Evaluations extra financières

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Hans-Jörg SCHLIERER

L’évaluation des données extra-financières :

Etat des lieux

Hans-Jörg SCHLIERER EM Lyon Business School

Sommaire   La littérature académique

  Comment la recherche évalue-t-elle les rapports RSE ?

  Le champ de recherche, les méthodes employées et quelque résultats.

  Les indices SRI   Présentation   Les critères appliqués

 Mes intérêts de recherche


La littérature académique   La recherche autour et concernant les rapports

RSE   Un champ de recherche hétéroclite (des sciences

politiques passant par la communication jusqu’à l’entreprenariat responsable)

  Délimitation du sujet RSE   Question de fond : comment mesurer la RSE ?   La réflexion concernant les critères d’évaluation est

relativement récente.   Recherche « à la marge » et focus prioritaire sur la

performance (économique et boursière).


La littérature académique   Recherche dominé par « accounting » = application des

méthodes et approches comptables :   Pertinence, fiabilité, intelligibilité, exhaustivité

  Quelle différence entre la communication RSE et les actions réelles ?   Crédibilité   audit

  Quelle motivation des entreprises de communiquer sur la RSE ?   Légitimité/légitimation   Réputation, pression sociale   Pression des marchés financiers


La littérature académique   Des approches normatives

  Existe-t-il une « bonne » RSE ?

  Quel degré de transparence peut-on attendre ou que degré est souhaitable ?

  …


Comment la recherche évalue-t-elle les rapports RSE ?

  Panel d’analyse focalisé sur les grandes entreprises cotées en bourse

  En utilisant les indices (tel FTSE 100, CAC40, Dow Jones, Dax 30, DSE 20 = Dhaka Stock Exchange, …)   Très peu est connu concernant les PME   Très peu d’études de cas

  Les documents analysés   Majoritairement les rapports annuels, les rapports RSE et les

sites internet

  Très peu d’analyses du dialogue avec des parties prenantes (processus de communication)


Comment la recherche évalue-t-elle les rapports RSE ?

  Analyse du contenu basé sur un catalogue de critères   Très souvent proche des guidelines du GRI

  Une étude « standard » analyse   6 sujets : environnement, énergie, communauté, produit/

consommateur, employés, général   3 modes : quantification monétaire, quantification non-

monétaire, déclaratif   3 types : information positive, négative, neutre

  Utilisation majoritairement d’analyses quantitatives :   Mots, phrases ou pages   Logique : relation entre fréquence d’apparition et importance


La littérature académique   Que sait-on de la communication RSE ?

  Tendance globale d’une augmentation de la communication RSE

  Les MNEs et les grandes entreprises cotées en bourses ne peuvent pas ne pas communiquer sur la RSE (relation taille – communication RSE).

  Il existent des différences sectorielles (même s’il y a des études contradictoires).

  Connaissances partielles et fragmentaires concernant les différences culturelles.

  Pas de consensus sur les indicateurs de performance sociale et environnementale.


Les principaux agences et indices   Un marché mouvementé

•  Quelques agences historiques (Dow Jones, Domini, EIRIS, …)

•  Beaucoup de créations depuis 2000 •  Des fusions et « disparitions » (SIRI …)

  Les critères •  Positive screening, negative screening •  Benchmark, scoring •  …


Les principaux indices

Index Agence/ fournisseur Date de création

ASPI Eurozone Vigeo (STOXX Ltd.) 7/2001

DJSI (DJSI World; DJSI STOXX; DJSI EuroSTOXX …)

DJ Indexes, STOXX Ltd., SAM Group

12/1993 (10/2001)

Ethibel Sustainability Index (ESI) Forum Ethibel (Vigeo) 2001

FTSE4Good (Europe 50; Europe; Global 100; UK 50; US 100 …) FTSE Group 7/1996 (7/2001)

Jantzi Social Index Jantzi Research Associates Inc. 1/2000

Kempen SNS Smaller Europe SRI Index

Kempen Asset Mgmt, SNS Capital Mgmt

12/1998 (10/2003)

