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HebdomadaireN2012/08

Edition du 26 mars 2012

Les faits marqu ants d e la semaine ven ir :

En Europe, il sera une nouvelle fois question dune augmentation potentielle des fonds de

soutien en combinant les garanties restantes du FESF avec lESM lors de la runion desministres des Finances et banquiers centraux de lUE, les 30 et 31 mars Copenhague.

En Espagne, le gouvernement prsentera le 30 mars un budget 2012 austre visant ramenerson dficit 5,3% cette anne. Une grve gnrale est prvue jeudi dans le pays.

En zone euro, les enqutes de confiance de la Commission europenne (attendues stables),lestimation prliminaire de linflation (attendue en baisse 2,5% a/a en mars) et la croissancede la masse montaire (attendue en lgre baisse en glissement annuel) ne devraient pasprovoquer de changement de tonalit de la BCE ce stade.

Aux tats-Unis, les donnes macro-conomiques devraient tre mitiges, avec en particulier unrecul attendu de la confiance du consommateur au mois de mars, mais un rebond descommandes de biens durables en fvrier.

Dans un environnement de march toujours tendu, le seuil des 2% pourrait servir une nouvellefois de support pour le Bund dix ans. Le principal risque pour les dtenteurs de titres allemandsreste, selon nous, une nouvelle baisse des Treasuriesamricains.

Leuropourrait continuer de sapprcier lgrement au cours de la semaine mais tout rebonddevrait tre limit dans son ampleur par le retour de laversion pour le risque.

Rappel des fait s m arq uan ts de la semai ne coule :

De nouvelles craintes sur la croissance en Chine et en Europe ont entran un retour ponctuel de laversion pour lerisque et une correction la baisse des taux longs.

Les cours du ptrole nont pas baiss malgr les rumeurs (non confirmes) dun possible dblocage de stocksstratgiques, en cas de contrainte sur loffre de production.

Les indices PMI pour la zone euro ont du, y compris en France et en Allemagne. Leur baisse met fin deux moisdamlioration et suggre une rcession plus longue que prvu.

Tous les indicateurs conjoncturels nont pas t mauvais pour autant : lindice IFO allemand a lgrementaugment en mars et le moral des consommateurs italiens sest redress.

Aux tats-Unis, certains membres de Fed rgionales se sont prononcs contre un nouvel assouplissementmontaire. Ct donnes, lindicateur avanc du Conference Boarda progress, alors que les ventes de logementsont chut dans lancien, comme dans le neuf.

Lhumeur des marchs mergents sest dgrade, les investisseurs ragissant principalement la mauvaisesurprise de lindice PMI chinois qui alimente les craintes dun atterrissage brutal de la seconde puissanceconomique mondiale.

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Edition du 26 mars 2012 - 2-

Les faits marquants de la semaine venir

tats-Unis

Aprs un bond de 9 points en fvrier, nous attendons un lger repli de laconfiance des consommateurs en mars, de 70,8 70,2, en mars, en ligne avecla baisse de lindice prliminaire de confiance des consommateurs de luniversit

de Michigan. Lamlioration du march du travail et la hausse des marchs actions

soutiennent le moral des mnages. Cependant, la monte rcente des prix delessence a probablement pes sur le moral des mnages en mars.

Nous attendons une hausse de 0,3% m/m des revenus des mnages au moisde fvrier, grce la progression du salaire horaire moyen (+0,2% m/m) et lallongement de la dure hebdomadaire du travail (de 33,7 33,8 heures). Lesdpenses de consommation ont probablement progress de 0,6% m/m enfvrier.Les dpenses de biens durables ont probablement t soutenues, comptetenu de la hausse de 6,5% m/m des ventes de voitures. Nous prvoyonsgalement une progression des dpenses de biens non durables, compte tenu de

la progression de 1,0% m/m des ventes au dtail hors automobile. Nous attendonsune hausse de 0,1% m/m de lindice sous-jacent des prix la consommation (corePCE)une hausse quivalente la progression de linflation sous-jacente.

Les commandes de biens durables, soutenues par les commandes dans lesecteur des transports, devraient progresser de 3,0% m/m en fvrier. Boeing aenregistr 237 commandes davions en fvrier, contre 150 en janvier : cela devraitsoutenir la progression des commandes davions et de pices dtaches hors

dfense, aprs la baisse de 19% m/m le mois prcdent. Hors transports, nousanticipons une hausse de 2,4% m/m des commandes de biens durables. Nousprvoyons une progression des commandes de mtaux primaires, de machines etdordinateurs.

