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1 | Page   MADAGASCAR  ÉVOLUTION ÉCONOMIQUE RÉCENTE  Septembre 2015 Résumé exécutif Les contextes nationaux et internationaux au cours de la première moitié de l’année 2015 ont anéanti l’espoir d’une croissance accélérée pour Madagascar en 2015. Les perturbations météorologiques en début d’année, les désaccords politiques et les dysfonctionnements au niveau de la Jirama et Air Madagascar sont autant de facteurs qui ont affecté l’environnement macroéconomique. Les avantages liés au faible niveau des prix sur le marché international semblent atténués par la dépréciation de la monnaie nationale et les pertes au niveau des recettes d’exportation. Par conséquent, le pays est  en train de manquer les objectifs de croissance fixés en début d’année.  Les réformes engagées dans l’administration des recettes fiscales commencent à porter leurs fruits bien que les progrès patents mettent du temps à se matérialiser. Entre les mois de janvier et juin, les recettes fiscales collectées ont évolué positivement par rapport aux années précédentes mais la réalisation est à 21 % en deçà de la cible pour cette période. Face à la rareté des ressources, les autorités sont contraintes à des compromis. Les dépenses courantes continuent de constituer l’essentiel des dépenses publiques : 37% des dépenses totales sont allouées aux dépenses de personnel et 18 % aux transferts et subventions. Seules 20 % des dépenses sont destinées aux dépenses en capital et cellesci sont exécutées essentiellement sur financement externe (80 % des dépenses d’investissement).   La composition des dépenses publiques influe sur la croissance. Les dépenses en personnel ont absorbé une proportion importante et croissante des recettes budgétaires de l’État au cours de ces dernières années. Par conséquent, les ressources restantes pour financer le fonctionnement adéquat de l’administration et les programmes de promotion de la croissance et de réduction de la pauvreté sont limitées. Le problème est attribuable à la faiblesse des ressources de l’État, entraînant à son tour une restriction des dépenses totales que l’État peut engager. L’État devrait renforcer les efforts en cours pour accroître ses recettes et optimiser les dépenses pour ne pas compromettre le développement futur.     Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized

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MADAGASCAR – ÉVOLUTION ÉCONOMIQUE RÉCENTE

 

Sep t emb re 2015

ResumeexecutifLes contextes nationaux et  internationaux au cours de  la première moitié de  l’année 2015 ont anéanti l’espoir d’une croissance accélérée pour Madagascar en 2015. Les perturbations météorologiques en début d’année,  les désaccords politiques et  les dysfonctionnements au niveau de  la Jirama et Air Madagascar sont autant de facteurs qui ont affecté l’environnement macroéconomique. Les avantages liés au faible niveau des prix sur le marché international semblent atténués par la dépréciation de la monnaie nationale et les pertes au niveau des recettes d’exportation. Par conséquent, le pays est   en train de manquer les objectifs de croissance fixés en début d’année. 

 

Les réformes engagées dans l’administration des recettes fiscales commencent à porter leurs fruits bien que les progrès patents mettent du temps à se matérialiser. Entre les mois de janvier et juin, les recettes fiscales collectées ont évolué positivement par rapport aux années précédentes mais la réalisation est à 21 % en deçà de la cible pour cette période. Face à la rareté des ressources, les autorités sont contraintes à des compromis. Les dépenses courantes continuent de constituer  l’essentiel des dépenses publiques  : 37% des dépenses totales sont allouées aux dépenses de personnel et 18 % aux transferts et subventions. Seules 20 % des dépenses sont destinées aux dépenses en capital et celles‐ci sont exécutées essentiellement sur financement externe (80 % des dépenses d’investissement).  

 

La composition des dépenses publiques  influe sur  la croissance. Les dépenses en personnel ont absorbé une  proportion  importante  et  croissante  des  recettes  budgétaires  de  l’État  au  cours  de  ces  dernières années.  Par  conséquent,  les  ressources  restantes  pour  financer  le  fonctionnement  adéquat  de l’administration et  les programmes de promotion de  la croissance et de  réduction de  la pauvreté sont limitées. Le problème est attribuable à  la  faiblesse des  ressources de  l’État, entraînant à  son  tour une restriction des dépenses totales que l’État peut engager. L’État devrait renforcer les efforts en cours pour accroître ses recettes et optimiser les dépenses pour ne pas compromettre le développement futur. 

  

   

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2 | P a g e   

 

MADAGASCAR – ECONOMIC UPDATE 

 

Sep t embe r 2015

ExecutiveSummary

Prospects of an accelerated growth for Madagascar in 2015 have been wiped away by the national and international contexts during the first semester. Hostile weather conditions at the beginning of the year, political disagreements and the strikes at Jirama and Air Madagascar are among all the factors that have affected  the macroeconomic  environment.  The  gains  resulting  from  lower  prices  on  the  international market seem lessened by the depreciation of the national currency and the losses of export earnings. As a result, the country is likely to miss the growth target set earlier this year. 

Reforms  in  tax  administration  are  starting  to  bring  results  although  patents  advances  are  slow  to materialize. Between  January and  June, collected  tax  revenue have positively progressed compared  to previous years but remains 21 % below the target for the corresponding period. Faced with the scarcity of resources, the authorities are subjected to compromise. Current expenditures continue to compose the bulk of public expenditure: 37 % of total expenditures are allocated to wages and salaries and 18 % to transfers and  subsidies. Only 20 % of expenditures  is  intended  for  capital expenditures and  these are carried out essentially on external funding (80 % of investment expenditure).  

