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Évaluation des différentes stratégies d’investissement dans le contexte des régimes d’accumulation (RAC) Par Dany Pineault, FSA, FICA Conseiller en investissement et retraite développement des affaires Sommet Avantages et Retraite 4 avril 2012

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Évaluation des différentes stratégies d’investissementdans le contexte des régimes d’accumulation (RAC)

Par

Dany Pineault, FSA, FICAConseiller en investissement et retraite,développement des affaires

Sommet Avantages et Retraite

4 avril 2012

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SECTION 2 - Analyse historique

2.1 Méthodologie et données

SECTION 3 – Mise sur pied de la structure d’investissement

2.2 Évaluation de différentes stratégies d’investissement

3.2 Profil d’investisseur

2

3.1 Optimisation de la composante croissance

3.3 Stratégies d’appariement

SECTION 1 – Mise en contexte

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Mise en contexte

SECTION 1

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Le participant

• Planification

o Objectifs de retraite Ex. : 70 % du salaire au moment de la retraite

o Évaluation du compromis entre l’utilisation des actifs maintenant ou plus tard

• Gestion des avoirs

o Capital humain (Salaire et rentes du gouvernement) Assurance vie, assurance salaire, assurance emploi

o Capital financier Allocation des actifs Achat de rente

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Méthodologie et données

SECTION 2.1

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Données utiliséesMarché américain

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Rendements moyen

Écart-type

T-Bills 3,6 % 3,1

Obligation moyen terme du gouvernement fédéral (5 ans)

5,4 % 5,7

Actions de grande capitalisation 9,9 % 20,4

Inflation 3,0 % 4,2

Source; Ibbotson SBBI, 2011 Classic Yearbook, Morningstar, 2011

Rendements mensuels 1926-2010

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85 ans d’historique

• Permet d’évaluer la relation rendement/risque des différentes classes d’actifs

• Période assez longue pour inclure la plupart des évènements majeurs passés et possiblement futurs

o Période de guerre et de paixo Marchés haussier et baissiero Inflation et déflation

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Paramètres d’évaluation

• Rendements moyenso Pas visuelo Ne tient pas compte du « timing » des rendements

• Distribution du capital à la retraiteo Plus visuelo Ne tient pas compte de la période de décaissemento Ne tient pas comptes des revenus préretraite

• Distribution du remplacement des revenus moyenso Très visuelo Tient compte du « timing »o Tient compte de la période de décaissemento Tient compte des revenus préretraite

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Méthodologie

Adhésion Retraite Décès

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30 ans 65 ans 85 ans

Cotisations6 % à 16 %

Décaissement

Janv. 1926 Janv. 1961 Déc. 1980

Janv. 1955 Janv. 1991 Déc. 2010

...…

...…

...…

Salaire de 50 000 $ augmenté selon l’inflation + 0,5 %

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T-Bills

10

Moyenne 33,5 % Écart-Type 3,9 %

Médiane 34,9 % Pire scénario 22,8 %

0

20

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100

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160

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0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Obligations moyen terme

11

Moyenne 40,3 % Écart-Type 8,6 %

Médiane 39,9 % Pire scénario 26,4 %

0

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0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Actions à grande capitalisation

12

Moyenne 150,6 % Écart-Type 29,1 %

Médiane 139,7 % Pire scénario 105,5 %

0

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40

60

80

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Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Actions à grande capitalisation60s <-> 2000s

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Moyenne 85,4 % Écart-Type 18,9 %

Médiane 80,9 % Pire scénario 63,8 %

0

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80

100

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Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Évaluation de différentes stratégies d’investissement

SECTION 2.2

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Portefeuille équilibré 50/50

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Moyenne 78,5 % Écart-Type 7,4 %

Médiane 77,0 % Pire scénario 67,3 %

0

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60

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100

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0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Accumulation – 60/40Décaissement – 20/80

16

Moyenne 78,9 % Écart-Type 7,8 %

Médiane 80,7 % Pire scénario 62,4 %

0

20

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100

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140

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0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Portefeuille 60/40Achat d’une rente à 65 ans

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Moyenne 82,1 % Écart-Type 16,2 %

Médiane 81,3 % Pire scénario 54,0 %

Achat de rente - hypothèses;

Taux des Obligation long terme du gouvernement fédéral américain (20 ans)

Up 94 générationnelle (AA)

