Compte-rendus de gestion mensuels · officialisant un plan de soutien de type Quantitative Easing...

Compte-rendus

de gestion mensuelsSeptembre 2014

Offre de gestion

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et

s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.

*Performance depuis le 9 mai 2014 pour le fonds Delubac Emergents – date de son changement de stratégie.

**Performance depuis le 24 mai 2013 pour le fonds Delubac Patrimoine – date de son changement de stratégie.

Complète, l’offre de gestion de Delubac Asset Management s’articule autour d’une large gamme de solutions

d’investissement :

� en gestion collective, via une gamme de 5 OPCVM tous souscripteurs et dédiés,

� en gestion individuelle, sur-mesure, via une offre de mandats de gestion sur compte-titres ou d’arbitrages au

sein de contrats d’assurance-vie.

Performances à fin septembre 2014

Expertise multigestion

Fonds de fonds

actions

Multigestion

diversifiée

Actions

européennesDelubac PEA

Approche

patrimoniale

Delubac

Patrimoine

Actions

émergentes

Delubac

Emergents

Expertise actions

Actions européennes

long-only

Europe

Delubac

Pricing Power

2013 Trophée de Bronze du

meilleur fonds actions Europe sur

3 ans. Le Revenu magazine.

Expertise obligataire

Obligations corporates

EuropeDelubac

Obligations

Données au 29 août 2014

Sources : Delubac AM, Bloomberg, Morningstar

Code ISIN DateEncours

M€

Fréq.

VL

Valeur

liquidative1 mois 2014* 1 an 3 ans** 5 ans

Etoiles

Morningstar

Delubac Patrimoine FR0007027131 28,87 H 185,03 0,48% 5,14% 6,62% 4,10% ***20% MSCI AC World TR + 80% Eonia 0,22% 2,69% 3,67% 3,60%

Delubac PEA FR0010461723 8,48 H 83,21 -0,47% 4,55% 10,72% 50,26% 29,77% *MSCI Europe dividendes réinvestis 0,16% 6,78% 12,54% 63,46% 63,51%

Delubac Emergents FR0000993636 5,98 H 1 596,98 -0,56% 10,63% Non noté

MSCI Emerging Markets div. Réinvestis -2,18% 11,77%

Delubac Pricing Power I FR0011304229 32,16 Q 12 532,94 -0,19% 4,73% 7,91% - - Non noté

Delubac Pricing Power P FR0010223537 30,43 Q 137,79 -0,30% 3,83% 6,67% 68,47% 82,26% *****62,6

MSCI Europe dividendes réinvestis 0,36% 7,00% 13,39% 63,79% 61,52%

Delubac Obligations I FR0011678093 10,29 H 10 398,03 0,18% 3,89% - - - Non noté

Delubac Obligations P FR0007050901 17,60 H 148,48 0,15% 3,59% 5,14% 24,40% 26,50% ***27,9

Markit IBoxx Euro Liquid Corporates 0,10% 5,52% 6,12% 20,56% 29,45%

26/09/2014

30/09/2014

26/09/2014

26/09/2014

26/09/2014

Expertise Multigestion

Expertise Actions

Expertise Obligataire

Le dollar fort, meilleur ami des entreprises européennes

Les actions conjuguées des banques centrales des deux côté de l’Atlantique ont engendré des mouvements de devises

particulièrement forts depuis cet été. D’une part, la FED a affirmé sa volonté d’entamer un cycle de resserrement monétaire

dans le courant de 2015. D’autre part, la BCE a, à nouveau, abaissé ses taux directeurs et lancé un programme de rachat de

dettes privées. Conséquence, l’euro s’écroule, enfin, contre le dollar. Alors que la parité s’affichait encore à 1,39USD pour 1

euro début mai, celle-ci atteint 1,25USD pour 1 euro début octobre. Après cette chute de 10%, la devise européenne revient

ainsi à son plus bas niveau depuis l’été 2012.

Pour les sociétés européennes, ce mouvement a un double avantage.

Le premier est immédiat. Pour celles ayant une activité aux Etats-Unis, le renforcement du dollar va mécaniquement gonfler

leurs profits réalisés dans le pays au cours des prochains trimestres, notamment au 1er et 2ème trimestre 2015 (toutes choses

étant égales par ailleurs et hors effet de couverture). Des groupes comme Fresenius SE, L’Oréal ou encore SAP qui génèrent

plus de 25% de leurs résultats aux Etats-Unis vont pleinement en bénéficier. Cet effet devise sera encore plus fort pour des

sociétés produisant en zone euro et qui exportent en dollar, comme Michelin, LVMH ou Zodiac.

Le 2ème avantage est plus difficilement quantifiable mais bien réel à moyen / long terme. Il s’agit des gains en termes de

compétitivité prix. Les Etats-Unis ont toujours utilisé leur devise comme une arme économique de conquête. Un dollar faible

permet aux entreprises américaines de gagner en compétitivité sur les marchés internationaux face à leurs concurrents

européens (et japonais, chinois,…). La compétitivité, les entreprises européennes en manquent justement terriblement, la

faute principalement à un coût du travail élevé. L’affaiblissement de l’euro sera donc un avantage significatif, dans un

univers concurrentiel exacerbé par une croissance et une inflation atones.

La question reste de savoir si ce mouvement est structurel et si la tendance à l’affaiblissement de l’euro va se poursuivre.

Notre conviction est que oui. D’une part, car les politiques monétaires des banques centrales américaine et européenne

vont continuer de diverger. D’autre part, car les anticipations d’inflation en zone euro ne cesse de s’affaiblir. Or la BCE doit

éviter une « japonisation » de notre économie. Un euro faible implique un renchérissement du prix des biens importés ce

qui devrait, au moins modestement, participer à redonner un peu d’inflation.

Chronique de septembre 2014

Chronique rédigée par Timothée Malphettes, Responsable de la gestion actions.

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €

Fonds Indice Ecart ACTIF NET EN M€

1 mois 0,48% 0,22% 0,26% LES GERANTS

3 mois 1,83% 1,18% 0,65%

6 mois 3,75% 2,53% 1,23%

1 an 6,62% 3,67% 2,95%

3 ans - - -

5 ans - - -

24/05/2013* 4,10% 3,60% 0,49%

PERFORMANCES ANNUALISEES STRATEGIE D'INVESTISSEMENT

Fonds Indice Ecart

3 ans - - -

5 ans - - -

24/05/2013* 3,04% 2,67% 0,36%

PERFORMANCES CALENDAIRES

Fonds Indice Ecart

2014 5,14% 2,69% 2,44%

2013 - - -

2012 - - - PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 - - -

2010 - - - 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 - - -

2008 - - -

2007 - - -

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 1 AN

1 an 3 ans 5 ans

Volatilité du fonds 3,4% - -

Volatilité de l'indice 1,97% - -

Ratio de sharpe 1,91 - -

Ratio d'information 1,66 - -

Alpha 0,01 - -

Beta 1,57 - -

R2 0,83 - -

Corrélation 0,91 - - 60 € TTC max.

