ANDRÉ KOSTOLANY ,

SI LA BOURSE M'ÉTAIT CONTÉE

avec la collaboration de FRANÇOISE ROUSSEL

Préface de MICHEL CLERC

R E N É J U L L I A R D

30 et 34 rue de l'Université P A R I S

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© 1 9 6 0 b y R e n é J u l l i a r d

P R I N T E D I N F R A N C E

PREFACE

André Kostolany, qui naquit à Budapest, habite avenue Foch et ses innombrables cousins, citoyens de Tokyo, d'Amsterdam ou de Rio de Janeiro, jouent aux quatre coins entre les continents. Il a aussi un passeport américain.

C'est un petit document qui a la couleur du dollar : celle de l'espoir. C'est aussi un laissez-passer plus pratique que bien d'autres. Mais si André Kostolany l'a choisi plutôt qu'un autre, c'est parce que l'Amé- rique, capitale Wall Street, est encore la patrie du capitalisme, et, pour cette raison, le meilleur tremplin des hommes libres. On peut avoir tout Mozart et tout Brahms dans la tête, Platon et Schopenhauer sur sa table de chevet, le souvenir d'une enfance hantée par les rêveries magyares, et puis se faire américain. Pour Kostolany, dans la première moitié du X X siècle, c'était encore le plus sûr moyen de rester européen.

Sur le coup de neuf heures, il ouvre un œil. On lui sert, sur un plateau d'argent, le New York Times et le Barron's, le London Times et le Time Magazine. C'est, avec un jus de carotte, son petit déjeuner. Il s'offre une heure de musique et le téléphone com- mence à sonner. Les banquiers suisses l'interrogent,

Londres le consulte, il arbitre rapidement une valeur d'Amsterdam contre une autre valeur de Hong-kong. Les cours de Bourse, les bilans de société, les études financières, les chiffres de capitalisation, les rapports d'experts, les études techniques, les tuyaux des cou- lissiers et d'agents de change ne l'intéressent pas.

Il a horreur de l 'ennui et, plus encore, de ses pro- fessionnels : « La vie est trop courte, dit-il, et je pré- fère Mozart. »

Quant aux «hot-t ips», il les abandonne au petit personnel, aux boursicoteurs, aux maniaques, aux rêveurs. Sa maxime « information, ruination » — le tuyau, c'est la ruine — l'a préservé de quelques désastres. Car les gens qui savent trop, dit-il, ne savent rien. Il compare la Bourse à la musique — « L'art est d'inventer la mélodie » — laissant aux autres le soin d'exécuter le morceau. La mode, tout est là. Il a du nez. Il réfléchit. C'est dans la fumée des cigares, solidement carré dans un fauteuil, loin des vaines agitations, qu'André Kostolany a fait sa for- tune. Il sait que l'électronique est une bonne chose, parce que son garçon coiffeur le lui a dit, il sait aussi que, cette année, le pétrole est mal porté : ça lui suffit. Il change de valeurs comme on change de tailleur, il se met dans le courant, mais quand les autres n'y sont pas encore, et c'est cela qui compte.

Le petit passeport vert d'André Kostolany porte, comme profession : « Executive », ce qui veut à la fois tout et ne rien dire. L'executive — rappelez-vous ce grand film qui s'appelait « Executive Suite » — vit dans l'ombre du grand capital.

Il en est la muse, l'inspirateur, l 'Eminence grise.

Mais ce mot de passe ne convient guère pour décrire le vrai métier de notre auteur.

Quand on lui demande ce qu'il fait dans la vie, il répond, sans vergogne: «Spéculateur. » Ce mot qui effarouche les pères de famille, cet épouvantail à bourgeois, c'est l'étendard de Kostolany. Il attache à ce vocable, pris dans son sens le plus propre, un sens profond et quasi philosophique. Spéculer, comme gouverner, c'est prévoir. C'est regarder, par-delà les sinuosités de la Bourse, c'est regarder et découvrir les courants profonds de son époque. Un journaliste politique, ébloui par la réussite financière de Kosto- lany, lui demandait un jour :

— Mais comment faites-vous donc? — Je fais, répondit-il, la même chose que vous :

j'analyse les événements; seulement, si vous vous trompez, vous faites un mauvais article, si je me trompe, je me ruine.

Ce risque calculé, c'est la manière la plus somp- tueuse de vivre dangereusement, c'est en même temps l'alibi, la justification morale qu'un grand spécula- teur se donne pour s'excuser aux yeux du monde, si tant est qu'il ait besoin d'excuse, de vivre mieux que les autres, en se donnant moins de peine qu'eux. La discipline commune s'appelle le travail. La discipline d'André Kostolany s'appelle la réflexion. Une hypo- thèse vérifiée, une prévision que les événements confirment : c'est la vraie joie de ce dilettante qui, je le crois sincèrement, préfère la satisfaction de raisonner juste à tous les profits que lui ont valus, dans sa carrière de spéculateur, ses raisonnements et ses intuitions.

Tous les jours, vers midi, à la terrasse de La Belle Ferronnière, au coin de la rue F ranço i s - I , où tant de mannequins croisent tant de photographes, ce Socrate de la finance partage avec ses disciples — les Hongrois de Paris — sa science du monde d'aujourd'hui. Je me suis dit souvent à l'écouter, que l'école de la rue Saint-Guillaume, les Sciences Po de notre jeunesse, devraient instituer une chaire pour Kostolany. Il y enseignerait aux futurs inspecteurs des finances l'art de la Spéculation. « Si la Bourse m'était contée»... quel roman, quel bréviaire, pour l'honnête homme du XX siècle!

Michel CLERC

CHAPITRE PREMIER

LA BOURSE QUE VOILA

S I

la Bourse m'était contée, ce serait certes un roman d'aventures très passionnant, mais qui pourrait conduire à bien des fausses conclu-

sions. Et puis cela ferait toute une bibliothèque et plus encore.

Si plutôt je vous contais la Bourse? La Bourse, la Borsa, la Bolsa, die Börse.

Le terme est féminin de Paris à Milan, de Franc- fort à Pétersbourg. Il y a là bien plus qu'une simple coïncidence.

Comme l'air du temps ou comme une jolie femme, la Bourse est capricieuse. Elle sait briller de mille sortilèges pour attirer sa proie, et au moment où l'on s'y attend le moins tourne le dos. A la Bourse aussi, dans l'euphorie du succès, soudain rien ne va plus. Aussi pour conquérir la Bourse, la tactique ne serait-elle pas la même, avec son lot de ruses et de candeurs ? Mais il faut savoir garder une juste mesure. Il vaut mieux ne pas s'inquiéter de ses sautes

d'humeur. Il ne faut même pas les remarquer, et surtout ne pas y chercher d'explication logique.

Je ne veux pas donner ici des recettes pratiques, de ces tuyaux que l'on se passe dans le plus grand secret, et qui permettraient d 'arrêter un instant la course de la Fortune. Il s'agit, bien au contraire, de raconter ma propre expérience, l'histoire vécue de ces dernières décades, fertiles en heurs et en mal- heurs.

Que j'en aie été le bénéficiaire ou la victime, mes aventures et mésaventures boursières m'ont toujours servi d'expérience, et peut-être pourrais-je vous faire partager la leçon. Cette expérience, que je ne troque- rais pas contre mon pesant d'or, laissez-moi vous l'offrir au long de ces quelques pages !

Donc, pour être plus précis, si je vous contais ma Bourse?

Elle a coloré mes premiers souvenirs. La spécula- tion, c'était chez nous le cadre de tous les jours, une affaire de famille. Quel autre chemin pouvais-je donc suivre, moi qui m'étais fabriqué du capitalisme une interprétation assez particulière? Car ma philoso- phie du système de profit consistait à travailler le moins pour profiter le plus.

Le jeu de la Bourse m'a fait vivre, il m'a permis, sinon de faire fortune dans l'oisiveté, du moins de gagner largement ma vie et de perdre un certain nombre de millions dans des affaires sérieuses et bourgeoises.

