Ge Risque Change

7/29/2019 Ge Risque Change

1/15

La gstiondu risqu d chang

Le risque de change peut tre majeurheureusement, il existe des moyens pour le grer.


2/15

TABLE DES MATIRES

I INTRODUCTION.................................................5

II RISQUE DE CHANGE........................................7

1. Dnitions.........................................................7

2. Apparition.........................................................73. Importanc d s courir....................................84. Pourquoi crtains ntrpriss sont

toujours hsitants s courir..........................9

III PRODUITS............................................................10

1. Contrat trm...............................................102. Swap d diss..............................................113. Option anill..................................................134. Stratgi doptions...........................................15

IV GESTION DU RISQUE DE CHANGE

(TAPES 20

1. Dnir ss bsoins...........................................202. Slction d la stratgi...................................20

a. Absnc d courtur.....................21b. Courtur systmatiqu...................21c. Courtur partill..........................22d. Courtur naturll.........................22

3. Choisir ls instrumnts.....................................234. Implmntation t rision...............................23

V CONCLUSION.....................................................24

VI AVIS DE NONRESPON SABILIT ...........25

Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM


3/15

2000-2011 : DpRcIATIon Du DoLLAR AMRIcAIn (vS cAD)

1.70

1.60

1.50

1.40

1.30

1.20

1.10

1.00

0.90

0.80

AOT00

FvrIer

01

AOT01

FvrIer

02

AOT02

FvrIer

03

AOT03

FvrIer

04

AOT04

FvrIer

05

AOT05

FvrIer

06

AOT06

FvrIer

07

AOT07

FvrIer

08

AOT08

FvrIer

09

AOT09

FvrIer

10

AOT10

FvrIer

11


I INTRODUCTION

La venue du commerce international a permis nos entreprises canadiennes dtablir de nombreuxdaaires avec des partenaires trangers. Bien que avorable sur un plan conomique, cet avnemeentran lapparition dun risque auquel plusieurs de nos entreprises locales doivent maintenant airedans leur quotidien : le risque de change.

Le risque de change peut savrer trs problmatique pour nos entreprises. Nous navons qu penserexportateurs canadiens qui ont vu leurs prots chuter considrablement au cours des dernires annessuite du dclin du dollar amricain. Plusieurs entreprises, autreois trs protables lorsque le dollar amr(USD) transigeait 1.6000, ont d ermer leurs portes depuis la dgringolade du dollar amricain.

Plus rcemment, la crise nancire de 2008 a cr beaucoup de turbulence dans les marchs nanciele dollar amricain sest dmarqu en sapprciant considrablement. Cette pousse la hausse du vert en octobre 2008 a caus bien des maux de tte aux importateurs canadiens qui avaient nglig

risque. Le dollar amricain stait lpoque apprci de 1.0313 1.3019 en un peu plus dun moishausse de 26 %!!!).


4/15

6 Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMMCaiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM

Ces deux exemples nous dmontrent quel point le dollar canadien (CAD) et le march des devises engnral peuvent subir des priodes de volatilit importantes. Nous sommes galement en droit de nousattendre dautres pisodes de mouvements abrupts dans un certain avenir. Cest pourquoi le risque dechange est un risque bien rel et quil ne doit pas tre nglig.

OBjECTIfS DU DOCUmENT

Le prsent document est dsign pour vous accompagner dans ce domaine qui peut parois vous semblercomplexe. Les objectis sont de vous prsenter le risque de change ainsi que de vous amiliariser avec lesdirents outils et stratgies pour le contrler.

cRISE fInAncIRE 2008 : AppRcIATIon Du DoLLAR AMRIcAIn (vS cAD)

1.35

1.30

1.25

1.20

1.15

1.10

1.05

1.00

2008-08-26

2008-09-02

2008-09-09

2008-09-16

2008-09-23

2008-09-30

2008-10-07

2008-10-14

2008-10-21

2008-10-28

2008-11-04

2008-11-11

2008-11-18

2008-11-25

II RISQUE DE CHANGE

DfINITIONS DU RISQUE DE CHANGE

Le risque de change concerne les payables ou recevables en devises trangres engendrs la sde contrats dj signs (ou venir) de lentreprise. Il sagit du risque que la devise fuctue de davorable lentreprise et ainsi davoir convertir la devise trangre selon des conditions mavorables quoriginalement budgtes. On parle ici du risque de change de transaction.

Pourunimportateur:risqueduneapprciat iondeladevisetrangre Pourunexportateur:risquedunedprciat iondeladevisetrangre

Les entreprises peuvent galement aire ace deux autres types de risque de change. Le risqu

change de conversion et le risque de change conomique. Le risque de change de conversion concle bilan de lentreprise. Par exemple, une entreprise canadienne qui dtiendrait des actis amricainretrouve risque contre une dprciation du dollar amricain.

Finalement, le risque de change conomique est prsent lorsquune entreprise devient moins compvis--vis de ses comptiteurs trangers la suite dun mouvement la hausse de sa devise locale.exemple, un exportateur canadien pourrait voir ses ventes diminuer ltranger en raison dune trop grapprciation du dollar canadien et ainsi voir ses produits plus dispendieux aux yeux des consommattrangers.

