Analyse financière

ANALYSE FINANCIÈRE

S4 Economie et Gestion 2014-2015

Professeur: A. EL ATTAR

Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR

Plan du coursChapitre 1 : Aspects et concepts généraux

Section 1 : Définitions et objectifs de l’analyse financierSection 2 : Les moyens de l’analyse financier

Chapitre 2 : Analyse de l’exploitation et des performances d’activité (Compte de résultat)

Section 1 : Soldes intermédiaire de gestionSection 2 : La capacité d’auto financementSection 3 : Les principaux ratios issus du compte de résultat

Chapitre 3 : Analyse du Bilan et de la structure financière Section 1 : L’approche fonctionnelleSection 2 : L’approche financièreSection 3 : Les principaux ratios issus du Bilan

Chapitre 4 : Analyse des flux Section 1 : Analyse des flux de financementSection 2 : Analyse des flux de trésorerie


Aspects et Concepts généraux


Chapitre 1

Acteurs de l’analyse financière


Acteurs

Le Profit et création de la valeur.Actionnaires

Dirigeants

Salariés

Analystes financiers

Prêteurs et fournisseurs

Objectifs

Apprécier l’impact de ses décisions managériales sur les équilibres financiers de l’entreprise.

Une redistribution équitable des bénéfices dégagés.

Informer les institutions et le public sur la santé financière de l’entreprise

S'assurer que l'entreprise peut faire face à ses engagements (remboursement des dettes).

Cycles financiers


Opérations Correspondant au

« métier de l’entreprise »

Opération permettant de maintenir

et de développer l’outil de production

Opération consistant à faire face

aux besoins de trésorerie

des deux autres cycles

L'analyse financière:C’est l’ensemble des investigations et de réflexions quipermettent, à partir de l’étude de documentscomptables et financiers, de caractériser la situationfinancière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats etde prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afinde prendre les décisions qui découlent de ce travail deréflexions.


L'analyse financière permet :- de dégager des résultats, des marges, des ratios, et de lesapprécier;- de donner des informations sur l’évolution de l’activité,l’évolution de la structure financière, les performancesréalisées;- d’interpréter ces informations;- d’effectuer des comparaisons entre le passé, le présent etl’avenir de l’entreprise, et avec d’autres entreprises de mêmeactivité.L’ Analyse Financière est une aide à la prise de décision enrépondant aux questions:- l’entreprise est-elle rentable ?- sa structure financière est-elle équilibrée ?- quels sont les points forts, les points faibles et lespotentialités de l’entreprise ?


Objectifs de l’analyse financière

Assurer sa continuité etson développement

Payer ses créanciers et partenaires

Rémunérer ses actionnaires

Impératifs de l’entreprise

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Objectifs de l’analyse financière

8Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR

Les documents de l’analyse financier

9Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR

- Le bilan

ACTIF PASSIF

Actif immobilisé (classe 2)

Actif circulant (classe 3)

Trésorerie actif (rubrique 51)

Financement permanent (classe 1)

Passif circulant (classe 4)

Trésorerie passif (rubrique 55)

- Le compte de produits et charges

- L’Etat des soldes de gestion

- Le tableau de financement

- L’état des informations complémentaires

- Le rapport de gestion

Étapes du diagnostic financier :

1- Fixer les objectifs de l’analyse

2- Choix de l’approche ou des approches

3- collecte et mise en forme des informations

comptables et extra comptables

4- Calculs

5- constats

9- décision – suivi

8- recommandations

7- diagnostic - synthèse

6- interprétation

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Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :

Analyse financière

Apprécier la structurefinancière

Mesurer l’activité et les résultats

Évaluer la rentabilitéAnalyser la dynamique

des flux

Approchefonctionnelle

Approchefinancière

État de solde de gestion

Rentabilité économique

Rentabilité d’exploitation

Rentabilité financière

Tableaux de flux

Bilan fonctionnel

FR/BFR

Ratios

Bilan liquidité

FR liquidité

Ratios

Indicateurs

D’activité

De résultats

Seuil de

rentabilité

Taux de rotation de l’actif économique

Effet de levier

Taux de rotation des

Capitaux propres

Tableau de financement

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Analyse de l’exploitation et des performances d’activité

(Compte de résultat)


Chapitre 2

L’analyse de l’exploitation et des performances d’activité ce fait à traversla lecture du compte de résultat.

L’objet du compte de résultat est d’enregistrer l’activité de l’entreprisedurant une période limité, généralement une année.

Ce compte est destiné à mettre en lumière la formation de richesse del’entreprise durant un exercice.

Le résultat dégagé ( positif ou négatif) provient généralement desrentrées et des dépenses liées à l’exploitation ainsi que la dépréciationdes actifs possédés par l’entreprise.


Introduction

Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) est une représentation simplifiédu CPC permettant de calculer des résultats partiels.

