gestion fina
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Gestion FinancièreGestion Financière
Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur E.N.C.G. Université Ibn Zohr. AgadirE.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir
Email : [email protected] : [email protected]
ObjectifsObjectifs
Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs :
-Initier les participants au maniement des principaux
concepts et outilsconcepts et outils de la gestion financière ;
-Apprendre à utiliser des informations comptables et Apprendre à utiliser des informations comptables et financièresfinancières pour établir un diagnostic, résoudre un problème, contrôler une activité, prendre une décision, ...
Le domaine de la Finance d’entrepriseLe domaine de la Finance d’entreprise
Débats et questionnementsDébats et questionnements
Cas : SA Mora SudCas : SA Mora Sud
Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il
y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le
principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à
un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de
conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une
diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement
important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux
possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que
par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les
besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation,
financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber
l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation
entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en
conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est
d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de
reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en
embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le
principal actionnaire.
ProgrammeProgramme
Axe 1 : PréliminaireAxe 1 : PréliminaireDomaine de la finance d ’entrepriseFinance d ’entreprise et Modèle du circuit financier Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic financier
Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Diagnostic du risqueDiagnostic du risque financierDiagnostic du risque d’exploitationDiagnostic des flux financiers : le tableau de financement
ProgrammeProgramme
Axe 3 Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissementÉvaluation et financement d ’investissement
La décision d ’investissementLa décision de financementLa Planification et l ’équilibre financier prévisionnel
Diagnostic de la rentabilitéDiagnostic de la rentabilitéAnalyse de la formation du résultatDiagnostic de la rentabilité financièreDiagnostic de la rentabilité économique
Le modèle du circuit financierLe modèle du circuit financier
Décisions DécisionD’investissement de Financement
ActifImmobilisé
Opérationsd’investissem
ent
Capitauxpropres
Actionnaires
BFRExploitation
Opérationd’exploitation
Dettesfinancières
Créanciers
Centre dedécisions
financières
Portefeuilled’actifs
Structure definancement
Investissement Financement
AutofinancentCession
Trésoreried’exploitation
Flux derépartition
IntroductionIntroduction Le diagnostic de l’entreprise peut être Le diagnostic de l’entreprise peut être
global ou modulaire pour se focaliser sur global ou modulaire pour se focaliser sur une dimension particulière de l’entreprise .il une dimension particulière de l’entreprise .il peut être stratégique et vise les objectifs et peut être stratégique et vise les objectifs et choix stratégiques de l’entreprise au regard choix stratégiques de l’entreprise au regard de son marché et de la concurrence.de son marché et de la concurrence.
Il peut être opérationnel et vise Il peut être opérationnel et vise l’organisation générale, ou enfin il peut être l’organisation générale, ou enfin il peut être mené au plan financier et c’est ce dernier mené au plan financier et c’est ce dernier volet qui nous intéresse dans ce séminaire.volet qui nous intéresse dans ce séminaire.
Diagnostic d’ensembleDiagnostic d’ensembleAnalyse de l’environnement - Économique - Juridique et politique - Technologique Sociaux, éthiques ...
Analyse de l’industrie - Entreprise rivales - Nouveau produits - Produits substituts - Fournisseurs, Clients …. Analyse interne - Recherche et développement - Production - Ressources humaines - Ressources financières - Ressources physiques. ...