KLD Domini 400 Social index KLD Research & Analytics Inc. 5/1990


ASPI (Advanced Sustainable Performance Indices)   Lancé en 2001 par Vigeo (partenaires : IEM Finance, STOXX

Ltd.) ; basé sur la performance financière des ‘top 120 sustainability performers’ de la zone Euro •  Positive Screening, mais •  Critères d’exclusion : mines anti-personnelles et « cluster » •  Critères qualitatifs ESG

•  6 sujets : environnement, droits de l’homme, ressources humaines, communautés, business behaviour, gouvernement d’entreprise,

•  Perspective « meilleure de la classe »

•  Assessment •  Leadership (intégration des objectifs RSE dans la stratégie) •  Implémentation (les programmes et les actions entreprises) •  Résultats (objectifs atteints, résultats quantifiables, controverses, …)


ASPI (Advanced Sustainable Performance Indices)   Scoring system

•  Pour chacun des 6 sujets, l’évaluation attribue des points : •  Leader = 4; Avancé = 3; moyen = 2; en-dessous de la moyenne = 1; pas

concerné = 0. •  Si pour un des 6 sujet le score est 0, le résultat final est automatiquement 0

et la société exclue de l’index.

•  Revue complète en septembre de chaque année; revues partielles en décembre, mars et juin.


Dow Jones Sustainability Indexes   Lancé depuis 1999 (DJSI World) par Dow Jones Indexes and

SAM Group ; plusieurs indices « géographiques » existent (DJSI Europe, DJSI US, DJSI North America, DJSI Asia Pacific…) •  Critères d’exclusion : alcool, armes militaires, armes à feu, tabac,

jeux et « adult entertainment » •  Critères qualitatifs (économiques, sociaux, environnementaux)

•  Critères généraux (40 %) : gouvernement d’entreprise, développement HR, management des risques et crises, labor practices, talent retention …

•  Critères sectoriels (60 %)

•  Assessment •  Questionnaire en ligne, documentation, rapports, contact avec les

entreprises et cross checking des informations fournies, Media and Stakeholder Analysis (SMA)


Dow Jones Sustainability Indexes

•  Assessment •  Pondération et calcul très détaillé •  Total score = criteria weight * question weight * answer score

•  Les entreprises de l’index sont suivies quotidiennement, surtout concernant des incidents critiques (corruption, grèves, accidents de travail, rappel de produits …)

•  En particulier sont évalué l’impact de l’incident et •  La qualité de la gestion de crise par l’Index Design Commitee

•  Revue annuellement pour tous les indices, tous les 3ème vendredi en mars, juin, sptembre et décembre pour les indices d’une zone (ex. DJSI Europe, …)


Ethibel Sustainability Index (ESI)   Créé en 2001 par Forum Ethibel (acquis en 2005 par Vigeo);

ESI Excellence Europe (200 entreprises) et ESI Excellence Global (variable nombre d’entreprises) •  Critères d’exclusion : armes militaires, énergie nucléaire, tabac et

jeux •  Critères d’investigation : sex, harmful chemicals, alcool, tests sur

animaux, OGM pour alimentaire •  Assessment

•  Leadership (importance, principes, transparence…) •  Implémentation (les programmes et instruments utilisés, leur efficience,

implication dans l’entreprise, …) •  Résultats (objectifs atteints, résultats quantifiables, confirmation par parties

prenantes, controverses, …)


Ethibel Sustainability Index (ESI) •  Critères qualitatifs ESG

•  6 sujets subdivisés en 38 critères d’évaluation : capital humain (7 critères), environnement (11), market ethics (9), gouvernement d’entreprise (4), impact social (3)et droits de l’homme (4)

•  Critères financiers •  ESI Europe : Capitalisation / capitalisation totale de l’index (≥ 0,05%) •  ESI Global : capitalisation ≥ 10 million €

•  Rating (attribution de points; pondération comment ?) •  A : pioniers •  B : meilleure de la classe (par secteur) •  C : au-dessus de la moyenne du secteur •  D : en-dessous de la moyenne du secteur •  E : très en-dessous ou pas transparent (peu d’information)