The composition of public expenditure imports for growth. The staff expenses accounted for a significant and increasing proportion of public revenues in recent years. As a result, the remaining resources to finance the appropriate functioning of the Administration and the programs for growth promotion and poverty reduction are limited. The issue comes from the scarcity of public revenues, triggering in turn a restriction of feasible public expenditures. The authorities should strengthen ongoing efforts to increase revenues and to optimize expenditures in order to avoid compromising future development. 

 

   

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Développements récents 

Le  bilan  économique  du  premier  semestre  a  été  assez  décevant  tant  au  niveau  global  que  local. L’économie mondiale a évolué moins  vite que  ce qui a été prévu  initialement.  Le  taux de  croissance mondiale a été réduit de – 0.2 % par rapport aux projections faites au mois de janvier et celui de l’Afrique subsaharienne de – 0.4 %1. Dans  la même tendance,   Madagascar n’atteindra pas  la croissance de 5 % projetée en début d’année.  Le  contexte économique mondial au  cours de  ce premier  semestre  s’est caractérisé par la faiblesse des prix des marchandises et l’appréciation du dollar des États‐Unis.  

 

Encadré 1. Les comptes nationaux à Madagascar : source des données sur le taux de croissance du PIB 

Les  comptes  nationaux  fournissent  des  indicateurs  permettant  d’apprécier  la  structure  et  l’évolution économique d’un pays, dont le niveau du Produit Intérieur Brut (PIB) et son taux de croissance annuelle. 

Madagascar accuse cependant des déficiences importantes dans la production de ces indicateurs. 

La plus vieille année de base en Afrique 

Les derniers comptes nationaux publiés  ont  encore 1984 pour année de base, soit la plus ancienne année de base en Afrique2. Les comptes nationaux ne reflètent plus la structure économique actuelle du pays qui a  sensiblement changé depuis. La Commission des Nations Unies pour  les Statistiques  recommande de changer d’année de base tous les cinq ans. Par ailleurs,  ces comptes sont produits en utilisant le système de comptabilité nationale (SCN) 1968.  

L’Institut national de la statistique a procédé en 2012 au changement de l’année de base pour 2007 et à la finalisation des comptes 2004 en utilisant le SCN 19933 mais les statistiques y afférentes ne sont pas encore publiées. La dernière version du SCN date de 2008. 

Des sources de données obsolètes 

Les informations basiques sur le pays sont largement dépassées. Par exemple, le dernier recensement de la population a été  réalisé en 1993  (il est  recommandé de  faire  l’exercice  tous  les 10 ans).  Le dernier recensement agricole a été fait en 2005 et les informations appropriées sur l’évolution du secteur n’existent pas. L’étendue du secteur informel réduit la qualité de la couverture des activités économiques. L’INSTAT fait face à divers problèmes pour la collecte des informations. 

La correction de ces anomalies peut apporter des changements considérables comme ce fut le cas dans les pays qui ont récemment procédé à la révision de leurs comptes nationaux. Les variations des estimations du PIB s’étendent de ‐11% à +106% entre  les anciennes et  les nouvelles années de base. C’est suite à  la révision  de  ses  comptes  nationaux,  par  exemple,  que  le Nigeria  est  devenu  la  plus  grande  économie africaine.  La  précision  des  indicateurs  macroéconomiques  est  primordiale  pour  guider  les  politiques publiques et les décisions des opérateurs privés.  

 

                                                            1 Banque mondiale (Juin 2015). Perspectives économiques mondiales. 2 Selon la base de données dans FMI (2013). Perspectives économiques régionales: Afrique Subsaharienne.  3 Rapport d’évaluation à mi‐parcours de la SNDS Madagascar. Mission conjointe AFRISTAT/BAD/CEA/PARIS21. Août 2014 

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L’impact  du  contexte  mondial  sur  l’économie  malgache  est  aggravé  par  des  perturbations météorologiques, politiques et sociales au niveau  local. Le passage des cyclones en début d’année a endommagé des surfaces agricoles estimées à 120,000 ha et de nombreuses  infrastructures. Le coût de ces dégâts est évalué à US$ 119 millions4. Le non‐approvisionnement du fonds de contingence pour faire face aux catastrophes limite la capacité de réponse du gouvernement pour leur restauration5. Par ailleurs, les discordes entre les pouvoirs exécutifs et législatifs retardent la mise en œuvre des politiques publiques, entre autres,  l’éventuelle adoption de  la Loi de Finances Rectificative pour 2015. Au vu des évolutions économiques récentes, dont les gaps au niveau de la collecte des recettes fiscales, une Loi de Finances Rectificative permettrait à l’État d’ajuster sa politique budgétaire. 

La valeur des exportations a baissé à cause de  la  faiblesse des prix des marchandises sur  le marché international. Le cours moyen du nickel est passé de US$ 17,423/t au deuxième semestre de 2014 à US$ 13,724/t au premier semestre de 20156. Par conséquent, bien que Madagascar ait exporté 23.5 % de nickel en plus en volume entre ces deux périodes, la valeur de ces exportations a diminué de 1 %. Le nickel étant le premier produit d’exportation du pays depuis 2014 (27 % de la valeur totale des exportations en 2014), le niveau du cours a affecté le niveau des exportations totales et le solde commercial.  

