Globalisation financière

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Réalisé par: BELFELLAH Younes 1 Regard critique sur La globalisation financière : Cas du conflit Américano Chinois sur le marché du change.

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Page 1: Globalisation financière

Réalisé par:

BELFELLAH Younes

1

Regard critique sur La globalisation financière :

Cas du conflit Américano –Chinois sur le marché du change.

Page 2: Globalisation financière

2

Page 3: Globalisation financière

3

• Chapitre 1 : Etat des lieux sur la

globalisation financière :

• Chapitre 2 : Enjeux de la

globalisation financière :

Partie 1 : Cadre

conceptuel et

fonctionnel de la

globalisation

financière :

• Chapitre 1 : Contextes historiques,

politiques et économiques du

conflit :

• Chapitre 2 : Vers une nouvelle

approche de la globalisation

financière :

Partie 2 : Conflit

Américo-chinois :

Bilan et

perspectives :

Page 4: Globalisation financière

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Partie 1 : Cadre conceptuel et fonctionnel de la globalisation financière :

Page 5: Globalisation financière

Définition 1:

Globalisation financière

Raisons

-Pressions sur le dollar -Les chocs pétroliers -La montée inégale de l'inflation dans les pays de l'OCDE -l’absence d’un organe de régulation à l’échelle international -La prépondérance d’un système de financement public

résultats

-Libre circulation des flux de capitaux -l’apparition d’un capitalisme patrimonial dans les pays développés -l’élargissement de la gamme des produits financiers

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Définitions

Page 6: Globalisation financière

Définition 2:

La globalisation financière ou mondialisation

financière désigne la constitution d'un marché régional intégrant des financements extérieurs. Ce volet financier de la Mondialisation comporte trois dimensions :

Géographique.

Fonctionnelle.

Temporelle.

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Définitions

Page 7: Globalisation financière

7

Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Genèse du concept

Page 8: Globalisation financière

La crise de la

dette des

années 80

• la cessation de paiement du Mexique en août 1982

•L’adoption d’un taux d’intérêt variable par les banques

créditrices.

La faillite des

caisses

d’épargne

américaines

• Déréglementation des taux d’intérêt sur la plupart des marchés,

mais pas sur les marchés hypothécaires

• Epuisement des caisses d’épargne américaines

Le krach

d’octobre

1987

• la surévaluation du prix des actifs

• l’amplification technique produite par les systèmes de protection

automatique des investisseurs en cas de chute des cours

La crise asiatique

1997

• Une appréciation des monnaies asiatiques (liées au dollar) qui a provoqué une perte de compétitivité et une dégradation des balances commerciales

• L’endettements intérieurs et extérieurs souvent excessifs.

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Processus du développement

Page 9: Globalisation financière

Limites Avantages Accentuation de l’instabilité

macroéconomique. Chocs probables en cas de non

optimisation du couple coût/avantages.

Imperfections des marchés financiers mises à la lumière du jour.

Absence de lien direct et clair entre croissance et libéralisation de la circulation de capitaux.

Objectif de stimulation de la consommation non atteint.

Enrichissement des pays en développement en termes de capitaux.

Croissance remarquable des pays en développement.

Transferts des compétences techniques et de gestion.

Renforcement des institutions financières et meilleure discipline des pays voulant libéraliser leur marché.

Stimulation de la supervision bancaire et amélioration de la qualité des intermédiations et des services financiers.

Développement des marchés financiers locaux.

Réduction du risque de pénurie de crédit.

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Avantages et limites

Page 10: Globalisation financière

Instabilité inhérente au

fonctionnement des marchés

Marché non autorégulé

Rôle des innovations financières

Développement de la spéculation

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Etude d’impact

Page 11: Globalisation financière

Interdépendance entre sphères financière et

réelle

Effet psychologique, Effet de trésorerie

L’interdépendance croissante entre les pays

Canal du commerce international,

Canal financier

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Etude d’impact

Page 12: Globalisation financière

L’information imparfaite amène les opérateurs à suivre un comportement mimétique.

