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Contacts: +225 20 31 21 21 Site web: www.atlantiquefinance.net E-mail : [email protected] Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables. Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité. BULLETIN MENSUEL Février 2017 Embellie des performances des valeurs cotées et du flux transactionnel Bilan quasi positif au cours du deuxième mois de l’année 2017 pour le marché régional après un mois de janvier dans le rouge. Cette dynamique a été portée par des améliorations sensibles au niveau des cours boursiers d’un grand nombre de titres sur le Compartiment-Actions. Par ailleurs, l’enveloppe des échanges au cours du mois de février, sur ce Compartiment, bien que générée sur de faibles volumes de titres a fortement progressé comparé au mois précédent. On a, également, observé une forte animation sur le marché des obligations qui a réussi à drainer des montants et des volumes en forte progression par rapport au mois précédent. Au final, les principaux indicateurs de la cote se voient bonifier de gains importants réduisant ainsi les pertes enregistrées depuis le début de l’année 2017. Le BRVM-10 achève donc le mois de Février 2017 sur une hausse de 3,03% à 254,49 points, tandis que le BRVM-Composite, s’offre 3,92% à 288,54 points. Le flux transactionnel sur le marché régional au cours du mois de février 2017, a permis d’engranger un montant total, en progression sensible de 50,1% à plus de 25 milliards FCFA sur un volume en baisse de 12,4% à plus de 6,3 millions de titres transigés. L’enveloppe moyenne quotidienne des échanges s’est établie à 1,29 milliards FCFA (pour un volume moyen quotidien de plus de 318 mille titres transigés). La capitalisation boursière de la BRVM, dans cette foulée, se renforce de 3% et passe la barre des 10 000 milliards FCFA. Physionomie du marché en février 2017 Brèves du Compartiment-Actions Perspectives du marché Des performances appréciables pour un faible nombre de valeurs Le mois de février 2017 a été favorable pour la grande majorité des titres cotés sur le Compartiment-Actions de la BRVM, avec à la clé une balance des variations fortement tirée vers le haut (22 valeurs orientées à la hausse contre 13 baisses). Le Compartiment a été marqué par les performances remarquables des titres bancaires du Groupe BMCE, notamment BOA Burkina- Faso (+31,5%), BOA Bénin (28,2%), BOA Côte d’Ivoire (17,8%), BOA Mali (10,5%). Nous ne disposons pas à ce jour d’informations fiables pouvant expliquer de tels déclics, mais nous entrevoyons certainement des bénéfices 2016 en nette amélioration par rapport à 2015. Le flux transactionnel du mois sur le Compartiment-Actions s’inscrit dans le sillage du marché global avec un montant affiché en hausse de 56% (20,6 milliards FCFA) pour une quantité de titres transigés en retrait de 14,8% (plus de 5,8 millions d’actions). Les montants moyens quotidiens des échanges ont été quasiment doublés comparés au mois de janvier 2017, passant la barre de 1 milliard FCFA/jour. Le Compartiment a affiché les plus faibles niveaux de liquidité dans la deuxième semaine du mois. Ces montants auraient d’ailleurs été bien plus faibles sans l’engouement observé sur le titre SONATEL SN qui a accaparé à lui seul, 40,2% de l’enveloppe globale transigée sur le Compartiment-Actions. Au volet des performances, on note au cours de ce mois, la mauvaise tenue du titre CROWN SIEM (-17,50%), qui détenait à fin janvier 2017, la palme des meilleures plus-values du marché des actions. Dans un tel contexte, la capitalisation du Compartiment s’est affermie de 3,9% à 7 621,38 milliards FCFA. COMPARTIMENT-ACTIONS DE LA BRVM LES PERFORMANCES DU MARCHE COMPARTIMENT-OBLIGATIONS DE LA BRVM Forte animation du marché au cours des prochains mois Avec les performances actuelles observées au niveau des deux compartiments du marché régional, la question est de savoir si le marché est en train d’amorcer une nouvelle dynamique qui va impacter positivement sa physionomie au cours des mois à venir. La grande majorité des