La croissance du quatrime trimestre devrait tre rvise en lgre hausse, 3,1% t/t en rythme annualis :les chiffres des ventes au dtail rviss suggrent,en effet, que les dpenses de consommation ont t plus importantes questimes lorigine. Linvestissement rsidentiel pourrait cependant tre lgrement revu

la baisse.

Zone euro

Les ministres des Finances et les banquiers centraux de lUE se retrouventles 30 et 31 mars Copenhague. Il sera une nouvelle fois question dune

augmentation potentielle du pare-feu europen, en combinant les fondsrestants du FESF avec ceux de lESM. Selon un document de lUE, un accord doittre trouv avant la fin du mois de mars et trois options seront discutes :

La premire optionest une combinaison du mcanisme europen de stabilit(500 Mds), avec les engagements restants du FESF envers lIrlande, lePortugal et la Grce (200 Mds), soit une nouvelle capacit de prt de500 Mds.

La deuxime option est une combinaison temporaire de lensemble desressources de lESM et du FESF (940 Mds, si on prend en compte lesengagements en cours), soit une nouvelle capacit de prt de 740 Mdsjusqu juin 2013, mais une baisse 500 Mds ensuite.

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La troisime optionconsiste transformer les garanties non utilises du FESFen capital de lESM, portant de manire permanente la nouvelle capacit deprt de ce dernier 740 Mds, en plus des engagements actuels du FESF(200 Mds). Cette option ncessitera une approbation parlementaire, mais pasde changement du trait instaurant lESM. Point intressant, le texte souligne lefait que la deuxime et la troisime option sont davantage susceptibles dedbloquer les ressources dautres partenaires du G20.

En Espagne, le gouvernement prsentera le 30 mars un budget 2012 austrevisant ramener son dficit 5,3% cette anne. Une grve gnrale est prvuejeudi par les deux principaux syndicats.

Lestimation flash de linflation en zone euro devrait baisser, de 2,7% a/aen fvrier 2,5% a/a en mars, en raison deffets de base favorableset ce malgrun rebond de 1,1% m/m attendu pour ce mois-ci. La rcente hausse des prix duptrole et la volatilit des prix sous-jacents crent des risques haussiers sur notreprvision dun dclin graduel de linflation sous la barre des 2% vers la fin de

lanne. ce stade, comme le laisse supposer le discours de Mario Draghi de lasemaine dernire,nous ne pensons pas que la BCE changera son valuationde la situation de manire significative malgr la faiblesse persistante delactivit et la baisse de linflation.

Les agrgats montaires et de crdit du mois de fvrier seront particulirementsuivis pour estimer limpact des mesures de la BCE, en particulier sur lecomportement des banques (cest principalement limpact de la premire LTRO

trois ans du mois de dcembre dont on pourra estimer les effets). Les prtsbancaires devraient rester faibles un certain moment, comme la BCE la dclarlors de son dernier bulletin mensuel, mais plusieurs membres de la BCE ontrcemment mentionn des premiers signes damlioration. Nous prvoyonsune lgre progression de la masse montaire (M3) de la zone euro, de 0,2%m/m en fvrier, qui se traduira toutefois dans une baisse en glissementannuel (de 2,5% 2,2% a/a), en raison deffets de base ngatifs.Par ailleurs,

les prts bancaires au secteur priv devraient connatre une trs lgreacclration, de 1,1% 1,2% a/a.

UEM : la baisse de linflation freine par le ptrole UEM : croissance faible de la monnaie et du crdit

Source: Eurostat, Crdit Agricole CIB Source: Eurostat, Crdit Agricole CIB

-1

0

1

2

3

4

5

05 06 07 08 09 10 11 12 13

%, YoY

HICP HICP ex Energy & Unproc. Food

2% target

-6-4

-20

24

68

1012

1416

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

%

M3 annual grow th

loans to corporates

loans to households (mortgages)

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March de taux

Face au contexte potentiellement tendu, le niveau des 2% pourrait servir unenouvelle fois de support pour le Bund dix ans, le principal risque pour lesdtenteurs de Bunds tant une nouvelle baisse des Treasuries. Pris globalement,les flux de fin de mois lis lextension des indices obligataires devraient tre trs

faibles en Europe (nos calculs suggrent une extension comprise entre 0,01 et0,02 anne), mais les extensions pays par pays devraient tre significativespour lAllemagne (0,07 anne) et la Belgique (0,37 anne). Lextension de laduration pour la Belgique sexplique en partie par lmission, plus tt dans le mois,

dun OLO vingt ans : il est donc probable que les flux lis lextension de lindicesoient dj largement anticips. Lextension est galement importante pour lesGilts nominaux : environ 0,31 anne.

