FONDS EXEMPLAR LEADERS (AUPARAVANT FONDS DE CROISSANCE CONSERVATEUR NORTHERN RIVERS) RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS

Pour le semestre clos le 30 juin 2012

Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds comprend les faits saillants financiers,

mais non les états financiers semestriels complets du Fonds Exemplar Leaders (le « Fonds »). Si vous n’avez pas

reçu les états financiers semestriels avec le rapport de la direction sur le rendement du Fonds, vous pouvez les

obtenir, sans frais, en appelant au 866-473-7376, en nous écrivant à l’adresse suivante : BluMont Capital

Corporation, 70 University Avenue, Suite 1200, P.O. Box 16 Toronto, Ontario M5J 2M4, ou en visitant notre site

Web à www.blumontcapital.com ou le site de SEDAR à www.sedar.com.

Les porteurs de titres peuvent aussi obtenir, par l’une des méthodes ci-dessus, les politiques et procédures de vote

par procuration, le dossier de vote par procuration ou l’information trimestrielle sur les opérations du Fonds.

Informations prospectives

Le présent rapport de la direction sur le rendement du Fonds contient des informations et des énoncés prospectifs

liés, entre autres, au rendement financier prévu ou futur du Fonds et à ses résultats d’exploitation. Les informations

prospectives comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d’autres facteurs qui pourraient faire

en sorte que les résultats, le rendement ou les réalisations réels diffèrent grandement des résultats, du rendement

ou des réalisations futurs qui sont exprimés ou sous-entendus dans ces informations prospectives. Pour cette raison,

tout énoncé contenu dans le présent rapport qui n’est pas l’énoncé d’un fait historique est réputé constituer une

information prospective. Sans limiter ce qui précède, l’emploi des termes « croire », « prévoir », « planifier »,

« compter », « s’attendre », « avoir l’intention » ou d’expressions semblables a pour but de signaler les informations

prospectives.

Bien que le Fonds estime disposer de fondements raisonnables pour faire les prévisions ou les projections qui sont

incluses dans le présent rapport de la direction sur le rendement du Fonds, il est conseillé aux lecteurs de ne pas se

fier indûment aux informations prospectives. Par définition, ces informations visent des hypothèses nombreuses,

des incertitudes et des risques inhérents, d’ordre général ou particulier, qui contribuent à la possibilité que les

prédictions, prévisions et autres énoncés prospectifs ne se réalisent pas à l’avenir. Ces facteurs englobent, sans s’y

limiter, les éléments associés au rendement des marchés boursiers, les attentes concernant les taux d’intérêt et les

facteurs intégrés par renvoi aux présentes à titre de facteurs de risque.

La liste ci-dessus des facteurs importants ayant une incidence sur les informations prospectives n’est pas

exhaustive et il faut aussi tenir compte des autres risques mentionnés dans les documents déposés par le Fonds

auprès des Autorités canadiennes en valeurs mobilières. Les informations prospectives sont fournies en date du

présent rapport de la direction sur le rendement du Fonds, et le Fonds ne s’engage aucunement à mettre à jour ni à

modifier publiquement une information prospective, quelle qu’elle soit, par suite de nouvelles informations,

d’événements futurs ou autrement.

2

Analyse du rendement par la direction

Objectif et stratégies de placement

L’objectif de placement du Fonds consiste à maximiser le rendement absolu des placements au moyen de la

sélection des titres et de la répartition des actifs. Le Fonds tente de procurer une croissance du capital par

l’entremise d’une sélection judicieuse des titres et en adhérant à un programme de placement à long terme visant à

dégager des gains en capital. Le Fonds s’efforce de réduire la volatilité en diversifiant le portefeuille parmi les

secteurs économiques et les capitalisations boursières (taille et liquidité des entreprises). Le Fonds investit

principalement dans des actions et des titres apparentés à des actions de sociétés de l’Amérique du Nord. Le Fonds

peut également investir dans des entreprises d’ailleurs au monde.

Pour atteindre l’objectif de placement du Fonds, le gestionnaire : i) effectue des placements à long terme dans des

titres d’émetteurs qui, selon lui, offrent le meilleur potentiel de dégager une plus-value du capital; et ii) gère la

répartition sectorielle du portefeuille en augmentant et en diminuant l’exposition aux différents secteurs d’activité

du marché tel qu’il le juge approprié.