Curieux paradoxe, ma première aventure avec la Bourse ressemble presque à un mauvais souvenir.

Cela se passait dans le Budapest de mon enfance, et j'avais l'âge de jouer aux billes.

Dans la vie quotidienne de la Hongrie d'alors, la Bourse des Céréales brillait d'un éclat particulier. Le pays était gros producteur de blé, de maïs et d'avoine. C'était le marché le plus dynamique d'Europe. On y brassait d'énormes affaires; câbles d'outre-Atlantique, ordres de vente, d'achat affluaient qui donnaient à la ville une extraordinaire anima- tion. Les affaires gigantesques côtoyaient aussi des spéculations plus modestes, à la portée de chacun, qui coïncidaient avec la mentalité joyeuse caractéris- tique des Hongrois.

Le « Toute la ville en parle » roulait donc sur les grains, ainsi que sur tout ce qui pouvait en déter- miner le cours. Le maître du jeu, l'élément principal, eh bien, c'était l 'air du temps, la couleur du ciel, le soleil trop dur qui menaçait la récolte ou la pluie qui allait l'augmenter.

Le cours montait ou descendait selon les nouvelles de la météo, comme une grenouille sur les barreaux de son échelle.

Aux terrasses des cafés, si nombreux dans la ville, au coin des rues, on guettait les nuages, particulière- ment cet été-là, où la sécheresse était extrême, et où, l'eau ne venant pas, la récolte d'avoine était en dan- ger. Les chefs militaires s'inquiétaient même, car

l'avoine à l'époque, était le pétrole de l 'armée moto- risée. Aux soucis météorologiques du moment s'ajou- tait une nouvelle préoccupation : le match de foot- ball qui devait opposer les couleurs hongroises à une équipe étrangère.

L'honneur sportif était en jeu, chacun en ressen- tait personnellement la gravité.

La réjouissance, prévue déjà depuis longtemps, arrivait enfin pour réveiller la torpeur de cet été trop chaud.

J'étais doublement surexcité. C'était mon premier vrai match de football, et en plus de ce plaisir tout neuf, la récompense d'y être emmené par mon oncle favori.

Le matin du match, je me précipitai au saut du lit pour inspecter le ciel. Hélas, l'horizon était bou- ché, une masse de nuages gris approchait, poussée par un vent de pluie; l 'air était lourd, l'orage gron- dait presque. L'inquiétude me gagnait, ainsi que mon cousin qui était aussi de la fête.

Tout au long de la matinée, la situation ne fit qu'empirer, et la déception nous envahissait l 'un et l'autre.

Pourtant, à l 'heure fixée, nous arrivâmes chez l'oncle, persuadés qu'il allait joindre son amertume à la nôtre. Surprise! ses yeux brillaient, son sourire rayonnait. Il se frottait les mains, comme s'il venait de réussir un bon tour. Il n'était pas méchant, même pas taquin d'habitude. « Mes chers enfants, quelle journée, voyez cette pluie torrentielle, le match est décommandé. »

Ni mon cousin ni moi ne pouvions répondre. Plus de match! Et il osait nous parler d'une belle jour- née! Tant de noirceur nous dépassait.

— Mais enfin c'est extraordinaire, continuait-il, plus cruel encore, cette pluie, c'est merveilleux, voyons.

C'était à ne pas y croire. Enfin il éclata : « La pluie, vous ne comprenez donc rien — c'est la chance ! L'avoine va baisser demain à la Bourse. J'attendais ça depuis des semaines! »

L'oncle avait raison, le lendemain il y eut un krach sur l'avoine : la récolte était sauve. Ceux qui avaient joué à la baisse encaissèrent le profit attendu, et les militaires furent rassurés, au prix de notre match.

Cette fête ratée, la Bourse me l'avait volée, mais ce jour-là je me jurai bien de prendre ma revanche sur le temps. Les nuages m'ont poursuivi tout au long de ma carrière boursière.

Je suis entré dans le jeu. J'ai tremblé aux zigzags du coton, en surveillant le ciel de la Nouvelle- Orléans. Au-dessus de la récolte de blé, j'ai scruté le vent du Middle West 1 avant d'acheter ou de vendre à Chicago.

Ces mêmes préoccupations se retrouvaient en France.

Quelques dizaines d'années après mes souvenirs de l'avoine, j'ai tout de suite compris quel étrange passe-

1. Voir notes en fin de volume.

t e m p s d ' é c o l e b u i s s o n n i è r e a n i m a i t d e t e m p s à a u t r e

l a B o u r s e d e C o m m e r c e d e P a r i s 2 J e v i s u n j o u r c e s

m e s s i e u r s f o r t d i g n e s , m a n d a t a i r e s d e g r o s i n t é r ê t s

s u c r i e r s , s e l i v r e r à u n b a l l e t d ' a l l e r e t r e t o u r . I l s

s o r t a i e n t e n t o u t e h â t e , e x a m i n a i e n t l e c i e l d ' u n a i r

i n q u i e t , p u i s r e g a g n a i e n t p r é c i p i t a m m e n t l e p a l a i s

d e g r i s a i l l e : e n e f f e t l a p l u i e f a i t l a b e t t e r a v e d o n t o n f a i t l e s u c r e . L e c i e l s ' é c l a i r c i s s a i t , e t l e s u c r e

m o n t a i t ; q u e l q u e s g o u t t e s , e t i l d e s c e n d a i t l a p e n t e .

P a r i s é t a i t d e p u i s l o n g t e m p s d é j à — n u l n e s a i t

p o u r q u o i — l e c h a m p d e b a t a i l l e d u s u c r e , c i b l e

p r i n c i p a l e d e l a s p é c u l a t i o n i n t e r n a t i o n a l e à l a

B o u r s e d e C o m m e r c e . U n j e u p a s s i o n n é s ' y l i v r a i t ,

s o u s l a b a g u e t t e d e g r a n d s a n i m a t e u r s q u i f a i s a i e n t

l e s b e a u x j o u r s d e l a B e l l e E p o q u e . A t e l p o i n t q u e

l e g o u v e r n e m e n t d u t i n t e r v e n i r a u m o m e n t d e l a

d é c o n f i t u r e d ' u n d e c e s r o i s d u m a r c h é , M . C r o s n i e r ,

d i r e c t e u r d e s S u c r e r i e s d ' E g y p t e .

D a n s l a n u i t q u i s u i v i t l e k r a c h , l e s u c r e d e s c e n d i t

d e 3 3 à 1 6 f r a n c s , c e q u i f a u s s a i t t o u t e s l e s t r a n s a c -

t i o n s s u r c e p r o d u i t a l i m e n t a i r e d e p r e m i è r e i m p o r -

t a n c e , e t e x i g e a i t u n e r e m i s e e n o r d r e d e l a s i t u a t i o n .

C ' e s t t o u j o u r s l a m ê m e m u s i q u e — p l u i e o u b e a u

t e m p s ! c e l a s i g n i f i e 5 % d e h a u s s e o u 5 % d e b a i s s e

s u r l e s u c r e , c o m m e s u r l e b l é , c o m m e s u r t o u t e s l e s

m a t i è r e s p r e m i è r e s s o u m i s e s a u x c o n d i t i o n s a t m o s -

p h é r i q u e s .

L A N A T U R E E T L A B O U R S E

L a n a t u r e i n t e r v i e n t q u e l q u e f o i s d e f a ç o n p l u s b r u -

t a l e e n c o r e , e t t r a n s f o r m e e n d r a m e s l e s s i m p l e s i n c i -

d e n t s . J e n e p e n s e p a s à d e s c i r c o n s t a n c e s e x c e p t i o n -

n e l l e s , c o m m e l e s t r e m b l e m e n t s d e t e r r e o u l e s i n o n -

d a t i o n s , m a i s à d e s é v é n e m e n t s a t m o s p h é r i q u e s j o u r -

n a l i e r s p r e s q u e , d a n s c e r t a i n e s r é g i o n s d u g l o b e , e t

q u i s o n t p a r f o i s l a s o u r c e d e v é r i t a b l e s c a t a s t r o p h e s f i n a n c i è r e s .