Si la pression sur la priphrie persiste, il sera intressant de suivre le taux dix ansespagnol (i.e. le 5,85% le 22 janvier), sachant que le taux dix ans italiena franchideux seuils psychologiques en passant au-dessus de 5,00% en taux et sous lepair en prix. Au moment o nous crivons ces lignes, le seuil des 5,50% continue

de tenir sur le dix ans espagnol (ladjudication de dix ans en dcembre taitressortie 5,52%). Le pair serait atteint vers 5,84%.

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March de change

LUSD reste ferme, malgr le recul des taux dintrt. La monte de laversion au

risque a soutenu lUSD, lui permettant de progresser contre la quasi-totalit desautres devises, valeurs refuges (JPY, notamment) exceptes. Les donnesconomiques amricaines continuent dclipser les statistiques des autres pays,malgr des donnes mitiges sur limmobilier la semaine dernire. Dans les joursqui viennent, les marchs sintresseront la confiance des mnages pour le mois

de mars et aux commandes de biens durables pour le mois de fvrier. Cesdonnes ne devraient pas susciter de remonte marque des taux, elles nedevraient donc pas soutenir lUSD. Une remonte supplmentaire de laversion

au risque sera ncessaire pour faire monter lUSD dans les jours quiviennent.

LEUR/USD semble se stabiliser entre 1,30 et 1,35. Rcemment, sesmouvements ont t provoqus de plus en plus souvent par des facteursconomiques, plutt que par le thme des dettes souveraines, bien que lesnouvelles sur ce plan naient pas t particulirement bonnes. Lindice IFO pour le

mois de mars et la runion des ministres des Finances de lUE seront lesprincipaux vnements de la semaine, mais lon sintressera galement aubudget espagnol. LIFO sera vraisemblablement plus positif pour leuro que lesenqutes manufacturires de la semaine dernire, avec une poursuite probable detendance la hausse du climat des affaires. De plus, lespoir dun renforcement,

par les ministres des Finances, des mcanismes visant protger les payspriphriques dune dbcle la grecque soutiendra galement leuro. Autotal, leuro devrait sapprcier au cours de la semaine, mais si laversion au

risque continuait galement augmenter comme cela est probable lapprciation de leuro serait limite.

EUR/USD et taux de change effectif de leuro Corrlation entre EUR/USD et diffrentiel

de taux dintrt 2 ans UEM-US

Source: Bloomberg, Crdit Agricole CIB Source: Bloomberg, Crdit Agricole CIB

1.25

1.30

1.35

1.40

1.45

1.50

Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12

95

100

105

110

EUR/USD Nominal Effective Exchange Rate (rhs)

jan.99=100

-0.50

-0.25

0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12

4-w eek correlation 12-month correlation

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Indices & taux

Mise jour : 23 mars 2012

mo yenne annuelle mo yenne mensuelle semaine du lun mar mer jeu ven

2009 2010 2011 dc 11 janv 12 fvr 12 2/ 03 9/ 03 16/ 03 19/ 03 20/ 03 21/ 03 22/ 03 23/ 03

Taux JJ

Etats-Unis * 0,25 0,25 0,25 0,07 0,08 0,10 0,10 0,11 0,13 0,15 0,15 0,15 0,14 0,14

Japon * 0,11 0,09 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,09 0,09 0,09 0,09 0,08 0,08 0,08

Royaume-Uni * 4,67 5,59 4,66 0,55 0,55 0,54 0,53 0,53 0,53 0,53 0,53 0,53 0,53 0,53

Euro (1) ** 0,75 0,49 1,03 0,82 0,49 0,37 0,35 0,32 0,32 0,32 0,32 0,32 0,32 0,32

Europe/EONIA ** 0,71 0,44 0,87 0,62 0,38 0,37 0,37 0,35 0,36 0,36 0,35 0,35 0,35 0,36

Taux 1 mois

Etats-Unis * 0,39 0,31 0,28 0,24 0,20 0,18 0,18 0,17 0,18 0,19 0,20 0,20 0,20 0,20

