Bourse des valeurs

Pour les articles homonymes, voir bourse.La bourse des valeurs est le lieu o schangent

New York Stock Exchange en 2005.

les valeurs mobilires, c'est--dire des titres nan-ciers ngociables, interchangeables et fongibles :actions, obligations, titres de crances ngociables,parts d'OPCVM (Sicav et FCP), bons de souscription,certicats d'investissement, warrants, options et stocksoptions[1]. Les devises schangent sur le march deschanges et les matires premires dans les bourses decommerce. Ces dernires ont souvent t le premier lieud'accueil de ces trois types de march.

1 Valeurs inscrites sur ces boursesLe march de valeurs mobilire comprend le march pri-maire o les nouvelles valeurs mobilires sont proposes la souscription, ds leur mission : par exemple, pour lesactions, lors de la cration de l'entreprise ou au cours desa vie, grce une opration dite d'introduction en bourse(IPO en anglais), et le march secondaire, autrement ditportant sur des titres dj mis, dj acquis par d'autresacteurs souhaitant les ngocier. La bourse incarne le mar-ch secondaire, trs rglement par rapport au march degr gr. En eet, ce dernier est organis par l'ensembledes socits de bourse (aujourd'hui des prestataires enservices d'investissement) qui organisent, chacune pour sapart, des transactions sur les ordres d'achat et de ventequ'elle reoit. Une entreprise l'metteur peut choi-sir d'introduire ses titres en bourse l'eet de bncierde ses avantages. Pour cela, elle doit rpondre un cer-tain nombre de conditions qui ne sont pas exiges lorsde l'mission. partir du moment de son introduction

en bourse, les transactions sur le titre d'une entreprisetaient interdites sur le march de gr gr jusqu' ladirective MIF de 2007, qui a supprim l'obligation deconcentration des ordres. La bourse permettait ainsi dexer pour le titre un prix unique et connu par tous lesoprateurs du march nancier.La procdure d'introduction en Bourse consiste donc pourune entreprise faire le choix d'admettre ses titres (ac-tions, obligations ou titres hybrides) la cotation au seinde la bourse, en contrepartie de paiement d'une commis-sion d'introduction pour la socit de gestion de la bourse.Une bourse propose plusieurs types de socits la cote.Ces socits sont classes en compartiments en fonctionde la liquidit de leurs titres : par exemple pour la Boursede Paris, le compartiment star est le CAC 40, maisil y a aussi un compartiment pour les PME-PMI, pourles socits rcentes forte croissance, pour le march terme (SRD), etc.Enn, la bourse donne l'opportunit de ngocier les titresimmdiatement (march au comptant) : la transaction estaccompagne de la livraison du titre et de son paiement ou terme (march terme ou Service de rglement dir Paris) : la transaction donne le droit aux parties d'obtenirle titre ainsi que son paiement dans le futur.

2 Les direntes valeurs mobi-lires

Les actions sont des parts de socits anonymes, lesobligations des parts de dette mis par des socits oul'tat (comme les OAT de l'tat franais).

3 Rle conomique de la Bourse devaleur

Les bourses de valeur ont pour rle de faciliter le nan-cement de l'conomie, par deux moyens :

en concentrant l'ore et la demande de capitaux :c'est une alternative aux changes de gr gr, qu'ilsse fassent sur des marchs ddis, ou via le bouche oreille.

en assurant la ngociabilit des titres nanciers,et donc la liquidit : un titre nancier cot en

1

2 6 HISTOIRE

Bourse est plus facilement revendable. Cela permet l'investisseur de nancer des titres dure de vielongue sans pour autant l'obliger immobiliser sescapitaux sur la dure de vie prvue du titre.

Ces deux fonctions ont t les deux moteurs l'origine dela cration des bourses de valeurs.La Bourse est un march rglement. Pour viter que cer-tains actionnaires, en particulier les dirigeants, ne pro-tent d'informations privilgies, les entreprises doiventrendre public tout ce qui permet de comprendre leur ac-tivit. La loi impose le recours la procdure de l'OPA,ou OPE en cas de rachat ou fusion d'entreprises.Pour permettre leurs clients d'investir en Bourse, lesbanques ont cr des organismes de placement collectifen valeurs mobilires (OPCVM) : les Sicav et les fondscommuns de placement (FCP). Chaque Sicav ou FCPpeut regrouper l'pargne de plusieurs milliers de per-sonnes, cone un grant professionnel. C'est la ges-tion collective .

