HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY - doc.morningstar.com
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Ce reporting mensuel n'est pas un document marketing et est exclusivement réservé aux porteurs de parts et / ou actionnaires du produit susnommé. Document non contractuel Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF Reporting mensuel Juillet 2021 HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
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marketing et est exclusivement réservé aux porteurs de parts et /
ou actionnaires du produit susnommé.
Document non contractuel
Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF
Reporting mensuel
Juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Fin 2015, les pouvoirs publics français ont mis en place un label « investissement socialement responsable » (ISR) qui répond à des exigences spécifiques pour rendre les produits financiers dits « responsables » plus lisibles.
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Objectif de gestion
Labels
Afin de définir des exigences minimales pour les produits financiers durables, Febelfin (Fédération belge du secteur financier) a développé une norme de qualité incarnée par le label « Towards Sustainability ». Ce label garantit la clarté et la transparence autour des investissements durables et fournit aux investisseurs un outil pour les guider dans leur recherche de produits durables.
Le compartiment, de classification AMF « actions des pays de la zone Euro », a pour objectif de maximiser, sur un horizon de placement recommandé d’au moins 5 ans, la performance du compartiment en investissant sur des titres d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (E.S.G.), et pour leur qualité financière. Indicateur de référence pour information : MSCI EMU (NR) Cet indicateur regroupe plus de 300 actions représentant les plus grandes capitalisations boursières des pays de la zone Euro, tous secteurs confondus. Les entreprises sont sélectionnées au terme d'un processus en deux étapes indépendantes et successives :
Processus d'investissement
Le processus de gestion comprend 2 étapes indépendantes et successives : • La sélection, suivant des critères E.S.G., des meilleures entreprises au sein de chaque secteur (méthode « Best in class ») afin de définir un univers d’ investissement. • La sélection de titres au sein de cet univers, sur des critères purement financier. L’univers d’investissement ISR (Investissement Socialement Responsable) est déterminé en prenant en compte des critères E.S.G qui s’appuient sur un modèle d’analyse interne. Ce modèle est alimenté entre autres par des données provenant d’agences de notation extra financière, de la recherche interne, de la recherche en investissement et d’outils d’informations financières. A titre d’exemple, pour le pilier E : les émissions de CO2, pour le pilier S : la gestion du personnel, et pour le pilier G : le niveau d’indépendance des administrateurs. Ce compartiment a adhéré au Code de Transparence AFG/FIR/Eurosif pour les OPC ISR ouverts au public. Ce Code de Transparence est accessible sur le site internet de la Société de Gestion.
Le Label ISR garantit que les fonds labellisés sont un placement responsable et durable et ont un processus de gestion structuré, rigoureux et transparent. https://www.lelabelisr.fr/
Action B (EUR)
Il garantit un processus de gestion dans le respect des grands principes de l’investissement responsable, l’implémentation d’une démarche climat et du principe « avoiding harm » (« éviter de nuire »), ainsi que la publication de politiques d’investissement sur les sujets sociétaux les plus controversés. L'agence de labellisation CLA, une entité juridique indépendante, supervise et attribue les labels. https://www.towardssustainability.be/fr
Document non contractuel
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du portefeuille. L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note. La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne. La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée du portefeuille. La note ESG globale de l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France) (2) MSCI EMU
Action B (EUR)
Document non contractuel
100.00% 5.64 6.02 7.79
99.93% 5.21 5.65 6.89
2.13% 8.08 1.79% 7.88 0.23% 7.82 2.88% 7.58 2.74% 7.57
Libellé PoidsESG
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
RELX PLC
3.14% 5.30 1.42% 5.31 1.00% 5.40 1.08% 5.47 2.88% 5.53
Libellé PoidsESG
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
(3) Périmètre des positions notées.
SIEMENS AG GERMANY
MICHELIN B
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Portefeuille (100,00%)
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Intensité Carbone
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons en compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par l'entreprise Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
(2) MSCI EMU (3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires. Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises. (4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Action B (EUR)
Document non contractuel
118.7 98.15%
156.2 98.59%
Univers d'investissement (2)
1 302.1 2.80% 870.0 2.15% 414.2 2.30% 380.2 2.88% 289.5 0.23%
Libellé
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
PoidsIntensité Carbone
CRH PLC ( DUBLIN )
2.54% 1.0 2.27% 1.5 3.10% 2.0 2.38% 3.9 2.20% 4.2
Libellé PoidsIntensité Carbone
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
AXA SA
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions.
Document non contractuel
Ratio de Sharpe
25.41% 0.48
22.27% 0.35
21.18% 0.27
Indice de référence**
-1.34% -7.28%
17.93% 1.32%
6.33% 4.86% 1.29% 3.98% -5.21% 3.66% 0.47% -1.33% 3.83% 1.10% 3.18% 1.00%
-0.69% -3.68% -2.23% 5.00% -2.68% -0.46% 1.96% -3.08% 0.46% -5.64% -0.12% -6.90%
2018
Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre
201920202021
Actif total EUR 846 403 464.28
Performances et analyse du risque
P er
fo rm
an ce
s en
b as
e 10
Performance du fonds en base 100 sur un an glissant
30 /0
7/ 20
30 /0
9/ 20
30 /1
1/ 20
30 /0
1/ 21
30 /0
3/ 21
30 /0
5/ 21
30 /0
7/ 21
95
100
105
110
115
120
125
130
135
Nature juridique SICAV de droit français Classification AMF Actions de pays de la zone Euro Durée de placement recommandée 5 ans Indice de référence pour information 100% MSCI EMU (EUR) NR Affectation des résultats (BC): Capitalisation *Date de début de gestion 18/01/2018
P er
fo rm
an ce
s en
b as
e 10
30 /0
7/ 20
30 /0
9/ 20
30 /1
1/ 20
30 /0
1/ 21
30 /0
3/ 21
30 /0
5/ 21
30 /0
7/ 21
Valeur liquidative
Indicateurs & ratios
**pour information. La périodicité de valorisation est différente entre le portefeuille et les indices présentés. Ainsi, pour une même période, les dates de calcul sont différentes.
