux Etats-Unis et devrait permettre

de profiter des niches à fort potentiel de croissance et de bénéficier d’un apprentissage

profond sur ce marché. Les premiers fruits de cette initiative se sont matérialisés par

l’attribution du « Exporter of the Year Award », le prix du plus important exportateur

vers les Etats Unis en 2006.


Flash - Emprunt obligataire - "CHO 2009"

L’emprunt obligataire « CHO 2009 » est émis pour un montant de 7 000 000 de dinars divisé en 70.000 obligations de 100 dinars de nominal, à un taux annuel de TMM +1% et à échéance de 10 ans dont 2 années de franchise.

Dénomination de l’emprunt CHO 2009

Montant 7 000 000 de dinars

Nombre de titres à émettre 70 000 obligations

Nominal 100 dinars par obligation

Forme des obligations Les obligations sont toutes nominatives

Prix d’émission Les obligations seront émises au pair, soit 100 dinars par obligation, payables intégralement à la souscription.

Prix de remboursement 100 dinars par obligation

Date de jouissance en intérêts

Chaque obligation souscrite dans le cadre du présent emprunt portera jouissance en intérêts à partir de la date effective de sa souscription et libération.

Les intérêts courus au titre de chaque obligation entre la date effective de sa souscription et libération et la date limite de clôture des souscriptions, soit le 19/11/2009, seront décomptés et payés à cette date.

Toutefois, la date unique de jouissance en intérêts pour toutes les obligations émises qui servira de base à la négociation en bourse est fixée au 19/11/2009, soit la date limite de clôture des souscriptions.

Taux d’intérêt Taux du Marché Monétaire +1% (TMM +1%)

Durée 10 ans dont 2 années de franchise.

Durée de vie moyenne 6,5 ans

Marge actuarielle 1 % pour un souscripteur qui conserverait ses titres jusqu’à l’échéance de l'emprunt.

Amortissement Toutes les obligations émises seront remboursables à partir de la troisième année suivant la date limite de clôture des souscriptions d’un montant annuel constant de 12,500 dinars par obligation et ce jusqu'à la dixième année. L’emprunt sera amorti en totalité le 19/11/2019 (cf tableau d’amortissement par obligation p 21)


Souscriptions et versements Les souscriptions et les versements seront reçus à partir du 11/11/2009 au 19/11/2009 auprès de la Financière de Placement et de Gestion « FPG » sis au 70-72 avenue Habib Bourguiba 1000 Tunis, intermédiaire en bourse, et auprès des guichets des agences de la Banque Internationale Arabe de Tunisie -BIAT-

Clôture des souscriptions Les souscriptions à cet emprunt seront clôturées, sans préavis et au plus tard le 19/11/2009. Les demandes de souscription seront reçues dans la limite du nombre des titres émis. En cas de non placement intégral de l’émission et passé le délai de souscription, les souscriptions seront prorogées jusqu’au 26/11/2009, tout en maintenant la même date unique de jouissance.

En cas de non placement intégral de l’émission au 26/11/2009 le montant de l’émission correspondra à celui effectivement collecté par la société.

Un avis de clôture sera publié dans les bulletins officiels du Conseil du Marché Financier et de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis dès la clôture effective des souscriptions.

Paiement Le paiement annuel des intérêts et le remboursement dû seront effectués à terme échu le 19 novembre de chaque année, auprès des dépositaires à travers la STICODEVAM. Le premier paiement en intérêts aura lieu le 19/11/2010. Le premier remboursement en capital aura lieu à partir de la troisième année suivant la date limite de clôture des souscriptions soit le 19/11/2012.

Fiscalité des titres Droit commun régissant la fiscalité des obligations.

Intermédiaire agrée mandaté par la société pour la tenue du registre des obligataires

L’établissement, la délivrance des attestations de propriété et la tenue du registre des obligations de l’emprunt « CHO 2009 » seront assurés, durant toute la durée de vie de l’emprunt, par la Financière de Placement et de gestion " FPG ", intermédiaire en bourse.

Modalité et délais de délivrance des titres

Le souscripteur recevra, dés la clôture de l'émission, une attestation de propriété des obligations souscrites délivrée par le centralisateur des titres la Financière de Placement et de Gestion "F.P.G".


Clause de remboursement anticipé

Les obligations émises dans le cadre du présent emprunt peuvent faire l’objet d’un remboursement anticipé portant sur toutes les obligations en circulation. Le remboursement se fera au gré de l’émetteur à la valeur nominale restant dû à la date de sa réalisation augmentée des intérêts courus et non encore échus. Un avis d’information sera publié dans un journal quotidien de la place et dans les bulletins officiels du Conseil du Marché Financier et de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis annonçant la date de mise en paiement des obligations remboursées par anticipation.

Garantie Bancaire L’emprunt obligataire « CHO 2009 » est assorti de la garantie de la Banque Internationale Arabe de Tunisie -B.I.A.T- pour la totalité du montant en principal et en intérêts au profit des détenteurs des obligations objet du présent emprunt.

Notation Le présent emprunt n’est pas noté.

Cotation en bourse Dès la clôture des souscriptions au présent emprunt, la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s'engage à demander l’admission des obligations souscrites au marché obligataire de la cote de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis.

Prise en charge par la STICODEVAM

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’engage, dès la clôture de l’emprunt «CHO 2009», à entreprendre les démarches nécessaires auprès de la STICODEVAM en vue de la prise en charge des titres souscrits.

Circulation des titres Les bulletins de souscription doivent comporter la mention de la banque garante. De même, et suite à toute acquisition en bourse d'obligations du présent emprunt, l'intermédiaire doit porter la mention de la banque garante sur toutes les pièces qui justifient le transfert de propriété des obligations acquises.

Mode de représentation des obligataires

Droit commun régissant la représentation des obligataires.

Tribunaux compétents en cas de litige

Tout litige pouvant surgir suite à l’émission, le paiement et l’extinction de cet emprunt obligataire sera de la compétence exclusive des tribunaux de Tunis.


Opinion sur les états financiers arrêtés au 30 septembre 2006

Les états financiers relatifs à l’exercice clos le 30/09/2006 arrêtés par le conseil d’administration ont fait l’objet d’un audit effectué par Mr Mahmoud TRIKI, qui a émis l’opinion suivante :

Messieurs les Associés,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale du 27 mars 2004, nous avons examiné les états financiers de votre société « C.H.O » pour l'exercice clos le 30 septembre 2006.

Ces états financiers sont établis selon les dispositions du système comptable des entreprises tel que promulgué par la Loi n° 96-112 du 30 décembre 1996.

Notre examen, effectué conformément aux normes de révision comptable a comporté des contrôles considérés par nous comme nécessaires eu égard aux règles de diligences normales ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d’anomalies significatives.

Un audit consiste à examiner, par sondage, les éléments probants justifiant les données contenues dans ces états financiers.

Les analyses des différentes rubriques et commentaires complémentaires présentés ci – après vous fournissent d’autres renseignements significatifs sur la marche de votre société telle que reflétée par les postes de votre bilan et de votre état de résultat et vous donnent des indications sur l’étendue des travaux de vérification.

Les états financiers soumis à votre approbation dégagent un bénéfice net de 1 174 461,468 dinars et un total bilan de 26 594 702,893 dinars.

En application de l’article 266 du code des sociétés commerciales, nous avons procédé à l’examen du rapport de gérance sur les comptes de la société au 30 septembre 2006 et nous n’avons pas relevé de remarques particulières sur les informations y figurant.

Sur la base des documents qui nous ont été présentés, et sous réserve de ce qui a été exposé dans les notes (1) n° : 1.2, 1.3.1, 2.2 et 2.3.1.7 nous estimons que les états financiers de l’exercice arrêté au 30 Septembre 2006 ont été régulièrement établis et reflètent sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière de votre société.

D’autre part, nous n’avons pas relevé de faits qui nous laissent penser que le système de contrôle interne de votre société présente des insuffisances majeures.



(1) Cf notes aux états financiers en annexe 2 page 135



En exécution de la mission de commissariat aux comptes qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale Ordinaire du 1er Février 2007, nous avons examiné les états financiers de votre société «CHO» arrêtés au 30 Septembre 2007.

Ces états financiers relèvent de la responsabilité de la direction de votre société. Notre responsabilité consiste à exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Un audit consiste à examiner, par sondage, les éléments justifiant les données contenues dans les états financiers.

Notre examen effectué conformément aux normes de révision comptable a comporté des contrôles considérés, par nous, comme nécessaires eu égard aux règles de diligences normales.

Les états financiers arrêtés au 30 Septembre 2007 selon le système comptable des entreprises tel que promulgué par la loi 96-112 du 30 décembre 1996 accusent un résultat Bénéficiaire de 1 731 419,436 pour des revenus de 109 236 508,268 et présentent un total net du bilan de 18 697 063,893

Les analyses et commentaires complémentaires présentés ci-après et faisant partie intégrante de notre rapport vous fournissent d’autres renseignements significatifs sur la marche de votre société telle que reflétée par les postes de votre bilan et votre état de résultat et vous donnent des indications sur l’étendue des travaux de vérification.

Nous avons procédé à l'examen du rapport de la gérance sur les comptes de la société arrêté au 30 Septembre 2007 et nous n'avons pas relevé de remarques particulières sur les informations y figurant.

Sur la base des documents qui nous ont été présentés, et sous réserve de ce qui a été exposé dans les notes (2) 3, 7.7.10 et 7.7.11, nous estimons que les états financiers arrêtés au 30 Septembre 2007 et annexés au présent rapport, ont été régulièrement établis et présentent sincèrement dans tous leurs aspects significatifs la situation financière de votre société.




En exécution de la mission de commissariat aux comptes qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale Ordinaire du 1er Février 2008, nous avons examiné les états financiers de votre société «CHO» arrêtés au 30 Septembre 2008.

Ces états financiers relèvent de la responsabilité de la direction de votre société. Notre mission consiste à exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Un audit consiste à examiner, par sondage, les éléments justifiant les données contenues dans les états financiers.

(2) Cf notes aux états financiers en annexe 1 page 133


Notre examen effectué conformément aux normes de révision comptable a comporté des contrôles considérés, par nous, comme nécessaires eu égard aux règles de diligences normales.

Les états financiers arrêtés au 30 Septembre 2008 selon le système comptable des entreprises tel que promulgué par la loi 96-112 du 30 décembre 1996 accusent un résultat Bénéficiaire de 573 688,184 pour des revenus de 105 814 033,735 et présentent un total net du bilan de 20 771 629,686

Les analyses et commentaires complémentaires présentés ci-après et faisant partie intégrante de notre rapport vous fournissent d’autres renseignements significatifs sur la marche de votre société telle que reflétée par les postes de votre bilan et votre état de résultat et vous donnent des indications sur l’étendue des travaux de vérification.

Nous avons procédé à l'examen du rapport de la gérance sur les comptes de la société arrêté au 30 Septembre 2008 et nous n'avons pas relevé de remarques particulières sur les informations y figurant.

Sur la base des documents qui nous ont été présentés, et sous réserve de ce qui a été exposé dans les notes (3) N° 3, 6 et 7, nous estimons que les états financiers arrêtés au 30 Septembre 2008 et annexés au présent rapport, ont été régulièrement établis et présentent sincèrement dans tous leurs aspects significatifs la situation financière de votre société.

Avis sur les états financiers intermédiaires arrêtés au 31 Mars 2009

Les états financiers intermédiaires arrêtés au 31/03/2009 par le conseil d’administration ont fait l’objet d’un audit effectué par Mr Mahmoud TRIKI, qui a émis l’opinion suivante :

Messieurs les Actionnaires,

Nous avons procédé à l'examen des états financiers intermédiaires de la "SOCIETE DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D'OLIVES " au 31 Mars 2009. La préparation de ces états financiers relève de la responsabilité de la Direction Générale de la société. Notre responsabilité consiste à émettre un rapport sur ces états financiers sur la base de notre examen limité.

Ces états financiers intermédiaires font apparaitre un bénéfice net de 420.190,069 dinars et un total bilan de 35.503,089 dinars.

Les états financiers intermédiaires de la "SOCIETE DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D'OLIVES" au 31 Mars 2009 ont fait l'objet, de notre part, d'un examen limité selon les normes de la profession. Ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences limitées conduisant à une assurance, moins élevée que celle résultant d'un audit, que ces états financiers intermédiaires ne comportent pas d'anomalies significatives.

Notre examen limité nous a permis de relever les réserves suivantes:

-Une provision complémentaire pour dépréciation de titres de participations TUN-USA , mérite d'être comptabilisée pour la totalité de sa valeur soit un montant de 137 758,500DT. -Aucune information ne nous a été communiquée au titre des sociétés SODET, société de développement des iles de Kerkennah, M 2 A INGENIERIE et ACT.

(3) cf notes aux états financiers arrêtés au 30 septembre 2008.


Chapitre 1. Renseignements concernant l’opération

1.1 Renseignements relatifs à l'émission

1 . 1 . 1 Décisions à l’origine de l’emprunt obligataire

L’Assemblée Générale Ordinaire de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" tenue le 20/07/2009 a autorisé l’émission d’un emprunt obligataire, pour un montant total de 7 millions de dinars à émettre courant l’exercice 2009 et a donné les pouvoirs nécessaires au conseil d’administration pour fixer les caractéristiques et les conditions de cet emprunt.

Le conseil d'administration du 28/09/2009, a de son coté fixé les conditions d'émission du présent emprunt et a chargé le Président Directeur Général d'accomplir les formalités légales nécessaires pour l'émission de cet emprunt.

1 . 1 . 2 Renseignements relatifs à l’émission

Montant : Le montant nominal du présent emprunt est fixé à 7 000 000 de dinars divisé en 70 000 obligations de nominal de 100 dinars.

Produit brut et produit net de l’emprunt : Le produit brut de l’emprunt est de 7 000 000 de dinars. Les frais de montage et les commissions de placement s’élèvent à 87.500 DT , le frais de tenue de registre des obligataires s’élèvent à 1 000DT par an. Les frais du Conseil du Marché Financier s’élèvent à 4.250DT, les frais de la BVMT sont de 10.250DT, les frais de la STICODEVAM sur la durée de vie de l’emprunt sont de 14.497,250DT dinars, les frais divers englobant les frais d’annonce au JORT, les frais de photocopie sont estimés à 2.000DT, la commission d'aval s'élève à 70.000 DT soit un total de frais approximatifs de 189 497,250DT et un produit net de l’emprunt de 6 810 502,750DT.

DT Désignation Produit global Produit par obligation

Produit brut 7 000 000,00 100

Total des frais 189 497,250 2,707

Produit net 6 810 502,750 97,293

* Ces frais sont calculés pour toute la durée de vie de l’emprunt et donnés à titre indicatif. Le total de ces frais dépend du montant collecté au moment de la clôture des souscriptions.

1.1.3 Période de souscription et de versement

Les souscriptions à cet emprunt seront ouvertes le 11/11/2009 et clôturées, sans préavis, au plus tard le 19/11/2009.

Les demandes de souscription seront reçues dans la limite du nombre des obligations émises.

En cas de non placement intégral de l’émission et passé le délai de souscription, les souscriptions seront prorogées jusqu’au 26/11/2009, tout en maintenant la même date unique de jouissance.


En cas de non placement intégral de l’émission au 26/11/2009, le montant de l’émission correspondra à celui effectivement collecté par la société.

Un avis de clôture sera publié dans les bulletins officiels du Conseil du Marché Financier et de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis, dès la clôture effective des souscriptions.

1 . 1 . 4 Organismes financiers chargés de recueillir les souscriptions du public

Les souscriptions à cet emprunt et les versements seront reçus à partir du 11/11/2009 auprès de la Financière de Placement et de Gestion « FPG », intermédiaire en bourse sis au 70-72 avenue Habib Bourguiba 1000 Tunis, et auprès des guichets des agences de la Banque Internationale Arabe de Tunisie -BIAT-

1 . 1 . 5 But de l’émission

L’emprunt obligataire, objet de la présente émission, est destiné à réduire le déséquilibre financier structurel de la société et ce en renforçant le fonds de roulement afin de financer le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) structurel par des ressources stables. Cet emprunt obligataire est donc nécessaire pour suivre le potentiel de croissance commerciale de la société et consolider son positionnement stratégique sur le marché international.


1.2 Caractéristiques des titres émis

1.2.1 Nature, forme et délivrance des titres

- Dénomination de l’emprunt : « CHO 2009 ». - Nature des titres : Titres de créances. - Forme des obligations : Nominative. - Catégorie des titres : Ordinaire. - Modalités et délais de délivrance des titres : Le souscripteur recevra, dès la

clôture de l’émission, une attestation de propriété des titres souscrits délivrée par le centralisateur des titres, la FPG : Intermédiaire en Bourse.

- Législation sous laquelle les titres sont crées : Code des sociétés commerciales : livre 4 - titre 1, sous-titre 5, chapitre 3 des obligations.

1.2.2 Prix de souscription, prix d’émission et modalités de paiement

Les obligations seront émises au pair, soit 100 dinars par obligation, payables intégralement à la souscription.

1.2.3 Date de jouissance en intérêts

Chaque obligation souscrite dans le cadre du présent emprunt portera jouissance en intérêts à partir de la date effective de sa souscription et libération.

Les intérêts courus au titre de chaque obligation entre la date effective de sa souscription et libération et la date limite de clôture des souscriptions, soit le 19/11/2009, seront décomptés et payés à cette dernière date.

La date unique de jouissance en intérêts pour toutes les obligations émises qui servira de base à la négociation en bourse est fixée au 19/11/2009, soit la date limite de clôture des souscriptions, et ce même en cas de prorogation de cette date.

1.2.4 Date de règlement

Les obligations sont payables en totalité à la souscription.

1.2.5 Taux d’intérêt

Les obligations du présent emprunt génèrent des intérêts annuels au Taux du Marché Monétaire (TMM publié par la BCT) + 1% brut l'an calculé sur la valeur nominale restant due de chaque obligation au début de chaque période au titre de laquelle les intérêts sont servis. Ce taux correspond à la moyenne arithmétique des douze derniers taux moyens mensuels du marché monétaire tunisien publiés précédant la date de paiement des intérêts majorée de 100 points de base. Les douze mois à considérer vont du mois de novembre de l'année N-1 au mois d’octobre de l'année N.


1.2.6 Intérêts

Les intérêts seront payés à terme échu le 19 novembre de chaque année. La dernière échéance est prévue pour le 19/11/2019. Le montant total des intérêts serait de 2 524 872 dinars si l’emprunt était souscrit dans sa globalité. (en considérant un taux nominal de 5,54917%, à titre indicatif).

1.2.7 Amortissement et remboursement

Toutes les obligations émises seront remboursables à partir de la troisième année suivant la date limite de clôture des souscriptions d’un montant annuel constant de 12,500 dinars par obligation et ce, jusqu’à la dixième année; soit le huitième de la valeur nominale de chaque obligation. Ainsi, l'emprunt sera amorti en totalité le 19/11/2019.

Les tableaux d’amortissement sont établis à titre indicatif et sont susceptibles d’être modifiés suite à la variation du TMM (publié par la BCT). Le taux d’intérêt de l’emprunt à prendre en considération est la moyenne arithmétique des taux mensuels des 12 derniers mois précédant le service des intérêts payés aux souscripteurs majorée d’une marge de 1% (soit la moyenne des TMM + 1%). Pour les besoins de calcul, on a retenu comme taux la moyenne des TMM des douze derniers mois (du mois d'octobre 2008 au mois de septembre 2009), soit 4,54917% majorée d’une marge de 1% soit 5,54917%. Ce taux a été figé à cette valeur jusqu’à l’échéance de l’emprunt.

Nombre d’obligations : 70.000 obligations

Valeur nominale de l’obligation : 100 dinars

Date unique de jouissance servant de base pour la cotation en bourse :

19/11/2009

Date du 1er paiement des intérêts : 19/11/2010

Date du 1er remboursement en capital :

19/11/2012

Date de la dernière échéance : 19/11/2019

Taux d’intérêt nominal : TMM +1 % brut par an soit 5,54917% (à titre indicatif) : c'est la moyenne du TMM des 12 derniers mois, du mois d'octobre 2008 au mois de septembre 2009, majorée de 1%.

Amortissement Annuel constant de 12,500 dinars par obligation et ce, de la troisième année suivant la date limite de clôture des souscriptions jusqu'à la dixième année.