L’impact de  la baisse du prix du pétrole au niveau du marché  international sur  l’activité  locale a été limité. Comme nous l’avons présenté dans notre édition de janvier 2015, les effets devaient être ressentis sur les finances publiques, la balance des paiements et le niveau des prix. 

La vérité des prix a été momentanément atteinte suite à la baisse du prix du baril (Graphique 1), ce qui a permis à l’État de ne pas engager de dépenses liées au mécanisme d’administration des prix aux consommateurs  au  cours  du mois  de mars  et  avril.  Cependant,  du  fait  de  l’absence  de  réforme  du mécanisme, ces charges ont recommencé à peser dans le budget de l’État dès la fin du mois d’avril et la suspension du paiement d’une partie des taxes sur  les produits pétroliers continue. La majorité de ces subventions ne bénéficient pourtant qu’aux 10 % les plus riches de la population7.   Il faut noter cependant que l’écart entre la vérité des prix et les prix à la pompe a été moindre par rapport au  semestre précédent avec  la  stabilisation du baril autour d’US$ 60. Avec  les cours actuels du baril, l’évolution du cours de l’Ariary par rapport à l’US$ reste un facteur déterminant du prix de revient sur le marché local.  

La facture d’importation de produits pétroliers s’est allégée. Au cours du premier semestre,  les importations  ont  coûté  US$  206.5 millions  contre  US$  342.0 millions  en  2014.  Cette  évolution  est essentiellement expliquée par la baisse des prix unitaires. En termes de volume, Madagascar a importé 6.2 % en moins de produits pétroliers  (mesuré en m3),  tous produits  confondus mais  avec de  fortes variations selon les produits (Graphique 2). Ceci résulte en général de la stagnation du marché local lequel est largement influencé par la baisse de la consommation de fuel lourd.  La Jirama, le plus grand consommateur de ce produit, a utilisé jusqu’à 15,000 m3 de fuel lourd de moins pendant  le premier  semestre  comparé au premier  semestre de  l’année dernière. Par  contre, environ 10,000m3 de gasoil en plus ont été consommés par cette société sur cette période. Cette augmentation de la consommation de gasoil va à l’encontre de la prévision annoncée dans la politique de gestion de la 

                                                            4 Évaluation rapide suite aux vents violents et inondations liés aux tempêtes Chedza et Fundi et aux précipitations exceptionnelles de janvier et février 2015 (Version provisoire juin 2015) 5 UNISDR Working papers on Public Investment Planning and Financing Strategy for Disaster Risk Reduction: Review of Madagascar, 2015, UNISDR. Geneva. 6 Banque mondiale. Données sur les prix des marchandises. 7 Banque mondiale (Janvier 2015). Evolutions économiques récentes. 

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Jirama.  La  demande  en  fuel  lourd  par  les mines  vient  renforcer  ce  ralentissement.  L’allègement  du montant des importations de produits pétroliers contribue à l’amélioration de la balance commerciale.   

 Sources : OMH 

*EA : Essence aviation ; Jet : Jet fuel ; SC : Supercarburant ; PL : Pétrole lampante ; GO : Gasoil ; FO : Fuel oil 

La  baisse  du  prix  du  baril  ne  s’est  pas  répercutée  sur  le  niveau  du  prix  local.  Les  prix  aux consommateurs des produits pétroliers n’ont que légèrement diminué au mois de février pour remonter à un niveau plus élevé en fin juin. La non‐transmission des mouvements de prix sur le marché international au marché local résulte de l’administration du prix des produits pétroliers depuis 2010, laquelle empêche l’ajustement  automatique  des  prix.  À  cause  de  ce mécanisme,  il  n’existe  pas  de  corrélation  entre l’évolution des prix sur le marché international et les prix à la pompe à Madagascar. Par ailleurs, comme nous  l’avions mentionné dans notre édition précédente8,  le poids des produits d’importation dans  le panier du consommateur n’est que de 11.6 % dont 15 %  est constitué de produits pétroliers. Ceci limite l’impact direct des variations des prix pétroliers sur l’indice des prix à la consommation.  

Prix 

Le taux d’inflation s’est accéléré à partir du début de 2015 et s’est établi à 7.6 % durant le mois de juin en glissement annuel (Graphique 3). L’accélération des prix au cours du premier semestre de 2015 a été la plus rapide des cinq dernières années. Celle‐ci a été surtout marquée au cours du premier trimestre où la variation de  l’indice des prix à la consommation a atteint 7.9 % à  la  suite des dégâts  cycloniques.  Le taux d’inflation s’est ensuite allégé entre mars et juin  avec  l’arrivée  de  la  période  de  grande  récolte rizicole.  

La  hausse  des  prix  des  produits  locaux  a  poussé l’augmentation du  taux d’inflation.  Selon  l’origine des produits,  les produits  locaux détiennent  la plus forte  pondération  (75  %  du  panier  du consommateur) dans le calcul de l’indice. Ce groupe de produit a aussi connu la plus forte hausse depuis le début de l’année  avec un taux de 7.9 % au mois de  juin. La variation des prix des produits  importés                                                             8 Banque mondiale (Janvier 2015). Evolutions économiques récentes. 

