Cadmos Engagement Funds

CODE DE TRANSPARENCE AFG-FIR

Août 2016

1

1. DONNÉES GÉNÉRALES LA SOCIÉTÉ DE GESTION 1a) Donnez le nom de la société de gestion en charge du ou des fonds auxquels s’applique ce

Code. • Pour le compartiment CADMOS EUROPEAN ENGAGEMENT FUND, le gérant est :

de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A. 12, rue de la Corraterie C.P. 5335 CH-1211 Genève 11 Suisse

• Pour le compartiment CADMOS EMERGING MARKETS ENGAGEMENT FUND, le gérant

est: COMGEST S.A. 17, square Edouard VII F-75009 Paris France

• Pour le compartiment CADMOS SWISS ENGAGEMENT FUND, le gérant est:

Alexandre Stucki Investment Management. Boulevard des Tranchées 6 1205 Genève Suisse

Site internet pour les informations des trois fonds ISR Cadmos: http://www.ppt.ch/cadmos/ Les fonds d’engagement Cadmos, compartiments de la SICAV Cadmos, sont des produits autorisés à la vente en France: liste sur le site http://www.amf-france.org 1b) Présentez la démarche générale de la société de gestion sur la prise en compte de critères

environnementaux, sociaux et de gouvernance. Notre philosophie se base sur trois principes fondateurs. Ceux-ci se sont avérés particulièrement fiables à long terme et à travers divers cycles économiques et conjoncturels

1. Nous n’investissons pas dans une action mais dans une entreprise. Tous les efforts seront entrepris pour mieux comprendre le modèle d’affaires des entreprises ainsi que la capacité des instances dirigeantes à le pérenniser. Les outils informatiques complètent, mais ne se substituent pas au contact humain et aux visites fréquentes.

2. L’objectif principal est de créer de la valeur ajoutée pour nos investisseurs à moyen et long terme. Nous sommes fiers d’avoir inventé une nouvelle forme de gestion active, non usante, dont la rotation des portefeuilles est sensiblement inférieure à la moyenne des gérants actifs. Elle exige la prise en compte d’un horizon temps plus long et une grande discipline dans l’analyse fondamentale. En tant qu’investisseur responsable, nous limitons de plus les frais de transaction pour nos clients.

3. Nous construisons des portefeuilles concentrés. Notre analyse approfondie renforce nos convictions et permet de nous éloigner du benchmark (Tracking error). Les indices ne doivent pas influencer le processus de décision d’investissement mais servir uniquement d’outil de gestion des risques.

À l’écoute des préoccupations des investisseurs, le processus cyclique et vertueux Buy & Care®, appliqué aux fonds Cadmos, trace une nouvelle frontière de l’investissement responsable. Depuis bientôt 10 ans déjà, nous parvenons à démontrer qu’il est possible de réinventer la gestion active pour concilier rentabilité avec responsabilité. L’engagement actionnarial et l’intégration financière des enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) constituent la pierre angulaire de l’analyse et de la gestion fondamentale «Buy & Care®» de de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A. (PPT).

2

Nos gérants ne sont pas tributaires de règles dogmatiques et de ratings ESG parfois arbitraires. Sans contraintes externes, ils sont pleinement responsables de leur performance financière. Le gérant prend en charge l’ensemble des décisions d’investissement et de vote. Ils sont soutenus pour l’intégration ESG et l’engagement actionnarial par un spécialiste ESG PPT. Pour l’engagement actionnarial en particulier, les gérants sont en outre accompagnés d’un groupe d’experts en durabilité (Guilé Engagement Team – GET) mandatés par la Fondation Guilé. L’engagement actionnarial, le fondement de la stratégie Buy & Care®, est appliqué à tous les fonds d’engagement Cadmos car un dialogue non-indulgent et continu avec les entreprises crée de la valeur pour toutes les parties prenantes. Si l’engagement des fonds Cadmos est aligné sur la mission du Global Compact, c’est parce que cette initiative unique favorise l'intégration de valeurs universelles dans le cœur même de la stratégie de l'entreprise et dans ses opérations quotidiennes. Nous formulons en effet chaque année, avec le soutien du GET, des propositions d’améliorations concrètes afin de stimuler les progrès ESG auprès des entreprises de nos fonds. L’engagement actionnarial a également pour objectif de pouvoir mener des discussions pointues sur la matérialité financières des enjeux ESG pour les gérants. Des enjeux sont définis (Financial Materiality Focus – FMF) en collaboration entre les gérants, le spécialiste ESG et le GET. Les visites permettent aux gérants de questionner les entreprises sur les FMF et la pertinence financière des stratégies - ou du manque de stratégie - ESG mises en place. L’intégration de ces enjeux, à tort considérés comme « extra-financiers » et qui gagnent en importance, renforceront leurs analyses, leurs convictions et leurs décisions d’investissements. Les ingrédients semblent réunis pour que les fonds d’engagement Cadmos démontrent qu’une gestion active mais non usante, basée sur le dialogue actionnarial et l’intégration financière des critères ESG, peut générer des rendements durablement supérieurs à leur indice de référence. L’intégration financière des enjeux ESG est importante car elle permet de valoriser financièrement les paramètres ESG au vu des enjeux globaux de l’entreprise. Elle permet d’évaluer, du point de vue de l’investisseur, l’ensemble des risques et des opportunités et, par-là, de mieux estimer la rentabilité attendue d’une entreprise. Elle permet d’éviter le biais de beaucoup de fonds dits «best in class», qui achètent certes des valeurs de bonne qualité, mais sans en estimer le prix souvent trop élevé Le capital des sociétés de gestion, aussi bien chez de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A. pour le fonds en actions Europe, que chez Comgest S.A. pour le fonds en actions des Pays émergents, ainsi que chez AS Investment Management pour le fonds en actions suisses, est détenu par les associés-gérants. C’est un gage de stabilité nécessaire pour mettre en place une philosophie d’investissements durables. Les deux premières sociétés de gestion sont signataires des Principes d’Investissement Responsable des Nations Unies.

