Horizons et Tendances 23 janvier 2014, Hôtel Alpha-Palmiers, Lausanne.

Horizons et Tendances23 janvier 2014, Hôtel Alpha-Palmiers, Lausanne

Horizons et Tendances, 23 janvier 2014 2

Bruno Parnisari, SECOPerspectives conjoncturelles


PLAN

1. Introduction: ʺthe big pictureʺ, l’actualité

2. 2000-2014: deux fois l’âge de la raison

3. Union bancaire européenne: la bonne idée

4. Finances publiques: le défi

5. Productivité: travail et innovation


PLAN (suite)

6. Commerce mondial: l’incertitude

7. Risques et conclusions: les risques resteront élevés, tant que les banques centrales ne seront pas redevenues ennuyeuses ...


INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE"

-1.5

-1-0.5

00.5

11.5

conjoncture



passé futur


INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE" (suite)

PIB à prix constants par habitant, échelle logarithmique

PIB par habitant

en dollars US courants

SuisseUSAAllemagne

ChineInde

2012, source: FMI

78'88151'70441'866

6'0711'501

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

10.5

11.5

9.4

9.6

9.8

10.0

10.2

10.4

10.6

10.8

11.0

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

Suisse USA Allemagne Chine Inde

sources : Historical Statistics for the World Economy, Angus Maddison, until 1969; USDA until 2013


INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE" (suite)

PIB à prix constants par habitant, échelle logarithmique

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

1900

1905

1910

1915

1920

1925

1930

1935

1940

1945

1950

1955

1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

Suisse USA Allemagne Chine Inde

sources : Historical Statistics for the World Economy, Angus Maddison, until 1969; USDA until 2013


INTRODUCTION: CROISSANCE DU PIB DE LA ZONE EURO

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Allemagne France-Italie-Espagne reste des pays de la zone euro

Δ% du PIB de la zone euro et contributions à la croissance de divers pays : 1996-2015

source : Eurostat


INTRODUCTION: CHÔMAGE DE LONGUE DURÉE

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

Norvège

SuisseAutricheSuèdeLuxem

bourgFinlandeD

anemark

Pays-BasAllem

agneRoyaum

e-Uni

Malte

République tchèqueRoum

anieBelgiqueFranceEstoniePologneH

ongrie

SlovénieLituanieChypre

Lettonie

ItalieBulgarieIrlandePortugalSlovaquieCroatieEspagneG

rèce

2013 2008 2002

Zone euro(17 pays)

UE (28 pays)

Taux de chômage de longue durée (UE, Zone euro, Suisse)

source : Eurostat


2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON

- 2000: ″Notre ambition à la Banque d’Angleterre est d’être ennuyeux ″ (Mervyn King)

- ″… de 1999 à 2008, l’euro a été ennuyeux ″ (Jean Pisani Ferry*)

- zone euro 2001-2014: +Grèce, +Slovénie,+Malte, +Chypre, +Slovaquie, +Estonie, +Lettonie (2014), …

* Le réveil des démons: La crise de l'euro et comment nous en sortir, Fayard, 2011


2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON (suite)

- dès 2010 : la Grèce, le Portugal et l’Irlande menacent la stabilité de la zone euro

- en 2010: mise en place du MESF (Mécanisme européen de stabilisation financière) et du FESF (Fonds européen de stabilité financière)



- en 2010: mécanismes insuffisants, la crise s’est propagée à d’autres pays dont l’Espagne et l’Italie

- dès fin septembre 2012: mise en place du nouveau MES (Mécanisme européen de stabilité), capital autorisé fixé à 700 milliards d'euros



- dès 2012: projet d’une Union bancaire

- attribution du prix Nobel de la paix à l’UE en octobre 2012

- dès janvier 2013: Traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance au sein de UE*

- automne 2014: la mission de supervision bancaire est confiée à la Banque centrale européenne, + …

*http://european-council.europa.eu/media/639232/08_-_tscg.fr.12.pdf

http://european-council.europa.eu/media/639232/08_-_tscg.fr.12.pdf




UNION BANCAIRE EUROPÉENNE: LA BONNE IDÉE

Etats-Unis Zone euro

0

20

40

60

80

100

0 100 200 300 400 500 600 700

Bank CDS

Sov

erei

gn C

DS

0

100

200

300

400

500

0 100 200 300 400 500

Bank CDS

Sov

erei

gn C

DS

source : Datastream, données journalisères depuis janvier 2008 jusqu’à fin décembre 2013