0.04% 1.31% -0.04% 1.31% 1.86%
30.95% 32.49% -0.48%
Fonds
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Reporting mensuel
ContributionPerformancePoidsLibellé
%12.49 %1.15Total
ContributionPerformancePoidsLibellé
%-0.15%-6.10%2.31BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG
%9.07 %-1.13Total
Document non contractuel
Principales lignes
100.00%Total En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
23.79%
18.41%
14.01%
8.17%
7.09%
6.66%
5.43%
5.20%
4.69%
4.08%
2.47%
Immobilier
Poids
96.73%
3.27%
Produits dérivés détenus
91.45%
5.05%
0.23%
96.73%
Total En pourcentage du portefeuille, hors OPCVM détenus & produits dérivés.
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR) Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR) Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
32 202 47 814
5 246 5 830
31 474
6 693 956 5 918 148 4 480 810 4 077 827 4 024 878
2 152 499 2 022 241 1 868 489 1 755 729 1 146 410
Principaux mouvements Actions - Juillet 2021
Achats Montant (EUR)
Ventes Montant (EUR)
SAP SE VONOVIA SE KERING SA SCHNEIDER ELECTRIC SE AKZO NOBEL NV
INDITEX SA PUBLICIS GROUPE SA SAINT-GOBAIN OMV AG METSO OUTOTEC OYJ
Portefeuille
3.79% 3.35% 3.21% 3.19% 3.14% 3.10% 2.88% 2.88% 2.82% 2.80%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 31.17%
KERING SA SCHNEIDER ELECTRIC SE DEUTSCHE POST AG TELEPERFORMANCE SE SIEMENS AG GERMANY ALLIANZ SE-REG MICHELIN B IBERDROLA S.A SAINT-GOBAIN CRH PLC ( Dublin )
Total Nombre total de lignes actions: 45
Répartition par type d'instruments
Total
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Exposition par zones géographiques
Total
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
34.58% 22.13% 15.54% 10.07% 4.45% 3.92% 2.90% 2.38% 2.20% 1.83%
97.80% 2.20%
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
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VONOVIA
Vonovia est une société foncière allemande spécialisée dans l’immobilier résidentiel. Le groupe exerce ses activités dans quatre segments: la location, les services annexes (comme l'entretien), les ventes d’ actifs et la promotion immobilière. C'est l'une des principales sociétés d’immobilier résidentiel présentes en Allemagne (355 000 appartements), en Suède (38 000 appartements) et en Autriche (22 000 appartements). Elle emploie environ 10 600 personnes (croissance de ses effectifs proche de 10 % sur la période 2017-2020). Vonovia est née en 2015 de la fusion entre la société allemande Deutsche Annington et son concurrent Gagfah. Au printemps 2021, l'entreprise a décidé de fusionner avec Deutsche Wohnen, une autre société immobilière allemande.
Vonovia se classe dans le 2ème quartile de son secteur et est donc éligible au fonds. Ce classement favorable résulte principalement des notes relativement bonnes obtenues pour les piliers social et gouvernance.
Pilier Environnemental
Sur le pilier environnemental (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,1 contre 5,9 pour le secteur. Cela s'explique principalement par le nombre limité de bâtiments bénéficiant d’une certification écologique. Cependant, Vonovia utilise des méthodes de construction durable, notamment l’isolation renforcée ainsi que le recours à la co-génération et aux énergies renouvelables pour réduire son empreinte carbone. Environ 20 % de ses projets de promotion ont été certifiés selon la norme DNGB en 2019. En mars 21, Vonovia s'est engagée à atteindre la neutralité carbone d'ici 2050, avec un recours accru aux énergies renouvelables. La société vise un taux de rénovation moyen de 3 % sur plusieurs années (2,9 % en 2020). Elle prévoit en outre de réduire l'intensité carbone des surfaces louées en Allemagne à 30 kg de CO2/m2 (2020 : 39 kg de CO2/m2). Les projets de nouvelles constructions se concentrent davantage sur l'optimisation en matière d'efficacité énergétique, 86 % des nouveaux bâtiments achevés en 2020 bénéficiant au moins de la classe d'efficacité A. Vonovia a également mis en place des mesures pour une utilisation responsable de l'énergie, de l'eau et pour la gestion des déchets. La réduction de la consommation d'eau est réalisée par la collecte des eaux de pluie, un système d'irrigation efficace et le retraitement de l'eau. Par ailleurs, Vonovia modernise sa flotte d’environ 5 200 véhicules dans le but réduire ses émissions et vise également à limiter le nombre de kilomètres parcourus. Vonovia a identifié au total 8 Objectifs de Développement Durables (ODD) auxquels elle veut contribuer et qu’elle souhaite atteindre.
Pilier Social
S’agissant du pilier social (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,9, supérieure à celle du secteur (5,1). Vonovia réalise régulièrement des évaluations de risques, des inspections et des formations pour ses employés afin de garantir un système efficace de santé et de sécurité au travail. Elle offre une politique de loyers fiables à ses locataires. Compte tenu des difficultés rencontrées par les locataires pendant la pandémie de Covid-19, Vonovia a renoncé à ses augmentations de loyers pendant de nombreux mois et a suspendu les résiliations de bail. Vonovia a mis en œuvre des mesures reposant des enquêtes réalisées auprès de ses clients afin d'améliorer la satisfaction de ces derniers. L’entreprise propose des extensions de bâtiment adaptées à la vie des personnes âgées et convertit au moins un appartement sur trois nouvellement loué pour le rendre accessible. D’autres extensions de bâtiments sont prévues pour les personnes handicapées. Elle fournit également des services de soins et d'assistance aux personnes âgées et handicapées. Vonovia poursuit ses projets de développement local et en lance de nouveaux en collaboration avec les municipalités.