Opportunités
Menaces
Forces
Faiblesses
ObjectifsObjectifs
Diagnostic financier constitue un constitue un voletvolet important du diagnostic d ’ensembleimportant du diagnostic d ’ensemble
- Rôle de l’information et de communication;
- Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ;
- Juger son potentiel de développement
Contraintes majeures de l ’analyse de l ’analyse financièrefinancière
- La maximisation de la richesse des actionnaires;
- La préoccupation de la solvabilité ;
- La contrainte de rentabilité
Objectifs et démarche de l’analyse financièreObjectifs et démarche de l’analyse financière
L’analyse financière constitue L’analyse financière constitue
<<<<un ensemble de concepts, des méthodes et un ensemble de concepts, des méthodes et
d’instruments qui permettent de traiter des d’instruments qui permettent de traiter des
informations comptables et d’autres informations informations comptables et d’autres informations
de gestion afin de porter une appréciation sur les de gestion afin de porter une appréciation sur les
risquesrisques présents, passés et futurs découlant de la présents, passés et futurs découlant de la
situation financièresituation financière et des et des performancesperformances d’une d’une
entrepriseentreprise>>>>
Référence à la démarche de Diagnostic médical
Signes, symptômes, syndromes
Diagnostic : désignation de l‘ affection ou des affections subies
Pronostic et thérapeutique
Sources d ’informations:Sources d ’informations:investigationsinvestigations-cliniques-cliniques- biologiques- biologiques- radiologiques- radiologiques
Objectifs de l’analyse financière
premier niveaupremier niveau
Mesurer les performancesMesurer les performanceséconomiques et financièreséconomiques et financières
Évaluer la structure et Évaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers
activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilitéStructure Structure
des capitauxdes capitauxBesoin de Besoin de
financementfinancementFlux de trésorerie Flux de trésorerie
& solvabilité& solvabilité
deuxième niveaudeuxième niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEAPPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEfournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprisefournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise
troisième niveautroisième niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISERISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE
analyse prospective des risquesanalyse prospective des risques
Domaines d’application du Diagnostic financier
- Diagnostic financier et diagnostic stratégique
- Diagnostic financier et contrôle de gestion
- Diagnostic financier et difficultés d’entreprises
- Diagnostic financier et évaluation des entreprises
- Diagnostic financier et analyse boursière
- Diagnostic financier étude statistique du comportement des entreprises
Domaines d’application du Diagnostic financier
Diagnostic Financier Diagnostic Financier
InInterneterneDiagnostic Financier Diagnostic Financier
InInterneterne
Diagnostic Financier Diagnostic Financier
ExExterneterne
Diagnostic Financier Diagnostic Financier
ExExterneterne
Diagnostic Financier Diagnostic Financier InInterneterne
• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :
- l ’élaboration des plans opérationnels ;
-l ’élaboration des prévisions budgétaires
• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :
- le suivi des réalisation et des performances ;
- le rapprochement de prévisions et des réalisations
Diagnostic Financier Diagnostic Financier ExExterneterne
• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes :
- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)
- Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de subventions, ….)
- Magistrats intervenants dans des procédures de redressement judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;
Diagnostic Financier Diagnostic Financier ExExterneterne
• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes :
- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat
- Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de paiement demandé par un client ;
- Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la fourniture d ’un marché important).
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Dettes réelles Dettes réelles >> Actif réel Actif réel
Actif disponible Actif disponible < < Passif exigiblePassif exigibleou ANCR ou ANCR << 0 0
Cessation de paiementCessation de paiement
Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risquesCette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques
Risque Risque d ’insolvabilitéd ’insolvabilité
Risque Risque d ’illiquiditéd ’illiquidité
Risques du préteurRisques du préteur
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
ProblématiqueProblématique : : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des éléments du passif dans d’une double préoccupationdes éléments du passif dans d’une double préoccupation
Le maintien de la solvabilité
Le maintien de l’adéquation de la structure des E à celle des R
Deux Paramètres déterminantsDeux Paramètres déterminantsLe patrimoineLe patrimoine
Le tempsLe temps
StocksCréances
Disponibilités
Dettes à court
terme
Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
Remboursement
Le maintien de la solvabilité
Le maintien de l’adéquation de la structure des emplois à celles des ressources
Financement
Immobilisations
Actif circulants
Capitaux à (+)1 an
Dettes à (-) 1 an
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Le Bilan financier
Les outils d ’analyseLes outils d ’analyse : :
La relation d ’équilibre financier :
FRN - BFR = TN
et des ratioset des ratios
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,
Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le
degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés
de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du
patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa
solvabilité.
