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2 mars 2012 Recherche Actions

Equity Markets:

Weekly Report

La bourse de Casablanca en baisse

CDG CAPITAL RESEARCH

Meriyem Dahmi

[email protected]

Mohamed Chbani

[email protected]

� Le marché Marocain affiche une baisse (page 2)

Les indices MASI et MADEX de la place casablancaise ont affiché une baisse courant cette

semaine pour s’établir aux niveaux respectifs de 11 413,8 et 9 342,6, enregistrant ainsi une

contre-performance hebdomadaire de 0,1%. Parallèlement à cette tendance, la

capitalisation boursière à baissée de 0,01% à un niveau de 530,9Mrd MAD.

� Marchés Internationaux (page 4)

Au cours de cette semaine, les marchés internationaux ont entamé des mouvements

généralement haussiers par rapport à la semaine précédente FTSE 100 -0,4%, DAX +0,8%,

CAC 40 +1,0%, IBEX +0,4% et S&P500 +0,3%.

La chart of the week donne les performances de certaines matières premières depuis le

début de l’année. Nous soulignons la forte augmentation des prix des métaux précieux

notament l’argent. L’or a dépassé cette semaine la barre des $1700/ozt. le cours du

pétrole a été soutenu par les inquiétudes sur l’approvisionnement des marchés mondiaux.

� Paysage national (page 5)

Sur le plan national, le Haut-Commissariat au Plan a publié l’indice des prix à la production

Industrielle, énergétique et minière du mois de Janvier 2012, ce dernier a connu une

hausse de 0,4% dans le secteur des «Industries manufacturières». Les entreprises cotées

de la place continuent à communiquer leurs chiffres annuels de 2011, nous notons une

baisse des résultats nets de Maroc Télécom de 14,8%, tandis que CNIA SAADA et Ciments

du Maroc affichent des hausses respectives de 16,5% et 12,8% de leurs résultats nets.

Chart of the week : Performances year to date de certaines Matières premières.

Source : CDG Capital Research, Factset

Graph 2 - Performance par secteur

Source : CDG Capital Research, FactSet

Graph 3 - Répartition de la

capitalisation par secteur


Tableau 1 - Indicateurs du marché

Source: CDG Capital Research, Bourse de

Casablanca

Graph 4 – Evolution du MASI YTD


Niveaux %hebd

MASI 11 413,8 -0,1%

MADEX 9 342,6 -0,1%

FTSE CSE MOROCCO 11 393,2 -0,2%

FTSE ALL LIQUID 9 809,3 0,1%

Capi(Mrd) 530,9 -0,01%

Vol.MC 189,3 -73,7%

Vol.MB 0,0 -

10 900

11 100

11 300

11 500

11 700

janv.-12 févr.-12 mars-12

2

Recherche Actions: Equity market –Weekly Report


2 mars 2012

Le marché marocain affiche une

baisse

Performance du MASI au cours de la semaine

Le MASI, a affiché une baisse au cours de cette semaine tandis

que les indices internationaux ont affiché des hausses.

Graphe 4 – Evolution du MASI par rapport à un échantillon d’indices

internationaux

Source: CDG Capital Research, FactSet

Performance hebdomadaire des sous-secteurs

La plus forte hausse de la semaine a été réalisée par le sous-

secteur Services aux collectivités qui a affiché une performance

moyenne hebdomadaire de 4,5%. Le sous-secteur Papier a cédé

quant à lui 6,3% en moyenne.

Graph 5 – Les performances sectorielles


Market movers

La meilleure performance de cette semaine a été enregistrée par

le titre FERTIMA qui a affiché une hausse de 11,6%. A la tête des

plus fortes baisses, on retrouve la valeur ACRED qui a cédé 10,6%.

Graph 6 – Les plus fortes variations de la semaine


80

90

100

110

120

130

140

30-déc. 9-janv. 19-janv. 29-janv. 8-févr.

MASI CAC 40 MSCI EuropeSP 500 Egypt EGX 30

3



2 mars 2012

Volume hebdomadaire

Les flux transactionnels du marché central se sont établis à 189,3

MMAD, tandis que le marché de bloc n’a pas affiché de volume

cette semaine.

Graph 7 – Les volumes échangés sur le marché central et de

bloc (MMAD):

Source: CDG Capital Research, Bourse de Casablanca

Le plus grand volume hebdomadaire échangé (en moyenne) a été

enregistré par le secteur TELECOMS pour un niveau de 10,2

MMAD.

Graphe 8 – volume hebdomadaire moyen par secteur


IAM draine le plus grand volume de la semaine

Les titres IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA, SONASID et

HOLCIM ont attiré les plus grands volumes transactionnels

moyens au cours de la semaine, soient respectivement 10,2MAD,

5,9MMAD, 4,4MMAD, 2,7MMAD et 2,3MMAD.

Graphe 9 – Meilleurs volumes de la semaine (en MMAD)


4



2 mars 2012

Marchés internationaux

Indices boursiers Tableau 2 - Les variations des principaux indices


Les niveaux des indices sont ceux affichés à 16h30 GMT

Prix des matières premières Tableau 3 - Les Prix et performances des prix matières premières spot

Source: CDG Capital Research, FactSet Les prix sont ceux de la clôture d’hier

Tableau 4 - Les Prix et performances des futures sur matières premières

Source: CDG Capital Research, FactSet ; Les prix sont ceux d’aujourd’hui.