Rôle des agences de notation est-il accompli?

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Etude d’impact

Page 13: Globalisation financière

Japon, Europe et de nombreux pays émergents voient la reprise de leur croissance -à travers leurs exportations- étouffée par la hausse de leur monnaie.

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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:

Etude d’impact

Page 14: Globalisation financière

30’s • le début des recherches empiriques sur les prix des actifs

50’s

•L’aboutissement à la théorie moderne du choix de portefeuille

basée sur les modèles CAPM et APT.

1973

• la parution de la très célèbre formule de Black et Scholes pour

valoriser une option Européenne.

1988

•L’Accord de Bâle impose aussi une nouvelle vision du risque, plus

réglementaire.

1994 •La publication de la méthodologie Risk Metrics par JP Morgan.

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers

Page 15: Globalisation financière

Risque

Risque financier

Risque du

marché

Risque de

contrepartie Risque pays

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers

Page 16: Globalisation financière

1- Identification des risques

2- Description des risques

4- Réduction/ partage de risque

3- Analyse des risques

Evaluation des risques

Pilotage de risques

Risques résiduels acceptables

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers

Page 17: Globalisation financière

La gestion

du risque

Principe de gestion et de

responsabilisation

Principe

d’ajustement

Principe d’arbitrage

Principe de

diversification

Principe de

transversalité

Principe

d’expérience

Principe d’humilité et

de

précaution

Principe d’analyse et

de mesure

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers

Page 18: Globalisation financière

Risque financier Systémique

Dimension

temporelle

Dimension

transversale

*Risque de crise : une situation inattendue et déstabilisante dont les conséquences directes peuvent être dramatiques au plan humain, financier, et communicationnel.

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers

Page 19: Globalisation financière

Conséquences sur le système financier

CDS Fonds de placement monétaires

Conséquences sur le secteur bancaire

L’assèchement complet de

la liquidité bancaire

Les banques se sont repliées

sur leur bilan et, ont cessé

d’alimenter les lignes de crédit

Le rachat de plusieurs

banques américaines

Causes Achat de cinq

sociétés de prêts

hypothécaires

La plus grosse

chute « Intraday » du

titre en 5 ans

Suppression de 2500

emplois liés à son

activité hypothécaire

Fermeture de son

unité BNC ainsi que les

bureaux de sa filiale

Aurora.

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les risques financiers « Exemple LEHAMAN BROTHERS »

Page 20: Globalisation financière

Liées à la

compétitivité

Liées aux régimes

politiques

Liées aux

préoccupations

environnementales

Liées au non

respect de la CPP

Liées aux contrôle

des organismes de

régulations

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 21: Globalisation financière

Motivations du Nord Motivations du sud

Augmenter leur points de

croissance

S’ouvrir de nouveaux

marchés

Pérenniser les capitaux

investis (flux d’IDE et IDP)

Garder la primauté de leur

monnaie

Maintenir l’échiquier

socioéconomique tel qu’il est

(relation politique N-S)

Rééquilibrage des rapports

de force économiques

Meilleures insertion dans le

tissu économique mondiale

Régionalisation ou

alliance stratégique

Préoccupation de

développement

Stabilité environnementale

(indice PESTEL)

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 22: Globalisation financière

Volet juridique

•Revendication et amendement auprès de la gouvernance international

•Traduction en justice

Volet politique

•Exploitation des failles politiques des pays du sud

•Surexploitation des réserves énergétiques des pays du Sud

•Alliances transfrontalières pour canaliser l’ascension de concurrent (Accord Mercosur)

Volet économique

•Embargos commercial sur les pays

•Stratégie de diversification

•Prédominance du vecteur qualité

•L’innovation au cœur de l’avantage concurrentielle

•Agissement sur les taux d’intérêt directeur

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 23: Globalisation financière

Volet social

•Dumping social

•Opacité du marché du travail

Volet politique

•Barriere non tarifaire contraignante (cas de la joint venture)

•Subvention étatique à l’export

•Paradis et niches fiscale

•Promotion de l’offshoring

Volet économique

•Contre façon (Certification iso 9001 et CE)

•Faible intensité capitalistique

•Stratégie de domination par les couts

•Inondation du marché (cas de la Turquie).