Evolution du TMM durant les dix dernières années :

Source: BCT

Définition du TMM :

Le taux moyen mensuel du marché monétaire (TMM) publié par la BCT est la sommation des taux du jour du marché monétaire (TM) rapportée sur le nombre exact de jours du mois, le résultat étant arrondi au 1/100 de point de pourcentage le plus proche.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Janvier 5,8750% 5,9375% 5,9375% 5,9063% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2700% 5,2700% 4,7000%

Février 5,8750% 6,0000% 5,9375% 5,8750% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2500% 5,3100% 4,4700%

Mars 5,8750% 6,0000% 5,9375% 5,8125% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,3600% 5,2300% 4,2600%

Avril 5,8750% 6,2500% 5,9375% 5,5000% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2400% 5,2200% 4,3000%

Mai 5,8750% 5,9375% 5,9375% 5,5000% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2600% 5,2200% 4,2300%

Juin 5,8750% 6,0000% 5,9375% 5,3125% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2300% 5,1900% 4,2500%

Juillet 5,8750% 6,0625% 5,9688% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,0400% 5,2300% 5,1900% 4,3300%

Août 5,8750% 6,0625% 5,9688% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,0100% 5,1800% 5,2300% 4,1800%

Septembre 5,8750% 6,0625% 5,9063% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,1900% 5,1700% 4,2400%

Octobre 5,8750% 6,0000% 5,9063% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2200% 5,2500% 5,2700%

Novembre 5,8750% 5,9375% 5,9063% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,2600% 5,2000% 5,1700%

Décembre 5,8750% 5,9375% 5,9063% 5,0000% 5,0000% 5,0000% 5,3300% 5,2600% 5,1900%


Tableau d’amortissement de l'emprunt (en dinars) : T= 5,54917% (à titre indicatif)

Tableau d’amortissement par obligation : T= 5,54917% (à titre indicatif)

1.2.8 Prix de remboursement

Le prix de remboursement est de 100 dinars par obligation.

1.2.9 Paiement

Le paiement annuel des intérêts et le remboursement du capital dû seront effectués à terme échu le 19/11 de chaque année auprès des dépositaires à travers la STICODEVAM. Le premier paiement en intérêts aura lieu le 19/11/2010 et le premier remboursement en capital aura lieu à partir de la 3eme année suivant la date limite de clôture des souscriptions, soit le 19/11/2012.

Éc héance Montant Amortissement

M ontant

restant dû Intérêt brut Annuité

7 000 000

19/11/2010 - 7 000 000 388 44 2 388 4 42 19/11/2011 - 7 000 000 388 44 2 388 4 42 19/11/2012 875 0 00 6 125 000 388 44 2 1 263 4 42 19/11/2013 875 0 00 5 250 000 339 88 7 1 214 8 87 19/11/2014 875 0 00 4 375 000 291 33 1 1 166 3 31 19/11/2015 875 0 00 3 500 000 242 77 6 1 117 7 76 19/11/2016 875 0 00 2 625 000 194 22 1 1 069 2 21 19/11/2017 875 0 00 1 750 000 145 66 6 1 020 6 66 19/11/2018 875 0 00 875 000 97 11 0 972 1 10 19/11/2019 875 0 00 0 48 55 5 923 5 55

Total 7 000 0 00 2 524 87 2 9 524 8 72

en dinars

Échéance

valeur

nominale Amortissement

Capital

restant dû Intérêt brut Annuité

100 ,000

19/11/2010 - 100,000 5,549 5,54919/11/2011 - 100,000 5,549 5,54919/11/2012 12,500 87,500 5,549 18,04919/11/2013 12,500 75,000 4,856 17,35619/11/2014 12,500 62,500 4,162 16,66219/11/2015 12,500 50,000 3,468 15,96819/11/2016 12,500 37,500 2,775 15,27519/11/2017 12,500 25,000 2,081 14,58119/11/2018 12,500 12,500 1,387 13,88719/11/2019 12,500 0,000 0,694 13,194

Total 100 36,070 136,070

en dinars


1.2.10 Marge actuarielle

La marge actuarielle d’un emprunt à taux variable est l’écart entre son taux de rendement estimé et l’équivalent actuariel de son indice de référence. Le taux de rendement est estimé en cristallisant jusqu’à la dernière échéance le dernier indice de référence pour l’évaluation des coupons futurs. La moyenne des TMM des 12 derniers mois arrêtée au 30 septembre 2009, qui est égale à 4,54917% ,et qui est supposée cristallisée à ce niveau pendant toute la durée de l’emprunt, permet de calculer un taux de rendement actuariel annuel de 5,54917%. Sur cette base, les conditions d’émission et de rémunération font ressortir une marge actuarielle de 1% et ce pour un souscripteur qui conserverait ses titres jusqu’à leur remboursement final.

1.2.11 Durée totale et durée de vie moyenne de l’emprunt

Durée Totale

Les obligations du présent emprunt seront émises pour une durée de 10 ans dont deux années de franchise.

Durée de vie moyenne

La durée de vie moyenne est la somme des durées pondérées par les flux de remboursement du capital puis divisée par le nominal. C’est l’espérance de vie de l’emprunt pour un souscripteur qui conserverait ses titres jusqu’à leur remboursement final. La durée de vie moyenne du présent emprunt obligataire est de 6,5 années.

1.2.12 Garantie bancaire

L’emprunt obligataire « CHO 2009 » est assorti de la garantie de la Banque Internationale Arabe de Tunisie "BIAT" pour la totalité du montant en principal et en intérêts au profit des détenteurs des obligations, objet du présent emprunt.

A cet effet, la banque garante assurera, en cas de défaillance de l’émetteur, à chaque échéance annuelle, en tout état de cause et à la première demande de l’obligataire, le remboursement de la partie exigible du capital et le paiement des intérêts échus conformément à la lettre de garantie figurant au présent prospectus (Cf. annexe 4).

Le contrat de garantie, sûreté et engagement peut être consulté au siège de la société.

1.2.13 Notation

Le présent emprunt n’est pas noté.


1.2.14 Mode de placement

L'emprunt obligataire objet du présent prospectus est émis par appel public à l'épargne.Les souscriptions à cet emprunt seront ouvertes à toute personne physique ou morale intéressée, auprès de la Financière de Placement et de Gestion « FPG », intermédiaire en bourse et auprès des guichets des agences de la Banque Internationale Arabe de Tunisie -BIAT-

1.2.15 Organisation de la représentation des obligataires

Les obligataires peuvent se réunir en Assemblée Spéciale laquelle assemblée peut émettre un avis préalable sur les questions inscrites à la délibération de l'Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires. Cet avis est consigné au procès verbal de l'Assemblée Générale des Actionnaires.

L'Assemblée Générale Spéciale des obligataires désigne l'un de ses membres pour la représenter et défendre les intérêts des obligataires.

Les dispositions des articles de 355 à 365 du code des sociétés commerciales s’appliquent à l’Assemblée Générale Spéciale des obligataires et à leur représentant. Le représentant de l’Assemblée Générale des obligataires a la qualité pour la représenter devant les tribunaux.

1.2.16 Fiscalité des titres

Les intérêts annuels des obligations de cet emprunt seront soumis à une retenue d’impôt que la loi met ou pourrait mettre à la charge des personnes physiques ou morales.

En l’état actuel de la législation, et suite à l’unification des taux de la retenue à la source sur les revenus des capitaux mobiliers, telle qu'instituée par la loi N°96-113 du 30 décembre 1996, portant loi de finances pour la gestion 1997, les intérêts sont soumis à une retenue à la source au taux unique de 20%. Cette retenue est définitive et non susceptible de restitution sur les revenus des obligations revenant à des personnes morales non soumises à l’impôt sur les sociétés ou qui en sont totalement exonérées en vertu de la législation en vigueur.

Conformément à l’article 39 du code de l’IRPP et l'IS, sont déductibles de la base imposable les intérêts perçus par le contribuable au cours de l’année au titre des comptes spéciaux d’épargne ouverts auprès des banques, ou de la Caisse d’Epargne Nationale de Tunisie ou au titre des emprunts obligataires émis à partir du 1er janvier 1992 dans la limite d’un montant annuel de mille cinq cent dinars (1 500DT) sans que ce montant n’excède mille dinars pour les intérêts provenant des comptes spéciaux d’épargne ouverts auprès des banques et auprès de la Caisse d’Epargne Nationale de Tunisie.

1.2.17 Clause de remboursement anticipé

Les obligations émises dans le cadre du présent emprunt peuvent faire l’objet d’un remboursement anticipé portant sur toutes les obligations en circulation. Le remboursement se fera au gré de l’émetteur à la valeur nominale restant due à la date


de sa réalisation, augmentée des intérêts courus et non encore échus. Un avis d’information sera publié dans un journal quotidien de la place et dans les bulletins officiels du Conseil du Marché Financier et de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis annonçant la date de mise en paiement des obligations remboursées par anticipation.


1.3 Renseignements généraux

1.3.1 Intermédiaire agrée mandaté par la société émettrice pour la tenue du registre des obligataires

L’établissement, la délivrance des attestations de propriété et la tenue du registre des obligations de l’emprunt « CHO 2009 » seront assurés durant toute la durée de vie de l’emprunt par la Financière de Placement et de Gestion « FPG », intermédiaire en bourse.

1.3.2 Marché des Titres

Il n'existe pas des titres de l'émetteur de même catégorie qui sont négociés sur des marchés de titres tunisiens ou étrangers. Dès la clôture des souscriptions au présent emprunt, La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s'engage à demander l’admission des obligations souscrites au marché obligataire de la cote de la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis.

1.3.3 Circulation des titres

Les bulletins de souscription doivent comporter la mention de la banque garante. De même, et suite à toute acquisition en bourse d’obligations du présent emprunt, l’intermédiaire doit porter la mention de la banque garante sur toutes les pièces qui justifient le transfert de propriété des obligations acquises.

1.3.4 Prise en charge par la STICODEVAM

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’engage, dès la clôture des souscriptions de l’emprunt " CHO 2009" à entreprendre les démarches nécessaires auprès de la STICODEVAM en vue de la prise en charge des titres souscrits.

1.3.5 Tribunaux compétents en cas de litige

Tout litige pouvant surgir suite à l’émission, paiement, et extinction de cet emprunt sera de la compétence exclusive des tribunaux de Tunis.


CHAPITRE 2. RENSEIGNEMENTS DE CARACTERE GENERAL

CONCERNANT L’EMETTEUR ET SON CAPITAL 2.1 Renseignements de caractère général concernant

l’émetteur

2.1.1 Dénomination et siège social

Dénomination Sociale : Conditionnement d’Huiles d’Olives – CHO Siège social : Route de Mahdia KM 10 - 3054 Sfax- Tel. : +216 74 831 522 / +216 74 831 672 Fax : +216 74 831 067 E-mail : [email protected] Site Internet : www.olivolio.com

2.1.2 Forme juridique et législation particulière applicable

A la suite de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 15 mars 2009, la société de conditionnement des huiles d'olives "CHO" a changé de statut passant d’une société à responsabilité limitée à une société anonyme. La société est soumise au droit commun.

2 . 1 . 3 Date de constitution et durée

Date de création : le 26 octobre 1996. Durée : 99 ans, sauf dissolution anticipée ou prorogation.

2.1.4 Objet Social

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est spécialisée dans la trituration des olives, l’achat, le stockage et l’exportation des huiles.

2.1.5 Numéro du registre du commerce

B196471996

2 . 1 . 6 Exercice social

Du 1er Octobre au 30 Septembre de chaque année.


2.1.7 Clauses statutaires particulières

Répartition statutaire des bénéfices (article 41 des statuts)

Les produits de l’exercice, déduction faite des frais, charges, amortissements et provisions, constituent les bénéfices ou les pertes de l’exercice.

Sur les bénéfices nets déterminés par le conseil, diminués, le cas échéant, des pertes antérieures et augmentés des reports bénéficiaires, déjà approuvés par l’assemblée générale, il sera prélevé les sommes ci-après, dans l’ordre suivant :

Cinq pour cent (5%) des bénéfices de l’exercice, pour constituer le fonds de réserve légale; ce prélèvement cesse d’être obligatoire lorsque le fonds de réserve atteint une somme égale au dixième du capital social. Il reprend son cours lorsque, pour une cause quelconque, la réserve est descendue au-dessous de cette fraction.

Le surplus est mis à la disposition de l’assemblée générale qui peut, sur la proposition du conseil, affecter toutes sommes qu’elle jugera utile, soit à des fonds d’amortissements supplémentaires ou spéciaux, soit à la constitution de réserves extraordinaires ou spéciales, ou de fonds de prévoyance, soit à des reports à nouveau, soit à une augmentation de capital.

L'excédent disponible est réparti comme suit :

10% au maximum au conseil d'administration à titre de tantième. Le reliquat restant sera soit distribué aux actionnaires à titre de dividende au prorata de la distribution de leur participation au capital ou reporté de nouveau sur l'exercice suivant.

« La société s’engage à conformer l’article 41 de ses statuts à la réglementation en vigueur. ».

Paiement des dividendes (article 42 des statuts)

Le lieu et la date de mise en paiement des dividendes sont fixés par le conseil d'administration dans un délai maximum de quatre mois à partir de la date de tenue de l'Assemblée générale ordinaire. Les dividendes de toute action sont valablement payés au titulaire du titre.

Toutefois, lorsqu’un bilan établi au cours ou à la fin de l'exercice et certifié par un commissaire aux comptes fait apparaitre que la société a réalisé un bénéfice, il peut être distribué des acomptes sur dividendes avant l'approbation des comptes de l'exercice.

Tous dividendes régulièrement perçus ne peuvent faire l’objet de report ou de restitution sauf si la distribution des dividendes a eu lieu contrairement aux dispositions.



DISPOSITIONS COMMUNES AUX ASSEMBLEES GENERALES ORDINAIRES ETEXTRAORDINAIRES

Convocation: (article 25 des statuts)

L'assemblée générale ordinaire se réunit sur convocation du conseil d'administration, une fois par an et dans les six mois qui suivent la clôture de l'exercice comptable. La date, l'heure et le lieu sont indiqués dans le texte de la convocation.

L’assemblée générale est convoquée par un avis publié au Journal Officiel de la République Tunisienne et dans deux quotidiens dont un est en langue arabe, dans un délai de quinze jours au moins avant la date fixée pour la réunion. L’avis indique la date et le lieu de la tenue de la réunion, ainsi que l’ordre du jour.

L’assemblée générale est convoquée par le conseil d’administration. En cas de nécessité, elle peut être convoquée par :

� Le ou les commissaires aux comptes ; � Un mandataire nommé par le tribunal sur demande de tout intéressé en

cas d’urgence ou à la demande d’un ou plusieurs actionnaires détenant au moins quinze pour cent du capital social ;

� A la demande d'un ou de plusieurs actionnaires détenant au moins quinze pour cent (15%) du capital social ;

� Le liquidateur ; � Soit enfin, les actionnaires détenant la majorité du capital social ou des droits

de vote après offre publique de vente ou d’échange ou après cession d’un bloc de contrôle.

Les avis et les lettres de convocation doivent reproduire l’ordre du jour.

Les assemblées peuvent être réunies sur convocation verbale sans délai si tous les actionnaires sont présents ou représentés.


Droit de siéger à une Assemblée générale : (article 26 des statuts)

Les titulaires d’actions, libérées des versements exigibles, peuvent seuls assister à l’Assemblée Générale sur justification de leur identité, ou s’y faire représenter.

Les actionnaires peuvent se faire représenter à l’assemblée générale ordinaire ou extraordinaire.

Toutefois, l'Etat Tunisien et les Collectivités Publiques, s’ils sont actionnaires, sont valablement représentés par leurs représentants légaux ; les mineurs sont valablement représentés par leur tuteur, le tout sans qu'il soit nécessaire que, le représentant ou le tuteur soit personnellement actionnaire.

Le nu-propriétaire est valablement représenté par l'usufruitier et le droit de vote appartient à ce dernier pour toutes les Assemblées Ordinaires et Extraordinaires.

La forme des pouvoirs et les lieux et délais de leur production sont déterminés par le Conseil d’Administration.


Les propriétaires d'actions doivent, pour avoir le droit d'assister ou de se faire représenter aux Assemblées Générales, être inscrits sur les registres de la société huit jours au moins avant le jour fixé pour la réunion.

Règlement des Assemblées Générales : (Article 27 des statuts)

L'Assemblée Générale est présidée par le Président du Conseil d'Administration, ou, en son absence, par un administrateur désigné par l'Assemblée.

Au cas où l'Assemblée est convoquée à la diligence d'une personne étrangère au Conseil d'Administration (Commissaire aux Comptes, liquidateur), c'est la personne ayant fait la convocation qui préside l'Assemblée.

Les fonctions de scrutateurs sont remplies par les deux actionnaires présents possédant ou représentant le plus grand nombre d'actions et, sur leur refus, par ceux qui viennent après eux jusqu'à acceptation.

Le bureau, ainsi composé, désigne un secrétaire qui peut être choisi en dehors des membres de l'Assemblée.

Il est tenu une feuille de présence qui contient les noms et domiciles des actionnaires présents ou représentés et le nombre des actions possédées par chacun d'eux. Cette feuille de présence est signée par les actionnaires présents ou par les mandataires et certifiée par le bureau. Elle est déposée au siège social et doit être communiquée à tout requérant.

Ordre du jour de l'assemblée: (Article 28 des statuts)

L’ordre du jour est arrêté par le Conseil d’Administration si la convocation est faite par loi ou par la personne qui a fait la convocation de l’Assemblée.

L’ordre du jour de l’assemblée est arrêté par l’auteur de la convocation. Il n’est porté à l’ordre du jour que les propositions émanant du Conseil ou de la personne ayant effectué la convocation et celles du ressort de l’Assemblée Générale, qui ont été communiqués au conseil, Toutefois, un ou plusieurs actionnaires représentant, au moins cinq pour cent du capital social peuvent demander l’inscription de projets supplémentaires de résolutions à l’ordre du jour.

Ces projets sont inscrits à l’ordre du jour de l’assemblée générale après avoir adressé par le ou les actionnaires précités à la société une lettre recommandée avec accusé de réception.

Aucune proposition ne peut être soumise à l’Assemblée si elle ne figure pas à l'ordre du jour.


Droit de vote : (article 29 des statuts)

Chaque membre de l'Assemblée Générale a autant de voix qu'il possède ou représente d'actions, sans limitation.

Procès verbal de l'assemblée générale : (article 30 des statuts)

Les délibérations de l’assemblée générale sont constatées par des procès-verbaux inscrits sur un registre spécial et signés par les membres composant le bureau.

Les copies ou extraits de ces procès-verbaux à produire en justice ou ailleurs son signés soit par le Président du conseil, soit par l’Administrateur délégué dans les fonctions de président, soit par tout ordre administrateur.

Après dissolution de la société et pendant la liquidation, ces copies ou extraits sont signés par un liquidateur ou, le cas échéant, par le liquidateur unique.

ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE : (article 32, 33, 34 et 35 des statuts)

Convocation (Article 32 des statuts):

Les assemblées générales (annuelles ou celles convoquées extraordinairement) se composent de tous les actionnaires, quelque soit le nombre de leurs actions, pourvu qu'elles aient été libérées des versements exigibles.

Quorum (Article 33 des statuts):

L’Assemblée Générale Ordinaire ne délibère valablement sur première convocation que si les actionnaires présents ou représentés détiennent au moins le tiers des actions donnant droit au vote.

L’assemblée générale ordinaire est convoquée par un avis publié au Journal Officiel de la République Tunisienne, et dans deux journaux quotidiens dont l’un en langue arabe. Les avis de convocation ou le dernier de ces avis doivent précéder de quinze jours, au moins, la date fixée pour l’assemblée générale

A défaut de quorum, l’assemblée générale est convoquée à nouveau, suivant l'article 25 indiqué ci-dessus. Dans cette seconde réunion l’assemblée délibèrera, quel que soit le nombre des actions représentées, mais seulement sur les questions inscrites à l’ordre du jour de la première assemblée.

« La société s’engage à conformer l'article 33 de ses statuts à la réglementation en vigueur »

Vote (Article 34 des statuts):

Entre la première et la deuxième convocation un délai minimum de quinze jours doit être observé. L’Assemblée Générale statue à la majorité des voix des actionnaires présents ou représentés.


Pouvoirs (Article 35 des statuts):

L’assemblée générale ordinaire annuelle entend le rapport du conseil d’administration, ainsi que les rapports du ou des commissaires aux comptes, discute, approuve, redresse ou rejette le bilan et les comptes, approuve s’il y’a lieu, chacune des modifications apportées, soit à la présentation des comptes, soit aux méthodes d’évaluation, fixe l’emploi de tous fonds de réserve et de prévoyance et décide tous reports à nouveau, totaux ou partiels des bénéfices d’un exercice sur un exercice suivant, fixe les dividendes à répartir, nomme, remplace, réélit les administrateurs, le ou les commissaires et ratifie ou refuse les nominations des administrateurs nommés à titre provisoire par le conseil, fixe le montant des jetons de présence du conseil d’administration et la rémunération du ou des commissaires, entend le compte rendu et le rapport du ou des commissaires le cas échéant, concernant les opérations visées l’article 200 du code des sociétés commerciales, donne aux administrateurs quitus annuels ou définitifs, leur accord en cas de besoin, toutes autorisations spéciales, autorise les emprunts par voies d’émission de bons ou d’obligations hypothécaires ou autres, délibère sur toute proposition portée à son ordre du jour et qui n’est pas de la compétence de l’assemblée générale extraordinaire, confère au Conseil d’Administration les autorisations pour tous actes excédant les pouvoirs attribués à ces organismes.