3

La démarche d’engagement des fonds Cadmos repose sur un objectif - faire progresser les entreprises en matière de durabilité – et sur quelques principes de base : a. Concilier la performance financière nécessaire à tout investisseur et la responsabilité actionnariale

qu’il souhaite assumer ; b. Respecter un style de gestion sain et pérenne à long terme en matière de choix des actions ; c. Exercer les droits de vote des investisseurs des fonds Cadmos ; d. Mettre en œuvre la responsabilité actionnariale de l’investisseur au-delà des sujets de gouvernance

traités en Assemblée Générale, c’est-à-dire dans les domaines ESG financièrement matériels (FMF) et les principes du Global Compact : Droit de l’Homme, Droit du travail, Environnement et la lutte contre la corruption ;

e. Travailler dans un cadre universellement reconnu et stable en matière de responsabilité d’entreprise: le Global Compact des Nations Unies.

1c) Présentez la liste des fonds ISR et les moyens spécifiques de l’activité ISR. • Cadmos European Engagement Fund • Cadmos Emerging Markets Engagement Fund • Cadmos Swiss Engagement Fund

Les trois fonds sont des compartiments de « Cadmos», une Sicav luxembourgeoise de type UCITS IV. La Sicav est administrée par FundPartner Solution alors que Pictet & Cie (Europe) en est la Banque dépositaire.

4

CADMOS EUROPEAN ENGAGEMENT FUND Le Cadmos European Engagement Fund est géré à Genève par la société indépendante suisse de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A., fondée en 1996. Régulée par la Finma, de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A. gère CHF 3 Mia pour le compte de clients institutionnels et privés. PPT compte actuellement 21 collaborateurs. Informations au 31.12.2015 pour la classe institutionnelle:

5

CADMOS EMERGING MARKETS ENGAGEMENT FUND Le Cadmos Emerging Markets Engagement Fund est géré à Paris par la société indépendante Comgest S.A., fondée en 1986. Celle-ci gère Euro 15.8 Mia à travers, entre autres, son fonds Magellan dont la gestion éprouvée est répliquée dans le fonds socialement responsable : le Cadmos Emerging Markets Engagement Fund. La société de gestion compte plus de 100 collaborateurs représentant 20 nationalités différentes. Informations au 31.12.2013 pour la classe institutionnelle:

6

CADMOS SWISS ENGAGEMENT FUND Le Cadmos Swiss Engagement Fund, lancé en avril 2014 est géré à Genève par la société indépendante suisse AS Investment Management (ASIM), fondée en 2006. Celle-ci gère CHF 250 Mio et est régulée par la FINMA, l’autorité fédérale de surveillance des marchés financiers. ASIM, compte une équipe de 4 personnes toutes spécialisées sur le marché suisse et particulièrement les sociétés suisses. Informations au 31.12.2015 pour la classe institutionnelle:

7

1d) Décrivez le contenu, la fréquence et les moyens utilisés par la société de gestion pour informer les investisseurs sur les critères ESG pris en compte.

• Un descriptif détaillé du processus d’investissement Buy & Care® des fonds d’engagement

Cadmos est disponible. • Le présent Code de transparence qui sera mis à jour régulièrement, disponible sur notre site ainsi

qu’envoyé à tout nouveau partenaire de distribution. • Un reporting mensuel sur « factsheet » côté recto, exprimant l’analyse de la performance des fonds

et les décisions de gestion du mois. Disponible sur et par courriel. • Un reporting trimestriel sur « factsheet » côté verso, concernant les principales activités

d’engagement du trimestre écoulé. Disponible sur et par courriel. • Un reporting annuel résumant la stratégie d’investissement, les performances de gestion, l’exercice

des droits de vote, les principaux dialogues qui ont été communiqués trimestriellement, ainsi que les statistiques et mesures d’impact des activités d’actionnariat responsable des fonds Cadmos. Disponible sur internet.

• Le rapport annuel révisé des fonds au 31 décembre, rapport comptable officiel et audité, disponible dès le début d’année sur le site internet.

• Le prospectus simplifié des fonds disponibles sur notre site. Toutes les informations concernant les fonds Cadmos se trouvent sur le site www.ppt.ch, ou sur le site dédié http://www.ppt.ch/cadmos/ Toute demande d’information complémentaire peut être envoyée à cadmos@ppt.ch.

8

LE FONDS OU LES FONDS (GAMME) ISR 1e) Donnez le nom du ou des fonds auxquels s’applique ce Code, ainsi que leurs principales

caractéristiques. Ce Code s’applique à l’ensemble des compartiments des fonds d’engagement Cadmos, à savoir : • Cadmos European Engagement Fund • Cadmos Emerging Markets Engagement Fund • Cadmos Swiss Engagement Fund 1f) Quel(s) est (sont) le(s) objectif(s) recherchés(s) par la prise en compte des critères ESG pour

