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  • une publication Swiss Invest Lab

    UN GAIN DE 164% EN 4 JOURS. VOICI COMMENT SY PRENDRE

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    une publication Swiss Invest Lab

    NUMRO 57 13 avril 2017

    Un gain de 164% en 4 jours.Voici comment sy prendreLaveuglement de certains investisseurs peut tre source de profit. Quatre exemples et quatre tudes lappui.

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    La semaine passe, je vous ai parl de la ncessit davoir un minimum dducation financire pour investir avec succs dans la dure. Dans cette nouvelle dition, je vais traiter du mme sujet mais dans son sens contraire : la stupidit de certains investisseurs.

    Le manque de discernement tant un concept universel et intemporel, tout comme limagination, les exemples abondent. Le dernier en date concerne Snapchat, lapplication la mode de partage temporaire de photos. Le 3 fvrier 2017, lentreprise a annonc son intention dentrer au Nasdaq, pour lever environ 3 milliards de dollars. Cest lune des IPO (introductions en bourse) les plus attendues de lanne. Son symbole boursier (ticker en anglais) sera SNAP.

    Une erreur pour un gain de 164% en 4 jours

    Ce jour-l, lexcitation sest propage une autre entreprise (qui tait, elle, dj cote): Snap Interactive, une start-up active dans les donnes mobiles. Son ticker est STVI, mais son nom est suffisamment proche pour que la confusion soit de mise. Les investisseurs nont pas eu le temps de rflchir (le font-ils dailleurs ?) et se sont rus comme des fous sur Snap Interactive.

    Le rsultat : un gain de 164% sur les quatre journes qui ont suivi, laction passant de 4,15 dollars le 3 fvrier 11 dollars le 8 fvrier. Les volumes dchanges ont t multiplis par dix, la seule raison en tant lenthousiasme (et la confusion) sur lIPO venir de Snapchat. Un mois et demi plus tard, le

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    20 mars, laction tait redescendue trois dollars. Voici un graphique qui vous prsente son volution.

    Ce genre dexemple cocasse rappelle plusieurs cas dcole similaires. En octobre 2013, les investisseurs staient dchans sur lentreprise Tweeter, qui avait le mrite de porter un nom qui ressemblait comme deux gouttes deau ce qui devait tre la prochaine plus grande IPO de lhistoire : Twitter.

    Mais ce nest pas tout, son symbole boursier tait TWTRQ, soit une lettre seulement de plus que celui de Twitter (TWTR).

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    Une histoire de Q

    Ne voyant donc pas la diffrence entre Twitter et Tweeter, ou en imaginant que le Q de fin de symbole ne servait qu dissimuler le Saint-Graal au petit porteur nostalgique de la bulle Internet, le march sest littralement emball : laction du dtaillant en informatique Tweeter (en faillite depuis 2007, ce que prcisment le Q est cens signifier) a bondi de plus de 1000% en quelques heures sur les marchs de gr gr, avant que sa cotation ne soit suspendue (et son envole ramene 684%, comme vous le montre le graphique ci-dessous).

    Evolution du titre Tweeter (pas Twitter)

    Source : Swiss Invest Lab

    0,20

    0,15

    0,10

    0,05

    030/09/2013 02/10/2013 04/10/2013 08/10/2013

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    Cest ce qui se passe lorsque les motions, le petit bonheur la chance, la navigation vue sont les seuls moteurs de dcision. Et locan est suffisamment grand pour que de petits poissons se fassent rgulirement engloutir par la vague de la btise.

    Encore mieux : 1900% en une seule journe

    Autre exemple, trois mois aprs, le 14 janvier 2014, des milliers dinvestisseurs-copieurs ont t luvre, recherchant acqurir ( nimporte quel prix) des actions de Nest Labs.

    La veille, Google avait annonc une offre de 3,2 milliards de dollars pour racheter ce fabricant de thermostats et de dtecteurs de fume connects Internet, fond par Tony Fadell, lun des inventeurs de liPod chez Apple. Ni une ni deux, laction NEST a bondi de 1900% en l'espace d'une sance.

    Sauf que le symbole boursier NEST correspondait laction de Nestor Inc, une microcapitalisation qui avait fait faillite en 2009 et dont les actifs avaient t saisis puis vendus. Mais lentit elle-mme, qui na jamais t vendue, tait toujours cote sur les marchs OTC. Cest sur cette coquille vide que les suiveurs maladroits se sont jets l'aveugle. Nest Labs, quant elle, na jamais t cote en bourse.

    Rebelote deux mois plus tard. Le 26 mars, Facebook annonait son intention de racheter Oculus VR, le fabricant de casques ralit virtuelle, pour la modique somme de 2 milliards de dollars. Il nen a pas fallu plus pour que

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    laction dOculus VisionTech, une toute petite socit canadienne, bondisse de 152% sur la journe (clturant 14 cents).