Les délibérations concernant l’approbation des états financiers de la société doivent être précédées du rapport du ou des Commissaires aux Comptes sous peine de nullité.


ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE : (Article 36 et 37 des statuts)

Composition – Vote (Article 36 des statuts) :

Les Assemblées Générales Extraordinaires ne sont régulièrement constituées et ne délibèrent valablement qu’autant qu’elles sont composées d’actionnaires représentant la moitié au moins des actions ayant droit de vote. Elles statuent à la majorité des deux tiers des voix des actionnaires présents ou représentés.

Si la première Assemblée n’a pas réuni la moitié du capital social, une nouvelle Assemblée peut être convoquée dans les formes légales et par deux insertions faites l’une au Journal Officiel de la République Tunisienne, l’autre dans deux journaux quotidiens dont l’un en langue arabe. Cette convocation reproduit l’ordre du jour, la date et le résultat de la précédente Assemblée.

La seconde Assemblée ne peut se tenir que deux mois au plus tôt après la publication de la dernière des insertions. Elle délibère valablement, si elle est composée d’actionnaires représentants le tiers au moins des actions ayant droit de vote.

L’Assemblée Générale Extraordinaire délibère sur l’initiative et la proposition du conseil d’Administration ou sur celles d’un ou plusieurs actionnaires représentant au moins la majorité du capital social.


Pouvoirs (Article 37 des statuts) :

Elle peut décider, notamment, sans que l’énumération ci-après ait un caractère limitatif :

� L'augmentation ou la réduction du capital social. � La prorogation ou la réduction de la durée de la société. � La dissolution anticipée ainsi que sa fusion avec une ou plusieurs

sociétés constituées ou à constituer. � Sa transformation en société de toute autre forme. � Toutes modifications de l'objet social notamment son extension ou sa

restriction. � Toutes modifications dans les conditions de liquidation.


2.1.8 Nationalité

Tunisienne.

2.1.9 Capital Social

Le Capital Social de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’élève actuellement à 1.750.000 de dinars divisé en 17 500 actions de nominal 100 dinars, entièrement libérées.

2.1.10 Matricule fiscal

504316T

2.1.11 Régime fiscal

Droit commun, non assujetti à la TVA.

2 . 1 . 1 2 Lieu où peuvent être consultés les documents relatifs à la société

Siège de la société : Route de Mahdia KM 10 - 3054 Sfax -.


2.1.13 Responsable chargé de l’information et des relations avec les actionnaires, les obligataires, le CMF, la BVMT et la STICODEVAM

Monsieur Abdelaziz MAKHLOUFI Président Directeur Général de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO"Téléphone: 74 831 522 / 74 831 672 Fax : 74 831 067 E-mail: [email protected]

2.2 Renseignements de caractère général concernant le capital de la société

- Capital social : 1.750.000 dinars - Nombre d’actions : 17 500 - Nominal : 100 dinars - Forme des actions : Nominative - Catégorie : Ordinaire - Libération : Intégrale


2.3 Evolution du capital social

Evolution du capital Capital en circulation

Date de

l'AGE Opérations

Montant en

dinars

Nombre de

titres

Montant en

dinars

Nombre

de titres

Nominal

en dinars

26/10/1996 Capital initial 150 000 1 500 150 000 1 500 100

27/10/1998 Augmentation de capital en

numéraire 100 000 1 000 250 000 2 500 100

20/07/2004 Augmentation de capital par

incorporation des réserves 250 000 2 500 500 000 5 000 100

02/06/2005 Augmentation de capital par

incorporation des réserves 500 000 5 000 1 000 000 10 000 100

21/08/2008 Augmentation de capital en

numéraire 750 000 7 500 1 750 000 17 500 100

2.4 Répartition du capital social et des droits de vote au 30/06/2009

Actionnaires

Nombre

d'actionnaires

d'actions et de

droits de vote Montant en DT

% d'actions et de

droits de vote

Personnes morales

Ayant 3% et plus - - - - Ayant plus de 0,5% et moins de 3% - - - - Ayant au maximum 0,5% 4 12 1 200 0,07%

Personnes physiques

Ayant 3% et plus 3 17 488 1 748 800 99,93%Ayant plus de 0,5% et moins de 3% - - - - Ayant au maximum 0,5% - - - -

Total 7 17 500 1 750 000 100%


2.4.1 Actionnaires détenant individuellement 3% et plus du capital et des droits de vote au 30/06/2009

2.4.2 Capital et droits de vote détenus par l’ensemble des membres des organes d’administration

2.4.3 Nombre d’actionnaires

Au 30 juin 2009, le capital de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est réparti entre 7 actionnaires :

� 4 personnes morales � 3 personnes physiques

2.4.4 Dividendes

La société a procédé à la distribution des dividendes au titre des trois derniers exercices.

Conformément à la résolution de l’AGO du 20/07/2009, la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’engage à ne pas distribuer des dividendes pour les trois prochains exercices afin de soutenir sa croissance.

Actionnaires

Nb d'actions et de


% d'actions et de

droits de vote

Moncef Rekik 5 830 583 000 33,31%Abdelaziz Makhloufi 5 829 582 900 33,31%Mohamed Tounsi 5 829 582 900 33,31%

Total 17 488 1 748 800 99,93%

Actionnaires

Nb d'actions et de


% d'actions et de

droits de vote

Moncef Rekik 5 830 583 000 33,31%Abdelaziz Makhloufi 5 829 582 900 33,31%Mohamed Tounsi 5 829 582 900 33,31%

Total 17 488 1 748 800 99,93%


Chapitre 3. Renseignements concernant l’activité de l’émetteur et son

évolution

3.1 Présentation du secteur : Marché mondial

Production :

Le bassin méditerranéen a toujours été le parrain de la production d'huile d'olive. A l'échelle mondiale, une trentaine de pays en produisent, certains sont de gros producteurs ; c'est notamment le cas de l’Espagne et l’Italie qui produisent à eux seuls plus de 50 % de la production mondiale.

L'Union européenne accapare à elle seule 75% du total mondial, seuls 7 pays produisent de l’huile d’olive : l’Espagne, l’Italie, la Grèce, le Portugal, la France, Chypre et la Slovénie.

Globalement, la production a tendance à augmenter à l'horizon de cette dernière décennie. L'Espagne, l'Italie, les deux leaders de la production mondiale de l'huile d'olive influencent positivement la fluctuation des disponibilités mondiales en huiles d'olive.

Au titre de la campagne 2006-2007, la production mondiale a connu une reprise de 11,5% (contre une baisse de 13,3% lors de la campagne précédente), se situant à 2,9 millions de tonnes.

Les 15 pays suivants représentent 95% de la production mondiale

PaysProduction en

tonnesPourcentage

Espagne 1 179 100 43,3 %Italie 550 000 20,2 %Grèce 367 000 13,5 %Maroc 280 000 10,6 %Turquie 180 000 6,6 %Tunisie 120 000 4,4 %Syrie 60 000 2,2 %Algérie 45 000 1,7 %Portugal 29 000 1,1 %Jordanie 27 977 1,0 %Argentine 10 000 0,37 %Libye 6 800 0,25 %Liban 5 300 0,19 %Croatie 4 500 0,17 %

Source: FAO (2007)


Consommation :

Les principaux pays producteurs sont les principaux pays consommateurs. Les pays de l’union Européenne représentent 71 % de la consommation mondiale. Les plus gros consommateurs sont bien sûr les pays du pourtour méditerranéen.

Ces statistiques de consommation sont établies en kilos d'huile par habitant et par an:

La consommation mondiale pour 2007/2008 est estimée à 2 926 500 tonnes soit une progression de + 0,76 % (+ 19 000 tonnes).

La campagne 2007/2008 a fait apparaître un déséquilibre persistant entre production et consommation de l’ordre de 50 à 100 000 tonnes.

Bien que la consommation de la plupart des pays – producteurs ou non producteurs – augmente, la part des plus importants pays producteurs diminue lentement dans la consommation mondiale d’huile d’olive. Elle est ainsi passée en 4 ans de 82 % à 80 % tandis que celle des petits pays producteurs (Etats-Unis et Australie en tête) est passée de 11,9 à 13,4 %,

Bien que la consommation des pays non producteurs augmente, leur part dans la consommation mondiale reste stable autour de 6,5 %.

Par ailleurs, la consommation en huile d’olive de la Chine augmente de manière exponentielle depuis 2 à 3 ans et devrait atteindre les 120 000 à 150 000 tonnes à l’horizon 2010/2011.

A l’échelle mondiale, on enregistre plus de 150 pays consommateurs d’huile d’olive. Ce nombre est en nette évolution chaque année. Les principaux pays importateurs consommateurs d’huile d’olive sont : l’Italie, la France, les USA, le Canada, le Japon, l’Australie, la Chine, la Corée, les pays nordiques, l’Allemagne, l’Angleterre, les pays du Golfe etc.

Pays Consommation

en (kg)

Grèce 20Libye 16Italie 12Espagne 10Portugal 5Algérie 1,2France 0,4

Source: COI


L’oléiculture en Tunisie

La branche de l’huile d’olive et de ses dérivés est l’une des branches stratégiques de l’économie tunisienne, en raison de ses dimensions économiques et sociales.

Outre la quantité importante de devises qu’elle rapporte de ses ventes à l’étranger, la branche fait travailler de très nombreuses familles et procure plus de 40 millions de journées de travail/an d’une façon permanente ou occasionnelle et a des effets d’entraînement sur d’autres secteurs productifs.

Les superficies des oliviers couvrent en Tunisie 2/3 des terres agricoles. Aujourd’hui, le patrimoine oléicole tunisien est estimé à plus de 65 millions d’arbres qui couvrent une superficie de 1 680 000 hectares, dont 75 000 ha de cultures biologiques certifiées, occupe 269 000 exploitants, soit 57 % des agriculteurs, et assure 45 % des exportations agricoles avec une moyenne de 120 000 t par an. La Tunisie occupe ainsi le quatrième poste au niveau mondial en nombre d’arbres et le second en superficie1.

L’activité de la branche se caractérise par une irrégularité de la production due aux variations climatiques et une certaine faiblesse de la production (700 kg/ha en moyenne en Tunisie contre 2000 kg/ha en Espagne). Le secteur se caractérise encore par des cultures plutôt extensives en comparaison avec les cultures intensives de l’Espagne ou de l’Italie.

La branche de l’huile d’olive compte :

• 1600 unités d’extraction d’huile d’olive totalisant une capacité de trituration de 30.000 tonnes par jour dont 50% est constituée par des chaînes continues, 30% en système classique et 20 % en super presse1.

• 14 unités d’extraction d’huile de grignons totalisant une capacité de 2000 Tonnes par jour1.

• 14 unités de raffinage d’huiles ayant une capacité globale de 900 tonnes / jour1.

• 35 unités de conditionnement d’huile ayant une capacité globale de 115 tonnes/jour

• une centaine d’exportateurs agréés pour l’exportation d’huile d’olive en plus de l’Office National de l’Huile (O.N.H)

L’huile d’olive tunisienne est très appréciée non seulement au niveau local mais également au niveau international pour sa qualité, son goût et son prix. C’est une huile naturelle presque biologique sans aucun additif.

Pour le marché local, l’importance de la commercialisation en vrac (97% de la production) et les habitudes du consommateur de se procurer de l’huile d’olive sous cette forme n’encourage pas le conditionnement de l’huile d’olive. Il est à signaler que la vente de l’huile d’olive en vrac est interdite dans les pays européens, toutes les

1 Source : API

En milliers de tonnes 2000-2001 2001-2002 2002-2003 2003-2004 2004-2005 2005-2006 2006-2007 2007-2008

Production 115 30 72 280 130 210 180 200 Exportation 95 22 39 209 98 167 155 160 -165

Source: Rapport BCT


ventes aux consommateurs se font en huile conditionnée. Cette obligation est dictée par des considérations d’hygiène, de santé, de contrôle et de promotion. Malgré les investissements réalisés, l’augmentation du nombre d’unités et de la capacité de mise en bouteille, l’activité de conditionnement d’huile d’olive n’a pas pu beaucoup se développer jusqu’ici pour plusieurs raisons dont notamment :

� L’absence en Tunisie de marque phare, de produits d’A.O.C (Appellations d’Origines Contrôlées), et de stratégie de marketing pour l’exportation d’huile d’olive conditionnée.

� La forte concurrence des grandes marques originaires de l’U.E. qui bénéficient de la Politique Agricole Commune (P.A.C) de l’U.E. à travers des subventions qui ont permis à l’huile d’olive européenne de défier toute concurrence sur tous les marchés internationaux. A titre d’exemple, les huiles d’olive de l’U.E. détiennent 95 % du marché américain, 97% du marché canadien et 99% des marchés japonais et australiens.

� Le retard accusé au niveau de l’image d’origine et la promotion de l’huile tunisienne sur les nouveaux marchés consommateurs d’huile (USA, Canada, Japon, Australie, Pays Nordiques…).

Des efforts certains ont été accomplis pour palier à ces défaillances et les unités de conditionnement se sont multipliées atteignant un total de 35 pour l’année 2007. Toutefois, le taux d’exploitation de la capacité installée est resté faible (40 à 50 %). L’effort à l’exportation de l' huile d’olive conditionnée est encore insuffisant, alors que le marché mondial, très dynamique, offre des opportunités réelles surtout vers les pays nouveaux consommateurs d’huile d’olive comme les Etats-Unis, la Russie ou la Chine.

Exportations et Marché Mondial

La Tunisie est le quatrième exportateur mondial d’huile d’olive après l’Italie, l’Espagne et la Grèce. Elle assure le cinquième (20 %) des exportations mondiales d’huile d’olive. En volume de production, la Tunisie se trouve au second rang au niveau mondial après l’Union européenne et au quatrième poste par pays après l’Espagne, l’Italie et la Grèce. Les estimations de production pour la période 2008 – 2010 devraient approcher les 210 000 t.

L'Espagne, L'Italie et la Grèce produisent 75% de la production mondiale d'huile d'olive. La production moyenne de la Tunisie représente près de 9% de la production mondiale, ce qui lui confère le rang de quatrième producteur mondial après l'Espagne, l'Italie et la Grèce.

Les pays méditerranéens produisent 98% de la production mondiale d'huile d'olive2 et en consomment l'essentiel, ce qui réduit la part des échanges interrégionaux dans ce domaine. Cependant, des marchés à très haut potentiel et à très forte croissance existent. Les Etats-Unis, la Russie et la Chine importent chaque année de plus en plus d’huile d’olive en vrac ou conditionnée. Les consommateurs de ces pays commencent à apprécier les vertus gustatives et sanitaires de l’huile d’olive et en consomment chaque année toujours plus.

Pour la campagne 2007/2008, les exportations d’huile d’olive tunisienne ont atteint une valeur de 696 MDt (contre 834,9 MDT un an plus tôt), le recul des ventes d’huile d’olive a été enregistré, malgré une légère hausse de 2,3% du volume vendu qui a atteint 172,6 mille tonnes. Cette évolution s’explique 2par une baisse des prix sur le marché

2Source : Commission européenne


international, due à l’abondance de l’offre, qui a été consécutive aux bonnes récoltes dans les principaux pays producteurs, notamment l’Italie et l’Espagne. Ainsi, les prix moyens à l’exportation sont revenus, d’une année à l’autre, de 4.946 DT à 4.032 DT la tonne.

L’Italie est restée le principal client d’huile d’olive tunisienne avec 58,9% des ventes, suivie de l’Espagne avec une part dépassant légèrement 20%. Les Etats-Unis d’Amérique ont émergé comme troisième destination (11,4%), alors que la France est revenue à la cinquième position avec une part inférieure à 2%. D’autres nouveaux marchés ont été conquis par l’huile d’olive tunisienne, notamment le Maroc (4ème destination), l’Arabie saoudite (9ème) et les Emirats Arabes Unis (10ème).

L’Office national de l’huile, qui détenait jusqu’en 1994 le monopole de l’exportation de l’huile d’olive tunisienne a connu, depuis, une régression continue de sa part dans les quantités exportées. Celle-ci n’a été que de 7,2% en 2007, le plaçant au rang de quatrième exportateur national.

Les quantités moyennes exportées varient selon l’importance de la production, mais 98% des exportations se font en vrac 2 et cela malgré l’existence de plusieurs unités de conditionnement. La concurrence sévère des grandes marques étrangères est la principale cause de la faiblesse de nos exportations d’huile d’olive conditionnée.

Pour le vrac, 95%2 des exportations se font sur l’Italie et l’Espagne, le reste (5%) est reparti entre les USA, la France, la Belgique, la Suisse, la Norvège, l'Arabie Saoudite, le Japon, la Chine, la Corée, l'Argentine, le Brésil, le Canada, etc. Au niveau du marché international, la concurrence est rude, l’huile d’olive est un produit fortement protégé et subventionné par l’Union Européenne. La subvention à la production est de 1480 dollars US/tonne et les prélèvements hors quotas, tarifs extérieurs communs à l’entrée dans le marché de l’U.E varient de 1270 à 1400 dollars US/tonne.

Par ailleurs, la commercialisation d’huile d’olive conditionnée est détenue par des grandes marques commerciales (Carpelli, Carbonell, Agra, Bertolli, Lessieur etc.) qui investissent au niveau du marketing du Label et des Appellations d’Origines Contrôlées (A.O.C). A titre d’exemple, en Espagne, il existe plus de 150 marques dont 9 sont des A.O.C. Il est à signaler que la Tunisie bénéficie d’un contingent de 57.000 tonnes accordé par l’U.E pour l’exportation de l’huile d’olive vers les pays de l’U.E. L’Italie compte 24 appellations d’origine protégées (A.O.P) l’Espagne 9, la Grèce 12, le Portugal 5, et la France 5. Une stratégie de niche et de qualité se développe au niveau de la commercialisation de l’huile d’olive conditionnée à l’échelle mondiale.

Le Leader du marché mondial est Carapelli (Italie) suivi de la marque Carbonell (Espagne). La stratégie des grandes firmes opérant dans le secteur de l'huile d’olive est difficile à appréhender et à analyser. Leurs programmes et stratégies de développement sont gardés secrets. On relève toutefois trois tendances moyennes à savoir :

� Les marques les plus prestigieuses sont vendues dans des boutiques spécialisées et dans les hypermarchés.

� La montée en puissance de la vente directe sur Internet et par téléphone.


� L’augmentation des ventes des huiles d’A.O.C.

En ce qui concerne le marketing, les différences sont notables. Dans les pays producteurs de l’U.E, la vente de l’Huile d’olive extra vierge s’effectue uniquement en conditionnée et sous des marques propres. Le nombre de marques commerciales est très élevé dans les pays de l’U.E (plus de 300)

Importance du secteur pour l’économie tunisienne :

En Tunisie, l’enjeu n’est pas mince pour l’économie du pays, l’huile d’olive représente en moyenne la moitié des exportations agricoles et près de 6 % des exportations totales du pays, constituant ainsi la cinquième source de devises de l’économie tunisienne (696 millions de dinars en 2007).

La nouvelle stratégie du pays s’articule essentiellement autour de l’amélioration de la valeur des exportations à travers l’augmentation de la capacité de conditionnement. Celle-ci devrait passer de 1% de la production totale actuellement à plus de 10% à l’horizon 2011, grâce notamment à des mesures destinées à encourager la création d’une cinquantaine de nouvelles unités de conditionnement gérées par des privés, en accordant des subventions couvrant 50% du coût des unités de conditionnement etune exonération fiscale sur l’importation des équipements en faveur des investisseurs privés souhaitant investir dans ce domaine.

D’autre part, la stratégie de promotion de l’huile d’olive prévoit l’instauration d’un label de qualité et permettre ainsi un meilleur accès du produit aux marchés européens porteurs comme l’Allemagne et la France.

3.2 Présentation de la société La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est une société spécialisée dans la collecte, la trituration et l’exportation d’huile d’olive Elle est aujourd’hui classée parmi les plus grandes sociétés exportatrices d’huile d’olive en Tunisie.

En seulement 13 ans d’existence, la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est passée d’une petite huilerie traditionnelle à une des toutes premières références parmi les unités de production et de conditionnement de l’huile d‘olive en Tunisie. En effet, la petite huilerie de Sakiet Daïer , acquise en 1996 s’est transformée en peu de temps en une unité industrielle moderne à vocation internationale avec un chiffre d’affaires de plus de 105 millions de dinars en 2008, réalisé essentiellement à l’export.

