Cours de Politique Financière

Dominique Jacquet

Organisation et examen

Principes généraux de la finance d’entreprise

• Investissement Io = 100• « Bénéfices » CF1 = 150• L’investissement est-il rentable ?• Inflation ? Coût de financement = CMPC• Coût moyen pondéré du capital = 20%• Le rendement intrinsèque de

l’investissement est 50%• L’investissement est rentable

Rentabilité et valeur

• Rentabilité, car 50% > 20%

• Gain (economic value-added) = 30%

• Quid des cash-flows ?– Année 0 : - 100 + 100 = 0 (équilibre bilan)– Année 1 : - 100 * (1 + 20%) + 150 = 30 > 0

• Création de valeur = 30 (valeur future nette)

• 30 = 100 * (50% - 20%)

Rentabilité et valeur (suite)

• La seule source de (création de ) valeur est la rentabilité

• La croissance (ou l’investissement) consomme des ressources financières

• L’investissement contribue à la création de valeur si et seulement s’il est rentable

Cours de politique financière

• Mesure de la performance financière– Coût du capital (calcul du 20%)– Performance financière (50% - 20%)

• Evaluation des entreprises (cash-flows actualisés au coût du capital)

• Relation entre rentabilité, croissance et création de valeur

• Le financement de la croissance

Site personnel

• Notes de cours (F et E)

• Cas et exercices avec corrigés (excel)

• Quelques papiers de recherche

http://homepage.mac.com/dominique.jacquet

(validité jusqu’au 10 novembre)

Mot de passe : enpc09 (entrer 2 fois)

Examen de politique financière

• Une question de cours sur 4 points

• Une question de compréhension du cours sur 4 points

• Un cas d’analyse financière et de valorisation d’entreprise sur 12 points