Partie 2 La Création Monétaire

7/25/2019 Partie 2 La Cration Montaire

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Partie 2 : La cration Montaire

Intervention de 4 acteurs :La banque centraleLes banques commercialesLes dposantsLes emprunteurs auprs des banques

Rle prpondrant de la banque centrale

1. Le contrle de la monnaie de banque centrale

1.1 un bilan simplif de la banque centrale

banque centraleActi assi !itres d"#tat $illets en circulation

Rserves des banques

1.1.1 Avoirs

Les titres d"#tat rsultent de la conduite d"opration d"open %ar&et

'ac(at et vente erme) Rensei*nent sur les modifcations de la masse montaire

Rmunrs 're+oit des rmunrations pour ce qu"elle possde maispas sur ce qu"elle doit)

1.1., #n*a*ements

-eu postes Les billets en circulation/ dtenus par le public

Les rserves des banques

0 avoirs dtenus par les tablissements de crdit sur leurs comptes la banque centrale

Les rserves obli*atoires/ obli*ation pour les banques commercialesde dposer une raction de tout nouveau dpt sur le compte de labanque centrale.

Les rserves ecdentaires/ par di2rence/ parts des rserves nonobli*atoires/ ce qui dpasse le montant limite de la loi.

1.1.3 uelques dfnitions ondamentales

%onnaie de banque centrale 0 base montaire


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0 somme des postes f*urant au passi du bilan de la banque centrale

%$5 0 $ 6 R

Avec :

%$5 0 monnaie de banque centrale$ 0 billets en circulationR 0 rserves des banques

Rserves0 rserves obli*atoires 6 rserves ecdentaires

R 0 R7 6 R#

Avec

R7 0 rserves obli*atoiresR# 0 rserves ecdentaires

la monnaie de banque centrale s"crit :

%$5 0 $ 6 R7 6 R#

%onnaie centrale 0 liquidit bancaire0 rserves des banques

%asse montaire 'au sens %1)0 billets 'circulation) 6 dpts

% 0 $ 6 -

Avec% 0 masse montaire- 0 -pts

1., L"impact des ac(ats et des ventes l"open mar&et

Ac(at de montant

!rois conf*urations possibles :La banque centrale ac(te

A une banque 'cas 1)

Au secteur priv non bancaireLe vendeur des titres dposant le c(que remis en paiement sabanque 'cas ,)#ncaissant le c(que sous orme de billets 'cas 3)

5as 1

89stme bancaireActi assi


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!itres d"#tat Rserves 6

$anque centraleActi assi

!itres d"#tat 6 Rserves

5as ,

8ecteur priv non bancaireActi assi!itres d"#tat -pts vue 6

89stme bancaire

Acti assi Rserves 6 -pts vue 6

$anque centraleActi assi !itres d"#tat 6 Rserves 6

5as 3

8ecteur priv non bancaire

Acti assi !itres d"#tat $illets 6

$anque centraleActi assi !itres d"#tat 6 $illets 6

0; le c(oi de la orme de dtention du paiement re+u par le vendeur destitres < le dpt bancaire ou les billets < est dterminant pour l"e2et sur la

monnaie centrale.

-pt bancaire : au*mentation de la monnaie centrale $illets : e2ets sur la monnaie centrale

%ais : quelle que soit la orme de dtention c(oisie/ au*mentation de lamonnaie de banque centrale.

=b : e2ets des ventes s9mtriques au e2ets des ac(ats

0; par les oprations d"ac(ats et de ventes l"open mar&et/ la banquecentrale contrle mieu la monnaie de banque centrale que la monnaiecentrale


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1.3 L"impact des conversions des dpts en billets et des billets endpts.

5as en prsence > un individu dcide de retirer un montant sur son

compte et de le conserver en espces.

8ecteur priv non bancaireActi assi -pts vue $illets 6

89stme bancaireActi assi Rserves -pts vue


$illets 6Rserves

Les rserves diminuent de 0; la monnaie centrale diminuede .

Les billets au*mentent de .

#2et total sur la monnaie de banque centrale ?ne plus *rande stabilit de la monnaie de banque centrale/

par rapport la monnaie centrale

2. Le modle de multiplicateur montaire

%canisme du multiplicateur :?ne au*mentation de la monnaie de banque centrale permet d"au*menter< au multiple < la masse montaire.