Les soldes intermédiaires de gestion permettent :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création desrichesses générée par son activité;

De décrire la répartition de cette richesse créée parl’entreprise ;

De comprendre la formation du résultat en la décomposant.

Le calcul des soldes intermédiaires de gestion se fait en partant du chiffred’affaires jusqu’au résultat net comptable.


Soldes intermédiaire de gestion

1 Ventes de marchandises (en l’état)2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks)

I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2)II + Production de l’exercice : (3+4+5)

3 . Ventes de Biens et Services4 . Variation des Stocks de produits5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même

III - Consommation de l’exercice : (6+7)6 . Achats consommés de matières et fournitures7 . Autres charges externes

IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III8 + Subventions d’exploitation9 - Impôts et Taxes

10 - Charges de PersonnelV = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10

ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9-1011 + Autres produits d’exploitation12 - Autres charges d’exploitation13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges14 - Dotations d’exploitation

VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14VII (+/-) Résultat Financier VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VIIIX (+/-) Résultat non Courant

= Résultat avant Impôts =VIII+IX15 - Impôts (IS et PSN)

X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15

Tableau de formation des résultats

Marge commerciale ou Marge brute sur ventes en l’état

= ventes de marchandises en l’état diminuées des RRRA par l’entreprise

– achats revendus de marchandises nets augmentés des RRRO sur

achats

La MC concerne uniquement les entreprises commerciales ou l’activité denégoce constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme unindicateur fondamental de la performance d’une entreprise commerciale.

Elle dépend :

des quantités vendues par ligne de produit ;

de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit ;

de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des produits vendus.

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Production de l’exercice

= ventes de biens et services produits ± variation de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.

C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestatairesde services.

La production de l’exercice constitue un indicateur de gestion qui n’estpas homogène, car :

la production vendue, évaluée au prix de vente ;

la production stockée, évaluée au coût de production;

la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée aucoût de production.

Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exerciceconsidéré.


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Valeur ajoutée

= marge commerciale + production de l’exercice – consommation de l’exercice ( achats consommés de matières + autres charges externe).

La VA détermine la richesse réellement générée par les ressourcestechniques, humaines et financières utilisés par l’entreprise.

Elle permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeurajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution àl'économie du pays.

La VA permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise, quimesure le degré de participation de l'entreprise au processus deproduction de la richesse et donc une de ses orientations stratégiques.

Le taux d'intégration économique = V A / production de l’exercice


18

La répartition de la valeur ajoutée produite se fait entre les cinq grandspartenaires qui ont contribué à sa formation : les actionnaires, lepersonnel, les bailleurs de fonds, l’état et l’entreprise elle-même.


19

Parts des bénéficiaires de la VAActionnaires Dividendes / VA %Personnel Frais de personnel / VA %Bailleur de fonds Frais financiers / VA %Etat Impôts et taxes / VA %Entreprise autofinancement / VA %

Excédent brut d’exploitation

= VA + subvention d’exploitation – impôts et taxes – charges de personnels.

C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale del'entreprise

EBEMesure de la performance

Constitution du résultat

Gestion commerciale

Gestion de production

Gestion de personnel

Gestion des approvisionnements


20

Excédent brut d’exploitation

L' EBE est un indicateur à privilégier pour plusieurs raisons :

il exclut les coûts liés au mode de financement (puisque calculé avant lesfrais financiers et les dividendes). Il est n’est pas influencé par la politiquede financement ;

il révèle donc la capacité de l’entreprise à dégager du profitindépendamment de celui qui finance le capital (banquier ou actionnaire).Il est n’est pas influencé par la politique d’investissement;

Il exclut les coûts liés à la fiscalité. Il est n’est pas influencé par la formejuridique de l’entreprise;

l'EBE n'est pas influencé par des charges calculées forfaitairement(dotations aux amortissements et provisions).

A ce titre, il présente une plus grande fiabilité que les soldes qui vont lesuivre.


21

Résultat d’exploitation

= EBE + autres produits d’exploitation – autres charges d’exploitation –dotations d’exploitation + reprises d’exploitation

Ce solde met en évidence le résultat lié à l’activité habituelle de l’entreprise, hors éléments financiers (charges financières liées au financement de l’entreprise, produits financiers issus des activités spéculatives sur les marchés financiers) et hors éléments exceptionnels (vente d’immobilisations).

Le Résultat d’Exploitation mesure le résultat généré par l’activité courante de l’entreprise. Il tient compte de la perte de valeur des investissements en déduisant les dotations aux amortissements (installations, immobiliers, matériels, agencement, véhicules, …) et des risques (ou annulation de risque) qui pèsent sur l’entreprise en déduisant les provisions (perte sur créances, dépréciation de stocks, …).


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Résultat financier = produits financiers – charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisionsfinancières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier laperformance de l’entreprise quant à sa politique de financement.