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Jul‐12

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Apr‐13

Jul‐13

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Jan‐14

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Jul‐14

Oct‐14

Jan‐15

Apr‐15

Graphique 3.Evolution du taux d'inflation (%)

2500

3000

3500

4000

Jan‐14

Mar‐14

May‐14

Jul‐14

Sep‐14

Nov‐14

Jan‐15

Mar‐15

May‐15

Graphique 1. Vérité des prix vs prix à la pompe

Prix à la pompe Vérité des prix

‐40

‐20

0

20

40

EA JET SC PL GO FO

Graphique 2. Variation annuelle importation (% ‐ Jan‐ Juin)

2013 2014 2015

Source : Instat 

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reste dans la tendance des années récentes; le ralentissement des prix au niveau global étant amorti par la dépréciation de la monnaie nationale par rapport aux principales devises. 

La  hausse  des  prix  touche  l’ensemble  des  couches  de  la  population, mais  affecte  de manière  plus importante  les  plus  pauvres.  Les  produits  alimentaires,  les  boissons  et  tabacs,  les  logements  et combustibles ont contribué à 78.3 % de  la variation des  indices des prix à  la consommation   avec des hausses respectives de 6.6 et 12.2 %. Ces produits représentent en moyenne 82.3 % de la consommation des ménages à Madagascar (Instat, 2012), sachant que la part de l’alimentation dans la consommation est plus importante chez les plus pauvres.  

Finances publiques   

Le déficit budgétaire s’est élargi mais reste sous contrôle au cours du premier semestre de 2015. Il est projeté à 2.7 % dans la Loi de Finances Initiale. Au mois de juin, celui‐ci excède légèrement la projection initiale pour  le premier semestre mais se  trouve encore à un niveau bien en dessous de  la projection annuelle. Cependant, son niveau – en base – caisse s’est creusé par rapport aux années précédentes suite à l’accélération des apurements d’arriérés au cours de l’année (voir les détails dans l’annexe 1).  

L’État a encaissé plus de financements extérieurs par rapport aux récentes années. Le financement du déficit sur emprunts extérieurs a quasi triplé par rapport à la même période de l’année précédente. Cet accroissement provient du décaissement d’une partie des appuis budgétaires conclus en 2014 en début d’année, d’un montant de MGA  150.8 milliards. À  cause  de  l’augmentation du  déficit,  le  recours  au financement interne s’est aussi élargi. 

Des progrès ont été réalisés en termes de collecte de recettes fiscales. Au cours du  premier semestre, l’État a collecté MGA 1,449 milliards de recettes fiscales. Ce qui correspond à une hausse nominale de 19% par rapport au premier semestre de l’année 2014 et un taux de réalisation de 79 % par rapport aux prévisions pour le premier semestre (41 % de l’objectif annuel). Les progrès concernent tous les types de taxes et impôts qui contribuent le plus aux recettes fiscales (Tableau 1). La Direction générale des impôts a atteint 89 % de ses objectifs et la Direction Générale des Douanes a eu un taux de réalisation plus faible de 69 % avec un taux de 49 % pour les taxes sur les produits pétroliers. Le ralentissement des importations explique en partie cette réalisation au niveau des douanes. 

Tableau 1. Recettes fiscales (Jan‐juin – en milliards MGA sauf indication contraire) 

Année  2012  2013  2014  2015  Variations 2014/2015 

Taxe sur la valeur ajoutée  480 464 489  580  19% 

Impôts sur les revenus  136 158 183  205  12% 

Impôts sur les revenus des salariés  112 129 131  157  20% 

Droit de douanes  109 109 115  144  25% 

Droit d'accise  109 116 106  134  27% 

TVA sur les produits pétroliers   95 102 125  120  ‐4% 

Taxes sur les produits pétroliers  32 34 28  55  98% 

Impôts sur les revenus des capitaux mobiliers  27 17 14  20  49% 

Impôt synthétique  8 10 11  13  17% 

Autres  14 13 14  20  42% 

Total  1121 1151 1217  1449  19% Source : MFB       

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7 | P a g e   

L’essentiel  des  dépenses  publiques  est  alloué  aux  dépenses  de  personnel9,  aux  transferts  et subventions.  Ces  deux  catégories  de  dépenses  absorbent  respectivement  37%  et  18%  des  dépenses publiques totales. La proportion des dépenses affectées aux dépenses de personnel est légèrement plus faible par rapport aux années précédentes mais leurs valeurs nominales sont en hausse. La part allouée aux dépenses de transfert et subventions a augmenté graduellement à cause des subventions à la Jirama et sur les produits pétroliers. La part des dépenses allouées aux investissements reste encore faible pour permettre à l’État de relancer l’économie par les investissements publics, comme il est stipulé dans la Loi de Finances Initiale.  