FTSE4Good   Lancé en 2001 par Financial Times Stock Exchange

(partenaire EIRIS). 12 indices couvrant Global, US, Europe, Japan, UK et l’Italie. •  Critères d’exclusion : armes militaires, armes nucléaires, tabac •  Critères qualitatifs ESG

•  L’impact social : supply chain, labour standards, human and labour rights •  L’impact environnemental : management, changement climatique •  Gouvernement d’entreprise et corruption

•  Segmentation et valorisation •  L’index utilise une liste de secteurs avec un impact important, un impact

moyen et un faible impact sur l’environnement •  Pour d’autres critères, l’index utilise des listes de pays selon le risque

encouru (corruption, droits de l’homme…)


FTSE4Good

•  Segmentation et valorisation •  Le nombre d’indicateurs exigés dépend de la catégorie dans laquelle se

trouve l’entreprise concernée.

•  Critères qualitatifs ESG •  Presque tous les critères sont déclinés en trois dimensions : politique/

stratégie, management, reporting

•  Evaluation •  De quelle façon l’index évalue la qualité et la performance des différents

critères n’est pas évidente. •  L’évaluation globale d’une entreprise, basée sur les 6 thèmes majeurs, se

décline en six niveaux : 5 = best practice; 4 = beyond best practice; 3 = good practice; 2 some good practice; 1 poor disclosure; 0 = no diclosure.

•  Revue en mars et septembre de chaque année


Jantzi Social Index   Lancé en 2000 par Jantzi Research (avec Dow Jones Index

comme partenaire); basé sur 60 entreprises canadiennes et utilisé par Systainalytics (ex SIRI group) •  Critères d’exclusion : armes militaires, énergie nucléaire, tabac •  Critères qualitatifs ESG

•  6 sujets : communautés, gouvernement d’entreprise, clients, employées, environnement, droits de l’homme

•  Best-of-sector méthode (benchmark sectoriel)

•  Critères financiers •  Capitalisation / capitalisation totale de l’index •  Minimum volume, prix moyen

•  Revue en février et août de chaque année


FTSE KLD 400 Social Index   Lancé en 1990 par KLD Research (jusqu’en 2009 en tant que

Domini 400 Social Index) •  400 entreprises parmi 3000 entreprises du NYSE et

NASDAQ (avec 9% mid-Caps et 1% PMEs) •  Critères d’exclusion : armes militaires, armes à feu, énergie

nucléaire, tabac, alcool, jeux •  Critères qualitatifs ESG

•  6 sujets : communautés, diversité, gouvernement d’entreprise, produits, relation employées, environnement, droits de l’homme

•  Benchmark sectoriel, comparaison générale

•  Critères financiers •  Capitalisation, résultats financiers, liquidité, prix d’action, debt-to-equity ratio

•  Revue en mars, juin, septembre et décembre de chaque année


Kempen SNS Smaller Europe SRI Index   Lancé en 2003 par Kempen Asset Mgmt et SNS Capital Mgmt.

•  150 entreprises parmi les small and mid-caps du HSBC Smaller European Companies Index. En tout, 2800 entreprises analysées.

•  Pas de critères d’exclusion (armement, travail des enfants ?) •  Critères qualitatifs ESG

•  Performance environnementale, performance social, éthique des affaires

•  Evaluation •  Basé sur un document de renseignement fourni par l’index et l’analyse des

communications de l’entreprise. Pas d’informations obtenues sur la valorisation/pondération.

•  Revue trimestriel de l’index, audit semestriel des entreprises


Mon approche

  La RSE est une activité qui se concrétise dans le dialogue entre l’entreprise et ses parties prenantes.

  La RSE n’est pas une activité « volontaire » de la part des entreprises mais « contrainte » par la demande/pression des parties prenantes. Sans cette demande, il n’y a pas de RSE.

  Le contenu et le périmètre de cette « responsabilité sociale » se construisent donc pour chaque entreprise d’une façon « unique »; contenu et périmètre évoluent avec le temps.

  Le dialogue avec les parties prenantes se manifeste dans la communication de l’entreprise, sous différentes formes et par différents canaux.

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Hans-Jörg SCHLIERER

Merci pour votre participation !

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