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La politique fédérale freineles intermédiaires financiersGrande difficulté à anticiper les futures contraintes de diligence en matière fiscale. Avec des pistes pour l’avenir.

SÉBASTIEN RUCHE

A défaut de connaître les préci-sions du Conseil fédéral sur sastratégie pour la place financière,les intermédiaires financiers pour-suivent leur adaptation à la stra-tégie de l’argent déclaré. Sans enconnaître les contours précis, sansobligation positive en droit in-terne et en l’absence de standardinternational. Revue des pointsà préciser et des solutions possi-bles avec deux spécialistes gene-

vois, la professeure Ursula Cas-sani et Sylvain Matthey, respon-sable du service juridique de Lom-bard Odier. Le 16 février dernier, le GAFI fai-sait des infractions fiscales gravesdes actes préalables au blanchi-ment d’argent. Or la transpositionde ces dispositions dans le droitsuisse rencontrera de nombreu-ses difficultés, estime Ursula Cas-sani, enseignante au départementde droit pénal de l’Université deGenève, qui s’exprimait hier lors

de la Journée de droit bancaire etfinancier, organisée par l’Univer-sité de Genève.Dans la pratique, il faudra définirdes infractions fiscales équivalen-tes à d’autres crimes du droit suisse,comme l’escroquerie ou le vol.Comment? Se baser sur un seuilsemble très délicat, tant au niveaude la méthode de calcul que de lavaleur elle-même. Un million defrancs, comme en matière de dé-lit d’initié et de manipulation demarchés, est jugé bien trop élevé.

Autres circonstances aggravantespossibles, la soustraction fiscalepar métier ou en bande organiséesont des notions «trop peu sélec-tives».Ursula Cassani suggère de rete-nir le critère de la tromperie astu-cieuse, comme l’utilisation de fauxdans les titres, la surfacturation oul’abus d’un lien de confiance en-vers un fisc étranger (dans le casde la fiscalité de l’épargne euro-péenne, des accords QI ou, à l’ave-nir, de Rubik). SUITE EN PAGE 4

Le récent arrêt du Tribunal fédéral sur les rétroces-sions risque de changer plus profondément lastructure de la gestion d’actifs en Suisse que lesdernières adaptations du cadre légal. Il tranche enfait une question qui jusqu’ici n’était qu’en discus-sion, anticipant non seulement sur les proposi-tions faites par la Finma, mais également sur la ré-glementation internationale dont la tendance vadans la même direction.La place financière ne fait que commencer à s’enrendre compte. Pour mettre en évidence que leseffets de cette décision ont de fortes chances de serévéler totalement différents de ceux que les jugesauraient souhaité créer. L’intention derrière l’obli-gation faite aux intermédiaires financiers de verseraux clients les commissions qu’ils perçoivent estclaire: la sélection de produits doit devenir plusobjective, basée sur la création de valeur pour l’in-

vestisseur, non pas sur le montant des rémunéra-tions que touche le distributeur.Voilà qui laisse complètement de côté l’une desfonctions essentielles des rétrocessions dans lesystème de la gestion d’actifs: celle de rémunérerles établissements financiers pour leur rôle de dis-tributeurs de fonds de placement ou d’autres pro-duits financiers. Dans une intervention publiée hiersur son blog, l’Association suisse des banquiers(ASB) souligne que la place durement acquise parl’architecture ouverte, dans le domaine des fondsde placement comme d’autres produits financiers,se trouve remise en question.La sélection d’un véhicule d’investissement plutôtqu’un autre peut se jouer sur une différence deseulement quelques points de base. Le Tribunal fé-déral n’a certes pas fait l’erreur de mettre lesfonds de tiers sous un régime qui les défavorise

par rapport aux fonds maison, en demandantaussi à ces derniers de déclarer et d’attribuer lesrétrocessions internes aux clients.Mais cette correction ne fait que sortir le problèmedu domaine des fonds de placement. Toutes lestentatives d’empêcher la conséquence logique del’interdiction d’accepter des rétrocessions sans lesreverser aux clients paraissent condamnées àl’échec. Il est impossible d’améliorer la protectiondes investisseurs en encadrant encore plus le pro-duit déjà le plus fortement réglementé. Aucontraire, ces tentatives la détériorent, rendant lesfonds de placement toujours moins attrayants dupoint de vue de l’établissement financier. Celui-ciaura simplement recours à d’autres véhicules d’in-vestissement, comme par exemple les produitsstructurés, réglementés de manière nettementmoins stricte.�

Les effets contraires d’une surprotection

L’essentiel du commerce interna-tional des matières premières tran-site par voie maritime et Genèvereprésente 22% de ces flux. Le ré-seau intègre à la fois les sociétés detrading, les banques, les compa-gnies d’assurances, les organismesde certification et les sociétés detransport. Mais beaucoup d’arma-teurs sont, ou vont être en difficul-tés face au remboursement d’em-prunts qu’ils ont contractés sur desbateaux dont la valeur continueà s’effondrer. Une chute de 50%depuis 2008. En cause, la suren-chère des commandes de la pre-mière partie des années 2000 –due à l’implémentation des dou-ble-coques et à la nécessité d’uti-liser des navires capables d’affron-ter les glaces en raison des

conditions climatiques sévères etde la mise en service des ports rus-ses de la région de Saint-Péters-bourg –, la hausse des coûts du car-burant, des équipages et de lasécurité. Marc Lecoanet, CEO deRiverlake, fait le point sur un pro-blème structurel qui ne se résou-dra pas à brève échéance. PAGE 11

CRISES DU TRANSPORT PÉTROLIER

Le malaise des armateursde tankers

Le groupe confirme son leadership en matièrede préservationdes marges. Malgrél’environnement.

Il n’est pas inutile de rappeler laposition singulière du groupeAdecco dans le secteur du place-ment professionnel. Les chiffresau troisième trimestre ne sont pasune révélation. Les résultats ap-paraissent très en ligne avec les at-tentes et très ligne avec les projec-tions de la direction. Lesinvestisseurs ont tout de mêmeréagi positivement et recherchéle titre jusqu’à le porter en tête duSMI. Preuve qu’Adecco réserveencore de la capacité à surprendre

et à profiter d’un effet de contrasteavec les craintes liées au contexteconjoncturel. L’Europe n’est pasétrangère à cet effet de surprise:Adecco en est fortement dépen-dant (près de 65% du chiffre d’af-faires), en particulier la France,territoire historique et toujoursl’un des principaux débouchésavec près du quart du chiffre d’af-faires global.Dans les faits, ce qui était attendua été confirmé. Côté influence dela basse conjoncture, la France af-fiche bel et bien le recul le plus im-portant (-16% du chiffre d’affai-res) et l’Europe a globalementdémontré le recul de la demande.Mais c’est typiquement le genrede lecture qui ne fait plus sens au-jourd’hui. PAGE 6

ADECCO TOUJOURS PLUS RENTABLE

L’étonnanterésistanceconjoncturelle

ÉDITORIAL CHRISTIAN AFFOLTER

LES MULTINATIONALES AU ROYAUME-UNI

Controverse exacerbéesur leur imposition PAGE 21

JA-PP/JOURNAL — CASE POSTALE 5031 — CH-1002 LAUSANNE

Mercredi 7 novembre 2012 | Numéro 200 | Créé en 1950 | Vendu en kiosques et par abonnement | Prix 4,50 CHF (TVA 2,5% incl.) - 3,00 EUR | agefi@agefi.com | Rédacteur en chef: François Schaller

GROUPE J. SAFRA HOLDING EN SUISSE

L’analyse et rating Standard & Poor’s

PAGE 4

CREDIT SUISSE CRÉE AVENTICUM À DOHAAvec l’actionnaire de référence

PAGE 3

SCHINDLER ET ENTENTE CARTELLAIREVerdict européen défavorable

PAGE 6

DENTIFRICE ELMEX (COLGATE PALMOLIVE) Fin de la production en Suisse

PAGE 5

GROUPE EADS ET AVIONS DE COMBATPerquisitions jusqu’en Suisse

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MONTREUX ART GALLERY (8e ÉDITION)Le second marché de l’art

PAGE 7

LE MARCHÉ HORS-BOURSE DE LA BCZFocus sur les casinos en Suisse

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CONCEPT D’ÉCOSAPIN EN SUISSE ROMANDEL’arbre de Noël en location

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La duplication sur Verbier

LAURENT MICHAUD. Le détaillant horloger multi-marques et indépendant Michaud, basé à Neuchâtel,a ouvert il y a une année un point de vente à Verbier.C’est principalement le potentiel limité du marchéneuchâtelois qui a amené l’enseigne familiale cente-naire à tenter sa chance. Le co-propriétaire commentedouze mois d’exploitation dans une conjoncture peufavorable. PAGE 7

SMI 6745.74

+0.59% +1.02%

DOW JONES 13245.68

6700671567306745

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MARC LECOANET. Le shipping doitrester un monde institutionnel.

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LES ENTREPRISES FONT UN TRI PLUS SÉVÈRE FACE AUX COHORTES

D’UNIVERSITAIRES ARRIVANT SUR LE MARCHÉ. LE CHOIX S’OPÈRE EN ÉCARTANT

LES MOINS BONS ÉLÉMENTS. C’EST POUR BEAUCOUP UNE DÉCEPTION.

mercredi 7 novembre 20122 FORUMPAGE

Le conseiller fédéral Johann Schneider-Am-mann a soulevé une belle indignation média-tique de ce côté-ci de la Sarine après avoir dé-claré dans la Neue Zurcher Zeitungqu’il y avaittrop de bacheliers en Suisse. Il aimerait, a-t-ildit en substance, augmenter les exigences d’ac-cès à la maturité, afin que les porteurs de ce ti-tre soient moins nombreux mais meilleurs etque, parallèlement, davantage de jeunes se tour-nent vers des formations professionnelles. Il aen outre évoqué un lien de cause à effet entrele nombre de bacheliers et le taux de chômage,citant explicitement la situation des cantons ro-mands.Ces propos étaient sans doute maladroits.D’abord, M. Schneider-Ammann aurait dû sa-voir que les critiques adressées aux Romandspar des Alémaniques, par presse alémaniqueinterposée de surcroît, ne portent jamais et neréussissent qu’à exacerber la fierté de la mi-norité francophone. Ensuite, et surtout, il au-rait dû se souvenir que la formation relève dela compétence des cantons et que, nonobstantl’existence d’une maturité fédérale, il n’appar-tient pas à un magistrat fédéral de décider s’ilfaut augmenter ou diminuer le nombre de ba-cheliers.Pourtant, sur le fond, on aurait tort de rejeterla critique d’un simple revers de main. Notresociété, paradoxalement, se targue de combat-tre toute forme d’élitisme mais, en même temps,vit plus ou moins consciemment dans l’idéeque seules les formations académiques consti-tuent une véritable «réussite». L’école tente depousser un maximum d’élèves «vers le haut»,c’est-à-dire vers la voie gymnasiale, parce que

les autres filières – tant qu’il en reste! – sont plu-tôt jugées comme des «échecs». Les universi-tés, à la suite, croulent sous les immatricula-tions; les professeurs y voient arriver desétudiants qui n’ont pas tous le niveau attendupour des études universitaires, quand ne fontpas défaut certains enseignements qui de-vraient normalement être acquis à la sortie del’école obligatoire.Face aux cohortes d’universitaires arrivant fi-nalement sur le marché du travail, les entrepri-ses réagissent par un tri plus sévère, en écartantles moins bons éléments. Pour beaucoup dejeunes qui ont achevé des hautes études, c’estla déception. Les ingénieurs, les géographes,les avocats et les philosophes ont aussi besoin,pour se loger et se nourrir, de bons ouvriers, debons électriciens et de bons bouchers. Or, danscertaines professions manuelles ou artisanales,on peine parfois à trouver des jeunes pour as-surer la relève. Les associations professionnel-les consacrent beaucoup d’efforts à développeret améliorer la formation professionnelle, maiselles se heurtent aux préjugés de notre société– préjugés attisés par les concepts pédagogi-ques officiels – qui établissent une hiérarchiede valeur entre les formations universitaires,considérées comme les plus achevées, et les au-tres apprentissages que l’on traite avec moinsde considération. La critique du messager nedoit pas nous empêcher d’en-tendre le message: il y a bel etbien un déséquilibre à corriger.

PIERRE-GABRIEL BIERICentre patronal

La voie gymnasialen’est pas la seuleforme de réussite

Les propos du conseiller fédéral Johann Schneider-Ammann à proposdes bacheliers méritent d’être entendus. Pas sur la forme mais sur le fond.

Les décisions des Etats et les choix quotidiensd’achat des consommateursferont progresser les nouveaux modèles.

RENÉ LONGET*

Quand dans un journal économi-que il est question de productionagricole ou de consommation ali-mentaire - deux faces d’un mêmeenjeu, on parlera volontiers de tra-ding de grain ou d’huile de palme,plantations de soja ou élevage in-dustriel. Mais ce n’est qu’une par-tie de la réalité. De plus en plus,dans le monde, d’autres approchesémergent.Les grands progrès de la produc-tivité permettent aujourd’hui devaincre la faim et les carences ali-mentaires; les obstacles ne sontpas au niveau de la productionmais de l’accès à une nourritureadéquate. Grâce à ces acquis, nouspouvons aussi imaginer l’aveniren reprenant certains fils de l’his-toire. Ainsi revaloriser le savoirancestral sur les successions descultures permet de réduire for-tement les traitements, remettreen valeur des espèces animales etvégétales locales, de bénéficier deleur résistance naturelle.Cela fait du coup renaître la di-versité des goûts et des couleurs,et on reconnaît de plus en plus lebien-fondé d’une réponse localeà une demande locale, la nécessitéde prendre ses responsabilités ali-mentaires sur le terrain de laproximité. Ce faisant, on répondau souhait d’assurer un peuple-ment décentralisé et au refus lé-gitime de réduire le paysan au seulrôle de jardinier du paysage; en-fin le tout est lié à la capacité de

payer le juste prix dans une rela-tion commerciale équitable.Ces évolutions dessinent lescontours d’autres scénarios d’ave-nir pour le secteur agro-alimen-taire que le toujours plus au moin-dre prix (ce moindre prix cachantun fort coût écologique et social).Ces modèles misent sur la qualité,et apportent une réduction del’empreinte écologique de l’agri-culture. Nécessitant davantage demain d’œuvre, ils créent des em-plois décentralisés.Ce seront les décisions des Etatsen matière de politique agricole,et les décisions quotidiennesd’achat des consommateurs, quiferont que ces modèles puissentprogresser et prendre peu à peu laplace d’un productivisme à la foisdominant et à bout de souffle.Le récent rassemblement mondialde Slow Food à Turin a montré laconvergence et l’engagement demilliers de producteurs de par lemonde, porteurs de valeurs quin’ont rien d’élitiste mais qui nousconcernent tous, car tous nousmangeons. La nourriture nous re-lie à la terre et au temps, c’est no-tre vie. Et si Carlo Petrini, le cha-rismatique fondateur de SlowFood, avait raison quand il pos-tule que manger est aujourd’huiun acte politique? L’affirmationpeut surprendre de prime abord,mais quand on y pense, on ne peutque s’y rallier.

*Expert en développement durable

Les différents scénariosagricoles envisageables

ET SI LE CRÉATEUR

DE SLOW FOOD

AVAIT RAISON QUAND IL

POSTULE QUE MANGER

EST AUJOURD’HUI

UN ACTE POLITIQUE?

Berlusconi tourmentera encore l’EuropeL’empreinte de l’ancienPremier ministre sur la politique italiennependant de nombreusesannées reste très présente.

PAOLA SUBACCHI*

Silvio Berlusconi, l’homme qui aété au centre de la vie politique ita-lienne durant 20 ans et trois foisPremier ministre, a été condamnéà quatre ans de prison - une peineréduite depuis à un an. Néanmoins,que ce soit en Italie ou en Europe,peu de gens croient qu’il disparaî-tra de si tôt de la scène politique ita-lienne ou européenne. Il y a quel-ques jours il a déclaré son intentionde ne pas abandonner la vie poli-tique, même s’il ne brigue pas unquatrième mandat de Premier mi-nistre.Quel que soit le rôle qu’il choisirade jouer, il ne sera pas marginal.Peut-être ne souhaite-t-il pas êtreà nouveau le roi, mais contrôlantMediaset, le principal groupe au-diovisuel italien, il peut certaine-ment être un faiseur de roi. Etcomme sa popularité est au plus bas,il pourrait utiliser son joker: adop-ter une position anti-gouvernemen-

tale et euro-sceptique pour essayerde faire tomber le gouvernementtechnocratique du Premier minis-tre Mario Monti.Le gouvernement Monti a succédéà celui de Berlusconi en novembre2011, avec le soutien du Parlementet un mandat clair: restaurer laconfiance des marchés et garantirà nouveau aux partenaires de lazone euro et au FMI que l’Italie neva pas suivre le même chemin quela Grèce. Le même mois, lors dusommet du G20 à Cannes, l’Italieet l’Europe n’étaient pas loin del’écroulement, tandis que le gou-vernement Berlusconi était profon-dément divisé sur la politique bud-gétaire à suivre pour diminuer lecoût du service de la dette. L’im-passe politique italienne et l’inca-pacité de Berlusconi à parvenir àune solution avec l’Allemagne et laFrance ont conduit à un bond ducoût du refinancement - l’écart destaux italiens par rapport à ceux desobligations allemandes dépassanten permanence 500 points de baseentre juillet et novembre 2011.Le gouvernement Monti a restauréla confiance des marchés et la cré-dibilité internationale de l’Italie.Mais la situation du pays reste fra-gile. L’écart des taux d’intérêt s’est

stabilité aux alentours de 300 pointsde base, ce qui est plus facile à gé-rer, mais il est encore supérieur à cequ’il était il y a trois ans. Par ailleurs,les perspectives de l’économie ita-lienne restent très incertaines.Il semble que le pays ne va pas bé-néficier de la modeste reprise éco-nomique qui aura lieu un peu par-tout en 2013. Selon le FMI, larécession va se prolonger en Italiel’année prochaine. Le rythme de lacontraction devrait être inférieur àce qu’il est cette année (- 0,7% en2013 contre - 2,3% en 2012), maisle chômage devrait augmenter -passant de 10,6% à 11,1%.L’Italie doit faire davantage à courtterme pour stimuler la croissance,à moyen terme pour améliorer saposition budgétaire et à long termepour mettre en oeuvre les réformesstructurelles destinées à renforcerl’économie et à la rendre plus com-pétitive. L’Italie se classe 43° dansle classement du Forum économi-que mondial, des pays les plus com-pétitifs, loin derrière les principauxpays de la zone euro, en raison d’in-vestissements insuffisants (notam-ment en terme de capital humain)et des rigidités structurelles qui frei-nent la croissance depuis des an-nées.

Contrairement à ce que dit Berlus-coni, la solution aux problèmes éco-nomiques de l’Italie n’est pas unesortie de la zone euro et un retourà la flexibilité qu’apporte une mon-naie nationale - ce qui a permis dansle passé de doper la compétitivitéau moyen de dévaluations irres-ponsables. L’Italie doit apprendreà vivre avec l’euro, au sein de la zoneeuro, ce qui suppose qu’elle ait re-cours non à la dévaluation, mais àune politique de soutien à la crois-sance de la productivité et à l’in-novation, comme principal moteurde la compétitivité.Un gouvernement stable, compé-tent et responsable, disposant d’unemajorité parlementaire conforta-ble est un élément essentiel pourpoursuivre la politique engagée parMonti. La transition devrait se faireen douceur, mais de nombreusesincertitudes pourraient bloquer lesréformes. La principale questionque l’on se pose dans la zone euroet en Italie même est de savoir sicette dernière parviendra à passerd’un gouvernement de technocra-tes à un gouvernement «normal».Dans cette perspective, les propo-sitions de Berlusconi pour l’Italie,et les conséquences qui en décou-leraient pour la zone euro, sont in-

quiétantes. A la moindre suspicionque l’Italie puisse retomber dansune paralysie parlementaire(comme lors des derniers mois dudernier gouvernement Berlusconi),les marchés douteront de la crédi-bilité du plan de consolidation bud-gétaire italien. Cela remettrait enquestion la capacité de l’Italie à re-financer sa dette. Cette dette est laplus importante de la zone euro, en-viron 2000 milliards d’euros, soit120% de son PIB. Autrement dit,on peut aider l’Italie, mais pas la sau-ver. L’Italie risquant l’instabilité,Monti doit veiller à ce qu’elle puisserésister à une nouvelle période devolatilité des marchés. La situationn’est pas la même qu’il y a quelquesmois, car aujourd’hui la Banquecentrale européenne peut interve-nir et racheter la dette des pays endifficulté. Pour bénéficier de ce mé-canisme, un pays membre doit dé-poser une demande formelle. C’estce que l’Italie devrait faire sans dé-lai. Il est préférable d’avoir à sa dis-position un canon qui ne servira àrien que de se retrouver désarméau mauvais moment.

* Cercle de réflexionChatham House.Project Syndicate

Les limitesdu solaireen plein champ La productiond’énergie renouvelablene doit en aucun casse faire au détrimentdes terres cultivées.

SANDRA HELFENSTEINBEAT RÖÖSLI*

Les énergies renouvelables ga-gnent en importance et l’agricul-ture pourrait apporter une contri-bution importante dans cedomaine. La production d’éner-gie ne doit cependant pas se faireau détriment des terres cultivées.Le grand nombre de toits encoreinutilisés offre suffisamment deplace pour des installations pho-tovoltaïques. La nouvelle orien-tation de la politique énergétiquesuisse donne plus de poids auxénergies renouvelables. L’agricul-ture peut facilement tirer partides agents énergétiques que sontle bois, le biogaz ou le soleil : ilsoffrent la possibilité de générerdes revenus supplémentaires.L’Union suisse des paysans(USP) conseille et soutient lesagriculteurs qui souhaitent réali-ser des projets de productiond’énergie, comme la constructiond’une centrale à biogaz ou l’ins-tallation de panneaux photovol-taïques sur le toit d’un bâtimentagricole. Ces derniers temps, lesdiscussions autour des installationsphotovoltaïques en plein champse sont encore intensifiées. Il estquestion de la production d’élec-tricité sur les terres cultivées, biensûr, mais aussi du principe de dou-ble utilisation : les panneaux pro-duisent de l’électricité, et les sur-faces sur lesquelles ils sont installéspeuvent être gérées de façon à fa-voriser une grande biodiversité.L’USP s’inquiète cependant quede telles installations ne soumet-tent les surfaces agricoles à encoreplus de pression. Sa priorité resteune utilisation respectueuse desterres cultivées. C’est pour cetteraison qu’elle souhaite en particu-lier protéger les surfaces produc-tives, facilement accessibles et pou-vant être travaillées avec desmachines. L’installation de pan-neaux photovoltaïques dans leschamps irait à l’encontre de cet ob-jectif de protection, lequel est aussisoutenu par la population. Dans les zones habitées et les zo-nes agricoles, beaucoup de toitu-res peuvent accueillir des instal-lations photovoltaïques. Il existeen outre d’autres constructions etinstallations qui s’y prêtent,comme les pare-avalanches, lesmurs antibruit, etc. L’USP ne voitpas l’utilité de sacrifier de précieu-ses terres cultivables si le type destructures mentionnées ci-avantne sont pas tout d’abord utilisées.Les installations photovoltaïquesne doivent être autorisées en de-hors des zones à bâtir que sur dessols peu propices ou impropres àl’agriculture.

*Union Suisse des Paysans

L’UTILISATION

RESPECTUEUSE

DES TERRES CULTIVÉES

DOIT RESTER

VRAIMENT PRIORITAIRE.

PIOTR KACZOR

La référence aux racines helvéti-ques. Cela peut surprendre maisc’est la raison principale invoquéepar le groupe Credit Suisse pourbaptiser du nom de l’ancienne ca-pitale de l’Helvétie romaine la so-ciété Aventicum Capital Mana-gement. Cette dernière vient eneffet d’être fondée en tant que co-entreprise avec Qatar Holding, lepremier actionnaire du groupeCredit Suisse, quasiment à égalitéavec le conglomérat séoudienOlayan (chacun plus de 6% desdroits de votes de CS). «Les raci-nes helvétiques et la connotationinternationales car précisémentau Moyen-Orient, les racines suis-ses sont synonymes de stabilité,fiabilité, qualité et professionna-lisme» explique Charlotte Nelson,porte-parole de CS à Zurich. On n’en saura pas davantage surla genèse sémantique de la société.Ni même sur les modalités de ré-partition entre les deux groupes,autrement dit qui est majoritaire.Ce qui est sûr, c’est que le fait d’en-trer Aventicum dans un moteurde recherche transportera désor-

mais l’internaute non plus seule-ment dans l’histoire de l’Helvétieromaine, mais aussi dans la fi-nance et au Moyen-Orient. «Le lancement de Aventicum estune étape clé pour établir Dohaen tant que centre financier inter-national prééminent. Nous pen-sons que l’expérience et les pointsforts de Credit Suisse dans l’as-set management, liés à son exper-tise des marchés émergents enfont le partenaire idéal pour nous»explique en effet Ahmad Al-Sayed, le CEO et Managing Di-rector du fonds souverain qatari,dans le communiqué diffusémardi matin. Et quel est l’intérêt de CS danscette opération? Réponse de sonCEO Brady Dougan: «Cet accordest une opportunité de nous asso-cier à un partenaire tenu en hauteestime et constitue un nouvelexemple de notre engagement delongue haleine dans cette contrée.Ce partenariat met en jeu lespoints forts de Qatar Holding etde Credit Suisse et nous pensonsque Aventicum procurera uneplateforme d’investissement sanspareille, tant au Qatar qu’à l’inter-

national». Il faut dire qu’aprèss’être fait tancé par la BNS pourson niveau de fonds propres jugéun peu juste sous l’angle des fu-tures exigences de Bâle III, Cre-dit Suisse a procédé cet été à uneaugmentation de capital qui a per-mis à plusieurs fonds souverains,dont Qatar Holding, de renforcerleurs positions d’investisseurs stra-tégiques de la grande banque. Cette coentreprise entend opérerses activités à partir de deux cen-tres financiers. En premier lieuDoha, la capitale du Qatar, poury déployer ses stratégies d’inves-tissement au Moyen-Orient, enTurquie et au sein d’autres mar-chés dits frontières. Mais le nom

du deuxième centre financier n’apas été dévoilé et ne le sera qu’en2013. Il se situe «hors de cettecontrée» selon Credit Suisse.Aventicum entend mettre à la dis-position des investisseurs institu-tionnels avant tout - mais aussi desgrandes fortunes privées(UHNWI) - à travers le mondeune série de catégories d’investis-sements selon les procédures et lagestion des risques éprouvés de lagrande banque. La coentreprisesera placée sous la conduite opé-rationnelle de Aladdin Hangari,CEO de Credit Suisse Qatar, alorsque Martin Keller, responsable del’asset management de CS pourla zone EMEA, en assumera laprésidence.Les joints ventures (JV) ou coen-treprises constituent l’une des mo-dalités d’expansion de CreditSuisse au Proche Orient et dansd’autres marchés émergents de-puis plusieurs années. Soit dansdes contrées qui présentent uneforte croissance des afflux netsd’actifs. Si pareille approche estaussi appliquée ailleurs, par exem-ple en Arabie saoudite ou enChine, il a été mis fin à une telle

coentreprise en Corée après plu-sieurs années souligne CharlotteNelson. Alors qu’au Brésil parexemple, c’est le mode d’expan-sion par acquisitions qui est privi-ligié: ainsi la participation dansHedging Griffo (asset manage-ment/private banking) a-t-elle étéportée cette année de 50% à 100%. La grande banque peut ainsi sepermettre d’avancer ses pions surle marché mondial et exploiterla possibilité de recourir auxatouts de plusieurs places finan-cières. A son avantage et à celuide la place financière suisse? Laréponse va sans doute dépendrede l’évolution future de la répar-tition de l’actionnariat de réfé-rence de la grande banque et, parconséquent, de sa performancedans les différents métiers.�

SUISSEAGENDA

MERCREDI 7 NOVEMBREBarry Callebaut: résultats 2011/2012Holcim: résultats T3LifeWatch: résultats T3New Venturetec: résultats 2011/12OFS: indice des prix à la consommationCPI octobre

JEUDI 8 NOVEMBREBC vaudoise: résultats T3Nobel Biocare: résultats T3Kuoni: résultats 9 moisSwiss Re: résultats T3Swisscom: résultats T3Novartis: R&D Investor Day, Boston (USA)BNS: allocution de Fritz Zurbrügg,Apéromonétaire, GenèveSECO: chiffres du chômage octobreKOF: sondage conjoncturel octobre, Zurich

VENDREDI 9 NOVEMBRERichemont: résultats S1Pargesa: résultats T3International Minerals:AGCS: conférence de presse: Obama ou Rom-ney? les USA après l’élection présiden-tielle.

LUNDI 12 NOVEMBREras

MARDI 13 NOVEMBREWeatherford: résultats T3Tornos: résultats T3Lem: résultats S1PSP Swiss Property: résultats T3Sonova: résultats S1 2012/13Swiss Life: rapport intermédiaire T3

mercredi 7 novembre 2012 3SUISSE PAGE

Plus facile à dire qu’à faire. Il faut avoir la clairvoyance et l’assurance nécessaires pour s’écarter des indices ou ignorer les instincts grégaires. Il faut être suffisamment discipliné pour rester fidèle, à tout moment, à ses convic-tions profondes en respectant ses paramètres de risque. Il faut savoir écouter ses clients et imaginer des solu-tions qui puissent réellement répondre à leurs besoins. Pour offrir à ses clients de meilleurs rendements sur le long terme, il faut savoir composer avec les marées.

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BC LUCERNE.Les volumes ont augmentéalors que les marges sont restées stables.

La Banque cantonale de Lucerne(Luzerner Kantonalbank, LUKB)a encore progressé sur les neuf pre-miers mois de 2012 et elle affichede meilleurs bénéfices. L’institut arelevé ses prévisions pour 2012 etil attend désormais un résultat «lé-gèrement supérieur» à celui de l’andernier. Auparavant, il tablait seu-lement sur un bénéfice stabled’une année sur l’autre. Le béné-fice brut a augmenté de 2,9% à177,4 millions de francs sur lesneuf premiers mois de l’année. Lebénéfice net a progressé de 11% à128,3 millions, a précisé l’institut,qui ajoute avoir réduit d’un tiersl’attribution aux réserves pour ris-ques bancaires généraux.Le produit des neuf premiersmois a atteint 332,4 millions, enhausse de 0,9% a indiqué la ban-que hier. Le produit des intérêts,un pilier important des revenus,a augmenté de 2,95 à 249,5 mil-lions. Selon la banque, les volu-mes ont augmenté alors que lesmarges sont restées stables. Le pro-duit des garanties sur variationsde taux a aussi évolué positive-ment.Le produit des commissions et ser-vices a en revanche diminué de8,9% à 57,8 millions. Cette baisses’explique par l’attitude prudentedes investisseurs en regard de lasituation des marchés. Par ailleurs,«comme prévu», la banque a ré-duit le nombre de ses clients étran-

gers depuis 2010. Le produit dunégoce a augmenté de 5,15 à 20,0millions.Les charges d’exploitation ont di-minué de 1,35 à 155,0 millions.Tant les charges matérielles queles charges de personnel ontbaissé, même si l’effectif a légère-ment augmenté. Le poste correc-tifs, provisions et pertes a légère-ment augmenté, mais reste à unfaible niveau, selon la banque.Au 30 septembre, la somme du bi-lan a augmenté de 7,3% à 28,8milliards de francs par rapport audébut de l’année. Les prêts ontprogressé de 4,8% à 22,9 milliards,dont une hausse de 3,3% pour lescréances hypothécaires, haussequelque peu ralentie par rapportà l’année précédente à pareilleépoque (+5,4%).Les dépôts de la clientèle ont aug-menté de 2,9% à 26,8 milliards.Depuis le début de l’année, l’af-flux net d’argent frais a représenté731 millions. L’afflux net d’argentfrais a atteint 731 millions depuisle début de l’année.Les chiffres sont supérieurs auxattentes de la BC de Zurich, dontles analystes avaient prévu un pro-duit de 331 millions, un bénéficebrut de 155,4 millions et un bé-néfice net de 126,2 millions.Pour l’ensemble de l’exercice2012, la LUKB a revu ses prévi-sions à la hausse et attend désor-mais un bénéfice annuel «légè-rement supérieur» à celui de 2011.Auparavant, elle tablait sur unestabilité de son bénéfice. On peuttoujours tabler sur un dividendebrut de 11 francs, a encore précisél’institut.�

Attentes relevées grâceau produit des intérêts

BC Thurgovie:going publicprogramméLa BC Thurgovie (ThurgauerKantonalbank, TKB) souhaites’ouvrir à un large public. Elle de-vrait le faire par le biais de l’émis-sion d’un bon de participation, aindiqué hier l’institut. La loi doittoutefois être modifiée au préala-ble. Selon l’évolution du change-ment de loi, l’entrée en Boursepourrait avoir lieu vers fin 2013ou dans le courant de l’année2014. «Nous sommes désormais en me-sure d’émettre un bon de partici-pation», a déclaré René Bock, pré-sident de la Banque. La BCThurgovie est tout à fait saine etprésente de très bons résultats de-puis des années. «Avec le bon departicipation, nous pouvons ren-forcer notre présence sur le mar-ché et offrir à la clientèle, à la po-pulation et à d’autres intéressésun instrument de placement at-trayant», a ajouté M. Bock.La banque veut convertir en bonsde participation une partie du ca-pital mis à disposition par le can-ton. En l’espace de cinq ans, uncinquième du capital de base, quise monte actuellement à 400 mil-lions de francs, serait converti, cequi correspond à une valeur no-minale de 80 millions.La première étape prévoit l’émis-sion de bons de participation pourune valeur nominale comprise en-tre 30 mio et 40 millions. Ceux-ci seraient ensuite placés auprèsdu grand public. La valeur nomi-nale du bon et le prix de placementseraient fixés suffisamment tôt. Lecanton conserverait au moins 80%du capital nominal et resterait ainsile principal propriétaire.�

mercredi 7 novembre 20124 SUISSEPAGE

PHILIPPE REY

ZURICH

J. Safra Holding AG, qui est la so-ciété mère du groupe Safra de ban-ques de gestion de fortune, de-meure sur une appréciationpositive en matière d’analyse desolvabilité (CreditWatch) parl’agence de notation Standard &Poor’s, qui lui attribue des ratingsBBB+/A-2 à court et long terme.Par ailleurs, la filiale Banque Sa-fra - Luxembourg est gratifiéed’un rating à court et long termeA-/A-2, avec un CreditWatch po-sitif. Une analyse des nouvelles in-formations concernant le groupeélargi à l’acquisition de Banque Sa-rasin en juillet 2012 est prévuedans les 90 prochains jours. J. Sa-fra Holding est domicilié à Bâle. La vue positive en matière de cré-dit et risque de contrepartie reflètel’opinion de S&P selon laquellele groupe élargi J. Safra profiteraprobablement, suite à la reprisede Sarasin, d’une taille plusgrande ainsi que d’économiesd’échelle, d’une plus grande cou-verture géographique, et, plus par-ticulièrement, d’une compétiti-

vité accrue concernant les actifsdéclarés ou conformes au droit fis-cal. Le groupe Safra est un nom hau-tement respecté dans le privatebanking global avec un cheminhistorique pavé de succès. Les ban-ques de ce groupe incluent BancoSafra, Banque J. Safra (Suisse),Banque J. Safra (Monaco), Ban-que Safra Luxembourg, Bank J.Safra (Gibraltar), Safra NationalBank of New York et Safra Inter-national Bank and Trust, toutesdes entités bâties sur de solidesfondations financières. A fin 2011, le groupe Safra dispo-sait dans l’ensemble de capitauxpropres d’approximativement 12milliards de dollars et d’actifs to-taux sous gestion de 101 milliardsde dollars. Les banques Safra setrouvent à 125 endroits dans lemonde et occupent plus de 6300personnes. Ce groupe est géré de manièreconservatrice tout en paraissantfortement capitalisé. Les exigen-ces de publication en matière defonds propres consolidés pour J.Safra Holding faisaient ressortirdes fonds propres pouvant être

pris en compte de 1,359 milliardde francs à fin 2011 (1,273 mil-liard à fin 2010). Le total des fonds propres requiss’élevait respectivement à 658,6et 488 millions, dont 365,6 et257,9 millions pour risques de cré-dit. Ainsi, le rapport entre lesfonds propres pris en compte etles capitaux propres requis selonle droit suisse atteignait respecti-vement 2,063 et 2,61 fois en 2001et 2010. Banque Sarasin seraconsolidé sous J. Safra HoldingAG. Sur la base des informations pu-bliques disponibles, la franchised’affaires de Banque Sarasin, enparticulier dans les actifs déclarés,rend ce partenaire très attractifpour Safra, qui renforce à son toursa franchise avec peu de doublonsen ce qui concerne la plateformeinternationale de ce groupe. Le groupe élargi J. Safra s’occu-pera d’actifs sous gestion d’envi-ron 130 milliards de francs et auraune plus large diversification in-ternationale, selon S&P. Il béné-ficiera également de canaux dedistribution supplémentairespour ses produits et d’un accès à

des nouveaux marchés de crois-sance, spécialement en Asie et auMoyen-Orient. Au 30 juin 2012,Banque Sarasin présentait un to-tal du bilan de 16,3 milliards defrancs et des actifs sous gestion de99,1 milliards de francs. La posi-tion de Sarasin dans le privatebanking se révèle saine et solide,avec une large diversification géo-graphique en termes de sourcesde revenus. Le ratio de capital Tier 1 de cettebanque se montait à 15,5% à finjuin 2012. Ce qui se situe consi-dérablement au-dessus du niveauminimal réglementaire requis de8% par la Finma. Le ratio affichépar Banque Sarasin est en ligneavec les standards de J. Safra enSuisse, d’après S&P. Pour réévaluer le CreditWatch ausujet de Safra, S&P examinera leratio de capital ajusté du risquepour le groupe élargi et contrô-lera les progrès et la taille de l’in-jection de capital annoncée par lafamille Safra. S&P évaluera aussil’importance systémique dugroupe Safra élargi en Suisse, quel’agence de notation qualifie desoutien à l’industrie bancaire.�

Une banque conservatriceaux confins de la zone ASAFRA GROUP. La société de tête, J. Safra Holding, est gratifiée d’un rating BBB+/A-2 par S&P.

Reste que la provenance de l’in-fraction fiscale demeure un véri-table noeud gordien: des actifs dé-posés sur un compte non déclaréproviennent d’activités licitesmais dissimulées au fisc par uneinfraction. La jurisprudence ad-met que les montants soustraitsà l’impôt peuvent être confisqués,mais dans des arrêts plutôt am-biguës.Paradoxalement, la création decrimes fiscaux en droit suisse«clarifiera la situation pour lesintermédiaires financiers», pour-suit Ursula Cassani. Leurs de-voirs de diligence et de commu-nication au sens de la LBA nepourront pas se satisfaire d’uneautodéclaration du client, men-tionnée dans le message de fé-vrier du CF.L’intermédiaire financier devravérifier la situation fiscale de sonclient et en assurer le suivi dans ladurée. Avec la nécessité d’être«convaincu de la plausibilité» decette situation. Un examen «cri-tique» des raisons du dépot desavoirs en Suisse et pas dans le paysd’origine du client sera requis.Une volonté d’utiliser une struc-ture offshore deviendra un indicede blanchiment.Sur la question de la rétroactivité(concernant des structures crééesavant l’entrée en vigueur d’uneloi définissant les crimes fiscaux,par exemple), la spécialiste gene-voise rappelle le principe de nonrétroactivité en matière pénale.«Mais dès l’entrée en vigueur, l’in-termédiaire financier sera soumisaux devoirs de communicationprévus par la LBA.»Egalement critique envers l’idéed’une autodéclaration des clients,Sylvain Matthey relève que les al-

ternatives les plus évidentes ne va-lent guère mieux.Le renoncement du client au se-cret bancaire signifierait la fin dela sphère privée, souligne le res-ponsable du service juridique deLombard Odier (qui s’exprimaità titre personnel dans la Journéede droit bancaire d’hier). Une re-nonciation du client à son droit derecours dans le cadre d’une de-mande d’assistance administra-tive pourrait ne pas être légale.Une solution acceptable consistepeut-être à inclure des clauses demise en garde dans les conditionsgénérales ou la formule d’ouver-ture de compte (comme le prati-que déjà Lombard Odier). Leclient y est rendu attentif à sesobligations fiscales et aux possi-bilités de transmission de son nomdans le cadre de traités internatio-naux. Est-ce la panacée pour au-tant? Non.L’ancien juriste de l’ASB proposeun modèle de directive interne,qui ne s’appliquerait qu’aux mai-sons-mères suisses, et pas aux suc-cursales à l’étranger.Ce texte reconnaîtrait la présomp-tion d’honneteté du client en ma-tière fiscale, tout en instaurant uneobligation pour la banque d’opé-rer des vérifications supplémen-taires en cas d’indices concrets denon conformité fiscale, sur le mo-dèle des règles LBA. «Mais sansque l’intermédiaire financierdoive obtenir systématiquementla preuve que les avoirs sont fis-calisés», insiste Sylvain Matthey,qui ne croit pas à une clause de«grandfather» pour les clientsexistants. Pour ceux-là, il faudrafaire preuve de prudence pouréviter une application abrupte desnouvelles règles. (SR)

Erosion de rentabilitéSWISSQUOTE.La banque en ligneenregistre un bénéfice neten recul de 30,5%sur neuf mois.

Conséquence de l’inquiétude desinvestisseurs et d’une activitémoindre de ces derniers, Swiss-quote affiche une rentabilité enchute après neuf mois en 2012.Le prestataire de services finan-ciers en ligne basé à Gland a vuson bénéfice net plonger de 30,5%en un an à 18,3 millions de francs. Le résultat opérationnel a suivi lemême chemin, présentant unecontraction de 33,9% à 22,3 mil-lions de francs, a indiqué hier l’en-treprise de Gland (VD). Le chiffre d’affaires a lui aussi flé-chi, soit de 14,9% à 85,3 millions.Alors que Swissquote a enregis-tré un afflux de nouveaux capi-taux de 805,3 millions de francs(0,8% de plus que l’an passé) et puaccroître le nombre de ses clients,

- ceux-ci détenant à fin septembre201.357 comptes, soit 9,2% deplus qu’un an auparavant -, le tas-sement des revenus reflète l’acti-vité réduite des investisseurs dansun contexte de marché difficile.Dans le négoce, chaque client a ef-fectué en moyenne 11,4 transac-tions, contre 16,5 un an aupara-vant. La baisse des chargesd’exploitation de 5,3% à 63 mil-lions, avec en particulier une forteréduction en matière de marke-ting (-19,3% à 9,05 millions defrancs), n’a elle pas permis decompenser le repli des revenus.Une progression à laquelle la vivedemande que rencontre l’offred’hypothèques en ligne n’est pasétrangère. Swissquote précise avoir accordéjusqu’à présent des prêts à hau-teur de 100 millions de francs. Lasociété entend développer ces ser-vices proposés depuis un an encollaboration avec la Banque can-tonale de Bâle- Campagne. Lesproduits des commissions ont

quant à eux diminué de 22,8% à38,8 millions de francs, en lienavec le ralentissement des activi-tés de la clientèle. Les recettes is-sues du négoce de devises se sontelles aussi nettement réduites, soitde 12,9% à 33,4 millions, en rai-son de la faible volatilité sur lesmarchés. Sur le seul troisième trimestre, lasituation apparaît toutefois sousun jour meilleur, les revenusayant quasiment stagné au regarddes trois mois précédents à 28 mil-lions de francs (contre 28,1 mil-lions d’avril à fin juin). Dans lemême temps, le bénéfice net s’estpour sa part amélioré de 9,3% à6,26 millions. A fin septembre, Swissquote em-ployait au total 362 collabora-teurs, soit 7 de plus qu’un an au-paravant. Pour l’ensemble del’exercice, la société a réduit sesprévisions de chiffre d’affaires à112 millions de francs, alorsqu’elle tablait encore en été sur120 millions.�

Arbitrage expansion/coûts positifCompte tenu d’un recul des revenus d’un peumoins de 15% au troisième trimestre 2012 ainsique sur les neufs premiers mois de l’année,Swissquote n’a pas pu réduire ses charges opéra-tionnelles dans une telle proportion, mais deplus de 8% néanmoins au troisième trimestre etd’un peu plus de 5% sur neuf mois. Le ratiocoûts/revenus s’est donc dégradé en un an de67,8% à 72,8% (de 66,4% à 73,9% sur trois tri-mestres). Reste que cette dégradation s’est révé-lée moins prononcée que redouté. D’où l’impres-sion d’une indéniable maîtrise des coûts, tant auniveau du personnel que du marketing. D’autantque Swissquote poursuit son expansion interna-tionale à la faveur de l’ouverture en octobre, àMalte, de son deuxième site étranger après Du-

bai qui lui permet de commercialiser sans restric-tion ses services Forex dans tous les Etats de l’UEavec seulement cinq collaborateurs à Malte. Undéploiement justifié compte tenu du potentield’expansion restreint en Suisse. Même si les pre-miers volumes dans le négoce de dérivés OTC deSwiss DOTS, lancé fin mai 2012, témoignent d’undémarrage prometteur et devraient permettre àSwissquote de profiter à l’avenir de son offre auxinvestisseurs non clients. Parmi les risques inhé-rents à un courtier en ligne, l’affaire présuméed’escroquerie qui entoure ASE Investment tend àmontrer pour l’instant que la gestion des risquesest conduite par Swissquote avec la diligencerequise, mais surtout qu’elle le sera encore da-vantage à l’avenir. (Piotr Kaczor)

ÉVASION FISCALE:un ancien banquierd’UBS plaide coupableUn ancien gestionnaire de for-tune d’UBS, qui a par la suite tra-vaillé pour Credit Suisse, a plaidécoupable dans le cadre de son pro-cès pour aide à l’évasion fiscale.L’ex-banquier, qui se déclaraitjusqu’alors innocent a changéd’avis hier devant une Cour fédé-rale de Floride. Interrogés sur lechangement d’attitude de l’in-culpé, des avocats ont indiqué àl’agence de presse Reuters que cecomportement pourrait laisser en-tendre que l’ex-banquier d’originegrecque collabore désormais avecles autorités américaines. Celles-ci lui reprochent d’avoir aidé pasmoins de 150 riches citoyens desEtats-Unis à frauder le fisc. – (ats)

BELLEVUE: Heiko Ulmernommé Senior-SalesLa société de fonds Bellevue As-set Management a nommé HeikoUlmer comme Senior-Sales pourla poursuite du développementde la distribution de fonds en Al-lemagne. Pour la société il s’agitde faire face à une demande crois-sance pour des produits de fondsde placement dans les domainesSanté-biotech, Afrique et Entre-preneur, a indiqué hier la sociétéqui fait partie de Bellevue Group,hier. L’arrivée d’un expertcomme M. Heiko Ulmer consti-tue une étape logique de la stra-tégie d’expansion. Heiko Ulmera notamment travaillé pourJPMorgan et UBS.

BPER: nouveaudirecteur de la filialeluxembourgeoiseLa Banque Privée Edmond deRothschild S.A. a nommé MarcAmbroisien à la tête de sa filialeluxembourgeoise, la Banque Pri-vée Edmond de Rothschild Eu-rope. Marc Ambroisien devientdirecteur général et président deson comité exécutif, en remplace-ment de Frédéric Otto, indique lecommuniqué publié mardi aprèsla clôture. Agé de 50 ans, M. Am-broisien a également été cooptéadministrateur du conseil d’admi-nistration de la Banque Privée Ed-mond de Rothschild Europe, lorsde sa réunion, aujourd’hui, selonle communiqué. Le nouveau di-recteur général a rejoint la Ban-que Privée Edmond de Roth-schild Europe en 1997 pour ycréer l’activité d’Ingénierie Finan-cière et Patrimoniale. Il était di-recteur agréé et vice-président ducomité exécutif depuis 2006. Sonprédécesseur Frédéric Otto, dontla démission a été annoncée ven-dredi soir dernier, a décidé de ré-orienter sa carrière profession-nelle et de développer sa proprestructure de Family Office auLuxembourg.

Retour sur les étapesimportantesFISCALITÉ. Les pressionsressenties aujourd’huiétaient prévisiblesdepuis 1998 déjà.

ARNAUD COGNE

En matière d’entraide administra-tive, les évolutions sont rapides etimportantes. Et le secret bancairereste le point central des différen-tes négociations. Lors d’un sémi-naire Academy & Finance qui sedéroulait hier et jusqu’à ce soir àGenève sur le thème de la fisca-lité française, quatre tournants ontété évoqués. En premier lieu, ils’agit du rapport de l’OCDE de1998 sur la concurrence fiscaledommageable au sujet duquel laSuisse avait émis une réserve. En2000, un autre rapport de l’ins-titution visait à améliorer l’accèsaux renseignements bancaires àdes fins fiscales. Ce rapport a étéutilisé comme base à l’accord surla fiscalité de l’épargne signé avecl’UE mais également aux récen-tes conventions de double impo-sition (CDI). Enfin, le dernier faitremonte au 13 mars 2009, lors-que le Conseil fédéral a déclaréadopter les standards de l’OCDE.Entre-temps, la Suisse a négociéun grand nombre de conventionsfiscales reprenant les standards del’OCDE (30 conventions ont étératifiées dont 28 sont en vigueur).Dans son ancienne position, laSuisse appliquait les CDI en tantqu’outil ne permettant que d’évi-ter les doubles impositions. Lalutte contre l’évasion fiscale estexclue du champ de l’entraide ad-ministrative. C’est en 2005 que letournant majeur s’est produit,avec la reconnaissance par laConfédération de l’échange d’in-formations en cas de fraude fis-cale. Cette adaptation s’est baséesur la convention signée avec lesEtats-Unis en 1996 et les premiè-res jurisprudences qu’elle acréées.�

SUITE DE LA PAGE UNE

Devoirs de diligence

mercredi 7 novembre 2012 5SUISSE PAGE

AUJOURD’HUI, BIEN CHOISIR SES FONDS D’INVESTISSEMENT EST UNE QUESTION D’ADRESSE.

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La Suisse romande est une région-clé pour les fondations. Ces dixdernières années, le nombre defondations d’intérêt public y a pra-tiquement triplé. Le canton de Ge-nève en particulier détient avec183% le plus fort taux de crois-sance sur cette période. Les can-tons de Vaud et de Genève, avecrespectivement 1407 et 1080 fon-dations d’intérêt public (à fin2011), appartiennent aussi enchiffres absolus aux quatre can-tons suisses comptant le plus defondations. A l’occasion de l’inau-guration de la Maison des Fonda-tions à Genève (L’Agefi du 5 no-vembre), la question s’est poséede savoir si la Suisse avait besoind’une stratégie pour ses fonda-tions. Thierry Lombard y réponddans une interview donnée à Tiréà Part. (Extrait)

Les gens ignorent quelle est l’ac-tivité réelle de la plupart desfondations. Voilà qui écorne unpeu l’image, non?Leur visibilité est effectivementfaible, et leur collaboration, tou-jours aussi rudimentaire. La col-laboration est l’un des élémentsclés de la prospérité des fonda-tions. Ce sont déjà des objectifsimportants: davantage de colla-boration, davantage d’échangeset d’apprentissage réciproque.

Nous avons beaucoup d’atouts, lepotentiel est là, il ne suffit pas dele constater, il faut l’utiliser. Et celadans le futur immédiat! Car laconcurrence n’attend pas. LeLuxembourg nous montre cequ’il arrive lorsqu’un gouverne-ment manifeste soudain l’ambi-tion de faire de son pays une terrede fondations.

Les conditions semblent favora-bles. En Suisse, il y a de nom-breux entrepreneurs excellents,beaucoup de banquiers…… la plupart des managers de ban-que ne sont malheureusement pasdes entrepreneurs … (il rit). C’estce qu’on a vu dans le cas de SwatchGroup. Monsieur Hayek a rachetéles deux grands groupes horlogersSSIH et ASUAG pour 50 millions.Les banques ont renoncé à des cen-taines de millions. Aujourd’hui, leSwatch Group vaut plusieurs mil-liards. Si les banques avaient étédes entrepreneurs, elles auraientagi autrement.

Il n’empêche, nous avons desentrepreneurs qui créent desfondations, une place financièrequi offre les services correspon-dants et des universités qui éla-borent un savoir-faire utile auxfondations. Franchement, necroyez-vous pas que nous pou-

vons faire de la Suisse la meil-leure nation d’accueil pour lesfondations?Notre dispositif législatif concer-nant les fondations a vu le jourtrès tôt et il est très ouvert. Il per-met de créer une fondation assezfacilement. De plus, en Suisse ro-mande, la renommée internatio-nale de Genève contribue à ce queles gens fortunés décident d’ins-taller leur fondation dans cetteville. Mais est-ce qu’en dehors dusecteur des fondations, les genssont conscients du rôle joué parces institutions?

Il est à craindre que non.Ils le sont, mais très peu. Seulesquelques fondations se sont re-groupées au sein d’une associa-tion représentative. Dans lemonde des fondations, la majo-rité ignore même qu’il existe des

associations. Nous avons doncbeaucoup d’ingrédients, mais jene suis pas sûr que nous ayons lavolonté de les mélanger harmo-nieusement. La Grande-Bretagnefait les choses de la bonne ma-nière: là-bas, ils ont nommé unambassadeur de la philanthropieil y a quelques années; il faut direque de surcroît les médias britan-niques s’intéressent bien davan-tage aux questions sociales.

Un ambassadeur de la philan-thropie peut être utile, mais cequi, économiquement, devraitjouer un rôle sans doute plusimportant, c’est que notre placefinancière suisse fait face à unavenir incertain et qu’elle doitchercher de nouveaux clients.Là, permettez-moi de vous contre-dire: l’avenir de la place financièren’est pas incertain. Il y a d’autresindustries et métiers qui pourrontdisparaître parce qu’ils se sonttrompés de technologie ou qu’ilsont pris de mauvaises décisions.En revanche, le secteur financierrésistera. Il vit de notre compé-tence dans la gestion de fortune.Et la gestion de fortune est sûre:il y a aujourd’hui du capital enabondance et ce sera également lecas demain. Je ne me fais absolu-ment pas de souci pour notre mé-tier. La seule question qui se pose

aujourd’hui est: quel genre declientèle pourrons-nous servir àl’avenir à partir de la Suisse? Etface aux développements actuels,comment s’adapter progressive-ment aux clients du futur? C’estlà que la partie va se jouer.

Plus concrètement: est-ce quecette nouvelle orientation de laplace financière suisse profiteraau secteur des fondations? Lemonde des fondations pourraitatténuer des pertes éventuellesen utilisant un savoir-faire finan-cier renouvelé.Incontestablement, une partie desservices offerts par les banquessuisses s’adresse aux fondations età la philanthropie. C’est déjà le casaujourd’hui. Les fondations suis-ses possèdent un capital de 30 à 80milliards de francs. Ce n’est déjàpas mal. Et ce pourrait être davan-tage si leurs fortunes sont bien gé-rées. Mais je ne crois pas que laplace financière réussira sa réor-ganisation grâce à la philanthro-pie. Ce qui compte ici, commedans le secteur des fondations, c’estla compétence. Et c’est bien ainsi.

INTERVIEW: FLORIAN RITTMEYER

Extrait tiré de Semer et Moissondans Tiré à Part n°6de novembre 2012

Les perspectives d’une région-cléFONDATIONS. Le canton de Genève détient le plus fort taux de croissance dans le domaine. Mais quelle stratégie adopter à l’avenir?

THIERRY LOMBARD. «Quel genrede clientèle pourrons-nous servir à l’avenir à partir de la Suisse?»

EP SYSTEMS.L’américain Aptargroupferme son site neuchâteloisqui produisait des pompespour le domaine médicalet les parfums.

BASILE WEBER

Le site d’EP Systems à Neuchâtelva fermer courant 2013, entraî-nant la suppression de 108 em-plois. Le Département neuchâte-lois de l’économie a communiquéla nouvelle hier: «Le DEC ap-prend avec regret la décisiond’Aptargroup, basé à Chicago etpropriétaire de la société neuchâ-teloise EP Systems, de transférerses activités en Allemagne et enFrance de manière progressivedurant l’année 2013». La société,située dans les hauts de la ville, estactive dans le secteur des sprayset pompes pour le domaine mé-dical et les parfums. Elle occupeun bâtiment propriété du Fondsdes œuvres sociales de Caractères.Cet ancien fleuron de l’industrieneuchâteloise, Caractères em-ployait près de 500 personnesdans les années 1980. Il était lea-der mondial des caractères pourmachines de bureau dans les an-nées 1970 avant l’avènement del’informatique.«EP Systems souhaite augmentersa compétitivité sur le long termeet améliorer l’efficacité de son or-ganisation. C’est pour cette raisonque dans le cadre des restructura-tions touchant d’autres sites euro-péens, le groupe envisage sérieu-sement de fermer le site de

production de Neuchâtel», pré-cise le DEC. Il souligne que «pourdes raisons de compétitivité, le sitede production de Neuchâtel, avecdes activités de production à grosvolumes et à faible valeur ajoutée,est contraint de cesser ses activi-tés.» La production sera transfé-rée près de Constance, en Allema-gne, d’ici à fin 2013.Aptargroup indique que 170 col-laborateurs seront touchés parcette restructuration. Deux siteseuropéens seront fermés, dont ce-lui de Neuchâtel. La société amé-ricaine entend économiser 9 mil-lions d’euros grâce à ce pland’optimisation des opérations eu-ropéennes. Stephen Hagge, CEO et présidentd’Aptargroup, souligne dans uncommuniqué que ces actions fontpartie de la stratégie à long termedu groupe pour nous préparer àsa future croissance. «Nous béné-ficions de notre capacité à nousadapter au changement des be-soins des marchés que nous ser-vons. Nous examinons nos lignesde production, chaînes d’approvi-sionnement et capacité de produc-tion pour optimiser la répartitionde nos activités.»La phase de négociation avec lescollaborateurs aura lieu jusqu’au16 novembre. Si aucune autre so-lution n’est trouvée d’ici là, il estprévu que les licenciements aientlieu par phase dans le courant del’année 2013.Un plan social pour tous les em-ployés, qui comprend des indem-nités de départ ainsi que, selon lescirconstances, un service de re-classement, est prévu. – (L’Ex-press/L’Impartial)

La trop faible valeurajoutée du site suisse

THIERRYWEBER.COM:nouveau nom et filiale à SingapourL’agence de communication digi-tale ThierryWeber.com, basée àLausanne, a présenté sa nouvellefiliale de Singapour et dévoilé sonnouveau nom, Breew. Ouvrir unefiliale à Singapour représente «uneopportunité formidable de rayon-ner en Asie, tant pour les clients in-ternationaux que pour la clientèlesuisse désireuse de développer sonmarché dans cette région duglobe», selon un communiqué.Breew est une agence de commu-nication digitale qui offre des pres-tations de service dans les domai-nes du conseil stratégique enmarketing online, de la créationd’images et de contenus ainsi quede leur diffusion.

ANERGIS: un traitement entre en phase IIbAnergis, laboratoire spécialisédans le développement de nou-veaux vaccins et de thérapies im-munitaires, basé à Epalinges, dé-marre des tests cliniques de phaseIIb pour un traitement de l’aller-gie aux pollens de bouleau. Ilssont prévus pour durer deux mois,a indiqué la société vaudoise. Ils’agit d’évaluer l’efficacité et la to-lérance du «AllerT» administré encinq injections. Les essais clini-ques seront effectués dans trentecentres situés en Suisse, au Da-nemark, en France, en Lettonie,en Lituanie, en Pologne et enSuède, auprès de 300 patients pré-sentant des allergies moyennes àfortes aux pollens de bouleau.

RINGIER: phase finalede la reprise d’Onet.plRingier Axel Springer Media AGa finalisé le rachat du portail in-ternet polonais Onet.pl. La coen-treprise germano-suisse a reçu lefeu vert des autorités anticartelspour le rachat de 75% du capitalde Onet.pl. Le précédent proprié-taire de Onet.pl, TVN S.A., unedes premières chaines TV polo-naises, conserve les 25% restants.

L’abandonde la productionde dentifricesGABA. L’entrepriseannonce des suppressionsde postes. 98 emploissont concernés à Bâle.

Gaba, actif dans l’hygiène buccaleavec notamment les marques El-mex, Aronal et Meridol, annoncela suppression de 240 emplois. Lamesure intervient huit ans aprèsl’acquisition par le groupe améri-cain Colgate-Palmolive de la so-ciété bâloise. Gaba prévoit de sup-primer 98 postes sur son site deTherwil (BL) au cours des deuxprochaines années, a communi-qué mardi la société. Elle confirmeainsi une information publiée surle portail en ligne alémanique20minuten.ch. A Therwil, égale-ment siège social de Gaba, l’en-treprise occupe quelque 250 per-sonnes. Si celle-ci prévoit cesserla production de solutions de rin-çage buccal, les divisions sciencesmédicales et recherche & déve-loppement devraient en revan-che être épargnées. Outre-Rhin,la localité frontalière de Lörrachverra 142 postes passer à la trappedans un délai de douze mois, aprécisé l’entreprise à l’ats. La pro-duction de pâtes dentifrices seraabandonnée, mais les services ad-ministratifs seront maintenus. Se-lon un communiqué de la Direc-tion de l’économie publique deBâle-Campagne diffusé mardi, legroupe Gaba entend délocaliserla production vers la Pologne. Laprocédure de consultation miseen place mardi court jusqu’au 7décembre, signale la mêmesource. – (ats)

BOXAL: période de consultation prolongée pour la deuxième fois Boxal Suisse prolonge à nouveau la période de consultation des tra-vailleurs. Une décision devrait tomber le 7 décembre. Active dans lamanufacture de pions en aluminium destinés à l’industrie de l’embal-lage, la société de Belfaux (FR) a annoncé le 21 septembre une impor-tante restructuration. Pas moins de 59 personnes sont concernées. Afinde permettre des rencontres entre la direction et des investisseurs po-tentiels, avec le soutien de la Promotion économique du canton de Fri-bourg, la date de clôture de la consultation est prolongée pour ladeuxième fois, a indiqué hier l’entreprise dans un communiqué.

mercredi 7 novembre 20126 SUISSEPAGE

La Poste, La libellule et Ou bien?! sont les lauréats2012 du Prix Suisse de l’Ethique. Lancée en mai der-nier, la huitième édition s’est achevée hier soir auConservatoire de Lausanne par une cérémonie of-ficielle au cours de laquelle le jury a rendu publicson verdict. Les trois organisations lauréates se sontvues remettre leur prix par Pascal Broulis, conseil-ler d’Etat vaudois et président d’honneur du Jury. �La Poste Suisse a décidé de porter attention à la pro-venance des 300.000 uniformes que portent chaqueannée 38.000 de ses collaborateurs. Elle a ainsi choiside collaborer avec l’organisation de certification in-dépendante Fair Wear Foundation. La Poste entend

poursuivre cette démarche sur le long terme et en-visage de l’étendre à d’autres domaines. � L’association La libellule, créée en 2003 à Genève,vise à sensibiliser la population à la nature. Au fil desannées, elle a acquis une crédibilité en développanttant sa structure que la palette de ses activités. A cejour, l’association passe dans les écoles primaires etsecondaires, forme des guides «nature» et participeà l’insertion sociale et professionnelle de chômeurs.Elle a également ouvert le centre Plantamour à Ge-nève. Ce déploiement a permis de sensibiliser plu-sieurs dizaine de milliers de personnes de tous lesâges. L’association a réussi à intégrer dans sa struc-

ture tant la dimension sociale qu’environnementaledu développement durable. �Ou Bien!? a été créée en 2011 à Genève. L’idée debase était de développer une alternative saine et frui-tée aux barres aux céréales et au chocolat classi-ques en créant un snack de fruits secs. Ou Bien?! aaxé son produit sur le 100% bio. Dans cette optique,elle a décidé de travailler directement avec des pro-ducteurs locaux afin de réduire au maximum lesémissions de CO2 dues au transport des produits.Ou bien?! est même allée plus loin dans sa démar-che environnementale et éthique: elle n’utilise quedu carton et du papier film 100% biodégradable. Par

ailleurs, le conditionnement est assuré par la Fon-dation Foyer Handicap, participant ainsi à l’intégra-tion professionnelle des personnes handicapées. Lancé en 2005 par la Haute Ecole d’Ingénierie etde Gestion du canton de Vaud (HEIG-VD), le PrixSuisse de l’Ethique est un prix indépendant qui en-tend promouvoir l’éthique, le développement du-rable et la responsabilité sociale dans la stratégie desentreprises et des collectivités. Son objectif est queces démarches deviennent naturelles et évidentes. Ilrécompense ainsi chaque année des projets concrets,susceptibles d’être repris ou imités. Au total, 28 can-didatures avaient été retenues cette année.�

Tenues fair trade, formation verte et fruits bioRESPONSABILITÉ SOCIALE. Le Prix Suisse de l’Ethique a été remis hier à trois organismes pour des plans de développement durable. Un rendez-vous instauré en 2005.

