Synthèse du marché 2

Marchés Internationaux 2

Infos marchés et secteurs 3

Sur le plan international

- France: Déficit public de 4,3% en 2013

Sur le plan national - Conjoncture: 4,3% de croissance en 2013

- Trésor: dette extérieure en légère hausse

- Balance des paiements: déficit extérieur de 66,1 Md MAD

- Crédits bancaires: Quasi-stagnation entre janvier et février 2014

- Dette extérieure: une montée à 234,74 Md MAD

- Sidérurgie : les mesures de sauvegarde ramenées à 2 ans

- Société Générale: signature d’un protocole d’accord avec China Development Bank

- ADDOHA : Résultats annuels 2013

- BCP : à Washington

- BMCE BANK: s’installe au Québec

- CMT: Résultats annuels 2013

- …renforce sa présence à l’étranger

- CNIA SAADA : bascule vers Saham Assurance

- DARI COUSPATE : en Ethiopie

- JET ALU: Résultats annuels 2013

- LABEL’Vie : Résultats annuels 2013

- MED PAPER: Résultats annuels 2013

- PROMOPHARM: Résultats annuels 2013

- SAMIR: Résultats annuels 2013

- S2M : Résultats annuels 2013

- SRM: commercialise la gamme ABUS

- UNIMER: Résultats annuels 2013

Données fondamentales 7

Données techniques 8

Semaine du 31/03/2014 au 04/04/2014

Synthèse de Marché

Une semaine négative pour la Bourse de Casablanca comme en atteste l’évolution de ses indices. Pour cette semaine, le MASI s’est déprécié de

0.68% à 9 522.21 points, tandis que le FTSE15 a baissé de 0.75% à 9 409.14 points. Leur performance year-to-date ressort respectivement à

+4.48% pour le MASI et +5.20 % pour le FTSE15. Par ailleurs, la capitalisation s’établit à 468.62 Md MAD, soit une variation annuelle de +3.88%.

La place casablancaise a drainé un volume hebdomadaire global de 264.31 MMAD sur le marché global. Le volume quotidien moyen (VQM) sur

le marché global depuis le début de l’année s’établit quant à lui à 95.2MMAD.

.

La tendance haussière du marché a été causée par la variation de plusieurs valeurs, à savoir: SNEP (+14.30%), STROC (+13.75%), F.

BROSSETTE (+7.89%) et AFRIC INDUSTRIES (+6.96%). Le flux transactionnel sur le marché central a été réalisé essentiellement par les

valeurs ADDOHA, ATTIJARIWAFA BANK, MAROC TELECOME et SNEP qui ont représenté 68.04% des transactions de la semaine sur le

marché central.

Marchés Internationaux

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Wall Street hésitait peu après l'ouverture vendredi dans le sillage d'un rapport sur l'emploi aux Etats-Unis quasi conforme aux attentes: le Dow

Jones gagnait 0,22% tandis que le Nasdaq cédait 0,45%.

La Bourse de Paris accentuait sa hausse vendredi après-midi, après le rebond conforme aux attentes de l'emploi américain en mars, qui lui

permet de casser un nouveau plus haut en séance depuis début septembre 2008.

Variation Variation Variation

Indice Dernier Quotidienne Hebdomadaire Annuelle

CAC 40* 4 484,24 0,78% 2,11% 4,38%

DAX 30* 9 698,22 0,72% 1,49% 1,53%

DOW JONES 30* 16 609,09 0,22% 0,92% 0,20%

NASDAQ* 4 218,80 -0,45% 0,47% 1,01%

HANG SENG 22 510,08 -0,24% 1,62% -3,42%

NIKKEI 15 063,77 -0,05% 1,59% -7,53%

INDICES INTERNATIONAUX

999999999999100100100100100

0

20

40

60

80

100

120

lundi mardi mercredi jeudi vendredi

Evolution hebdomadaire des indices vs. volume

Volume MC Volume MB MASI MADEX

VALEURS COURS % VAR VQM (KMAD)

SNEP 305,25 14,30% 2 754,79

STROC INDUSTRIE 129,5 13,75% 1 273,75

F.BROSSETTE 151,05 7,89% 356,66

AFRIC INDUSTRIES 294,15 6,96% 11,04

CNIA SAADA 928,1 -6,25% 941,06

SAMIR 277 -7,05% 635,82

ENNAKL 41,3 -7,40% 437,68

EQDOM 1701 -7,55% 73,40

PRINCIPALES VARIATIONS DE LA SEMAINE

CMP QuantitéVOLUME

(MMAD)%

Marché central

ADDOHA 62,22 1 526 794 95,00 35,9%

ATTIJARIWAFA 312,30 131 743 41,14 15,6%

MAROC TELECOM 100,06 298 917 29,91 11,3%SNEP 292,51 47 089 13,77 5,2%

Marché de blocs

0 #DIV/0! 0 0,00 #DIV/0!0,00 #DIV/0! 0 0,00 #DIV/0!