Le document suivant traite du risque de change de transaction.

APPARITION DU RISQUE DE CHANGE

Le risque de change peut apparatre bien avant le moment o la conversion relle de devises aura Deux types de modles dentreprises peuvent exister :

1. entreprise diffusant une liste de prix.2. entreprise o le prix est ngoci la pice contrat par contrat.

Certaines entreprises doivent diuser une liste de prix en onction dun taux de budgtisation en dbusaison (ex. catalogue). Par exemple, un ournisseur de vtements de ski ournira sa liste de prix quemois avant la saison hivernale ses dtaillants. Le risque de change apparat alors ds la diusion

liste de prix, soit bien avant la acturation auprs du client.

Pendant ce temps, certaines entreprises ont la chance de pouvoir ngocier un prix dachat ou de vcontrat par contrat en onction du taux de change en vigueur. Par exemple, le risque de change manuacturier dquipements industriels apparatra au moment de la signature de son contrat de ventce, mme si la livraison du produit nal (ainsi que le paiement du client amricain) aura lieu dan six seulement. Pour ces entreprises, le risque de change est beaucoup plus acile grer, car elle connat certitude les entres ou sorties de devises trangres.


5/15

8

IL EST PRImORDIAL DTABLIR UNE STRATGIE DE COUVERTURE.POURQUOI ?

Nous dormons beaucoup mieuxlorsque nous avons une couverture.Voici quelques raisons justiant limplantation dune stratgie de couverture :

Prote contre un mouvement davorable de la devise : la principale raison pour laquelleil est important dutiliser une stratgie de couverture est quelle permet dattnuer leetngati des fuctuations du taux de change sur vos dpenses ou revenus en devises trangres.

limine lincertitude ace au tau de cane : en liminant lincertitude, il est plusacile pour lentreprise de mettre en place une planication budgtaire.

Permet de ocaliser sur les activits principales de lentreprise : suivre lvolutiondes devises ncessite beaucoup de votre temps. Le temps que vous y prenez ne peutmalheureusement tre utilis dans vos activits principales et peut galement tre unesource de distraction.

Contourne la compleit danticiper lvolution des tau : le march des devises est lundes marchs nanciers les plus diciles prvoir. Il y a quelques annes, lancien Prsidentde la Fed, Alan Greenspan, avait mme dclar que la prdiction des taux de change taitune tche aussi alatoire que de prdire de quel ct tombera une pice de monnaie 1.

Lentreprise de vrait tre indirente envers

un gain ou une perte drivant du march desdevises.

Elle devrait plutt se proccuperde protger sa structure de cots ou de profts.

CERTAINES ENTREPRISES SONT TOUjOURS HSITANTES SE COU VRIRmALGR TOUT. POURQUOI ?

Malheureusement, certaines entreprises sont encore aujourdhui hsitantes couvrir leur risque de chaUne mauvaise premire exprience, lignorance ou manque de connaissance des produits, et les msont parmi les raisons souvent voques pour ne pas se couvrir. Or, voici pourquoi ces raisonsDEVRAIENT CONSTITUER DES OBSTACLES pour empcer une entreprise de couvrir son ride cane.

Mauvaise premire eprience : une entreprise pourrait dcider de ne plus se prot

la suite dune mauvaise exprience. Par exemple, celle-ci se rend compte que le taumarch est plus avorable que le taux de son contrat terme.Lentreprise doit percevoir la gestion du risque de change comme une sorte dassuraElle doit sassurer de raliser une certaine marge bnciaire. Dcider de ne plus se coserait lquivalent de dcider de ne plus prendre dassurance voiture la suite dune asans problme en se disant avoir pay la prime pour rien.

Mdias : les gens sont souvent la recherche dopinions dexperts pour justier dcisions et ont souvent recours aux articles et entrevues qui apparaissent dans les dimdias. Par exemple, un exportateur canadien pourrait prendre la dcision de ne pas coses entres de dollars amricains la suite de la lecture dun article dont lauteur prvune apprciation du dollar amricain.Or, il aut se rappeler que plusieurs auteurs, souvent tous aussi crdibles les uns queautres, peuvent avoir des opinions divergentes. Les gens ont galement tendance liarticles qui viennent conrmer leur opinion ou du moins ce quils esprent.

Inorance ou manque de connaissances des produits : certaines entreprises sont enpeu inormes des direntes aons de se couvrir contre le risque de change.Heureusement, votre cambiste peut vous duquer sur le sujet et trouver des solutadaptes vos besoins spciques.


1. http://www.ederalreserve.gov/boarddocs/speeches/2004/20041119/deault.htm

MoDL ES DEn TR EpRI SE AppARI TI on Du RI Sq uE DE chAn gE o Bj EcTI f

Diusion dun list d pr ix la diusion d la list d pri x Prsrr, opt imi sr l taux budgt

Contrat ngoci indiidullmnt la signatur du contratProtgr la marg bnciairspr du contrat

Les entreprises prennent des assurances pour protger

leurs biens et contre les imprvus... Or, elles oublientmalheureusement de protger leur but ultime : le PROFIT !



