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Chapitre 05 La recherche de modes de financement des investissements

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05Que ce soit lors de sa création ou dans une optique de développement, l’entreprise doit investir pour assurer sa pérennité. Lorsque l’outil de production doit être remplacé ou modernisé, deux réflexions concomitantes doivent être menées : le projet est-il rentable ? Comment le financer ?Différents modes de financement sont possibles, soit par ressources propres, soit en faisant appel à des fonds externes. Toute la démarche de prise de décision s’établit dans cet arbitrage nécessaire et ô combien délicat.

Cours 7Les modes de financement des investissements

Cours 8Le choix des modes de financement

> Compétences

• C52.1 – Recenser les différents modes de financement • C52.2 – Établir des relations avec les intermédiaires financiers • C52.3 – Préparer et présenter les éléments nécessaires à la prise de décision du responsable

> Notions

• Financement des immobilisations • Suivi de la procédure d’octroi du financement

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Votre travail sur la gestion des flux de trésorerie a permis de rétablir l’équi-libre. M. Boisjent a conscience que cet équilibre est toutefois précaire et qu’il suffirait d’un incident (perte ou défaillance d’un client par exemple) pour que l’entreprise soit à nouveau en situation de ne pouvoir honorer ses dettes.

Le casino de Dinard a fait part à M. Boisjent de son souhait de remplacer une grande partie de son mobilier et d’investir largement dans des espaces dédiés aux jeux sur Internet. M. Boisjent envisage de répondre favorable-ment à la demande de ce client, mais pour réaliser cette grosse commande dans les délais, l’entreprise va devoir augmenter sa capacité de production et réaliser un investissement important. Il vous demande de préparer un dossier récapitulant les possibilités de financement.

> Applications1 Compléter des tableaux de remboursement d’emprunt indivis Viapage Cosmetics

2 Analyser un financement mixte Toural

3 Comprendre et compléter un plan de financement L’entreprise Adélaïde

La recherche de modes de financement des investissements


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Recenser les différents modes de financement Mission 1

Pour honorer la commande du casino de Dinard et assurer la survie de son entreprise, M. Boisjent a décidé d’investir dans une machine de découpe de bois à commande numérique pilotée par ordinateur. Cet investissement prévu pour début 20NN doit s’accompagner d’une réflexion sur le mode de financement adapté.

Vous aidez M. Boisjent à déterminer le montant global du financement nécessaire et à lister les différents modes de financement les plus pertinents.

Étapes À réaliser

Déterminer le montant 1. de l’investissement nécessaire.

Calculez à l’aide des informations collectées le montant •de l’investissement à réaliser.

Déterminez en fonction du mode de financement •le montant maximum qui pourra être financé.

< Annexes 1 et 4

Recenser, analyser et comparer 2. différents modes de financement.

Rédigez une note à l’attention de M. Boisjent lui permettant •de mener à bien sa réflexion quant au choix du mode de financement le plus adapté.

< Annexes 2 et 3

< Cours 7

Établir des relations avec les intermédiaires Mission 2

financiers

La banque est un partenaire privilégié de l’entreprise qui veut investir. En matière d’investissement les formules de financement sont très variées et de plus en plus complexes. La recherche de financement à long terme est une décision stratégique, qui pose une problématique tout à fait différente de celle du financement à court terme.

Vous préparez l’entretien avec le conseiller bancaire en charge de l’entreprise Boisjent.


Analyse de la situation 1. financière.

Vérifiez la bonne santé financière de l’entreprise en utilisant •les critères adaptés.

< Annexe 5

< Cours 8

Rédiger un document 2. préparatoire à la rencontre avec le banquier.

Recensez les informations à collecter en cas de recours •au crédit bancaire.

Rédigez le document qui vous sera utile lors du premier •contact avec le banquier.

< Annexe 6

< Méthode 4


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Préparer et présenter les éléments Mission 3

nécessaires à la prise de décision du responsableVous avez accompagné M. Boisjent à son rendez-vous avec M. Bouzon, votre conseiller au Crédit de l’Ouest. Comme convenu, ce dernier vous a envoyé un récapitulatif des propositions de financement qu’il vous a faites. Il faut maintenant aider M. Boisjent à prendre une décision.

Vous analysez les documents reçus et préparez les éléments nécessaires à la prise de décision.


Analyser des informations 1. bancaires relatives à un emprunt.

Comparez les deux tableaux d’amortissement d’emprunt •(différences et points communs).

Calculez le coût du crédit pour les deux propositions. •Indiquez leur impact respectif sur la trésorerie. •

< Annexe 7

< Méthode 4

Simuler l’arbitrage entre 2. autofinancement et emprunt.

À l’aide du tableur, déterminez la solution la plus •avantageuse en tenant compte des indications de M. Boisjent.

< Annexes 7, 8 et 9

Établir une proposition 3. argumentée.

Calculez le coût du recours au crédit-bail. •Établissez à l’aide de l’outil de communication de votre •

choix (note, synthèse, diaporama, courriel…) un document récapitulatif à l’attention de M. Boisjent, support à sa prise de décision.