Un tel positionnement a été rendu possible grâce notamment à :

� Une gestion optimale des ressources humaines et matérielles, � Une organisation structurée, � Un système d’information de pointe, � Des investissements de haute technologie dans des activités intégrées, � Une maîtrise et un savoir faire technique de haute valeur et ; � Un marketing évolué.

Avec ses certifications ISO 9001 version 2000, ECOCERT, USDA, KOSHER et l’expérience acquise durant plus d’une dizaine d’années, la société de


Conditionnement des Huiles d'Olives « CHO » a pu pénétrer les marchés européens aux cotés des grands producteurs italiens et espagnols. La société dispose d’une capacité de trituration de 250 Tonnes par jour grâce notamment à un processus de production totalement automatisé faisant d’elle l’une des meilleures huileries au niveau de son secteur.

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’est démarquée du marché tunisien et s’est orientée vers l’exportation des huiles en vrac. A ce titre, elle a consolidé sa capacité de stockage pour passer à 3 500 Tonnes. Cette capacité lui a permis d’absorber la totalité de la production de ses propres huileries, et de s’approvisionner auprès de plusieurs autres producteurs locaux. Sa propre production ne représente en effet que 10% de ses ventes.

Par ailleurs, les exigences qu’imposent les marchés extérieurs en termes de qualité ont conduit la société à se doter d’un laboratoire suffisamment bien équipé et d’une salle de dégustation répondant aux normes C.O.I (Conseil Oléicole International) où les opérations de traitement et de classification sont opérées en permanence.

Forte de son expérience et afin de se prémunir contre tous les aléas et les phénomènes naturels, la société "CHO" s’est toujours efforcée à adapter sa stratégie d’approvisionnement en conséquence en s’adossant en règle générale à une demande préalable émanant de ses clients. Cette stratégie lui a permis notamment de sortir indemne des turbulences ayant frappé le secteur de plein fouet ces dernières années.

En fait, l'expérience tirée des premiers exercices l’ont édifié sur les risques qui guettent le secteur et notamment en ce qui concerne les fluctuations des cours mondiaux et de la demande extérieure. La stratégie prudente observée par la société en matière d’approvisionnement couplée à une politique de distribution basée sur une présence directe sur les marchés extérieurs à travers ses propres représentations, constituent des atouts majeurs pour assurer la pérennité de ses activités. La société a ainsi pu contourner nombre d'aléas et a réussi à ancrer solidement une réputation sans cesse renforcée, ce qui constitue pour elle un outil précieux et un levier de croissance indéniable.

Forte de cette stratégie d’approvisionnement et de cette politique de distribution, la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" fait face avec succès à une rude concurrence internationale. La stratégie commerciale adoptée consiste à viser les marchés émergents en priorité à savoir la Russie et la Chine où elle a réussi à s’introduire avec succès. Ces marchés constituent des cibles de choix pour la commercialisation de l’huile d’olive conditionnée portant sa propre marque "TERRA DELYSSA".

En parallèle, une structure faisant figure de point d’encrage est actuellement opérationnelle aux Etats-Unis et devrait permettre de profiter des niches à fort potentiel de croissance et de bénéficier d’un apprentissage profond sur ce marché. Les premiers fruits de cette initiative se sont matérialisés par l’attribution du « Exporter of the Year Award », le prix du plus important exportateur vers les Etats Unis en 2006.


3.3 Organisation de la société

Le management de la société s’est toujours attelé à améliorer en permanence l’organisation générale de la société afin d’asseoir un système de gestion performant permettant d’atteindre ses objectifs ambitieux et d’aider à la prise de décisions adéquates. La mise en place d’un système d’information et d’une structure de contrôle interne a été considérée, dès le départ, comme une priorité au même titre que l'objectif de développement de l'activité elle même. La société dispose, par ailleurs, d’un organigramme général et d’une définition précise des rapports hiérarchiques et des procédures opérationnelles internes.


3.3.1 Organigramme de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO"

3.3.2 Contrôle interne

L’établissement d’un manuel des procédures et des fiches de postes a été l’une des premières préoccupations de la gérance. En effet, dans le cadre de l’amélioration du système de contrôle interne adopté par les structures de la société, la première phase de diagnostic, de formalisation et de validation des procédures de travail actuelles a été finalisée. La deuxième phase relative à la présentation et la discussion des faiblesses de contrôle interne est encours de réalisation et ce pour arrêter le manuel des procédures à appliquer dont la veille serait à la charge d’un auditeur interne.

Afin d’améliorer et de standardiser le système comptable de la société, des améliorations du système actuel sont en cours de réalisation. Le manuel comptable serait élaboré sur la base du système d’information NAVISION lors du paramétrage de l’ERP.

Quand au système de contrôle de gestion, son amélioration est en cours grâce à l’introduction des paramètres de comptabilité analytique et de contrôle de gestion lors du paramétrage du nouveau ERP et du module TRAGIT qui présente un outil de maitrise du système de contrôle de gestion.

Responsable Laboratoire &

Gestion de stock

P.D.G.

Responsable Management

Qualité

Responsable Audit Interne

SecrétariatResponsable

Informatique & syst. d’information

Directeur Administratif &

financier

Responsable commercial

Directeur d’usine

Responsable financier & comptable

Responsable RH & Formation

Responsable Logistique

Export

Responsable Huilerie

Responsable Approvisionnement

Responsable Sécurité


3.3.3 Système d’information

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s’est engagée dans l’acquisition d’un ERP au prix de 287 mille dinars (y compris le coût de la prestation de service estimée à 108 mille dinars) tirant profit des subventions accordées suite à l’adhésion au programme de mise à niveau. Le contrat conclu avec DATASOFT (fournisseur de l’ERP) a porté sur :

a) Un progiciel de gestion intégrée Microsoft Dynamics NAVISION Gamme Advanced management comprenant les modules suivants :

- Comptabilité générale, - Gestion des encaissements décaissements, - Gestion des ventes, - Gestion des approvisionnements, - Gestion de stock, - Gestion de production, - Gestion des immobilisations, - Gestion de la paie, - Gestion de maintenance assistée par ordinateur (GMAO)

b) Un outil de Gestion de la trésorerie XRT gamme SMB : solution conçue pour

apporter à la direction financière une amélioration de la gestion de la trésorerie, une limitation des risques d’exploitation ainsi qu’une réduction significative des coûts de traitement et des frais financiers.

c) Un outil décisionnel TRGIT qui permet au groupe d’exploiter sa base de données et de mettre en place les différents rapports et tableaux de bord qui vont servir de support pour le diagnostic et les décisions des managers dans les différents domaines d’activités.

3.4 Politique sociale

La société « CHO » opère dans un secteur qui est régi par une convention collective spécifique. En conséquence, les dispositions règlementaires applicables sont celles prévues par la convention de vente en gros et demi gros.

La masse salariale a atteint en 2007/2008 les 360 473 DT contre 290 486 DT en 2006/2007.

Par ailleurs, l’intéressement du personnel a consisté en l’octroi de primes :

une prime de fin d’année, dont la valeur est déterminée selon une note administrative attribuée via quatre composants :

> Productivité, > Connaissance professionnelle, > Assiduité et > Comportement.


une deuxième prime annuelle directement liée aux résultats et aux objectifs

Des actions de formation pour le personnel ont concerné :

> Formation cyclique ISO 9001, HACCP et ISO 17 025. > Le contrôle de gestion > Des stages de formation dans le domaine de la maintenance en général > Formation dégustation > Autres…

L’effectif actuel de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est de 50

employés qui se répartissent comme suit :

2007/2008 2006/2007

Catégorie 2004 22202000005 2006

Cadre 10 8

Exécution 40 35

Total 50 43

Le taux d’encadrement de la société est de 20%.

3.5 Litige ou arbitrage

Il n’existe aucun litige ou arbitrage, en cours ou passé, susceptible d'avoir ou ayant eu, dans un passé récent, une incidence sensible sur la situation financière de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" son activité, son résultat et, le cas échéant, sur sa solvabilité.


3.6 Politique d’investissement de la société

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" vient de renouveler ses équipements sur les derniers exercices, le management de la société ne prévoit ainsi que des investissements de maintien sur la période allant de 2009 à 2013, qui sont estimés annuellement à 1% de la valeur des équipements industriels. Ci-après un tableau résumant les acquisitions faites sur les trois derniers exercices.

Eléments (TND) 2006 2007 Exercice 2008

Logiciel 4 651 11 330 -

Marque de fabrique 8 921 - -

Total immo. incorporelles 13 572 11 330 -

Terrain - 83 109 70 416

Construction 296 856 70 364 22 353

constructions - 550 12 870

Construction laboratoire - 40 922 30 000

Construction huilerie - 456 886 22 353

Installations techniques - 3 009 -

Matériel industriel 752 977 144 623 211 551

Matériel laboratoire 162 564 72 081 -

Matériel de transport 85 800 3 500 43 880

Agen Aménag Inst 35 805 17 963 7 575

Installation électrique - 4 937 -

Equipement de bureau 1 459 2 134 1 294

Matériel informatique 6 379 7 760 9 196

Total immo. corporelles 1 341 840 907 839 431 487

Total 1 355 413 919 169 431 487


4.7 Matrice SWOT (Forces, faiblesses, opportunités, menaces)

Forces Faiblesses

� Une forte notoriété et un positionnement stratégique leader sur le marché tunisien ; � Un réseau d’approvisionnement important permettant de soutenir le développement de la société ; � Un management de qualité et une gestion en bon père de famille ; � Un personnel expérimenté et une bonne organisation au niveau de la société ; � La maîtrise de toute la chaine valeur : approvisionnement, transformation et commercialisation ; � Une bonne maîtrise des marges industrielles et commerciales ; � Une stratégie de développement claire et un large réseau international pour la commercialisation des produits.

� Une structure financière déséquilibrée ce qui entrave la croissance saine de la société, réduit ses marges et représente un facteur de risque important en cas de retournement de la tendance du marché ;

� Secteur fortement tributaire des conditions climatiques et des niveaux d’offre dans les principaux pays producteurs. Cependant l’activité de la société est essentiellement une activité de transformation industrielle et commerciale, et intervient au niveau des marges dans la chaine valeur entre l’agriculteur et le consommateur final.

Opportunités Menaces

� Développement et diversification du réseau de distribution en Europe (le plus important marché consommateur d’huile d’olive) et une meilleure pénétration sur des nouveaux marchés émergents ; � Mise en place de son propre réseau de distribution sur les principaux marchés consommateurs d’huile d’olive pour soutenir le développement de la société et éliminer les coûts liés aux commissions de courtage ; � Un potentiel important pour l’amélioration des marges grâce à une meilleure maîtrise des processus industriels et l’optimisation des taux d’occupation des capacités installées.

� Les aléas climatiques et une grande volatilité dans les niveaux de production d’année en année ;

� Concurrence locale qui pourrait rendre les conditions d’approvisionnement plus difficiles sur le marché entraînant ainsi une érosion des marges. Cependant la société "CHO" a déjà une grande longueur d’avance sur une concurrence fragmentée et non structurée. La barrière à l’entrée s’avère difficile et la courbe d’apprentissage relativement longue pour tout nouveau intervenant dans le secteur.


Chapitre 4. Patrimoine, situation financière et résultats

4.1 Situation des immobilisations et du portefeuille titres au 30/09/2008

4.1.1 Immobilisations corporelles et incorporelles au 30/09/2008

Eléments (TND)

Au

30/09/2007 Acquisition

Au

30/09/2008 Antérieur Dotation Cumul

Logiciel 16 861 - 16 861 (5 676) (5 327) (11 003) 5 858 Marque de fabrique 21 806 - 21 806 - - - 21 806 Total immo. incorporelles 38 667 - 38 667 (5 676) (5 327) (11 003) 27 664

Terrain 368 516 70 416 438 932 - - - 438 932 Construction 1 362 284 22 353 1 384 637 (223 991) (68 975) (292 966) 1 091 671Insta. Gles Agen. et aména. Des constructions

550 12 870 13 421 (41) (677) (718) 12 703

Construction laboratoire 40 922 30 000 70 922 (1 699) (3 036) (4 735) 66 187 Construction huilerie 456 886 22 353 479 239 (1 815) (23 705) (25 520) 453 719 Matériel et outi llage 1 248 283 211 551 1 459 834 (322 068) (139 340) (461 408) 998 426 Installations techniques 28 061 - 28 061 (2 376) (2 806) (5 183) 22 878 Matériel laboratoire 234 645 - 234 645 (34 849) (23 464) (58 314) 176 331 Matériel de transport 339 900 43 880 383 780 (222 148) (47 709) (269 858) 113 922 Agen Aménag Inst 460 141 7 575 467 716 (231 677) (45 673) (277 350) 190 366 Installation électrique 4 937 - 4 937 (420) (494) (914) 4 023 Equipement de bureau 26 097 1 294 27 391 (14 434) (2 495) (16 929) 10 462 Matériel informatique 27 472 9 196 36 668 (9 557) (5 189) (14 746) 21 921 Avance / immo corp 22 300 - 22 300 - - - 22 300 Avance / immo incorp - 28 000 28 000 - - - 28 000 Total immo. corporelles 4 620 993 459 487 5 080 480 (1 065 077) (363 563) (1 428 639) 3 651 841

Total 4 659 660 459 487 5 119 147 (1 070 753) (368 890) (1 439 643) 3 679 504

VALEURS BRUTES AMORTISSEMENTS

VCN au

30/09/2008


4.1.2 Immobilisations Financières au 30/09/2008

Société émettrice

VB au


VB au

30/09/2008 Provision

VCN au

30/09/2008

M 2 A INGENIERIE 210 000 - 210 000 - 210 000 CHO COMPAGNY 300 000 75 000 375 000 - 375 000 SODET 15 000 - 15 000 - 15 000 SOCIETE.DE DEV DES ILES KERKENAH 40 000 - 40 000 - 40 000 BTS 100 - 100 - 100 UTICA 1 000 - 1 000 - 1 000 SSH 4 000 - 4 000 - 4 000 PRECIOUS OLIVE OIL 47 944 - 47 944 (47 944) - OLIVA 40 000 - 40 000 - 40 000 TUN-USA 137 759 - 137 759 - 137 759 GENERAL SERVICE 2 500 - 2 500 (2 500) - ACT 15 000 - 15 000 - 15 000 SOMAHO 100 000 - 100 000 - 100 000 CONOTUIM LA BOUTEILLE 5 000 - 5 000 - 5 000 MPM - 160 000 160 000 - 160 000 GIOTTO - 148 162 148 162 - 148 162 APERO MED - 45 000 45 000 - 45 000

TOTAL 918 303 428 162 1 346 464 (50 444) 1 296 020


4.1.3 Situation des immobilisations et du portefeuille titres au 31/03/2009 Immobilisations corporelles et incorporelles au 31/03/2009

Eléments (TND)

Au

30/09/2008

Acquisit ion

/ Cession

Au

31/03/2009 Amortissements

VCN au

31/03/2009

Logiciel 16 861 - 16 861 (13 645) 3 216 Marque de fabrique 21 806 - 21 806 - 21 806 Avanc & acompte verse / immob incor - 78 000 78 000 - 78 000 Total immo. incorporelles 38 667 78 000 116 667 (13 645) 103 022

terrain 438 932 - 438 932 - 438 932 constructions 1 384 637 - 1 384 637 (327 297) 1 057 339construction laboraoire 70 922 - 70 922 (6 493) 64 428 construction huilerie 479 239 - 479 239 (37 402) 441 837 instal gene agenc, & amenag des con 13 421 3 801 17 222 (1 479) 15 743 installations techn iques 28 061 - 28 061 (6 574) 21 487 materiel industriel 1 459 834 (19 678) 1 440 156 (527 806) 912 349 materiels laborato ire 234 645 420 235 065 (69 966) 165 099 materiel de transports 383 780 14 000 397 780 (298 073) 99 707 install gene, agenc et amenag diver 467 716 - 467 716 (297 046) 170 669 installation electrique 4 937 5 141 10 077 (1 194) 8 883 equipements de bureau 27 391 1 134 28 525 (18 128) 10 397 materiels informatiques 36 668 - 36 668 (17 176) 19 492 avanc & acompte verse / immob in 28 000 (28 000) - - avanc & acom verse / comm d'imm 22 300 - 22 300 - 22 300 Total immo. corporelles 5 080 480 (23 182) 5 057 298 (1 608 634) 3 448 663

Total 5 119 147 54 818 5 173 965 (1 622 279) 3 551 686

VALEURS BRUTES


4.1.4 Immobilisations Financières au 31/03/2009

Société émettrice

VB au


VB au

31/03/2009 Provision

VCN au

31/03/2009

M 2 A INGENIERIE 210 000 - 210 000 - 210 000 CHO COMPAGNY 375 000 300 375 300 - 375 300 SODET 15 000 - 15 000 - 15 000 SOCIETE.DE DEV DES ILES KERKENAH 40 000 - 40 000 - 40 000 BTS 100 - 100 - 100 UTICA 1 000 - 1 000 - 1 000 SSH 4 000 - 4 000 - 4 000 PRECIOUS OLIVE OIL 47 944 - 47 944 (47 944) - OLIVA 40 000 - 40 000 - 40 000 TUN-USA 137 759 - 137 759 - 137 759 GENERAL SERVICE 2 500 - 2 500 (2 500) - ACT 15 000 - 15 000 - 15 000 SOMAHO 100 000 - 100 000 - 100 000 CONOTUIM LA BOUTEILLE 5 000 - 5 000 - 5 000 MPM 160 000 - 160 000 - 160 000 GIOTTO 148 162 - 148 162 - 148 162 APERO MED 45 000 - 45 000 - 45 000 IGEHUILE - 300 300 - 300 OLIVOLIO - 300 300 - 300

TOTAL 1 346 464 900 1 347 364 (50 444) 1 296 920


4.2 Renseignements sur les états financiers au 30 septembre :

4.2.1 Bilans comparés au 30 septembre

Société de conditionnement des huiles d'olives

CHO

BILAN

(Exprimé en dinars)

ACTIFS 2008 2007 2006

ACTIFS NON COURANTS Au 30/09/2008

Au

30/09/2007

Au

30/09/2006

Actifs immobilisés

Immobilisations incorporelles 38 666,903 38 666,903 27 336,603

Moins : amortissement -11 003,235 -5 676,168 -1 187,233

S/Total 27 663,668 32 990,735 26 149,370

Immobilisations corporelles 5 080 480,037 4 620 992,842 4 579 466,787

Moins : amortissement -1 428 639,482 -1 065 076,552 -1 078 309,980

S/Total 3 651 840,555 3 555 916,290 3 501 156,807

Immobilisations financières 1 350 443,940 922 282,000 767 282,000

Moins : Provisions -50 444,000 -50 444,000 0,000

S/Total 1 299 999,940 871 838,000 767 282,000

Total des actifs immobilisés 4 979 504,163 4 460 745,025 4 294 588,177

Autres actifs non courants 144 511,523 41 335,727 11 665,566

Total des actifs non courants 5 124 015,686 4 502 080,752 4 306 253,743

ACTIFS COURANTS

Stocks 3 507 000,052 2 976 682,493 9 962 231,846

Moins : Provisions 0,000 11 217,855 0,000

S/Total 3 507 000,052 2 965 464,638 9 962 231,846

Clients et comptes rattachés 6 584 569,729 5 315 186,520 6 259 990,550

Moins : Provisions -117 172,652 -117 172,652 -14 694,878

S/Total 6 467 397,077 5 198 013,868 6 245 295,672

Autres actifs courants 3 766 273,949 5 612 530,242 5 940 157,407

Moins : Provisions 173 855,710 173 855,710 0,000

S/Total 3 592 418,239 5 438 674,532 5 940 157,407

Placement et autres actifs financiers 0,000 0,000 0,000

Liquidités et équivalents de

liquidités 2 080 798,632 592 830,103 140 764,225

Total des actifs courants 15 647 614,000 14 194 983,141 22 288 449,150

Total des actifs 20 771 629,686 18 697 063,893 26 594 702,893


Bilans comparés au 30 septembre

Société de conditionnement des huiles d'olives

CHO

BILAN


CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2008 2007 2006

Au 30/09/2008 Au 30/09/2007 Au 30/09/2006

CAPITAUX PROPRES

Capital social 1 750 000,000 1 000 000,000 1 000 000,000

Réserves 100 000,000 100 000,000 50 000,000

Autres capitaux propres

Résultats reportés 98 599,309 185 465,359 90 365,427

Total des capitaux propres avant

résultat de l'exercice 1 948 599,309 1 285 465,359 1 140 365,427

Résultat de l'exercice 573 688,184 1 731 419,436 1 174 461,468

Total des capitaux propres avant

affectation 2 522 287,493 3 016 884,795 2 314 826,895

PASSIFS

Passifs non courants

Emprunts 1 022 022,449 1 011 853,314 916 666,662

Total des passifs non courants 1 022 022,449 1 011 853,314 916 666,662

Passifs courants

Fournisseurs et comptes

rattachés 923 120,219 1 725 982,462 6 983 072,690

Autres passifs courants 2 658 132,771 1 554 610,667 3 481 456,940

Concours banc et autres

passifs financiers 13 646 066,754 11 387 732,655 12 898 679,706

Total des passifs courants 17 227 319,744 14 668 325,784 23 363 209,336

Total des passifs 18 249 342,193 15 680 179,098 24 279 875,998

Total des capitaux propres et des passifs 20 771 629,686 18 697 063,893 26 594 702,893


4.2.2 Etats de résultats comparés au 30 septembre

ETAT DE RESULTAT

(Exprimé en dinars )

2008 2007 2006

Au 30/09/2008 Au 30/09/2007 Au 30/09/2006

PRODUITS D'EXPLOITATION

Vente à l'export 105 681 781,235 106 472 033,868 109 994 718,677Vente locale 132 252,500 2 764 474,400 267 424,600

Autres produits d'exploitation 114 390,501 44 646,592 120 192,810

Production immobilisée 0,000 0,000 0,000

Total des produits d'exploitation 105 928 424,236 109 281 154,860 110 382 336,087

CHARGES D'EXPLOITATION Variation des stocks des produits finis et des encours (+ou-) -530 317,559 7 305 700,946 -9 044 162,446

Achats de marchandises consommés 99 775 038,058 93 648 053,133 112 192 449,166

Achats d'approvisionnement consommés 862 223,796 609 510,666 597 829,021

Charges de personnel 360 473,348 290 486,171 229 029,808

Dotations aux amortissements et prov 451 504,691 658 402,858 301 986,473

Autres charges d'exploitation 2 594 587,751 3 143 162,287 3 194 552,179

Total des charges d'exploitation 103 513 510,085 105 655 316,061 107 471 684,201

RESULTAT D'EXPLOITATION 2 414 914,151 3 625 838,799 2 910 651,886

Charges financières nettes -1 903 421,738 -1 585 127,569 -1 701 208,873

Autres pertes ordinaires 0,000 -458 691,586 -42 816,412

Autres gains ordinaires 62 328,024 85 238,752 8 102,292

produits financiers 0,000 66 925,514 0,000

RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES

AVANT IMPOT 573 820,437 1 734 183,910 1 174 728,893

Impôt sur les bénéfices 132,253 2 764,474 267,425RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES

APRES IMPOT 573 688,184 1 731 419,436 1 174 461,468

Gains extraordinaires 0,000 0,000 0,000

Pertes extraordinaires 0,000 0,000 0,000

RESULTAT NET DE L'EXERCICE 573 688,184 1 731 419,436 1 174 461,468


4.2.3 États de flux de trésorerie comparés au 30 septembre

(*) Données retraitées pour les besoins de comparabilité.

