La mesure de la performance impact de la cotation en bourse
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Mesure de la performance des PME
MÉTHODE ET ÉLABORATION
Préparé par :Maimouni soukainaChehboun meryem Encadré Par :Mme. Souad BOUNGAB
Introduction
Plan de la recherche Partie 1- Performance des PME : Revue de la littérature Chapitre 1- La performance : Quoi et Comment ? Chapitre 2- Quelles mesures pour les PME ?Chapitre 3- Présentation du modèle théorique et du modèle hypothétiquePartie 2- Etude sur le terrain et validation du modèleChapitre 1- MéthodologieChapitre 2- Outils de collecte et de traitement des données Chapitre 3- Analyse des résultats Conclusion
La performance : Quoi et comment ?
Une première revue de la littérature nous a permis de comprendre que le concept de performance, et plus précisément celui de la performance financière est très difficile à définir.
chaque chercheur a essayé de proposer des indicateurs servant de base pour l’évaluation de la performance.
la stratégie ( les mains œuvre stratégiques de porter) , la structure(permet de répondre aux objectifs de l’entreprise) , le style de décision et la personnalité des dirigeants(profil psychologique) peuvent être des indicateurs de mesure de performance
La performances financières,
La performance opérationnelles
et la performance organisationnelle: qui peut être mesuré par de la pérennité, l’efficience économique , la valeur des ressources humaines, la légitimité de l’organisation auprès des groupes externes
La performance : Quoi et comment ?
La performance : Quoi et comment ? Dimensions de la performance La performance stratégique ;
La performance concurrentielle
La performance socio-économique
La performance économique et financière
Quelles mesures pour les PME: C’est quoi une PME? la PME : toute entreprise dont le Chiffre d'Affaires était £
75 millions DH.
PME: Total effectifs : < 200 personnes
PME: Chiffres d'affaires : < 50 millions DH
PME: Total bilan : < 30 millions DH
Quelles mesures pour les PME?
La performance varie considérablement d’une organisation à une autre, d’un contexte à un autre
Elle est appréciée différemment selon les objectifs que l’organisation s’est fixés et selon l’optique privilégiée de l’évaluateur.
les objectifs primaires des PME (pérennité, indépendance,…) ne sont pas les mêmes que ceux des grandes entreprises (croissance, développement international…). Les critères d’évaluation, se faisant en fonction des objectifs, ne seraient pas identiques.
Résultat: les critères retenus pour les PME, ne seraient pas les mêmes que ceux d’une grande entreprise.
Quelles mesures pour les PME?
La PME est performante si elle parvient à satisfaire des contraintes : les exigences aux quelles souhaite répondre
La PME est performante si elle parvient à satisfaire les objectifs: états souhaités dans le futur
La PME est performante lorsque elle atteint les standards normatifs à partir desquels on peut considérer qu’une PME est performante.
Quelles mesures pour les PME? Récapitulation
AuteursDimensions de laperformance
Caractéristiques de l’échantillon
Méthodesemployées
Foley (1985)
Profil du dirigeantPolitique marketingTaille de l’organisation
61 PMESecteur électrique
Entretienen
face à face
Ackelsberg etArlow (1985)
Activités deplanification
135 PME (moins de 500salariés)Tous secteurs
Questionnairespostaux
Miller et Toulouse(1986)
Stratégie/ StructureStyle de managementProfil du dirigeant
97 PME (moinsde 500salariés)tous secteurs
Entretiensen
face à face
Riggs et Bracker(1986)
Différents stylesde
management183 PMESecteur : pressing
Questionnairespostaux
Robinson etal.(1986)
Spécificité des activitésde planification
81 PMECommerce de détailalimentaire
Questionnairespostaux
Hornaday etWhealtley (1986)
Style de managementObjectifsorganisationnels
31 PME (de 5 à 49 salariés,CA< 18MF)commerce de détail
Entretiensen
face à face
Begley et Boyd(1986)
Caractéristiquesde
l’entrepriseStyle de management
471 PME (- de 100 salariéset – de 60MF de CA)Tous secteurs
Questionnairesposataux
Roy (1994) Pratiques de design
100 PME de moins de 20salariés
Entretiensen
face à faceKargar et Parnell(1996)
Pratiques deplanification
41 PMEBanques commerciales
Questionnairespostaux
Analyse de la performance à partir des indicateurs financiers
Présentation du modèle théorique et hypothétique
Si on suppose que les marchés sont concurrentiels et efficients informationellement , que les dirigeants sont les agents « fidèles » des actionnaires, que ces derniers sont les seuls « créanciers résiduels », alors, il y a confusion entre la maximisation de la richesse des actionnaires et l’efficacité allocative globale. Ces hypothèses, n’étant pas respectées, en particulier, en raison des externalités, la mesure de la performance à partir de la seule richesse des actionnaires est contestable (Charreaux et Desbrieres, 1998).
L’approche actionnariale
Cadre d’analyse de la mesure de la performance à partir d’indicateurs financiers
La mesure de la performance à partir de la richesse des actionnaires est contestable
+La difficulté d’évaluer la création de la valeur pour les PME
Recours à des méthodes comptables
( rentabilité économique)
Donc l’évaluation de l’évolution de la performance financière d’une PME peut se faire à partir des indicateurs évoqués ci-dessus :
Supposons que la performance des PME peut etre réduite à un seul indicateur : la rentabilité économique « vu sa pertinance et son opérationnalité »
Le modèle peut se présenté ainsi :
Avec :
Re = la rentabilité économique de la firme i à l’année.