< Annexe 7

< Cours 8

Annexe 1

Informations liées au fournisseur et au matériel

Identification du fournisseurNom : AngermannAdresse : Johannisstr. 120, Altstadt, Köln – 50800 AllemagneTéléphone : 00 49 125 654 795

Dispositifs et caractéristiques du centre de commande numérique par ordinateur

Description Paramètres

Numéro AV2000u

Marque Rodiguan

X, Y, emplacement de travail de Z 1220×2440×200 mm

Taille de tableau 1300×3000 mm

Positionnement de l’exactitude ± 0,01 mm

Structure de tour Acier soudé

Vitesse maxi 60 m/min

Système d’exploitation Système de Taiwan CORITEX

…/…

Annexes


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Annexe 1

Informations liées au fournisseur et au matériel (suite)

Tarif et conditions de vente

Montant HT : 125 000 € – TVA 19,60 % – Frais de port HT 275 €

Date de commande prévue : 8 janvier 20NN

Délai de livraison : 1 mois à partir de la date de la commande

Lieu de livraison : SARL Boisjent Zone artisanale des Logettes 22000 Saint-Brieuc

Conditions de paiement : 10 % à la commande, le solde à la livraison

Conditions commerciales : remise de 10 %, et escompte de 3 % pour paiement comptant

Garantie constructeur : 3 ans

Durée d’amortissement comptable : 10 ans


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Annexe 2

Location ou achat ? Les paramètres qui vous permettent de faire votre choix

Acheter ou louer est une décision qui engage l’entreprise pour plusieurs années et ne peut être dictée uniquement par les opportunités du marché

« Le choix ne dépend pas tant du métier ou du secteur d’activité de la société, que de ses objectifs économiques, humains et de développement », soutient Alexis Motte. Les questions à se poser sont variées : perspectives de croissance, rationalisation des coûts, problématique de recrutement, logique géographique, etc. […]

Réduction des soutiens bancaires

Premier paramètre à prendre en ligne de compte : la santé financière de votre entreprise vous permet-elle d’envisager un investissement ? Car, si les banques finançaient encore récemment des projets à hauteur de 80 % ou plus, elles ne consentent plus aujourd’hui à couvrir que 50 à 60 %. Vous devrez donc mobiliser une partie de vos fonds propres dans l’acquisition du bien. Autant de ressources en moins pour le développement de l’activité propre de l’entreprise. Ce qui réduirait vos marges de manœuvre et votre capacité d’endettement pour d’autres types d’investissements plus liés à votre cœur de métier. Si votre entreprise n’a pas de souci de liquidités, se pose alors la question de l’intérêt économique de l’achat. Pour vous décider, vous devrez réaliser des simulations pour comparer le coût annuel d’un loyer et l’ensemble des charges locatives additionnelles au coût d’une acquisition : fonds propres, financement, charges. […]

www.lejournaldesentreprises.com, novembre 2009

Annexe 3

Choisir entre l’emprunt et l’autofinancement

Pourquoi payer des intérêts à votre banquier, si vous disposez d’une trésorerie excédentaire couvrant l’essentiel de vos investissements ? Si cette question peut paraître légitime, la réponse ne coule pourtant pas de source. « Cela dépend d’abord de la nature de l’investissement », avance Olivier Avril, gérant associé d’Acting-Finances, une société de direction financière à temps partagé. Concrètement, vous n’aurez pas la même démarche selon que vous achetez un local pour entreposer vos stocks ou que vous financez une formation de pointe à vos salariés, même si les sommes investies sont très proches. Olivier Avril conseille de « recourir aux emprunts pour tous les investissements justifiables auprès de votre banque : acquisition d’un immeuble, de machines…, et de préserver vos fonds propres pour tout ce qui est lié à votre activité : un projet de développement un peu risqué que votre banquier ne verrait pas d’un très bon œil, un investissement immatériel dont seuls les spécialistes de votre secteur peuvent comprendre la pertinence… ».

Autre facteur à prendre en compte : la durée de vie du bien que vous comptez acquérir. […]

«Vous devez respecter le principe d’orthodoxie financière qui veut qu’une immobilisation soit financée par les capitaux permanents dont dispose votre entreprise (capital, réserves, emprunts à long et moyen terme notamment) », insiste Jean-Luc Scemama, président du cabinet d’expertise comptable Expertise et Conseil. Pour vous en assurer, veillez toujours à ce que votre ratio capitaux permanents/valeurs immobilisées nettes soit au moins égal à 1. Au-delà, cela signifie que vos capitaux permanents financent au moins pour partie vos besoins d’exploitation. En dessous, cela montre que vous avez financé une partie de vos actifs immobilisés avec des dettes à court terme, ce qui constitue un énorme risque de gestion.

Houda El Boudrari, www.chefdentreprise.com, décembre 2007

Un projet d’investissement ? Vous disposez de cash mais hésitez, malgré tout, à solliciter un crédit bancaire ? Entre endettement et autofinancement, comment faire le bon choix ? Conseils.