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Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier

C’est le résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. Il mesure l’aptitude de l’entreprise à dégager un profit récurrent.

Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère exceptionnels non répétitif. Il peut refléter la politique d’investissement de l’entreprise si les cessions d’immobilisation sont significatives

Résultat net de l’exercice = résultat courant +ou – résultat non courant –

impôt sur le résultat

Il est souvent le seul résultat connu des tiers. Il apparaît au passif du bilan.

De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable deretraiter certains postes, à condition que leur montant soit significatif.

Ces retraitements permettront une approche économique de l'entrepriseet favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises dumême secteur d'activité.

Retraitements de certains postes du CPC :


24

1- Charges de personnel extérieur à l’entreprise

Justificatif

Retraitement Retirer des charges externes et ajouter aux charges du personnel


25

Ce type de personnel a contribué à laformation de la valeur ajoutée del’entreprise au même titre que celuide l’entreprise.

2- Loyers de location-financement :

Justificatif

Retraitement

Harmonisation de traitement avec des immobilisations acquises et financéespar emprunt

Les loyers retirés des charges externessont ventilés en dotations aux amortissements et charges d’intérêt


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3- Subventions d’exploitation

Justificatif

Retraitement

Compensent l'insuffisance d'un prixde vente

Ajouter à la production de l’exercice


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4- Impôts et taxes

Justificatif

Retraitement

Considérés comme : • des rémunérations des services payés à l’état • des taxes relatives à des charges de personnel

Ajouter aux consommations intermédiairesOu

Aux charges de personnel


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5- La sous-traitance

Justificatif

Retraitement

Avoir une idée claire sur l’activité économique réelle de l’entreprise


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ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de laconsommation et la production de l’exercice, lorsquecette sous-traitance n’a pas entraîné de valeur ajoutéesignificative, créée par la structure propre del’entreprise. Dans ce cas, le produit de la sous-traitance est considéré comme un produit accessoireet figurera au niveau des autres produitsd’exploitation.

La capacité d'autofinancement est la ressource internedégagée par les opérations enregistrées en produits etcharges au cours d'une période et qui reste à la dispositionde l'entreprise après encaissement des produits etdécaissement des charges concernés.

Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des partenaires de l'entreprise.

Définition


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La capacité d’auto financement (CAF)

Utilisation de la CAF

Capacité d’autofinancement

Remboursement des emprunts

L’emprunt est une anticipation de la CAF

Financement des investissements Financement total ou partiel

Augmentation descapitaux propres

Amélioration du fonds de roulement

Distribution des dividendes

En fonction de la politiquede distribution de l’entreprise


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Les dotations aux amortissements et aux provisions sont descharges un peu particulières. Elles ne font que constater uneperte de valeur du patrimoine de l’entreprise (actif) mais ellesne constituent pas une dépense, c'est-à-dire une sortieeffective d’argent.De même, les reprises sur amortissements ou provisionsapparaissent comme des produits comptables mais ilsn’entraînent pas de rentrée effective d’argent dans latrésorerie de l’entreprise.

Calcul de la CAF


32

La capacité d’auto financement (CAF)

Ainsi, si on veut cerner la rentabilité réelle de l’entreprise, ondevra considérer que les dotations ont été abusivementretranchées en tant que charges, et que les reprises ont étéindûment ajoutées aux produits de l’exercice.

Calcul de la CAF

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculéeà partir l’E.B.E ;

La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée àpartir du résultat net comptable.


33

La méthode additive :

La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat de l'exercice.


34

CAF DES ENTREPRISES+ Résultat net de l’exercice :+ dotations d’exploitation (a)+ Dotations financières (a)+ Dotations non courantes (a)- Reprises d’exploitation (b)- Reprises financières (b)- Reprises non courantes (b) (c)- Produits des cessions d’immobilisations+ V.N.A des immobilisations cédées= (C.A.F OU I.A.F)- Distribution de bénéfices= Autofinancement

(a) : à l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie(b) : à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie(c) : compte tenu des reprises sur subventions des investissements

La méthode soustractive:La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant de EBE.


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CAF DES ENTREPRISESEBE

+ Autres produits monétaires :. Transferts de charges d’exploitation. Autres produits d'exploitation (a). Produits financiers (a). Autres produits non courants (a)+ ou – Quotes parts sur opérations faites en commun

- Autres charges monétaires . Autres charges d'exploitation (b). Charges financières (b). Autres charges non courantes (b). Impôts sur les résultatsCAF- Distribution de bénéfices

Autofinancement

(a) : à l’exclusion des reprises d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants(b) : à l’exclusion des dotations d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants


Les ratios de rentabilité ou du CPC

• Un ratio c’est un rapport entre deux grandeurs d’ordre comptable et financière.

• Un ratio n’a pas de véritable signification que dans la mesure où il est comparé dans le temps à lui-même ou à d’autres ratios semblables ou à une référence connue.