L’encours des dettes publiques est en légère augmentation. En fin 2014, l’encours des dettes publiques est évalué à US$ 3,247.6 millions soit l’équivalent de 27.2 % du PIB10. Ce ratio est majoré d’environ 3% du PIB  si  l’on  intègre  aussi  les  arriérés de paiement  extérieurs et  les  autres dettes  intérieures envers  la Banque Centrale de Madagascar et les sociétés privées. Les encours de la dette ont augmenté au cours du premier semestre de 2015 suite au tirage net de MGA 460 milliards pour financer le déficit budgétaire. Les tirages (hors remboursement de capital) sur emprunt extérieur ont atteint MGA 298.2 milliards sur cette période, dont MGA 150.8 milliards provenant d’appuis budgétaires. Les financements intérieurs se composent essentiellement de  financement net auprès du  système bancaire    s’élevant à   MGA 383.3 milliards, lequel a contrebalancé la baisse des encours de Bons de Trésor par Adjudication (BTA) détenus par le système non bancaire et des dépôts des correspondants du Trésor.  

Le financement par le secteur bancaire à travers les BTA a été amplifié en 2015 après une période de remboursement net en 2014. Sur le premier semestre, les encours de BTA ont augmenté de MGA 81.9 milliards, après avoir atteint un pic de variation de MGA 129.2 milliards au mois de mai (Graphique 4). Les autorités ont recommencé à  accumuler les encours de BTA depuis le début de l’année après avoir opté pour un remboursement net de MGA 105.2 milliards en 2014. La totalité de l’augmentation des encours a été financée par les banques (MGA 110.2 milliards) tandis que  les détenteurs hors du  système bancaire ont désinvesti à hauteur de MGA 43.3 milliards depuis le début de l’année.  

Les  souscriptions  ont  toujours  excédé  les montants annoncés par le Trésor au cours des 5 premiers mois (de plus de 50% en moyenne), reflétant  l’abondance de  la  liquidité  dans  le  système.  La  tendance  s’est toutefois  inversée  à  partir  du  mois  de  juin  où  les souscriptions  correspondaient  à  environ  70%  des montants annoncés par le Trésor. Par conséquent, les taux de  rendement ont baissé  jusqu’au mois de mai avant de regrimper depuis juin. Les souscriptions aux Bons de Trésor Fihary se sont élevées à  MGA 4.9 milliards. 

   

                                                            9 L’annexe 2 présente une analyse plus approfondie des dépenses de personnel. 10 MFB/DGT (Juin 2015). Bulletin statistique de la dette. 

Source : BCM

6

8

10

12

‐75

‐25

25

75

125

175

jan feb mar apr may jun

Graphique 4. Variation des encours des BTA (milliards MGA ‐ cumulée depuis le 

début de l'année)

Système bancaireSystème non bancaireTaux moyen pondéré (axe droite, %)

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8 | P a g e   

Secteur extérieur 

Le solde de balance des paiements a été positif durant  le premier trimestre mais des pressions sont notables au cours du deuxième trimestre. Grâce à des exportations soutenues,  le déficit courant s’est rétréci au premier  trimestre. La balance des paiements a été excédentaire suite au décaissement des appuis budgétaires conclus en 2014 au cours du premier trimestre. Ces tendances devraient s’inverser au cours du deuxième trimestre avec la persistance de la faiblesse des prix sur le marché international, les perturbations au niveau du  transport aérien  local et  la  tendance baissière des  investissements directs étrangers (Graphique 5).  

 

Sources : BCM et MFB  

Le déficit de la balance commerciale se resserre suite à une réduction plus importante de la valeur des importations par rapport aux exportations (Graphique 6). Le déficit de la balance commerciale est passé de 548 millions USD11 en 2014 à 391 millions USD au cours du premier semestre. Sur cette période, les importations ont baissé de 13% et  les exportations de 5%. La  réduction des  importations  résulte des baisses simultanées de la quantité importée et du prix unitaire à l’importation  des produits alimentaires,  des produits énergétiques  et des biens d’équipements. Seules les matières premières ont enregistré une évolution positive de la quantité importée, menant à une augmentation de leur part dans les importations totales  (31%  au  premier  semestre  2015).  En même  temps,  les  produits  alimentaires  et  les  produits énergétiques ont une proportion réduite dans les importations. Ce changement dans la composition des importations a eu un impact sur la collecte des recettes fiscales12. 

Les produits agricoles ont soutenu  les exportations. Les exportations de vanille et de girofle ont été soutenues par des cours mondiaux plus favorables. Les quantités exportées de vanille et de girofle ont respectivement  augmenté de 69% et de 115%  au premier  semestre de 2015 par  rapport  à  la même période pour 2014. Ces évolutions positives ont contrebalancé la baisse des valeurs des exportations de nickels et des entreprises franches. Le volume de nickel exporté a augmenté de 4,400 tonnes par rapport au deuxième semestre de 2014 (soit à une hausse de 23.5%). Cependant, leur valeur a baissé d’environ 1% en raison de  la chute du cours. D’autre part,  les exportations des entreprises  franches ont décliné d’environ 20% par rapport à sa moyenne de ces dernières années, résultant des déclins au niveau des exportations de matières textiles (‐23%) et de crevettes (‐32.5%).  