STÉPHANE GACHET

ZURICH

Il n’y a pas fondamentalement dechangement depuis les journéesaux investisseurs tenues à Parisen septembre dernier. Il n’y a pasnon plus d’ajustement des objec-tifs stratégiques présentés lors desjournées de Miami, en 2009 et im-plémentés depuis. Adecco n’enconserve pas moins une certainecapacité à surprendre (positive-ment). Les résultats sont apparusplutôt en ligne avec les projectionset les négociants ont confirmé leurposition (Vontobel et Sarasin àl’achat), ce qui n’a pas empêchéles investisseurs de rechercher letitre. Plusieurs éléments laissentà penser que le potentiel de hausseest encore conséquent. Première-ment, le groupe a réitéré ses ob-jectifs de marge opérationnelleEbitda de 5,5% à moyen terme(contre 4,4% actuellement) et l’ac-tion s’échange toujours à des mul-tiples inférieurs à la tendance his-torique.L’élément clé de l’appréciation gé-nérale à l’œuvre hier reste la dé-monstration de la maîtrise des af-faires et les effets convaincants dela discipline en termes de pricinget de contrôle des coûts. De quoipermettre au final à Adecco demaintenir l’amélioration de sarentabilité. Un domaine où legroupe basé à Zurich démontreclairement son leadership sur laconcurrence: Manpower a pré-senté des résultats sur neuf moisen recul général et Randstad atout juste réussi à stabiliser samarge.Une performance dans uncontexte redouté et particulière-ment peu engageant pour le pla-cement professionnel. Adeccon’affiche d’ailleurs pas une résis-tance particulière aux tendancesconjoncturelles, même si le mo-dèle se comporte de manièrebeaucoup plus nuancées. Lescraintes sur le recul en Europe, parexemple, expliquent en grandepartie la retenue des investisseursavant la publication. Les chiffresont confirmé cette crainte. LaFrance, premier débouché, affi-che un chiffre d’affaires en reculde 16%. L’Italie, le Benelux, L’Es-pagne sont dans la même ten-dance. La Suisse est aussi en recul,avec des revenus en perte de 11%.

La situation n’est toutefois pasunivoque. La région AllemagneAutriche a fait mieux que le mar-ché en limitant la baisse à 1%. LaGrande-Bretagne et l’Irlande ins-crivent une hausse de 9%, aumême niveau que les régions àforte croissance. Les pays scandi-naves ont progressé de 6%. Sur-tout, les Etats-Unis présentent uneprogression de 3%, alors que lescraintes étaient importantes, enparticulier sur le placement dansles métiers de l’informatique, quicontrarie les attentes avec uneamélioration de 6%.Le modèle Adecco n’est pas pourautant anticyclique, mais la ré-ponse apportée à un contexte enmutation (shift de l’emploi à bassequalification vers l’Asie, chômagestructurel en Europe) et à fortetendance négative semble tou-jours plus convaincante. La ciblec’est la marge et les moyens poury parvenir reposent sur le rééqui-librage complet du modèle d’af-faires, géostratégique et mix pro-duits et services. Le pilier restantla montée en puissance du place-ment professionnel, nettementplus rentable que le placement gé-néraliste. Ce dernier, service devolume par essence, fait l’objetd’une pression toujours plusgrande sur les prix, l’offre s’adres-sant en majorité aux grandscomptes très portées à la négocia-tion des tarifs. En outre, le place-ment généraliste est naturelle-ment plus coûteux, parce quenécessitant un réseau d’agences àmaillage serré (le personnel non-qualifié apparaît aussi comme le

plus sensible à la proximité).Sur les dernières années, le dé-ploiement vers le professionalstaffing, s’est essentiellementconstruit sur les acquisitions. Uneétape achevée selon la direction,qui a confirmé lors des journéesde Paris qu’il ne devrait pas y avoird’intégration dans les 18 à 24 pro-chains mois. Le shift vers le pla-cement professionnel est déjà clai-rement visible et démontre seseffets. Les services généralistes af-fichent une forte décroissance auniveau du groupe, avec un reculde 7%. Le placement qualifié af-fiche en revanche une croissancede 2% à taux de change constant,avec des pics, comme les Etats-Unis, en croissance de 5%.Les projections restent néanmoinsprudentes. La direction note uneprogression très différenciéed’une région à l’autre. La tendancebaissière du chiffre d’affaires glo-bal se poursuit sur septembre, avecune baisse de 3%. Dans le détail,le recul de la France et du Japon(-15% au troisième trimestre) sestabilise. Les Etats-Unis conti-nuent de se développer, dans lesservices professionnels et généra-listes. La direction précise: «Etantdonné les tendances actuelles,nous continuons de nous focali-ser sur la discipline des prix et surl’alignement de la base de coûtssur l’évolution du chiffre d’affai-res.» L’optimisation (restructura-tion) se poursuit donc. Le groupeanticipe d’ailleurs un investisse-ment de 15 millions d’euros sup-plémentaires, additionnés aux 65millions déjà annoncés.�

Rentabilité renforcéemalgré le contexte ADECCO. La stratégie de croissance axée sur les marges confirme ses effets positifs.

Adecco affiche des résultats enbaisse au troisième trimestre2012, reflétant les restructurationsen cours. Le numéro un mondialdu placement de personnel a vuson bénéfice net fléchir de 18% enun an à 118 millions d’euros (142millions de francs).Tenant compte des coûts de ré-organisation, le résultat opération-nel EBITA a diminué de 7% pours’établir à 210 millions d’euros, acommuniqué mardi le groupebasé à Glattbrugg (ZH). Hors ceséléments, il a atteint 232 millionsd’euros (-3% à taux constants).Le chiffre d’affaires du groupe aquant à lui stagné à 5,28 milliards

d’euros, mais accuse un recul de5% à taux constants. L’activité duplacement permanent a notam-ment enregistré un déclin organi-que de 10% lors du trimestre sousrevue, précise Adecco.Les charges de restructurations’élèvent à 22 millions d’euros,dont 19 millions pour la France,premier marché du groupe, 1 mil-lion pour l’Allemagne et 2 mil-lions pour l’Amérique du nord. Adecco a battu partiellement lesattentes des analystes, qui pré-voyaient un bénéfice net de 109millions d’euros et des revenus de5,274 milliards. Le titre a été trèsrecherché dès l’ouverture.�

Attentes partiellement battues

VOCSCAN: lauréat du Prix Liechti 2012Hébergée par Neode à la Chaux-de-Fonds, l’entreprise VOCscan rem-porte le Prix 2012 de la fondation Liechti d’un montant de50.000 francs. Ce prix permettra de réaliser une étude visant à déve-lopper un kit de diagnostic médical innovant. Sous le slogan «Souf-fler au lieu de se faire piquer» VOCscan souhaite développer des ai-des aux diagnostics rapides et non invasifs qui permettront de détecterpar exemple, des infections mais aussi des cancers. Baptisée «Expiro-métrie» cette technique analysera et classifiera l’air expiré pour desdiagnostics non invasifs. Grâce à ce Prix, VOCscan pourra confirmerses premiers résultats positifs et offrir ainsi une nouvelle catégoriede tests performants pour le dépistage de certains cancers.

La politiqued’acquisitionsmaintenueKABA. La division Access+ Data Systems doitaccéder à une position -clé dans l’innovationtechnologique.

Kaba va pouvoir continuer à croî-tre de manière profitable en ap-pliquant sa stratégie, qui com-prend aussi des acquisitions. Legroupe a confirmé ses objectifs2014/2015 dans le cadre de sa ren-contre avec les investisseurs (ca-pital market day), soit une crois-sance organique de 5% à 6% pourune marge EBITDA à 18%,contre 16% actuellement.La hausse de la marge sera obte-nue pour 1,3 point par le pro-gramme de croissance organiquepour les marchés et les produits.Une hausse de près de 0,7 pointsera réalisée par une augmenta-tion de l’efficacité opérationnelle.«Pour atteindre la croissance vi-sée, nous investissons dans lesmarchés et les produits et appli-quons notre programme d’aug-mentation de l’efficacité opéra-tionnelle», a indiqué le CEO RietCadonau.Dans le domaine Access + DataSystems, M. Cadonau veut avoirune position clé dans l’innovationtechnologique et défendre sa po-sition au niveau des coûts dansKey Systems. «Notre position stra-tégique sur le marché sera renfor-cée par la croissance organique,des acquisitions stratégiques et descoopération», selon le CEO. «Dansce cadre-là, cinq critères doiventêtre au moins remplis avantqu’une entreprise ne soit considé-rée comme une cible. Nous noustrouvons actuellement dans laphase d’évaluation et des premiersrésultats sont attendus à la fin del’année à venir», a précisé M. Ca-donau. Le marché des systèmesde sécurité et contrôles d’entréesest évalué à 40 milliards de francspar année.Concernant la situation financièredu groupe, le CFO Beat Mala-carne a indiqué que le «cash flowa augmenté, le groupe a mainte-nant une position de cash net».Le CFO a confirmé les prévisionsannuelles 2012, légèrement re-levées en septembre. La croissanceorganique doit atteindre 1% à 2%,et la marge EBITDA est attendueentre 15,5% et 16,5%. Le groupeprévoit une stagnation économi-que de la zone euro sur2012/2013, et à nouveau unecroissance en 2014/2015.�

La plus haute juridictionde l’UE confirme les dommages et intérêtsréclamés aux entreprisesd’ascenseursaccusées d’entente.

La Commission de l’UE a le droitd’intenter une action en répara-tion du préjudice subi par l’Unionsuite à une entente, a estimé hierla Cour de justice de l’Union eu-ropéenne. Le jugement fait réfé-rence au cartel des ascenseursépinglé en 2007.La Commission avait infligé àSchindler, Otis, Kone et Thyssen-Krupp des amendes de près d’unmilliard d’euros. Les groupesavaient participé à des ententessur le marché de la vente, de l’ins-tallation, de l’entretien et de la mo-dernisation d’ascenseurs et d’es-caliers mécaniques en Belgique,en Allemagne, au Luxembourg etaux Pays-Bas.Parallèlement, la Commissionavait formé en 2008 une de-

mande de dommages-intérêtspour un montant de 7 millionsd’euros (8,4 millions de francs aucours actuel). Elle faisait valoirque l’UE avait subi un préjudicefinancier en Belgique et auLuxembourg en raison de cetteentente.L’UE estimait avoir payé trop cherpour ses propres installations dansles différents bâtiments des insti-tutions européennes ayant leursiège dans ces deux pays. Le tribu-nal de commerce de Bruxelles adans ce contexte demandé à la plushaute juridiction de l’Union euro-péenne si la plainte de la Commis-sion était recevable.Selon la Cour de justice, la Com-mission est habilitée à représenterla Communauté devant la juridic-tion nationale, sans qu’il soit né-cessaire qu’elle dispose d’un man-dat spécifique à cet effet. La Courde justice de l’UE a également es-timé que la Commission était au-torisée à demander des domma-ges-intérêts dans les cas d’entente,même si c’est elle qui a constatél’existence du cartel. – (ats)

Le jugement européendéfavorable à Schindler

BURCKHARDT COMPRESSION: progression solideBurckhardt Compression a réalisé un solide premier semestre 2012,clos fin septembre. Le fabricant zurichois de compresseurs à piston avu son bénéfice net bondir de près de moitié (+49,3%) sur un an, pours’établir à 22,1 millions de francs. Le chiffre d’affaires a augmenté de11,3% à 160,7 millions de francs, a indiqué hier dans un communi-qué l’entreprise basée à Winterthour (ZH). Quant au résultat avantintérêts et impôts (EBIT), il s’est étoffé de 39,6% à 29,6 millions. Lamarge opérationnelle ressort à 18,4%, contre 14,7% un an plus tôt.Seule ombre au tableau, les entrées de commandes ont légèrement di-minué, de 2,7% à 192,4 millions de francs. Les marchés du groupecontinuent à se développer de façon positive, malgré une situationconjoncturelle difficile, relève Burckhardt Compression. – (ats)

IMPLENIA: mandat pour un tunnel à NeuhausenLe groupe de construction Implenia a décroché le mandat pour le per-cement, le revêtement et l’aménagement intérieur d’un nouveau tun-nel du Galgenbuck à Neuhausen. Le volume du contrat est de 78 mil-lions de francs, a précisé l’entreprise. Le tunnel du Galgenbuck est situésur la tangente urbaine de l’A4 à Neuhausen Am Rheinfall, dans lecanton de Schaffhouse. Depuis son ouverture, il a connu une augmen-tation vertigineuse du nombre de véhicules qui l’empruntent, ac-tuellement plus de 25.000 par jour. Il a donc été décidé de réaliser unnouveau tunnel, long de 1138 mètres. C’est un consortium composéd’Implenia et Walo Bertschinger qui a été chargé des travaux.

mercredi 7 novembre 2012 7SUISSE PAGE

Le détaillant en bijouterie et enhaute horlogerie, Michaud, baséà Neuchâtel, est établi dans la sta-tion de Verbier depuis une année.L’enseigne familiale, créée en1909, active sur un marché localau potentiel d’évolution trop res-treint, a saisi l’opportunité de sedévelopper pour la première foisde son histoire. L’un des trois di-recteurs et propriétaires, LaurentMichaud, incarnant la 4e généra-tion de la société, dresse un pre-mier bilan positif de cette implan-tation, malgré un environnementéconomique difficile. Il évoqueégalement les défis auxquels estconfrontée une entreprise fami-liale de ce type.

L’enseigne Michaud est établie à Neuchâtel depuis plus d’un siècle, pourquoi avoir choisi d’ouvrir un second pointde vente à Verbier?L’idée d’une expansion de notrecommerce de Neuchâtel ne datepas d’hier. Du temps de nos pa-rents déjà plusieurs projetsavaient été étudiés. Cependant, cequi nous a probablement permisde faire le pas dernièrement c’estle fait d’être aujourd’hui trois àla tête de la société. Pour nous, ila toujours été primordial de créeret entretenir une relation directe

avec nos clients, ce que nous pou-vons uniquement faire en étantprésent sur place et en dirigeantpersonnellement les points devente. D’autre part, d’un point devue économique, le potentield’évolution local demeurant li-mité, il est indispensable d’évo-luer vers d’autres marchés. Lechoix de Verbier n’est bien sûr pasanodin. La station restait un mar-ché relativement vierge, contrai-rement à des endroits commeCrans-Montana par exemple. Eneffet, la station valaisanne étaitsous représentée en terme de com-merce de bijouterie/horlogerie,avec un seul point de vente. Noussommes venus en tant que chal-lenger. Cette implantation s’estréalisée en deux phases. Nousavions tout d’abord ouvert en dé-cembre 2009 une petite boutiquemono marque HUBLOT. C’étaitpour nous une façon rapide d’en-trer sur la place. La première idéeétait de créer un concept éphé-mère qui devait durer une saison.Les résultats étant probant, cecinous a conforté dans l’idée de dé-velopper notre propre boutique.Nous avons d’ailleurs gardé le sta-tut de boutique Hublot, mais dansune enseigne multimarques. Deplus, les contacts que nous avonstissés durant cette première phase

nous ont permis de trouver des lo-caux très bien positionnés. Un as-pect bien entendu primordialdans ce marché.

Est-ce la première étape d’une stratégie de développe-ment vers d’autres stations?Une expansion vers des stationsn’est pas nécessairement une finen soi. Peut-être que dans le futurnous pourrions continuer et ou-vrir d’autres points de ventes.Mais aujourd’hui nous nousconcentrons sur le développe-ment et la consolidation de nos ac-quis. Il reste encore beaucoup àfaire.

Quel bilan tirez-vous de cette première saison ?Nous sommes très satisfaits decette première saison pour Mi-chaud Verbier, bien que la situa-tion économique n’était pas aumieux: un francs fort, une fré-quentation en baisse du tourismeen Suisse… Nous sommes cepen-dant très positifs sur l’évolutiondes affaires à Verbier, notammentgrâce aux importants projets hô-teliers et infrastructurels qui ver-ront le jour ces prochaines années.

En tant qu’indépendant,comment parvenez-vous à vous

maintenir dans cet environne-ment hautement concurrentiel,principalement dominé par de grands groupes?Ces groupes sont probablementplus intéressés par les grandes vil-les et surtout les grands marchéstouristiques qui sont aujourd’huiLucerne et Interlaken. La ten-dance de la verticalisation de ladistribution par des ouvertures deboutiques mono marque, la plu-part du temps gérées par les mar-ques elles-mêmes, ne nous touchepar directement non plus. Cesboutiques étant concentrées dansles grands centres et les zones trèstouristiques. A Neuchâtel, où 80%de notre clientèle est locale, lescommerces d’horlogerie / bijou-terie présents sur la place ne sontpas en concurrence directe, dansla mesure où chacun a trouvé sonpropre positionnement. Dans unmarché de la taille du nôtre, il estindispensable de pouvoir propo-ser des produits en exclusivité ré-gionale. Cependant le marchéneuchâtelois est très particuliercar très proche des milieux horlo-

gers. La concurrence ne vientdonc pas toujours forcément descommerces. Toutefois, au-jourd’hui nous ne pouvons plusuniquement considérer la concur-rence locale, c’est le marché régio-nal, voir international qu’il fautprendre en compte.

Comment assurer la pérennitéd’une entreprise familiale telle que la votre?Avec mon frère et ma sœur, nousincarnons la 4e génération. Il y atoujours une certaine pressionlorsque l’on reprend une affairefamiliale. On cherche à garder lemême niveau antérieur, construitpar nos parents et arrières grandsparents tout en étant original eten adéquation avec les contrain-tes du marché actuel. C’est en of-frant un service irréprochable, ori-ginal et personnalisé que descommerces familiaux comme lenotre parviendront à survivre faceaux grands groupes et aux mar-ques.

INTERVIEW:YOANN SCHENKER

La prudence d’un multimarques MICHAUD. L’enseigne horlogère basée à Neuchâtel a inauguré il y a une année un second point de vente à Verbier. Premier état des lieux.

«LE CHOIX DE VERBIER N’EST PAS ANODIN. LA STATION RESTAIT UN MARCHÉ RELATIVEMENT

VIERGE. CONTRAIREMENT À CRANS-MONTANA.»

MONTREUX ARTGALLERY. Le salon ouvreses portes aujourd’hui.

FRANÇOIS PRAZ

Devenu habituel, cet événementautomnal dédié à la créationcontemporaine s’apprête à connaî-tre sa huitième édition. Le rendez-vous artistique montreusien se pré-sente comme étant le deuxièmeplus important du genre en Suisse.Fondé par Jean-François Gailloud,qui est le directeur de la sociétéMAG, il se déroulera du 7 au 11novembre. L’an passé, près de 15.000 visiteursavaient fréquenté en l’espace decinq jours ces salles d’expositionqui se déploient sur une surface de8.000m2. Au total, une cinquan-taine de galeristes feront le dépla-cement de la Riviera ces jours pro-chains. À leurs côtés, 70 artistesindépendants seront égalementprésents. «Nous avons des habituésdes lieux, mais aussi des nouveauxvenus. En ce qui concerne les in-dépendants, nous avons reçu denombreuses demandes de parti-cipation, ce qui est un signe de vi-talité», explique Marie-HélèneHeugshem qui fait partie du co-mité d’organisation du salon vau-dois. Un hommage spécial serarendu à la Commune de Mon-treux qui célèbre en 2012 le jubiléde ses 50 ans d’existence. A cetteoccasion, 50 pièces dues à des ar-tistes issus de la région ou qui l’ontchoisie pour exercer leur art serontprésentées. En choisissant le Bré-sil comme invité phare, les organi-sateurs comptent apporter à la foisde la couleur et de la chaleur à ce

nouvel opus. Une quinzaine d’ar-tistes originaires de ce pays inves-tiront le Palais des Congrès deMontreux. «Il s’agit d’un salon trèsinternational, puisque l’Europe, laChine et Singapour seront repré-sentés cette année», précise Marie-Hélène Heugshem. D’un point devue pratique, le vernissage officielaura lieu ce mercredi 7 novembreà 18h00. Les jours suivants, desévénements spécifiques seront pro-posés au public. Il est à relever quele jeudi 8 l’économie sera à l’hon-neur. Un repas gastronomique qui ras-semblera 250 participants actifs ausein de l’économie régionale et su-prarégionale est prévu. Ce tempsfort aura lieu au cœur même del’exposition. La «suissité» sera parailleurs abordée au travers d’uneexposition consacrée à Farinet.Cette présentation illustrera l’en-gouement que l’histoire du faus-saire au grand cœur a suscité dansle monde artistique. La Société desEntrepôts de Vevey, Montreux-Ve-vey Tourisme et Promove (l’orga-nisme de promotion économiquede la région) sont les partenairesinstitutionnels du salon. La Ban-que privée Edmond de Rothschild,Finstral et la Nationale Suisse fi-gurent quant à eux parmi ses prin-cipaux mécènes privés. «Si la Ri-viera démontre une si soliderésilience sur le plan conjoncturel,cela est en grande partie dû au dy-namisme de plusieurs personnali-tés qui ne ménagent pas leur peinepour qu’elle reste un aimant fortdans le domaine culturel et touris-tique. C’est notamment le cas desdirigeants de MAG», fait observerFlorent Roduit, le Directeur dePromove.�

Huitième édition d’unsecond marché de l’art

La restructurationconsolide les volumesCYTOS. La perte nettes’est établie à 5,3 millionsde francs sur neuf mois.Elle était de 16,1 millionsun an auparavant.

Amputé de la moitié de ses effec-tifs depuis le début de l’année dansle cadre de sa restructuration, le la-boratoire zurichois Cytos Biotech-nology a réduit sa perte nette surneuf mois à 5,3 millions de francs.Un an auparavant, celle-ci attei-gnait encore 16,1 millions. Le chif-fre d’affaires pour la période sousrevue a atteint 850.000 francs,contre 1,3 million pour la périodede référence de 2011, selon lesdonnées publiées mardi par la so-ciété en proie à des difficultés de-puis plusieurs années. L’essentieldes revenus, soit 750.000 francs,provient d’un contrat de licenceavec le groupe pharmaceutiquebâlois Novartis. La perte opéra-tionnelle sur ces neuf mois s’estchiffrée à 8,5 millions de francs,réduite de près de moitié en un an.Les coûts d’exploitation notam-ment, reflet des réductions de per-sonnel, ont chuté à 9,3 millions defrancs contre 17,6 millions pourjanvier-septembre 2011. Effectiffortement réduit Fin septembre,Cytos ne comptait plus que 17,7emplois à plein temps. L’effectifs’élevait encore à 36,4 équivalentsplein temps à la fin 2011 et à 82un an plus tôt. Sur le seul troisièmetrimestre, la perte nette est ressor-tie à 5,2 millions de francs, contre6,1 millions un an plus tôt, pourun chiffre d’affaires inchangé

d’une année à l’autre de 300.000francs. Les moyens financiers dis-ponibles à la fin de la période sousrevue s’affichaient à 34,1 millionsde francs, contre 28,8 millions à lafin 2011. Cytos continue pourl’heure à tabler sur le développe-ment de son traitement candidatCYT003 pour l’asthme lié à des al-lergies. Des essais cliniques sontagendés à partir du trimestre encours dans le cadre de l’étude cli-nique en phase IIb de ce traite-

ment, portant sur quelque 360 pa-tients. Les premiers résultats sontattendus en 2014. La société s’estpar ailleurs dotée d’une nouvelledirection. Elle a nommé directeurgénéral (CEO) Christian Itin, en-tré en fonction le 5 novembre.Docteur en biologie moléculaire,il succède à Thomas Hecht, enposte depuis août 2011. Celui-ciremet aussi son mandat de prési-dent du conseil d’administration,qu’il exerce depuis avril 2010. L’as-semblée générale extraordinaireconvoquée le 20 novembre est in-vitée à élire au conseil d’adminis-tration M. Itin et à lui en accor-der la présidence. Christian Itin(48 ans) a dirigé la société biotechaméricaine Micromet durant huitans, jusqu’à sa reprise par le groupeaméricain Amgen en mars 2012pour 1,2 milliard de dollars.�

Bien (trop) financéLe Cytos actuel n’est et ne sera jamais plus autre chose que le pâlereflet de ce que la société a pu être. Le titre se reprend, certes,de-puis la restructuration franche et sonnante en 2011,mais à un ni-veau insignifiant en comparaison historique (le titre a dépassé 400francs, il est à près de 4 francs). Les chiffres trimestriels publiéshier ne racontent en réalité pas grand chose sur la société, si cen’est la réussite partielle des mesures d’assainissement.Ce qui pa-rait plus étonnant est le niveau de financement, à plus de 34 mil-lions de francs, couvrant les opérations jusqu’à fin 2014.Un filettout à fait extrême et inhabituel pour le secteur.D’autant plus queCytos n’a quasiment plus de pipeline à défendre - il ne restequ’une phase II. Ce financement excessif reflète en revanche lanouvelle structure du capital et la présence du véhicule Venbio,enmains d’Amgen.Une proximité encore renforcée par la (bientôt)double présidence de Christian Itin, lié à Amgen depuis la vente desa société,Micromet.Nul doute que les rumeurs d’une opérationseraient plus vives si le titre était plus suivi. (SG)

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Cytos (six mois)

+5,84% hier.Telekurs

Les ménagesredoutentle non-emploiCLIMAT DE CONSOMMATION.Le moral reste stable.Mais les Suisses craignentune augmentation du chômage.

Le moral des ménages suisses estresté stable au troisième trimes-tre, ressort-il de l’enquête sur leclimat de consommation établiesur mandat du SECO et publiéehier. Son indice est demeuré in-changé à -17 points, niveau légè-rement inférieur à la moyennepluriannuelle.En avril dernier, l’indice du climatde consommation avait affichéune progression de 11 points pours’établir à -8 points. Cette touched’optimisme a toutefois été dou-chée trois mois plus tard et, en juil-let, l’indice perdait 9 points, pours’établir à -17, niveau qu’il aconservé avec l’enquête d’octobre.Sur les quatre sous-indices for-mant l’indice principal, celui desattentes des quelque 1100 ména-ges sondés concernant l’évolutionde la situation économique sontrestées pratiquement identiquesà celles exprimées en juillet (-23points contre -20), constate le Se-crétariat d’Etat à l’économie(SECO).Les estimations sur la situation fi-nancière personnelle ont fait demême (-2 points contre -3). Quantaux possibilités d’épargne durantles mois à venir, elles ont été ju-gées plus positives (+25 contre+15). Les perspectives quant àl’évolution du chômage se sontpar contre nettement obscurcies:les ménages estiment que celui-civa augmenter ces prochains mois(+67 points en octobre contre +62en juillet). Une appréciation faiteen l’occurrence avant l’annoncedes dernières grosses suppressionsd’emplois, chez UBS, Swisscomet Lonza en particulier.«L’explication est liée à la struc-ture de l’enquête, dont l’échan-tillon retenu, pour être représen-tatif, comprend environ deux tiersd’actifs sur le marché du travail.Ces personnes ressentent très ra-pidement l’évolution de l’am-biance sur la place de travail», re-lève à ce sujet Bruno Parnisari,chef du secteur conjoncture duSECO interrogé par l’ats.«A ce titre, on peut dire que dansce domaine l’enquête est presqueun indicateur avancé, car il fautun certain temps pour que l’évo-lution de la situation ressentie ausein des entreprises se répercutesur les statistiques officielles del’emploi ou du chômage», ajoute-t-il. La plupart des autres sous-in-dices de l’enquête, qui n’entrenttoutefois pas dans le calcul de l’in-dice général, sont restés stablesd’un trimestre à l’autre. Avecquelques exceptions toutefois,comme l’évolution des prix aucours des douze derniers mois, oùles consommateurs ont revu leursestimations à la hausse (+32points en octobre contre +22 enjuillet).Les anticipations d’inflation ontaussi été reconsidérées à la hausse(+39 points contre +32). Mais leSECO remarque que ces valeurscontinuent à se situer bien en des-sous des valeurs moyennes plu-riannuelles. – (ats)

mercredi 7 novembre 20128 SUISSEPAGE

PIERRE BESSARD

Les mutations des structures depouvoir globales en économiecomme en politique modifient lesrapports entre Etats. Pour la Suisse,l’un des pays traditionnellementles plus ouverts et les plus mondia-lisés, l’émergence d’un mondemultipolaire est moins préoccu-pante que pour les grandes nationsoù les prétentions de gouvernanceet de dominance sont autrementplus répandues. C’est pour évaluerla nouvelle donne qui semble s’êtreaccélérée avec la situation de l’en-dettement dans les pays avancésque le vingt-quatrième Forum eu-ropéen a approfondi la questionces deux derniers jours à Lucerne.La rencontre n’a pas apporté deperspectives surprenantes, maisconfirmé les changements encours à la marge.Indépendamment des régimes quise succèdent (et se ressemblent), lesEtats-Unis ne vont pas abdiquer sivite en leur qualité de superpuis-sance: l’ampleur des dépenses mi-litaires, en termes absolus commerelatifs, reste très largement au-des-sus de toute autre région et repré-sente même la majorité des enga-gements de ce type dans le monde.Dans un environnement encoredominé par les Etats, ce n’est pasanodin. Et malgré la dernière crise,qui reste d’actualité avec l’expan-

sion sans précédent des bilans desbanques centrales, le monde n’a ja-mais été aussi florissant, a rappeléMartin Neff, chef économiste chezCredit Suisse. Le jeu illusoire quiconsiste à gagner du temps en sau-vant les banques, la conjoncture,puis les Etats, en déversant des li-quidités à chaque correction desmarchés, peut encore débouchersur une crise des instituts d’émis-sion et des Etats. L’économiste s’at-tend dès lors à une normalisationde la production de monnaie (sansqu’il soit clair quelle forme cet ajus-tement prendra), mais aussi à untransfert tendanciel de responsa-bilité et de compétence de l’Etatvers le citoyen à l’avenir.Ce que le monde est en train de vi-vre avec l’émergence de nouvellespuissances potentielles relève doncdavantage d’une diffusion qued’une nouvelle concentration dupouvoir. La Chine aura bien sûr unrôle croissant à jouer à l’avant-

scène, mais avec un PIB par habi-tant quinze fois inférieur à celui dela Suisse, restera un pays en déve-loppement pendant encore plu-sieurs décennies. «La fin de la do-minance occidentale ne doit passignifier la fin des valeurs occiden-tales», souligne le politologue alle-mand Volker Perthes. Le mondeest dynamique, mais se dirige enpartie dans la direction de l’Occi-dent démocratique, aussi au niveauéconomique, avec l’autonomiecroissante des individus grâce auxcommunications, à la prospéritédécoulant des échanges et à l’inter-connexion internationale. En d’au-tres mots, le capitalisme gagne duterrain. Pour l’Europe, qui a perdu en res-sources et en influence avec sa crisede l’endettement, cela implique des’investir pour le règne du droit,l’instauration de normes et un mul-tilatéralisme efficace. «Elle pour-rait y parvenir en s’alliant avec denouvelles puissances démocrati-ques», estime Volker Perthes. Lerisque demeure cependant qu’ellenégocie beaucoup de choses qu’ellene soit pas en mesure de faire ap-pliquer ensuite.En l’occurrence ce sont les relationsavec une non-démocratie, la Chine,qui semblent avoir la priorité. L’en-gagement à hauteur de 43 mil-liards de dollars en faveur de la ré-gion au sein du FMI a transformé

les deux espaces en communautéde destin. L’absence de contrarié-tés géopolitiques y contribue sen-siblement, comme l’a noté KenWu, ambassadeur de Chine enSuisse. L’immense avantage de lamondialisation continue de stimu-ler les relations. C’est encore da-vantage le cas avec la Suisse, aveclaquelle le volume d’échanges en-tre 2010 et 2011 a augmenté de50%, pour atteindre 30 milliardsde dollars. Les négociations actuel-les en faveur d’un accord de libre-échange entre les deux pays pro-mettent d’intensifier encore cesrapports. «N’appartenant pas àl’Union européenne, la Confédé-ration dispose d’atouts considéra-bles», relève Ken Wu. Elle serait lepremier Etat européen à conclureun tel traité avec la Chine. Lecongrès du Parti communiste chi-nois dès demain doit amorcer unenouvelle époque de réformes, d’ou-verture et de modernisation, pro-met Ken Wu.Avec la politique économique ex-térieure offensive du Conseil fédé-ral envers l’Asie, l’Amérique duSud et d’autres régions, et sansgrandes velléités de vouloir façon-ner le monde selon ses préjugés(l’oxymore de la «neutralité active»mis à part), il ressort du Forum eu-ropéen que la Suisse est bien posi-tionnée pour faire face aux nou-velles réalités.�

La Suisse plutôt bien placéeFORUM EUROPÉEN. La diffusion du pouvoir au niveau international est une réalité. Il faut savoir en tirer parti.

MARTIN NEFF. Le citoyen devramoins compter sur l’Etat à l’avenir.

NATIONAL: refus de supprimer la lex KollerAu vu de la surchauffe immobilière, la Suisse ne doit pas abroger lalex Koller limitant l’achat de biens immobiliers par des étrangers.Par 15 voix contre 5, la commission de l’aménagement du territoiredu National a enjoint le Conseil fédéral de maintenir le statu quo.La demande sur le marché immobilier suisse a explosé aux cours desdernières années. Cette tendance est renforcée par le fait que l’im-mobilier fait de plus en plus office de secteur de placement rentable.La lex Koller est en ce moment le seul rempart existant pour contrercette évolution, a jugé la commission dans un communiqué publiémardi. Sa suppression susciterait une poussée supplémentaire des prixdéjà élevés des objets en vente ou des loyers. La commission craintaussi des pertes de recettes fiscales et des pression sur le franc.

DCS: les services ont aidé 10.000 personnesEn 2011, les services cantonaux de désendettement membres de l’as-sociation Dettes Conseils Suisse (DCS) ont soutenu 4482 ménages,soit près de 10.000 personnes. Le total des dettes gérées dépasse les288 millions de francs, soit une créance moyenne de 64.373 francs parménage, écrit mardi la DCS. Déjà importants, ces chiffres représen-teraient moins de 5% des personnes endettées en Suisse, si l’on tientcompte de l’enquête de 2008 de l’Office fédéral de la statistique (OFS):570.000 personnes vivaient alors en Suisse avec des dépassementsde comptes et des arriérés de paiements critiques. Selon l’OFS, les per-sonnes les plus touchées par les découverts et retards de paiementétaient les étrangers, les personnes n’ayant suivi au mieux que l’écoleobligatoire, les ménages avec enfants ou/et les ménages ayant un re-venu mensuel de moins de 3357 francs.

AVIATION: compétitive mais proche de la saturationL’aviation suisse fournit des prestations d’une efficacité et d’une qua-lité supérieures à la moyenne en comparaison internationale, selonune étude. La saturation des infrastructures, aéroports de Genève etZurich en tête, constitue néanmoins un obstacle. L’aviation civile suisseest compétitive dans de nombreux domaines, souligne un rapportd’évaluation commandé par les milieux concernés et publié mardi parle Département fédéral des transports. Les experts font par exempleétat d’une forte proportion de passagers aériens par rapport aux au-tres pays et d’un niveau de sécurité élevé. Les conditions-cadres poli-tiques et fiscales pénalisent néanmoins l’aviation suisse, d’après eux.Les frais liés à la sûreté et à la protection de l’environnement, par exem-ple, sont plus importants qu’ailleurs. Malgré tout, la compétitivité descompagnies aériennes demeure élevée, à commencer par Swiss quiprésente un bon niveau de productivité et de rentabilité par rapportà ses concurrentes étrangères, relève le rapport.

PARTNERS GROUP:Sarasin passe à l’achatLundi la société d’investissement zougoise PartnersGroup a fait part de son intention de rehausser sonflottant, de 36% actuellement, pour le porter à unmaximum de 48% en plaçant une portion minori-taire des participations des trois fondateurs, soit auplus 3,2 millions d’actions. Dans le cadre d’une opé-ration d’un montant compris entre 300 et 600 mil-lions de francs en fonction du nombre final de ti-tres. Dont au moins 300 millions affectés à desprogrammes d’investissements directs alignés surceux des clients de la société. Analyste à la Banque Sarasin, Rainer Skierka re-hausse sa recommandation sur le titre, neutrejusqu’ici, et prône désormais celui-ci à l’achat. Il jus-tifie en effet une prime de valorisation compte tenunotamment de la croissance continue affichée parle groupe zougois qui a triplé ses actifs sous ges-tion depuis son IPO en 2006, à la faveur de la forteperformance de ses investissements dans des place-ments privés, autrement dit non cotés en Bourse.Il prévoit en effet que l’approche d’investissementà long terme et conservatrice est de nature à favo-riser la poursuite de la croissance, portée par uneforte demande continue de la clientèle. D’autant queles engagements de celle-ci sont de longue haleine(8-10 ans), favorisant par conséquent une certainestabilité et prévisibilité des revenus. La pression surles marges n’a ainsi pas posé problème jusqu’ici etl’analyste table sur un impact positif sur les revenuset bénéfices des investissements passés.

EMMI: une étude de la BCZjuge l’action bien valoriséeAprès le gain de 18% enregistré depuis fin août parl’action du groupe laitier lucernois, la valorisationdu titre est jugée correcte voire élevée par PatrickSchwendimann, analyste à la Banque Cantonale deZurich (BCZ) qui a consacré une étude plus étof-fée au premier producteur de produits laitiers enSuisse. En dépit du succès de produits tels que leCaffè Latte, la croissance en Suisse (62% du chiffred’affaires) devient difficile: les ventes ont fléchi cesdernières années en raison de la pression grandis-sante des produits importés. Pour 2012, l’analyste prévoit un recul organique duchiffre d’affaires de 3,5% et de 1% pour 2013 et au-tant pour 2014. Mais Emmi est en bonne voie de réaliser à moyenterme 50% de son chiffre d’affaires à l’étranger à lafaveur des acquisitions. Alors que l’objectif d’unecroissance organique de 6-8% à l’étranger sera trèsdifficile à atteindre selon l’analyste. Il en va de mêmepar conséquent pour l’amélioration de la marge opé-rationnelle qui a pourtant pu être rehaussée de 3,2%à 4,9% de 2005 à 2010. Mais après le recul à 4,2%enregistré en 2011, l’analyste table sur des margesEBIT respectives de 4,7% et de 4,6% pour les deuxprochaines années. Afin de justifier un cours plus élevé, il faudrait unecroissance organique supérieure. A cet égard, l’étran-ger recèle certes des opportunités mais aussi des ris-ques selon l’analyste qui confirme ainsi sa recom-mandation neutre d»équipondérer» l’action Emmi.

MARCHES & PRODUITS

17:0015:0013:0011:0009:001380

1390

1400

1410

SERV. PUBLICS: -1.74%

17:0015:0013:0011:0009:00540

545

550

555

BANQUES: +2.27%

4700

5400

6100

6800

SMI ANNUEL: +19.19%

6450

6560

6670

6780

SMI 10 JOURS: +1.91%

17:0015:0013:0011:0009:006700

6720

6740

6760SMI DU JOUR: +0.59%

Clôture positive avant le résultatde la présidentielle américaineBonnes performances des financières et des valeurs sensibles à la conjoncture. Evolution plus disparate parmi les valeurs défensives.

Le marché suisse des actions a net-tement progressé mardi, jour del’élection présidentielle aux Etats-Unis. Le SMI a ouvert sur unenote plus ferme pour, par la suite,accentuer continuellement sesgains. Tous les regards sont tour-nés vers les Etats-Unis où, en plusdu président, on élit des membresdu Congrès. Les investisseurs es-pèrent que l’issue sera nette, quelque soit le vainqueur. En Suisse, Adecco a convaincules investisseurs par ses chiffrestrimestriels et gagné 3,2% aprèsavoir cédé en fin de séance la têtedes blue chips au profit de Cla-riant (+3,6%). Les financières etles cycliques font aussi partie desgagnants. Le SMI a fini sur ungain de 0,59% à 6745,74 points.Le SLI a gagné 0,90% à 1024,87

points et le SPI 0,55% à 6219,25points.Les valeurs sensibles à la conjonc-ture se trouvent dans le haut dutableau: Sonova a gagné 1,8%,ABB 1,9% et Geberit 1,9% aussi.Sonova doit publier ses chiffressemestriels au début de la semaineprochaine et, dans cette optique,Commerzbank a relevé sa recom-mandation à «buy». UBS a poursa part placé le titre ABB dans sa«Most Preferred List». Aux financières, UBS (+2,4%) etCredit Suisse (+3%) ont profitéd’une étude sectorielle de Bar-clays, qui a relevé d’un coup la re-commandation d’UBS de «under-weight» à «overweight» et cellede CS de «underweight» à «equal-weight». Swiss Re, qui publierases chiffres trimestriels jeudi, a ga-

gné 1,6%, à la faveur des bonschiffres de son concurrent alle-mand Hannover Re. Aux assuran-ces, Swiss Life a progressé de 1,3%et Zurich de 0,8%. Sur le marché élargi, BurckhardtCompression (+4,9%) a publié sesrésultats semestriels, avec un chif-fre d’affaires inférieur aux atten-tes, mais un bénéfice d’exploita-tion meilleur que prévu. La BCde Lucerne a cédé 1,5% et Swiss-quote gagné 1,8% après leurs chif-fres trimestriels. Cytos a bondi de5,8% après la présentation sur-prise de ses chiffres trimestriels.Enfin Leclanché (-40%) a pour-suivi sa chute au lendemain d’unplongeon de 60% dans le sillaged’un avertissement sur résultatset de l’annonce d’une impasse deliquidités. �

SIX SWISS EXCHANGE - MARCHÉ SUISSE

17:0015:0013:0011:0009:00270

280

290

300

BURCKHARDT: +4.91%

17:0015:0013:0011:0009:0022.3

22.5

22.7

22.9

CREDIT SUISSE: +3.03%

17:0015:0013:0011:0009:0046.0

46.5

47.0

47.5

ADECCO: +3.21%No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

1222171 ABB N 17.50 +1.86% - 3.71 20.20/14.45 72831601053247 Actelion N 44.91 +1.47% - 1.78 48.72/29.54 4414551213860 Adecco N 46.60 +3.21% - 3.86 49.52/34.71 13358231213853 CS Group N 22.79 +3.03% - 3.29 27.53/15.97 50310553017040 Geberit N 194.60 +1.94% - 3.24 209.90/166.80 1632501064593 Givaudan N 927.00 +0.16% - 2.37 970.00/749.50 138711221405 Holcim N 65.50 -0.38% - 1.53 66.15/46.16 66390910248496 Julius Baer Grp N 33.04 +1.51% - 2.96 38.75/29.34 4527333886335 Nestle N 59.60 +0.00% - 3.27 62.30/49.92 28357561200526 Novartis N 56.80 -0.35% - 3.96 59.45/47.12 35907064503965 Richemont 64.30 -0.16% - 0.86 65.45/43.60 9446871203204 Roche Hldg G 182.70 +0.94% - 3.72 188.30/133.00 889739249745 SGS N 2022.00 +0.00% - 1.48 2065.00/1418.00 666912688156 Swiss Re N 65.55 +1.55% - 4.58 67.35/43.24 830533874251 Swisscom N 388.70 +0.10% - 5.66 397.70/328.10 475741103746 Syngenta N 362.10 +0.17% - 2.21 368.20/251.00 1518321225515 The Swatch Grp 411.00 -0.32% - 1.40 439.70/319.10 1042144826551 Transocean N 46.14 +1.38% - 6.11 54.30/36.02 5120712489948 UBS N 14.75 +2.43% - 0.68 14.75/9.69 149467581107539 Zurich Insur Grp N 232.40 +0.82% - 7.31 246.80/182.00 285683

06/11/2012

LES TITRES DU SMI

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

LES CINQ GAGNANTS1213860 Adecco N 46.60 +3.21% - 3.86 49.52/34.71 13358231213853 CS Group N 22.79 +3.03% - 3.29 27.53/15.97 50310552489948 UBS N 14.75 +2.43% - 0.68 14.75/9.69 149467583017040 Geberit N 194.60 +1.94% - 3.24 209.90/166.80 1632501222171 ABB N 17.50 +1.86% - 3.71 20.20/14.45 7283160

LES CINQ PERDANTS1221405 Holcim N 65.50 -0.38% - 1.53 66.15/46.16 6639091200526 Novartis N 56.80 -0.35% - 3.96 59.45/47.12 35907061225515 The Swatch Grp 411.00 -0.32% - 1.40 439.70/319.10 1042144503965 Richemont 64.30 -0.16% - 0.86 65.45/43.60 9446873886335 Nestle N 59.60 +0.00% - 3.27 62.30/49.92 2835756

06/11/2012

GAGNANTS ET PERDANTS AU SMI

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

LES CINQ GAGNANTS911512 Perfect Hldg N 0.14 +7.69% - - 0.20/0.10 1002001102521 Cytos Biotechnolo N 3.99 +5.84% - - 6.15/0.87 771242553602 Burckhardt Compre N 288.50 +4.91% - 2.43 289.00/190.00 98851214263 Clariant N 10.12 +3.58% - - 13.06/7.42 4580461579566 Schmolz + Bicken N 3.00 +2.74% - 3.33 7.80/2.88 363435

LES CINQ PERDANTS11030311 Leclanche N 2.51 -39.81% - - 19.37/2.40 7234611328336 Precious Woods N 2.60 -7.14% - - 12.30/2.11 391410019113 MondoBIOTECH N 0.16 -5.88% - - 1.83/0.15 1032751160768 Tornos Hldg N 6.00 -4.91% - - 10.70/6.00 10076469944 Sopracenerina N 181.00 -4.23% - 3.31 204.00/150.00 54

06/11/2012

GAGNANTS ET PERDANTS AU SPI EXTRA

No. val. Nom Valorisation +/-% H/B 52S

INDICES PRINCIPAUX998089 SMI 6745.74 +0.59% 6797.74/5307.76998750 SPI 6219.25 +0.55% 6263.47/4817.231781097 SPI EXTRA (total return) 1902.14 +0.41% 1920.78/1595.383025288 SLI Swiss Leader Pr 1024.87 +0.90% 1025.41/792.021939983 SMI Mid Pr 1212.19 +0.57% 1240.11/1042.00

INDICES SECTORIELS2265371 Alimentation 2053.40 +0.00% 2138.23/1727.002262744 Assurances 467.20 +1.06% 482.75/344.912262671 Banques 551.05 +2.27% 558.98/405.722265384 Biens de consommation 2419.49 -0.17% 2451.39/1751.412265299 Chimie 1590.49 +0.37% 1605.70/1153.542265407 Commerce de détail 860.49 +0.56% 941.39/719.282265354 Industrie 958.81 +1.22% 990.88/787.73994740 Immobilier (total return) 280.24 +0.70% 295.41/264.992265433 Loisirs 701.25 -0.56% 887.82/606.18

PRINCIPAUX INDICES SUISSES

mercredi 7 novembre 2012 9PAGE

MARCHÉOBLIGATAIRE

Le canton de Soleureemprunte300 millionsSur le marché primaire helvéti-que, le Canton de Soleure (ratingS&P: AA+) a émis deux empruntspour un montant total de 300 mil-lions de francs, sous la directionde Credit Suisse et Raiffeisen. Lepremier, de 100 millions de francs,offre un coupon de 0,375% etéchoit au 29.11.2019. Le pricingest de mid swaps -15 points debase (pb), soit un rendement de0,413%. Le second, de 200 mil-lions de francs, détache un cou-pon de 1,125% et arrive à matu-rité le 29.11.2027. Le pricing estde mid swaps -9,5 pb, soit un ren-dement de 1,145%. Sur le marchéen monnaies étrangères, SnamSpA (rating S&P: A-; Moody’s:Baa1, tous deux avec perspectivenégative) est venue avec deuxéchéances, à 3 ans (13.11.2015) età 7 ans (13.02.2020). Le pricingse situe aux environs de respecti-vement mid swaps +165 pb et+235 pb. Le syndicat d’émissionest composé, entre autres, de Mor-gan Stanley, JPMorgan, Citi-group, BNP Paribas et UBS. BCV

MARCHÉDES CHANGES

L’euro remontelégèrementface au dollarL’euro gagnait un peu de terrainface au dollar hier mais les cam-bistes restaient prudents alors queles électeurs américains se ren-daient aux urnes pour une élec-tion présidentielle qui s’annonceserrée, tandis que la situation grec-que demeurait source d’inquiétu-des. Vers 17h GMT (18h à Paris),l’euro valait 1,2818 dollar contre1,2791 dollar lundi soir. L’euro esttombé mardi vers 08h30 GMT à1,2764 dollar, son niveau le plusbas depuis le 11 septembre. Lamonnaie unique européenne re-bondissait face à la devise nip-pone, à 102,90 yens contre 102,69yens comme la veille. Le dollarrestait quasi stable face à la mon-naie japonaise, à 80,27 yens contre80,28 yens lundi soir.Vers 17h GMT, la livre britanni-que reculait face à l’euro, à 80,17pence pour un euro, après êtremontée vers 07h30 GMT à 78,84pence, son plus haut niveau de-puis le 2 octobre. La livre sterlingprogressait face au billet vert, à1,5989 dollar. La devise helvéti-que baissait légèrement face àl’euro, à 1,2079 franc suisse pourun euro, mais montait un peu faceau billet vert, à 0,9423 franc suissepour un dollar, après être tombéevers 08h30 GMT à 0,9456 franc,son niveau le plus faible depuis le11 septembre.�

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www.moservernet.ch

No. val. Nom Valorisation +/-% Haut/Bas 52 semaines

846421 DJ Stoxx 50 (Europe) 2561.82 +0.61% 2594.60/2094.20846423 DJ Stoxx (Europe) 274.74 +0.56% 276.56/217.60846480 DJ Euro Stoxx 50 (Europe) 2535.94 +0.73% 2611.42/2050.16846483 DJ Euro Stoxx P (Europe) 251.44 +0.68% 257.68/202.09998211 AEX (Hollande) 337.37 +0.68% 340.22/268.74998690 Euronext BEL-20 (Belgique) 2398.99 +0.93% 2478.06/1894.58998018 OMX Copenhagen 20 (Danemark) 473.80 -2.98% 506.51/356.99998032 DAX (Allemagne) 7377.76 +0.70% 7478.53/5366.50252367 Mid Cap Index (Allemagne) 11656.15 +0.78% 11677.22/8097.81998597 OMXH General Ind PI (Finlande) 5606.44 +0.11% 6308.96/4785.00998185 FTSE 100 (Grande-Bretagne) 5884.90 +0.79% 5989.07/5075.22997736 FTSE Act 250 (Grande-Bretagne) 12081.55 +0.42% 12164.04/9504.24513607 FTSE Aim Index (Grande-Bretagne) 699.45 -0.06% 832.72/657.391354447 IGBM (Espagne) 788.60 +0.22% 901.45/597.071603325 MIBTEL (Italie) 15683.71 +0.90% 17158.65/12295.76998531 Oslo OBX Index (Norvège) 411.19 +0.40% 430.50/320.22998033 CAC 40 (France) 3478.66 +0.87% 3600.48/2793.222021101 CAC MID & S. (France) 6547.41 +0.58% 6734.09/5150.881177139 OMXS All Share Indx (Suède) 333.45 +0.90% 352.68/272.44998663 ATX (Autriche) 2224.04 +0.11% 2260.00/1635.00997718 Athen Index Compos (Grèce) 832.37 +0.40% 910.99/471.35495317 BUX Index (Hongrie) 19196.13 -0.11% 19996.26/15849.86576823 ISE National 100 (Turquie) 72039.74 -0.96% 73313.87/48812.40395702 PSI 20 (Portugal) 5372.92 +0.42% 5812.39/4371.742485271 PX Ind (Tchèquie) 995.52 +0.74% 1027.00/837.30857975 RTSI Index (Russie) 1448.98 +0.33% 1762.71/1200.67393229 Warsaw Wig Ind (Pologne) 43600.51 +0.08% 44617.35/36483.38

06/11/2012

PRINCIPAUX INDICES EUROPÉENS

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

LES CINQ GAGNANTS3529315 ArcelorMittal Reg 12.24 +3.16% - - 17.96/10.60 12962546829257 Deutsche Bank N 35.97 +2.46% 6.25 2.09 39.51/22.11 4721133509120 Schneider Electric 50.86 +2.29% - 3.34 53.47/35.00 1279717519928 Ste Generale-A- 25.33 +2.26% - - 26.83/14.88 3909623699381 Sanofi 69.44 +1.98% - 3.82 69.86/47.00 2818141

LES CINQ PERDANTS352781 Volkswagen Vz 155.70 -4.13% 5.80 1.97 165.10/109.75 31655254334819 E.ON N 17.28 -1.12% 11.29 5.79 19.74/14.05 9526064487663 Danone 48.13 -0.81% - 2.89 54.96/45.11 1643310324410 BMW 64.05 -0.68% 7.09 3.59 73.95/48.52 3523496502805 L’Oreal 98.16 -0.41% - 2.04 102.50/74.15 619348

06/11/2012

GAGNANTS ET PERDANTS AU DJ EURO STOXX 50

No. val. Nom Valorisation +/-% Haut/Bas 52 semaines

PRINCIPAUX INDICES ASIE/MOYEN-ORIENT

998407 Nikkei 225 (Japon) 8975.15 -0.36% 10255.15/8135.79998405 Topix Index Sec 1 (Japon) 744.88 -0.41% 872.42/692.18998396 Hang Seng (Hong Kong) 21944.43 -0.28% 22149.70/17613.203666055 Straits Times Index (Singapour) 3019.33 -0.41% 3110.86/2606.52998293 Bangkok SE Set Ind (Thaïlande) 1300.84 -0.45% 1314.64/951.981473058 KOSPI 100 Index (Corée du Sud) 1908.91 +1.13% 2064.26/1713.65998594 Taiwan Weighted Stk (Taïwan) 7236.68 +0.71% 8170.72/6609.11998444 All Ordinaries Idx (Australie) 4503.70 +0.22% 4602.50/4033.40257111 Shanghai Composit (Chine) 2106.00 -0.38% 2536.18/1999.48998275 Mumbai Sensex (Inde) 18817.38 +0.29% 19137.29/15135.861114782 Vietnam St Exch Idx (Viýt Nam) 376.95 -0.08% 492.44/332.28998652 KLSE Composite (Malaisie) 1645.63 -0.51% 1679.37/1424.19228097 Tel-Av TASE-100 Ind (Israël) 1090.66 +0.55% 1097.19/904.871188203 Saudi Share Price (Arabie Saoudite) 6919.17 +1.11% 7944.36/6038.471482119 Kuwait Market Index (Koweït) 5.71 +1.10% 6.52/5.62

06/11/2012

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

GAGNANTS ET PERDANTS AU NIKKEI 225

LES CINQ GAGNANTS761607 Chubu El 935.00 +7.59% - - 1578.00/804.00 6963700762179 Kansai El Power 618.00 +7.48% - - 1445.00/482.00 15460200761803 Ebara Corp 309.00 +5.10% 9.77 - 353.00/244.00 8480000763597 Tokai Carbon Co Ltd 271.00 +5.04% 10.24 - 455.00/231.00 2916000763038 Nippon Soda 361.00 +4.03% 7.21 - 394.00/275.00 750000

LES CINQ PERDANTS761707 Dainippon Screen 406.00 -16.46% 11.05 - 787.00/361.00 17643000763129 NTN Corp 140.00 -7.28% 11.89 - 379.00/134.00 24197000763471 TAIYO YUDEN 641.00 -5.60% 21.95 - 932.00/502.00 3246100762248 Kawasaki Kisen 102.00 -5.56% 10.67 - 195.00/90.00 27251000761492 Alps Electric Co 430.00 -5.49% 10.29 - 773.00/347.00 4654900

06/11/2012

Quelques heures avant les pre-miers résultats de l’élection pré-sidentielle américaine, la Boursede Francfort a terminé en hausse,malgré la chute plus forte queprévu des commandes à l’indus-trie allemande en septembre.L’indice vedette Dax a gagné surla séance 0,70% à 7.377,76points, le MDax a fini quant à luien progression de 0,78% à11.656,15 points. Le cours del’action Hannover Re s’est appré-cié de 4,47% à 55,9 euros sur leMDax. Le troisième réassureurmondial a publié des chiffres tri-

mestriels supérieurs aux prévi-sions et vise désormais un béné-fice net record en 2012, à plus de800 millions d’euros, malgrél’impact de l’ouragan Sandy quidevrait peser sur son quatrièmetrimestre. A la veille de la publi-cation de ses résultats trimes-triels, son concurrent et compa-triote Munich Re, premierréassureur mondial, a gagné1,75% à 127,6 euros sur le Dax.Des chiffres en forte hausse sontattendus. Lufthansa a gagné2,95% à 12,55 euros. BMW a re-culé de 0,68% à 64,05 euros.�

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MLVJMMLVJMHannover Re s’est apprécié de 4,47% à 55,9 euros. Munich Rea gagné 1,75% à 127,6 euros.Lufthansa 2,95% à 12,55 euros.

La Bourse de Paris est parvenueà rebondir hier (+0,87%), dans unmarché qui est resté peu actif dansl’attente du résultat de l’électionprésidentielle américaine. L’indiceCAC 40 a pris 30,16 points à

3478,66 points, après avoir lâché1,26% la veille. Le volumed’échanges a été très faible, à 1,5milliard d’euros.BNP Paribas (quipublie aujourd’hui ses résultats dutroisième trimestre) a pris 1,24%à 39,12 euros, Crédit Agricole4,29% à 6,08 euros et Société Gé-nérale 2,26% à 25,33 euros.Quel-ques valeurs industrielles ontgrimpé, comme Schneider Elec-tric (+2,29% à 50,86 euros) et Ar-celorMittal (+3,16% à 12,24 eu-ros), laquelle a ignoré la relégationde sa note en catégorie spéculativepar Moody’s. Air France-KLM apris 5,31% à 7,34 euros, bénéfi-ciant notamment de rachats de po-sitions à découvert et de notes plusfavorables de courtiers, selon le gé-rant. Bolloré a bondi (+10,15% à259,80 euros), au plus haut his-torique en clôture, dopé par une

note d’Exane BNP Paribas qui ta-ble sur une très nette progressiondu cours, du fait de sa forte expo-sition au marché africain.Soitec aété recherché (+6,27% à 2,56 eu-ros) après avoir annoncé la reprisede son projet de constructiond’une centrale solaire en Afriquedu sud. Gameloft a gagné 1,10%à 5,50 euros grâce à des ventesmeilleures que prévu au troisièmetrimestre et à un objectif d’activitépour 2012 revu en hausse.Auplataa gagné 3,11% à 1,66 euro aprèsavoir vu son chiffre d’affaires bon-dir de 57% au troisième trimestre,porté par la hausse des cours et uneproduction plus importante.Parmi les baisses, NYSE Euronexta perdu 4,57% à 18,80 euros aprèsavoir publié un bénéfice trimes-triel presque divisé par deux, pour-tant meilleur que prévu.�

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BNP Paribas a pris 1,24% à 39,12euros. Crédit Agricole 4,29% à 6,08 euros et Société Générale2,26% à 25,33 euros.

L’indice Ibex-35 de la Bourse deMadrida terminé en légère haussede 0,24%, à 7.837,6 points, alors quele chef du gouvernement, MarianoRajoy, a affirmé ne «pas renoncer»à demander un sauvetage global,tout en laissant entendre qu’il nes’y résoudrait pas cette année. Lesvaleurs bancaires ont fini en ordredispersé: Santander a pris 0,23% à

5,723 euros, tandis que BBVA aperdu 0,05% à 6,329 euros et Caixa-Bank 0,45% à 2,899 euros. Legroupe énergétique Gas Naturala lui cédé 0,62% à 12,03 euros aprèsune hausse de son bénéfice grâceà l’international. Le FTSE Mib dela Bourse de Milana progressé de0,9% à 15.684 points. Fiat a enre-gistré la meilleure performance(+2,96% à 3,76 euros), après avoirannoncé une forte hausse de sesventes au Brésil. Finmeccanica aégalement terminé en hausse de

2,17% à 3,858 euros, sur des infor-mations de presse d’une prochainereprise en main du groupe parl’Etat, son principal actionnaire. Lefabricant de pneus Pirelli a, lui, cédé0,17% à 8,9 euros. A Lisbonne,l’indice vedette PSI-20 a pris 0,34%à 5.368,27 points, profitant desbons résultats de EDP Renovaveis,dont le titre a bondi de 4,74% à 3,80euros. Sa maison mère, le groupeélectricien Energias de Portugal apour sa part cédé 0,24% avant d’an-noncer ses propres résultats.�

DIVERSEUROPE

L’indice Nikkei de la Bourse deTokyo a terminé la séance de hieren baisse de 0,36% sur des ven-tes de précaution avant les élec-

tions pour désigner le prochainprésident des Etats-Unis et alorsque s’achève la période d’annon-ces de résultats d’entreprises.Le Nikkei 225 des valeurs vedet-tes, qui avait déjà rétrocédé quel-que 44 points lundi après avoirprogressé lors des trois précéden-tes séances, a perdu 32,29 pointsmardi pour s’afficher à 8.975,15points à la fermeture. L’indiceélargi Topix de tous les titres dupremier tableau a pour sa part en-core régressé de 0,41%, soit un re-cul de 3,07 points, pour finir à744,08 points. La journée bour-sière a de nouveau été peu active,avec seulement 1,53 milliard detitres échangés sur le premier mar-ché, un niveau très bas. Le premierconstructeur d’automobiles, dont

les modèles hybrides caracolenten tête des ventes au Japon, a lé-gèrement amélioré lundi son es-timation de bénéfices d’exploi-tation et net pour l’exercice quisera clos en mars prochain. Anti-cipant cette annonce, les investis-seurs avaient déjà misé sur le titrelundi et ont continué mardi. L’ac-tion Toyota a ainsi gagné 0,93% à3240 yens. Celle de son concur-rent Honda a pour sa part aban-donné 1,04% à 2.471 yens et cellede Nissan 2,03% à 677 yens. Nis-san devait annoncer ses résultatssemestriels mardi une heure et de-mie après la fermeture du mar-ché. L’action Panasonic, la pluséchangée encore ce mardi, est res-tée inchangée à 388 yens aprèsavoir perdu 5,6% la veille.�

Le Topix a régressé de 0,41% soitun recul de 3,07 points pour finirà 744,08 points. Seul 1,53 milliardde titres ont été échangé.