0

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0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Cycle de vie – Allocation des actifs

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0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

Âge

Pro

po

rtio

n

Revenu variable

Revenu fixe

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Cycle de vie

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0

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0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

Moyenne 77,9 % Écart-Type 4,2 %

Médiane 78,1 % Pire scénario 68,6 %

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Cycle de vie – 60s <-> 2000s

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Moyenne 65,6 % Écart-Type 5,0 %

Médiane 64,5 % Pire scénario 57,3 %

0

20

40

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80

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160

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0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Remplacement de revenu (%)

Distribution des revenus moyens à la retraite

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Optimisation de la composante croissance

SECTION 3.1

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Diversification

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Répartition d’actifs PIAC - Grandes Caisses(1990-2010)

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Po

urc

enta

ge

dét

enu

(%

)

Court terme Revenus fixes Actions canadiennes

Actions étrangères Placements alternatifs

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Taille du marché canadien

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Capitalisation du marché mondial au 31 décembre 2011

Etats-Unis (49 %) Japon (10 %) Pacifique - autres (6 %)

Angleterre (10 %) Europe - autres (19 %) Canada (5 %)

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Marché canadien peu diversifié

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Allocation par secteur du S&P TSX au 31 décembre 2011

Énergie (27 %) Matériaux (21 %) Services financiers (29 %) Autres (22 %)

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Rendements par décennie1970-2010

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Les années70

Les années80

Les années90

Les années2000

Canada 11,0 % 11,7 % 9,9 % 9,2 %

États-Unis 5,9 % 17,6 % 18,2 % -0,9 %

EAFE 10,1 % 22,8 % 7,3 % 1,6 %

World 7,0 % 19,9 % 12,0 % 0,2 %

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Écarts-type par décennie1970-2010

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Les années70

Les années80

Les années90

Les années2000

Canada 20,6 % 24,8 % 18,6 % 22,6 %

États-Unis 17,2 % 19,4 % 15,9 % 17,3 %

EAFE 17,4 % 21,6 % 18,7 % 19,1 %

World 15,1 % 17,6 % 15,7 % 16,5 %

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Actifs alternatifs / Actions

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Actifs alternatifs

28Actifs alternatifs; 10 % immobilier mondial, 10 % infrastructures mondiales, 10 % matières premières

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Profil d’investisseur

SECTION 3.2

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Tolérance aux risques

• Personnalité de l’investisseur

• Connaissance en placement et retraite

Capacité à prendre du risque

• Âge

• Situation financière

o Capital financier

o Capital humain

Profil d’investisseur

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Capital humain Risque et corrélation

• Type de Rémunération (risque)

o Rémunération fixe avec augmentation constante et sécurité d’emploi

Ex. : fonctionnaire, professeur d’université

o Rémunération variable et emploi précaire Ex. : vendeur

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• Corrélation entre le capital humain et financier

o Rémunération fixe Obligations

o Rémunération variable Actions

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Évolution du capital humain vs financier

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Capital Humain

Capital financier

Accumulation Décaissement

Retraite

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Impact du capital humain sur le profil d’investisseur

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Capital humain moyen

Capital humain sécuritaire

Capital humain risqué

Conservateur Moyen Agressif

Tolérance aux risques

Cap

acité aux risq

ues

Conservateur

Agressif

Modéré

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Stratégies d’appariement

SECTION 3.3

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Rente ou retrait systématique?

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Rente

- Succession +

Retrait syst.

Gestion du risque de longévité

+ Santé -

- Flexibilité +

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Quand acheter la rente?

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Adhésion Retraite Décès

Un seul achat $ ou $

Plusieurs

achats$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Gestion du coût de la rente

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Investir selon 2 dimensions

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Obligations moyen terme

Passif

Actions

Actions & Obligations long terme

Obligations long terme

Rendement espéré

Se

ns

ibili

té a

u m

ou

vem

ent

des

ta

ux

d’in

térê

t (d

uré

e)

Actions & Obligations moyen terme

Stratégie de superposition

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Régime à prestations déterminées

• Une politique de placement Une durée

• Durée évolue tranquillement

Régimes d’accumulation

• Différent pour chaque groupe d’individus

• Intégrer à un modèle cycle de vie

Implantation

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Obligations moyen terme

Obligations long terme Superposition

Niveau d’appariement

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Conclusion

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