• Il existe un grand nombre de ratios qui traitent les différents points de la vie de l’entreprise.

• Ces ratios peuvent être liés aux valeurs du Bilan ou aux valeurs du CPC ou les deux en même temps.

• Il peuvent être classés selon plusieurs critères.

• Ce sont donc des outils d’aide à la décision.

• L’analyse par les ratios a pour objet de mettre en lumière les forces et les faiblesses de l'entreprise.

• Il convient de sélectionner les ratios les plus significatifs compte tenu de la situation et de la problématique de l'entreprise.

Introduction


Les ratios de rentabilité ou du CPC

Compte tenu des différents niveaux de résultat, il y a trois niveaux d’analyse de la rentabilité d’une entreprise :

– la rentabilité d’exploitation,

– la rentabilité économique

– la rentabilité financière.

Les ratios de rentabilité mesurent à cet égard les résultats par rapport :

– à l’activité (rentabilité d’exploitation),

– aux moyens de production ou aux investissements (rentabilité économique),

– aux moyens financiers (rentabilité financière).

Taux de marque

Marge commerciale

Ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activitécommerciale de l’entreprise.

Taux de marge :

Marge commerciale

Achats de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politiquedes approvisionnements de l’entreprise.


Les ratios de rentabilité d’exploitation

Taux de croissance de la valeur ajoutée :

VA n – VA n-1

VA n-1

L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatifque le taux de croissance du chiffre d’affaires.

Taux d’intégration :VA

CA HT ou production de l’exercice

Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de productionainsi que le poids de charges externes.

Taux de rendement du capital et de la main d’œuvre :

VA

Capitaux investis

VA

Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH decapitaux investis et par tête d’employé.





Taux de rentabilité de l’activité ou taux profitabilité :

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité à partir duchiffre d’affaires.

EBE

CA HT

EBE

Production Ou

Taux de marge nette :

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir duchiffre d’affaires.

Résultat net

CA HT

Il est à comparer au ratio précédent car il permet ainsi de mesurer l’impact de lapolitique de financement extérieur de l’entreprise.

Résultat d’exploitation

CA HT


Ratios de rentabilité économique

Taux de rentabilité économique de l'activité

Il mesure le résultat obtenu à partir de toutes les ressources à long terme(fonds propres + emprunts) mises à disposition de l‘entreprise.

Résultat net + frais financiers

Actif économique ou capitaux investis

Taux de rentabilité économique :

EBE

Actif économique ou capitaux investis

Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses investissements.


Ratios de rentabilité financière

Le calcul de la rentabilité financière permet d’apprécier la capacité del’entreprise à rémunérer les actionnaires de façon à leur compenser lerisque encouru.

Résultat d'exploitation/Capitaux propres

Résultat net/Capitaux propres

Capacité d'autofinancement/Capitaux propres

Ils mesurent la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propresapportés par les associés.

L’importance de ces ratios est de les comparer avec le taux moyen derendement des placements à revenu fixe.

Analyse du Bilan et de la structure financière


Chapitre 3


La structure du Bilan

L’observation du bilan comptable fournit des informations utiles sur la santéfinancière de l’entreprise et cela par:

- La comparaison des bilans pour la même entreprise peut mettre en évidenceles éléments de stratégie de l’entreprise

- La comparaison des bilans de l’entreprise avec les bilans des sociétéssimilaires

Le bilan est un document comptable de synthèse qui donne, à un momentprécis, une photographie de l’entreprise. Le bilan se présente sous la formed’un inventaire, à une date donnée, récapitulant l’ensemble des ressourcesdont dispose l’entreprise et la façon dont elle les a utilisées.

Les ressources sont portées au passif du bilan.

Les emplois à l’actif du bilan.



Le bilan est composé par un actif et un passif sous la forme d’un tableau diviséen masses ou classes. Celles-ci sont divisées en rubriques, elle mêmesscindées en postes.

La structure de bilan est la suivante :

ACTIF PASSIF

Actif immobilisé (classe 2)

Actif circulant (classe 3)

Trésorerie actif (rubrique 51)

Financement permanent (classe 1)

Passif circulant (classe 4)

Trésorerie passif (rubrique 55)



IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A)

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)

. Fonds commercial

. Immobilisations incorporelles diverses

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)

. Terrains

. Constructions

. Installations techniques. matériel et outillage

. Matériel transport

. Immobilisations corporelles diverses

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)

TOTAL I (A+B+C+D)

STOCKS (E)

. Marchandises

. Stocks divers

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (F)

. Clients et compte rattachés

. Comptes d'associés

. Débiteurs divers

. Comptes de régularis. Actif

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (G)

TOTAL II (E+F+G)

TRESORERIE - ACTIF

. Chéques et valeurs à encaisser

. Banques, T.G. et C.C.P.