Pilier Gouvernance
Concernant le pilier de la gouvernance (40 % de sa note totale), la société obtient une note de 6,7, supérieure à celle du secteur (5,5). Vonovia dispose d’un conseil d'administration indépendant soutenu par des comités d'audit et de rémunération eux-mêmes pleinement indépendants. Le groupe compte actuellement 25 % de femmes à son comité éxécutif et 33,3 % à son conseil de surveillance. En 2020, Vonovia a introduit l'Indice de Performance de Durabilité (IPD) comme indicateur clé de performance et a indexé la rémunération des membres de son conseil d'administration et du premier niveau de direction à cet indice. Elle dispose d'un système de gestion de la conformité pour un contrôle étendu et sécurisé de la conformité ainsi que des règles de lutte contre la corruption et le blanchiment d'argent. Elle a mis en place une ligne téléphonique d'alerte anonyme gérée par un cabinet d'avocats indépendant.
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG MICHELIN B PLASTIC OMNIUM
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA ING GROEP NV (AMSTERDAM) INTESA SANPAOLO KBC BANCASSURANCE HOLDING NV. SOCIETE GENERALE
ALSTOM METSO OUTOTEC OYJ SAINT-GOBAIN SCHNEIDER ELECTRIC SE SIEMENS AG GERMANY SIGNIFY NV
KERING SA SEB SA
FRESENIUS SE & CO KGAA PHILIPS NV - AMSTERDAM
VONOVIA SE
AKZO NOBEL NV CRH PLC ( DUBLIN ) KONINKLIJKE DSM NV
PUBLICIS GROUPE SA
1.61% 1.79% 2.82% 3.35% 3.14% 1.77%
3.79% 1.42%
10.0 5.6 7.9 8.6 4.1 6.7
7.1 6.8 6.3 7.3 9.3 6.2 6.9 4.9 5.3 8.6 4.4 5.7 7.5 3.5 5.0 6.5 7.5 5.9
8.1 5.5 6.3 5.1 5.0 6.3
8.4 10.0 5.4 6.0 10.0 5.9 6.5 7.7 5.4
10.0 4.5 5.4 10.0 4.5 5.1
5.1 5.9 6.7
10.0 5.4 5.7
8.7 3.9 4.1
6.7 6.0 6.0
Intensité carbone
Immobilier
17.8 5.5 120.3 5.5
22.0 5.6 4.7 5.8 5.2 5.7 6.8 7.4 4.2 6.1
13.2 6.8 7.9
12.1 7.0 32.2 5.3
38.1 6.4 12.2 6.3
23.2 6.6 1 302.1 7.0
136.4 6.6
3.9 6.4
42.7 5.4
141.1 6.3
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
DEUTSCHE POST AG
10.0 7.1 6.4 10.0 6.8 4.2 10.0 5.9 3.8
9.4 3.8 4.3
8.3 6.6 4.7
6.7 4.2 5.0
7.6 8.1 38.2 6.8
100.6 6.7
26.8 6.4
22.9 5.6
Document non contractuel
Environnement économique
Globalement, les indices actions ont continué de progresser en juillet mais ils marquent clairement le pas. Le MSCI World ne s’adjuge que +1.8% (dividendes nets réinvestis, en Euros) au terme d’un mois marqué, comme en mai et en juin, par une remontée de l’aversion au risque liée à la crainte d’une quatrième vague et à ses effets sur la conjoncture mondiale. Les principaux marchés développés sont restés en territoire positif sur le mois après avoir longtemps hésité sur la direction à prendre. Le MSCI USA s’adjuge +2.3% (NR en Euros) et le MSCI Europe +1. 8%. La hausse s’explique surtout par les commentaires positifs accompagnant les publications du deuxième trimestre. La référence fréquente à l’inflation lors de ces publications n’a pas empêché une nouvelle baisse des taux longs (-25 points de base pour le dix ans américain et le Bund allemand). Bien que les indicateurs avancés aux Etats-Unis aient commencé à se normaliser par rapport aux niveaux extrêmement élevés atteints récemment et que la dynamique conjoncturelle en Chine donne toujours des signes d’essoufflement, l’économie en Europe continue de rattraper son retard et les indices PMI flash de juillet n’ont pas mis en évidence de fléchissement notable pour le début du troisième trimestre.