6/15

10

III PRODUITS

Il existe des produits conus spcialement pour rduire, voire liminer, les risques provenant des fuctuationsdes devises trangres et ainsi permettre aux entreprises de mieux traverser les priodes de volatilitextrme. Ces produits sont :

1. Contrat terme 3. Option vanille2. Swap de devises 4. Stratgies doptions

1. CONTRAT TERmE

Le contrat terme est un engagement entre deux parties visant acheter ou vendre un montant un

taux et une date prdtermine lavance. lchance du contrat, le taux de conversion sera le tauxdu contrat, peu importe le taux du march. Le contrat terme permet donc lentreprise de se protgercontre un mouvement davorable de la devise.

Le contrat terme peut tre ouvert ou erm. Le contrat date e vous oblige utiliser le montanten entier uniquement la date prdtermine. De son ct, le contrat ouvert vous permet de prendrelivraison du montant sur une priode maximale dun mois avant son chance. Le contrat ouvert estgnralement plus utilis en raison de sa fexibilit.

DTERmINANTS DU TAUx TERmE

noter que le taux terme nest aucunement reli aux anticipations de taux de change de linstitution

nancire. Le taux du contrat terme est dtermin partir du taux de conversion du march (taux spot)major ou minor des points terme. Les points terme sont dpendants du direntiel des taux dintrtentre les devises concernes.

TAUx TERME = TAUx SPOT +/- POINTS DE TERME

conTRAT TERME

AvAntAges DsAvAntAges

Protction contr un moumnt daorabl d la dis N prmt pas d bncir dun moumnt aorabl d la dis

Soupl t fxibl N put tr annul. Lntrpris doit donc tr crtain d ss bsoins

Simpl

Aucun dbours

Le contrat terme est une obligation de part et dautre. Peu importe le taux lchance, chacunecontreparties doit respecter son engagement.

PUIS-jE ANNULER UN CONTRAT TERmE ?

Non. Le contrat terme ne peut tre annul. Si jamais vous navez plus besoin de votre contrat, il aeectuer la transaction inverse au taux en vigueur sur les marchs. Une perte ou un gain pourrait moment en dcouler dpendamment de lvolution du taux. Cest pourquoi il est primordial dtre cede ses besoin avec le contrat terme.

Le contrat terme peut par contre tre report ou devanc advenant un dlai ou devancement dun paiemou recevable. Lentreprise devra ce moment procder un swap de devises. (Voir section suivante)

2. SwAP DE DEVISES

Le swap de devises est un outil de gestion de trsorerie trs populaire auprs des entreprises ayanentres et des sorties de devises trangres des dates direntes ou imprvues. Il consiste en dtransactions opposes eectues simultanment avec le mme montant de notionnel.

ExEMpLE - IMpoRTATEuR ExEMpLE - ExpoRTATEuR

situAtionvous dz xpdir 100 000 USD otr ournissur dans troismois pour lachat d matirs prmirs. vous az tabli l prixd nt n dollars canadins du produit nal n onction du tauxd chang du jour

situAtionvous rcrz 100 000 USD d otr clint amricai n dans trois mopour la nt d os pr oduits. vous az tabli l prix d nt nonction dun prot spr n dollar canadin slon l taux d chandu jour

objectivous protgr contr un apprciation du USD t ainsi protgrotr marg bnciair

objectivous protgr contr un dprciation du USD t ainsi protgr omarg bnciair

pArAmtres Du mArchTaux spot : 0.9725Points trm 3 mois : + 28 pointsTaux du contrat : 0.9725 + 0.0028 = 0.9753

pArAmtres Du mArchTaux spot : 0.9725Points trm 3 mois : 13 pointsTaux du contrat : 0.9725 + 0.0013 = 0.9738

DAns trois mois...vous drz rsr 97 530 CAD t rcrz 100 000 USD puimport l taux du jour

DAns trois mois...vous rcrz 97 380 CAD t drz lirr 100 000 USD pu impotaux du jour

p a d d a ad dad a d a a aa ?

Proir lolution ds diss ac crt itud st xtrmmnt dicil, oir impossibl. galmnt, lntrpris doit s concnt rr dans sondomain dxprtis t liminr ls r isqus pour lsquls ll n possd pas dxprtis.

Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMMCaiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM


7/15

12

Le swap de devises est utilis pour :

1. Appariement des fux montaires2. Devancement et report dun contrat terme3. Financement

Par exemple, supposons que vous avez besoin de 500 000 USD aujourdhui et vous anticipez lentre derecevables pour le mme montant seulement dans six mois. Plutt que dacheter les dollars amricains autaux spotet dattendre lentre de vos recevables pour les revendre, un swap de devises pourrait tre utilis.La stratgie consiste acheter au taux spot500 000 USD et les revendre simultanment au moyen duncontrat terme de six moi s. Lcart entre les deux taux proviendra seulement des points terme (voir contrat

terme). Avec cette stratgie vous vitez de vous exposer inutilement au risque de fuctuation du taux de change.