Losqu’il choisit les placements pour le Fonds, le gestionnaire se penche surtout sur les titres (actions et instruments

dérivés d’actions) de sociétés qui, selon lui, se négocient moyennant un rabais par rapport à leur valeur intrinsèque.

Le Fonds effectue des placements en vertu des lignes directrices suivantes : les actifs du Fonds sont affectés, au

gré du gestionnaire, aux stratégies de placement qui offrent un juste équilibre entre le risque, le rendement et la

liquidité. Le portefeuille sera positionné en fonction des perspectives du gestionnaire à l’égard du marché. Les

répartitions géographiques et sectorielles peuvent considérablement varier au fil du temps.

Le Fonds peut avoir recours à une approche de placement plus concentrée et, de temps à autre, surpondérer

certaines régions, notamment l’Amérique du Nord, et certains secteurs d’activité, comme celui de l’énergie ou des

services financiers, lorsque le gestionnaire le juge approprié. Par conséquent, la pondération du portefeuille du

Fonds est susceptible d’être considérablement différente de celle de l’indice composé de rendement global

S&P/TSX (ou son indice successeur). Le Fonds peut également investir dans des instruments dérivés précis, comme

les options de vente et d’achat, les bons de souscription, les contrats à terme d’indices boursiers et les fonds

négociés en bourse.

Le Fonds peut aussi effectuer des ventes à découvert en vertu d’une dispense obtenue des Autorités canadiennes en

valeurs mobilières. Le Fonds ne se livrera à des ventes à découvert que s’il respecte certaines limites et certaines

conditions, notamment : i) le Fonds vendra à découvert uniquement des titres liquides qui sont négociés en bourse

ou certaines obligations d’État; ii) le Fonds limitera ses ventes à découvert pour un seul émetteur à 5 % de son actif

net et ses positions vendeur globales à 20 % de son actif net; iii) le Fonds détiendra une couverture en espèces

d’un montant (comprenant les actifs du Fonds déposés auprès de prêteurs) qui représente au moins 150 % du total

de la valeur marchande de tous les titres vendus à découvert; et iv) le Fonds déposera des garanties uniquement

auprès de créanciers qui sont des institutions financières réglementées ou des courtiers inscrits au Canada.

Le Fonds peut détenir la totalité ou une portion de ses actifs dans des éléments de trésorerie ou investir dans des

titres du marché monétaire pendant qu’il tente de repérer des occasions de placement ou par mesure défensive.

Risque de placement

Les risques d’investir dans le Fonds sont conformes à ceux présentés dans son prospectus simplifié. Aucun

changement important ayant eu des répercussions sur le risque d’ensemble du Fonds n’est survenu au cours de la

période.

Le Fonds convient aux clients en quête d’une croissance à long terme (par l’entremise d’une plus-value du capital)

et qui ont une tolérance au risque de moyenne à élevée.

Résultats

Pour le semestre clos le 30 juin 2012, les parts de série A du Fonds Exemplar Leaders (le « Fonds ») ont dégagé un

gain de 8,91 % (compte tenu des charges), alors que l’indice composé de rendement global S&P/TSX a essuyé des

3

pertes de 1,53 %. Veuillez vous reporter à la section « Rendement passé » pour connaître le rendement des autres

séries du Fonds. Le rendement des autres séries du Fonds diffère de celui des parts de série A, principalement en

raison des différentes charges imputées à chaque série, comme il est indiqué à la section « Frais de gestion ».

Le Fonds a dégagé une performance robuste au cours de la première moitié de 2012, et ce, malgré la volatilité des

marchés boursiers mondiaux qui, à l’exception de celui des États-Unis, ont été généralement à la baisse. À la

lumière de la hausse des profits des sociétés, les marchés des actions ont grimpé pendant le premier trimestre.

Ceux-ci ont toutefois fléchi au cours du trimestre suivant, les problèmes politiques et budgétaires soutenus en

Europe ayant entraîné ce continent dans une autre récession, soit la deuxième en cinq ans, ce qui a entravé la

performance de la majorité des économies du reste du monde qui, autrement, faisaient belle figure.