Japon * 0,37 0,22 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18 0,18

Royaume-Uni * 0,80 0,59 0,69 0,85 0,85 0,82 0,78 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75

Europe/Euribor ** 0,89 0,57 1,18 1,14 0,84 0,63 0,56 0,50 0,47 0,45 0,45 0,44 0,44 0,43

Suisse * 0,19 0,10 0,09 0,03 0,04 0,06 0,06 0,07 0,07 0,07 0,08 0,08 0,08 0,08

Taux 3 mois

Etats-Unis * 0,82 0,46 0,38 0,49 0,40 0,30 0,29 0,27 0,29 0,29 0,28 0,30 0,31 0,31

Japon * 0,59 0,39 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34 0,34

Royaume-Uni * 1,22 0,74 0,89 1,05 1,10 1,10 1,08 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05

Europe/Euribor ** 1,23 0,81 1,39 1,43 1,22 1,05 0,98 0,91 0,87 0,84 0,83 0,82 0,82 0,81

Allemagne * 1,22 0,73 1,38 1,41 1,22 1,04 0,97 0,91 0,87 0,84 0,83 0,82 0,81 0,80

Suisse * 0,37 0,19 0,12 0,05 0,06 0,08 0,09 0,09 0,10 0,10 0,10 0,10 0,11 0,11

Taux 6 mois

Europe/Euribor ** 1,44 1,08 1,64 1,67 1,51 1,35 1,28 1,22 1,18 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11

Etats-Unis * 1,12 0,79 0,63 0,89 0,92 0,91 0,87 0,79 0,88 0,90 0,90 0,97 0,90 0,90

Taux 12 mois

Europe/Euribor ** 1,62 1,35 2,01 2,00 1,84 1,68 1,61 1,55 1,51 1,49 1,47 1,46 1,46 1,45

Taux 3 ansFrance - OAT * 1,89 1,26 1,76 1,58 1,41 1,08 0,97 0,92 0,98 1,07 1,06 1,04 1,01 0,96

Taux 5 ans

France - OAT * 2,63 2,00 2,39 2,07 1,98 1,68 1,66 1,76 1,81 1,89 1,90 1,88 1,86 1,82

Taux 7 ans

France - OAT * 3,09 2,53 2,84 2,73 2,66 2,34 2,24 2,21 2,23 2,31 2,32 2,31 2,29 2,25

Taux 10 ans

Etats-Unis * 2,68 3,72 3,38 2,04 2,08 2,00 1,99 2,05 2,31 2,39 2,39 2,31 2,29 2,25

Japon * 1,34 1,17 1,12 1,00 0,98 0,97 0,97 0,96 0,99 1,03 1,03 1,02 1,02 1,02

Royaume-Uni * 3,16 3,95 3,59 2,05 2,18 2,11 2,07 2,09 2,38 2,36 2,35 2,30 2,25 2,21

France - OAT * 3,62 3,10 3,29 3,16 3,17 2,95 2,87 2,83 2,84 2,90 2,92 2,91 2,90 2,86

France - TEC10 ** 3,64 3,12 3,31 3,16 3,18 2,98 2,89 2,80 2,77 2,87 2,86 2,85 2,85 2,97

Suisse * 2,08 1,58 1,42 0,75 0,68 0,69 0,64 0,62 0,76 2,01 2,01 1,99 1,91 1,88Allemagne * 3,26 2,77 2,64 1,99 1,86 1,90 1,83 1,80 1,90 2,04 2,04 2,00 1,92 1,87

Italie * 4,22 3,99 5,31 6,49 6,55 5,56 5,18 4,92 4,88 4,84 4,90 5,01 5,10 5,06

Espagne * 3,95 4,27 5,47 5,62 5,49 5,13 4,97 5,05 5,14 5,20 5,22 5,35 5,50 5,42

Taux 15 ans

France - OAT * 4,02 3,46 3,72 3,53 3,59 3,41 3,37 3,35 3,36 3,42 3,42 3,43 3,42 3,40

Taux 30 ans

Etats-Unis * 4,07 4,25 3,91 2,99 3,02 3,11 3,09 3,14 3,33 3,48 3,46 3,38 3,36 3,32

France - OAT * 4,22 3,74 3,93 3,71 3,85 3,67 3,64 3,67 3,69 3,74 3,74 3,75 3,74 3,71

(1) Eurib or 1 semaine * Taux de Marchs ** Taux de rfrence

Taux d'intrt

Sources : FED, BCE, Banque de France, Bank of England, Swis s National Bank, Bank of Japan, Deutsche Bundesbank,

Banca d'Italia, Banco de Espaa, Crdit Agricole S.A.