Performance des marchés
L’Asie, plus touchée par le variant « Delta », subit également le tour de vis règlementaire des autorités chinoises, notamment sur le secteur de la technologie, et sous-performe. Le MSCI Asie Pacifique AC abandonne -5.0% et le MSCI China -13.8%, pénalisé par la chute des cours d’Alibaba et Tencent (-14.1% et -18% respectivement en HKD). L’Amérique Latine souffre également (-4.1%) et les marchés émergents sont donc dans le rouge (-6.7%). En Europe et sur un plan sectoriel, les marchés ont de nouveau subi l’influence de la chute des rendements obligataires en zone Euro et aux Etats-Unis. Les secteurs de croissance comme les semi- conducteurs (+8.3%) ou les services aux entreprises (+7.3%) ainsi que les secteurs défensifs comme la distribution alimentaire ou l’immobilier surperforment. En revanche, les secteurs faiblement valorisés ou plus cycliques finissent juillet en baisse, comme la distribution (-4.0%), le pétrole (-3.6%), en dépit d’un cours du brut stable après que l’OPEP+ a trouvé un compromis pour relever progressivement ses quotas, ou la banque, sur fonds de baisse des taux. Ils pâtissent de l’inquiétude des investisseurs sur la vigueur du cycle alors que se profile à moyen terme la normalisation des conditions monétaires et budgétaires. Sur un plan géographique, les marchés défensifs ou de croissance comme les Pays-Bas (+4.6%), la Suisse ou la Suède connaissent de belles progressions. En revanche, les marchés d’Europe du sud, Espagne (-1.8%) en tête, ou les marchés plus cycliques comme l’Allemagne (+0.1%) ou la Belgique sont en retard. Finalement, en ce qui concerne les facteurs de style, on note, en juillet, une nette surperformance de la croissance (+3.2%) ou de la qualité (+3.6%) ainsi qu’une performance en demi-teinte de la valorisation (+0.5%) ou bien du dividende (+1.7%). Les valeurs petites et moyennes se comportent bien (+3.3%).
Attribution de performance
Au cours du mois de Juillet, le fonds affiche une performance inférieure à celle de son indice de référence, le MSCI Emu. La contribution de l’allocation sectorielle a été négative sur la performance relative du fonds, avec les sur-pondération de la banque, de l’automobile et de l’énergie et surtout la sous-exposition aux semi- conducteurs et aux équipements technologiques. Les contributions positives proviennent de la sur- exposition aux services aux entreprises et de la sous pondération de l’alimentation/boisson, de la distribution spécialisée et des services aux consommateurs. Nos choix de valeurs ont contribué négativement à la performance relative du fonds, notamment dans les biens d’équipements (Alstom, Siemens, Siemens, Signify), la consommation durable (SEB), les équipements de santé (Philips), la distribution alimentaire (Carrefour), les services informatiques (Atos) et la pharmacie (Grifols). Les contributions positives proviennent du secteur bancaire (KBC, BBVA), des telecoms (KPN) et des semi-conducteurs (STM). Notons aussi les contributions positives de Relx, DSM, Vonovia, Cap Gemini ou Michelin. Au cours du mois de Juillet, nous avons renforcé nos positions en Vonovia, SAP, Relx, Carrefour, Akzo et Seb. Nous avons allégé Inditex et pris des profits sur Signify, OMV, Publicis, Saint Gobain, Metso Outotec et Schneider.
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Reporting mensuel 30 juillet 2021
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Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche en investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociation préalablement à sa diffusion. Toute simulation ou projection présentée dans ce document ne saurait en aucune manière être garantie. Les anticipations, projections ou objectifs mentionnés dans ce document sont présentés à titre indicatif et ne sont en aucun cas garantis. HSBC Global Asset Management (France) ne saurait être tenue responsable s'ils n'étaient pas réalisés ou atteints.
Perspectives
Une fois de plus les investisseurs ont décidé de se fier au taux d’intérêt à long terme pour les éclairer sur les perspectives macro-économiques. Ceux-ci indiquent, à cet instant, qu’une nette inflexion de la croissance est à craindre dans les mois à venir. Pourtant, la campagne de vaccination qui s’accélère crédibilise le scénario d'une conjoncture favorable au second semestre surtout si le soutien budgétaire Européen commence à faire sentir ses effets bénéfiques. On doit donc s’attendre à une poursuite des révisions à la hausse des estimations de résultats pour 2021 mais aussi pour 2022. Les multiples de valorisation ne sont que marginalement plus élevés que leur moyenne de long terme et, les bilans n’ayant pas subi de dégradation pendant la crise sanitaire, les opérations de fusions et d’acquisitions ou celles de rachats d’actions devraient se multiplier. Tous ces éléments conjugués à la perception assez prudente des investisseurs sur les actions européennes nous incitent à conserver notre vision constructive sur cette classe d’actif pour la deuxième partie de l’année.
Reporting mensuel 30 juillet 2021
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Informations pratiquesInformations importantes
Indices de marché Eonia calculé par Thomson Reuters et Euribor-EBF. Ni Euribor-EBF, ni les comités de pilotage des banques participantes respectives d'Eonia, ni Thomson Reuters ne peuvent être tenus pour responsables de toute irrégularité ou inexactitude de l'indice Eonia. Eonia est une marque déposée d'Euribor-EBF (Euribor European Banking Federation a.i.s.b.l.). Tous droits réservés. Pour toute utilisation commerciale des marques enregistrées, l'autorisation préalable explicite doit être obtenue auprès d'Euribor-EBF. Source: MSCI. Les données MSCI sont réservées exclusivement à un usage interne et ne doivent être ni reproduite, ni transmises ni utilisées dans le cadre de la création d’instruments financiers ou d’ indices. Les données MSCI ne sauraient constituer ni un conseil en investissement, ni une recommandation de prendre (ou de ne pas prendre) une décision d’investissement ou de désinvestissement. Les données et performances passées ne sont pas un indicateur fiable des prévisions et performances futures. Les données MSCI sont fournies à titre indicatif. L’utilisateur de ces données en assume l’entière responsabilité. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les parties MSCI) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent expressément toute responsabilité quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité, l'adéquation ou l’utilisation de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris les pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée. (www.mscibarra.com). Si vous avez des doutes sur la pertinence de cet investissement, vous devriez consulter un conseiller financier indépendant.