Cours de change

Tableau 5 - Cours de change des principales devises


Courbes des taux

Graphe 10 – courbes des taux


Graphe 11 – Courbes des spread CDS 5A


INDICE Niveau Heb MTD QTD YTD 12M

USA

SP500 1 369,7 0,3% 0,3% 8,9% 8,9% 4,9%

DJI 12 949,7 -0,3% 0,0% 6,0% 6,0% 7,4%

NASDAQ 2 980,8 0,6% 0,5% 14,4% 14,4% 8,9%

Europe

FTSE 100 5 911,1 -0,4% 0,7% 6,1% 6,1% -0,4%

France CAC 40 3 501,2 1,0% 1,4% 10,8% 10,8% -13,9%

Germany DAX 6 921,4 0,8% 1,0% 17,3% 17,3% -4,2%

Italy FTSE MIB 16 902,5 2,5% 3,4% 12,0% 12,0% -24,0%

Netherlands AEX 327,9 0,9% 1,1% 4,9% 4,9% -10,9%

Spain IBEX 35 8 563,4 0,4% 1,2% 0,0% 0,0% -20,4%

Switzerland SMI 6 149,4 -0,6% 0,6% 3,6% 3,6% -7,1%

Belgium BEL-20 2 295,9 1,5% 0,9% 10,2% 10,2% -15,4%

Portugal PSI 20 5 665,0 1,9% 1,5% 3,1% 3,1% -29,1%

Région MENA

Morocco MASI 11 413,8 -0,1% 0,1% 3,5% 3,5% -11,1%

Morocco MADEX 9 342,6 -0,1% 0,1% 3,7% 3,7% -11,0%

Abu Dhabi S E 2 623,9 3,3% 0,5% 9,2% 9,2% 1,9%

Bahrain All Share 1 148,0 -0,5% -0,1% 0,4% 0,4% -19,4%

Egypt EGX30 5 370,0 4,4% 0,4% 48,2% 48,2% -4,9%

Jordan General Index 1 960,0 0,3% 0,0% -1,8% -1,8% -13,4%

Oman MSM / General 5 841,8 2,6% 0,1% 2,6% 2,6% -8,6%

Qatar DSM Index 8 741,6 0,1% -0,1% -0,4% -0,4% 10,1%

Saudi Arabia All Share 7 226,4 2,8% 0,0% 12,6% 12,6% 30,5%

Nom Prix Heb MTD QTD YTD 12M

Energie

WTI Crude Oil ($/bbl) 108,8 -0,8% 1,7% 10,1% 10,1% 13,2%

Métaux précieux

London Gold (PM Fixing $/ozt) 1 714,0 -3,6% -3,2% 12,0% 12,0% 26,0%

London Silver (Fixing $/ozt) 34,6 -2,8% -7,2% 22,6% 22,6% 6,2%

Métaux industriels

Aluminum (LME Cash $/t) 2 289,0 1,6% -0,5% 16,2% 16,2% -11,0%

Copper (LME Cash $/t) 8 570,0 1,5% -0,2% 13,4% 13,4% -14,4%

Lead (LME Cash $/t) 2 155,5 0,1% -3,4% 8,9% 8,9% -15,0%

NASAAC (LME Cash $/t) 2 280,0 0,8% -0,9% 10,9% 10,9% -9,6%

Nickel (LME Cash $/t) 19 745,0 -0,8% -0,8% 8,0% 8,0% -31,0%

Tin (LME Cash $/t) 23 880,0 -0,9% -1,5% 26,0% 26,0% -25,3%

Zinc (LME Cash $/t) 2 083,5 1,1% -2,0% 14,0% 14,0% -16,8%

Agriculture

Corn (St. Louis Miss R $/bu) 6,8 1,6% -0,4% 2,3% 2,3% -8,4%

Ord Hard Red Wheat (Kansas City $/bu) 6,8 3,2% -0,4% -2,0% -2,0% -21,1%

Soft Red Wheat (St. Louis Miss R $/bu) 6,8 3,7% 0,1% 2,9% 2,9% -18,2%

Dns/Ns Wheat 14 (Minneapolis $/bu) 9,5 2,8% 0,6% -4,0% -4,0% -25,0%

Oats (Minneapolis $/bu) 3,4 -3,0% -1,5% 1,9% 1,9% -8,3%

Indices

S&P GSCI 713,2 -0,3% 1,4% 10,6% 10,6% 3,6%

DJ-UBS commodity index 148,6 -0,5% 0,4% 5,6% 5,6% -10,1%

Prix QUOT WTD MTD QTD YTD 12M

Energie

WTI Crude Oi l (ICE $/bbl ) 106,5 -2,1% -3,0% -0,5% 7,8% 7,8% 9,8%

Crude Oi l (NYM $/bbl ) 107,4 -1,2% -2,2% 0,3% 8,6% 8,6% 10,7%

Métaux précieux

Gold (NYM $/ozt) 1 715,2 -0,2% -3,4% 0,2% 9,5% 9,5% 21,7%

Si lver (NYM $/ozt) 35,0 -1,6% -1,0% 1,0% 25,3% 25,3% 3,4%

Agriculture

Corn (CBT $/bu) 6,5 -0,5% 0,9% -1,3% 0,5% 0,5% -11,1%

Wheat (Chicago) - Cont Contract 6,7 0,6% 3,9% -0,2% 2,1% 2,1% -18,4%

Hard Red Wtr Wheat (KBT $/bu) 6,9 -1,5% 1,8% -0,9% -3,3% -3,3% -23,2%

Oats (CBT $/bu) 3,1 -1,0% -1,3% -2,4% -0,8% -0,8% -19,4%

Paire BID ASK

USD/MAD 8,44 8,45

EUR/MAD 11,15 11,16

GBP/MAD 13,38 13,39

CHF/MAD 9,24 9,26

EUR/USD 1,32 1,32

GBP/USD 1,59 1,59

USD/CHF 0,91 0,91

USD/JPY 81,58 81,58

AUD/USD 1,08 1,08

USD/CAD 0,99 0,99

USD/HKD 7,76 7,76

00

01

02

03

04

1Y 2Y 3Y 5Y 10Y 30Y

Royaume Uni USA Allemagne France

-

100

200

300

400

500

600

700

janv.-11 mars-11 mai-11 juil.-11 sept.-11 nov.-11 janv.-12

Maroc Egypt France Afrique du sud Turquie

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2 mars 2012

Faits Marquants de la semaine

L’indice des prix à la production Industrielle, énergétique

et minière du mois de Janvier 2012: Une hausse de 0,4% dans

le secteur des «Industries manufacturières» résultant notamment

de la hausse de 1,5% dans le «Raffinage de pétrole», de 2,7% dans

le «Travail des métaux», et d’une baisse de 1,9% dans la

«Fabrication d’autres produits minéraux non métalliques» et de

0,2% dans les «Industries alimentaires ». Une augmentation de

0,2% dans le secteur des «Industries extractives» et ce, en raison

d’une hausse de 0,3% des prix des «Autres industries extractives»

et notamment le bitume dont l’indice a augmenté de 2,7%. Une

stagnation dans le secteur de la «Production et distribution

d’électricité et d’eau». (Source : HCP)