ce ou ces fonds ? Les fonds d’engagement Cadmos cherchent à concilier la performance financière durable (grâce à une gestion financière saine et pérenne) et l’exercice responsable de son rôle d’actionnaire, soit un dialogue direct avec les sociétés. L’engagement actionnarial permet une meilleure évaluation des risques et des opportunités des entreprises et contribue à les sensibiliser aux enjeux ESG que nous considérons importants ou matériels. Notre expérience des marchés révèle qu’il est plus aisé de créer de la valeur actionnariale à long terme si parallèlement de la valeur est créée pour les parties prenantes d’une entreprise. Conscients de la prépondérance des paramètres financiers, nos gérants s’efforcent d’intégrer les enjeux ESG et de les lier aux modèles financiers de valorisation classiques. Ce travail requiert des équipes concentrées dont les compétences permettent de maîtriser la finance, les aspects ESG ainsi que la gestion de portefeuille. Les fonds Cadmos se positionnent ainsi à contre-courant de nombreux fonds « Best in Class » qui séparent l’analyse financière et l’analyse ESG, elles-mêmes séparées de la gestion. Nous sommes sincèrement convaincus que les sociétés qui agissent de façon responsable sont mieux armées pour: • identifier correctement les risques et les gérer de façon proactive • accéder à de nouveaux marchés et à de nouvelles opportunités de croissance • attirer et conserver des clients de plus en plus exigeants et des employés expérimentés et fidèles • répondre à l'attente des parties prenantes, base de la confiance mutuelle et du maintien de la "liberté

d'exercer" • satisfaire la demande croissante des actionnaires qui envisagent à long terme les risques et les

opportunités des défis sociaux, environnementaux et de gouvernance dans la gestion de leurs actifs.

9

2. MÉTHODOLOGIE D’ÉVALUATION ESG DES ÉMETTEURS 2a) Quels sont les principes fondamentaux sur lesquels repose la méthodologie de l’analyse ESG

? La méthodologie d’analyse ESG des fonds d’engagement Cadmos est basée sur notre conviction qu’une entreprise est susceptible de se transformer sous l’influence active de ses investisseurs, mais sous certaines conditions : • si le regard qu’on porte sur elle intègre les réalités économiques qui sont les siennes dans son métier

particulier • si l’analyse formulée l’est dans un cadre universellement reconnu, comme le Global Compact des

Nations Unies, et non selon un quelconque prisme « personnalisé » • si les objectifs d’amélioration lui apportent une meilleure gestion des risques ESG tout en lui

permettant de saisir l’opportunité d’un avantage compétitif grâce à cette évolution. Ainsi notre méthodologie d’analyse tend un « miroir » aux entreprises pour leur signaler comment leur information est perçue et si elle est pertinente, puis pour entamer ainsi avec elles un dialogue sur cette base très concrète. Les entreprises avec lesquelles nous dialoguons reçoivent une analyse ESG détaillée ainsi que des conseils avisés prodigués par nos experts du GET. En progressant, elles contribuent à renforcer leur durabilité ainsi que celle de toute l’économie. Le processus d’engagement s’avère très instructif pour nos gérants de portefeuille. Leurs estimations des risques ou de la pérennité du modèle d’affaires des entreprises sont améliorées, et leurs convictions d’investissements renforcées. A terme, les marchés comprennent et valorisent l’amélioration de la qualité des sociétés. La valeur de nos investissements en est d’autant améliorée. La méthodologie d’analyse ESG des fonds Cadmos est basée essentiellement sur la matérialité financière des enjeux ESG ainsi que sur les 10 principes du Global Compact. 2b) Quels sont les moyens internes et externes mis en œuvre pour conduire cette analyse? Comme décrit plus haut, nos gérants sont pleinement responsables de leur performance financière. Ils prennent en charge l’ensemble des décisions d’investissement et de vote pour les sociétés sous-jacentes. Ils sont soutenus par un spécialiste ESG qui facilite l’intégration des paramètres ESG sur la base du travail fournit par le GET. L’équipe du GET est directement mandatée par la Fondation Guilé, conseillère des fonds Cadmos. Cette équipe est rémunérée exclusivement par une partie des commissions de gestion des fonds. Le GET est composée de 8 analystes – basés en Suisse ou à l’étranger – qui procèdent à la récolte d’informations et à l’analyse primaire selon la méthodologie Guilé. Les CV des analystes sont disponibles sur le site internet de la Fondation Guilé : http://www.guile.org/whoweare/organization/operational/ L’équipe senior est composée de 7 consultants rompus à l’exercice du dialogue pour le développement durable : Dr. THOMAS STREIFF Responsable de l’équipe de gestion actionnariale, consultant senior en Responsabilité d’entreprise, associé de Brugger & Partners Ltd. Au préalable, le Dr. Streiff a dirigé l'unité de gestion de la durabilité du groupe Swiss Re, entreprise leader mondial de la réassurance. Au préalable il avait travaillé pendant cinq ans pour l’Agence de Coopération et de Développement Suisse comme conseiller technique et coordinateur de projet en Inde (1996-97), Tanzanie (1991-93) et au Kenya (1988). Le Dr. Streiff a été délégué et conseiller de plusieurs associations, fondations et comités tels que le World Business Council for Sustainable Development, le programme des Nations Unies pour l'environnement – Finance Initiative, IMD-Corporate Sustainability Management Forum, Centre suisse pour la formation environnementale et le développement durable, Commission des Nations Unies pour le développement durable (CDD-12). Il est CEO du Sustainability Forum de Zürich, organisation internationale bien réputée