investisseurs reste toujours en attente des premières publications relatives aux résultats des entreprises pour l’exercice 2016, après celles de SICABLE, SONATEL et ONATEL (qui ont brandi des résultats en légère baisse). L’IPO de NSIA BANK est proche puisque le cours d’introduction du titre (9 000 FCFA) a été rendu public. Le marché connaitra certainement les prochains mois, d’importants mouvements de capitaux qui impacteront les cours des titres. Brèves du Compartiment-Obligations Faible liquidité comparée au mois précédent Le Compartiment-Obligations a été fortement animé au cours de ce mois de février 2017. Les échanges, ont porté sur des quantités importantes de titres et des revenus en nette progression, en comparaison aux flux transactionnels du mois précédent. Le montant engrangé sur le Compartiment, s’est élevé à plus de 5,2 milliards FCFA dont près de 67% a été réalisé sur le «SUKUK Etat de Côte d’Ivoire 5,75% 2015-2020». La capitalisation du Compartiment, sur la période est en légère amélioration de 0,1% et se situe à plus de 2 487,6 milliards FCFA. Evolution des indices Volumes et valeurs transigés sur le marché Actions Les cinq (5) plus fortes hausses du mois Les lignes les plus actives du mois LE MARCHE BOURSIER DE L’UEMOA EN FEVRIER 2017 Les cinq (5) plus fortes baisses du mois N°13 Répartition des transactions en valeur Valeur totale des transactions (FCFA) 25 857 010 887 Volume transigé (titres) 6 364 365 Capitalisation/ Actions (FCFA) 7 621 381 852 575 Capitalisation/ Obligations (FCFA) 2 487 666 926 299 Price Earning Ratio (PER) moyen (x) 21,27 117 84 75 36 111 177 3 117 152 60 233 32 127 139 442 248 140 93 169 132 153 1 168 1 019 1 250 464 2 138 728 605 705 734 400 526 846 669 460 2 724 1 169 588 627 1 092 2 702 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 01.02.2017 02/02/2017 03/02/2017 06/02/2017 07/02/2017 08/02/2017 09/02/2017 10/02/2017 13/02/2017 14/02/2017 15/02/2017 16/02/2017 17/02/2017 20/02/2017 21/02/2017 22/02/2017 23/02/2017 24/02/2017 27/02/2017 28/02/2017 Volumes Valeurs des transactions Volumes transigés (en milliers de titres) Montants transigés (en millions FCFA) Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées BANK OF AFRICA BF +31,46% 143 500 188 940 188 000 1 028 863 655 SMB CI +29,73% 19 005 24 000 24 000 44 002 800 BANK OF AFRICA BN +28,2% 169 995 220 000 218 000 702 148 010 BANK OF AFRICA CI +17,8% 135 000 167 565 158 995 993 532 175 BANK OF AFRICA NG +13,6% 88 000 107 000 100 000 348 318 665 Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées SICOR CI -41,12% 5 800 9 985 5 800 1 173 555 VIVO ENERGY CI -17,50% 2 145 2 685 2 145 520 731 355 CROWN SIEM CI -15,51% 31 000 41 995 35 480 7 897 715 SETAO CI -14,42% 28 240 33 000 28 240 148 055 BOLLORE AFRICA LOG -12,83% 234 500 258 000 234 500 100 221 755 SUKUK ETAT DE COTE D'IVOIRE 5,75% 2015-2020 65,86% BIDC-EBID 6.50% 2014-2021 25,90% Autres obligations 8,24% Titres Volumes Montants transigés (FCFA) SUKUK ETAT DE COTE D'IVOIRE 5,75% 2015-2020 345 370 3 453 700 000 BIDC-EBID 6.50% 2014-2021 137 526 1 358 260 750 Autres obligations 43 633 432 286 885 Cumul 526 529 5 244 247 635 210,00 230,00 250,00 270,00 290,00 310,00 330,00 350,00 04.01.2016 12/01/2016 20/01/2016 28/01/2016 05/02/2016 15/02/2016 23/02/2016 02/03/2016 10/03/2016 18/03/2016 28/03/2016 05/04/2016 13/04/2016 21/04/2016 29/04/2016 09/05/2016 17/05/2016 25/05/2016 02/06/2016 10/06/2016 20/06/2016 28/06/2016 06/07/2016 14/07/2016 22/07/2016 01/08/2016 09/08/2016 17/08/2016 25/08/2016 02/09/2016 12/09/2016 20/09/2016 28/09/2016 06/10/2016 14/10/2016 24/10/2016 01/11/2016 09/11/2016 17/11/2016 25/11/2016 05/12/2016 13/12/2016 21/12/2016 29/12/2016 06/01/2017 16/01/2017 24/01/2017 01/02/2017 09/02/2017 17/02/2017 27/02/2017 BRVM-10 BRVM-C 289,41 points à l'ouverture 302,93 points à l'ouverture 254,49 points à la clôture 288,54 points à la clôture (en points de base) 261,95 points au 30/12/2016 292,17 points au 30/12/2016 302,43 points au 22/04/2016 291,11 points au 22/04/2016 BRVM -10 254,49 +3,03% BRVM-C 288,54 +3,92%