C e r t a i n e s b a n q u e s s u i s s e s r e s s e n t e n t e n c o r e l e

k r a c h r e t e n t i s s a n t d ' u n e s o c i é t é f i n a n c i è r e q u i s a u t a ,

i l y a p l u s i e u r s a n n é e s , s u r l e s v a r i a t i o n s d u b a r o -

m è t r e , e t d o n t v o i c i l ' h i s t o i r e :

U n g r o u p e , q u i c o m p t a i t p a r m i l e s p l u s g r o s o p é -

r a t e u r s d e m a t i è r e s p r e m i è r e s , a v a i t s p é c u l é à l a

b a i s s e s u r u n p r o d u i t a g r i c o l e à u s a g e s m u l t i p l e s : l e c o p r a h . C ' e s t l e r e s p o n s a b l e d e l a m o u s s e f l o c o n -

n e u s e q u i a s s u r e l a r e n o m m é e d e c e r t a i n e s m a r q u e s

d e s a v o n , e t c ' e s t a u s s i l e c o m p o s a n t p r i n c i p a l d e l a

m a r g a r i n e . C e t t e s o c i é t é a v a i t v e n d u a u t r u s t h o l -

l a n d a i s « U n i l e v e r » , s o n p l u s g r o s c l i e n t , u n e q u a n -

t i t é é n o r m e d e c o p r a h . E l l e e s c o m p t a i t à l a f i n d e l a

g u e r r e d e C o r é e , u n e b a i s s e g é n é r a l e s u r t o u t e s l e s

m a t i è r e s p r e m i è r e s , e t e n p a r t i c u l i e r s u r l e s p r o d u i t s v e n a n t d u P a c i f i q u e . E l l e e n t e n d a i t d o n c a c h e t e r l a

r é c o l t e d e c o p r a h d e s p a y s p r o d u c t e u r s , a v a n t l a

d a t e f i x é e p o u r l a l i v r a i s o n , à b o n c o m p t e , c ' e s t - à -

d i r e à u n p r i x d ' a c h a t l u i p e r m e t t a n t d e r é a l i s e r u n

é c a r t i m p o r t a n t . C ' e s t l e s c h é m a c l a s s i q u e d e l a s p é c u l a t i o n à l a b a i s s e .

O u i , m a i s i l a r r i v a q u e l e t y p h o n « I s a b e l l e »

s ' a b a t t i t u n b e a u j o u r s u r l e s P h i l i p p i n e s , p r i n c i p a l

p a y s p r o d u c t e u r , e t q u e t o u s c e s b e a u x c a l c u l s

s ' a b î m è r e n t e n q u e l q u e s h e u r e s d a n s l e s f l o t s q u i

a n é a n t i r e n t p r e s q u e e n t i è r e m e n t l a r é c o l t e d e c o p r a h .

N o t r e s o c i é t é h e l v é t i q u e e u t g r a n d m a l à s e p r o c u r e r

l a m a r c h a n d i s e p r o m i s e , q u ' e l l e n e p o u v a i t a c h e t e r

p u i s q u ' i l n ' y e n a v a i t p r a t i q u e m e n t p l u s . L a p é n u r i e

d e c o p r a h f i t n a t u r e l l e m e n t m o n t e r l e s p r i x . L e s

d é t e n t e u r s d e s t o c k s d i c t è r e n t l e u r v o l o n t é , e t l a

s o c i é t é d u t s ' i n c l i n e r . L ' o p é r a t i o n s e s o l d a p a r d e s

p e r t e s a t t e i g n a n t d e s d i z a i n e s d e m i l l i o n s d e f r a n c s

l o u r d s , q u i m i r e n t u n m o m e n t e n d i f f i c u l t é l e s

b a n q u e s q u i s ' é t a i e n t p o r t é e s g a r a n t e s d u m a r c h é v i s - à - v i s d e l ' a c h e t e u r .

P e t i t e s c a u s e s , g r a n d s e f f e t s — t o u t c e l a p o u r a v o i r ,

e n s o m m e , v e n d u l a p e a u d e l ' o u r s a v a n t d e l ' a v o i r t u é .

V o i l à q u i m e d o n n e l ' o c c a s i o n d ' e x p l i q u e r u n e

l o c u t i o n d e v e n u e f a m i l i è r e a u - d e l à d e s b o u r s e s a n g l o -

s a x o n n e s , d ' o ù e l l e p a r t i t u n j o u r . O n a p p e l l e b e a r i s h

o u s i m p l e m e n t b e a r , o u r s , c e l u i q u i c o m p t e a v e c l a

b a i s s e e t s u r l a b a i s s e . I l v e n d a u j o u r d ' h u i à u n p r i x

d é t e r m i n é t e l a r t i c l e o u t e l l e v a l e u r , q u ' i l n e p o s s è d e

p a s e n c o r e , e t q u ' i l s e p r o c u r e r a p l u s t a r d s e u l e m e n t .

S o n p r o p r e a c h a t , i l l e r e c u l e p a r c e q u ' i l c r o i t q u e

l e p r i x q u e l u i - m ê m e d e v r a p a y e r d e m a i n s e r a p l u s b a s q u e c e l u i d ' a u j o u r d ' h u i .

S i l a f a b l e d e c e l u i q u i v e n d a i t l a p e a u d e l ' o u r s

a v a n t d e l ' a v o i r t u é e s t q u e l q u e p e u d é f o r m é e à l a

l e t t r e , l ' e s p r i t e n r e s t e l e m ê m e — l e b o u r s i e r

b e a r i s h , c o m m e l e c h a s s e u r , v e n d c e q u ' i l n e p o s s è d e

p a s e n c o r e .

E n f a c e d e l ' o u r s s e d r e s s e l e b u l l , t a u r e a u , c e l u i

q u i f o n c e e n a v a n t c o m m e l ' a n i m a l s û r d e s a p u i s -

s a n c e , q u i p r o j e t t e v e r s l e c i e l , s u r s e s c o r n e s , c e

q u ' i l r e n c o n t r e s u r s o n c h e m i n .

D a n s l e s c o u l o i r s d e W a l l S t r e e t à l ' h e u r e o ù l ' o n

s o n d e l e s o p i n i o n s a v a n t q u e l e r i d e a u n e s e l è v e , i l s u f f i t d e l a i s s e r t o m b e r : « J e s u i s b u l l , m o n c h e r ,

a u j o u r d ' h u i » , p o u r c o m p r e n d r e q u e v o t r e i n t e r l o -

c u t e u r s ' a t t e n d à n a g e r d a n s u n c o u r a n t d e h a u s s e .

C e s t e r m e s n ' o n t p a s s e u l e m e n t d r o i t d e c i t é à

L o n d r e s , m a i s a u s s i à P a r i s o ù p e r s o n n e n e c o m p r e n -

d r a i t c e q u e s i g n i f i e u n e p o s i t i o n « o u r s i e n n e » , m a i s

o ù c h a c u n s a i t q u ' u n m a r c h é b e a r i s h e s t u n p r é s a g e

i n q u i é t a n t .

S u r t o u t e s l e s B o u r s e s d u m o n d e s ' a f f r o n t e n t l e s

b u l l s e t l e s b e a r s , q u i j o u e n t l e s u n s c o n t r e l e s

a u t r e s u n j e u p a r f o i s f é r o c e . L a b a t a i l l e d é c u p l e l e u r s

f o r c e s , l e t a u r e a u c h e r c h e à é c r a s e r l ' o u r s , q u i , l u i ,

a t t e n d l e m o m e n t d e l ' é t r a n g l e r p l u s s û r e m e n t . L ' i s s u e

d e l a l u t t e n e d é p e n d p a s u n i q u e m e n t d e l ' e n d u r a n c e d e s d e u x a d v e r s a i r e s , n i d e l e u r v i o l e n c e . B i e n

d ' a u t r e s é l é m e n t s , q u e n o u s r e n c o n t r e r o n s p l u s t a r d ,

d ' o r d r e s t r a t é g i q u e , t a c t i q u e , e t c . , v i e n n e n t s ' i n t e r - p o s e r a v a n t l ' h e u r e d e l a v i c t o i r e .