%ultiplicateur 0 relation entre la masse montaire et la monnaie debanque centrale

-rivation statique/ raisonnement partir d"un moment donn

-rivation d9namique/ raisonnement partir de di2rentes priodes

,.1 -rivation statique

%$5 0 $ 6 R7 6 R#% 0 $ 6 -

5omportement des a*ents conomiques


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Les a*entes dtiennent une proportion b de la masse montaire sousorme de billets :

$ 0 b%

Avecb : le tau de prrence des a*ents pour les billets

Les banques accumulent des rserves obli*atoires au tau r :

R7 0 r-

AvecR : tau de rserves obli*atoires

Les banques accumulent des rserves ecdentaires au tau e

R# 0 e-

Avece : tau des rserves ecdentaires

Les rserves ecdentaires servent prvoir les retraits de dpts pour nepas subir les consquences n*atives 'vendre des titres/ accorder moinsde crdits)

cration des dpts in@uence par- la banque centrale 'dtermine le tau de rserve obli*atoire)- les banques commerciales vont in@uencer le processus via la

dfnition du tau e 'cela rsulte de leur c(oi)- le secteur priv non bancaire 'les a*ents non fnancier) via le

tau d

-monstration de la ormulation du multiplicateur

% 0 $ 6 -

7r $ 0 b% d"o%0 b% < -

-onc- 0 '1


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%$5 0 b% 6 'r6e)'1b)% 0 'b6'r6e)'1b))%

5e qui implique

% 0 B1 C ' b6 'r6e) '1b)) D %$5

Le multiplicateur montaire que nous noterons m/ s"crit donc:

m 0 1 C Bb 6 'r6e)'1b)D

In@uence des paramtres b : relation n*ative 0 proportion de la masse montaire dtenue en

billets/ si les a*ents dtiennent plus de billets/ la proportion desdpts diminuent or ils sont la base de la cration montaire.

r : relation n*ative 0 si la banque centrale dcide d"au*menter r/les rserves obli*atoires vont au*menter/ plus d"ar*ent sera dpos la banque centrale donc moins d"ar*ent reviendra au banquescommerciales. Le processus de cration montaire est moinseEcace

e : relation n*ative 0 mFme mcanisme/ proportion des dptsdtenus sous orme de rserve ecdentaire/ proportion plusimportante de dpts que les banques commerciales vont *arder/elles re+oivent moins de retour d"ar*ent. Le processus de crationmontaire est moins eEcace

explication conomique du sens des relationsG complter. Augmentation des rserves des banquescommerciales auprs des banques centrales.

,., -rivation d9namique

La banque centrale ac(te des titres au banques pour une valeur de euros.

au*mentation des rserves des banques de euros. Rserves ecdentaires non dsires : euros. 7ctroi de crdits (auteur de euros. Ha*ues successives de uites et de nouveau crdits.

!rois mcanismes principau 'des uites) 5onversion par les a*ents non fnanciers/ d"une proportion b de la

masse montaire ainsi cre en billets.

5onstitution par la banque o ces dpts sont crs/ de rservesobli*atoires au tau r >


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#t de rserves ecdentaires au tau e

La cration montaire : drivation dynamique dumultiplicateur

Haleurs des paramtres :b 0 ,Jr 0 1Je 0 KJ

La banque centrale ac(te des titres au banques pour une valeur de1 euros.

Les banques accordent des crdits (auteur de 1 euros.1. conversion en billets (auteur de ,J 1 0 , euros.

,. Le reste de la somme/ cestdire MJ 1 0 M euros retourneau banques sous la orme de dpts.

3. Les banques constituent des rserves obli*atoires et ecdentairessur ce montant/ (auteur de 1J M 0 M euros et KJ M 04 euros respectivement

nouveau crdits (auteur de :1 < ', 6 M < 4) 0 N euros.

Priode

RE nondsirs

(1

!ouveau"

crdits(2

#emande debillets

($

Retourdes

dpts(%

&onstitutionde R' (

&onstitutionde RE ()

*otaldes

+uites(,

1 1--- 1--- 2-- -- - %- $2-

2 )- )- 1$) %% %.% 2,.2-21,.

)-

$ %)2.% %)2.% /2.%$)/./

2$, 1.-

1%,./

! - - - - - - -


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*otal - $12 )2 2-- 2- 12 1---

-rivation du multiplicateur

Ouites d"une priode donne :%ontant du crdit accord en dbut de priode multipli par :/, 6 '/1 6 /K) /M 0 /3,

#n raisonnant par rapport une colonne donne du tableau : nouspassons d"une li*ne la suivante en multipliant le montant initial par '1/3,) 0 /NM

5eci implique que la somme des valeurs d"une colonne correspond laormule suivante/ tant donn un montant initial

P 6 /NM 6 /NM '/NM) 6 /NM'/NM,)6 Q /NM '/NMn1)0 6 /NM 6 /NM 6 /NM36 Q 6 /NMn0 '/NM 6 /NM 6 /NM36 Q 6 /NMn)

0 1 C B 1 < /NMD P0 3/1,K

5onstitution/ par la banque o ces dpts sont crs de rservesobli*atoires au tau r :

#t de rserves ecdentaires au tau e.

