S4_EMF_diapos

8/14/2019 S4_EMF_diapos

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Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

Omar Belkheiri 2006-2007Facult de Droit de Tanger conomie montaire & financire pour S4

FinancementDirect

FinancementIndirect

Financement de lactivit conomique

March financier

March montaire

March hypothcaire

Banques

Sts. de financement

Etabl.deCrdit

Facult de Droit de Tanger conomie montaire & financire pour S4


Omar Belkheiri 2006-2007

Ministre Bank Al Maghrib

- mission de monnaie- Interventions sur leMarch Montaire

- Surveillance- Rglementation- Contrle

CNME CDEC

Comit de discipline destablissements de crdit

Comit national de lamonnaie et de lpargne

CEC

Comit des tablis-sements de crdit

Contrle

Consultation


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March des capitaux (fin. direct)

Systme de crdit (fin. indirect)




M. primaire M. secondaire

ActionsObligations

March financier

Ngociations

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)




Marchinterbancaire

M. des titresngociables

March montaire

RefinancementP. des pensions

- Banques- Banque centrale- Trsor public (1983=>)

- BTN (Trsor)- CDN (Banques)- BT (Entreprises)- BSF(Sts. financement)

- Pensions 1 semainesur appel doffre- Pensions 5 jours- Pensions 24 heures


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March des capitaux (fin. direct)

Systme de crdit (fin. indirect)




Crdit

long terme

- Crdit- Titre mis en garantie :

hypothque

Marchhypothcaire

Opration deTitrisation

Crdit cessible avechypothque




17 enseignes

tablissementsbancaires

Socits definancement

Banques B. Off Shore

06 enseignesConsommation (22)Immobilier(02)Gest. moyens de paiement (04)Cautionnement (02)Crdit bail (08)Affacturage (02)

06 domaines dactivit

Etablissements de crdit

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)


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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction

Monnaie et gestion de portefeuille Monnaie et gestion de patrimoine

quation des changes (I. Fisher)

Omar Belkheiri 2006Facult de Droit de Tanger conomie montaire & financire pour S4

1. quation des changes2. quation de Cambridge3. Effet dencaisses relles

T1

T2

T1

Synthse :

- Nombre de transactions => Q = 3- Prix / transaction => P = 50dh- Volume des transactions :

P x Q = 50 x 3 = 150 dh PQ=150dh- Monnaie / Dpart => M = 50dh

(?) Avec 50 dh on peut acheter 150 dh

Monnaie x Circulation = Volume de transaction50 x V = 50 x 3 => V = 3

M x V = P x Q


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Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille (J. M. Keynes) Monnaie et gestion de patrimoine


?Principe et mcanisme darbitrage

Monnaie Placement

Dcision de lagentanticipateur

Si anticipe Taux dintrt OK placement en obligations

Placement enobligations

PL/Banquenon rentable

Anticip. i Demandede VM

Dem. > Off.

Cours VM

Nouveauarbitrage

DECISION

Aujourdhui Demain

Nouvelle

anticipation

Cession etplus-value

Monnaieliquide

Dcision de lagent

anticipateur

Si anticipe Taux dintrt NON placement / obligations





Monnaie Placement

Pas de placementen obligation

PL/Banquerentable

Anticip. i Offrede VM

Dem. < Off.

Cours VM

DECISION

Risque

Aujourdhui Demain

Opportunitdacheter des

obligationsSi

Anticipationbaisse du

Taux dintrt


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Monnaie Placement

Dcision de lagent

anticipateur Si anticipe Taux dintrt

Lien entre sphre

relle et montaire

Si anticipe Taux dintrt

Pas de placement en obligations

OK placement en obligations

InvestissementO / D monnaie i


Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille Monnaie et gestion de patrimoine (M. Friedman)


?

Principe et mcanisme doptimisationMonnaie impact sur activit

conomie en rcession

Politique montaire

Comportement / AgentsRevenu Permanent

Situation march des bienset services et march travail

Production + revenu

Faible production / Chmage lev

Offre de monnaie

Encaisses excdentairesEnc. Dtenues > Enc. dsires

liminer les encaisses

Augmentation valeur du patrimoine

Plus de consommation

Loffre sadapte

Plus dembauche

Revendications salariales => Cots

Hausse gnrale des prix

Enc. Dtenues = Enc. dsiresSituation finale / Agents


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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques

Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor


Nation

Cration provoque

Cration spontane

Entre devises Crance surltranger

Montisation de titres existants

SANS montisation de titres existants

Ex. : escompte / Bon de trsor

Ex. : Crdit conso. ou immob.