Bien que la majorité des participations du Fonds aient affiché des résultats favorables au cours de la première

moitié de l’année, certaines positions lui ont nui, les titres de Canyon Services, de RMP Energy, d’Arsenal Energy,

de Transcontinental, de Canadian Spirit et de Noranda Income Fund ayant fait les plus grands ravages. Malgré tout,

nous avons conservé nos participations dans ces sociétés (sauf celle dans Canadian Spirit) et continué de profiter

de la faiblesse de certains titres pour y renflouer nos positions compte tenu du fait qu’ils étaient considérablement

sous-évalués. En revanche, nous avons liquidé notre placement dans Canadian Spirit, ses résultats fondamentaux

n’ayant pas su satisfaire aux attentes et les possibilités que celle-ci soit acquise prochainement s’étant atténuées.

De nombreuses participations ont contribué favorablement au rendement au cours de la première moitié de l’année,

la majorité des titres en portefeuille s’étant appréciés. Citons notamment le gain supérieur à 70 % de cinq d’entre

eux, soit Neptune Technologies & Bioressources, Flint Energy Services, Pan Orient Energy, SXC Health Solutions et

Acasti Pharmaceuticals.

La position du portefeuille dans Neptune Technologies & Bioressources a été le titre individuel ayant le plus

contribué au rendement du Fonds au cours de la période de six mois. Neptune fabrique et met en marché des

suppléments alimentaires de phospholipides dérivés de l’huile de krill NKO (huile de krill Neptune) et EKO, qui ont

des bienfaits extrêmement intéressants sur la santé cardiovasculaire. À la lumière de l’excellente performance

fondamentale de la société et d’Acasti Pharmaceuticals, filiale dont elle détient la majorité des actions en

circulation, le cours de l’action de Nepture a grimpé de 101 % pendant la première moitié de 2012. De plus, la

société a annoncé plusieurs nouvelles positives au cours de cette période, les plus importantes résidant dans ses

ventes records et dans le fait que M. Harlan Waksal, ancien chef de la direction d’Imclone, se joignait à l’équipe de

direction d’Acasti et au conseil d’administration de Neptune.

Neptune a enregistré des ventes records pour les trimestres clos le 28 février 2012 et le 31 mai 2012. Chaque

trimestre, la société franchit de nouveaux sommets pour les ventes de ses suppléments alimentaires de

phospholipides dérivés de l’huile de krill NKO et EKO. Nous avions prévu ces ventes records et c’était en fait l’une

des raisons ayant motivé notre décision de renchérir sur notre placement dans Neptune, à un point tel où cette

société est devenue la plus importante position à faible capitalisation au sein de notre portefeuille.

Trois des plus importants gagnants de la première moitié de l’année sont des sociétés ayant été acquises par de

plus vastes concurrents dans leur industrie respective. URS Corporation, importante société d’ingénierie et de

construction aux États-Unis, a pris le contrôle de Flint Energy Services moyennant une prime de 70 %. Neo

Materials a été achetée cette année par Molycorp, producteur américain de matières rares de la terre, moyennant

une prime de 37 %, laquelle représentait plus du double du prix auquel nous avions établi notre position initiale.

Pour terminer, mentionnons l’achat de Synchronica par Myriad Group, concepteur suisse de technologie, en

contrepartie d’une prime de 30 %. À notre avis, ces prises de contrôle reflètent l’important rabais que comporte le

cours de toutes nos participations en portefeuille par rapport à leur valeur intrinsèque. Si le marché des

investisseurs publics ne reconnaît pas la valeur de sociétés bien gérées, ce sont fréquemment les acquéreurs

corporatifs qui le font et qui foncent dans le but de tirer parti des valeurs intéressantes.

Compte tenu de la volatilité des marchés qui a sévi pendant la première moitié de l’année, nous avons été en

mesure d’établir de nouvelles positions dans le portefeuille, celles de Bombardier, de Microsoft, de Westjet, de

Western Union, de Capital Power, de Partners REIT et de MagicJack étant les plus importantes. Toutes ces sociétés

4

se négociaient en contrepartie d’un rabais important par rapport à leur valeur intrinsèque et nous nous attendons à

ce qu’elles dégagent des rendements solides à l’avenir.

Étant donné qu’elles ont atteint leur prix cible ou dégagé une performance inférieure aux attentes, nous avons

vendu un certain nombre de nos participations pendant la première moitié de 2012, dont celles dans Bannerman,

Canadian Spirit, Poseidon Concepts, Shoreline Energy, Timmins Gold, Banque Canadienne de l’Ouest et Hewlett

Packard.