PRINCIPAUX VOLUMES DE LA SEMAINE

Semaine 2014

MASI 9 522,21 -0,68% 4,48%

MADEX 7 771,80 -0,60% 4,77%

FTSE CSE 15 9 409,14 -0,75% 5,20%

FTSE CSE All 8 168,46 -0,61% 4,23%

Capi. (Md MAD) 468,62 -0,50% 3,88%

En MMAD VOLUME % VQM

Marché central 264,31 100,00% 52,86

Marché de blocs 0,00 0,00% 0,00

Marché global 264,31 100,0% 52,86

VOLUME DU MARCHE DE LA SEMAINE

PERFORMANCE DU MARCHE

ValeurPerformance

INDICES

Infos Marchés et Secteurs

Sur le plan international:

France: Déficit public de 4,3% en 2013

La France a enregistré un déficit public de 4,3% du PIB en 2013 contre 4,9% en 2012, contre un objectif de

l’exécutif de 4,1%. La dette publique a également dépassé les prévisions officielles, grimpant à 93,5% du

produit intérieur brut l'an dernier contre 90,6% fin 2012, là où le gouvernement tablait sur 93,4%, selon les

premiers résultats des comptes nationaux des administrations publiques pour 2013 publiés lundi par l'Institut

national de la statistique et des études économiques. La dette s'élève fin 2013 à 1.925,3 milliards d'euros, en

augmentation de 84,3 milliards par rapport à fin 2012 où elle avait déjà augmenté de 116,1 milliards.

Sur le plan national:

Conjoncture: 4,3% de croissance en 2013

Le Haut Commissariat au Plan revoit légèrement à la baisse le taux de croissance de l’économie nationale en

2013. Le PIB aurait crû de 4,3% au lieu de 4,4% prévu précédemment. L’évolution de la consommation et de

l’investissement a permis à la demande intérieure de continuer à être globalement bien orientée. Par ailleurs,

avec l’augmentation des revenus nets reçus du reste du monde 59,5% et la hausse du PIB de 5% en valeur, le

revenu national brut disponible s’est accru de 7,7% au lieu de 2,2%. L’épargne nationale a atteint 28,4% du

PIB au lieu de 26,2% avec une amélioration de la consommation finale de 5,7%. Au final, l’investissement brut

s’est situé à 34,4% du PIB au lieu de 37,1% et le besoin de financement de l’économie s’est ainsi établi à 6%

du PIB au lieu de 10,9%.

Trésor: dette extérieure en légère hausse

La dette extérieure du Trésor a enregistré une légère hausse, se situant à 14,6% du PIB en 2013. C’est ce qui

ressort de la dernière note de la Direction du Trésor et des finances extérieures (DTFE). L’encours de cette

dette s’est établi à 129,8 Md MAD contre 116,87 Md MAD à fin 2012.

Balance des paiements: déficit extérieur de 66,1 Md MAD

L’économie nationale a enregistré un déficit de financement de 66,1 Md MAD en 2013 contre 80,4 Md MAD en

2012. Proportionnellement au PIB, ce déficit, qui reflète les besoins de financement de l’économie, s’établit à

7,5% en 2013, au lieu de 10% environ en 2012. L’allégement du déficit des balances des marchandises et des

revenus et l’amélioration des excédents dans les transferts courants et les services ont contribué au reflux du

déficit courant.

Crédits bancaires: Quasi-stagnation entre janvier et février 2014

Entre janvier et février, l’encours des crédits bancaires était en quasi-stagnation. Selon Bank Al-Maghrib, le

niveau des crédits s’est fixé à 723,41 Md MAD. Ainsi, les prêts de trésorerie ont gagné 1,1% par rapport à

janvier, et les crédits à l’habitat quelque 0,9%. En revanche, les crédits à la promotion immobilière et les

crédits à l’équipement ont reculé respectivement de 1% et de 0,2%. De leur côté, les créances en souffrance

affichent une hausse de 0,5% sur les deux premiers mois de l’année.