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Vous pouvez consulter nos prvisions conomiques et financires sur notre site Internet,

Rubrique tudes conomiques, page Perspectives prvisions.

mo yenne annuelle mo yenne mensuelle semaine du lun mar mer jeu ven

2009 2010 2011 dc 11 janv 12 fvr 12 2/ 03 9/ 03 16/ 03 19/ 03 20/ 03 21/ 03 22/ 03 23/ 03

1 $ en

JPY 93,6 87,7 79,7 77,8 76,9 78,6 81,0 81,5 83,2 83,4 83,7 83,4 82,6 82,3

GBP 0,638 0,647 0,623 0,642 0,644 0,633 0,629 0,634 0,636 0,629 0,631 0,630 0,632 0,630

CHF 1,085 1,042 0,887 0,934 0,938 0,912 0,904 0,915 0,922 0,911 0,912 0,913 0,914 0,908

1 en

USD 1,567 1,546 1,604 1,559 1,552 1,580 1,589 1,577 1,572 1,590 1,586 1,587 1,582 1,587

1 en

USD 1,394 1,326 1,392 1,315 1,289 1,323 1,335 1,317 1,310 1,324 1,322 1,319 1,319 1,326

JPY 130,4 116,4 111,0 102,3 99,2 103,9 108,0 107,2 108,8 110,3 110,6 110,3 108,8 109,2

DKK 7,446 7,447 7,451 7,434 7,435 7,434 7,435 7,434 7,435 7,435 7,435 7,436 7,435 7,435

AUD 1,775 1,443 1,349 1,300 1,241 1,233 1,242 1,241 1,245 1,243 1,258 1,264 1,271 1,276

HKD 10,809 10,307 10,841 10,242 10,025 10,257 10,368 10,228 10,156 10,211 10,233 10,274 10,223 10,278

CAD 1,586 1,366 1,377 1,347 1,308 1,319 1,327 1,314 1,297 1,306 1,308 1,310 1,313 1,328

CHF 1,510 1,381 1,233 1,227 1,210 1,207 1,205 1,206 1,208 1,206 1,206 1,206 1,205 1,205

SEK 10,623 9,541 9,030 9,012 8,842 8,817 8,825 8,897 8,908 8,889 8,924 8,880 8,934 8,941

GBP 0,891 0,858 0,868 0,843 0,831 0,838 0,840 0,836 0,834 0,833 0,834 0,832 0,835 0,836

NOK 8,737 8,008 7,797 7,750 7,673 7,556 7,456 7,442 7,532 7,572 7,614 7,603 7,634 7,629

Taux de

change

N iveau N iveau M o yenne

2011 2011 fvr 2012

France

CAC40 3588,67 3476,18 MP - Ptrole Londres Brent IPE 111,60 119,17 125,23

SBF 120 2710,85 2661,18 95,09 102,30 106,87

SBF 250 2654,58 2604,72 1571,63 1744,82 1663,20

CAC MID 100 6819,34 6596,38

CAC TECH. 620,77 564,49

CAC ALL SHARE 3909,80 3789,64Europe

EUROSTOXX 50 2612,23 2525,43

UK Taux Refi BCE (en %)

FTSE 100 5685,38 5854,89 (Inchang depuis le 14/12/2011)

Allemagne

XETRA DAX 30 6588,99 6995,62

USA

DJ INDUSTRIAL 11960,80 13080,73

S&P 500 1268,04 1397,11

NASDAQ NMS 2678,06 3067,92

Japon

NIKKEI 225 9427,03 10011,47(2)(2) Avant-veille

1,005893,34

6789,55

12891,94

1352,90

2930,07

Clture

(veille)

2508,24

Taux BCE

NY MEX

XAU

537,12

3719,73

fvr 2012Indices Boursiers

M o yenne C l ture

(veille) Autres Indices

Sources : Euronext, Dow Jones & Company,

London Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange,

NASDAQ OMX Group, Standard & Poor's ,

Tokyo Stock Exchange, Crdit Agricole S.A.