HSBC Global Asset Management (France) Cette présentation est produite et diffusée par HSBC Global Asset Management (France) et n'est destinée qu'à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF. L'ensemble des informations contenues dans ce document peut être amené à changer sans avertissement préalable. Toute reproduction ou utilisation sans autorisation (même partielle) de ce document engagera la responsabilité de l'utilisateur et sera susceptible d'entraîner des poursuites. Ce document ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun cas ni une sollicitation d'achat ou de vente, ni une recommandation d'achat ou de vente de valeurs mobilières dans toute juridiction dans laquelle une telle offre n'est pas autorisée par la loi. Les commentaires et analyses reflètent l'opinion de HSBC Global Asset Management (France) sur les marchés et leur évolution, en fonction des informations connues à ce jour. Ils ne sauraient constituer un engagement de HSBC Global Asset Management (France). En conséquence, HSBC Global Asset Management (France) ne saurait être tenue responsable d'une décision d'investissement ou de désinvestissement prise sur la base de ces commentaires et/ou analyses. Toutes les données sont issues de HSBC Global Asset Management (France) sauf avis contraire. Les informations fournies par des tiers proviennent de sources que nous pensons fiables mais nous ne pouvons en garantir l'exactitude. Le capital n'est pas garanti. Il est rappelé aux investisseurs que la valeur des parts et des revenus y afférant peut fluctuer à la hausse comme à la baisse et qu'ils peuvent ne pas récupérer l'intégralité du capital investi. Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront, entre autres, des conditions de marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions. HSBC Global Asset Management (France) - RCS n°421 345 489 (Nanterre). SGP agréée par l'AMF (n° GP-99026). Adresse postale: 75419 Paris cedex 08. Adresse d'accueil: Immeuble Coeur Défense - 110, esplanade du Général de Gaulle - La Défense 4 (France). Toute souscription dans un OPCVM présenté dans ce document doit se faire sur la base du prospectus en vigueur, disponible sur simple demande auprès de HSBC Global Asset Management (France), de l'agent centralisateur, du service financier ou du représentant habituel. www.assetmanagement.hsbc.com/fr. Document mis à jour le 11/08/21. Copyright © 2021. HSBC Global Asset Management (France). Tous droits réservés.
Document non contractuel
Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF
Reporting mensuel
Juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Fin 2015, les pouvoirs publics français ont mis en place un label « investissement socialement responsable » (ISR) qui répond à des exigences spécifiques pour rendre les produits financiers dits « responsables » plus lisibles.
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Objectif de gestion
Labels
Afin de définir des exigences minimales pour les produits financiers durables, Febelfin (Fédération belge du secteur financier) a développé une norme de qualité incarnée par le label « Towards Sustainability ». Ce label garantit la clarté et la transparence autour des investissements durables et fournit aux investisseurs un outil pour les guider dans leur recherche de produits durables.
Le compartiment, de classification AMF « actions des pays de la zone Euro », a pour objectif de maximiser, sur un horizon de placement recommandé d’au moins 5 ans, la performance du compartiment en investissant sur des titres d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (E.S.G.), et pour leur qualité financière. Indicateur de référence pour information : MSCI EMU (NR) Cet indicateur regroupe plus de 300 actions représentant les plus grandes capitalisations boursières des pays de la zone Euro, tous secteurs confondus. Les entreprises sont sélectionnées au terme d'un processus en deux étapes indépendantes et successives :
Processus d'investissement
Le processus de gestion comprend 2 étapes indépendantes et successives : • La sélection, suivant des critères E.S.G., des meilleures entreprises au sein de chaque secteur (méthode « Best in class ») afin de définir un univers d’ investissement. • La sélection de titres au sein de cet univers, sur des critères purement financier. L’univers d’investissement ISR (Investissement Socialement Responsable) est déterminé en prenant en compte des critères E.S.G qui s’appuient sur un modèle d’analyse interne. Ce modèle est alimenté entre autres par des données provenant d’agences de notation extra financière, de la recherche interne, de la recherche en investissement et d’outils d’informations financières. A titre d’exemple, pour le pilier E : les émissions de CO2, pour le pilier S : la gestion du personnel, et pour le pilier G : le niveau d’indépendance des administrateurs. Ce compartiment a adhéré au Code de Transparence AFG/FIR/Eurosif pour les OPC ISR ouverts au public. Ce Code de Transparence est accessible sur le site internet de la Société de Gestion.
Le Label ISR garantit que les fonds labellisés sont un placement responsable et durable et ont un processus de gestion structuré, rigoureux et transparent. https://www.lelabelisr.fr/
Action B (EUR)
Il garantit un processus de gestion dans le respect des grands principes de l’investissement responsable, l’implémentation d’une démarche climat et du principe « avoiding harm » (« éviter de nuire »), ainsi que la publication de politiques d’investissement sur les sujets sociétaux les plus controversés. L'agence de labellisation CLA, une entité juridique indépendante, supervise et attribue les labels. https://www.towardssustainability.be/fr
Document non contractuel
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du portefeuille. L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note. La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne. La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée du portefeuille. La note ESG globale de l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France) (2) MSCI EMU
Action B (EUR)
Document non contractuel
100.00% 5.64 6.02 7.79
99.93% 5.21 5.65 6.89
2.13% 8.08 1.79% 7.88 0.23% 7.82 2.88% 7.58 2.74% 7.57
Libellé PoidsESG
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
RELX PLC
3.14% 5.30 1.42% 5.31 1.00% 5.40 1.08% 5.47 2.88% 5.53
Libellé PoidsESG
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
(3) Périmètre des positions notées.