Tracking-Error 1,77% - -

Sources : Delubac AM, Bloomberg

Chaque vendredi à 12h00

Dépositaire Banque Delubac & Cie

Valorisateur EFA France

Conservateur Natixis

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document non

contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision d'investissement, les

investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac

Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Commission de surperformanceSi la performance est positive : 15%

max. TTC au-delà de l'indice.

Affectation des résultats Capitalisation

Devise de référence EuroPas de données suffisantes pour afficher ce

graphique.

Frais de sortie néant

Frais de gestion fixes 1,50% max. TTC

Frais d'entrée 2,50% max. TTC

Commission de mouvement

Valorisation/Centralisation

Indice de référence20% MSCI AC World TR + 80% Eonia

Capitalisé

Date de création 16/10/1998

*Date de changt. de stratégie 24/05/2013

Code ISIN FR0007027131

Forme juridique FCP conforme UCITS IV

Classification AMF Diversifié

DELUBAC Patrimoine 26 septembre 2014

185,03 28,9

vv

La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Le remboursement de

l'investissement de départ n'est pas garanti.

Delubac Patrimoine

Indice

composite

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Re

nd

em

en

t a

nn

ua

lisé

Volatilité annualisée

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

DELUBAC Patrimoine

20% MSCI AC World TR + 80% Eonia Capitalisé

Sébastien Legoff

Responsable de la multigestion

Olivier Berthier

Responsable de l'allocation d'actifs

Delubac Patrimoine met en oeuvre une gestion patrimoniale

par la sélection d'OPCVM multi-classes d'actifs au sein d'un

univers d'investissement international. Investi à hauteur de

80% min. en produits de taux via des OPCVM obligataires et

monétaires de dette publique ou privée, le fonds peut

également selon l'allocation d'actifs définie, détenir jusqu'à

25% max. d'obligations à haut rendement et jusqu'à 20% max.

d'OPCVM actions. Dans un souci de réduction de la volatilité

globale du portefeuille le gérant privilégie une large

diversification des actifs tant en termes de classes d'actifs, que

de zones géographiques ou de secteurs d'activités.

Risque + élevé+ faible

Rendement potentiellement + élevé+ faible

ALLOCATION D'ACTIFS PROFIL D'INVESTISSEMENT PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

sept-14 août-14 déc-13 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / Allégement

GESTION TAUX 78,45% 77,00% 64,58% Frank-Us Govt-A Accusd Muzin-Enhancedyield-St €-Acc

Obligations internationales 26,06% Allianz Euro High Yield-I Muzinich Long Short-Hd Eur-A

Delubac Obligations-I Delubac Obligations-I Renasset Ottoman Fd-A

H20 Multibonds IE € Pictet-Usd Short Mt Bonds-I

Franklin US Govt A

Obligations Haut Rendement 18,51%

Allianz € High Yield I

Legg Mason Western Asset High Yield A $

Obligations émergentes 15,43%

Natixis Loom Sayl Em Debt & Ccy I/A $

TCW Emerging Markets Income AE € COMMENTAIRE DE GESTION

Long / short obligations 11,77%

Muzinich LongShort Credit Yield A € PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Pictet Total Return Kosmos I € 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Obligations court terme 6,68% H2O Multibonds-Iec 5,4% 4,7% 0,25%

Pictet Short Mid-Term I$ Pictet-Usd Short Mt Bonds-I 6,2% 3,6% 0,21%

Frank-Us Govt-A Accusd 5,7% 3,7% 0,17%

GESTION ACTIONS 16,84% 18,10% 14,57% Tcw Funds-Emer Mkt Inc-Ae 7,8% 2,0% 0,16%

Actions européennes 10,93% Lm-Wa Us H-Yield Fd-Aausd 10,4% 1,5% 0,15%

Delubac Pricing Power I 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Luxe & Low Cost Leaders Natixis Loom Sy-Emrg D-Iausd 7,7% -0,6% -0,05%

Generali European Recovery € Diamant Bleu-Diam Bleu Rsp-I 5,0% -1,1% -0,05%

Actions US 2,79% Luxe & Low Cost Leaders 4,5% -1,2% -0,05%

Janus Capital US Twenty I $ Muzinich Long Short-Hd Eur-A 8,0% -0,9% -0,07%

Actions émergentes 3,12% Aberdeen Gl-Latin Am Eq-A2 1,1% -7,9% -0,09%

Baring MENA FUND A €

Aberdeen Asia Pacific A2

Aberdeen Global Latin American A2 CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Renasset Ottoman Fund A€ Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

GESTION DIVERSIFIEE 4,89% 4,99% 21,02% Gestion taux 78,5% 1,1% 0,80%

Profil prudent Gestion actions 17,4% -0,5% -0,10%

Diamant Bleu Responsable I Gestion diversifiée 5,0% -1,1% 0,00%

*poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Liquidités -0,18% -0,09% -0,18%

TOTAL 100% 100% 100%

Sources : Delubac AM, Morningstar

DELUBAC Patrimoine 26 septembre 2014



investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion :

Delubac Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Poids en % d'actifs

L’été 2014 nous a rappelé que la période estivale est régulièrement

l’occasion pour les marchés de mettre les nerfs des intervenants à rude

épreuve. Les marchés ont brutalement rebondi fin août et poursuivi ce

rebond dans les premiers jours de septembre avec un Mario Draghi

officialisant un plan de soutien de type Quantitative Easing (QE) à

l’européenne et abaissant - à la surprise générale - son principal taux

directeur à un niveau plancher historique de 0,05%. Dans cet

environnement, le fonds affiche une progression de 0.48% sur le mois de

septembre face à un indicateur de référence en hausse de 0.22%. Le

fonds a principalement bénéficié de la poursuite de la dépréciation de

l’euro face au dollar américain sur le mois. Parmi les principaux

contributeurs à la performance sur le mois, on retrouve ainsi sur le

podium comme le mois précédent les actions américaines (Janus US

Twenty), les obligations américaines à haut-rendement (Legg Mason

Western Assets US High Yield), les obligations libellées en USD (Pictet

USD Short-Mid Term Bonds) et la dette gouvernementale US (Franklin

US Government Bond). L’ensemble de ces 4 classes d’actif représentant

plus d’un quart du portefeuille à fin septembre. Concernant l’allocation

d’actifs, nous avons légèrement réduit le poids de la poche actions à

16,87% du portefeuille. Nous avons ainsi réduit le poids des actions des

pays émergents en liquidant notre position sur le fonds Renasset

Ottoman. Sur la poche obligataire, nous avons renforcé les obligations

libellées en USD et la dette américaine.