10

qui offre aux dirigeants d'entreprise une plate-forme d'échange d’idées et d’expériences quant aux modèles d'affaires durable. Enfin le Dr. Streiff est l'auteur de plusieurs publications et de nombreux discours au sujet de la gestion durable des entreprises. Mme ANDREA GÄUMANN Andrea Gäumann est responsable des projets du GET et veille à ce que la qualité des évaluations des rapports sur la durabilité reste constamment élevée. Elle conseille les entreprises nationales et multinationales dans les domaines de la stratégie RSE, de la gestion de l'impact, des dialogues avec les parties prenantes, et de la philanthropie stratégique. Andrea analyse et coopère avec des sociétés du portefeuille, principalement avec des entreprises des industries financières et pharmaceutiques. Andrea Gäumann a été un membre du GET depuis Novembre 2011. Elle a étudié la sociologie et l’économie à l'Université de Zurich. M. PASCAL LÜTHI Pascal Lüthi conseille les entreprises nationales et multinationales dans le développement (futur) de leur stratégie de RSE et l'intégration de ces aspects pertinents dans leur stratégie d'entreprise. Il conseille également les entreprises à produire de meilleures rapports dans le cadre du Pacte mondial des Nations Unies ( UNGC ) et les lignes directrices de la Global Reporting Initiative (GRI) . Il est membre du GET et accompagne les entreprises en portefeuille des fonds d'investissement Cadmos en tant que partenaire d'entraînement essentiel pour leur mise en œuvre de la RSE. MME VÉRONIQUE VEYRASSAT Véronique Veyrassat, ancienne cheffe du Département Corporate Communication de la SGS, puis responsable de la Fondation pour le CICR et enfin Directrice d’Aide et Action Suisse, vit désormais en Afrique du Sud où elle mène l’activité d’engagement auprès des sociétés de la région. Elle est également consultante en impact investing auprès de fonds, family offices, fondations et entreprises privées. M TOBIAS HURST Tobias Hurst est titulaire d'une maîtrise en géographie humaine et économique. Il a rejoint BHP - Brugger and Partners Ltd en Février 2009. Il est membre du GET depuis 2010, où il a d'abord travaillé dans les communications externes. Depuis 2011, Tobias Hurst conseille les sociétés du fonds Cadmos au sujet de leur rapport au Pacte mondial des Nations Unies (UNGC). Il se spécialise dans les rapports sur le développement durable selon les lignes directrices de la Global Reporting Initiative (GRI) et la gestion des données quantitatives de durabilité. M. JIANG SHAN Jiang Shan a étudié la philosophie et l’informatique à l'Université de Wuhan en Chine. Après son diplôme, il a obtenu un MBA dans les technologies de l’information et des médias grâce à un sponsorship IBM à l'Université de Hambourg en Allemagne. Avec des stages dans Deutsche Post DHL et Allianz SE, il a poursuivi la profession d'agent de développement durable au bureau du PDG de China Minmetals Corporation à Pékin, en Chine. Il conduit le projet de recherche de l'International Climate Protection Fellowship de la fondation Alexander von Humboldt, en se concentrant sur la stratégie de développement durable des entreprises en Europe et en Chine. Jiang Shan est membre du GET depuis août 2014. MME DOROTHEA BAUR Dr. Dorothea Baur est une analyste indépendant qui conseille les entreprises et les fondations sur des questions relatives à la responsabilité sociale des entreprises et de la durabilité. Dorothea est l'auteur de "The Corporate Social Responsibility Story of Chiquita", une perspective en profondeur sur les enjeux de la RSE d’une entreprise multinationale sous pression financière, qui a été accompagné par la Fondation Guilé. Elle est également chargée de cours sur l'éthique des affaires et la responsabilité sociale des entreprises à l'Université de Saint-Gall, où elle est titulaire d'un doctorat. Elle a également déjà enseigné et étudié à l'ESADE Business School de Barcelone et à l'Université de Nottingham Business School. Dorothea est membre du conseil d'Ethos Académie et elle est membre du GET depuis 2015.

11

2c) Quels sont les principaux critères d’analyse ESG ? La méthodologie d’analyse ESG des fonds d’engagement Cadmos est basée essentiellement sur la matérialité financière des critères ESG définis entre les gérants, le spécialiste ESG et le GET ainsi que sur les 10 principes du Global Compact. C’est en effet le seul cadre d’autorégulation mondialement reconnu puisqu’il n’existe pas à ce jour de cadre normatif légal qui puisse gérer les enjeux ESG des grandes entreprises. Ces dix principes couvrent les éléments primordiaux pour un développement durable et sont basés sur des lois internationales (comme celles du BIT) :

Si l’engagement des fonds Cadmos est aligné sur la mission du Global Compact, c’est parce que cette initiative unique favorise l'intégration de valeurs universelles dans le cœur même de la stratégie de l'entreprise et dans ses opérations quotidiennes.

12

L’ANALYSE DE L’EXHAUSTIVITÉ DE L’INFORMATION Cette analyse cherche à définir la mise en œuvre de chaque principe tout au long du cycle de management selon 8 critères :

1) Comment l’entreprise décrit l’importance du principe (l’impact de ce principe sur les activités et la performance de la société dans toute sa chaîne de valeur) ?

2) A quel point l’entreprise émet un engagement vis-à-vis du principe (un engagement explicite et concret de sa responsabilité et de ses priorités) ?

3) Comment le principe est-il intégré à la stratégie de l’entreprise (son intégration concrète dans la politique d’entreprise et dans les processus) ?

4) Est-ce que les objectifs sont clairement définis (comment la société transforme son engagement en objectifs tangibles) ?

5) Est-ce que les mesures nécessaires sont correctement décrites (les actions mises en place pour s’assurer de l’intégration du principe dans les activités quotidiennes de la société) ?