PARISCAC 40

+30.16 pts 3478.66 pts

+0.87%

TOKYONIKKEI

-32.29 pts 8975.15 pts

-0.36%

FRANCFORTDAX

75.30 pts 7377.76 pts

+0.70%

La Bourse de Shanghai a subihier une baisse de 0,38%.L’indicecomposite a perdu 8,03 points, à2106,00 points à la clôture.Le vo-lume des échanges s’est élevé à53,7 milliards de yuans (6,72 mil-liards d’euros).Xian Gree Real Es-tate a chuté 4,89% à 6,23 yuans,tandis que Gemdale a perdu1,28% à 5,40 yuans et Polly RealEstate a abandonné 1,28% aussi,à 11,60 yuans.Le producteur d’al-cool Kweichou Moutai s’est en-foncé de 2,88% à 235,93 yuans.

La Bourse de Hong Kong a finien baisse de 0,28% hier. L’indiceHang Seng a chuté de 61,97 points,à 21.944,43 points à la clôture, dansun volume d’affaires de 54,95 mil-liards de dollars de Hong Kong(5,55 milliards d’euros).La banqueHSBC a perdu 1,4% à 76,70 dol-lars de Hong Kong, après avoir an-noncé une nouvelle provision de800 millions de dollars liée aux en-quêtes des autorités américainessur le blanchiment d’argent salequi a contribué à la chute de ses bé-néfices du troisième trimestre. Enbaisse également, China Mer-chants Holdings a chuté de 5,2% à24,55 dollars de Hong Kong.�

DIVERSASIE

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RECOMMANDATIONS

BHP BILLITON: Sarasinreste neutre sur le titreLa Bourse australienne (ASX) aannoncé lundi l’abandon de sesprojets en vue de coter les UDR(Unsponsored Depository Re-ceipts) des actions internationa-les. Une décision qui va probable-ment continuer de peser surl’action BHP Billiton Plc etcontribuer à élargir le spread avecBHP Billiton Ltd. Mais cela ne vapas modifier le profil d’investis-sement de BHP Billiton selon laBanque Sarasin, qui a confirmémardi sa position neutre sur legroupe, perçu comme un titre dé-fensif (réserves abondantes et delongue durée susceptibles d’êtreexploitées de manière économi-que à l’aide d’une infrastructurebien développée et d’un largeéventail de matières premièresdans un secteur cyclique.). D’au-tant que BHP présente un profilde croissance attractif et que lesrisques ont diminué en matièred’acquisitions. Mais ces facteurspositifs sont déjà reflétés par lecours du titre qui se traite avec uneprime de 30% sur ses pairs.

GLAXOSMITHKLINE:Helvea abaisse l’objectifde coursLundi, le courtier Helvea a réviséà la baisse ses estimations de ven-tes et de bénéfices, soit de 2% enmoyenne de 2012 à 2016 et de4%. En conséquence, l’objectif decours est abaissé de 1550 livressterling à 1520 alors qu’est réité-rée la recommandation neutre surle titre Glaxo qui continue de su-bir l’impact du contexte économi-que européen.

mercredi 7 novembre 201210 MARCHÉS & PRODUITSPAGE

La Bourse de Londres a clôturé enhausse hier, dans un marché sus-pendu aux résultats de l’électionprésidentielle américaine qui de-vraient être très serrés. L’indiceFTSE-100 des principales valeursa progressé de 0,79% soit de 45,84points par rapport à la clôture delundi, à 5884,9 points. Parmi leshausses, le distributeur Marks &Spencer, qui a accusé une baissede son bénéfice net au premier se-mestre mais a montré ses signesde redressement au deuxième tri-mestre, a pris 2,78% à 398,7 pence. Le groupe aérien International

Airlines Group (IAG), maison-mère de British Airways et Ibe-ria, dont le trafic a crû de 3,2%en octobre grâce à la compagniebritannique, a progressé de soncôté de 2,52% à 175 pence. Les va-leurs financières ont égalementgagné du terrain, Lloyds BankingGroup prenant 4,8% à 44,905pence, Barclays 2,13% à 242,55pence et l’assureur Aviva 1,80% à339,6 pence. Le bouquet de télé-vision BSkyB a en revanche cédé0,20% à 750 pence et le géant mi-nier Anglo American 0,05% à1932 pence.�

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Marks & Spencer a pris 2,78% à 398,7 pence. IAG a progressé de 2,52% à 175 pence. Barclaysde 2,13% à 242,55 pence.

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LONDRESFOOTSIE

+0.79%

Bolloré au plus hautLe titre Bolloré franchissaitmardi à la Bourse de Paris unnouveau plus haut historique,dopé par une note d’Exane BNPParibas qui table sur une trèsnette progression du cours del’action du groupe, vu sa forte ex-position à un marché africain trèsprometteur. A la clôture, l’actionprenait 10,15% à 235,85 euros,signant la deuxième progressiondu SBF 120, dans un marché entimide hausse de 0,87%. ExaneBNP Paribas débute la couver-ture du titre à «surperformance»avec un objectif de cours à 331euros, soit une hausse d’environ30% par rapport à son niveau ac-tuel. La valeur a déjà bondi de67% depuis le 1er janvier. «Nouspensons que le groupe Bollorédevrait continuer à attirer les in-vestisseurs. Dans un monde où ces dernierssont en quête de croissance vu larécession en Europe et les incer-titudes en Chine, Bolloré ouvreune fenêtre de tir unique surl’Afrique, une des dernières ré-gions à offrir des relais de crois-sance intéressants», souligne lecourtier. L’Afrique a représentéen 2001 un quart des ventes dugroupe présent dans le transport,la logistique et les médias et prèsde 80% de son excédent brutd’exploitation (Ebitda). Selon lesdernières prévisions du Fondsmonétaire international, la crois-sance de l’Afrique subsaharienne,attendue à 5% en 2012, pourraitaccélérer à 5,7% en 2013 grâceà la flambée des prix des matiè-res premières.�

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mercredi 7 novembre 2012 11MARCHÉS & PRODUITS PAGE

NICOLETTE DE JONCAIRE

Genève offre un réseau qui intè-gre à la fois les sociétés de trading,les banques, les compagnies d’as-surances, les organismes de cer-tification et les sociétés de trans-port maritime. 90% du commerceinternational transite par voie ma-ritime, un mode de transport pluséconomique et moins polluantque le transport terrestre ou aé-rien. D’après le GTSA, Genève re-présente 22% du transport mari-time mondial des matièrespremières. Fondé en 1985 par Marc Lecoa-net et François Petit, le groupe Ri-verlake est spécialisé dans le cour-tage maritime du transportpétrolier. Ses activités s’étendentégalement à la gestion de projetsde constructions de terminaux pé-troliers, de jetée d’accostage etd’extraction pétrolière. Son dépar-tement de recherche et conseil of-fre plus de 2500 rapports d’ana-lyse du transport maritime etpublie quotidiennement deux in-dices le Riverlake Tanker Index(R.T.I) et le Riverlake EuropeanTanker Index (ReTI) sur les tarifsapplicables aux principales rou-tes maritimes. Nous avons de-mandé à Marc Lecoanet, au-jourd’hui CEO de Riverlake, defaire le point sur le transport pé-trolier, un secteur mal en point de-puis plusieurs années.

Ou en est le transportmaritime pétrolier?Beaucoup d’armateurs sont ouvont être en faillite. Ils sont inca-pables de rembourser les em-prunts qu’ils ont contractés sur des

bateaux dont la valeur continue às’effondrer. Elle a chuté de 50%depuis 2008 et le montant des cré-dits se retrouve maintenant sou-vent largement supérieur au prixdes actifs. Les banques ont cesséde leur faire crédit et s’assurent delimiter les dégâts.

Pouvez-vous revenir surl’historique de cette situation?On peut résumer à trois les cau-ses historiques. En premier lieu,les accidents de l’Erika en décem-bre 1999 et du Prestigeen novem-bre 2002, le renforcement desconditions de sécurité avec les pa-quets Erika I, II et III et l’implé-mentation des double-coques qu’ila fallu construire pour respecterles normes de l’Organisation ma-ritime internationale (OMI), éta-blies afin de réduire les risques depollution accidentelle des eauxpar les hydrocarbures. En secondlieu, les conditions climatiquestrès dures au début et au milieudes années 2000 et la présence deglaces importantes dans certainsports du Nord nécessitant un be-soin en navires capables de les af-fronter, navires qu’il a aussi falluconstruire. Enfin, la volonté russe

de contrôler ses exportations encessant d’utiliser les ports Baltes -comme avant la chute du Mur -,et la mise en service, au début desannées 2000, des ports de la ré-gion de Saint-Pétersbourg, euxaussi soumis à la glace en hiver.Ces conditions on provoqué unesurenchère des commandes. Aulieu d’une ou deux commandes,les armateurs se sont mis à com-mander par exemple 15 bateauxd’un coup. Avec deux conséquen-ces, un renchérissement des coûtsde construction et un excédent debateaux. Au coût des bateaux, s’estajoutée, la hausse brutale du prixdes soutes. Les prix de transportont alors fortement augmenté etla spéculation est véritablemententrée dans le monde du shippingà ce moment là. Aux armateursinstitutionnels, plutôt des grou-pes familiaux assez conservateurs,se sont ajoutés de nouveaux ac-teurs, souvent côtés en bourse etdonc soumis à des exigences dechiffre d’affaires et de rentabilitéaccélérées. Gardons en tête que lacrise économique et financière ac-tuelle n’est pas la cause de cette si-tuation. Elle n’a fait que l’aggra-ver. En fait, beaucoup on a perdude vue que le shipping doit res-ter un monde institutionnel et queles spéculateurs n’ont rien à faireparmi nous. Le revenu des arma-teurs est le tiers de ce qu’il était en2008. Le problème est structurelet ne se résoudra pas dans les 2 ou3 ans à venir.

Comment les armateursgèrent-ils la situation?Que ce soit la banque ou l’arma-teur, ils n’ont d’autre solution que

de renégocier les crédits. D’unemanière générale, l’exposition desbanques, quoiqu’elles en disent estsubstantielle car la valeur des ac-tifs est très conséquente. Les ar-mateurs ont aussi pris la décisionde ralentir la course des bateauxpour économiser sur le prix dessoutes. A 13,5 nœuds, un tankerstandard consomme 35 à 40 ton-nes par jour. A 11,5 nœuds, saconsommation tombe à 24/30tonnes/jour. Au prix moyen ac-tuel de 650 dollar la tonne, nousparlons d’une économie de 3 à4000 dollars par jour. Mais le prixdu carburant n’est pas le seul pro-blème. Ont aussi augmenté lescoûts de personnel car les majorsexigent aujourd’hui un personnelqualifié. Pour améliorer la maî-trise des risques transport, ils pren-nent en considération une matricedes compétences des officiers àbord qui définit ce que doit êtreà minima leur ancienneté dansla compagnie, l’ancienneté auposte actuel et le nombre d’annéesd’expériences sur des pétroliers.Auquel il faut ajouter que le nom-bre important de navires sur lemarché génère un besoin supé-rieur en marins mieux formés etplus rares. En attendant, les arma-teurs sont parfois contraints d’im-mobiliser les bateaux en atten-dant de les réutiliser dans descontextes moins exigeants, ou en-voient à la casse, au Bengladesh,en Inde ou au Pakistan, ceux quisont en fin de vie.

Assurer la sécurité des transpor-teurs contre la pirateriedoit aussi leur couter cherLa zone de piraterie au large de la

Somalie s’étend aujourd’huijusqu’au sud de l’Inde à l’Est, àMadagascar au sud et au GolfePersique au Nord. Une région im-mense sur laquelle il faut proté-ger équipages et cargaisons. Lessociétés de sécurité sont très effi-caces à prévenir l’abordage par lespirates. Car une fois à bord, il esttrès difficile de les déloger. Le Bu-reau International Maritime es-time à 160 les membres d’équipa-ges actuellement otages, enSomalie uniquement. En outre,depuis quelques années, la pirate-rie est apparue en Afrique del’Ouest, plus particulièrement aularge du Nigeria et du Bénin.Avec un nouvel objectif, le sipho-nage des cargaisons alors que lapiraterie d’Afrique de l’Est est plusliée à des demandes de rançons.Effectivement, assurer la sécuritécoute cher, en général de 3 à5000 dollars par jour.

Les mesures en matièrede pollution ont-elles portéleurs fruits?L’OMI a fait un travail remarqua-ble. Dans les années 70, il y avaitprès de 26 accidents par an, ceschiffres sont tombés à moins de 9dans les années 80 puis à sept dansles années 90 et enfin à 3 dans lesannées 2000.�

La déroute des armateurs de tankersRIVERLAKE. Marc Lecoanet revient sur le malaise du transport pétrolier maritime. Un problème structurel qui ne se résoudra pas de si tôt.

MARC LECOANET. Le shippingdoit rester un monde institutionnel.Les spéculateurs n’y ont rien à faire.

TROP DE BATEAUX, TROPDE CRÉDIT ET DES COÛTSDE FONCTIONNEMENTEN HAUSSE. LE REVENUDES ARMATEURSEST LE TIERS DE CEQU’IL ÉTAIT EN 2008.

FOREX – HEBDO*

BNS: baisse des réserves en euros OLIVER KORDA

La monnaie européenne a passéle support de 1,2814 dollarcomme prévu la semaine der-nière. Il se négociait cette semainecontre le dollar américain à desprix dernièrement vus au débutdu mois de septembre, s’appuyantsur des résultats médiocres duchômage espagnol (4.8 millionsd’espagnols sont en recherched’emploi) ainsi qu’un produit in-térieur brut américain américainmieux qu’espéré.En effet, le produit intérieur brutaméricain a vu une augmentationannualisé de 2%, contre les 1.8%attendus pour 2012. L’EURUSDse situe actuellement à 1,2797,quelques 220 points de moins quelors de l’article de la semaine der-nière. Les prochains supports se situentà 1,2743, puis 1,2666 avec des ré-sistances à 1,2882 et 1,2960.Après une perte d’environ 35points lundi, l’EURUSD devraitdiminuer en volatilité mardi enattente des résultats des électionsprésidentielles américaines. Onpeut donc s’attendre à un marchéparticulièrement mouvementéautour de 05h00 GMT mercrediquand les résultats finaux serontannoncés.

Avec un soutient étranger majo-ritairement en faveur de la réélec-tion d’Obama, sa victoire pourraitse traduire par un afflux de capi-tal étranger vers les valeurs refu-ges américaines. Le monde financier s’attendraégalement à la poursuite du plande rééquilibrage fiscal entamé en2008. Une victoire de Mitt Rom-ney, le candidat républicain, en-trainerait probablement un affai-blissement du dollar américain,basé principalement sur l’appé-tit de risque du candidat. Ce quiest sûr, c’est que la volatilité del’EURUSD va augmenter dansles heures précédant et suivantla décision finale.Le reste de la semaine s’annonceplutôt calme en comparaison,avec le sommet de la zone euro

demain, qui réunira les ministresdes finances des membres del’Euro zone, ainsi que le présidentde la Banque centrale européenne,Mario Draghi, dont on n’attendpas encore de décisions importan-tes. L’Europe a toutefois jusqu’au16 Novembre pour prendre unedécision concernant la Grèce, dateà laquelle il est estimé que le paysse retrouvera à cours de finance-ment.Le mouvement baissier de l’EU-RUSD est confirmé par l’indiceSWFX de sentiment des consom-mateurs de liquidités, qui indique52,24% de vendeurs de la paire,un peu inférieur des 55,21% de lasemaine dernière. Il sembleraitque les investisseurs attendentmercredi pour prendre une posi-tion dans le marché.

La Banque Nationale Suisse aprofité du récent calme relatif del’euro pour se diversifier: les ré-serves en euros de la BNS ont di-minués de 60% à 48% selon ledernier rapport. L’USDCHF in-dique 74.46% d’acheteurs, contre70.31% la semaine dernière. Ceciest plus un pari sur le dollar amé-ricain qu’un pari contre le franc;grâce au seuil posé par la BNS surl’EURCHF (la paire se négociaitcette semaine entre 1,2054 et1,2086), l’USDCHF maintientune corrélation journalière à95.8% avec l’EURUSD. On peutdonc s’attendre à une continua-tion de l’USDCHF dans le cou-loir à pression haussière en direc-tion de la résistance à 0,9502.

* Dukascopy Bank

Dukascopy Bank

ÉVOLUTION CHFDepuis le 31 octobre

EUR 1.2074 0.1%

USD 0.9436 -0.7%

GBP 1.5078 -0.4%

JPY 0.01175 -0.1%

AUD 0.9103 -0.4%

CAD 0.9401 -0.3%

NOK 0.1646 -1.4%

SEK 0.1410 -0.6%

L’EURUSD DEVRAIT DIMINUER EN VOLATILITÉ

Dukascopy Bank

1.30

1.29

1.28

1.27

31.10 01.11 02.11 05.11 06.11

HORS-BOURSE BCZ

FOCUS SUR CASINOSLe négoce hors-bourse de la BCde Zurich a enregistré la semainedernière des volumes importantsreposant sur une large assise. L’in-dice PME nouvellement publiépar la BCZ s’est établi à 1005,01points, a confié un courtier àAWP, soit une légère baisse de0,19% par rapport à la semaineprécédente. Zur Rose, NZZ, Was-serwerke Zug et Espace Real Es-tate ont bénéficié d’une forte de-mande. Parmi les sous-secteurs,Médias s’est trouvé sous les feuxde la rampe en raison de la baissepar «Basler Zeitung» des salairesde ses photographes. Sur le frontdes nouvelles, l’inauguration parSwiss Casino Zürich du plusgrand casino de Suisse a focalisél’attention. La déception de StadtCasino Baden suscitée par le re-fus de sa demande pour un mêmeprojet est encore dans toutes lesmémoires. «Il convient désormaisd’attendre et de voir si les clientsse déplacent jusqu’à Zurich», es-time un courtier. L’impact sur lechiffre d’affaires est difficile à éva-luer. Il faudra attendre encoreplusieurs mois avant de pouvoirfaire une estimation sérieuse.L’action cote actuellement 465francs, inchangée depuis le débutde l’année. Le rendement du di-vidende s’est monté à 5,38%. Ledividende ne devrait pas être mo-difié l’an prochain. Acrevis Banka procédé à une acquisition. Ellea racheté les activités clientèle dela caisse d’épargne de Trogen AR,la plus petite banque du pays.Celle-ci compte quelque900 clients et affiche une sommedu bilan de 18 millions de francs.Le produit de la liquidation a étéattribué à une fondation d’intérêtgénéral. Le montant de l’acquisi-tion n’a pas été communiqué. Letitre s’est trouvé légèrement souspression. Il a perdu 1,8% (sur baseannualisée) et est estimé à 1090francs. Le secteur bancaire a as-sisté à l’échec de la fusion entreSpar+Leihkasse Münsingen etBernerland Bank. Les actionnai-res de cette dernière ont certes ap-prouvé le contrat ce week-end,mais l’assemblée de Spar+Leih-kasse Münsingen n’a pas atteintle quorum. «Les conditions étantde plus en plus exigeantes, une fu-sion aurait constitué une trèsbonne solution», commentent lesspécialistes. Le marché bancairesuisse est actuellement dans unephase de transition. La pressementionne pas moins de 40 ban-ques à vendre. L’action Spar+Leih-kasse Münsingen résistait et stag-nait à 1425 francs. ZH OberlandMedien fait toujours partie desgrands gagnants de la semaine. Letitre s’est échangé à 989 francs,soit une hausse de 34% depuis ledébut de l’année. Pilatus Bahnen,Zuckerfabrik Aarberg+Frauen-feld et Zürcher Freilager étaientégalement recherchés. Depuis ledébut de la récolte, 660’000 ton-nes de betterave à sucre ont ététransformées, ce qui représenteprès de 40% du volume estimé.Weiss + Appetito a augmentésans volume. BernExpo comptaitparmi les perdants, pourtant sansnouvelle. La pression exercée surNZZ s’est maintenue, sans quel’on en connaisse le motif exact.EW Jona Rapperswil a souffert,comme tout le secteur de l’éner-gie. Stadt Casino Baden a chutésans grand volume, en réactionà l’ouverture du casino concur-rent à Zurich.

La Russie ouvredavantageses marchésfinanciersLa Russie va se doter d’un orga-nisme centralisé chargé du dépôtdes titres financiers échangés dansle pays, destiné à rendre les mar-chés plus transparents et plus ou-verts aux investisseurs étrangers,a annoncé l’opérateur boursiermoscovite. Le Micex-RTS indi-que que National Settlement De-pository, sa filiale responsable dudépôt des titres échangés à laBourse de Moscou, s’est vue con-fier par les régulateurs fédérauxle rôle de dépositaire central de ti-tres. Ce type d’organisme permetde conserver de manière centra-lisée les titres, de garder une tracedes transactions et de s’assurer deleur réalisation. Il fait aussi le lienavec les autres dépositaires, eu-ropéens ou américains. Cette création «marque une étapedécisive pour les marchés russesde capitaux, va accroître leurtransparence en ce qui concernela détention de titres, améliorerleur efficacité et offrir aux inves-tisseurs internationaux un accèsplus aisé aux capitaux russes», as-sure le Micex-RTS. Les dépositaires étrangers dispo-seront d’un compte auprès de leuréquivalent russe, ce qui leur don-nera accès aux titres de dette rus-ses d’ici à la fin de l’année.�

mercredi 7 novembre 201212 MARCHÉS & PRODUITSPAGE

DANIEL BLANCHET*

Les rendements négatifs descréances comptables à courtterme sur la Confédération suissese sont stabilisés depuis plus d’unmois autour de -0,22% alorsqu’ils se situaient au plus bas à -0,85 au mois de juin comme leconfirme le graphique ci-des-sous. Cette consolidation ne cor-respond cependant pas vraimentaux mouvements sur les autresmarchés.Les rendements des empruntsd’Etats comme la Grèce, l’Espa-gne et l’Italie ont repris des cou-leurs du fait de l’absence d’accordavec les créanciers de la Grèce surle versement d’une nouvelletranche d’aide financière de 31milliards d’euros. L’impasse politique sur la ques-tion des mesures d’austérité enest la cause. Gageons que cet ac-cord tombe au meeting de l’Eco-fin qui aura lieu le 12 novembreprochain. L’Espagne continue quant à elled’envoyer un message contradic-toire aux marchés, elle étend sonfonds de secours pour les régionsendettées mais en même tempsaffirme qu’un plan de sauvetageexterne n’est pas nécessaire. Les rendements des obligationsespagnoles à 10 ans sont montésde 5,34% à 5,75% et il ne seraitpas surprenant de voir ce mou-

vement s’étendre encore plusloin. Ils restent néanmoins bienloin des sommets de 7,62 atteintsen juillet.Pour sa part la parité euro contrefranc suisse a perdu plus d’undemi-centime à 1,2055 avant dese ressaisir légèrement. Le mar-ché sinon retient son souffle avantl’élection présidentielle améri-caine qui a lieu ce mardi. WallStreet guette les résultats du scru-tin pour s’élancer vers la fin del’année mais les candidats sontcoude à coude.Sur le front des émissions de pa-piers domestiques en Suisse, au-tant dire que depuis une semainele marché a été énormément misà contribution avec aussi des em-prunteurs que nous n’avions plus

vu depuis très longtemps. La villede Genève a émis un emprunt lasemaine dernière pour la pre-mière fois depuis 12 ans à desconditions tout à fait surprenan-tes pour une qualité jugéemoyenne, le rating Standard &Poor’s étant AA-. Ne payer que2,5 points de base de plus que letaux de swap moyen sur une pé-riode de 17 ans pour un montantde 200 millions de francs relèvede l’exploit. Au même moment la Banquecantonale de Zug, affichant un ra-ting de AAA, est venue emprun-ter 250 millions de francs à 25 ansà des conditions de + 9 points debase. Cette aubaine pour les in-vestisseurs a mis à mal momen-tanément la vente de papiers sur

la ville de Genève et la situation,même si elle s’est légèrementaméliorée, reste tendue. Les nou-velles émissions sur le marché de-puis lors en sont aussi la cause.Le canton de Zürich, AAA égale-ment, et n’ayant plus été dans lemarché depuis plus de 5ans, asuivi le pas 2 jours après avec 3tranches pour un montant 5 foissupérieur! La marge sur le swap de tauxpour la période la plus longue quiest le 20 ans a été de - 7 pointsde base. Le coût moyen pour lecanton a été inférieur à 1% tousfrais compris pour une périodemoyenne de plus de 13 ans! Lacentrale suisse de lettres de ga-ges, également AAA, a de soncôté emprunté lundi 695 mil-

lions de francs aussi en 3 tran-ches. A titre de comparaison, labanque a du payer 7 points debase de plus que le prix moyendu swap.Ces quatre émissions nous dé-montrent bien que les papiersnon bancaires restent une prio-rité pour les investisseurs et queleur rareté joue une grande im-portance. La ville de Genève a deplus profité du fait qu’ils sont ar-rivés en premier. Dans tous les cas, les conditionsd’emprunt actuelles dans le mar-ché domestique sont exception-nelles du fait aussi qu’il n’y a plusde droit de timbre.

* TRADITION SA - Lausannewww.tradition.ch

Le marché des capitaux est très sollicitéLes swaps de taux en francs se stabilisent au plus bas. Les rendements des emprunts d’Etats grecs, espagnols et italiens ont repris des couleurs.

Tradition SA

LE RENDEMENT DES CRÉANCES SE STABILISE

Le rendement des créances comptables de la confédération se retrouve à des niveaux proches de ce que payent les banques.

0.4

0.2

0

-0.2

-0.4

-0.6

-0.8

-1

2010 2011 2012

La confiance malgré le repli généralHENRIQUE MEIRELLES.L’ancien gouverneurde la banque centrale duBrésil détaille son analyseéconomique de la sixièmepuissance mondiale.

DAMIEN GROSFORT

Dans un contexte de ralentisse-ment économique marqué parune forte politique protection-niste, le Brésil est lui aussi touchépar la crise européenne. Serait-ce la fin du miracle brésilien? Lesréponses avec Henrique Meirel-les, l’ancien gouverneur de la ban-que centrale du Brésil de 2003 à2010 qui est aussi président non-exécutif du comité olympiquebrésilien (qui gère les préparatifsdes JO d’été 2016 de Rio). Invitéhier à Genève par Bedrock, il aanimé une discussion autour del’économie brésilienne et ses pers-pectives. Cet expert reconnu quiprône la polyvalence et la curio-sité évoque la situation actuelle etconfie sa vision pour les annéesà venir.Depuis plusieurs mois, la 6e éco-nomie mondiale (avec un PIB de2.517 milliards de dollars) tourneau ralenti et les chiffres de la crois-sance au premier trimestre leconfirment : 0,8% en rythme an-nuel. En 2011, l’expansion n’avaitatteint que 2,7% soit moins que laprévision qui était de 4% à 4,5%.Pour l’actuel CEO de J&F Parti-cipaçoes (la holding de JBS,principale multinationale agroa-limentaire d’Amérique latine), les

conditions pour que l’économiereprenne de la vigueur sont pour-tant réunies. Il observe des signesde reprise dans l’industrie, suiteaux exemptions fiscales accordéespar le gouvernement. La fortebaisse des taux d’intérêt orches-trée par la banque centrale depuisplusieurs mois et les pressionsexercées sur les banques commer-ciales (pour favoriser le crédit) doi-vent également relancer la de-mande intérieure.Même s’il est confirmé que lespays émergents sont désormaistouchés par la crise européenne,le spécialiste des marchés se féli-cite du chemin parcouru: «Le Bré-sil est entré dans un cercle éco-nomique vertueux avec des tauxd’inflation et d’intérêts bas (encomparaison avec le passé récent),un fort taux de croissance, un chô-mage en baisse et des revenus réelsen hausse». Il faut y ajouter le tou-risme, activité en plein essor de-puis 20 ans: grâce à son patri-moine naturel et culturel, le Brésilattire chaque année près de septmillions de visiteurs.Concernant les accusations deprotectionnisme dont le Brésil est

actuellement victime, il répondque le pays cherche avant tout àse protéger, d’une part contre lesrisques d’une appréciation exces-sive de sa monnaie qui pourraitcréer des problèmes de bulles àl’avenir et, d’autre part, contre laconcurrence déloyale d’autrespays. C’est effectivement en ma-tière de commerce extérieur quele Brésil a durci sa position avecla surtaxe sur les importations devéhicules en provenance d’Asieet la remise en question de l’ac-cord commercial avec le Mexique.Selon Henrique Meirelles qui estaussi membre du Congrès brési-lien, la croissance constante a per-mis au Brésil d’importer plus etde moderniser son économie. Si-multanément, l’exportation l’aaidé à maintenir l’équilibre de labalance commercialeLes fondamentaux de l’économiebrésilienne demeurant excellents,l’ancien gouverneur de la BCBprévoit une inflation à environ4,5% en 2013, contre 5,3% en sep-tembre dernier. Concernant lechômage, actuellement à 5,3%, ilreste confiant quant aux capaci-tés du gouvernement de DilmaRousseff à agir et il souligne lacréation croissante d’emplois. Leproblème se situe, selon lui, au ni-veau de la gestion des ressources:«il y a certes les sans emploi dontil faut s’occuper mais il y a surtoutune impressionnante quantité depersonnes sous-employées sur les-quelles il faut aussi concentrer lesefforts».Henrique Meirelles cite les nom-breux secteurs qui continuent leurexpansion, parmi lesquels l’infra-

structure logistique et les trans-ports, évoquant la construction encours de nouveaux aéroports.L’indice du climat de consomma-tion très prometteur et la démo-graphie en hausse (la populationa augmenté de 168% en 50 ans)vont continuer à fortement in-fluencer l’économie du pays demanière positive.Pour les cinq années à venir, Hen-rique Meirelles est très optimistepour le Brésil et il table sur unecroissance de 3,5%, taux syno-nyme pour lui de «véritable réus-site dans la période actuelle». Ilconfirme que le gouvernementprend toutes les mesures qui vontdans ce sens. Il estime qu’«unegrande quantité de conditions fa-vorables à la poursuite et à la sta-bilisation de la croissance sont réu-nis». Il cite ainsi le niveau trèsfaible de la dette extérieure (quireprésente 35% du PIB), le sys-tème bancaire désormais solide«avec un bon niveau de capitali-sation des sociétés qui place le Bré-sil au 7è rang mondial», sans ou-blier les réserves internationalesqui ont atteint un niveau recordproche de 400 milliards de dollars.«Tous ces facteurs ne peuventqu’augmenter la résistance duBrésil face aux secousses écono-miques mondiales et à la forte vo-latilité des marchés». Il soulignepar ailleurs la forte proportion dejeunes dans la population active,ce qui conforte sa vision positivedu futur.Sa position vis-à-vis du prochainPrésident des Etats-Unis est en re-vanche relativement neutre. «Quece soit avec Barack Obama ou

Mitt Romney, la bonne collabora-tion entamée depuis plusieurs an-nées ne peut que continuer». Ilse félicite d’ailleurs de voir enfindes relations entre les deux paysorientées sur l’économie et moinssur la politique. Si les entreprisesaméricaines ont toujours histo-riquement beaucoup investi auBrésil, il se réjouit de la progres-sion de l’investissement brésilienaux Etats-Unis. Henrique Meirel-les se qualifie d’«observateur dumonde» et, à ce titre, confirme savolonté de voir son pays garder sapolitique étrangère la plus indé-pendante possible dans les annéesqui viennent.Très impliqué dans l’organisationdes Jeux Olympiques d’été de2016 à Rio de Janeiro, il reconnaitqu’un énorme défi attend sescompatriotes après le succès lon-donien salué de manière unanime.Il considère que l’environnementgéographique est un atout de taillemais que la difficulté sera surtoutl’optimisation des transports pu-blics avec les divers chantiers encours qui incluent la constructionde nombreuses routes et lignes demétro. «L’événement aura des ré-percutions économiques très ap-préciables et durables, bien au-delàdes simples 17 jours de compéti-tions». Henrique Meirelles tient aussi àparler de la Suisse et à saluer «saremarquable capacité à résistercontre la crise européenne et lesévénements contextuels». Ce paysqu’il affectionne est pour lui «unexemple pertinent d’habile adap-tation dans un contexte devenude plus en plus hostile».�

HENRIQUE MEIRELLES. Pour lescinq années à venir, il table sur unecroissance de 3,5% pour le Brésil.

Tradition SA

LE RENDEMENT SUR L’IRS À 10 ANS RESTE TRÈS STABLE

Au plus bas de la marge de fluctuation en vigueur depuis juin.

1.15

1.10

1.05

1.00

0.95

0.90

0.85

mai juin juillet août septembre octobre

NOUVEAUX PRODUITS

SYZ&CO: fonds Oysteractions à haut dividendeSyz & co a annoncé hier le lance-ment de Oyster Global HighDividend, un nouveau compar-timent de sa Sicav luxembour-geoise Ucits IV Oyster. La nou-velle entité investit dans les actionsà haut dividende dans le mondeentier. Oyster Global High Divi-dend se distingue par son appro-che combinant analyse quantita-tive et fondamentale. Elle accordeune importance particulière à lacroissance des dividendes. Géré àl’interne par Syz Asset Manage-ment, avec Roberto Magnatantinicomme lead-manager, Oyster Glo-bal High Dividend est pourl’heure limité uniquement à uneclientèle institutionnelle, mais de-vrait prochainement être enregis-tré dans plusieurs pays en Europeet en Asie pour devenir accessi-ble au public. A noter qu’une classedu fonds distribuera un dividendemensuel. Le groupe considère ledividende comme une compo-sante importante mais souvent né-gligée, qui représente pourtant àlong terme une part essentielle durendement total d’une action. Lessociétés offrant un haut rende-ment ont historiquement surper-formé le marché de façon mar-quée et régulière selon la société.

SWISS RE: deux sériesde risques titriséesVia son programme Mythen,Swiss Re a titrisé deux séries derisques d’ouragan dans l’Atlanti-que nord et de mortalité enGrande-Bretagne, le tout pour200 millions de dollars. Cetteémission d’obligations est la pre-mière à transférer au marché descapitaux à la fois des risques d’ou-ragan et des risques de mortalité,précise Swiss Re. Les risques demortalité et d’ouragan sont cou-verts à hauteur de 120 millions dedollars par des obligations declasse A notées «B+» par l’agenceS&P. Elles arriveront à échéanceen 2016. En outre, le réassureurtitrise les risques d’ouragan dansl’Atlantique nord pour 80 mioUSD par des obligations notées«B-». Le closing a eu lieu le 5 no-vembre. «La combinaison risquesde mortalité + risques d’ouraganconstitue une innovation en ma-tière de stratégie liée aux contratsde réassurance (Insurance LinkedStrategies - ILS) et devrait attirerles investisseurs», estime MartinBisping, responsable Non-LifeRisk Transformation.

UBS: seuil de 10% franchidans le capital de CFAOUBS a franchi le seuil de 10%dans le capital de la société fran-çaise CFAO, actuellement viséepar une offre publique d’achat(OPA) de la maison de com-merce japonaise Toyota TsushoCorporation (TTC). Au 31 octo-bre 2012, la banque détenait6214.288 actions, soit 10,10% ducapital et des droits de vote duspécialiste de la distribution au-tomobile et pharmaceutique enAfrique et Outre-Mer. Elle a pré-cisé agir seule et non de concertavec toute autre partie, a relevél’Autorité des marchés financiersdans un avis publié mardi. UBS«n’a pas l’intention de prendrele contrôle de CFAO, ni n’envi-sage de demander un ou plusieurssièges (au conseil de surveillanceou au directoire) de CFAO», apoursuivi l’avis. – (ats)

Or

SMI

UBS

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mercredi 7 novembre 201214 SÉLECTIONPAGE

Le combatest à mener

sur plusieursfronts

SÉLECTION MARIE-HÉLÈNE MIAUTON,ENTREPRENEUSE

«Il faut céder en gardantla main. En établissantles règles. Céderpour mieux sauter,en quelque sorte.»

En février, le ministre al-lemand WolfgangSchäuble annonce: «Lesecret bancaire n’a pasd’avenir en Europe

parce que nous avons une autreconception de l’État de droit. LaSuisse n’est pas membre de l’UE,mais elle ne pourra pas y échapper.»Et le 5 juillet 2012, Pascal SaintA-mans, directeur du Centre de po-litique et d’administration fiscalede l’OCDE, affirme: «La souverai-neté fiscale de la Suisse est en dan-ger si elle n’adopte pas l’échangeautomatique.» N’est-ce pas plutôtle contraire? Voilà la loyauté de nosinterlocuteurs, acheteurs de listesvolées! Voilà la pérennité des ac-cords que nous signons! Si l’OCDEen décide ainsi, toutes nos merveil-leuses conventions élaborées de-puis 2009 et nos futurs accords Ru-bik tomberont à l’eau. Ce sera lamort absolue du secret bancaire,y compris dans notre propre paysqui est déjà en train de réviser saloi (toujours le même empresse-ment!).Il est important ici de se demanderce que deviennent les règles de lanégociation internationale? En ef-fet, il a toujours été admis que, du-rant les discussions, les hostilitéss’interrompent puisque, sans unetrêve, les négociateurs n’ont plusrien à négocier! C’est exactementl’inverse désormais. La guerre s’en-venime au contraire pour mieuxfaire pression et obtenir gain decause. La victoire n’est alors pascelle du compromis et du droit

mais celle de la jungle. On peutaussi s’interroger sur la loyauté desUSA comme le fait Jean-Pierre Bé-guelin: «À quoi sert-il de signer desaccords de double imposition avecla Suisse si, malgré cela, un État ap-plique son droit interne», en réfé-rence à la controverse sur la livrai-son des noms des clients d’UBS.Enfin, il serait utile de demanderà l’OCDE comment elle travailleà réformer ses directives. Actuel-lement, une règle pousse l’autre etle travail de mise en conformité estincessant. Et il est ainsi toujourspossible de reprocher à la Suisse dene pas être à jour. Tout cela créeune insécurité juridique à laquellenul n’a avantage.Pendant ce temps, la dissimulationd’argent peut procéder d’autrestechniques, comme la création detrusts ou de fondations, de sociétésécrans inscrites sans aucune for-malité et en quelques heures. Dansune interview au Point,Daniel Le-bègue affirme: «On ne peut pasdire qu’on va reconstruire un sys-tème financier plus stable, plustransparent, mieux régulé, s’il y ades pays dans le monde, des acteursfinanciers, des sociétés de gestiond’actifs qui, de facto, ne sont sou-mis à aucune règle, aucune surveil-lance sérieuse, aucune transpa-rence.»Jusqu’à maintenant, nousn’avons rien entendu de l’OCDEà ce sujet alors que les chiffres sontconnus. John Christensen, direc-teur de Tax Justice Network affir-mait en 2009: «Ces trois derniè-res années les dépendances de laCouronne britannique de Guer-nesey, l’île de Man et de Jersey ontcoopéré dans seulement 17 de-mandes d’échange d’informationsémanant de l’ensemble de leurs co-signataires de conventions. Celaéquivaut à moins de 2 échangespar an pour chaque île!»D’ailleurs, tous ces pays qui pous-sent de hauts cris contre les para-dis fiscaux, et ne désignent ensuiteque la Suisse, que croyez-vousqu’ils font dans les paradis fiscaux?Ils y installent leurs banques! Pourpreuve, la liste des établissementsétablis aux Îles Caïmans, à Panamaou autres territoires de cette sortecompte les fleurons bancaires desUSA, du Canada, de la Belgique,de la France, de l’Allemagne et,bien entendu, de la Grande-Breta-gne. Allez-y voir par vous-même,vous serez édifiés. Si nos adver-saires voulaient vraiment suppri-mer les paradis fiscaux, il leur suf-firait simplement de ne pas s’yinstaller. Rien de plus simple!

Qu’attend l’UE pour donner ce si-gnal fort? Et la place financière mo-négasque, par qui croyez-vousqu’elle est tenue sinon par des ban-ques françaises! Or, la principauténe faisant pas partie de l’UE, ellene connaît pas l’échange automa-tique d’informations. C’est ainsique le tour est joué.Revenons encore sur le rapport duConseil fédéral qui précise: «Laplace financière suisse de demaindoit pouvoir conserver et consoli-der son rang parmi les premièresplaces financières du monde. Elledoit répondre au mieux aux be-soins de l’économie en matière deplacements, de crédits et de sécu-

rité, et garantir par le biais d’uneinfrastructure fonctionnelle la qua-lité irréprochable du trafic des paie-ments et du négoce de titres. Deplus, elle doit contribuer de façonsignificative au PIB, créer des em-plois et concourir à la réputationet à la stabilité de la Suisse et de sonéconomie.» Quel programme!Elle doit, lit-on ailleurs, développerdes stratégies innovantes. De nou-veaux modèles d’affaires. C’est ceque leur demande avec vigueur Jac-ques Pilet: «Sur la tombe du secretbancaire, l’herbe peut repousser.Mais il y faudra de l’inventivité, del’obstination… et de la modestie,qualités rares chez les virtuoses dela fortune» Attirer une clientèleétrangère «propre», des banquesle font déjà. Grâce à un service ir-réprochable. Une fois les écuriesnettoyées à grands frais, cette bran-che pourra développer ses rameauxdans toute l’Europe… après avoiraccepté «l’échange automatiqued’informations», tant décrié et dés-ormais inéluctable.» Nous en ac-ceptons l’augure sans s’aveuglertoutefois: toutes les grandes pla-ces financières du monde sont liéesau secret bancaire, aux trusts ou àdes systèmes équivalents. Si rien nechange ailleurs, si les règles ne de-viennent pas simultanément mon-diales, les banques suisses devrontvivre avec les clients suisses. Onimagine sans peine le volant d’af-faires qui leur restera! En effet, tantque les autres juridictions pourrontrecourir à des procédés de non-identification ou de non collabora-tion tels ceux de la Grande-Breta-gne et des États-Unis, les groscontribuables chercheront ailleursque chez nous les moyens d’éviterl’impôt. Il faut le dire et le répéter:

toutes les banques, quelle que soitleur nationalité d’origine, font lemême métier. Si seules les banquessuisses sont réglementées, sur leurterritoire et ailleurs dans le monde,ce sont donc les autres qui conti-nueront à pratiquer ces activités«honteuses» que nous aurons cesséd’exercer. Il ne faut pas s’étonnerdu recul de nos places financièresdepuis que nos adversaires s’en sontpris à elles. Entre 2003 et 2010, lapart de marché des banques suissesest passée de 31% à 27% pendantque la Grande-Bretagne évoluaitde 16% à 25% et les places asiati-ques de 6% à 11%. Petit encoura-gement, leur compétitivité reste in-tacte selon «Global Financial PlacesIndex 2012» avec Zurich en 5e placeet Genève 9e. Londres est en têtesuivie de New York.Dans le même temps, les banquesprivées se vendent et les établisse-ments financiers voient leur ren-tabilité baisser. En septembre 2012,Deutsche Bank licenciait une ving-taine de collaborateurs à Genèveparce que les activités de gestionde fortune privée d’Europe, duMoyen-Orient et d’Afrique sontgérées depuis la Suisse. On supposedonc que ces activités sont en dé-clin. En un an, l’UBP se séparaitde 75 collaborateurs, HSBC d’unecentaine, EFG de 30, BNP Pari-bas de 20, CS de 550, UBS de 400et Julius Baer de 150. Le déclin dela place financière a, sans aucundoute, commencé!Que faire? Je vous vois arriver,chers concitoyens, me servant lafameuse phrase de Destouches: «Lacritique est aisée et l’art est diffi-cile!» Que pouvons-nous faire vrai-ment, pensez-vous, face à l’agres-sivité de nos partenaires, face à leurincessante mauvaise foi, face aufait qu’eux sont unis et nous plu-tôt isolés? Et que nous ne parta-geons pas du tout la même concep-tion de l’État. Je vais tenter d’yrépondre avec mes seuls moyensde citoyenne en commençant pardresser le choix des scénarios pos-sibles afin de les analyser un à un.Ils ne sont d’ailleurs que trois, dontles frontières présentent une cer-taine souplesse: - Céder pourmieux sauter - Temporiser poursauver les meubles - Lutter pourconserver notre indépendance Cé-der! Céder, c’est sans doute l’optionqui, hors de la profession, comptele plus de partisans en Suisse, dontcertains sont respectables. Ceux-làpensent que l’échange automati-que d’informations est inéluctable.Quelques-uns le regrettent maispostulent que nos adversaires nenous laisseront pas en paix tant quenous n’obtempèrerons pas. Cen’est sans doute pas faux à condi-tion que nous n’entreprenions rien.D’autres s’en réjouissent au nomde l’éthique nationale. Ils abhor-rent le secret bancaire qui n’est plusmoralement défendable (...), pas

même à l’intérieur de nos frontiè-res. Ils avancent que les pays voi-sins, fortement touchés par la crise,doivent pouvoir récupérer les im-pôts qui leur sont dus et pensentque si la Suisse cède, le problèmesera réglé. J’ai tenté de démontrerplus haut qu’ils se trompent. D’au-tres sont aux côtés de WolfgangSchäuble, quand il admet que lesimpôts à récupérer en Suisse nesont pas si vitaux que ça, et qu’ils’agit essentiellement de préserverla justice sociale.Quoique ne favorisant pas cetteoption de céder tout en la considé-rant cependant par souci d’objec-tivité, je prétends qu’il ne faut pasla concevoir sous l’angle d’une ca-pitulation. Elle doit au contrairen’être envisagée que comme unsuccès. Céder exige donc que nousle fassions rapidement, pro-active-ment, avec une bonne volonté et

un enthousiasme qui nous permet-traient d’en retirer un certain cré-dit, utile évidemment à d’autresdossiers sur lesquels nous nousmontrerions plus impératifs.Céder sans perdre la face. Céderparce que nous, les citoyens, nousy serions prêts, en toute connais-sance de cause et qu’une majoritéd’entre nous l’exigerait. Céder peutaussi revêtir une certaine grandeurquand on en assume publique-ment les conséquences. Céder endisant que notre place financièren’est pas ce que les autres en pen-sent, et qu’on va le leur prouver ense privant de ces avantages qui enfaisaient, selon eux, tout le succès.Après, évidemment, il faudra s’em-ployer à le faire!Faire vite au lieu de traîner lespieds, signifie que nous accepte-rions, dans un discours construit,les revendications de nos interlo-cuteurs. Voilà ce que nous pour-rions leur dire: «Nous suivons par-faitement votre désir de justice.

Nous admettons que l’argent quecertains de vos ressortissants dé-tournent du fisc vous manquecruellement et qu’il vous appar-tient de droit. Nous voulons impé-rativement éviter de lui servir derefuge… Mais vous devez aussi ad-mettre que votre trésor volé n’estde très loin pas logé en Suisse uni-quement. Il se dissimule égalementau sein de cette UE dont vous fai-tes partie et dont vous régissez leslois. Nous allons donc vous aiderà le déloger chez nous, mais ailleursaussi. Car, mieux que tout lemonde, nous savons où il se trouvepuisque nos banquiers connaissentparfaitement les territoires qui leurfont concurrence depuis long-temps. Nous leur avons confié latâche d’établir un dossier en bonneet due forme que nous vous four-nirons avant de le publier urbi etorbi afin que les citoyens de l’UE,des USA et du reste du mondepuissent en avoir connaissance. Etsurtout pour que vous puissiez,vous, gouvernements amis, lutterrapidement pour récupérer vosfonds. Nous allons d’ailleurs enmettre une sur pied pour suivrel’évolution de cette indispensableaction dans le monde, avec l’aidesans doute des ONG qui s’enpréoccupent déjà.» Quelle que soitl’élégance diplomatique que devrarevêtir ce discours, il ferait savoirtrois choses. Premièrement, que laSuisse n’est pas le seul mouton noir,ce que les populations du mondeentier ignorent. Deuxièmement,que la Suisse reste un petit Étatcombatif et souverain, qui ne selaisse pas imposer des règles léoni-nes. Troisièmement, que la Suisse,avec sérieux et bonne volonté, vaveiller à instaurer ailleurs le mêmeordre qu’on a exigé d’elle, afin quesa future, nouvelle, immaculéeplace financière soit mise à l’égaldes autres. En effet, comme déjàdit plus haut, le Conseil fédéralveut qu’elle «contribue de façon si-gnificative au produit intérieurbrut, crée des emplois et concourtà la réputation et à la stabilité dela Suisse et de son économie.» Pourréaliser ces buts idéaux tout enadoptant le scénario «Céder», il fautéviter de soumettre nos banquesà une concurrence déloyale. Voilàce que serait, selon moi, céder: engardant la main, en établissant lesrègles. Céder pour mieux sauter,en quelque sorte.�

Dans «Banques Suisses, les raisons de lutter» (Slatkine), Marie-HélèneMiauton avance que si la place financière helvétique est attaquée, cen'est pas pour des raisons morales. Pour elle, la Suisse est à la fois unbouc émissaire parfait et un concurrent qu'il convient d'éliminer sansscrupules, par tous les moyens, même légaux. Elle montre que la Suissene doit pas sa prospérité à sa seule place financière et dénonce l’hypo-crisie et l’incohérence dans le discours de ceux qui attaquent la Suisse,que ce soient les Etats-Unis, la France ou l’Allemagne. Extraits.

Diplômée en sciences économiques aux HEC de Lausanne, Marie-Hé-lène Miauton est la créatrice de MIS Trend en 1978 et en assure la direc-

tion jusqu’à aujourd’hui. Cet institut tient le cinquièmerang de sa branche en Suisse. Très impliqué dans la re-cherche scientifique, il est régulièrement mandaté parl’OFS, le FNRS (Fonds national suisse de la recherchescientifique, Berne) et les universités suisses.

MARIE-HÉLÈNE MIAUTON«Banques Suisse. Les raisons de lutter».Editions Slatkine. 192 pages.

EN UN AN,L’UBP SE SÉPARAITDE 75 COLLABORATEURS,CREDIT SUISSEDE 550, UBS DE 400 ET JULIUS BAER DE 150.LE DÉCLIN DE LA PLACEFINANCIÈRE HELVÉTIQUEA, SANS AUCUN DOUTE,COMMENCÉ!

LE PAYS QUI POUSSENTDE HAUTS CRIS CONTRELES PARADIS FISCAUX,ET NE DÉSIGNENT QUELA SUISSE, QUE CROYEZ-VOUS QU’ILS FONT DANSLES PARADIS FISCAUX?ILS Y INSTALLENTLEURS BANQUES!

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- Alger Sicav-American Asset Growth -B- 1/5 - - -

524255 Alger Sicav-American Asset Growth -A- 2/1 USD 31.74 +15.46%

2422505 Alger Sicav-China-US Growth Fund -A- 1/5 USD 12.44 +9.22%

1700072 Alger Sicav-China-US Growth Fund -B- 1/5 USD 18.39 +8.30%

1155526 Alger Sicav-US LargeCap -A- 2/1 USD 7.65 +6.55%

1155526 Alger Sicav-US LargeCap -B- 1/5 USD 7.62 +6.13%

1155523 Alger Sicav-US MidCap -A- 2/1 USD 10.71 +9.96%

1155523 Alger Sicav-US MidCap -B- 1/5 USD 10.68 +9.65%

1155520 Alger Sicav-US SmallCap -A- 2/1 USD 9.64 +7.71%

1155520 Alger Sicav-US SmallCap -B- 1/5 USD 9.57 +6.93%

12171924 Alken Fund - Absolute Return Europe A EUR EUR 103.56 -

2331080 Alken Fund - European Opport. EUR EUR 132.28 +22.12%

11488998 Alken Fund - European Opport. A EUR EUR 114.48 +21.32%

2331078 Alken Fund - European Opport. H EUR EUR 137.67 +22.78%

3781174 Alken Fund - European Opport. U EUR EUR 102.65 +22.13%

10235294 Alken Fund - European Opport. Z1 EUR EUR 125.52 +22.16%

3088879 Alken Fund - Small Cap Europe EUR EUR 87.94 +27.26%

Fonds en obligations

1083138 CIC CH FUND-BOND CHF 2/1 CHF 1211.11 +6.10%

1083143 CIC CH FUND-BOND EUROPE 2/1 EUR 783.59 +9.11%

Fonds en actions

1083230 CIC CH FUND-ACTION SWISS 2/1 CHF 1718.99 +16.87%

Fonds d’allocation d’actifs

1083254 CIC CH FUND-STRATEGY GLOBAL (CHF) 2/1 CHF 882.34 +6.74%

1083277 CIC CH FUND-STRATEGY GLOBAL (EUR) 2/1 EUR 578.82 +8.44%

Autres fonds

1083213 CIC CH FUND-BOND CONVERT 2/1 EUR 1050.84 +5.08%

686249 Piguet Global Fd Int’l Bd Cap. 4 CHF 167.54 +7.33%

686301 Piguet Global Fd Int’l Bd Cap. 4 EUR 154.09 +7.55%

686298 Piguet Global Fd Int’l Bd Cap. 4 USD 240.01 +6.52%

686247 Piguet Global Fd Int’l Bd Dist. 4 CHF 118.09 +7.38%

11002629 Piguet Global Fd Int’l Bd Dist. 4 CHF 105.24 +5.19%

686299 Piguet Global Fd Int’l Bd Dist. 4 EUR 106.17 +7.60%

686297 Piguet Global Fd Int’l Bd Dist. 4 USD 150.29 +6.58%

10898918 Piguet International Fund - World Equities CHF D 4 CHF 106.69 +9.80%

3581719 Piguet International Fund - World Equities EUR 4 EUR 83.29 +10.55%

2322853 Piguet International Fund - World Equities USD 4 USD 105.52 +11.07%

Compartiments monétaires

282686 PRIFUND - MM (CHF) - A 1/1 CHF 12460.89 -0.01%

282685 PRIFUND - MM (EUR) - A 1/1 EUR 663.50 +0.03%

282683 PRIFUND - MM ($) - A 1/1 USD 1659.08 +0.03%

Compartiments obligataires

1399170 PRIFUND - BOND (CHF) - A 2/3 CHF 128.97 +4.40%

1399173 PRIFUND - BOND (CHF) - B 2/3 CHF 111.64 +4.41%

1170645 PRIFUND - BOND (EUR) - A 2/3 EUR 155.08 +8.30%

1170647 PRIFUND - BOND (EUR) - B 2/3 EUR 125.33 +8.34%

1170650 PRIFUND - BOND ($) - A 2/3 USD 179.28 +6.27%

1170655 PRIFUND - BOND ($) - B 2/3 USD 137.31 +6.29%

2416010 PRIFUND - BOND (GBP) - A 2/3 GBP 128.88 +4.87%

2416060 PRIFUND - BOND (GBP) - B 2/3 GBP 114.17 +4.89%

Compartiments actions

1605811 PRIFUND - SWISS EQUITIES - A 2/3 CHF 143.15 +12.23%

1605814 PRIFUND - SWISS EQUITIES - B 2/3 CHF 140.93 +12.22%

1170662 PRIFUND - EUROPEAN EQUITIES - A 2/3 EUR 123.00 +15.80%

1170664 PRIFUND - EUROPEAN EQUITIES - B 2/3 EUR 119.49 +15.81%

379766 PRIFUND - ASIAN EQUITIES - A 2/3 USD - -

1584743 PRIFUND - JAPAN EQUITIES - A 2/3 USD - -

1170666 PRIFUND - USA EQUITIES - A 2/3 USD 113.32 +8.91%

1170668 PRIFUND - USA EQUITIES - B 2/3 USD 110.10 +8.91%

1584747 PRIFUND - JAPAN EQUITIES - A 2/3 JPY - -

1584749 PRIFUND - JAPAN EQUITIES - B 2/3 JPY - -

Compartiments de stratégie

1551479 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - A 2/3 CHF 122.09 -0.34%

1551494 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - B 2/3 CHF 119.77 -0.34%

1646377 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 15 - A 2/3 CHF 110.32 -2.08%

Banque PrivéeEdmond de Rothschild SAGenève

Représentant en Suisse de:Edmond de Rothschild PrifundTél. +41 58 818 95 68www.edr-prifund.ch

Piguet Galland & Cie SATél. 058 310 44 36pgfunds@piguetgalland.comwww.piguetgalland.com

Banque CIC (Suisse) SATél. +41 61 264 14 51

www.cic.ch

Alken Fund

ALGER SICAVTél. 0033 6 7595 4651Selected Institutional Services

Représentant en Suisse:BNP Paribas Securities Services, Parissuccursale de Zurich

No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11

1710674 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 5 - A 2/3 CHF 110.67 +1.84%

2895085 PRIFUND - Return Plus (CHF) - A 1/3 CHF 101.33 +0.60%

2895126 PRIFUND - Return Plus (CHF) - B 1/3 CHF 97.88 +0.59%

1170675 PRIFUND - STRATEGY (CHF) - A 2/3 CHF 95.14 +5.08%

1170678 PRIFUND - STRATEGY (CHF) - B 2/3 CHF 92.20 +5.08%

1513617 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - A 2/3 EUR 147.41 +0.28%

1513619 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - B 2/3 EUR 145.13 +0.28%

1646369 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 15 - A 2/3 EUR 141.18 -1.36%

1646373 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 15 - B 2/3 EUR 139.88 -1.32%

1710599 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 5 - A 2/3 EUR 127.94 +2.03%

2895150 PRIFUND - Return Plus (EUR) - A 1/3 EUR 107.96 +0.79%

2895152 PRIFUND - Return Plus (EUR) - B 1/3 EUR 99.85 +0.79%

1170679 PRIFUND - STRATEGY (EUR) - A 2/3 EUR 112.72 +6.59%

1170680 PRIFUND - STRATEGY (EUR) - B 2/3 EUR 109.30 +6.59%

3481346 PRIFUND - NATURAL RESOURCES - A 2/3 USD 87.59 -0.70%

3481355 PRIFUND - NATURAL RESOURCES - B 2/3 USD 86.44 -0.73%

1513613 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - A 2/3 USD 157.98 +0.49%

1513615 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 10 - B 2/3 USD 155.91 +0.50%

1646354 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 15 - A 2/3 USD 149.93 -1.28%

1646362 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 15 - B 2/3 USD 92.57 -1.28%

1710668 PRIFUND - QUAM MULTIMGR. 5 - A 2/3 USD 128.60 +2.10%

2895159 PRIFUND - Return Plus ($) - A 1/3 USD 107.10 +0.83%

1170683 PRIFUND - STRATEGY ($) - A 2/3 USD 130.03 +5.89%

1170685 PRIFUND - STRATEGY ($) - B 2/3 USD 126.72 +5.90%

Compartiments de gestion alternative à risques particuliers

1837517 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - A 2/3 CHF 124.50 +4.18%

1837522 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - B 2/3 CHF 122.43 +3.97%

2792401 PRIFUND Alpha EUROPA - A 2/3 CHF 96.24 +3.41%

2792413 PRIFUND Alpha EUROPA - B 2/3 CHF 94.77 +3.12%

3387128 PRIFUND Alpha UNCORR. (CHF) - G 2/3 CHF 100.11 +3.42%

1646382 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - A 2/3 EUR 143.70 +4.52%

1814697 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - B 2/3 EUR 141.55 +4.34%

1849564 PRIFUND Alpha EMERGING MKTS - A 2/3 EUR 156.00 +4.25%

1849570 PRIFUND Alpha EMERGING MKTS - B 2/3 EUR 153.96 +4.26%

2781341 PRIFUND Alpha EUROPA - A 2/3 EUR 100.55 +3.87%

2781491 PRIFUND Alpha EUROPA - B 2/3 EUR 99.50 +3.61%

1598152 PRIFUND Alpha TRADERS - A 2/3 EUR 151.38 +0.92%

1598153 PRIFUND Alpha TRADERS - B 2/3 EUR 148.76 +0.74%

1237019 PRIFUND Alpha UNCORR. (EUR) - A 2/3 EUR 179.79 +4.09%

1237020 PRIFUND Alpha UNCORR. (EUR) - B 2/3 EUR 176.34 +3.98%

1399189 PRIFUND Alpha VOLATILITY - A 2/3 EUR 125.45 +3.80%

1399192 PRIFUND Alpha VOLATILITY - B 2/3 EUR 122.94 +3.59%

3550468 PRIFUND Alpha UNCORRELATED - G 2/3 GBP 103.75 +4.10%

1646381 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - A 2/3 USD 150.87 +5.03%

1837521 PRIFUND Alpha DIVERSIFIED - B 2/3 USD 148.64 +4.85%

1849577 PRIFUND Alpha EMERGING MKTS - A 2/3 USD 173.52 +4.86%

1849579 PRIFUND Alpha EMERGING MKTS - B 2/3 USD 171.41 +4.88%

2792380 PRIFUND Alpha EUROPA - A 2/3 USD 103.54 +4.40%

1598145 PRIFUND Alpha TRADERS - A 2/3 USD 161.36 +1.54%

1598148 PRIFUND Alpha TRADERS - B 2/3 USD 158.81 +1.37%

1237027 PRIFUND Alpha UNCORR. ($) - A 2/3 USD 191.93 +4.43%

1237031 PRIFUND Alpha UNCORR. ($) - B 2/3 USD 188.26 +4.29%

1399180 PRIFUND Alpha VOLATILITY - A 2/3 USD 132.44 +4.55%

1399182 PRIFUND Alpha VOLATILITY - B 2/3 USD 129.83 +4.34%

Compartiment lié au secteur de l’immobilier à risques particuliers

2419981 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - A 2/3 CHF 86.89 +2.19%

2419985 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - B 2/3 CHF 72.66 +2.26%

2419959 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - A 2/3 EUR 96.62 +2.66%

2419972 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - B 2/3 EUR 80.82 +2.71%

2419975 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - A 2/3 USD 96.87 +2.86%

2419976 PRIFUND Alpha PROPERTY SECURITIES - B 2/3 USD 81.99 +2.90%

11246603 Tower Fund Emerging Markets Equity R USD 4/1 USD 109.02 +12.36%

11246596 Tower Fund Emerging Markets Equity R EUR 4/1 EUR 104.84 +14.17%

1057929 Tower Fund European Equity R EUR 4/1 EUR 5863.61 +12.35%

11232038 Tower Fund Global Asset Allocation R USD 4/1 USD 105.76 +6.46%

12506831 Tower Fund Global Asset Allocation R EUR HDG 4/1 EUR 98.09 +5.97%

587300 Tower Fund Global Equity R USD 4/1 USD 14857.65 +8.74%

19519335 Tower Fund Global High Yield Bd D USD 4/1 USD 99.85 -

4556982 Tower Fund Global High Yield Bd R USD (cap) 4/1 USD 158.62 +9.46%

19519449 Tower Fund Global High Yield Bd R EUR HDG 4/1 EUR 100.54 -

10175436 Tower Fund Investment Grade Bd R EUR 4/1 EUR 110.61 +14.84%

10175446 Tower Fund Investment Grade Bd D USD 4/1 USD 116.94 +5.92%

893401 Tower Fund Loc Cur Emerg Mkt Debt D USD 4/1 USD 10013.06 +1.11%

4556977 Tower Fund US Equity R USD 4/1 USD 163.94 +10.38%

145442 Pharma/wHealth FCP Fund 2 USD 285.22 +17.97%

Banque Sal. Oppenheim Jr. & Cie (Suisse) SATél. 044 214 23 33www.oppenheim.ch

Leumi Private Bank 1, rue de la Tour de l'Ile, GenèveTél: +41 58 207 3555Fax: +41 58 207 3805

2248527 BBGI Commodities (USD) 1/1 USD 151.10 +3.35%

2610316 BBGI Equities Swi. Behavioral Val. 2/1 CHF 92.80 +20.12%

2610307 BBGI Islamic Share Energy (USD) 2/1 USD 164.10 -0.79%

2610311 BBGI Share Clean Energy (USD) 2/1 USD 43.40 -9.01%

2610302 BBGI Share Gold USD 2/1 USD 134.60 -5.41%

12238949 BBGI Swiss Physical Gold Cl CHF 2/1 CHF 114.80 +7.09%

12239030 BBGI Swiss Physical Gold Cl CHF hedged 2/1 CHF 110.40 +4.45%

12239032 BBGI Swiss Physical Gold Cl EUR 2/1 EUR 121.90 +7.69%

12239033 BBGI Swiss Physical Gold Cl EUR hedged 2/1 EUR 111.30 +4.61%

12238872 BBGI Swiss Physical Gold Cl USD 2/1 USD 115.90 +5.94%

1645471 BBGI Tactical Switzerland A 2/1 CHF 123.90 +17.97%

1645492 BBGI Tactical World A 2/1 USD 111.90 +4.78%

Fonds en actions

1727316 BVB - Global Equity Select. A 2/1 CHF 73.17 +3.27%

1727319 BVB - Global Equity Select. B 2/1 CHF 77.09 +3.98%

Fonds en actions

618455 BGF Emerging Europe A2 EUR 2/1 EUR 92.47 +17.80%

618486 BGF European A EUR 2/1 EUR 79.34 +18.01%

3748203 BGF Global Allocation Hedged A2 CHF 2/1 CHF 9.94 +5.52%

567975 BGF LatinAm A USD 2/1 USD 78.30 +1.35%

2857820 BGF Local Emg Mkts Short Dur Bond A2 USD 2/1 USD 26.22 +5.81%

1501042 BGF US FlexEquity A USD 2/1 USD 17.29 +9.85%

333541 BGF WdGold A USD 2/1 USD 54.30 -1.93%

620823 BGF WdMining A USD 2/1 USD 59.13 -4.37%

Fonds en monnaies

12348783 BSI-Multinvest-Cash CHF 2/1 CHF 100.62 +0.84%

12348780 BSI-Multinvest-Cash EUR 2/1 EUR 101.61 +1.06%

12348781 BSI-Multinvest-Cash USD 2/1 USD 100.73 +0.90%

Fonds en obligations

277517 BSI-Multibond CHF 2/1 CHF 112.06 +5.27%

277518 BSI-Multibond EUR 2/1 EUR 59.97 +8.44%

277519 BSI-Multibond USD 2/1 USD 124.54 +3.26%

277520 BSI-Multinbond Global Dynamic CHF 2/1 CHF 97.50 -0.09%

1425918 BSI-Multinvest-Short Term Bonds CHF 2/1 CHF 118.14 +3.14%

1426015 BSI-Multinvest-Short Term Bonds EUR 2/1 EUR 142.80 +5.29%

1425992 BSI-Multinvest-Short Term Bonds USD 2/1 USD 152.94 +4.20%

12348785 BSI-Multinvest-Long Term Bonds EUR 2/1 EUR 115.65 +9.27%

12349072 BSI-Multinvest-Long Term Bonds USD 2/1 USD 109.05 +2.97%

12349073 BSI-Multinvest-Long Term Bonds CHF 2/1 CHF 106.69 +4.92%

12349076 BSI-Multinvest Global Dynamic Bond EUR 2/1 EUR 139.33 +0.66%

12351285 BSI-Multinvest Global Dynamic Bond USD 2/1 USD 108.71 +0.48%

12351284 BSI-Multinvest Global Dynamic Bond CHF 2/1 CHF 107.79 +0.20%

Fonds en actions

542571 BSI-Multieuropa 2/1 EUR 80.94 +16.86%

277516 BSI-Multihelvetia 2/1 CHF 329.57 +13.34%

BSI SATél. +41 91 809 31 69Fax +41 91 809 41 82www.bsibank.com

BlackRock Asset Management Suisse SA Tél. 022 703 19 70 www.blackrock.com/ch

Berger, van Berchem & CieTél. 022 319 10 00Tél. 022 345 10 00info@bvb-cie.ch

BBGI GROUP SATél. + 41 22 595 96 11www.bbgi.ch

277522 BSI-Multinippon 2/1 JPY 2540.00 +2.95%

1473624 BSI-Multinvest - Swiss Stocks 2/1 CHF 171.10 +13.21%

1473627 BSI-Multinvest - US Stocks 2/1 USD 128.19 +7.68%

11549886 BSI-Multinvest Global Themes 2/1 USD 116.60 +11.53%

12348777 BSI-Multinvest-Asian Stocks CHF 2/1 CHF 90.06 +13.03%

12348774 BSI-Multinvest-Asian Stocks EUR 2/1 EUR 90.56 +13.34%

1132620 BSI-Multinvest-Asian Stocks USD 2/1 USD 196.66 +14.01%

Fonds stratégiques

4672031 BSI Multinvest Strategy Balanced (CHF) 2/1 CHF 100.96 +9.64%

4672028 BSI Multinvest Strategy Balanced (EUR) 2/1 EUR 111.98 +11.87%

4671697 BSI Multinvest Strategy Income (CHF) 2/1 CHF 107.64 +6.33%

4671886 BSI Multinvest Strategy Income (EUR) 2/1 EUR 123.48 +9.48%

11090616 BSI Life Invest - 40 2/1 CHF 102.87 +5.10%

11527845 BSI - Multinvest Alternative UCITS 2/1 EUR 98.04 +1.66%

Autres fonds

12352295 BSI-Multinvest-Absoluta Daily EUR 2/1 EUR 101.20 +2.93%

12352305 BSI-Multinvest-Absoluta Daily USD 2/1 USD 101.67 +2.92%

12352303 BSI-Multinvest-Absoluta Daily CHF 2/1 CHF 100.90 +2.46%

Fonds en investissements alternatifs

4394548 BSI - MM Directional Fd CHF 2/1 CHF 91.84 +4.94%

4394546 BSI - MM Directional Fd EUR 2/1 EUR 92.05 +5.28%

1485588 BSI - MM Directional Fd USD 2/1 USD 785.32 +5.76%

4402685 BSI - MMF - Yd Enhanc. CHF 2/1 CHF 89.36 +0.10%

4402692 BSI - MMF - Yd Enhanc. EUR 2/1 EUR 99.88 +0.62%

2018256 BSI - MMF - Yd Enhanc. USD 2/1 USD 105.77 +0.86%

2695128 ALTIOM - Moderato 2/2 CHF 1018.00 +0.00%

4904118 AS Equities Fund - Opportunity Switzerland (CHF) 2/2 CHF 103.10 +3.72%

2640095 As Equities Fund Flexibility Switzerland 2/2 CHF 90.80 +11.00%

1864915 BAC Mining Reg. - South Africa 2/2 CHF 369.50 -27.12%

1924308 Bruellan Dynamic - Global Axia 2/5 EUR 745.00

+1306.30%

1924309 Bruellan Dynamic - Tactical 2/5 EUR 90.80 +9.70%

3453367 DM Swiss Equity Asymmetric Cl A 2/1 CHF 103.61 +7.23%

3453381 DM Swiss Equity Asymmetric Cl Q 2/1 CHF 10554.21 +7.67%

821577 Dynamic Ratchet Bond - Japan 2 JPY 4820.00 +5.77%

11194367 Rare Earth Elements Fund (CHF) 2/1 CHF 101.90 -13.50%

2095702 RFP Small & Mid Caps Switzerland 2/2 CHF 130.64 +8.14%

3112416 RFP Special Europe Plus A 2/2 EUR 90.60 +21.16%

2344989 RFP Swiss Equity Plus A 2/2 CHF 84.70 +10.11%

2344994 RFP Swiss Equity Plus I 2/1 CHF 84.93 -0.40%

19033143 Carmignac Cash Plus A CHF acc 2/2 CHF 1008.44 -

3610469 Carmignac Cash Plus A EUR acc 2/2 EUR 10942.53 +3.86%

19033147 Carmignac Cash Plus A USD acc 2/2 USD 1009.76 -

19033289 Carmignac Commodities A CHF acc 2/2 CHF 101.94 -

1568347 Carmignac Commodities A EUR acc 2/2 EUR 299.67 -6.86%

19033293 Carmignac Commodities A USD acc 2/2 USD 101.60 -

18833369 Carmignac Emergents A CHF acc 2/2 CHF 107.55 -

2027897 Carmignac Emergents A EUR acc 2/2 EUR 753.40 +16.92%

18788409 Carmignac Emergents A USD acc 2/2 USD 107.22 -

Carmignac Gestionwww.carmignac.ch

Représentant pour la Suisse:BGG, Banque Genevoise de Gestion S.A.Tél. +352 46 70 60 63Certains fonds possèdent des parts de distribution et/ou des partsen autres devises, la liste complète est disponible sur le site www.carmignac.ch.