78,5%

16,8%

4,9%

-0,2%

OPCVM Taux

OPCVM Actions

OPCVM diversifiés

Liquidités

31,1%

24,0%

18,6%

26,5%

-0,2%

International

Europe

Pays émergents

Etats-Unis

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE SUR 5 ANS VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois -0,47% 0,16% -0,62% LES GERANTS

3 mois -1,35% 0,55% -1,90%

6 mois 0,36% 4,75% -4,38%

1 an 10,72% 12,54% -1,82%

3 ans 50,26% 63,46% -13,20%

5 ans 29,77% 63,51% -33,74%

30/08/2013* 15,93% 18,16% -2,23%


Fonds Indice Ecart

3 ans 14,54% 17,80% -3,26%

5 ans 5,35% 10,33% -4,98%

30/08/2013* 14,77% 16,82% -2,06%


Fonds Indice Ecart

2014 4,55% 6,78% -2,24%

2013 22,09% 19,82% 2,27%

2012 15,76% 17,29% -1,53% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 -18,24% -8,08% -10,15%

2010 5,92% 11,10% -5,18% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 22,94% 31,60% -8,67%

2008 -41,57% -43,62% 2,05%

2007 - - -

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 5 ANS

1 an 3 ans 5 ans

Volatilité du fonds 10,7% 12,8% 15,4%

Volatilité de l'indice 11,71% 14,07% 14,07%

Ratio de sharpe 0,99 1,12 0,32

Ratio d'information -0,54 -0,71 -1,08

Alpha 0,00 -0,01 -0,05

Beta 0,88 0,86 1,04

R2 0,92 0,90 0,91

Corrélation 0,96 0,95 0,95

Tracking-Error 3,35% 4,57% 4,61%


DELUBAC PEA 26 septembre 2014

83,21 8,5



Classification AMF Actions des pays de l'UE



Indice de référence MSCI Europe div. réinvestis


Devise de référence Euro




Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12h00

Frais d'entrée 3% max. TTC


Commission de mouvement 60 € max. TTC

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document non




Frais de gestion fixes 2% max. TTC

Si la performance est positive : 15%

max. TTC au-delà de l'indice. Commission de surperformance

vv



5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

DELUBAC PEA MSCI Europe DNR

DELUBAC

PEA

MSCI

Europe

DNR

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

1.4% 1.5% 1.5% 1.6%

Re

nd

em

en

t a

nn

ua

lisé


80

95

110

125

140

155

170

185

200DELUBAC PEA MSCI Europe DNR

Yannick Granger

Gérant OPCVMSébastien Legoff

Responsable de la multigestion

Delubac PEA est un fonds de fonds éligible au PEA, investi à

hauteur de 60% min. et jusqu'à 100% en OPCVM actions des

pays de l'Union Européenne. Afin de sélectionner les meilleurs

spécialistes, le gérant s'appuie sur une stratégie coeur/satellite

(60% et 40% de l'actif respectivement) qui associe approche

fondamentale et approche opportuniste par la sélection

d'OPCVM spécifiques (gestion quantitative, fonds thématiques,

ETF de stratégie). Constitué d'une dizaine d'OPCVM, Delubac

PEA a pour objectif d'offrir aux investisseurs une

surperformance du marché actions européen dans un cadre de

volatilité modéré.



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs sept-14 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / Allégement

GESTION ACTIONS 95,01% Betamax Europe-F

Actions européennes 95,01%

Delubac Pricing Power I

DNCA Value Europe I

BDL Convictions

CPR Euro High Dividend I

Evolution Europe I

Trusteam ROC Europe I

Betamax Europe F

Amundi ETF MSCI Europe Banks COMMENTAIRE DE GESTION

Amundi ETF Stoxx 600

Amundi ETF MSCI Europe Cons. Discretionnary

Amundi ETF MSCI UK PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Amundi ETF MSCI Italy 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Amundi ETF S&P Global Luxury Amundi Etf Msci Europe Banks 3,9% 2,5% 0,10%

Dnca Value Europe-I 9,9% 0,7% 0,06%

Amundi Etf Msci Italy Ucits 2,3% 2,4% 0,05%

Amundi Etf Stoxx Europe 600 10,2% 0,2% 0,02%

Cpr Euro High Dividend-I 6,5% -0,3% -0,02%

5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Ossiam Stoxx Europe 600 Equa 3,8% -1,3% -0,05%

Amundi Etf Msci Europe Consu 4,7% -1,2% -0,06%

GESTION SPECIALISEE 3,75% Delubac Pricing Power-I 12,6% -0,7% -0,09%

Ossiam ETF iSTOXX Europe 600 Equal Weight 1c Evolution Europe-Instit 11,7% -0,8% -0,10%

Trusteam ROC Europe I 10,2% -1,3% -0,14%

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Liquidités 1,24% Gestion actions 94,5% -0,3% -0,1%

TOTAL 100% Gestion spécialisée 3,8% -0,5% 0,0%



26 septembre 2014DELUBAC PEA

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée.

Document non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès

de la société de gestion : Delubac Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

La valse des rotations sectorielles continue sur les marchés d’actions

européennes, avec ce mois-ci le style « croissance » (-1% en moyenne) en

queue de peloton et à l’opposé une échappée des ETF Banques (+2.53%) et

Italie (+2.39%).

En termes de performances nouvelle déception sur Delubac PEA avec -

0.47% contre un indice MSCI Europe DNR à + 0.35%. Toutefois, nous

n’entendons pas modifier radicalement notre allocation, compte tenu de la

période d’incertitudes, dans l’attente d’un resserrement monétaire

américain et des premiers effets des mesures européennes non-

conventionnelles.

Rappelons que le « TARP » américain avait reçu le même accueil : une

douche froide, avant que les investisseurs n’en réalisent les premiers effets.

Nous sommes confiants dans le potentiel du fonds, car plus les gestions

actives prennent du retard, plus cela signale que l’histoire se répète : l’indice

boursier est - de tout temps - le plus mauvais allocataire de risques. Ses

échappées en solitaire sont souvent annonciatrices de corrections.

Ainsi, la part des gestions indicielles va continuer à diminuer d’ici fin 2014,

car les principaux moteurs de surperformance des indices et sur lesquels

notre fonds est modestement investi (secteurs de la pharmacie, de

l’énergie, des utilities) vont bientôt arriver à épuisement : c’est la fameuse

image de la Pomme de Newton !