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Annexe 4

Crédit-bail, une alternative à l’emprunt

Vous hésitez entre l’autofinancement et un crédit classique ? Pourquoi ne pas opter pour une troisième voie : le crédit-bail. Sur le plan financier, le crédit-bail sera probablement plus cher. Mais, compte tenu de la baisse des taux d’intérêt, le différentiel avec l’emprunt est aujourd’hui négligeable.A contrario, dans le cadre d’un crédit-bail, vous n’aurez pas à avancer la TVA sur l’intégralité de votre investissement.Tandis que, dans le cas d’un emprunt classique, le financement se fera à hauteur du montant hors taxes et vous aurez donc à financer la TVA pendant un mois, jusqu’à sa déduction sur la prochaine déclaration de TVA. Le crédit-bail permet également plus de souplesse dans la gestion de vos immobilisations. « C’est un mode de financement particulièrement adapté aux équipements à obsolescence rapide, qui ont donc besoin d’être renouvelés régulièrement », précise Jean-Luc Scemama, président du cabinet d’expertise comptable Expertise et Conseil. Enfin, en termes de présentation des comptes, le crédit-bail est un engagement dit « hors bilan », c’est-à-dire que la dette de l’entreprise n’est pas comptabilisée, mais seulement mentionnée dans l’annexe des comptes. Ainsi, votre capacité d’endettement sera préservée et pourra être utilisée pour des projets plus importants… Même s’il vous faudra, plus que tout, évaluer vos capacités de remboursement.

Houda El Boudrari, www.chefdentreprise.com, décembre 2007

Annexe 5

Bilan de l’entreprise au 31/12/20NN – 1

Actif BrutAmortissement et dépréciations

Net Passif Montant

Actif immobilisé Capitaux propres

Installations techniques, matériel et outillages

10 420,00 F 1 647,00 F 8 773,00 FCapital social

40 000,00 F

Autres immobilisations corporelles

158 200,00 F 85 220,00 F 72 980,00 FRéserves

25 800,00 F

Immobilisations financières 18 900,00 F 18 900,00 F Résultat de l’exercice 37 820,00 F

Actif circulant Dettes

Stocks matières premières 65 357,00 F 65 357,00 F Emprunts 20 800,00 F

Clients et comptes rattachés 112 258,00 F 25 800,00 F 86 458,00 F Dettes fournisseurs 138 254,00 F

Valeurs mobilières de placement

22 525,00 F 22 525,00 FDettes fiscales et sociales

24 866,00 F

Disponibilités 12 547,00 F 12 547,00 F

Total actif du bilan 395 207,00 F 112 667,00 F 287 540,00 F Total passif du bilan 287 540,00 F

Annexe 6

Des financements sur mesure

Les crédits à moyen et long terme permettent de financer différents types d’investissements. Les modalités proposées sont diverses, mais certains éléments sont invariables pour la prise de décision :

le montant emprunté (quotité à financer par emprunt, par autofinancement…) ;•le taux (fixe, variable…) ;•la durée (de 2 à 15 ans) ;•les modalités de remboursement (par amortissements ou annuités constantes) ;•la périodicité des échéances de remboursement ;•le délai d’octroi du crédit ;•les garanties éventuellement exigées (cautions, nantissement…) ;•les assurances (difficultés, accidents entraînant une baisse du CA…).•


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Annexe 7

Récapitulatif des propositions de financement

Cher Monsieur, suite à notre rendez-vous je vous envoie comme convenu le récapitulatif de nos meilleures propositions.

Conditions bancaires relatives à un empruntMontant emprunté (70 % du montant HT) : 76 575 € – Durée d’emprunt : 10 ans –TEG : 6 % l’an (assurance comprise) – Garantie : nantissement du bien –Frais de dossier : 320 € –