Le swap de devises est donc la combinaison dune transaction spot et dun contrat terme inverse (unachat spot et une vente terme ou une vente spot et un achat terme).

conTRAT TERME

AvAntAges DsAvAntAges

Prmt d rsoudr ls problms d synchronisation ds fux ndiss trangrs

N prmt pas d bncir dun moumnt aorabl d la dis

Prmt d rportr ou d dancr un contrat trm N put tr annul. Lntrpris doit donc tr crtain d ss bsoins

Prmt ditr ls xcdants improductis ou ls dbits onrux

ExEMpLE REpoRT Dun conTRAT TERME

situAtionvous az un contrat trm d nt pour 100 000 USD 1.0000 qui int chanc aujourdhui. L pai mnt d otr clint st r tard tous proyz tr pay l mois prochain. vous nts donc pas n msur d lirr 100 000 USD tl qu connu.

Dux possibilits sornt ous :

1. Lirr 100 000 USD n lmpruntant sur otr marg d crdit

amricain t la rmboursr la rcption d otr rcabl

2. Fair un swap d diss

procDure Du swAp De Devises1. Achtr 100 000 USD au taux spot : lachat ous prmttra

dhonorr otr contrat d nt

2. Simultanmnt prndr un nouau contrat trm d nt pour

un mois. votr nouau taux d nt sra bas slon l mm tauxspot d otr achat ajust n onction ds points trm : l nouaucontrat trm prmttra d maintnir la courtur mis n placlorsqu ous az pris l contrat trm originalmnt

ExEMpLE REpoRT Dun conTRAT TERME

Lors d la mis n plac du swap, un montant pourrait tr crdit ou dbit d otr compt canadin. Un crdit sra ctu si l taux dst inriur au taux sur otr contrat d nt. loppos, un montant sra dbit d otr compt canadin si jamais l taux dachat taitl qu l taux du contrat trm d nt.

notr quil n sagit ni dun prt ni dun gain dans ls dux cas. vous allz rcuprr n grand parti la prt ou prdr l gain par rapotr taux budgt au dpart dpndammnt du taux lors d la mis n plac du swap.

Par xmpl, supposons qu l taux tait d 1.0500 lchanc d otr contra t trm. Ainsi, ous driz achtr 100 000 USD sur l s1.0500 (ous prmttant d air la liraison). Un sorti d onds canadins d 5 000 n dcoulrait. Par contr, ous allz rcuprr c monn majur parti lchanc d otr nouau contrat trm d nt puisqu c drnir sra dtrmin slon l taux spot du jour, dancas-ci 1.0500. votr taux qu ous az budgt originalmnt dmur donc protg.


3. OPTION VANILLE

Loption vanille donne le droit laceteur dacheter ou de vendre un montant de devises trang une date et un taux prdtermins lavance. De son ct, le vendeur de loption a lobliadacheter ou de vendre lacheteur de loption si ce dernier exerce son droit.

Lacheteur de loption se garantit ainsi un taux plancher ou un taux plaond tout en se donnant la chde bncier dun mouvement avorable de la devise. Pour obtenir ce droit, lacheteur de loption payer une prime au vendeur de loption.

Une option de vente (put) donne le droit au dtenteur de vendre la devise trangre un prix dter lavance. La contrepartie ayant vendu loption a lobligation dacheter la devise si jamais le dtenteloption exerce son droit.

Une option dacat (call) donne le droit au dtenteur dacheter la devise trangre un prix dter lavance. La contrepartie ayant vendu loption a lobligation de vendre la devise si jamais le dtenteloption exerce son droit.

Une option est en quelque sorte une assurance que vous prenez contre un mouvement davorabla devise. Une option dachat protge les importateurs contre une apprciation ventuelle de la devilinverse, une option de vente protgera les exportateurs contre une dprciation de la devise.

DTERmINANTS DE LA PRImE

Au mme titre quune assurance, lacheteur de loption devra payer une prime pour se protger contremouvement davorable. La valeur de la prime dpendra entre autres de la dure, du montant protet de la volatilit anticipe du march. Plus ces variables sont leves, plus la prime sera dispendieuse



8/15

14

Le niveau de protection dsir (prix de lev) infuence galement la valeur de loption. Plus le prix de levest avorable par rapport au niveau du march, plus loption sera dispendieuse.

Facteurs dterminants de la prime :

chancedeloption Niveaudeprotect iondsirparrapportautauxdumarch Volatilitanticipe Quantitprotger

noter que la prime est un cot pour lentreprise et nest pas remboursable, peu importe si

loption est eerce ou pas.

opTIon vAnILLE

AvAntAges DsAvAntAge

Protction contr un moumnt daorabl d la disLa prim pay nst pas rmboursabl, pu import si loption stxrc ou pas

Potntil d gain illimit adnant un moumnt aorabl dla dis

LES OPTIONS PEUVENT TRE UN ExCELLENT OUTIL LORS DUNE SOUmISSI

Les options sont spcialement bien adaptes dans le cadre dun appel dores. Contrairement au co terme, lentreprise nest pas oblige de livrer ou acheter la devise trangre lchance de loptionle era uniquement sil est plus avantageux pour elle, donc aucune obligation de sa part.