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Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien

Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables.

Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité.

BULLETIN MENSUEL Février 2017

Embellie des performances des valeurs cotées et du flux transactionnel Bilan quasi positif au cours du deuxième mois de l’année 2017 pour le marché régional après un mois de janvier dans le rouge. Cette dynamique a été portée par des améliorations sensibles au niveau des cours boursiers d’un grand nombre de titres sur le Compartiment-Actions. Par ailleurs, l’enveloppe des échanges au cours du mois de février, sur ce Compartiment, bien que générée sur de faibles volumes de titres a fortement progressé comparé au mois précédent. On a, également, observé une forte animation sur le marché des obligations qui a réussi à drainer des montants et des volumes en forte progression par rapport au mois précédent. Au final, les principaux indicateurs de la cote se voient bonifier de gains importants réduisant ainsi les pertes enregistrées depuis le début de l’année 2017. Le BRVM-10 achève donc le mois de Février 2017 sur une hausse de 3,03% à 254,49 points, tandis que le BRVM-Composite, s’offre 3,92% à 288,54 points. Le flux transactionnel sur le marché régional au cours du mois de février 2017, a permis d’engranger un montant total, en progression sensible de 50,1% à plus de 25 milliards FCFA sur un volume en baisse de 12,4% à plus de 6,3 millions de titres transigés. L’enveloppe moyenne quotidienne des échanges s’est établie à 1,29 milliards FCFA (pour un volume moyen quotidien de plus de 318 mille titres transigés). La capitalisation boursière de la BRVM, dans cette foulée, se renforce de 3% et passe la barre des 10 000 milliards FCFA.

Physionomie du marché en février 2017

Brèves du Compartiment-Actions

Perspectives du marché

Des performances appréciables pour un faible nombre de valeurs Le mois de février 2017 a été favorable pour la grande majorité des titres cotés sur le Compartiment-Actions de la BRVM, avec à la clé une balance des variations fortement tirée vers le haut (22 valeurs orientées à la hausse contre 13 baisses). Le Compartiment a été marqué par les performances remarquables des titres bancaires du Groupe BMCE, notamment BOA Burkina-Faso (+31,5%), BOA Bénin (28,2%), BOA Côte d’Ivoire (17,8%), BOA Mali (10,5%). Nous ne disposons pas à ce jour d’informations fiables pouvant expliquer de tels déclics, mais nous entrevoyons certainement des bénéfices 2016 en nette amélioration par rapport à 2015. Le flux transactionnel du mois sur le Compartiment-Actions s’inscrit dans le sillage du marché global avec un montant affiché en hausse de 56% (20,6 milliards FCFA) pour une quantité de titres transigés en retrait de 14,8% (plus de 5,8 millions d’actions). Les montants moyens quotidiens des échanges ont été quasiment doublés comparés au mois de janvier 2017, passant la barre de 1 milliard FCFA/jour. Le Compartiment a affiché les plus faibles niveaux de liquidité dans la deuxième semaine du mois. Ces montants auraient d’ailleurs été bien plus faibles sans l’engouement observé sur le titre SONATEL SN qui a accaparé à lui seul, 40,2% de l’enveloppe globale transigée sur le Compartiment-Actions. Au volet des performances, on note au cours de ce mois, la mauvaise tenue du titre CROWN SIEM (-17,50%), qui détenait à fin janvier 2017, la palme des meilleures plus-values du marché des actions. Dans un tel contexte, la capitalisation du Compartiment s’est affermie de 3,9% à 7 621,38 milliards FCFA.

COMPARTIMENT-ACTIONS DE LA BRVM

LES PERFORMANCES DU MARCHE

COMPARTIMENT-OBLIGATIONS DE LA BRVM

Forte animation du marché au cours des prochains mois Avec les performances actuelles observées au niveau des deux compartiments du marché régional, la question est de savoir si le marché est en train d’amorcer une nouvelle dynamique qui va impacter positivement sa physionomie au cours des mois à venir. La grande majorité des investisseurs reste toujours en attente des premières publications relatives aux résultats des entreprises pour l’exercice 2016, après celles de SICABLE, SONATEL et ONATEL (qui ont brandi des résultats en légère baisse). L’IPO de NSIA BANK est proche puisque le cours d’introduction du titre (9 000 FCFA) a été rendu public. Le marché connaitra certainement les prochains mois, d’importants mouvements de capitaux qui impacteront les cours des titres.

Brèves du Compartiment-Obligations

Faible liquidité comparée au mois précédent Le Compartiment-Obligations a été fortement animé au cours de ce mois de février 2017. Les échanges, ont porté sur des quantités importantes de titres et des revenus en nette progression, en comparaison aux flux transactionnels du mois précédent. Le montant engrangé sur le Compartiment, s’est élevé à plus de 5,2 milliards FCFA dont près de 67% a été réalisé sur le «SUKUK Etat de Côte d’Ivoire 5,75% 2015-2020». La capitalisation du Compartiment, sur la période est en légère amélioration de 0,1% et se situe à plus de 2 487,6 milliards FCFA.