                                                            11 Moyenne des deux semestres de 2014. 12 Les matières premières sont parmi les produits les moins taxés. 

0

500

1000

1500

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Graphique 5. IDE nets (millions USD)

‐1000

0

1000

2000

S1 S2 S1 S2 S1

2013 2014 2015

Graphique 6. Commerce extérieur (millions USD)

Exportation (Fob) Importation (Caf) Solde commercial

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9 | P a g e   

L’Ariary13 s’est déprécié de 11% par rapport au US$ entre décembre 2014 et juin 2015 avec une relative stabilité au mois de mai et de juin. La dépréciation s’est produite surtout pendant les mois de mars et avril où les cours ont varié mensuellement de 5%. La variation mensuelle des cours est restée en dessous de 1% pour les autres mois. Le cours MGA/US$ s’est stabilisé autour de MGA 2,870 depuis avril, un niveau jamais  atteint  auparavant.  L’évolution des  cours de change  est  influencée  mutuellement  par l’insuffisance  de  l’offre  sur  le marché  interbancaire des devises,  les  interventions de  la Banque Centrale pour  lisser  les  fluctuations  et  l’appréciation  quasi‐généralisée du dollar des États‐Unis (Graphique 7). Le premier  semestre  s’est  caractérisé  par l’approfondissement de l’écart entre le cours à l’achat et celui de la vente pour les principales devises (US$ et euro). Suite à  la  forte dépréciation nominale par rapport à l’US$, l’Ariary s’est déprécié en termes réels d’environ 2% par rapport au US$ et l’Euro sur le premier semestre. 

Secteur monétaire 

L’expansion de la masse monétaire (M3) continue de s’accélérer  au cours du deuxième trimestre. La croissance de la masse monétaire atteint 15 % en variation annuelle au mois de juin alors qu’elle n’a été que de 10 % au même mois de  l’année 2014. Cette  tendance à  la hausse a démarré  vers  le dernier trimestre de 2014 suivant une période de répit au cours du troisième trimestre de 2014 (Graphique 8) a été  tirée  essentiellement par  les  avoirs  intérieurs nets dont  les  crédits nets  au  gouvernement par  la banque centrale et les crédits octroyés par les banques primaires au secteur privé.    

 Les crédits à l’économie se sont accrus à un rythme constant avec des évolutions divergentes selon les termes. Au mois de juin, le taux de croissance des crédits à l’économie a été de 16 % en variation annuelle. Ce taux s’est stabilisé en moyenne à ce niveau au cours des 20 derniers mois après la période de morosité pendant la crise politique. Depuis le début de cette année, l’octroi de crédits à court terme accuse un net ralentissement suite aux remboursements effectués en début d’année. L’octroi de crédits à long et moyen termes s’est par contre accéléré (Graphique 9). Ces mouvements ont légèrement changé la structure des crédits à l’économie par les banques, lesquels se composent de 55 % de crédits à court terme, de 33 % de crédits à moyen  terme et de 11 % de crédits à  long  termes. La proportion des créances douteuses et litigieuses s’est stabilisée à 12% des crédits bancaires totales. 

                                                            13 Cours moyen pondéré. 

1500

2000

2500

3000

Feb

-08

Jul-

08

Dec

-08

May

Oct

-09

Mar

Aug

Jan-

11

Jun-

11

Nov

Apr

-12

Sep

-12

Feb

-13

Jul-

13

Dec

-13

May

Oct

-14

Mar

Graphique 7. Evolution du cours MGA/USD

Source : BCM

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 Sources : BCM   

‐30

‐10

10

30

50

mai‐11

août‐11

nov.‐11

févr.‐12

mai‐12

août‐12

nov.‐12

févr.‐13

mai‐13

août‐13

nov.‐13

févr.‐14

mai‐14

août‐14

nov.‐14

févr.‐15

mai‐15

Graphique 9. Evolution des crédits à l'économie (%‐ variation annuelle)

Taux débiteur Crédits à l'économieCrédits à court terme Crédits à moyen termeCrédit à long terme

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Dec

Feb

Apr

Jun

Aug

Oct

Dec

Feb

Apr

Jun

Aug

Oct

Dec

Feb

Apr

Jun

2012 2013 2014 2015

Graphique 8. Evolution M3(variation en %)