Par exemple, un exportateur pourrait soumissionner en onction dun taux de conversion et proce taux en achetant une option de vente. Dans lventualit o l entreprise nobtiendrait pas le concelle-ci naurait aucune obligation de livraison. loppos, si elle avait utilis un contrat terme, elle soblige de livrer le montant du contrat.

4. STRATGIES DOPTIONS

Comme mentionn prcdemment, le dsavantage des options vanilles est la prime verse au momdacheter loption. Cette prime peut tre relativement leve surtout sil sagit dune option avecchance loigne, un notionnel important et un prix de leve avorable.

Heureusement, il est possible de crer des stratgies doptions sans prime. Les stratgies doption dbours vous assurent une protection contre un mouvement davorable de la devise tout en vpermettant de bncier dune certaine portion dun mouvement avorable de cette devise. Comme toutes choses gratuites, il y a touteois des limites. Ces stratgies vous donnent un potentiel de gain li

noter quil existe plusieurs stratgies doptions pouvant tre adaptes selon vos besoins. Les stratprsentes dans ce document sont prsentes en raison de leur simplicit.

AVANCE VER SUS RETARD DANS LA BUDGTISATION

Les stratgies suivantes sont conues pour les entreprises qui sont en avance dans leur budgtisatioCest--dire, une entreprise dont le taux du march est plus avantageux que son taux budgt.

Par exemple, un importateur est en avance sil a budgt un taux de 1.0000 pour la prochaine aet que le taux actuel du march est 0.9700. linverse, cette mme entreprise serait en retard devise se transigeait plutt 1.0200.

A) LE TUNNEL AUTOfINANC

Le tunnel consiste acheter et vendre simultanment deux options. La date dchance et le notiosont les mmes pour les deux options. Par contre, le prix de leve des deux options est dirent. Le t autonanc est utilis lorsquil ny a aucun dbours ncessaire pour mettre la stratgie en place


situAtionvous dz xpdir 100 000 USD otr ournissur dans troismois pour lachat d matirs prmirs. L taux spot st 0.9700

situAtionvous attndz un rcabl d 100 000 USD dans tr ois mois suit unnoull nt. L taux spot st 0.9700

objecti Fixerunpr ix p la fond Pouvoirbncierdunedprciationdudollaramricain

objecti Fix erunpr ixplancher Pouvoirbncierduneapprciationdudollaramricain

DtAils De loption DAchAtMontant notionnl : 100 000 USDPrix dxrcic : 1.0000

Prim : 1 200 CAD

DtAils De loption DAchAtMontant notionnl : 100 000 USDPrix dxrcic : 0.9500

Prim : 1 100 CAD

DAns trois mois... Deux scnArios possibles1. ta > 1.0000 : vous xrcz otr option dachat

t achtz 100 000 USD 1.00002. ta < 1.0000 : vous nxrcz pas otr option

t achtz 100 000 USD dirctmnt sur l march

DAns trois mois... Deux scnArios possibles1. ta < 0.9500 : vous xrcz otr option d nt t

ndz 100 000 USD 0.95002. ta > 0.9500 : vous nxrcz pas otr option t

ndz 100 000 USD dirctmnt sur l march

Ls options rprsntnt un d d.Par contr, il sagit dun a a a a d loption. Silachtur d loption xrc son droit (dachat ou d nt), l ndur d loption a lobligation d satisair sa dmand.



9/15

16

Par exemple, un exportateur dsirant se protger contre une dprciation devra acheter des options devente pour protger son risque. Pour viter la prime payer, lentreprise pourra vendre des options dachatan de gnrer un revenu. Il y a possibilit de structurer la stratgie de sorte que le revenu gnr servira nancer compltement les options de vente achetes.

DTERmINANTS DE LA LARGEUR DU TUNNEL

Le niveau de protection dsirdterminera la largeur du tunnel et par le ait mme votre potentiel de gain.Plus vous dsirez un niveau de protection prs du niveau actuel du march, plus votre potentiel de gainsera limit. linverse, plus votre niveau de protection dsir est loign du march, plus votre potentielde gain sera lev.

TunnEL AuTofInAnc


Protction contr un moumnt daorabl d la dis Potntil d gain limit

Aucun dbours Pir scnario moins aorabl qu l contrat trm standard

B) CONTRAT TERmE PARTICIPATIf

Cette stratgie est cre lorsque lon achte ou lon vend simultanment deux options avec la mme dchance et le mme prix de leve. Cette ois, la dirence est que les montants notionnels des options sont dirents.