Evolution des indices

Volumes et valeurs transigés sur le marché Actions

Les cinq (5) plus fortes hausses du mois

Les lignes les plus actives du mois

LE MARCHE BOURSIER DE L’UEMOA EN FEVRIER 2017

Les cinq (5) plus fortes baisses du mois

N°13

Répartition des transactions en valeur

Valeur totale des transactions (FCFA) 25 857 010 887

Volume transigé (titres) 6 364 365

Capitalisation/ Actions (FCFA) 7 621 381 852 575

Capitalisation/ Obligations (FCFA) 2 487 666 926 299

Price Earning Ratio (PER) moyen (x) 21,27

117 84 75 36 111 177

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15260 233 32 127 139 442

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28/02/2017

Volumes Valeurs des transactions

Volumes transigés (en milliers de titres)

Montants transigés (en millions FCFA)

Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées

BANK OF AFRICA BF +31,46% 143 500 188 940 188 000 1 028 863 655

SMB CI +29,73% 19 005 24 000 24 000 44 002 800

BANK OF AFRICA BN +28,2% 169 995 220 000 218 000 702 148 010

BANK OF AFRICA CI +17,8% 135 000 167 565 158 995 993 532 175

BANK OF AFRICA NG +13,6% 88 000 107 000 100 000 348 318 665

Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées

SICOR CI -41,12% 5 800 9 985 5 800 1 173 555

VIVO ENERGY CI -17,50% 2 145 2 685 2 145 520 731 355

CROWN SIEM CI -15,51% 31 000 41 995 35 480 7 897 715

SETAO CI -14,42% 28 240 33 000 28 240 148 055

BOLLORE AFRICA LOG. -12,83% 234 500 258 000 234 500 100 221 755

SUKUK ETAT DE COTE D'IVOIRE 5,75% 2015-2020

65,86%

BIDC-EBID 6.50% 2014-202125,90%

Autres obligations8,24%

Titres Volumes Montants transigés (FCFA)

SUKUK ETAT DE COTE D'IVOIRE 5,75% 2015-2020 345 370 3 453 700 000

BIDC-EBID 6.50% 2014-2021 137 526 1 358 260 750

Autres obligations 43 633 432 286 885

Cumul 526 529 5 244 247 635

210,00

230,00

250,00

270,00

290,00

310,00

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1.2

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12/01/2016

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05/02/2016

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23/02/2016

02/03/2016

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05/04/2016

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09/05/2016

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05/12/2016

13/12/2016

21/12/2016

29/12/2016

06/01/2017

16/01/2017

24/01/2017

01/02/2017

09/02/2017

17/02/2017

27/02/2017

BRVM-10 BRVM-C

289,41 points

à l'ouverture

302,93 points

à l'ouverture

254,49 points

à la clôture

288,54 points

à la clôture

(en points de base)

261,95 points

au 30/12/2016

292,17 points

au 30/12/2016

302,43 points

au 22/04/2016

291,11 points

au 22/04/2016

BRVM-10 254,49 +3,03% BRVM-C 288,54 +3,92%

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Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables.

Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité.

Présent en Côte d’Ivoire depuis 1976, la société anonyme ivoirienne TOTAL CÔTE D’IVOIRE est l’une des plus anciennes filiales en Afrique du Groupe pétrolier français TOTAL, spécialisée dans la distribution de produits pétroliers et dérivés. La dénomination TOTAL CÔTE D’IVOIRE est née de la fusion entre TOTALFINA avec ELF OIL CÔTE D’IVOIRE, suite à l’absorption en 2000 en France de ELF Aquitaine par le Groupe TOTAL. Au sein du Groupe Total, Total Côte d'Ivoire fait partie du SECTEUR AVAL, branche Raffinerie et Marketing, se situant dans la Zone AMO (Afrique et Moyen-Orient) du Groupe. L’entreprise dispose de plus de 170 stations-services et divers actifs dans des sociétés minières reparties sur l'ensemble du territoire national, faisant d’elle le plus grand réseau et le leader de la distribution de produits pétroliers du pays. Elle occupe, à ce titre, plus de 29% de part de marché de distribution de carburant, 46% pour le lubrifiant et 33% pour le GPL en vrac. La société est présente sur toute la chaîne de distribution (réseau, commerce général, bitumes, GPL, aviation, lubrifiants, mines) à travers des participations dans toutes les entités constituant la ligne de distribution(25,4% dans le capital de la SIR, l’unique raffineur du pays, 37,5% dans la GESTOCI, la société de gestion des stocks de produits pétroliers, détenteur à 25% du pool de Marketeurs (dépôts MSTT), 60% du Centre Emplisseur (dépôt GPL), 40% du pool pétrolier aviation (Pool HRS Abidjan et Yamoussoukro), 35% du blending lubrifiants SIFAL (Société Ivoirienne de Fabrication de Lubrifiant) et 35% dans le capital de la Société Africaine d’Entreposage des Produits Pétroliers (SAEPP), une entreprise ivoirienne de logistique qui opère un dépôt de gaz de 1500 tonnes et un centre remplisseur. Total Côte d’Ivoire emploie 160 collaborateurs et plus de 1 700 employés indirects. Dotée d’un capital social de plus de 3,148 milliards FCFA, Total Côte d’Ivoire SA est cotée sur le premier compartiment du marché des actions de la BRVM depuis le 16 juin 1998.