La structure de l’ensemble du portefeuille est conçue pour tirer parti d’une reprise lente, mais soutenue de la

grande récession des années 2008-2009, et notre portefeuille est entièrement investi dans des actions sous-

évaluées. Les dix principaux titres en portefeuille représentent plus de 50 % de l’actif du Fonds. Le portefeuille

demeure bien diversifié. Les secteurs de l’énergie, des soins de santé, et de la technologie de l’information

représentaient les pondérations sectorielles les plus importantes du Fonds, comptant pour 14,5 %, 17,4 % et

11,5 % de son actif, respectivement.

Événements récents

Pendant la première moitié de l’année, l’économie mondiale a continué de se sortir progressivement de la grande

récession de 2008-2009, la principale menace à cette reprise résidant dans les problèmes budgétaires et politiques

persistants en Europe. Bien que bon nombre de ces problèmes soient toujours apparents, l’économie mondiale

poursuit son expansion à la lumière de la croissance de la classe moyenne des marchés émergents et de l’Asie et de

la légère reprise du marché de l’habitation aux États-Unis, qui commence à se redresser lentement de sa

dépression, qui dure depuis cinq ans.

Les marchés boursiers mondiaux ont profité de la reprise soutenue au cours du premier trimestre de 2012, mais se

sont repliés au trimestre suivant lorsque l’Europe est retombée dans une récession et les gouvernements ont eu des

disputes concernant le plan de restructuration nécessaire pour remettre leur pays sur la voie de la croissance et de

la prospérité. Dans ce contexte, notre portefeuille a enregistré des gains solides à la lumière des développements

fondamentaux impressionnants propres à nos participations et de notre stratégie visant à tirer parti de la volatilité

pour établir de nouvelles positions de manière sélective.

Pour la deuxième moitié de 2012, nous prévoyons que la reprise économique continuera de progresser lentement,

comme elle l’a fait au cours des dernières années. La croissance de la classe moyenne dans les marchés émergents

entraînera une intensification de la consommation et du commerce mondial, situation dont profiteront tous les pays.

L’attention soutenue des médias à l’égard des nombreux problèmes budgétaires des pays développés continuera de

faire ombrage au redressement soutenu de l’économie mondiale.

La reprise soutenue de l’économie mondiale et les profits robustes des sociétés continueront de donner le ton aux

marchés boursiers mondiaux, qui afficheront des rendements positifs pendant la deuxième moitié de 2012. Les

craintes budgétaires et économiques entraîneront au moins une correction, ce qui poussera les investisseurs

inquiets à se retirer du marché au mauvais moment. Une forte volatilité et des divergences au niveau du rendement

des titres individuels pourraient donner naissance à une autre année d’occasions pour les investisseurs disciplinés

qui sont prêts à acheter des sociétés fondamentalement robustes et offertes à bon prix. Dans cette conjoncture,

nous nous attendons à ce que le Fonds Exemplar Leaders fasse très bonne figure.

Opérations entre apparentés

À l’exception des frais de gestion et des autres frais connexes dont il est question ci-dessous, le Fonds n’a effectué

aucune opération entre apparentés au cours du semestre clos le 30 juin 2012.

Frais de gestion

BluMont Capital Corporation (le « gestionnaire ») reçoit des frais de gestion mensuels (les « frais de gestion »),

lesquels sont calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative du Fonds à la fermeture des bureaux chaque

jour ouvrable. Le taux annuel des frais de gestion applicable aux parts de série A et de série F du Fonds est de

1,80 % et de 0,80 % respectivement. Pour le semestre clos le 30 juin 2012, le montant des frais de gestion

5

imputé au Fonds a totalisé 204 406 $ (203 568 $ en 2011). Les frais de gestion sont versés en contrepartie de

services d’administration et de gestion des placements. L’entente de gestion ne donne aucune précision à l’égard

de la répartition de services. À même ces frais de gestion, le gestionnaire paie des frais au conseiller en valeurs (en

l’occurrence, BluMont Capital), qui offre des services de gestion de portefeuille au Fonds. Une partie des frais de

gestion versés par le Fonds sert à payer les commissions de suivi aux courtiers dont les clients détiennent des parts

du Fonds. Les commissions de suivi représentent un pourcentage de la valeur liquidative du Fonds, calculées et

payables mensuellement. Le tableau ci-dessous présente les frais de gestion annuels et les commissions de suivi

afférents au Fonds.