Maroc Télécom : l’international atténue la contre-

performance enregistrée au Maroc: Les résultats consolidés

d’IAM au titre de l’année 2011 affichent un recul de 2,5% du

chiffre d’affaires qui passe d’un niveau de 31,6 Mrd MAD en 2010

à 30,8 Mrd MAD à fin 2011. Ce retrait s’explique par la baisse des

revenus au Maroc à raison de 4,4% atténuée en partie par une

croissance de 8,9% des filiales sub-sahariennes. Dans ce sillage, le

résultat d’exploitation décroît de 13,6% pour s’établir à 12,4 Mrd

MAD, et le résultat net part du groupe ressort à 8,1 Mrd MAD

marquant une baisse de 14,8% par rapport à 2010. Fidèle à son

étiquette de généreux distributeur, le directoire du groupe

proposera à son AGO du 24-04-2012 la distribution d’un

dividende par action de 9,3 MAD. (Source : communiqué Maroc

Télécom)

CNIA SAADA : le résultat net croît de 16,5%: La compagnie

d’assurance CNIA SAADA publie ses résultats 2011 et annonce

une progression de 2,2% du chiffre d’affaires pour un montant de

3,0 Mrd MAD contre 2,9 Mrd MAD à fin 2010. Cette variation

découle d’une augmentation de 4,2% du chiffre d’affaires du

segment « Non vie » s’établissant à 2,6 Mrd MAD accompagnée

d’une baisse de 7,6% des revenus du segment « Vie » qui a atteint

471 MMAD en 2011. De son côté, le résultat brut d’exploitation

passe d’un déficit de 68 MMAD à un excédent de 59 MMAD, soit

une hausse de 186,8% par rapport à fin 2010. Cette performance

proviendrait d’une meilleure maîtrise des charges d’exploitation,

d’un assainissement du portefeuille et d’une réduction des

charges de sinistres. Ceci étant, on note un retrait du résultat

financier de 4,6% dû au recul des plus-values de la société sur le

marché action. Le résultat net, quant à lui, ressort à 353 MMAD

avec une progression de 16,5% par rapport à fin 2010. Enfin, le

directoire proposera à l’AGO convoquée pour le 18 avril 2012 le

versement d’un dividende par action de 26 MAD. (Source :

communiqué CNIA SAADA)

Ciments du Maroc : les gains de productivité boostent le

résultat d’exploitation de 8,8%: Grâce à une hausse des

ventes de ciment de 8,1%, Ciments du Maroc réalise un chiffre

d’affaires de 3,9 Mrd MAD en hausse de 9,4%. Par ailleurs,

l’excédent brut d’exploitation s’établit au 31-12-2011 à 1,7 Mrd

MAD contre 1,4 Mrd MAD, soit une progression de 17,9%. Cette

appréciation de l’EBE découle principalement de l’amélioration

des performances industrielles et de la réduction des achats de

clinker. Dans ce sillage, le résultat d’exploitation progresse de

8,8% pour un montant de 1,2 Mrd MAD. Suite à la cession des

actions Axim, le résultat exceptionnel est passé d’une perte de 94

MMAD à un gain 18 MMAD en 2011 portant ainsi le résultat net

de 872 MMAD à 984 MMAD à fin 2011, soit une croissance de

12,8%. Enfin signalons que le directoire du cimentier entend

distribuer un dividende de 35 MAD par action. (Source :

communiqué Ciments du Maroc)

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2 mars 2012

Tableau de bord des performances hebdomadaires

Secteurs Ss-secteurs Valeur 02/03/12 + haut 52s +bas 52s Bêta Capi (Mrd) % capit Qté auj Vol auj Qté hebdo Vol hebdo 1J 1S MTD YTD 12M