Etat de Flux de Trésorerie (Exprimé en dinars)

Au 30/09/2008 Au 30/09/2007 (*) Au 30/09/2006 Flux de trésoreries liées à l'exploitation Encaissements reçus des clients 103 487 313,240 107 132 015,614 107 971 600,011Sommes versées aux fournisseurs et au personnel -103 746 861,775 -102 618 665,074 -109 027 922,541Intérêts payés -1 963 377,710 -1 530 591,602 -1 701 208,873Impôts et taxes payés -96 626,337 -82 766,778 0,000Flux de trésorerie provenant de l'exploitation -2 319 552,582 2 899 992,160 -2 757 531,403

Flux de trésoreries liées aux activités d'investissement Décaissements provenant de l'acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles -495 251,188 -389 648,547 -1 261 543,546Encaissement provenant de la cession d'immobilisations corporelles et incorporelles 0,000 0,000 72 000,000Décaissements provenant de l'acquisition d'immobilisations financières -428 161,940 -155 000,000 -415 000,000Encaissements provenant de la cession d'immobilisations financières 0,000 0,000 0,000

Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement -923 413,128 -544 648,547 -1 604 543,546

Flux de trésoreries liées aux activités de financement Encaissement suite à l'émission d'actions 750 000,000 0,000 0,000Dividendes et autres distributions -2 068 285,486 -334 452,536 -987 000,000Encaissement provenant des emprunts 533 250,000 920 000,000 0,000Remboursements d'emprunts -519 162,583 -333 333,336 8 058 666,664Encaissement provenant des Débiteurs divers 4 437 245,600 -701 622,000 0,000Encaissement des PFE , MCNE et emprunts courants 7 788 987,115 -7 423 000,000 0,000Flux de trésorerie provenant des activités de financement 10 922 034,646 -7 872 407,872 7 071 666,664

Incidences des variations des taux de changes sur les liquidité et équivalents de liquidités 15 581,287 0,000 0,000

Variation de trésorerie 7 694 650,223 -5 517 064,259 2 709 591,715

Trésorerie au début de l'exercice -6 323 479,740 -806 415,481 -3 516 007,196Trésorerie au fin de l'exercice 1 371 170,483 -6 323 479,740 -806 415,481


4.2.4 Notes aux Etats Financiers annuels arrêtés au 30 septembre 2008


4.2.5 Etats des engagements Hors Bilan au 30 septembre 2008 :

Autres engagements données à d'autres sociétés tiers personnes :

Banque Nature de crédit Montant Nature de Garantie

Hypothèque du terrain et

nantissement du matériel

donné.

Crédit

d'investissement

1 500 000

TND

Caution personnel du PDG


nantissement du matériel donné

BIAT

Crédit de gestion 7 000 000

TND Caution personnel du PDG



donné.

Crédit

d'investissement

920 000

TND

Caution personnel du PDG

Hypothèque et nantissement

(tiers) reçu.

ATTIJARI BANK


TNDCaution personnel du PDG

UTB Crédit

d'investissement 300 000€

Hypothèque terrain reçu

Hypothèque terrain donné


BNA


TNDCaution personnel du PDG

Banque Montant Nature de Garantie

ATTIJARI BANK 3 700 000 TND Hypothèque

UIB 4 150 000 TND Caution solidaire

BIAT 300 000 TND Caution solidaire


4.2.6 Notes rectificatives

Note N° 10- PASSIFS NON COURANTS :

Cette rubrique totalise au 30 septembre un montant de ............................... 1 022 022,449

Correspondant aux crédits à moyen terme à plus d'un an contracté auprès des banques et à un crédit leasing relatif à l'achat d'une voiture de tourisme de marque "passat". Les parties à court terme des emprunts ont été présentées parmi les autres passifs financiers. Le tableau ci-après fait apparaitre la situation des crédits par institution financière comme suit :

Désignation Montant du

crédit

Montant

Restant dû

Echéance à

moins d'un an

Echéance à

plus d'un an

Crédit BIAT 1.500MDT 249 999,990 249 999,990 0,000

Crédit ATTIJARI Bank 920 MDT 761 853,324 172 060,566 589 792,758

Crédit UTB 300 ME 510 903,500 107 556,000 403 347,500

Tunisie Leasing 42 980 DT 41 947,429 13 065,238 28 882,191

TOTAL 1 564 704,243 542 681,794 1 022 022,449

Des garanties réelles ont été données au profit des banques en couverture des crédits obtenus.

Note N° 12- Résultat de l'exercice:

L'exercice arrêté au 30 septembre 2008 a dégagé un résultat bénéficiaire de 573 688,184

Le tableau ci-dessous présente les principales rubriques de l'état de résultat :

(En dinars)

Désignation 2008 2007

Revenus 105 814 033,735 109 236 508,268

Autres produits d'exploitation 114 390,501 44 646,592

Variation des stocks PF 530 317,559 -7 305 700,946

Production 106 458 741,795 101 975 453,914

Achats consommés 100 637 261,854 94 257 563,799

Marge brute 5 821 479,941 7 717 890,115

Taux de MB 5,50% 7,56%

Autres charges 3 406 565,790 4 092 051,316

Résultat Brut d'Exploitation 2 414 914,151 3 625 838,799

Produits financiers 0,000 66 925,514

Charges financières nettes 1 903 421,738 1 585 127,569

Autres pertes ordinaires 0,000 458 691,586

Autres gains ordinaires 62 328,024 85 238,752

Impôt/ les sociétés 132,253 2 764,474

Résultat Net de l'Exercice 573 688,184 1 731 419,436

E M P R U N T O B L I G A T A I R E « C H O 2 0 0 9 » 78

4.2.7 Rapport général et spécial du Commissaire aux Comptes au Comptes relatifs à l’exercice 2008


En dinars Capital social

Résultat net après modifications comptables 573 688

Réintégrations

Impôt sur bénéfice 132 Transactions, amendes et pé 23 682 Timbre de voyage 480 Perte change (non réalisée) 41 494 Charge sur voiture de tourism 4 612

Total réintégrations 70 400

Déductions

Produits financiers 78 678 Gain de change 678 290 Subvention Famex, Cepex 103 173

Total déductions 860 140

Résultat fiscal de l'année (216 052)

4.2.8 Tableau de détermination du résultat fiscal 2008


4.2.9 Encours des crédits contractés par la société au 30 septembre 2008

Encours des crédits à moins d'un an

TND Principal Intérêts Total

BIAT 250 000 6 759 256 759 Attijari Bank 172 061 54 374 226 434 UTB* 107 556 27 432 134 988

Total 529 617 88 565 618 182

Encours des crédits à plus d'un an

TND Principal Intérêts Total

BIAT - - - Attijari Bank 589 793 75 879 665 671 UTB* 403 348 43 642 446 990

Total 993 140 119 521 1 112 661

* Crédit contracté en euros


4.2.10 Echéancier de remboursement

Etablissement 2009 2010 2011 2012 2013 Total

P 250 000 - - - - 250 000

I 6 759 - - - - 6 759

A 256 759 - - - - 256 759

P 172 061 185 855 200 755 203 183 - 761 853

I 54 374 40 580 25 680 9 619 - 130 253

A 226 434 226 435 226 434 212 802 - 892 106

P 107 556 107 556 107 556 107 556 80 680 510 904

I 27 432 20 782 14 132 7 481 1 247 71 074

A 134 988 128 338 121 688 115 037 81 926 581 978

P 529 617 293 411 308 311 310 739 80 680 1 522 757

I 88 565 61 362 39 811 17 100 1 247 208 086

A 618 182 354 773 348 122 327 840 81 926 1 730 843

* Crédit contracté en euros

Banque Internationale

Arabe de Tunisie

Attijari Bank

UTB*

Total


4.2.11 Tableau des mouvements des capitaux propres

Elément (en dinars) Capital social

Réserves

légales

Résultats

reportés

Résultat de

l'exercice Total

Situation au 30/09/2005 1 000 000 50 000 41 935 1 075 440 2 167 375

Affectation du résultat de l'exercice 2006 - - 48 430 (48 430) - distribution des Dividendes - - - (1 000 010) (1 000 010) prime gérant - - - (27 000) (27 000) Résultat de l'exercice 2006 - - - 1 174 461 1 174 461 Situation au 31/12/2006 1 000 000 50 000 90 365 1 174 461 2 314 827

Situation au 30/09/2006 1 000 000 50 000 90 365 1 174 461 2 314 827 Affectation du résultat de l'exercice 2006 - 50 000 95 100 (145 100) - Intéressement gérant - - - (29 362) (29 362) Dividendes - - - (1 000 000) (1 000 000) Résultat de l'exercice 2007 - - - 1 731 419 1 731 419 Situation au 30/09/2007 1 000 000 100 000 185 465 1 731 419 3 016 885

Situation au 30/09/2007 1 000 000 100 000 185 465 1 731 419 3 016 885 Affectation du résultat de l'exercice 2006/2007 - - 1 238 134 (1 238 134) - Intéressement gérant AGO 18/02/2008 - - - (43 285) (43 285) Dividendes AGO du 18/02/2008 - - - (450 000) (450 000) Dividendes AGE du 20/06/2008 - - (425 000) - (425 000) Dividendes AGE du 21/08/2008 - - (900 000) - (900 000) Augmentation du capital AGE du 21/08/2008 750 000 - - - 750 000 Résultat de l'exercice 2007/2008 - - - 573 688 573 688

Situation au 30/09/2008 1 750 000 100 000 98 599 573 688 2 522 287


4.2.12 Soldes intermédiaires de gestion des trois derniers exercices

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Vente de marchandises et autres produits d'exploitation

110 262 143 109 236 508 105 825 252

Coût d'achat des marchandises vendues (103 746 116) (101 563 265) (100 106 944) Marge commerciale 6 516 028 7 673 244 5 718 307

Subvention d'exploitation 120 193 44 647 103 173 Autres charges d'exploitation (2 753 380) (2 605 378) (2 068 842) Valeur ajoutée brut 3 882 840 5 112 513 3 752 638

Impôt et taxes (443 350) (535 636) (502 063) Charges de personnel (229 030) (290 486) (360 473) Excédent brut d'exploitation 3 210 460 4 286 391 2 890 101

Autres produits ordinaires 8 102 85 239 62 328 Produits financiers 317 451 333 456 1 050 295 Autres charges ordinaires - (2 149) (23 682) Charges financières (2 059 298) (2 310 350) (2 953 717) Dotations aux amortissements et provision (301 986) (658 403) (451 505) Résultat ordianire avant IS 1 174 729 1 734 184 573 820

Impôts et taxes (267) (2 764) (132)

Effet des modifications comptables - - -

Résultat net après modifications compta 1 174 461 1 731 419 573 688

resultat 1 174 461,5 1 731 419,4 573 688,2


4.2.13 Affectation des résultats des trois derniers exercices

4.2.14 Evolution du résultat net et du résultat d’exploitation au 30 septembre

4.2.15 Evolution des dividendes

TND en milliers 2006 2007 2008

Capital 1 000 1 000 1 750 Nombre d'actions 10 000 10 000 17 500 Nominal (DT) 100 100 100 Dividende global 1 000 1 000 1 775 Dividende par action (DT) 100 100 101 % du nominal 100% 100% 101%

TND 2006 2007 2008

Résultat de l'exercice 1 174 461 1 731 419 573 688Réserves légales (50 000) - (28 684)Intéressement gérant (29 362) (43 285) (14 342)Dividendes (1 000 000) (1 775 000) - Résultat reporté 95 100 - 530 662Résultat reporté (cumulé) 185 465 98 599 629 261

TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Résultat net avant impôt 1 174 729 1 734 184 573 820 Résultat net d'impôt 1 174 461 1 731 419 573 688 Produits d'exploitation 110 382 336 109 281 155 105 928 424 Résultat d'exploitation 2 910 652 3 625 839 2 414 914

Capital social 1 000 000 1 000 000 1 750 000 Nombre d'actions 10 000 10 000 17 500

Résultat net par action avant impôt 117,5 173,4 32,8 Résultat net d'impôt par action 117,4 173,1 32,8 Résultat net avant impôt / capital social 1,2 1,7 0,3 Résultat net d'impôt / capital social 1,2 1,7 0,3 Produits d'exploitation / action 11 038,2 10 928,1 6 053,1 Résultat d'exploitation par action 291,1 362,6 138,0


4.2.16 Evolution de la marge brute d’autofinancement

4.2.17 Evolution de la structure financière

Fonds de Roulement

Besoin en Fonds de Roulement

Trésorerie

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Capitaux propres avant affectation 2 314 827 3 016 885 2 522 287 Passifs non courants 916 667 1 011 853 1 022 022 Capitaux permanents (1) 3 231 494 4 028 738 3 544 310

Actifs non courants (2) 4 306 254 4 502 081 5 124 016

Fonds de Roulement net (1) - (2) (1 074 760) (473 343) (1 579 706)

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Clients (1) 6 245 296 5 198 014 6 467 397 Stocks (2) 9 962 232 2 965 465 3 507 000 Fournisseurs (3) 6 983 073 1 725 982 923 120 Total BFR d'exploitation (1) + (2) - (3) 9 224 455 6 437 496 9 051 277

Autres actifs courants (4) 5 940 157 5 438 675 3 592 418 Autres passifs courants (5) 3 481 457 1 554 611 2 658 133 Total BFR hors exploitation (4) - (5) 2 458 700 3 884 064 934 285

Total Besoin en Fonds de Roulement 11 683 155 10 321 560 9 985 562

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Fonds de Roulement (1) (1 074 760) (473 343) (1 579 706) Besoin en Fonds de Roulement (2) 11 683 155 10 321 560 9 985 562

Trésorerie (1) - (2) (12 757 915) (10 794 903) (11 565 268)

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Résultat net de l'exercice 1 174 461 1 731 419 573 688 Dot. aux amortissements et aux provisions (301 986) (658 403) (451 505)

Marge brute d'autofinancement 872 475 1 073 017 122 183


4.2.18 Indicateurs de gestion

en TND 30/09/2006 30/09/2007 30/09/2008

Produits d'exploitation 110 382 336 109 281 155 105 928 424Résultat d'exploitation 2 910 652 3 625 839 2 414 914

Résultat des activités ordinaires avant impôt 1 174 729 1 734 184 573 820

Résultat net de l'exercice 1 174 461 1 731 419 573 688

Capitaux propres (avant résultat de l'exercice)1 140 365 1 285 465 1 948 599

Capitaux propres (avant affectation du résultat de l'exercice)

2 314 827 3 016 885 2 522 287

Capitaux permanents avant affectation 3 231 494 4 028 738 3 544 310 Total des passifs non courants 916 667 1 011 853 1 022 022 Total des actifs non courants 4 306 254 4 502 081 5 124 016 Total bilan 26 594 703 18 697 064 20 771 630


4.2.19 Ratios financiers

en % 30/09/2006 30 /09/20 07 30/0 9/2008

1- Ratios de structure

Act ifs non courants / To tal b ila n 16,19% 24 ,08% 24,6 7%Act ifs courants / Total bilan 83,81% 75 ,92% 75,3 3%Capita ux propres avant af fectatio n / Tota l bilan 8,70% 16 ,14% 12,1 4%Passifs non courants / Total bilan 3,45% 5 ,41% 4,9 2%Passifs courants / To tal b ila n 87,85% 78 ,45% 82,9 4%Passifs / Total bilan 91,30% 83 ,86% 87,8 6%Capita ux pe rm anents / Total bilan 12,15% 21 ,55% 17,0 6%

2- Ratios de ge stion

Charge de personn el / Produits d 'exp loitatio n 0,21% 0 ,27% 0,3 4%Résultat d 'exploitation / Produ its d'exploitation 2,64% 3 ,32% 2,2 8%Produits d 'exploitation / Capitaux propres 4 768,49% 3622 ,32% 4199,7 0%

3- Ratios de solvabilité

Capita ux propres avant af fectatio n / Passifs non cou ra nts 252,53% 298 ,15% 246,7 9%Capita ux propres / capitaux permanen ts 71,63% 74 ,88% 71,1 6%

4- Ratios de liquidi té

Act ifs courants / Passifs courants 95,40% 96 ,77% 90,8 3%Liqu idités et équ iva lents De liqu idités / Passifs co ura nts 0,60% 4 ,04% 12,0 8%

5- Ratios d'équilibre financie r

Capita ux pe rm anents / Total de s actif s n on courants 75,04% 89 ,49% 69,1 7%

6- Ratios de rentabilité

Résultat n et / Capitaux propres avan t résu ltat 102,99% 134 ,69% 29,4 4%Résultat n et / Capitaux perman ents avan t résu ltat 57,09% 75 ,37% 19,3 1%Résultat n et / P rod uits d'e xploitat ion 1,06% 1 ,58% 0,5 4%


4.3 Renseignements sur les états financiers intermédiaires au 31 mars 2009:

Les états financiers intermédiaires arrêtés au 31/03/2009, n'ont pas été présentés d'une manière comparative tel que stipulé par le système comptable des entreprises.