A l ' e n s e i g n e d e l a s p é c u l a t i o n , s u r l e s a r m o i r i e s

d e l a B o u r s e , s e r e t r o u v e n t d o n c f a c e à f a c e l e s f r è r e s

e n n e m i s , l e t a u r e a u e t l ' o u r s .

M a i s e n f i n , m e d i r e z - v o u s , q u ' e s t - c e q u e l a B o u r s e ?

C h a c u n e s s a i e d ' e n d o n n e r s a d é f i n i t i o n . P o u r l e s

u n s c ' e s t M o n t e - C a r l o s a n s l a m u s i q u e , u n e l o t e r i e

d e l a c h a n c e o ù i l s ' a g i t d e s o r t i r l e b o n n u m é r o .

P o u r d ' a u t r e s , c ' e s t l e c e r v e a u d e l a v i e é c o n o m i q u e ,

q u i d o i t b a t t r e a u m ê m e r y t h m e q u ' e l l e . I l y a b i e n

u n j u s t e m i l i e u !

P o u r m a p a r t , j e c o n s i d è r e l a B o u r s e c o m m e u n

o u t i l e s s e n t i e l d u r é g i m e l i b é r a l . E l l e b r a s s e l e s c a p i -

t a u x q u i f o n t t o u r n e r l e c a p i t a l i s m e ; e n m ê m e t e m p s ,

c ' e s t l e c h a m p d ' a c t i o n d e s s p é c u l a t e u r s e t d e s p a r a -

s i t e s , q u ' e l l e a t t i r e , e t d o n t l a p r é s e n c e m ê m e l u i

d o n n e u n r e g a i n d e v i t a l i t é . S ' i l s n ' e x i s t a i e n t p a s , c e s

p a r a s i t e s , i l f a u d r a i t l e s i n v e n t e r .

L a s p é c u l a t i o n a t o u j o u r s e x i s t é . C ' e s t u n e t r è s

l o n g u e h i s t o i r e q u i r e j o i n t l ' h i s t o i r e d u m o n d e . E l l e

e x i s t a i t a v a n t m ê m e l ' a p p a r i t i o n d e s B o u r s e s , a v a n t t o u t e c o d i f i c a t i o n o f f i c i e l l e .

L E S P R E M I E R S S P E C U L A T E U R S

V a r i a t i o n s e n t r e l ' o f f r e e t l a d e m a n d e , p é n u r i e o u

a b o n d a n c e , a u t a n t d e r a i s o n s d e h a u s s e e t d e b a i s s e ,

e t d e p u i s l a n u i t d e s t e m p s l e s s p é c u l a t e u r s o n t e s s a y é d e j o u e r l e s f u n a m b u l e s e n t r e l e s d e u x .

L e p r e m i e r , d a n s l ' h i s t o i r e , à f a i r e d e s a c r o b a t i e s

s p é c u l a t i v e s a p r o b a b l e m e n t é t é J o s e p h . L ' é p i s o d e

d u s o n g e d u P h a r a o n , d e s s e p t v a c h e s g r a s s e s e t d e s

s e p t v a c h e s m a i g r e s , r e s t e a s s e z o b s c u r . J o s e p h ,

m i n i s t r e d e s F i n a n c e s d e l ' E g y p t e , f u t - i l , i l y a

4 0 0 0 a n s , l ' a n c ê t r e g é n i a l d e l ' é c o n o m i e d i r i g é e ? —

a c h a t d ' e x c é d e n t s d e r é c o l t e p o u r c o n t e n i r l e s p r i x ,

e t s t o c k a g e p o u r l e s a n n é e s d e v a c h e s m a i g r e s — o u

f u t - i l , p l u s p r o s a ï q u e m e n t — h o n n i s o i t q u i m a l y

p e n s e — l e p r e m i e r s p é c u l a t e u r d e l ' H i s t o i r e , u n

v u l g a i r e a g i o t e u r q u i a c c a p a r a l a m a r c h a n d i s e p o u r

p o u s s e r l e s p r i x a r t i f i c i e l l e m e n t ? . . .

L a s p é c u l a t i o n c ' e s t l ' a c r o b a t i e d e l a f i n a n c e , l e s

s p é c u l a t e u r s f o n t d e l a c o r d e r a i d e : c ' e s t p r e s q u e u n l i e u c o m m u n .

A A t h è n e s , l e s g e n s d e l a f i n a n c e p o r t a i e n t l e n o m

d e t r a p é z i s t e s τράπεζoι. S a n s d o u t e l e s p e t i t e s t a b l e s

d e r r i è r e l e s q u e l l e s i l s s ' i n s t a l l a i e n t p o u r t r i e r l e s

p i è c e s d e m o n n a i e a v a i e n t - e l l e s l a f o r m e d ' u n t r a -

p è z e , m a i s i l e s t p l u s s i m p l e d ' y v o i r l à u n s y m b o l e ,

c o m b i e n d e f o i s j u s t i f i é d e p u i s . L e s a f f a i r e s l o u c h e s

d ' u n d e c e s t r a p é z i s t e s a v a i e n t d é c l e n c h é u n e s é r i e

d e k r a c h s e t u n e d é p r e s s i o n f i n a n c i è r e : l e n o m d u

b a n q u i e r P h o r m i o n n ' e s t m ê m e p a s r e s t é d a n s l a

p e t i t e h i s t o i r e , m a i s i l a d o n n é à s o n a v o c a t , D é m o s -

t h è n e , l e p l u s g r a n d o r a t e u r d e l ' A n t i q u i t é , l ' o c c a s i o n

d e p r o n o n c e r , p e u t - ê t r e a v e c d e s c a i l l o u x d a n s l a

b o u c h e , l a p r e m i è r e d é f e n s e p a s s i o n n é e d e l a s p é c u - l a t i o n .

L a s p é c u l a t i o n f e r m e n t a i t é g a l e m e n t à R o m e ,

p l a c e p r i n c i p a l e , c a r r e f o u r f i n a n c i e r d u m o n d e m é d i -

t e r r a n é e n . A u x b e a u x j o u r s d e l a R é p u b l i q u e , C a t o n

l e C e n s e u r r é c l a m a i t , a v e c l e p a t r i o t i s m e a c h a r n é q u i

l ' a r e n d u c é l è b r e , l a d e s t r u c t i o n d e C a r t h a g e . B o n

n o m b r e d e s e s c o n c i t o y e n s f i r e n t l e s f r a i s d e s a p o l i -

t i q u e . L a g l o i r e d e l a R é p u b l i q u e c o û t a f o r t c h e r

a u x s p é c u l a t e u r s , q u a n d e l l e s e s o l d a p a r l e g r a n d

k r a c h s u r l e p r i x d e s c é r é a l e s . C a r t h a g e é t a i t l e g r e -

n i e r à b l é d e l a v i l l e , l o r s q u e l e g é n é r a l S c i p i o n

c o n d u i s i t l e s t r o u p e s r o m a i n e s a u c œ u r d e l a c i t é

v a i n c u e , p i l l a l e s e n t r e p ô t s , o u v r i t l e s s i l o s . R o m e

r e ç u t b i e n t ô t d e s m i l l i e r s d e t o n n e s d e c é r é a l e s , e n

p l u s d e s a r é c o l t e i n t é r i e u r e . L e s p r i x g l i s s è r e n t

d ' a b o r d , p u i s c o u l è r e n t r a p i d e m e n t à p i c .

L e s l i v r e s d ' h i s t o i r e n o u s m o n t r e n t e n c e m ê m e

C a t o n u n a s c è t e v e r t u e u x , d é t a c h é d e s b i e n s d e c e

m o n d e . O r C a t o n a v a i t d e l ' a r g e n t u n e c o n c e p t i o n

a u s s i p e u p h i l o s o p h i q u e q u e d é s i n t é r e s s é e . I l e s t

n o r m a l , a f f i r m a i t - i l , q u ' u n e v e u v e n ' a u g m e n t e p a s

s e s b i e n s , m a i s u n h o m m e d o i t a u g m e n t e r s a f o r t u n e .

