La hausse du prix de l’essence a été spectaculaire aux États-Unis
18
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La hausse du prix de l’essence a été spectaculaire aux États-Unis. Allemagne. 300. 300. 250. 250. 200. 200. 150. 150. 100. 100. 50. 50. J. F. M. A. M. J. J. A. S. O. N. D. J. F. M. A. M. J. J. A. S. O. N. J. F. M. A. M. J. J. A. S. O. N. D. J. F. - PowerPoint PPT Presentation
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2Source : Thomson Datastream
(Janvier 2004=100)États-Unis
Prix du pétrole (en monnaie nationale)
2004 2005
J F M AM J J A S O N DJ F M AM J J A SON
50
100
150
200
250
300
Prix de détailde l’essence
La hausse du prix de l’essencea été spectaculaire aux États-Unis
Prix de gros de l’essence
Allemagne
2004 2005J F M AM J J A SON D J F M A M J J A S ON
50
100
150
200
250
300
3
Golfe du Mexique
Europe
Asie
0
10
20
30
40
50
60
01/08 21/08 10/09 30/09 20/10 09/11 29/11
Marges de raffinage (dollars par baril)
Source : Bloomberg
Les ouragans ont montré la vulnérabilité de l’industrie américaine du raffinage
4Sources : DOE, IEA, Dexia-AM
OPEPCapacités excédentaires et prix du pétrole
(1992 - 1997, 1999 – aujourd’hui)
Capacités excédentaires (mbj)
Pri
x d
u p
étro
le (
$/b
aril
)
1992 – 2001 (hors 1998, données mensuelles)
10
20
30
40
50
60
70
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Le marché pétrolier est resté tendu
2002 – aujourd’hui(données mensuelles)
2002 – aujourd’hui(données annuelles)
2001 2002
2000
2005*
2004
2003
États-Unis
6Source : Thomson Datastream
Consommation (%/3 mois, lissage 2 mois, rythme annuel)
Prix de l’essence(%/3 mois, rythme annuel) [E.D.]
2003 2004 20051
2
3
4
5
6
7
-100
-50
0
50
100
150
200
Consommation
La hausse du prix de l’énergie affecte la consommation des ménages
7Sources : Thomson Datastream, Federal Reserve
Facture énergétique et épargne financière des ménages
Variation du taux d’épargne financière (en % du revenu disponible)*
Variation de la dépense énergétique des ménages
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2003 2004 2005
(*) corrigé de l’erreur statistique des flux de fonds
Le choc a été compensé par une baisse de l’épargne financière
8Source : Thomson Datastream
Inflation et anticipations
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
1
2
3
4
5
6
7
Anticipations d’inflation à 12 mois (%)
Inflation(%, glissement annuel)
À la fin de l’été, la hausse des prix de l’essence a ravivé les anticipations d’inflation et fait monter les taux longs
2005
Taux à 10 ans américain
J J A S O N3.80
3.90
4.00
4.10
4.20
4.30
4.40
4.50
4.60
4.70%
9(*) Montant voté en septembre 2005
(en mds $)
Dépenses budgétaires liées aux catastrophes les plus récentes
0
10
20
30
40
50
60
70
Hugo(1989)
Andrew, Iniki & Omar
(1992)
Inon-dationsdans
le Midwest(1993)
Tremblt de terre de
Los Angeles(1994)
11 sept.(2001)
Katrina, Rita…
(2005)(*)
Ivan,Charley,
Frances & Jeanne(2004)
Sources : CBO, Deutsche Bank
En 2006, les dépenses de reconstruction vont soutenir l’activité
Remboursements d’assurance liés aux dernières catastrophes
0
10
20
30
40
50
60
70
11 sept.(2001)
Ivan,Charley,
Frances & Jeanne(2004)
Katrina, Rita… (2005)
10
En l’absence de nouvelles tensions sur le prix du pétrole, la croissance devrait rester soutenue.
Conclusion
Pour garder le contrôle de l’inflation, la Réserve fédérale devrait poursuivre son resserrement monétaire et les taux longs dépasser 5 % avant de se détendre dans la seconde partie de 2006.
Zone Euro
12Sources : Thomson Datastream, Reuters
Cours de l’euro face au $ en 2005 Commandes à l’exportation et taux de change
%
35
40
45
50
55
60
65
99 00 01 02 03 04 05
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
J F M A M J J A S O N1.16
1.18
1.20
1.22
1.24
1.26
1.28
1.30
1.32
1.34
1.36
L’affaiblissement de l’euro a soutenu nos exportations
Commandes à l’exportation – Allemagne
Taux de change effectif réel de l’euro(%, glissement annuel) [E.D.]
13Source : Thomson Datastream
Sur un an, les importations de l’OPEP se sont accrues de plus de 80 milliards de dollars
Exportations Importations
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 0550
100
150
200
250
300
350
400
Exportations et importations des pays de l’OPEP (1990=100)%
0
5
10
15
20
25
30
97 98 99 00 01 02 03 04 05
Parts dans les importations de l’OPEP
États-Unis Japon
Chine
Le « recyclage » des pétro-dollars a largement profité à nos exportateurs
Zone euro
14
98 99 00 01 02 03 04 05-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
85
90
95
100
105
110
115
120
125
BNB INSEE [E.D.]
98 99 00 01 02 03 04 0585
90
95
100
105
80
85
90
95
100
105
IFO ISAE [E.D.]
Source : Thomson Datastream
Enquêtes auprès des entreprises
Partout en Europe les entreprises sont devenues plus optimistes
15Sources : Thomson Datastream, European Commission, ECB
D’importantes disparités n’en subsistent pas moins dans l’évolution des demandes intérieures
Croissance de la demande intérieure
EU
US
FR
AL
PBIT
AU PT
FN BG
ESIR
-1
0
1
2
3
4
5
6
Prix de l’immobilier et demande intérieure
FR
IR
FNBG
ES
ITPB
PT
AL
EUR
-1
0
1
2
3
4
5
6
-5 0 5 10 15
Taux de croissance moyen des prix de l’immobilier
(2002 - 2004)
Tau
x d
e cr
ois
san
ce m
oye
n
de
la d
eman
de
inté
rieu
re
(20
03
-20
05
)
16Source : DEXIA-AM
0
1
2
3
4
5
95 97 99 01 03 05 07
%Croissance du PIB
(glissement annuel)
6
7
8
9
10
11
95 97 99 01 03 05 07
%Taux de chômage
Avec un euro qui s’apprécierait modérément, la croissance de la zone euro pourrait dépasser 2% en 2006
17Source : Thomson Datastream
Inflation (%, glissement annuel)
97 98 99 00 01 02 03 04 050.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
Inflation
Inflation sous-jacente
Les pressions inflationnistes devraient rester faibles
18Source : Thomson Datastream
M3 et crédit au secteur privédans la zone euro
99 00 01 02 03 04 053
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
M3 (%, glissement annuel)
Taux repo en % [E.D.]
4.5
Fin 2006
La BCE est engagée dans un resserrement préventifqui devrait être modéré
Crédit au secteur privé (%, glissement annuel)
Évolution de la courbe des taux français
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
3.9
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Maturité
Tau
x en
%
01/09/05
22/11/05