4.3.1 Bilans arrêtés au 31 Mars 2009 :

Société de Conditionnement des huiles d'Olives

« CHO »

BILAN


SITUATION INTERMEDIAIRE AU 31 MARS 2009

ACTIFS NOTES 2009 2008

ACTIFS NON COURANTS Au 31/03/2009 Au 30/09/2008

Actifs immobilisés

Immobilisations incorporelles A1 116 666,903 38 666,903

Moins : amortissement -13 644,876 -11 003,235

S/Total 103 022,027 27 663,668

Immobilisations corporelles A2 5 057 297,944 5 080 480,037

Moins : amortissement -1 608 634,465 -1 428 639,482

S/Total 3 448 663,479 3 651 840,555

Immobilisations financières A3 1 351 343,940 1 350 443,940

Moins : Provisions -50 444,000 -50 444,000

S/Total 1 300 899,940 1 299 999,940

Total des actifs immobilisés 4 852 585,446 4 979 504,163

Autres actifs non courants A4 134 736,576 144 511,523

Total des actifs non courants 4 987 322,022 5 124 015,686

ACTIFS COURANTS

Stocks A5 11 669 468,851 3 507 000,052

Moins : Provisions 0,000 0,000

S/Total 11 669 468,851 3 507 000,052

Clients et comptes rattachés A6 13 214 129,482 6 584 569,729

Moins : Provisions -117 172,652 -117 172,652

S/Total 13 096 956,830 6 467 397,077

Autres actifs courants A7 5 588 621,569 3 592 418,239

Placement et autres actifs financiers 0,000

Moins : Provisions 0,000

Liquidités et équivalents de liquidités A8 160 789,817 2 080 798,632

Total des actifs courants 30 515 837,067 15 647 614,000

Total des actifs 35 503 159,089 20 771 629,686



« CHO »

BILAN



CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2009 2008

Au 31/03/2009 Au 30/09/2008

CAPITAUX PROPRES

Capital social P1 1 750 000,000 1 750 000,000

Réserves P1 128 684,409 100 000,000

Autres capitaux propres P1

Résultats reportés P1 539 260,879 98 599,309

Total des capitaux propres avant résultat de

l'exercice 2 417 945,288 1 948 599,309

Résultat de l'exercice P1 420 190,069 573 688,184

Total des capitaux propres avant affectation 2 838 135,357 2 522 287,493

PASSIFS


Emprunts P2 882 342,662 1 022 022,449

Total des passifs non courants 882 342,662 1 022 022,449

Passifs courants

Fournisseurs et comptes rattachés P3 3 162 973,884 923 120,219

Autres passifs courants P4 2 060 599,379 2 658 132,771

Concours bancaires et autres passifs financiers P5 26 559 107,807 13 646 066,754

Total des passifs courants 31 782 681,070 17 227 319,744

Total des passifs 32 665 023,732 18 249 342,193

Total des capitaux propres et des passifs 35 503 159,089 20 771 629,686


4.3.2 Etat de résultat arrêté au 31 Mars 2009:


« CHO »

ETAT DE RESULTAT



NOTES 2009 2008

Au 31/03/2009 Au 30/09/2008

PRODUITS D'EXPLOITATION

Revenus R1 32 429 008,439 105 814 033,735

Autres produits d'exploitation R2 163 144,505 114 390,501

Production immobilisée 0,000 0,000

Total des produits d'exploitation 32 592 152,944 105 928 424,236

CHARGES D'EXPLOITATION

Variation des stocks des produits finis et des encours

(+ou-)

Achats de marchandises consommées R3 29 501 967,782 100 106 944,295

Charges de personnel R4 226 529,561 360 473,348

Dotations aux amortissements et aux provisions R5 234 797,699 451 504,691

Autres charges d'exploitation R6 1 414 341,419 2 594 587,751

Total des charges d'exploitation 31 377 636,461 103 513 510,085

RESULTAT D'EXPLOITATION 1 214 516,483 2 414 914,151

Charges financières nettes R7 -838 461,198 -1 903 421,738

Autres gains ordinaires R8 56 035,110 62 328,024

Autres pertes ordinaires R9 -11 870,195 0,000

RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES

AVANT IMPOT 420 220,200 573 820,437

Impôt sur les bénéfices 30,131 132,253

RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES APRES

IMPOT 420 190,069 573 688,184

Gains extraordinaires 0,000 0,000

Pertes extraordinaires 0,000 0,000

RESULTAT NET DE L'EXERCICE 420 190,069 553 688,184


4.3.3 Etats de flux de trésorerie arrêté au 31 Mars 2009:

Société de Conditionnement des huiles d'Olive

« CHO »

Etat de Flux de Trésorerie



Au 31/03/2009 Au 30/09/2008

Flux de trésorerie liés à l'exploitation

Encaissements reçus des clients 25 529 746,494 103 487 313,240

Sommes versées aux fournisseurs et au personnel -38 414 306,526 -103 746 861,775

Intérêts payés -1 227 722,915 -1 963 377,710

Impôts et taxes payés -74 570,590 -96 626,337

Flux de trésorerie provenant de l'exploitation -14 186 853,537 -2 319 552,582

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

Décaissement provenant de l'acquisition d'immobilisations

corporelles et incorporelles -95 610,109 -495 251,188

Encaissement provenant de la cession d'immobilisations corporelles

et incorporelles 0,000 0,000

Décaissement provenant de l'acquisition d'immobilisations

financières 0,000 -428 161,940

Encaissement provenant de la cession d'immobilisations financières 0,000 0,000

Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement -95 610,109 -923 413,128

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

Encaissement suite à l'émission d'actions 0,000 750 000,000

Dividendes et autres distributions -134 342,205 -2 068 285,486

Encaissement provenant des emprunts 0,000 533 250,000

Remboursement d'emprunts -342 570,206 -519 162,583

Encaissement provenant des Débiteurs divers -233 861,230 4 437 245,600

Encaissement des PFE , MCNE et emprunts courants 8 982 650,000 7 788 987,115

Flux de trésorerie provenant des activités de financement 8 271 876,359 10 922 034,646

Incidence des variations des taux de changes sur les liquidités et

équivalent de liquidités 27 339,634 15 581,287

Variation de trésorerie -5 983 247,653 7 694 650,223

Trésorerie au début de l'exercice 1 371 170,483 -6 323 479,740

Trésorerie à la fin de l'exercice -4 612 077,170 1 371 170,483


4.3.4 Notes aux Etats Financiers intermédiaires arrêtés au 31 Mars 2009:

PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS

Les états financiers intermédiaires de la société « SOCIÉTÉ DE CONDITIONNEMENT DES

HUILES D’OLIVES », arrêtés au 31 Mars 2009 sont établis en respect du système

comptable tunisien avec toutes ses normes.

1. Le bilan : fournit l’information sur la situation financière de l’entreprise et particulièrement

sur les ressources économiques qu’elle contrôle ainsi que sur les obligations et les effets des

transactions, évènements et circonstances susceptibles de modifier les ressources et les

obligations.

Les éléments inclus dans le bilan sont les actifs, les capitaux propres et les passifs.

La présentation des actifs et des passifs dans le corps du bilan fait ressortir la distinction

entre les éléments courants et les éléments non courants.

2. L’état de résultat : fournit les renseignements sur la performance de la Société.

Les charges et les produits sont présentés selon la méthode autorisée basée sur la

provenance et la nature des charges.

3. L’état de flux de trésorerie : renseigne sur la manière avec laquelle la société a obtenu et

a dépensé des liquidités à travers ses activités d’exploitation, de financement et

d’investissement.

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation sont présentés en utilisant la méthode

directe (méthode de référence).

4. Les notes aux états financiers : comprennent les informations détaillant et analysant les

montants figurants aux états financiers ainsi que les informations supplémentaires utiles aux

utilisateurs.

Elles comprennent les informations dont la publication est requise par les normes

tunisiennes et d’autres informations qui sont de nature à favoriser la pertinence.


NOTES AUX ETATS FINANCIERS

I – PRESENTATION DE LA SOCIETE :

La société «Conditionnement des Huiles d’Olives » est une Société anonyme régie par les

lois tunisiennes en vigueur et notamment la loi 93-120 du 27 Septembre1993 et la loi 2000-

93 du 03 novembre 2000 portant promulgation du code des sociétés commerciales et par

les statuts. Elle est constituée d’un capital initial 150.000 Dinars sous la forme d’une société

à responsabilité limité. Suite à plusieurs augmentations de capital décidées par les

Assemblées Générales Extraordinaires, le capital social a été porté à 1.750.000 Dinars.

Un protocole de cession de parts sociales est établi le 10 Février 2009 entre un groupe

cédant et un groupe cessionnaire et enregistré à la recette de l’enregistrement des actes de

société à Sfax le 17 Mars 2009. De ce fait le capital social de la société se trouve désormais

réparti entre les mains de sept associés.

Suivant le PV de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 15 Mars 2009 les associés de la

société ont décidé de transformer la forme juridique de la société pour avoir la forme d’une

société anonyme.

Son activité principale est la trituration, la transformation et le conditionnement des huiles

d’olives. Elle regroupe à la fois une activité industrielle et essentiellement commerciale.

II – LE RESPECT DES NORMES COMPTABLES TUNISIENNES :

Les états financiers sont exprimés en Dinar Tunisien et ont été établis conformément aux

conventions, principes et méthodes comptables prévus par le cadre conceptuel de la

comptabilité financière et les normes comptables Tunisiennes en vigueur.


III – LES BASES DE MESURE

III-1 Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles acquises par la société sont comptabilisées à leur coût

d'acquisition et amorties linéairement selon les taux ci-après basés sur la durée probable

d’utilisation :

Logiciels 33%

Constructions 5%

Matériels et Outillages 10%

Matériels de transport 20%

Autres Immobilisations Corporelles 10% et

15%

Les dotations aux amortissements sur les acquisitions de l’exercice sont calculées en

respectant la règle du prorata temporis.

III-2 Immobilisations financières

Elles sont comptabilisées au coût historique d’acquisition. A la clôture, elles sont évaluées

selon la juste valeur. Les plus values dégagées ne sont pas constatées alors que les moins-

values potentielles font l’objet de provisions pour dépréciation.

III-3 Stocks

Le stock de marchandises, d’emballages et de matières consommables est évalué au coût

d’achat.

III-4 Clients et comptes rattachés

Sont logés dans ce compte les créances ordinaires, les créances contentieuses et les

créances matérialisées par des effets.

III-5 Dettes en monnaies étrangères

Les opérations effectuées en monnaies étrangères ont été converties en Dinars Tunisien à la

date de l’opération, selon le taux de change en vigueur à cette date.


III-6 Liquidités et équivalent de liquidités/concours bancaires

Les comptes banques présentant un solde comptable débiteur figurent à l’actif du bilan. Ceux présentant un solde comptable créditeur sont logés au passif du bilan.

III-7 Emprunts

Les échéances à plus d’un an et celles à moins d’un an relatives au principal des emprunts contractés par la société sont portées respectivement parmi les passifs non courants et les passifs courants.

Les intérêts courus et échus au titre de ces emprunts sont imputés aux comptes de charges de l’exercice de leur rattachement.

III-8 Prise en compte des revenus

Les revenus provenant de la vente de produits finis sont pris en compte dès la livraison aux

clients.

IV – LES PRINCIPES COMPTABLES PERTINENTS APPLIQUES

Les états financiers de la société arrêtés au 31 Mars 2009 ont été élaborés en conformité

avec les principes comptables généralement admis. Ils ont été établis compte tenu des

conventions comptables exigées en la matière dont notamment :

- Convention du coût historique ; - Convention de prudence ; - Convention de rattachement des charges aux produits ; - Convention de l’unité monétaire ; - Convention de réalisation des revenus.

V – FAITS MARQUANTS L’EXERCICE

- Un protocole de cession de parts sociales est établi entre un groupe cédant et un groupe cessionnaire enregistré à la recette de l’enregistrement des actes de société à Sfax le 17 Mars 2009. De ce fait le capital social de la société se trouve désormais réparti entre les mains de sept associés

- Suivant le PV de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 15 Mars 2009 les associés de la société ont décidé de transformer la forme juridique de la société pour avoir la forme d’une société anonyme.


VI – INFORMATIONS DETAILLEES

A- ACTIFS

A1- IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Cette rubrique totalise au 31 Mars 2009 un montant net 103 022,027 DT contre 27 663,668

DT au 30 Septembre2008 et se détaille comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Logiciels 16 861,200 16 861,200

Marque de fabrique 21 805,703 21 805,703

Avance & acompte verse / immobilisation

incorporelle 78 000,000 0,000

Total Immob.Incorporelles 116 666,903 38 666,903

Amortissements

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Logiciels (13 644,876) (11 003,235)

Total Amortissement (13 644,876) (11 003,235)

Total Immob.Incorporelles Nettes 103 022,027 27 663,668


A2- IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Cette rubrique totalise au 31 Mars 2009 un montant net de 3 448 663,479 DT contre 3 651

840,555 DT au 30 Septembre2008 et se détaille comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Terrain 438 931,800 438 931,800

Constructions 1 384 636,508 1 384 636,508

Construction laboratoire 70 921,614 70 921,614

Construction huilerie 479 239,190 479 239,190

Instal gene agenc, & amenag des con 17 221,887 13 420,600

Installations techniques 28 060,863 28 060,863

Matériel industriel 1 440 155,500 1 459 833,950

Matériels laboratoire 235 064,736 234 644,736

Matériel de transports 397 780,000 383 780,000

Install gene, agenc et amenag diver 467 715,623 467 715,623

Installation électrique 10 077,364 4 936,694

Equipements de bureau 28 525,005 27 390,605

Matériels informatiques 36 667,854 36 667,854

Avance & acompte verse / immobilisation

incorporelle 28 000,000

Avance & acompte verse /immobilisation

corporelle 22 300,000 22 300,000

Total Immob.Corporelles 5 057 297,944 5 080 480,037


Amortissements

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Constructions (327 297,075) (292 965,677)

Construction laboratoire (6 493,486) (4 735,019)

Construction huilerie (37 402,282) (25 519,776)

Inst age et amenag const (1 478,851) (717,830)

Inst technique (6 574,028) (5 182,517)

Matériel outillage (527 806,041) (461 408,285)

Matériel laboratoire (69 965,692) (58 313,775)

Matériel de transport (298 073,160) (269 857,525)

Ist.gle .aa. Divers (297 046,134) (277 349,659)

Inst électrique (1 194,027) (914,011)

Equipement de bureau (18 127,875) (16 929,032)

Matériels informatiques (17 175,814) (14 746,376)

Total Amortissement (1 608 634,465) (1 428 639,482)

Total Immob.Corporelles Nettes 3 448 663,479 3 651 840,555


A3- IMMOBILISATIONS FINANCIERES

La valeur nette des immobilisations financières s’élève au 31 Mars 2009 à 1 300 899,940 DT

contre 1 299 999,940 DT au 30 Septembre 2009et se détaille comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Titres de participations 1 347 364,440 1 346 464,440

Cautionnements 3 979,500 3 979,500

Total Immob.Financières Brutes 1 351 343,940 1 350 443,940

Provision sur Immob.Financières (50 444,000) (50 444,000)

Total Immob.Financières Nettes 1 300 899,940 1 299 999,940


A3-1 TITRES DE PARTICIPATION

Les titres de participations se détaillent comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

M 2 A INGENIERIE 210 000,000 210 000,000

CHO COMPAGNY 375 300,000 375 000,000

SODET 15 000,000 15 000,000

SOCIETE.DE DEV DES ILES KERKENAH 40 000,000 40 000,000

BTS 100,000 100,000

UTICA 1 000,000 1 000,000

SSH 4 000,000 4 000,000

PRECIOUS OLIVE OIL 47 944,000 47 944,000

OLIVA 40 000,000 40 000,000

TUN-USA 137 758,500 137 758,500

GENERAL SERVICE 2 500,000 2 500,000

ACT 15 000,000 15 000,000

SOMAHO 100 000,000 100 000,000

CONOTUIM LA BOUTEILLE 5 000,000 5 000,000

MPM 160 000,000 160 000,000

GIOTTO 148 161,940 148 161,940

APERO MED 45 000,000 45 000,000

IGEHUILE 300,000 0,000

OLIVOLIO 300,000 0,000

Total Immob.Financières Brutes 1 347 364,440 1 346 464,440


A3-2 PROVISONS POUR DEPRECIATION DES IMMOBILISATIONS FINANCIERES

Ces provisions se détaillent comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Provision pour dépréciation titres PRECIOUS

OLIVE OIL 47 944,000 47 944,000

Provision pour dépréciation titres GENERAL

SERVICE 2 500,000 2 500,000

Total 50 444,000 50 444,000

A4- AUTRES ACTIFS NON COURANTS

Cette rubrique totalise au 31 Mars 2009 un montant net de 134 736,576 DT contre 144 511,523


Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Charges a repartir 311 963,150 282 740,781

Ecart de conversion 7 163,759

Total des autres actifs non courants Brutes 319 126,909 282 740,781

Résorptions des charges à répartir (184 390,333) (138 229,258)

Total des autres actifs non courants Nettes 134 736,576 144 511,523

A5- STOCKS

La valeur brute des stocks s’élève au 31 Mars 2009 à 11 669 468,851 DT contre 3 507 000,052



Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Matières consommables 23 226,000 46 939,042

Stocks d'emballages 80 234,556 139 526,660

Stocks marchandises 11 566 008,295 3 320 534,350

Total Stocks 11 669 468,851 3 507 000,052

A6- CLIENTS ET COMPTES RATTACHES

La rubrique « clients et comptes rattachés » se détaille comme suit :

Valeurs Brutes

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Client étranger 13 186 421,053 6 549 861,300

Client passager 4 407,501 4 407,501

Clients douteux ou litigieux 14 694,878 14 694,878

Clients effets à recevoir 8 606,050 15 606,050

Total Clients Bruts 13 214 129,482 6 584 569,729

Provision sur des clients (117 172,652) (117 172,652)

Total clients Nets 13 096 956,830 6 467 397,077


A7- AUTRES ACTIFS COURANTS

Les autres actifs courants se détaillent comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

FOURNISSEURS DEBITEURS 1 536 775,058 458 163,934

PERS AVCES & ACPTES - -

PRETS AU PERSONNEL AUXILIAIRE 68 460,000 66 950,000

R/S SUR MARCHES 1.5% 12,222 -

ETAT IMPOT SUR LES SOCIETES 8 357,260 8 357,260

RETENUE A LA SOURCE 1 430,064 1 112,313

TIMBRES A PAYER 0,300 0,000

ETAT RISTOURNE TFP 8 693,158 4 057,046

CREANC/CESSIONS D'IMMOB 112 000,000 -

C.M.S.P 4 000,000 4 000,000

CREANCE/CESSION D'IMMOB CHQ A

ENCAISSER 65 000,000 65 000,000

PROD A RECREV - 6 525,000

AUTRES COMPTES DEBIT OU CREDIT 221 176,420 571 176,420

DCD SOMAHO 415 000,000 160 000,000

DCD OLIVOLIO 756 749,700 464 749,700

DCD M P M 60 000,000 60 000,000

D.C.D SOMAF 904 272,120 612 592,120

SOMAF COMMERCIAL 230 943,395 230 943,395

STE EL MEDINA 90 000,000 90 000,000

D.C.D IGEHUILE 170 000,000 90 000,000

DCD M2A 105 000,000 105 000,000

DCD ACT INTERNATIONAL 6 250,000 6 250,000

D.C.D. CAUTIONNEMENT 1 000,000 1 000,000

CHERCHIR 371 000,000 371 000,000

AUTRES DCD FATTORIE MEDITERR 68 535,000 68 535,000

DCD MICROMEDIA 167 776,000 167 776,000

COMPTES D'ATTENTE 11 681,440 61 511,440

CHARGES CONSTATES D'AVANCE 378 365,142 91 574,321

Total des autres actifs courants bruts 5 762 477,279 3 766 273,949

Provision sur des autres actifs courants (173 855,710) (173 855,710)

Total clients des autres actifs courants Nets 5 588 621,569 3 592 418,239


A8– LIQUIDITES ET EQUIVALENTS DE LIQUIDITES

Les liquidités se détaillent comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

CHEQUE EN CAISSE - 8 272,000

ATTIJARI BANK - 1 332 454,323

U I B - 242,068

B N A - 640 393,506

UTB - 80 863,971

BEST BANK 3 891,839 3 891,839

CAISSE 42 615,201 13 679,695

CAISSE HUILERIE 51 782,777 1,230

REGIS D'AVANCES ET ACCREDITIFS 62 500,000 1 000,000

Total 160 789,817 2 080 798,632

P- CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS

P1– CAPITAUX PROPRES

Les capitaux propres se détaillent comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Capital social 1 750 000,000 1 750 000,000

Réserves légales 128 684,409 100 000,000

Résultats reportés 539 260,879 98 599,309

Résultats de l'exercice 420 190,069 573 688,184

Total 2 838 135,357 2 522 287,493


P2– EMPRUNTS

L’encours des emprunts non courants dus par la société se détaille comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Emprunt ATTIJ 920.000 498 610,609 589 792,758

Emprunt UTB 300 000 euro 361 874,000 403 347,500

Crédit leasing 21 858,053 28 882,191

Total 882 342,662 1 022 022,449

P 3– FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACHES

Les fournisseurs et comptes rattachés se détaillent comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Fournisseurs d'exploitation 3 128 646,288 915 558,967

Fournisseurs d'immobilisations 34 327,596 7 561,252

Total 3 162 973,884 923 120,219


P4– AUTRES PASSIFS COURANTS

Cette rubrique se détaille comme suit :