« N e t r o u v e g r â c e d e v a n t l e s d i e u x q u e c e l u i q u i

l a i s s e d e r r i è r e l u i p l u s q u ' i l n ' a h é r i t é . »

S i C a t o n a p r ê c h é , d a n s u n l a n g a g e c l a s s i q u e e t

é l é g a n t , a v e c s u c c è s , « l ' e n r i c h i s s e z - v o u s » q u e n o u s

c o n n a i s s o n s b i e n , C i c é r o n a s u p a r f a i t e m e n t m e t t r e

l e c o n s e i l e n p r a t i q u e .

T o u s l e s j o u r s , v e r s m i d i , a u s o l e i l d u F o r u m , e n t r e

l e s t e m p l e s d e J a n u s o u à l a b a s i l i q u e P o r c i a , o ù s e

t e n a i t l a B o u r s e d e R o m e , o n p o u v a i t r e n c o n t r e r

M C i c é r o n 5 , u n a v o c a t t r è s p r e s s é , q u i n é g l i g e a i t

u n m o m e n t l e s c l i e n t s q u i l ' a t t e n d a i e n t e n v i l l e , d a n s

s o n c a b i n e t , p o u r s ' o c c u p e r d e s o n p o r t e f e u i l l e .

L a m é t h o d e s p é c u l a t i v e d e C i c é r o n e s t e n c o r e t r è s à l a m o d e . I l a c h e t a i t d e s t e r r a i n s , d e s i m m e u b l e s

v é t u s t e s d a n s l a v i l l e a u x S e p t C o l l i n e s , p u i s a t t e n -

d a i t , o u à l ' o c c a s i o n p r o v o q u a i t l e m o m e n t p r o p i c e

p o u r s ' e n d é f a i r e e n r é a l i s a n t u n g r o s b é n é f i c e . E n

f a i s a n t u n c e r t a i n n o m b r e d e f o i s c e q u e n o u s a p p e -

l o n s a u j o u r d ' h u i , l a « c u l b u t e » , C i c é r o n , q u i y

a m a s s a u n e f o r t u n e r o n d e l e t t e , t r a ç a l e c h e m i n d e s

g r a n d e s s p é c u l a t i o n s . I l f u t a u s s i u n d e s g r a n d s a n i - m a t e u r s d e l a B o u r s e d e R o m e d o n t i l f i t l e r e n d e z -

v o u s d e s s p é c u l a t e u r s d e l a P é n i n s u l e .

S ' i l a f f i r m a i t q u e l ' a r g e n t e s t l e n e r f d e l a r é p u -

b l i q u e , i l é t a i t a u s s i b i e n p e r s u a d é q u e l a B o u r s e e n

é t a i t d é j à l e t e m p l e !

P u i s v i n t l a g r a n d e N u i t d u M o y e n A g e p o u r l a

B o u r s e . L e s B o u r s e s , p r o d u i t s d e c i v i l i s a t i o n s h a u t e -

m e n t r a f f i n é e s , s ' é t e i g n i r e n t . B y z a n c e c o n t i n u a à

b r i l l e r d e q u e l q u e s f e u x f o l l e t s , e n t a n t q u e c e n t r e

c o m m e r c i a l , a u x m a i n s d e s m a r c h a n d s g r e c s , s y r i e n s

e t j u i f s . D e g r a n d s r e n d e z - v o u s a v e c l e s n é g o c i a n t s

v e n u s d e l ' o u e s t s e t e n a i e n t l e l o n g d e s r i v e s d u

B o s p h o r e . O n y d i s c u t a i t l a s o i e d e C h i n e , l e s t a p i s d e P e r s e , e t l ' o r f è v r e r i e d ' A s i e M i n e u r e , d a n s l e s l i m i t e s d e t r a n s a c t i o n s c o m m e r c i a l e s n o r m a l e s .

A t r a v e r s l ' E u r o p e , u n p e u p a r t o u t , n o u s t r o u v o n s

à c e t t e é p o q u e l e m a r c h é e t s e s é v e n t a i r e s c o l o r é s ,

o ù c h a c u n a p p o r t e l e p r o d u i t q u i , d e s o n j a r d i n ,

q u i d e s o n p o u l a i l l e r . L a m a r c h a n d i s e e s t l à , é t a l é e

s o u s l e s y e u x d u c l i e n t q u i c h o i s i t .

L E S B O U R S E S D E C O M M E R C E

P u i s v i e n t l a B o u r s e d e C o m m e r c e , à l ' o r g a n i s a t i o n

d é j à p l u s é l a b o r é e e t c e r t a i n e m e n t m o i n s p i t t o r e s q u e .

O n d i s c u t e à V e n i s e s u r l e R i a l t o , s o u s l e s g a l e r i e s d u P o n t e V e c c h i o à F l o r e n c e , à G ê n e s à l ' o m b r e d e

l a t o u r C a r r é e . L e s r e n c o n t r e s s e m u l t i p l i e n t d a n s

l ' I t a l i e d u N o r d , q u i f o n t l a p r o s p é r i t é d e s c i t é s m a r c h a n d e s .

L e s m a r c h a n d i s e s s o n t a s s e z c o n n u e s d é s o r m a i s

p o u r q u e l ' o n n ' a i t p l u s b e s o i n d e l e s s o u p e s e r a u

c r e u x d e l a m a i n , d ' e n v é r i f i e r l e p o i d s o u l a t a i l l e .

D e v e n u e s m a t i è r e s d e c o n t r a t s , t y p é e s d ' a v a n c e , e l l e s

o n t d i s p a r u d e l a s c è n e ; o n t r a v a i l l e l a f i c t i o n , s u r

u n e m a t i è r e s y m b o l i q u e , q u i f a i t l ' o b j e t d e c o n t r a t s d é t e r m i n é s .

L e s s a c s d e g r a i n s , l e s b a l l e s d e l a i n e s o n t b i e n a u

l o i n , a u s o m m e i l d e s e n t r e p ô t s .

C e s g r a n d e s t r a n s a c t i o n s c o m m e r c i a l e s o n t c o m p l è - t e m e n t t r a n s f o r m é l ' a s p e c t d e s f o i r e s e t d e s m a r c h é s

d ' a n t a n . L e s c e n t r e s r é g i o n a u x s e d é v e l o p p e n t ,

d e v i e n n e n t d e v é r i t a b l e s m é t r o p o l e s c o m m e r c i a l e s .

L e s f o i r e s s o n t m a i n t e n a n t p e r m a n e n t e s , l e s r é u n i o n s

r é g u l i è r e s , e t l e s u s a g e s c o d i f i é s . C o m m e l e s m a r c h é s

d e v a l e u r s , l e s B o u r s e s d e C o m m e r c e s o n t c a r a c t é -

r i s é e s , e n t a n t q u ' i n s t i t u t i o n s , p a r l a r é g l e m e n t a t i o n

d e s u s a g e s , q u e c e s o i t s o u s l e s a u s p i c e s d u g o u v e r -

n e m e n t , o u d u c o m m u n a c c o r d d e s m e m b r e s d e l a

B o u r s e . E t c e l a e s t r e s t é t e l j u s q u ' à n o s j o u r s .

L e s e n v i r o n s d e s g r a n d e s f ê t e s v o i e n t a f f l u e r l e s

n é g o c i a n t s q u i v i e n n e n t d i s c u t e r l e s d r a p s o u l e s

c u i r s , l e s é p i c e s o u l e s v i n s . L ' e x t e n s i o n d u c o m m e r c e

i t a l i e n v e r s l e n o r d d e l ' E u r o p e m i t e n v e d e t t e c e r -

t a i n e s p l a c e s d e s P a y s - B a s , q u i s e s p é c i a l i s è r e n t p l u s

o u m o i n s à u n e c e r t a i n e é p o q u e . L e s V a n d e n B o u r s 6

d o n t l e s a r m o i r i e s p o r t a i e n t f i è r e m e n t t r o i s s a c s

d ' a r g e n t , o n t f a i t e n t r e r l e u r n o m d a n s l ' h i s t o i r e , e t

l ' y o n t l a i s s é a u s s i a v e c l e t e r m e m ê m e d e « B o u r s e » .