94,1%

0,0%

2,4%

2,3%

1,24%

Europe

Zone euro

Royaume-

Uni

Italie

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois -0,56% -2,18% 1,62% LES GERANTS

3 mois 4,28% 6,07% -1,78%

6 mois - - -

1 an - - -

3 ans - - -

5 ans - - -

09/05/2014* 10,63% 11,77% -1,13%


Fonds Indice Ecart

3 ans - - -

5 ans - - -

09/05/2014* 30,17% 33,67% -3,50%


Fonds Indice Ecart

2014 - - -

2013 - - -


2011 - - -

2010 - - - 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 - - -

2008 - - -

2007 - - -


1 an 3 ans 5 ans

Volatilité du fonds - - -

Volatilité de l'indice - - -

Ratio de sharpe - - -

Ratio d'information - - -

Alpha - - -

Beta - - -

R2 - - -

Corrélation - - -

Tracking-Error - - -


DELUBAC Emergents 26 septembre 2014

1 596,98 6,0



Classification AMF Actions internationales

1,50% max. TTC


Euro

Indice de référenceMSCI Emerging Markets dividendes

réinvestis en €

Capitalisation

Devise de référence

Affectation des résultats




Pas de données suffisantes pour afficher ce

graphique.


graphique.







Frais de gestion fixes

Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12h00

Frais d'entrée 2,50% max. TTC

60€ max. TTCCommission de mouvement





90

95

100

105

110

115

120DELUBAC Emergents

MSCI Emerging Markets dividendes réinvestis en €

Sébastien Legoff

Responsable de la multigestionOlivier Berthier

Responsable de l'allocation d'actifs

Delubac Emergents est un fonds de fonds investi à hauteur de

60% min. en OPCVM actions des pays émergents (Europe, Asie,

Moyen-Orient, Amérique Latine et Afrique). L'allocation d'actifs

du fonds et la sélection des OPCVM découlent d'un processus

d'investissement structuré qui combine une approche Top-

down, (diversification et réduction de la sensibilité du portefeuille) et une

approche Bottom-up (sélection des gérants les plus talentueux). Géré

suivant une approche opportuniste, le fonds peut privilégier

une ou plusieurs zones d'investissement et être totalement

absent d'autres. Le fonds peut être investi jusqu'à 40% en

OPCVM monétaire.

vv



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs sept-14 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / Allégement

GESTION ACTIONS 87,40%

Actions Europe Emergente 23,49%

East Capital Turkish C €

NFD 1 €

Renasset Ottoman A €

Actions Amérique du Sud 16,57%

WIOF Latin America Performance $ COMMENTAIRE DE GESTION

ITAU Brazil S&M caps

Aberdeen Latin America

Actions Asie 9,80% PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Templeton Asian smaller A $ 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Frank Temp Inv Te As Sm-Ia€ 9,7% 4,7% 0,45%

Actions Inde 7,87% Aberdeen Gl-India Eqty-A2 7,8% 5,5% 0,41%

Aberdeen India Equity Nfd 1 Bal Flex S-E Europe 7,5% 5,2% 0,37%

Schroder Int Sel-Front Mk-A 9,7% 3,5% 0,33%

Actions Afrique & Moyen-Orient 20,00% Baring-Mena Fund-A-Eur 9,9% 3,1% 0,29%

Baring MENA Fund € 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

JP Morgan Africa Equity Ram Lux Sys-Emer Mkts Eq-L 9,4% -1,8% -0,17%

MAM Africa World Invest Opp-Latin Am-J 9,3% -3,5% -0,33%

Itau-Brazil Sm & Mid Cap-Ac 3,2% -11,4% -0,38%

Actions Marchés Frontières 9,67% Aberdeen Gl-Latin Am Eq-A2 5,0% -7,9% -0,40%

Schroder Inter. Selection fund Frontier Markets Equity A East Cap-Turkish Fd-C Eur 8,5% -8,1% -0,69%

GESTION SPECIALISEE 9,20%

Long / short actions global émergents 9,20% CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

RAM Systematic funds - Emerging Markets Equities L € Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Gestion actions 89,3% -0,3% -0,3%

Liquidités 3,41% Gestion spécialisée 9,4% -1,8% -0,2%

TOTAL 100% *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.


DELUBAC Emergents 26 septembre 2014

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée.

Document non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès

de la société de gestion : Delubac Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Les bourses émergentes sont globalement en baisse sur le mois de

septembre. L’euro a continué de baisser face au dollar américain. Cette

tendance baissière de l’euro, qui bénéficie au fonds, devrait se poursuivre

jusqu’à la prochaine réunion de la BCE début octobre. Notons la forte

dégradation en Amérique Latine, qui représente plus de 15% de notre

portefeuille, du real brésilien qui continue de s’affaiblir à l’approche des

élections. Le real brésilien a perdu plus de 4% contre euro sur le mois. Le

fonds a principalement souffert de cette exposition sur le mois, il affiche une

baisse de 0,56% et surperforme toutefois son indicateur de référence en

chute de 2,18%. Cette relative surperformance est notamment due à

l’exposition du fonds aux valeurs slovènes via le fonds NFD 1 qui est de

nouveau ce mois-ci parmi les trois meilleurs contributeurs. Le

gouvernement slovène nouvellement élu a confirmé la poursuite du vaste

programme de privatisations et des réformes structurelles visant à

transformer durablement l’économie slovène. Les mesures entreprises

depuis la fin de l’année 2013 semblent avoir été favorablement accueillies

par les investisseurs, comme l’indique la progression du MSCI Slovénie

depuis le début de l’année. La vente prochaine annoncée du groupe

Telekom Slovenije pourrait rapporter selon les estimations près de 750

millions d’euros soit 2,1 points de PIB. La Slovénie renoue avec la

croissance. Nous ne sommes qu’au début du momentum.

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

23,5%

9,2%

9,8%

16,6%

9,7%

20,0%

7,9%

3,4%

Europe…

Monde…

Asie

Amérique du…

Marchés…

Afrique &…

Inde

Liquidités

DONNEES AU



1 mois -0,30% 0,36% -0,65% LES GERANTS

3 mois -0,78% 0,79% -1,58%

6 mois 1,43% 4,81% -3,38%

1 an 6,67% 13,39% -6,71%

3 ans 68,47% 63,79% 4,68%

5 ans 82,26% 61,52% 20,74%

Création 37,79% 45,75% -7,96%


Fonds Indice Ecart

3 ans 18,99% 17,88% 1,11%

5 ans 12,76% 10,06% 2,69%

Création 3,63% 4,28% -0,65%


Fonds Indice Ecart

2014 3,83% 7,00% -3,17%

2013 18,88% 19,82% -0,93%

2012 27,97% 17,29% 10,68% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 -4,03% -8,08% 4,06%

2010 17,16% 11,10% 6,06% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 13,44% 31,60% -18,17%

2008 -44,66% -43,65% -1,01%

2007 1,65% 2,69% -1,04%


1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information -1,48 0,18 0,45

Alpha -0,05 0,04 0,03

Bêta 0,88 0,85 0,96

R2 0,82 0,83 0,85




15% max. TTC au-delà de la

performance de l'indice.