4 Liquidit, profondeur et ottantLe ottant est la part du capital qui est en Bourse et laprofondeur du march le nombre d'investisseurs suscep-tible de sy intresser. La liquidit du march est la part ducapital rellement change, en moyenne, chaque ins-tant. En moyenne, moins d'un millier du ottant changede mains chaque heure la Bourse de Paris. Les coursuctuent selon la loi de l'ore et de la demande : sila demande est plus forte que l'ore, les prix montentet inversement. Les investisseurs font parfois preuve demimtisme, selon la nance comportementale.Lorsque la prsence des acheteurs est trop irrgulire,les vendeurs risquent de cder leurs actions avec une ris-tourne. De mme, il faut une prsence minimum desvendeurs. Sinon, les acheteurs doivent momentanmentpayer des cours survalus. Lorsque la liquidit du mar-ch est insusante, il faut plus de profondeur du mar-ch : la socit doit dlivrer des informations ables, pr-cises, permettant un nombre minimum d'investisseursde comprendre son activit. Il faut aussi un ottant mi-nimum : une socit familiale qui place 40 % de son capi-tal en Bourse aura une plus grande profondeur du marchet donc une meilleure liquidit du march pour son actionque si le ottant est seulement de 20 %.

5 Les ordres de Bourse et le rgle-ment dir

la Bourse de Paris, il est possible de ngocier les titresen prvoyant la livraison et le paiement un mois aprs, viale Service de rglement dir . Les ordres de bourse

sont regroups en amont par les banques puis transmis des courtiers, qui les excutent via un systme informa-tique, selon le mode choisi par le client :

cours limit ; seuil de dclenchement (ordre stop) ; la meilleure limite ; au march.

6 HistoireArticle dtaill : Histoire des bourses de valeurs.

L'histoire boursire sest faite par tapes : premiressocits par actions, comme la Socit de moulins deBazacle de Toulouse en 1250, puis connexions entreplaces internationales, accumulation du capital par ladette publique ou le ngoce de matires premires,grands projets d'infrastructures pilots par l'tat etspculations successives sur des marchs en mergenceou des technologies : pices des Indes, commerce dans lePacique, Mississippi, mines en profondeur, chemin defer, lectricit, tlcoms, informatique...Au Moyen ge aussi, le premier march vnitien auxparts de navire a lieu[2], dans le quartier du Rialto. AuXIIIe sicle Bruges, le ngoce europen prit l'habitudede se runir l'htel de la famille Van der Buerse[3].D'autres berceaux de la Bourse galement cits sont lePortugal, l'Italie et l'Espagne[4]. Quand le port de Brugessensabla, la rivale Anvers prit le relais. Les guerresde religion dcimant Anvers, les protestants fuirent Amsterdam. La Compagnie nerlandaise des Indes orien-tales y ralise ds 1602, une norme augmentation de ca-pital apportant des capitaux propres dix fois suprieurs ceux de la Compagnie anglaise des Indes orientales, fon-de en 1600.La Bourse de Lyon, apparue vers 1540 pour les eets decommerce, accueille en 1555 le Grand Parti de Lyon,premier emprunt royal international et long terme, dedeux millions d'cus sur 11 ans. Au Royal Exchange deLondres, Thomas Gresham ralise au contraire une natio-nalisation de dette royale et reproduit le fonctionnementde la Bourse d'Anvers vers 1575.En 1719, l'cossais John Law ouvrit une banque Paris,sur le modle de la Banque d'Angleterre, cre lors dela Rvolution nancire britannique, qui a vu les soci-ts anonymes par action, cotes en Bourse, simposer audtriment des compagnies chartes dtentrices d'un mo-nopole d'tat. En 1700, il sen trouve 140 sur la place deLondres contre 24 en 1688.La Banque de John Law rachte la Compagnie du Missis-sippi reprsentant des richesses en Louisiane puis ses ac-tions sont changes contre les titres de la dette publique.

