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et son potentielLASIEChangyong Rhee6Finances & DveloppementJuin 2014La russite de la rgion nest pas garantieFte pour le Millnaire de Hano.Finances & DveloppementJuin 20147LASIEestenttedupelotondela croissancemondialedepuisplusieurs dcennies, avec un taux de croissance moyen de prs de 6 % depuis 1990. ce rythme, dans moins de vingt ans lconomie de lAsie dpassera celles des tats-Unis et de lUnion europenne combines.LavenirdelAsiesembleradieux,maisle succs nest pas garanti. La rgion devra en effet choisirlesbonnespolitiquespourlimiterles risques et garantir la croissance. court terme, elle va devoir grer des nouveaux facteurs de vulnrabilit, et elle pourrait continuer de subir la volatilit des marchs internationaux. moyen terme, la rgion dans toute sa di-versit devra relever plusieurs dfis : LAsie compte encore prs de 700 millions de pauvres, soit 65 % des pauvres du monde (les popu-lations vivant avec un revenu infrieur 1,25dollar par jour), et lingalit de revenus augmente. Les marchs mergents de la rgion doivent satteler la tche consistant sortir des rangs des pays revenu intermdiaire pour rejoindre les conomies avances.PlusieurspaysindustrialissdAsieont entam le processus difficile de transformation de leur modle de croissance.Rsilience et croissanceLanne 2013 a connu plusieurs pisodes de vo-latilit financire internationale, ce qui a conduit un retrait de capitaux des marchs mergents, y compris dAsie. Mais lAsie rsiste plutt bien auxrisquesmondiaux,mmesilamargede manuvredecertainspaysatmiserude preuve par ce repli des financements extrieurs. Les mesures rapides prises pour traiter ces vul-nrabilits commencent porter leurs fruits, et la dynamique de croissance devrait se maintenir.LAsie devrait enregistrer une croissance de 5,5% en 2014 et de 5,6 % en 2015 et rester la pointe de la croissance mondiale. Les exporta-tions se redresseront avec la reprise conomique des pays avancs, et la demande intrieure dans la rgion sera soutenue par des marchs du travail performants et une forte croissance du crdit.Avec le resserrement des liquidits mondiales sur fond de retrait progressif de la relance bud-gtaire aux tats-Unis, lAsie connatra des taux dintrtlgrementpluslevsetdesphases de volatilit des flux de capitaux et des prix des actifs. Dans lensemble, les conditions financires devraient nanmoins rester favorables.Comme toujours, ces prvisions ne sont pas dnuesderisques.Lamenacedundurcis-sementpersistantdesconditionsfinancires internationalescontinuedepeser.Leffetdun relvement des taux dintrt mondiaux pourrait treamplifiparunendettementpluslourd des mnages et des entreprises dans certaines parties de la rgion.Si le ralentissement en Chine est plus marqu que prvu, dautres pays de la rgion en paieront le prix (voir Mutation la chinoise dans ce nu-mro de F&D). Au Japon, le risque existe que les mesures lies lAbenomics, qui reposent sur le plan conomique trois flches du Premier ministre Shinzo Abe, naient pas leffet attendu surlacroissance,notammentsilesrformes structurelles des marchs du travail et des pro-duits narrivent pas renforcer la confiance des consommateurs et des investisseurs. Les tensions politiques nationales et internationales pourraient galement limiter les changes ou attnuer les in-vestissements et la croissance dans toute la rgion.Si ces risques se ralisaient, ils devraient ra-lentir la dynamique de la rgion sans toutefois la freiner. En outre, des problmes structurels plusprofondspourraientcrerdesobstacles plusdifficilessurmontersurlavoiedune croissance soutenue.LAsiedoitrelevercinqdfisparticuliers: viter le pige du revenu intermdiaire, amliorer ASIEFinances & DveloppementJuin 20147LAsie devrait enregistrer une croissance de 5,5 % en 2014 et de 5,6 % en 2015 et rester la pointe de la croissance mondiale. 