Chaque jour à 17 heures

Capitalisation

Euro

Banque Delubac & Cie

2,1528% max. TTC

EFA France

Natixis


Valorisateur

Conservateur

30/09/2005

MSCI Europe div. réinvestis

néant

1 part

2,50% max. TTC

néant





Indice de référence

Code ISIN

Forme juridique

Classification AMF

Eligibilité PEA

*Date de création



1ère souscription / ultérieures

Frais d'entrée

Frais de sortie

Commission de surperformance



Dépositaire

DELUBAC Pricing Power - Part P

137,79 62,6

30 septembre 2014

FR0010223537

FCP conforme UCITS IV

Actions des pays de l'UE

Oui

vv

Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investi

exclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"

durable notamment grâce à un savoir-faire discriminant. Par leur

"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, ces

sociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.

Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit des

indices de référence et découle d'un processus d'investissement

discipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leur

éligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules les

sociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles au

fonds.

Timothée Malphettes

Responsable de la gestion actions

Séverine Alluin

gérante-analyste actions européennes



5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%



Delubac

Pricing

Power

MSCI

Europe

DNR

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

Re

nd

em

en

t a

nn

ua

lisé


75

100

125

150

175

200

225


MSCI Europe dividendes réinvestis



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 93,7%

Nombre de titres détenus 49

Poids des 20 principales lignes 46,7%

DONNEES DE VALORISATION 2014(e)

Price Earning Ratio (PER) 18,3x

EV/EBIT 12,1x

Rendement 2,15%

Croissance bénéficiaire (BPA) 5,30%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (Mds€) 12,7

Moyenne pondérée (Mds€) 25,5

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Amadeus It Holding Sa-A Shs 2,84% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Michelin (Cgde) 2,68% Ingenico 2,0% 10,6% 0,21%

Bayer Ag-Reg 2,66% Bayer Ag-Reg 2,6% 8,7% 0,21%

Lvmh Moet Hennessy Louis Vui 2,57% Korian-Medica 1,6% 12,2% 0,19%

Henkel Ag & Co Kgaa Vorzug 2,53% Ansaldo Sts Spa 1,2% 11,3% 0,16%

Fresenius Se & Co Kgaa 2,50% Airbus Group Nv 2,3% 6,4% 0,15%

Anheuser-Busch Inbev Nv 2,46% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Linde Ag 2,43% Ubm Plc 2,0% -6,3% -0,12%

Airbus Group Nv 2,39% Compagnie De Saint Gobain 1,9% -6,2% -0,12%

Elior Participations Sca 2,37% Swatch Group Ag/The-Br 1,6% -8,8% -0,14%

Total 25,4% Cie Financiere Richemon-Reg 2,3% -9,0% -0,22%

Michelin (Cgde) 2,9% -11,3% -0,33%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / Renforcement

Hugo Boss Ag -Ord PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Brenntag Ag Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Plastic Omnium Santé 8,1% 6,9% 0,56%

Aryzta Ag Technologies de l'Information 17,8% 2,8% 0,50%

Elior Participations Sca Conso. non cyclique 12,9% 1,0% 0,13%

Vente (s) / Allégement Industrie 16,1% 0,1% 0,01%

Inchcape Plc Matériaux de base 10,3% -1,1% -0,11%

Pirelli & C. Consommation discrétionnaire 28,0% -4,1% -1,15%

Valeo Sa

Croda International Plc *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Anheuser-Busch Inbev Nv


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document

non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de

la société de gestion : Delubac Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Pricing Power 30 septembre 2014

2,5%

14,8%

26,1%

23,2%

25,6%

1,5%

6,3%

> 100 Mds

50-100 Mds

15-50 Mds

5-15 Mds

1-5 Mds

0-1 Md

Liquidités

28,2%

17,9%

16,1%

13,5%

9,7%

8,4%

0,0%

6,3%

Consommation discrétionnaire

Technologies de l'Information

Industrie

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Santé

Autres

Liquidités

Au cours du mois de septembre, marqué par l’intervention de la BCE qui a

contribué à écrouler l’Euro contre le Dollar mais aussi par les nombreuses

tensions géopolitiques, le fonds Delubac Pricing Power a perdu 0,30%

contre +0,36% pour son indice de référence. L’indice a été tiré par les très

bonnes performances de certains secteurs dans lesquels le fonds n’est pas

investi (pharmacie, assurance, télécoms, banques). Le fonds a par ailleurs

pâti de la baisse des valeurs du luxe suite à la publication de Richemont et

aux inquiétudes nées des manifestations à Hong Kong. A l’inverse, le fonds

a bénéficié du bon comportement de valeurs technologiques notamment

Ingenico et Amadeus, ainsi que de celui de Bayer et Korian.

Concernant les principaux mouvements du mois, nous avons réduit notre

exposition au secteur automobile avec les cessions de Pirelli, Valeo et

Inchcape, même si une position en Plastic Omnium a été initiée. Croda et

CNH Industrial quittent notre sélection de valeurs à fort pricing power

compte tenu d’un environnement devenu trop complexe. A l’inverse,

Brenntag, le leader mondial de la distribution de produits chimiques et

Aryzta, le spécialiste de la boulangerie industrielle, font leur entrée dans le

portefeuille. Enfin, Hugo Boss, suite à la baisse significative de son cours,

fait son retour dans le fonds.

35,4%

23,8%

11,9%

8,8%

4,1%

2,8%

2,5%

1,7%

1,6%

1,2%

0,0%

6,3%

France

Allemagne

Royaume Uni

Suisse

Italie

Espagne

Belgique

Irlande

Pays Bas

Norvège

Autres

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois -0,19% 0,36% -0,55% LES GERANTS

3 mois -0,49% 0,79% -1,28%

6 mois 2,06% 4,81% -2,75%

1 an 7,91% 13,39% -5,47%

3 ans - - -

5 ans - - -

Création 25,33% 32,32% -6,99%


Fonds Indice Ecart

3 ans - - -

5 ans - - -

Création 11,56% 14,53% -2,97%


Fonds Indice Ecart

2014 4,73% 7,00% -2,26%

2013 19,63% 19,82% -0,19%


2011 - - -

2010 - - - 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 - - -

2008 - - -

2007 - - -


1 an 3 ans 5 ans

Volatilité du fonds 10,4% - -

Volatilité de l'indice 10,67% - -

Ratio de sharpe 0,75 - -

Ratio d'information -1,21 - -

Alpha -0,04 - -

Beta 0,89 - -

R2 0,83 - -

Corrélation 0,91 - -

Tracking-Error 4,51% - -



graphique.



Commission de surperformance

1ère souscription / ultérieures

Frais d'entrée

Frais de sortie

Valorisateur

Conservateur


Dépositaire





néant

1% max. TTC

15% max. TTC au-delà de la

performance de l'indice.

250 000 € min. / 1 part

néant

néant

EFA France

Natixis

Chaque jour à 17 heures



Capitalisation

Euro


Eligibilité PEA

Date de création


Oui

06/09/2012


Code ISIN

Forme juridique

Classification AMF

FR0011304229

FCP conforme UCITS IV

Actions des pays de l'UE

DELUBAC Pricing Power - Part I 30 septembre 2014

12 532,94 62,6

Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investi

exclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"

durable notamment grâce à un savoir-faire discriminant. Par leur

"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, ces

sociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.

Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit des

indices de référence et découle d'un processus d'investissement

discipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leur

éligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules les

sociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles au

fonds.

Timothée Malphettes

Responsable de la gestion actions

Séverine Alluin

gérante-analyste actions européennes



Delubac

Pricing

Power I

MSCI

Europe

DNR

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Re

nd

em

en

t a

nn

ua

lisé


90

100

110

120

130

140

DELUBAC Pricing Power - Part I




vv

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 93,7%


Poids des 20 principales lignes 46,7%

DONNEES DE VALORISATION 2014(e)

Price Earning Ratio (PER) 18,3x

EV/EBIT 12,1x

Rendement 2,15%

Croissance bénéficiaire (BPA) 5,30%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (Mds€) 12,7

Moyenne pondérée (Mds€) 25,5

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Amadeus It Holding Sa-A Shs 2,84% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Michelin (Cgde) 2,68% Ingenico 2,0% 10,6% 0,21%

Bayer Ag-Reg 2,66% Bayer Ag-Reg 2,6% 8,7% 0,21%

Lvmh Moet Hennessy Louis Vui 2,57% Korian-Medica 1,6% 12,2% 0,19%

Henkel Ag & Co Kgaa Vorzug 2,53% Ansaldo Sts Spa 1,2% 11,3% 0,16%

Fresenius Se & Co Kgaa 2,50% Airbus Group Nv 2,3% 6,4% 0,15%

Anheuser-Busch Inbev Nv 2,46% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Linde Ag 2,43% Ubm Plc 2,0% -6,3% -0,12%

Airbus Group Nv 2,39% Compagnie De Saint Gobain 1,9% -6,2% -0,12%

Elior Participations Sca 2,37% Swatch Group Ag/The-Br 1,6% -8,8% -0,14%

Total 25,4% Cie Financiere Richemon-Reg 2,3% -9,0% -0,22%

Michelin (Cgde) 2,9% -11,3% -0,33%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / Renforcement

Hugo Boss Ag -Ord PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Brenntag Ag Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Plastic Omnium Santé 8,1% 6,9% 0,56%

Aryzta Ag Technologies de l'Information 17,8% 2,8% 0,50%

Elior Participations Sca Conso. non cyclique 12,9% 1,0% 0,13%

Vente (s) / Allégement Industrie 16,1% 0,1% 0,01%

Inchcape Plc Matériaux de base 10,3% -1,1% -0,11%

Pirelli & C. Consommation discrétionnaire 28,0% -4,1% -1,15%

Valeo Sa

Croda International Plc *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Anheuser-Busch Inbev Nv


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document

non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de

la société de gestion : Delubac Asset Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Pricing Power 30 septembre 2014

2,5%

14,8%

26,1%

23,2%

25,6%

1,5%

6,3%

> 100 Mds

50-100 Mds

15-50 Mds

5-15 Mds

1-5 Mds

0-1 Md

Liquidités

28,2%

17,9%

16,1%

13,5%

9,7%

8,4%

0,0%

6,3%

Consommation discrétionnaire

Technologies de l'Information

Industrie

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Santé

Autres

Liquidités

Au cours du mois de septembre, marqué par l’intervention de la BCE qui a

contribué à écrouler l’Euro contre le Dollar mais aussi par les nombreuses

tensions géopolitiques, le fonds Delubac Pricing Power a perdu 0,19%

contre +0,36% pour son indice de référence. L’indice a été tiré par les très

bonnes performances de certains secteurs dans lesquels le fonds n’est pas

investi (pharmacie, assurance, télécoms, banques). Le fonds a par ailleurs

pâti de la baisse des valeurs du luxe suite à la publication de Richemont et

aux inquiétudes nées des manifestations à Hong Kong. A l’inverse, le fonds

a bénéficié du bon comportement de valeurs technologiques notamment

Ingenico et Amadeus, ainsi que de celui de Bayer et Korian.

Concernant les principaux mouvements du mois, nous avons réduit notre

exposition au secteur automobile avec les cessions de Pirelli, Valeo et

Inchcape, même si une position en Plastic Omnium a été initiée. Croda et

CNH Industrial quittent notre sélection de valeurs à fort pricing power

compte tenu d’un environnement devenu trop complexe. A l’inverse,

Brenntag, le leader mondial de la distribution de produits chimiques et

Aryzta, le spécialiste de la boulangerie industrielle, font leur entrée dans le

portefeuille. Enfin, Hugo Boss, suite à la baisse significative de son cours,

fait son retour dans le fonds.

35,4%

23,8%

11,9%

8,8%

4,1%

2,8%

2,5%

1,7%

1,6%

1,2%

0,0%

6,3%

France

Allemagne

Royaume Uni

Suisse

Italie

Espagne

Belgique

Irlande

Pays Bas

Norvège

Autres

Liquidités

DONNEES AU



1 mois 0,15% 0,10% 0,05% LES GERANTS

3 mois 0,42% 1,59% -1,17%

6 mois 1,89% 3,44% -1,55%

1 an 5,14% 6,12% -0,98%

3 ans 24,40% 20,56% 3,84%

5 ans 26,50% 29,45% -2,95%

24/04/2009* 43,64% 38,44% 5,20%


Fonds Indice Ecart

3 ans 7,55% 6,43% 1,12%

5 ans 4,81% 5,30% -0,48%

24/04/2009* 6,90% 6,18% 0,72%


Fonds Indice Ecart

2014 3,59% 5,52% -1,92%

2013 3,04% 1,32% 1,72%

2012 14,68% 10,86% 3,82% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 -5,90% 3,13% -9,03%

2010 6,70% 4,44% 2,25% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 - - -

2008 - - -

2007 - - -


1 an 3 ans 5 ans




Ratio d'information -0,57 0,37 -0,14

Alpha 0,04 0,04 0,02

Beta 0,18 0,57 0,56

R2 0,04 0,25 0,17




Euro

néant

Forfaitaire selon l'instrument

Obligations et autres titres de créances

internationaux

Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates






Valorisateur/Conservateur EFA France / Natixis

Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures










Classification AMF

24/04/2009*Date de chgt. de stratégie

1% max. TTC

Frais d'entrée 1 part

Frais de sortie

DELUBAC Obligations - Part P 26 septembre 2014

148,48 27,9



0%

2%

4%

6%

8%

10%DELUBAC Obligations - Part P

Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

Delubac Obligations

Part P


0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Re

nd

em

en

t a

nn

ua

lisé


95

100

105

110

115

120

125

130

135

140DELUBAC Obligations - Part P


Olivier Berthier

Responsable de la gestion Taux

Yannick Granger

Gérant OPCVM

Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB- (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).