7.1 Les horaires d'ouverture des principales places occidentales 3

Elle t faillite aprs un krach, les pargnants demandant tre rembourss. La Bourse de Paris sest tenue suc-cessivement rue Quincampoix, place Vendme puis auPalais-Royal, au moment des grandes spculations bour-sires sous Louis XVI, et n'obtient son palais Brongniartqu'en 1826. l'indpendance des tats-Unis, des boursesnaissent Boston, Philadelphie et New York, ces deuxdernires se menant une concurrence pendant un demi-sicle. Les courtiers se runissent Wall Street ds 1790.Au XIXe sicle, aprs les rglementations de la Rvolu-tion franaise, les tats franais, amricains et belges uti-lisent la Bourse pour nancer des banques centrales etdes socits de canaux. Les annes 1820 en Angleterreet les annes 1830 en Belgique voient se multiplierles introductions en Bourse. Quatre secteurs dominentd'abord : canaux, chemin de fer, mine et banques tentantde populariser le papier-monnaie. En France, elles sontabsentes jusqu'en 1852 et sourent de sous-capitalisation.Il faut attendre la n du sicle pour voir cotes de nom-breuses socits industrielles, qui sont mises en valeurspar la cration de l'indice Dow Jones. Les bourses deMilan, Francfort, Madrid et Genve sont respectivementcres en 1801, 1820, 1831 et 1850. Celles de Tokyo etHong Kong en 1878 et 1891.En septembre 2000, la Bourse de Paris, o la crieavait subsist jusqu'en 1999 pour les contrats terme(MATIF) et les options (MONEP), rachte les Boursesde Bruxelles, d'Amsterdam et de Lisbonne pour crerEuronext, qui a ensuite rachet la Bourse des produitsdrivs de Londres, le LIFFE puis en avril 2007 fusion-n avec le New York Stock Exchange pour crer NYSEEuronext[5]. En mai 2007, le Nasdaq acquiert le sudoisOMX, qui contrle 7 places boursires scandinaves etbaltes : Stockholm (Sude), Copenhague (Danemark),Helsinki (Finlande), Reykjavik (Islande), Tallinn (Es-tonie), Riga (Lettonie) et Vilnius (Lituanie)[6], puis enjuin 2007, le London Stock Exchange de Londres ra-chte la Borsa Italiana de Milan[7]. Au Canada, la Boursede Toronto, TSX, rachte la Bourse de Montral endcembre 2007 pour former le Groupe TMX[5], reprispar le London Stock Exchange en fvrier 2011[8]. Cer-tains projets ne se concrtisent pas. En octobre 2010,Singapour choue racheter Sydney. En fvrier 2011,Deutsche Brse et NYSE Euronext annoncent des n-gociations en vue d'un ventuel rapprochement[5] quin'aboutissent pas.

7 Le palmars des capitalisationsboursires n 2009

Le classement des places boursires en fonction des vo-lumes changs en 2009 sur chacune d'entre elles.Le tableau suivant classe les places boursires en fonctiondes capitaux levs sur chacune d'entre elles, par l'missionde nouvelles actions.

On constate la rapide progression des places boursiresdes pays mergents, Chine en tte, notamment dans leclassement des places par les volumes changs. Lesplaces occidentales ont t lourdement pnalises par lacrise conomique de 2008.En 2000, la capitalisation boursire mondiale tait rpar-tie 53 % dans les places nord et sud amricaines, 31 %dans les places d'Europe, d'Afrique et du Moyen-Orient,et 16 % dans les places d'Asie Pacique. En 2009, lapart des Amriques est descendue 41 %, celle d'Europe-Afrique-Moyen-Orient 28 %, tandis que la part desplaces d'Asie Pacique augmente 31 %[12].