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 24: Globalisation financière

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 25: Globalisation financière

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 26: Globalisation financière

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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 27: Globalisation financière

27

Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:

les conflits d’intérêts

Page 28: Globalisation financière

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Partie 2 : Conflit Américo-chinois : Bilan et perspectives :

Page 29: Globalisation financière

Niveau politique:

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

• Idiologie: pluralisme politique VS partie unique.

•Problématique de la démocratie.

•Position de force / Développement pacifique.

•Conflits régionaux.

Page 30: Globalisation financière

Niveau économique et social:

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Politique économique: Market oriented economy VS

State lead economy.

Ouverture économique et la question du

développement.

Groupement BRICS: une force de contre pouvoir pour un

équilibre mondial.

Page 31: Globalisation financière

Pays Indicateurs

USA Chine

Population Totale 466 Millions habitants 1352 Millions habitants

PIB Courant 18945 Milliards de Dollars 7210 Milliards de Dollars

PIB à parité de pouvoir d’achat 16835 Milliards de Dollars 10928 Milliards de Dollars

PIB par habitant en parité de pouvoir

d’achat

43878 Milliards de Dollars 8086 Milliards de Dollars

Taux de croissance -2,4% 8,1%

Taux d’inflation 2,3% 5%

Taux du chômage 9,9% 13,5%

Indice du Développement Humain 0,910 : 4ème place 0,772 : 92ème place

Réserves de change $76 milliards $2 132 milliards

Degré de liberté économique 6ème place sur 141 pays 82ème place sur 141 pays

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Statistiques de 2011

Page 32: Globalisation financière

Notation: AA+

Indicateur de compétitivité:

4ème place

Climat d’affaire: 5ème place

Transparence:24ème place

Indicateur de compétitivité: 27ème place

Climat d’affaire: 79ème place

Transparence: 75ème place

Notation: AA-

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Statistiques de 2011

Page 33: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 34: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 35: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 36: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 37: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 38: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 39: Globalisation financière

• Libre – échange.

• Expansion à travers les entreprises

transnationales.

• Innovation de la production.

• Respect de la règle de droit des

affaires.

Politique commerciale

des États-Unis

• Échange Sud-Sud.

• Protectionnisme.

• Contrefaçon: Effet de l’imitation.

• Compétitivité-Prix.

Politique commerciale

de la Chine

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

Conflit Américo-Chinois

Page 40: Globalisation financière

PIBn DITn S.EXTn

PIBn - PIBn-1 (DITn- PIBn-1) S.EXTn

(PIBn - PIBn-1) / PIBn-1 (DITn-PIBn-1) / PIBn-1 S.EXTn / PIBn-1

Degré de stimulation ou de restriction de la Dépense Intérieure Totale

Score du commerce extérieur +

Taux de croissance du PIB

_ _ _

_ _ _ _ _ _ _ _ _ +

+ +

« Théorème de Brunet » :

Stratégie

américaine :

Stimulation de la

Dépense Intérieure

+

Déficit Extérieur

Stratégie chinoise:

Excédent Extérieur

+

Restriction de la Dépense Intérieure

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 41: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Degré de stimulation de la dépense intérieure +

Taux de croissance trimestriel

Score du commerce extérieur

Page 42: Globalisation financière

Les propriétés d’une monnaie internationale

Convertibilité

Taille de

l’économie

Liquidité et

profondeur des

marchés

FED:

QE - TWIST

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 43: Globalisation financière

Sources : : 1 BRI (2011), enquête triennale, 2 FMI COFER (2011), 3 Bénassy-Quéré et Pisani-Ferry (2011); 4 McKinsey (2009)