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11 | P a g e   

Annexe 1 

Opéra ons globales du trésor 

(en milliards MGA – situation cumulée au mois de juin)  2012  2013  2014  2015 

RECETTES TOTALES ET DONS  1,312.4  1,315.2  1,350.3  1,668.3 

  Recettes totales    1,146.1  1,179.8  1,243.2  1,497.4 

    Recettes budgétaires  1,146.1  1,179.8  1,243.2  1,497.4 

      Recettes fiscales  1,121  1,151  1,217  1,449 

      Recettes non fiscales  24.9  28.4  26.5  48.3 

  Dons        166.3  135.4  107.1  170.9 

    Dons courants    0.3  0.3  0.4  0.1 

    Dons en capital    166.0  135.1  106.7  170.8 

DEPENSES TOTALES    1,358.3  1,467.2  1,488.3  2,027.0 

  Dépenses courantes  1,036.1  1,136.1  1,197.1  1,631.2 

    Dépenses budgétaires  908.0  1,012.2  1,081.5  1,304.2 

      Personnel    560.4  638.2  702.7  752.6 

      Fonctionnement  279.3  325.1  321.0  444.2 

        biens et services  70.2  87.8  73.6  81.0 

        transferts et subventions  209.1  237.4  247.4  363.3 

      Intérêts sur dette extérieure  18.3  18.7  21.8  26.0 

      Intérêts sur dette intérieure  50.0  30.1  36.0  81.3 

    Autres opérations nettes du Trésor (+/‐)  128.0  124.0  115.6  327.0 

  Dépenses en capital  322.2  331.1  291.2  395.9 

    Financement intérieur  51.4  44.3  42.5  77.7 

    Financement extérieur  270.8  286.8  248.8  318.2 

  Solde intérieur    76.8  18.1  25.5  ‐185.4 

SOLDE GLOBAL (base engagements)  ‐45.9  ‐152.0  ‐138.1  ‐358.7 

Variation des arriérés intérieurs  0.2  ‐14.2  38.4  ‐101.3 

SOLDE GLOBAL (base caisse)  ‐45.7  ‐166.1  ‐99.7  ‐460.0 

FINANCEMENT    45.7  166.1  99.7  460.0 

  EXTERIEUR NET    71.4  125.6  80.3  221.4 

  Tirages      104.8  151.7  142.1  147.4 

    dont projets    104.8  151.7  142.1  147.4 

  Amortissement    ‐33.4  ‐26.1  ‐61.7  ‐76.8 

  Financement exceptionnel (aides budgétaires)  0.0  0.0  0.0  150.8 

  INTERIEUR NET    ‐25.7  40.5  19.3  238.6 

   Système bancaire excluant variation de change  27.0  168.5  0.5  384.2 

    Système bancaire net  38.1  173.6  1.0  383.3 

      dont BCM nette      45.0  257.6 

    Effet de la variation de change  ‐11.0  ‐5.1  ‐0.5  0.9 

   Système non bancaire  ‐90.9  ‐34.9  ‐39.9  ‐38.1 

  Dépôts des correpondants du Trésor  38.2  ‐93.0  58.7  ‐107.5 

Source : MFB (http://www.tresorpublic.mg/) 

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Annexe 2 

Évalua on de l’impact budgétaire des dépenses de personnel de l’État14 

Chaque  année,  une  proportion  importante  et  croissante  des  recettes  budgétaires  est  allouée  au paiement des dépenses de personnel de l’Etat. Au cours des 5 dernières années, presque la moitié des contributions  des  citoyens  ‐  à  travers  les  impôts  et  taxes  ‐  et  les  recettes  de  l’État  provenant  des redevances  et  dividendes  est  dépensée  pour  la  compensation  des  fonctionnaires.  En  effet,  le  ratio dépense de personnel/recettes budgétaire s’est établi en moyenne à 49% sur cette période, croissant de 41.5% en 2010 à 54.6% en 2014 (Tableau a1).  

Tableau a1. Évolution des dépenses de personnel de l’État

Moyenne

2005-20092010 2011 2012 2013 2014

En pourcentage des recettes budgétaires 41.8 42.0 47.0 49.0 53.2 54.6

En pourcentage des dépenses totales 25.7 34.2 35.5 40.0 41.5 37.7

En pourcentage du PIB 4.8 5.2 4.5 5.4 5.7 5.6

Source: MFB/DGT/DE

Cette proportion est élevée par rapport aux pays se situant au même niveau de développement que Madagascar  (Graphique  a1).  Sur  un  échantillon de  pays  à  faible  revenu,  ce  ratio  a  été de  27.8%  en moyenne entre  les années 2000 et 2008.  Il convient de noter qu’en général,  les pays à  faible  revenu consacrent  une  part  plus  importante  de  leurs  ressources  publiques  au  paiement  des  dépenses  de personnel par rapport aux pays à revenu moyens ou élevés. La faiblesse des recettes collectées constitue l’une des principales explications du niveau de ce ratio.  

La masse salariale, en proportion du PIB, est semblable à celle des pays à faible revenu (Graphique a2). Au cours des cinq dernières années, elle a oscillé autour de 5.3% pour Madagascar. On observe un léger glissement à  la hausse de  ce  ratio au  cours des années  récentes. En effet,  la  croissance des  sommes allouées pour la compensation des fonctionnaires a été plus rapide que celle de l’économie ; les dépenses de fonctionnement ayant été priorisées pendant la période de marasme économique. En général, plus un pays est développé, plus le ratio dépense de personnel/PIB est élevé. 

                                                            14 Cette analyse n’est pas une revue exhaustive de la fonction publique. Elle se concentre sur le niveau de la masse salariale par rapport aux indicateurs fiscaux. Elle ne couvre donc pas les questions liées aux ressources humaines dans le secteur public ni les niveaux et structures des salaires dans la fonction publique. 

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Source : Banque mondiale. World development indicators ; MFB pour Madagascar 

*Les chiffres entre parenthèses indiquent l’année de disponibilité des données. 

Les dépenses de personnel constituent la plus grande catégorie de dépense de l’État (Graphique a3). En 2014,  les dépenses de personnel ont  représenté 37.8% des dépenses  totales. Ce  taux s’est  fortement élargi en passant de 25.8% en moyenne sur la période entre 2005 et 2009 à 37.7% entre 2010 et 2014. L’évolution du ratio dépense de personnel/dépense publique s’explique par  la réduction des dépenses publiques  totales,  notamment  les  investissements,  face  à  la  faiblesse  des  ressources  de  l’Etat15.  Par rapport aux moyennes internationales, ce pourcentage est parmi les plus élevés. Par exemple, en 2013, il a été de  26.1% pour l’Afrique subsaharienne. 