SIEMENS AG GERMANY
MICHELIN B
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Portefeuille (100,00%)
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Intensité Carbone
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons en compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par l'entreprise Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
(2) MSCI EMU (3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires. Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises. (4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Action B (EUR)
Document non contractuel
118.7 98.15%
156.2 98.59%
Univers d'investissement (2)
1 302.1 2.80% 870.0 2.15% 414.2 2.30% 380.2 2.88% 289.5 0.23%
Libellé
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
PoidsIntensité Carbone
CRH PLC ( DUBLIN )
2.54% 1.0 2.27% 1.5 3.10% 2.0 2.38% 3.9 2.20% 4.2
Libellé PoidsIntensité Carbone
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
AXA SA
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions.
Document non contractuel
Ratio de Sharpe
25.41% 0.48
22.27% 0.35
21.18% 0.27
Indice de référence**
-1.34% -7.28%
17.93% 1.32%
6.33% 4.86% 1.29% 3.98% -5.21% 3.66% 0.47% -1.33% 3.83% 1.10% 3.18% 1.00%
-0.69% -3.68% -2.23% 5.00% -2.68% -0.46% 1.96% -3.08% 0.46% -5.64% -0.12% -6.90%
2018
Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre
201920202021
Actif total EUR 846 403 464.28
Performances et analyse du risque
P er
fo rm
an ce
s en
b as
e 10
Performance du fonds en base 100 sur un an glissant
30 /0
7/ 20
30 /0
9/ 20
30 /1
1/ 20
30 /0
1/ 21
30 /0
3/ 21
30 /0
5/ 21
30 /0
7/ 21
95
100
105
110
115
120
125
130
135
Nature juridique SICAV de droit français Classification AMF Actions de pays de la zone Euro Durée de placement recommandée 5 ans Indice de référence pour information 100% MSCI EMU (EUR) NR Affectation des résultats (BC): Capitalisation *Date de début de gestion 18/01/2018
P er
fo rm
an ce
s en
b as
e 10
30 /0
7/ 20
30 /0
9/ 20
30 /1
1/ 20
30 /0
1/ 21
30 /0
3/ 21
30 /0
5/ 21
30 /0
7/ 21
Valeur liquidative
Indicateurs & ratios
**pour information. La périodicité de valorisation est différente entre le portefeuille et les indices présentés. Ainsi, pour une même période, les dates de calcul sont différentes.
0.04% 1.31% -0.04% 1.31% 1.86%
30.95% 32.49% -0.48%
Fonds
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Reporting mensuel
ContributionPerformancePoidsLibellé
%12.49 %1.15Total
ContributionPerformancePoidsLibellé
%-0.15%-6.10%2.31BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG
%9.07 %-1.13Total
Document non contractuel
Principales lignes
100.00%Total En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
23.79%
18.41%
14.01%
8.17%
7.09%
6.66%
5.43%
5.20%
4.69%
4.08%
2.47%
Immobilier
Poids
96.73%
3.27%
Produits dérivés détenus
91.45%
5.05%
0.23%
96.73%
Total En pourcentage du portefeuille, hors OPCVM détenus & produits dérivés.
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR) Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR) Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
32 202 47 814
5 246 5 830
31 474
6 693 956 5 918 148 4 480 810 4 077 827 4 024 878
2 152 499 2 022 241 1 868 489 1 755 729 1 146 410
Principaux mouvements Actions - Juillet 2021
Achats Montant (EUR)
Ventes Montant (EUR)
SAP SE VONOVIA SE KERING SA SCHNEIDER ELECTRIC SE AKZO NOBEL NV
INDITEX SA PUBLICIS GROUPE SA SAINT-GOBAIN OMV AG METSO OUTOTEC OYJ
Portefeuille
3.79% 3.35% 3.21% 3.19% 3.14% 3.10% 2.88% 2.88% 2.82% 2.80%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 31.17%
KERING SA SCHNEIDER ELECTRIC SE DEUTSCHE POST AG TELEPERFORMANCE SE SIEMENS AG GERMANY ALLIANZ SE-REG MICHELIN B IBERDROLA S.A SAINT-GOBAIN CRH PLC ( Dublin )
Total Nombre total de lignes actions: 45
Répartition par type d'instruments
Total
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Exposition par zones géographiques
Total
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
34.58% 22.13% 15.54% 10.07% 4.45% 3.92% 2.90% 2.38% 2.20% 1.83%
97.80% 2.20%
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
VONOVIA
Vonovia est une société foncière allemande spécialisée dans l’immobilier résidentiel. Le groupe exerce ses activités dans quatre segments: la location, les services annexes (comme l'entretien), les ventes d’ actifs et la promotion immobilière. C'est l'une des principales sociétés d’immobilier résidentiel présentes en Allemagne (355 000 appartements), en Suède (38 000 appartements) et en Autriche (22 000 appartements). Elle emploie environ 10 600 personnes (croissance de ses effectifs proche de 10 % sur la période 2017-2020). Vonovia est née en 2015 de la fusion entre la société allemande Deutsche Annington et son concurrent Gagfah. Au printemps 2021, l'entreprise a décidé de fusionner avec Deutsche Wohnen, une autre société immobilière allemande.
Vonovia se classe dans le 2ème quartile de son secteur et est donc éligible au fonds. Ce classement favorable résulte principalement des notes relativement bonnes obtenues pour les piliers social et gouvernance.