v v



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 42,7%

Poids des lignes "High Yield" 47,5%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité du fonds 2,13

Sensibilité de l'indice 4,17

Maturité moyenne pondérée 2,30

Yield to worst 2,99

Notation globale du portfeuille BBB-

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION MENSUELLE A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS

Agence Francaise Develop 3,79% Poids moyen* (%)

Fiat Finance & Trade 3,68% Obligations corporates "Inv. Grade" 44,0%

Amplifon Spa 3,52% Obligations corporates "High Yield" 47,9%

Abengoa Sa 0% ECP 15/04/2015 3,52% Obligations d'Etat 1,6%

Societe Generale 3,41% Liquidités 7,2%

Arcelormittal 3,41%

Wendel Sa 3,31% COMMENTAIRE DE GESTION

General Elec Cap Corp 3,00%

Tereos Finance Groupe I 2,94%

Bpce Sa 2,92%

Total 33,51%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Bes Investimento Brasil 1,81% 3,93% 0,07%

Mol Group Finance Sa 1,66% 3,95% 0,06%

Seadrill Ltd 2,19% 2,30% 0,05%

Hazine Mustesarligi Varl 1,57% 3,22% 0,05%

Dresdner Bank-New York 1,27% 3,91% 0,05%

Vente (s) / Allégement / Remboursement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Silicon On Insulator Tec Allianz Finance Ii B.V. 2,29% -1,46% -0,03%

Delta Lloyd Levensverzek 2,02% -1,33% -0,03%

Tereos Finance Groupe I 3,17% -1,49% -0,05%

Bp Capital Markets Plc 1,97% -2,51% -0,05%

Novo Banco Sa 2,02% -5,33% -0,11%



0,00%

DELUBAC Obligations 26 septembre 2014

Contribution

0,14%

0,05%

-0,01%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non




Le mois de Septembre a été marqué par un retour du risque et de la volatilité,malgré les annonces de la BCE. Cette dernière a en effet divisé son taux derefinancement par trois, en passant de 0.15% à 0.05% (la facilité de dépôtpasse de -0.10% à -0.20%, et le taux de prêt marginal de 0.40% à 0.30%).Pourtant Mario Draghi déclarait en juin « À toutes fins utiles, nous avonsatteint la limite inférieure ».La croissance européenne est atone, l’inflation absente, et les taux sont collésau plus bas (voire sont négatifs, l’EONIA a été fixé en négatif un jour sur deuxsur le mois de septembre). La BCE, bien qu’elle ait annoncé un programme derachat de dette privée pour soutenir le marché du crédit et indirectementl’économie de la zone euro, n’a pas donné de détails concernant la taille et lecalendrier de ce programme. La première allocation du T-LTRO (targeted longerterm refinancing operation) n’a pas eu le succès escompté (avec une allocationde 82.6 Md d’EUR), ce qui renforce le discours de Jackson Hole fin août. Lapolitique monétaire ne peut pas tout, elle a besoin de l’appui des Etats.La croissance semble revenir aux Etats-Unis, ce qui augure d’un probableavancement de l’agenda de remontée des taux par la FED. Le différentiel decroissance et de rebond entre les économies américaines/émergentes/UK etl’Europe va se constater sur les différentiels de taux et également sur lesparités de change. Cela s’est fortement ressenti sur la parité USD/EUR (+4% surla période).

28,6%

10,8%

9,0%

8,4%

8,2%

5,0%

4,2%

3,8%

3,7%

2,4%

8,8%

7,2%

Banques

Industrie

Energie

Biens de consommation

Assurances

Holding Diversifiée

Matériaux

Agence Supra-Nationale

Automobile

Technologie

Autres

Liquidités

27,8%

21,8%

5,4%

4,9%

4,1%

3,8%

3,6%

3,4%

3,3%

2,9%

11,8%

7,2%

France

Italie

Espagne

Pays Bas

Allemagne

Etats Unis

Brésil

Luxembourg

Turquie

Hongrie

Autres

Liquidités

0,0%

17,7%

24,9%

38,6%

8,9%

2,5%

7,2%

[AA+ à AA-]

[A+ à A-]

[BBB+ à BBB-]

[BB+ à BB-]

[B+ à B-]

Autre

Liquidités

24,4%

43,6%

23,8%

6,3%

1,9%

0,0%

Inf. 1 an

]1 - 3 ans]

]3 - 5 ans]

]5 - 7 ans]

]7 - 10 ans]

Sup. 10 ans

88,7%

1,5%

2,5%

7,2%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,18% 0,10% 0,08% LES GERANTS

3 mois 0,54% 1,59% -1,05%

6 mois 2,12% 2,12% 0,00%

1 an - - -

3 ans - - -

5 ans - - -

Création 3,98% 5,68% -1,70%


Fonds Indice Ecart

3 ans - - -

5 ans - - -

Création 5,36% 7,67% -2,31%


Fonds Indice Ecart

2014 3,89% 5,52% -1,62%

2013 - - -

2012 - - - PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT En € CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 - - -

2010 - - - 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 - - -

2008 - - -

2007 - - -


1 an 3 ans 5 ans

Volatilité du fonds - - -

Volatilité de l'indice - - -

Ratio de sharpe - - -

Ratio d'information - - -

Alpha - - -

Beta - - - néant

R2 - - - néant

Corrélation - - -

Tracking-Error - - -



graphique.


graphique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non contractuel

– Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision d'investissement, les investisseurs sont

invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac Asset

Management - 10, rue Roquépine – 75008 Paris.



Classification AMFObligations et autres titres de créances

internationaux



Frais d'entrée

Frais de sortie

Commission de mouvement Forfaitaire selon l'instrument

Frais de gestion fixes 0,5% max. TTC


Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures

1ère souscription/ultérieures 250 000 € min. / 1 part

Devise de référence Euro





Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

DELUBAC Obligations - Part I 26 septembre 2014

10 398,03 27,9



99

100

101

102

103

104

105

106

DELUBAC Obligations - Part I


Olivier Berthier

Responsable de la gestion TauxYannick Granger

Gérant OPCVM

Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB- (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).

v v



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 42,7%

Poids des lignes "High Yield" 47,5%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité du fonds 2,13

Sensibilité de l'indice 4,17

Maturité moyenne pondérée 2,30

Yield to worst 2,99

Notation globale du portfeuille BBB-

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION MENSUELLE A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS

Agence Francaise Develop 3,79% Poids moyen* (%)

Fiat Finance & Trade 3,68% Obligations corporates "Inv. Grade" 44,0%

Amplifon Spa 3,52% Obligations corporates "High Yield" 47,9%

Abengoa Sa 0% ECP 15/04/2015 3,52% Obligations d'Etat 1,6%

Societe Generale 3,41% Liquidités 7,2%

Arcelormittal 3,41%

Wendel Sa 3,31% COMMENTAIRE DE GESTION

General Elec Cap Corp 3,00%

Tereos Finance Groupe I 2,94%

Bpce Sa 2,92%

Total 33,51%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Bes Investimento Brasil 1,81% 3,93% 0,07%