Présentation de la société et de son activité

Faits saillants sur la société

Perspectives et recommandations

Un manque important en liquidité et de flexibilité financière

L’activité de TOTAL Côte d’Ivoire (TOTAL CI) en 2015 s’est déroulée en Côte d’Ivoire dans un contexte caractérisé (i) par un marché domestique pétrolier en forte croissance de 12%, (ii) une chute des cours des produits pétroliers, se traduisant par des baisses régulières des prix à la pompe. Dans ce contexte favorable, TOTAL CI a d’ailleurs pu ouvrir 6 nouveaux points de vente et à dynamiser ses contrats avec les compagnies minières [RANGOLD (mine d’or

de Tongon), ETRUSCAN Resources CI (mine d’or d’AGBAOU), LGL mines SA (mine d’or de

Bonikro)…] qui ont permis de relever de 22% le volume de ses ventes domestiques.

L’analyse des comptes de TOTAL Côte d’Ivoire au titre de l’année 2015, fait ressortir: (1) une hausse du chiffre d’affaires de 3,6% à 323,5 milliards FCFA; (2) une part de marché autour de 30%; (3) des volumes vendus franchissant la barre symbolique des 500 000 tonnes, dont 311 000 tonnes dans les réseau des stations-services; (4) un fort repli du résultat net de 22,6% à 5,4 milliards FCFA; (3) un important déficit de trésorerie malgré une nette amélioration; (5) un endettement toujours élevé et des fonds propres assez robustes (31,8% du total bilan); (6) des charges d’exploitation en légère hausse de 3,31%. Malgré une variation favorable (i.e négative) de son besoin en fonds de roulement, TOTAL CI enregistre un fonds de roulement net négatif indiquant que la société peine toujours à financer ses investissements lourds par des ressources stables, se soldant par un assèchement régulier de sa trésorerie nette. 1Analyse de l’activité et des résultats sur le premier trimestre 2016: Les performances commerciales de TOTAL CI sur le 1er trimestre 2016 ont été plus que meilleures comparées à celles de 2015. Ces performances sont le résultat de la croissance soutenue des ventes domestiques de plus de 17% en volume, mais légèrement compensée par une baisse des prix des produits pétroliers. On note sur la période une forte envolée (20%) de la vente de produits blancs (carburants) et de bitume qui a plus que quadruplé. Le tonnage total vendu s’élève à plus de 144 kilo tonnes. En conséquence, le Chiffre d’affaires à la fin du premier trimestre 2016 a progressé de 5,6% comparé à son niveau un an auparavant, pour s’établir à 77,7 milliards FCFA. On note par la suite, une bonification sensible (+48,7%) du résultat des activités ordinaires à 2,45 milliards FCFA par rapport au 1er trimestre 2015.

ACTIVITE ET SITUATION FINANCIERE

LES FONDAMENTAUX DE LA SOCIETE

Comportement boursier du titre TOTAL CI Depuis le fractionnement par 20 du titre, le 27 juillet 2015, le cours boursier de TOTAL CI a une trajectoire boursière irrégulière avec un trend baissier, passant de 16 300 FCFA en début de mois de février 2017 à 15 700 FCFA à la clôture, en passant par un pic de 17 000 FCFA le 22 du même mois. Le cours du titre a connu sur l’ensemble du mois de février un léger repli de 3,68% en demeurant peu liquide: le flux transactionnel sur le titre, bien qu’ayant triplé par rapport au mois précédent, n’a représenté que 1,17% des transactions globales du marché en valeur, et 0,28% des quantités transigées sur la BRVM. Le rendement unitaire de l’action TOTAL CI au 28/02/2017 est de 2,81% sur la base d’un dividende unitaire net de 450 FCFA au titre de l’exercice 2015. TOTAL CI est la 11è capitalisation boursière du mois avec un montant de 201,4 milliards FCFA (soit 2,64% de la capitalisation globale).

