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LaboratoirePerformances économiques et logistique

UniversitéHassan II Mohammedia, Faculté des sciences juridiques économiques et sociales

La finance islamique la crise financière internationale et la gestion des risques

Colloque international finance islamique quel rôle dans le paysage

financier marocainCasablanca le 23 Mai 2014

Falloul Moulay El Mehdi

Equipe Modélisation économique

D’après Association of risk managers un risque :

Tout Péril: (f) susceptible d’impacter une Resource utilisé dans un process qui auraforcément des Conséquences (g) sur l’atteinte des objectifs d’une organisationdonnée.

Risk management c’est une démarche générale qui agit sur le risque pour le réduire:

On agit sur les causes (f) en adoptant un plan de prévention ou/ et on agit sur lesconséquences (g) en adoptant un plan de protection.

Normes: ISO 31000 version 2009 , Coso II, Bâle III, Solvency II.

Introduction

FALLOUL Moulay El Mehdi

Plan

• Quelle est l’importance de la gestion des risques en finance ?

• Est-ce que les institutions financières islamiques (IFI) encourent lesmêmes risques que les institutions financières conventionnelles ?

• Est-ce qu’on peut utiliser les mêmes modèles et instrumentsd’évaluation et gestion des risques ?

• Est-ce qu’elles ont les mêmes réglementations ?

• Bâle III et les banques islamiques?

• Solvency II et les aussrances islamiques « Takaful » ?

FALLOUL Moulay El Mehdi

Les Faillites (banques japonaises, saving and Loans, Barings, LTCM, ENRON…)

Après 2007 ( AIG, Citigroup, Lehman brothers, Dexia , General Motors..)

Constat

Ces catastrophes financière répétée

cette instabilité des économies et dépendance aux marchés

ces crises à répétions

Pointe du doigt l’importance de la gestion des risques liées à ces

activités qu’elles soient industrielles ou financières.

L’importance de la gestion des rissques

FALLOUL Moulay El Mehdi

IFC

Risque de change

Risque de crédit

Risque d’investissement

Risque de liquidité

Risques opérationnels

Risque de de taux Risque

d’inflation

Risques spécifiques aux IFC

Portefeuille diversifié de Markowitz

Modèle d’évaluation des actifs financiers

MEDAF/CPAM

Évolution des outils de quantification de risque

Modèles de facteurs multiples APT

Mesure des risques extrêmes

Théorie des copules et interdépendances des risques

Comparaison entre les risques et théorie des ordres

stochastiques

Modèles structuré d’évaluation du risque de crédit

Modèles de la Value At Risk

Évolution des outils de quantification de risque

La Théorie des fractales

Granularité des portefeuilles

FALLOUL Moulay El Mehdi

Les forwadrs

Les futures financiers

Les Swaps

Les turbos

Les Warrants

Les options et options composés etc

Les produits dérivés et structurés de crédits (TRS, CDS, CDO….)

Les produits dérivés instruments de la gestion de risque

Frictions dans les montages structurés

• La sélection adverse ou antiséléction : conduit le principal (banquier ouassureur) a choisir ou limiter des transactions en raison de l’aversion au risquequ’elles amènent.

• L’aléa moral ou risque moral : par exemple quand un assureur ne peut pasvérifier les efforts de prévention des risques faits par l'assuré, et dans ce casl’assuré a intérêt de courir le risque pour bénéficier de la prime

• Agent-principal : lorsque l'action d'une institution financière, désignée le« principal », dépend de l'action d'un autre acteur, « l'agent », sur lequel leprincipal est imparfaitement informé. ( asymétrie d'information).

Total des actifs financiers de la finance islamique

Les cinq piliers de la finance islamique contiennent 3 principes négatifs (-) et 2 principes positifs (+) :

• Principe n°1 (-): pas de “riba” (intérêt, usure);

• Principe n°2 (-): pas de “gharar” ni de “maysir” (incertitude, spéculation);

• Principe n°3 (-): pas de “haram” (secteurs illicites);

• Principe n°4 (+): obligation de partage des profits et des pertes ;

• Principe n°5 (+): principe d’adossement à un actif tangible.