UNION BANCAIRE EUROPÉENNE: LA BONNE IDÉE (suite)

- briser le lien crise souveraine - crise bancaire exemples: Grèce, Irlande, Chypre

- trois piliers:

superviseur unique système commun de résolution des crises système uniforme de garantie des placements


FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI

- La théorie de la ″consolidation budgétaire expansionniste″ n’est pas claire

- Une union monétaire peut amplifier la taille des multiplicateurs budgétaires en période de crise


FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI (suite)

- Lorsque tous les pays consolident simultanément, la contraction de l’activité dans un pays est aussi affectée par les consolidations budgétaires des autres pays (″negative spillovers″)

Jan in 't Veld, 2013, Fiscal consolidations and spillovers in the Euro area periphery and core, European Economic Papers no. 506 http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/economic_paper/2013/ecp506_en.htm

Jan in 't Veld, 2013, Fiscal consolidations and spillovers in the Euro area periphery and core, European Economic Papers no. 506 http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/economic_paper/2013/ecp506_en.htm

http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/economic_paper/2013/ecp506_en.htm








-16.0%

-14.0%

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Suisse Allemagne France Italie Espagne Grèce

Solde structurel des administrations publiques, % du PIB potentiel

sources : Commission Européenne, FMI



France: Solde Public, programmation et exécution ...

source : commission des finances, d'après les documents indiqués, disponible sous: http://www.senat.fr/rap/r12-532/r12-5324.htmlLPFP 2012-2017: Les lois de programmation des finances publiques

http://www.senat.fr/rap/r12-532/r12-5324.html

http://www.senat.fr/rap/r12-532/r12-5324.html


PRODUCTIVITÉ: TRAVAIL ET INNOVATION

- Croissance de la productivité: 1.0170 ans = 2

- Doublement de la productivité du travail entre 1950 et 2020 (en Suisse)

- Impacts de l’innovation et des technologies

- loi de Moore : microprocesseur en 1971: 2‘300 transistors interconnectés, en 2015 probablement 15 milliards (doublement tous les 18 mois) ( ≈ 43% de croissance annuelle...)


PRODUCTIVITÉ: TRAVAIL ET INNOVATION (suite)

- Nouvelles Technologies de l'Information et de la Communication (NTIC);

- économie digitale; ″révolution industrielle" intense que celle que nous vivons

- Efficacité énergétique et développement durable: sur le devant de la scène pour de nombreuses années encore…


COMMERCE MONDIAL: RUPTURE DE TENDANCE?

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

part du commerce mondial dans le PIB mondialtendance linéaire 1991-2007

entre 1991 et 2007: PIB mondial x 2.4 Commerce mondial x 3.8

= élasticité de 1.6 environ

sources : FMI, CPB WORLD TRADE MONITOR


COMMERCE SUISSE: RUPTURE DE TENDANCE? (suite)

entre 1991 et 2007: PIB suisse x 1.3 Commerce extérieur suisse x 2.2

= élasticité de 1.7 environ

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

part du commerce extérieur [ ( X + M ) / 2 ] dans le PIB suissetendance linéaire 1991-2007

sources : OFS, SECO


RISQUES

- Avenir des finances publiques et/ou redéfinition de l’État, du latin "stare", stable et permanent…

- Union bancaire; mise en œuvre durant la période 2014-2019 avec quelques incertitudes sur la disponibilité des instruments prévus durant cette période, si quelque chose devait arriver…


RISQUES (suite)

- Politique monétaire: exit ou tapering? …

- Scénario des demi-mesures (muddling through) (s'en sortir tant bien que mal) pour des années …

- L’accélération du progrès technologique, les délais de diffusion/pénétration des nouveaux produits/services, vont continuer de nous surprendre


CONCLUSIONS

- Croissance à long terme, productivité des facteurs de prodution: hommes, techniques et institutions (agir sur ce dernier point est important)

- Nécessaire d’œuvrer (urgent!) pour un monde où les banques centrales redeviennent ennuyeuses…


Merci pour votre attention!

Horizons et Tendances 23 janvier 2014, Hôtel Alpha-Palmiers, Lausanne.

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