7.1 Les horaires d'ouverture des princi-pales places occidentales

Heures franaises[13]

Paris : 9h00 - 17h30 Londres : 9h30 17h30 Francfort : 9h00 - 20h00 Zurich : 9h00 - 17h30 Milan : 9h00 - 17h30 Madrid : 9h00 - 17h30 Amsterdam : 9h00 - 17h30 Bruxelles : 9h00 - 17h30 Luxembourg : 9h00 - 17h35 NYSE (Wall Street) : 9h30 - 16h00 (heure de New

York), 15h30 - 22h00 (heure franaise) (14h30-21h00 du dernier dimanche d'octobre au premier denovembre et du deuxime dimanche de mars au der-nier dimanche de mars (Heure d't)

NASDAQ : 9h30 - 16h00 (heure de New York),15h30 - 22h00 (heure franaise (cf NYSE))

7.2 Les Bourses des matires premiresLes places boursires o sont cotes les matires pre-mires sont presque toutes situes dans les pays indus-trialiss, c'est--dire dans les pays consommateurs pluttque dans les pays producteurs[14].

8 Les plateformes alternatives(MTF)

Depuis la directive europenne MIF mise en uvre ennovembre 2007 en France, sont apparues de nouvelles

4 9 FISCALIT

places boursires, les MTF (Multilateral Trade Facili-ties). Les MTF doivent tre une alternative aux anciensmonopoles nationaux qu'taient les Bourses de valeur tra-ditionnelles et crer la concurrence.Une centaine de MTF ont fait leur apparition en Eu-rope depuis 2007. Elles sont exploites par des presta-taires de services d'investissement ou par des entreprisesde march. Elles organisent la ngociation de valeurs mo-bilires selon leurs propres rgles, qui doivent en Francetre au pralable acceptes par l'Autorit des MarchsFinanciers. Elles sont donc soumises une rglementa-tion, des obligations de transparence, aussi bien en pr-ngociation qu'en post-ngociation.Elles se caractrisent par un positionnement low-cost.Leurs cots de structure sont rduits : elles ne cotentque les valeurs les plus liquides, celles des grands indiceseuropens, au dtriment des petites et moyennes entre-prises ; elles utilisent de nouvelles chambres de compen-sation pour le rglement/livraison des titres ; elles ont misen place un systme de rmunration des apporteurs deliquidit : les ordres qui apportent de la liquidit sont r-munrs, alors que les ordres qui en retirent sont factursen fonction du montant de la transaction.D'autre part, elles ont acquis une technologie trsinnovante, qui leur permet d'excuter les ordres enquelques millisecondes. C'est crucial en particulier pourles traders haute frquence qui multiplient les oprationsd'achat/vente dans une mme journe et dont le nombren'a cess de crotre ces dernires annes. Cela a mmeamen Nyse Euronext dmnager ses serveurs informa-tiques depuis la banlieue de Paris vers celle de Londres,o se trouvent la plupart des traders haute frquenced'Europe, de faon augmenter la vitesse de traitementdes ordres de ses clients.Elles peuvent donc proposer des tarifs trs agressifs (25% de moins en moyenne), et ont dsormais une place in-contournable en Europe. On estime qu'elles ont capt 30% de l'ensemble des transactions boursires europennessur les actions en 2010[15].En particulier trois MTF avaient merg en Europe :Turquoise, rachet par le London Stock Exchange en2009, BATS Europe, et Chi-X Europe. Chi-X Europe ap-partenait au courtier amricain en ligne Instinet et unedouzaine d'tablissements nanciers, dont la Socit g-nrale et BNP Paribas. Base Londres, fonde en 2007,Chi-X est devenue en 2010 la deuxime place de ngo-ciation des actions d'Europe avec 1580 milliards d'eurosde transactions sur les actions et 15 % de parts du mar-ch europen, encore derrire le London Stock Exchange,mais devant Nyse Euronext et ses 1 533 milliards d'eurosde transactions. En France, Chi-X contrle plus de 20 %des volumes changs sur les valeurs du CAC40[16]. Chi-X n'avait que 10,3 % du march europen en aot 2009,derrire LSE, Nyse Euronext et Deutsche Brse, et seule-ment 8,2 % en aot 2008[17].BATS Global Markets de son ct est la troisime Bourse