TELE

CO

MS

TELECOMS ITISSALAT AL-MAGHRIB 140,0 159,6 135,0 1,0 123,073 23,2% 33,0 4616,6 73,5 10 234,4 0,1% 0,7% 0,4% 3,2% -11,9%

AGMA LAHLOU-TAZI 2790,0 3150,0 2650,0 0,2 0,558 0,1% - - - - 5,3% -2,4%

ATLANTA 68,0 72,0 58,0 0,6 4,095 0,8% 28,0 1907,4 7,5 508,2 0,0% -1,4% -0,7% -2,8% -5,4%

CNIA SAADA 1235,0 1263,0 1050,0 0,2 5,084 1,0% 0,7 857,5 0,2 205,1 -1,0% -0,4% -1,1% -1,2% -0,1%

WAFA ASSURANCE 3980,0 4002,0 2747,0 0,8 13,930 2,6% 0,2 355,1 - -0,3% 0,0% 7,6% 26,0%

ATTIJARIWAFA BANK 373,0 421,5 345,0 1,3 71,988 13,6% 4,9 1842,1 15,7 5 872,5 -0,3% 0,0% 0,0% 6,5% -11,2%

BCP 201,6 223,3 185,0 0,8 31,494 5,9% 6,3 1263,8 8,2 1 643,7 -0,6% -0,2% -0,2% 1,5% -9,7%

BMCE BANK 202,5 242,0 197,0 1,1 34,823 6,6% 3,7 749,2 4,1 829,7 -1,2% -1,5% -0,5% -5,2% -16,0%

BMCI 830,0 1060,0 796,0 0,7 11,021 2,1% 0,3 151,6 - -4,6% 0,0% -8,3% -18,0%

CDM 790,0 925,0 702,0 0,3 7,034 1,3% 0,2 137,6 0,1 30,3 5,3% 5,6% 5,6% 2,6% -12,8%

CIH 275,0 315,5 238,0 0,7 7,317 1,4% 1,2 340,8 3,3 904,1 0,0% 0,0% 0,0% 2,2% -9,7%

ACRED 365,0 873,0 365,0 -0,2 0,219 0,0% 0,0 3,0 - -10,6% 0,0% -11,0% -58,2%

DIAC SALAF 67,7 98,1 31,0 0,3 0,071 0,0% 0,4 24,5 0,1 5,8 -2,5% -9,2% -2,5% 102,0% -15,4%

EQDOM 1780,0 1860,0 1523,0 0,2 2,973 0,6% 0,0 29,9 - -4,2% 0,4% 1,5% 7,7%

MAGHREBAIL 852,0 890,0 650,0 0,7 0,874 0,2% 0,2 170,4 0,2 34,1 0,0% 0,0% 0,0% 0,4% 7,2%

MAROC LEASING 500,0 500,0 320,7 0,6 1,388 0,3% - - - - 13,1% 16,3%

SALAFIN 550,0 720,0 511,0 0,1 1,317 0,2% 0,0 0,7 - -2,7% 0,0% -7,3% -21,3%

SOFAC 325,0 347,3 157,2 0,3 0,460 0,1% 0,0 1,6 - 0,0% 0,0% 11,4% 5,9%

TASLIF 29,7 33,6 23,5 0,1 0,638 0,1% 0,5 14,1 0,3 4,8 -5,9% -0,9% -11,5% -4,1% 14,5%

DELTA HOLDING S.A 43,5 46,5 38,0 1,1 3,811 0,7% 0,5 19,6 14,7 630,6 2,4% 1,0% 1,2% 8,7% -1,1%

FENIE BROSSETTE 287,0 500,0 266,1 0,3 0,413 0,1% 0,0 2,6 - 1,2% 0,0% -3,4% -42,6%

MEDIACO MAROC 46,0 108,6 43,5 0,6 0,020 0,0% 0,1 6,2 0,1 3,8 0,0% -0,4% 0,2% -19,0% -57,6%

REALIS. MECANIQUES 437,0 502,0 377,1 0,5 0,140 0,0% 0,4 172,8 0,1 35,1 -4,4% -3,7% -3,7% -6,6% -12,1%

STOKVIS NORD AFRIQUE 39,5 51,0 35,8 0,3 0,363 0,1% 0,7 21,1 - -0,5% 3,8% 9,4% -20,8%

ALLIANCES 725,0 736,0 615,0 0,8 8,773 1,7% 1,5 1090,9 0,8 566,6 0,1% 0,0% 0,0% 6,6% 0,6%

BALIMA 174,0 217,3 157,2 -0,1 0,303 0,1% 0,3 10,4 - 5,5% 0,0% 10,7% -15,1%

CGI 1019,0 1650,0 950,0 0,9 18,758 3,5% 0,4 361,0 0,2 158,6 -0,7% 1,9% 2,0% 1,8% -37,3%

DOUJA PROM ADDOHA 73,5 109,1 65,0 1,9 23,153 4,4% 33,0 2418,7 60,1 4 420,4 -0,4% -0,7% 0,0% 5,2% -31,9%

DELATTRE LEVIVIER MAROC 433,0 655,0 333,0 0,3 0,271 0,1% 0,0 2,2 0,0 15,5 5,6% -1,1% -0,5% 24,5% -30,6%

JET ALU 254,0 287,0 247,2 - 0,610 0,1% 0,2 53,1 0,3 87,9 0,8% 0,0% 0,8% -1,4% -

STROC INDUSTRIE 248,0 360,0 248,0 0,2 0,310 0,1% 1,1 261,5 0,4 85,6 0,0% 0,0% -0,2% -11,4% -

ALUMINIUM DU MAROC 1470,0 1590,0 1310,0 0,4 0,685 0,1% 0,0 9,1 - - 0,0% 8,2% 8,9%

CIMENTS DU MAROC 1030,0 1179,0 890,0 0,9 14,869 2,8% 0,1 67,0 0,6 667,5 -3,6% 0,5% -0,7% 8,4% -8,8%

HOLCIM ( Maroc ) 2245,0 2689,0 1688,0 0,7 9,451 1,8% 3,1 6862,2 1,3 2 291,2 1,8% 3,5% 2,5% 14,5% -16,1%