TAUX ANNUEL (%) Série A Série F Frais de gestion (taux annuel) 1,80 % 0,80 %

Commissions de suivi (taux exprimé en % des frais de gestion)

45,50 % - %

En outre, le Fonds paie au gestionnaire une prime de rendement annuelle (« primes de rendement »), assujettie à la

TVH (et à toute autre taxe de vente applicable) correspondant à un pourcentage de la valeur liquidative moyenne

des parts des séries A et F du Fonds. Un tel pourcentage correspondra à 20 % de l’excédent du rendement de la

valeur liquidative par part de la série applicable pour la période du 1er janvier au 31 décembre sur le plus élevé des

deux montants suivants : i) 0 % et ii) le rendement, en pourcentage, de l’indice composé de rendement global

S&P/TSX au cours de la même période. Si le rendement d’une série du Fonds pour une année donnée est inférieur

au rendement de l’indice décrit ci-dessus (le « déficit »), aucune prime de rendement ne sera payable pour les

années subséquentes jusqu’à ce que le rendement de la série du Fonds, cumulatif et calculé à partir de la première

de ces années subséquentes, dépasse le montant du déficit. Pour le semestre clos le 30 juin 2012, le Fonds a

constaté une prime de rendement de 417 668 $ (0 $ en 2011).

Le gestionnaire engage des charges d’exploitation au nom du Fonds et les impute à ce dernier. Pour le semestre

clos le 31 décembre 2011, le gestionnaire a, à sa discrétion, accepté de prendre en charge une somme de

38 053 $ du total des charges d’exploitation du Fonds.

Faits saillants financiers

Les tableaux suivants présentent certaines données financières clés sur le Fonds et ont pour objet de vous aider à

comprendre les résultats financiers du Fonds des cinq derniers exercices. Ces renseignements proviennent des états

financiers du Fonds et tiennent compte des charges imputées au Fonds.

ACTIF NET PAR PART DE SÉRIE A

Pour le semestre clos le 30 juin 2012 et les exercices clos les 31 décembre

2012 2011 2010 2009 2008

Actif net, au début de la période1 27,85 $ 27,95 $ 25,09 $ 19,73 $ 31,73 $

Augmentation liée aux activités

Total des revenus 0,41 0,61 0,92 0,67 0,47

Total des charges (1,00) (0,86) (0,86) (0,78) (0,77)

Gains réalisés (pertes) au cours de la période 0,45 0,29 3,97 0,11 (2,23)

Gains non réalisés (pertes) au cours de la période 2,44 (0,09) 5,59 6,43 (9,32)

Augmentation (diminution) totale liée aux activités1 : 2,30 $ (0,05) $ 9,62 $ 6,43 $ (11,85) $

Distributions2 :

Revenus (à l’exclusion des dividendes) - - - - -

Dividendes - - - - -

Gains en capital - - 1,94 - -

Total des distributions - - 1,94 - -

Actif net, à la fin de la période1 30,23 $ 27,85 $ 27,95 $ 25,09 $ 19,73 $

6

RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES7 - SÉRIE A

Pour le semestre clos le 30 juin 2012 et les exercices clos les 31 décembre

2012 2011 2010 2009 2008

Valeur liquidative (en milliers)1 19 304 $ 16 990 $ 17 928 $ 1 727 $ 672 $

Nombre de parts en circulation 634 293 608 002 641 742 68 818 33 577

Ratio des frais de gestion3 6,64 %* 2,97 % 3,22 % 3,53 % 2,95 %

Ratio des frais de gestion, compte non tenu des frais pris en charge ou ayant fait l’objet d’une renonciation4 6,96 %* 3,74 % 5,24 % 6,22 % 7,17 %

Taux de rotation du portefeuille5 19,27 %* 73,67 % 73,34 % 73,60 % 97,52 %

Ratio des frais d’opérations6 0,12 %* 0,21 % 0,12 % 0,37 % 0,52 %

ACTIF NET PAR PART DE SÉRIE F

Pour le semestre clos le 30 juin 2012 et les exercices clos les 31 décembre

2012 2011 2010 2009 2008

Actif net, au début de la période1 28,15 $ 27,96 $ 25,28 $ 19,69 $ 31,33 $

Augmentation liée aux activités :

Total des revenus 0,40 0,63 0,69 0,67 0,42

Total des charges (0,73) (0,55) (0,66) (0,55) (0,50)

Gains réalisés (pertes) au cours de la période 0,47 0,25 1,98 (0,04) (1,72)