1re proposition

AnnéeCapital restant dû

en début de périodeIntérêts Amortissement Annuité

Capital restant dû en fin de période

1 76 575,00 F 4 594,50 F 5 809,59 F 10 404,09 F 70 765,41 F

2 70 765,41 F 4 245,92 F 6 158,16 F 10 404,09 F 64 607,25 F

3 64 607,25 F 3 876,43 F 6 527,65 F 10 404,09 F 58 079,59 F

4 58 079,59 F 3 484,78 F 6 919,31 F 10 404,09 F 51 160,28 F

5 51 160,28 F 3 069,62 F 7 334,47 F 10 404,09 F 43 825,81 F

6 43 825,81 F 2 629,55 F 7 774,54 F 10 404,09 F 36 051,27 F

7 36 051,27 F 2 163,08 F 8 241,01 F 10 404,09 F 27 810,25 F

8 27 810,25 F 1 668,62 F 8 735,47 F 10 404,09 F 19 074,78 F

9 19 074,78 F 1 144,49 F 9 259,60 F 10 404,09 F 9 815,18 F

10 9 815,18 F 588,91 F 9 815,18 F 10 404,09 F 0,00 F

2nde proposition




1 76 575,00 F 4 594,50 F 7 657,50 F 12 252,00 F 68 917,50 F

2 68 917,50 F 4 135,05 F 7 657,50 F 11 792,55 F 61 260,00 F

3 61 260,00 F 3 675,60 F 7 657,50 F 11 333,10 F 53 602,50 F

4 53 602,50 F 3 216,15 F 7 657,50 F 10 873,65 F 45 945,00 F

5 45 945,00 F 2 756,70 F 7 657,50 F 10 414,20 F 38 287,50 F

6 38 287,50 F 2 297,25 F 7 657,50 F 9 954,75 F 30 630,00 F

7 30 630,00 F 1 837,80 F 7 657,50 F 9 495,30 F 22 972,50 F

8 22 972,50 F 1 378,35 F 7 657,50 F 9 035,85 F 15 315,00 F

9 15 315,00 F 918,90 F 7 657,50 F 8 576,40 F 7 657,50 F

10 7 657,50 F 459,45 F 7 657,50 F 8 116,95 F 0,00 F

Conditions bancaires relatives à un crédit-bailVotre projet

Montant de l’investissement TTC : 130 832 € – Valeur résiduelle en fin de contrat : 5 % de la valeur d’achat HT –Durée 7 ans – Périodicité mensuelle –

Notre solutionMontant du loyer mensuel : 1 774 € – Valeur résiduelle : 5 496,60 € –Assurance mensuelle : 52,33 € –

Crédit de l’Ouest


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Annexe 9

Éléments pour la simulation

Bénéfice au 31/12/20NN : 57 800,00 €

Rentabilité : bénéfice après charges financières/total des fonds investis

Bénéfice après charges financières : bénéfice – coût de l’emprunt

Simulation 1

Emprunt par annuités constantes

Autofinancement Emprunt à 70 %

Montants 32 817,00 F 76 575,00 F

Coût de l’emprunt

Bénéfice après charges financières

Rentabilité

Simulation 2

Emprunt par amortissements constants

Autofinancement Emprunt

Montants 58 620,00 F 50 772,00 F

Coût de l’emprunt

Bénéfice après charges financières

Rentabilité

Annexe 8

Indications pour l’arbitrage entre emprunt et autofinancement

Montant du besoin de financement : 109 392 € HTBénéfice prévu en 20NN : 57 800 €

Simulation 1 : Emprunt (amortissement par annuités constantes) : 76 575 €, le reste en autofinancement.

Simulation 2 : Autofinancement : 58 620 € (bénéfice de l’année 2009, et une partie des réserves), le reste en emprunt (amortissement constant).

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Le financement des investissements1 Un investissement a des conséquences qui vont se faire sentir sur plusieurs années, il faut rechercher un mode de financement d’une durée de vie similaire.

La sélection du mode de financement est cruciale pour l’entreprise, un mauvais choix peut mettre l’avenir en péril. On classe en général les différentes sources de finance-ment en financement interne et financement externe.

Le financement interne1.1 Il correspond à l’utilisation de ses ressources propres, on parle alors d’autofinancement.

Autofinancement

Amortissements DépréciationsBénéfices non distribués

mis en réserve

Les fonds propres peuvent aussi augmenter lors des opérations de désinvestissements (cession d’une machine ou d’un matériel usagé mais encore fonctionnel).

Le financement externe1.2 L’entreprise doit passer par un intermédiaire pour obtenir les ressources financières nécessaires à la couverture de ses investissements.

Financement externe

Emprunt Crédit-bail Location financièreAugmentation de capital

L’augmentation de capital • : l’entreprise fait appel soit aux associés actuels en leur demandant d’effectuer un nouvel apport, soit à de nouveaux actionnaires en échange d’actions ou de parts sociales.

L’emprunt indivis • : l’entreprise fait appel dans ce cas à un intermédiaire financier, tels les établissements de crédit. En contrepartie ces derniers perçoivent des intérêts. L’emprunt est souvent accompagné de garanties qui permettent à l’organisme de se couvrir contre le défaut de remboursement.

Le crédit-bail mobilier • (location avec option d’achat) : il s’agit d’une location qui met en jeu trois partenaires : l’entreprise désirant investir, le fournisseur du matériel et la société de crédit-bail qui reste propriétaire du bien et le loue à l’entreprise. À la fin du contrat de location, la PME peut acquérir le bien.

Les besoins de financement des entreprises sont permanents et continuels que ce soit pour assurer la pérennité du cycle d’exploitation (paiement des salariés, des fournisseurs…) ou pour assurer un développement à long terme par la réalisation d’investissements.

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La location mobilière • : il s’agit d’un simple contrat de location sans option d’achat possible à la fin du contrat. Par ce type de contrat, le fournisseur (avec l’aide parfois d’un organisme de crédit) loue un bien tout en restant propriétaire.

Les avantages et les limites1.3

Mode de financement

Avantages Limites

Autofinancement

Ce financement ne crée pas de –charges supplémentaires.

La capacité d’endettement reste –intacte.

Il permet de sauvegarder l’autonomie –des dirigeants.