6) Quels indicateurs de mesure de performance la société a-t-elle identifiés ? 7) Est-ce que le système de contrôle est en place (les procédures de surveillance, d’audit, de mesures de

corrections) ? 8) Quel est l’impact des mesures prises (les résultats, performances, réussites ou échecs) ? L’ANALYSE DE LA QUALITÉ DE L’INFORMATION Cette analyse cherche à définir si l’information délivrée par l’entreprise est crédible selon 6 critères :

1) L’accessibilité (trouve-t-on facilement les informations nécessaires) ? 2) La clarté (est-ce que l’information est facile à comprendre et précise) ? 3) La comparabilité (est-ce que l’information peut être analysée dans la durée et vis-à-vis des

concurrents) ? 4) L’exactitude (comment la société a collecté l’information pour qu’elle soit pertinente) ? 5) La fiabilité (à quel point peut-on avoir confiance dans l’information / vérification) ? 6) La rapidité (est-ce que le rapport est délivré assez tôt dans l’année avec une périodicité stable) ? Le processus d’analyse se déroule en plusieurs étapes dans le courant de l’année : a. Dès que la société a publié ses informations extra financières annuelles (soit sous forme de

Communication on Progress si elle est signataire du Global Compact, soit sous une autre forme de rapport de responsabilité d’entreprise ou de développement durable), notre équipe les rassemble pour les analyser. Elle prend également en compte toute autre information publique susceptible de renseigner l’analyse sur les 10 principes du Global Compact.

b. Une fois l’analyse terminée, elle est validée qualitativement par un consultant senior en Responsabilité d’entreprise (voir point 3b) concernant l’équipe).

c. Ensuite cette analyse est envoyée aux gérants des fonds Cadmos afin d’alimenter un dialogue interne entre leur vision plus « business » et la vision plus « durabilité » des spécialistes en développement durable.

d. Puis les résultats de l’analyse sont envoyés aux sociétés (voir point 3e) plus bas), et le dialogue d’engagement actionnarial peut avoir lieu.

e. Les informations issues de la rencontre avec la société (réunion ou conférence téléphonique) sont ensuite intégrées dans le rapport final d’analyse annuelle de l’entreprise.

2e) A quelle fréquence l’évaluation ESG est-elle révisée ? L’analyse de toutes les entreprises sous-jacentes est effectuée sur une base annuelle au minimum. Nous nous efforçons ensuite également sur une base annuelle de rencontrer les instances dirigeantes pour leur faire part de notre analyse ainsi que de nos suggestions d’améliorations.

13

3. PROCESSUS DE GESTION 3a) Comment les critères ESG sont-ils pris en compte dans la définition de l’univers

d’investissement éligible? PPT ambitionne en effet de tracer une nouvelle frontière pour l’investissement responsable à travers l’engagement actionnarial, d’une part, et à travers l’intégration financière, d’autre part. Aujourd’hui, les gérants de fonds éthiques incorporent presque tous des ratios ou des paramètres financiers dans leurs processus d’investissement. Par contre, rares sont les fonds qui intègrent cette responsabilité au sein d’une équipe de gestion à même de comprendre tant le modèle d’affaire d’une entreprise, ses paramètres financiers que ses enjeux ESG. Nous ambitionnons également de redonner goût à l’investissement et au suivi des projets industriels des grandes entreprises cotées. L’intégration financière des enjeux ESG est importante car elle permet de valoriser financièrement les paramètres ESG au vu des enjeux globaux de l’entreprise. Elle permet d’évaluer, du point de vue de l’investisseur, l’ensemble des risques et des opportunités et, par-là, de mieux estimer la rentabilité attendue d’une entreprise. Elle permet d’éviter le biais de beaucoup de fonds dits «best in class», qui achètent certes des valeurs de bonne qualité, mais sans en estimer le prix souvent trop élevé. L’approche de PPT – visant à accompagner un monde en transformation et à en stimuler les évolutions pour en tirer profit dans une vision pérenne – montre qu’il existe une alternative à l’investissement, qui est moins dogmatique, politique ou manichéenne que celle suivie par certains fonds éthiques et moins «usante» qu’une certaine forme de gestion active. Les fonds pratiquent quelques exclusions qui relèvent du bon sens, et qui concernent des sociétés ou secteurs présentant des risques environnementaux, sociaux ou de gouvernance (ESG) trop élevés. Pour le fonds Europe : Le tabac, la pornographie, les jeux de hasard, et l’armement dans la mesure où est cette activité est supérieure à 10% des ventes. Pour le fonds Marchés Emergents : Le tabac, les jeux, l’armement et la pornographie. Pour le fonds Susse : Le tabac, les jeux, l’armement et la pornographie. Comme décrit plus haut, nos gérants sont pleinement responsables de leur performance financière. Ils prennent en charge l’ensemble des décisions d’investissement et de vote pour les sociétés sous-jacentes. Ils sont soutenus par un spécialiste ESG qui facilite l’intégration des paramètres ESG sur la base du travail fournit par le GET. 3b) Comment les critères ESG sont-ils pris en compte dans la construction du portefeuille ? Les résultats de notre analyse ESG n’a pas pour vocation de servir de «filtre» dans le processus d’investissement pour la sélection des entreprises. Cela correspond à notre vision de l’engagement : dialoguer avec les sociétés pour les faire progresser, plutôt que de rester à l’écart et de n’avoir aucun impact sur leur façon de gérer leurs responsabilités vis-à-vis de leurs parties prenantes. Le processus ESG des fonds Cadmos est basé sur l’engagement actionnarial auprès des sociétés investies et de l’intégration financière qu’une meilleure connaissance autorise. Notre analyse constitue bien entendu la base du dialogue avec la société. Nous sommes convaincus de la valeur-ajoutée de l’intégration des connaissances financières et extra financières d’une entreprise pour réussir à appréhender les risques et opportunités de celle-ci dans son ensemble, face aux défis à la fois de son activité propre et des exigences du développement durable. Dans le cadre de la stratégie Buy & Care® l’intégration des enjeux ESG avec les enjeux financiers doit se faire en harmonie avec le style de gestion du gérant.