Pilier Environnemental
Sur le pilier environnemental (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,1 contre 5,9 pour le secteur. Cela s'explique principalement par le nombre limité de bâtiments bénéficiant d’une certification écologique. Cependant, Vonovia utilise des méthodes de construction durable, notamment l’isolation renforcée ainsi que le recours à la co-génération et aux énergies renouvelables pour réduire son empreinte carbone. Environ 20 % de ses projets de promotion ont été certifiés selon la norme DNGB en 2019. En mars 21, Vonovia s'est engagée à atteindre la neutralité carbone d'ici 2050, avec un recours accru aux énergies renouvelables. La société vise un taux de rénovation moyen de 3 % sur plusieurs années (2,9 % en 2020). Elle prévoit en outre de réduire l'intensité carbone des surfaces louées en Allemagne à 30 kg de CO2/m2 (2020 : 39 kg de CO2/m2). Les projets de nouvelles constructions se concentrent davantage sur l'optimisation en matière d'efficacité énergétique, 86 % des nouveaux bâtiments achevés en 2020 bénéficiant au moins de la classe d'efficacité A. Vonovia a également mis en place des mesures pour une utilisation responsable de l'énergie, de l'eau et pour la gestion des déchets. La réduction de la consommation d'eau est réalisée par la collecte des eaux de pluie, un système d'irrigation efficace et le retraitement de l'eau. Par ailleurs, Vonovia modernise sa flotte d’environ 5 200 véhicules dans le but réduire ses émissions et vise également à limiter le nombre de kilomètres parcourus. Vonovia a identifié au total 8 Objectifs de Développement Durables (ODD) auxquels elle veut contribuer et qu’elle souhaite atteindre.
Pilier Social
S’agissant du pilier social (30 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 5,9, supérieure à celle du secteur (5,1). Vonovia réalise régulièrement des évaluations de risques, des inspections et des formations pour ses employés afin de garantir un système efficace de santé et de sécurité au travail. Elle offre une politique de loyers fiables à ses locataires. Compte tenu des difficultés rencontrées par les locataires pendant la pandémie de Covid-19, Vonovia a renoncé à ses augmentations de loyers pendant de nombreux mois et a suspendu les résiliations de bail. Vonovia a mis en œuvre des mesures reposant des enquêtes réalisées auprès de ses clients afin d'améliorer la satisfaction de ces derniers. L’entreprise propose des extensions de bâtiment adaptées à la vie des personnes âgées et convertit au moins un appartement sur trois nouvellement loué pour le rendre accessible. D’autres extensions de bâtiments sont prévues pour les personnes handicapées. Elle fournit également des services de soins et d'assistance aux personnes âgées et handicapées. Vonovia poursuit ses projets de développement local et en lance de nouveaux en collaboration avec les municipalités.
Pilier Gouvernance
Concernant le pilier de la gouvernance (40 % de sa note totale), la société obtient une note de 6,7, supérieure à celle du secteur (5,5). Vonovia dispose d’un conseil d'administration indépendant soutenu par des comités d'audit et de rémunération eux-mêmes pleinement indépendants. Le groupe compte actuellement 25 % de femmes à son comité éxécutif et 33,3 % à son conseil de surveillance. En 2020, Vonovia a introduit l'Indice de Performance de Durabilité (IPD) comme indicateur clé de performance et a indexé la rémunération des membres de son conseil d'administration et du premier niveau de direction à cet indice. Elle dispose d'un système de gestion de la conformité pour un contrôle étendu et sécurisé de la conformité ainsi que des règles de lutte contre la corruption et le blanchiment d'argent. Elle a mis en place une ligne téléphonique d'alerte anonyme gérée par un cabinet d'avocats indépendant.
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG MICHELIN B PLASTIC OMNIUM
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA ING GROEP NV (AMSTERDAM) INTESA SANPAOLO KBC BANCASSURANCE HOLDING NV. SOCIETE GENERALE
ALSTOM METSO OUTOTEC OYJ SAINT-GOBAIN SCHNEIDER ELECTRIC SE SIEMENS AG GERMANY SIGNIFY NV
KERING SA SEB SA
FRESENIUS SE & CO KGAA PHILIPS NV - AMSTERDAM
VONOVIA SE
AKZO NOBEL NV CRH PLC ( DUBLIN ) KONINKLIJKE DSM NV
PUBLICIS GROUPE SA
1.61% 1.79% 2.82% 3.35% 3.14% 1.77%
3.79% 1.42%
10.0 5.6 7.9 8.6 4.1 6.7
7.1 6.8 6.3 7.3 9.3 6.2 6.9 4.9 5.3 8.6 4.4 5.7 7.5 3.5 5.0 6.5 7.5 5.9
8.1 5.5 6.3 5.1 5.0 6.3
8.4 10.0 5.4 6.0 10.0 5.9 6.5 7.7 5.4
10.0 4.5 5.4 10.0 4.5 5.1
5.1 5.9 6.7
10.0 5.4 5.7
8.7 3.9 4.1
6.7 6.0 6.0
Intensité carbone
Immobilier
17.8 5.5 120.3 5.5
22.0 5.6 4.7 5.8 5.2 5.7 6.8 7.4 4.2 6.1
13.2 6.8 7.9
12.1 7.0 32.2 5.3
38.1 6.4 12.2 6.3
23.2 6.6 1 302.1 7.0
136.4 6.6
3.9 6.4
42.7 5.4
141.1 6.3
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
DEUTSCHE POST AG
10.0 7.1 6.4 10.0 6.8 4.2 10.0 5.9 3.8
9.4 3.8 4.3
8.3 6.6 4.7
6.7 4.2 5.0
7.6 8.1 38.2 6.8
100.6 6.7
26.8 6.4
22.9 5.6
Document non contractuel
Environnement économique
Globalement, les indices actions ont continué de progresser en juillet mais ils marquent clairement le pas. Le MSCI World ne s’adjuge que +1.8% (dividendes nets réinvestis, en Euros) au terme d’un mois marqué, comme en mai et en juin, par une remontée de l’aversion au risque liée à la crainte d’une quatrième vague et à ses effets sur la conjoncture mondiale. Les principaux marchés développés sont restés en territoire positif sur le mois après avoir longtemps hésité sur la direction à prendre. Le MSCI USA s’adjuge +2.3% (NR en Euros) et le MSCI Europe +1. 8%. La hausse s’explique surtout par les commentaires positifs accompagnant les publications du deuxième trimestre. La référence fréquente à l’inflation lors de ces publications n’a pas empêché une nouvelle baisse des taux longs (-25 points de base pour le dix ans américain et le Bund allemand). Bien que les indicateurs avancés aux Etats-Unis aient commencé à se normaliser par rapport aux niveaux extrêmement élevés atteints récemment et que la dynamique conjoncturelle en Chine donne toujours des signes d’essoufflement, l’économie en Europe continue de rattraper son retard et les indices PMI flash de juillet n’ont pas mis en évidence de fléchissement notable pour le début du troisième trimestre.