Les actionnaires ou associés vont voir –leurs dividendes diminués, ce qui peut faire partir des actionnaires en place et gêner la venue de nouveaux.

Les bénéfices doivent être suffisants, –ce qui est rarement le cas pour les PME.

Augmentation de capital

Elle évite le recours à l’endettement –(pas de charges financières).

La capacité d’endettement reste –intacte.

L’entrée de nouveaux associés entraîne –une dispersion du capital (répartition des dividendes sur plus d’actions, baisse du dividende par action).

Risque de perte de contrôle de –l’entreprise par les actionnaires actuels.

Le rendement attendu par les nouveaux –investisseurs peut entamer les futures possibilités d’autofinancement, voire se traduire par un coût plus élevé que celui d’un emprunt.

Emprunt indivis

Le coût est connu à l’avance, il –représente les intérêts payés sur le capital emprunté.

Il est souvent le seul moyen de –financement des PME.

Il évite la dilution du capital et la –perte de contrôle des dirigeants actuels sur l’entreprise.

Il entraîne une augmentation de –l’endettement et peut dans certains cas provoquer un déséquilibre financier entre les dettes et les fonds propres.

Les charges financières relatives aux –intérêts ont un impact négatif sur les futurs résultats de l’entreprise.

Les organismes financiers exigent –souvent de la part des PME : hypothèque, nantissement, caution…

Crédit-bail

Il ne nécessite aucun apport préalable –de la part du ou des propriétaires.

Avantage fiscal : les loyers sont –considérés comme des charges déductibles.

Ce mode de financement peut couvrir –100 % du montant de l’investissement (70 % maximum en général en cas de recours à l’emprunt).

Possibilité de rachat du matériel en –fin de contrat pour sa valeur résiduelle (valeur d’achat – loyers versés).

Le coût s’avère souvent plus élevé –qu’un emprunt.

Ce type de financement est réservé –à une certaine catégorie de biens (équipements, matériels ou outillages nécessaires à l’activité).

L’entreprise est responsable des –dommages subis par le matériel, il faut alors penser à une couverture de ce risque par le biais d’une assurance.

Le plan de financement2 Le plan de financement est un tableau synthétique qui a pour objectif de mettre en parallèle l’ensemble des ressources financières dont pourra disposer l’entreprise et ses besoins de financement. Il peut être établi à un moment précis ou de façon prévision-nelle. Dans ce dernier cas, l’analyse des écarts entre les besoins et les ressources aboutira soit à renoncer au projet d’investissement, soit à le mettre en route, soit à l’ajuster en termes de financement ou d’investissement.

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Les contraintes1 Le choix d’un mode de financement doit intégrer un certain nombre de contraintes.

Le respect de l’équilibre financier • : les immobilisations doivent être couvertes par un financement stable (moyen ou long terme).

L’autonomie financière • : le montant de l’endettement ne doit pas être excessif par rapport aux fonds propres.

Pas de crédit sans autofinancement • : les banques financent rarement la totalité de l’investissement, l’entreprise est obligée d’en assurer une partie par un apport personnel (30 % d’autofinancement est souvent demandé par les établissements financiers).

La charge de remboursement • : l’entreprise doit vérifier sa capacité annuelle à faire face aux charges de loyers en cas de crédit-bail ou aux charges d’intérêts en cas d’emprunt. Il peut s’avérer nécessaire de les intégrer dans un plan de trésorerie pour en mesurer les effets.

Quelques ratios utiles2 Il existe un grand nombre de ratios qui permettent l’anticipation, l’analyse, l’action.

Le ratio d’endettement • : il permet de mesurer la part représentée par l’ensemble des dettes par rapport à l’actif (ce que possède l’entreprise). Les organismes financiers l’utilisent pour vérifier la capacité de remboursement de la PME en mobilisant ses avoirs.

Total des dettes/Total de l’actif

Ce ratio doit être le plus faible possible (un taux de 80 % traduit un lourd endettement).

Exemple

Actif du bilan Passif du bilan

Immobilisations : 55 000 F Fonds propres : 30 000 FEmprunt : 25 000 F

Exemple


Immobilisations : 55 000 FCréances clients : 2 500 FBanque : 6 500 F

Fonds propres : 30 000 FEmprunt : 25 000 F

Total actif = 55 000 + 2 500 + 6 500 = 64 000 FDette = 25 000 FRatio d’endettement = 25 000/64 000 = 0,39 → 39 %

Une fois les sources de financement répertoriées et analysées, il faut faire un choix. Les critères de choix sont multiples, le coût du financement en est un ; le calcul de ratios peut aider aussi à la prise de décision. Le chef d’entreprise prendra appui sur l’évaluation des risques et l’analyse coût/avantages.

Le choix des modes de financement

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Compléter des tableaux de remboursementd’emprunt indivis : Viapage Cosmetics

Les établissements Viapage Cosmetics, spécialisés dans la fabrication de cosmé-tiques capillaires destinés aux salons de coiffure, souhaitent faire l’acquisition de 40 casques chauffants à commande numérique pour équiper leurs 10 salons. L’investissement est de taille et la solution de l’emprunt indivis paraît la plus pertinente. L’entreprise vous demande d’étudier plusieurs offres de crédit.