CACEIS (Switzerland) S.A.Tél. +41 22 360 94 00www.caceis.ch

ORDRE DES INFORMATIONS DE FONDS: NUMÉRO DE VALEUR SUISSE, NOM DU FONDS, CONDITIONS D’ÉMISSION/CONDITIONS DE RACHAT, DEVISE COMPTABLE DU FONDS, DERNIÈRE VALEUR D’INVENTAIRE, PERFORMANCE DANS L’ANNÉE COURANTE

mercredi 7 novembre 2012 15FONDS DE PLACEMENT PAGE

18788406 Carmignac Emergents D EUR inc 2/2 EUR 106.88 -

19033134 Carmignac Emerging Discovery A CHF acc 2/2 CHF 101.89 -

3610495 Carmignac Emerging Discovery A EUR acc 2/2 EUR 1082.76 +14.11%

19033137 Carmignac Emerging Discovery A USD acc 2/2 USD 101.87 -

19033319 Carmignac Emerging Patrimoine A CHF acc 2/2 CHF 98.02 -

12617963 Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc 2/2 EUR 110.74 +12.88%

12617967 Carmignac Emerging Patrimoine A USD acc 2/2 USD 97.14 +7.96%

19033327 Carmignac Emerging Patrimoine D EUR inc 2/2 EUR 98.05 -

2027931 Carmignac Euro Entrepreneurs A EUR acc 2/2 EUR 193.97 +18.99%

2027908 Carmignac Euro Patrimoine A EUR acc 2/2 EUR 301.86 +9.07%

18833372 Carmignac Euro-Patrimoine A CHF acc 2/2 CHF 101.50 -

18788375 Carmignac Euro-Patrimoine A USD acc 2/2 USD 101.43 -

18788393 Carmignac Euro-Patrimoine D EUR inc 2/2 EUR 101.55 -

19033154 Carmignac Global Bond A CHF acc 2/2 CHF 94.84 -

3610504 Carmignac Global Bond A EUR acc 2/2 EUR 1148.67 +7.73%

19033161 Carmignac Global Bond A USD acc 2/2 USD 94.94 -

19033173 Carmignac Global Bond D EUR inc 2/2 EUR 95.05 -

19032609 Carmignac Grande Europe A CHF acc 2/2 CHF 100.83 -

839512 Carmignac Grande Europe A EUR acc 2/2 EUR 142.10 +15.73%

19033113 Carmignac Grande Europe A USD acc 2/2 USD 101.01 -

19033118 Carmignac Grande Europe D EUR inc 2/2 EUR 100.92 -

18833362 Carmignac Investissement A CHF acc 2/2 CHF 102.56 -

2027941 Carmignac Investissement A EUR acc 2/2 EUR 8782.48 +8.38%

18833377 Carmignac Investissement A USD acc 2/2 USD 102.86 -

18833345 Carmignac Investissement D EUR inc 2/2 EUR 102.68 -

19033281 Carmignac Market Neutral A CHF acc 2/2 CHF 99.66 -

2672357 Carmignac Market Neutral A EUR acc 2/2 EUR 1037.20 +1.35%

19033286 Carmignac Market Neutral A USD acc 2/2 USD 99.78 -

18833391 Carmignac Patrimoine A CHF acc 2/2 CHF 99.30 -

2016960 Carmignac Patrimoine A EUR acc 2/1 EUR 5526.15 +5.77%

18833315 Carmignac Patrimoine A USD acc 2/2 USD 99.39 -

18833388 Carmignac Patrimoine D EUR inc 2/2 EUR 99.46 -

2027902 Carmignac Profil Réactif 100 A EUR acc 2/2 EUR 167.46 +11.20%

2027904 Carmignac Profil Réactif 50 A EUR acc 2/2 EUR 164.05 +6.15%

2027935 Carmignac Profil Réactif 75 A EUR acc 2/2 EUR 190.88 +9.52%

18833319 Carmignac Sécurité A CHF acc 2/2 CHF 101.49 -

2027926 Carmignac Securite A EUR acc 2/2 EUR 1611.58 +4.28%

18833326 Carmignac Sécurité A USD acc 2/2 USD 101.67 -

18833318 Carmignac Sécurité D EUR inc 2/2 EUR 101.64 -

Fonds de placement suisses

866225 CB-Accent Income Fund 2 CHF 96.65 +3.01%

866229 CB-Accent Income Fund 2 EUR 88.20 +0.91%

866226 CB-Accent Income Fund 2 USD 101.35 -2.82%

1066400 CB-Accent Money Market Fund 2 CHF 102.01 +1.36%

1066414 CB-Accent Money Market Fund 2 EUR 105.28 +1.88%

1066427 CB-Accent Money Market Fund 2 USD 104.76 +2.52%

Fonds de placement étrangers

3085600 CB-Accent Lux Asian Century B 2 EUR 94.95 +9.01%

1199769 CB-Accent Lux Bond EUR Fund B 2 EUR 146.57 +11.19%

1884262 CB-Accent Lux Cima Diversified EUR B 2 EUR 112.22 +6.84%

11339411 CB-Accent Lux Crossinvest Asia Pacific A 2 USD 89.43 +1.07%

10838962 CB-Accent Lux Crossinvest Balanced B 2 EUR 113.15 +8.22%

4936340 CB-Accent Lux Crossinvest Bond B 2 EUR 124.84 +9.02%

10838776 CB-Accent Lux Crossinvest Conservative B 2 EUR 108.53 +4.46%

10271500 CB-Accent Lux Crossinvest Opportunity B 2 EUR 125.30 +6.87%

Cornèr Banca SA - LuganoTél. +41 91 800 51 11Fax +41 91 800 53 49

No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11

4451382 CB-Accent Lux Crossinvest Return Fund 2 EUR 114.98 +11.39%

4638419 CB-Accent Lux Darwin Selection Fund B 2 EUR 102.05 +7.35%

4451394 CB-Accent Lux Erasmus Bond B 2 EUR 105.68 +8.60%

1199761 CB-Accent Lux European Equity Fund B 2 EUR 60.59 +9.03%

1199764 CB-Accent Lux Far East Equity Fund B 2 USD 157.20 +12.28%

4451387 CB-Accent Lux New World B 2 EUR 85.77 +5.80%

4543099 CB-Accent Lux Swan Bond Opportunity B 2 EUR 108.91 +2.92%

10515919 CB-Accent Lux Swan Equity Opportunity B 2 EUR 86.71 +7.01%

10515953 CB-Accent Lux Swan Flexible B 2 EUR 101.03 +1.59%

11339568 CB-Accent Lux Swan High Yield B 2 EUR 109.83 +4.51%

1281969 CB-Accent Lux Swiss Equity Fund B 2 CHF 111.61 +16.03%

1199754 CB-Accent Lux US Equity Fund B 2 USD 55.78 +8.25%

13975737 Pegaso Capital Strategic Bond Class I EUR EUR 107.90 +6.68%

13975735 Pegaso Capital Strategic Bond Class R EUR EUR 107.33 +6.23%

13977329 Pegaso Capital Strategic Bond Class I USD Hedged USD 107.94 +6.43%

13975738 Pegaso Capital Strategic Bond Class R USD Hedged USD 107.48 +6.12%

11760519 Pegaso Capital Strategic Trend Class I EUR EUR 108.63 +5.54%

11760518 Pegaso Capital Strategic Trend Class R EUR EUR 107.31 +5.13%

Fonds d’allocation d’actifs

2087605 CS Triamant Balanced 2/1 CHF 933.86 +6.68%

2087607 CS Triamant Balanced 2/1 EUR 1072.71 +9.78%

2087611 CS Triamant Cap Gains Oriented 2/1 CHF 996.64 +8.02%

2087613 CS Triamant Cap Gains Oriented 2/1 EUR 1122.60 +11.34%

2087602 CS Triamant Income Oriented 2/1 CHF 862.56 +4.42%

2087603 CS Triamant Income Oriented 2/1 EUR 1040.42 +8.42%

Investissements alternatifs

- CS Commodity Fund Plus (CH) Euro B 2/1 - - -

1691240 CS Commodity Fund Plus (CH) Sfr B 2/1 CHF 7.77 -3.60%

1649824 CS Prime Select Trust (Lux) Multi Strategy B 2/1 USD 1265.41 -

3670366 CS Solutions (Lux) Dow Jones Credit Suisse AllHedge Index B 2/1 USD 85.31 +4.28%

11480397 CS Solutions (Lux) Prima Multi-Strategy B EUR 2/1 EUR 100.21 +1.25%

Fonds en obligations

- CSF (Lux) Fixed Maturity 2013 EUR B 2/1 - - -

- CS SICAV II (Lux) High Yield Bds US$ R CHF Lux Fond 2/1 - - -

1930836 CS BF (CH) Convert International A CHF 2/1 CHF 172.53 +9.55%

277020 CS BF (CH) Dynamic Sfr 2/1 CHF 117.24 +6.98%

1664154 CS BF (Lux) Inflation Linked (Euro) B 2/1 EUR 125.27 +5.16%

1664165 CS BF (Lux) Inflation Linked (Sfr) 2/1 CHF 115.27 +2.58%

1664183 CS BF (Lux) Inflation Linked (US$) B 2/1 USD 137.31 +2.92%

348879 CS BF (Lux) Sfr B 2/1 CHF 524.13 +4.83%

415450 CS BF (Lux) Short-Term Sfr B 2/1 CHF 133.98 +1.55%

1498940 CS BF (Lux) TOPS (Euro) B 2/1 EUR 125.43 +6.54%

1498946 CS BF (Lux) TOPS (Sfr) B 2/1 CHF 112.89 +5.27%

1498955 CS BF (Lux) TOPS (USD) B 2/1 USD 131.73 +5.27%

1763024 CS Premium (CH) Bond (Euro) 2/1 EUR 102.30 +5.38%

1943249 CS Premium (CH) Bond (Sfr) 2/1 CHF 90.19 +3.68%

1812090 CS Premium (CH) Bond (US$) 2/1 USD 97.46 +4.59%

10169270 CS SICAV One (Lux) Global Convertible B 2/1 USD 113.13 +7.78%

CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT FUNDS AG

www.credit-suisse.com

CREDIT SUISSE

www.credit-suisse.com/triamant

Cramer Asset Management S.A.Tél. +41 91 210 31 94www.crameram.cominfo@crameram.com

10948813 CSF (Lux) Bond Short Maturity EUR B 2/1 EUR 105.47 +3.28%

12052852 CSF (Lux) Fixed Income Cycle Invest B EUR 101.83 +7.65%

2288515 CSF (Lux) Relative Return Engineered (Euro) B 2/1 EUR 133.87 +8.79%

2288523 CSF (Lux) Relative Return Engineered (Sfr) B 2/1 CHF 118.24 +2.59%

2288527 CSF (Lux) Relative Return Engineered (US$) B 2/1 USD 113.91 +1.70%

2127617 SICAV II (Lux) Credit Suisse Inflation Linked Bonds (Euro) B 2/1 EUR 119.80 +4.93%

2127973 SICAV II (Lux) Credit Suisse TOPS (Euro) B 2/1 EUR 120.54 +5.27%

Fonds en actions

- CS EF (Lux) Brazil B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) Equity Asian Dragon B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) Small and Mid Cap Alpha Long/Short B Lux 2/1 - - -

163214 CS EF (CH) Small & Mid Cap Switzerland B 2/1 CHF 633.58 +13.88%

278890 CS EF (CH) Swiss Blue Chips B 2/1 CHF 189.63 +14.64%

279375 CS EF (CH) Swissac B 2/1 CHF 242.08 +13.86%

2728058 CS EF (Lux) Global Security B 2/1 USD 12.87 +14.60%

1235254 CS EF (Lux) Global Value B 2/1 EUR 6.79 +1.04%

140168 CS EF (Lux) Small and Mid Cap Europe B 2/1 EUR 1406.92 +15.05%

248590 CS EF (Lux) Small and Mid Cap Germany B 2/1 EUR 1223.55 +28.12%

1806067 CS EF (Lux) USA Value B USD 14.80 +13.93%

1722961 CS Select Fund (CH) Swiss Equities 130/30 B 2/1 CHF 14.50 +19.24%

3675133 CS SICAV One (Lux) Equity Global Emerging Market Property B 2/1 USD 8.19 +29.38%

10627705 CS SICAV One (Lux) Equity Global Emerging Markets B 2/1 USD 9.58 +8.99%

10348228 CS SICAV One (Lux) European Equity Dividend Plus B 2/1 EUR 12.11 +12.86%

10348396 CS SICAV One (Lux) Global Equity Dividend Plus B 2/1 USD 11.50 +11.00%

11480304 CS Solutions (Lux) Megatrends B 2/1 USD 97.44 +11.22%

4751729 CSF (Lux) Global Responsible Equities B 2/1 EUR 146.10 +8.26%

Fonds en instruments du marché monétaire

11273207 CSF (Lux) Money Market Sfr B 2/1 CHF 714.47 +0.15%

Fonds d’allocation d’actifs

- CS SICAV One (Lux) Defender (Euro) B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) Defender (Sfr) B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) IndexSelection Balanced (Euro) B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) IndexSelection Capital Gains Oriented (Euro) B2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) IndexSelection Income Oriented (Euro) B 2/1 - - -

- CSF (Lux) Total Return Global BRIC-Exposure (Euro) B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) Challenger (Euro) B 2/1 - - -

- CS SICAV One (Lux) Challenger (Sfr) B 2/1 - - -

1021110 CS PF (CH) Privilege 2/1 CHF 100.95 +6.61%

951124 CS PF (Lux) Balanced (Euro) B 2/1 EUR 140.88 +10.01%

672328 CS PF (Lux) Balanced (Sfr) B 2/1 CHF 167.58 +8.83%

1057438 CS PF (Lux) Balanced (Sfr) I 2/1 CHF 1058.20 -

951292 CS PF (Lux) Growth (Euro) B 2/1 EUR 126.11 +11.35%

672378 CS PF (Lux) Growth (Sfr) B 2/1 CHF 157.50 +10.92%

951290 CS PF (Lux) Income (Euro) B 2/1 EUR 150.84 +8.38%

672339 CS PF (Lux) Income (Sfr) B 2/1 CHF 159.16 +7.06%

1057449 CS PF (Lux) Income (Sfr) I 2/1 CHF 1045.83 -

672337 CS PF (Lux) Income (US$) B 2/1 USD 238.12 +5.75%

10348440 CS SICAV One (Lux) IndexSelection Balanced (Sfr) B 2/1 CHF 99.56 +6.97%

10348472 CS SICAV One (Lux) IndexSelection Capital Gains Oriented (Sfr) 2/1 CHF 99.09 +7.52%

10348562 CS SICAV One (lux) IndexSelection Income Oriented (Sfr) B 2/1 CHF 99.82 +5.65%

Fonds spéciaux

1714841 responsAbility Global Microfinance Fund B 2/1 USD 139.82 +2.78%

Fonds immobiliers

844303 CS 1a Immo PK 5/5 CHF 1360.00 +4.62%

10077844 CS Real Estate Fund Green Property 5/5 CHF 114.50 +9.10%

11876805 CS Real Estate Fund Hospitality 5/5 CHF 112.50 +17.60%

1968511 CS Real Estate Fund International 5/5 CHF 945.00 -2.20%

276935 CS Real Estate Fund Interswiss 5/5 CHF 215.40 -1.43%

3106932 CS Real Estate Fund LivingPlus 2/1 CHF 124.00 +7.36%

4515984 CS Real Estate Fund PropertyPlus 5/5 CHF 140.40 +4.78%

1291370 CS Real Estate Fund Siat 5/5 CHF 164.20 -0.55%

Exchange Traded Fund

10253078 CS ETF (CH) on SBI Domestic Government 1-3 2/1 CHF 92.37 -1.88%

1699984 CS ETF (CH) on SBI Domestic Government 3-7 2/1 CHF 98.63 -0.13%

1699986 CS ETF (CH) on SBI Domestic Government 7-15 2/1 CHF 120.07 +1.44%

3176893 CS ETF (CH) on SLI® 2/2 CHF 106.10 +19.08%

1985280 CS ETF (CH) on SMIM® 2/2 CHF 125.30 +9.95%

889976 CS ETF (CH) on SMI® 2/2 CHF 68.45 +15.04%

2553407 CS ETF (Lux) on MSCI Emerging Markets 2/2 USD 104.05 +10.58%

1480005 CS ETF (Lux) on MSCI EMU Large Cap 2/2 EUR 86.44 +14.50%

3280326 CS ETF (Lux) on MSCI EMU Mid Cap 2/2 EUR 52.84 +12.59%

916128 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds Europe DF R (EUR) 3/3 EUR 1651.85 +1.39%

11378027 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds Europe DF R (CHF couv.) 3/3 CHF 990.65 +1.02%

1526238 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds USD DF R (USD) 3/3 USD 1275.81 +1.92%

11378044 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds USD DF R (CHF couv.) 3/3 CHF 1043.95 +1.49%

2069864 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds EURO MAS R (EUR) 3/3 EUR 1331.63 +4.35%

2775694 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds EURO MAS I (EUR) 3/3 EUR 1362.97 +4.69%

2069871 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds USD MAS R (USD) 3/3 USD 1505.55 +4.59%

2775724 DMC Fund - Dynagest Expo Bonds USD MAS I (USD) 3/3 USD 1528.20 +4.92%

11378122 DMC Fund - Dynagest 130-30 Global Equities R (EUR) 3/3 EUR 1104.12 +13.89%

11378127 DMC Fund - Dynagest 130-30 Global Equities R (USD) 3/3 USD 1144.17 +12.15%

Dynagest SATél. +41 22 593 55 55www.dynagest.ch

385479 GAM GLOB. DIVERSIFIED OEIC ACC GBP 26.50 +11.29%

1273775 GAM GLOB. MULTI-ALPHA CHF CHF 108.53 +3.28%

10679823 GAM STAR ABSOLUTE EUROPE EUR DIST EUR 9.94 +6.64%

914793 GAM STAR ASIA-PAC EQ EUR ACC EUR 108.38 +11.40%

2659081 GAM STAR ASIAN EQ USD ACC USD 12.76 +9.35%

18128011 GAM STAR BARCLAYS DYN.MULTI-IND.ALLOC.USD ACC USD - -

14031928 GAM STAR CAT BOND USD ACC USD 10.62 +6.07%

3191966 GAM STAR CHINA EQUITY USD ACC USD 17.66 +12.79%

12400057 GAM STAR COMPOSITE EQ AND TRAD. ACC CHF - -

12403371 GAM STAR COMPOSITE GLB EQ CHF ACC CHF 10.92 +11.81%

1705552 GAM STAR CONT EURO EQ EUR ACC EUR 14.27 +28.63%

12422043 GAM STAR CREDIT OPPORTUNITIES EUR ACC EUR 10.93 +22.69%

12407364 GAM STAR DYN GLB BD USD ACC USD 11.05 +7.80%

13963685 GAM STAR EM ASIA EQ USD ACC USD 12.50 +22.90%

10864576 GAM STAR EM MKTS RATES EUR ACC EUR 11.44 +2.93%

10680293 GAM STAR EM MKTS TOTAL RETURN USD ACC USD 12.80 +14.01%

924687 GAM STAR EUROPEAN EQ EUR ACC EUR 225.78 +24.98%

10680441 GAM STAR FLEX. GLB PTF CHF ACC CHF 10.43 +2.96%

12002656 GAM STAR GLOBAL CONVER. BOND USD ACC USD 10.20 +4.39%

12297388 GAM STAR GLOBAL EQ INFL FOCUS II USD ACC USD 133.74 +6.09%

10681310 GAM STAR GLOBAL RATES USD ACC USD 11.41 +11.92%

13491182 GAM STAR GLOBAL SELECTOR II EUR ACC EUR 11.40 +19.12%

914804 GAM STAR JAPAN EQUITY EUR ACC EUR 87.49 +1.89%

11127519 GAM STAR KEYNES QUANT ST USD ACC USD 10.49 +3.30%

12309313 GAM STAR NORTH OF SOUTH EM EQ EUR ACC EUR 11.86 +21.70%

12300715 GAM STAR TECHNOLOGY USD ACC USD 11.10 +18.55%

12412571 GAM STAR TRADING USD ACC USD 9.17 -1.44%

3112424 GAM STAR US ALL CAP EQ USD ACC USD 9.58 +9.78%

2462051 GAM STAR WORLDWIDE EQ USD ACC USD 2594.83 +13.88%

386098 GAM UK DIVERSIFIED ACC GBP 13.40 +18.45%

Fonds en actions

973381 IAM EMERGING Mkt. Fd - A 2/1 CHF 2273.85 +8.22%

599987 IAM EUROPEAN Eq. Fd - A 2/1 CHF 1090.03 +9.70%

439578 IAM Global Eq. Fd - A 2/1 CHF 1387.70 +12.30%

1472525 IAM GOLD&METALS Fd - A 2/1 CHF 2990.26 -1.35%

2543746 IAM IMMO Sec. Fd - A 2/1 CHF 1008.36 +6.39%

439579 IAM SWISS Eq. Fd - A 2/1 CHF 1683.79 +13.52%

Fonds d’allocation d’actifs

484661 IAM ASSET Alloc. Fd - A 2/1 CHF 1161.13 +7.15%

- Martin Currie GF - Pan-European Alpha Fund - - -

1681254 Martin Currie GF - Global Resources Fund USD 22.28 +3.87%

1671615 Martin Currie GF - Greater China USD 19.41 +15.60%

431832 Martin Currie GF - Japan USD 9.81 +1.87%

Fonds en actions

1795955 Mir.- Eq Asia ex Japan A USD 1/1 USD 161.87 +9.73%

2282997 Mir.- Eq Asia ex Japan I USD 1/1 USD 172.12 +10.70%

3581548 Mir.- Eq Europe exUK A Cap EUR 1/1 EUR 84.40 +13.96%

11876861 Mir.- Eq Global A EUR 1/1 EUR 107.52 +8.43%

3581508 Mir.- Eq Pan Europe A Cap EUR 1/1 EUR 83.73 +12.46%

3581515 Mir.- Eq Pan Europe I Cap EUR 1/1 EUR 85.71 +13.00%

13134666 Mir.- Eq Swiss Small/Mid A CHF 1/1 CHF 201.27 +15.24%

13134667 Mir.- Eq Swiss Small/Mid I CHF 1/1 CHF 211.81 +15.92%

1795966 Mir.- Eq US A USD 1/1 USD 128.73 +11.52%

2283005 Mir.- Eq US I USD 1/1 USD 135.29 +11.88%

10870511 Mirabaud Euro Actions - C EUR 1/1 EUR 130.13 +16.09%

Fonds alternatifs

2364742 MirAlt Sicav Diversified A USD 1/1 USD 102.01 +2.97%

3127655 MirAlt Sicav Diversified I CHF 1/1 CHF 86.73 +2.65%

1259334 MirAlt Sicav Europe A EUR 1/1 EUR 59.59 +2.28%

3125161 MirAlt Sicav Europe I EUR 1/1 EUR 84.80 +2.85%

1529491 MirAlt Sicav North Am. A USD 1/1 USD 134.10 +3.58%

3125165 MirAlt Sicav North Am. I USD 1/1 USD 92.78 +4.03%

14637517 Oddo Active Equities EUR A EUR 107.71 -

1529205 Oddo Avenir Euro A EUR 147.16 +19.34%

1233140 Oddo Avenir Europe A EUR 279.05 +17.03%

4534884 Oddo Commodities Convertibles A EUR 109.00 +3.71%

Oddo Asset ManagementTél. +33 1 44 51 89 17oddoam_international@oddo.fr

Représentant en Suisse:BANQUE GENEVOISE DE GESTION S.A. 15 Rue Toepffer, 1206 Genève, Suisse.

Mirabaud & CieTél. +41 58 816 22 22Fax + 41 58 816 28 67 marketing@mirabaud.com - www.mirabaud.com

Martin Currie Global Fundswww.martincurrie.com

Représentant en Suisse:First Independent Fund Services S.A.Tél. +41 44 206 16 40

IAM Independent Asset ManagementTél. 022 818 36 40Fax 022 310 55 57www.iam.ch

GAMTél. +41 58 426 30 30suisse@gam.comListe complète sous www.gam.com

ORDRE DES INFORMATIONS DE FONDS: NUMÉRO DE VALEUR SUISSE, NOM DU FONDS, CONDITIONS D’ÉMISSION/CONDITIONS DE RACHAT, DEVISE COMPTABLE DU FONDS, DERNIÈRE VALEUR D’INVENTAIRE, PERFORMANCE DANS L’ANNÉE COURANTE

mercredi 7 novembre 201216 FONDS DE PLACEMENTPAGE

Colloque-

Le milieu politique face à la fraudeJeudi 22 novembre 2012Haute école de gestion Arc, Neuchâtel

Programme et inscriptions:www.he-arc.ch/fraude-politique

2516586 Oddo Convertibles A EUR 121.97 +14.76%

1359776 Oddo Convertibles Taux EUR 140.98 +11.77%

1563258 Oddo Génération Europe A EUR 292.17 +25.05%

18503960 Oddo Haut Rendement 2017 A EUR 107.59 -

1940177 Oddo Proactif Europe A EUR 153.06 -

1068500 Orsay Développement 2/1 EUR 142.00 +22.91%

2869278 Orsay Investissements E.S.G. 2/1 EUR 435.57 +19.37%

Fonds de placement immobilier

4935063 Swiss Immo Securities Tracker Plus A CHF 2/1 CHF 116.54 +2.03%

3654314 Swiss Immo Securities Tracker Plus C CHF 2/1 CHF 113.95 +2.11%

Fonds de placement matières premières

13259583 All Commodity Fund LUX A1 USD 2/1 USD 99.42 +2.71%

13259584 All Commodity Fund A1 hedged CHF 2/1 CHF 98.14 +1.68%

13259585 All Commodity Fund A1 hedged EUR 2/1 EUR 97.83 +1.38%

13259590 All Commodity Fund Ca USD 2/1 USD 99.87 +3.12%

13259691 All Commodity Fund Ca hedged CHF 2/1 CHF 98.25 +1.74%

13259771 All Commodity Fund Ca hedged EUR 2/1 EUR 98.18 +1.69%

4913676 All Commodity Tracker Plus A USD 2/1 USD 88.50 +4.11%

4913681 All Commodity Tracker Plus Ah hdg CHF 2/1 CHF 129.13 +2.98%

4913677 All Commodity Tracker Plus C USD 2/1 USD 89.21 +4.28%

4913682 All Commodity Tracker Plus Ch hdg CHF 2/1 CHF 130.91 +3.14%

4913680 All Commodity Tracker Plus P USD 2/1 USD 99.00 -

4913684 All Commodity Tracker Plus Ph hdg CHF 2/1 CHF 98.30 -

19027338 PA Energy & Metals Fund A 2/1 USD 98.45 -

19027341 PA Energy & Metals Fund Ah 2/1 CHF 98.43 -

19027349 PA Energy & Metals Fund P 2/1 USD 98.46 -

19027351 PA Energy & Metals Fund Ph 2/1 CHF 98.44 -

Indices

3976001 Picard Angst Commodity Index TR (PACI) 2/1 USD 1142.97 +5.61%

18118622 PA Emerging Markets Index 2/1 USD 1119.49 +11.95%

19279267 PA Energy & Metals TR Index 2/1 USD 1015.36 +1.54%

10450858 PACI Energy 2/1 USD 623.16 -6.86%

10450862 PACI Grains 2/1 USD 899.94 +25.92%

10450928 PACI Industrial Metals 2/1 USD 946.23 -5.11%

10450917 PACI Precious Metals 2/1 USD 2037.72 +8.60%

Picard Angst Asset Management AGTél. +41 (0) 22 989 50 00www.picardangst.chinfo@picardangst.ch

No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11 No. val. Nom Devise Dernier 31.12.11

10450931 PACI Softs 2/1 USD 1326.46 -15.92%

Fonds diversifiés

1607120 Rouvier Europe EUR 198.08 +20.33%

506282 Rouvier Valeurs EUR 78.89 +17.55%

Fonds de diversification des actifs

279212 UBS (CH) SF-Balanced (CHF) 1* CHF 147.76 +8.03%

279211 UBS (CH) SF-Yield (CHF) 1* CHF 121.02 +6.37%

10973898 UBS (CH) Suisse - 25 P-dist 1* CHF 105.01 +5.69%

10973899 UBS (CH) Suisse - 45 P-dist 1* CHF 104.83 +7.69%

2622499 UBS (Lux) KSS-Gl.All. Foc. Eu (CHF) P-acc 1* CHF 9.23 +8.72%

1910945 UBS (Lux) KSS-Global All. (CHF) P-acc 1* CHF 10.01 +7.75%

239657 UBS (Lux) SF-Balanced (CHF) P-acc 1* CHF 1633.79 +8.07%

618669 UBS (Lux) SF-Fixed Inc.(CHF) P-acc 1* CHF 1750.15 +4.32%

601322 UBS (Lux) SF-Yield (CHF) P-acc 1* CHF 1885.38 +6.18%

1796537 UBS (Lux) Strategy Xtra SICAV - Balanced (CHF) P-acc 1* CHF 10.45 +7.40%

3637327 UBS (Lux) Strategy Xtra SICAV - Fixed Income (CHF) P-acc 1* CHF 10.63 +3.40%

1796535 UBS (Lux) Strategy Xtra SICAV - Yield (CHF) P-acc 1* CHF 10.78 +6.21%

Fonds obligataires

595735 UBS (Lux) BF-CHF P-acc 1* CHF 2479.64 +6.40%

595742 UBS (Lux) BF-EUR P-acc 1* EUR 343.50 +8.47%

359536 UBS (Lux) Med. Term BF-CHF B 1* CHF 149.17 +2.85%

Fonds en actions

278869 UBS (CH) EF-Gold 1* USD 516.90 -6.96%

279176 UBS (CH) EF-Switzerland 1* CHF 730.56 +12.61%

512723 UBS (Lux) EF-Biotech P-acc. 1* USD 255.32 +32.45%

1660412 UBS (Lux) EF-Emerg. Mkts. (USD) P-acc. 1* USD 26.68 +9.03%

512725 UBS (Lux) EF-EURO STOXX 50 P-acc. 1* EUR 133.28 +13.73%

595736 UBS (Lux) EF-European Opp. P-acc. 1* EUR 513.35 +18.53%

1248700 UBS (Lux) EF-Global Innov. P-acc. 1* EUR 46.87 -

547581 UBS (Lux) EF-Greater China P-acc. 1 USD 189.08 +14.02%

UBS AG

Infoline 0800 899 899www.ubs.com

ROUVIER ASSOCIESTél. 0033 1 53 77 60 80www.rouvierassocies.com

Représentant en Suisse:Carnegie Fund Services S.A. - www.carnegie-fund-services.chTél. 022 705 11 77 - Fax 022 705 11 79

855245 UBS (Lux) EF-Health Care P-acc. 1* USD 136.22 +13.75%

2340620 UBS (Lux) KSS-Asia Eq. (USD) P-acc 1* USD 135.91 +14.32%

278880 UBS 100 Index-Fund Switzerland 1* CHF 4546.58 +15.23%

Autres fonds

2104688 UBS (CH) Commodity Fd CHF 1* CHF 79.47 -2.51%

2136867 UBS (Lux) KSS-Abs. Ret. Med. (CHF) P-acc 1* CHF 81.65 +6.32%

2136885 UBS (Lux) KSS-Abs. Ret. Plus (CHF) P-acc 1* CHF 101.88 +9.38%

2384321 UBS (Lux) St.S-Rogers I. Com.(CHF)B 1* CHF 83.32 -

10852691 UBS (CH) Vitainvest - 25 Swiss 6/6* CHF 107.51 +5.03%

10852698 UBS (CH) Vitainvest - 50 Swiss 6/6* CHF 109.72 +7.61%

2247644 UBS (CH) Vitainvest - 12 World 6/6* CHF 246.64 +4.14%

2247646 UBS (CH) Vitainvest - 25 World 6/6* CHF 300.48 +4.84%

2247648 UBS (CH) Vitainvest - 40 World 6/6* CHF 217.73 +6.54%

2247650 UBS (CH) Vitainvest - 50 World 6/6* CHF 190.98 +6.82%

Autres fonds

1893258 Rhône Invest Fund 2/1 EUR 117.48 +10.74%

3833980 Target Investment Fund - 25 B 2/2 CHF 11.20 +6.25%

3833993 Target Investment Fund - 35 B 2/2 CHF 11.30 +7.18%

3834007 Target Investment Fund - 45 B 2/2 CHF 11.60 +8.16%

3834027 Target Investment Fund - 100 B 2/2 CHF 13.52 +13.03%

3833973 Target Investment Fund Obligationen B 2/2 CHF 10.33 +3.84%

3834078 Target Investment Fund Sustainable A 2/2 CHF 79.71 +13.38%

3834082 Target Investment Fund Sustainable B 2/2 CHF 7.90 +12.70%

Zurich InvestTél. 044 628 49 99Fax 044 629 18 60www.zurich.ch

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UBS Vitainvest Fonds

- Concentra - - -

- IR Int Rentenfonds - - -

148536 BDekafonds EUR 53.42 +1.66%

329041 Dekar. Int Ant EUR 19.37 +6.77%

332847 Interzins EUR 26.23 +8.57%06/11/2012

AUTRES FONDS

LÉGENDES

Conditions appliquées lors de l’émission de parts:1) Pas de commission d’émission et/ou de taxes en faveur du fonds.

(l’émission a lieu à la valeur d’inventaire)2) Commission d’émission en faveur de la direction du fonds et/ou du

distributeur3) Frais de transaction en faveur du fonds (participation à la couverture

des frais lors du placement de nouvelles ressources entrées).4) Plus commission d'émission

Conditions appliquées lors du rachat de parts:1) Pas de commission de rachat et/ou de taxes en faveur du fonds (le

rachat a lieu à la valeur d’inventaire).2) Commission de rachat en faveur de la direction du fonds et/ou du

distributeur (peut être différente pour le même fonds en fonction dela filière de distribution).

3) Frais de transaction en faveur du fonds (participation à la couverturedes frais lors de la vente de placements).

4) Combinaison de 2) et 3).5) Conditions particulières lors du rachat de parts

LÉGENDES DES FONDS UBS*) Cours de la veille**) Mise à jourmensuelle1) Plus commission d'emission2) Plus commission d'emission et de rachat3) Plus commission d'émission et de rachat en faveur du fonds de pla-

cement4) +/- frais d'achat/de vente de titres en faveur du fonds de placement5) Plus frais d'achat de titres en faveur du fonds de placement6) Ni commission d'émission ou de rachat au profit du fonds

(L'émission/rachat ont lieu à la valeur d'inventaire)6#) Ni commission d'émission, ni frais au profit du fonds dans le cadre

du pilier 3a. (L'émission a lieu à la valeur d'inventaire)7) Emission provisoirement suspendue

PUBLICATION DES FONDS DANS L’AGEFILes banques et sociétés financières désireuses de faire figurer leursfonds de placement dans L’Agefi peuvent nous contacter par e-mail àfondsdeplacement@agefi.com ou par fax au +41 (0)21 331 41 10

Les informations sont fournies sans garanties.

ORDRE DES INFORMATIONS DE FONDS: NUMÉRO DE VALEUR SUISSE, NOM DU FONDS, CONDITIONS D’ÉMISSION/CONDITIONS DE RACHAT, DEVISE COMPTABLE DU FONDS, DERNIÈRE VALEUR D’INVENTAIRE, PERFORMANCE DANS L’ANNÉE COURANTE

mercredi 7 novembre 2012 17FONDS DE PLACEMENT PAGE

SMI EXPANDED

19048308 SOGAA - C 1640.39 - 0.44 84 0.52 -

19048286 MSILF - C 28.53 - 0.81 9 0.68 -

19324027 MIXUR - C 1667.28 - 0.15 99 0.22 -

3052452 MOILG - C 67.06 - 1.04 21 1.16 -

3406195 NOVPD 19.12.14 C 55.00 15.00 0.41 45 0.31 16.87

3460115 MSMIU - P 7341.52 - 1.29 5 1.20 -

3577482 UBSYQ 21.12.12 C 12.00 20.00 0.13 740 0.14 40.12

3581568 SOOUJ 21.12.12 C 56.00 50.00 0.88 2 0.83 101.91

4992637 MCSGA - C 15.54 - 0.66 48 0.72 -

10474667 UBSTZ 21.12.12 C 16.00 1.00 0.12 110 0.17 27.98

ABB N

11549448 ABBCAA 20.12.13 C 17.00 10.00 0.15 10 0.18 23.33

11549450 ABBCCC 20.12.13 C 19.00 10.00 0.08 115 0.09 21.42

11549453 ABBCHH 20.12.13 C 22.00 10.00 0.02 10 0.02 18.62

12834499 ABBDF 14.12.12 C 17.50 6.00 0.05 300 0.08 22.68

13715409 ABBDH 15.03.13 C 20.00 4.00 0.04 20 0.05 23.56

10060536 ABBEW 21.12.12 C 14.00 20.00 0.16 4 0.17 38.77

10060538 ABBEY 21.12.12 C 18.00 20.00 0.02 149 0.02 26.07

11690278 ABBFZ 20.12.13 C 13.00 8.00 0.55 20 0.59 29.52

12958383 ABBGW 20.06.14 C 20.00 10.00 0.07 25 0.09 22.70

4665238 ABBID 19.12.14 C 22.50 40.00 0.03 10 0.03 30.75

ACTELION N

10519756 ATLEY 21.06.13 C 50.00 100.00 0.03 40 0.03 35.93

14748995 VTATLR 15.03.13 C 52.00 10.00 - 20 0.17 39.04

18720612 ATLKJ 15.03.13 C 44.00 25.00 0.21 15 0.21 47.06

19047356 MATLA - C 39.70 - 0.58 10 0.56 -

ADECCO N

19048308 SOGAA - C 1640.39 - 0.44 84 0.52 -

19048286 MSILF - C 28.53 - 0.81 9 0.68 -

19324027 MIXUR - C 1667.28 - 0.15 99 0.22 -

3052452 MOILG - C 67.06 - 1.04 21 1.16 -

3406195 NOVPD 19.12.14 C 55.00 15.00 0.41 45 0.31 16.87

3460115 MSMIU - P 7341.52 - 1.29 5 1.20 -

3577482 UBSYQ 21.12.12 C 12.00 20.00 0.13 740 0.14 40.12

3581568 SOOUJ 21.12.12 C 56.00 50.00 0.88 2 0.83 101.91

4992637 MCSGA - C 15.54 - 0.66 48 0.72 -

10474667 UBSTZ 21.12.12 C 16.00 1.00 0.12 110 0.17 27.98

BALOISE HLDG N

13834634 BALKI 21.12.12 C 75.00 20.00 0.23 400 0.24 25.75

18034804 BALKY 15.03.13 C 75.00 20.00 0.31 200 0.33 28.78

19267422 BALKR 21.06.13 C 75.00 20.00 0.35 2000 0.37 27.16

19267424 BALZB 20.12.13 C 75.00 20.00 0.42 850 0.44 25.29

19524878 MBALD - C 64.68 - 0.70 5 0.74 -

CLARIANT N

10502078 CLNBX 21.12.12 C 11.00 5.00 0.05 261 0.05 39.82

11929452 CLNCSA 30.03.15 C 15.50 1.00 0.45 10 0.50 28.79

14162468 CLNWS 20.12.13 C 11.00 5.00 0.18 55 0.20 29.01

14417083 VTCLNE 21.12.12 P 10.00 4.00 0.11 100 0.12 38.20

14417091 VTCLNF 20.12.13 C 8.00 4.00 0.59 10 0.65 27.72

14453452 FCLBA - C 7.68 - 0.47 31 0.53 -

14778128 CLNJJ 21.12.12 C 10.00 10.00 0.04 115 0.06 38.19

18225591 CLNUR 21.06.13 C 10.00 5.00 0.19 48 0.22 32.83

18555948 MCLNB - C 8.61 - 0.27 340 0.32 -

18778799 CLNJH 15.03.13 C 10.00 10.00 0.07 15 0.09 35.30

CS GROUP N

4992637 MCSGA - C 15.54 - 0.66 48 0.72 -

12230919 CSGWK 19.12.14 C 39.71 19.86 0.02 510 0.03 32.15

12980403 WTCSG 19.12.14 C 30.77 19.86 0.07 55 0.07 31.03

13296422 CSGYS 20.12.13 C 26.80 19.86 0.06 13 0.07 29.72

13296428 CSGPC 19.12.14 C 28.79 19.86 0.07 44 0.09 31.50

13587174 VTCSDB 21.12.12 C 15.88 9.93 0.66 30 0.68 71.33

13587175 VTCSDC 21.12.12 P 18.86 9.93 0.03 500 0.02 45.32

13587177 VTCSDF 21.12.12 P 22.83 9.93 0.14 341 0.12 35.24

13587178 VTCSDG 21.12.12 C 23.83 9.93 0.06 25 0.04 25.90

13602010 CSGQS 21.12.12 C 21.84 19.86 0.06 4 0.07 28.50

EFG INTL N

18871655 EFGVB 21.12.12 C 6.00 10.00 0.26 200 0.25 42.76

GALENICA N

14746772 VTGALG 21.12.12 C 560.00 200.00 0.18 10 0.12 45.26

19624349 GALMN 21.12.12 C 400.00 100.00 1.51 50 1.48 85.24

GEORG FISCHER N

18720174 FINZM 21.06.13 C 330.00 300.00 0.12 50 0.12 36.84

GIVAUDAN N

14210245 VTGIVK 21.12.12 C 1000.00 100.00 0.08 8 0.04 19.33

HELVETIA HLDG N

18871706 HELUM 21.06.13 C 325.00 200.00 - 200 0.17 32.31

HOLCIM N

10474708 HOLHK 21.12.12 C 75.00 2.00 0.13 7 0.05 22.94

10475080 HOLIC 21.12.12 C 64.00 2.00 1.63 20 1.59 26.74

10501905 HOLFX 21.12.12 P 64.00 25.00 0.05 40 0.06 23.38

10501906 HOLFY 21.12.12 P 72.00 40.00 0.59 10 0.17 19.77

11690314 HOLLT 20.12.13 C 68.00 25.00 0.25 3 0.24 24.88

13234599 HOLJJ 21.12.12 C 65.00 25.00 0.11 800 0.11 27.95

13363348 HOLJO 21.12.12 C 60.00 25.00 0.19 20 0.25 31.36

18721127 HOLKM 15.03.13 C 65.00 20.00 - 50 0.22 27.99

18721129 HOLKO 20.12.13 C 60.00 20.00 0.48 2400 0.53 27.80

19265038 HOLGA 16.11.12 C 65.00 10.00 0.21 84 0.15 28.99

JULIUS BAER GRP N

13789965 BAEWH 21.12.12 C 27.69 14.83 0.45 1 0.41 63.39

13789969 BAEWM 21.06.13 C 32.63 14.83 0.22 36 0.21 30.91

18657934 BAEJX 21.12.12 C 31.75 14.66 0.11 909 0.13 27.02

18720285 BAEKQ 15.03.13 C 34.00 16.00 0.13 40 0.12 31.76

18871716 BAEUN 19.12.14 C 40.00 10.00 0.39 20 0.33 33.04

19488115 TBAEN 21.06.13 C 27.50 15.00 0.38 10 0.39 28.49

LOGITECH INTL N

11502644 LOGWR 20.12.13 C 14.00 10.00 0.02 5 0.02 55.85

19144191 LOGSS 15.03.13 C 7.56 6.41 0.07 1910 0.06 48.86

19921294 LOGZZ 21.06.13 C 6.75 6.00 0.16 2000 0.16 56.12

19921295 LOGCC 15.03.13 C 7.00 5.00 0.11 450 0.11 48.76

LONZA GRP N

14998927 LONJM 21.12.12 C 50.00 30.00 0.03 1000 0.03 26.07

18314919 LONKL 21.12.12 C 35.00 25.00 0.50 8 0.52 56.38

18871523 LONUN 20.12.13 C 35.00 20.00 0.00 2 0.72 39.39

18942720 FLONK - C 34.91 - 0.44 5 0.46 -

19267390 XLONT 15.03.13 C 45.00 50.00 0.00 50 0.08 24.71

NESTLE N

10474643 NESCC 21.12.12 C 60.00 2.50 0.28 100 0.30 12.26

10806914 NESLU 21.12.12 C 60.00 10.00 0.15 13 0.08 12.88

10901814 NESWM 20.12.13 C 56.00 8.00 0.61 400 0.67 15.02

11551438 NESCII 20.12.13 C 56.00 25.00 0.28 20 0.21 14.52

11551442 NESPAA 20.12.13 P 52.00 25.00 0.10 50 0.07 19.13

13352317 NESRR 21.06.13 C 58.00 10.00 0.29 5 0.33 16.01

13548680 NEZKY 21.12.12 C 60.00 15.00 0.06 2005 0.07 15.95

13810973 FNESF - C 43.88 - 1.55 2 1.60 -

14630631 NESKE 21.12.12 C 57.50 15.00 0.17 100 0.17 17.01

14642907 HENES - C 52.18 - 0.89 2 0.89 -

NOBEL BIOCARE N

14032298 MNBOB - C 7.64 - 0.09 150 0.10 -

14749009 MNOBD - P 12.02 - 0.51 10 0.71 -

18778813 NOBJK 15.03.13 C 10.00 - 0.05 500 0.04 -

19747426 NOBJI 15.03.13 C 8.50 8.00 - 1000 0.10 42.53

NOVARTIS N

3406195 NOVPD 19.12.14 C 55.00 15.00 0.41 45 0.31 16.87

3406984 NOVLV 21.12.18 C 50.00 15.00 0.59 124 0.55 16.53

3406995 NOVLY 21.12.18 C 55.00 15.00 0.38 26 0.39 16.55

3407010 NOVAD 21.12.18 C 60.00 15.00 0.28 507 0.26 15.88

4875576 MNOVC - C 33.06 - 2.41 25 2.41 -

13071302 NOVTCS 20.06.14 C 60.00 20.00 0.12 70 0.11 14.97

13548694 NOZKY 21.12.12 C 40.00 15.00 1.15 250 1.13 66.13

13548700 NOZZF 21.12.12 C 55.00 15.00 0.19 150 0.18 23.15

14538729 NOVIT 21.12.12 C 55.00 10.00 0.26 50 0.22 16.01

14630634 NOVKD 21.12.12 C 52.50 15.00 0.32 2000 0.30 22.54

OC OERLIKON CORP N

12931751 OERCSY 21.12.12 C 7.00 10.00 0.25 50 0.24 -

14747856 MOERF - C 6.82 - 0.64 5 0.66 -

14748932 VTOERP 15.03.13 C 10.00 4.00 0.13 14 0.13 35.08

18483890 FOERD - C 7.16 - 0.30 26 0.31 -

RICHEMONT

13352635 VTCFVS 21.12.12 C 60.00 20.00 0.28 70 0.27 31.99

18197196 CFROP 15.03.13 C 65.00 20.00 0.15 10 0.22 31.65

18657939 CFRJZ 15.03.13 C 65.00 20.00 - 6 0.23 32.97

19047911 SOCFF - C 53.34 - 0.33 5 0.58 -

19239198 FCFAA - C 50.31 - 0.75 32 0.74 -

18721545 CFRKU 21.12.12 P 62.50 20.00 0.12 8 0.11 33.66

18721590 XCFRF 15.03.13 P 67.50 40.00 0.11 2 0.11 15.03

RIETER HLDG N

18315996 RIEUG 21.12.12 C 150.00 100.00 0.00 10 0.12 44.85

18871831 RIEUZ 20.12.13 C 160.00 100.00 0.00 8 0.28 48.73

ROCHE HLDG G

3457749 MROGP - P 198.48 - 0.78 25 0.67 -

10475097 ROGQK 21.12.12 C 190.00 10.00 0.11 10 0.09 13.71

11151542 ROGBS 21.12.12 C 180.00 40.00 0.12 220 0.14 17.90

13548776 ROZZI 21.12.12 C 180.00 50.00 0.10 1500 0.12 19.52

14999648 FROFA - C 142.48 - 1.00 1200 1.00 -

18902290 ROGRE 16.11.12 C 170.00 10.00 1.18 16 1.19 28.04

19047907 MROGG - C 168.65 - 0.27 250 0.29 -

19109171 ROGJC 15.03.13 C 185.00 40.00 0.13 2054 0.14 17.49

19109218 FROGX - P 194.92 - 0.37 894 0.37 -

19239184 FRONA - C 158.97 - 0.59 1490 0.62 -

SGS N

4975873 SGSGU 14.01.14 C 985.16 92.58 11.05 4 11.20 27.99

18225613 SGSUG 21.06.13 C 2000.00 500.00 0.00 15 0.26 20.08

18720627 SGSKT 15.03.13 C 2000.00 333.00 0.31 20 0.32 21.09

SIKA

19687514 SIKJA 20.09.13 C 2000.00 500.00 0.29 15 0.37 27.12

SONOVA HLDG N

3581568 SOOUJ 21.12.12 C 56.00 50.00 0.88 2 0.83 101.91

3760598 SONLT 01.03.13 C 96.00 25.00 0.20 12 0.22 24.85

10415091 SOOWA 21.12.12 C 90.00 50.00 0.12 30 0.17 33.03

14022012 VTSOBB 21.12.12 C 92.00 20.00 0.00 50 0.34 30.21

19525441 VTSOOW 15.03.13 C 110.00 20.00 0.07 12 0.08 25.49

STRAUMANN HLDG N

18326070 STMUF 21.12.12 C 120.00 50.00 0.08 15 0.06 37.30

18721238 STMBD 20.12.13 C 110.00 80.00 0.22 20 0.20 32.90

11615448 KBSTMC 15.03.13 C 120.00 100.00 0.07 33 0.06 35.14

SULZER N

14954536 SUNNE 21.06.13 C 150.00 50.00 0.15 400 0.17 29.97

19337245 SUNJC 20.12.13 C 150.00 50.00 0.24 10 0.26 28.99

SWISS LIFE HLDG N

14162494 SLHUS 20.12.13 C 80.00 50.00 0.77 8 0.78 30.50

18260298 SLHJX 15.03.13 C 110.00 60.00 0.21 400 0.23 36.25

18260300 SLHJW 15.03.13 C 125.00 50.00 0.12 1000 0.12 32.84

19047353 MSLHK - C 87.48 - 1.49 16 1.59 -

19550824 SLHJB 21.06.13 C 120.00 100.00 0.09 500 0.10 31.73

19695162 SLHUC 21.12.12 C 105.00 40.00 - 6 0.38 42.73

SWISSCOM N

10246129 SCMWK 21.12.12 C 340.00 100.00 0.45 5 0.49 28.90

18579555 SCMUB 15.03.13 C 400.00 100.00 0.06 100 0.08 16.45

TEMENOS GRP N

14198367 TEMWV 21.12.12 C 14.00 30.00 0.05 40 0.08 53.90

14739886 TEMWF 21.06.13 C 12.50 20.00 0.21 12 0.22 50.09

14749032 VTTEMD 15.03.13 C 24.00 5.00 0.03 8 0.07 56.22

18900268 FTTEM - P 17.99 - 0.18 30 0.09 -

UBS N

3577482 UBSYQ 21.12.12 C 12.00 20.00 0.13 740 0.14 40.12

3577483 UBSGU 21.12.12 C 15.00 15.00 0.02 1576 0.04 34.75

4495528 UBSTS 19.12.14 C 28.00 22.00 0.00 1203 0.01 28.98

4664828 UBSDM 19.12.14 C 22.50 40.00 0.01 175 0.02 32.25

4931849 UBSRT 21.12.12 C 16.00 15.00 0.01 18 0.01 26.64

10008556 UBSET 21.12.12 C 14.00 12.00 0.06 21 0.08 25.22

10013827 UBSXL 21.12.12 C 10.00 20.00 0.22 25 0.24 67.24

10474667 UBSTZ 21.12.12 C 16.00 1.00 0.12 110 0.17 27.98

10475116 UBSXD 21.12.12 C 14.00 1.00 0.83 12 0.97 25.81

10838689 UBSWU 21.12.12 C 16.00 15.00 0.01 615 0.01 26.64

VALIANT HLDG N

19120197 VATJU 21.06.13 C 90.00 50.00 0.22 50 0.24 39.97

19144194 VATOO 21.12.12 C 82.50 50.00 0.22 300 0.22 33.68

ZURICH INSUR GRP N

2750246 ZURLF 21.12.12 C 210.00 100.00 0.19 20 0.23 28.03

11494022 ZURCTT 20.12.13 C 230.00 80.00 0.20 20 0.21 21.30

11494030 ZURCAE 19.12.14 C 220.00 100.00 0.25 3 0.26 24.68

11724388 UKZUR 15.03.13 C 235.00 100.00 0.09 104 0.10 24.48

12230952 ZURUE 19.12.14 C 240.00 100.00 0.15 52 0.16 22.56

12980496 UPZUR 19.12.14 C 230.00 100.00 0.19 200 0.20 23.05

13602100 WZZUR 21.06.13 C 150.00 75.00 1.18 150 1.11 51.51

14138671 ZURKC 21.06.13 C 220.00 50.00 0.39 10 0.41 25.62

14416081 MZURE - C 179.10 - 1.03 10 1.08 -

14631256 ZURKN 21.06.13 P 200.00 50.00 0.19 500 0.19 28.0706/11/2012

OPTIONS SUISSES

No. val. Symbol Nom Strike Ratio Précédent Vol. Clôture Vola. No. val. Symbol Nom Strike Ratio Précédent Vol. Clôture Vola. No. val. Symbol Nom Strike Ratio Précédent Vol. Clôture Vola. No. val. Symbol Nom Strike Ratio Précédent Vol. Clôture Vola. No. val. Symbol Nom Strike Ratio Précédent Vol. Clôture Vola.