d'actions aux tats-Unis en volumes. Elle cherche tendre son activit au Canada, au Brsil, et aux produitsdrivs. BATS Global Markets est parvenu un accorden mars 2011 pour racheter Chi-X Europe et la fusionneravec sa propre plateforme europenne. La nouvelle entitreprsentera 23 % des changes sur les actions en Europeet se rapprochera un peu plus du LSE[18].Le mouvement de concentration qui touche les Boursesde valeurs traditionnelles est donc appel concerner ga-lement les MTF. En eet, l'objectif de baisse des cots detransaction est dsormais atteint, les acteurs en place n'ontqu'une faible rentabilit, et des dbats ont lieu Bruxellespour aligner la rglementation des MTF sur celle des ac-teurs traditionnels[19].La directive MIF a galement permis l'mergence decourtiers proposant les CFD (Contract For Dierence).Ces instruments nanciers qui ne sont pas directementngocis sur une place boursire se sont fortement dve-lopps ces dernires annes grce leurs nombreux avan-tages quant aux cots et la exibilit. L'AMF a d'ailleursmit un agrment pour les courtiers proposant les CFD.

9 Fiscalit

Les rgles scales qui suivent sont partiellement p-rimes.En France, les dividendes et les plus-values de cessionssont soumis soit l'impt sur le revenu (et aux prlve-ments sociaux) : 2008 : soit au prlvement libratoire forfaitaire (21 %+ 15,5 % de prlvements sociaux)[20]. Les plus-valuessont taxes 36,5 % (21 % + 15,5 %) au-del d'un seuilde cession x, entre 2008 et 2010, 25 830 par an. 2012 : Les 15,5 % de prlvements sociaux sont depuisle premier octobre 2012 prlev ds le premier euro decession. 2013 : En 2013, an de simplier l'imposition des b-nces boursiers, les gains ne seront plus soumis unetaxation forfaitaire de 39,5 % mais intgrs au barmeprogressif de limpt sur le revenu. Limpt se fera alorsen fonction de la tranche dans laquelle se situe vos sa-laires + vos bnces de plus-value. A titre d'informationen 2013 le barme d'imposition des revenus est le suivantpar part scale : jusqu 5 963 0,00% de 5 963 11896 5,5 % de 11 897 26 420 14 % de 26 421 70 830 30 % de 70 831 149 999 41 % plus de150 000 45 %Si vous avez plus de 26 421 de revenus par part scale,il sera donc intressant de demander l'imposition forfai-taire 24 % des revenus d'intrt xe.

510 Notes et rfrences[1] Dnition Vernimmen

[2] Doris Stckly, Le Systme de l'Incanto des gales du mar-ch Venise(n XIIIe-milieu XVe sicle, Brill, 1995, 434p., (ISBN 9004100024) Google Books

[3] cf. Joseph Antoine, Marie-Claire Capiau-Huart, H. Oli-vier et H. Carpentier, Titres et Bourse, vol. 1 : Va-leurs mobilires, Bruxelles, De Boeck Universit, coll. Comptabilit, Contrle & Finance , 1997, 2e d. (ISBN978-2-8041-2345-1 et 2804123456, ISSN 13730150,prsentation en ligne, lire en ligne), p. 22

[4] Pierre-Andr Julien, Entrepreneuriat rgional et cono-mie de la connaissance, Sainte-Foy, Presse de l'Universitdu Qubec, coll. Entrepreneuriat & PME , 2005(ISBN 978-2-7605-1329-7 et 2760513297, prsentationen ligne, lire en ligne), p. 322)

[5] Bref historique des fusions boursires , sur FluTra-ckers.com (consult le 27 fvrier 2011)

[6] Nasdaq ambitieux aprs son rachat de OMX , sur chal-lenges.fr (consult le 27 fvrier 2011)

[7] Bourses : Londres et Milan convolent en justes noces ,sur TF1News.fr (consult le 27 fvrier 2011)

[8] Fusion TMX-LSE : une super place boursire en forma-tion , sur lapresseaaires.cyberpresse.ca (consult le 27fvrier 2011)

[9] 2009 Market Highlights : Domestic equity market capita-lization, World Federation of Exchanges