Performance des marchés
L’Asie, plus touchée par le variant « Delta », subit également le tour de vis règlementaire des autorités chinoises, notamment sur le secteur de la technologie, et sous-performe. Le MSCI Asie Pacifique AC abandonne -5.0% et le MSCI China -13.8%, pénalisé par la chute des cours d’Alibaba et Tencent (-14.1% et -18% respectivement en HKD). L’Amérique Latine souffre également (-4.1%) et les marchés émergents sont donc dans le rouge (-6.7%). En Europe et sur un plan sectoriel, les marchés ont de nouveau subi l’influence de la chute des rendements obligataires en zone Euro et aux Etats-Unis. Les secteurs de croissance comme les semi- conducteurs (+8.3%) ou les services aux entreprises (+7.3%) ainsi que les secteurs défensifs comme la distribution alimentaire ou l’immobilier surperforment. En revanche, les secteurs faiblement valorisés ou plus cycliques finissent juillet en baisse, comme la distribution (-4.0%), le pétrole (-3.6%), en dépit d’un cours du brut stable après que l’OPEP+ a trouvé un compromis pour relever progressivement ses quotas, ou la banque, sur fonds de baisse des taux. Ils pâtissent de l’inquiétude des investisseurs sur la vigueur du cycle alors que se profile à moyen terme la normalisation des conditions monétaires et budgétaires. Sur un plan géographique, les marchés défensifs ou de croissance comme les Pays-Bas (+4.6%), la Suisse ou la Suède connaissent de belles progressions. En revanche, les marchés d’Europe du sud, Espagne (-1.8%) en tête, ou les marchés plus cycliques comme l’Allemagne (+0.1%) ou la Belgique sont en retard. Finalement, en ce qui concerne les facteurs de style, on note, en juillet, une nette surperformance de la croissance (+3.2%) ou de la qualité (+3.6%) ainsi qu’une performance en demi-teinte de la valorisation (+0.5%) ou bien du dividende (+1.7%). Les valeurs petites et moyennes se comportent bien (+3.3%).
Attribution de performance
Au cours du mois de Juillet, le fonds affiche une performance inférieure à celle de son indice de référence, le MSCI Emu. La contribution de l’allocation sectorielle a été négative sur la performance relative du fonds, avec les sur-pondération de la banque, de l’automobile et de l’énergie et surtout la sous-exposition aux semi- conducteurs et aux équipements technologiques. Les contributions positives proviennent de la sur- exposition aux services aux entreprises et de la sous pondération de l’alimentation/boisson, de la distribution spécialisée et des services aux consommateurs. Nos choix de valeurs ont contribué négativement à la performance relative du fonds, notamment dans les biens d’équipements (Alstom, Siemens, Siemens, Signify), la consommation durable (SEB), les équipements de santé (Philips), la distribution alimentaire (Carrefour), les services informatiques (Atos) et la pharmacie (Grifols). Les contributions positives proviennent du secteur bancaire (KBC, BBVA), des telecoms (KPN) et des semi-conducteurs (STM). Notons aussi les contributions positives de Relx, DSM, Vonovia, Cap Gemini ou Michelin. Au cours du mois de Juillet, nous avons renforcé nos positions en Vonovia, SAP, Relx, Carrefour, Akzo et Seb. Nous avons allégé Inditex et pris des profits sur Signify, OMV, Publicis, Saint Gobain, Metso Outotec et Schneider.
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
Document non contractuel
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche en investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociation préalablement à sa diffusion. Toute simulation ou projection présentée dans ce document ne saurait en aucune manière être garantie. Les anticipations, projections ou objectifs mentionnés dans ce document sont présentés à titre indicatif et ne sont en aucun cas garantis. HSBC Global Asset Management (France) ne saurait être tenue responsable s'ils n'étaient pas réalisés ou atteints.
Perspectives
Une fois de plus les investisseurs ont décidé de se fier au taux d’intérêt à long terme pour les éclairer sur les perspectives macro-économiques. Ceux-ci indiquent, à cet instant, qu’une nette inflexion de la croissance est à craindre dans les mois à venir. Pourtant, la campagne de vaccination qui s’accélère crédibilise le scénario d'une conjoncture favorable au second semestre surtout si le soutien budgétaire Européen commence à faire sentir ses effets bénéfiques. On doit donc s’attendre à une poursuite des révisions à la hausse des estimations de résultats pour 2021 mais aussi pour 2022. Les multiples de valorisation ne sont que marginalement plus élevés que leur moyenne de long terme et, les bilans n’ayant pas subi de dégradation pendant la crise sanitaire, les opérations de fusions et d’acquisitions ou celles de rachats d’actions devraient se multiplier. Tous ces éléments conjugués à la perception assez prudente des investisseurs sur les actions européennes nous incitent à conserver notre vision constructive sur cette classe d’actif pour la deuxième partie de l’année.
Reporting mensuel 30 juillet 2021
HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY Action B (EUR)
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