Travail à faire

À partir des offres des trois banques, complétez les deux tableaux de rembourse-1 ment d’emprunt (annexes 1 et 2).

Établissez un tableau comparatif mettant en évidence le coût de chaque emprunt.2 Rechercher la signification d’un nantissement.3 Concluez.4

1Le ratio d’indépendance financière • : il permet de mesurer la capacité de l’entreprise à

se financer par ses propres moyens. En règle générale il est souhaitable qu’il soit supérieur à 50 %.

Capitaux propres/Ressources stables

Les ressources stables sont des capitaux restant à la disposition de l’entreprise à moyen et long terme (capitaux propres + dettes à moyen et long terme).

Les capitaux propres sont constitués des ressources apportées par les associés ou les actionnaires et des profits générés par l’entreprise à l’occasion de son activité.

Le ratio de financement des investissements • : il permet de mesurer la façon dont les immobilisations ont été financées. Il doit être égal ou supérieur à 1.

Ressources stables/Actif immobilisé

Le coût d’un emprunt3 Le coût d’un emprunt est variable selon l’organisme financier. PME et PMI ne doivent pas hésiter à faire jouer la concurrence en comparant les taux d’intérêt, les frais annexes, les modalités de remboursement, la durée du prêt consenti, les garanties demandées…

Les taux d’intérêt • : le taux d’intérêt à négocier n’est pas le taux affiché dans les encarts publicitaires mais le TEG (taux effectif global), qui tient principalement compte des frais d’assurance, des frais de dossier.

Les modalités de remboursement • : le remboursement de l’emprunt s’effectue par annuités, lesquelles peuvent être variables ou fixes.

L’annuité correspond au montant remboursé chaque année, qui intègre à la fois la partie du montant de l’emprunt à rembourser annuellement et les intérêts.

Le coût global d’un emprunt • : il correspond à la différence entre le total des annuités et le montant du capital emprunté.

Exemple



Fonds propres : 30 000 FEmprunt : 25 000 FDettes fournisseurs : 18 500 F

Total capitaux propres = 30 000 FTotal ressources stables = 30 000 + 25 000 = 55 000 FRatio d’indépendance financière = 30 000/55 000 = 0,545 = > 54,50 %

Exemple



Fonds propres : 30 000 FEmprunt : 28 000 FDettes fournisseurs : 5 500 F

Ressources stables = 30 000 + 28 000 = 58 000 FActif immobilisé = 45 000 FRatio de financement des investissements = 58 000/45 000 = 1,29

Le choix des modes de financementCours

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Compléter des tableaux de remboursement d’emprunt indivis : Viapage Cosmetics

Les établissements Viapage Cosmetics, spécialisés dans la fabrication de cosmé-tiques capillaires destinés aux salons de coiffure, souhaitent faire l’acquisition de 40 casques chauffants à commande numérique pour équiper leurs 10 salons. L’investissement est de taille et la solution de l’emprunt indivis paraît la plus pertinente. L’entreprise vous demande d’étudier plusieurs offres de crédit.

Travail à faire

À partir des offres des trois banques, complétez les deux tableaux de rembourse-1 ment d’emprunt (annexes 1 et 2).

Établissez un tableau comparatif mettant en évidence le coût de chaque emprunt.2 Rechercher la signification d’un nantissement.3 Concluez.4

1

Annexe 1

Offres préalables de crédit

Montant de l’investissement : 75 000 €Modalités de financement : 22 500 € par autofinancement, le reste par emprunt

Crédit du Sud Banque Roscoup Société bancaire Amitois

Taux d’intérêt annuel : 5,5 % Taux d’intérêt annuel : 6,5 % Taux d’intérêt annuel : 5,5 %

Durée d’emprunt : 5 ans Durée d’emprunt : 5 ans Durée d’emprunt : 5 ans

Frais d’assurance : 1,5 % Frais d’assurance : 0,5 % Frais d’assurance : 0,5 %

Frais de dossier : 250 F Frais de dossier : 0,00 F Frais de dossier : 450 F

Remboursement : annuité constante Remboursement : amortissement constant Remboursement : annuité constante

Garantie : aucune Garantie : aucune Garantie : nantissement sur la machine


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Analyser un financement mixte : TouralM. Juan Ortega dirige et exploite Toural, une entreprise multiservice de net-toyage. Ses principaux clients sont à la fois des particuliers, des sociétés et des administrations publiques. Pour répondre à une demande croissante, il envisage l’acquisition de huit autolaveuses à batterie et à traction pour un prix d’achat unitaire de 4 200 F HT.Pour financer cet investissement deux solutions sont envisageables : la première consiste en un emprunt qui couvrirait 75 % du montant HT total de l’investisse-ment, le reste serait complété par de l’autofinancement ; la deuxième solution serait un financement total par crédit-bail mobilier.