14

Pour le fonds Cadmos European Engagement Fund par exemple, PPT identifie d’abord les sociétés dont la rentabilité et l’endettement permettent de financer leur croissance tout en rémunérant leurs actionnaires. La rentabilité doit simultanément être liée à la force et à la pérennité de l’avantage compétitif de l’entreprise. Pour estimer la durée de vie de l’avantage compétitif, PPT établi une synthèse (cf. modèle PPT ci-dessous). Cette longévité est déterminée tant par l’influence de paramètres externes peu maitrisables (en vert) que par l’équilibre des forces et des valeurs de l’entreprise elle-même (en rouge). Le modèle actualisé de Michael Porter1 qui reprend l’essentiel de sa vision du modèle des 5 forces de 1979, mais enrichit de la responsabilité sociale, a été notre principale source d’inspiration.

L’évaluation toujours délicate de la qualité du management, est également facilitée par l’approche intégrée du processus Buy & Care® - nos visites et discussions nous permettent de mieux évaluer la cohérence entre le discours et les actions concrètes d’une entreprise. Finalement, les entreprises de haute qualité ainsi identifiées, doivent encore présenter un potentiel de valorisation intéressant à moyen et long terme. Le modèle ci-dessous, dévoile en partie comment la valeur boursière est comparée à la valeur intrinsèque, estimée sur la base des flux de dividendes attendus pendant la durée de l’avantage compétitif:

Cette analyse, et les résultats de la démarche d’engagement auprès des sociétés, sont également intégrés dans le processus de désinvestissement : les fonds Cadmos sont susceptibles de désinvestir dans deux cas : • soit pour des raisons de gestion financière (niveau de valorisation devenu trop élevé ou business case

ayant changé) • soit pour des raisons de gestion actionnariale, parce qu’après 3 ans au maximum, la société refuse le

dialogue annuel avec nos spécialistes ET ne montre aucun progrès dans l’analyse que nous faisons de sa mise en pratique des 10 principes du Global Compact.

La taille de nos fonds ne justifie pas à ce stade de mettre en place des paliers de désinvestissement. Ils s’effectuent en fonction de nos convictions; le désinvestissement est donc effectué par le gérant en fonction des conditions de marché dès la prise de décision de la vente. 1 Michael Porter and Mark Kramer: “« The Link Between Competitive Advantage and Corporate Social Responsibility »; 2006

15

3c) Existe-t-il une politique d’engagement ESG spécifique à ce ou ces fonds ? Notre politique d’engagement est la raison d’être et le pilier des fonds Cadmos. Nous engageons un dialogue systématique sur les enjeux ESG considérés financièrement matériels (FMF) ainsi que sur les 10 principes du Global Compact. Lancé en janvier 2000, ce Pacte Mondial est une initiative mondiale unique dans l’Histoire, qui vise l’alignement des activités et stratégies des entreprises du monde entier sur 10 principes universellement reconnus, dans les domaines des droits de l’homme, du travail, de l’environnement et de la lutte contre la corruption. Le Global Compact n’est pas un instrument de régulation mais une initiative volontaire (autorégulation) fondée sur la responsabilisation de tous les acteurs privés du développement économique mondial dont elle attend en premier lieu la transparence et une information ouverte à tous. Au cœur donc de la méthode d’engagement des fonds Cadmos : la communication que fait l’entreprise quant au respect des 10 principes du Global Compact. Cette communication (Communication On Progress = CoP) est rendue annuellement obligatoire dès la signature du Global Compact par l’entreprise. Elle se traduit souvent par un rapport annuel de développement durable, ou de Responsabilité sociale, ou d’une partie dédiée au sein du rapport annuel, souvent complété par des informations sur le site internet. Chaque année à l’issue de nos dialogues, nous évaluons la pertinence de nos FMF selon nos perceptions des risques et selon l’évolution des entreprises. Les FMF nous servent de base pour mener des discussions pointues sur la matérialité financières des enjeux ESG et pour valider la longévité de l’avantage compétitif des entreprises. La méthode d’engagement des Fonds Cadmos est caractérisée par des démarches qui s’inscrivent dans un processus clair et qui s’applique à chaque entreprise de nos fonds : a) Définition des FMF pour chaque entreprise entre les gérants, le spécialiste ESG et le GET. b) Analyse du COP des signataires Global Compact des fonds c) Analyse de l’information sur la RSE pour les non-signataires du Global Compact d) Envoi des points saillants de l’analyse au Président du Conseil d’Administration, au CEO ainsi qu’aux

différents responsables RSE et développement durables de la société (voir point 3e) e) Courriel ou téléphone de suivi afin de discuter de l’analyse. f) La plupart du temps, réunion (in situ ou téléphonique) pour dialoguer conjointement avec les

responsables RSE ou développement durable, Public Affairs et les responsables Investor relations, CFO’s, directeurs opérationnels, et parfois CEO’s.

g) Rapport du dialogue destiné aux investisseurs et à la poursuite de l’engagement avec la société h) Courriel à l’entreprise pour préciser les conclusions du dialogue et l’engagement sur les progrès

attendus, ainsi que souvent des propositions de suivi entretemps i) Suivi particulier des sociétés qui refusent cet engagement avec les fonds Cadmos j) Echange de points de vue et de connaissances entre les gérants financiers du fonds et les spécialistes

RSE qui pratiquent l’engagement k) Exécution des droits de vote au nom de nos investisseurs

16

La politique d’engagement des fonds Cadmos poursuit un objectif prioritaire : faire progresser les entreprises en portefeuille sur tous les enjeux ESG financièrement matériels et en particulier ceux liés aux droits de l’homme, au droit du travail, à l’environnement, à la lutte contre la corruption. Nous nous focalisons donc sur : 1) L’adhésion de l’entreprise au Pacte Mondial (Global Compact) des Nations Unies 2) La transparence des informations fournies chaque année sur chacun des 10 principes du Global