. Caisse, Régies d'avances et accréditifs

TOTAL III

TOTAL GENERAL I+II+III

ACTIFEXERCICE EXERCICE PRECEDENT

BrutAmortissements et

provisionsNet Net

A

C

T

I

F

I

M

M

O

B

I

L

I

S

E

A

C

T

I

F

C

I

R

C

U

L

A

N

T

T

R

E

S

O

R

E

R

I

E



CAPITAUX PROPRES

. Capital social ou personnel (1)

. Moins : Actionnaires, capital souscrit non appelé

Capital appelé dont verse………………………..

. Prime d'émission. de fusion. d'apport

. Ecarts de réevaluation

. Réserve divers

. Report à nouveau et résultats nets en instance d'affectation (2)

. Résultat net de l'exercice (2)

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)

DETTES DE FINANCEMENT (C )

PROVISIONS DURABLES RISQUES ET CHARGES (D)

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (E)

. Fournisseurs et comptes rattachés

. Comptes d'associés

. Créanciers divers

. Comptes de régularisation-passif

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (F)

TRESORERIE - PASSIF

. Crédits d'escompte et de trésorerie

. Banques (soldes créditeurs)

PASSIF EXERCICE EXERCICE PRECEDENT

TOTAL III

TOTAL GENERAL I+II+III

F

I

A

N

C

E

M

E

N

T

P

E

R

M

A

N

E

N

T

TOTAL CAPITAUX PROPRES

TOTAL I (A+B+C+D)P

A

S

S

I

F

C

I

R

C

U

L

A

N

T TOTAL II (E+F)T

R

E

S

O

R

E

R

I

E



Classe 1 : Financement permanentIl s’agit des ressources stables de l’entreprise, essentiellement :- les capitaux propres : apports des associées, bénéfices conservés dansl’entreprise ;- les dettes de financement : emprunts…

Classe 2 : Actif immobilisé

Il s’agit essentiellement des moyens de production durables de l’entreprise :terrains, constructions matériels, fonds de commerce…

Classe 3 : actif circulantIl s’agit des emplois temporaires de l’entreprise : stocks, clients et créances diverses… ce sont des emplois temporaires car ils vont par la suite : les stocks sont vendus et transformés en créances sur les clients. Les créances sont encaissées et transformées en trésorerie. C’est pourquoi on les appelle actifs circulants.


La structure du BilanClasse 4 : Passif circulantIl s’agit:- soit des ressources de l’entreprise liées au financement de l’exploitation de

l’entreprise : dettes vis-à-vis des fournisseurs d’exploitation, de l’Etat, des organismes sociaux et du personnel…, et ce quel que soit le délai d’exigibilité de ces dettes;

- soit des dettes à moins d’un an liées aux acquisitions d’immobilisations.

Classe 5 : Trésorerie Il s’agit :- soit des disponibilités financières de l’entreprise, en banque ou en caisse,

qui sont inscrites sous la rubrique 51 de l’actif de bilan;- soit des facilités de trésorerie inscrite au passif du bilan sous la rubrique 55

(découvert, emprunt à moins d’un an, crédits d’escompte…)


L'approche fonctionnelle de l’analyse du Bilan

L'approche fonctionnelle étudie le fonctionnement de l'entreprise à traversl'analyse des flux de ressources et d'emplois.Le bilan fonctionnel n'est autre que le bilan préconisé par le plan comptable. Ilest dit fonctionnel parce que les postes y sont classés d'après la fonction àlaquelle ils se rapportent.

Cette approche repose sur le principe d'affectation des ressources stables auxemplois stables. Elle commence généralement par l'examen du besoin definancement.L'analyse part du bilan en valeurs brutes avant l'affectation du résultat.Les emplois et les ressources sont classés selon le cycle auquel ilsappartiennent leur rente et leur dépense d'origine.


L'approche fonctionnelle de l’analyse du BilanLes fonctions retenues sont:- La fonction financement : qui regroupe les postes de capitaux propres, de dettes financières (quelles que soient leurs dates d'échéance) ainsi que les amortissements et les provisions;- La fonction investissement : qui concerne les immobilisations incorporelles, corporelles et financières (quelles que soient leurs durées de vie), ainsi que les charges à répartir sur plusieurs exercices et les primes de remboursement des obligations; - La fonction exploitation :qui, entendue au sens large, reçoit tous les autres postes:- (stock, créances clients et comptes rattachés…), lesquels constituent l'actif circulant d'exploitation (ACE).- (créances divers, capital souscrit appelé non versé…) lesquels représentent l'actif circulant hors exploitation (ACHT).- (banques, CCP, caisse…) lesquels forment l'actif de trésorerie (AT).- (dettes fournisseurs et comptes rattachés, dettes fiscales et sociales…) qui constituent les dettes d'exploitation (DE).- (dettes sur immobilisations, dettes fiscales relatives à l'impôt sur les bénéfices…) qui représentent les dettes hors exploitation (DHE).

Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR52

L'approche fonctionnelle de l’analyse du BilanLes retraitements économiques:Pour obtenir un bilan fonctionnel, à partir du bilan du PCG, il faut procéder à des retraitements de certains postes du bilan. De même, certaines précisions sont nécessaires pour expliquer le contenu de chaque bloc.

1. Le calcul du fond de roulement net se fait à partir du bilan avant répartition. Le résultat de l'exercice est inclus dans les capitaux propres.

2. Toutes les provisions font partie des ressources durables, à intégrer dans le bilan fonctionnel.

3. Pour le crédit bailLa valeur d'origine est ajoutée à l'actif immobilisé.La part des annuités correspondra à des amortissements, elle est ajoutée aux ressources propres.La valeur nette c'est à dire la partie restant à rembourser est ajoutée aux dettes financières.

4. Les effets escomptés non échus sont à retenir dans leur trésorerie passive ajoutés au solde créditeur des banques et ajoutés à l'actif circulant d'exploitation à l'actif.

Ainsi la présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions : 1 d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)2 où est-il allé ? (nature des emplois)

53

Emplois stables:*Actif immobilisé brut

-Immobilisations incorporelles-Immobilisations corporelles-Immobilisations financières-Valeur d'origine du crédit bail

* Charges à répartir sur plusieurs exercices* Primes de remboursement des obligations

Ressources durables:- Capitaux propres- Provisions pour risques et charges- Amortissement et provisions de l'actif- Dettes financières (y compris la valeurnette de crédit bail et à l'exception desconcours bancaires courants, dessoldes créditeurs de banques et lesintérêts connus.)

Actif circulant d'exploitation brut (ACE):-Stocks-Avances et acomptes versés-Créances clients-Charges constatées d'avance-Effets escomptés non échus

Dettes d'exploitation (DE):-Avance et acompte reçus-Dettes fournisseurs-Produits constatés d'avance….

Actif circulant hors exploitation (ACHE):-Créances diverses-Valeurs mobilière de déplacement-Intérêts connus sur créances immobilisées…

Dettes hors exploitation (DHE):(dettes non directement liés aux cycles

d'exploitation)-Dettes diverses-Intérêts connus sur emprunt…

Actif trésorerie (AT):-Disponibilités

Passif de trésorerie (PT):-Concours bancaires courant et soldes

créditeurs de banques (+ effet escomptésnon échus.)

Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnelLe fond de roulement fonctionnel (F.R.F.):

Le fond de roulement fonctionnel est égal à l’excédent des ressources de financement sur les emplois permanent. Il correspond au montant des ressources qui, après financement de l'actif immobilisé, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement de l'actif du cycle d'exploitation de l'entreprise ou besoin de financement globale (B.F.G).

F.R.F = Financement permanent (classe 1) – l'actif immobilisé (classe 2)

F.R.F > 0 : il s’agit d’une ressource, elle est traduit par la contribution du financement permanent au financement de l'actif circulant et du cycle d'exploitation.

F.R.F < 0 : il s’agit d’un besoin, les ressources de financement permanent n’ont pas permis le financement des investissements. Le besoin peut être financé par le passif circulant ou la trésorerie passif.


Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnelLe besoin de financement global (B.F.G.):

Le B.F.G. se calcule par la différence entre l'actif circulant hors trésorerie et le passif circulant hors trésorerie.

B.F.G = Actif circulant hors trésorerie – Passif circulant hors trésorerie

B.F.G > 0 : il s’agit d’un besoin, cela signifie que les emplois sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit être comblé.

B.F.G < 0 : il s’agit d’une ressource de financement qui peut être utilisée pour par l’entreprise

• B.F.G = B.F. d’exploitation + B.F. hors exploitation

• BF d’exploitation = Actif circulant d'exploitation (Stocks + Créances exploitation) -Dettes circulantes d’exploitation (Dettes d’exploitation)

• BF hors exploitation = Actif circulant hors exploitation (Autres débiteurs) - Dettes hors exploitation (Autres créanciers)


Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnelTrésorerie nette (T.N.):

Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas au disponible (comptes caisse et banque) mais à la différence entre la trésorerie actif et trésorerie-passif.

Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif

Trésorerie-actif : rubriques 51 de la classe 5Trésorerie-passif : rubriques 55 de la classe 5

La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.G.Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.

Trésorerie nette = F.R.F. – B.F.G.

(F.P + P.C.H.T. + T.P.) – (A.I. + A.C.H.T. + T.A.) = 0(F.P – A.I.) + (P.C.H.T. – A.C.H.T.) + (T.P. – T.A.) = 0

F.R.F. - B.F.G. - T.N = 0

F.R.F. - B.F.G. = T.N.


Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel

Trésorerie et équilibre financier

B.F.G. positif (besoin de financement)

- Situation 1 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N.> 0 : Dans cette hypothèse, le F.R.F. couvre le B.F.G. et permet de dégager des liquidités.