[10] 2009 Market Highlights : Share trading value, World Fe-deration of Exchanges

[11] 2009 Market Highlights : Investment ows - capital raisedby shares, World Federation of Exchanges

[12] 10 Years in Review (2000 - 2009) : Market Capitalization,World Federation of Exchanges

[13] Horaires et fermeture des marchs , sur fortuneo.fr(consult le 10 avril 2011)

[14] Bourse - Matires premires , sur lesechos.fr (consultle 12 avril 2011)

[15] Bourse - Le succs fulgurant des plateformes alterna-tives (MTF) , sur lenouveleconomiste.fr, 23 mars 2011(consult le 10 avril 2011)

[16] Chi-X Europe devient la deuxime Bourse d'Europe ,sur lexpansion.com, 24 janvier 2011 (consult le 10 avril2011)

[17] Comment Chi-X sest impos en Europe , sur lese-chos.fr, 26 aot 2010 (consult le 10 avril 2011)

[18] Bourses : Chi-X Europe est entr en ngociations ex-clusives avec BATS , sur lesechos.fr, 23 dcembre 2010(consult le 10 avril 2011)

[19] Les marchs boursiers traditionnels menacs par la per-ce des nouveaux rivaux mondiaux , sur lesechos.fr, 29septembre 2010 (consult le 10 avril 2011)

[20] cf http://blog.bforbank.com/fiscalite/2012/02/02/csg-impact-placement/

11 Voir aussi

11.1 Articles connexes Finance Analyse technique Arbitrage Bulle Internet Bulle spculative Day-trading Krach Tendance (conomie) Taxe Tobin Trader Gestion du risque Achat sur marge Crise nancire Dlit d'initi Dlit de manipulation des cours Salle de march

11.2 Liens externes

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6 12 SOURCES, CONTRIBUTEURS ET LICENCES DU TEXTE ET DE LIMAGE

12 Sources, contributeurs et licences du texte et de limage12.1 Texte

Bourse des valeurs Source : https://fr.wikipedia.org/wiki/Bourse_des_valeurs?oldid=115589059 Contributeurs : Kelson, ( :Julien :), Koyu-ki, Jd, Fafnir, Helldjinn, Phe, Dujo, MedBot, Pgreennch, Phe-bot, ~Pyb, Ollamh, Luc Pionchon, Cutter, MaCRoEco, Diligent, Bob08,Sherbrooke, BrightRaven, Padawane, El Comandante, Htournyol, Zetud, ArsniureDeGallium, Gzen92, Aek80dz, Leridant, Litlok, PoM,TCY, ChloeD, Grecha, Pautard, Fabrice Ferrer, JoseREMY, Lamiot, Michelet, Nmrk.n, Gronico, Linan, Chico75, NicoV, Chaoborus,Sweet Million, Elnon, Bombastus, Laurent Nguyen, JAnDbot, Flo1810, Sebleouf, Erabot, Analphabot, Francky Dicaprio, Salebot, Specu-los, SharedX, Bapti, Olivier tanguy, JLM, Wanderer999, Alecs.bot, Vlaam, Dhatier, Fenris, DumZiBoT, SniperMask, Sardur, Expertom,ZiziBot, HerculeBot, WikiCleanerBot, Msanchez~frwiki, Notna, ZetudBot, Bubs wikibot, CUSENZA Mario, Tangopaso, Luckas-bot,Carlotto, House1630, Bmathis, Nakor, RibotBOT, Touchatou, Tryonisos, Tango Panach, Loreleil, Alex-F, *SM*, Coyote du 57, Lomita,TheToch, RedBot, Steve Paper, KamikazeBot, Esnico30, EmausBot, ZroBot, Gyrostat, Alan m, Aqw96, AdCarbone, Fcarcena01, Wiki-tanvirBot, Jules78120, SenseiAC, MerlIwBot, LoveBot, OrlodrimBot, Thehelpfulbot, Alternativa PME, Math RP, ALRP, Optionbinaire,Jf380, Addbot, MagicalAmulet, Jac.Hof, Financial95 et Anonyme : 45

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