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Actif Passif
Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an
Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Cette présentation du bilan financier permet de répondre à deux questions :
1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des ressources de même durée ?
2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
Traitement de l’actif fictif
• Immobilisations en non valeurs
• Immobilisations en recherches et développement
• Ecart de conversion –Actif
Montant à déduire :
- de l’actif
- Et des capitaux propres
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Immobilisations à moins d’un an
• Actifs liés à l’exploitation mais dont l’échéance est à plus d’un an
• Fraction distribuable du résultat et d’autres composantes exigibles des dettes de financement
• La partie immédiatement liquide des titres et valeurs de placement
• Reclassement en actif circulant (ex : prêts immobilisés)
• Reclassement en actif immobilisé (ex : Stock outil, Créances à plus d’un an)
• Reclassement en dettes du passif circulant
• Reclassement au trésorerie-Actif
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Ecarts de conversion-Passif
Subventions d’investissement- Provisions réglementées- Provisions sans objet
• Ce poste, qui représente des gains latents, doit être ventilé ; à reclasser:- dans les capitaux propres, les gains latents- dans les dettes, la dette fiscale latente à préciser selon la maturité (à + 1 an ou à – 1 an)
•On constate comme constituant des dettes fiscales latentes les prélèvements futurs que l’on peut prévoir au titre de la réintégration totale ou partiale de ces postes
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Correction de l’évaluation de certains postes du bilan (plus-values)
(ex : valeur brute des immobilisations et des stocks)
• Correction des valeurs brutes et des amortissements
•Prise en compte au passif :- de la variation induite de la situation- de la dette fiscale latente
Cas MOHITCas MOHIT
année 2 année 1Actif immobilisé 53320 59680Actif à cout terme HT 33850 17950Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220Capitaux propres 33482,5 41205,5Dettes à LT 33107,5 24632Passif à Cout terme 18600 16382,5Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
La relation d'équilibre financier global La relation d'équilibre financier global
FDR - BFR = TNFDR - BFR = TN
Équilibre financierÉquilibre financier stablestable
Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique
Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Fonds de roulement Fonds de roulement net
==
FondsFonds de roulement de roulement financierfinancier==
Fonds de roulement Fonds de roulement liquiditéliquidité
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Le fonds de roulement net Le fonds de roulement net
Financementpermanent
Actifs ImmobilisésNets
FRN
Montants des capitaux « long »affectés au financement de l’actif àcourt terme
ActifsCirculants Dettes à court
FRN
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
AC > DCT AC > DCT FRN > 0FRN > 0
AC = DCT AC = DCT FRN = 0FRN = 0
AC < DCT AC < DCT FRN < 0FRN < 0
ActifsCirculants Dettes à court
FRN
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
AC = DCT AC = DCT FRN = 0FRN = 0
Actifs immobilisé
Capitaux permanents
Actifs circulants
Dettes à court terme
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
AC > DCT AC > DCT FRN >0FRN >0
Actifs immobilisé
Capitaux permanents
Actifs circulants
Dettes à court terme
Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.
Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée
FRN > 0FRN > 0
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
AC < DCT AC < DCT FRN < 0FRN < 0
Actifs immobilisé
Capitaux permanents
Actifs circulants
Dettes à court terme
Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité
FRN < 0FRN < 0
Question à débattreQuestion à débattre
Le FRN est-il un bon Le FRN est-il un bon indicateur de liquidité et de indicateur de liquidité et de
solvabilitésolvabilité ??
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Besoin en Fonds de roulement (BFR)Besoin en Fonds de roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Le BFR est un concept très important dans l’analyse de l’équilibre financier
Il correspond dans sa conception économique au besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le fonctionnement /déroulement normal de son activité et plus particulièrement son cycle d’exploitation.
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Trésorerie Nette (TN)Trésorerie Nette (TN)
• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement
• TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement
• La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire
• La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de l’entreprise
• La TN peut être positive ou négative
• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR permet de détecter soit une amélioration, soit une aggravation de la situation.