T = le temps pour la firme 1.
COT = une variable muette de cotation prenant la valeur 1 pour l’année t de cotation de l’entreprise i, et 0 sinon
TC = une variable exprimant l’interaction des deux variables précédentes.
a = une constante.
e = un terme d’erreur.
Re = a + b1 * T + b2 * COT + b3 * TC + e
Ce modèle présente les taux d’accroissement de la performance. En fait, les principaux indicateurs de performance ont été régressés sur trois variables : le temps T (les valeurs de 1 à 5 désignant les cinq années). Cette variable permet de voir si la performance s’améliore avec le temps ; Une seconde variable muette C traduisant la cotation (égale 1 si l’entreprise est cotée, 0 sinon) ; Grâce à cette variable nous saurons, a priori, si la cotation est une variable significativement explicative de la performance ; et une troisième variable, TC, égale au produit de la variable « temps » et de la variable muette « cotation ». Cette variable nous donnerait une idée sur l’évolution de la performance au fil des années après la cotation.
Partie 2: étude sur le terrain et validation du modèle Chapitre 1 : Méthodologie :
Pour la validation de ce modèle, nous avons opté pour une étude de nature longitudinale sur un horizon de 5 ans « 2 ans avant la cotation, l’année de cotation et 2 ans après la cotation ».
L’échantillon est constitué de 10 PME cotées entre 2000 et 2005.L’étude s’est déroulé en deux phases :
La première étape : tester l’efficacité statique en évaluant l’impact de la la cotation sur les variables de performance ( tableau d’évolution des
indicateurs de performance)
La deuxième étape : valider le modèle linéaire et vérifier si la cotation est une variable significativement explicative de la
performance.
L'impact de la cotation sur les indicateurs
Indicateurs Moyenne à 2 ans avant la cotation l'année de cotation Moyenne à 2 ans après la cotation
1-RATIOS DE RENTABILITE ET DE ¨ROFITABILITE
RCAI / CAPITAUX PROPRES
Re = RENIt/ CI t-1
RESULTAT NET/ CAHT
EBET/CAHT
2- RATIOS D'ACTIVITES ET DE GESTION
CA t - CA t-1 / CA t-1
CREDIT CLIENT(en jours)
CREDIT FOURNISSEUR (en jours)
3- RATIOS DE PRODUCTIVITE
CAHT / effectif
RESULTAT NET / effectif
4- RATIOS D'INVESTISSEMENT
ACTIF IMMO NET/ TOTAL BILAN NET
IMMO FI NETTES/ TOTAL IMMO
IMMO CORPO NETTES / TOTAL IMMO
R&D / TOTAL IMMO
5- RATIOS DE FINANCEMENT
Equilibre financier
financière (%)
Endettement (%) Autonomie financière (%)
6- politique de dividende
DIV
DIV / RESULTAT NET (en %)
Chapitre 2 : Outils de Recueil et de traitement de données
Rappel :
l’objectif de l’étude de terain est d’établir la relation cause à effet entre :
la variable à éxpliquer « la performance des PME »
et les variables explicatives :
Le temps « T »
la cotation « COT »
l’effet de la cotation avec le temps « CT »
Les techniques de recueil et traitement des données :
LE QUESTIONNAIRE : Le questionnaire est un outil d’observation qui permet de quantifier et comparer
l’information. Cette information est collectée auprès d’un échantillon représentatif de la population visée par l’évaluation.
Avantage :
Avoir une information quantifié et fiable.
Mesure le changement et faire des comparaisons entre opinions.
Consulter un grand nombre de bénéficiaires
Réduire les couts
Apprécier l’impact d’un phénomène
Logiciel sphinx :Il s’agit d’un logiciel bien fait et très intuitif. Il présente plusieurs avantages :
Il suffit pour élaborer le questionnaire de saisir sa question et le type de réponse souhaitée à cette question.
Nous pouvons donc choisir le type de questions (fermée, multiple, numérique comme une date de naissance etc).
Il permet de mettre en page le questionnaire en vue de le poster sur un site.
sphinx permet d’ouvrir n’importe quel type de fichier comme un fichier Excel et de l’importer pour pouvoir exploiter la base de données mais il permet également d’ouvrir un certain nombre d’autres types de fichiers ce qui est vraiment très pratique.
La régression linéaire multiple
Elle de produire un modèle de relation entre deux variables, d'estimer l'adéquation de ce modèle
C'est un instrument mathématique très puissant, parce qu’il donne les valeurs de la variable indépendante pour tous les points de l'intervalle incluant les observations manquantes.
Cette analyse sera complétée par l’utilisation de certains tests, notamment :
le test de Fisher ou test F Le test de Student ou test T Le coefficient de corrélation R2
logiciel SPSS
A coté de Sphinx, un autre logiciel d’analyse des données très développé et qui présente plusieurs fonctionnalités et particularité. Il s’agit de logiciel SPSS.
Analyse des résultats
MerciPOUR VOTRE ATTENTION