8Finances & DveloppementJuin 2014 8Finances & DveloppementJuin 2014ses institutions et sa gouvernance, grer le vieillissement de sa population, lutter contre les ingalits croissantes et promouvoir le dveloppement de la finance.viterlepigedurevenuintermdiaire.Beaucoupdepays dAsieontconnuplusieursdcenniesderussiteetensont aujourdhui un stade de dveloppement o il devient difficile dentretenir une croissance soutenue, ce quil est convenu dap-peller le pige du revenu intermdiaire. Songeons lAmrique latinedurantlesannes80,oubienencoreauxpaysdAsie revenu intermdiaire aprs la crise de la fin des annes 90, et la dcennie perdue qui sen est suivie pour la convergence des revenus en Indonsie, en Malaisie et en Thalande.Une tude publie par le FMI dans ldition davril 2013 des Perspectives conomiques rgionales : Asie suggrait que la pro-babilit dun ralentissement dau moins dix ans des conomies revenu intermdiaire est denviron 50 % suprieure celle des pays revenu faible ou lev. De fait, le potentiel de croissance semble avoir chut de prs de 2 points de pourcentage en quelques annes dans les pays mergents dAsie, aprs une dcennie de rsultats suprieurs la tendance historique.Comment un pays peut-il viter le pige? Globalement, selon ltude, les solutions rsident dans des politiques macrocono-miques saines, propres contrer efficacement les cycles dexpan-sions et de rcessions, de bonnes tendances dmographiques, une ducation et des infrastructures (routes, ports et tlcommuni-cations) appropries, une gouvernance et des institutions fortes, ainsiquuneintgrationcommerciale.Danslaplupartdeces domaines, les pays dAsie revenu intermdiaire se comportent mieux que leurs homologues dautres rgions du monde.Sur le chemin de la croissance, il y a nanmoins des obsta-cles quatre en particulier , que chaque pays devra aborder diffremment.Amliorer les institutions et la gouvernance. La plupart des pays dAsie nont pas rattrap les pays avancs aussi vite sur le plan des institutions et de la gouvernance que sur celui des autres volets du dveloppement conomique (voir La gouvernance dans tous ses tats dans ce numro de F&D). Les indicateurs de rigidit rglementaire (sur les marchs de biens, du travail et du crdit), et de ltat de droit en Asie mergente montrent que certains de ces pays sont la trane par rapport leurs homologues dAmrique latine (Aiyar et al., 2013). Des rformes seront ncessaires pour que lAsie mergente puisse continuer se hisser sur lchelle de la valeur ajoute et prserver une forte croissance.Un tat de droit renforc amliorera lallocation des ressources et la productivit. Une rglementation moins draconienne des marchsdesproduits(vunotammentlesbarriresleves lentre)pourraitdonneruncoupdefouetlinnovationet lefficience. Dans certains cas, il faudra remettre en cause la prminence des entreprises dtat, comme envisagent dj de le faire la Chine et le Viet Nam. Un relchement de la protection excessive des emplois ordinaires et la mise en place dun dispo-sitifdeprotectioncontrelechmage,parexempleenIndeet enIndonsie,pourraientstimulerlacrationdemploissurle march formel du travail.Grer le vieillissement de la population. La transition dmo-graphique de lAsie orientale a beaucoup contribu au miracle conomique de la rgion dans la deuxime moiti du 20e sicle. Beaucoup de pays dAsie, qui ont dj profit de conditions d-mographiques favorables, connatront une forte croissance du ratio de dpendance dans les dcennies venir, ce qui tendra rduire la croissance et augmenter les dpenses publiques (Das et NDiaye, 2013). Les pays revenus lev et intermdiaire seront touchs : la Core, la RAS de Hong Kong, le Japon et Singapour vieilliront rapidement, mais la Chine aussi. Le taux de fcondit Shanghai, qui est seulement de 0,6 enfant par femme, est d-sormais lun des plus faibles au monde.linverse,lIndejouiradundividendedmographique avecunratiodedpendancequidevraitchuterde8points chance 2030,toutcommelesPhilippinesetlesconomies asiatiques faible revenu. Leur dfi sera autre : trouver de bons emplois pour un nombre dactifs en croissance rapide et sassurer que ce dividende ne devienne pas un fardeau.Les consquences ngatives des tendances dmographiques peuventtreattnuespardespolitiquesprudentes.Lesgou-vernements asiatiques doivent la fois sadapter et riposter. Ils peuvent sadapter en mettant sur pied des systmes de retraite qui rsistent lge, offrent aux retraits un filet de protection sociale adquat et incitent les seniors rester actifs. Ils peuvent riposter en menant des rformes propres amliorer la productivit et en mobilisant la main-duvre inexploite, dans lagriculture ou le secteur informel, par exemple.En Asie, les femmes sont sans doute la plus grande main-duvre inexploite. La moiti des femmes ne participe pas au march du travail, contre 20 % des hommes. Dans les socits plus riches et vieillissantes comme le Japon ou la Core, les femmes peuvent tre attires vers lemploi par de meilleurs services de garde denfants, des allocations maternit et paternit plus gnreuses et des rformes fiscales plus favorables aux seconds salaires. Dans les rgions plus pauvres, cest lducation qui conduira les femmes vers les marchs formels du