Assemblée générale mixteAssemblée générale mixte12 Mai 200412 Mai 2004

2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits

Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en amélioration

Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et aux Etats-Unis

Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-UnisConfirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow

Cash flow libre (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiquesCash flow libre (1) de près de 700 M€ après cessions

Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0%

Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai 2004 : 0,55 €

(1) Cash flow libre net d'impôts et frais financiers = Autofinancement - variation de BFR - investissements et changement de périmètre

Chiffre d'affaires (CA) 28 603 30 079 -4,9% -0,9%dont CA (1) hors actifs cédés

en 2002 et 2003 28 418 28 073 +1,2% +5,4%

dont CA (2) nouveau périmètre 26 873 26 300 +2,2% +5,4%EBIT 1 751 1 971 -11,2% -7,9%dont EBIT (1) hors actifs cédés

en 2002 et 2003 1 749 1 847 -5,3% -1,8%

dont EBIT (2) nouveau périmètre 1 714 1 669 +2,7% +6,1%

Chiffres clés 2003Chiffres clés 2003Chiffres clés 2003

2003/2002à change2003 2002

(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : activités de USFilter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth Products, Distribution US, Surface Preparation ainsi que Bonna Sabla en France.

Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003).

(2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Everpure (cédé en décembre 2003), Culligan Equipment et services court terme)

ConstantCourant

En M€

Chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) :croissance organique supérieure à 5% à change constantChiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 20Chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 03 (1)(1) ::croissance organique supérieure à 5% à change constantcroissance organique supérieure à 5% à change constant

EauEau

PropretéPropreté

Services à l'énergieServices à l'énergie

TransportTransport

FCC FCC (2)(2)

2003/200231/12/2003∆ organique à

change constant

11 28811 288

6 1396 139

4 5714 571

3 4223 422

2 6532 653

-1,2%

-2,7%

+1,8%

+7,3%

+11,7%

+3,9%

+4,1%

+5,4%

+9,4%

+11,9%

31/12/2002

11 15511 155

5 9725 972

4 6544 654

3 6733 673

2 9652 965

(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : il s'agit des activités de US Filter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth, Distribution US ainsi que de Bonna Sabla en France cédés en 2002 et Surface Preparation, vendu en 2003. Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie.

(2) Quote-part VE

Total 28 418 28 073 +1,2% +5,6%

En M€

Du chiffre d’affaires au résultat netDu chiffre d’affaires au résultat netDu chiffre d’affaires au résultat net

2002200220032003

Chiffre d'affairesChiffre d'affairesEBITDAEBITDA

Dotations aux amortissements et provisions LTDotations aux amortissements et provisions LTDépenses de renouvellementDépenses de renouvellement

EBITEBITRésultat financier récurrentRésultat financier récurrentImpôt normatifImpôt normatifRésultat récurrent des Résultat récurrent des stésstés mises en équivalencemises en équivalenceIntérêts minoritairesIntérêts minoritaires

Résultat net récurrent avant Résultat net récurrent avant goodwillgoodwillGoodwillGoodwill récurrentrécurrent

Résultat net récurrent après Résultat net récurrent après goodwillgoodwillRésultat non récurrentRésultat non récurrentRésultat netRésultat net

30 07930 0793 8873 887--1 6211 621

--2952951 9711 971

--706706--448448

3939--177177679679--250250429429--9090339339

28 60328 6033 6753 675--1 6141 614

--310310

1 7511 751--712712--368368

4646--257257460460--210210250250

--2 3052 305--2 0552 055

En M€

Contribution des activités à l'EBITContribution des activités à l'EBITContribution des activités à l'EBIT

(1) Dont 67 M€ de provisions sur actifs opérationnels en cours de cession

1 9711 971

En M€

1 7511 751

1024784

385

244

274

116

93

250

275

380

- 122- 113

- 65+ 80

0

200400600

800

1 000

1 2001 4001 600

1 800

2 000

2 200

2002 Effet impactdu change

Actifs cédésen 2002 et

2003

Actifs àcéder en2004 (1)

Performance 2003

FCCTRANSPORTENERGIEPROPRETEEAU

Maîtrise du coût de financementMaîtrise du coût de financementMaîtrise du coût de financement

Coût de financementCoût de financement

Autres produits et charges financiersAutres produits et charges financiersRécurrentsRécurrents