-rivation de la ormulation du multiplicateur8omme des uites d"une priode donne :0 montant du crdit accord en dbut de priode multipli par b 1'r6e)'1b)

-"o : si le montant du crdit accord la premire priode est / lemontant du crdit accord la deuime priode est :

< Bb 6 'r6e)'1b)D0 B1 'b6'16e)'1b)D

#n sommant les crdits accords sur les di2rentes priodes/ on obtientune suite *omtrique de raison 1Bb6'r6e)'1b)D

-"o la somme des crdits accords sur les di2rentes priodes s"crit :

'1 C B1B'b6'r6e)'1b)DD)0 '1 C b6 'r6e) '1b))

Impact de la cration montaire sur les bilans


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8upposons que la banque centrale ac(te des titres au banques pour unevaleur de 1 euros.

Les valeurs des paramtres sont :$ 0 , J

R 0 1 J# 0 K J

m 0 3/1,K

monnaie cre 0 somme des nouveau crdits : 3/ 1,K 1 0 31,Keuros.

%onnaie fduciaire : 3/1,KS, 0 N,K euros.%onnaie scripturale : 3/1,KSM 0 ,K euros

Hariation des bilans :

89stme des bilans :89stme bancaireActi assi 5rdits 631,KRservesR7 6,KR# MTK

-pts vue 6,K


$illets 6N,KRservesR7 6,KR# MTK

7ptique du multiplicateur : rle initiateur de la banque centrale.

Approc(e du diviseur : rle moteur des banques commerciales.

Les banques commerciales dcident d"ellemFme d"initier le processus decration montaire.

$. L0approce du diviseur de crdit

%$5 0 'b6'r6e)'1b)%

Oormulation du diviseur/ not d 'avec dU1):d : b 6 'r6e)'1b)


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8i*nifcation du diviseur de crdit VOraction d de la masse montaire cre/ mise par la banquecentrale sous orme de refnancement.

Rle initiateur des banques :

-les rserves ecdentaires non dsires ne sont pas unpralable l"octroi de crdits 'ne doivent pas eister pour quele processus montaire soit pralable).

- Aprs l"octroi du crdit/ les banques commerciales demandentle refnancement auprs de la banque centrale/ (auteur ducumul des uites en*endres.

Hariations des bilans :

89stme bancaireActi assi 5rdits 631,KRserves R7 6,K R# 61,K

-pts vue 6,KRefnancement 61

$anque centraleActi assi Refnancement 61 $illets 6N,K

Rserves R7 6,K

R# 61,K uelles sont les possibilits d"intervention de la banque

centrale dans ce cadre G

#lle Wouera un rle sur le refnancement en modifant son coXt'tau d"intrFt). La banque centrale ne sera pas orcmentmotive pour entraver le processus de cration montaire/ risqued"instabilit du s9stme fnancier. Il aut qu"il 9 ait une demandede crdit au banques commerciales pour qu"elles soientmotives le aire. !au d"intrFt intressant et risque de nonremboursement pas trop lev.

%. La cration montaire dans la one euro

4.1 =on adaptation du modle du multiplicateur montaire

#tats?nis5ration montaire via les oprations d"open mar&et au sens strict'ac(atCvente erme de titres d"#tat au conditions du marc()principalement. 5ration montaire comme source principale mFme s"ileiste d"autres possibilits.

0;adquation du modle du multiplicateur montaire.


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Yone euro :Les banques obtiennent la liquidit principalement via les oprationsprincipales de refnancement 'dfnition plus lar*e des oprationsd"open mar&et/ di2rente de la source principale de cration montaire)7pration principales de refnancement 'prise en pension Z transert de

proprit provisoires) Il 9 aura aussi des prFts *arantis 'pr3t demonnaie centrale contre remise de 4arantie)

Inadquation du modle du multiplicateur montaire.Anal9se di2rente.

Action de la banque centrale par la fation du pri de lamonnaie centrale.

7n onctionne au pri de la monnaie centrale 'tau d"intrFt pa9sur le refnancement) non par rapport la monnaie de banquecentrale.

instabilit de l"volution de la monnaie centrale dans lecourt terme.