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

C C ABDELAZIZ MAKHLOUFI 2 203,000 11 303,000

C C MOHAMED TOUNSI 1 303,000 11 303,000

C C MONCEF REKIK 2 303,000 12 303,000

C.N.S.S. 20 739,286 14 093,546

Charges à payer 6 401,300 82 170,607

Clients créditeurs 53 482,873 53 482,873

Déclaration mensuelle 7 354,737 17 489,486

Etat impôt et taxes 297,782 267,645

HUILES D'ELYSSA 140 000,000 140 000,000

MED DRISS 1 800 000,000 2 300 000,000

Personnel rémunération dues. 26 153,771 15 719,614

R/s sur honoraires 5% 360,630 -

Total 2 060 599,379 2 658 132,771


P5– CONCOURS BANCAIRES ET AUTRES PASSIFS FINANCIERS


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Emprunts courants lies au cycle d'exploitation 853 622,000 3 585 200,000

Echéance a moins d'un an / emprunt non

courant 55 555,544 249 999,990

Echéance a - 1 an ATTIJARI 178 805,941 172 060,566

Prêt UTB 111 342,000 107 556,000

Echéance a-1an crédit leasing 13 715,335 13 065,238

Découvert mobilise MCNE 573 200,000 1 558 500,000

Découvert mobilise PFE 19 000 000,000 7 250 000,000

Crédit compagne 1 000 000,000 -

Intérêts courus - 56,811

ATTIJARI BA 2 686 688,984 -

BIAT 1 524 250,502 709 628,149

U I B 296,064 -

B N A 539 479,816 -

UTB 22 151,621 -

Total 26 559 107,807 13 646 066,754


R – ETAT DE RESULTAT

R1– REVENUS


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Vente grignon 5 005,560 80 008,520

Produits des activités annexes - 66 761,590

Vente huile d'olive export 32 398 876,629 105 538 029,581

Vente local huile d'olive 25 126,250 136 219,100

Ventes liées a modification comptable - 34,000

RRR accordes/ventes - (7 019,056)

Total 32 429 008,439 105 814 033,735

R2– AUTRES PRODUITS D’EXPLOITATION

Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Reprise de provision sur stock - 11 217,855

Subvention d'exploitation 163 144,505 103 172,646

Total 163 144,505 114 390,501


R 3– ACHATS CONSOMMES


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Achat matières premières 4 664 692,830 5 266 317,590

Transport/achat olive 12 044,850 0,000

Achat de fourniture et matières consommable 134 453,644 614 612,453

Service trituration 0,000 47 880,300

Achats de mater, équipement et travaux 0,000 36,253

Transport margine 91 346,258 81 327,169

Achat n stockes de mat et fourniture 18 133,087 23 293,351

Charge lies a modification comptable 1 805,368 0,000

Carburant 17 887,449 39 999,065

STEG 42 735,268 35 049,554

Eau 8 772,400 7 892,000

Gaz 461,400 1 397,930

Achats fournitures de bureaux 6 251,617 10 735,721

Achat huile d'olive 32 522 091,180 94 082 627,680

Transport /achat huile 134 164,230 426 092,788

Achats lies a modification comptable 9 597,000 0,000

Variation stocks emballages 59 292,104 146 197,300

Variation stock marchandises (8 245 473,945) (664 003,450)

Variation stocks produits labo 0,000 15 072,908

Variation stocks matières consommable 23 713,042 (27 584,317)

Total 29 501 967,782 100 106 944,295


R4– CHARGES DE PERSONNEL


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Salaires et indemnités 195 507,803 314 819,614

Cotisation de securit sociales 31 021,758 45 653,734

Total 226 529,561 360 473,348

R5– DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Dot amort logiciels 2 641,641 5 327,067

Dot amort constructions 34 331,398 68 974,615

Dot amort construction labo 1 758,467 3 036,492

Dot amort cons huilerie 11 882,506 23 704,748

Dot amort inst age et amenag const 761,021 676,972

Dot amort inst technique 1 391,511 2 806,086

Dot amort matériel outillage 72 397,756 139 339,921

Dot amort matériel labo 11 651,917 23 464,474

Dot amort matériel de transport 28 215,635 47 709,259

Dot amort .ist.gle .aa. Divers 19 696,475 45 673,060

Dot amort inst électrique 280,016 493,669

Dot amort équipement de bureau 1 198,843 2 494,565

Dot amort matériels informatiques 2 429,438 5 189,069

Résorption des charges à répartir 46 161,075 82 614,694

Total 234 797,699 451 504,691


R6– AUTRES CHARGES D’EXPLOITATION


Désignation 31/03/2009 30/09/2008

Locations 47 465,126 102 636,228

Entretien & réparation 42 676,841 100 100,793

Primes d'assurances 25 079,606 35 017,753

Etudes, recherche et divers service extérieur 11 989,623 11 396,839

Charge lies modification comptable - 4 761,109

Frais/export 44 293,253 193 953,636

Rémunération d'intermédiaire honoraires 20 243,882 38 189,814

Char lies modification comptable 2 148,160 295,000

Commission / vente 578 063,890 685 270,542

Honoraire transitaire - 14 160,000

Publicité, public, relation publiques 6 108,819 41 397,363

Charges lies modification comptable - 1 664,100

Dons et subventions 16 230,000 19 400,000

Transport /autres achat 1 362,700 8 968,540

Fret 305 681,947 478 579,672

Frais d'envoi colis 108,190 299,558

Frais de déplacements 50 338,529 121 059,692

Réceptions 16 005,363 30 488,707

Frais postaux 7 457,000 12 010,915

Modification comptable sur autres services

extérieur 3 670,969 14 694,785

Frais de télécommunication 18 876,620 31 317,707

Frais abonnement internet 896,000 883,160

Services bancaires/export 22 553,610 71 718,520

Frais et commissions bancaires 6 451,966 50 577,574

Différence de règlement - 65,875

Pénalités et amendes - 19 675,559

Différence de règlement - 3 941,058

TFP 1 957,867 3 149,214

FOPROLOS 1 957,867 3 149,214

TCL 283,143 5 722,969

Impôts et taxes divers 5 625,000 238,000


Droits d'enregistrement et de timbre 20 666,400 5 412,200

Taxes s/véhicules 4 520,600 4 472,590

Autres droits 5 292,315 161,000

Fonds de développement 146 336,133 479 758,065

Total 1 414 341,419 2 594 587,751

R7– CHARGES FINANCIERES NETTES


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Charge financier PFE 547 772,369 940 070,542

Charges, d’intérêt /crédit leasing 1 860,134 406,071

Echelle intérêt 133 549,053 534 017,682

Intérêt/emprunt 51 168,775 171 949,894

Intérêt MCNE 103 978,081 276 574,802

Pertes de change 321548,054 762 557,712

Intérêt débiteurs divers - (78 678,125)

Intérêt de retard - (25 187,193)

Gains de change (321415,268) (678 289,647)

Total 838 461,198 1 903 421,738


R8– GAINS ORDINAIRES


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Différence de règlements 35,110 -

Produit net /cession immobilisation 56 000,000 18 182,496

Produits divers ordinaires - 44 145,528

Total 56 035,110 62 328,024

R9– PERTES ORDINAIRES


Désignation

Solde au

31/03/2009

Solde au

30/09/2008

Différence de règlement 13,253 0,000

Charges nettes /cession d'immobilisation 7 830,000 -

Pénalités et amendes 4 026,942 0,000

Total 11 870,195 0,000

E M P R U N T O B L I G A T A I R E « C H O 2 0 0 9 »

115

4.3.5 Etats des engagements Hors Bilan au 31 mars 2009

Autres engagements données à d'autres sociétés tiers personnes

Banque Nature de crédit Montant Nature de Garantie



donné. Crédit d'investissement 1 500 000

TND Caution personnel du

PDG



donné.

BIAT



PDG



donné. Crédit d'investissement 920 000


PDG

Hypothèque et

nantissement (tiers) reçu.

ATTIJARI BANK



PDG

UTB Crédit d'investissement 300 000€ Hypothèque terrain reçu

Hypothèque terrain donné


BNA

Crédit de gestion 5 200 000 TND

caution personnel du PDG

Banque Montant Nature de Garantie

ATTIJARI BANK 5 200 000 TND Hypothèque

UIB 4 150 000 TND Caution solidaire

BIAT 300 000 TND Caution solidaire


116

4.3.6 Avis du Commissaire aux Comptes sur les Etats Financiers intermédiaires arrêtés au 31 mars 2009

Messieurs les Actionnaires,

Nous avons procédé à l’examen des états financiers intermédiaires de la « SOCIÉTÉ DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D’OLIVES » au 31 Mars 2009. La préparation de ces états financiers relève de la responsabilité de la Direction Générale de la société. Notre responsabilité consiste à émettre un rapport sur ces états financiers sur la base de notre examen limité.

Ces états financiers intermédiaires font apparaître un bénéfice net de 420.190,069 dinars et un total bilan de 35.503.159,089 dinars.

Les états financiers intermédiaires de la « SOCIÉTÉ DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D’OLIVES » au 31 Mars 2009 ont fait l’objet, de notre part, d’un examen limité selon les normes de la profession. Ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences limitées conduisant à une assurance, moins élevée que celle résultant d’un audit, que ces états financiers intermédiaires ne comportent pas d’anomalies significatives.

Notre examen limité nous a permis de relever les réserves suivantes :

- Une provision complémentaire pour dépréciation de titres de participations TUN-USA, mérite d’être comptabilisée pour la totalité de sa valeur soit un montant de 137 758,500 DT. - Aucune information ne nous a été communiquée au titre des sociétés SODET, Société de développement des iles de Kerkennah, M 2 A INGENIERIE et ACT. - Une provision complémentaire pour dépréciation des comptes clients mérite d’être comptabilisée de 508 126,000 DT. - Une provision complémentaire pour dépréciation des comptes autres actifs courants mérite d’être constatée pour un montant de 236 311,000 DT. - Aucune provision pour risques et charges n’a été comptabilisée suite à la réception de la notification du résultat redressement fiscal dont le montant s’élève à 405 162,881 DT.

Sur la base de notre examen limité et sous réserve de l’incidence des points ci dessus exposés sur les états financiers arrêtés au 31 Mars 2009, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent à penser que les états financiers intermédiaires ci-joints ne présentent pas sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière de la « SOCIÉTÉ DE CONDITIONNEMENT DES HUILES D’OLIVES » arrêtée au 31 Mars 2009 en conformité avec le système comptable des entreprises.

Votre société détient une participation croisée de 22,74% dans le capital de la société CHO COMPANY qui elle-même détient une participation minime de 0.02% dans le capital de votre société. Cette situation doit être régularisée.

Fait à Tunis, le 20 Juillet 2009

Le Commissaire Aux Comptes Mahmoud TRIKI


117

Chapitre 5. Organes d'administration, de direction et de contrôle des

comptes :

6.1 Conseil d'administration :

6.1.1 Membres des organes d'administration :

(*) Désigné par l'AGE du 15/03/2009

6.1.2 Fonctions des membres des organes d'administration et de direction dans la société:

(1) Nommé par le conseil d'administration du 15/03/2009 en sa qualité de Président Directeur Général,

Avant cette date, Mr.Abdelaziz Makhloufi occupait la fonction de gérant dans la société

Les autres membres du conseil d'administration n'ont pas de fonctions dans la société.

Membre Représenté par Qualité Mandat Adresse Mr.Abdelaziz Makhloufi (*) Lui-Meme President 2009-2011 Sfax Mr. Moncef Rekik (*) Lui-Meme Membre 2009-2011 Tunis Mr.Mohamed Tounsi (*) Lui-Meme Membre 2009-2011 Tunis

Membre

Fonction au sein de la

société

Date d'entrée

en fonction Mandat Adresse

Mr.Abdelaziz Makhloufi (1) Président Directeur Général 15/03/2009 2009-2011 Sfax


118

6.1.3 Principales activités exercées en dehors de la société au cours des trois dernières années par les personnes physiques membres des organes d'administration et de direction :

Membres du conseil d'administration Fonction en dehors de la société durant les trois

dernières années

Mr.Abdelaziz Makhloufi : PDG de la société CHO company.

PDG de la société OLIVIO.

PDG de la société IGEHUILE.

Mr.Moncef Rekik Gérant Mouna Confection, Christine Mode, Nabiha

Story.

Mr.Mohamed Tounsi Christine Fashion, Sabrina confection.

6.1.4 Mandats d'administrateurs les plus significatifs dans d'autres sociétés :

Administrateur personne physique Mandats d'administrateurs dans d'autres sociétés

Mr.Abdelaziz Makhloufi : Président du conseil d'administration CHO

COMPANY, OLIVIO et IGEHUILE

Mr.Moncef Rekik Administrateur, CHO COMPANY,OLIVIO, IGEHUILE

et SMVDA

Mr.Mohamed Tounsi Administrateur, CHO COMPANY,OLIVIO, IGEHUILE


119

6.2 Intérêts des dirigeants dans la société au 30/09/2008:

6.2.1 Rémunérations et avantages en nature attribués aux membres des

organes d'administration et de direction au titre de l'exercice 2008:

Les rémunérations constituées de salaires et de primes attribués au président directeur général se présentent comme suit :

Salaire mensuel 3000 dt Prime annuelle 2.5% du résultat net Avantage en nature Une voiture de fonction, téléphone mobile

Les autres membres du conseil d'administration n'ont bénéficié d'aucune rémunération ou d'un avantage en nature durant les exercices 2006,2007 et 2008.

6.2.2 Prêt et garanties accordés en faveur des membres des organes

d'administration et de direction au 30/09/2008.

Aucun prêt ou garantie n’a été accordé en faveur des membres des organes d’administration et de direction.

6.3 Contrôle :

Nom Adresse Mandat

Monsieur Mahmoud TRIKI

Membre de l’Ordre des Experts Comptables de Tunisie,

Tunis :

Rue du Lac TOBA - Immeuble Bougassass – les Berges du Lac 1053 - Tunis.

Tel: 71 96 25 28 Fax : 71 96 23 89

Sfax :

11, Rue Cheikh Megdiche 3000 SFAX.

Tel: 74 29 68 30 -74 21 03 34 Fax : 74 29 74 71

2009-2011


120

6.4 Nature et importance des opérations conclues depuis le début du

dernier exercice avec les membres du conseil d’administration ou de direction ainsi qu’avec un candidat à un poste de membre du conseil et un actionnaire détenant plus de 5% du capital.

A- Informations sur les engagements : Néant ;

B- Transfert de ressources : Néant

C- Opérations financières en compte courant associés : Néant

D- Relations commerciales : Néant

E- Apport en capital.

M Makhloufi, M Tounsi et M Rekik ont souscrit à l'augmentation de capital du 21/08/2008 de la société "CHO", pour 250 000Dt chacun.


121

Chapitre 6. Renseignements concernant l'évolution récente et les

perspectives d’avenir

7.1 Evolution récente et orientations

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" a réalisé en 2008 un chiffre d'affaires de 105 MDT. L'activité de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" est scindée en deux activités :

> l'activité de trituration au sein de sa propre huilerie et en recourant au besoin à la sous-traitance chez des tiers.

> l'activité de trading de l'huile d'olive

La société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" a vendu en moyenne 22000 Tonnes d'huile d'olive de diverses catégories sur les trois derniers exercices. Elle occupe ainsi une place parmi les leaders nationaux dans l'exportation de l'huile d'olive.

Afin de tenir compte de la saisonnalité de l'activité de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" et de sa dépendance au cycle de la saison oléicole s'étendant du 1er Octobre de chaque année au 30 Septembre de l'année suivante, l'exercice comptable de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO" s'étend sur cette même période. Par conséquent, et à titre d'exemple, on désignera par l'exercice 2008 l'exercice débutant le 1er Octobre 2007 et se terminant le 30 Septembre 2008.

7.2 Les hypothèses de prévision retenues

Les prévisions d’activité de la société3 (arrêtées par le conseil d’administration) ont été établies sur la période allant de 2009 à 2013 et à partir des principales hypothèses de travail suivantes :

7.2.1 Hypothèses de l’état de résultat prévisionnel

Les revenus

Le prix de l'huile d'olive est relativement volatile d'année en année, il est tributaire des conditions climatiques et des équilibres de l'offre (niveau de production mondiale) et de la demande. Cette volatilité des prix a une incidence directe sur le volume du chiffre d'affaires de la société de Conditionnement des Huiles d'Olives "CHO". Cependant l'incidence de cette volatilité est moins prononcée sur les marges et la rentabilité puisque l'activité de CHO est principalement une activité de transformation et de trading et par conséquent sa rentabilité est étroitement corrélée aux marges industrielles et commerciales qui sont moins sensibles aux variations des prix.

3 Etats financiers prévisionnels 2009-2013 arrêtés par le conseil d’administration en date du 20/07/2009


122

Evolution des quantités (en Tonne)

Pour l’exercice 2009 on prévoit une baisse des quantités à vendre de l’ordre de 20% par rapport à l’exercice 2008 vu la crise économique et financière qu’ont subie les marchés internationaux. Cette récession mondiale commence à s’estamper progressivement et la direction de la CHO envisage d’inverser cette tendance à partir de 2010 avec un taux de progression de l’ordre de 5%.

Evolution des prix de ventes (en Dinars)

A cause des facteurs énumérés précédemment qui induisent la grande volatilité des prix d'année en année, les prix de référence sont maintenus constants sur toute la période de projection. Ils se déclinent comme suit :

Ventes Quantités (Tonnes) 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Huile BIO 1 281,79 1 102,64 1 157,77 1 215,66 1 276,44 1 340,27

Huile extra vierge 10 626,59 7 961,80 8 359,89 8 777,88 9 216,78 9 677,62

Huile vierge 4 096,04 3 133,90 3 290,60 3 455,12 3 627,88 3 809,28

Huile lampante 8 031,40 7 149,45 7 506,92 7 882,27 8 276,38 8 690,20

Pomace (H grignon + V) 31,05 30,80 32,34 33,96 35,65 37,44

Produits résiduels (grignon brut) 3 999,51 3 163,16 3 321,32 3 487,38 3 661,75 3 844,84

Total Huiles 28 066 22 542 23 669 24 852 26 095 27 400

-20% 5% 5% 5% 5%

Ventes px moyen (DT/Tonne) 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Huile BIO 4 900 4 900 4 900 4 900 4 900 4 900 Huile extra vierge 4 650 4 400 4 400 4 400 4 400 4 400 Huile vierge 4 350 4 200 4 200 4 200 4 200 4 200 Huile lampante 4 000 3 800 3 800 3 800 3 800 3 800 Pomace (H grignon + V) 3 100 2 800 2 800 2 800 2 800 2 800 Produits résiduels (grignon brut) 20 30 30 30 30 30


123

Evolution du chiffre d'affaires HT prévisionnel (en Dinars)

Le chiffre d’affaires prévisionnel de la société CHO se décline par conséquent comme suit :

Les achats consommés

Ces charges (coûts de marchandises consommées, emballages, consommables, énergie etc.) ont été considérées comme proportionnelles à la production (le chiffre d'affaires selon le cas) de l'année concernée. Les taux appliqués correspondent à la moyenne des taux sur les trois derniers exercices représentant environ 94% du chiffre d’affaires.

Les charges de personnel

Les charges de personnel, incluant la rémunération et la prime d'intéressement du PDG, ont été estimées en tenant compte d'une inflation annuelle moyenne de 7% sur la période de projection.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

charges de personnel 360 473 385 706 412 706 441 595 472 507 505 583

Taux d'évolution 7% 7% 7% 7% 7%

Les autres charges d’exploitation

Les autres charges d'exploitation regroupent les frais d'entretien et de réparation, les frais sur export, les commissions sur vente, les frais de transport, les frais sur services bancaires, les taxes pour le fonds de développement et tous les autres services extérieurs. Ces charges sont considérées comme proportionnelles au chiffre d'affaires. Elles ont été estimées sur la période de projection suivant un taux moyen sur la période 2006-2008 représentant 2,4% du chiffre d’affaires.

Chiffres d'affaires par produit 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Huile BIO 6 280 771 5 402 936 5 673 083 5 956 737 6 254 574 6 567 302 Huile extra vierge 49 413 644 35 031 920 36 783 516 38 622 692 40 553 826 42 581 518 Huile vierge 17 817 774 13 162 380 13 820 499 14 511 524 15 237 100 15 998 955 Huile lampante 32 125 600 27 167 910 28 526 306 29 952 621 31 450 252 33 022 764 Pomace (H grignon + V) 96 255 86 240 90 552 95 080 99 834 104 825 Produits résiduels (grignon brut) 79 990 94 895 99 640 104 622 109 853 115 345

Total chiffre d'affaires 105 814 034 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710

% croissance -24% 5% 5% 5% 5%

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Chiffres d'affaires 105 814 034 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710 % par rapport chiffre d'affaires 95,108% 94% 94% 94% 94% 94%

Achats consommés 100 637 262 76 089 504 79 893 979 83 888 678 88 083 112 92 487 268

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

total chiffre d'affaires 105 814 034 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710 Taux proportionnel 2,5% 2,4% 2,4% 2,4% 2,4% 2,3%

Autres Ch. d'exploitation 2 594 588 1 971 095 2 049 924 2 132 021 2 217 258 2 305 963


124

Les dotations aux amortissements et aux provisions

Les dotations aux amortissements sur la période de projection regroupent les amortissements des immobilisations existantes au 30.09.2008 et les amortissements des nouvelles immobilisations prévues durant la période 2009-2013 et qui correspondent aux investissements de maintien. On a estimé ces investissements annuels à 1% de la valeur brute des immobilisations corporelles.