 

Source :MFB 

                                                            15La proportion des dépenses de transferts et subventions s’est aussi gonflée sur la période avec les subventions en faveur de la Jirama et des distributeurs pétroliers. Elles ont représenté 24.1% des dépenses publiques totales en 2005‐2009 et sont passées à 30.2% en 2010‐2014. Pour 2014, les transferts et subventions sont estimés à MGA 797.9 milliards. L’État a versé MGA 460 milliards à la Jirama, MGA 79.6 milliards pour les subventions sur les produits pétroliers, MGA 10 milliards à  Air Madagascar et seulement MGA 3.7 milliards à titre de subventions en faveurs des communes et régions.  

0102030405060

Ethiopie (11)

Uganda (12)

Rwanda (13)

Tanzanie (12)

Mali (13)

Togo

 (12)

Bukina Faso (12)

Ben

in(12)

Cen

trafrique (12)

Libéria (12)

Mozambique (12)

Sierra Leo

ne (12)

Madagascar (14)

Graphique a1. Dépenses de personnel 

(% recettes budgétaires)

0

2

4

6

8

10

12

Ethiopie (11)

Uganda (12)

Rwanda (13)

Tanzanie (12)

Cen

trafrique (12)

Mali (13)

Madagascar (14)

Sierra Leo

ne (12)

Bukina Faso (12)

Togo

 (12)

Ben

in(12)

Libéria (12)

Mozambique (12)

Graphique a2. Dépenses de personnel (% PIB)

0

25

50

75

100

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Graphique a3. Composition des dépenses publiques (% total)

Dépenses de personnel Transferts et subventions Dépenses en capital

Biens et services Intérêts dus

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La croissance continue de la masse salariale, au cours de ces dernières années, constitue l’explication commune  de  grandeurs  revues  précédemment.  En  valeur  nominale,  le  montant  engagé  pour  la compensation du personnel de l’État a augmenté de plus de 50% entre 2010 et 2014. Cette croissance est plus rapide que celles des recettes fiscales (17.7%) et des dépenses totales (38.8%). La hausse de la masse salariale  résulte, entre autres, des hausses annuelles  successives des  salaires des agents de  l’État, du vieillissement du personnel de l’État16, du recrutement, etc.   

Conséquences fiscales du niveau de la masse salariale 

Dans  l’immédiat,  le niveau de  la masse salariale ne  révèle pas de problème de soutenabilité  fiscale alarmante. Les recettes fiscales collectées – tant qu’elles sont collectées – ont été suffisantes pour couvrir les dépenses courantes, excepté en 2014. L’expansion de  la masse  salariale ne  s’est, par ailleurs, pas accompagnée d’une augmentation excessive du déficit fiscal ni du niveau de la dette publique. Il n’est pas tenu compte ici des questions de gestion de la trésorerie dans la mesure où la collecte des recettes fiscales ne se répartit pas uniformément pendant l’année. 

La préoccupation majeure actuelle réside dans « l’effet d’éviction » des dépenses du personnel sur les autres catégories de dépense. Avec l’affectation prioritaire des ressources de l’État pour le paiement des dépenses de personnel, il ne reste à l’État que des ressources limitées pour exécuter ses programmes de promotion de la croissance et de réduction de la pauvreté. Cette disposition réduit les moyens dont l’État ne dispose pour produire les biens publics qui sont nécessaires aux activités du secteur privé et au bien‐être de  la population en général comme  les  infrastructures ou  la santé. Par ailleurs, pour assurer des prestations de services publics de qualité, les fonctionnaires ont besoin de ressources telles les fournitures de bureau. 

Conclusion   

La  littérature économique ne détermine pas de valeur cible quant aux  indicateurs analysés ci‐dessus.  Chaque pays a sa spécificité bien que des tendances générales se dégagent lorsqu’on regroupe les pays par niveau de développement. 

L’État  a besoin de disposer de plus  de  ressources pour  éviter  «  l’effet  d’éviction  » des  dépenses  de personnel sur les autres dépenses. L’exécution du Plan National de Développement requiert, en effet, des moyens. Un certain nombre d’études ont été produites au cours de ces dernières années et fournissent des pistes explorables17. Une meilleure  administration des  recettes et un  contrôle  accru des  régimes d’exonération  permettraient,  par  exemple,  d’augmenter  les  recettes  fiscales.  L’assainissement  de l’effectif  des  fonctionnaires  en  cours,  lorsqu’il  sera  finalisé,  permettrait  d’optimiser  les  dépenses  de personnel  et de dégager des  fonds qui pourraient  être  affectés  à d’autres dépenses. À  cet  effet,  les Ministères des Finances et du Budget et le Ministère de la Fonction Publique, du Travail et des Lois Sociales  devraient coordonner  leurs efforts. L’amélioration de  la gouvernance des  institutions faciliterait  l’accès aux financements extérieurs sous forme de dons ou d’emprunts. 

 

  

                                                            16 Banque mondiale (2014). Note de politique économique sur la fonction publique et la gestion des finances publiques. 17 Voir par exemple Banque mondiale (2014). Opportunités et défis pour une croissance résiliente et durable.