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 44: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Avantages ◦ Taux d’intérêt plus

bas (Tx d’intérêt directeur 0%)

◦ Financement de la balance des paiements facilité

◦ Une dette qui a réduit de 17 % (1050 T$)

Inconvénients ◦ Risque de

surévaluation de la monnaie

◦ dépendance pécuniaire envers la Chine

◦ trop de crédit et de liquidité

Page 45: Globalisation financière

Taux de change effectif réel indice base

100

Variation sur 6 mois du taux de change effectif réel du dollar,

en %

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 46: Globalisation financière

Contrôle du panier de changes générale

+

Interventions massives et récurrentes

= Contrôle unilatéral absolu du cours de change

La banque centrale chinoise procède à un contrôle de rigueur de sa politique de reflet du miroir sur la FED

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 47: Globalisation financière

Flux net de capitaux limité même en cas de différentiel élevé

de taux d’intérêt

Excédent commercial important

Les ventes nettes par le secteur privé de

devises contre yuan sont importantes mais

pas massives

Pour stabiliser le cours du yuan,

les achats de devises contre yuan par la

PBoC sont importants mais

pas massifs

Pas de conflit d’objectifs... La Chine peut pratiquer des taux très supérieurs à ceux des USA :

Obstruction aux bulles Sur les marchés d’actifs,

Sans que la politique du Yuan stable et sous-évalué

Soit remise en cause

Contrôle des changes global et super-

punitif

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 48: Globalisation financière

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 49: Globalisation financière

Les réserves de la Chine : 65% de son PIB officiel ! 1. Les réserves de la Chine : 34% des réserves mondiales ! 2. Les réserves de la Chine : 250% des actifs gérés par les Hedge Funds !

(1930 Mds $ déc. 2010)

Une volonté évidente de la Chine de dominer les marchés de dette souveraine.

Une volonté évidente de la Chine de devenir le prêteur en dernier ressort sur la planète en remplacement des puissances occidentales et d’un FMI devenu obsolète.

Source : SWF Institute

en Mds $. Juin 2011 Rép. Pop. Chine Hong Kong Total

Chine + Hong Kong Monde

Réserves de change 3 197 277 3 474 9 695

Sovereign Wealth Fund (SWF) 1125 292 1 417 4 735

Total 4 322 569

4 891

14 430

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 50: Globalisation financière

Yuan (CNY)

Propriétés d’une monnaie internationale

1. Convertibilité

2. Taille de l’économie

3. Liquidité et profondeur des marchés

Volonté politique ?

NON

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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :

les stratégies du change : Etats unis VS Chine

Page 51: Globalisation financière

The Federal Reserve System: banque INDEPENDANTE, appartenant à plusieurs banques américaines.

The People’s Bank of China: dirigée UNIQUEMENT par l’état chinois.

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Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :

Incidences sur le système économique

Page 52: Globalisation financière

Federal Funds Rate: défini par le marché et pas explicitement imposé par la FED.

The base interest rate ou the central bank base interest rate: fixé directement par la POBC.

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Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :

Incidences sur le système économique

Page 53: Globalisation financière

-2,00%

-1,00%

0,00%

1,00%

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3,00%

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5,00%

6,00%

7,00%

2008 2009 2010 2011 2012

% Inflation (Chine)

% inflation

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4,5% en 2009

1,8% en 2010

5,85% en 2009

6,2% en 2010

Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :

Incidences sur le système économique

Page 54: Globalisation financière

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

% inflation

2008 2009 2010 2011

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Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :

Incidences sur le système économique

Page 55: Globalisation financière

Scénario favorable pour les Etats unis:

Accès sur le marché chinois.

Appréciation de la monnaie chinoise.

Guerre entre la chine et ses voisins.

Scénario favorable pour la chine:

Autarcie économique.

Soft Power.

Développement avancé du BRICS.

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Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :

Perspectives et orientations de développement

Page 56: Globalisation financière

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Merci de votre attention