Compact 3) L’exhaustivité et la qualité de ces informations fournies 4) L’adéquation entre le discours de la société (marketing) et la prise en compte réelle des enjeux ESG

dans sa stratégie opérationnelle 5) Les progrès affichés année après année, la réceptivité aux remarques des parties prenantes comme

Cadmos, l’accessibilité des responsables 6) Les enjeux de gouvernance traités dans les points de l’Assemblée Générale et autres sujets ESG

soumis au vote des actionnaires. Partant du principe que toute entreprise a toujours une marge de progression dans son appréhension des enjeux ESG car le développement durable est une préoccupation inéluctable, l’ensemble des entreprises des fonds Cadmos est concerné par notre politique d’engagement. Le processus d’analyse décrit au point 2d) débouche sur 2 événements : Premièrement, une synthèse est envoyée : • au Président du Conseil d’Administration • au CEO • aux différents responsables opérationnels de la Responsabilité d’Entreprise Celle-ci est transmise sous une forme synthétique afin d’être parcourue par les dirigeants qui souvent marquent un point saillant et le font suivre à leurs responsables du développement durable.

Cette vue exhaustive, détaillée et illustrée permet de mettre immédiatement en exergue les faiblesses constatées sur lesquelles le dialogue va porter. Les sociétés investies nous reçoivent parce que nos gérants sont présents et parce que cette analyse leur est très utile pour progresser. Soit le manque d’information peut être facilement corrigé parce que les données existent, soit on met à jour un problème de gestion d’un principe du Global Compact dans l’entreprise et dans sa chaîne de valeurs, ce qui engendre un dialogue beaucoup plus stratégique sur la transformation à initier pour remplir de façon responsable les critères de ces 10 principes universels.

17

Les fonds d’engagement Cadmos ont mis en place une échelle d’évaluation pour tenter de mesurer l’efficacité de l’activité d’engagement pratiquée. C’est avec une certaine humilité toutefois que nous traitons ce genre de démarche car il est très difficile, objectivement, de contrôler de façon très effective l’efficacité d’un engagement actionnarial de long terme. Toutefois nous avons mis en place cette échelle qui détermine les principaux objectifs que l’activité d’engagement des fonds Cadmos cherche à atteindre, au sein de chaque société de nos portefeuilles : Notre objectif consiste à maximiser le nombre de sociétés de nos fonds avec lesquelles nous parvenons à atteindre le degré 5.

DEGRÉ 1 L’entreprise accuse réception de notre analyse qui leur a été envoyée. C’est le seuil minimal d’exigence : l’opinion des investisseurs de Cadmos sur les aspects ESG de la société doit lui être correctement communiquée : DEGRÉ 2 La société accepte une discussion détaillée de l’analyse de GET sur sa gestion des enjeux de Droits de l’homme, de droit du travail, de l’environnement, de la lutte contre la corruption et de la gouvernance : DEGRÉ 3 Le 3e degré d’engagement est l’objectif de base de notre politique d’engagement : que l’entreprise et ses représentants prennent conscience des enjeux ESG soulevés par le GET et qu’ils acceptent l’engagement annuel d’un dialogue sur les différents potentiels de progrès. DEGRÉ 4 A ce niveau d’engagement, la société est suffisamment en confiance par rapport à la valeur ajoutée du dialogue avec les représentants des investisseurs des fonds Cadmos, qu’elle approuve les objectifs de progrès qui lui sont soumis. DEGRÉ 5 Le niveau 5 témoigne de la réussite de l’engagement dans la mesure où la société apporte des améliorations concrètes et mesurables sur au moins un point soulevé par le GET. DEGRÉ 6 Ce degré est entre parenthèses car il n’est pas une fin en soi, mais le fait qu’une entreprise témoigne de la valeur ajoutée qu’a pu lui apporter l’engagement avec un actionnaire comme Cadmos, peut servir d’exemple et donc de motivation à d’autres sociétés pour entamer des dialogues constructifs avec leurs actionnaires. En plus de cette échelle, les feed-back des entreprises sont pour nous d’une grande utilité pour contrôler l’efficacité de l’activité d’engagement :

18

Un reporting annuel exhaustif, précise la stratégie d’investissement, la gestion financière, l’exercice des droits de vote, l’ensemble des dialogues effectués ainsi que les statistiques et mesures d’impact des activités d’engagement des fonds Cadmos. Disponible sur internet http://www.ppt.ch/cadmos/ ainsi qu’en détails par courriel sur inscription. Voici quelques extraits de ces rapports concernant nos activités de vote et d’engagement pour les années 2014-2015. CADMOS EUROPEAN ENGAGEMENT FUND

338

100

256

67

24

24

2

17

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1- Conseild'administration

2- Rémunérations 3- Structure du capital 4- Droits desactionnaires

Répartition des votes "Contre"

Pour Contre

19

CADMOS EMERGING MARKETS ENGAGEMENT FUND

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Dialogue Pas de dialogue dans la période

Contacts avec les entreprises du compartiment

2012-2013 2013-2014 2014-2015

Entreprises Degré Description

0 (6) (Rend public les recommandations de Guilé)

8 5 Montre des améliorations sur au moins un point faible soulevé par Guilé

6 4 Approuve des objectifs de progrès clairement précisés par l 'analyse de Guilé

6 3 Affiche une prise de conscience et accepte le principe d'un dialogue régulier (annuel)

3 2 Accepte une discussion détail lée de notre analyse

11 1 Accuse réception de notre analyse

1.43

2.61 2.69 2.622.91

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-2014 2014-2015

Répartition du degré d'engagement: 2010 - 2015

Degré 6

Degré 5

Degré 4

Degré 3

Degré 2

Degré 1

Moyenne

20

CADMOS SWISS ENGAGEMENT FUND

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Réunions physiques Conférences téléphoniques Pas de dialogue dans lapériode