Actionnariat de TOTAL CI

LE TITRE TOTAL CI SUR LA BRVM EN FEVRIER 2017

Evolution cours TOTAL CI vs Indices de la BRVM entre janvier 2016 et février 2017

Volumes transigés et valeurs des transactions TOTAL CI janvier 2016-février 2017

Evolution de l’activité de TOTAL CI

Quelques chiffres clés

Quelques ratios sur l’historique

Evolution des investissements (en millions FCFA)

TOTAL CI a effectué d’importants investissements initiés depuis 2014 avec le rachat de la société IDC et le renforcement de son réseau par la création d’une station-service et la réouverture de 5 autres dans l’ex zone CNO. Ces investissements ont permis d’améliorer les résultats 2015 et du premier trimestre 2016. La société a fait montre d’une bonne résilience face à la baisse des prix à la pompe. On note depuis le début de l’année 2017, une remontée du prix du baril sur le marché international qui impactera surement à la hausse le prix du carburant, ce qui pourrait améliorer les marges de la société en 2017. Le PER de 37,2x du titre (contre 25,56x pour le secteur DISTRIBUTION et 20,82x pour le marché) reste un peu élevé, mais meilleur que son concurrent Vivo Energy Ci (38,29x). Nous pensons que les perspectives de la société restent solides. En conséquence, le titre TOTAL CI qui distribue régulièrement des dividendes pourrait donc être recommandé aux épargnants.

Evolution des créances et des dettes (en Millions FCFA)

Evolution des ventes vs marché global (en kilotonnes)

FOCUS

Obtention du résultat net 2015 (en millions FCFA)

(En FCFA) 2015 2014 Δ (%) T1-2016 T1-2015 Δ (%)

Chiffre d'affaires 323 548 000 000 312 342 000 000 3,59% 77 798 000 000 82 129 000 000 -5,27%

Résultat d'exploitation 10 683 000 000 11 603 000 000 -7,93%

Résultat Financier -2 423 000 000 -1 664 000 000 45,61%

Résultat avant impot 8 370 000 000 10 177 000 000 -17,76% 1 649 000 000 2 452 000 000 -32,75%

Résultat net 5 415 000 000 6 997 000 000 -22,61%

Autres fondamentaux 2015 2014 Δ (%)

Actif net 31 504 000 000 30 255 000 000 4,13%

Endettement net 14 140 000 000 19 655 000 000 -28,06%

Total bilan 99 149 000 000 95 725 000 000 3,58%

Fonds de Roulement -2 023 000 000 -1 692 000 000 19,56%

Besoin en fonds de Roulement -1 134 000 000 8 515 000 000 -113,32%

Trésorerie nette -889 000 000 -10 207 000 000 -91,29%

Ratios 2015 2014 Δ (%)

Gearing ratio (Dettes/Fonds propres) 189,19% 179,12% 5,63%

Marge nette 1,67% 2,24% -25,29%

Rentabilité économique 10,77% 12,12% -11,11%

32 809

35 347

3 148

30 593

26 363

25 338

3 764 4 8653 769

8 931

15 102

7 244

2015 2014 2013

Créances clients Dettes fournisseurs Dettes fiscales Dettes bancaires à CT

(en millions FCFA) 2015 2014 2013

Réseau nouveau 5 017 11 053 2 051

Réseau existant 4 111 2 530 1 446

Commerce général et autres 890 3 228 1 158

GPL 736 1 403 475

Dépôt MSTT 336 227 137

Investissements financiers 259 829 1 905

Autres investissements 653 940 435

Total des investissements 12 002 20 210 7 607

Actionnaires Partic ipations

Total Outre-Mer 47,02%

Total Africa Ltd 27,01%

Bloc Flottant 25,97%

Total des charges

20,4 Mds

d'énergie (Gaz, IPP et

Total des produits

Chiffre d'affaires

&

Autres produits

(323 548)

Autres recettes+

reprises prov. (3 277)

Achats et frais sur

achats consommés

(275 569)

Autres

consommations

externes

(28 506)

Charges de personnel

(4 057)

Dot° amort & Prov.

Autres charges +

impôts BIC (13 229)

Résultat Net

(5 415)

5 968

21 908 24 845

16 391

76 455

92 032

12 721

59 837

16 253

7 202

42 152

72 325

4 466

14 020

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

Volume Valeurs

Montants transigés

en 000 000 FCFAVolume de

titres échangés

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

400,00

450,00

0

5 000

10 000

15 000

20 000

TOTAL CI BRVM-Comp BRVM10

Cours au 30 janvier 2016:

19 500 FCFA

Cours (FCFA) Indices (points de base)

Cours de clôture au 29 juillet 2016:

16 000 FCFA

Cours au 04/01/2016:

20 000 FCFA ( le plus

C apitalisat io n bo ursière à f in février (F C F A ): 201 477 120 000

Valeur d'entreprise (F C F A ): 215 617 120 000

+H aut du mo is (22 février 2017): 17 000 FCFA

+B as du mo is (22 juillet 2016): 15 700 FCFA

P erfo rmances T OT A L C I / B R VM -C

depuis le 30/12/2016: -17,9% / -1,2%

R atio s de valo risat io n T OT A L C I / B R VM -C

PER 28 février 2016: 37,21x / 20,82x

PBR 28 février 2016: 6,40x / 2,56x

Page 3: BRVM-10 BRVM-C - Atlantique Finance | ... · Marketeurs (dépôts MSTT), 60% du Centre Emplisseur (dépôt GPL), 40% du pool pétrolier aviation (Pool HRS Abidjan et Yamoussoukro),

Contacts: +225 20 31 21 21 Site web: www.atlantiquefinance.net E-mail : [email protected]

Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien

Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables.

Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité.

DOSSIER

Un produit géré est un fonds constitué pour faire l’acquisition de titres, conformément à un mandat donné. Le fonds est géré par un professionnel de la gestion de portefeuille, qui reçoit des honoraires pour exécuter ce mandat. Le mode de gestion active ou passive du fonds peut être précisé dans le mandat.

Le mandat d’un produit géré comporte beaucoup plus d’exigences et de restrictions. Il peut, par exemple, préciser les types de titres autorisés ou non autorisés, les restrictions en matière de concentration dans un titre donné, les divers secteurs dans lesquels les fonds peuvent être investis ou les règles d’utilisation de l’effet de levier.

Si l’on cherche à contenir la volatilité par la diversification dans la plupart des produits gérés, certains sont créés très précisément pour obtenir les meilleurs rendements possibles (par exemple les fonds de couverture) en acceptant la volatilité qui en découle. Le portefeuille faisant l’objet du produit géré est dynamique, même dans le cadre d’un mandat de gestion passive. L’indice suivi dans le cadre d’une gestion passive peut changer en raison d’un rééquilibrage, d’une offre publique d’achat, d’une fusion, d’une faillite ou encore, dans le cas de titres à revenu fixe, de l’échéance des obligations visées par l’indice.

Les produits gérés peuvent ou non avoir une date d’échéance déterminée. Les produits gérés sont offerts sous l’une ou l’autre des formes de comptes de mise en commun ou comptes gérés séparément. Dans un compte de mise en commun, l’argent des investisseurs est mis en commun et le fonds ainsi obtenu est constitué le plus souvent en fiducie ou en société. Le droit de chaque investisseur au rendement du compte est proportionnel au nombre de parts ou d’actions qu’il détient. Dans le cas du compte géré séparément, un compte distinct est établi par particulier. Dans les deux types de compte, le gestionnaire en de portefeuille agit en fonction d’un mandat de placement. Le produit structuré est un véhicule de placement passif, issu de l’ingénierie financière et conçu pour présenter des caractéristiques particulières en matière de risque et de rendement. Le rendement d’un produit structuré reproduit le rendement d’un titre de référence appelé sous-jacent. Le sous-jacent peut correspondre à un titre individuel, un panier de titres, une devise, une marchandise ou un indice. Comme exemples de sous-jacents, on peut nommer les prêts hypothécaires, les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles, les indices boursiers et les prêts sur l’avoir propre immobilier. Une fois monté, le produit structuré est censé comporter moins de risque que son sous-jacent tout en offrant un rendement pondéré en fonction du risque supérieur à celui d’un placement traditionnel. Les divers types de produits structurés et leurs sous-jacents ont été examinés dans le précédent BNI News.

L’émetteur d’un produit structuré (banque ou établissement de crédit) profite de son marché et de ses économies d’échelle pour constituer des sous-jacents qu’un particulier serait incapable de monter lui-même de manière rentable. Un particulier ne pourrait, par exemple, avoir accès à un bloc de créances hypothécaires qui lui permettrait de créer des titres hypothécaires. En outre, le particulier n’a pas les connaissances nécessaires pour évaluer chaque créance ni la capacité de les monter. La banque qui émet ces créances hypothécaires, en revanche, a le temps, le savoir-faire et les capitaux nécessaires pour réunir ces créances et créer des titres hypothécaires.

Au départ, les produits structurés étaient conçus afin de créer un marché secondaire pour des éléments d’actif qui n’étaient pas liquides, les prêts hypothécaires par exemple. La création de marchés secondaires a permis aux institutions financières de retrancher de leurs comptes des actifs plus risqués et de libérer des fonds de leurs réserves obligatoires. Les produits structurés sont ensuite devenus des véhicules permettant aux institutions financières d’obtenir des capitaux à meilleur prix.

Qu’est-ce qu’un produit géré?

?