Amortissements Océane + empruntsAmortissements Océane + empruntsChangeChangeAutresAutres

Non récurrentsNon récurrents

Résultat financier

Taux de financement moyen 2003 de 4,31%

2002

--681681

-648

2003

--624624

-750 -102

∆

+57+57

--8888--5252

--88--2828

--3838

--2525--4747+44+44--2222

5858

--6363--55

--5252--66

--9696

En M€

Croissance de 7% à périmètre et change constant de la capacité d'autofinancementCroissance de 7% à périmètre et change constant de la Croissance de 7% à périmètre et change constant de la capacité d'autofinancementcapacité d'autofinancement

2 7012 780

-180-106

+207

2 000

2 100

2 200

2 300

2 400

2 500

2 600

2 700

2 800

2 900

3 000

CAF 2002 Effet descessions

Effet dechange

Performance CAF 2003

En M€

En M€

Une génération de cash en forte progressionUn cash flow libre après cessions proche de 700 M€Une génération de cash en forte progressionUne génération de cash en forte progressionUn cash Un cash flowflow libre après cessions proche de 700 M€libre après cessions proche de 700 M€

20022003Autofinancement 2 701 2 780Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1) 151 -241Investissements de maintenance -1 325 -1 323Cash flow avant cessions et investissement de croissance 1 527 1 216Investissements de croissance -1 605 -2 415Changement de périmètre 20 -525Cession d'actifs d'exploitation 226 199Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques 168 -1 525Cession d'actifs non stratégiques 494 1 572Cash flow après cessions 662 47∆ du capital - 1 554Effet de change/dividendes/autres 355 -161∆ Programme de titrisation et Dailly 245 -223Flux de l'exercice après augmentation de capital 1 262 1 217

Endettement financier net de clôture 11 804 13 066(1) Y compris ∆∆ programme de titrisation et Dailly, la variation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ;

-464 M€ en 2002

Solidité de la situation financièreSolidité de la situation financièreSolidité de la situation financière

Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ansLiquidité supérieure à 8 Mds€Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Stable / A2

Moody's Baa1 / Stable / P2

5,15,13,43,4

4,84,83,83,8

20022003 2001

EBITDA / frais financiers (x)EBITDA / frais financiers (x)Dette nette / EBITDA (x)Dette nette / EBITDA (x)

5,95,93,23,2

Ratios financiers

Validation du modèle financier Baisse sensible de la dette netteValidation du modèle financier Validation du modèle financier Baisse sensible de la dette netteBaisse sensible de la dette nette

13 06614 283

11 804

3,4

3,2

3,8

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

2001 2002 20033,03,13,23,33,43,53,63,73,83,94,0

Dette nette / EBITDA (x)En M€

-2300

-1800

-1300

-800

-300

200

700

-1 525

+168

+662

+47

-2 229

-1 837

20012001 20022002 20032003

Validation du modèle financierHausse significative du cash généréValidation du modèle financierValidation du modèle financierHausse significative du cash généréHausse significative du cash généré

Cash flow net d'impôts et de frais financiers avant cessions d'actifs non stratégiques

Cash flow net d'impôts et de frais financiers après cessions

En M€

Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncésAmélioration des ROCE Amélioration des ROCE (1)(1) conforme aux objectifs annoncésconforme aux objectifs annoncés

Eau 9 985 11 838 6,8% 5,7%Propreté 4 698 5 043 6,6% 6,1%Services à l'énergie 2 544 2 516 8,3% 7,3%Transport 1 338 1 257 5,6% 7,3%

Capitaux employés moyens

2002

6,4%7,0%ROCE Groupe22 73220 857Capitaux employés moyens (M€)

2002 (1)2003 (1)

(1) Après cessions d’actifs en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Plymouth Products Surface Preparation Corp et Bonna Sabla).

20032002 (M€)2003 (M€)

ROCE

(EBIT– impôts Groupe (*) + quote-part des résultats des titres mis en équivalence)ROCE (1) =

Capitaux employés moyens de l’année

Répartition du capital de VE au 31 - 12 - 2003Répartition du capital de VE au 31 Répartition du capital de VE au 31 -- 12 12 -- 20032003

France 73%

Etranger 27%

VUCDCGroupama

SociétéGénérale

EDF

BNP

Autres