Contacts avec les entreprises du compartiment

Entreprises Degré Description

0 (6) (Rend public les recommandations de Guilé)

6 5 Montre des améliorations sur au moins un point faible soulevé par Guilé

2 4 Approuve des objectifs de progrès clairement précisés par l 'analyse de Guilé

0 3 Affiche une prise de conscience et accepte le principe d'un dialogue régulier (annuel)

13 2 Accepte une discussion détail lée de notre analyse

9 1 Accuse réception de notre analyse

9

13

02

6

0

Degré 1 Degré 2 Degré 3 Degré 4 Degré 5 Degré 6

Répartition du degré d'engagement: 2014-2015

95

722 17

7

21 7

0

20

40

60

80

100

120

1- Conseild'administration

2- Rémunérations 3- Structure du capital 4- Droits desactionnaires

Répartition des votes "Contre"

Pour Contre

21

3d) Existe-t-il une politique de vote spécifique à ce ou des fonds intégrant des critères ESG. Les fonds Cadmos estiment que l’exercice actif des droits de vote est un acte d’engagement nécessaire. Pour PPT, l’exercice du droit de vote relève ainsi d’abord d’une responsabilité financière. Le vote et l’engagement actionnarial, devraient selon nous, redevenir intimement liés à la décision d’investissement du gérant et ainsi compléter son spectre de responsabilités. Les impacts financiers matériels à long terme des décisions de l’assemblée générale sont clairement documentés. Rares sont les professionnels qui doutent que les compétences, l’indépendance et la disponibilité d’un conseil d’administration sont déterminantes pour l’avenir d’une entreprise. Les incidences d’une augmentation de capital par exemple, sont même immédiates. Des agences spécialisées fournissent aux gérants des analyses d’assemblées générales et des recommandations de vote. Ils n’hésitent toutefois pas à dévier de ces recommandations s’ils constatent que les modèles d’affaires des sociétés et leurs particularismes sont insuffisamment pris en considération. Des nouvelles lignes directrices de vote affinées sont appliquées aux sociétés du compartiment européen depuis la saison d’assemblées générales 2014. Dans ce document, nous répartissons l’ensemble des enjeux d’une assemblée générale en quatre sujets : le fonctionnement du conseil d’administration, la transparence et la cohérence du système de rémunération, la répartition et la structure du capital ainsi que le respect du droit des actionnaires à long terme. Ces lignes directrices de vote seront également appliquées au compartiment nouvellement créé : Le Cadmos Swiss Engagement Fund. Pour le Cadmos Emerging Markets Engagement Fund, Comgest se base sur les lignes directrices de vote ESG de la société ISS. Une synthèse publique des votes exécutés est disponible dans le reporting annuel au 31 décembre des fonds Cadmos. Les fonds ne promeuvent pas pour l’heure de résolutions mais soutiennent celles qui sont en ligne avec les enjeux ESG du GET ou d’autres enjeux matériels de gouvernance. 3e) Le ou les fonds pratiquent-ils le prêt/emprunt de titres ? Non 3f) Le ou les fonds utilisent-il des instruments dérivés ? Non 3g) Une part des actifs du ou des fonds est-elle investie dans des organismes non cotés à forte

utilisé sociétales ? Non. Il s’agit des fonds d’engagement qui se concentrent sur les grandes sociétés internationales. C’est précisément sur les grandes capitalisations que les effets d’un dialogue fructueux sont le plus visibles et auront le plus d’impact.

22

4. CONTRÔLE ET REPORTING ESG 4a) Quelles sont les procédures de contrôles internes et/ou externes permettant de s’assurer de

la conformité du portefeuille par rapport aux règles ESG définies dans la partie 3 du code ? La transparence reste et restera le meilleur moyen de contrôle. Ce que nous exigeons des entreprises nous l’appliquons à nous-même. Nos rapports annuels d’activités exhaustifs contiennent tous nos actions, nos performances et nos résultats de gestion, du vote et de l’engagement et cela en toute transparence. Nos clients nous évaluent sur le travail effectué. De plus, comme les critères d’investissements, énoncés au chapitre 2, ne sont pas de nature à changer fréquemment l’univers d’investissement de nos fonds d’engagement (contrairement à des fonds de type best in class), ce contrôle est effectué de façon fiable et sereine par les gérants des fonds. 4b) Quels sont les supports media permettant de communiquer sur la gestion ISR du ou des

fonds ?

• Un reporting trimestriel sur « factsheet » côté verso, concernant les principales activités d’engagement du trimestre écoulé. Disponible sur internet http://www.ppt.ch/rapports-et-documents/ et par courriel sur inscription.

• Un reporting annuel résumant la gestion de portefeuille, l’exercice des droits de vote, les principaux dialogues qui ont été communiqués trimestriellement, ainsi que les statistiques et mesures d’impact des activités d’engagement des fonds Cadmos. Disponible sur internet http://www.ppt.ch/cadmos/ ainsi qu’en détails par courriel sur inscription.

De plus, depuis 2010, une conférence annuelle est organisée en Suisse et ouverte à tout investisseur intéressé : cette réunion donne la parole à une entreprise d’un fonds Cadmos afin qu’elle témoigne ouvertement et concrètement du résultat du processus d’analyse et d’engagement au sein de leur organisation. Des informations plus détaillés peuvent en tout temps être demandées par mail à cadmos@ppt.ch. CONTACT M. Dominique Habegger Responsable des fonds Cadmos habegger@ppt.ch M. Melchior de Muralt Associé de Pury Pictet Turrettini & Cie S.A. muralt@ppt.ch