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Amélioration de la situationAmélioration de la situation
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00 tt11
TN < 0
tt33
TN > 0
tt11
TN < 0
tt11 tt22
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00 tt11
TN < 0
tt33
TN > 0
tt11tt11 tt22
Dégradation de la situation Dégradation de la situation
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations financières spécifiques financières spécifiques
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDRtempstemps
00
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDRtempstemps
00tempstemps
L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00
année 2 année 1Actif immobilisé 53320 59680Actif à cout terme HT 33850 17950Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220Capitaux propres 33482,5 41205,5Dettes à LT 33107,5 24632Passif à Cout terme 18600 16382,5Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés
Cas MOHITCas MOHIT
Structure financièreannée 2 année 1 Var en%
ANCR 33482,5 41205,5 -18,74%FRN 13270 6157,5 115,51%BFR 15250 1567,5 872,89%TN -1980 4590 -143,14%
Liquidité générale
Liquidité réduite
Liquidité immédiate
Ratio Actif circulantDettes à court terme Actif circulant- stocksDettes à court terme Trésorerie ActifDettes à court terme
Ratios de liquiditéSignification
Si ce ratio > 1, alors Si ce ratio > 1, alors le FRN est positifle FRN est positif
Si ce ratio > 1, avec les seules Si ce ratio > 1, avec les seules créances et disponibilités, il serait créances et disponibilités, il serait possible de faire face aux DCTpossible de faire face aux DCT
Si ce ratio > 1, alors il y a mauvais emploi des disponibilités
Ratio année 2 année 1 Actif circulantDettes à court terme Actif circulant- stocksDettes à court terme Trésorerie ActifDettes à court terme
Ratios de liquidité
1,38
0,28
0,81 0,91
0,02
1,63Liquidité générale
Liquidité réduite
Liquidité immédiate
Niveau de capitalisationNiveau de capitalisation
Autonomie financièreAutonomie financière
Taux de couverture du BFRTaux de couverture du BFR
ANCRTotal actif
DLTCP
FRNBFR
0,99 0,60
38,27 % 50,12 %
0,87 3,93
Ratio Année 2 Année 1
AutresAutres ratios de structure financièreratios de structure financière
Cas MOHITCas MOHIT
année 2 année 1Actif immobilisé 53320 59680Actif à cout terme HT 33850 17950Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220Capitaux propres 33482,5 41205,5Dettes à LT 33107,5 24632Passif à Cout terme 18600 16382,5Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale
• s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise
• dans une perspective de continuité d ’exploitation
• mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »
Le cycle long d’investissement et de financement
ImmobilisationsImmobilisations Capitauxpermanents
Capitauxpermanents
1Avancede fonds
2Amortissements
+ bénéfice- perte
Le cycle court d’exploitation
•Stock de marchandises
•Créances commerciales
•Disponibilité
•Stock de marchandises
•Créances commerciales
•Disponibilité
•Crédits fournisseurs
•Crédits fournisseursVentes
Recouvreme
nt
FinancementFinancement
RèglementRèglement
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
Matières premières
Clients et comp-
tes rattachés
Transformat-ion des
pdts en cours
Produits finis
Monnaie
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan
économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses
en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et
leurs dimensions économiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?