Dette extérieure: une montée à 234,74 Md MAD

La dette extérieure publique poursuit sa montée pour culminer à 234,74 Md MAD à fin 2013, soit 22 Md MAD

de plus en une année. Elle représente ainsi 26,5% du PIB. Ce ratio s’établissait à 25,7% en 2012 et à 20,8%

en 2009. Près de 13 Md MAD du stock de cette dette ont été contactés pour le compte du Trésor, ce qui porte

sa part dans ce stock à 55,3%. S’agissant de la dette garantie par l’Etat au profit des établissements et

entreprises publics (EEP), elle s’est accrue d’un peu plus de 9 Md MAD, ramenant sa part à 44,7% en 2013

contre 46,2% en 2012.

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Infos Marchés et Secteurs

Sidérurgie : les mesures de sauvegarde ramenées à 2 ans

Fixées initialement à 4 ans, les clauses de sauvegarde accordées à la branche de production nationale seront

ramenées à deux ans (2014-2015). Les importateurs devront payer un droit additionnel de 550 MAD/tonne. Il

cible le fil machine et le rond à béton. La décision sera actée par arrêté ministériel. Mais elle a déjà été prise

par le département du commerce extérieur via son avis 03/14. Les contingents exonérés de la taxe sont fixés

à 100 000 tonnes pour le fil machine et à 60 000 tonnes pour le rond à béton.

Société Générale: signature d’un protocole d’accord avec China Development Bank

La Société Générale met aussi le cap sur la Chine. Le groupe financier européen vient de signer avec China

Development Bank un mémorandum d’entente pour un partenariat stratégique incluant notamment ses filiales

dans le monde, dont Société Générale Maroc. Ce protocole d’accord permettra à chaque institution de

bénéficier de leurs capacités de financement réciproques et de leurs domaines d’expertise au niveau mondial.

Les deux parties ont décidé de démarrer leur coopération en Afrique où la Société Générale dispose d’une

présence importante.

ADDOHA : Résultats annuels 2013

Au titre de l’exercice 2013, le groupe Addoha enregistre une légère progression de son chiffre d’affaires de

0,3% à 9,45 Md MAD, impacté, entre autres, par la mise en place de la loi sur les notaires qui freiné le

fonctionnement du guichet unique et par conséquent l’encaissement des créances clients. Par ailleurs,

ADDOHA a pu concrétiser en 2013 la vente de 26 034 unités correspondant à un chiffre d’affaires sécurisé de

près de 9 Md MAD. Ces préventes sont réalisées à hauteur de 24 177 unités dans l’économique et le moyen

standing et 1 857 unités dans le haut de gamme. À cet effet, la filiale haut de gamme du groupe a pu

enregistrer un chiffre d’affaires de 2,9 Md MAD correspondant à la livraison de 1 172 unités. Le groupe a

produit en 2013, 25 744 biens qui se répartissent à 20 076 unités dans l’économique et 1 668 unités dans le

haut standing. Le chiffre d’affaires consolidé à fin mars 2014 s’élève alors à 14,8 Md MAD. Par contre, le

résultat d’exploitation se rétracte de 9,5% à 2,2 Md MAD, suite à la hausse des charges d’exploitation. Au

final, le résultat net part du groupe se déleste, quant à lui, de 6,5% à 1,68 Md MAD.

BCP : à Washington

Le groupe BCP élargit sa présence en Amérique du Nord à deux bureaux de représentation. Il vient, en effet,

de recevoir en fin mars l’agrément de la Réserve fédérale américaine pour l’ouverture d’une représentation à

Washington DC après celle de Montréal.

BMCE BANK: s’installe au Québec

BMCE BANK s’apprête à ouvrir un bureau de représentation à Montréal, au Québec (Canada). BMCE sera ainsi

la deuxième institution bancaire à s’implanter dans ce pays d’Amérique du Nord après la Banque Centrale

Populaire.

CMT: Résultats annuels 2013

Au titre de l’exercice 2013, la Compagnie Minière de Touissit (CMT) ressort avec un chiffre d’affaires consolidé

de 546,9 MMAD contre 675,7 MMAD en 2012, soit une baisse de 19%. Le résultat d’exploitation, pour sa part,

affiche à fin 2013 une régression de 34% à 299,6 MMAD contre 456,4 MMAD à fin 2012. Ainsi, le résultat net

s’établit à 360,7 MMAD en 2013, en baisse de 10,5% par rapport à 2012, où il a atteint 403,4 MMAD. Au final,

le résultat net part du groupe se fixe à 359,9 MMAD en 2013 contre 403,4 MMAD en 2012. Le Conseil

d’administration de CMT devrait proposer à l’Assemblée générale le versement d’un dividende de 200 MAD par

action mis en paiement le 16 juin 2014.