LAFARGE CIMENTS 1590,0 2020,0 1380,0 1,0 27,776 5,2% 1,0 1591,6 1,0 1 606,2 -0,6% -1,9% 0,1% 2,6% -19,1%

SONASID 2000,0 2025,0 1405,0 0,5 7,800 1,5% 0,0 83,5 1,4 2 732,3 0,0% 0,2% 1,0% 4,2% 17,6%

OULMES 600,0 720,0 539,0 -0,4 1,188 0,2% 0,0 0,1 - -0,2% 0,0% -7,0% -5,5%

BRASSERIES DU MAROC 1855,0 2328,0 1652,0 0,2 5,241 1,0% 0,0 4,8 - - 0,0% -11,5% -16,8%

CARTIER SAADA 19,0 19,8 15,4 0,0 0,100 0,0% 1,2 23,7 0,7 11,3 0,0% 0,0% 0,0% 5,9% 1,8%

CENTRALE LAITIERE 1340,0 1445,0 1250,0 0,3 12,623 2,4% - - - - 2,3% -7,3%

COSUMAR 1691,0 2300,0 1600,0 0,7 7,087 1,3% 0,1 87,1 - -2,8% -2,5% -2,3% -26,4%

DARI COUSPATE 570,0 848,0 563,0 0,2 0,170 0,0% 0,0 0,6 0,0 0,6 0,0% 0,0% 0,0% -14,9% -28,5%

LESIEUR CRISTAL 104,0 147,0 98,2 0,7 2,874 0,5% 0,7 75,0 0,7 42,9 -2,8% -0,5% -2,8% 4,0% -29,3%

BRANOMA 1900,0 2560,0 1805,0 0,4 0,950 0,2% - - - - -5,0% -25,8%

UNIMER 187,0 190,0 155,1 0,0 1,873 0,4% - - - - 3,9% 6,9%

COLORADO 76,0 91,0 75,9 0,4 0,684 0,1% 1,0 76,1 0,3 21,2 -2,5% -2,6% -2,5% -1,5% -12,3%

FERTIMA 148,0 216,6 132,6 0,4 0,170 0,0% 0,0 5,7 0,0 1,3 5,3% 11,6% 5,3% -7,5% -31,5%

SCE 313,4 313,4 261,0 0,2 0,193 0,0% - - - - 18,7% 6,2%

SNEP 266,0 398,9 266,0 0,5 0,638 0,1% 0,1 17,6 0,1 33,6 0,0% -0,1% 0,0% -5,7% -29,8%

PROMOPHARM S.A. 754,0 1155,0 746,0 0,0 0,754 0,1% 0,0 5,0 - - 0,0% -34,7% -8,0%

SOTHEMA 1036,0 1300,0 1036,0 0,5 1,865 0,4% - - - - -11,2% -17,1%

MANAGEM 1715,0 1815,0 760,7 1,5 15,563 2,9% 0,0 34,3 1,1 1 803,6 -1,2% 0,9% -0,3% 11,1% 103,3%

MINIERE TOUISSIT 2316,0 2330,0 1700,0 0,6 3,439 0,6% 0,1 145,1 0,1 29,0 0,0% 0,0% 0,0% 4,3% 30,0%

REBAB COMPANY 330,0 404,0 330,0 0,1 0,058 0,0% - - - - 0,0% -16,5%

SMI 3689,0 4529,0 2100,0 0,6 6,069 1,1% 0,2 338,5 - 1,6% 0,5% -2,7% 71,6%

ZELLIDJA S.A 666,0 965,0 665,0 0,3 0,382 0,1% 0,0 3,9 - 0,2% 0,0% -7,6% -27,7%

AFRIQUIA GAZ 1765,0 1890,0 1550,0 0,3 6,067 1,1% 0,0 3,5 - 1,0% 1,0% 3,8% 1,5%

MAGHREB OXYGENE 235,0 299,9 230,0 0,1 0,191 0,0% 0,3 41,5 - 2,2% -1,7% -2,5% -11,5%

SAMIR 765,0 840,0 525,0 0,5 9,103 1,7% 0,1 78,0 0,6 395,5 0,7% -1,3% -1,0% 4,8% 34,0%

ELECTRONIQUE NEXANS MAROC 265,0 355,0 265,0 0,6 0,595 0,1% 0,1 22,0 0,1 5,5 -5,4% -5,4% -5,4% -8,3% -22,1%

AFRIC INDUSTRIES 285,0 293,0 256,0 - 0,083 0,0% 0,2 49,3 0,3 98,6 -2,4% 2,2% -2,7% 0,0% 0,0%

PAPIER MED PAPER 38,8 68,0 38,8 0,4 0,100 0,0% 1,6 64,1 2,8 91,8 -3,5% -6,3% -6,3% -18,5% -41,9%

Prix Capitalisation Volume KDH PerformanceSecteurs

FIN

AN

CE

ASSURANCES

BANQUES

STES

FINANCIERES

BIEN D'EQUI

IMMOBILIER

INGENIERIE

INDUSTRIELLE

MATERIAUX DE

CONS

BTP

IND

USTR

IE

BOISSONS

ALIMENTAIRE

CHIMIE

PHARMACIE

MINE

ENERGIE

NTI

NTIC

DISWAY 289,0 516,0 275,0 0,9 0,545 0,1% 0,0 0,3 0,1 29,5 0,0% -3,3% -3,5% -9,7% -44,0%

HPS 329,0 800,0 275,0 0,7 0,231 0,0% 0,5 124,4 - 2,8% 0,6% -9,5% -58,7%

IB MAROC.COM 250,8 405,0 250,8 0,6 0,105 0,0% 0,2 48,4 0,2 9,7 -6,0% -6,0% -6,0% -8,9% -37,3%

INVOLYS 194,6 228,5 154,0 0,3 0,074 0,0% 0,1 9,9 0,1 5,7 -6,0% -1,8% -6,0% 23,2% -12,7%

M2M Group 300,0 485,0 288,0 0,7 0,194 0,0% 0,0 3,1 - 0,0% 0,0% -1,6% -34,5%

S2M 291,0 330,0 273,0 - 0,233 0,0% 0,1 17,2 0,1 25,0 -1,7% -0,7% 0,0% -9,1% -

MICRODATA 692,0 700,0 536,0 0,3 0,291 0,1% 0,1 101,7 0,3 210,1 0,3% -1,1% 0,3% 8,8% 22,5%

NTI

SER

VIC

ES

AUTOMO

NTIC

AUTO HALL 71,0 88,2 69,0 0,8 3,420 0,6% 0,2 14,2 0,3 15,2 0,4% -0,8% 0,4% 1,4% -12,8%

AUTO NEJMA 1400,0 1540,0 1290,0 0,0 1,433 0,3% 0,1 28,0 - -1,8% 0,0% -6,7% -3,4%

ENNAKL 38,0 49,9 32,3 0,8 1,140 0,2% 0,3 9,6 0,2 9,0 -1,3% 1,2% 0,8% -3,8% -18,3%

CTM 279,8 327,5 261,1 0,5 0,343 0,1% 0,0 0,8 0,1 12,3 3,6% -0,1% 4,0% 2,5% -7,7%

TIMAR 429,0 430,0 345,0 0,3 0,105 0,0% - - - - 7,3% 13,6%

SER COLLECT LYDEC 372,9 384,0 310,0 0,5 2,983 0,6% 0,7 154,7 - 4,5% 0,2% 9,7% -2,9%

DISTRIB LABEL VIE 1590,0 1600,0 1140,0 0,1 4,047 0,8% 0,2 302,5 0,1 67,0 2,4% -0,6% 2,3% 15,2% 24,7%

TOURISME RISMA 212,0 282,0 201,0 0,7 1,659 0,3% 0,1 10,5 - 1,0% 0,0% 4,2% -24,0%

MA

SI

MASI 11413,8 530,8 100,0% -0,2% -0,1% 0,1% 3,5% -10,9%

SER

VIC

ES

AUTOMO

TSP

7



2 mars 2012

Tableau de bord des ratios de valorisation

Les ratios de valorisation du MASI sont calculés par pondération des capitalisations. Les prévisions sont basées sur les consensus diffusés par FactSet.

Capitalisation

Secteurs S secteurs Valeur prix cap(Mrd) % cap PE PBK PS DY PE PBK PS DY PE PBK PS DY