ACTIONS SUISSES (SWX)

A1222171 ABB N 17.50 +1.86% - 3.71 20.20/14.45 72831604292743 Absolute Invest 37.75 +1.07% - - 38.50/36.25 616136633 Accu Hldg N 141.90 - - - 159.90/120.00 202119090 Acino Hldg N 116.30 +2.74% - 0.86 124.30/86.00 23791053247 Actelion N 44.91 +1.47% - 1.78 48.72/29.54 44145511921098 Actelion N 2L 45.11 +1.51% - - 48.77/29.72 540002985075 Addex Therapeutic N 10.40 -0.95% - - 12.70/5.00 58001213860 Adecco N 46.60 +3.21% - 3.86 49.52/34.71 133582318917705 Adecco N 2L 46.70 -4.67% - - 49.49/39.90 148000896792 Adval Tech Hldg N 169.70 -0.18% - - 225.00/129.00 1112119466 Advanced Digital N 12.40 -1.59% - - 13.50/7.66 37371248819 AEVIS Holding N 28.05 -3.28% - - 31.00/17.35 130011024060 AFG Arbonia N 21.75 -0.91% - - 23.60/15.30 232741094762 AIRESIS N 1.75 - - - 1.95/1.37 200883756 Allreal Hldg N 140.40 +0.21% - 3.92 146.32/130.85 1173418900932 Alpha PetroVision N 0.14 +0.00% - - 0.48/0.13 471211919955 Alpine Select N 15.90 -0.63% - 6.29 16.50/14.10 3473438970 Alpiq Hldg N 148.00 -0.67% - 1.35 191.00/129.80 24712459027 ALSO-Actebis Hldg N 45.75 - - 1.53 46.00/35.65 21442452 Altin N 42.80 -0.12% - - 49.50/42.60 125861808109 Ams 103.70 +1.17% - - 106.70/33.55 90521915331 APEN N 16.90 +0.60% - - 18.40/14.10 1121910702 APG SGA N 175.00 +0.00% - 4.00 182.00/126.40 4674323836 Aryzta N 47.20 +0.21% - 2.50 50.30/39.75 1405071133920 Ascom Hldg N 8.50 +1.07% - 2.94 9.60/6.51 16527612748036 Autoneum N 45.45 -0.11% - - 57.95/36.00 6132

B1253020 BACHEM HLDG N -B- 37.00 +1.93% - 4.05 44.60/31.45 67971241051 Baloise Hldg N 78.85 +0.51% - 5.71 80.65/58.30 83062900296 Barry Callebaut N 884.50 -0.51% - 1.75 940.00/807.50 53941143244 Basilea Pharmaceu N 46.85 -0.11% - - 53.25/28.75 57693838999 BB Biotech N 89.25 -0.11% - - 97.75/53.75 112533299134 BC Jura 64.00 -1.54% - 2.66 68.50/58.00 621525171 BCV N 497.00 +1.07% - 6.44 519.00/410.25 4397969160 BEKB / BCBE N 255.00 +0.00% - 2.08 255.25/245.00 792150319 Belimo Hldg N 1648.00 -1.08% - 3.03 1870.00/1502.00 53441041 Bell N 1950.00 -0.51% - 3.08 2050.00/1665.00 402842210 Bellevue Grp N 9.20 +0.00% -36.20 19.15/9.04 5327830550 Bergb. Engelberg N 2420.00 - - 3.10 2420.00/1625.00 421820611 BFW Liegensch N -A- 26.95 - 13.00 4.27 28.90/21.45 401811647 Bk Coop 55.05 +1.01% - 3.27 63.00/54.00 905130775 Bk Linth N LLB 412.00 +0.00% - 2.91 455.00/393.00 203838930 Bk Sarasin N -B- 27.15 +1.69% - - 36.00/24.50 220019112685 Bk Sarasin N -B- 2L 26.80 - - - 27.25/26.75 25913029366 BKW N 34.25 -1.86% - 2.92 39.95/27.05 4977147355 BL Kant Bk Zert 1110.00 -2.63% - 2.97 1375.00/1100.00 9331268465 Bobst Grp N 27.00 -3.57% - - 29.90/15.50 3626622741 Bondpartners 950.00 - - 2.11 1070.00/850.00 51232386 Bossard Hldg 127.00 +1.36% - 4.72 146.00/98.15 3408249229 Bq Prof Gestion 2.74 +1.86% - - 4.98/2.20 24050164268 Bque Cant Geneve 208.80 +1.36% - 2.16 213.00/185.00 14228873 Bque Cant Valais 878.00 +0.34% - 2.68 882.00/780.50 84134749 Bque Pr Rothschild 18700.00 -0.53% - 4.68 25100.00/15500.00 4243217 Bucher Ind N 176.70 +0.34% - 2.26 202.90/135.70 121582553602 Burckhardt Compre N 288.50 +4.91% - 2.43 289.00/190.00 98852032780 Burkhalter Hldg N 315.25 -0.24% - 5.08 321.00/205.00 118820735 BVZ Hldg N 355.00 - - 2.54 399.00/345.00 74

C12663946 Calida Hldg N 25.50 +0.00% - 3.14 29.95/22.70 4681100359 Carlo Gavazzi 187.00 +1.91% - 6.42 223.90/170.00 2518667529 Castle Altern N 2L 11.80 - - - 12.05/11.55 5000509275 Castle Alternativ N 11.75 - - - 12.75/9.89 700018458715 Castle PE N 2L 12.75 - - - 13.25/11.55 150004885474 Castle Private Eq N 12.70 +0.40% - - 13.35/8.65 443193185 Cham Paper Grp N 158.00 -0.32% - - 188.20/145.00 698693777 Charles Voegele Hld 16.00 +1.59% - - 26.80/13.50 31517162581 CI COM Pr 3.03 +1.00% - - 4.40/2.00 906870219 Cicor Technologie N 31.00 -1.74% - - 36.40/24.00 3171434511 Cie Fin Tradition 54.80 -2.06% - 7.30 81.70/51.55 12412060347 CKW N 333.00 +0.00% - 1.35 335.75/295.00 2001214263 Clariant N 10.12 +3.58% - - 13.06/7.42 45804612534325 COLTENE HLDG N 27.20 +1.12% - 4.04 36.20/24.80 3084382575 Comet Hldg N 208.50 -0.24% - 1.92 225.00/130.50 2108265798 Conzzeta 1700.00 -1.05% -12.76 2180.00/1651.00 82862650 Cosmo Pharmaceutic 28.00 -1.75% - - 29.40/16.10 1454162471 CPH Chem&Pap H N-A- 1300.00 +0.00% - 1.00 1470.00/950.00 151111570 Crealogix Hldg N 100.00 -0.79% - 2.00 105.00/83.05 801213853 CS Group N 22.79 +3.03% - 3.29 27.53/15.97 50310551102521 Cytos Biotechnolo N 3.99 +5.84% - - 6.15/0.87 77124

D3048677 Daetwyler Hldg 82.50 +0.18% - 2.67 82.85/48.50 23383853104 Datacolor N 410.00 - - 2.44 420.00/356.00 912667353 DKSH Hldg N 59.75 +0.00% - 1.09 60.00/46.40 398662073900 DOTTIKON ES HLDG N 193.00 -0.67% 9.82 2.07 224.90/186.20 1522340545 Dufry N 120.80 +1.26% - - 127.60/82.05 105003

E2473640 Edisun Power Euro N 41.05 - - - 62.00/31.50 501716295 EEII 11.00 - -31.82 15.50/8.05 70019089118 EFG Finl Pro Hldg N 47.10 +1.29% - - 49.05/45.35 46422226822 EFG Intl N 8.50 +0.00% - 1.18 8.97/4.77 43781531916 Elma Electronic N 418.75 +2.32% - - 435.00/395.00 101282989 Emmi N 236.50 +1.07% - 1.44 238.50/164.50 20161644035 EMS-CHEM HLDG N 228.40 +0.13% - 3.06 229.90/148.00 278083965118 Energiedienst Hld N 42.00 -1.06% - 3.57 49.95/41.50 4403447695 ENR Russia Invt 33.00 -1.49% - - 33.50/25.00 41372121806 Evolva Hldg N 0.37 +0.00% - - 0.70/0.32 560

F932009 Feintool Intl N 281.00 - - 1.42 347.25/275.00 101056796 Flughafen Zuerich N 410.00 +0.55% - 2.32 413.00/304.00 5582354151 Forbo Hldg N 614.00 +2.25% - 1.95 685.00/385.00 611518390376 Forbo Hldg N 2L 600.00 - - - 651.00/529.00 500

G1553646 Galenica N 537.00 -0.37% - 1.68 626.00/497.00 2215910265962 GAM Hldg N 13.30 +0.38% - 3.76 13.80/9.43 40806810018595 Gategroup Hldg N 26.05 +0.77% - 3.07 34.00/20.50 940333017040 Geberit N 194.60 +1.94% - 3.24 209.90/166.80 16325011978431 Geberit N 2L 195.00 +2.09% - - 210.00/167.50 4000175230 Georg Fischer N 333.75 +1.37% - 4.49 450.75/298.00 112171064593 Givaudan N 927.00 +0.16% - 2.37 970.00/749.50 13871487094 Goldbach Grp N 17.75 -1.39% - 4.00 27.05/16.65 5743381261 Gottex Fnd Man Hld 2.77 -0.36% - - 4.61/2.09 18065134020 Graubuendner KB PS 1191.00 -0.58% - 3.19 1206.00/1140.00 1531294946 Groupe Minoteries N 496.25 -3.27% - 1.01 560.00/421.00 180217577 Grp Baumgartner N 380.25 - - - 450.00/380.00 71801223 Gurit Hldg 385.00 -1.28% - 3.90 545.00/375.00 449

H1262725 HBM Healthcare N 49.25 +0.00% - - 53.10/37.40 80519348904 HBM Healthcare N 2L 49.50 +0.00% - - 52.00/49.40 10001227168 Helvetia Hldg N 334.75 +0.98% - 4.78 344.00/257.75 13235358325 Highlight Ev&En 18.00 - - - 19.84/10.96 1002466652 HOCHDORF Hldg N 77.10 -0.13% - 3.89 82.00/66.00 9241221405 Holcim N 65.50 -0.38% - 1.53 66.15/46.16 6639093038073 Huber + Suhner N 40.55 -1.93% - 2.34 48.95/35.50 16151464795 Huegli Hldg 519.00 +0.78% - 2.99 670.00/515.00 70134160 Hyp Bk Lenzburg N 4205.00 +0.12% - 2.62 4575.00/4025.00 9

I201382 I.P.S. Packaging 8.05 +0.50% - - 12.80/8.01 1002386855 Implenia N 40.35 +1.51% - 2.73 40.55/20.00 727701102994 INFICON HLDG N 195.00 +1.30% - 7.18 222.20/132.40 6060724910 Infranor Inter 21.30 - - 2.35 28.50/15.00 1637289 INTERROLL HLDG N 346.00 -2.81% - 2.02 360.00/270.00 1121731394 Intershop Hldg 324.00 -0.23% - 6.17 337.00/311.50 13914078 Intersport PSC N 65.00 - - 5.38 120.00/63.50 501364753 Intl Minerals 5.10 -1.35% - - 6.17/3.70 6935118762425 IVF HARTMANN Hldg N 101.00 +1.51% - - 102.00/80.20 250

J10248496 Julius Baer Grp N 33.04 +1.51% - 2.96 38.75/29.34 4527331787578 Jungfraubahn Hld N 60.70 -1.78% - 2.97 65.50/52.31 794

K1179595 Kaba Hldg N 367.00 +1.80% - 6.27 375.50/298.00 1075410083728 Kardex N 25.30 +0.00% - - 26.70/10.60 22910923646 KB Basel PS 100.60 -0.10% - 3.28 137.80/100.50 3823

1070215 Komax Hldg N 66.05 -0.75% - 6.06 98.05/59.50 108391226836 Kudelski 10.60 -1.85% - 0.94 11.35/6.17 817352523886 Kuehne+Nagel Int N 114.50 +0.97% - 3.36 125.00/93.10 174756350485 Kuoni R Hldg N -B- 247.00 -1.30% - 1.21 341.00/213.40 3799

L11030311 Leclanche N 2.51 -39.81% - - 19.37/2.40 7234612242762 LEM Hldg N 472.00 -0.63% - 5.30 511.00/360.50 363019524 Liechtenst Landesbk 30.95 +0.98% - 0.97 47.85/29.50 29701281545 LifeWatch N 7.79 +0.00% - - 9.25/2.40 81441057076 Lindt & Spruengl PS 2973.00 -0.30% - 1.68 3050.00/2633.00 6531057075 Lindt & Spruengli N 34180.00 -0.03% - 1.46 36265.00/30385.00 69204549 Loeb Holding BE PS 187.90 +1.46% 26.74 2.13 201.00/185.00 522575132 Logitech Intl N 6.72 -0.44% -11.76 10.81/6.37 9323601384101 Lonza Grp N 48.05 +0.78% - 4.47 62.30/32.81 1350232620586 Looser Hldg N 60.80 -0.98% - 2.80 65.95/56.10 6741169360 Luzerner KB N 333.00 -1.48% - 3.30 341.00/310.00 5886

M3954285 MCH Group N 52.50 +2.74% - 0.95 53.20/35.10 130063982108 METALL ZUG N -B- 1905.00 -1.19% - 1.83 2444.00/1905.00 4610850379 Meyer Burger N 8.77 -2.66% - - 21.85/8.61 3986221233742 Micronas Semicond N 8.12 -0.49% - 0.62 11.00/5.72 33314339006 Mikron Hldg N 5.30 +0.95% - 2.26 7.22/4.95 1608943317 Mindset Hldg 0.13 +0.00% - - 4.50/0.12 48491258340 Mobilezone hldg 9.75 +0.00% - 6.15 10.45/8.90 52151110887 Mobimo Hldg N 214.30 -0.23% - 4.20 228.00/199.70 367110019113 MondoBIOTECH N 0.16 -5.88% - - 1.83/0.15 1032751962480 Myriad Group N 2.45 +0.00% - - 4.60/1.80 10182

N505943 Nebag N 10.10 - - 9.90 11.90/9.50 123503886335 Nestle N 59.60 +0.00% - 3.27 62.30/49.92 28357564328687 Nestle N 2L - - - - 49.50/48.27 -1081986 NEW VALUE N 1.55 -3.13% 5.70 - 10.70/1.50 12457703683 New Venturetec 5.70 +5.36% - - 8.25/1.31 313602791431 NEWRON PHARMA 8.29 +0.97% - - 9.43/1.68 128373785164 Nobel Biocare N 8.45 -1.05% - 1.78 13.56/8.22 5257661359224 NORINVEST HLDG N 2.00 - - - 3.75/1.81 10101200526 Novartis N 56.80 -0.35% - 3.96 59.45/47.12 35907063845941 Novartis N 2L - - - - 51.84/51.34 -

O81682 OC Oerlikon Corp N 9.42 +0.32% - 2.12 9.60/4.70 12287063828567 Orascom Devl Hldg N 15.05 -1.95% - - 21.10/12.90 9942342080 Orell Fuessli Hld N 98.35 +0.41% - 2.03 108.80/92.00 13511167736 Orior N 48.85 -0.31% - 3.95 50.20/43.15 1319632685 OTI Energy 48.00 - - - 60.00/41.05 500

P216808 Panalpina Welttra N 91.95 +0.38% - 2.18 110.28/77.30 512812178339 Pargesa Hldg 65.45 +0.77% - 3.93 69.65/51.05 567742460882 Partners Grp Hldg N 190.50 +0.26% - 2.89 201.90/157.20 62830217834 Pax Anlage Basel N 1125.00 +0.00% - 1.42 1180.00/870.00 5311853036 Peach Property N 14.00 +1.08% - 2.14 15.10/10.30 4200632875 Pelikan Hldg 19.60 - - - 54.00/10.00 129911512 Perfect Hldg N 0.14 +7.69% - - 0.20/0.10 100200290693 Perrot Duval BP 48.00 - - - 66.00/46.00 100290691 Perrot Duval Hldg 1450.00 - - - 1650.00/1250.00 7218781 Phoenix Mecano 466.25 +1.69% - 2.79 584.00/430.25 127918789184 Phoenix Mecano 2L 463.00 - - - 489.00/455.00 2001328336 Precious Woods N 2.60 -7.14% - - 12.30/2.11 3914608992 Private Equity N 47.00 +0.00% - 4.26 49.00/34.00 1001051086 Progressnow inv N 5.80 - - - 8.25/3.95 20001829415 PSP Swiss Propert N 84.90 -0.41% - 3.53 89.95/73.80 53760462630 Publigroupe N 128.00 -1.54% - 4.69 155.90/119.00 2707

R1640583 Repower 227.50 -2.99% 14.89 2.20 437.25/225.80 81640584 Repower PS 190.60 +0.21% - 2.62 280.00/190.00 9894503965 Richemont 64.30 -0.16% - 0.86 65.45/43.60 944687367144 Rieter Hldg N 155.20 +0.13% - 3.87 201.70/121.20 158871203211 Roche Hldg 186.50 +0.76% - 3.65 192.80/142.40 149941203204 Roche Hldg G 182.70 +0.94% - 3.72 188.30/133.00 8897392560733 Romande Energie N 1161.00 -2.52% - 2.15 1291.00/1000.00 135

S2714864 Santhera Pharma N 3.91 +0.26% - - 6.00/3.63 952906209 Schaffner Hldg N 230.90 +0.61% - 1.95 269.00/204.00 2652463821 Schindler Hldg N 122.90 +0.00% - 1.63 123.10/98.70 280322463819 Schindler Hldg PS 125.20 +0.40% - 1.60 125.50/97.00 129832227731 Schlatter Hldg N 130.10 +0.08% - - 237.40/115.00 143579566 Schmolz + Bicken N 3.00 +2.74% - 3.33 7.80/2.88 36343510069964 Schw Natl Vers N 38.00 -0.65% - 4.74 38.75/28.60 6222131926 Schw National Bk N 1018.00 +0.99% - 1.47 1179.00/930.00 11075492 Schweiter Technolog 452.00 -2.59% - 2.65 549.47/440.50 1125249745 SGS N 2022.00 +0.00% - 1.48 2065.00/1418.00 66691288584 ShaPE Cap N 141.50 +2.54% - - 141.50/101.00 12804832662 ShaPE Cap N 2L 135.00 - - - 135.00/104.00 380001128957 SHL Telemedicine R 7.34 +0.55% - - 9.00/4.00 14641428449 Siegfried Hldg N 115.00 -0.17% - 0.87 122.00/80.50 106858797 Sika 2000.00 +0.91% - 2.25 2030.00/1512.00 46251254978 Sonova Hldg N 97.00 +1.84% - 2.47 104.60/83.30 114047469944 Sopracenerina N 181.00 -4.23% - 3.31 204.00/150.00 541148406 St.Galler KB N 385.00 +2.26% - 3.90 393.00/320.75 3227236106 Starrag Group Hd N 60.80 +0.00% - 1.97 80.00/48.50 7591228007 Straumann Hldg N 112.80 -1.05% - 3.32 176.70/107.30 758313838891 Sulzer N 139.90 +0.29% - 2.14 142.60/91.25 696623281613 Swiss Fin&Prop N 79.25 -1.80% - - 85.00/77.00 1251485278 Swiss Life Hldg N 118.60 +1.28% - 3.79 124.50/74.35 77422803838 Swiss Prime Site N 77.25 -0.06% - 4.66 83.30/66.00 15283012688156 Swiss Re N 65.55 +1.55% - 4.58 67.35/43.24 830533874251 Swisscom N 388.70 +0.10% - 5.66 397.70/328.10 475741232462 Swisslog Hldg N 1.00 +0.00% - 4.00 1.05/0.64 1121711067586 Swissquote Grp Hl N 29.10 +1.75% - 3.57 42.40/24.10 12273257226 Swmtl Holding 0.30 +0.00% - - 2.21/0.17 70901103746 Syngenta N 362.10 +0.17% - 2.21 368.20/251.00 1518324369225 Syngenta N 2L 304.80 - - - 305.00/253.00 1000

T1117825 Tamedia N 107.00 +0.47% - 5.37 118.90/95.00 7101210019 Tecan Grp N 69.60 +0.51% - 1.80 76.00/56.60 150331245391 Temenos Grp N 16.00 +1.91% - - 20.00/9.96 1765321225515 The Swatch Grp 411.00 -0.32% - 1.40 439.70/319.10 1042141225514 The Swatch Grp N 71.25 +0.56% - 1.61 76.50/56.90 1623973007697 The Swatch N 2L - - - - -/- -1160768 Tornos Hldg N 6.00 -4.91% - - 10.70/6.00 100764826551 Transocean N 46.14 +1.38% - 6.11 54.30/36.02 51207111117190 Transocean N 2L - - - - -/- -

U3336167 U-blox Hldg N 39.50 -1.13% - 2.28 48.90/35.55 145412489948 UBS N 14.75 +2.43% - 0.68 14.75/9.69 14946758227101 USI Grp N 15.60 - - - 62.50/14.95 50

V184045 Valartis Group 18.70 - - - 19.05/12.25 11501478650 Valiant Hldg N 92.90 -0.11% - 3.44 124.80/74.35 11213208897 Valora Hldg N 180.10 +1.18% - 6.39 239.90/145.00 132212154566 VD Assur Hldg N -B- 294.00 -0.59% - 3.06 305.00/223.20 195622761 Vetropack 1600.00 +0.06% - 2.19 1875.00/1475.00 3334911381 Vetropack 2L 1955.00 - - - 1960.00/1955.00 38111107 Vic-Jungfrau C N 180.00 - - - 225.00/170.10 154260965 Villars Hldg N 489.75 - - - 525.00/472.00 4324535 Von Roll Hldg 2.26 +0.44% - - 3.37/1.70 226001233554 Vontobel Hldg N 26.40 +0.38% - 4.17 27.65/17.80 322021073721 VP Bank 68.25 -0.94% - 2.20 87.00/67.50 32772820083 VZ Holding N 110.50 -0.18% - 2.17 115.00/85.00 3521

W1594024 Walter Meier N -A- 214.80 -0.05% - 5.82 244.00/193.50 634261948 Warteck Invest N 1865.00 -0.53% - 3.65 1915.00/1751.00 43883839 Weatherford Intl N 10.55 -0.47% - - 16.80/10.35 87163

Y1939699 Ypsomed Hldg N 55.00 +0.00% - 0.73 57.45/47.00 41

Z13255733 Zehnder Grp 51.80 -0.10% - 0.39 67.30/47.25 202752183118 Zueblin Imm Hldg N 2.75 +0.00% - - 3.55/2.07 545314805212 Zug Estates N -B- 1227.00 +2.25% - - 1335.00/1182.00 203130890 Zuger KB 4930.00 +1.23% 23.62 3.55 5225.00/4650.00 441107539 Zurich Insur Grp N 232.40 +0.82% - 7.31 246.80/182.00 285683

266173 Zwahlen&Mayr Aigle 540.00 - - 1.85 591.00/455.50 45

ACTIONS SUISSES (VIRT-X)1222171 ABB N 17.50 +1.86% - 3.71 20.20/14.45 72831601053247 Actelion N 44.91 +1.47% - 1.78 48.72/29.54 4414551213860 Adecco N 46.60 +3.21% - 3.86 49.52/34.71 13358231241051 Baloise Hldg N 78.85 +0.51% - 5.71 80.65/58.30 830621214263 Clariant N 10.12 +3.58% - - 13.06/7.42 45804611213853 CS Group N 22.79 +3.03% - 3.29 27.53/15.97 50310553017040 Geberit N 194.60 +1.94% - 3.24 209.90/166.80 1632501064593 Givaudan N 927.00 +0.16% - 2.37 970.00/749.50 138711221405 Holcim N 65.50 -0.38% - 1.53 66.15/46.16 66390910248496 Julius Baer Grp N 33.04 +1.51% - 2.96 38.75/29.34 4527332523886 Kuehne+Nagel Int N 114.50 +0.97% - 3.36 125.00/93.10 1747561384101 Lonza Grp N 48.05 +0.78% - 4.47 62.30/32.81 1350233886335 Nestle N 59.60 +0.00% - 3.27 62.30/49.92 28357561200526 Novartis N 56.80 -0.35% - 3.96 59.45/47.12 35907064503965 Richemont 64.30 -0.16% - 0.86 65.45/43.60 9446871203204 Roche Hldg G 182.70 +0.94% - 3.72 188.30/133.00 889739249745 SGS N 2022.00 +0.00% - 1.48 2065.00/1418.00 66691254978 Sonova Hldg N 97.00 +1.84% - 2.47 104.60/83.30 1140473838891 Sulzer N 139.90 +0.29% - 2.14 142.60/91.25 696621485278 Swiss Life Hldg N 118.60 +1.28% - 3.79 124.50/74.35 77422803838 Swiss Prime Site N 77.25 -0.06% - 4.66 83.30/66.00 15283012688156 Swiss Re N 65.55 +1.55% - 4.58 67.35/43.24 830533874251 Swisscom N 388.70 +0.10% - 5.66 397.70/328.10 475741103746 Syngenta N 362.10 +0.17% - 2.21 368.20/251.00 1518321225515 The Swatch Grp 411.00 -0.32% - 1.40 439.70/319.10 1042144826551 Transocean N 46.14 +1.38% - 6.11 54.30/36.02 5120712489948 UBS N 14.75 +2.43% - 0.68 14.75/9.69 149467581107539 Zurich Insur Grp N 232.40 +0.82% - 7.31 246.80/182.00 285683

NORD AMERICAINES903037 Abbott Laboratories 59.00 - - - 67.45/47.00 224911702 Baxter Internationa 59.55 - - - 58.95/44.65 300925686 Dow Chemical 28.40 - - - 32.10/22.90 300933071 General Electric 20.10 +0.25% - - 21.60/13.40 15001364753 Intl Minerals 5.10 -1.35% - - 6.17/3.70 69351961618 Pepsico 64.20 - - - 71.20/55.00 1000962004 Pfizer 23.25 -0.21% - - 24.10/16.80 2615567472 PG&E 37.85 - - - 44.30/33.00 13754629 Philip Mrrs Int 82.00 - - - 91.15/63.25 100699232 Royal Bank Canada 48.05 - - - 49.00/41.25 200555100 Schlumberger 66.55 +1.68% - - 75.00/57.00 20010641130 Unisys 15.75 -21.84% - - 21.80/14.00 151262932 Zimmer Hldgs 61.65 +0.24% - - 64.20/42.45 441

AUTRES1808109 Ams 103.70 +1.17% - - 106.70/33.55 905213186826 Anglo American 29.00 -0.34% - - 42.50/26.35 115511450563 BASF N 78.15 +0.71% - - 82.50/56.85 551455617 Come 0.55 - - - 0.69/0.35 1000327650 Commerzbank 1.86 +1.64% - - 2.66/1.35 71002862650 Cosmo Pharmaceutic 28.00 -1.75% - - 29.40/16.10 14541462983 Formulafirst 19.50 - - - 19.40/16.30 200803185 Gold Fields 11.60 +0.00% - - 16.40/10.75 12503381261 Gottex Fnd Man Hld 2.77 -0.36% - - 4.61/2.09 180651210415 IShs SMI (DE) 67.69 +1.00% - 2.21 67.80/53.48 36333019524 Liechtenst Landesbk 30.95 +0.98% - 0.97 47.85/29.50 29702791431 NEWRON PHARMA 8.29 +0.97% - - 9.43/1.68 128371237582 Robeco NV 28.05 - - - 30.70/23.95 960490580 Saint Gobain 34.00 -1.16% - - 43.80/29.45 6002844943 SCOR SE 25.05 - - - 25.50/20.50 5231128957 SHL Telemedicine R 7.34 +0.55% - - 9.00/4.00 1464827766 Siemens N 96.40 +0.68% - - 97.50/74.75 1637352780 Volkswagen 178.80 -3.09% - - 187.00/125.50 104352781 Volkswagen Vz 187.00 -4.93% - - 196.70/138.90 14531386215 Xstrata 14.95 +0.00% - - 18.75/11.55 75875

BERNOISES4981363 ACRON HELVETI VII N 104.10 - - - 106.00/100.00 100010201284 ACRON HELVETIA I N 7.36 - - - 8.50/5.51 20002119058 ACRON HELVETIA II N 91.00 - - - 91.00/85.00 152521745 ACRON HELVRTI III N 78.00 - - - 85.00/79.00 238143049 ARBB 1.10 - - - 5.00/3.99 2503381329 Art & Fragrance N 19.50 - 12.64 - 25.00/18.00 177969160 BEKB / BCBE N 252.50 - - 2.12 253.50/247.00 2199776 Bern Boerse BIRW 1586.77 +0.03% - - 1672.84/1534.27 -345503 Berner Oberl-Bahnen 75.00 - - - 100.00/75.00 5151948 Biella-Neher Hldg N 10500.00 -2.78% - 1.67 11900.00/10100.00 12588916 BLS N 0.70 - - - 1.02/0.60 10001339601 BV Hldg N 5.80 - - - 6.50/5.50 10001007225 Cablisys Hldg 0.57 - - - 2.49/0.50 2753750288 CBC Schweiz N 42.00 - - - 55.50/45.00 1010977567 Fortimo Grp N 118.50 -5.20% - 4.22 132.00/115.00 108104582551 Fundamenta Real N 12.15 +0.00% - - 13.25/11.15 2498698007 Gondelb Grindelwa N 125.00 - - - 200.00/119.00 401313282 Gutenberg Group 17.80 +0.00% -30.90 26.90/17.80 2541924492 ImmoMentum N 1952.00 - - - 1952.00/1780.00 252377723 Kleinkraftwerk Bi N 7.83 - - 1.56 9.75/6.51 15003077310 Matador Pr Eq 10.00 - - - 10.10/10.00 11003305096 Mount Super Angel 0.04 - 3.50 - 0.10/0.05 42501452198 Next Generation N 80.00 - - - 82.00/74.00 4344862332 Pretium N -A- 18.20 +1.11% - 5.49 20.00/16.80 15001785508 Q Cap 27.80 -0.54% - - 27.95/25.70 501384973 QINO CAP PARTNERS 8.00 - - - 8.00/8.00 2501075176 QINO FLAGSHIP 0.82 - - - 1.10/0.59 903033336 Rapid Hldg N 385.00 - - - 433.29/350.53 102392655 SE Swiss Estates N 33.55 -1.32% - - 52.00/26.50 101930453 SE Swiss Estates PS 29.20 +0.00% - - 39.50/26.25 101064474 Swiss Tech Invt N 17.00 - - - 21.00/13.00 1501225515 The Swatch Grp 407.00 - 14.25 1.49 386.00/382.00 101225514 The Swatch Grp N 69.00 - - 1.98 58.00/58.00 101474512 Thurella N 58.05 - - - 70.00/35.00 871478650 Valiant Hldg N 92.00 - 12.99 3.86 121.10/83.00 1000208897 Valora Hldg N 174.00 - 8.02 6.57 -/- -111107 Vic-Jungfrau C N 176.00 - - - 248.50/248.50 101939699 Ypsomed Hldg N 50.00 - 138.24 0.77 52.15/52.15 1000

FONDS SUR INDICES ETF11145933 Amund.MSCI Switz.B 192.87 +0.66% - - 194.01/158.07 8164878674 ComS ATX IC 29.14 - - - 29.32/23.00 18011398824 ComS C Bu Fut I IC 155.21 - - - 146.02/146.02 6811555647 ComS C BuF DS I IC 71.83 - - - 88.54/73.02 7011555642 ComS C BuF L I IC 194.95 - - - 178.02/171.92 711555644 ComS C BuF S I IC 94.20 - - - 105.96/95.04 10010239604 ComS C Com EWI IC 133.09 - - - 143.92/118.04 724561617 ComS C EONIA I IC 124.57 - - - 127.51/127.51 1154561626 ComS C FED ERI IC 94.54 - - - 94.90/92.41 3910631063 ComS CAC 40 IC 46.20 - - - 45.28/39.19 25010631081 ComS CAC 40 Lev IC 8.53 - - - 8.91/6.61 25010631071 ComS CAC40 SGR IC 60.59 - - - 71.32/65.96 304561632 ComS DAX IC 88.04 +0.07% - - 89.19/68.86 19012603139 ComS DivDAX IC 21.91 - - - 22.09/18.54 75004561638 ComS DJIA IC 132.15 - - - 135.00/124.50 14561438 ComS ES SD30 IC 30.30 -5.08% - - 31.92/26.67 8254878611 ComS ES50 D Lev IC 17.92 - - - 18.25/13.11 554878608 ComS ES50 D Sh IC 36.23 - - - 46.59/36.50 1004561435 ComS ES50 IC 54.62 - - - 55.26/48.94 150011058197 ComS FR DAX ID 48.55 - - - 49.27/39.95 26011058201 ComS FR ES 50 ID 30.49 - - - 30.78/27.25 1511058173 ComS FTSE All-S IC 65.45 - - - 66.32/66.32 15311058139 ComS FTSE100 IC 61.21 - - - 62.18/60.90 30011058182 ComS FTSE100Lev IC 50.70 - - - 43.77/43.62 1400011058178 ComS FTSE100Sh IC 41.61 - - - 42.78/42.78 1000011058172 ComS FTSE250 IC 115.18 - - - -/- -11058191 ComS HSCEI IC 13.63 -0.51% - - 14.10/11.90 400011058186 ComS HSI IC 28.05 +2.90% - - 28.05/21.64 40011058224 ComS iGCC 3-5 IC 230.00 - - - 229.84/229.84 4311058229 ComS iGCC 5-7 IC 249.99 - - - 250.09/250.09 4011058232 ComS iGCC 7-10 IC 268.41 - - - 268.50/268.50 3711058254 ComS iGCC Ov IC 228.69 - - - -/- 5910631093 ComS iLSD 3m1 IC 124.83 - - - 125.65/125.65 1510631091 ComS iLSD Ov IC 159.15 - - - 149.13/149.13 6810631104 ComS iLSD1-3 IC 151.59 - - - 148.50/146.49 26810632210 ComS iLSD10-15 IC 154.35 - - - 153.87/153.87 6410632211 ComS iLSD15+ IC 162.49 - - - -/- -10632213 ComS iLSD25+ IC 157.72 - - - 157.41/157.37 510631138 ComS iLSD3-5 IC 156.90 - - - -/- -10632204 ComS iLSD5-7 IC 163.31 - - - -/- -10632209 ComS iLSD7-10 IC 159.74 - - - -/- 1000010632222 ComS iS I-L E-I IC 137.91 - - - 136.59/119.46 7510632217 ComS iSGC1-5 IC 134.00 - - - 133.93/133.93 7510632219 ComS iSGC10+ IC 179.76 - - - -/- -10632216 ComS iSGC3m-2 IC 124.77 - - - -/- -10632218 ComS iSGC5-10 IC 153.43 - - - 152.98/152.98 654878178 ComS M East Eu IC 40.18 - - - 42.12/36.05 68604878173 ComS M EMU IC 19.88 - - - 19.78/16.48 4404878087 ComS M Eu IC 42.76 - - - 34.38/34.32 100004878593 ComS M Eu Lg IC 73.76 - - - 59.31/59.31 634878596 ComS M Eu Md IC 65.72 - - - 52.48/52.48 754878599 ComS M Eu Sm IC 24.62 - - - 24.51/20.20 400

4878180 ComS M Jap IC 33.03 - - - 35.00/31.25 1504878174 ComS M N Amer IC 36.04 - - - 36.98/30.66 10004878176 ComS M Pac IC 36.81 - - - 37.68/34.71 6104878177 ComS M Pac xJap IC 43.88 - - - 43.62/35.86 56254878183 ComS M Rus30 C IC 150.73 - - - 175.50/142.74 104878185 ComS M Taiw IC 16.39 - - - 17.38/15.02 2004878186 ComS M USA IC 32.45 - - - 30.85/28.07 2004878187 ComS M USA Lg IC 95.73 - - - 88.17/87.53 414878188 ComS M USA Md IC 95.71 - - - 98.46/88.00 10004878591 ComS M USA Sm IC 22.03 - - - 22.62/18.99 504878086 ComS M Wld IC 31.05 - - - 31.50/26.69 3504561643 ComS Nasdaq 100 IC 25.24 - - - 26.60/20.75 13004561428 ComS Nikkei 225 IC 10.95 - - - 11.65/10.24 200011058258 ComS NY A Gold IC 44.09 - - - 54.00/36.97 50011058133 ComS S&P 500 IC 137.69 - - - 143.12/108.81 754561484 ComS S600 AP IC 58.15 - - - 59.80/58.09 704561494 ComS S600 Bank IC 37.74 - - - 37.82/27.79 354561479 ComS S600 BR IC 97.10 - - - 111.09/84.87 334561499 ComS S600 Chem IC 134.61 - - - 127.04/121.52 354561502 ComS S600 CM IC 51.69 - - - 53.97/47.75 3004561511 ComS S600 FB IC 90.25 - - - 92.51/72.08 754561507 ComS S600 FS IC 55.48 - - - 54.53/54.53 1504561515 ComS S600 HC IC 88.46 - - - 89.99/77.02 1504561518 ComS S600 IGS IC 63.96 - - - 62.57/60.40 1004561519 ComS S600 Ins IC 35.32 - - - 35.58/28.21 2244561523 ComS S600 Media IC 36.67 - - - -/- 2504561526 ComS S600 OG IC 80.50 - - - 85.29/73.48 1504561567 ComS S600 PHG IC 102.01 - - - 97.97/82.07 254561571 ComS S600 RE IC 22.38 - - - 22.50/16.77 1454561576 ComS S600 Ret IC 56.75 - - - 48.16/48.16 3504561599 ComS S600 Tech IC 35.45 - - - 34.85/31.69 3204561604 ComS S600 Tele IC 57.57 - - - 58.50/55.72 70004561607 ComS S600 TL IC 28.54 - - - 27.93/24.50 4004561610 ComS S600 Util IC 71.70 - - - 68.90/65.02 20012603144 ComS SDAX IC 60.02 - - - 61.28/61.17 1004561475 ComS SE600 IC 58.78 - - - 57.25/49.66 100012603142 ComS ShortDAX IC 57.36 - - - 80.52/58.50 1614878600 ComS SMI IC 73.55 - - - 73.88/60.00 20012603146 ComS SPI IC 61.13 +1.51% - - 61.13/50.80 73004878606 ComS TOPIX IC 9.07 - - - 9.74/8.86 2003176893 CS ETF (CH)SLIR 106.10 +0.80% - 1.43 106.15/81.02 11270889976 CS ETF(CH)SMI R 68.83 +0.57% - 2.56 69.37/53.68 19473110413628 CS ETFII CHGCHF 164.68 +0.97% - - 177.83/148.56 45931985280 CSETF(CH)SMIMR 126.23 +0.84% - 0.90 129.14/106.70 157891699986 CSETFCHSBI 7-15 120.49 +0.11% - 3.15 121.30/116.64 333810253078 CSETFCHSBIDG1-3 92.20 -0.21% - 5.01 95.92/92.07 40581699984 CSETFCHSBIG3-7 98.42 +0.10% - 3.78 100.41/97.81 208223614450 DBX CAC 40 SHT 1C 59.76 - - - 80.91/59.20 402825575 DBX DAX 1C 88.06 +0.41% - - 89.86/65.60 183011068735 DBX DBLCI OY CHF 4C 25.31 - - - 27.46/22.66 23510638160 DBX DJ-UBSCI CHF 4C 21.95 +0.73% - - 23.71/19.76 57012860158 DBX EM EASTER EU 1C 7.07 - - - 7.50/6.58 1610011918981 DBX EM SHORT 1C 18.06 - - - 21.50/17.32 200064549696 DBX ES50 C 1C 36.03 - - - 35.74/28.89 3722825565 DBX ES50 D 1D 31.06 +0.52% - - 32.05/25.86 20003071334 DBX ES50 SH 1C 35.60 -0.50% - - 49.10/35.12 12710805133 DBX ES50 x2 SH 1C 19.30 - - - 36.59/19.16 200011115497 DBX EU DEV RE 1C 17.64 - - - 17.33/14.73 214503614455 DBX EU MID CAP 1C 65.84 - - - 65.68/57.23 693614480 DBX EU SMALL CAP 1C 24.62 - - - 24.59/18.52 6513067379 DBX EUR DIV 30 1D 17.39 - - - 18.96/15.90 1202825593 DBX FTSE MIB 1D 18.89 -1.05% - - 20.56/15.05 10003613625 DBX FTSE100 SH 1C 10.48 -0.10% - - 12.20/10.34 2010804973 DBX FTSE100 x2 1C 14.51 - - - 13.59/11.15 13067384 DBX GLBL DIV 100 1D 26.47 - - - 27.60/22.77 25019204552 DBX GLBL ILB CHF 103.30 - - - -/- -3614442 DBX GLBL INFRA 1C 28.56 - - - 29.00/24.22 410638165 DBX HF CHF 5C 10.23 +0.00% - - 10.56/9.98 122013010841 DBX HF EQ CHF 5C 9.31 - - - 9.47/9.47 71011421675 DBX INDIA 1C 8.12 - - - 8.53/6.72 267510804968 DBX LEVDAX 1C 61.89 - - - 63.20/35.60 22211421677 DBX MALAYSIA 1C 13.15 - - - 13.31/11.09 1000011115473 DBX MEXICO 1C 5.48 +0.37% - - 5.54/4.14 217312697087 DBX MSCI BRIC 1C 41.05 - - - 44.38/36.20 12011115468 DBX MSCI CANADA 1C 43.45 - - - 43.89/38.17 300011421659 DBX MSCI CHINA 1C 11.19 -0.18% - - 11.21/9.05 11112899273 DBX RUSSELL MIDC 1C 10.74 - - - 10.77/9.93 344211260644 DBX S&P GSCI CHF 4C 13.60 - - - 13.60/13.60 27011138249 DBX S&P500 1C 21.71 - - - 22.31/17.10 60010804643 DBX S&P500 x2 1C 16.95 - - - 17.32/12.61 29010805130 DBX S&P500 x2 SH 1C 11.23 - - - 17.64/10.55 6503614486 DBX SEL FRONTIER 1C 8.69 +1.40% - - 9.24/7.88 143067452 DBX SHORTDAX 1C 55.00 -0.29% - - 80.11/54.69 7510804967 DBX SHORTDAX x2 1C 24.23 - - - 52.34/24.20 27703613620 DBX SLI 1D 102.75 +1.01% - 2.01 102.75/79.55 1202825604 DBX SMI 1D 67.78 +0.71% - 2.12 68.35/53.37 630211034293 DBX SMI SHORT 1C 6.24 -1.11% - - 8.43/6.21 19300011421680 DBX THAILAND 1C 18.00 - - - 18.43/13.69 70013528821 Dbxt2 Gl S I 4CC 162.67 - - - -/- -3614093 DBX VIETNAM 1C 18.34 +0.71% - - 25.37/16.45 174210804970 Dbxt ES50 LEV 1CC 14.84 - - - 15.59/10.52 4723614439 Dbxt STO E 600 1C 58.78 - - - 58.65/46.20 1704595666 ETFX DAX Gold USD 38.09 - - - 41.13/38.59 5004595471 ETFX DAXgl Enrg EUR 10.46 - - - 10.67/10.40 94590142 ETFX DAXgl Ship USD 13.99 - - - 13.95/13.95 104595345 ETFX DAXglob USD 39.75 - - - -/- -12599331 ETFX DJ Glb Sel USD 19.67 - - - 19.65/19.65 411167373 ETFX DJ-UBS USD 20.66 - - - -/- -4595730 ETFX S-N Gl Agr USD 49.79 - - - -/- -4592951 ETFX WNA Glb USD 23.59 - - - -/- -10608422 ISh BC Eur Cor EUR 134.83 +0.26% - - 134.83/131.81 12010955080 ISh Eu St 50 EUR-Ac 29.98 - - - 29.98/23.92 5002308814 Ish EUR STX Gth EUR 28.01 - - - 28.73/22.60 12308806 ISh EUR Stx Val EUR 20.03 +0.86% - - 21.12/16.59 12201963445 ISh EurStox Sml EUR 26.17 +0.69% - - 27.44/22.20 263742308843 ISh FTSE UK Div Pls 11.32 - - - 11.41/9.15 12513167739 ISha Bar Cap Em USD 90.09 - - - 91.08/89.00 300213876308 ISha Mark iBox USD 103.27 - - - 107.48/104.62 1002585447 ISha MSCI Europ EUR 25.28 - - - 25.66/20.48 20501963443 IShar EUR Stox EUR 38.92 +0.57% - - 39.91/31.15 2431179040 IShare FTEur Fst80 9.91 - - - 10.11/8.37 10003246482 IShare FTSE/MIB EUR 11.32 - - - 11.98/9.96 140041315453 IShare FTSEurFst100 25.60 - - - 26.77/22.14 114423164 IShares DJ Emg USD 27.40 - - - 28.24/26.84 1001582841 IShares EUR Crp EUR 155.31 +0.10% - - 155.50/141.36 13271083749 IShares FTSE 100 8.88 +0.57% - - 9.01/7.98 3712585405 IShs Bar EUR Gv 1-3 168.38 +0.07% - - 169.19/163.42 19910130108 IShs BC Eu 5-7 EUR 171.68 - - - 170.90/168.87 94582803883 IShs BC EU Gov 3-5 187.27 - - - 188.31/179.42 1010127472 IShs BC EUR 10-15 164.36 - - - 159.66/154.86 10710012758 IShs Bc EUR Ag EUR 134.00 +0.23% - - 134.00/123.89 10010012767 IShs Bc EUR Cor EUR 147.56 +0.28% - - 147.56/135.34 1902308827 IShs BC Euro EUR-Ac 233.47 +0.34% - - 235.62/199.64 572803854 IShs EU 15-30 EUR 205.37 +0.23% - - 208.18/185.02 72803943 IShs EU Gov 7-10 212.71 -0.04% - - 214.79/202.99 2452308797 IShs EUR Sel Dv EUR 18.54 -0.38% - - 20.64/16.34 112341065278 IShs Eur Stx 50 EUR 30.65 +0.36% - - 31.88/25.25 195372308855 IShs FT/EP Eur Prop 31.80 -0.41% - - 31.93/25.21 603007836 IShs II FTSE UK Pr 6.38 +0.47% - - 6.38/4.76 3000410012744 IShs III Citgr USD 112.21 - - - 113.41/104.85 500010608355 IShs III MSCIEur Ac 37.52 - - - 35.40/32.84 2711729717 IShs Mark Hg Bd EUR 128.53 -0.21% - - 129.00/114.69 17203246398 IShs MSCI Europe 20.98 - - - 21.28/17.20 1600001210415 IShs SMI (DE) 67.69 +1.00% - 2.21 67.80/53.48 36331065255 IShs Sto Eu 50 EUR 30.90 +0.42% - - 31.45/26.11 20574478123 JB PhysGd A (CHF) 1816.90 +0.67% - - 1966.69/1648.32 19284482173 JB PhysGd AX (CHF) 1810.98 +0.28% - - 1965.00/1649.21 191410640723 JB PhysPallad A CHF 571.84 - - - 683.55/527.76 10010640732 JB PhysPalladAX CHF 499.01 - - - 681.22/532.41 15010640628 JB PhysPlatin A CHF 1482.43 -0.45% - - 1688.82/1324.45 3710640717 JB PhysPlatinAX CHF 1479.36 - - - 1652.17/1343.85 30010640589 JB PhysSilver A CHF 29.37 +0.51% - - 35.90/25.07 1902410640619 JB PhysSilverAX CHF 29.54 +0.65% - - 35.65/25.27 30011439031 L ETF D Le SM C CHF 13.60 +0.97% - - 13.87/8.28 1500011202645 Lyx.ETF D.D.Short A 36.55 -1.56% - - 65.62/35.59 1923716030 PS FTSE Swit EUR 9.60 - - 0.82 9.53/8.47 54013403490 RaiffETF-SGoldHCHFh 5001.05 +0.43% - - 5341.98/4578.17 2513403484 RaiffETF-SGoldOACHF 1593.62 +0.63% - - 1672.19/1447.77 4313403486 RaiffETF-SGoldOHCHF 1561.39 +0.80% - - 1667.38/1422.25 7712931546 SPDR Bar Cap Em USD 93.54 - - - 95.77/89.51 259212931570 SPDR Bar Cap EUR 65.45 - - - -/- -12930746 SPDR Bar Capi EUR 64.57 - - - 62.66/60.88 3612931449 SPDR Bar Govt EUR 65.51 - - - -/- -12931436 SPDR EM ASIA USD Ac 44.02 - - - 43.69/40.85 1200012931530 SPDR Eme Mar USD Ac 60.89 - - - 60.89/59.87 7512931510 SPDR Emr Mkt USD-Ac 43.29 - - - 44.00/42.65 17012931451 SPDR Emr Mkt USD-Ac 19.27 - - - 19.75/19.20 4982098142 SPDR Eu.Sm.Cap 130.24 - - - 106.47/106.47 100013975758 SPDR Euro High EUR 65.80 - - - 65.24/61.80 41012931473 SPDR Lat Amr USD-Ac 20.83 - - - -/- -12931413 SPDR MSCI AC USD Ac 70.79 - - - 70.75/66.05 50001214192 SPDR MSCI Co.Di. 76.89 - - - 70.57/67.38 711214187 SPDR MSCI Co.St. 131.26 +1.15% - - 134.00/106.60 401214218 SPDR MSCI Energy 125.03 - - - 127.74/110.84 501214244 SPDR MSCI Europ.ETF 148.12 - - - 149.86/127.20 120001214171 SPDR MSCI Financ. 42.64 - - - 42.77/32.71 2501214173 SPDR MSCI Hlt 90.68 - - - 79.63/69.97 501214198 SPDR MSCI Indust. 112.26 - - - 85.00/85.00 968

1214209 SPDR MSCI Mat. 162.77 - - - 167.57/143.76 3001214169 SPDR MSCI Techno 36.75 - - - 35.41/32.24 1081214109 SPDR MSCI Telecom 51.23 - - - 54.92/54.88 2750012930745 SPDR MSCI USD Acc 70.07 - - - 71.00/66.50 151213788 SPDR MSCI Util. 85.73 - - - 87.49/78.02 3413976042 SPDR S&P Emg USD 21.28 - - - 25.05/20.83 300013976063 SPDR S&P US DIV USD 27.12 - - - 27.33/24.94 79012931506 SPDR Ster Agg GBP 83.97 - - - -/- -12931765 SPDR US Agg BD USD 100.64 - - - 103.08/99.75 40012931806 SPDR US Trea 100.82 - - - 105.91/98.75 4918885346 UBS (Ir) MSCI USD-A 10.45 - - - 10.75/10.11 48512423121 UBS CM Agr CHF-A-Ac 93.45 -1.06% - - 102.67/80.99 1512423118 UBS CM Agr CHF-I-Ac 9375.05 - - - 9913.84/8469.61 911926029 UBS CMCI CHF-A-Ac 87.27 -1.43% - - 103.40/80.31 111011926042 UBS CMCI CHF-I-Ac 87338.25 -0.18% - - 95052.74/81500.00 311926022 UBS DJ COM CHF-A-Ac 80.04 +1.23% - - 85.85/73.14 311926031 UBS DJ COM CHF-I-Ac79718.68 - - - 84783.88/72500.00 1518163043 UBS ETF MSCI USD-A- 42.19 - - - 41.90/41.60 4818163074 UBS ETF S&P USD-A- 21.65 - - - 21.96/21.96 490011620778 UBS HFRX CHF-A-Acc 89.75 - - - 92.73/89.06 1300011892902 UBS IS-Pallad ETF A 57.50 +4.09% - - 65.00/53.81 87511892903 UBS IS-Pallad ETF I 28873.50 - - - 31405.00/27993.94 311892904 UBS IS-Silver ETF A 293.07 +1.63% - - 330.00/255.10 14011892905 UBS IS-Silver ETF I 145634.00 - - -158475.91/133774.89 118162708 UBS MSCI USA USD-A- 32.57 - - - -/- -14255070 UBS MSCI USD-A-Dis 60.30 - - - -/- -18163057 UBS MSCI Wrl USD-A 31.14 - - - 31.63/31.33 100014547693 UBS-ETF BCU 35 AD 30.79 - - - 32.20/32.17 720014547695 UBS-ETF BCU 57 AD 35.92 - - - -/- -14547719 UBS-ETF BCU 710 AD 39.29 - - - -/- -13711559 UBS-ETF EMU SmC AD 57.84 - - - 56.30/53.66 1501272980 UBS-ETF ES50A 30.61 +0.86% - - 31.53/25.56 301272980 UBS-ETF ES50A 30.61 +0.86% - - 31.53/25.56 301272999 UBS-ETF FTSE100 AD 85.66 - - - 86.65/70.73 14113635828 UBS-ETF M ACAxJ AD 28.76 - - - -/- -13042390 UBS-ETF M EMESR AD 68.94 - - - -/- -13042390 UBS-ETF M EMESR AD 68.94 - - - -/- -13636142 UBS-ETF M EuInf AD 53.64 - - - -/- -13635825 UBS-ETF M JaInf AD 43.93 - - - 46.00/44.34 2013635825 UBS-ETF M JaInf AD 43.93 - - - 46.00/44.34 2013042337 UBS-ETF M NASR AD 57.72 - - - -/- -13042405 UBS-ETF M Pac SR AD 48.64 - - - -/- -13042145 UBS-ETF M Turk AD 49.00 - - - 48.63/44.30 6013042150 UBS-ETF M Wd SR AD 54.72 - - - 54.96/53.97 27513042150 UBS-ETF M Wd SR AD 54.72 - - - 54.96/53.97 27514547764 UBS-ETF MiE 13 AD 95.85 - - - 95.21/95.21 41014547692 UBS-ETF MiE 13 AD 23.41 - - - -/- -14547766 UBS-ETF MiE 35 AD 111.90 - - - -/- -14547777 UBS-ETF MiE 510 AD 127.50 - - - -/- -14547779 UBS-ETF MiE 710 AD 129.49 - - - 128.34/127.15 30014547791 UBS-ETF MiE LC AD 115.64 +0.53% - - 115.64/115.02 42914547791 UBS-ETF MiE LC AD 115.64 +0.53% - - 115.64/115.02 42910920548 UBS-ETF MSCI Em AD 95.13 - - - 99.52/82.01 1801429074 UBS-ETF MSCI EMU AD 99.04 +0.43% - - 101.73/81.43 591272995 UBS-ETF MSCI JapA 26.91 -0.26% - - 29.41/25.69 15861272983 UBS-ETF MSCI USA AD 128.73 +1.10% - - 132.21/102.41 633726774 UBS-ETF MSCI Wld AD 124.19 +0.70% - - 126.55/101.64 10013291273 UBS-ETF SLI 103.21 +1.03% - 2.54 103.21/79.82 13301714271 UBS-ETF SMI 67.54 +0.48% - 2.92 68.12/53.32 1534313711475 UBS-ETF STO GRE AD 18.09 - - - 23.07/18.52 25010602712 UBS-IS Gld CHF hd A 168.08 +0.49% - - 182.62/152.22 2744510602713 UBS-IS Gld CHF hd I 82500.00 +0.69% - - 89305.00/75851.72 310602718 UBS-IS Gold USD A 158.24 +0.75% - - 166.13/143.82 53411601493 UBS-IS Platin ETF A 143.93 -0.20% - - 159.08/127.42 107811601505 UBS-IS Platin ETF I 72163.62 -0.57% - - 78582.55/65371.11 3411892387 UBS-IS SBIDG1-3 A 97.50 - - 3.51 101.57/97.38 50011892388 UBS-IS SBIDG1-3 I 48759.64 - - 3.54 50754.43/48800.24 4111892389 UBS-IS SBIDG3-7 A 125.81 +0.39% - 2.56 129.64/124.97 6211892390 UBS-IS SBIDG3-7 I 62666.81 - - 2.53 64307.30/63736.32 112952733 UBS-IS SilvCHFhETFA 25.43 +1.15% - - 30.87/21.74 890512952853 UBS-IS SilvCHFhETFI 12568.55 - - - 15352.07/11315.67 511176253 UBS-IS SMIM (R) A 121.44 +0.70% - 2.33 124.11/105.37 14011176254 UBS-IS SMIM (R) I 121305.00 - - 2.53124330.00/113880.00 513059512 UBS-IS SPI(R)MC A 50.28 - - 2.12 50.91/45.70 40013059513 UBS-IS SPI(R)MC I 10051.00 - - 2.31 10115.00/8824.00 113187243 UBS-IS SPIETFCHF A 41.43 +0.61% - 2.63 42.10/35.14 120413187251 UBS-IS SPIETFCHF I 8300.00 +1.07% - 2.79 8365.00/6895.00 612475852 UBS-IS SXI RE R A 25.28 - - 1.85 27.18/24.13 7512475858 UBS-IS SXI RE R I 12580.00 - - 1.96 13560.00/12070.00 110599440 UBS-IS SXI RER A 49.97 -0.04% - 2.64 54.60/48.55 522010599441 UBS-IS SXI RER I 49610.00 - - 2.78 54240.00/48935.01 311892391 UBS-ISSBIDG7-15 A 150.97 +0.09% - 2.16 154.63/148.14 25011892392 UBS-ISSBIDG7-15 I 75083.52 - - 2.16 76453.79/75087.99 118430501 UBSIS SBISDP1 CHF A 28.24 - - - 28.37/28.16 420018430895 UBSIS SBISDP5 CHF A 32.45 +0.00% - - 32.53/32.31 620011601535 UBSISCMCIOilCHF A 49.25 +0.10% - - 62.37/45.64 40511601547 UBSISCMCIOilCHF I 49617.45 - - - 61834.26/49591.18 1013910159 ZKB Gold ETF A CHF 500.92 +0.56% - - 529.00/452.56 1445013910160 ZKB Gold ETF H CHF 534.87 +0.69% - - 579.22/486.50 533418313606 ZKB Pallad ETF CHF 181.70 +3.00% - - 206.46/165.20 74018313605 ZKB Platin ETF CHF 453.82 -0.25% - - 503.15/398.60 104318313597 ZKB Silver ETF ACHF 91.47 +0.46% - - 104.57/77.61 3741018313602 ZKB Silver ETF HCHF 88.47 +1.15% - - 108.15/75.49 2054- - - - - - -/- -- - - - - - -/- -

FONDS IMMOBILIERS2672561 BONHOTE IMMOB 121.30 +0.25% - 2.35 125.00/115.10 2604276935 CS Re Est Fd Inters 216.00 +0.28% - 3.85 226.05/207.25 58271291370 CS Re Est Fd Siat 165.30 +0.67% - 3.27 185.00/159.00 257283106932 CS RE LivPlus 124.00 +1.06% - 2.50 133.00/116.50 165464515984 CS Real Est PP 140.40 +0.29% - 2.92 148.00/136.80 75761458671 FIR Fds Imm Romand 146.00 +2.24% - 2.64 150.20/129.60 6349277010 Immo Helvetic 196.50 +0.20% - 6.53 205.90/191.40 1587977876 Immofonds 391.00 +1.30% - 3.45 430.00/367.00 2869278226 LA FONCIERE 838.50 +0.12% - 2.41 874.50/800.00 9003941501 Realstone Sw Pr 128.50 +0.31% - 2.90 137.90/120.90 4538725141 Schroder Imm Pl 1083.00 +0.19% - 1.39 1162.00/1046.00 303278545 SOLVALOR 61 237.70 +0.72% - 2.48 269.75/230.60 36053743094 SWC(CH)RE IFCA 119.50 +0.67% 32.86 2.99 123.20/110.29 149882616884 Swissinvest RE Inv 134.90 +0.90% - 3.30 143.50/125.70 140251442082 UBS Swiss Res Anfos 64.40 +2.14% - 3.05 68.00/59.30 247611442085 UBS Leman Foncipars 75.40 +0.27% - 3.25 82.60/74.30 167421442087 UBS Swiss Mix Sima 95.95 +0.63% - 3.34 101.40/92.09 605741442088 UBS Swiss Swissreal 67.80 +0.07% - 3.83 73.45/67.40 10702

06/11/2012

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

mercredi 7 novembre 201218 ACTIONS SUISSESPAGE

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Source de données

DJ EURO STOXX 50 ZÜRICH502455 Air Liquide 9922..2277 +1.04% - 2.46 100.00/76.82 519438322646 Allianz N 9966..3399 +1.13% 6.88 4.67 97.33/64.26 14390241147290 Anheus.-Busch InBev 6655..1144 +1.31% - 3.68 71.05/38.60 12190753529315 ArcelorMittal Reg 1122..2244 +3.16% - - 17.96/10.60 129625463179861 ASML Hold 4444..6622 +1.80% - 21.60 48.34/27.11 1274735486352 Axa 1122..5500 +0.24% - 5.52 13.25/8.50 4273148817651 Banco Santander 55..7722 +0.23% 8.27 11.20 6.33/3.98 2419993311450563 BASF N 6644..8877 +0.79% 9.55 3.85 68.63/46.06 156920510367293 Bayer N 6688..1199 +0.84% 10.52 2.42 70.50/42.38 1456277931474 BBVA 66..3333 -0.05% 9.90 6.59 7.35/4.31 15864678324410 BMW 6644..0055 -0.68% 7.09 3.59 73.95/48.52 3523496123397 BNP Paribas 3399..1122 +1.24% - 3.07 41.95/24.54 3743058488167 Carrefour 1188..8888 +0.56% - 2.75 20.50/12.87 1969541558474 CRH PLC 1155..0011 +0.03% - 0.90 16.93/12.02 1451623945657 Daimler N 3377..3388 +1.23% 6.63 5.89 48.95/29.02 4309938487663 Danone 4488..1133 -0.81% - 2.89 54.96/45.11 1643310829257 Deutsche Bank N 3355..9977 +2.46% 6.25 2.09 39.51/22.11 47211331026592 Deutsche Telekom N 88..6600 +0.16% 12.82 8.14 10.06/7.69 89243224334819 E.ON N 1177..2288 -1.12% 11.29 5.79 19.74/14.05 95260641250633 Enel 22..8899 +0.21% 6.60 9.00 3.42/2.02 257327401252314 Eni 1177..7799 +1.31% 7.21 5.96 18.72/14.37 7941910497537 Essilor Intl 7722..1144 +0.73% - 1.18 75.52/50.30 363482720128 France Telecom 88..5566 +0.58% - 16.12 12.92/8.49 50628732200367 GDF Suez 1177..4433 -0.37% - 8.61 21.85/15.62 3601453566030 Generali 1122..6633 +1.36% 8.07 1.58 13.66/8.15 42049622969533 Iberdrola 33..9922 +0.00% 7.80 4.49 5.17/2.63 185885571231840 Inditex 9999..8888 -0.12% 21.46 1.60 102.75/59.50 7152221256533 ING Groep 66..8888 -0.13% - - 7.58/4.44 13190631575913 Intesa Sanpaolo 11..2255 +1.29% 6.99 3.99 1.65/0.85 81852822502805 L’Oreal 9988..1166 -0.41% - 2.04 102.50/74.15 619348507170 Lvmh 112299..0055 +0.04% - 2.25 136.80/103.20 490021341960 Muench Rueckvers N 112277..6600 +1.75% 7.33 4.90 128.35/82.93 778919472672 Nokia 22..1188 +0.46% - 9.18 5.00/1.33 11831082675467 REPSOL 1155..4488 +0.32% 7.50 7.25 24.23/10.90 21681431106818 Roy.Philips Electr 2200..1155 +0.52% - 3.72 20.30/13.08 21366721158883 RWE 3355..1144 +0.17% 7.56 5.69 37.12/25.67 1741515490580 Saint Gobain 2288..2200 +1.93% - 4.40 37.63/23.90 1701142699381 Sanofi 6699..4444 +1.98% - 3.82 69.86/47.00 2818141345952 SAP 5577..3344 +1.06% 15.02 1.31 57.74/39.77 1561422509120 Schneider Electric 5500..8866 +2.29% - 3.34 53.47/35.00 1279717827766 Siemens N 7799..9999 +0.93% 10.89 3.75 80.49/62.13 2404191519928 Ste Generale-A- 2255..3333 +2.26% - - 26.83/14.88 3909623826858 Telefonica 1100..2222 +1.09% 7.78 12.73 14.41/7.90 15162672524773 Total 3399..0022 +0.45% - 5.90 42.97/33.42 4311379525084 Unibail-Rodamco 117711..8800 +0.35% - 4.66 174.40/123.30 13681614618103 Unicredit 33..5566 +1.95% 7.95 - 5.73/2.20 488501522560588 Unilever Cert 2288..7744 +0.88% - 3.32 28.83/23.15 2947890508670 Vinci 3344..1144 +1.13% - 6.80 40.85/28.46 10663391165915 Vivendi 1155..5511 -0.13% - 6.45 17.63/12.35 3077258352781 Volkswagen Vz 115555..7700 -4.13% 5.80 1.97 165.10/109.75 3165525