Actif Passif
Actif immobilisé brute
Actif circulant d 'exploitation
Actif circulant hors exploitation
Trésorerie Actif
financement permanent
Passif circulant d 'exploitation
Passif circulant hors exploitation
Trésorerie Passif
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions :
1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)
2 - où est-il allé ? (nature des emplois)
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
Postes concernés Retraitements à effectuer
•Amortissements et provisions de l’actif du bilan
•Primes de remboursement des obligations
•Écarts de conversion-ActifÉcarts de conversion-PassifÉcarts de réévaluation
•A reclasser au passif du bilan avec les capitaux propres
•-A éliminer de l’actif du bilan-A déduire des dettes de financement afin de retenir uniquement les capitaux apportés par les obligataires
•A neutraliser respectivement de l’actif et du passif afin de retenir les créances et les dettes pour leur valeur d’origine
Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
Postes concernés Retraitements à effectuer
•Charges constatées d’avance- Produits constatés d’avance
•Crédit bail (ou leasing)
•A reclasser selon les informations dont on disposera dans les créances et les dettes d’exploitation ou dans celles hors exploitation
•Assimilation de la valeur d’origine de l’immobilisation à un emploi stableAssimilation de l’équivalent de la valeur nette à une ressource stable (dette financière)
ApplicationApplication
Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine
sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques
sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du
contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275
KDH et valeur de rachat 400 KDH
TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel concernant cette machine au 31 /12/N
La relation d'équilibre financier global La relation d'équilibre financier global
FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TNFRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN
Équilibre financierÉquilibre financier stablestable
Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique
Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
La relation d'équilibre financier global La relation d'équilibre financier global
FRF ou FRNG = FP - AIFRF ou FRNG = FP - AI
BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)
BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
TN = TA - TPTN = TA - TP
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
BFGBFG++
L’approche fonctionnelle de L’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier
Fonds de roulement Fonds de roulement fonctionnel
==
FondsFonds de roulement de roulement net globalnet global==
Financement permanent - actif immobilisé brutFinancement permanent - actif immobilisé brut
FP > AIB FP > AIB FRNG >0FRNG >0
Actif immobilisé brut
Financement permanent
ACE (ht)
ACHE (ht)
TA
PCE (ht)PCHE (ht)TP
Le FRN positif est un signe favorable en termes de l ’équilibre stable.
Marge de sécurité pour les entreprises industrielles
FRNG > 0FRNG > 0
L’approche fonctionnelle de L’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier
L’approche fonctionnelle de L’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier
Autres conceptsAutres concepts
Fonds de roulement Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financementFRF - dettes de financement
Fonds de roulement Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitationFP - AI B d ’exploitation
Besoin en Fonds de roulement d’exploitationBesoin en Fonds de roulement d’exploitation
Traduction financière du cycle d’exploitationTraduction financière du cycle d’exploitation
BFRE peut varier en fonction de trois effets :BFRE peut varier en fonction de trois effets : effet effet Prix Prix effet effet DélaiDélai effet effet VolumeVolume
Le niveau du BFR dépend de trois facteursLe niveau du BFR dépend de trois facteurs la nature de l’activité;la nature de l’activité; le niveau de l’activité;le niveau de l’activité; et les caractéristiques de gestion propreset les caractéristiques de gestion propres
Règle de l’équilibre financierRègle de l’équilibre financier
Le FRF doit couvrir au moins la partie Le FRF doit couvrir au moins la partie stable du BFREstable du BFRE
BFREBFRE
FRFFRF
tempstemps00
Devoir à rendreDevoir à rendre
Présentez un tableau comparatif des deux Présentez un tableau comparatif des deux
approches fonctionnelle et patrimoniale de approches fonctionnelle et patrimoniale de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Approchefonctionnelle
Approchepatrimoniale
Autres appellations
Objectifs
Principes deprésentation du bilan
Optique d’analyse
Outils d’analyse
Utilisateurs
Limites
ApplicationApplicationACTIF BRUT A et P NET PASSIF NETImmob en non valeurImmob incorporellesImmob corporelles
1402904100
301161084
1101743016
Capital socialRésultat netRéservesDettes de financementProv durables pour R et CEcart de C P (3)
2000120200
140070080
Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500StocksCréances de l'AC (1)Titres et V.PEcart de C A (2)
184080020050
----
184080020050
Dettes du passif circulant (4)
1870
Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870BanquesCaisse
190110
190110
Crédits d'escompte 120
Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490
(1) dont 75 non liés à l'exploitation(2) relatifs à des créances d'exploitation(3) relatifs à des dettes de financement(4) dont 325 non liés à l'exploitation
la société utilise une machine sous contrat de crédit bail qui présente, à la date du bilan, les caractéristiques suivantes :valeur d'origine : 250cumul des amortissements : 130valeur nette comptable : 120
L’approche normative de l’équilibre financier
Cette approche a pour objectif de permettre une
appréciation normée facilitant les comparaisons
interentreprises appartenant à la même branche
d'activité. elle favorise aussi les comparaisons
dans le temps et en particulier la prévision pour
une entreprise donnée.