Pralablement matrialis

Bas sur la confiance

Ex. : Facilits de caisse


Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor


Banque

Le pouvoir de cration face aux fuites de la monnaie

Dpts Retraits en billetsVirements vers banquesRserves obligatoiresCrdits

Fuites naturelles

Fuites artificielles

RisquesActivits

Monnaie

centrale

Son rle ?

Processus empirique de cration montaire

Processus thorique de cration montaire


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Pour donner crdits de valeur 1000=> Il faut avant dtenir MC de valeur 100

Banque

BanqueMC.Dtenue = 100TDMC = 10 %

Si je donne crdits de valeur 1000=> Il me faut dtenir MC de valeur 100

Je donne crdits de valeur 1100=> Il me faut dtenir MC de valeur 110Mais je dois chercher 10

Je donne crdits de valeur 900=> Il me faut dtenir MC de valeur 90Jai plus quil ne men faut

MC.Dtenue = 100TDMC = 10 %


Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor




Multiplicateur de crdit :k = 1/p

Diviseur de crdit :k = 1/p

MC = 100MB = 1000MB = k MC => 1000 = k . 100

=> k = 10

MB = 1000MC = 100MC = MB/k => 100 = 1000 / k

=> k = 10


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Multiplicateur de crdit :k = 1/p

Diviseur de crdit :k = 1/p

Monnaie centrale Monnaie de banque

Monnaie centrale Monnaie de banque

MC = 100MB = 1000MB = k MC => 1000 = k 100

=> k = 10

MB = 1000MC = 100MC = MB/k => 100 = 1000/k

=> k = 10

Masse montaire et ses contreparties


Agrgat de placement

Agrgats de monnaie

Monnaie fiduciaireMonnaie scripturale

Placements vue

Placement terme

M1M2

M3

M1 : 275,5 MdDH

M2 : 328,4 MdDH

M3 : 416,2 MdDH

PL1 : 8,6 MdDH

PL2 : 33,7 MdDH

PL3 : 2,4 MdDH

Dcembre 2004

Dcembre 2004

Total PL : 44,7 MdDH

BT (6 mois)BTNBTBSF

ObligationsTitres OPCVM Obligations

ActionsTitres OPCVM Actions

PL1

PL2

PL3


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Masse montaire et ses contreparties


Les contreparties de la monnaie

416,2Total contreparties (A + B - C)

- 15,5C - Solde / lments divers

- 57,54. Ressources non montaires

9,33. Avoirs / CEN

262,72. Concours lconomie

72,41. Crances sur ltat

286,9B - Crdit intrieur caractre montaire

144,8A - Avoirs extrieurs nets

Dc. 2004Encours / En milliards de DH Importance des banquesdans la cration montaire(+ 68 %)

Importance des banquesdans le financement delconomie (+ 90 %)

Masse montaire (M3)


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Linflation

Omar Belkheiri 2006

Dfinition Explications Consquences

ICV et InflationEvolution au MarocPriode 1990-2005


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1 99 0 1 9 91 1 99 2 1 9 93 1 99 4 1 99 5 1 9 96 1 99 7 1 9 98 1 9 99 2 00 0 2 0 0 1 2 0 02 2 00 3 2 00 4

100

110

120

130

140

150

160

170

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

ICV

Inflation8%

3%

Linflation

Omar Belkheiri 2006

Dfinition Explications Consquences

volution de linflation au Maroc, 1950-2005


8%

3%

13%

1969-1974 1975-1985 1987-1995 1996-2005

P.A.S.


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Politique montaire

Omar Belkheiri 2006

Dfinition / Objectifs Ancienne politique montaire Nouvelles politique montaire


Refinancement auprs de BAM (pensions) Opration dOpen Market Rserves obligatoires

Offres reues par BAM :

Banque A 2 %Banque B 2,5 %Banque C 3,5 %Banque D 3,7 %

Satisfaction des offres :

Banques B ; C et DBanques C et D

Taux fix avant ouverture :

2,5 %3,5 %

Politique montaire

Omar Belkheiri 2006

Dfinition / Objectifs Ancienne politique montaire Nouvelles politique montaire


Offre de BT (march secondaire)

Anticipation Taux dintrt

Anticipation valeur BT

Refinancement auprs de BAM (pensions) Opration dOpen Market

Rserves obligatoires

Demande de monnaie > Offre

Taux dintrt

Valeur BT anciens

Optique : Titres Optique : Monnaie

Arbitrage de placement des banques :=> Acheter des titres sur march montaire (Refinancement de crdits anciens)=> Crdits supplmentaires lconomie (financement de crdits nouveaux)

Dcision de placement des banques :=> Acheter des titres sur march montaire (Refinancement de crdits anciens)

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