Chapitre 5

L’efficacité des politiques macroéconomiques

• Trois instruments de politique macroéconomique :

Les dépenses publiques

Le système fiscal

L’offre de monnaie

La politique budgétaire

La politique monétaire

ØIncidence des politiques budgétaire et monétaire sur la conjoncture ?

1. La politique budgétaire

1.1 Augmentation des dépenses publiques

• Incidence sur l’équilibre macroéconomique de : 0GGG 12 >−=∆

• Equilibre quand 1GG =

( )( ) ( )

( )( ) ( )mclal

cTcGIC

clall

r

mclal

aTcGIC

clall

Y

−+−−−++

−+=

−++−++

−+=

11

1*

11*

211

21

11

211

21

21

• Equilibre quand 2GG =

( )( )

( )

( )( ) ( )mclal

cTcGIC

clall

r

mclal

aTcGIC

clall

Y

−+−

−−++−+

=

−++−++

−+=

11

1*

11*

212

21

12

212

21

22

ü Impact sur le revenu :

( )( ) ( )mclal

aTcGIC

clall

Y−+

+−++−+

=11

*21

121

21

( )( )

( )m

clala

TcGICclal

lY

−++−++

−+=

11*

212

21

22

( )( )

( )G

clall*Y

GGclal

l*Y

YY*Y **

∆∆

∆

∆

−+=⇒

−−+

=⇒

−=⇒

1

1

21

2

1221

2

12

Ø Une augmentation des dépenses publiques de augmente le revenu

d ’équilibre de

G∆

( ) Gclal

l∆

−+ 121

2

Ø Une augmentation des dépenses publiques d’une unité augmente le

revenu d ’équilibre de unités avec :

Gm

( )clall

m

GY

m

G

*

G

−+=

=

121

2

∆∆

: Multiplicateur de dépenses publiques. Il représente l’incidence surle revenu d’équilibre d’une augmentation d’1 unité des dépenses publiques

Gm

ü Incidence sur le taux d’intérêt

( )( )

( )m

clalc

TcGICclal

lr

−+−−−++

−+=

11

1*

211

21

11

( )( )

( )m

clalc

TcGICclal

lr

−+−−−++

−+=

11

1*

212

21

12

( )G

clall

r ∆−+

=∆⇒1

*21

1

ØUne augmentation des dépenses publiques de augmente le taux

d’intérêt d’équilibre de

G∆

( )clall

−+ 121

1 G∆

Au total : Une augmentation des dépenses publiques augmente

le revenu et le taux d’intérêt à court terme

Ø Mécanismes sous-jacents ?

ü Investissement exogène

( )cll

Gr

cGY

−=

∆∆

−=

∆∆

1*

11*

2

1

• Sur le marché des biens :

- A la période initiale : des G la D de B

La P° s’ajustant à la D : cela la P° donc le Y↑

↑↑

Ø Effet multiplicateur

- Aux périodes d’après : Une partie de ce supplément de Y est consomméLa D , donc la P°, donc le Y

ØBoucle consommation-revenu↑

• Sur le marché de la monnaie

- du revenu la demande de m° pour motif de transact° et précaut°

- Au taux d’intérêt en vigueur :

encaisses désirées (demandées) > aux encaisses effectives ( )

-Ventes de titres

- Du cours des titres

- Du taux d’intérêt↑

↑ ↑

↓

m

r

Y*

1Y

*1r

1E

)( 1IS )(LM

0>∆G

)( 2IS

*2Y

*2r 2E

ü Investissement endogène

( ) Gc1lal

l*Y

21

2 ∆∆−+

=

( ) Gc1lal

l*r

21

1 ∆∆−+

=

• Sur le marché des biens :

YYCYYG dd ∆∆∆∆∆∆ ⇒⇒⇒⇒⇒

• Sur le marché de la monnaie

rmY D ∆∆∆ ⇒⇒

- L’augmentation du taux d’intérêt diminue l’I

- La demande de biens diminue (I composante de )

- La production et donc le revenu diminuent (l’offre s’ajuste à la demande)

Ø Effet d’éviction : l’I public évince l’I privé

• Sur le marché des biens

dY

r

Y

*1Y

*1r

1E

)( 1IS )(LM

0>∆G

)( 2IS

*2Y

*2r 2E

1.2. Diminution des impôts

2. La politique monétaire

• Equilibre quand 2mm =

( )( ) ( )

( )( ) ( ) 22121

12

22121

22

mc1lal

c1TcGICc1lal

l*r

mc1lal

aTcGIC

c1lall

*Y

−+−−−++

−+=

−++−++

−+=

Ø Incidence sur l’équilibre macroéconomique de :

1mm =

( )( ) ( )

( )( ) ( ) 12121

11

12121

21

mc1lal

c1TcGIC

c1lall

*r

mc1lal

aTcGIC

c1lall

*Y

−+−

−−++−+

=

−++−++

−+=

• Equilibre quand

0mmm 12 >−=∆

ü Impact sur le revenu :

( ) mc1lal

a*Y

YY*Y

21

*1

*2

∆∆

∆

−+=

−=

Ø Investissement exogène : 0a =

0*Y =∆

Quand l’I est insensible au taux d’intérêt, une politique monétaireexpansionniste n’a aucune incidence sur l’activité

Ø Investissement endogène : 0a >

( )0

c1lala

m*Ym

21m >

−+==

∆∆

Quand I est sensible au taux d’intérêt, une augmentation d’une unité de l’offre de monnaie augmente le revenu de unitésmm

mm⇒ : multiplicateur monétaire

ü Impact sur le taux d’intérêt :

( ) 0mc1lal

c1*r

21<

−+−

−= ∆∆

Ø Une politique monétaire expansionniste diminue le taux d’intérêt

üMécanismes sous-jacents

• Sur le marché de la monnaie

- Au taux d’intérêt et au revenu en vigueur, les encaisses désirées ( )deviennent inférieures aux encaisses effectives ( )

- Pour pallier cet excès d’encaisses, les ménages achètent des titres : le cours des titres augmente et le taux d’intérêt baisse

dmm

• Sur le marché des biens :

v Investissement exogène

Aucune des composantes de la D de biens n’étant affectée par la baissedu taux d’intérêt : la production donc le revenu demeurent inchangés

)IS()LM( 1

1E*1r

*1Y

)LM( 2

0m >∆

2E*2r

*2Y=

v Investissement endogène

- La diminution du taux d’intérêt augmente l’I

- L’augmentation de la demande de biens stimule la production, doncLe revenu

r

Y*1Y

*1r

1E

)IS()LM( 1

*2Y

*2r

2E

)LM( 2