Les provisions pour dépréciation des stocks de marchandises, des clients douteux, des autres actifs courants et des immobilisations financières sur la période de projection ont été maintenues aux mêmes niveaux qu'en 2008. Aucune provision pour dépréciation n'a été prévue sur la période de projection.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Logiciel 5 327 5 020 40 838 40 000 40 000

Marque de fabrique - - -

Dotation Amort immob incorp 5 327 5 020 40 838 40 000 40 000 -

Construction 68 975 69 232 69 232 69 232 69 232 69 232

Insta. Gles Agen. et Amena. Des

constructions

677 1 342 1 342 1 342 1 342 1 342

Construction Laboratoire 3 036 3 546 3 546 3 546 3 546 3 546

Construction Huilerie 23 705 23 962 23 962 23 962 23 962 23 962

Materiel et Outillage 139 340 145 799 135 520 132 560 131 709 131 160

Insta. Technique 2 806 2 806 2 806 2 806 2 806 2 806

Materiel Laboratoire 23 464 23 464 23 464 23 464 23 464 23 464

Materiels de Transport 47 709 52 358 39 784 20 581 861 0

Agen Amenag Inst 45 673 39 719 38 210 24 479 21 990 21 453

Installation Electrique 494 494 494 494 494 494

Equipement de Bureau 2 495 2 268 1 756 1 525 1 274 1 269

Materiel Informatique 5 189 4 899 4 899 4 648 3 446 2 457

Dotation Investissement de maintien - 5 080 10 212 15 394 20 629 25 916

Dotation Amort immob corp 363 563 374 970 355 226 324 034 304 755 307 101

Charge à repartir 82 615 92 322 71 671 9 741 - -

Dotation Autres Actifs Non Courant 82 615 92 322 71 671 9 741 - -

Total Général 451 505 472 312 467 735 373 775 344 755 307 101


125

Les charges financières

Les charges financières comprennent notamment :

> Les intérêts sur les crédits à moyen terme; > Les intérêts de l’emprunt obligataire ; > Les intérêts des crédits bancaires à court terme renouvelables

rattachés à l'exploitation de CHO : facilités de caisses, crédits de campagne, crédits de préfinancement à l'export (PFE) et la mobilisation des créances nées à l'export (MCNE).

Pour estimer les charges financières sur la période de projection, on s'est basé sur les informations fournies par la direction de la CHO au titre des emprunts et des contrats leasing en cours en date du 30.09.2008.

Ainsi: > Les charges financières sur les crédits à moyen terme et l’emprunt

obligataire ont été compilées à partir des conditions de crédit communiquées par la CHO et des tableaux d'amortissement ;

> Les charges financières relatives aux crédits à court terme ont été estimées sur la base d'un financement des charges d'exploitation (hors amortissements et provisions) aux taux annuel moyen en vigueur de 8%

> avec une période de financement correspondant à la moyenne historique 2006-2008.

7.2.2 Hypothèses du Bilan prévisionnel

Immobilisations

> Les immobilisations corporelles évolueront en fonction des investissements de maintien prévues à 1% de la valeur brute des immobilisations corporelles.

> Les immobilisations financières: aucun investissement financier n’est prévu durant tout le plan.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Charge financière à court terme 1 731 472 1 360 000 800 000 800 000 800 000 800 000 Charge financière sur EO 405 008 405 008 405 008 354 382 Charge financière CMT 171 950 85 071 59 039 38 660 17 143 2 023

Total Charges financières 1 903 422 1 445 071 1 264 047 1 243 668 1 222 151 1 156 405


126

Stock

Les stocks ont été maintenus sur la période 2009-2013 à 3.5 MD représentant les stocks de sécurité.

Clients et comptes rattachés

Les clients et comptes rattachés sont calculés suivant un délai de rotation de 22 jours de chiffre d’affaires, en se basant sur le niveau de cette rubrique de l’exercice 2008.

Les provisions sur créances douteuses ont été maintenues au même niveau qu’en 2008.

Autres actifs courants

Les autres actifs courants ont été estimés à 12 jours du chiffre d’affaires sur la totalité de la période 2009 - 20013 en adoptant le même niveau qu’en 2008.

Liquidités et équivalents de liquidités

Ils sont déterminés compte tenu de la variation du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement.

Capital social

Le capital social sera maintenu sans augmentation sur la période 2009-2013

Politique de distribution de dividende

La société n’a pas prévu de distribution de dividende même en cas de réalisation de bénéfices.

Réserve et autres capitaux propres

Le résultat de chaque exercice sera incorporé aux réserves et autres capitaux propres de l’exercice suivant.


Les emprunts non courants à plus d’un an tiennent compte de l’emprunt obligataire de 7.000 md et des crédits bancaires en cours.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Emprunt obligataire - - 7 000 000 7 000 000 6 125 000 5 250 000 Emprunts 1 022 022 715 593 396 531 88 348 - -

Total 1 022 022 715 593 7 396 531 7 088 348 6 125 000 5 250 000

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Chiffre d'affaires 105 928 424 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710 Nb de jours de CA 22 22

Clients et comptes rattachés 6 467 397 4 946 717 5 194 053 5 453 756 5 726 443 6 012 766


127

Fournisseurs et comptes rattachés

Les modalités de règlement des fournisseurs et comptes rattachés se situeront à environ 3.5 jours du chiffre d’affaires, en se basant sur le même de cette rubrique de l'exercice 2008.

Autres passifs courants

Les autres passifs courants ont été estimés pour 9,2 jours du chiffre d’affaires de l’exercice, en adoptant les données de l’exercice 2008.

Autres passifs financiers

Ils regroupent les échéances à moins d’un an sur l’emprunt obligataire et les crédits bancaires.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Emprunt obligataire 0 0 0 0 875 000 875 000

Emprunts bancaires 542 682 306 430 319 062 308 183 88 348 0

Total 542 682 306 430 319 062 308 183 963 348 875 000

7.2.3 Hypothèses de l'Etat de flux de trésorerie prévisionnels :

Les états de flux de trésorerie prévisionnels sont établis selon la méthode de référence.

Désignation 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Chiffre d'affaires 105 928 424 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710 Nb de jours de CA 3,1 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5

Four. et compes rattachés 923 120 786 978 826 327 867 643 911 025 956 576


128

7.3 Bilans prévisionnels 2009 - 2013

CHO - Bilans comparés

Actifs 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Immobilisations incorporelles 38 667 116 667 158 667 158 667 158 667 158 667 amortissement (11 003) (16 023) (56 861) (96 861) (136 861) (136 861) Immobilisations incorporelles nettes 27 664 100 644 101 806 61 806 21 806 21 806

Immobilisations corporelles 5 080 480 5 131 285 5 182 598 5 234 424 5 286 768 5 339 636 amortissement (1 428 639) (1 803 610) (2 158 836) (2 482 870) (2 787 625) (3 094 725) Immobilisations corporelles nettes 3 651 841 3 327 675 3 023 762 2 751 554 2 499 143 2 244 910

Immobilisations financières 1 350 444 1 351 344 1 351 344 1 351 344 1 351 344 1 351 344 Provisions (50 444) (50 444) (50 444) (50 444) (50 444) (50 444) Immobilisations financières nettes 1 300 000 1 300 900 1 300 900 1 300 900 1 300 900 1 300 900

Total des actifs immobilisés 4 979 504 4 729 219 4 426 467 4 114 259 3 821 849 3 567 616

Autres actifs non courants 144 512 81 412 9 741 (0) - - Total des actifs non courants 5 124 016 4 810 631 4 436 208 4 114 259 3 821 849 3 567 616

Stocks 3 507 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 Provisions - - - - - - Stocks nets 3 507 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000

Clients et comptes rattachés 6 584 570 4 946 717 5 194 053 5 453 756 5 726 443 6 012 766 Provisions (117 173) (117 173) (117 173) (117 173) (117 173) (117 173) Clients et comptes rattachés nets 6 467 397 4 829 545 5 076 880 5 336 583 5 609 271 5 895 593

Autres actifs courants 3 766 274 2 698 209 2 833 120 2 974 776 3 123 515 3 279 690 Provisions (173 856) (173 856) (173 856) (173 856) (173 856) (173 856) Autres actifs courants nets 3 592 418 2 524 354 2 659 264 2 800 920 2 949 659 3 105 835

liquidités et équivalents de liquidités 2 080 799 - - - 792 647 1 271 873

Total des actifs courants 15 647 614 10 853 898 11 236 144 11 637 503 12 851 577 13 773 300

Total des actifs 20 771 630 15 664 529 15 672 353 15 751 763 16 673 426 17 340 916

Capitaux Propres et Passifs 30/09/08 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Capital social 1 750 000 1 750 000 1 750 000 1 750 000 1 750 000 1 750 000 Réserves légales 100 000 128 684 157 464 175 000 175 000 175 000 Résultats reportés 98 599 643 603 1 190 416 2 078 084 3 125 268 4 354 358 Total capitaux propres avant résultat

de l'exercice 1 948 599 2 522 287 3 097 880 4 003 084 5 050 268 6 279 358

Résultat de l'exercice 573 688 575 593 905 204 1 047 184 1 229 091 1 465 552 Total des capitaux propres avant

affectation 2 522 287 3 097 880 4 003 084 5 050 268 6 279 358 7 744 911

Emprunt obligataire - 7 000 000 7 000 000 6 125 000 5 250 000 Emprunts 1 022 022 715 593 396 531 88 348 - - Total des passifs non courants 1 022 022 715 593 7 396 531 7 088 348 6 125 000 5 250 000

Fournisseurs et comptes rattachés 923 120 786 978 826 327 867 643 911 025 956 576 Autres passifs courants 2 658 133 2 068 627 2 172 059 2 280 661 2 394 695 2 514 429 Autres passifs financiers 306 430 319 062 308 183 963 348 875 000 Concours bancaires et autres passifs financiers

13 646 067 8 689 021 955 291 156 659 - -

Total des passifs courants 17 227 320 11 851 055 4 272 738 3 613 147 4 269 067 4 346 006

Total capitaux propres et passifs 20 771 630 15 664 529 15 672 353 15 751 763 16 673 426 17 340 916


129

7.4 Etat de résultat prévisionnel 2009 - 2013

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Vente à l'export 105 681 781 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710 Vente locale 132 253 - - - - - Autres produits d'exploitation 114 391 - - - - - Total des produits d'exploitation 105 928 424 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710

Variation des stocks des produits finis et des encours 530 318 (7 000) - - - - Achats de marchandises consommées (99 775 038) - - - - - Achats d'approvisionnements consommés (862 224) (76 089 504) (79 893 979) (83 888 678) (88 083 112) (92 487 268) Charges de personnel (360 473) (385 706) (412 706) (441 595) (472 507) (505 583) Dot. aux amortissements et aux provisions (451 505) (472 312) (467 735) (373 775) (344 755) (307 101) Autres charges d'exploitation (2 594 588) (1 971 095) (2 049 924) (2 132 021) (2 217 258) (2 305 963) Total des charges d'exploitation (103 513 510) (78 925 617) (82 824 345) (86 836 069) (91 117 632) (95 605 914)

Résultat d'exploitation 2 414 914 2 020 664 2 169 250 2 407 206 2 587 807 2 784 797

Charges financières nettes (1 903 422) (1 445 071) (1 264 047) (1 243 668) (1 222 151) (1 156 405) Autres pertes ordinaires - - - - - - Autres gains ordianires 62 328 - - - - - Produits financiers - - - - - - Résultat des activités ordianires avant

impôt 573 820 575 593 905 204 1 163 538 1 365 656 1 628 391

Impôt sur les bénéfices (132) - - (116 354) (136 566) (162 839) Résultat des activités ordianires après

impôt 573 688 575 593 905 204 1 047 184 1 229 091 1 465 552

Résultat net de l'exercice 573 688 575 593 905 204 1 047 184 1 229 091 1 465 552


130

7.5 Etat de Flux de trésorerie prévisionnel 2009 - 2013

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Resultat net 573 688 575 593 905 204 1 047 184 1 229 091 1 465 552

Ajustement pour: Amortissements & provisions 451 505 472 312 467 735 373 775 344 755 307 101

Variation du BFR : (+) Stocks (530 318) 7 000 - - - -

(+) Créances (1 269 383) 1 637 853 (247 336) (259 703) (272 688) (286 322)

(+) Autres actifs (1 845 705) 1 038 842 (134 910) (141 656) (148 739) (156 176)

(-) Fournisseurs & autres dettes 300 660 (725 648) 142 780 149 919 157 415 165 286

Flux de Tresorerie d'Exploitation (2 319 553) 3 005 952 1 133 473 1 169 519 1 309 834 1 495 441

Acquisition (Cession) d'immo. corp & incorp (495 251) (128 805) (93 313) (51 826) (52 344) (52 868)

Cession d'immo corp. & incorp. Acquisition (Cession) d'immobilisations financ (428 162) (900) - - - -

Cession d'immobilisations financières Flux de Tresorerie d'Investissement (923 413) (129 705) (93 313) (51 826) (52 344) (52 868)

Encaissement suite à l'émission d'actions 750 000 - - - - -

Dividendes et autres distribution (2 068 285) - - - - -

Encaissement (Remboursement) des emprun 533 250 (542 682) 6 709 145 (305 755) (308 183) (963 348)

Encaissement (Remboursement) des DC s (519 163) - - - - -

Encaissement (Remboursement) leasing 4 437 246 (15 575) (13 307)

Encaissement subventions d'investissement 7 788 987 - - - - -

Flux de Tresorerie de Financement 10 922 035 (542 682) 6 693 570 (319 062) (308 183) (963 348)

Incidences des variations de taux de changes /liquidités & équivalents de liquidités 15 581

Variation de trésorerie 7 694 650 2 333 565 7 733 730 798 631 949 306 479 226

Trésorerie au début de l'exercice (6 323 480) (11 022 586) (8 689 021) (955 291) (156 659) 792 647

Trésorerie à la clôture de l'exercice (1 371 170) (8 689 021) (955 291) (156 659) 792 647 1 271 873


131

7.6 Evolution du Cash Flow Prévisionnel

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013


Dot. aux amortissements et aux provisions -451 505 -472 312 -467 735 -373 775 -344 755 -307 101

Cash Flow prévisionnel 122 183 103 281 437 468 673 409 884 336 1 158 452

7.7 Evolution de la structure financière

Fonds de Roulement

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Capitaux propres avant affectation 2 522 287 3 097 880 4 003 084 5 050 268 6 279 358 7 744 911

Passifs non courants 1 022 022 715 593 7 396 531 7 088 348 6 125 000 5 250 000

Capitaux permanents (1) 3 544 310 3 813 473 11 399 615 12 138 615 12 404 358 12 994 911

Actifs non courants (2) 5 124 016 4 810 631 4 436 208 4 114 259 3 821 849 3 567 616

Fonds de Roulement net (1) - (2) (1 579 706) (997 157) 6 963 407 8 024 356 8 582 509 9 427 295

Besoin en Fonds de Roulement

Trésorerie

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Fonds de Roulement (1) -1 579 706 -997 157 6 963 407 8 024 356 8 582 509 9 427 295

Besoin en Fonds de Roulement (2) 9 985 562 7 998 293 8 237 759 8 489 199 8 753 210 9 030 422

Trésorerie (1) - (2) -11 565 268 -8 995 451 -1 274 352 -464 843 -170 701 396 873

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Clients (1) 6 467 397 4 829 545 5 076 880 5 336 583 5 609 271 5 895 593 Stocks (2) 3 507 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 Fournisseurs (3) 923 120 786 978 826 327 867 643 911 025 956 576 Total BFR d'exploitation (1) + (2) - (3) 9 051 277 7 542 567 7 750 554 7 968 940 8 198 246 8 439 017

Autres actifs courants (4) 3 592 418 2 524 354 2 659 264 2 800 920 2 949 659 3 105 835 Autres passifs courants (5) 2 658 133 2 068 627 2 172 059 2 280 661 2 394 695 2 514 429 Total BFR hors exploitation (4) - (5) 934 285 455 726 487 206 520 259 554 964 591 405

Total Besoin en Fonds de Roulement 9 985 562 7 998 293 8 237 759 8 489 199 8 753 210 9 030 422


132

7.8 Indicateurs de gestion

7.9 Ratios financiers

en TND 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

Produits d'exploitation 105 928 424 80 946 281 84 993 595 89 243 275 93 705 438 98 390 710

Résultat d'exploitation 2 414 914 2 020 664 2 169 250 2 407 206 2 587 807 2 784 797

Résultat des activités ordinaires

avant impôt 573 820 575 593 905 204 1 163 538 1 365 656 1 628 391


Capitaux propres (avant résultat de

l'exercice) 1 948 599 2 522 287 3 097 880 4 003 084 5 050 268 6 279 358

Capitaux propres (avant affectation

du résultat de l'exercice) 2 522 287 3 097 880 4 003 084 5 050 268 6 279 358 7 744 911

Capitaux permanents avant

affectation 3 544 310 3 813 473 11 399 615 12 138 615 12 404 358 12 994 911

Total des passifs non courants 1 022 022 715 593 7 396 531 7 088 348 6 125 000 5 250 000

Total des actifs non courants 5 124 016 4 810 631 4 436 208 4 114 259 3 821 849 3 567 616

Total bilan 20 771 630 15 664 529 15 672 353 15 751 763 16 673 426 17 340 916

en % 30/09/2008 30/09/2009 30/09/2010 30/09/2011 30/09/2012 30/09/2013

1- Ratios de structure

Actifs non courants / Total bilan 24,67% 30,71% 28,31% 26,12% 22,92% 20,57%Actifs courants / Total bilan 75,33% 69,29% 71,69% 73,88% 77,08% 79,43%Capitaux propres avant affectation / Total bilan 12,14% 19,78% 25,54% 32,06% 37,66% 44,66%Passifs non courants / Total bilan 4,92% 4,57% 47,19% 45,00% 36,74% 30,28%Passifs courants / Total bilan 82,94% 75,66% 27,26% 22,94% 25,60% 25,06%Passifs / Total bilan 87,86% 80,22% 74,46% 67,94% 62,34% 55,34%Capitaux permanents / Total bilan 17,06% 24,34% 72,74% 77,06% 74,40% 74,94%

2- Ratios de gestion

Charge de personnel / Produits d'exploitation 0,34% 0,48% 0,49% 0,49% 0,50% 0,51%Résultat d'exploitation / Produits d'exploitation 2,28% 2,50% 2,55% 2,70% 2,76% 2,83%Produits d'exploitation / Capitaux propres 4199,70% 2612,96% 2123,20% 1767,10% 1492,28% 1270,39%

3- Ratios de solvabilité

Capitaux propres avant affectation / Passifs non courants 246,79% 432,91% 54,12% 71,25% 102,52% 147,52%

Capitaux propres / capitaux permanents 71,16% 81,24% 35,12% 41,60% 50,62% 59,60%

4- Ratios de liquidité

Actifs courants / Passifs courants 90,83% 91,59% 262,97% 322,09% 301,04% 316,92%Liquidités et équivalents De liquidités / Passifs courants

12,08% 0,00% 0,00% 0,00% 18,57% 29,27%

5- Ratios d'équilibre financier

Capitaux permanents / Total des actifs non courants69,17% 79,27% 256,97% 295,04% 324,56% 364,25%

6- Ratios de rentabilité

Résultat net / Capitaux propres avant résultat 29,44% 22,82% 29,22% 26,16% 24,34% 23,34%Résultat net / Capitaux permanents avant résultat 19,31% 17,78% 8,63% 9,44% 11,00% 12,71%Résultat net / Produits d'exploitation 0,54% 0,71% 1,07% 1,17% 1,31% 1,49%


133

Annexe 1 : Notes aux états financiers ayant fait l'objet de réservesau niveau du rapport du Commissaire aux comptes relatif à l’exercice 2007


134


135

Annexe 2 : Notes aux états financiers ayant fait l'objet de réservesau niveau du rapport du Commissaire aux comptes relatif à l’exercice 2006


136


137


138


139


140

Annexe 3 : les certifications

Annexe 4 : Lettre de Garantie


141


142

Annexe 4: Lettre de Garantie


143

BULLETIN DE SOUSCRIPTION


144


145

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