Atelier des experts - Mieux connaître et utiliser les fonds de capital-investissement
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RV des experts du CEEIAtelier: « Mieux connaître et utiliser les fonds de capital-
investissement »
Raoul ARVENGASLe 4 février 2015
Qu’est ce que le capital-investissement ?
Le métier du capital-investissement consiste à prendre des participations majoritaires ou minoritaires dans le capital de petites et moyennes entreprises généralement non cotées.
Cette prise de participation permet de financer leur démarrage, leur croissance, leur transmission, parfois leur redressement et leur survie.
Le métier s’exerce sur quatre segments : le capital-d’amorçage ou innovation, le capital-développement, le capital-transmission / LBO et le capital-retournement.
« source: « Tout savoir sur le capital-investissement – Gilles Mougenot » Gualino Editions
Le circuit financier du capital-investissement (SOURCE AFIC)
Les sources de financement connexes au capital-investissementLe Crédit Impôt RechercheBPI France
Soutien à l’innovation (OSEO ANVAR) Financement des investissements (OSEO BDPME) Garantie des financements bancaires (SOFARIS)
Les Business Angels: France Angels qui regroupent près de 80réseaux en France Sophia Business Angels Méditerranée Investissements
Le « Crowdfunding » (plate-forme TousNosProjets.fr)Les actions à l’export via Ubi France (« French Tech »)Le Corporate Venture en croissance du fait de l’approche
« Open Innovation ».La cotation en Bourse, comme préparation à la sortie
Les différents métiers du capital investissementCapital d’amorçage ou Capital Création ou
Seed capitalCapital Risque ou Venture capital, early stageCapital Développement ou GrowthLBO ou RES ou Capital TransmissionCapital Retournement ou Turnaround
Comment Fonctionne un Fonds de Capital-Risque ?FCPR, copropriété de valeurs mobilières
similaire à un Venture Fund, pas de personnalité morale
« General Partner », « Limited Partners »Un Directoire de la Société de GestionUn Comité Consultatif d’InvestissementUne rémunération incitative « Fee+Carried »Une durée limitée (10 ans en principe)Un cycle: levée de fonds – investissement –
sorties
Quand contacter un VC ?
Comment trouver un capital-investisseur ?Plus de 200 sociétés de capital-
investissement en FranceAnnuaires: AFIC en France, EVCA en EuropeGuide 2014 Capital-Investissement de Capital
Finance – Les EchosGuide des sociétés de Capital-Investissement-
Les Editions du ManagementEn général un duo en charge d’un dossier
associé + chargé d’affaires
Sélectionner un capital-investisseur*Les critères, en fonction de vos besoins
Type d’opérationZone géographique (régional, national,
international)Majoritaire ou Minoritaire (administrateur?)Spécialiste ou Généraliste (FCPR, FCPI)Ancienneté et taille des sociétés (track record) Montants minimaux et maximaux investis
* source: Guide pratique du Private Equity AFIC
Comment le contacter ?Contact direct: envoi d’une « blind note »Contact indirect: via un partenaire (expert
comptable, partenaire industriel, )Il faut un Business Plan explicite et attractifLe capital-investisseur déteste être pressé
par le temps.
Le processus d’investissement Approche > Engagement de confidentialitéNégociation > Business Plan révisé+ Lettre
d’intentionAccord de principe > Comité
d’investissementDue diligence > Rapport des différents auditsNégociation Finale > Term Sheet et ContratClosing > Signature et paiement, Pacte
d’actionnaires, contrat de garantie
Le Business PlanLe message essentiel en premier « USP-Unique
Selling Proposition » en quoi votre solution se différencie ?
Résumé en tête, quel modèle d’affaires –( business model) ?
Projections financières à la fin du documentSuivant la cible, BP rédigé en français ou en anglaisAnticiper les questions et des réponses factuellesNe pas oublier de décrire la compétition (il y en a
toujours une)Parler des barrières à l’entrée (PI…)
Le Business ModelB2B ou B2C ?2 schémas fréquents
LICENSINGFABRICATION
La source des revenus doit être identifiée et permettre la rentabilité à terme.
Les investissements nécessaires à la croissance doivent être identifiés.
Les questions des VCsQuel Marché, ciblage essentiel?A quel stade de développement?Compétences et expériences du
management?Quelle propriété industrielle?Quelles barrières à l’entrée?Combien ?Quelle sortie?
Les critères de sélection par les VCsUn business plan convaincantLes hommes (serial entrepreneurs ou
compétences faisant référence)La dream team: un ingénieur, un commercial,
un financierLa croissance (vision ambitieuse mais
réaliste)Pas forcément majoritaire mais prise de
contrôle si les objectifs ne sont pas atteints
Ce qu’offre un Venture CapitalistDe l’argent
EquityObligations convertiblesPrêts participatifs…mais aussi
Des contacts : carnet d’adresses large, de l’équipe, mais aussi des LPs, de l’Advisory Board, des autres sociétés du portefeuille.
De l’expertise: de l’équipe de gestion, souvent certains membres ont déjà créé une start up.
La due diligenceDue Diligence Initiale
Interviews, réunions, Examen des hypothèses du business plan Lettre d’intention
Due diligence approfondieAudit FinancierAudit contractuelAudit de la Propriété Intellectuelle Accord final incluant garanties
Conseils annexesLa recherche des fonds: une école de
patience
L’entrepreneur est là pour faire gagner de l’argent à ses actionnairesLa confiance réciproque est clé
S’assurer de l’alignement des intérêtsS’entendre sur les modalités de sortie
Questions?Quelle est le caractère discriminant de l’offre de
votre société?Etes vous prêts à perdre le contrôle de votre
entreprise?Vous sentez-vous plus créateur que développeur
ou les deux à la fois?Comment s’est organisé le financement de votre
société? Quelles sont vos barrières à l’entrée?Avez-vous eu déjà affaire à des VCs?Retour d’expérience.
Merci de votre attention.