Travail à faire

Justifiez le montant emprunté et déterminez celui qui sera autofinancé (annexe 1).1 Quelle méthode de remboursement d’emprunt a-t-elle été sélectionnée ? 2

Déterminez le coût total de l’emprunt (annexe 1).L’entreprise Toural peut-elle avoir recours au crédit-bail ? Justifiez votre réponse 3

(annexe 2 et annexe 3).Quel est le coût total de l’opération en cas de recours au crédit-bail si M. Ortega 4

décide de faire valoir son droit à rachat au bout des 6 ans ? Par mesure de simplification, on ne tiendra pas compte de la TVA.

Concluez.5

2Annexe 2

Tableaux de remboursement d’emprunt

Crédit du Sud

Taux d’intérêt annuel 5,50 %

Durée 5 ans

Montant emprunté 75 000,00 F

Assurance 1,50 %

TEG 7,00 %




1 75 000,00 F 5 250,00 F 13 041,80 F 18 291,80 F 61 958,20 F

2 61 958,20 F 4 337,07 F 13 954,73 F 18 291,80 F 48 003,47 F

3 48 003,47 F 3 360,24 F 14 931,56 F 18 291,80 F 33 071,91 F

4

5

Total

Banque Roscoup


Durée 5 ans


Assurance 0,50 %

TEG 7,00 %




1

2

3

4 30 000,00 F 2 100,00 F 15 000,00 F 17 100,00 F 15 000,00 F

5 15 000,00 F 1 050,00 F 15 000,00 F 16 050,00 F 0,00 F

Total

Société bancaire Amitois


Durée 5 ans


Assurance 0,50 %

TEG 6,00 %




1 75 000,00 F 4 500,00 F 13 304,73 F 17 804,73 F 61 695,27 F

2 61 695,27 F 3 701,72 F 14 103,01 F 17 804,73 F 47 592,26 F

3 47 592,26 F 2 855,54 F 14 949,19 F 17 804,73 F 32 643,06 F

4 32 643,06 F 1 958,58 F 15 846,15 F 17 804,73 F 16 796,92 F

5 16 796,92 F 1 007,81 F 16 796,92 F 17 804,73 F 0,00 F

Total


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Analyser un financement mixte : TouralM. Juan Ortega dirige et exploite Toural, une entreprise multiservice de net-toyage. Ses principaux clients sont à la fois des particuliers, des sociétés et des administrations publiques. Pour répondre à une demande croissante, il envisage l’acquisition de huit autolaveuses à batterie et à traction pour un prix d’achat unitaire de 4 200 F HT.Pour financer cet investissement deux solutions sont envisageables : la première consiste en un emprunt qui couvrirait 75 % du montant HT total de l’investisse-ment, le reste serait complété par de l’autofinancement ; la deuxième solution serait un financement total par crédit-bail mobilier.

Travail à faire

Justifiez le montant emprunté et déterminez celui qui sera autofinancé (annexe 1).1 Quelle méthode de remboursement d’emprunt a-t-elle été sélectionnée ? 2

Déterminez le coût total de l’emprunt (annexe 1).L’entreprise Toural peut-elle avoir recours au crédit-bail ? Justifiez votre réponse 3

(annexe 2 et annexe 3).Quel est le coût total de l’opération en cas de recours au crédit-bail si M. Ortega 4

décide de faire valoir son droit à rachat au bout des 6 ans ? Par mesure de simplification, on ne tiendra pas compte de la TVA.

Concluez.5

2

Annexe 1

Conditions bancaires

Montant emprunté : – ..........................................25 200 € – Frais de dossier : 375 €Taux d’intérêt annuel nominal : – ........................4,50 % – TEG : 5,25 %Taux assurance : – .................................................0,75 % – Durée d’emprunt : 6 ans




1 25 200,00 F 1 323,00 F 3 681,60 F 5 004,60 F 21 518,40 F

2 21 518,40 F 1 129,72 F 3 874,89 F 5 004,60 F 17 643,51 F

3 17 643,51 F 926,28 F 4 078,32 F 5 004,60 F 13 565,19 F

4 13 565,19 F 712,17 F 4 292,43 F 5 004,60 F 9 272,75 F

5 9 272,75 F 486,82 F 4 517,79 F 5 004,60 F 4 754,97 F

6 4 754,97 F 249,64 F 4 754,97 F 5 004,60 F 0,00 F

Annexe 2

Loi n° 66-455 du 2 juillet 1966 relative aux entreprises pratiquant le crédit-bail

Les opérations de crédit-bail visées par la prescrite loi sont les opérations de location de biens d’équipement, de matériel d’outillage ou de biens immobiliers à usage professionnel, spécialement achetés en vue de cette location par des entreprises qui en demeurent propriétaires, lorsque ces opérations, quelle que soit leur dénomination, donnent au locataire la faculté d’acquérir tout ou partie des biens loués, moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués à titre de loyers.

www.legifrance.fr


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Comprendre et compléter un plan de financement : l’entreprise Adélaïde

L’entreprise Adélaïde est une PME qui a pour activité l’assemblage et la vente de matériel informatique. En ce début d’année la signature d’un partenariat à long terme avec la collectivité régionale l’oblige à agrandir ses locaux.