Les produits gérés et les produits structurés offrent aux investisseurs des avantages qu’ils ne pourraient pas obtenir normalement, du moins pas sans devoir y mettre le prix. Les caractéristiques particulières et les avantages des produits gérés par rapport à ceux des produits structurés sont décrits ci-après. Le tableau ci-après, compare brièvement les principales caractéristiques des produits gérés et des produits structurés.

- Avantages des produits gérés

Commençons la comparaison en révisant certains des avantages des produits gérés.

Expérience de gestionnaires de portefeuilles professionnels:

L’investisseur profite des connaissances spécialisées des professionnels du placement qui créent ou gèrent ces produits. Il profite également des communications que ces professionnels peuvent entretenir dans le cadre de leur travail avec des analystes et des experts dans différents domaines.

Economies d’échelle des fonds en gestion commune:

Les frais d’opération, honoraires et autres frais rattachés aux produits gérés sont moins élevés, compte tenu de la taille des actifs sous-jacents. La taille importante des actifs permet également aux particuliers d’accéder à des marchés qui leur seraient autrement inaccessibles, par exemple les dérivés du marché hors cote, les nouvelles émissions d’obligations de sociétés étrangères ou les produits immobiliers commerciaux.

Diversification:

Les produits gérés offrent généralement à l’investisseur une diversification qu’il ne pourrait obtenir dans un compte de plus petite taille. La grande variété des produits gérés offerts sur le marché donne aussi à l’investisseur la possibilité de prendre facilement et rapidement une participation dans n’importe quel indice ou secteur.

Liquidité et souplesse:

On peut acheter ou vendre en tout temps des produits gérés tels que des fonds communs de placement à leur valeur liquidative nette. On peut facilement acheter ou vendre des FNB à leur valeur marchande en lots qui peuvent contenir aussi peu que 100 actions.

Possibilité de placement à faible coût:

Les FNB affichent les ratios de frais de gestion parmi les moins élevés de tous les fonds, y compris des portefeuilles gérés activement et passivement.

- Avantages des produits structurés

Comme pour les produits gérés, la détention de produits structurés comporte également des avantages que sont l’expérience de gestionnaires professionnels, les économies d’échelle des fonds en gestion commune, la diversification. Les produits structurés, par ailleurs, ont d’autres avantages qui leur sont propres. Ce sont :

Rendement plus élevé:

Les produits structurés offrent de meilleurs rendements que les instruments à revenu fixe classiques, pour une échéance donnée, et c’est grâce à la titrisation, qui permet de transformer des valeurs non liquides à risque élevé en un titre à rendement élevé et à risque moins élevé.

Forte probabilité de remboursement du capital:

Le remboursement du capital est généralement beaucoup plus probable pour le produit structuré que pour le produit géré, bien qu’on ne puisse l’affirmer avec une certitude absolue en raison de certains risques.

Comparaison entre les produits gérés et les produits structurés

Toujours dans le cadre d’informer les lecteurs sur la nouvelle génération des produits financiers, nous vous proposons une présentation sur les « produits gérés », dont les caractéristiques uniques en matière de risque et de rendement de même que leurs structures novatrices sont à l’origine de leurs croissances sur les marchés développés (USA, CANADA, France), et elles continueront de les alimenter encore longtemps. A titre d’illustration, il faut noter que les encours mondiaux de Fonds de Couverture (un type de produits gérés) sous gestion, sont passés de 450 milliards de dollars américains en 1999, à une valeur estimée 4 000 milliards de dollars américains en 2008 (Source : Bloomberg). Pour une question de commodité, commençons d’abord par traiter des questions relatives à la différence entre les produits gérés et les produits structurés et aux avantages associés à chaque type de produits, avant d’exposer sur les définitions et les caractéristiques des différents produits gérés.

Ce présent bulletin est diffusé à titre purement informatif et ne constitue, en aucune façon, un document de sollicitation en vue de l’achat ou de la vente d’instruments financiers à la BRVM. Tout investisseur doit se faire son propre jugement quant à la pertinence d’un investissement dans une quelconque valeur mobilière évoquée dans ce bulletin, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d’investissement et de sa situation légale. Les performances passées et données historiques ne constituent, en aucun cas, une garantie du futur. Du fait de la présente publication, ni Atlantique Finance, ni aucun de ses dirigeants ou collaborateurs ne peuvent être tenus responsables d’une quelconque décision d’investissement.

Avertissements

LES PRODUITS GERES : DEFINITION ET CARACTERISTIQUES

Une chronique de Tardy KOUASSIBLE

Qu’est-ce qu’un produit structuré?

Produits gérés Produits structurés

Structure A capital variable A capital fixe

Date d’échéance Aucune, le plus souvent Durée fixe

Actifs Liquides ou non liquides Non liquides

Marché secondaire D’excellent à très pauvre Pauvre

Gestion Active ou passive Active ou passive

Objectif de rendement Rendements absolu et réduction de risque Réduction de risque