Gains non réalisés (pertes) au cours de la période 2,78 (0,20) 2,79 6,43 (10,01)

Augmentation (diminution) totale liée aux activités1 : 2,92 $ 0,13 $ 4,80 $ 6,51 $ (11,81) $

Distributions2 :

Revenus (à l’exclusion des dividendes) - - - - -

Dividendes - - - - -

Gains en capital - - 2,43 - -

Total des distributions - - 2,43 - - Actif net, à la fin de la période1 30,82 $ 28,15 $ 27,96 $ 25,28 $ 19,69 $

RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES7 - SÉRIE F

Pour le semestre clos le 30 juin 2012 et les exercices clos les 31 décembre

2012 2011 2010 2009 2008

Valeur liquidative (en milliers)1 4 497 $ 4 380 $ 3 628 $ 3 096 $ 1 297 $

Nombre de parts en circulation 144 943 155 153 129 977 122 467 64 978

Ratio des frais de gestion3 4,77 %* 1,89 % 2,54 % 2,48 % 1,90 %

Ratio des frais de gestion, compte non tenu des frais pris en charge ou ayant fait l’objet d’une renonciation4 5,10 %* 2,66 % 4,13 % 5,16 % 6,13 %

Taux de rotation du portefeuille5 19,27 %* 73,67 % 73,34 % 73,60 % 97,52 %

Ratio des frais d’opérations6 0,12 %* 0,21 % 0,12 % 0,37 % 0,52 %

*Les ratios ont été annualisés.

1. L’actif net par part présenté se rapporte à l’actif net déterminé en vertu des principes comptables

généralement reconnus (« PCGR ») du Canada et est tiré des états financiers du Fonds. L’actif net

présenté dans les états financiers peut être différent de la valeur liquidative calculée aux fins de

l’établissement du prix du Fonds. La valeur liquidative est calculée en fonction de l’évaluation à la

juste valeur telle qu’elle est définie par le Règlement 81-106 (le « Règlement 81-106 »), alors que

l’actif net est calculé selon les PCGR du Canada. Une explication de ces différences est présentée

dans les notes afférentes aux états financiers. L’actif net est fonction du nombre réel de parts en

circulation à la date indiquée. L’augmentation (la diminution) liée aux activités est fonction du

7

nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne constitue pas

un rapprochement de l’actif net par part entre le début et la fin de la période.

2. Les distributions ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds.

3. Le ratio des frais de gestion est basé sur le total des charges (à l’exclusion des commissions et des

autres coûts de transaction du portefeuille) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage

annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Le ratio des frais de

gestion est calculé conformément à la partie 15 du Règlement 81-106 et, par conséquent,

comprend la prime de rendement, qui était auparavant présentée séparément en dollars.

4. Le gestionnaire a pris en charge certains frais que le Fonds devrait autrement payer, ou y a renoncé.

Le montant ayant fait l’objet d’une renonciation ou d’une prise en charge est déterminé chaque

année à la discrétion du gestionnaire. Le gestionnaire peut mettre fin en tout temps à cette

renonciation ou prise en charge.

5. Le taux de rotation du portefeuille indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gère

activement ses placements. Un taux de rotation de 100 % indique que tous les titres en portefeuille

ont été vendus et achetés une fois au cours de l’exercice. Plus ce taux est élevé, plus les frais

d’opérations engagés par le Fonds au cours de l’exercice sont élevés et la probabilité, pour

l’investisseur, de recevoir un gain en capital imposable au cours de cet exercice est également plus

forte. Il n’y a pas nécessairement de relation entre un taux de rotation élevé et le rendement du

Fonds.

6. Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transaction

du portefeuille exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au

cours de la période.

7. Les ratios et données supplémentaires, le cas échéant, sont calculés en utilisant la valeur liquidative

du Fonds.

Rendement passé

L’information sur les rendements présentée ci-dessous suppose que toutes les distributions versées, le cas échéant,

par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds. Si votre

placement dans le Fonds est détenu hors d’un régime enregistré, vous devrez payer de l’impôt sur ces distributions.

Les distributions sur le revenu gagné par le Fonds et sur les gains en capital réalisés sont imposables l’année où

elles sont reçues, que celles-ci aient été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles.

L’information sur les rendements n’a pas été ajustée pour tenir compte des incidences fiscales potentielles pour un

investisseur.