TELECOMS TELECOMS ITISSALAT AL-MAGHRIB 140,0 123,1 23,2% 12,9 5,2 3,9 7,6 14,9 5,5 4,0 6,8 15,7 5,5 4,0 6,7

AGMA LAHLOU-TAZI 2790,0 0,6 0,1% 13,8 - 5,4 7,2 12,9 - - 7,5 13,2 - - -

ATLANTA 68,0 4,1 0,8% 16,5 3,4 2,1 4,4 15,8 3,2 1,7 3,7 16,5 3,0 1,7 4,7

CNIA SAADA 1235,0 5,1 1,0% 16,8 2,7 2,0 1,8 16,3 2,4 1,3 2,0 14,1 2,2 1,5 2,2

WAFA ASSURANCE 3980,0 13,9 2,6% 19,2 4,8 3,5 1,8 17,7 4,1 2,6 1,9 16,2 3,5 2,4 2,0

ATTIJARIWAFA BANK 373,0 72,0 13,6% 17,5 2,6 4,9 2,1 16,1 2,3 4,5 2,2 14,2 2,1 4,0 2,5

BCP 201,6 31,5 5,9% 17,8 1,9 3,1 4,0 15,6 1,8 3,0 2,9 13,4 1,7 2,7 2,5

BMCE BANK 202,5 34,8 6,6% 42,5 2,2 4,6 1,5 35,7 2,1 4,3 1,6 29,1 2,1 3,8 2,2

BMCI 830,0 11,0 2,1% 14,0 1,5 3,9 3,0 13,5 1,4 3,7 4,0 12,6 1,3 3,4 3,7

CDM 790,0 7,0 1,3% 19,4 2,6 3,5 3,8 14,7 2,4 3,1 4,4 14,1 2,3 2,8 4,5

CIH 275,0 7,3 1,4% 31,4 2,2 4,9 2,2 19,0 2,1 4,6 2,9 16,8 2,0 4,2 3,6

ACRED 365,0 0,2 0,0% 10,2 1,4 2,1 6,3 9,3 1,3 - 9,5 9,2 1,3 2,0 -

DIAC SALAF 67,7 0,1 0,0% - 0,9 30,5 - - - - - - - - -

EQDOM 1780,0 3,0 0,6% 12,2 2,1 4,4 6,2 12,0 2,0 - 4,9 11,3 1,9 4,2 6,2

MAGHREBAIL 852,0 0,9 0,2% 10,8 1,8 4,0 5,9 9,9 1,7 - 6,6 9,8 1,6 3,5 -

MAROC LEASING 500,0 1,4 0,3% 22,5 1,8 8,5 4,0 19,6 1,8 8,8 4,3 20,4 1,8 8,1 -

SALAFIN 550,0 1,3 0,2% 13,1 2,2 4,6 6,2 13,2 2,1 - 4,9 12,4 2,0 4,1 -

SOFAC 325,0 0,5 0,1% - 0,8 4,4 - 62,5 0,7 - - 29,5 0,7 4,1 -

TASLIF 29,7 0,6 0,1% - - 5,7 - 67,2 0,3 - 3,0 74,7 - 5,8 -

DELTA HOLDING S.A 43,5 3,8 0,7% 16,8 2,9 1,7 6,9 14,4 2,9 1,4 7,3 13,1 2,9 1,4 4,8

FENIE BROSSETTE 287,0 0,4 0,1% 10,5 1,1 0,7 5,2 10,9 1,1 - 5,6 11,0 1,0 - -

MEDIACO MAROC 46,0 0,0 0,0% - - 0,2 - 12,1 - - - - - - -

REALIS. MECANIQUES 437,0 0,1 0,0% 9,9 1,3 0,4 3,4 10,1 1,2 - 3,6 9,8 1,1 - -

STOKVIS NORD AFRIQUE 39,5 0,4 0,1% 14,4 1,4 0,5 5,1 15,2 1,3 - 5,9 15,2 1,3 0,6 -

ALLIANCES 725,0 8,8 1,7% 20,7 4,2 3,4 1,1 12,9 3,3 1,7 1,5 10,1 2,7 2,0 1,7

BALIMA 174,0 0,3 0,1% 21,8 4,5 6,4 - 20,9 3,7 - 2,9 - 3,4 - -

CGI 1019,0 18,8 3,5% 48,1 4,1 8,4 1,8 43,5 4,1 7,1 1,8 26,3 4,0 3,7 2,0

DOUJA PROM ADDOHA 73,5 23,2 4,4% 13,7 2,4 3,1 2,7 12,4 2,1 2,4 3,6 8,9 1,9 2,0 5,4

DELATTRE LEVIVIER MAROC 433,0 0,3 0,1% 5,6 - 0,5 9,0 8,4 - - 6,2 9,6 - 0,4 -

STROC INDUSTRIE 248,0 0,3 0,1% - - - - 10,0 2,8 - 6,5 6,4 2,6 0,5 -

ALUMINIUM DU MAROC 1470,0 0,7 0,1% 12,4 1,8 1,1 - 10,7 1,6 1,1 7,3 10,7 1,5 1,0 10,2

CIMENTS DU MAROC 1030,0 14,9 2,8% 17,2 2,8 4,1 - 16,6 2,4 4,1 2,8 17,3 2,3 3,9 2,5

HOLCIM ( Maroc ) 2245,0 9,5 1,8% 14,3 5,1 2,7 5,8 15,2 4,9 2,9 5,1 17,0 4,6 2,7 4,6

