Octobre 2019 - 2008 2010 2012 2014 2016 2018-10-8-6-4-2 0 2 4 6-10-8-6-4-2 0 2 4 6. PIB en variation

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  • Dossier mensuel de conjoncture Octobre 2019

    Rédigé par les équipes d’Humanis Gestion d’Actifs

    1/22

  • Conjoncture économique

    1

    2/22

  • La croissance mondiale a été estimée en baisse par le FMI à 3,2% pour 2019. L’institut prévoit de même 3,5% pour 2020.

    La croissance aux États-Unis a enregistré une hausse plus élevée qu’attendu à 2% en T2 2019 (rythme annualisé). La consommation des ménages reste tonique à 4,6% - soit son plus haut niveau depuis T4 2017.

    En zone euro, le PIB a progressé de 0,2% en T2 2019 (t/t) contre 0,4% en T1 2019.

    La croissance française se démarque par rapport à celle de ses principaux partenaires européens. Le PIB progresse à +0,3% en T2 2019.

    Le taux d’inflation aux États-Unis a atteint 1,8% en août en ga. En zone euro, la hausse des prix atteint 0,9% en septembre.

    Conjoncture économique

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis HGA

    Taux d'inflation ( %, ga)

    2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

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    1

    2

    3

    4

    Etats-Unis Zone euro Japon

    Croissance mondiale pénalisée par les tensions commerciales

    3/22

  • Conjoncture économique

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis GA

    Etats-Unis : Taux de croissance

    2008 2010 2012 2014 2016 2018 -10

    -8

    -6

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    -2

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    2

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    6

    -10

    -8

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    PIB en variation trimestrielle annualisée PIB en glissement annuel Recession

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    Etats-Unis : Production industrielle et ISM manufacturier

    2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 30

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    55

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    65

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    -10

    -5

    0

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    10

    Production industrielle ( En GA, éch G) ISM manufacturier - indicateur d'activité (Ech.D)

    0,3616

    47,8

    Scénario privilégié : croissance à + 2% (ga) en 2019

    Le PIB en T2 2019 progresse de 2% en rythme annualisé (ra).

    La consommation a été le moteur de la croissance sur le second trimestre (+4,7%).

    L’investissement des entreprises enregistre son premier recul depuis T1 2016 et les exportations américaines ont fortement chuté (-5,8%)

    L’ISM manufacturier chute et passe à 47,8 en septembre.

    les créations d’emplois ont progressé en septembre atteignant 114K nouveaux jobs. Le taux de chômage recule à 3,5% de la population active. Les hausses de salaire atteignent 2,9%.

    Le taux d’inflation reste stable en août à 1,8% par rapport à juin. L’inflation sous-jacente demeure plus élevée à 2,4%.

    Etats-Unis : une activité moins dynamique

    4/22

  • Source: Refinitiv Datastream, Humanis GA

    tats-Unis : les créations d'emplois et le chômage

    2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 3

    4

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    7

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    9

    10

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    -800

    -600

    -400

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    0

    200

    400

    600

    emplois créés x 1000 ( Ech. G) Chômage ( Ech.D)

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    Etats-Unis : Taux d'inflation

    08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 -2

    -1

    0

    1

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    2

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    5

    6

    CPI (%,ga) CPI sans l'énergie et l'alimentation (%, ga) = inflation sous-jacente

    1,76 %,août 19

    2,39%,août 19

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis GA

    Etats-Unis : les salaires glissement annuel

    2008 2010 2012 2014 2016 2018 -5

    0

    5

    10

    15

    20

    25

    1,5

    2,0

    2,5

    3,0

    3,5

    4,0

    salaires horaires moyens (hors agriculture) Enquête NFIB sur les intentions de hausses de salaires pour les PME (échelle de droite)

    en % d'entreprises, décalée de 12 mois

    Conjoncture économique

    Etats-Unis : un marché de l’emploi tonique

    5/22

  • Scénario privilégié : croissance de 1,5% en 2019

    La croissance en zone euro a progressé de 0,2% en T2 2019 contre 0,4% au T1 2019 (t/t) - soit de 1,1% en glissement annuel.