…renforce sa présence à l’étranger

La Compagnie Minière de Touissit (CMT) poursuit son développement à l’international. Après la prise de

participation de Minière de Guyane à 100%, CMT a racheté 40% d’OSEAD Niger pour 10 000 MAD. Elle a

également augmenté sa participation dans OSEAD Côte d’Ivoire pour un montant de 778 000 MAD.

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2

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Infos Marchés et Secteurs

CNIA SAADA : bascule vers Saham Assurance

Le groupe Saham a annoncé en mars le rebranding général du groupe en phase avec son expansion. Ainsi,

l’ensemble des filiales assurances du groupe vont porter le nom de Saham Assurance. Colina (Côte d’Ivoire),

Mercantile (Kenya) et les autres filiales devront également connaître le même sort. Un changement de nom a

aussi été opéré pour l’activité assistance qui porte dorénavant le nom de sa maison mère. L’opération a coûté

pas moins de 22 MMAD. Un important dispositif de communication a été mis en place pour assurer une

meilleure transition.

DARI COUSPATE : en Ethiopie

DARI COUSPATE vient de faire son entrée, en mars, en Ethiopie, poursuivant ainsi sa stratégie de conquête de

l’Afrique. L’opérateur, qui couvre actuellement 35 marchés dans le monde entier, prépare en outre le

lancement d’un nouveau produit, le couscous bio.

JET ALU: Résultats annuels 2013

Au terme de l’exercice 2013, JET ALU a enregistré un chiffre d’affaire consolidé de 479,9 MMAD, en hausse de

28% par rapport à 2012 suite à un accroissement du rythme d’activité durant le 2ème semestre 2014 mais

également à l’écoulement d’une bonne partie du stock en cours. Le résultat d’exploitation, pour sa part, a

affiché un recul de 4% par rapport à 2012, à 94,2 MMAD, essentiellement lié à l’investissement en parc

matériel. Enfin, le résultat net s’est établi à 67,2 MMAD, en retrait de 13%, restant tout de même en ligne

avec les niveaux de résultats nets historiques, abstraction faire du résultat exceptionnel 2012. Le Conseil

d’Administration devrait proposer à l’Assemblée Générale la distribution d’un dividende de 11,5 MMAD par

action mis en paiement à partir du 19 juin 2014.

LABEL’Vie : Résultats annuels 2013

L’année 2013 a été marquée pour Label’Vie par la montée en puissance, aussi bien des enseignes historiques

(carrefour et carrefour market) que du nouveau format de distribution sous l’enseigne Atacadao. Ainsi, le

chiffre d’affaires du groupe s’est établi en 2013 à 5 788,6 MMAD, en progression de 2,1%. Cette performance

est portée par (i) la hausse des segments « supermarchés » et « hypermarchés » de 9,6% malgré une

conjoncture difficile et (ii) la montée en puissance de l’enseigne Atacadao ainsi que par l’ouverture de 2

nouveaux magasins sous la même enseigne. Le groupe a également renforcé son réseau de magasins

carrefour à travers l’ouverture de 3 supermarchés et 1 hypermarché. Par contre, la hausse du chiffre

d’affaires a été impactée négativement par la fermeture des magasins Metro pour conversion pour une durée

moyenne de 30 jours chacun. De ce fait le résultat brut d’exploitation s’inscrit en baisse de 6,5% à 301,6

MMAD. Le résultat net se déleste, pour sa part, de 53,2% à 54,6 MMAD, suite notamment à la non récurrence

de la plus value réalisée en 2012 sur l’opération de Lease back.

MED PAPER: Résultats annuels 2013

Au titre de l’exercice 2013, MED PAPER affiche une diminution de 27,7% de son chiffre d’affaires pour s’établir

à 162 MMAD. Le résultat d’exploitation, quant à lui, ressort à – 33,5 MMAD à fin 2013 contre 11,9 MMAD à fin

2012, malgré une diminution de 29% du total des charges d’exploitation. Le résultat net, pour sa part, s’établit

à – 27,7 MMAD en 2013 contre -15,5 MMAD un an auparavant. Cette situation est due à une forte diminution

du résultat courant de presque 37 MMAD entre 2012 et 2013, tandis que le résultat non courant est passé de

0,12 MMAD en 2012 à 1,9 MMAD en 2013.

PROMOPHARM: Résultats annuels 2013

Au titre de l’exercice 2013, les produits d’exploitation de Promopharm se sont repliés de -4,7% à 429 MMAD.