-Situation 2 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N. <0 : Dans cette hypothèse, le B.F.G. est financé à la fois par le financement permanent et par des concours bancaires.

-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. >0, T.N. <0 :Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car les concours bancaires couvrent non seulement le B.F.G. et les disponibilités, mais également une partie de l'actif immobilisé.


Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel

Trésorerie et équilibre financier

B.F.G. négatif (ressources de financement)

-Situation 1: F.R.F >0, B.F.G <0, T.N.>0 : Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle d'exploitation, associées aux excédents du financement permanent sur l'actif immobilisé, permettent de dégager une trésorerie positive.

-Situation 2 ; F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N.>0 :Cette situation est déséquilibré car les ressources de financement couvrent la trésorerie nette de l'entreprise et une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0).

-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N. <0 : Cette situation est totalement déséquilibré dans la mesure où le financement permanent ne couvre qu'une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0), cette insuffisance était compensé par le passif circulant.



L'approche financière de l’analyse du Bilan

Le bilan financier est un bilan organisé en vue d'évaluer le patrimoine del'entreprise et d'apprécier le risque de faillite à court terme. Les postes du bilanfinancière sont :- Classés selon les critères de liquidité (actif) et d'exigibilité (passif) croissantes.- Évalués aux prix actuellement en vigueur (valeur actuelle).Le passage du bilan comptable au bilan financier nécessite d'effectuerdifférents reclassements avant de grouper les postes de l'actif et du passif enmasses homogènes

Ayant pour objectif l'évaluation du patrimoine réel de l'entreprise, l'analysepart du bilan après affectation du résultat et travaille sur des valeurs nettesaprès déduction des amortissements et des provisions pour dépréciation. Lapoursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent être apportéesau bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier.


L'approche financière de l’analyse du BilanBilan fonctionnel

ACTIF PASSIF

Actif immobilisé

Actif circulant (hors trésorerie)

Trésorerie actif

Financement permanent

Passif circulant (hors trésorerie)

Trésorerie passif

Bilan financier

Degré de liquidité croissant Degré d’exigibilité croissant

ACTIF PASSIF

Actif immobilisé (plus d’un an) Valeurs d’exploitation (moins d’un an) Valeurs réalisables (moins d’un an) Valeurs disponibles (moins d’un an)

Capitaux permanents (plus d’un an) - Capitaux Propres - Dettes à long et moyen terme

Dettes à court terme (moins d’un an) Trésorerie passif (moins d’un an)



Eléments d’actif Explications

Actif immobilisé (plus d’un an) Valeurs d’exploitation (moins d’un an) Valeurs réalisables (moins d’un an) Valeurs disponibles (moins d’un an)

Tous les emplois stables à plus d’un an Les stocks (sauf le stock de sécurité) Les créances à moins d’un an Les disponibilités

Eléments du passif Explications

Capitaux permanents (plus d’un an) - Capitaux Propres - Dettes à long et moyen terme

Dettes à court terme (moins d’un an) Trésorerie passif (moins d’un an)

Les ressources propres à l’entreprise Toutes les dettes à régler dans plus d’un an Toutes les dettes à régler dans moins d’un an Tous les concours bancaires à moins d’un an



Les retraitements financiers du bilan comptableLes retraitements financiers du bilan comptable visent à mettre en évidence les emplois de fonds et les engagements significatifs afin de mieux coller à la réalité économique de l’entreprise.

ACTIF OU EMPLOIS DURABLESActif immobilisé net- Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an- Immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites des capitaux propres)

+ Part de l'actif circulant à plus d'un an+ Part des comptes de régularisation-actif à plus d'un an

ACTIF CIRCULANT HORS TRESORERIE CORRIGE (moins d'un an):Actif circulant net hors trésorerie

- Part de l'actif circulant à plus d'un an + Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an- Ecart de conversion actif



RESSOURCES DURABLES

Capitaux propres et assimilés = Capitaux propres+ Part du résultat bénéficiaire de l'exercice distribué - Pertes de l'exercice+ Subventions d'investissement nettes d’impôts+ Provisions pour pertes de change sans objet et nettes d'impôts (latent)+ Ecart de conversion passif net d'impôts- Contrepartie des immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites de l'actif immobilisé)- Comptes courant associés débiteurs.