Il sagit dune stratgie idale pour une entreprise qui veut se protger contre un mouvement davorde la devise tout en voulant proter dun mouvement avorable de aon illimite sur une partie du mo changer.


situAtionvous az bsoin d 100 000 USD/mois pour lachat d matirsprmirs dz a . votr taux dbudgtisation st d 1.0000 (100 000 CAD). L taux spot st d0.9700

situAtionvous proyz rcoir 100 000 USD/mois dz a. votr taux d budgtisation st d 0.9500 (95 000 CAD). L tauxspot st d 0.9700

objecti VousprotgercontreuneapprciationduUSDetainsi

protgr otr marg bnciair BncierdunedprciationduUSD Nepa yeraucunepr im e

objecti VousprotgercontreunedprciationduUSDetainsiprotger

otr marg bnciair BncierduneapprciationduUSD Nepa yeraucuneprime

DtAils Du tunnelBornesuprieure:1.0000(tauxbudgt)Borneinfrieure:0.9525Aucun dbours

DtAils Du tunnelBorneinfrieure:0.9500(tauxbudgt)Bornesuprieure:1.0020Aucun dbours


chAcun Des mois trois scnArios possibles1. Spot > 1.0000 : ous xrcz otr option dachat pour

achtr 100 000 USD 1.00002. Spot < 0.9525 : nous xrons notr option d nt.

vous az lobligation dachtr 100 000 USD 0.95253. 0.9525 < Spot < 1.0000 : aucun ds dux options nst

xrc. vous pourrz c momnt achtr 100 000 USDau taux du march

chAcun Des mois trois scnArios possibles1. Spot < 0.9500 : ous xrcz otr option d nt pour

100 000 USD 0.95002. Spot > 1.0020 : nous xrons notr option dachat. vous

lobligation d ndr 100 000 USD 1.00203. 0.9500 < Spot < 1.0020 : aucun ds dux options nst

xrc. vous pourrz c momnt ndr 100 000 USD ataux du march

Le tel s ermettra de a aa a. Il est imrtat de metie tre ire sari dit tre idalemet tabli e ti de tre ta bdt.

Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM

conTRAT TERME pARTIcIpATIf


Protction contr moumnt daorabl d la disUn portion du montant total transigr st x ds conditionsmoins aorabls quun contrat trm

Potntil d gain illimit sur un parti du montant transigr

Aucun dbours


10/15

18 Caiss Cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMMCaiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM


situAtionvous az bsoin d 200 000 USD/mois pour lachat d matirsprmirs pour ls 12 prochains mois. votr taux d budgtisationst d 1.0000 (100 000 CAD). L taux spot st 0.9700

situAtionvous proyz rcoir 200 000 USD/mois pour ls douz prochainsmois. votr taux d budgtisation st d 0.9500 (190 000 CAD). Ltaux spot st 0.9700

objecti VousprotgercontreuneapprciationduUSDetainsi

protgr otr marg bnciair BncierdunedprciationduUSD Nepa yeraucunepr im e

objecti VousprotgercontreunedprciationduUSDetainsiprotger

otr marg bnciair BncierduneapprciationduUSD Nepa yeraucuneprime

DtAils De lA strAtgie

Vousachetez12optionsdachats(Notionnl : 200 000 USD, prix dxrcic : 1.0000)

Vousvendez12optionsdevente(Notionnl : 88 000 USD, prix dxrcic : 1.0000)

A uc un d b ou rs

DtAils De lA strAtgie

Vousachetez12optionsdevente(Notionnl : 200 000 USD, prix dxrcic : 0.9500)

Vousvendez12optionsdachat(Notionnl : 80 000 USD, prix dxrcic : 0.9500)

A uc un d bo ur s

chAcun Des mois Deux scnArios possibles1. Spot > 1.0000 : ous xrcz otr option dachat pour

achtr 200 000 USD 1.00002. Spot < 1.0000 : nous xrons notr option d nt t

ous drz achtr 88 000 USD 1.0000. La dirncd 112 000 pourra tr acht au taux du march

chAcun Des mois Deux scnArios possibles1. Spot < 0.9500 : ous xrcz otr option d nt pour ndr

200 000 USD 0.95002. Spot > 0.9500 : nous xrons notr option dachat t ous

drz ndr 80 000 USD 0.9500. La dirnc d 120 000pourra tr ndu au taux du march

L contrat trm participati a ous ournir a daa d a d. D plus, adnantun apprciation d la dis, un crtain portion d os bsoins pourra tr transig au taux du march. en dautrs mots, ctt stratgi aous prmttr d d aa a a d a a lorsqu ltaux fuctu n otr aur.


11/15

20

A) ABSENCE DE COUVERTURE

Certaines entreprises choisissent de ne pas agir et acceptent le risque de change. Elles vont plutt opour transiger au taux du jour seulement lorsque les besoins se prsentent. Cette absence de couverprovient gnralement dune esprance de gain ou dune mconnaissance des risques encourus.

Cette stratgie est bnque pour lentreprise lorsque le taux de change volue de aon avorablerapport au taux budgt. Par contre, lentreprise court le risque de voir sa marge bnciaire rdujamais le taux fuctuait davorablement.

B) COUVERTURE SySTmATIQUE ET COmPLTE

Certaines entreprises optent pour protger entirement leur risque de change de aon systmatCest gnralement le cas pour une entreprise qui ngocie un prix de vente individuellement pour chde ses contrats.

Cette stratgie permet lentreprise de garantir sa marge bnciaire, et ce, peu importe lvolutiola devise trangre. Cette stratgie privera touteois lentreprise dune volution avorable de la devi

ExEMpLE - couvERTuRE SySTMATIquE

situAtion Voustesundistributeurderemorquesettessurlepointdedcrocheruncontratavecunconcessionnairedelargion.