DAX FRANCFORT11730015 Adidas N 6666..4422 +0.21% 15.35 1.51 68.26/47.20 2114322646 Allianz N 9966..6644 +1.39% 6.83 4.66 97.23/64.30 1045511450563 BASF N 6644..9999 +0.92% 9.53 3.85 68.60/46.10 889410367293 Bayer N 6688..4400 +1.16% 10.51 2.41 70.49/42.39 2217324660 Beiersdorf 6611..4466 +1.16% 25.46 1.14 61.52/39.75 2289324410 BMW 6644..5544 -0.23% 7.05 3.56 73.94/48.54 57834327650 Commerzbank 11..5566 +3.03% 5.85 - 2.20/1.12 1299802327800 Continental 7799..5500 +0.72% 7.21 1.89 84.34/44.75 3436945657 Daimler N 3377..5522 +1.73% 6.61 5.86 48.92/29.02 30070829257 Deutsche Bank N 3366..0044 +2.53% 6.21 2.08 39.58/22.15 760891177233 Deutsche Boerse N 4422..8833 +0.54% 8.97 5.37 52.00/36.10 34731124244 Deutsche Post N 1155..4477 +0.19% 10.67 4.53 16.18/10.14 320201026592 Deutsche Telekom N 88..6655 +0.84% 12.69 8.09 10.05/7.69 153148667979 Dt.Lufthansa N 1122..5522 +3.01% 22.45 2.00 12.61/7.89 583844334819 E.ON N 1177..3333 -0.24% 11.29 5.77 19.80/14.04 76209332902 Fresenius 8877..1111 +1.28% 15.26 1.09 96.67/67.21 4301520878 Fresenius Med Care 5533..9999 +3.89% 18.26 1.28 60.24/48.34 12325335740 HeidelbergCement 4422..7788 +1.55% 11.47 0.82 46.70/26.17 382335910 Henkel Vz 6633..4422 +1.06% 14.26 1.26 64.10/39.95 19891038049 Infineon Technolo N 55..7722 +2.51% 15.54 2.10 7.98/4.87 9571513421328 K+S N 3366..3366 +1.15% 10.22 3.58 46.29/30.11 13667340045 Linde 113322..8800 +1.26% 15.01 1.88 136.84/102.26 17652046021 LANXESS 6644..2266 -1.38% 7.10 1.32 68.26/35.17 9731412799 Merck 9999..4466 +1.14% 10.62 1.51 100.99/68.75 190341960 Muench Rueckvers N 112277..8899 +1.83% 7.30 4.89 128.33/82.99 41421158883 RWE 3355..3311 +0.60% 7.55 5.66 37.10/25.73 7860345952 SAP 5577..6699 +1.50% 15.01 1.30 57.69/39.32 9838827766 Siemens N 8800..2299 +1.06% 10.85 3.74 80.48/62.16 21189412006 ThyssenKrupp 1188..3366 +3.08% - 2.45 23.27/11.46 17311352781 Volkswagen Vz 115566..8855 -0.85% 5.77 1.95 164.99/109.80 31556

CAC 40 PARIS485822 Accor 2244..7777 +1.31% - 2.62 27.98/17.03 511682502455 Air Liquide 9922..2277 +1.04% - 2.46 100.00/76.82 519438485864 Alcatel-Lucent 00..8800 +1.27% - - 1.97/0.71 176437932229080 Alstom 2277..6600 +1.92% - 2.90 32.90/21.82 15299933529315 ArcelorMittal Reg 1122..2244 +3.16% - - 17.96/10.60 12962546486352 Axa 1122..5500 +0.24% - 5.52 13.25/8.50 4273148123397 BNP Paribas 3399..1122 +1.24% - 3.07 41.95/24.54 3743058487662 Bouygues 1188..1155 -0.58% - 8.82 25.74/18.14 826955488070 Cap Gemini 3322..9999 +1.52% - 3.03 34.50/23.67 557946488167 Carrefour 1188..8888 +0.56% - 2.75 20.50/12.87 19695411336531 Credit Agricole 66..0088 +4.29% - - 6.56/2.84 11528847487663 Danone 4488..1133 -0.81% - 2.89 54.96/45.11 16433101095306 EADS 2277..4444 +0.79% - 1.64 31.69/19.71 12140562321068 EDF 1166..2255 +0.00% - 7.08 21.66/14.80 943848497537 Essilor Intl 7722..1144 +0.73% - 1.18 75.52/50.30 363482720128 France Telecom 88..5566 +0.58% - 16.12 12.92/8.49 50628732200367 GDF Suez 1177..4433 -0.37% - 8.61 21.85/15.62 3601453502805 L’Oreal 9988..1166 -0.41% - 2.04 102.50/74.15 619348504482 Lafarge 4466..6611 +0.63% - 1.07 46.95/22.82 5690002501522 Legrand 3300..5544 +1.03% - 3.05 30.71/22.44 607791507170 Lvmh 112299..0055 +0.04% - 2.25 136.80/103.20 490021494484 Michelin 6677..0011 +0.09% - 3.13 68.49/40.61 478722508063 Pernod Ricard 8833..6600 +0.64% - 2.81 91.11/63.77 36765721591 PPR 113366..7700 +1.22% - 2.56 137.95/100.05 150759180622 Publicis Groupe 4411..4400 +0.75% - 1.69 44.90/32.00 416916293557 Renault 3355..0077 +1.10% - 3.31 43.83/23.34 1162124829036 SAFRAN 3300..9933 +0.39% - 2.00 31.20/20.18 507767490580 Saint Gobain 2288..2200 +1.93% - 4.40 37.63/23.90 1701142699381 Sanofi 6699..4444 +1.98% - 3.82 69.86/47.00 2818141509120 Schneider Electric 5500..8866 +2.29% - 3.34 53.47/35.00 1279717446673 Solvay 9966..1122 +1.99% - 3.19 98.98/60.86 196905519928 Ste Generale-A- 2255..3333 +2.26% - - 26.83/14.88 3909623324774 Stmicroelectronics 44..7722 +2.81% - - 6.46/3.64 2729590289911 Technip 8866..3399 -0.06% - 1.83 92.36/60.79 249435524773 Total 3399..0022 +0.45% - 5.90 42.97/33.42 4311379525084 Unibail-Rodamco 117711..8800 +0.35% - 4.66 174.40/123.30 136816525585 Vallourec 3311..6644 +0.96% - 4.11 58.24/25.69 5535361098758 Veolia Environn. 77..6622 -0.04% - 9.19 13.06/7.49 3151755508670 Vinci 3344..1144 +1.13% - 6.80 40.85/28.46 10663391165915 Vivendi 1155..5511 -0.13% - 6.45 17.63/12.35 3077258

FTSE 100 LONDRES377257 Aberdeen Asset Mgmt 33..3366 +0.45% - 2.85 3.46/1.80 156054313010452 Aggreko 2211..8899 +1.11% - 1.33 24.15/16.91 4206361956510 Admiral Group 1100..5533 -1.31% - 5.52 12.33/7.85 1128944369657 AMEC 1100..7755 +1.22% - 2.98 11.89/8.20 7452403186826 Anglo American 1199..3322 -0.05% - 2.55 29.58/17.20 1695476244698 Antofagasta 1133..0033 +0.31% - 0.98 14.21/9.72 13601601042985 Arm Holdings 77..1100 +2.09% - 0.53 7.36/4.64 8728960719064 Associat Brit Foods 1133..6655 -0.07% - 2.09 14.06/10.67 1410863982352 Astrazeneca 2299..1100 +0.61% - 6.25 31.17/25.79 1210004379609 Aviva 33..4400 +1.80% - 7.66 3.85/2.51 61249251142141 Babcock Intl grp 99..5555 -3.49% - 2.44 9.97/6.60 3066934874077 BAE Systems 33..2200 +0.82% - 5.97 3.68/2.49 46835111007667 BG Group 1100..9977 +0.78% - 1.44 15.54/10.50 7769476675391 BHP Billiton 1199..9999 +0.38% - 3.52 22.38/16.22 3441547844183 BP 44..4444 +0.81% - 4.72 5.54/3.60 170247711292393 BT Group 22..3300 +1.55% - 4.92 2.42/1.75 124936201399446 Barclays 22..4433 +2.13% - 2.47 2.88/1.48 20216522909525 Brit Amer Tobacco 3311..5511 +0.74% - 4.14 35.14/27.83 1907716374930 Brit Land Co REIT 55..4400 +1.03% - 4.86 5.55/4.43 1750698325444 B Sky B Group 77..5500 -0.20% - 3.17 7.76/6.29 29102862162847 Bunzl 1100..2299 +0.78% - 2.63 11.68/7.69 4345431444962 Burberry Group 1122..5522 +0.97% - 2.00 16.05/9.98 15313593290683 Capita 77..4411 +0.82% - 2.98 7.88/6.00 675529802482 Cap Shop Centres 33..4400 +1.01% - 2.21 3.55/2.83 6323931577109 Carnival 2255..2244 +1.00% - 2.51 25.51/16.00 3867381966336 Centrica 33..2266 -0.06% - 4.83 3.42/2.48 46715831171824 Compass Group 66..9977 +0.87% - 2.87 7.28/5.45 1928627558474 CRH PLC 1122..0044 +0.33% - 4.18 13.30/11.81 1459638380815 Croda Intl PLC 2222..2200 +2.07% - 2.57 25.03/16.18 469391837159 Diageo 1188..0088 +0.89% - 2.41 18.18/12.26 21546783594249 Eurasian Natural 33..1177 -1.37% - 3.49 7.59/2.94 305401014122030 EVRAZ 22..5566 +5.57% - 6.89 4.65/2.07 28181552650919 Experian 1100..6633 +0.28% - 1.93 10.96/7.60 16780384223459 Fresnillo 1199..2266 +0.89% - 3.18 19.98/12.59 3362681881166 G4S 22..7700 +3.53% - 3.16 2.93/2.30 86867891263030 GKN 22..1166 +1.17% - 2.96 2.42/1.62 29735881102657 GlaxoSmithKline 1144..0000 +1.12% - 5.22 15.57/13.21 715574812964057 Glencore Intl 33..4477 +0.59% - 3.74 4.84/2.89 54660693060592 Hargreaves Lans 77..6677 +0.92% - 2.05 7.85/4.09 628823411161 HSBC Hldg 66..2222 +0.60% - 5.07 6.29/4.56 12810242131964 Hammerson REIT 44..7777 +0.70% - 0.86 4.84/3.39 1236625389425 IMI PLC 99..7788 +0.57% - 3.15 10.31/6.82 707085517719 Imperial Tobacco 2244..2255 +1.08% - 4.35 26.29/22.07 146051011958148 Intl. Cons. Air Grp 11..7755 +2.52% - - 2.19/1.31 471744919539203 Intercont Hotels 1155..4455 +1.38% - 3.33 18.87/10.51 10888711428658 Intertek Group 2288..6677 +0.53% - 1.26 29.36/18.01 2187891743249 ITV 00..8899 +2.06% - 2.24 0.93/0.58 1163994418876269 Johnson Matthey PLC 2222..9944 +0.97% - 2.51 25.79/17.76 3790192285280 Kazakhmys 77..1177 -0.07% - 2.03 12.23/5.69 11205511626624 Kingfisher 22..9922 +1.64% - 3.24 3.49/2.36 63911951455850 Land Sec R.E.I.T. 88..2211 +0.67% - 3.56 8.24/6.08 929287457145 Legal & General 11..4444 +2.78% - 4.65 1.45/0.95 1868277523800 Lloyds Banking Grp 00..4455 +4.80% - - 0.45/0.22 1975398061365056 Marks & Spencer 33..9999 +2.78% - 4.26 3.99/3.01 8647327395760 Meggitt 33..8844 +0.97% - 2.84 4.17/3.35 97103413432915 Melrose 22..5522 +0.60% - 4.37 2.62/1.77 1524478

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

396765 Morrison Supermkts 22..6677 +0.60% - 4.12 3.40/2.61 60572132184727 National Grid 77..0099 +0.50% - 5.54 7.14/5.90 41415021501134 Next 3366..2211 +0.44% - 2.58 36.77/25.46 26808614952206 Old Mutual 11..7744 +1.40% 8.55 3.30 1.82/1.37 5631645400018 Pearson 1122..4400 +0.00% - 3.47 13.02/10.60 12167732615604 Pennon Grp 77..1144 +1.42% - 3.72 7.97/6.66 7183902288748 Petrofac 1155..6666 -0.25% - 2.35 17.84/12.62 54594714016589 Polymetal Intl 1111..1111 +0.09% - 1.16 11.95/7.48 347181401267 Prudential 88..6699 +1.46% - 2.95 8.74/5.49 2109280664573 RSA Insur Grp 11..1133 +0.71% - 8.17 1.22/0.97 43617441878223 Randgold Resources 7744..2255 +0.96% - 0.34 78.92/44.80 1754743406783 Reckitt Benck Grp 3388..0011 +0.69% - 3.31 38.58/31.00 6779953632181 Reed Elsevier PLC 66..2211 +1.39% - 3.53 6.71/4.66 307155411478003 Resolution NPV 22..3377 +6.96% - 8.65 2.87/1.90 7691367948922 Rexam 44..4455 +0.02% - 3.30 4.64/3.21 1601687402589 Rio Tinto 3311..8855 +1.27% - 3.26 40.29/26.48 320465112759720 Rolls-Royce Hldgs 88..7799 +0.69% - - 8.98/6.57 163526818486842 Royal Bk Scotl Gr 22..8800 +1.34% - - 3.00/1.73 77530741987674 Royal Dutch Shell-A 2211..7700 +0.14% - 4.92 28.14/19.54 21844711987676 Royal Dutch Shell-B 2222..4400 +0.22% - 4.84 29.30/20.20 1809146981602 SABMiller 2266..7755 +0.68% - 2.19 28.86/20.75 147159417504 Sage Grp 33..1177 +1.05% - 3.33 3.26/2.45 20042251880356 Sainsbury 33..5566 +0.45% - 4.52 3.62/2.79 34043811067528 Schroders 1155..8833 +1.02% - 2.46 16.63/11.63 116562389233 SSE 1144..5511 +0.55% - 5.52 14.67/12.00 1016710405031 Serco Group 55..7755 +0.88% - 1.49 6.06/4.55 6815722705700 Severn Trent 1155..7788 +1.61% - 4.44 18.36/14.51 7845113979575 Shire 1177..8877 +1.02% - 0.54 23.16/16.82 9649101103058 Smith & Nephew 66..4455 +0.70% - 1.99 7.27/5.35 12198123117347 Smiths Group 1100..8811 +1.12% - 3.52 11.19/8.52 7166901110646 Standard Chartered 1144..6699 -0.98% - 3.30 16.65/10.92 38991222606790 Standard Life 33..0033 +1.81% - 4.65 3.04/1.82 2737892408414 Tate & Lyle 77..3377 -0.20% - 3.38 7.41/6.22 839548408910 Tesco PLC 33..2277 +0.11% - 4.52 4.13/2.95 137049151155602 Tullow Oil 1144..2299 -0.69% - 1.12 16.11/12.25 13440152477074 Unilever 2233..5533 +0.77% - 3.28 23.60/19.66 11242094293319 United Utilities Gr 66..7700 +1.29% - 4.78 8.16/5.84 42356541736234 Vedanta Resources 1111..2255 +0.63% - 3.05 15.65/8.21 5831262582928 Vodafone Grp 11..6699 +0.93% - 5.63 1.92/1.64 460917584635625 WPP 88..2266 +1.66% - 3.14 8.85/5.86 273939294339 Weir Group 1188..2244 -0.38% - 1.85 22.43/13.52 8984322831070 Whitbread 2244..5500 +0.78% - 2.17 24.60/14.65 32015311811335 Wolseley 2277..6666 +1.17% - 2.17 28.46/17.03 47307313192730 Wood Group (John) 88..5599 -0.29% - 1.12 8.84/5.82 5712861386215 Xstrata 99..9966 +0.74% - 1.74 12.89/6.48 2311988

AEX AMSTERDAM62461 Air France - KLM 77..3344 +5.31% - - 7.60/3.01 152335722545785 Aegon 44..4400 +1.17% - 2.27 4.57/2.71 64065713333424 Ahold 99..7799 +0.18% - 4.09 11.07/8.96 1879833857349 Akzo Nobel 4422..9933 +0.30% - 3.38 49.07/32.12 5283263179861 ASML Hold 4444..6622 +1.80% - 21.60 48.34/27.11 127473512239230 Aperam Reg. 1122..0033 +2.56% - - 17.57/8.65 5361063529315 ArcelorMittal Reg 1122..2244 +3.16% - - 17.96/10.60 129625463102850 Boskalis Westminstr 2299..6666 +0.30% - 4.18 31.36/21.92 100002391760 Corio 3344..4455 +0.20% - 8.01 41.22/28.26 13384318761189 D.E. Master Ble 99..0055 -2.17% - - 10.78/7.75 11264972542581 DSM 4411..0000 +4.11% - 4.71 44.72/32.69 23160892165936 Fugro 5533..0077 -0.09% - 2.83 57.88/35.58 1970891804984 Heineken 4488..7777 +0.35% - 1.76 49.57/31.81 3920101256533 ING Groep 66..8888 -0.13% - - 7.58/4.44 131906311076509 Koninklijke KPN NV 44..8899 +2.41% - 14.10 9.89/4.76 538611012871311 PostNL 22..6699 -3.06% - 6.73 5.11/1.98 104662661106818 Roy.Philips Electr 2200..1155 +0.52% - 3.72 20.30/13.08 2136672650176 Randstad Holding 2266..3333 +1.13% - 4.75 30.09/19.82 3939913637167 Reed Elsevier NV 1100..6699 +1.47% - 5.29 10.72/8.10 22188171987674 Royal Dutch Shell-A 2277..0055 -0.15% - 4.42 29.18/23.96 34756262509888 SBM Offshore 1100..2244 -0.58% - - 16.65/8.98 119635212866868 TNT Express 77..6644 -3.77% - 0.58 10.24/4.56 5950128525084 Unibail-Rodamco 117711..8800 +0.35% - 4.66 174.40/123.30 1368162560588 Unilever Cert 2288..7744 +0.88% - 3.32 28.83/23.15 29478902578174 Wolters Kluwer 1155..1188 +1.10% - 4.48 15.20/11.39 778565

MIB30 MILAN928195 A2A 00..3388 -0.03% 7.57 3.39 0.96/0.29 169783012486019 Ansaldo Sts 66..4433 +1.34% 11.22 2.72 7.14/4.69 4229761683373 Atlantia 1133..0077 -0.08% 8.93 5.71 13.15/9.03 972938681456 Autogrill 88..3311 +2.34% 14.69 3.37 8.55/5.99 14503021894515 Azimut Holding 99..8855 -0.40% 8.57 2.54 10.02/4.92 311830812797 Banca Mps 00..2222 +1.94% 10.20 - 0.44/0.14 530023553237218 Banco Popolare 11..2244 +2.39% 9.03 - 1.70/0.79 5480766173518 Bca Pop. Emilia R. 44..6622 +1.05% 6.15 0.65 6.65/2.80 971035566682 Bca Pop. Milano 00..4433 +2.20% 12.20 - 0.54/0.25 147053141002678 Buzzi Unicem 99..2255 +0.82% 27.81 0.54 9.81/5.79 5322292149409 Campari 66..3366 +0.79% 17.09 1.10 6.55/4.86 8241683242311 Diasorin 2266..8877 -0.15% 12.40 1.71 28.75/18.25 957391250633 Enel 22..8899 +0.21% 6.60 9.00 3.42/2.02 2573274011758488 Enel Green Power 11..2299 +1.02% 13.42 1.92 1.70/1.02 33041131252314 Eni 1177..7799 +1.31% 7.21 5.96 18.72/14.37 7941910572835 Exor 2200..4455 +0.54% 6.55 1.64 21.50/13.64 17439613168112 Ferragamo 1166..2200 -0.86% 28.04 1.73 19.07/9.58 384569872949 Fiat 33..7766 +2.96% 5.71 - 4.93/3.25 2320495512187113 Fiat Industrial 88..3366 +1.03% 10.20 2.21 8.84/5.81 21455942221118 Finmeccanica 33..8866 +2.17% 6.81 - 4.75/2.56 3831424566030 Generali 1122..6633 +1.36% 8.07 1.58 13.66/8.15 42049622171340 Impregilo 33..1122 +0.65% 18.64 2.89 3.72/1.84 953600575913 Intesa Sanpaolo 11..2255 +1.29% 6.99 3.99 1.65/0.85 818528222383673 Lottomatica 1166..6677 +0.85% 12.15 4.26 18.35/10.32 686161256412 Luxottica Group 2299..8822 +0.57% 22.28 1.64 30.01/19.60 510674137650 Mediaset 11..3355 +0.67% 11.42 7.39 2.65/1.14 6991096574959 Mediobanca 44..6622 +0.92% 7.05 1.08 5.88/2.34 3156206976622 Mediolanum 33..8899 +0.46% 6.68 2.83 3.94/2.18 14741352257713 Parmalat 11..7744 +1.46% 13.62 - 1.92/1.31 45285711567601 Pirelli & C 88..9900 -0.17% 8.61 3.03 9.83/6.12 15517573056144 Prysmian 1155..2277 +1.19% 9.44 - 15.48/9.07 918236577305 Saipem 3344..5555 -0.83% 14.23 2.03 40.12/28.36 11740671329223 Snam 33..3399 +1.19% 12.16 7.08 3.74/3.07 6273543324774 Stmicroelectronics 44..7700 +2.17% 170.23 - 6.46/3.62 49323441642910 Telecom Italia 00..6699 +0.22% 5.72 6.27 0.93/0.60 571457691517990 Tenaris 1144..7777 -1.27% - - 17.08/11.54 20470711874578 Terna 22..8888 +0.21% 12.81 7.30 3.06/2.39 61129231143219 Tod’s 9933..3355 -0.32% 17.08 2.68 94.80/60.45 698591627478 UBI Banca 33..0011 +0.67% 10.12 1.66 4.12/1.82 234300014618103 Unicredit 33..5566 +1.95% 7.95 - 5.73/2.20 48850152

IBEX35 MADRID1268457 Abengoa -A- 22..5588 -2.28% 6.90 2.17 4.49/1.72 54136519739492 Abengoa -B- 22..5511 -2.37% - - -/- 7134581459044 Abertis -A- 1111..7755 +0.21% 11.23 5.87 13.30/9.32 887114978954 Acciona 4477..4422 +1.14% 15.16 6.72 71.15/29.46 599921876417 Acerinox 88..5566 +1.30% 15.35 - 11.39/7.47 2704931879689 ACS 1166..4466 -0.12% 6.13 12.45 26.80/10.38 351783603371 Adolfo Dominguez 44..0000 +0.00% - - 6.07/3.03 1323180354 Almirall 66..7700 -1.76% 12.17 2.57 7.00/4.58 3820811249889 Amadeus IT Hold A 1188..9966 -0.65% 12.98 1.95 19.44/11.56 1562478883529 Amper 11..8800 -0.55% 62.63 - 2.70/1.19 87822133509 Antena 3 TV 33..0066 -0.65% 12.20 14.71 5.37/2.81 8357912239230 Aperam Reg. 1111..7766 -1.01% 131.57 6.38 -/- 21003529315 ArcelorMittal Reg 1122..2244 +3.38% 9.42 6.13 17.95/10.61 911147861126 Azkoyen 11..6655 +0.00% 14.25 - 1.99/1.12 14444425739 Banco de Valencia 00..1177 +0.59% - - 1.15/0.09 8554362197353 Banco Popular 11..2200 +0.08% 29.10 18.33 3.67/1.20 56743712970161 Banco Sabadell 11..9911 -0.83% 25.92 - 2.70/1.19 3255547817651 Banco Santander 55..7722 +0.23% 8.27 11.20 6.33/3.98 24199933466487 Banesto 22..8811 +0.14% - 9.20 4.20/1.90 9222113294277 Bankia SA 11..1144 -1.13% - - 3.72/0.48 23457043219022 Bankinter 33..0044 -0.26% 9.17 6.28 5.41/2.06 620583679950 Baron de Ley 4444..0000 +0.80% 10.08 - 46.14/35.10 55410367293 Bayer N 6677..4455 +0.00% 10.51 2.45 72.45/43.00 -931474 BBVA 66..3333 -0.05% 9.90 6.59 7.35/4.31 158646781337201 Biosearch 00..4455 +0.00% 26.50 - 0.57/0.20 53205714689 Bodegas Riojanas 44..7755 +0.00% - 2.11 5.25/3.81 1121635126 Bolsas y Mercados 1166..4433 +0.27% 9.16 12.01 22.00/13.87 196334467196 CAF 335588..0000 -0.44% 7.91 2.93 417.00/340.80 37793425733 Caixabank 22..9900 -0.45% 14.94 10.00 4.12/2.01 15771464369935 CAM 11..3344 +0.00% - - 1.67/0.88 -926004 Campofrio Food Grp 55..6688 -0.35% 14.29 - 7.20/5.54 1867914683 Cementos Portland V 33..7799 +0.00% - - 9.97/3.50 4462573499 Cie Automotive 55..3355 +0.00% 9.29 3.36 5.93/5.06 102852768539 Cleop 11..1155 +0.00% - - 3.36/0.87 -3023048 Clinica Baviera 44..7700 -1.05% 11.10 5.53 7.40/4.03 17683493748 Codere 33..4411 +5.25% 5.97 - 8.08/2.89 340562206786 Corp. Dermoestetica 00..3300 +0.00% - - 0.83/0.26 7167832014 Corp. Fin. Alba 2299..4400 +0.68% 5.81 3.40 35.55/22.10 54332165643 Deoleo 00..3344 -1.47% 10.66 - 0.53/0.26 35687613086668 DIA 44..8866 +0.41% 13.63 2.26 4.98/2.94 2994129832222 Dinamia 55..1122 +2.20% 3.81 21.48 7.84/3.16 9280842588 Dogi Int Fabrics 00..6644 +0.00% - - 0.64/0.64 -2576568 Duro Felguera 55..0033 +3.50% 6.98 8.57 5.27/4.10 5120231095306 EADS 2277..4411 +0.15% 14.49 1.64 31.60/19.67 3405887658 Ebro Foods 1144..0088 -0.18% 12.50 2.95 15.39/12.20 1224523982294 Elecnor 99..3300 +0.43% 6.45 2.88 10.18/8.36 42221438368 Enagas 1155..4433 -0.29% 8.74 6.43 16.02/12.51 6849472970696 ENCE Energia 11..8899 -1.82% 7.92 3.61 1.97/1.28 18004211758488 Enel Green Power 11..2299 +0.63% 13.17 1.93 1.70/1.00 1126682405 Endesa 1166..2200 -0.12% 6.95 3.74 17.13/11.30 17016810638712 Ercros 00..5577 +7.12% - - 0.88/0.37 101299931285 PAPELES Y CARTONES 11..8877 -1.06% 10.46 10.00 3.19/1.72 8629900696 Ezentis 00..1166 +0.61% - - 0.36/0.11 6772972837976 Faes Farma 11..3333 -0.37% 24.78 3.01 1.87/1.15 76323970153 Fergo Aisa 00..0022 +0.00% - - 0.20/0.02 -1978482 Ferrovial 1100..9999 +1.76% 39.70 4.09 11.19/7.41 8580071612569 Fersa 00..3377 -1.35% 144.25 - 0.84/0.31 394083488913 Fluidra 11..9911 -0.78% 11.87 3.74 2.64/1.76 376521004613 Fomento Constr. 1100..0088 +0.15% 6.12 12.90 20.70/7.10 168390982231 Funespana 66..8855 +0.00% - - 7.71/5.36 -2595155 GAM 00..4477 -2.08% - - 0.96/0.22 901251873546 Gamesa 11..7722 +3.61% 13.28 2.50 3.65/1.00 1937140822398 Gas Natural SDG 1122..0033 -0.62% 7.26 6.90 13.75/8.36 11721001905826 Grifols A 2255..9900 -0.58% 21.51 - 27.72/9.95 20929513138883 Grifols B 2200..1122 -0.32% - - -/- 335310381581 Grp Empr S Jose 11..2277 +7.63% - - 3.49/1.00 78191861977 Grp Tavex 00..2255 +0.00% - - 0.44/0.19 12581698 Grupo Catalana Occ 1122..6600 +0.00% 7.27 4.52 13.74/9.15 14427

2969533 Iberdrola 33..9922 +0.00% 7.80 4.49 5.17/2.63 18588557832074 Iberpapel 1133..0000 -0.76% 7.80 5.38 14.40/12.06 17161231840 Inditex 9999..8888 -0.12% 21.46 1.60 102.75/59.50 715222830116 Indo Internacional 00..6600 +0.00% - - 0.60/0.60 -1136946 Indra Sistemas -A- 88..8800 +0.45% 7.37 7.73 12.34/6.08 21241213294250 Inmob Colonial 11..6600 +0.69% 90.00 - 3.07/0.64 27321611958148 Intl. Cons. Air Grp 22..1199 +2.25% - - 2.29/1.51 27947942580453 Inypsa 00..8844 -2.33% - - 1.17/0.70 260710892944 Jazztel 44..9922 -0.43% 18.78 - 5.28/3.68 3478293591807 Labor. Farmac. Rovi 55..1155 -0.96% 12.68 2.46 5.35/4.38 21398918575220 La Seda Barcelona 11..0011 -2.04% - - 6.30/0.65 97697830155 Lingotes Especiales 22..5599 +4.02% - 9.77 3.27/2.38 83032759010 Mapfre 22..0055 -1.82% 5.03 5.86 2.70/1.29 37182283628286 Martinsa Fadesa 77..3300 +0.00% - - 7.30/7.30 -1881163 Mediaset Espana 44..1188 -1.37% 17.49 3.30 5.03/3.23 380729855570 Melia Hotels 55..9911 +2.07% 36.13 0.74 6.10/3.54 93648892583 Metrovacesa 00..7777 -1.28% - - 1.42/0.35 1187894468359 Miquel y Costas 2200..8800 -0.48% 10.19 2.52 22.75/16.02 10235466686 Montebalito 00..6600 +0.00% - - 1.25/0.49 -976187 Natra 00..9933 +0.54% 46.98 - 1.21/0.64 1914341497784 Natraceutical 00..1144 -1.41% - - 0.20/0.10 5649910714 NH Hoteles 22..8877 +0.88% - - 3.44/1.70 154688828851 Nicolas Correa 00..7777 +4.05% - - 1.35/0.61 1684931209 Nyesa Valores 00..1177 +0.00% - - 0.17/0.17 -797019 OHL 2200..1133 -0.67% 6.44 2.78 24.15/14.00 164948468422 Pescanova 1144..2299 -0.56% 6.72 3.55 25.78/12.63 500972456222 Prim 44..7788 +0.00% - 3.98 4.79/3.00 3901093403 Prisa A 00..3333 +0.00% 19.25 - 0.98/0.28 57126912121593 PRISA CV C.B 00..3344 +0.00% - - -/- 10000018979457 Prosegur 44..1177 -1.42% - 2.51 4.66/2.95 1274782575379 Quabit Immo 00..0055 +0.00% 2.55 - 0.14/0.04 93426372989426 Realia Business 00..6633 -3.08% - - 1.42/0.35 21454827065 Red Electrica Corp 3355..9955 +0.45% 8.75 6.15 39.75/29.00 208297832598 Reno De Medici 00..1133 +0.00% 57.00 - 0.19/0.10 37954374163 Renta 4 Banco 44..7700 +0.00% 17.15 1.06 4.97/4.20 27052500871 Renta Corporacion 00..8811 +3.21% - - 1.38/0.63 53391675467 REPSOL 1155..4488 +0.32% 7.50 7.25 24.23/10.90 21681433185494 Reyal Urbis 00..1111 +4.76% - - 0.60/0.06 8905254932537 Sacyr Vallehermoso 11..5522 +1.20% 8.16 - 4.91/1.01 15077392124751 Service Point 00..1144 +1.45% - - 0.28/0.10 162749468640 Sniace 00..7777 +0.13% - - 1.27/0.54 200543209173 Solaria Energia 00..8877 +0.58% - - 1.49/0.27 112212598963 Tecnicas Reunidas 3377..2277 -0.49% 13.06 3.61 39.31/23.50 1178613263613 Tecnocom 11..1199 +2.59% 16.35 4.20 1.94/1.11 1204826858 Telefonica 1100..2222 +1.09% 7.78 12.73 14.41/7.90 15162672466919 Tubacex 22..0044 -0.73% 12.46 - 2.39/1.42 509043451136 Tubos Reunidos 11..8888 -1.32% 7.52 1.60 2.09/1.37 39520949500 Adveo Group Intl 1122..0044 +1.60% 6.10 4.73 14.06/8.33 445061873208 Uralita 11..3333 +0.00% 57.53 - 2.30/0.77 19389468959 Urbas Grupo Fin. 00..0011 +0.00% - - 0.04/0.01 11120833522375 Vertice 360 00..1111 +0.00% 48.50 - 0.24/0.08 257048901653 Vidrala 2200..0055 +0.25% 8.75 2.70 20.19/16.86 12103481 Viscofan 3388..3300 +0.00% 14.69 2.60 39.46/25.50 988011269238 Vocento R 00..9944 -2.09% - - 2.40/0.92 24512806186 Vueling Airlines 55..7722 +1.24% 9.72 - 5.94/3.51 265314887011 Zardoya Otis 99..6611 -0.72% 17.26 5.05 10.48/8.09 934981125951 Zeltia 11..2288 -1.54% 46.43 - 2.09/1.02 107459

BEL20 BRUXELLES812970 Ackermans 6633..3377 +0.59% - 5.18 65.97/51.29 702918954172 Ageas 2200..1111 +2.24% - 7.95 20.17/10.80 6605331147290 Anheus.-Busch InBev 6655..1144 +1.31% - 3.68 71.05/38.60 1219075107975 Befimmo 4477..4499 +0.51% - 10.38 54.99/42.10 980011962877 Bekaert 2222..2255 +2.32% - - 33.50/17.21 746721799561 Belgacom 2222..6655 +0.69% - 9.62 24.75/20.66 280847329048 Cofinimmo 8877..5533 +0.07% - 7.43 95.76/82.05 1729111884447 Colruyt 3366..1122 +0.31% - 5.26 38.67/26.74 9375112194716 D’Ieteren 3377..8844 -0.42% - - 41.79/27.50 172412175708 Elia System Op. 3300..5599 -0.54% - 9.61 33.50/28.22 826341225249 GBL 5588..1133 +0.33% - 8.95 60.37/48.56 672622200367 GDF Suez 1177..4433 -0.37% - 8.61 21.85/15.62 3601453443306 Groupe Delhaize 2288..4477 +0.32% - 6.18 46.91/25.59 451102444581 KBC Gr 1188..9922 +3.02% - 0.11 21.92/7.65 1465061954286 Mobistar 2200..0055 +0.38% - 14.46 41.70/19.85 1044253477840 Nyrstar 44..8866 +2.86% - 6.39 7.74/3.17 818739446673 Solvay 9966..1122 +1.99% - 3.19 98.98/60.86 1969052289974 Telenet Group Hold 3355..5566 +0.31% - 23.31 37.15/25.89 144952986410 UCB 4455..8855 +0.28% - 2.18 46.14/28.50 2435033771399 Umicore 4400..2244 +1.16% - 7.46 44.90/27.30 304060

RTX MOSCOU541556 Gazprom Neft 44..9977 - - - 4.80/4.25 20725273916 LUKOIL 6611..6600 - 0.12 - 66.00/50.50 50001099931 Mobile Telesystems 66..0055 - - - -/- 30000144807 Mosenergo 00..0055 - - - 0.07/0.04 1391141999297 NOVATEK 77..0000 - - - 14.15/11.00 5002357910 Novolpt SpGDR Reg-S 1199..9900 -1.49% - - 26.81/14.71 4114652393404 Polyus Gold 3344..3300 - - - 40.00/29.65 10302613889 Rosneft Oil 77..9922 - - - 7.70/6.71 3228420385 RosteleCom 33..7700 - 0.23 - 5.11/3.16 1127541354 Sberbank 22..9900 -1.02% 0.17 - 3.51/2.25 1303000272830 Surgutneftegas 11..1100 - - - 1.11/0.88 1000381932 Severstal 1122..2299 +0.79% - - 15.35/11.00 20002774762 Sev Sp GDR-06 Reg-S 1122..3377 +1.65% - - 15.69/10.32 824686514122 Tatneft 66..4455 - - - 6.97/4.75 75000

DOW JONES NEW YORK1405105 3M 9900..8866 +1.41% *14.54 2.55 95.46/75.49 1169638986052 Alcoa 88..7744 +1.51% *-43.70 1.37 10.92/7.97 2985427906153 American Express 5577..1199 +1.47% *13.24 1.36 61.42/44.70 11532782342429 AT&T 3344..8800 -0.09% *45.79 5.06 38.58/27.41 3905956748628 Bank of America 99..9944 +1.95% *26.16 0.40 10.09/4.92 15132751913253 Boeing Co 7722..0022 +2.29% *12.44 2.44 77.83/62.12 1028967916546 Caterpillar Inc 8888..0088 +1.51% *9.02 2.23 116.95/78.25 13987911281709 Chevron 111100..3366 +1.07% *8.22 3.18 118.50/92.29 1560512918546 Cisco Systems 1177..4488 +0.46% *11.73 2.06 21.30/14.97 9049372919390 Coca-Cola Co 3377..4422 +1.77% *19.59 2.73 40.66/32.37 3431708927399 Du Pont Nemours&Co 4444..5555 +0.50% *14.05 3.82 53.98/43.06 1453653808963 Exxon Mobil 9911..6611 +1.08% *9.63 2.38 93.60/73.90 3517717933071 General Electric 2211..5599 +0.84% *16.61 3.15 23.18/14.68 5867381938718 Hewlett-Packard 1144..4400 +2.78% *-5.14 3.50 30.00/13.68 3776068939360 Home Depot 6622..6622 +0.38% *22.44 1.85 63.20/36.43 1517677941800 IBM 119955..0077 +0.48% *14.07 1.69 211.76/177.06 707362941595 Intel 2211..7722 -0.55% *9.48 4.01 29.27/21.23 10474850943981 Johnson & Johnson 7711..0011 +0.31% *23.28 3.38 72.74/61.05 16426921161460 JPMorgan Chase 4422..8888 +1.44% *8.88 2.68 46.49/28.32 3573462950605 McDonald’s 8877..9977 +0.58% *16.57 3.26 102.22/85.92 155458610683053 Merck 4455..9911 +0.53% *20.96 3.66 48.00/33.13 2191779951692 Microsoft 2299..8888 +0.84% *16.06 2.78 32.95/24.30 10949324962004 Pfizer 2244..7711 +0.53% *21.12 3.56 26.08/18.15 8287300963896 Procter&Gamble 6688..9933 +0.38% *22.09 3.21 70.83/59.08 14863332959439 Travlr Comp 7700..1177 +1.53% *10.07 2.55 74.70/52.51 6727971078451 Unitedhealth Group 5566..3399 +2.01% *10.74 1.42 60.75/43.42 1162803980943 Utd Technologies 7799..9977 +2.66% *14.23 2.54 87.50/70.63 8897661095642 Verizon Comm 4444..3300 +0.23% *41.02 4.55 47.32/35.35 1781654984101 Wal-Mart Stores 7733..7766 +0.85% *15.53 2.16 77.50/56.26 1189709984192 Walt Disney Disney 5500..4477 +0.30% *16.66 1.19 53.40/33.29 2195632

SP 500 NEW YORK1405105 3M 9900..8866 +1.41% *14.54 2.55 95.46/75.49 1169638903037 Abbott Laboratories 6644..8822 -0.34% *15.81 3.10 72.47/52.05 1451726522413 Abercrombie Ftch-A 3344..0022 -0.15% *33.35 2.06 59.10/28.65 47444710478724 Accenture 6688..7711 +1.22% - 2.16 71.58/51.08 8064614432874 ACE N 7799..0044 +1.42% - 2.06 82.07/63.66 553812903472 Adobe Systems 3344..3388 +0.41% *21.90 - 34.78/25.72 88170919519690 ADT Corporation 4411..7722 -0.38% - - 43.00/34.72 284721903491 Advanced Micro Dev. 22..0077 -1.90% *-1.74 - 8.34/2.03 2331406903613 Aes 1100..4488 +1.06% *17.76 0.38 14.01/10.34 9936931165699 Aetna 4444..5566 +0.61% *8.49 1.57 51.14/34.61 812888903835 AFLAC 5522..1199 +1.95% *8.66 2.53 52.46/38.14 783843901692 Agilent Tech 3388..2288 +1.78% *13.34 0.26 46.28/32.51 769774446017 AGL Resources 3399..2277 +0.23% *23.24 5.76 43.00/36.59 169199903838 Air Prod.&Chemicals 7799..7755 +1.27% *17.11 3.13 92.78/76.15 350765903814 Airgas Inc 8899..4433 -0.02% *21.09 1.61 92.99/69.57 82882899181 Akamai Technologies 3388..8899 -0.18% *36.01 - 40.32/25.90 704116986052 Alcoa 88..7744 +1.51% *-43.70 1.37 10.92/7.97 2985427440290 Alexion Pharm 9900..3322 -0.30% *80.64 - 119.53/62.04 5519181019193 Allegheny Tech 2288..6644 +3.39% *17.79 2.51 53.00/26.27 370417904552 Allergan 9922..2222 +0.85% *27.04 0.22 97.09/78.44 34873572015 Allstate 3399..2255 +1.47% *9.57 2.22 42.81/24.50 1106387904992 Altera Corp 3311..8844 +2.02% *17.79 1.13 41.61/29.59 9425561331740 Altria Group 3311..9944 +0.19% *15.50 5.23 36.29/27.01 2199813905988 Am Electric 4433..3322 -0.39% *13.62 4.34 45.40/36.98 836763645156 Amazon.Com 223377..5566 +1.38%*3393.71 - 264.11/167.00 781408832416 Ameren 3322..1100 -0.47% *65.51 4.98 34.84/30.89 359727906153 American Express 5577..1199 +1.47% *13.24 1.36 61.42/44.70 115327810315741 American Intl Group 3333..1122 +0.98% *2.77 - 37.66/20.00 221996114546493 American Tower REIT 7733..7777 -0.30% *64.15 0.28 76.15/55.03 5280572261863 Ameriprise Fincl 6600..4455 +0.55% *15.62 2.37 61.03/41.10 2507331212868 AmerisourceBergen 4400..3366 +0.25% *15.06 1.49 41.23/35.48 519470907582 Amgen 8877..2299 +1.09% *15.64 1.65 89.95/54.59 1069056647943 Amphenol-A 6622..1100 +0.57% *19.29 0.68 63.70/40.99 148754907704 Anadarko Petroleum 7733..0077 +3.35% *20.19 0.49 88.68/56.42 1313509907697 Analog Devices 4411..3311 +1.32% *19.21 2.78 41.78/32.18 98471018336467 Aon 5566..3300 +2.21% - - 56.36/45.04 832148908137 Apache 8822..8822 +2.31% *9.93 0.80 112.08/77.95 960136283589 Apollo Group-A 2211..2200 +4.90% *6.58 - 58.29/19.19 1035726908440 Apple 558822..8866 -0.33% *13.20 - 705.07/363.38 3490084908542 Applied Materials 1111..4477 +3.43% *13.82 3.05 13.94/9.97 4370174259563 Aptmnt Inv REIT-A 2266..2288 +1.31% *-22.08 2.89 28.30/20.17 501208908597 Archer-Daniels Mid. 2266..6633 +0.11% *18.62 2.63 33.98/25.03 16470691708841 Assurant 3377..8822 +0.93% *5.43 2.06 44.53/32.41 2785242342429 AT&T 3344..8800 -0.09% *45.79 5.06 38.58/27.41 3905956910018 Autodesk Inc 3322..4411 +1.25% *25.93 - 42.69/27.70 642344910042 Automatic Data Proc 5577..3311 +1.61% *20.18 2.76 59.96/47.60 570889647999 Autonation 4433..4488 -0.05% *18.42 - 48.55/31.57 231996910125 Autozone 338855..2266 +0.53% *16.41 - 399.10/313.26 62210959790 Avalonbay Com REIT 113366..8822 -0.15% *51.83 2.78 151.11/116.27 168357910162 Avery Dennison 3344..0066 +1.04% *28.86 3.17 34.17/23.98 296568910249 Avon Products 1155..1199 +0.53% *26.19 4.94 23.57/14.45 773796910918 Baker Hughes Inc 4422..6677 +1.52% *13.42 1.41 59.83/37.09 673405910957 Ball 4444..0033 +1.90% *16.31 0.91 44.06/32.81 197414748628 Bank of America 99..9944 +1.95% *26.16 0.40 10.09/4.92 151327512824731 Bank of NY Mellon 2255..2288 +0.68% *13.03 2.06 25.35/17.68 1974954

911702 Baxter Internationa 6666..0088 +1.29% *16.08 2.20 66.70/47.56 1085873634178 BB&T 2299..2255 +1.07% *11.47 2.32 34.37/21.04 120040513748171 Beam 5577..4433 +0.60% *58.60 1.43 64.00/48.30 155534912061 Becton Dickinson&Co 7788..4477 +2.45% *14.35 2.29 80.56/70.06 338738912064 Bed Bath & Beyond 5588..8822 +2.22% *13.74 - 75.83/56.74 687031912330 Bemis Co. 3333..7799 +0.84% *21.52 2.96 33.93/27.48 21035110926529 Berkshire Hathawy-B 8877..2299 +0.50% *17.63 - 90.92/72.60 1543006912551 Best Buy 1144..9955 +3.32% *-4.69 4.21 28.52/14.39 11297301239148 Big Lots 3311..1144 +2.00% *11.41 - 47.20/28.46 2172661720684 Biogen IDEC 114400..4411 +0.58% *25.44 - 157.11/106.31 3607771005182 Blackrock 119911..4422 +1.01% *14.83 3.07 207.30/150.50 157345913188 Bmc Software 4411..5555 +1.19% *19.88 - 45.70/31.62 476783913253 Boeing Co 7722..0022 +2.29% *12.44 2.44 77.83/62.12 1028967109363 BorgWarner 6688..1100 +1.19% *15.37 - 87.40/60.18 251374663846 Boston Prop REIT 110077..0055 +0.62% *54.62 2.06 117.00/88.40 203743913577 Boston Scientific 55..3355 +0.19% *-1.86 - 6.41/4.79 3330716914188 Bristol Myers Squib 3333..2277 +0.54% *30.52 4.06 36.34/30.10 2214905869207 Broadcom-A 3311..3399 -0.60% *22.91 1.24 39.66/27.59 2292980914425 Brown Non Vtg-B 6644..6600 +0.25% *25.63 1.99 67.87/48.69 597242311498 C.H.Robinson Wldwde 6622..9922 +1.43% *22.88 2.10 71.69/50.82 5179902433104 CA 2222..9999 -0.35% *11.67 3.48 28.00/19.62 1659318915479 Cablevision NY-A 1155..4499 -6.29% *19.12 3.87 18.80/10.76 2020138915498 Cabot Oil & Gas 4488..7799 +1.52% *87.13 0.20 49.23/28.85 6164362552736 Cameron Intl 5522..7722 +1.68% *20.76 - 59.99/38.38 728420915875 Campbell Soup 3355..3300 +0.77% *14.65 3.29 36.28/31.22 360266322351 Capital One Finl 6611..0077 +0.64% *9.95 0.33 61.83/39.30 762609196652 Cardinal Health 4400..5500 +0.05% *12.78 2.38 44.93/36.93 66375210372409 CareFusion 2277..2266 +1.87% *16.52 - 28.98/22.55 3990351484907 CarMax 3344..7733 +0.58% *19.73 - 36.15/24.84 6665601585458 Carnival 3388..9977 +0.80% - 2.57 39.40/29.15 681965916546 Caterpillar Inc 8888..0088 +1.51% *9.02 2.23 116.95/78.25 139879114022594 CBRE Group-A 1188..1144 +2.37% *24.51 - 21.15/14.18 6022952300758 CBS-B 3344..4433 +1.23% *15.44 1.22 38.32/23.36 1448550916749 Celgene Corp 7744..0099 +1.01% *20.58 - 81.24/58.53 6752521338308 Centerpoint Energy 2211..4488 +0.51% *6.75 3.77 21.81/18.08 618478802028 CenturyLink 3388..4499 +0.16% *46.94 7.53 43.43/34.82 867317917280 Cerner Corp 8811..1122 +2.58% *37.73 - 88.31/55.69 7209722232904 CF Industries Hldg 220066..3333 +0.41% *7.89 0.78 227.98/128.03 272807968789 Charles Schwab 1133..8899 +0.00% *20.73 1.73 15.53/10.68 204605841589 Chesapeake Energy 1188..5544 +1.48% *6.10 1.89 27.12/13.32 23189691281709 Chevron 111100..3366 +1.07% *8.22 3.18 118.50/92.29 15605122319653 Chipotle Mexican 227799..6699 +5.46% *32.52 - 442.34/234.00 156380918400 Chubb 7755..6611 +1.44% *12.71 2.14 81.80/63.28 337599918438 Cigna Corp 5533..3311 +0.02% *12.20 0.08 53.75/39.34 664176918450 Cincinnati Financl 3399..8866 +1.61% *23.87 4.05 40.69/27.27 258619918495 Cintas 4411..8800 +0.63% *17.79 1.53 42.74/27.62 299229918546 Cisco Systems 1177..4488 +0.46% *11.73 2.06 21.30/14.97 904937212915350 Citigroup 3388..4477 +3.08% *16.23 0.10 38.71/23.30 6014272168510 Citrix Systems 6644..3366 +2.29% *35.17 - 87.99/56.80 12135264685733 Cliffs Natural Res 3388..0066 +2.50% *3.81 4.76 78.85/32.25 1332421919254 Clorox Co. 7733..4499 +0.78% *17.75 3.37 75.90/63.07 1653373262089 CME Group-A 5566..3377 +0.41% *11.92 11.19 60.92/44.94 430162919297 CMS Energy Corp 2233..6655 +0.25% *18.33 4.06 24.98/19.57 2852491102336 Coach 5577..7755 +0.26% *16.13 1.82 79.64/48.24 905376919390 Coca-Cola Co 3377..4422 +1.77% *19.59 2.73 40.66/32.37 343170811840913 Coca-Cola Entpr 3311..1122 +1.07% *13.65 2.06 32.54/24.22 579164922121 Cognizant Tech So-A 6677..3355 +2.01% *21.59 - 77.98/53.93 798960919477 Colgate-Palmolive 110055..6644 +0.39% *20.71 2.31 110.95/86.20 4130121508590 Comcast-A 3377..2211 -0.59% *16.91 1.75 37.96/20.90 3501418919905 Comerica Inc 3300..1155 +0.53% *12.16 1.66 34.00/22.83 649269920191 Computer Sciences 3366..8800 +16.97% *-1.30 2.17 37.80/22.19 1364217920226 ConAgra Foods 2288..3377 +1.03% *18.54 3.42 28.79/23.64 4971091330331 ConocoPhillips 5588..2222 +1.20% *7.18 4.53 61.76/50.63 1610964748574 Consol Energy 3355..5577 +0.03% *13.32 1.41 45.20/26.42 755518833034 Consolidated Edison 5577..7766 -0.41% *15.96 4.18 65.98/56.07 4876881132109 Constellation Brd-A 3366..3366 +1.79% *17.48 - 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11.50/7.09 802112159505 Eastman Chemical 6600..4488 +0.70% *14.72 1.72 61.43/35.41 321876927128 Eaton 5500..4422 -0.14% *12.09 2.94 53.05/36.38 898687956191 EBay 4499..5533 +0.36% *16.90 - 50.94/28.16 1489086927314 Ecolab Inc 7711..3366 +0.88% *37.17 1.12 71.56/52.27 339472429253 Edison Intl 4455..6688 -0.74% *-60.11 2.85 47.96/37.51 4449851065343 Edwards Lifescns 9900..0055 +0.73% *40.38 - 110.79/61.59 160079927743 Electronic Arts 1133..7766 +4.24%*1376.00 - 24.90/10.77 1864822947556 Eli Lilly & Co 4488..7788 +0.00% *13.22 4.02 53.96/35.46 1197922926696 EMC 2255..3333 +1.81% *20.76 - 30.00/21.26 3013538928215 Emerson Electric 5511..4466 +1.90% *15.79 3.11 53.78/43.59 131101810854902 Ensco -A- 5599..1122 +0.75% - - 61.30/41.64 350697166587 Entergy 6666..9900 -1.47% *11.93 4.96 74.00/62.97 5830841000194 EOG Resources 112211..9988 +4.43% *23.82 0.55 124.49/82.49 11137272488062 EQT 6611..9977 +1.18% *24.99 1.42 65.05/43.70 191221928524 Equifax Inc 5500..6611 +1.30% *20.83 1.38 51.32/33.38 13758089245 Equiy Res REIT-SBI 5588..5599 +0.05% *172.32 2.70 65.72/52.10 31279999350 Estee Lauder-A 5599..7788 +0.64% *27.68 1.20 65.53/49.81 4091511029733 Exelon 3311..9955 -0.19% *17.09 8.22 45.45/31.60 175130414491617 Expedia 6600..5599 +1.20% *22.95 0.73 61.32/25.69 651715929057 Expedit Intl Wash 3377..8888 +2.05% *22.55 1.40 47.48/34.20 60678518101483 Express Scrpts Hldg 5555..1188 -12.25% *27.32 - 66.00/41.45 12672496808963 Exxon Mobil 9911..6611 +1.08% *9.63 2.38 93.60/73.90 3517717812258 F5 Networks 8877..6677 +2.98% *25.41 - 139.46/81.07 708497929445 Family Dollar Store 6666..3344 +1.58% *18.53 1.22 74.71/53.04 163818929566 Fastenal 4433..1188 -0.05% *31.06 1.71 55.05/37.62 667860906938 Fed Investors-B 2200..6611 -6.95% *12.12 4.66 23.89/14.36 3770911039039 Fedex 9933..3399 +0.59% *14.57 0.58 97.19/76.07 3397611873824 Fidelity National 3344..7733 +4.36% *20.19 2.30 35.44/22.53 1070933930217 Fifth Third Bancorp 1144..6611 +2.03% *9.43 2.33 16.15/10.89 19455981816537 First Horizon Natl 99..5566 +3.69% *-68.29 0.42 10.99/6.65 6081812626060 First Solar 2244..8800 +6.32% *-3.23 - 51.87/11.43 1559134788881 Firstenergy 4433..2200 +1.53% *15.82 5.09 51.13/40.37 649047930831 Fiserv Inc 7755..5533 +0.95% *17.86 - 76.23/53.91 21904488233 FLIR Systems 1199..9944 +3.05% *13.66 1.40 27.71/18.00 304548668463 Flowserve 114400..8899 +0.75% *17.66 0.99 141.96/89.40 863091161470 Fluor (new) 5544..4499 +2.79% *15.44 1.17 64.65/44.99 475066931179 FMC Corp 5544..6633 -0.35% *17.97 0.93 59.40/38.13 1602821232169 FMC Technologies 4411..4433 +0.46% *24.51 - 55.17/36.89 4005201106820 Ford Motor 1111..4422 +1.51% *2.63 1.75 13.05/8.82 8905846931402 Forest Laboratories 3344..0033 +0.03% *16.60 - 37.69/28.47 264396752470 Fossil 8844..2244 -10.48% *17.55 - 139.20/62.79 1320913931882 Franklin Resources 113322..1177 +0.85% *14.77 0.82 133.89/91.23 162262391280 Freeport Mcmoran 4400..3355 +2.26% *13.10 2.94 48.96/31.08 16817494267474 Frontier Comm-B 44..5555 -2.15% *41.36 8.79 5.86/3.06 59544632274310 Gamestop-A 2233..9922 +0.84% *10.22 0.63 25.85/15.32 310793932430 Gannett Co 1177..6633 +3.46% *9.58 4.54 19.99/10.30 918381932450 Gap 3355..9944 +1.61% *20.19 1.36 37.85/17.62 1142587933071 General Electric 2211..5599 +0.84% *16.61 3.15 23.18/14.68 5867381933225 General Mills 3399..8800 +0.08% *15.55 3.19 41.06/36.75 955046933035 Genl Dynamics Corp 6699..2266 +1.30% *10.31 2.89 74.49/60.60 479918933775 Genuine Parts Co. 6633..9922 +1.27% *16.06 3.03 66.50/54.16 2224141778316 Genworth Financl-A 66..0000 +0.33% *11.11 - 9.68/4.06 2710456935700 Gilead Sciences 6677..4477 +0.64% *20.95 - 70.39/34.45 906601714968 Goldman Sachs Group 112266..2255 +1.75% *11.96 1.40 128.70/86.90 1044101935430 Goodyear T & Rubber 1122..0077 +3.52% *15.88 - 15.80/9.24 11148761916494 Google-A 668811..7722 -0.18% *21.35 - 774.38/556.54 384133938349 H J Heinz 5588..0099 +1.54% *19.24 3.37 58.50/49.86 600199913105 H&R.Block 1188..2288 +1.16% *15.49 4.38 18.38/14.36 574680937414 Halliburton 3322..7766 +1.46% *10.50 1.10 40.42/26.29 2344532937735 Harley-Davidson 4477..6611 +0.57% *18.03 1.24 54.31/34.43 521715937720 Harman Ind Inc 4422..1133 +0.26% *9.22 1.07 52.70/34.08 182830937775 Harris 4499..2255 +1.80% *10.35 2.84 52.22/33.25 174075635026 Hartford Fin Serv 2211..7722 +1.31% *63.88 1.84 23.28/14.95 946168938042 Hasbro Inc 3377..8833 +4.62% *14.61 3.65 39.98/31.52 19036973402533 HCP REIT 4433..9988 +1.13% *29.52 4.55 47.64/35.84 808453938245 Health Care REIT 5588..6699 +0.58% *91.70 5.04 62.79/47.10 358481938476 Helmerich&Payne 4499..3344 +1.23% *9.87 0.57 68.60/38.71 197049938631 Hershey 6699..5511 +0.58% *23.64 2.24 73.35/55.36 2242422552729 Hess 5555..5522 +1.13% *15.01 0.72 67.85/39.67 760775938718 Hewlett-Packard 1144..4400 +2.78% *-5.14 3.50 30.00/13.68 3776068939360 Home Depot 6622..6622 +0.38% *22.44 1.85 63.20/36.43 1517677952258 Honeywell Intl 6633..5533 +1.16% *21.18 2.40 63.89/48.82 1053330933812 Hormel Foods 3300..0077 +0.67% *16.71 2.00 30.70/27.28 3073671838288 Hospira 3300..5566 +0.20% *-19.22 - 38.48/26.92 780162986276 Host Hotels REIT 1144..6688 +1.66% *734.00 1.77 17.57/12.58 1242663831545 Hudson City 88..6644 +1.53% *-27.00 3.70 8.79/5.09 547144940174 Humana 7766..1166 +0.85% *10.10 1.35 96.45/59.92 617885940208 Huntington Bancshs 66..5577 +3.14% *9.81 2.44 7.25/4.66 2816244941800 IBM 119955..0077 +0.48% *14.07 1.69 211.76/177.06 707362940785 Illinois Tool Works 6622..9955 +0.99% *15.32 2.35 63.32/42.44 59524710295008 Ingersoll-Rand 4477..9944 +0.76% - 1.34 48.38/29.07 4931122757230 Integrys Eng Grp 5544..2266 +2.61% *19.45 5.01 61.92/48.45 139682941595 Intel 2211..7722 -0.55% *9.48 4.01 29.27/21.23 104748502106533 Intercon Exchange 113333..4455 +0.13% *17.79 - 142.75/110.67 182034