Dettes à plus d'un an= Fraction des dettes à plus d'un an d'échéance+ Provisions pour risques et charges réels à plus d'un an nets d'impôts+ Partie du compte de régularisations-passif à plus d'un an nets d'impôts+ Impôts à payer à plus d'un an sur subventions,- Provisions et écarts de conversion (passif)



RESSOURCES A MOINS D’UN AN

Dettes à moins d'un an = Fraction des dettes à moins d'un an d'échéance+ Résultat bénéficiaire mis en distribution (dividendes)+ Provisions pour risques et charges réels à moins d'un an+ Impôts sur les bénéfices+ Comptes de régularisation-passif à échéance de moins d'un an + Impôts (latents) à payer à moins d'un an sur subventions, provisions et écarts de conversion passif

Eléments à

retraiter

Actif Passif

Actif

immobili

sé

Valeurs

d’exploit

ation

Valeurs

réalisabl

es

Valeurs

disponib

les

Capitaux Propres

Dettes à long et moyen terme

Dettes à

court

terme

Trésoreri

e passif

Total bilan

fonctionnelle

Retraitement :

- …..

- ……

- …….

Total bilan

financier

Tableau des retraitements

Techniques d’analyse de d'équilibre financierLe fond de roulement financier (F.R.F.):

- Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il est un indicateur de sasolvabilité et de son risque de cessation de paiements.

- Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise et une garantie deremboursement des dettes à moins d’un an pour les créanciers.

- En raison de l'égalité entre passif et actif, il existe deux modalités pour le calcul de fondsde roulement liquidité :

Par le haut du bilan:F.R. (liquidité) = Ressources durables – Actifs durables

F.R.F > 0 : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise est en principe solvable.

F.R.F < 0 : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques d’insolvabilité sont probables.

Par le bas du bilan:F.R. (liquidité) = Actif à moins d'un an – Passif à moins d'un an


Techniques d’analyse de d'équilibre financier

le besoin en fond de roulement financier (B.F.R.)

- Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d'exploitations qui n'est pas assurée par les ressources d'exploitations.

- Il est le résultat de la soustraction entre les ressources et les emplois disponibles pour un délai d’au moins d’un an.

B.F.R. = Actif circulant nets hors trésorerie – Dettes à moins d'un an

B.F.R. > 0 : il s’agit d’un besoin à financier, il faut chercher les ressources nécessaires pour financer ce besoin soit au niveau du F.R.F et/ou de la trésorerie.

B.F.R. < 0 : il s’agit d’une ressource qui peut être utilisée pour améliorer la situation financière de l’entreprise


Techniques d’analyse de d'équilibre financierTrésorerie nette (T.N.):

La trésorerie nette est la différence entre l'actif de trésorerie et le passif de trésorerie:

Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif

La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.R.Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.


Trésorerie nette = Fonds de roulement (liquidité) – Besoin en fond de roulement

F.R.F > B.F.R., le fonds de roulement finance en totalité le besoin en fonds de roulement et il existe des ressources qui se trouvent en trésorerie.

F.R. F < B.F.R., le fonds de roulement ne finance qu'une partie du besoin en fonds de roulement, la différence doit être financée par des crédits bancaires.

Les ratios issus du bilanAnalyse de la liquidité

Une bonne analyse de la situation de la liquidité de l’entreprise nécessite une étude détaillée du cycle d’exploitation. Il est toutefois possible de calculer un certain nombre de ratios comparant le degré de liquidité des actifs au degré d’exigibilité des dettes du passif.

- Liquidité générale:Ratio de Liquidité Générale = Actif Circulant / Passif Circulant

Fonds de Roulement = Actif Circulant - Passif Circulant

Plus le Fonds de Roulement sera élevé (ratio de liquidité générale supérieur à 1), plus faible sera la part du Passif Circulant face à l’actif circulant qui pourra couvrir ces dettes.


- Liquidité réduite:Ratio de Liquidité réduite = (Actif Circulant – Stocks) / Passif Circulant

La liquidité des stocks n’est pas toujours évidente (stock outil, durée du processus deproduction, …etc.), pour sortir de cette hypothèse les analystes retiennent généralementle ratio de liquidité réduite.

Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements à court terme grâce à ses moyens disponibles.

- Liquidité immédiate:Ratio de Liquidité immédiate = Disponibilités / Passif Circulant

Les ratios issus du bilanAnalyse de la structure financière

L’étude de la structure financière se concentre sur l’étude du passif du bilan et plus précisément sur l’endettement et le choix des modes de financement.

- Autonomie financière :R1 = Dettes de Financement / Passif ou R2 = Capitaux Propres / Passif

Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau d’autonomie financière ou d’indépendance financière de l’entreprise et reflètent les choix de politique financière.


- Endettement à terme :R1 = Dettes de Financement / Cap. propres ou R2 = Cap. propres / Fin permanent

Ils traduisent soit une capacité d’endettement potentielle, signe de flexibilité financière, soit la saturation de cette capacité et la nécessité de recourir à des fonds propres.

R1 traduit le nombre d’années nécessaires à l’entreprise pour assurer le remboursement total des dettes à terme, au moyen de sa C.A.F.R2 montre le degré de couverture des charges financières par le résultat d’exploitation.

- Capacité de remboursement des dettes à terme : R1 = Dettes de Financement / C.A.F ou R2 = Résultat d’Exploitation / Charges Financières

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