D a n s l e u r h ô t e l d e B r u g e s s e r é u n i s s a i e n t l e s n é g o -

c i a n t s v e n u s d e s q u a t r e c o i n s d e l ' E u r o p e , p o u r

c o n f r o n t e r o f f r e s e t d e m a n d e s . L ' H ô t e l d e v i n t p l u s

t a r d l a p r o p r i é t é d e c o m m e r ç a n t s v é n i t i e n s , q u i c o n t i - n u è r e n t à y t e n i r l e u r s a s s i s e s . F l o r e n t i n s e t G é n o i s

s ' i n s t a l l è r e n t b i e n t ô t d a n s l e v o i s i n a g e .

« W h a t n e w s o n t h e R i a l t o ? » — « Q u o i d e n e u f à l a B o u r s e ? » d e m a n d a i t , a v a n t d e s a l u e r s e s c o l -

l è g u e s , l ' A n t o n i o d u M a r c h a n d d e V e n i s e .

V e r s l e m i l i e u d u X V I s i è c l e , a p r è s l a d é c o u v e r t e d e l ' A m é r i q u e , l e s t r a n s a c t i o n s s e c o n c e n t r è r e n t e t

s e f i r e n t p l u s i n t e n s e s à A n v e r s , q u i d e v i n t u n e p l a c e

p o u r l e s n é g o c i a n t s d e t o u s l e s p e u p l e s e t d e t o u t e s

l e s l a n g u e s .

L a p r e m i è r e B o u r s e é t a i t n é e d e f a ç o n o f f i c i e l l e .

E n 1 5 9 2 a p p a r u t l a p r e m i è r e c o t e p u b l i a n t l a l i s t e

d e s d i f f é r e n t s c o u r s p r a t i q u é s . L a v i l l e b r u i s s a i t d ' u n e a n i m a t i o n d e r u c h e . L a

f o u l e c o l o r é e a u x c o s t u m e s p i t t o r e s q u e s é t a i t l a d i s -

t r a c t i o n à g r a n d s p e c t a c l e d e s A n v e r s o i s . C o m m e l e

r a p p o r t e u n p o è t e d e l ' é p o q u e , é m e r v e i l l é d e v a n t t a n t

d ' a c t i v i t é , « c ' é t a i t u n p e t i t m o n d e , o n e n t e n d a i t u n

b r u i t d e t o u t e s l e s l a n g u e s , d e s c o n t r é e s l e s p l u s

r e c u l é e s q u i s ' y r e t r o u v a i e n t » .

D a n s c e t t e t o u r d e B a b e l , l e m é c a n i s m e d ' a c h a t s

e t d e v e n t e s f o n c t i o n n a i t d é j à p a r f a i t e m e n t . I l a r r i -

v a i t d e p l u s e n p l u s f r é q u e m m e n t q u e l e s l i v r a i s o n s

f u s s e n t r e m i s e s à u n t e r m e u l t é r i e u r , a u l i e u d ' ê t r e

s o l d é e s i m m é d i a t e m e n t . L ' é c a r t d e t e m p s q u i s ' i n t e r -

p o s a i t e n t r e l e s d e u x o p é r a t i o n s p e r m e t t a i t d ' e s c o m p - t e r l a h a u s s e o u l a b a i s s e d e s m a r c h a n d i s e s : c ' é t a i t

l a p o r t e o u v e r t e à l a s p é c u l a t i o n .

L ' a p p â t d u g a i n a l l é c h a i t g r a n d n o m b r e d ' a v e n -

t u r i e r s q u i e s s a y a i e n t d e p r o f i t e r d e s d i f f é r e n c e s . C e l a

r e p r é s e n t a i t u n a v a n t a g e : e n e f f e t , p l u s l e s t r a n s a c -

t i o n s s o n t g o n f l é e s , p l u s e l l e s a m o r t i s s e n t l e s c h o c s .

E n m ê m e t e m p s , s e d é v e l o p p a i t u n e s p r i t d e s p é c u -

l a t i o n q u i t r o u v a i t u n c h a m p d ' e x p é r i e n c e i d é a l s u r

c e r t a i n s p r o d u i t s p r é c i e u x . L e p o i v r e , p a r e x e m p l e ,

q u i f u t l e p r e m i e r a r t i c l e s u r l e q u e l s e j o u a u n e s p é c u l a t i o n e f f r é n é e .

M o n o p o l e d e l a c o u r o n n e d e P o r t u g a l , i l v e n a i t d e s

I n d e s . T r a n s p o r t é e à b o r d d e s c a r a v e l l e s r o y a l e s , l a

p r é c i e u s e c a r g a i s o n r i s q u a i t o r a g e s e t t e m p ê t e s a v a n t

d ' a t t e i n d r e l e s p o r t s e u r o p é e n s . I l f a l l a i t a u s s i é c h a p -

p e r a u x c o r s a i r e s e t a u x p i r a t e s b a r b a r e s q u e s q u i é c u m a i e n t l e s o c é a n s . L e s t r a n s a c t i o n s s e f a i s a i e n t

s u r t o u t à A m s t e r d a m , q u i a v a i t r e v ê t u u n e g r a n d e

i m p o r t a n c e . O n y v e n d a i t l e p o i v r e à t e r m e , p a r f o i s

a v a n t q u ' i l n ' a i t q u i t t é l e s I n d e s p o u r s o n l o n g

v o y a g e v e r s l ' o u e s t . L a q u a n t i t é d ' é p i c e s q u i q u i t t a i t

l e s I n d e s é t a i t a u s s i i n c e r t a i n e q u e c e l l e q u i s e r a i t

d é c h a r g é e d e s b a t e a u x a u j o u r d e l ' a r r i v é e . L e s

g r a n d e s v a r i a t i o n s d e p r i x q u i r é s u l t a i e n t d e c e t t e

i n s é c u r i t é e x a l t a i e n t p r o d i g i e u s e m e n t l e g o û t d u j e u .

Q u a n d l e s s o u v e r a i n s p o r t u g a i s c h e r c h a i e n t à r e n -

f l o u e r l e u r s c a i s s e s v i d e s , c ' é t a i t d e s c a r g a i s o n s d e

p o i v r e q u ' i l s v e n d a i e n t d ' a v a n c e a u x F u g g e r 7 c o n t r e

l e s e m p r u n t s q u e l e u r a c c o r d a i e n t l e s p r i n c e s m a r -

c h a n d s d e l ' é p o q u e .

L e p o i v r e a c o n t i n u é s a l a n c é e s p é c u l a t i v e j u s q u ' à

n o s j o u r s . D a n s l e s a n n é e s 1 9 3 5 - 3 6 , i l a f a i t l ' o b j e t

d ' u n e g r a n d e v a l s e . I l y e u t a u s s i l e k r a c h d ' u n e

s o c i é t é a n g l a i s e q u i a v a i t a c h e t é l ' é q u i v a l e n t d e d e u x

a n n é e s d e r é c o l t e p o u r p o u s s e r l e p r i x , e n r a r é f i a n t

l e m a r c h é . F i n a l e m e n t , l a s o c i é t é n e p u t r é u n i r

l ' a r g e n t n é c e s s a i r e p o u r p a y e r s e s a c h a t s e t l e s c o u r s

s ' e f f o n d r è r e n t , e n t r a î n a n t d a n s l e u r s i l l a g e t o u s c e u x

q u i a v a i e n t p a r t i c i p é à l ' o p é r a t i o n . O n d i t m ê m e

q u ' u n e d e s B i g F i v e 8 ( u n e d e s c i n q g r a n d e s b a n q u e s

a n g l a i s e s ) y r e ç u t u n e d o u c h e d e q u e l q u e s m i l l i o n s

d e l i v r e s s t e r l i n g . A u j o u r d ' h u i e n c o r e , t o u t e s l e s n o u -

v e l l e s d u p o i v r e , o n p e u t l e s t r o u v e r a u t a b l e a u d ' h o n -

n e u r d a n s l a c o l o n n e r é s e r v é e d e s p a g e s r o s e s d u

« F i n a n c i a l T i m e s » . L e r ô l e i m p o r t a n t q u ' i l a j o u é

d a n s l ' h i s t o i r e d e l a s p é c u l a t i o n e t d e l a B o u r s e d e

C o m m e r c e , à l u i t o u t s e u l , f e r a i t u n l o n g v o l u m e .