942429 Interpublic Group 1100..1188 +1.19% *13.39 2.36 12.17/8.28 1179733941876 Intl Flavors&Fragr 6644..3333 -1.52% *19.09 1.97 66.22/51.21 197496941904 Intl Game Technolog 1122..9999 +0.00% *17.55 1.85 18.17/10.92 706007942105 Intl Paper 3355..6622 +0.71% *14.42 3.05 38.41/25.36 50755160141 Intuit 6611..7788 +1.38% *24.52 1.00 62.32/48.91 3968631631646 Intuitive Surgical 554433..9900 +0.57% *35.14 - 594.62/410.37 621313511249 Invesco 2244..6677 +0.82% - 2.59 26.94/17.74 8476041043339 Iron Mountain 3344..8811 +0.03% *27.20 2.99 37.70/27.10 29171971588 Jabil Circuit 1188..4488 +2.10% *9.88 1.73 27.40/16.84 743722943554 Jacobs Engin Group 4400..9977 +3.15% *14.38 - 48.15/33.61 408628961140 JC Penney 2233..5533 +0.77% *-9.45 3.40 43.18/19.06 10620062721682 JDS Uniphase 1100..6633 +1.63% *-42.52 - 15.17/8.47 10843121426289 JM Smucker 8855..7777 +1.07% *20.97 2.33 87.80/70.51 123461943981 Johnson & Johnson 7711..0011 +0.31% *23.28 3.38 72.74/61.05 1642692943975 Johnson Controls 2266..7722 +0.83% *15.01 2.69 35.95/23.37 9274911265606 Joy Global 6633..7722 -0.22% *9.08 1.10 95.99/47.69 3402861161460 JPMorgan Chase 4422..8888 +1.44% *8.88 2.68 46.49/28.32 3573462800910 Juniper Networks 1177..5544 +0.57% *48.72 - 25.35/14.01 1157504944624 Kellogg 5544..7766 +1.43% *16.64 3.18 54.79/46.33 816116202895 Keycorp 88..5599 +1.54% *9.76 1.86 9.09/6.60 2193311945034 Kimberly-Clark 8833..4433 +0.36% *17.56 3.50 88.00/68.27 341105945039 Kimco Realty REIT 1199..4477 +0.21% *59.00 4.01 21.15/14.58 75646112411428 Kinder Morgan 3344..1166 +0.80% *262.77 3.92 40.25/26.93 848967945590 KLA-Tencor 4488..8877 +1.24% *11.86 2.97 55.42/42.08 946873945739 Kohls 5555..1111 +0.33% *13.22 2.20 56.65/42.73 105719919289111 Kraft Foods Grp 4444..7700 -0.16% - - 48.00/42.00 884878945916 Kroger 2255..1111 +0.72% *24.86 1.97 25.44/20.99 879888909584 L-3 Communications 7777..4466 +2.12% *8.59 2.58 77.68/62.47 1972671078935 Laboratory Corp 8866..5522 +0.24% *14.25 - 95.30/79.08 165829946190 Lam Research Corp 3377..6699 +2.31% *48.32 - 45.47/31.18 1062412946900 Legg Mason 2255..7799 +2.59% *24.33 1.59 29.48/22.36 346771946932 Leggett & Platt 2277..4411 +0.62% *22.10 4.12 27.69/19.26 227617947030 Lennar-A 3388..8899 +0.70% *14.46 0.41 39.24/16.32 1080604947120 Leucadia National 2233..1100 +1.45% *52.50 1.08 29.79/19.58 2568174857843 Life Tech 4499..7755 +2.11% *20.31 - 50.98/36.07 412376947590 Limited Brands 4488..4400 +0.14% *20.51 1.86 52.20/37.58 511417947624 Lincoln Natl 2255..8811 +1.85% *32.26 1.24 27.54/17.56 965880947670 Linear Technology 3333..1199 +0.82% *19.64 3.01 34.50/28.28 786440351011 Lockheed Martin 9944..8877 +0.82% *10.85 4.37 95.89/72.46 585752948190 Loews 4422..3333 +0.38% *19.33 0.59 43.36/35.59 3207254235795 Lorillard 111155..9966 +0.57% *13.92 5.35 141.07/106.49 154036948564 Lowe’s Com 3333..2299 +0.70% *22.05 1.80 33.63/22.04 1617381948575 LSI 77..1100 +1.87% *22.19 - 9.20/5.06 171451811265257 Lyondellbasell Ind 5533..8822 +0.77% - 2.42 56.00/28.29 1089989913685 M&T Bank 110044..7700 +1.43% *16.33 2.67 105.33/67.23 3068993126602 Macy’s Inc 4411..3388 +0.53% *13.09 1.93 42.17/29.43 11521001305942 Marathon Oil 3311..2211 +2.29% *12.53 2.18 35.49/23.17 214847913105779 Marathon Petro 5566..9988 +4.05% *8.11 2.11 60.04/30.24 1152762871572 Marriott Intl-A 3366..7777 +0.35% *23.57 1.25 41.84/27.53 400586949811 Marsh & McLennan 3344..9922 +1.96% *18.48 3.21 35.19/28.06 705450950004 Masco 1166..3344 +1.11% *-12.29 1.84 16.50/8.33 10768752282206 MasterCard-A 447711..7788 +1.32% *28.20 0.22 486.06/336.27 109633950108 Mattel 3366..8811 +0.90% *15.34 3.37 37.96/27.13 486840950544 McCormick Non Vtg 6611..9933 +0.96% *21.28 2.00 63.84/46.50 96963950605 McDonald’s 8877..9977 +0.58% *16.57 3.26 102.22/85.92 1554586950670 Mcgraw-Hill Co 5522..8855 +1.17% *18.35 1.93 56.75/40.50 538473991041 Mckesson 9933..4488 +0.18% *15.48 0.86 97.21/74.89 2280714626206 Mead Johnson 6666..2277 +0.99% *24.36 1.69 88.72/60.68 3859491288680 MeadWestvaco 3300..2266 +0.77% *30.26 3.30 31.34/23.09 236875950980 Medtronic 4422..8811 +1.45% *12.97 2.35 44.79/33.21 145554110683053 Merck 4455..9911 +0.53% *20.96 3.66 48.00/33.13 21917791025316 Metlife 3355..0033 +0.98% *5.55 2.11 39.54/27.65 15975361878712 MetroPCS Comm 1100..1199 +1.29% *8.22 - 14.50/5.54 191241562436 Microchip Tech 3333..1166 +2.38% *21.26 4.22 38.88/30.23 548788951691 Micron Technology 66..0099 +4.28% *-5.86 - 9.16/5.06 6599523951692 Microsoft 2299..8888 +0.84% *16.06 2.78 32.95/24.30 10949324953114 Molex Inc 2266..9922 +2.47% *17.59 3.12 28.46/21.92 1791802025387 Molson Coors-B Nvtg 4433..2200 +0.61% *14.35 2.96 46.35/37.96 27685719549948 Mondelez Int 2266..5511 +0.38% *13.06 3.41 33.20/26.00 28772801132157 Monsanto 8888..9955 +1.02% *23.53 1.43 92.18/67.11 48376614696444 Monster Beverage 4455..0099 +0.11% *25.19 - 83.96/40.06 5066651130337 Moody’s 4477..0066 +0.99% *18.67 1.36 49.50/31.41 386936653571 Morgan Stanley 1188..1199 +2.48% *-37.12 1.10 21.19/12.26 251921713007611 Mosaic 5533..6644 +2.09% *12.68 1.26 61.97/44.43 59280312117355 Motorola Soltn 5533..8899 +1.05% *22.74 1.78 53.99/43.42 795416954062 Murphy Oil 6600..7711 +1.47% *16.86 1.94 65.60/43.29 458282954240 Mylan 2266..0022 +0.70% *20.17 - 26.20/17.22 18301161432337 Nabors Industries 1144..0099 +1.51% - - 22.73/12.40 9852711251097 NASDAQ OMX Grp 2244..4411 +0.54% *12.33 0.53 27.33/21.03 365815544221 Natl Oilwell Varco 7722..9933 +1.81% *13.41 0.66 89.25/59.07 7820593906336 NetApp 2288..1144 +0.43% *19.96 - 46.80/26.83 18772571413346 Netflix 7766..4411 -2.34% *96.72 - 133.39/52.81 1376399517479 Newell Rubbermaid 2211..2299 +0.85% *16.63 1.69 21.31/14.22 385378142463 Newfield Exploratn 2266..4455 -0.38% *12.48 - 47.38/25.01 567589956952 Newmont Mining 4488..5500 +0.23% *80.83 2.89 72.41/42.95 15486551978375 News-A 2244..2288 +1.51% *51.66 0.70 25.50/15.93 406654111363205 NextEra Energy 6699..1155 -0.66% *13.51 3.47 72.22/52.32 342473957150 Nike -B- 9966..1133 +0.91% *20.90 1.50 114.76/85.10 532071686996 Nisource 2244..9944 +0.61% *22.88 3.77 26.15/21.17 5202613334731 Noble Corp N 3377..6644 +0.99% - 0.35 41.71/28.74 8818121416018 Noble Energy 9966..7711 +1.08% *25.65 0.94 105.43/76.83 235651957350 Nordstrom 5588..2200 +1.01% *18.54 1.79 58.43/44.22 366340957370 Norfolk Southern 6611..5500 +0.84% *11.20 3.15 78.49/60.74 756606957683 Northeast Utilities 3399..1188 +0.38% *21.06 3.20 40.86/32.86 303147958005 Northern Trust 4488..7766 +0.31% *18.33 2.38 49.68/34.88 292189957862 Northrop Grumman 6699..8888 +1.33% *9.04 3.01 71.25/52.69 7032881739079 NRG Energy 2211..2299 +1.38% *-40.94 0.42 23.78/14.29 727511958362 Nucor 4411..4488 +1.29% *26.09 3.52 45.75/34.24 544353994529 NVIDIA 1133..0011 -0.08% *17.12 - 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774.96/438.76 2229091275394 Principal Financial 2288..3300 +0.46% *11.89 2.76 29.95/21.42 465263963896 Procter&Gamble 6688..9933 +0.38% *22.09 3.21 70.83/59.08 1486333963989 Progressive (Ohio) 2222..4411 +0.99% *15.24 - 23.41/17.57 150553213090717 Prologis REIT 3344..4400 +0.64% *156.36 3.26 37.58/24.91 4921921331041 Prudential Financl 5588..0033 +1.82% *8.47 2.50 65.16/44.47 927995964270 Publ Svcs Enterpr 3300..5533 -0.62% *11.65 4.61 34.32/28.92 545662112937 Public Storage REIT 114411..0033 +0.71% *44.91 3.01 151.73/121.39 31279290044 PulteGroup 1177..8899 +0.28% *42.60 - 18.30/5.08 130698511429762 QEP Resources 2299..0044 +1.72% *34.16 0.28 37.73/24.35 397324964930 Qualcomm 6600..3377 -0.10% *20.46 1.60 68.87/51.61 2243157852865 Quanta Services 2266..4400 +1.62% *20.47 - 26.65/18.15 700798566162 Quest Diagnostics 5588..9933 +0.87% *13.74 1.04 64.85/53.25 128727925495 R.R.Donnelley&Sons 99..9999 +0.60% *-17.84 10.41 16.55/9.76 93635813544087 Ralph Lauren-A 116600..4444 -0.49% *22.10 0.75 182.48/134.29 142251947129 Range Resources 6677..0077 +0.80% *257.96 0.24 73.92/52.35 3550341234740 Raytheon 5577..3344 +1.58% *9.99 3.37 58.66/42.00 927408833286 Red Hat 5500..4433 +0.64% *67.24 - 62.72/39.19 3002301895565 Regions Financial 66..8800 +3.34% *85.00 0.59 7.73/3.51 2782884926678 Republic Services 2277..0044 +0.71% *14.94 3.37 31.31/25.15 4005881710022 Reynolds American 4411..7788 +0.51% *15.83 5.51 46.91/37.86 395729966866 Robert Half Intl 2277..9988 +1.67% *20.42 2.11 32.25/23.81 322629549204 Rockwell Automation 7788..9922 +1.15% *15.32 2.27 84.62/61.21 3927481248934 Rockwell Collins 5555..3377 +1.71% *13.34 2.06 61.46/46.40 225407959734 Roper Industries 111111..4477 +0.99% *24.29 0.49 111.75/78.95 70179967389 Ross Stores 5577..3355 -0.83% *17.81 0.92 70.82/42.04 56056714245420 Rowan Companies -A- 3322..6699 +0.34% - - 37.97/28.62 651075967954 Ryder System 4477..5511 +4.86% *12.60 2.53 57.63/32.76 175470968165 Safeway Inc 1177..0000 +1.74% *8.99 3.76 23.16/14.73 8935072268391 SAIC 1111..4477 +1.96% *-229.40 1.05 14.20/10.31 6780501755645 Salesforce.com 114477..7722 +1.81% *-547.11 - 164.75/94.09 23848294727 Sandisk 4444..8811 +1.13% *22.86 - 53.11/31.00 12997671037759 SCANA 4477..7755 -0.33% *15.92 4.15 50.30/40.51 131402555100 Schlumberger 7711..1155 +1.72% - 1.55 80.78/59.12 21176554237571 Scripps Ntwks-A 6600..0077 -0.63% *19.07 0.77 66.33/37.02 14300711380833 Seagate Technology 3300..3311 +5.10% - 3.76 35.70/15.00 2980435856927 Sealed Air 1166..8855 +0.00% - 3.09 21.46/11.51 877852837438 Sempra Energy 6688..7766 +0.76% *18.79 3.32 72.28/50.54 275162970105 Sherwin-Williams Co 114433..3322 -0.47% *28.72 1.09 156.49/82.37 162614970379 Sigma-Aldrich 7711..8800 +1.76% *19.41 1.09 74.94/58.60 239385954909 Simon Prp Grp REIT 115555..4499 +0.49% *30.73 2.64 164.11/115.21 3344271385033 SLM 1177..7755 +0.40% *8.22 2.68 17.99/11.97 905700971068 Snap-On 7799..8866 +0.57% *15.85 1.75 80.39/48.04 60678971500 Southern Co 4444..1144 -1.08% *17.80 4.40 48.58/42.12 1142749971801 Southwest Airlines 99..1155 +1.22% *14.08 0.26 10.05/7.37 2087327971860 Southwestern Energy 3366..2266 +1.63% *-259.00 - 42.69/25.63 11128392814607 Spectra Energy 2288..6600 +1.06% *17.33 4.00 32.26/27.36 885651968094 Sprint Nextel-1 55..7733 -0.35% *-3.98 - 6.04/2.10 5287170974037 St Jude Medical Inc 3388..7700 -0.03% *16.13 2.33 44.79/32.13 1519582972817 Staples 1111..7733 +1.47% *8.82 3.67 16.93/10.57 4289588973403 Starbucks 5511..7744 +1.43% *28.91 1.39 62.00/40.76 2291275627419 State Street 4466..3333 +0.87% *11.73 1.94 47.15/36.14 825188

mercredi 7 novembre 2012 19ACTIONS EUROPE-MONDE PAGE

516444 Stericycle 9944..8811 +0.22% *31.39 - 96.00/75.75 13550611121681 Stnly Blck&Deck 7711..6600 +1.65% *21.06 2.51 81.84/58.59 3645512487585 Strw Htl Res Wrlwd 5533..0044 +0.72% *18.55 2.36 61.09/43.36 401065974330 Stryker 5533..4466 +1.42% *14.37 1.59 57.14/45.45 524921974940 Suntrust Banks Inc 2277..7733 +2.10% *9.03 0.72 30.79/15.79 701972975107 Symantec 1188..8855 +0.75% *11.93 - 19.54/13.06 1901133975351 Sysco 3300..6611 -0.55% *16.11 3.53 31.90/26.87 6493561170839 T Rowe Price Grp 6666..2277 +1.08% *20.71 2.05 66.66/49.35 4760421036943 Target 6633..3399 -0.02% *14.54 2.08 65.79/47.25 78701410299318 TE Connectivity 3344..4477 +3.20% - 2.79 37.68/29.70 622671976073 Teco Energy 1177..8844 +0.17% *14.39 4.93 19.41/16.90 51633119722583 Tenet Healthcare 2244..9955 -3.74% *51.98 - 26.96/16.20 7795073373802 Teradata 6644..1188 +0.91% *28.40 - 80.97/43.78 535160976541 Teradyne 1155..9933 +1.59% *9.77 - 18.01/11.68 730689976565 Tesoro 3388..9988 +5.55% *9.24 - 44.73/20.77 1209598976910 Texas Instruments 2299..9944 +1.59% *19.57 2.40 34.23/26.06 3579560977158 Textron Inc 2255..1199 +0.04% *17.62 0.32 29.18/16.87 6229062702470 The Western Union 1122..4411 +1.55% *6.17 3.42 19.82/11.94 4135333977576 Thermo Fisher Scien 6611..8822 -0.18% *19.75 0.21 62.93/43.40 394771977944 Tiffany & Co 6655..3366 +0.08% *19.00 1.87 78.86/49.73 3953024748940 Time Warner 4433..1111 +0.16% *16.77 2.41 46.59/32.09 16270054748934 Time Warner Cbl 9944..1177 +2.44% *17.31 2.38 100.50/57.19 6374601557468 Titanium Metals 1122..0077 +2.03% *19.47 2.49 16.53/10.42 217213978121 Tjx Cos 4411..5566 -1.02% *18.39 1.06 46.67/29.05 996143978380 Torchmark Corp 5500..8800 +0.32% *10.12 1.12 53.12/39.62 223706978399 Total Syst Service 2222..3377 +1.13% *17.34 1.79 25.00/18.72 4390242959439 Travlr Comp 7700..1177 +1.53% *10.07 2.55 74.70/52.51 67279714491714 TripAdvisor 3333..8833 -1.80% *29.94 - 47.81/23.99 45725110038348 Tyco Intl N 2288..5555 +2.85% - 4.03 31.25/23.68 1157343979428 Tyson Foods -A- 1177..2266 +1.11% *12.98 0.93 21.06/14.07 756864979840 Union Pacific 112244..7766 +0.82% *15.48 1.92 129.27/95.15 2993151016553 United Parcel Svc-B 7733..5577 +0.16% *21.20 3.03 81.79/66.46 10249931078451 Unitedhealth Group 5566..3399 +2.01% *10.74 1.42 60.75/43.42 1162803822820 Unum 2200..9911 +1.60% *22.01 2.25 24.81/18.28 537299127608 Urban Outfitters 3366..9955 -0.35% *29.33 - 40.64/23.42 4054121201389 US Bancorp 3333..5599 +1.36% *11.95 2.11 35.46/23.74 19679721337514 US Steel 2222..2266 +5.35% *-10.40 0.90 32.52/17.67 1430732980943 Utd Technologies 7799..9977 +2.66% *14.23 2.54 87.50/70.63 889766685352 Valero Energy 3300..0066 +4.09% *14.81 2.08 34.35/19.12 2142805995745 Varian Med Systems 7700..5599 +0.27% *19.39 - 71.94/52.90 256241881328 Ventas REIT 6633..9911 +1.08% *43.77 3.81 68.07/49.01 395167847364 Verisign 4400..4499 +0.87% *25.79 - 50.15/31.22 5087031095642 Verizon Comm 4444..3300 +0.23% *41.02 4.55 47.32/35.35 1781654983365 VF 116600..6677 +1.25% *17.81 1.89 169.82/125.56 786602300772 Viacom-B 5500..6611 -0.16% *12.28 2.07 56.91/39.88 9371073826452 Visa-A 114433..8866 +1.67% *64.80 0.69 146.39/88.78 85201080572 Vor Rlt Tr REIT-SBI 8800..3377 +0.61% *50.23 3.43 88.49/70.11 267634983918 Vulcan Materials 4488..4488 +4.03% *-80.80 0.08 49.99/28.82 106475984101 Wal-Mart Stores 7733..7766 +0.85% *15.53 2.16 77.50/56.26 1189709984158 Walgreen 3333..9944 -0.41% *14.02 2.95 37.34/28.53 1797874984192 Walt Disney Disney 5500..4477 +0.30% *16.66 1.19 53.40/33.29 2195632984571 Washington Post -B- 334455..4400 -0.92% *26.49 2.84 404.63/327.74 12325933404 Waste Management 3322..2233 -0.15% *16.28 4.36 36.35/29.77 676460112574 Waters 8855..3388 +0.76% *18.17 - 94.45/70.89 132503754747 Watson Pharmaceut 8877..4444 +1.08% *71.09 - 89.86/55.00 1576292012651 WellPoint 6611..2200 +0.58% *8.29 1.82 74.73/52.52 788510966021 Wells Fargo 3344..3322 +0.88% *10.79 2.27 36.60/23.19 3624226985376 Western Digital 3377..0055 +4.19% *4.88 0.67 45.92/24.96 1045411985869 Weyerhaeuser REIT 2277..4400 -0.87% *47.24 2.26 28.82/15.40 947698986081 Whirlpool 9988..1155 -0.01% *13.10 2.04 100.66/45.22 244974986306 Whole Foods Market 9988..0000 -0.17% *41.88 0.57 101.86/62.77 401725986504 Williams Companies 3333..4466 +0.75% *38.46 3.35 37.56/23.79 13928882613760 Windstream 99..4444 -0.63% *31.47 10.59 12.55/9.00 1208570986812 Wisconsin Energy 3377..5511 +0.40% *15.56 3.20 41.48/31.30 51559613191024 WPX Energy-A 1155..8877 -1.00% *-93.35 - 23.42/13.22 708033935590 WW Grainger 220033..0088 +0.29% *21.63 1.51 221.79/168.90 1088672635715 Wyndham Worldwide 5522..1177 +1.42% *20.14 1.61 55.40/32.35 2702731458800 Wynn Resorts 111122..2222 +0.63% *21.50 1.78 138.28/90.11 5658221106890 Xcel Energy 2277..4499 -0.04% *14.78 3.86 29.92/24.83 471869987530 Xerox Corp 66..6677 +1.21% *7.49 2.55 8.83/6.29 1350097987549 Xilinx 3344..0066 +1.85% *18.41 2.50 37.73/30.01 55664511484745 XL Group 2244..5544 +1.32% - 1.79 25.77/18.69 1052083

764034 YAMATO HOLDINGS 11222266..0000 - 13.54 - 1357.00/1165.00 2323000764034 YAMATO HOLDINGS 11222266..0000 - 13.54 - 1357.00/1165.00 2323000

HSI HONG KONG11872025 AIA Group 3311..1155 - - 1.10 31.90/22.45 215702341326435 Alum Corp -H- 33..4444 - - - 4.65/2.86 123120402387940 Bank of China -H- 33..2233 - - - 3.45/2.35 2669674233094598 Belle Intl Hldgs 1144..5522 - 17.01 - 16.30/11.38 139685202186702 Bk of Comm -H- 55..6611 - 3.97 - 6.55/4.73 18211862420827 Bk of East Asia 2299..5555 - - 3.18 32.50/24.50 27965421356783 BOC Hong Kong 2244..0055 - 12.90 4.59 25.00/16.24 5140240420895 Cathay Pac Airways 1144..1144 - - - 16.38/11.76 30814502176548 Ch Shenhua Engy -H- 3333..3355 - 7.13 - 37.55/24.15 10450246420938 Cheung Kong (Hldgs) 111155..5500 - 9.35 2.74 120.20/83.00 26087242824903 China Coal Energ-H- 88..0099 - 5.30 - 10.50/6.08 338295742291324 China Constrct Bk-H 55..9922 - - - 6.62/4.71 2340572271732694 China Life Ins -H- 2233..7700 - - - 24.70/17.00 33247932265057 China Merchants 2244..5555 - 12.93 - 29.00/20.90 407943621099448 China Mobile 8877..4400 - - 3.81 92.60/72.20 11926306420828 China Ovs Ld & Inv 2211..4455 - 9.28 1.54 21.95/11.52 16898217421075 China Res Enterp 2266..4455 - 20.55 1.78 30.80/18.88 43107844752611 China Unicom (HK) 1122..2200 - - - 16.98/9.45 22652803421602 CITIC Pacific 1100..1122 - 6.67 4.45 15.88/8.64 6649197712336 CLP Hldgs 6666..4455 - - 3.84 71.40/62.10 30955521711207 CN Resources Power 1166..7722 - 10.86 1.80 17.98/13.00 38815001139938 CN Petro & Chem -H- 88..2222 - - - 9.67/6.38 821091881778506 CNOOC 1166..4444 - - 2.62 18.20/13.18 29071378439582 Cosco Pacific 1111..0044 - 8.79 4.05 13.06/8.30 125071812925055 Esprit Hldgs 1100..8888 - - 3.78 18.22/7.66 9347130420752 Hang Lung Prop 2277..6655 - 19.69 3.26 30.50/21.50 4173164421175 Hang Seng Bk 111199..1100 - 11.97 - 120.00/91.05 929051421166 Henders Land Dev 5544..9955 - 14.16 - 57.90/35.40 405561510819201 Hengan Intl Grp 7700..3355 - 25.19 2.13 83.45/66.80 47135073851175 HK Ex & Clearing 112299..6600 - - 3.28 148.90/100.00 7342299421216 Hong Kong&China Gas 2200..7755 - 22.24 1.69 20.80/15.75 4329662411161 HSBC Hldg 7766..7700 - - 0.69 78.00/56.00 19115428421232 Hutchison Whampoa 7799..7755 - 12.03 2.61 82.40/61.80 69440352739966 ICBC-H 55..1155 - 4.39 - 5.72/3.97 20706710012776658 Li & Fung 1133..3366 - 18.40 3.96 20.15/11.46 274645731128572 MTR Corp 2299..9900 - 18.48 2.54 30.30/23.60 3824974421553 New World Dev Co 1122..3344 - - 2.98 13.20/6.13 147697881067428 PetroChina -H- 1100..5566 - - - 11.92/8.85 436119601714873 Ping An Ins -H- 6622..1155 - - 0.79 68.60/46.80 10070923421167 Power Assets 6677..8800 - - 3.42 68.15/52.55 479608210774335 Sands China 3311..2200 - 17.63 - 33.05/19.96 9131907422198 Sino Land Co 1133..3344 - - 3.45 14.94/9.28 8846493421886 Sun Hung Kai Pties 111100..8800 - 10.80 3.02 122.00/85.30 2926053421878 Swire Pacific -A- 9944..0055 - 13.06 3.56 96.80/75.10 186111210394708 Tencent Hldgs 227755..8800 - - 0.27 281.00/139.80 2285238427255 Tingyi (CIs) Hldg 2233..0000 - 26.71 - 25.65/17.90 46315623867205 Want Want China 1111..4444 - - - 11.68/6.76 11758313421178 Wharf (Hldgs) 5555..0000 - 13.50 2.09 55.45/33.25 5370564

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TOPIX70 TOKYO762104 AEON 886611..0000 - 10.26 - 1106.00/844.00 2083600761478 Ajinomoto Co Inc 11220000..0000 - 15.57 - 1242.00/858.00 3223000761485 All Nippon Airways 116677..0000 - 15.15 - 263.00/154.00 6916000761499 Asahi Glass Co 555555..0000 - 9.58 - 755.00/415.00 11074000761500 Asahi Group HD 11885555..0000 - 11.90 - 1944.00/1591.00 1302100761496 ASAHI KASEI 445566..0000 - 9.31 - 527.00/386.00 4086000761560 Bank of Yokohama 336677..0000 - 8.78 - 422.00/344.00 1933000761580 Bridgestone Corp 11887733..0000 - 7.98 - 2086.00/1602.00 1580300684124 Centl Japan Railway 66885500..0000 - 6.90 - 7140.00/5960.00 226500761607 Chubu El 993355..0000 - - - 1578.00/804.00 6963700761699 Dai Nippon Printing 556600..0000 - 24.75 - 873.00/503.00 359400011057271 Dai-Ichi Life 9900110000..0000 - 30.19 - 121900.00/73300.00 212322082619 DAIICHI SANKYO 11222244..0000 - 18.16 - 1578.00/1168.00 1269500761643 Daikin Industries 22225588..0000 - 11.90 - 2462.00/1836.00 1581700764913 Daito Trust Cons 88113300..0000 - 11.10 - 8220.00/6440.00 334600761745 DAIWA HOUSE IND 11118866..0000 - 10.31 - 1225.00/902.00 908000761753 Daiwa Sec Grp 331199..0000 - 21.99 - 361.00/233.00 6601000494454 Denso 22550011..0000 - 12.03 - 2850.00/2001.00 1583200761802 Eisai Co Ltd 33552200..0000 - 16.53 - 3705.00/2832.00 845200245596 Fast Retailing 1177334400..0000 - 19.38 - 19150.00/11950.00 315700761860 Fujitsu 228855..0000 - 12.17 - 453.00/278.00 9814000762066 Hoya 11556688..0000 - 13.42 - 1942.00/1537.00 12906002329745 INPEX 444444550000..0000 - 9.35 - 611000.00/418500.00 13438762142 Isuzu Motors 442288..0000 - 8.32 - 492.00/331.00 7175000800422 ITOCHU 778899..0000 - 4.40 - 966.00/725.00 46521001421277 JFE Holdings 11113366..0000 - 10.05 - 1875.00/941.00 3011500762138 JGC Corp 22773355..0000 - 12.00 - 2858.00/1752.00 875000762179 Kansai El Power 661188..0000 - - - 1445.00/482.00 15460200762568 Keyence Corp 2211444400..0000 - 17.78 - 21480.00/16436.36 133300762393 Kirin Holdings 11004411..0000 - 18.99 - 1086.00/864.00 2524000762400 Kubota Corp 881166..0000 - 12.79 - 840.00/608.00 3213000762445 Kyocera 77227700..0000 - 13.72 - 8030.00/6000.00 5944002137680 M’bishi Chem Hldgs 333366..0000 - 12.43 - 493.00/275.00 10197500762425 Marubeni Corp 552277..0000 - 4.47 - 647.00/427.00 10226000762590 Mitsubi Heavy Ind 333333..0000 - 18.63 - 411.00/288.00 7116000762570 Mitsubishi Electric 558822..0000 - 11.01 - 790.00/564.00 6615000784740 Mitsui Fudosan Co 11771144..0000 - 22.24 1.28 1728.00/1094.00 31200003507453 MS&AD Insurance 11334400..0000 - 11.60 - 1810.00/1144.00 1148700762806 Murata Mfg 44005500..0000 - 17.75 - 5130.00/3605.00 20400764747 Nidec 55225500..0000 - 12.87 1.71 7750.00/4850.00 18200762737 Nikon Corp 11887766..0000 - 14.19 - 2597.00/1659.00 2846300762921 Nintendo Co Ltd 1100005500..0000 - 54.94 - 13080.00/8060.00 6200763110 Nitto Denko Corp 33775555..0000 - 11.45 - 3965.00/2645.00 741600548299 ORIENTAL LAND 1100883300..0000 - 17.45 - 11190.00/7820.00 176700763165 ORIX CORP 88226600..0000 - 7.79 - 8540.00/5970.00 477920763191 OSAKA GAS 332288..0000 - 11.49 - 350.00/284.00 927500012027218 Otsuka Hldgs 22446666..0000 - 11.51 - 2512.00/2013.00 10203001312537 Resona Holdings 333333..0000 - 7.39 - 419.00/278.00 6465200763192 RICOH 666655..0000 - 14.06 - 852.00/486.00 5569000763250 SECOM 44005555..0000 - 12.04 - 4190.00/3325.00 363800763254 Sekisui House 880066..0000 - 11.15 - 830.00/638.00 1842000764213 SMC Corp 1122776600..0000 - 14.84 - 14200.00/11310.00 290400763411 SUMITOMO CORP 11005588..0000 - 5.27 - 1284.00/961.00 4747500763397 Sumitomo El Ind 883311..0000 - 9.39 - 1166.00/753.00 4105400763405 Sumitomo Metal Mng 11002277..0000 - 7.96 - 1270.00/785.00 2308000763423 Sumitomo Realty Dev 22227755..0000 - 14.68 - 2294.00/1302.00 1446000763420 Suzuki Motor 11884477..0000 - 12.06 - 2072.00/1331.00 19559001698209 T&D Holdings 885533..0000 - 14.82 - 1059.00/664.00 1665800763640 Tokyo Electr Power 113300..0000 - - - 322.00/120.00 5555600763677 Tokyo Electron 33556655..0000 - 19.68 - 4950.00/3155.00 1401700763660 TOKYO GAS 441199..0000 - 14.18 - 440.00/320.00 9184000763751 Toray Ind Inc 447733..0000 - 13.11 - 631.00/421.00 6370000764014 UNICHARM 44223300..0000 - 23.61 - 4645.00/3540.00 724600519658 West Japan Railway 33444455..0000 - 11.11 - 3530.00/3035.00 458900764919 Yamada Denki 33007755..0000 - 6.64 - 5930.00/3040.00 1234570

4615592 KBFinancialGrp 3377225500..0000 - 6.53 - 45000.00/32500.00 766850721780 Kepco 2288220000..0000 - 0.00 - 30250.00/21200.00 3042940721776 Kia Motors 5577220000..0000 - 7.12 - 84800.00/56000.00 3186455722134 Korea Exchange Bk 77884400..0000 - 6.13 - 9120.00/7040.00 552360721838 Korean Air Lines 4477995500..0000 - 11.68 - 58900.00/41500.00 23957011088711 HANWHA LIFE 77669900..0000 - 10.68 - -/- 282220722217 Korea Zinc 444466000000..0000 - 8.91 - 505000.00/288500.00 67121985762 KT 3388445500..0000 - 6.21 - 38900.00/27550.00 895680995035 KT&G Corp 8833000000..0000 - 12.08 - 92300.00/69700.00 2661341177560 LG CHEM 331155550000..0000 - 11.17 - 434000.00/261500.00 223341351478 Lg Corp 6688110000..0000 - 6.55 - 77700.00/51800.00 3013331907598 LG Display 3355110000..0000 - 32.14 - 35250.00/19600.00 28988901341851 LG Electronics 7766770000..0000 - 11.22 - 94300.00/55800.00 8065231177559 LG Hhold & Health 665500000000..0000 - 30.40 - 668000.00/445500.00 129272411281 LOTTE SHOPPING 334422550000..0000 - 8.33 - 402500.00/273500.00 260821510051 NHN 225544550000..0000 - 20.33 - 292500.00/198500.00 150275281744 OCI 115588550000..0000 - 20.10 - 318500.00/151000.00 242702721806 POSCO 333355550000..0000 - 9.85 - 427000.00/332000.00 155720721926 S-Oil 110011000000..0000 - 8.62 - 145000.00/86400.00 244671285642 Samsung C&T 5599880000..0000 - 21.54 - 82700.00/57600.00 3724473181653 Samsung Card 4422555500..0000 - 4.62 - 44950.00/29600.00 118940722012 Samsung Electro-M 9922660000..0000 - 20.50 - 112500.00/68100.00 409074721825 Samsung Electron 11334499000000..0000 - 8.21 0.41 1418000.00/921000.00 174635568279 Samsung Engineering 114499000000..0000 - 11.50 - 255500.00/141000.00 182979159186 Samsung Fire & M 222255000000..0000 - 12.60 - 244500.00/195500.00 69607184795 Samsung Heavy Ind 3355775500..0000 - 10.47 - 42350.00/26800.00 14464303672262 SAMSUNG LIFE 9933990000..0000 - 19.99 - 102000.00/79500.00 90374355920 Samsung SDI 114466550000..0000 - 14.17 - 171500.00/115500.00 2480347499 Samsung Sec 4499220000..0000 - 21.63 - 65900.00/45050.00 1786101288141 Shinhan Fin Grp 3377885500..0000 - 6.82 - 47500.00/33100.00 635330721840 SK Holdings 116655000000..0000 - 3.65 - 174500.00/113000.00 5511463051604 SK Innovation 116655550000..0000 - 6.65 - 195500.00/124000.00 291389721751 Sk Telecom 115566000000..0000 - 6.51 - 162500.00/120000.00 2500571267955 Woori Fin Hldgs 1100660000..0000 - 5.21 - 14000.00/8980.00 1168580

STRAITS TIMES SINGAPOUR1151800 CapitaLand 33..4400 - 18.17 - 3.42/2.19 1487700010636337 CapitaMalls Asia 11..8899 - 24.75 - 1.90/1.13 64220001311946 CapitaMall Trust 22..0077 - 19.89 - 2.25/1.62 7468000824245 Citydev 1111..6622 - 15.68 - 12.02/8.50 7840001561746 ComfortDelGro Corp 11..6666 - 12.87 - 1.72/1.38 3405000824243 DBS Group Hldgs 1133..8844 - 10.12 - 14.99/11.26 22740002508558 Fraser & Neave 99..0099 - 15.14 - 9.49/5.90 4494000101213 Genting Spore 11..2299 - - - 1.77/1.22 2329700011827001 Glb Logistic Pp 22..7744 - 21.94 - 2.78/1.62 73120003662332 Golden Agri-Resourc 00..6611 - - - 0.81/0.59 64957000645543 Hongkong Land Hldgs 66..5500 - 19.56 5.54 6.69/4.43 2292000824258 Jardine Cycle &Carr 4477..7799 - 11.44 - 53.42/40.08 184000645289 Jardine Math.Hold 5599..8800 - 10.95 6.37 62.90/44.70 146400645442 Jardine Strategic 3344..4433 - 11.06 1.60 37.50/26.60 2355002908234 Keppel Corp 1100..5500 - 10.86 - 11.67/8.88 8002000824255 Neptune Orient Line 11..1155 - 43.43 - 1.52/1.00 35710001854107 Noble Group 11..2288 - - - 1.65/1.02 254830002059217 Olam Intl 11..9922 - 13.46 - 2.76/1.53 66720002081888 OCBC 99..1100 - 11.93 - 9.65/7.80 31720002125158 Sembcorp Ind 55..0099 - 11.72 - 5.79/3.88 107050001038327 SembCorp Marine 44..4411 - 14.32 - 5.46/3.65 317780001080609 SIA Engineering Co 44..2233 - 16.05 - 4.29/3.34 2830003106596 Singapore Airlines 1100..4499 - 36.70 - 11.36/10.05 9520001153294 Singapore Exchange 66..7700 - 22.46 4.03 7.35/5.91 5440001841769 Spore Press Hldgs 44..0044 - 15.61 - 4.12/3.61 4058000706357 Spore Tech Eng 33..5599 - 16.66 - 3.62/2.61 13870002551251 SingTel 1000 33..2211 - 13.07 - 3.62/3.01 135250002979954 StarHub 33..6699 - 17.42 - 3.88/2.72 2844000824340 Utd Overseas Bk Ltd 1188..2255 - 11.50 - 20.23/14.77 14490002390098 Wilmar Intl 33..0088 - 12.66 0.65 6.05/2.99 10090000

BOVESPA SAO PAULO931555 All Amer Lat NM 99..6655 +0.31% - - 11.70/7.62 23484001000590 Ambev Pfd 8833..6600 +0.02% - 2.90 85.58/56.55 7652002888255 B2W Varejo NM 1100..6655 +9.57% 0.00 - 13.00/5.05 1183800654467 Banco do Brasil NM 2233..0000 +2.50% 5.10 - 29.79/18.00 3403800

3985247 BMF Bovespa NM 1133..8822 +4.70% - 4.35 -/- 231515002943957 BR Malls Part NM 2266..6600 -0.97% - - 29.78/17.37 2093500654577 Bradesco Pfd N1 3333..6600 +1.36% - 1.30 36.30/26.60 46168001071087 Bradespar Pfd N1 3300..1122 +0.74% - 8.65 36.92/25.04 7650001479412 Braskem Pfd-A N1 1144..5533 +3.05% 23.07 4.16 16.74/10.48 113570010808638 BRF Foods NM 3377..6600 +0.27% - 1.35 38.67/27.53 13902002757165 Brookfield NM 33..6666 +3.68% - - 6.86/2.51 54819001359222 CCR NM 1188..1100 +0.00% - 3.30 19.34/10.84 2451600654312 Cemig N1 2222..6600 -0.57% - 8.41 34.80/18.55 158800654313 Cemig Pfd N1 2244..1155 -0.25% - 7.86 40.39/22.66 25840002645951 CESP Pfd-A N1 2211..8800 +0.00% - - 38.00/20.10 6002645954 CESP Pfd-B N1 1177..2288 +0.52% - 9.79 38.90/15.97 117790010673376 CETIP NM 2233..4400 +0.39% 17.29 - -/- 119110012820378 Cia Bras Pfd N1 9922..1100 +0.00% 18.75 0.78 98.90/57.44 380300323642 Cia Hering NM 4488..0022 +0.57% 18.13 3.10 50.00/32.12 80470010834964 Cielo 5533..7755 +1.80% 16.28 6.33 64.11/37.40 24473001242024 Comgas Pfd-A 5533..1100 +0.17% 10.43 - 54.00/32.75 8700496135 Copel Pfd-B N1 3300..2244 -0.33% - - 48.29/28.05 8579002324483 Cosan NM 3399..2255 -1.38% 24.83 1.59 39.98/25.08 16181001962871 CPFL Energia NM 2233..2266 +0.13% - 6.25 29.78/20.22 49990080390 Eletrobras N1 1100..9900 -1.27% - - 19.52/10.65 2131700655551 Eletrobras Pfd-B N1 1155..3344 -0.52% - - 27.59/14.91 251660012227334 Eletropaulo Pfd N2 1166..2299 -0.67% 7.84 - 39.19/16.13 9672002515044 Embraer NM 1144..5522 +1.75% 11.04 1.72 16.80/10.39 1201700940230 Embratel Par 99..5500 - - - 10.50/8.00 100000940232 Embratel Par Pfd 99..5500 +0.53% - 0.00 10.20/7.99 60000010746033 Fibria NM 1188..8844 +4.32% - - 19.94/12.34 11180002427567 Gafisa NM 33..9900 +2.63% 290.00 - 6.41/2.09 12966800655173 Gerdau Pfd N1 1188..7755 +3.71% - 2.35 21.67/12.90 67180003956645 Hypermarcas NM 1166..4477 +1.04% 29.02 - 17.10/7.41 22243003122 Inepar Pfd N1 11..8899 +0.00% - - 3.14/1.72 76100656211 Itausa Pfd N1 99..3355 +0.97% - - 10.79/7.99 1428010010210432 Itauunibanco Pfd N1 3311..2266 +0.94% - 2.73 38.94/26.73 78891002989341 JBS NM 66..8822 +1.94% 14.54 - 8.50/4.74 24731001353168 Klabin Pfd N1 1122..4477 +0.81% 11.64 3.14 12.50/6.33 23484002460267 Light NM 2222..5500 +0.94% 10.81 9.98 31.12/21.40 8393002166317 Localiza Rent NM 3366..6600 +1.24% 17.05 - 37.65/23.90 1556300656142 Loja Americanas Pfd 1177..7755 +1.43% 26.82 - 18.22/10.66 12087005346 Lojas Renner NM 7777..4400 +1.11% 19.16 2.90 78.15/44.40 9897003199563 Marfrig NM 1111..1122 +5.90% 0.00 0.13 12.65/6.30 20710002423733 MMX Mineracao NM 44..3311 +4.11% 57.75 - 10.15/3.87 46657001868690 Natura Cosmetics NM 5555..2255 -0.45% 22.89 2.23 56.99/33.52 110730018083849 Oi 99..8888 +1.44% - 15.48 13.27/7.65 70630018083861 Oi Pfd 88..3311 +0.85% 22.22 18.40 11.36/6.49 4794800656489 Petroleo Bras Pfd 2211..6688 +2.07% - - 25.89/17.42 211467003219038 Redecard NM 3355..1166 - 14.00 - 36.74/27.94 5296700681312 Rossi NM 44..5522 +7.36% - 6.79 11.89/3.66 4939300553090 Sabesp NM 8855..9966 -1.12% 10.79 2.95 92.76/47.10 38360010602631 Santander Br Uts N2 1144..4400 +0.91% 9.68 1800.31 -/- 2545700109632 Sid Nacional 1111..8833 +3.77% 10.90 6.96 19.55/9.00 6114600656690 Souza Cruz 2288..2200 +3.49% 24.06 3.49 31.45/21.11 17478001901574 Suzano Papel Pfd-A 55..6600 +2.56% 30.13 - 8.34/3.73 399310014030280 Telefonica Br Pfd 4466..2200 +3.15% 10.73 7.12 57.32/42.78 249100013501819 Tim Part NM 77..8877 +3.83% 14.96 - 11.99/6.66 8863200847799 Tran Paulsta Pfd N1 3311..1177 -1.24% 10.42 21.04 66.49/27.15 2938001008344 Ultrapar NM 4422..9900 +1.18% 24.74 - 49.20/29.63 121270050473 Usiminas N1 1111..6622 +6.22% - - 24.95/6.51 62760053667 Usiminas Pfd-A N1 1100..9977 +6.82% 50.37 - 13.77/5.57 13537100654334 Vale N1 3388..2233 +0.47% - 8.59 46.50/32.21 4644600914897 Vale Pfd-A N1 3377..2200 +0.73% - 8.83 44.30/31.73 1399910014077173 Vanguarda Agro NM 00..3355 +0.00% - - 0.63/0.30 27738600

06/11/2012

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol. No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

MÉTAUX PRÉCIEUXArgent (NY Mercantile Exchange - Comex) USD/once [28.35 g] 9098477 12.12 31.13 31.20 32.28/31.07 47554 31.13 0.866988533 01.13 31.15 31.14 32.19/31.14 81 31.15 0.799729595 03.13 31.20 31.27 32.33/31.16 6260 31.20 0.876081525 05.13 31.24 31.44 32.25/31.25 648 31.24 0.635727420 07.13 31.27 31.42 32.20/31.33 431 31.27 0.00Chiffre d’affaire 36440 Contrats ouverts 101005

Palladium (NY Mercantile Exchange - Globex) USD/once [28.35 g] 9310259 12.12 603.00 611.15 621.65/610.75 3779 603.00 1.8964247019 01.13 603.90 - -/- - 603.90 -60419994 03.13 604.85 616.15 622.15/614.15 491 604.85 0.9161599841 06.13 606.10 617.20 617.20/617.20 12 606.10 3.9162810523 09.13 606.10 - -/- - 606.10 -Chiffre d’affaire 2973 Contrats ouverts 21049

Platine (NY Mercantile Exchange - Globex) USD/once [28.35 g] 63919006 12.12 1540.70 1538.20 1544.20/1535.00 3 1540.70 -0.325398573 01.13 1542.70 1545.30 1564.50/1539.10 9752 1542.70 -0.1360799832 04.13 1545.80 1553.90 1565.50/1542.80 184 1545.80 -0.3861972808 07.13 1548.70 1564.10 1564.10/1560.00 3 1548.70 -1.6263199230 10.13 1550.80 1559.80 1559.80/1559.80 2 1550.80 0.22Chiffre d’affaire 5900 Contrats ouverts 60275

Or (NY Mercantile Exchange - Comex) USD/once [28.35 g] 9098475 12.12 1683.20 1689.90 1691.00/1689.90 15176 1683.20 0.2264321957 01.13 1684.20 1683.40 1684.70/1678.30 16 1684.20 -2.218863380 02.13 1685.40 1716.70 1688.20/1674.70 5000 1685.40 0.295557740 04.13 1687.40 1688.40 1689.80/1678.00 1060 1687.40 -1.915494285 06.13 1689.30 1690.60 1690.70/1679.10 884 1689.30 -1.81Chiffre d’affaire 127500 Contrats ouverts 376324

MÉTAUX/BIENS INDUSTRIELSAluminium Highgrade (London Metal Exchange) USD/tonne 63843762 12.12 1893.75 - 1990.21/1990.21 - 1893.75 -4.1563096613 01.13 1897.25 - 1904.85/1904.85 - 1897.25 -1.2564568130 02.13 1904.58 - 1904.43/1904.43 - 1904.58 -1.0663836132 03.13 1914.13 - -/- - 1914.13 -64197005 04.13 1922.13 - -/- - 1922.13 -Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 0

Cotton (NY Mercantile Exchange Globex) USD/livre [453.6g] - 50’000 lb 6181137 03.13 0.72 0.72 0.72/0.71 9338 0.72 0.676892123 05.13 0.73 0.73 0.73/0.72 832 0.73 0.447569874 07.13 0.74 0.74 0.74/0.73 392 0.74 0.1962641988 09.13 0.76 - -/- - 0.76 -8241478 10.13 0.75 0.75 0.76/0.75 2 0.75 -1.11Chiffre d’affaire 8857 Contrats ouverts 104237

Cuivre Grade A (London Metal Exchange) USD/tonne 63843764 12.12 7649.17 - 7772.50/7772.50 - 7649.17 -4.4163096606 01.13 7646.00 - 7870.00/7870.00 - 7646.00 -2.7364568131 02.13 7649.67 - 7649.52/7649.52 - 7649.67 -0.2063836127 03.13 7653.75 - -/- - 7653.75 -64196999 04.13 7655.00 - -/- - 7655.00 -Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 0

Etain (London Metal Exchange) USD/tonne 63843776 12.12 20120.84 - 19975.00/19950.00 - 20120.84 -63096639 01.13 20113.82 - 22295.00/21852.00 - 20113.82 2.0164568135 02.13 20100.77 - 20295.00/20155.00 - 20100.77 -1.0663836150 03.13 20094.50 - -/- - 20094.50 -64197022 04.13 20091.00 - -/- - 20091.00 -Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 0

Laine (Sydney Futures Exchange) AUD/kg - 2500kg 6083153 12.12 11.54 13.75 13.75/13.75 1 11.54 -5.177554730 02.13 11.54 - -/- - 11.54 -5671016 04.13 11.54 - -/- - 11.54 -60400316 06.13 11.54 - -/- - 11.54 -61263866 08.13 11.54 - -/- - 11.54 -Chiffre d’affaire 1 Contrats ouverts 1

Nickel (London Metal Exchange) USD/tonne 63843772 12.12 15868.33 - 18052.43/18052.43 - 15868.33 9.4163096627 01.13 15885.00 - 17062.00/17062.00 - 15885.00 -8.6464570472 02.13 15898.77 - 16201.00/15950.00 - 15898.77 -1.9963836142 03.13 15912.00 - -/- - 15912.00 -64197017 04.13 15928.50 - -/- - 15928.50 -Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 0

Plomb (London Metal Exchange) USD/tonne 63843774 12.12 2134.00 - 2010.00/2010.00 - 2134.00 -11.0263096633 01.13 2127.29 - 2290.52/2290.52 - 2127.29 -0.4264568134 02.13 2126.58 - 2099.00/2099.00 - 2126.58 0.1863836146 03.13 2128.50 - -/- - 2128.50 -64197058 04.13 2130.25 - -/- - 2130.25 -Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 0

No. Val. Matière première ClôtureTAUX SWAP

2 ans 3 ans 4 ans 5 ans 7ans 10 ans

FRANC SUISSE 0.08 0.11 0.19 0.30 0.56 0.92EURO 0.43 0.56 0.74 0.94 1.33 1.77LIVRE STERLING 0.67 0.74 0.86 1.02 1.39 1.92DOLLAR AMERICAIN 0.35 0.44 0.58 0.78 1.19 1.69

06/11/2012

TAUX LIBORJour ouvrable 1 mois 3 mois 6 mois 12 mois

FRANC SUISSE 0.00 0.01 0.03 0.12 0.32EURO 0.14 0.06 0.13 0.27 0.53LIVRE STERLING 0.30 0.50 0.53 0.70 1.08DOLLAR AMERICAIN 0.30 0.21 0.31 0.53 0.87YEN 0.07 0.14 0.19 0.30 0.52

06/11/2012

INDICES DE RÉFÉRENCETaux d'intérêt Clôture Echéance Rendement

Suisse (10 ans) 2.25 115.0 06.07.20 0.27USA (10 ans) 3.63 117.1 15.02.20 1.20USA (30 ans) 4.63 136.0 15.02.40 2.79Allemagne (10 ans) 3.25 116.1 04.01.20 0.92Angleterre (10 ans) 4.75 124.4 07.03.20 1.26France (10 ans) 3.50 113.0 25.04.20 1.65Italie (10 ans) 4.25 100.5 01.03.20 4.21Espagne (10 ans) 4.00 092.3 30.04.20 5.12

06/11/2012

OBLIGATIONS

Indices obligatairesValeur du marché Valeur nominale

Mio. Fr Veille Mio. Fr. Veille

Indice Swiss-Bond SWXVeille Clôture % jour % YtD Rendement

En BourseDébiteurs nationaux 52.7 34.8 48.5 32.9Débiteurs étrangers 66.8 56.7 65.0 55.3Total 119.4 91.5 113.6 88.2Hors BourseDébiteurs nationaux 19.1 5.7 18.0 5.2Débiteurs étrangers 41.4 54.1 39.7 52.9Total 60.5 59.8 57.8 58.1Chiffre d’affaires global 180.0 151.3 180.0 146.3

06/11/2012

OBLIGATIONSMATIÈRES PREMIÈRES (SPOTS)

Zinc Highgrade (Singapore Exchange - Derivatives Trading) USD/tonne 60322326 12.12 1858.00 1840.50 1840.50/1840.50 2 1858.00 -6.0760680458 01.13 1870.00 1970.00 1970.00/1970.00 5 1870.00 -61209819 02.13 1881.00 - -/- - 1881.00 -61719274 03.13 1890.00 - -/- - 1890.00 -61872324 04.13 1898.00 - -/- - 1898.00 -Chiffre d’affaire 7 Contrats ouverts 13

AGRICULTUREAvoine (Chicago Board Of Trade) USD/boisseau [35.24 l/14.51kg] - 35’000 bsh 7223929 12.12 3.58 3.58 3.64/3.54 10 3.58 -3.488006748 03.13 3.67 3.67 3.72/3.63 328 3.67 -3.415382540 05.13 3.68 3.68 3.65/3.65 1 3.68 -2.907223930 07.13 3.65 3.65 3.65/3.65 2 3.65 -2.288000299 09.13 3.62 3.62 3.62/3.62 1 3.62 -2.30Chiffre d’affaire 1811 Contrats ouverts 11927

Blé (Chicago Board Of Trade) USD/boisseau [35.24 l/27.22kg] - 5000 bsh 7242788 12.12 8.66 8.74 8.78/8.74 1875 8.66 0.356444548 03.13 8.79 8.90 8.90/8.90 247 8.79 0.407223933 05.13 8.86 8.86 9.00/8.91 20 8.86 -0.537223934 07.13 8.74 8.74 8.81/8.74 21 8.74 0.237223935 09.13 8.82 8.82 8.89/8.82 583 8.82 -0.28Chiffre d’affaire 107812 Contrats ouverts 417794

Cacao (NYE - ICE Futures US Inc) USD/10 tonnes 5073895 12.12 2444.00 2444.00 2470.00/2435.00 13607 2444.00 0.049573452 03.13 2452.00 2445.00 2473.00/2442.00 12600 2452.00 -0.049573453 05.13 2461.00 2451.00 2477.00/2451.00 2904 2461.00 -0.089573454 07.13 2470.00 2474.00 2486.00/2469.00 848 2470.00 -0.089573455 09.13 2476.00 2479.00 2493.00/2475.00 426 2476.00 -0.20Chiffre d’affaire 35588 Contrats ouverts 170143

Café (NYE - ICE Futures US Inc) USD/livre [453.6 g] - 37’500 lb 5162139 12.12 1.51 1.51 1.53/1.50 10448 1.51 -2.336181138 03.13 1.56 1.56 1.57/1.55 7761 1.56 -2.356892119 05.13 1.59 1.59 1.60/1.58 2229 1.59 -2.287569873 07.13 1.62 1.62 1.63/1.61 677 1.62 -2.308224366 09.13 1.64 1.65 1.65/1.64 160 1.64 -2.26Chiffre d’affaire 24900 Contrats ouverts 148101

Café Robusta (NYSE Euronext LIFFE) USD/t - 10 tonnes 5889850 01.13 1952.00 1944.00 1948.00/1914.00 - 1952.00 -1.117142616 03.13 1969.00 1961.00 1963.00/1932.00 - 1969.00 -1.419839825 05.13 1984.00 1973.00 1976.00/1949.00 - 1984.00 -1.4460290109 07.13 1999.00 1987.00 1990.00/1966.00 - 1999.00 -1.4361108832 09.13 2008.00 1995.00 1997.00/1970.00 - 2008.00 -1.57Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 76478

Maïs (Chicago Board Of Trade) USD/boisseau [35.24 l/25.40 kg] - 5000 bsh 8336569 12.12 7.36 7.39 7.41/7.37 14070 7.36 -0.549196267 03.13 7.38 7.41 7.43/7.41 3349 7.38 -0.649196268 05.13 7.36 7.38 7.39/7.37 87 7.36 -1.339768167 07.13 7.27 7.27 7.32/7.27 122 7.27 -0.799196269 09.13 6.53 6.53 6.58/6.53 974 6.53 -1.31Chiffre d’affaire 201696 Contrats ouverts 1138895

Orange, jus (NYE - ICE Futures Inc) USD/livre [453.6 g] - 15’000 lb 9691800 11.12 1.08 1.11 1.11/1.11 3 1.08 -0.555560373 01.13 1.07 1.07 1.10/1.07 603 1.07 0.386181139 03.13 1.08 1.09 1.12/1.09 291 1.08 0.326892117 05.13 1.11 1.11 1.14/1.11 99 1.11 0.777558379 07.13 1.13 1.16 1.17/1.16 7 1.13 0.80Chiffre d’affaire 520 Contrats ouverts 22984

Riz (Chicago Board Of Trade) USD/100 livres [45.36 kg] - 2000 cwt 7646772 01.13 15.16 15.13 15.31/15.11 529 15.16 -0.4660687840 03.13 15.47 15.45 15.62/15.45 18 15.47 -0.6261497051 05.13 15.75 15.74 15.85/15.74 4 15.75 0.6462255794 07.13 15.96 15.95 16.02/15.95 2 15.96 0.3863093977 09.13 15.46 15.46 15.46/15.46 1 15.46 -1.13Chiffre d’affaire 345 Contrats ouverts 13823

Soja, grains (Chicago Board Of Trade) USD/boisseau [35.24 l/27.22 kg] - 5000bsh 5816622 01.13 15.03 15.16 15.23/15.03 4261 15.03 -1.578516669 03.13 14.83 14.83 15.03/14.82 365 14.83 -2.367531973 05.13 14.57 14.57 14.74/14.59 71 14.57 -1.469550337 07.13 14.41 14.41 14.57/14.41 90 14.41 -1.368760700 08.13 14.08 14.08 14.22/14.13 128 14.08 -1.24Chiffre d’affaire 128874 Contrats ouverts 562823

Soja, huile (Chicago Board Of Trade) USD/livre [453.6g] - 60’000 lb 8339738 12.12 0.48 0.49 0.49/0.48 1922 0.48 -2.097531971 01.13 0.49 0.49 0.49/0.49 596 0.49 -1.719037904 03.13 0.49 0.49 0.50/0.49 412 0.49 -0.429037905 05.13 0.50 0.50 0.50/0.50 100 0.50 -3.979772358 07.13 0.50 0.50 0.51/0.50 314 0.50 -2.31Chiffre d’affaire 135211 Contrats ouverts 340017

No. Val. Matière première Clôture

Soja, farine (Chicago Board Of Trade) USD/tonne - 100 tonnes 8339744 12.12 469.00 472.80 473.20/469.00 2999 469.00 -1.477531972 01.13 464.50 466.70 467.50/466.50 935 464.50 -1.279037910 03.13 454.40 455.90 460.00/455.80 637 454.40 -1.099037911 05.13 437.20 437.20 442.00/437.30 41 437.20 -1.019772373 07.13 428.20 428.20 432.60/427.90 104 428.20 -0.92Chiffre d’affaire 56929 Contrats ouverts 206916

Sucre, No. 11 (NYE - ICE Futures Inc) USD/livre [453.6 g] - 112’000 livres 7011834 02.13 0.19 0.20 0.20/0.20 1 0.19 -1.039740980 04.13 0.19 0.20 0.20/0.20 2 0.19 -0.306098230 06.13 0.19 - -/- - 0.19 -9204648 09.13 0.20 0.23 0.23/0.23 1 0.20 -1.9361255572 02.14 0.20 - -/- - 0.20 -Chiffre d’affaire 5 Contrats ouverts 15

Sucre blanc (NYSE - Euronext LIFFE) USD/tonne - 5 tonnes 6743138 02.13 518.70 517.40 527.70/515.90 - 518.70 -0.488697651 04.13 524.70 523.10 534.00/522.20 - 524.70 -0.3460065531 07.13 525.90 524.60 534.80/523.80 - 525.90 -0.2161234052 09.13 526.80 527.50 536.00/526.80 - 526.80 -0.2361981357 11.13 531.80 536.00 541.00/536.00 - 531.80 0.26Chiffre d’affaire 0 Contrats ouverts 57243

ENERGIENYFE Continuous Commodity Index (NY ICE Futures) 7143017 01.13 558.00 560.15 560.15/560.15 1 558.00 -2.087143018 02.13 563.00 580.00 580.00/580.00 2 563.00 -1.167143021 04.13 565.50 585.85 585.85/585.80 8 565.50 -1.18Chiffre d’affaire 12 Contrats ouverts 38

Pétrole brut (WTI Light Sweet Crude Oil - London ICE Futures) USD/baril [158.99l] - 1’000 bbl 8850968 12.12 86.74 90.54 90.54/90.54 1 86.74 -3.318850958 01.13 86.73 86.69 90.12/86.55 10033 86.73 1.128850959 02.13 87.34 87.23 90.65/87.23 11757 87.34 1.178850969 03.13 88.37 - -/- - 88.37 -8850961 04.13 88.41 88.97 91.41/88.97 7044 88.41 1.13Chiffre d’affaire 21606 Contrats ouverts 75416

Huile de chauffage (NY Mercantile Exchange Globex) USD/US gallon [3.785 l] -42’000 gallons 6456545 12.12 2.99 2.99 3.07/2.97 29731 2.99 1.276982470 01.13 2.98 2.99 3.06/2.98 19401 2.98 1.186982467 02.13 2.97 2.98 3.05/2.98 16773 2.97 1.256982471 03.13 2.95 2.95 3.02/2.94 8024 2.95 1.4362237222 04.13 2.96 2.98 3.04/2.98 4454 2.96 1.41Chiffre d’affaire 71661 Contrats ouverts 164539

Essence sans plomb (NY Mercantile Exchange) USD/US gallon [3.785 l] - 42’000gallon 5083859 12.12 2.60 2.61 2.69/2.59 35360 2.60 1.785571917 01.13 2.61 2.60 2.70/2.60 13967 2.61 2.185571918 02.13 2.63 2.63 2.72/2.63 8814 2.63 2.085850952 03.13 2.78 2.77 2.87/2.77 4440 2.78 1.836269867 04.13 2.78 2.77 2.86/2.77 2252 2.78 1.68Chiffre d’affaire 58167 Contrats ouverts 134542

Gaz naturel (NY Mercantile Exchange) USD/MMBTU [1.05 GJ] - 10’000 MMBTU 8917105 12.12 3.68 3.68 3.75/3.64 46039 3.68 0.468912402 01.13 3.68 3.69 3.76/3.64 19495 3.68 0.448912403 02.13 3.66 3.66 3.73/3.62 22540 3.66 0.478912181 03.13 3.64 3.64 3.71/3.60 17903 3.64 0.338912404 04.13 3.68 3.67 3.74/3.64 6286 3.68 0.52Chiffre d’affaire 97675 Contrats ouverts 625008

CO2 (Europena Climate Exchange, Londres) EUR/tonne - 1000 tonnes 6819810 12.12 8.26 8.30 8.46/8.22 14178 8.26 1.4864547507 01.13 8.29 - -/- - 8.29 -9024248 03.13 8.33 8.32 8.40/8.32 518 8.33 -1.587606436 06.13 8.46 8.53 8.53/8.53 38 8.46 2.937459816 09.13 8.52 8.47 8.47/8.47 6 8.52 4.05Chiffre d’affaire 9833 Contrats ouverts 428794

Charbon Rotterdam (ICE Futures Europe, Londres) USD/tonne - 5 tonnes 6825757 12.12 88.10 - -/- 1 88.10 -61264469 01.13 90.30 - -/- - 90.30 -6825759 02.13 90.25 - -/- 5 90.25 -6825760 03.13 91.40 - -/- - 91.40 -61264470 04.13 92.60 - -/- - 92.60 -Chiffre d’affaire 1 Contrats ouverts 4722

06/11/2012

No. Val. Matière première Clôture

No. Val. Date Veille Ouverture H/B jour Vol. Cloture Variation No. Val. Date Veille Ouverture H/B jour Vol. Cloture Variation No. Val. Date Veille Ouverture H/B jour Vol. Cloture Variation

SBI AAA-BBB T 125.23 125.22 -0.01 4.13 0.92SBI Dom AAA-BBB T 128.36 128.34 -0.02 2.66 0.84SBI DNG AAA-BBB T 127.24 127.22 -0.02 3.09 0.97SBI DG AAA-BBB T 204.70 204.66 -0.02 1.88 0.66SBI D AAA-BBB 1-3 T 114.57 114.58 0.01 0.82 0.14SBI D AAA-BBB 3-5 T 124.61 124.61 0.00 1.72 0.31SBI D AAA-BBB 5-7 T 129.93 129.93 0.00 3.22 0.48SBI D AAA-BBB 7-10T 136.44 136.45 0.01 4.10 0.80SBI D AAA-BBB 10+ T 143.91 143.80 -0.08 3.43 1.12SBI FOR AAA-BBB T 122.02 122.03 0.01 5.82 1.08SBI FS AAA-BBB T 130.03 130.04 0.01 5.01 0.93SBI FG AAA-BBB T 123.26 123.28 0.02 5.79 1.02SBI FC AAA-BBB T 122.88 122.89 0.01 5.90 1.13SBI F AAA-BBB 1-3 T 115.92 115.94 0.02 2.91 0.64SBI F AAA-BBB 3-5 T 121.40 121.40 0.00 5.45 0.75SBI F AAA-BBB 5-7 T 130.35 130.37 0.02 7.43 0.95SBI F AAA-BBB 7-10T 128.26 128.26 0.00 8.88 1.24SBI F AAA-BBB 10+ T 130.71 130.69 -0.02 10.65 1.67

06/11/2012

Indice Swiss-Liquid Credit SuisseIndex % jour % YtD Swap Rendement Echéance

LSI Total Index - - 1.84 - 1.05 5.73LSI AAA Index - - 1.35 - 0.74 6.84LSI AA Index - - 2.14 - 1.09 4.84LSI A Index - - 2.79 - 1.63 3.55LSI BBB Index - - 3.66 - 2.63 -LSI Public Index - - 1.67 - 0.86 6.72LSI Financial Index - - 3.13 - 1.81 3.62LSI Industria Index - - 1.02 - 1.10 3.62LSI Utility Index - - 0.17 - 1.54 4.17

06/11/2012

DEVISESDEVISES PRINCIPALES(Cours de référence à 18h30) 1 CHF 1 EUR 1 USD 1 GBP 100 JPY