L concssionnair sngag ous achtr cinq rmorqus lirabls dans six mois. Vousdeveztablirleprixdeventeendollarscanadiensetserezpaylalivraisondanssixmois. Votrefournisseuramricaindemandedtrepayendollarsamricainsdanssixmois.Ilvouscharge500000USDpourlescinq

rmorqus.

mise en plAce De lA strAtgie Vousappelezvotrecambisteetluidemandezletauxdechangepouracheterdesdollarsamricainsparlentremiseduncontrat

trm six mois. Vousrappelezvotreclientpourluisoumettrevotreprixnalendollarscanadiensenfonctiondutauxdechangeetdelamargede

prot dsir. Dsqueleclientacceptevotreprix,vousrappelezvotrecambistepourprendreuncontrattermesixmoisandexervotretaux

chang.

*** a d d a da a f ad. i

a d a d a aa dda d da d a . c ad d d da a a d .

vous az ainsi garanti otr marg d prot la signatur du contrat t naurz aucun surpris dans six mois. vous ts ainsi indirlolution du taux d chang un ois la signatur du contrat. ra aa d ad a d a !!!


IV GESTION DU RISQUE DE CHANGE

TAPES SUIVRE

Maintenant que vous tes plus amilier avec le risque de change et les dirents instruments de couver-ture, voici quatre tapes pour vous aider contrler ce risque :

TAPE 1DINIR VOS BESOINS en rpondant aux questions suivantes :

Quelpourcentagedemescomptesclientsetdemescomptesfournisseursestendevisetrangre ?

Quelleestmatolrancelauctuationdutauxdechange?partirdequelniveaularentabilit de lentreprise est-elle menace ?

Puis-jefaireconciderlesdatesdchanceetlesmontantsdemescomptesfournisseurset clients lorsquils sont libells dans une mme devise ?

Puis-jefacturermaclientlelespertesencouruesenraisondunevariationdutauxdechange en haussant mes prix ?

Est-cequejeprvoisfairedimportantsinvestissementsltrangercourtterme?

TAPE 2ChOISIR LA STRATgIE DE COUVERTURE qui nous convient

Voici les principales stratgies de couverture utilises par les entreprises :

a) Absence de couverture transaction spot seulementb) Couverture systmatique et compltec) Couverture slective et partielled) Couverture naturelle

1.Dnir vos besoins et valuer adquatementvotre exposition au risque de change.

4.Appliquer votre politique et la rviserrgulirement selon l volution de vos besoins

2.Choisir la stratgie de couverture pour grerces risques

3.Vous amiliariser avec lventail des instrumentsde couverture disponible (voir section Produits )


12/15

22

Une dsyncronisation des fu montaires peut galement tre problmatique pour une entrepPrenons lexemple dun dtaillant de remorque canadien qui vient de vendre une nouvelle remorqudollars amricains, mais livrable dans six mois. Lentreprise doit payer son ournisseur amricain danmois uniquement, mais recevra le paiement de son client seulement dans six mois.

Bien quune couverture naturelle soit prsente, lentreprise est expose au risque de change puisquetaux dachat dans un mois et son taux de vente dans six mois sont mconnus. Dans ce cas, un sde devise serait la solution. Lentreprise achterait des dollars amricains par lentremise dun contterme un mois et revendrait simultanment la valeur de sa vente en dollars amricains par lentremisecontrat terme de six mois. Lentreprise garantirait ainsi sa marge de prot espre.

TAPE 3ChOISIR LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE

Vous devez choisir linstrument de couverture qui convient le mieux votre situation an de vous protcontre les risques de pertes lis aux fuctuations du taux de change. Rrez-vous la section sudirents produits an de voir lequel (ou lesquels) vous convient (conviennent) le mieux.

TAPE 4IMPLMENTER LA STRATgIE ET RVISER AU BESOIN

Ltape nale est la mise en place de la stratgie.

noter que la gestion du risque de change est un processus dynamique. Lentreprise doit garder unattentionn sur lvolution de ses besoins ainsi que des conditions du march et ainsi ajuster le tir au be

STRATgIE DE couvERTuRE pouR quI ?

Absence De couverture

Entreprisesdontlepourcentageduchiffredaffairesaffectparlestransactintrnationals st ngligabl

Entreprisesdontlesentresetlessortiesdunemmedevisepeuventtreapparis

couverture systmAtiqueet complte

Entreprisesngociantchaquecontratindividuellement Entreprisesdontlamargebnciaireesttrsserre

couverture slective et pArtielle Entreprisesfournissantunelistedeprixendbutdesaison Entreprisesdontlamargebnciaireestplusleve

couverture nAturelle Entreprisesayantlasouplessedavoirdesentresetdessortiesdefondsda

mm dis trangr

Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM Caiss cntral Dsjardins st mmbr SWIFT CCDQCAMM

La couverture systmatique peut permettre lentreprise dtre plus agressive en orant un prix beaucoupplus comptiti lorsquelle ait une soumission et ainsi lui permettre de dcrocher davantage de contrats.

Plusieurs entreprises nayant aucune stratgie de couverture en place vont souvent incorporer un coussin entre le taux de conversion du jour et le taux de budgtisation an de se protger advenant un mouvementdavorable de la devise. Un prix moins comptiti rsultant de cette marge additionnelle pourrait entranerla perte de contrats pour lentreprise.