L A P R E M I E R E B O U R S E D E S V A L E U R S

T o u t a u l o n g d u X V I I s i è c l e , s ' i n t e n s i f i a l e r é s e a u

d e s t r a n s a c t i o n s . L e c e n t r e s e t r a n s p o r t a d ' A n v e r s à

A m s t e r d a m , q u i f u t b i e n t ô t l a p l a c e d e c o m m e r c e d u

s i è c l e . P l u s t a r d , l a p r é p o n d é r a n c e a l l a a u x n é g o c i a -

t i o n s s u r l e s l e t t r e s d e c h a n g e s , l e s e f f e t s d e c o m m e r c e ,

a n c ê t r e s d e s v a l e u r s m o b i l i è r e s . A m s t e r d a m y t r o u v a

l ' o c c a s i o n d e d e v e n i r , d è s l e X V I I s i è c l e , l a p r e m i è r e B o u r s e d e s V a l e u r s a u s e n s m o d e r n e d u m o t .

L e s j o u r s d e b e a u t e m p s , c ' é t a i t à c i e l o u v e r t , p r è s

d u P o n t - N e u f , q u e s ' a f f a i r a i e n t l e s g r o u p e s d ' a c h e -

t e u r s e t d e v e n d e u r s . L ' h i v e r , l a V i e i l l e E g l i s e l e s

a b r i t a i t d e s i n t e m p é r i e s , j u s q u ' à l ' é d i f i c a t i o n d ' u n v r a i

b â t i m e n t e n 1 6 1 3 . C e p r e m i e r i m m e u b l e d e B o u r s e s e r v i t d e m o d è l e a u x c o n s t r u c t i o n s u l t é r i e u r e s . L e s

e s t a m p e s e t l e s t a b l e a u x d u t e m p s n o u s m o n t r e n t l e s

c o n v e r s a t i o n s a u c o i n d e s g a l e r i e s , q u i b o r d a i e n t d e

c h a r m a n t e s c o u r s i n t é r i e u r e s , b i e n d i f f é r e n t e s d e s

b u i l d i n g s o ù c l i q u e t t e n t a u j o u r d ' h u i t é l e x e t m a c h i n e s à é c r i r e .

A c e t t e m ê m e p é r i o d e , l ' E u r o p e e n t i è r e c o n n a i s - s a i t u n e v é r i t a b l e é c l o s i o n d e B o u r s e s .

U n é d i t r o y a l c r é e l a B o u r s e d e T o u l o u s e , q u i r i v a -

l i s e a v e c c e l l e d e L y o n . L e u r d é v e l o p p e m e n t e s t

q u e l q u e p e u r a l e n t i p a r l ' i n s t a b i l i t é d e l a s i t u a t i o n

p o l i t i q u e e n F r a n c e e t p a r l e s c h a r g e s d e s g u e r r e s e t d e s r e l i g i o n s .

A L o n d r e s , l a c o n s t r u c t i o n d u R o y a l E x c h a n g e e s t

d é c i d é e p a r o r d o n n a n c e r o y a l e , s o u s l ' i m p u l s i o n d e S i r T h o m a s G r e s h a m 9

U n u k a s e d u t s a r P i e r r e l e G r a n d o r d o n n e l a c o n s -

t r u c t i o n d ' u n e B o u r s e à l ' i m a g e d e c e l l e d ' A m s t e r -

d a m , d a n s l a S a i n t - P é t e r s b o u r g t o u t e n e u v e d o n t i l

t i r e l e s p l a n s . U n e v r a i e B o u r s e à l ' o c c i d e n t a l e é c l i p s e

b i e n t ô t l e s g r a n d e s f o i r e s , N i j n i - N o v g o r o d p a r e x e m -

p l e , o ù s e p r e s s a i e n t a u p a r a v a n t l e s v o y a g e u r s v e n u s d e t o u t e s l e s R u s s i e s .

L ' A l l e m a g n e , a u s s i , p a r t i c i p e a u m o u v e m e n t . L e s

B o u r s e s y s u r g i s s e n t c o m m e d e s c h a m p i g n o n s . A u g s -

b o u r g d ' a b o r d , p u i s C o l o g n e , H a m b o u r g , F r a n c f o r t ,

— q u i t i e n d r a l e h a u t d u p a v é , — B e r l i n e n f i n . L e

d é v e l o p p e m e n t é c o n o m i q u e , l e s f a c i l i t é s d e t r a n s p o r t , l e s n é c e s s i t é s d u c o m m e r c e , l a c r o i s s a n c e m ê m e d u

c a p i t a l i s m e , s t i m u l è r e n t l a c r é a t i o n d e c e s i n s t i t u - t i o n s .

R e f l e t d e l a v i e q u o t i d i e n n e , s o u v e n t l e u r é v o l u t i o n

s u i v i t l a m o d e . A p e i n e a v a i t - o n s a v o u r é l e p r e m i e r

c a f é d a n s l e s s a l o n s d u F a u b o u r g S a i n t - H o n o r é , q u e

d é j à l e m a r c h é d u c a f é s ' o r g a n i s a i t à l a B o u r s e d e

H a m b o u r g .

L ' E u r o p e d é c o u v r a i t a v e c r a v i s s e m e n t l e s p r o d u i t s

e x o t i q u e s , s e p a s s i o n n a i t p o u r l e c h o c o l a t . C e g o û t

n o u v e a u é t a i t a u s s i t ô t t r a n s f o r m é e n s p é c u l a t i o n d e B o u r s e , s u r l e c a c a o .

L e s s a u t i l l e m e n t s f a n t a i s i s t e s d e l a m o d e o n t d o n n é

a u x m a r c h é s l e m o u v e m e n t d e d é m a r r a g e q u i l e u r a p e r m i s d e s e d é v e l o p p e r . L e s B o u r s e s d e C o m m e r c e

é t a b l i e s u n p e u p a r t o u t a v a i e n t r é u s s i l e u r c o n q u ê t e

d e l ' E u r o p e . E l l e s a v a i e n t e n q u e l q u e s o r t e s u p p l a n t é l e s i n s t i t u t i o n s r i v a l e s : l e s v e n t e s a u x e n c h è r e s . C ' e s t

e n e f f e t a i n s i q u e l e s g r a n d e s C o m p a g n i e s d e C o m -

m e r c e v e n d a i e n t l e s m a r c h a n d i s e s q u ' e l l e s f a i s a i e n t v e n i r a u - d e l à d e s m e r s .

B O U R S E S E T V E N T E S A U X E N C H E R E S

I l f a u t é t a b l i r u n e d i f f é r e n c e e s s e n t i e l l e e n t r e c e s

v e n t e s a u x e n c h è r e s e t l e s B o u r s e s d e C o m m e r c e o r g a -

n i s é e s . A l a B o u r s e , l e c o u r s n a î t d ' u n c o u r a n t q u i

o p p o s e d e m u l t i p l e s a c h e t e u r s e t d e m u l t i p l e s v e n -

d e u r s , t a n d i s q u e l e s e n c h è r e s m e t t e n t e n p r é s e n c e

d e s a c h e t e u r s d o n t l e n o m b r e e s t i l l i m i t é , e n f a c e d ' u n

s e u l v e n d e u r . S i l a t e c h n i q u e e s t d i f f é r e n t e , l e s o p é -

r a t i o n s s o n t , d a n s l e u r s r é s u l t a t s , a s s e z p a r e n t e s . P o u r

c e r t a i n e s m a r c h a n d i s e s , l a p r a t i q u e d e l a v e n t e a u x

e n c h è r e s s u b s i s t e e n c o r e , p l u s s p é c i a l e m e n t p o u r d e s

a r t i c l e s n o n i n t e r c h a n g e a b l e s q u i o f f r e n t d e s q u a l i t é s

t r o p m u l t i p l e s p o u r ê t r e s t a n d a r d i s é e s .