Suisse (CHF) 1 1.2084 0.9428 1.5089 1.1738Euro (EUR) 0.8276 1 0.7802 1.2488 0.9713USA (USD) 1.0607 1.2817 1 1.6005 1.2440Royaume-Uni (GBP) 0.6628 0.8008 0.6249 1 -Japon (JPY) 85.2389 103.1020 80.3650 128.6025 100Canada (CAD) 1.0523 1.2716 0.9920 1.5876 1.2366Australie (AUD) 1.0162 1.2279 0.9580 1.5331 1.1900

06/11/2012

AUTRES DEVISES(Cours de référence à 18h30) 1 CHF 1 EUR 1 USD 1 GBP 100 JPY

Europe/AfriqueSuède (SEK) 7.0880 8.5685 6.6820 10.6939 8.3200Norvège (NOK) 6.0572 7.3244 5.7108 9.1386 7.1139Danemark (DKK) 6.1743 7.4604 5.8206 9.3153 7.2465Tchéquie (CZK) 20.9043 25.2599 19.7090 31.5365 24.5400Hongrie (HUF) 233.1477 281.6100 219.9550 351.7570 274.4200Pologne (PLN) 3.4096 4.1188 3.2140 5.1442 4.0000Russie (RUB) 33.2681 40.1989 31.3635 50.1926 39.1400Turquie (TRY) 1.8802 2.2735 1.7726 2.8375 2.2100Egypte (EGP) 6.4905 7.8420 6.1193 9.7937 7.6200Afrique du Sud (ZAR) 9.1598 11.0521 8.6196 13.8197 10.7600

Asie/Moyen-Orient/PacifiqueIsraël (ILS) 4.1277 4.9876 3.8914 6.2275 4.8500Arabie Saoudite (SAR) 3.9779 4.8064 3.7503 6.0016 4.6700Inde (INR) 57.7407 69.7367 54.3350 87.1151 67.7600Thaïlande (THB) 32.6545 39.4514 30.7400 49.2668 38.3200Singapour (SGD) 1.2966 1.5668 1.2224 1.9563 1.5234Chine (CNY) 6.6346 8.0155 6.2456 10.0099 7.8200Hong Kong (HKD) 8.2213 9.9341 7.7505 12.4037 9.6700Corée du Sud (KRW) 1156.6587 1397.4484 1090.1500 1745.0857 1357.5400Nouvelle Zélande (NZD) 1.2813 1.5484 1.2080 1.9332 1.5000

Amérique Centrale / Amérique du SudMexique (MXN) 13.7474 16.6118 12.9579 20.7411 16.1400Argentine (ARS) 5.0628 6.1176 4.7735 7.6385 5.9400Brésil (BRL) 2.1562 2.6055 2.0322 3.2532 2.5300Chili (CLP) 508.8624 614.8748 479.8500 767.7360 598.2200

06/11/2012

DEVISES À TERMEVeille Ouverture H/B jour Clôture Variation

Franc suisse (CME) 0.125 Mio.Fr.; Cent/Fr.12.12 106.04 106.06106.06/106.06 106.08 0.0403.13 106.21 - -/- 106.25 0.0406.13 106.40 - -/- 106.44 0.04Chiffre d’affaire 49 ; Contrats ouverts 38551

Euro (CME) 0.125 Mio. Euro; Cent/Euro12.12 127.93 128.05128.05/128.05 128.21 0.2803.13 128.05 - -/- 128.34 0.2906.13 128.16 - -/- 128.45 0.29Chiffre d’affaire 2174 ; Contrats ouverts 224894

Livre sterling (CME) 0.0625 Mio. £; Cent/£12.12 159.69 159.77159.77/159.77 159.92 0.2303.13 159.64 - -/- 159.87 0.2306.13 159.60 - -/- 159.85 0.25Chiffre d’affaire 346 ; Contrats ouverts 163630

Dollar Index (NYCE) Index × 1000 $12.12 80.84 80.80 80.92/80.65 80.72 -0.1303.13 81.06 81.07 81.11/80.89 80.94 -0.1106.13 81.30 - -/- 81.19 -0.11Chiffre d’affaire 24365 ; Contrats ouverts 38940

Yen (CME) 12.5 Mio. Yen; Cent/Yen12.12 124.62 124.75124.75/124.75 124.40 -0.2203.13 124.74 125.85 -/- 124.52 -0.2206.13 124.86 - -/- 124.64 -0.22Chiffre d’affaire 745 ; Contrats ouverts 155879

Dollar canadien (CME) 0,1 Mio. $ can.; Cent/$12.12 1.00 1.00 1.01/1.00 1.01 0.0103.13 1.00 1.00 1.01/1.00 1.01 0.0106.13 1.00 1.00 1.00/1.00 1.00 0.00Chiffre d’affaire 58735 ; Contrats ouverts 166905

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COURS DTSNo. Val Monnaie Veille Clôture

2821344 FRANC SUISSE 1.44 1.44822144 EURO 1.20 1.20822142 LIVRE STERLING 0.96 0.962643394 DOLLAR 1.53 1.54822140 YEN 123.06 122.70

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MATIÈRES PREMIÈRES (FUTURES)

MÉTAUX PRÉCIEUX274695 Argent (Comex) USD/once [28.35 g] 32.02287633 Palladium (Nymex) USD/once [28.35 g] 619.35274690 Platine (Nymex) USD/once [28.35 g] 1554.30274702 Or (Comex) USD/once [28.35 g] 1714.10

MÉTAUX1493352 Cuivre (LME) USD/tonne 7661.001493710 Etain (LME) USD/tonne 20750.001445459 Nickel (LME) USD/tonne 15975.001493774 Zinc (LME) USD/tonne 1842.00

ENERGIE274207 Pétrole - North Sea Brent Crude Oil (IET) USD/baril [158.99 l] - 1000 bbl 111.071594836 Pétrole - Light Sweet Crude Oil (Nymex) USD/baril [158.99 l] - 1000 bbl 88.712088104 C02 (ECX) EUR/tonne 8.34

06/11/2012

DEVISES - FUTURES - OBLIGATIONS

mercredi 7 novembre 201220 ACTIONS EUROPE-MONDEPAGE

www.six-financial-information.com

Source de données

EUROPE-MONDE

MERCREDI 7 NOVEMBRE UE Zone euro: commerce de détail septembre Bruxelles: la Commission européenne pu-blie ses prévisions économiquesd’automne pour la zone euro

ALLEMAGNE Munich Re: résultats 3T Axel Springer: résultats 3T Production industrielle septembre

FRANCE Alstom: résultats 1S BNP Paribas: résultats 3T Veolia Environnement: résultats 3T Boursorama: résultats 3T Havas: c.a. 3T (17H45) Vallourec: résultats 3T (17H45) Thales: résultats 3T (18H00) JC Decaux: c.a. 3T (après Bourse) Ciments Français: c.a. 3T (après Bourse) Axa: journée investisseurs

GB Burberry: résultats 1S

PAYS-BAS ING: résultats 3T

ITALIE Italcementi: résultats 3T

ESPAGNE Telefonica: résultats 3T Production industrielle septembre

AUTRICHE Gpe énergétique OMV: résultats 3T Voestalpine (Gpe sidérurgique): résultats2T de l’exercice 2012/2013

POLOGNE La banque centrale NBP décide des taux

DANEMARK Carlsberg: résultats 3T Vestas: résultats 3T Lundbeck: résultats 3T William Demant: résultats 3T

USA Time Warner: résultats 3T Stocks hebo de pétrole brut aux USA Crédit à la consommation septembre

AGENDA

mercredi 7 novembre 2012 21PAGE

La pression monte en Grande-Bretagne contre les grandes mul-tinationales, comme Google ouStarbucks, accusées de tirer pro-fit des failles du système pourpayer le moins possible d’impôtsalors que les Britanniques fontface à des mesures d’austérité sansprécédent.«En ces temps difficiles, quand desdizaines de milliers d’entreprisesbritanniques paient leurs impôtsde base, il n’est pas acceptable dedécouvrir que des multinationa-les de premier plan y échappent»,a dénoncé hier le ministre des En-treprises Vince Cable dans leGuardian.«Ils tirent beaucoup de valeur del’économie britannique et desconsommateurs britanniques,avec une faible contrepartie», a-t-il ajouté.Les médias ont multiplié ces der-nières semaines les révélations surles grands groupes étrangerspayant très peu voire pas d’impôtssur les bénéfices, grâce à des arti-fices comptables comme le paie-ment de royalties pour l’utilisa-tion de la marque ou le transfertde revenus vers une juridictionplus favorable, malgré les mil-liards de livres gagnés dans lepays.Des affaires qui ont suscité unevive polémique et amené le gou-

vernement Cameron et le Parle-ment à monter au créneau.Le ministre des Finances GeorgeOsborne a quant à lui appelélundi, avec son homologue alle-mand Wolfgang Schäuble, le G20à renforcer la coopération en ma-tière de taxation des multinatio-nales. Des changements dans lespratiques commerciales, commele développement du e-com-merce, permettent à certaines en-treprises «d’échapper à la taxationde leurs profits dans les juridic-tions où ils sont générés», ont-ilsindiqué dans un communiquéconjoint.«Nous voulons des impôts com-pétitifs qui montrent que laGrande-Bretagne est ouverte auxaffaires et qui attirent les multina-tionales pour investir et créer desemplois dans notre pays, maisnous voulons aussi que les mul-tinationales paient ces impôts», ainsisté M. Osborne.Et «la meilleure façon d’y parve-nir passe par une action interna-tionale», a-t-il jugé.Car l’optimisation fiscale prati-quée par les grands groupes pourréduire leurs feuille d’impôts n’aen effet bien souvent rien d’illé-gal.Mais il n’empêche que la grognemonte alors que les Britanniquesfont face à une sévère cure d’aus-

térité gouvernementale. «Il y a dela colère et une grande frustrationde la part des citoyens ordinaireset des petites entreprises qui sesentent harcelés (...) alors que sivous êtes une grande entreprise,vous pouvez être invités à boire lecafé au Trésor public», a raillé ladéputée travailliste MargaretHodge lors de l’audition parle-mentaire tendue lundi de la pa-tronne du fisc, Lin Homer.Des dirigeants de Starbucks, deGoogle et d’Amazon doivent êtreentendus lundi prochain par cettemême commission des financespubliques.Google n’aurait payé que 3,4 mil-lions de livres d’impôts sur les bé-néfices en Grande-Bretagne l’andernier sur des revenus d’environ2,5 milliards, tandis que Starbucksn’en a pas payé du tout sur près de400 millions de livres de chiffred’affaires, selon des chiffres citéslundi par le député conservateurCharlie Elphicke.Contacté par l’AFP, Google a as-suré «être en conformité avec tou-tes les règles fiscales» et «fournirune contribution substantielle àl’économie britannique à traversles taxes locales, les charges socia-les et les impôts sur les bénéfices»,sans toutefois vouloir donner lemontant des impôts payés dans lepays.�

La controverse surles multinationalesGRANDE-BRETAGNE. Le gouvernement se joint aux accusations de privilège fiscal.

20 milliards d’euros pour les entreprisesFRANCE. Jean-MarcAyrault détaille les mesuresissues des préconisationsdu rapport Gallois.

Le Premier ministre Jean-MarcAyrault a annoncé hier un effortde 20 milliards d’euros pour re-lancer la compétitivité des entre-prises, financé à parts égales pardes économies dans les dépensespubliques et par une «modula-tion» de la TVA et une fiscalitéécologique.Le gouvernement prévoit à par-tir du 1er janvier 2014 une haussedu taux principal et du taux inter-médiaire de la TVA mais unebaisse du taux réduit sur les pro-duits alimentaires et l’énergie quidoit, selon lui, profiter en premierlieu aux ménages les plus modes-tes.«Le taux normal de TVA est ac-tuellement de 19,6% en France etla France compte deux taux ré-duits de 5,5% et 7%. Les taux ac-tuels seront remplacés par un trip-tyque plus lisible: 5, 10 et 20%»,ont détaillé les services du Pre-mier ministre.Les allègements fiscaux sur les en-

treprises à hauteur de 20 milliardsgrèveront le budget 2014puisqu’elles les obtiendront cetteannée-là sur leur exercice 2013,et les économies budgétaires se-ront également réalisées en 2014et 2015, a précisé Matignon aulendemain de la remise du rap-port de Louis Gallois.Les allègements de cotisations so-ciales courront sur trois ans etconcerneront les salaires comprisentre une fois et 2,5 fois le Smic,une «mesure massive et sans pré-cédent», selon M. Ayrault qui s’estexprimé devant la presse à l’is-sue d’un séminaire gouvernemen-tal à Matignon.«La France doit s’engager dans uneffort national de réformes struc-turelles afin de réaliser des écono-mies durables tout en moderni-sant ses services publics dansl’intérêt des Français», a-t-il éga-lement fait valoir.Les efforts seront aussi financésvia une fiscalité écologique, ci-blant «une recette d’au moins 3milliards d’euros d’ici à 2016», se-lon Matignon.Selon Jean-Marc Ayrault, ces di-verses mesures, qui feront l’ob-jet de plusieurs projets de loi dé-

but 2013, reprennent «la quasi-to-talité» des préconisations du rap-port Gallois.Cinq dispositifs fiscaux, dont lecrédit d’impôt recherche, serontaussi «stabilisés» durant le quin-quennat, conformément à un en-gagement du président FrançoisHollande.Pour aider aussi les petites etmoyennes entreprises «confron-tées à des difficultés de trésore-rie», le Premier ministre a an-noncé aussi un fonds de500 millions d’euros que «le gou-vernement veut mettre rapide-ment en place» ainsi que la sim-plification de «cinq démarchesadministratives essentielles pourl’entreprise».En contrepartie, a-t-il prévenu, legouvernement exigera des entre-prises la transparence sur l’usagedes marges financières qu’elles dé-gageront par une information «ré-gulière» des comités d’entrepriseset «un comité de suivi» du pacteassociant l’Etat et les partenairessociaux.Jean-Marc Ayrault a aussi an-noncé qu’un projet de réformebancaire serait soumis au Conseildes ministres du 19 décembre.�

GRANDE-BRETAGNE.Un système compliquéd’incitations permet de contrer la limitationdes rémunérations de base.

Les rémunérations des dirigeantsdes grands groupes cotés britan-niques a augmenté en moyennede 27% grâce aux plans de stock-options, selon une étude publiéehier.«La forte hausse de la valeur desplans d’incitation de long terme»,composés d’actions que le diri-geant obtient s’il satisfait certai-nes conditions, a entraîné unehausse moyenne des revenus desadministrateurs des groupes com-posant l’indice vedette FTSE 100de la Bourse de Londres de 27%par rapport à l’an dernier, seloncette étude d’Incomes Data Ser-vices.La valeur de ces plans a bondi de81% à 938.888 livres (1,17 mil-liard d’euros) en valeur médiane,précise l’étude.La hausse médiane des salaires debase des administrateurs s’est ins-crite à 3,5% tandis que leurs bo-nus ont en revanche reculé de4,9%.Selon Incomes Data Services, larémunération moyenne des seulsdirecteurs généraux des entrepri-ses du FTSE 100 s’est établie à 4millions de livres.«Le frein a été serré au niveau dela croissance des salaires de basedes patrons du FTSE 100 en réac-

tion à la pression du gouverne-ment, aux inquiétudes des action-naires ou d’un contexte économi-que pire que prévu», a commentéSteve Tatton, en charge du rap-port pour Incomes Data Services.«Mais si les actionnaires seront ra-vis de voir les éléments tradition-nels de rémunération ralentir, cesdonnées montrent que les rému-nérations des administrateurspeuvent toujours croître de ma-nière significative grâce à un mé-lange complexe d’incitations», a-t-il ajouté.Les grandes entreprises britan-niques, en particulier dans la fi-nance, ont été secouées au prin-temps par une fronde desactionnaires contre les rémunéra-tions jugées excessives de leurs di-rigeants.Les syndicats ont crié au scandaleaprès la publication de cette étude.«Alors que des millions de travail-leurs sont sans emploi ou voientleurs salaires gelés ou réduits, lesconseils d’administrations britan-niques trouvent des façons tou-jours plus sournoises pour souti-rer de l’argent à leurs entreprises»,a dénoncé le secrétaire général deUnite, Len McCluskey.�

Les revenus des grandsdirigeants en forte hausse

PPR est «le plus italien des grandsgroupes français», a déclaré hierson PDG François-Henri Pinaultdans un discours en forme d’élogedu Made in Italy, où il a relevé quele pôle luxe de l’entreprise carbu-rait surtout grâce à ses marquestransalpines.Quatre des onze marques de luxede PPR sont italiennes, et celles-ci - Gucci, Bottega Veneta, Brioniet Sergio Rossi - «représentent80% de son chiffre d’affaires»d’environ 6 milliards d’euros «et90% de son résultat opérationnel»,a souligné M. Pinault, dans ce dis-cours prononcé lors de la Confé-rence Pambianco à Milan et dif-fusé par ses services à Paris.Gucci, avec ses plus de 3 milliardsd’euros de chiffre d’affaires, restele poids-lourd de la division luxe,qui continue d’afficher une fortecroissance, avec une hausse de24% de son chiffre d’affaires autroisième trimestre.Mais Bottega Veneta, spécialistedu cuir tressé, est en plein boomdepuis plusieurs années. Et lesventes de Brioni, qui habille leshommes, progressent significa-tivement et le groupe juge que sonintégration est désormais réussie.Dans son discours vantant laforce de l’image italienne et laqualité de la production en Italie,

François-Henri Pinault a souli-gné que PPR était engagé dans«la défense et le développementdu Made in Italy», y compris pardes actions de formation dans l’ar-tisanat local.«Le Made in Italy est un gage demodernité et d’innovation» et «n’arien à voir avec une astuce mar-keting», «c’est une orientationstratégique majeure», a déclaré M.Pinault, alors que l’habitudeconsiste plutôt en France à met-tre en avant la force du «Made inFrance» dans la filière luxe.«Le Made in Italy est essentiel entermes de stratégie industrielle,y compris pour certaines de nosmarques non-italiennes qui pro-duisent, elles aussi, en Italie», aajouté le patron du groupe cotéau CAC 40.A ses yeux, «produire en Italie,c’est un enjeu de qualité» maisaussi «un enjeu de préservationd’une tradition artisanale sédi-mentée depuis plusieurs généra-tions». Et de développer: «Si vousprenez le travail du cuir, l’Italie asu conserver des savoir-faire uni-ques qui ont largement disparuailleurs en Europe. Un produit fa-briqué en Italie incorporera unpeu de cet esprit des lieux, de cettetouche unique qu’on ne pourra ja-mais délocaliser».�

L’éloge de François-HenriPinault au Made in Italy

L’appel pourla finalisationde Bâle IIILes normes internationales fixéesaprès la crise financière de 2008,connues sous le nom de Bâle III,sont indispensables pour remet-tre sur pied le système bancairemondial mais il faudra aller plusloin, a estimé hier le secrétaire gé-néral du Comité de Bâle sur la su-pervision bancaire.«Avec Bâle III nous avons établiles fondations d’un ensemble denormes minimum. Mais elles nesont que cela, des normes mini-mum. Elles sont nécessaires maispas suffisantes», a déclaré WayneByres, devant l’Institut pour la sta-bilité financière pendant uneconférence sur la gestion des ris-ques. Ces règles, visant à renfor-cer la capacité des banques à faireface à des crises futures et à ré-duire les inquiétudes sur la santédes banques européennes doivents’appliquer progressivement de2013 à 2019.Dans son discours, dont le textea été transmis à l’AFP, WayneByres souligne qu’avant la crise«le secteur financier a fait dans lesexcès» et maintenant face à un sec-teur parfois extrêmement malade«nous devons guider l’industriedans un changement de mode defonctionnement». «Les normesexigées pour l’année prochainesont modestes», a-t-il estimé en re-jetant les critiques de ceux qui es-timent que Bâle III est trop exi-geant pour un secteur endifficulté.�

LA VALEUR DES PLANS

D’INCITATION

COMPOSÉS DE STOCK-OPTIONS A BONDI

DE PLUS DE 80% EN UNE ANNÉE.

mercredi 7 novembre 201222 EUROPE-MONDEPAGE

Les commandes industrielles enAllemagne ont à nouveau reculéen septembre, de 3,3% sur unmois, selon un chiffre provisoiredu ministère de l’Economie pu-blié mardi, beaucoup plus mau-vais qu’attendu par les analystes. Les économistes comptaient eneffet sur une baisse bien moinsmarquée, de 0,5%. «Le recul actuel est le plus fort de-puis exactement un an, lorsquel’escalade de la crise des dettes sou-veraines en zone euro avait péna-lisé encore plus fortement la de-mande», a commenté HeinrichBayer, analyste pour la banque al-lemande Postbank. Le chiffre des commandes dumois d’août a été révisé en hausse:celles-ci ont baissé de 0,8% sur unmois, selon un chiffre définitif duministère, contre une baisse esti-mée précédemment à 1,3%.

La demande industrielle a conti-nué de se dégrader en septembrecomme depuis plusieurs mois, àl’exception notable de juillet oùelle avait enregistré un léger re-bond de 0,3%. Selon Heinrich Bayer, «ce déclinmassif ne laisse présager rien debon pour la publication (mer-credi) des chiffres de la produc-tion en septembre. Une baisse si-gnificative est attendue». L’économiste Christian Schulz,de la banque Berenberg, estimaittoutefois que ce recul «ne doit pasêtre sur-interprété. Les comman-des industrielles sont très volati-les d’un mois à l’autre en raisondu poids des grosses commandes». «Le volume des grosses comman-des s’est révélé une fois de plus in-férieur à la moyenne» en septem-bre, a précisé le Ministère del’économie. «Le recul des com-

mandes est avant tout le résultatde la faible demande à l’étranger(-4,5%), en particulier en zoneeuro (-9,6%)». Même sur le mar-ché intérieur allemand, les com-mandes industrielles ont aussicédé 1,8%. Dans le détail, les commandes enseptembre ont diminué de 5%pour les produits intermédiaires,de 2,4% pour les biens d’équipe-ment et de 1,7% pour les biens deconsommation. A l’inverse, lesproducteurs de machines-outilsont tiré leur épingle du jeu avecune hausse de 11,1%. Sur l’ensemble du troisième tri-mestre, la demande a baissé de2,3%, lestée à la fois par la faiblessedes commandes intérieures et enprovenance de l’étranger. Sur unan, elle a reculé en septembre de4,7%, ajusté des effets de calen-drier.�

Demande industrielleen nette diminutionALLEMAGNE. Seuls les fabricants de machines-outils ont vu croître leurs commandes.

Le chômage au plus bas depuis 22 ansLes «cinq sages», économistes de haut rang conseil-lant le gouvernement allemand, s’attendent à untaux de chômage en Allemagne pour 2012 à sonplus bas niveau depuis la réunification, soit 6,8%,révèle le quotidien Rheinische Post. Selon le rap-port annuel qui sera remis mercredi par ces expertsà la chancelière allemande, dont le journal affirmeavoir pris connaissance, le nombre de chômeursen Allemagne pour l’ensemble de l’année 2012 de-vrait s’établir en moyenne à 2,89 millions de per-sonnes. Le nombre d’actifs dans le pays devrait éga-lement atteindre un niveau moyen record, à41,6 millions de personnes pour l’année en cours,ajoute le Rheinische Post. Pour 2013, les économis-tes tablent sur un taux de chômage stable, en très lé-gère hausse de 0,1 point à 6,9%, soit 2,91 millionsde chômeurs en moyenne. «Dans l’ensemble, la si-

tuation de l’emploi semble encore très stable», com-mentent les «sages» dans leur rapport, selon des pro-pos rapportés par le quotidien. Par ailleurs, ils appellent la Banque centrale euro-péenne (BCE) à mettre un terme rapidement à sesrachats d’obligations de pays de la zone euro en dif-ficulté, une politique accusée d’engendrer une dan-gereuse confusion entre politique monétaire et bud-gétaire. «Les activités de la BCE doivent être unemesure d’urgence et en aucun cas devenir un mé-canisme de stabilité de long terme», affirment-ils,comme le rapporte cette fois le quotidien économi-que allemand Handelsblatt. Ils louent toutefois glo-balement le travail de la BCE, qui «avec ses mesu-res exceptionnelles de politique monétaire a stabiliséle système financier européen et a apporté une contri-bution considérable au soutien des banques».�

Production décevante ROYAUME-UNI. La chutede 20,9% en septembrede l’extraction pétrolièrea accentué le recul dela production industrielle.

La production industrielle a re-culé de 1,7% au Royaume-Uni enseptembre sur un mois, un replibeaucoup plus marqué que prévu,qui souligne la fragilité persistantede l’économie britannique mal-gré sa sortie de la récession au troi-sième trimestre, selon des statisti-ques publiées mardi. Sur un an, elle a accusé un replide 2,6%, a ajouté l’Office des sta-tistiques nationales (ONS) dans

un bulletin. Ce repli est largementsupérieur aux attentes des écono-mistes qui misaient sur un reculde 0,4% sur un mois et de 1,3%sur un an, selon les analystes. Selon l’ONS, ce recul de la pro-duction est dû principalement àla chute de 20,9% sur un mois del’extraction de gaz et de pétrole enraison d’opérations de mainte-nance sur certains sites. La production manufacturière,qui exclut notamment l’extrac-tion de pétrole et de gaz, a doncréussi à enregistrer une hausse de0,1% en septembre sur un mois. Ce repli de la production indus-trielle, comme d’autres statisti-ques, «suggèrent que la reprise

économique perd de nouveau ra-pidement son élan», a commentéSamuel Tombs, économiste deCapital Economics. Selon lui, sila Banque d’Angleterre devrait«marquer une pause» en n’annon-çant pas de nouvelles mesures desoutien à l’économie britanniquelors de sa réunion aujourd’hui etdemain, elle pourrait être «forcéede fournir un autre soutien d’icipeu si les données économiquesrestent aussi faibles». Le Royaume-Uni est pourtantsorti officiellement de la récessionau troisième trimestre en enregis-trant une forte croissance de 1%,selon une première estimation pu-bliée le 25 octobre.�

Progression du marché automobileLes immatriculations de voitures neuves ont enre-gistré une forte progression de 12,1% en octobre auRoyaume-Uni malgré la conjoncture morose en Eu-rope, ont annoncé les professionnels du secteur,qui avaient révisé le mois dernier leurs prévisionsannuelles. 151.252 véhicules neufs ont été imma-triculés le mois dernier dans le pays, selon les don-nées de l’Association britannique des constructeurset des vendeurs d’automobiles (SMMT). «Malgrél’incertitude pesant sur l’économie européenne, lemarché automobile britannique continue de croî-tre», a commenté Paul Everitt, directeur exécutif du

SMMT. «Face à un repli de la faible demande eu-ropéenne, le marché britannique a montré une ré-sistance remarquable. Il a augmenté tous les moiscette année, sauf en février», a souligné la SMMT. La demande est toujours tirée par les petites voitu-res, les modèles les plus vendus en octobre et depuisle début de l’année ayant été la Ford Fiesta, laVauxhall (General Motors) Corsa et la Ford Focus. Sur les dix premiers mois de l’année, le marché au-tomobile britannique a enregistré une croissance de5% par rapport à la même période de l’année 2011à 1,771 million de véhicules.�

Bruxelles table sur unrecul du produit intérieurbrut espagnol de l’ordrede 1,5% en 2013.

La Commission européenne s’ap-prête à annoncer mercredi desprévisions très pessimistes pourl’Espagne, qui devrait s’enfoncerdans la récession l’année pro-chaine et rater ses objectifs de ré-duction des déficits en 2013 et en2014, selon une source euro-péenne. Bruxelles table sur un recul duProduit intérieur brut espagnolde l’ordre de 1,5% en 2013, selonun document préliminaire de laCommission consulté mardi parune source européenne, avant sapublication officielle mercredi. Lepays devrait renouer avec la crois-sance (+0,5%) en 2014. Au printemps, la Commission ta-blait sur un PIB en recul de seu-lement 0,3% l’année prochaine.De son côté, le gouvernement deMariano Rajoy vise un recul de0,5% du PIB en 2013 et un retourà la croissance plus soutenu en2014 (+1,2%) Selon les prévisions de la Com-mission, Madrid ne pourra pas te-nir ses engagements de réductionbudgétaire et devrait enregistrerun déficit public de 6% en 2013

et de 5,8% en 2014, bien loin del’objectif affiché de 2,8%. Ces chiffres risquent de mettrela pression sur Madrid qui a déjàgagné un an – jusqu’en 2014 –pour ramener son déficit public à3%. Le pays risque donc de devoirfaire de nouveaux sacrifices pourrevenir dans les clous européens. Dans le même temps, la dette es-pagnole devrait continuer à en-fler: selon les prévisions attenduesde la Commission, elle atteindrait89,5% en 2013 et bondir à 93,9%l’année suivante. La dégradation de l’économie es-pagnole risque de pousser le paysà demander un plan d’aide pourson économie, en plus de l’aidedéjà accordée pour ses banques enjuin dernier. M. Rajoy a affirmé mardi qu’il ne«renonçait pas» à demander unsauvetage global pour l’économiedu pays, mais a laissé entendrequ’il ne s’y résoudrait pas cette an-née. Il repousse l’échéance depuisdes mois, notamment par craintedes mesures qui seraient exigéesen échange d’une nouvelle aidefinancière. Engagé dans un effort historiquede rigueur pour réduire son dé-ficit, Madrid a multiplié coupesbudgétaires et hausses d’impôts,afin de récupérer 150 milliardsd’euros d’ici 2014.�

Prévisions économiquespessimistes pour Madrid

La BBVA table sur -1,4%«L’économie espagnole continue le processus d’ajustement de sonactivité et de l’emploi qui, dans le scénario le plus probable, se pro-longera jusqu’à la première moitié de 2013, avec une baisse du PIBde 1,4%, tant cette année comme la suivante», écrit l’institut de recher-che de la banque BBVA, dans son observatoire économique. Le gouvernement table lui sur un recul du PIB de 1,5% en 2012,puis de seulement 0,5% en 2013, des prévisions optimistes par rap-port à celles du Fonds monétaire international (-1,5% en 2012, -1,3%en 2013), de Standard & Poor’s (-1,8% en 2012, -1,4% en 2013) ou en-core de la banque Natixis (-1,6% en 2012, -2,1% en 2013). Engagé dans un effort historique de réduction du déficit public, Ma-drid a annoncé des mesures mêlant coupes budgétaires et nouvellesrecettes, afin de récupérer 150 milliards d’euros d’ici 2014. Mais cet effort est «moins rigoureux que prévu», estime BBVA Re-search: «Même si on observe des progrès importants dans la réductionde la dépense publique, celle-ci ne paraît pas suffisante pour attein-dre l’objectif de déficit pour la fin de l’année, compte tenu de la dété-rioration des recettes». Après un déficit de 9,4% du PIB en 2011, le gouvernement vise 6,3%en 2012 puis 4,5% en 2013. «L’incertitude sur l’atteinte de l’objectif dedéficit en 2012 et en 2013 et les doutes sur les conditions, surtout bud-gétaires, qui pourraient être décidées si l’Espagne finit par demanderle soutien du Mécanisme européen de stabilité (MES) et de la Banquecentrale européenne (BCE) constituent un risque dont l’impact finalsur la croissance en 2013 est difficile à prévoir», met en garde l’institut. La BCE a dévoilé en septembre un programme d’achat de dette sou-veraine destiné à soutenir les pays fragiles de la zone euro, Espagneen tête. Mais celle-ci, pour en bénéficier, doit demander l’aide des fondsde secours européens, ce qu’elle se refuse toujours à faire, craignant no-tamment les strictes conditions qui lui seraient imposées en échange.�

PMI: mauvaistrimestre pourla zone euroLa zone euro risque de s’enfoncerdans la récession au quatrième tri-mestre, a averti le cabinet Markitqui publie l’indice PMI, après avoirmis en évidence que l’activité dusecteur privé s’est de nouveaucontractée en octobre dans les paysde l’Union monétaire. L’indicePMI composite s’est inscrit à 45,7contre 46,1 en septembre, selonune seconde estimation. C’est unpeu moins bon que lors de la pré-cédente estimation, à 45,8. Lorsque l’indice PMI dépasse 50points, cela signifie que l’activitéprogresse, tandis qu’elle secontracte s’il est inférieur à ce seuil. Signe inquiétant, l’activité ne pro-gresse dans aucune des quatreprincipales économies de la zoneeuro, particulièrement en Espa-gne (41,5), en France (43,5) et enItalie (45,6), où les indices PMIsont à des niveaux très bas. La tendance sur un mois dans cestrois pays marque toutefois unelégère amélioration avec un ralen-tissement de la contraction. En Allemagne, «le recul de l’acti-vité est en comparaison moins sé-vère mais s’accélère par rapportau mois dernier», note Markit. LePMI allemand s’est établi à 47,7. «Le malaise économique reste gé-néral. Le renforcement de lacontraction outre-Rhin est unenouvelle particulièrement déce-vante lorsque l’on sait le rôlequ’une Allemagne économique-ment solide, et donc capable de sti-muler la croissance des pays voi-sins, pourrait jouer dans la zonede la monnaie unique», estimeRob Dobson, chef économistepour Markit. Le seul pays à tirer son épingle dujeu est l’Irlande avec un indice à55,5, au plus haut depuis 20 mois. Dans l’ensemble, ces données sontconformes à une baisse trimes-trielle de l’ordre de 0,5% dans lazone euro et se traduisent par unnouveau recul de l’emploi, avecdes effectifs décroissant dans lesquatre principales économies, etune diminution du volume desnouvelles affaires. Le PMI dans les services est à sonplus bas niveau depuis juillet2009, se repliant de 46,1 en sep-tembre à 46,0 en octobre.�

Prix de gros: +0,2%en septembreLes prix à la production indus-trielle dans la zone euro ont aug-menté de 0,2% en septembreaprès avoir déjà progressé de 0,9%en août, selon les données mer-credi de l’office européen de sta-tistiques Eurostat. Sur un an, lesprix à la production industrielleont enregistré une hausse de 2,7%dans la zone euro. En septembre, les prix dans l’en-semble de l’industrie à l’exclusiondu secteur de l’énergie ont enre-gistré une hausse de 0,3%. Les prixdu secteur de l’énergie sont restésstables. De leur côté, les biens in-termédiaires et les biens deconsommation non durables ontprogressé de 0,4%, tandis que lesbiens d’investissement et les biensde consommation durables sontrestés stables. Parmi les États membres pour les-quels les données sont disponibles,les plus fortes hausses ont été ob-servées aux Pays-Bas (+0,9%) etau Portugal (+0,6%).�

GRÈCE: grève générale contre l’austéritéAucun transport en commun, services publics fermés: la Grèce étaitparalysée hier au début d’une grève de 48 heures contre le nouveauprojet pluri-annuel d’austérité qui doit être voté au Parlement afin d’évi-ter un défaut de paiement au pays. Des dizaines de milliers de person-nes manifestaient dans le calme à Athènes et Salonique. Environ 40.000personnes ont pris d’assaut Athènes et 20.000 Salonique, selon la po-lice. Elles protestent contre le projet de rigueur qui doit être voté. Der-rière la banderole «Les humains devant tout le reste, pas de chiffres etpas de mesures», les manifestants ont répondu à l’appel des deux prin-cipaux syndicats, GSEE et Adedy, ainsi qu’à la demande de l’organi-sation syndicale Pame. A Athènes, les défilés ont afflué sur la place Syn-tagma devant le Parlement grec où doit être voté le projet de loipluriannuel 2013-2016 controversé fixant des économies budgétairesde plus de 18 milliards d’euros. Le vote de cette loi, en procédure d’ur-gence, est prévu au moment où une autre manifestation est attenduece soir à l’appel là encore des syndicats. En un seul article, le texte égrèneune multitude de mesures qui réduisent salaires dans la fonction pu-blique et pensions, repoussent de deux ans l’âge de départ à la retraiteà 67 ans et libéralisent le marché du travail et des services.

mercredi 7 novembre 2012 23EUROPE-MONDE PAGE

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Le constructeur automobile alle-mand BMW, numéro un mondialdu haut de gamme, a dévoilémardi des résultats record au troi-sième trimestre, supérieurs auxprévisions des analystes, mais s’estmontré très prudent pour l’ave-nir, dans un contexte de plus enplus difficile. Le groupe de Munich (sud) a en-registré un troisième trimestre re-cord en terme de ventes, de chif-fre d’affaires et de bénéfice. Son bénéfice net trimestriel a aug-menté de 16% à 1,29 milliardd’euros, surprenant les analystesdu consensus réalisé par l’agenceDow Jones Newswires, qui ta-blaient sur une baisse. Le constructeur a dégagé un chif-fre d’affaires en hausse de 14% à18,8 milliards d’euros, pour un ré-sultat opérationnel (Ebit) enhausse également de 14% à 2 mil-liards, là encore au-dessus duconsensus. Sa bonne performance s’expliquepar la forte croissance des ventesen Chine (+39%) et la poursuitede sa croissance en Amérique duNord. Il est également parvenu à

compenser le recul des ventes dansles pays du sud de l’Europe, frap-pés par la crise, grâce à d’autresmarchés sur le continent. Ses ven-tes dans la région ont crû de 2,6%entre juillet et septembre et de0,8% sur les neuf premiers mois del’année. BMW, qui commercialise la mar-que au logo bleu et blanc ainsi queles petites citadines Mini et lesluxueuses Rolls-Royce, a au finalécoulé au troisième trimestre prèsde 435.000 voitures. Fort de ces résultats, il a confirméses objectifs annuels en dépit des«vents contraires» qui commen-cent à se faire sentir, selon un com-muniqué. «Nous sommes en chemin pouratteindre de nouveaux chiffres re-cord en terme de volume de ven-tes et de bénéfices avant impôtsen 2012», a réaffirmé son patron,Norbert Reithofer, cité dans lecommuniqué. Sauf aggravation inattendue dela situation économique, le groupecompte atteindre une marge opé-rationnelle dans le haut d’unefourchette comprise entre +8% à

+10% en 2012. Cette même four-chette est valable au-delà de 2012. «L’environnement dans lequelnous évoluons est de plus en plusdur», a admis M. Reithofer lorsd’une conférence téléphonique. «La croissance recule nettementdans plusieurs pays, la concur-rence devient pour cette raison deplus en plus intense et les risquescontinuent d’augmenter», a-t-ildétaillé. Dans ce contexte, le groupe nes’est pas risqué à une prévisionpour 2013. «Il est à l’heure actuelletrop tôt pour en donner une», adéclaré son directeur financierFriedrich Eichiner, qui préfère seconcentrer sur le futur immédiat. «Nous attendons pour le qua-trième trimestre des risques pourle développement de notre acti-vité», a-t-il prévenu, évoquant laconcurrence exacerbée qui affecteaussi le segment du haut degamme et la dégradation conti-nue de certains marchés euro-péens. Pour l’an prochain, BMW misesur une stagnation en Europe, tan-dis que la dynamique en Chine et

aux Etats-Unis devrait continuerde soutenir ses ventes. La Chine va devenir un «marchénormal», escompte le patron dugroupe, pour qui «on ne verra plusde croissance des ventes de 50 ou60% même si le pays continuerad’offrir une hausse des ventes àdeux chiffres». A la Bourse de Francfort, les in-vestisseurs ont accueilli les résul-tats de BMW avec circonspection. «Les objectifs pour 2012 devraientêtre atteints sans problème au vudes chiffres des neuf premiersmois», estime Frank Schwope, dela banque LBBW. Mais l’année2013 s’annonce pleine de défispour BMW, relève-t-il. La baisse plus forte qu’attendu dela marge opérationnelle de la di-vision automobile du groupe autroisième trimestre (9,6% contre11,9% un an plus tôt) a égalementlaissé le marché sceptique. La «peur pour les marges dansl’automobile» pourrait mener àdes prises de bénéfices, jugent lesanalystes de Citi, même s’ils consi-dèrent que l’action du groupe estcorrectement valorisée.�

La performance de BMWLe constructeur automobile allemand a enregistré un troisième trimestre record en terme de ventes et de bénéfice.

MERCEDES: l’impact des nouvelles Classe A et BLe constructeur automobile allemand Daimler a annoncé une haussede 6,2% des ventes de ses marques Mercedes-Benz et Smart en octo-bre, à 118.609 unités, grâce notamment au succès des nouvelles Mer-cedes Classe A et B et des ventes solides aux Etats-Unis. «Nos nouveauxmodèles, avec en fer de lance les nouvelles Classe A et Classe B, nousoffrent un vent favorable significatif», a déclaré Joachim Schmidt, leresponsable des ventes de la division Mercedes-Benz Cars, cité dans uncommuniqué. Il a confirmé que le groupe visait toujours un recordde ses ventes de voitures en 2012. Depuis le début de l’année, ses ven-tes mondiales ont progressé de 4,9% à 1,16 million d’unités. Grâce auxnouvelles générations de sa petite berline Classe A et son monospacecompact Classe B, les ventes de Mercedes-Benz ont augmenté de 3%en Allemagne en octobre, à 23.270 unités, et ont progressé de 7,4% dansle reste de l’Europe de l’Ouest (à 22.543 unités), en dépit de la crisequi frappe surtout les pays méridionaux de la région. Aux Etats-Unis,Mercedes-Benz a écoulé 23.978 voitures le mois dernier, en hausse de5,9% sur un an. En Chine, les ventes ont toutefois reculé (-3,9% à 15.895unités), mais le groupe s’attend à un regain de dynamisme dans ce mar-ché dans les mois à venir grâce à la nouvelle Classe B.

NISSAN: prévisions annuelles revues en baisseLe constructeur d’automobiles japonais Nissan a abaissé ses prévisionsannuelles à cause du yen fort, d’une baisse de ses ventes en Chine cau-sée par un conflit sino-japonais et d’une mauvaise conjoncture en Eu-rope. Pour l’exercice d’avril 2012 à mars 2013, le groupe dont Renaultest le premier actionnaire n’escompte plus qu’un bénéfice net de320 milliards de yens (3,2 milliards d’euros), contre 400 milliards at-tendus jusqu’à présent. Son profit d’exploitation pourrait n’attein-dre que 575 milliards, contre 700 milliards espérés auparavant, et sonchiffre d’affaires pourrait se limiter à 9815 milliards, contre 10.300 en-visagés initialement.

SUZUKI: retrait du marché automobile américainLe constructeur japonais Suzuki a annoncé l’arrêt de ses ventes de voi-tures aux Etats-Unis, peu rentables à cause du yen fort et des diffi-cultés à écouler de petits véhicules sur le marché américain. Le groupespécialisé dans les petites voitures et les deux roues avait vendu26.000 automobiles l’an passé aux Etats-Unis. Il continuerait d’y com-mercialiser des motos et des engins nautiques. Suzuki pourrait vou-loir concentrer ses forces sur les marchés des pays émergents.

NYSE EURONEXT: baisse des volumes d’échangesL’opérateur boursier transatlantique NYSE Euronext a publié mardiun bénéfice net presque divisé par deux, à 108 millions de dollars(84,5 millions d’euros) au troisième trimestre, pénalisé par une baissedes volumes d’échanges sur ses marchés durant l’été. Hors élémentsexceptionnels, le bénéfice par action est ressorti à 44 cents, au-dessusdu consensus des analystes, qui tablaient en moyenne sur 41 cents.Un an plus tôt, le bénéfice net avait atteint 200 millions de dollars,tandis que rapporté par action et hors exceptionnels, il se situait à71 cents. Pour les analystes chez RBC Capital Markets, l’écart avec lesestimations provient notamment d’un taux d’imposition plus faibleque prévu, au bénéfice de NYSE Euronext.

L’ORÉAL: croissance de 10,9% sur neuf moisLe groupe français de cosmétiques L’Oréal a publié un chiffre d’af-faires en hausse de 11,8% au troisième trimestre à 5,52 milliards d’eu-ros grâce à une bonne dynamique de ses ventes en Amérique du nordet en Asie qui lui permet de confirmer ses objectifs pour l’année 2012.L’Oréal table sur «une nouvelle année de croissance du chiffre d’affai-res, des résultats et de la rentabilité», indique le groupe. Sur neuf mois,la croissance du chiffre d’affaires atteint 10,9% à 16,7 milliards d’eu-ros. L’Oréal a vu ses ventes entre janvier et septembre progresserfortement en Amérique du nord (+19,4% à 3,9 milliards), en Asie-Pacifique (+20,9% à 3,2 milliards) et dans la zone Afrique/Moyen-Orient (+17,9% à 518 millions).

TAKEDA: reprise du laboratoire américain EnvoyLe premier groupe pharmaceutique japonais, Takeda Pharmaceutical,a annoncé un accord amiable d’acquisition du laboratoire américainEnvoy Therapeutics, une énième offensive en quelques mois moti-vée par la volonté d’élargir son offre pour toucher les marchés interna-tionaux. Takeda prévoit de débourser 140 millions de dollars pour met-tre la main sur cette société qui maîtrise une technologie visant lesprotéines dans les cellules, ce qui permet ensuite de développer des mé-dicaments avec des cibles plus précises. Envoy se concentre sur lacréation de nouveaux traitements de maladies neurologiques et psy-chiatriques, des cellules de nombreux types coexistant dans le cerveau.

DSM: bénéfice trimestriel divisé par deuxLe groupe chimique et pharmaceutique DSM a publié pour le troi-sième trimestre un bénéfice net divisé par un peu plus de deux parrapport à la même période un an plus tôt et a assuré rester «prudent»pour le reste de l’année. Le bénéfice net s’est établi à 81 millions d’eu-ros sur la période, par rapport à 171 millions un an plus tôt alors quele chiffre d’affaires s’est lui établi à 2,3 milliards, en baisse de 1%, aindiqué DSM dans un communiqué. Ces résultats sont conformesaux prévisions des analystes interrogés par Dow Jones Newswires,qui avaient tablé sur un bénéfice de 85,3 millions d’euros et un chif-fre d’affaires de 2,31 milliards.

BASF: construction d’une usine en PologneLe géant allemand de la chimie BASF a annoncé la construction enPologne d’une usine de catalyseurs, mais aussi l’inauguration d’uncentre de recherche-développement en Chine et la mise en vente d’unepetite filiale en Allemagne. Son investissement en Pologne représenteun total de 150 millions d’euros et la création de plus 400 emplois. Le groupe de Ludwigshafen (ouest de l’Allemagne) entend investirdans un premier temps 90 millions d’euros dans la construction d’uneusine à Sroda Slaska, dans la région de Wroclaw (sud de la Pologne),dont les travaux doivent débuter avant fin 2012.

Hannover Re: nouveaux objectifsLe réassureur allemand Hannover Re, porté par desrésultats au troisième trimestre meilleurs qu’attendu,s’est fixé mardi des objectifs de bénéfice net pour2012 et 2013 et a également relevé son objectif d’en-trées de primes pour l’année en cours, ce qui faisaitgrimper son action. Jusqu’ici réticent à s’engager sur le terrain des pré-visions en terme de bénéfice, il a estimé mardi «réa-liste» d’envisager un bénéfice net de plus de 800 mil-lions d’euros cette année, contre 606 millions en2011. Son bénéfice net cumulé depuis janvier atteint déjà671 millions d’euros (+76%) grâce à «d’excellentsrevenus d’investissements» et à une nette améliora-tion de ses entrées de primes brutes, souligne legroupe dans un communiqué.

Pour 2013, il prévoit un bénéfice net d’»environ 800millions d’euros», à condition que les catastrophesnaturelles ne lui coûtent pas plus de 560 millionsd’euros l’an prochain et qu’il n’y ait pas un «change-ment de tendance drastique à la baisse sur les mar-chés de capitaux», selon le communiqué. Le groupe table par ailleurs pour cette année sur unehausse des entrées de primes brutes de l’ordre de 8%à 9%, contre une hausse de 5 à 7% attendue aupa-ravant. Cette prévision globale est identique pourson segment de réassurance non-vie comme celuide la réassurance vie et santé. «Au vu des opportunités sur les marchés internatio-naux de la réassurance et de son très bon position-nement, Hannover Rück s’attend à un très bon ré-sultat pour 2012», a expliqué le groupe.�

Opération erronée sur les titres AppleLa maison de courtage américaine Rochdale Secu-rities négocie actuellement sa survie après avoirété mis en difficultés par une transaction erronéed’un des ses opérateurs sur des actions Apple, rap-portait mardi le New York Times. L’entreprise «est en discussions pour se vendre oupour recevoir une injection de capital d’investisseursextérieures», indique le quotidien américain sur sonsite internet, citant une source proche du dossier. «Je peux confirmer que nous sommes en train denégocier», a confirmé sans plus de précision un re-présentant de Rochdale Securities contacté par l’AFP. Selon une personne proche du dossier, l’agence amé-ricaine de réglementation de l’industrie financière(Finra) «examine la conduite d’un courtier» qui au-rait procédé à des opérations importantes sur des ti-

tres Apple. Il aurait, selon la source du New YorkTimes, «acheté pour environ un milliard de dollarsd’actions Apple sans permission» fin octobre, avantque le titre ne baisse. «Le courtier aurait eu l’intention d’acheter 165.000titres» mais «1,65 million de titres» ont été acquis,précise le journal. «Après avoir placé son ordre»,l’opérateur «a éteint son ordinateur et quitté la sallede courtage. Il n’est pas revenu dans l’entreprise»depuis, conclut le New York Times, selon lequel cetteopération a «coûté plusieurs millions de dollars àRochdale», une maison qui ne possède en propreque 3,5 millions de capital. Créée en 1975, la maison de courtage emploie descourtiers et des analystes, dont l’expert reconnu surle secteur bancaire Richard Bove.�

mercredi 7 novembre 201224 LAST MINUTEPAGE

La start-up qui louedes sapins de Noël«Que diriez-vous de vous faire livrer votre sapin de Noël avant lesfêtes et qu’on vous le reprenne après, sans contraintes detransport?» Tel est l’argument commercial simple et novateurdéveloppé par l’entreprise Ecosapin depuis trois ans. Outre son côtépratique, le concept se veut par ailleurs écologique, puisque l’arbreest ensuite replanté en pépinière et réutilisé l’année suivante par unautre client.Mais l’entreprise s’inscrit aussi dans l’ère du temps, usant desnouvelles technologies pour se développer encore plus. Son siteinternet permet ainsi de réserver son arbre tout au long de l’annéeet de choisir sa date de livraison et de reprise. Le prix de la locationde son sapin varie de 99 à 149 francs, selon l’espèce et la taillechoisie.La société Ecosapin, née en 2009, a proposé dans un premier tempsla location de sapins en pot dans le canton de Genève, puis dans leszones limitrophes du canton de Vaud. Le succès étant au rendez-vous, l’entreprise a revu ses objectifs à la hausse pour cette année.L’offre de sapins s’est étoffée un partenariat avec La Poste permetd’assurer une livraison sur l’ensemble du territoire suisse. Troisespèces sont ainsi proposées: l’Ecosapin Epicea, sapin traditionneldes forêts suisses, l’Ecosapin Nordmann, d’un vert intense etl’Ecosapin Nobilis, apprécié pour ses reflets bleutés. Plus de200 sapins sont déjà loués pour cette fin d’année.En 2011, Ecosapin a créé sa propre pépinière à Cottens, dans lecanton de Vaud, qui abrite mille jeunes pousses. Quant aux arbresen fin de vie, ils sont recyclés en biogaz et remplacés par laplantation de nouvelles pousses.Créée par David Berreby (à gauche sur la photo), Ecosapin étaitl’un des 28 candidats en lice hier soir à Lausanne pour l’obtentiondu Prix Suisse de l’Ethique et bénéficie d’un accompagnement deGenilem. La société peut compter sur le savoir faire de sondirecteur technique, Julien Bugon (à droite). Cet agriculteur prendsoin toute l’année du «parc» de sapins. Plus récemment, SebastianHaag a rejoint l’équipe, pour se charger du marketing et de lacommunication. Il est le seul employé à plein temps de la société,qui recrute bien sûr aussi des collaborateurs saisonniers.Car si le concept séduit, il n’est pas prévu de l’étendre à d’autrestypes de végétaux et à d’autres saisons de l’année.�

Le téléphone portablevaut au moins 60 ratsLes autorités d’Alexandra dans la banlieue de Johannesburg onttrouvé l’arme ultime pour lutter contre la prolifération de rats.La municipalité a décidé d’offrir un téléphone portable gratuit àtoute personne qui capture ou tue 60 rats. Elle contribue à sa façonà cette initiative en offrant des cages aux populations.Le site web du Guardian indique que plusieurs résidentsd’Alexandra ont déjà gagné plusieurs téléphones par ce moyen.Certains y ont même vu une occasion pour offrir un téléphoneportable à chaque membre de leur famille.Cependant, l’idée de capturer des rats contre un téléphone ne plaîtpas aux militants des droits des animaux qui la critiquent vivementsur les réseaux sociaux.Pour sa part, la compagnie de télécoms 8ta a précisé qu’elle n’étaitpas l’initiatrice de cette campagne, même si ce sont ses forfaits quisont distribués avec les appareils. Pour Julie Moloi, conseillèremunicipale, «il n’y avait pas eu d’autre choix pour éviter que la villene devienne un vaste repaire de rats».�

LÉGENDESURBAINES

CLÔTURE WALL STREET

Franche progressionWall Street a terminé la séancedans le vert hier, dans un marchéaux faibles volumes attendantavec impatience l’issue, encoretrès incertaine, de l’élection prési-dentielle américaine: le Dow Jo-nes a avancé de 1,02% et le Nas-daq de 0,41%. Selon des résultatsdéfinitifs, le Dow Jones IndustrialAverage a gagné 133,24 points à13.245,68 points et le Nasdaq, àdominante technologique, 12,27points à 3011,93 points. L’indiceélargi Standard and Poor’s 500 aaugmenté de 0,79% (+11,13points) à 1428,39 points. WallStreet s’est placée en mode atten-tiste, n’échangeant que «de faiblesvolumes», a observé Jody Giraldo,d’Equity Station.La tendance à la hausse des indi-ces, qui a effacé en fin de séanceune partie des gains enregistrés

plus tôt, est cependant interpré-tée diversement.Pour Gregori Volokhine, gestion-naire de portefeuilles à Mee-schaert New York, le marché s’estdéjà résolu à une victoire du pré-sident démocrate sortant BarackObama sur son opposant républi-cain Mitt Romney, «ce qui ôte l’in-certitude sur l’identité du nou-veau président, sur sa politique, etnotamment sa politique moné-taire». Mais selon Michael James,courtier à Wedbush Morgan Se-curities, «il est encore trop tôt pourdéterminer le résultat du vote».«Les gens ont le sentiment quel’économie va s’améliorer, peu im-porte qui est le président», ce quiprofite particulièrement aux va-leurs industrielles, a-t-il noté.Les investisseurs ont aussi pu sim-plement vouloir «ajuster leurs po-

sitions et limiter leurs paris à labaisse, faute de savoir quelle di-rection prendre», a pour sa partavancé M. Giraldo. Dans tous lescas, les courtiers redoutent «le scé-nario désastreux répétant la situa-tion de 2000», quand une bataillejuridique avait opposé le candidatGeorge W. Bush et le vice-prési-dent sortant Al Gore sur le comp-tage des voix en Floride, a souli-gné Peter Cardillo, de RockwellGlobal Capital. La Cour suprêmeavait fini par accorder l’électionau républicain en interrompantle recomptage des bulletins devote après un mois. Le marché obligataire a reculé. Lerendement du bon du Trésor à10 ans a progressé à 1,742%contre 1,684% lundi soir, et celuià 30 ans à 2,916% contre2,871%.�

EADS: perquisitions sur plusieurssites en Suisse, Autriche et AllemagnePlusieurs sites de l’entreprise EADS ont été perqui-sitionnées hier en Suisse, en Autriche et en Alle-magne. La police judiciaire fédérale est intervenueà la demande du Ministère public de Vienne qui en-quête sur des pots-de-vin dans le cadre de la vented’appareils Eurofighter à l’Autriche. Le Ministèrepublic de la Confédération a confirmé à l’ats l’infor-mation de l’agence de presse autrichienne apa. Il n’aen revanche pu donner aucune précision sur la pro-cédure en cours. On ignore également jusqu’à quelpoint l’affaire a un lien avec la Suisse. Le groupe quifabrique des avions et des armes possède deux fi-liales en Suisse, dont un bureau Eurofighter, a-t-ilprécisé. Il n’a en toutefois pas voulu s’exprimer surl’enquête en cours. – (ats)

FREDDIE MAC: trimestre bénéficiaireLe géant semi-public américain de refinancementdes prêts Freddie Mac a de nouveau dégagé un bé-néfice au troisième trimestre, et n’aura donc pasbesoin de demander une nouvelle injection defonds à l’Etat, a-t-il annoncé mardi. Le groupe, quiavait été placé sous la tutelle de l’Etat après la crisedes subprimes, a dégagé au troisième trimestreun bénéfice net de 2,9 milliards de dollars, après3 milliards au deuxième trimestre. Au troisièmetrimestre 2011, il avait publié une perte de 4,4 mil-liards. «La performance financière solide de Fred-die Mac ce trimestre a été soutenue par des condi-tions de marché favorables, incluant l’améliorationcontinue du marché du logement, ainsi que nos ef-

forts qui se poursuivent pour réduire les pertesde notre portefeuille hérité» du passé, a commentéle directeur général du groupe, Donald Layton.Emportés par la crise des subprime, Freddie Macet son homologue Fannie Mae avaient été placés,en septembre 2008, sous la tutelle de l’Etat qui adéboursé depuis près de 188 milliards de dollarspour éviter leur faillite. Freddie Mac lui a reversépour l’instant 21,9 milliards de dollars sous formede dividendes, soit 31% des sommes reçues, a-t-ilprécisé.

NEWS CORP: le bénéfice tripleLe groupe de médias News Corp de Rupert Mur-doch a triplé son bénéfice net au premier trimestrede son exercice décalé 2012/13, grâce notammentaux recettes exceptionnelles tirées de la vente de sesparts dans la société de logiciels pour téléviseursNDS, a-t-il annoncé hier. News Corp avait cédé enjuillet ses 49% dans NDS à l’équipementier en té-lécoms Cisco pour environ 1,9 milliard de dollars.Cela a dopé le bénéfice net du groupe de médias surle trimestre entamé début septembre: il a atteint 2,2milliards de dollars, contre 738 millions un an plustôt. Mais même hors exceptionnels, le bénéfice paraction est ressorti à 43 cents, soit 5 cents de mieuxque la prévision moyenne des analystes. Cela pro-fitait à l’action News Corp dans les échanges élec-troniques suivant la clôture de Wall Street: le titreprenait 2,97% à 25 dollars vers 21h30 GMT. Le chif-fre d’affaires pour sa part a augmenté de 2,2% à 8,14milliards de dollars, un poil en dessous des 8,16 mil-liards espérés par le marché.

Le pétrole enhausse de plusde 3 dollarsLes prix du pétrole ont nettementprogressé hier à New York et àLondres. Le baril de «light sweetcrude» (WTI) pour livraison en dé-cembre s’est envolé de 3,06 dollarsà 88,71 dollars, sur le New YorkMercantile Exchange (Nymex).De même, à Londres, le baril deBrent de la mer du Nord pour li-vraison en décembre s’est hissé de3,34 dollars sur l’Intercontinen-tal Exchange (ICE), à 111,07 dol-lars. Les cours du pétrole ont bondide 3,57 dollars en cours d’échan-ges, jusqu’à 89,22 dollars, avant declôturer à des seuils plus vus depuisle 23 octobre. «Les courtiers es-saient de se positionner dans l’at-tente d’en savoir plus mais il n’estpas certain que l’on connaisse l’is-sue (de cette élection) dès ce soir»,a relevé John Kilduff de Again Ca-pital, notant par ailleurs la faiblessedu volume d’échanges.�

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MLVJMVJMMLNo. val. Nom Valorisation +/-% H/B 52 S

NYSE

998313 DJ Industr Average 13245.68 +1.02% 13661.87/11231.56998434 S&P 500 1428.38 +0.78% 1474.51/1158.661540753 NYSE Composite Indx 8312.26 +0.87% 8515.60/6898.12998819 Russell 2000 825.63 +0.74% 868.50/666.13

06/11/2012

DOW JONES SUR DIX JOURS: -0.73%

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MLVJMVJMML

NASDAQ

No. val. Nom Valorisation +/-% H/B 52 S

NASDAQ SUR DIX JOURS: +0.21%

998356 NASDAQ Comb Comp 3011.93 +0.41% 3196.93/2441.48998350 NASDAQ Comb Indust 2550.52 +0.67% 2619.22/2046.341192758 Nsdq Biotech Indx 1388.97 -0.06% 1548.59/957.29985336 NASDAQ 100 2681.05 +0.30% 2878.38/2150.71

06/11/2012

No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

LES PLUS ACTIVES DU NYSE

748628 Bank of America 9.94 +1.95% *26.16 0.40 10.09/4.92 151327511106820 Ford Motor 11.42 +1.51% *2.63 1.75 13.05/8.82 8905846962004 Pfizer 24.71 +0.53% *21.12 3.56 26.08/18.15 828730012915350 Citigroup 38.47 +3.08% *16.23 0.10 38.71/23.30 6014272933071 General Electric 21.59 +0.84% *16.61 3.15 23.18/14.68 5867381968094 Sprint Nextel-1 5.73 -0.35% *-3.98 - 6.04/2.10 52871702702470 The Western Union 12.41 +1.55% *6.17 3.42 19.82/11.94 41353332342429 AT&T 34.80 -0.09% *45.79 5.06 38.58/27.41 3905956938718 Hewlett-Packard 14.40 +2.78% *-5.14 3.50 30.00/13.68 3776068966021 Wells Fargo 34.32 +0.88% *10.79 2.27 36.60/23.19 3624226

06/11/2012

LES PLUS ACTIVES DU NASDAQ

18101483 Express Scrpts Hldg 55.18 -12.25% *27.32 - 66.00/41.45 12672496951692 Microsoft 29.88 +0.84% *16.06 2.78 32.95/24.30 10949324941595 Intel 21.72 -0.55% *9.48 4.01 29.27/21.23 10474662918546 Cisco Systems 17.48 +0.46% *11.73 2.06 21.30/14.97 9049372951691 Micron Technology 6.09 +4.28% *-5.86 - 9.16/5.06 659952314917609 Facebook-A 21.19 -0.28% *211.90 - 45.00/17.55 62611994267474 Frontier Comm-B 4.55 -2.15% *41.36 8.79 5.86/3.06 59544633039719 Powershares QQQ 65.75 +0.24% - - 70.58/52.88 57704784494676 A123 Systems 0.12 +1.65% *-0.05 - 3.34/0.05 5384797219803 Vivus 11.82 -20.94% *-17.38 - 31.21/8.60 5318183

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No. val. Nom Clôture +/-% P/E Yield H/B 52S Vol.

Deadline

Mercuresuperstar...La star du jour sera pour le grandpublic le président américain, àl’issue du scrutin d’hier... Maispour les marchés financiers, elles’appelle Mercure qui de notrepoint de vue a provoqué hier unretournement de tendance,notamment sur les actions. Celamontre bien le rôle de court termeque peut jouer cette mini planète,comme ce fut le cas mardi enamorçant l’un de ses mouvementsannuels de rétrogradation. Pourautant, Mercure n’est pas seuldans le ciel et, d’une certainefaçon, il a contribué à fêter paranticipation l’élu du nouveaumonde. Il est possible aujourd’huique les convives aient une légèregueule de bois, ce que tendrait àannoncer une Lune un peu agres-sive avec Uranus et Pluton. Cen’est cependant pas bien méchant.

Jean-François Richard

ASTROMARCHÉS