De son ct, l entreprise ayant pris la bonne habitude de se couvrir systmatiquement la signature ducontrat naura pas besoin dincorporer un coussin aussi important lorsquelle soumissionne. Elle seraainsi plus comptitive et pourra dcrocher davantage de contrats.

C) COUVERTURE SLECTIVE OU PARTIELLE

Cette stratgie est souvent utilise par les entreprises pour lesquelles il est dicile de prvoir avec assurancele besoin exact de devises trangres. Cest le cas pour les entreprises qui soumettent une liste de prix endbut de saison ou danne (catalogue) et dont les ventes sont quotidiennes.

Puisque la valeur totale des ventes est incertaine, une entreprise dans cette situation court le risque dtre surprotge . Elle pourrait ainsi devoir aire la transaction inverse lchance de son contrat et uneperte pourrait avoir lieu. Pour rduire ce risque, les entreprises vont souvent opter pour une protectionpartielle de leurs besoins.

Voici des exemples de mthodes utilises par l es entreprises. noter quil sagit dexemples et que cetteliste nest pas exhaustive.

Protger50%desbesoinsanticipsmensuellementsurunepriodedunanetconvertirla dirence au taux spot

Protger75%desbesoinsanticipspourlestroisprochainsmois,50%pourlesmois46,25%pour les mois 7 12 et convertir la dirence au taux spot

Protger90%desbesoinsanticipspourleprochainmois,75%pourlesmois26,50%pour les mois 7 12 et convertir la dirence au taux spot

D) COUVERTURE NATURELLE

Selon la nature de leurs activits, certaines entreprises ont la chance davoir une couverture naturelle. Lacouverture naturelle a lieu lorsque lentreprise a des entres et des sorties de la mme devise trangre.

La couverture naturelle est un excellent moyen de rduire son risque de change, mais ne llimineracompltement que trs rarement. Il est en eet trs rare que le montant des payables quivaut exactementau montant des recevables dune mme devise. Gnralement, lentreprise sera net vendeur ou net acheteur. Le risque de change est donc prsent sur lexposition net de lentreprise.


13/15

24

V CONCLUSION

Plusieurs entreprises sont intimides par le risque de change et vitent le commerce international pour ne pasavoir y aire ace. Or, comme vous avez pu le constater, il existe plusieurs stratgies et produits pour se prmunircontre le risque de change. Le risque de change ne devrait donc pas tre un obstacle au commerce international.

En rsum, voici les grandes lignes importantes se rappeler du prsent document :

Lerisquedechangefaitpartiedelaralitpourdenombreusesentreprises Lerisquedechangepeuttremajeuretpeutmettreenjeulasurviedelentreprise Lerisquedechangeapparatbienavantlafacturation Lentreprisedevraitseconcentrersursesactivitscourantes(sondomainedexpertise)

et se protger contre les risques o elle na pas dexpertise (le risque de change)

Plusieursproduitsetstratgiesexistentpourliminerourduirelerisquedechange

DESjARDINS VOTRE SERVICE

Les produits de couverture et stratgies prsentes dans ce document reprsentent seulement une partiede toutes les options disponibles. Desjardins peut galement vous orir une multitude dautres possibilitsqui ne sont pas traites dans ce guide de rrence.

Puisque chaque entreprise possde une situation particulire et dirente chacune des autres, il estprimordial dtablir une stratgie selon les besoins prcis de lentreprise. Desjardins est l pour y voir ande dvelopper une solution sur mesure votre entreprise.

VI AVIS DE NON-RESPONSABILIT

Toute inormation relative un ou plusieurs instruments nanciers est ournie telle quelle, titre indimme si elle a t tablie partir de sources srieuses, rputes et ables.

Elle ne saurait, par ailleurs, constituer de la part de la Caisse centrale Desjardins une ore dachat, de ventsouscription ou de services nanciers (notamment produits bancaires ou dassurance), ni une solli citation dore dachat ou de vente de valeurs mobilires, de produits drivs ou de tout autre produit d investissem

La Caisse centrale Desjardins dcline toute responsabilit quant lutilisation qui pourrait tre aitcette inormation et des consquences qui pourraient en dcouler, notamment au niveau des dcisionpourraient tre prises ou des actions qui pourraient tre entreprises partir de cette inormation. ce tvous demeurez seul et unique responsable de lusage des inormations et des rsultats obtenus part

ces inormations. Il vous appartient par ailleurs de vrier lintgrit des inormations reues.

Vous reconnaissez que lutilisation et linterprtation des inormations ncessitent des connaissaspciques et approondies en matire de marchs nanciers.

Il est prcis que les perormances passes dun instrument nancier ne prsagent en aucun casperormances utures de cet instrument.

Vous reconnaissez que la Caisse centrale Desjardins ne vous ournit aucun conseil et ne ait aurecommandation ou armation quant la pertinence dun produit, dun service nancier, vamobilires ou autre instrument nancier relativement vos besoins ou circonstances particulires.



14/15

26

NOTES



15/15

Ge Risque Change

Documents

Transcript of Ge Risque Change