Le résultat d’exploitation est en recul de 16,7% pour un montant de 77,4 MMAD, il représente ainsi 18% de la

production contre 21% en 2012, ce qui est dû essentiellement à l’application d’une nouvelle méthode

d’évaluation des stocks de produits finis. Le résultat net s’élève, alors, à 51 MMAD en baisse de 22,6%.

Infos Marchés et Secteurs

SAMIR: Résultats annuels 2013

L’année 2013 a été marquée pour la SAMIR par (i) l’entrée dans le secteur de la distribution, (ii) le

resserrement des marges qui ont perdu plus de 2 USD/bbl, (iii) le maintien de la demande nationale à 11

millions de tonnes et l’intensification des importations de produits finis par les distributeurs (+20%) et la mise

en place de nouveaux partenariats avec des banques et compagnies pétrolières qui ont permis de lever des

fonds sur le marché international. Dans ce contexte, SAMIR a vu ses volumes de ventes reculer de 5%. Le

chiffre d’affaires se rétracte alors, de 11% à 49 Md MAD, plombé par la baisse des prix à l’international (-6%).

Le chiffre d’affaires à l’export a augmenté, quant à lui, de 24% en 2013. Le résultat d’exploitation se réduit de

33% à 841 MMAD en raison de l’effondrement des marges de raffinage en zone méditerranée (-50%) et de la

baisse significative de la contribution des stocks qui est passée de 765 MMAD en 2012 à -1,8 Md MAD en 2013.

Au final, le résultat net limite son retrait à 9% à 320 MMAD sous l’effet de l’amélioration du résultat financier

due à la mise en place de solutions financières alternatives, et à l’augmentation des produits financiers.

S2M : Résultats annuels 2013

En dépit d’un contexte économique peu favorable et un environnement concurrentiel aigu, la Société

Maghrébine de Monétique S2M a connu au titre de l’exercice 2012 une croissance de son niveau d’activité.

Ainsi, le chiffre d’affaires a progressé de 3,3% à 177 MMAD en 2013, porté essentiellement par le chiffre

d’affaires récurrent des pôles Production (Moyens de Paiement) et Transactions. A contrario, le résultat

d’exploitation a affiché un repli de 13,5% par rapport à 2012, à 22,9 MMAD, suite à la baisse de la marge sur

les ventes de marchandises en l’état ainsi que l’augmentation des charges d’exploitation notamment les achats

consommés. Au final, le résultat net a atteint 11 MMAD à fin 2013 affichant un recul de 16,9% par rapport à

2012, impacté essentiellement par le poids des charges non courantes dues au niveau de provisionnement des

créances notamment sur les pays à risque. Le Directoire de S2M devrait proposer à l’Assemblée Générale la

distribution d’un dividende de 14 MAD par action au titre de l’année 2013. En termes de perspectives, la

société continuera à sécuriser son niveau d’activité par les produits récurrents et à tirer profit de son plan de

développement à l’international et la montée en charges de l’activité outsourcing monétique : S2M

Transactions.

SRM: commercialise la gamme ABUS

A partir du 1er janvier 2014, la société SRM propose à sa clientèle la gamme complète de matériel de levage

ABUS pour les produits suivants : Palans à chaîne et à câble et ponts roulants jusqu’à 50 tonnes.

UNIMER: Résultats annuels 2013

Au terme de l’exercice 2013, UNIMER réalise un chiffre d’affaires consolidé de 3 388 MMAD contre 3 454 MMAD

en 2012 enregistrant une baisse de 1,9%. Dans cette même lignée, le résultat d’exploitation ressort à 170

MMAD à fin 2013 contre 176 MMAD un an auparavant, soit une régression de 3,5%. A contrario, le résultat net

consolidé affiche une augmentation de 9,7% en 2013, à 64,4 MMAD, grâce notamment à la performance du

résultat de change et la bonne maîtrise des charges financières qui affichent une diminution de 28,9% par

rapport à 2012. Ainsi, le résultat net part du groupe s’établit à 59,4 MMAD à fin 2013 contre 36,1 MMAD à fin

2012. Au final, le Conseil d’Administration devrait proposer à l’Assemblée Générale la distribution d’un

dividende de 3 MAD par action.

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Données Fondamentales

Infos Marchés et Secteurs

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Données Techniques

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Khadija Saimane

Khadija.saimane@socgen.com

Mehdi Bensouda mehdi.bensouda@socgen.com

Alae Yahya

Alae.yahya@socgen.com