V e n d u e s s u r é c h a n t i l l o n s , c e s m a r c h a n d i s e s n e

p e u v e n t c o n s t i t u e r d e s a r t i c l e s d e B o u r s e , p u i s q u e

l ' u n e n ' é g a l e p a s l ' a u t r e d a n s u n e s o r t e d ' a n o n y m a t

d ' e n t r e p ô t . I l s ' a g i t d e s p r o d u i t s q u i o n t u n c a r a c t è r e

i n d i v i d u e l , p o u r r a i t - o n d i r e , n ' e n t r a n t p a s d a n s d e s

c l a s s e s o u d e s t y p e s d ' a r t i c l e s c a t a l o g u é s . A i n s i l e s f o u r r u r e s s o n t v e n d u e s a u x e n c h è r e s a u C a n a d a o u

à L o n d r e s , d e m ê m e q u ' à A n v e r s l ' i v o i r e d e l ' A f r i q u e .

L e s m u l t i p l e s e s p è c e s d e t h é s e d é f i n i s s e n t e n a u t a n t

d ' é c h a n t i l l o n s . L a l a i n e b r u t e , a v a n t q u ' e l l e n e s o i t

d e v e n u e u n p r o d u i t d é j à s e m i - t r a i t é , c o m m e l e s

« w o o l t o p s 10 » d u B o s t o n W o o l E x c h a n g e , n e f a i t p a s

l ' o b j e t d e s t r a c t a t i o n s b o u r s i è r e s , m a i s p a s s e s u r l e m a r c h é a u x e n c h è r e s .

L o r s q u ' u n m a t i n d e p r i n t e m p s , v o u s v e r r e z d e s

b o u r g e o i s à l a m i n e s é v è r e t r a v e r s e r A m s t e r d a m , l e s

b r a s c h a r g é s d ' œ i l l e t s o u d e t u l i p e s , n e s o u r i e z p a s :

c e n e s o n t p a s d e s p o è t e s a u x c h a m p s . I l s v o n t s e u - l e m e n t , a v e c l e u r s é c h a n t i l l o n s , r e t r o u v e r l e u r s a c h e -

t e u r s d a n s u n e s o r t e d ' a m p h i t h é â t r e , o ù s e t i e n n e n t

l e s e n c h è r e s a u x f l e u r s d e l e u r b o n n e v i l l e . M a i s i l n ' y

a p l u s g r a n d d a n g e r q u e c e s h o r t i c u l t e u r s h o l l a n d a i s

s ' e m b a r q u e n t s u r l e s c h i m è r e s q u i o n t c o n d u i t l e u r s a n c ê t r e s à l a r u i n e , d a n s l a f a m e u s e h i s t o i r e d e s

t u l i p e s . . .

T o u t e s l e s m a r c h a n d i s e s n e p e u v e n t p a s s e v a n t e r

d ' u n t e l p a s s é h i s t o r i q u e , m a i s l a l i s t e e s t b i e n l o n g u e

d e c e l l e s q u i f o n t l ' o b j e t d e t r a c t a t i o n s b o u r s i è r e s .

L e c a d r e q u i n o u s e n t o u r e , l e s o b j e t s q u i s o n t n o t r e

v i e q u o t i d i e n n e , t o u t c e l a c ' e s t m a t i è r e à s p é c u l a t i o n , s a n s q u e n o u s l e s a c h i o n s .

C e s e r a i t f a i r e u n v o y a g e s u r u n t a p i s v o l a n t q u e

d e s u i v r e l a p l a c e q u i a t r a i t é l a l a i n e d e c e t a p i s ,

l ' a c i e r d e c e t t e p l u m e o u l a p e a u d e c e t t e r e l i u r e .

S a n s t o m b e r d a n s l ' e n n u i d ' u n e l e ç o n à a p p r e n d r e , c e v o y a g e d o n n e r a i t a u s s i l ' o c c a s i o n d ' u n m e r v e i l l e u x

e x e r c i c e p r a t i q u e d e g é o g r a p h i e .

S U R Q U O I S P E C U L E - T - O N ?

O n p e u t e n e f f e t s p é c u l e r s u r t o u t . M a i s l a s p é c u l a -

t i o n a s e s f a v o r i s . C e s o n t d e s m a t i è r e s q u i n e r e s t e n t

p a s l e f i e f d e s t r a n s a c t i o n s c o m m e r c i a l e s n o r m a l e s ,

p o u r a i n s i d i r e , m a i s s u r l e s q u e l l e s s e p r o d u i s e n t

d ' i m p o r t a n t s é c a r t s d e p r i x . L e s d i f f é r e n c e s , d u e s à

d e s m o t i f s c o m p l e x e s , p e r m e t t e n t a u s p é c u l a t e u r j u d i -

c i e u x d e p r o f i t e r d e l a b a i s s e o u d e l a h a u s s e . S i v o u s v o u l e z f a i r e u n e t r a n s a c t i o n s u r l e s u c r e ,

c ' e s t à M a g d e b o u r g , à L a H a v a n e , m a i s s u r t o u t à

P a r i s , q u i a é t é l o n g t e m p s u n m a r c h é d e r é p u t a t i o n

m o n d i a l e , q u e v o u s p o u r r e z v o u s a d r e s s e r .

V o u s a u r e z l e c h o i x e n t r e L e H a v r e e t H a m b o u r g

p o u r l e c a f é , à m o i n s q u e , v o y a g e u r s d u b o u t d u

m o n d e , v o u s n e v o u s l a i s s i e z t e n t e r p a r l a b a i e d e R i o d e J a n e i r o .

Q u e l b a r i o l a g e d e p a s s e p o r t s e r a i t n é c e s s a i r e s ' i l

f a l l a i t s u i v r e l a l a i n e d e S y d n e y à T o u r c o i n g , l e c a o u t -

c h o u c , l e z i n c o u l e c u i v r e d e l e u r p a t r i e d ' o r i g i n e à

N e w Y o r k p e n d a n t q u e l a B o u r s e d e L o n d r e s f i x e l e

c o u r s . D a n s c e r t a i n s p a y s , l e s B o u r s e s d e C o m m e r c e t r a i t e n t t o u t e s l e s m a t i è r e s .

A u x E t a t s - U n i s , c h a q u e p r o d u i t p o s s è d e s a p r o p r e

B o u r s e , q u e c e s o i e n t l e s œ u f s , l e s o i g n o n s o u l e s

p o m m e s d e t e r r e à N e w Y o r k . L e C h i c a g o B o a r d o f T r a d e v o i t d é f i l e r l e s c é r é a l e s a m é r i c a i n e s .

L e s m a t i è r e s p r e m i è r e s t e x t i l e s f o n t l ' o b j e t d e t r a n -

s a c t i o n s a u x q u a t r e c o i n s d u m o n d e . L a s o i e à T o k y o , l e l i n à M i n n e a p o l i s , l e j u t e à C a l c u t t a , l e c o t o n à

M a d r a s , a u x I n d e s , e t à A l e x a n d r i e d ' E g y p t e .

I s t a n b o u l t r a i t a i t l e s p e a u x , M u n i c h , R i g a e t O d e s s a

l e s b o i s ; H a m b o u r g , l e s h a r e n g s d e l a m e r B a l t i q u e . Q u a n t à l ' a r g e n t m é t a l i l f a i t u n e v é r i t a b l e c h a î n e

a u t o u r d e s c o n t i n e n t s , d e B o m b a y à H o n g - k o n g e t d e

M o n t r é a l à L o n d r e s . D e m ê m e l e p é t r o l e , d e N e w Y o r k à B r ê m e .