› ObjectifsObjectifs
Paramètres du BFREParamètres du BFRE
Eléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne
Stock MP
Stock PF
Créances-clients
100
200
400
150
100
200
50
150
300
200
50
250
100
100
200
150
150
300
125
125
275
Actifd'exploitation
700 450 500 500 400 600 525
Dettes-fournisseurs
350 250 200 250 50 400 250
BFRE 350 200 300 250 350 200 275
CAHT 200 100 300 200 400 200 1400*
L’approche normative de l’équilibre financier
Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE BFRE
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE BFRE
Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
max
min
Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE BFRE
BFRE moyen
L’approche normative de l’équilibre financier
• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou
le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de
situation par rapport au flux d'activité qu'en est à
l'origine.
• Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée
d'immobilisation d'argent dans le poste de
situation en question
› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement
L’approche normative de l’équilibre financier
TE =
› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement
Poste de situation
Flux d ’activité correspondantX 360 j360 j
L’approche normative de l’équilibre financier
CP =
› La notion du coefficient de pondérationLa notion du coefficient de pondération
Chiffre d ’affaires hors taxes
Flux d ’activité correspondant
L’approche normative de l’équilibre financier
TETE x x CPCP = = njnjCAHTCAHT
njnjCAHTCAHT
=Poste de situation
Chiffre d ’affaires hors taxesX 360 j360 j
L’approche normative de l’équilibre financier
Le BFR normatifLe BFR normatif
› ObjectifObjectif
« Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation,
compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et
usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe
en matière de politique d’approvisionnement et de
stocks, et de politique commerciale ».
QuestionQuestion
Comment peut-on déterminer des Comment peut-on déterminer des normes pour une entreprise ?normes pour une entreprise ?
L’approche normative de l’équilibre financier
Le BFR normatifLe BFR normatif
› QuQu ’est ce qu ’une norme ?’est ce qu ’une norme ?
Un norme est un objectif réalisable qui est
déterminé sur la base des réalisations des années
précédentes et la prise en compte des améliorations
et des évolutions possibles prévues par les
différents responsables de l'entreprise
ApplicationApplication
En reprenant les données chiffrées de l'exemple précèdent, supposons que :
a) les normes du temps d'écoulement :- le temps de stockage des MP : 30 jours;- le temps de stockage des PF : 15 jours;- le délai moyen des crédits clients : 45 jours;- le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours
b) - les achats consommées de MP : 750;- le prix de revient des PF représente 90 % du prix de vente;
- les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.
TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en
Dh et dire quelles sont les améliorations possibles
Corrigé de l ’applicationCorrigé de l ’application
Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor-respond enDH
Sk MP
Sk PF
Créances clients
30
15
45
0,536
0,9
1,2
16,08
13,5
54
62,55
52,5
210
Actif d'exploitation 83,58 325
Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4
BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7
Le BFRE normatifLe BFRE normatif
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE BFRE
BFRE moyen
BFR normatifBFR normatif
Le BFRE normatifLe BFRE normatif
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE BFRE
BFRE moyen
BFR normatifBFR normatif
Économie possible
L'utilité du BFR normatif
le BFR normatif permet de :
• mieux appréhender et expliquer les causes des variations éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité interentreprises ;
• d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque soit le montant du CA prévisionnel ;
• d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de trésorerie souhaité par l'entreprise
• déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif d'exploitation et de passif d'exploitation ;
Objectifs de l’analyse financière
premier niveaupremier niveau
Mesurer les performancesMesurer les performanceséconomiques et financièreséconomiques et financières
Évaluer la structure et Évaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers
activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité
3 approches3 approches : :
Liquidité-exigibilité;Liquidité-exigibilité;
Fonctionnelle;Fonctionnelle;
Normative Normative
BilanBilan
CPCCPC
ESGESG
Analyse de l’activité et des résultats
Cette analyse a pour objectif d'apprécier :
• la nature de l'activité, son évolution et ses
caractéristiques de structure;
• Le niveau de performance économiques et
financières atteint par l ’entreprise ;
Analyse de l’activité et des résultats Analyse de l’activité et des résultats
Éta
t d
es s
old
es d
e G
esti
on (
ES
G)
Tableau de formation des Résultats (TFR)
Capacité d ’autofinancement (CAF)
Tableau de Formation des Résultats (TFR)EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT12 -
.Ventes de marchandises (en l'état)
. Achats revendus de marchandises= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
345
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5).Ventes de biens et services produits.Variation de stocks de produits (-+). Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
67
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7). Achats consommés de matières et fournitures. Autres charges externes
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)8910
+--
. Subventions d'exploitation
. Impôts et taxes
. Charges de personnel= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION11121314
+-+-
. Autres produits d'exploitation
. Autres charges d'exploitation
. Reprises d'exploitation : transferts de charges
. Dotations d'exploitation= RESULTAT D'EXPLOITATION VI+ RESULTAT FINANCIER VII= RESULTAT COURANT VIII+ RESULTAT NON COURANT IX
15 - Impôt sur les résultats= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
Exemple d ’un TFREXERCICE EXER PREC Var %
.Ventes de marchandises (en l'état) 0 0
. Achats revendus de marchandises 0 0 MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 0 0 PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 75200 71750 4,81%.Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18%.Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00%. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50%. Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61%. Autres charges externes 4200 1900 121,05%VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) 50190 48700 3,06%. Subventions d'exploitation 0 0. Impôts et taxes 1120 1500 -25,33%. Charges de personnel 42880 38100 12,55%EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98%INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION. Autres produits d'exploitation 720 640 12,50%. Autres charges d'exploitation 320 120 166,67%. Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33%. Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18%RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30%RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37%RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46%RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72%Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00%RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -8700 4310 -301,86%
Capacité d ’AutoFinancement (CAF)
EXERCICE EXERCICEPRECEDENT
1 Résultat net de l'exercice. Bénéfice +. Perte -
234
+++
Dotations d'exploitation (1)Dotations financières (1)Dotations non courantes (1)
56789
----+
Reprises d'exploitation (2)Reprises financières (2)Reprises non courantes (2) (3)Produits des cessions (2)Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)10 - Distribution des bénéfices
= AUTOFINANCEMENT
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
Ce qu ’il faut retenir :
•Un ratio est un rapport entre deux grandeurs, considérés comme significatifs,
•il est calculé en vue de l'obtention d'une information concernant un aspect de la vie de l'entreprise;
•Il serait utile de procéder à un groupement de ratios par catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;
•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
• Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de bord et les fonctions de scoring
• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que d'autres, il faut procéder à des correctifs
Ce qu ’il faut retenir :
• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter valablement les ratios ainsi utilisés
La méthode ScoringLa méthode Scoring
Consiste à combiner un certain nombre de ratios
significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score)
prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.