Le taux de rendement indiqué représente le rendement global annuel composé antérieur, y compris les variations de

la valeur des parts. Il ne tient toutefois pas compte des frais d’achat, de rachat, de distribution ou d’autres frais

optionnels qui, le cas échéant, auraient réduit le rendement. Un placement dans le Fonds n’est pas garanti. Sa

valeur change fréquemment et les rendements passés du Fonds ne sont pas nécessairement représentatifs des

résultats futurs.

8

Rendements annuels

Les graphiques ci-dessous présentent le rendement annuel du Fonds pour chacun des exercices indiqués ainsi que

la variation du rendement du Fonds d’un exercice à l’autre. Exprimés en pourcentage, ces résultats démontrent les

changements, à la hausse comme à la baisse, du rendement d’un placement entre le premier et le dernier jour de

chaque exercice.

Rendements annuels composés (rendement composé)

Le tableau suivant présente le rendement global annuel composé du Fonds et de l’indice de rendement global S&P/TSX

(indice pondéré en fonction des cours du marché regroupant les 300 titres les plus importants et qui comptent le plus

grand nombre d’actionnaires inscrits à la Bourse de Toronto) pour les périodes indiquées closes le 30 juin 2012. Les

rendements relatifs présentent les résultats du Fonds comparativement à ceux de l’indice de rendement global S&P/TSX,

son indice de référence.

1 mois 3 mois 6 mois 1 an 3 ans

Annualisé, depuis le

lancement

Rendement global

cumulatif Fonds Exemplar Leaders - série A 1,22 % -4,59 % 8,91 % 0,98 % 15,02 % 5,76 % 31,72 %

Fonds Exemplar Leaders - série F 1,29 % -4,38 % 9,84 % 2,39 % 16,43 % 6,63 % 37,08 %

Indice de rendement global S&P/TSX 1,10 % -5,67 % -1,53 % -10,25 % 6,69 % -0,47 % -2,27 %

†Le rendement indiqué porte sur un exercice partiel.

9

Aperçu du portefeuille au 30 juin 2012

L’aperçu du portefeuille présenté ci-dessous contient de l’information sur l’ensemble du Fonds. Cet aperçu peut

changer en raison des opérations courantes effectuées au sein du portefeuille. Vous pouvez obtenir des mises à jour

trimestrielles en vous adressant à BluMont Capital au 866-473-7376, ou en visitant le site Web de BluMont Capital

à l’adresse www.blumontcapital.com ou celui de SEDAR à www.sedar.com.

% de l’actif net

% de l’actif net 25 principaux titres en portefeuille Pondération régionale

Positions acheteur Positions acheteur

Horizon North Logistics Inc. 9,5 % Canada 72,9 %

Neptune Technologies & Bioressources Inc. 7,6 % États-Unis 18,7 %

Canyon Services Group Inc. 6,6 % Monde 1,0 %

Alaris Royalty Corporation 6,2 % Autres actifs, moins les passifs 7,9 %

Philip Morris International Inc. 5,6 %

WellPoint Inc. 5,2 % Positions vendeur

BCE Inc. 4,6 % Canada (0,1) %

Magna International Inc. 3,9 %

Mullen Group Limited 3,3 %

% de l’actif net Rogers Communications Inc., cat. « B » 2,6 % Pondération sectorielle

Apple Inc. 2,2 % Positions acheteur

Bombardier Inc., cat. « B » 2,0 % Énergie 15,0 %

Wi-LAN Inc. 1,9 % Matières de base 3,4 %

Acasti Pharma Inc. 1,9 % Produits industriels 15,7 %

Noranda Income Fund 1,6 % Biens de consommation discrétionnaire 4,6 %

Microsoft Corporation 1,6 % Biens de consommation de base 5,6 %

WestJet Airlines Limited 1,5 % Soins de santé 17,4 %

Just Energy Group Inc. 1,5 % Services financiers 9,0 %

WebTech Wireless Inc. 1,4 % Technologie de l’information 11,5 %

The Western Union Company 1,3 % Services de télécommunications 7,8 %

Gilead Sciences Inc. 1,2 % Services publics 2,6 %

Groupe TMX Inc. 1,1 % Autres actifs, moins les passifs 7,9 %

ZCL Composites Inc. 1,1 %

Capital Power Corporation 1,1 % Positions vendeur

Intel Corporation 1,0 % Énergie (0,1) %

Total 77,8 %

Total de l’actif net 23 642 980 $

M01F