[rande variabilit du multiplicateur montaire de la \one euro. multiplicateur apparent 'il n"est pas reprsentati du

processus de cration montaire)

outil adapt

Anal9se comptable

$ase sur le bilan consolid des institutions fnanciresmontaires 'IO%)

4., ?ne anal9se comptable base sur les contreparties de %3

7n raisonne sur les contreparties de %3. #lles sont en ait les sourcesde la cration montaire.

5onsolidation des bilans de la banque centrale et du s9stme bancaire.

-"un ct bilan du s9stme bancaire/ de l"autre le bilan du s9stme.Les rserves apparaissent au passi de la banque centrale et l"acti dela banque commerciale.

4.1.1 Les sources de la cration montaire ou contreparties de lamasse montaire %3

Acti du bilan consolid des IO%Les trois sources principales de la cration montaire

- conversion des devises en euroso poste : crances nettes sur les nonrsidents


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o contrepartie eterne 'au*mentation de la massemontaire/ dpenses des touristes l"tran*er/ a*entsnon rsidents ac(etant des titres de socits rsidentes)

o eemple d"au*mentation des avoirs : recettes deseportations

-l"ac(at d"obli*ations d"#tat ou de bons du trsor

o poste : crances sur les administrations publiques- l"octroi de crdits bancaires au a*ents non fnanciers

o oste : crances sur le secteur privo 5omprend les crances sur les entreprises ou les

mna*es'consommation/ investissement dans un lo*ement/investissement pour les entreprises)

5omposante maWeur de l"acti : prFts au secteur priv'0

NTJ) du montant du bilan.

deu dernires contreparties :5ontrepartie interne0 crances sur les rsidents

4.1., Le passi du bilan consolid des IO%

-eu lments principau :- L"a*r*at montaire %3 ou en*a*ements montaires- Les en*a*ements fnanciers lon* terme ou en*a*ements non

montaires 0 ressources n"appartenant pas la dfnition de%3.

oids prpondrant des titres de crance d"une dure initialesuprieur deu ans '0NMJ du montant des en*a*ementsnon montaires)

$ilan consolid des IO% en ,3

Acti assi 5rances nettes sur les nonrsidents ,,/T

5rances sur les administrationspubliques ,,,K/ 3

5rances sur le secteur privM1KK/4

!itres autres que des actions :actions et autres titres de

participation 1K4/M

%3 'NJ) N143/K

#n*a*ements fnanciers lon*terme'4) : 414,/]

-pts terme d"une duresuprieure , ans 1,K3/1

-pts remboursables avec unpravis suprieur 3 mois ]/N

!itres de crance d"une dureinitiale suprieure , ans


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rFts T1/N ,T]]/,

5apital et rserves 'nets des autrescontreparties)31K

A noter : les proportions relatives de l"a*r*at %3 et desen*a*ements non montaires dans l"ensemble du passi.

4.1.3 ?ne identit comptable ondamentale

Identit comptable reliant les variations de %3 et de ses contreparties :

Hariation des crances nettes sur les nonrsidents6 Hariation des crances sur les administrations publiques6 Hariation des crances sur le secteur priv

variation des en*a*ements fnanciers lon* terme

0 Hariation de %3

!oute variation des contreparties n"entra^ne pasncessairement une variation de %3

4.1.4 ?ne anal9se empirique de la cration montaire dans la \oneeuro

#lments anal9ser conWointement- Le montant de la cration montaire- 8on eplication : le sens et la contribution relative des

di2rentes contreparties- L"volution des en*a*ements fnanciers lon* terme-

-eu souspriodes sur la priode 1]]MC,3

1//52---

o 5ration montaire modre 0 , milliards d"euros par ano #plication :

Oorte au*mentation de crdits au secteur priv 'de 6K 6T par an)

-iminution des crances sur les administrations publiques 'de6, 1 par an)

-iminution des crances nettes sur les nonrsidents '1 paran environ)

o Au*mentation des en*a*ements fnanciers lon* terme '6, paran environ)

identit comptable vrifer


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2--152--$

o acclration de la cration montaire 0 4 milliards d"euros par ano #plication :

%Fme si ralentissement de la pro*ression des crdits ausecteur priv 'environ 64 par an)

Au*mentation des crances sur les administrations publiques'environ 61 par an)

#t au*mentation des crances nettes sur les nonrsidents'environ 61 par an)

o Au*mentation des en*a*ements fnanciers lon* terme '61K paran environ)

idem

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