À cette occasion, elle décide d’obtenir la norme NF EN 16001 « Systèmes de management de l’énergie » qui a pour objectif de certifier les entreprises qui investissent dans des solutions à économies d’énergie. Cela lui permettra de plus d’obtenir des subventions d’investissements.

La dirigeante, Mme Cahu, vous demande de l’aider dans sa prise de décision relative au financement.

Travail à faire

À l’aide de l’annexe 1, rédigez une note à l’attention de Mme Cahu sur la 1 situation financière actuelle de l’entreprise.

Quels sont les avantages et les inconvénients de l’augmentation de capital 2 prévue en année 3 (annexe 2) ?

La décision de Mme Cahu de ne pas verser de dividendes en années 2, 3 et 4 3 vous paraît-elle compatible avec la prévision d’ouverture du capital en année 3 ?

À quoi correspondent les montants sur la ligne « remboursement de l’emprunt » 4 (annexe 3) ?

À l’aide des annexes 2 et 3 complétez le plan de financement (annexe 4).5

Complétez le plan de trésorerie prévisionnel et concluez (annexe 5).6

3

Annexe 3

Extrait du contrat de crédit-bail

Vendeur : Société Arturus, fabrication de matériel de nettoyage

Société de crédit-bail : Banque Crédit BCC

Locataire : SARL Toural, gérant M. Juan Ortega

La société de crédit-bail s’engage à payer au comptant la somme de 33 600 € correspondant à la valeur HT totale pour 8 autolaveuses marque Delpo à la société Arturus.La société de crédit-bail s’engage à proposer en fin de contrat les options suivantes :

soit le rachat du bien pour un montant fixé dès l’origine par le contrat (valeur résiduelle, qui doit aux termes –du Code monétaire et financier tenir compte au moins pour partie des versements effectués à titres de loyers) ;

soit la poursuite de la location ; –soit, enfin, la restitution du bien à la société de crédit-bail qui en reste propriétaire. –

Les conditions sont les suivantes :loyers annuels payables en début de périodes pour un montant de 8 500 €, pour une durée de 6 ans ; –option d’achat possible : 15 % du prix d’achat HT au bout des 6 ans. –


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Annexe 1

Bilan simplifié avant décision d’investissement

Actif Montant Passif Montant

Actif immobilisé Capitaux propres

Immobilisations 98 000,00 F Capital social 20 000,00 F

Actif circulant Bénéfice après IS 35 000,00 F

Stocks 27 900,00 F Réserves antérieures 30 000,00 F

Créances clients 19 800,00 F Dettes

Banque 24 800,00 F Emprunts 28 000,00 F

Dettes diverses 57 500,00 F

Total actif 170 500,00 F Total passif 170 500,00 F

Annexe 2

Résolutions de l’assemblée générale des associés

Les associés en assemblée ont décidé de répartir le bénéfice de la façon suivante en année 1 :25 000 € sous forme de dividendes ; –le reste en réserve pour l’autofinancement. –

Les besoins de financement prévisionnels liés au cycle d’exploitation :

Besoins liés au cycle d’exploitation

Année 1 8 750,00 F

Année 2 6 780,00 F

Année 3 4 850,00 F

Année 4 7 020,00 F

Mme Cahu prévoit deux vagues d’investissement ; en année 3, elle souhaiterait ouvrir son capital à des associés extérieurs pour un montant de 35 000 €.

Pour éviter d’avoir à trop emprunter, Mme Cahu a décidé de ne verser aucun dividende les années suivantes.

Mme Cahu pense emprunter une nouvelle fois 70 000 €, avec les mêmes conditions bancaires que l’emprunt précédent.


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Annexe 3

Plan de remboursement de l’ancien emprunt




1 70 000,00 F 3 150,00 F 14 000,00 F 17 150,00 F 56 000,00 F

2 56 000,00 F 2 520,00 F 14 000,00 F 16 520,00 F 42 000,00 F

3 42 000,00 F 1 890,00 F 14 000,00 F 15 890,00 F 28 000,00 F

4 28 000,00 F 1 260,00 F 14 000,00 F 15 260,00 F 14 000,00 F

5 14 000,00 F 630,00 F 14 000,00 F 14 630,00 F 0

Annexe 4

Plan de financement sur 4 ans

Plan de financement Année 1 Année 2 Année 3 Année 4

Besoins de financement

Investissements prévisionnels 100 000,00 F 45 600,00 F

Besoins liés au cycle d’exploitation

Dividendes distribués

Remboursement de l’emprunt 15 260,00 F 14 630,00 F

Total

Ressources de financement

Autofinancement 25 000,00 F 20 000,00 F 35 000,00 F

Apport en capital

Subventions 20 000,00 F

Emprunt

Total

Écarts

Annexe 5

Plan de trésorerie sur 4 ans

Plan de trésorerie Année 1 Année 2 Année 3 Année 4

Solde initial

Ressources prévisionnelles

Besoins prévisionnels

Solde final

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