La méthode ScoringLa méthode ScoringLe modèle d’ALTMAN ( 1968)Le modèle d’ALTMAN ( 1968)
X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité) X2 :bénéfices non répartis/actif total X2 :bénéfices non répartis/actif total
(âge,rentabilité, conservatisme)(âge,rentabilité, conservatisme) X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total
( rentabilité)( rentabilité) X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la
dette (capitalisation)dette (capitalisation) X5 : ventes / actif (productivité)X5 : ventes / actif (productivité)
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5
La méthode ScoringLa méthode Scoring
Si le Score obtenu
Z >1,81 le modèle prévoit la survie
Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite
La notion de FluxLa notion de Flux
L’analyse des flux financiers
• Un flux correspond à un mouvement ou transfert
d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie
pendant une certaine période
• On peut définir les flux soit selon leur typologie ou
selon l’approche fonctionnelle
Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement
L’analyse des flux financiers
La loi comptable définit en son article 10 le tableau de financement comme suit :
« Le tableau de financement met en évidence l’évolution
financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant
les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a
effectué ».
Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette définition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer ces variations;
- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;
- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les différents flux financiers, le niveau de l'actif et la trésorerie de l'entreprise.
Apprécier l ’évolution de la politique de financement et et d ’investissement de l ’entreprise
Principe d ’élaboration du Tableau de financement
Emplois Ressources
Actif
Passif
Passif
Actif
Synthèse des Masses des Bilans (SMB)
Exercices VariationsExercice Exercice
précédentEmplois Ressources
Financement permanent
Actif immobilisé
Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)
Actif circulant (HT)
Passif circulant (HT)
Besoins de Financement Global (BFG)Trésorerie Nette (TN)
Tableau des Emplois et Ressources (TER)Exercice
Emplois RessourcesAutofinancementCapacité d'autofinancementDistribution de bénéficesCessions d'immobilisationsCessions d'immobilisations incorporellesCessions d'immobilisations corporellesCessions d'immobilisations financières récupérations sur créance immobiliséesAugmentation des capitaux propres et assimilésAugmentation de capital, apportssubventions d'investissementAugmentation des dettes de financementTotal des ressources stablesEmplois stables de l'exerciceAcquisitions et augmentations d'immobilisationsAcquisitions d'immobilisations incorporellesAcquisitions d'immobilisations corporellesAcquisitions d'immobilisations financièresAugmentations des créances immobiliséesRembourrement des capitaux propresRemboursement des dettes de financementEmplois en non valeursTotal des emplois stablesVariation du besoin de financement global (BFG)Variation de la trésorerie nette (TN)
Total général
Comment interpréter Comment interpréter un tableau de financement ?un tableau de financement ?
Application
Tableau de formation et des résultats Tableau de formation et des résultats Cas Redatex 99 98 97 99/98(%) 98/97(%)
1 .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535 3,73% 17,04%2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10%
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80%
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)3 .Ventes de biens et services produits4 .Variation de stocks de produits (-+)5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%6 . Achats consommés de matières et fournitures7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15%8 + . Subventions d'exploitation9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26%10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85%
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64%= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation12 - . Autres charges d'exploitation13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35%
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23%+' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95%
= RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33%+' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00%
15 - Impôt sur les résultats 94= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -100 -10 95 900,00% -110,53%
CAF CAF Cas Redatex
99 98 97
1 Résultat net de l'exercice+ . Bénéfice ++ . Perte - -100 -10 95
2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 3923 + Dotations financières (1)4 + Dotations non courantes (1)5 - Reprises d'exploitation (2)6 - Reprises financières (2)7 - Reprises non courantes (2) (3)8 - Produits des cessions (2) 9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 48710 Distribution des bénéfices 70
AUTOFINANCEMENT 540 380 487
II- Capacité d'Autofinancement (CAF)
Bilan fonctionnel Bilan fonctionnel Cas Redatex
Actif 99 98 97AI 5728 4596 4425ACE(HT) 16401 13669 11345ACHE(HT) 629 570 1118TA 182 535 610Total Général 22940 19370 17498
Passif 99 98 97FP 8032 6657 6223PCE(HT) 13101 10911 9480PCHE(HT) 747 742 775TP 1060 1060 1020Total Général 22940 19370 17498
99 98 97 99/98 98/97
FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63%
BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88%
BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15%
BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12%
TN -878 -525 -410 67,24% 28,05%
Évolution de la structure financièreÉvolution de la structure financière