    En août, le taux de chômage a enregistré son plus bas niveau depuis juillet 2008 à 7,4% .

    L’activité stagne en septembre. L'indice PMI composite de la zone euro passe de 51,9 en août à 50,1 en septembre.

    C’est l’indice PMI manufacturier qui souffre le plus à 45,7 en septembre contre 47 en août.

    Le taux d’inflation continue de s’essouffler à 0,9% en septembre stable, par rapport à août. L’inflation sous-jacente demeure faible à 1%.

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    Zone euro : inflation

    2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -1,0

    -0,5

    0,0

    0,5

    1,0

    1,5

    2,0

    2,5

    -1,0

    -0,5

    0,0

    0,5

    1,0

    1,5

    2,0

    2,5

    Taux d'inflation sous-jacente (excluant énergie, alimentation, alcool et tabac) HICP (%YOY)

    1,02

    0,9

    Source: Refinitiv Datastream/HGA

    Zone euro : investissements en variation annuelle

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -15

    -10

    -5

    0

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    15

    -15

    -10

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    0

    5

    10

    15

    France Allemagne Espagne Italie

    Zone euro : atonie de l’inflation Conjoncture économique

    6/22

  • Conjoncture économique

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    Zone euro : Chômage (%)

    08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 5

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    20

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    5

    10

    15

    20

    25

    Chômage total Chômage des moins de 25 ans

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    Zone euro : Indices de confiance

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -30

    -20

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    0

    10

    20

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    Confiance des consommateurs Confiance des industriels

    Zone euro : le moteur allemand s’essouffle

    Source: Refinitiv Datastream / HGA

    Euro area inflation and oil prices Twelve-month percentage changes, both axes

    00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 -50

    0

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    100

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    -1

    0

    1

    2

    3

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    5

    HICP Euro price of Brent (RHS)

    Source: Refinitiv Datastream / Humanis

    Germany contributions to quarterly GDP growth Percentage points

    2015 2016 2017 2018 2019 -1,0

    -0,5

    0,0

    0,5

    1,0

    1,5

    GDP Consumption Investment Government expenditure Stocks Net trade

    -0,1

    7/22

  • Conjoncture économique

    France : une croissance tonique par rapport au reste de la zone euro

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis GA

    France : croissance du PIB

    2015 2016 2017 2018 2019 -1,0

    -0,5

    0,0

    0,5

    1,0

    1,5

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    PIB ( %, en glissement annuel) PIB ( %, en variation trimestrielle, échelle droite))

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    France : Taux d'inflation

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -0,5

    0,0

    0,5

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    1,5

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    2,5

    3,0

    -0,5

    0,0

    0,5

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    1,5

    2,0

    2,5

    3,0

    Indice des prix à la consommation (%, Glissement annuel) Inflation sous-jacente (%, Glissement annuel)

    Scénario privilégié : croissance à 1,6% en 2019

    Au second trimestre 2019, le PIB a progressé de 0,3% (t/t) au second trimestre 2019 tout comme sur les trois premiers mois de l’année .

    La consommation des ménages progresse moins de prévu à 0,2% en T2 2019.

    L’investissement des entreprises non financières poursuit sa progression à 0,9%.

    Le PMI des services ralentit et atteint en septembre son plus bas niveau depuis 5 mois (à 51,1).

    Le taux de chômage recule à 8,5% de la population active en T2 2019. En France métropolitaine, le nombre de chômeurs croit et concerne 2,4 millions de personnes.

    En septembre, les prix à la consommation ont augmenté de 0,9% en ga.

    Le moral des ménages est en hausse. Mais, la consommation privée reste en décalage face à ce regain de confiance.

    8/22

  • Conjoncture économique

    Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    France : demande intérieure et importations

    2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 -30

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    30

    -30

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    10

    20

    30

    Demande intérieure (GA en %) Importations (GA en %) Source: Refinitiv Datastream, Humanis

    France : Indices de confiance

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

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    le moral de