LAFARGE CIMENTS 1590,0 27,8 5,2% 16,6 4,5 5,2 4,2 15,0 4,0 5,0 4,4 15,7 3,7 4,8 4,4

SONASID 2000,0 7,8 1,5% - 3,3 1,9 - 47,7 3,1 1,6 1,2 31,5 3,0 1,4 2,8

OULMES 600,0 1,2 0,2% 11,1 2,2 1,0 10,0 34,2 2,6 - 1,9 19,4 2,5 1,0 -

BRASSERIES DU MAROC 1855,0 5,2 1,0% 21,0 4,0 2,4 5,4 20,0 4,1 2,3 5,4 17,8 4,1 2,3 5,5

CARTIER SAADA 19,0 0,1 0,0% 7,6 1,4 - - 10,2 1,2 - 6,1 10,6 1,1 1,1 -

CENTRALE LAITIERE 1340,0 12,6 2,4% 21,6 6,6 2,0 4,4 26,4 6,9 1,9 4,0 22,2 7,0 1,8 3,6

COSUMAR 1691,0 7,1 1,3% 12,3 2,5 1,2 5,1 12,0 2,3 1,2 4,8 11,6 2,1 1,2 4,6

DARI COUSPATE 570,0 0,2 0,0% 8,8 1,3 0,6 - 12,2 1,2 - 4,7 12,1 1,2 0,5 -

LESIEUR CRISTAL 104,0 2,9 0,5% 18,2 2,2 0,8 5,3 - - 0,8 5,8 - - 0,8 1,4

BRANOMA 1900,0 1,0 0,2% 3,8 5,7 0,4 4,2 18,4 5,3 - 7,6 16,5 6,0 - -

UNIMER 187,0 1,9 0,4% 39,1 1,9 4,2 1,6 33,1 1,8 0,5 2,9 21,5 1,8 - -

COLORADO 76,0 0,7 0,1% 11,3 2,5 1,1 5,9 9,1 2,2 - 5,1 8,1 1,9 0,9 -

FERTIMA 148,0 0,2 0,0% - 1,9 0,2 - - - - - - - - -

SCE 313,4 0,2 0,0% 13,1 0,8 0,9 4,8 10,7 0,7 - 3,4 2,4 0,7 - -

SNEP 266,0 0,6 0,1% 9,9 1,1 0,8 4,9 11,0 1,1 - 7,0 11,3 1,1 0,6 -

PROMOPHARM S.A. 754,0 0,8 0,1% 11,5 1,8 2,0 6,0 10,9 1,7 - 5,9 9,6 1,6 1,6 -

SOTHEMA 1036,0 1,9 0,4% 25,9 4,7 2,3 2,3 32,2 4,5 - 1,8 23,4 4,3 1,8 3,2

MANAGEM 1715,0 15,6 2,9% 70,0 11,5 5,4 0,7 28,1 8,7 4,5 1,6 23,3 7,4 3,9 1,3

MINIERE TOUISSIT 2316,0 3,4 0,6% 13,0 6,7 6,6 4,3 9,2 4,7 - 4,8 8,0 3,6 4,4 7,3

REBAB COMPANY 330,0 0,1 0,0% 9,4 0,01 16,7 - 15,4 1,28 - 4,3 - 1,24 - -

SMI 3689,0 6,1 1,1% 27,4 7,4 8,2 2,7 12,8 5,4 5,2 5,8 9,3 4,9 4,1 9,1

ZELLIDJA S.A 666,0 0,4 0,1% 5,1 0,9 10,4 6,0 15,1 0,9 - 3,9 - 0,9 - -

AFRIQUIA GAZ 1765,0 6,1 1,1% 18,4 3,5 1,8 4,1 17,1 3,3 - 4,5 16,6 3,2 1,6 4,6

MAGHREB OXYGENE 235,0 0,2 0,0% 10,6 0,4 0,9 7,7 15,0 0,4 - 8,3 12,0 0,4 1,0 -

SAMIR 765,0 9,1 1,7% 10,9 1,9 0,2 - 9,1 1,6 0,2 - 11,3 1,3 0,2 1,6

ELECTRO NEXANS MAROC 265,0 0,6 0,1% 10,9 0,9 0,4 4,5 11,0 0,8 - 2,0 10,1 0,8 0,4 -

PAPIER MED PAPER 38,8 0,1 0,0% - 0,8 0,3 - 4,5 0,7 0,3 - 7,3 0,6 0,3 -

NTI

PHARMACIE

MINE

ENERGIE

Secteur

NTI

CIN

DU

STR

IE

CHIMIE

BTP

FIN

AN

CE

ASSURANCES

BANQUES

STES

FINANCIERES

MATERIAUX DE

CONS

INGENIERIE

INDUSTRIELLE

IMMOBILIER

BIEN D'EQUIP

ALIMENTAIRE

BOISSONS

Prévision 2012Valorisation 2010 Prévision 2011

DISWAY 289,0 0,5 0,1% 7,6 1,0 0,3 7,3 8,7 0,9 - 8,1 8,2 0,9 0,4 -

HPS 329,0 0,2 0,0% 11,2 1,3 1,4 4,4 - - - 3,5 6,3 - 0,7 -

IB MAROC.COM 250,8 0,1 0,0% 12,2 1,2 0,5 7,2 8,5 1,1 0,4 12,7 9,6 1,2 0,4 -

INVOLYS 194,6 0,1 0,0% - 1,2 2,8 - - 1,2 - - 27,2 1,2 - -

M2M Group 300,0 0,2 0,0% 9,0 0,1 2,0 - 7,6 0,1 - 2,9 7,3 0,1 1,7 -

MICRODATA 692,0 0,3 0,1% 11,6 4,0 1,1 8,2 10,8 3,9 - 7,3 9,0 3,6 - -

NTI

AUTO

NTI

CSE

RV

ICES

AUTO HALL 71,0 3,4 0,6% 17,8 2,1 1,3 8,5 13,3 2,1 1,2 5,5 14,1 2,0 1,1 5,0

AUTO NEJMA 1400,0 1,4 0,3% 12,8 3,1 1,3 3,9 13,7 2,8 1,3 3,6 12,8 2,6 1,2 4,6

ENNAKL 38,0 1,1 0,2% 6,6 - - - 10,6 6,2 1,1 6,6 11,9 5,3 1,1 4,4

CTM 279,8 0,3 0,1% 11,2 4,5 0,8 8,0 13,3 1,3 0,7 3,5 12,2 1,3 0,7 -

TIMAR 429,0 0,1 0,0% 12,6 0,4 0,7 7,0 11,3 0,2 - 2,8 9,3 0,2 0,5 -

SER COLLECT LYDEC 372,9 3,0 0,6% 11,6 6,6 0,5 6,0 11,9 2,0 - 5,4 10,6 1,9 - -

DISTRIB LABEL VIE 1590,0 4,0 0,8% 75,8 2,9 0,8 - 56,5 4,4 - 1,5 25,5 4,4 0,6 -

TOURISME RISMA 212,0 1,7 0,3% - 2,0 1,5 - 71,9 1,8 - - 18,7 1,7 1,0 -

MASI moyenne pondérée 20,6 3,8 3,9 3,9 19,1 3,6 3,4 3,9 16,5 3,5 3,2 3,9

MASI moyenne simple 17,2 2,7 3,3 4,9 18,5 2,5 2,7 4,6 15,1 2,4 2,1 4,1

AUTO

TSP

SERV

ICES

53111413,8 100%

8



2 mars 2012

Tableau de bord des performances hebdomadaires par secteur

Tableau de bord des ratios de valorisation par secteur

Les données sectorielles sont calculées par pondération des capitalisations. Les prévisions sont basées sur les consensus diffusés par FactSet.

Capitalisation

Capi (Mrd) % capit PE PBK PS DY PE PBK PS DY PE PBK PS DY

TELECOMS 123,1 23,2% 12,9 5,2 3,9 7,6 14,9 5,5 4,0 6,8 15,7 5,5 4,0 6,7

Telecom 123,1 23,2% 12,9 5,2 3,9 7,6 14,9 5,5 4,0 6,8 15,7 5,5 4,0 6,7

FINANCE 195,3 36,8% 22,3 2,5 4,2 2,6 19,7 2,3 3,7 2,5 17,1 2,1 3,5 2,6

Assurances 23,7 4,5% 18,1 4,0 3,0 2,3 16,9 3,5 2,1 2,4 15,8 3,1 2,0 2,5

Banques 163,7 30,8% 23,4 2,3 4,4 2,5 20,1 2,1 4,0 2,5 17,2 2,0 3,6 2,7

Société de financement 7,9 1,5% 12,1 1,8 5,4 4,9 20,5 1,7 1,5 4,6 18,9 1,6 4,8 2,3

BTP 116,9 22,0% 20,1 3,6 4,4 2,6 21,2 3,3 3,8 3,4 16,8 3,1 3,1 3,7

Bien d'équipement 4,7 0,9% 15,8 2,5 1,5 6,5 14,0 2,5 1,1 6,9 12,9 2,5 1,1 3,9

Immobilier 51,0 9,6% 27,6 3,4 5,1 2,1 23,9 3,0 4,0 2,6 15,5 2,8 2,6 3,5

Ingénierie industielle 0,6 0,1% 2,6 0,1 0,2 4,2 9,3 1,6 - 6,3 7,9 1,4 0,5 -

Matériaux de constructions 60,6 11,4% 14,2 4,0 4,1 2,8 19,6 3,6 4,0 3,7 18,3 3,4 3,8 3,8