    Snap Interactive, Tweeter, Nestor et Oculus VisionTech sont autant dentreprises qui ont profit de lengouement aveugle d'investisseurs peu futs. Du moins sur une journe.

    Quatre tudes la loupe

    Regardons maintenant si ce genre de situation arrive rgulirement. Pour ce faire, je me tourne vers quatre tudes qui ont scrupuleusement analys ce genre de situations sur de nombreuses annes.

    La premire tude a dcortiqu lvolution de toutes les actions amricaines 1

    entre 1963 et 2008, soit un horizon-temps de 45 ans. Aprs un examen chirurgical, les auteurs dmontrent que les petites capitalisations dont le symbole a t confondu avec celui dune grande socit ont tendance surperformer de 3,3% dans les trois semaines qui suivent lannonce lorigine de la mprise. Et mme lorsque les fondamentaux de la petite socit ne le justifient pas et nont pas chang dun iota.

    Les chercheurs y vont ds lors de leur recommandation, en deux tapes: 1) il vous faut rechercher les grandes socits qui ont enregistr des performances

    Xiaodi Li, Reza S. Mahani et Vallapuzha Sandhya, Does Investor Attention Affect Stock Prices?, 1working paper. Version gratuite.

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    https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1748851

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    extrmes ou dimportants volumes dchanges, puis 2) trouver des plus petites socits dont le symbole boursier est similaire celui des grandes.

    Et puisque le march compte des milliers de titres, des ressemblances possibles, il y en a profusion. Les chercheurs ont ainsi pu dmontrer que plus les tickers sont proches, plus la surperformance est importante.

    Phnomne valable galement en France

    Lattention des investisseurs distraits est galement mise rude preuve lorsque des entreprises cotes dcident de changer de nom. Par exemple, pour tourner la page dun pass marqu par des scandales ou pour mettre en valeur une marque en particulier. Cest la conclusion de cette deuxime tude , cette fois-ci sur le march franais, qui a examin les changements de 2

    nom de toutes les entreprises cotes sur lEuronext Paris entre 2004 et 2007. Il y en a eu 83 prcisment sur cette priode.

    A linstar de la premire tude, et comme par enchantement, le jour de lannonce, les titres concerns ont dgag, en moyenne, une surperformance de 1,1% (en plus donc de la tendance du march). Au cours des cinq jours suivants, la raction positive sest poursuivie et ces actions ont gagn 2,8% supplmentaires, ce qui correspond un gain de plus de 300% en rythme annualis. Une annonce de changement de nom peut donc tre utilise comme un signal pour exploiter cette tendance, conclut lauteur.

    Bicha Karim, Corporate Name Change and Shareholder Wealth Effect: Empirical Evidence in the 2French Stock Market, Journal of Asset Management, aot 2011, vol. 12, 203-213. Version payante.

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    http://link.springer.com/article/10.1057/jam.2011.9

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    Ajoutez .com et gagnez 74% en dix jours

    Leffet est encore plus radical pour les socits qui ont eu la bonne ide dajouter .com leur nom durant les annes de la bulle Internet, la fin du sicle pass. Cette troisime tude calcule que la surperformance atteignait 3

    prs de 74% en dix jours seulement. On peut donc en dduire quune socit peut influencer le cours de son action simplement en changeant de nom.

    Ou en changeant de symbole boursier, comme le montre cette quatrime et dernire tude . Lide tant quune entreprise a tout intrt choisir un ticker 4

    la sonorit quasi subliminale.

    Exemples : GEEK pour Internet America ou DROP pour un fabricant de mdicaments en gouttes. En contrlant les autres facteurs pouvant expliquer lvolution dune action, les auteurs dcouvrent que le simple fait davoir un ticker facilement mmorisable permet de surperformer significativement le march jusqu 12,3% en base annuelle dans certains cas.

    Finalement, et pour reprendre nos exemples ci-dessus, si quelquun avait su lavance que Google allait acqurir Nest Labs et avait achet des actions NEST, aurait-il commis un dlit diniti?

    Michael J. Cooper, Orlin Dimitrov et P. Raghavendra Rau, A Rose.com by Any Other Name, 3Journal of Finance, dcembre 2001, vol. 56, 2371-2388. Version gratuite, version payante.

    Alex Head, Gary Smith et Julia Wilson, Would a Stock by Any Other Ticker Smell as Sweet?, 4The Quarterly Review of Economics and Finance, mai 2009, vol. 49, 551-561. Version gratuite, version payante.

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    http://economics-files.pomona.edu/GarySmith/CleverTickers.pdfhttp://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1062976907000865https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abst