Un conseil de conformité à la Charia valide le caractère islamique d’un produit financier ou d’une transaction financière.

Les 5 piliers de la finance Islamique

Vision du risque en Islam

• 1.Le risque essentiel basé sur (al-kharāj bi-dhaman ), qui peut se traduire à peu prèscomme « le profit appartient à celui qui assume la responsabilité ». Cette maximecontient la notion « pas de rendement sans risque » (al ghunm bil ghurm) à la base detoute factualité économiques et financières en Islam.

• 2. Gharar jaseem, qui peut se traduire à peu près comme « incertitude excessive/bruteou spéculation »:

• a. Risque dans l’existence• b. Risque dans la prise de Possession• c. Risque dans la quantité• d. Risque de la qualité• e. Risque dans le délai de paiement

• 3. La troisième c’est un niveau entre les deux précédents. Cela peut inclure une variétéde formes de risque, y compris le risque de marché et risque opérationnel.

IFI

Risque de change

Risque de crédit

Risque de réputation

Risque de liquidité

Risques opérationnels

Risque de conformité Risque de

référence

Risques spécifiques aux IFI

Identification des risques

Quantification et Hiérarchisation

Maitrise des risques (stratégies et décisions)

Contrôle et suivi des risques

Processus de gestion des risques

La gestion des risques dans les IFI

Type de risque Outils de la gestion des risque

Risque de crédit Les réserves et provisions

Le nantissement

Clauses contractuelles atténuant le risque

Rating interne

Risque de non-conformité Audit et prise de décision

Risque de réputation Études de perception

Risque de liquidité

Risque de change

…

FALLOUL Moulay El Mehdi

L’IFSB établit des normes prudentielles pour:

L’activité bancaire islamique

Marchés de capitaux islamiques

Assurance « Takaful »

Institutions financières islamiques

IFSB: Islamic Financial Service Board

Bâle III et banques islamiques

Assurance Takaful et Sovency II

NSLR - LCR

L'absence d'un marché monétaire islamique développé, et la pénurie d’instruments d'investissement islamiques liquides à court terme.

L’application de ces ratios serait un défi pour les banques islamiques, quidoivent faire preuve d’innovation en matière de produits financiers àcourt terme.

Assurance Takaful et Solvency II

Assurance Takaful et Solvency II

Solvency 2 incitent fortement les compagnies d’assurance à la détentiond’obligations et plus particulièrement les obligations d’Etat ce qui setraduit par une forte pénalisation des assureurs Takafuls en termesd’exigence de capital réglementaire.

Simulation sur compagnie d’assurance une conventionnelle est uneislamique de type Takafuls :

Le portefeuille des actifs de l’assureur A: 80% obligations, 13%actions, 7% immobilier

Le portefeuille des actifs Takaful B: 66% actions, 34% immobilier

Au 31.12.2012 SCRB/SCRA= 200% ( exigence en terme de capital)

Au 31.12.2013 SCRB/SCRA= 300%..( exigence en terme de capital)

Solutions :

Remplacer les obligations traditionnelles par des obligations «sukuks» i.e.qui sont charia-compatibles

Gestion Actif-Passif (ALM)

• Non utilisation des produits dérivés• Concentration des Portefeuilles de financement• Gaps de taux et de maturité • Manque de simulation (basé sur le taux)

Gestion active et gestion alternative Gestion indicielle (FTSE, S&P, MSCI, DOW Jones, S&P TSX)(Islamics) Gestion de risque liquidité (produits monétaires) Couverture du risque de marché (produits dérivés)

• Proposition de solution( en terme d’innovations)

Les innovations financières doivent suivre un processus de réglementationsimilaire aux nouveaux produits pharmaceutiques pour l'évaluation initiale etles enquêtes sur leurs effets systémiques avant acceptation générale etintroduction dans le système financier dans sa globalité. (double certification,Shariatique et économique).

Défis en terme d’innovations

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