INDUSTRIE 78,0 14,7% 28,3 5,6 3,1 3,1 19,0 4,7 1,9 3,5 16,2 4,3 2,1 3,3

Boissons 6,4 1,2% 19,1 3,7 2,1 6,2 22,7 3,8 1,9 4,8 18,1 3,8 2,1 4,5

Agro alimentaire 25,7 4,8% 19,1 4,5 1,8 4,4 19,5 4,4 1,4 4,5 16,4 4,4 1,3 3,2

Chimie 1,7 0,3% 9,9 1,7 0,9 4,8 9,1 1,4 - 5,1 7,8 1,3 0,6 -

Industrie pharmaceutique 2,6 0,5% 21,7 3,9 2,2 3,3 26,1 3,7 - 3,0 19,4 3,5 1,7 2,3

Mines 25,5 4,8% 51,1 9,7 6,3 1,7 21,7 7,2 4,0 3,1 17,5 6,2 3,9 4,0

Petrole et Gaz 15,4 2,9% 13,9 2,5 0,9 1,7 12,3 2,2 0,1 1,9 13,4 2,1 0,7 2,7

Equipements électroniques 0,6 0,1% 10,9 0,9 0,4 4,5 11,0 - 0,0 2,0 10,1 - 0,4 -

Papier 0,1 0,0% - - - - 4,5 - 0,3 - 7,3 - 0,3 -

NTIC 1,4 0,3% 9,1 1,5 1,0 5,6 7,1 1,3 0,0 6,4 9,0 1,2 0,5 -

NTI 1,4 0,3% 9,1 1,5 1,0 5,6 7,1 1,3 0,0 6,4 9,0 1,2 0,5 -

SERVICES 15,1 2,8% 28,6 2,9 0,8 3,7 30,8 1,2 0,5 3,6 16,6 1,1 0,7 1,9

Automobile 6,0 1,1% 14,5 1,9 1,0 5,8 12,9 3,1 1,2 5,3 13,4 2,8 1,1 4,8

Transport 0,4 0,1% 11,5 3,6 0,8 7,8 12,8 1,1 0,6 3,3 11,5 1,0 0,7 -

Services aux collectivitées locales3,0 0,6% 11,6 6,6 0,5 6,0 11,9 - - 5,4 10,6 - - -

Distibution 4,0 0,8% 75,8 2,9 0,8 - 56,5 - - 1,5 25,5 - 0,6 -

Tourisme 1,7 0,3% - - - - 71,9 - - - 18,7 - 1,0 -

Valorisation 2010 Prévision 2011 Prévision 2012

Capi (Mrd) % capit 2/3/12 hebdo 1J 1S WTD MTD YTD 12M

TELECOMS 123,1 23,2% 4 617 10 234 0,1% 0,7% 0,7% 0,4% 3,2% -11,9%

Telecom 123,1 23,2% 4 617 10 234 0,1% 0,7% 0,7% 0,4% 3,2% -11,9%

FINANCE 195,3 36,8% 1 097 2 663 -0,3% -0,5% -0,5% 0,0% 2,0% -8,5%

Assurances 23,7 4,5% 514 341 -0,2% -0,5% -0,5% -0,4% 3,8% 14,3%

Banques 163,7 30,8% 1 234 3 128 -0,3% -0,4% -0,4% 0,1% 1,7% -12,4%

Société de financement 7,9 1,5% 20 16 -1,0% -2,5% -2,5% -0,8% 2,7% 2,8%

BTP 117,5 22,1% 1 560 1 790 -0,6% 0,1% 0,1% 0,6% 5,3% -18,5%

Bien d'équipement 4,7 0,9% 21 509 1,8% 0,7% 0,7% 1,1% 7,2% -6,8%

Immobilier 51,0 9,6% 1 419 2 163 -0,4% 0,4% 0,4% 0,7% 4,2% -28,2%

Ingénierie industielle 1,2 0,2% 96 71 1,7% -0,3% -0,3% 0,2% 1,9% -30,6%

Matériaux de constructions 60,6 11,4% 1 827 1 610 -0,9% -0,2% -0,2% 0,4% 6,1% -11,1%

INDUSTRIE 78,0 14,7% 26 445 -0,3% -0,1% -0,1% -0,5% 1,7% 24,2%

Boissons 6,4 1,2% - 4 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -10,7% -14,7%

Agro alimentaire 25,7 4,8% 8 29 -0,3% -0,8% -0,8% -1,0% 1,0% -14,8%

Chimie 1,7 0,3% 38 21 -0,5% 0,1% 0,1% -0,5% -1,4% -18,8%

Industrie pharmaceutique 2,6 0,5% - 1 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -18,0% -14,5%

Mines 25,5 4,8% 40 1 185 -0,7% 0,93% 0,93% -0,1% 6,6% 83,6%

Petrole et Gaz 15,4 2,9% 46 236 0,4% -0,4% -0,4% -0,2% 4,3% 20,6%

Equipements électroniques 0,6 0,1% 22 6 -5,4% -5,4% -5,4% -5,4% -8,3% -22,1%

Papier 0,1 0,0% 64 92 -3,5% -6,3% -6,3% -6,3% -18,5% -41,9%

NTIC 1,7 0,3% 24 68 -0,8% -1,4% -1,4% -1,6% -3,9% -25,4%

NTI 1,7 0,3% 24 68 -0,8% -1,4% -1,4% -1,6% -3,9% -25,4%

SERVICES 15,1 2,9% 85 57 0,7% 0,6% 0,6% 0,9% 5,9% -1,3%

Automobile 6,0 1,1% 10 17 0,0% -0,6% -0,6% 0,4% -1,5% -11,6%

Transport 0,4 0,1% 1 9 2,8% -0,1% -0,1% 3,1% 3,6% -2,7%

Services aux collectivitées locales 3,0 0,6% - 155 - 4,5% 4,5% 0,2% 9,7% -2,9%

Distibution 4,0 0,8% 302 67 2,4% -0,6% -0,6% 2,3% 15,2% 24,7%

Tourisme 1,7 0,3% - 11 - 1,0% 1,0% 0,0% 4,2% -24,0%

Capitalisation Volume KDH Performance

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