Mol Group Finance Sa 1,66% 3,95% 0,06%

Seadrill Ltd 2,19% 2,30% 0,05%

Hazine Mustesarligi Varl 1,57% 3,22% 0,05%

Dresdner Bank-New York 1,27% 3,91% 0,05%

Vente (s) / Allégement / Remboursement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Silicon On Insulator Tec Allianz Finance Ii B.V. 2,29% -1,46% -0,03%

Delta Lloyd Levensverzek 2,02% -1,33% -0,03%

Tereos Finance Groupe I 3,17% -1,49% -0,05%

Bp Capital Markets Plc 1,97% -2,51% -0,05%

Novo Banco Sa 2,02% -5,33% -0,11%



0,00%

DELUBAC Obligations 26 septembre 2014

Contribution

0,14%

0,05%

-0,01%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non




Le mois de Septembre a été marqué par un retour du risque et de la volatilité,malgré les annonces de la BCE. Cette dernière a en effet divisé son taux derefinancement par trois, en passant de 0.15% à 0.05% (la facilité de dépôtpasse de -0.10% à -0.20%, et le taux de prêt marginal de 0.40% à 0.30%).Pourtant Mario Draghi déclarait en juin « À toutes fins utiles, nous avonsatteint la limite inférieure ».La croissance européenne est atone, l’inflation absente, et les taux sont collésau plus bas (voire sont négatifs, l’EONIA a été fixé en négatif un jour sur deuxsur le mois de septembre). La BCE, bien qu’elle ait annoncé un programme derachat de dette privée pour soutenir le marché du crédit et indirectementl’économie de la zone euro, n’a pas donné de détails concernant la taille et lecalendrier de ce programme. La première allocation du T-LTRO (targeted longerterm refinancing operation) n’a pas eu le succès escompté (avec une allocationde 82.6 Md d’EUR), ce qui renforce le discours de Jackson Hole fin août. Lapolitique monétaire ne peut pas tout, elle a besoin de l’appui des Etats.La croissance semble revenir aux Etats-Unis, ce qui augure d’un probableavancement de l’agenda de remontée des taux par la FED. Le différentiel decroissance et de rebond entre les économies américaines/émergentes/UK etl’Europe va se constater sur les différentiels de taux et également sur lesparités de change. Cela s’est fortement ressenti sur la parité USD/EUR (+4% surla période).

28,6%

10,8%

9,0%

8,4%

8,2%

5,0%

4,2%

3,8%

3,7%

2,4%

8,8%

7,2%

Banques

Industrie

Energie

Biens de consommation

Assurances

Holding Diversifiée

Matériaux

Agence Supra-Nationale

Automobile

Technologie

Autres

Liquidités

27,8%

21,8%

5,4%

4,9%

4,1%

3,8%

3,6%

3,4%

3,3%

2,9%

11,8%

7,2%

France

Italie

Espagne

Pays Bas

Allemagne

Etats Unis

Brésil

Luxembourg

Turquie

Hongrie

Autres

Liquidités

0,0%

17,7%

24,9%

38,6%

8,9%

2,5%

7,2%

[AA+ à AA-]

[A+ à A-]

[BBB+ à BBB-]

[BB+ à BB-]

[B+ à B-]

Autre

Liquidités

24,4%

43,6%

23,8%

6,3%

1,9%

0,0%

Inf. 1 an

]1 - 3 ans]

]3 - 5 ans]

]5 - 7 ans]

]7 - 10 ans]

Sup. 10 ans

88,7%

1,5%

2,5%

7,2%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

Lexique

Performance : mesure qui permet d’appréhender le gain ou la perte en capital d’un placement sur une période

donnée. Elle mesure la progression en pourcentage de la valeur liquidative du portefeuille entre deux dates.

Volatilité : la volatilité représente la dispersion des performances autour de la moyenne. Elle est déterminée en

calculant l’écart-type des performances hebdomadaires sur 52 semaines. Elle est ensuite annualisée et exprimée en

pourcentage.

Tracking-error : appelée aussi écart de suivi, la tracking-error ex post est égale à l’écart-type de l’écart de

performance hebdomadaire du fonds par rapport à son indice de référence sur 52 semaines. Elle permet de voir dans

quelle mesure les rendements du portefeuille suivent ceux de l’indice de référence.

Ratio d’information : le ratio d’information représente la performance relative sur 52 semaines divisée par la

tracking-error et répond à la question : quel supplément de performance par rapport à la référence a été obtenu pour

chaque % d’écart de suivi consenti?

Alpha : l’Alpha représente la performance relative ajustée du risque systématique (bêta) de l’OPCVM. Il mesure

l’excédent de rentabilité réalisé par le portefeuille par rapport à la rentabilité qu’il aurait dû obtenir théoriquement

étant donné son coefficient bêta.

Bêta : le bêta mesure la sensibilité d’un portefeuille aux mouvements du marché. Plus précisément, pour une

variation de 1% de l’indice de référence, le bêta mesure la variation moyenne de l’OPCVM.

R2 : le R2 mesure de risque qui permet d’apprécier la part des fluctuations du portefeuille expliquée par les

fluctuations de l’indice de référence. Mathématiquement il se traduit par le carré du coefficient de corrélation. Il varie

entre 0 et 1.

Sensibilité : la sensibilité mesure la variation relative de la valeur des titres pour 1% de variation des taux. C’est un

indicateur d’exposition au risque de taux.

Les informations contenues dans ce document peuvent être amenées à changer sans avertissement

préalable et doivent être lues en liaison avec la dernière version du prospectus complet du produit. Ce

document ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun cas ni une sollicitation, ni une

recommandation d'achat ou de vente. Les commentaires et analyses reflètent la perception des

équipes de Delubac AM sur les marchés financiers et leur évolution. Ils ne sauraient constituer une

garantie de performance future. En conséquence, le Groupe Banque Delubac ne saurait être tenu

responsable d'une décision d'investissement ou de désinvestissement prise sur la base de ces

commentaires et/ou analyses. La reproduction de tout ou partie de ce document est interdite.

Contacts

Delubac Asset Management

Directeur du développement

Laurent DUMONTEIL

Téléphone : 01 44 95 39 99

Mobile : 06 82 99 88 40

E-mail : [email protected]

Source : Delubac AM


Relations partenaires et conseillers en gestion de

Patrimoine

François BOURBON

Téléphone : 01 44 95 51 09

Mobile : 06 32 82 67 76


Grégoire DELEDALLE

Téléphone : 01 44 95 63 78

Mobile : 06 74 08 37 11


Compte-rendus de gestion mensuels · officialisant un plan de soutien de type Quantitative Easing...

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