travail et permettra aux socits de profiter pleinement 8Finances & DveloppementJuin 2014Finances & DveloppementJuin 20149 Finances & DveloppementJuin 20149dudividendedmographique.CommeChristineLagarde,Di-rectrice gnrale du FMI, la dit la runion annuelle du Forum conomique mondial Davos : Lorsque les femmes se portent mieux, lconomie se porte mieux aussi.Lutter contre les ingalits croissantes. Le creusement des ingalits est un problme tant social quconomique. Des tudes rcentesduFMImontrentdailleursquedefortesingalits peuvent brider la croissance.En moyenne, les ingalits sont encore moindres en Asie quelles le sont en Amrique latine ou en Afrique subsaharienne, mais les revenus y divergent plus rapidement. Alors que ces autres rgions ont connu une rduction des ingalits, lAsie a vu lcart slargir sur les vingt dernires annes. Les ingalits mesures par le coefficient de Gini, dont lchelle stend de 0, sil y a partage gal des revenus lintrieur dun pays, 100, si un individu encaisse tous les revenus atteignent ou dpassent 40 dans beaucoup de pays dAsie. Ce niveau est gnralement reconnu comme tant lev et a t atteint ou dpass en Chine, en Inde, en Indonsie, en Malaisie, aux Philippines et en Thalande, ainsi que dans la RAS de Hong Kong et Singapour, deux des conomies avances les plus ingalitaires au monde.Avec les bonnes politiques, il est possible de contrer les inga-lits croissantes sans mettre en pril le modle de croissance de lAsie, comme cela a t le cas pendant une trentaine dannes jusquaux annes 90. Des politiques visant assurer un accs plus quitable aux services publics, notamment lducation et la sant, renforcer les infrastructures et largir laccs aux services financiers, peuvent renforcer la croissance et amliorer lquit.Dans les marchs mergents dAsie, les rformes du march du travail pourraient aider intgrer lemploi informel au sec-teur formel, ce qui augmenterait la productivit et rduirait les ingalits. Dans les pays faible revenu et mergents dAsie, le passage des subventions lnergie, inquitables et inefficientes, aux transferts montaires cibls permettrait de se rapprocher des objectifs de croissance et de rpartition du revenu. Les rformes en cours en Inde, qui devraient permettre de mieux cibler les transferts montaires grce au nouveau systme unique diden-tification biomtrique (Aadhaar), sont trs encourageantes.Promouvoirledveloppementdelafinance.Avecsalarge palettedatouts(bonnespolitiquesmacroconomiques,taux dpargne lev, ducation qui samliore, main-duvre pouvant tre mobilise et progrs technologiques rapides), lAsie dispose des ingrdients voulus pour entretenir sa croissance.Pour russir combiner efficacement tous ces ingrdients, il faut nanmoins promouvoir de toute urgence le dveloppement de marchs de capitaux et rduire la dpendance excessive lgard du financement bancaire (voir Lavenir de la finance asiatique dans ce numro de F&D). Il importe notamment de diversifier le vivier dinvestisseurs locaux en dveloppant les caisses de retraite etlesfondsdassurance,enrenforantlducationfinancire et en amliorant les normes dinformation et de comptabilit.Silsmettentenuvrecesmesures,lessecteursfinanciers dAsie seront prts sadapter aux ralits de lconomie relle. On citera notamment, cet gard, lurbanisation et la croissance de la classe moyenne en Asie du Sud et son besoin dquipements et de services urbains amliors, de mme que le vieillissement de la population en Asie du Nord, qui requiert des investisse-ments efficaces de la part des fonds de pension pour viter que les retraits npuisent leur patrimoine.Le sicle de lAsie?Daucuns avancent que le 21e sicle sera celui de lAsie. Il y a de bonnes raisons de le croire, mais il peut tre trompeur dextrapoler simplement les bons rsultats conomiques de ces dernires d-cennies. Pour atteindre pleinement leur potentiel, les conomies dAsie devront surmonter plusieurs obstacles de taille. Changyong Rhee est Directeur du Dpartement Asieet Pacifque au FMI.Bibliographie :Aiyar, Shekhar, and others, 2013, Growth Slowdowns and the Middle-Income Trap, IMF Working Paper 13/71 (Washington: International Monetary Fund).Das, Mitali, and Papa NDiaye, 2013 Chronicle of a Decline Foretold: Has China Reached the Lewis Turning Point? IMF Working Paper 13/26 (Washington: International Monetary Fund).Finances & DveloppementJuin 20149Le passage des subventions lnergie, inquitables et ineffcientes, aux transferts montaires cibls permettraitde se rapprocher des objectifsde croissance et de rpartitiondu revenu.