3420,36

2609,12

2553,48

6420,16

Niveau

MP - Or

9242,33
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Indicateurs suivre Semaine du 26 au 30 mars 2012

Italie fvr mars Etats-Unis janv fvr

10:00 confiance des mnages 94,2 - 16:00 indice promesses ventes de logements, m/m % 2,00 1,00

Allemagne fvr mars

11:00 indice ifo 109,6 110,0

11:00 indice ifo climat actuel 117,5 118,0

11:00 indice ifo attentes 102,3 102,0

France fvr mars Etats-Unis dc janv

08:45 confiance des mnages 81,5 82,0 15:00 indice Case-Shiller 20, m/m cvs % -0,5 -0,3

Allemagne mars avr 15:00 indice Case-Shiller 20, a/a cvs % -4,0 -3,8

09:00 enqute GFK conf ianc e des consommateurs 6,0 6,2 Etats-Unis fvr mars

16:00 confiance des consommateurs (Conference Board) 70,8 70,2

France T3-2011 T4-2011 Allemagne fvr mars

07:30 PIB, t/t % 0,3 0,2 14:00 IPCH, a/a % 2,5 2,3

07:30 PIB, a/a % 1,5 1,4 Etats-Unis janv fvr

UEM janv fvr 14:30 commandes de biens durables, m/m % -3,7 3,0

10:00 prts au secteur priv, a/a 1,1 1,2 14:30 commandes de biens durables hors transp., m/m % -3,0 2,4

10:00 M3, a/a % 2,5 2,2

Italie fvr mars

10:00 enqute ISAE dans l'industrie 91,5 -

Royaume-Uni T3-2011 T4-2011

10:30 PIB, t/t % 0,5 -0,2

10:30 PIB, a/a % 0,4 0,7

Espagne fvr mars Etats-Unis T3-2011 T4-2011

09:00 IPCH, a/a % 1,9 1,8 14:30 PIB, t/t t.a. % 1,8 3,1

Allemagne fvr mars 14:30 Consommation des mnages t/t t.a. % 1,7 2,2

09:55 taux de chmage, % 6,8 6,8 14:30 dflateur du PIB, t/t t.a. % 2,6 0,9

UEM fvr mars

11:00 climat des affaires -0,18 -0,15

11:00 confiance des consommateurs -20,3 -19,0

11:00 sentiment conomique 94,4 94,511:00 confiance dans l'industrie -5,8 -5,8

11:00 confiance dans les services -0,9 -0,9

Royaume-Uni fvr mars Etats-Unis janv fvr

01:01 confiance des consommateurs -29,0 -29,0 14:30 revenu avant impt, m/m % 0,3 0,3

France janv fvr 14:30 consommation des mnages, m/m % 0,2 0,6

08:45 prix la production, m/m % 0,6 - 14:30 dflateur sous-jacent de la consommation, m/m % 0,2 0,1

08:45 prix la production, a/a % 4,2 - Etats-Unis fvr mars

08:45 consommation des mnages en prod. manuf., m/m -2,7 0,3 15:45 PMI Chicago 64,0 64,0

Italie janv fvr 15:55 conf iance des consommateurs (U. Michigan) 75,3 74,3

10:00 prix la production, m/m % 0,7 -

UEM fvr mars

11:00 IPCH Flash, a/a % 2,7 2,5

Italie fvr mars11:00 IPCH, a/a % 3,4 3,2

Allemagne janv fvr

12:00 ventes de dtail, m/m % -1,6 1,5

lundi 26 mars

mardi 27 mars

mercredi 28 mars

jeud i 29 mar s

vendredi 30 mars

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Publications de la semaine

Lactualit des pays mergents 23/03/2012

Allemagne : La croissance marque une pause 23/03/2012

Directeur de la publication : Jean-Paul BETBEZERdacteur en chef : Herv GOULLETQUER

Comit de rdaction :Europe: Frederik [email protected] / Slavena [email protected]

tats-Unis: Mike [email protected]: Yoshiro [email protected]

March des taux: Peter [email protected] /Orlando [email protected] / Luca JELLINEK [email protected]

March des changes: Mitul KOTECHA - [email protected] /Adam [email protected] / Simon [email protected]

Ralisation & Secrtariat de rdaction : Fabienne Pesty

Contact :publication.eco@credit-agricole-sa,fr

Crdit Agricole S.A.tudes conomiques Groupe75710 PARIS Cedex 15 Fax : +33 143 23 58 60

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